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莎莎開價$47億開盤

2008-07-24 NextMagazine

正當大市如天氣般陰晴不定,銀行又落雨收柴之際,上週五突然傳出郭少明有意放售手頭股份。

據知此事由投資銀行高盛着手策劃,放售價高達四十七億港元。現年五十五歲的莎莎主席郭少明,與其妻子兼公司創辦人郭羅桂珍,聯名持有公司六成五股份,市值近三十億港元;亦即是說,放盤溢價高達五成七,貴得令人咋舌!

今年正值三十周年的莎莎,穩守本地化妝品市場一哥地位。個多月前的業績會上,郭少明夫婦仍一臉風騷地大談公司前景。現時市場突然傳出他們「萌生去意」,頗為撲朔迷離。

上週五賣盤消息一出,同日公司發出通告,澄清主席郭少明「現在」並無考慮出售股份。現時郭少明與其妻子郭羅桂珍透過兩間公司,共同持有莎莎共六成半股份,每人各佔一半,而通告並無交代郭羅桂珍的意向。

索價四十七億

縱 然郭少明連聲否認,不過其出售股權的消息在金融圈卻甚囂塵上。市傳郭少明認為自己在行業上已打拼多年,故萌生去意,加上子女亦無意繼承業務,故有意將生意 出售。然而郭少明今年僅五十五歲,而且兩年前郭氏夫婦已安排其廿八歲的大女郭詩慧於公司幫手,由售貨員開始做起。郭太羅桂珍亦曾表示其廿四歲次女對公司也 甚有興趣,故「無人繼位」的說法頗為吊詭。

一名外資銀行家早已聽聞郭少明要賣盤,並找來投資銀行高盛負責放盤事宜,「早兩星期已經傳出郭氏兩公婆嗌交。跟住就傳佢哋想賣掉手頭上所有嘅莎莎股份。」

該銀行家又說,由於郭氏「獅子開大口」,索價高達六億美金(即近四十七億港元),現時仍未有潛在買家。「佢哋索價太高,而家個市咁差,加上次按問題,信貸收緊,想買莎莎都唔易借到錢買,又點會有基金肯接貨。」

上週一,郭少明(右二)與外國品牌代理商,於灣仔君悅酒店午膳,離開時向記者否認賣盤一事,更表示與妻子關係沒問題。

內地業務成焦點

市 場對莎莎這次放盤、其價錢以至前景均莫衷一是。莎莎剛公布去年全年業績,錄得純利三億五千萬元,按年增長五成七;且繼續百分百的派息比率,是基金的收息愛 股。有分析員認為莎莎本身擁有強勁的零售網絡,再加上在內地現只有廿五個銷售點,發展仍有空間,「佢哋個品牌喺內地咁出名,仲好有潛力喺大陸發展,而且公 司有成六億幾嘅現金,如果佢個價錢無叫咁高,肯定會有人有興趣。」

不過,法國巴黎銀行分析員Silvia Ko則表示,莎莎在內地難以套用香港的生意模式。「香港莎莎的特色是多元化,一間店有幾百種產品,但在內地,每個品牌下的每樣產品,甚至每隻顏色,都要註 冊及檢驗,又貴又費時。所以,近年莎莎在內地,會集中發展專櫃,擴展速度難以像以往在香港那麼快。」而香港的零售業,據行內人士估計,會因自由行回落、通 脹及經濟前景不明朗,而在下半年放緩。看來若賣盤一事屬實,放盤價錢上便要有所「斟酌」。

本週一中午,記者在灣仔找到郭少明,並問及他莎莎賣盤一事。郭少明略為愕然,但很快回應道:「冇咁嘅事!你邊度聽返來?……你睇我今日都係來傾生意,我仲好有興趣做落去。」

原 來這日現身灣仔君悅酒店的郭少明,與來自歐洲的品牌代理商,一行四人,在酒店二樓的意大利餐廳Grissini午膳。席上主要談及品牌銷售事宜,以及莎莎 在台灣及東南亞的分店業務等,郭少明更表示自己八月初會前往巴黎視察。他其後再向記者反覆表示,公司已發出通告否認賣盤事宜,而且夫妻關係「無問題」。離 開臨上車前更特意拋下一句:「總之,我對(化妝品)市場及我盤生意,一樣咁有信心。」

內地自由行旅客是莎莎的主要客源,近年莎莎藉着品牌名氣,在內地開分店,當中大多是自家品牌Suisse Programme的專櫃。

莎莎在香港有六十一間分店,市場佔有率約三成。集團年初更將旗下美容業務出售,專注化妝品市場。(張國慶攝)

老婆管營運策略

在 香港有三成市佔率,全球有一百一十六家分店的莎莎,當年只是以一個四十呎的櫃位起家。七八年,郭少明妻子郭羅桂珍,以二萬元,在總統商場頂下一個化妝品櫃 位,月租一千元。那時郭少明任職運輸署,雖屬公務員,但只負責維修泊車咪錶及隧道拖車、收費等瑣碎工作,八四年才辭職,助老婆打理莎莎,而莎莎亦透過「狂 谷」水貨大肆擴張,由商場小鋪晉身全球知名品牌。

九七年上市的莎莎,雖由郭少明擔任主席,但最後拍板話事的大多是郭羅桂珍,「Simon(郭少明)都係做對外,好似採購、同人傾生意;而Eleanor(郭羅桂珍)就睇公司營運、策略方面,不過決策主要由Eleanor決定。」一名行內人士說。

早 年郭少明捲入一單官司,揭露只初中畢業的他英語相當水皮。九六年莎莎準備上市期間,因有不少複雜的程序和文件要處理,郭少明因而聘用「學歷高,英語非常 好」的洪希汶為私人助理,協助他翻譯私人及上市文件,而二人亦來往甚密。但其後郭少明卻在九七年入稟法院,控告洪希汶及其夫在未得他同意下,將郭的三百二 十三萬美元(約二千五百萬港元)匯到瑞士一間銀行,另有三次未經他許可的匯款交易,涉及總金額逾二千七百萬。○三年洪與其夫終被引渡回港受審,結果因證供 有疑點,二人獲判無罪。洪希汶其後因虛報學歷被判監一年,現已移居新加坡。

擁有四匹馬的郭少明(右二),為馬場常客。圖為去年十月,郭與太太(左四)及賭王何鴻燊(右三)、四太梁安琪(右四)及利孝和夫人(右五)等名流,出席一年一度的莎莎婦女銀袋日。

賭城豪賭上落千萬

現 時夫婦倆家住香島道四十六號豪宅,另有多個共同持有的物業,估計身家共三十五億元。兩人經常各有各忙,「雖然佢哋都喺同一間公司做嘢,但實情各有各忙,佢 哋啲應酬由星期一排到星期日,邊有可能成日見面?」一名行內人士說。兩人在發跡後最喜歡出席上流社會活動,如郭少明是獅子會及公益金籌委會委員,而郭太羅 桂珍則是保良局及女童軍活動的常客。

據一行內人士透露,郭少明每逢新年,例必到賭城拉斯維加斯豪賭,但每次只見他一人,其太太並沒有陪伴左 右,「佢賭得好大,上落周不時都會過千萬,仲試過成為輸得最多錢嘅頭三位,連賭場都要送番架『波子』俾佢。咁你就知佢輸得幾『甘』!」在外人面前郭少明常 說當年若非太太做莎莎始創人,就「唔會有今日」,「可能因為咁,佢咪賭咁大發洩吓。」

夫婦身家共$35億

郭氏夫婦自住的香島道46號Double Bay獨立屋,九五年以五千萬元買入,現已升值至二億元。
莎莎 開價 47 開盤
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中環在線:陳偉成出山幫莎莎 李華華


2010-03-12  AD





 

潛 伏年幾,李寧(2331)前執行董事兼首席財務官陳偉成終於重出江湖!莎莎國際(178)噚日宣佈,請咗陳偉成做非執行董事,即日生效。由於只係做非執 董,華華相信,陳生初期唔會負責啲重要嘢,斷估都唔使好似做李寧嗰陣咁忙。08年陳偉成離開李寧,o依家先至54歲嘅陳生,喺莎莎做非執董會唔會只係一個 踏腳石,日後再上層樓呢?講開又講,早前傳過賣盤嘅莎莎,今次專登請個財務高手返嚟,又會唔會有乜嘢玄機呢?



中環 在線 陳偉 出山 幫莎 莎莎 華華
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29 Nov 11 - 莎莎國際 (0178) 第3季業績 藍兵手記

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29 Nov 11 莎莎 國際 0178 業績 藍兵 手記
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2004富豪榜 莎莎郭少明 隧道收銀變出34億


2004-12-04  NM




本週一,莎莎國際公布中期業績, 半年大賺七千八百萬元,幾近以往整年盈利。根據里昂證券年中的調查,莎莎是最受中國旅客歡迎的零售商,自去年內地開放個人遊,便財源滾滾來,公司市值直迫 五十億元。老闆郭少明的身家,比去年增加逾倍至三十四億元,打入五十大富豪榜,排行三十六。郭少明本來只是一個維修咪錶、在隧道收費的公務員,全靠二十六 年前太太開始一盤小生意,才有今天億萬富豪白手興家的發達故事。第36位郭少明檔案年齡:五十一歲學歷:初中畢業家庭狀況:已婚,育有兩女一子身家:34 億元履歷:1972年加入運輸署,負責維修咪錶、隧道收費。1978年接手總統商場地庫的莎莎櫃位。1984年辭去公務員職位,全職夫妻檔搞生意。 1990年首次走上地面,於駱克道開店。1997年莎莎於香港上市。2000年入股健美中心菲力偉。2001年組合營公司深圳莎莎依貝佳進軍內地市場,去 年拆夥。2002年開設首間Sa Sa Beauty+美容中心。

莎莎股份猛受吹捧,五十一歲的老闆郭少明也不吝展示身家。記者在公開場合見他四次,不論手戴的Cartier名錶;出入乘坐的寶馬七系、賓利等過百萬元名 車;還是身旁郭太指頭上炫目的逾十卡鑽戒,都盡顯貴氣。今日家住香島道四千多呎、三層高海景豪宅的郭少明,其實出身草根,自小住在銅鑼灣駱克道中央樓,家 中七兄弟姊妹,他是老大。他說:「只靠阿爸打一份工養大。」郭少明年輕時,活躍愛玩,讀到中三、四便輟學。他坦承自己讀書不成,英文程度更只達小學水平, 簡單字詞如Macau都不認識。記者問他校名,他死也不答,只說學校早已執笠。初踏足社會,郭少明第一份工任職運輸署,負責維修路邊的泊車咪錶及隧道拖 車、收費等瑣碎工作,月薪僅千元左右。

四十呎櫃位起家十六歲那年,郭少明經朋友介紹,於中環的夜總會認識了當佳麗寶化妝小姐的羅桂珍,拍拖 七年後結婚。七八年,誕下長女詩慧不久,郭太偶然知道屋企中央樓樓下的總統商場有一化妝品櫃位放盤,頂手費二萬元。她便靠自己積蓄及向外家借貸,湊足本錢 創業。該櫃位只有四十平方呎,名叫莎莎,月租才一千元。原本郭太想為新店改名,但商場租務處卻要收一千元改名費,故勉為其難沿用莎莎舊名。郭少明曾說: 「後來才知莎莎是好名,中英文發音一樣,連日本人、韓國人都睇得明。」

長期八折打開市場莎莎起初主要售賣露華濃、蜜絲佛陀等數隻歐美牌子化 妝品。開鋪第一天,生意差得嚇人,只賣得幾支唇膏和甲油,賺得三十四元。捱了兩、三個月,當時新開張又未有供應商數期,為了周轉,決定用八折招徠,每日生 意額即升至數百元;自此莎莎便長年打折吸客。雖然老公收入穩定,但郭太對這盤生意卻好認真,晚晚做到兩、三點,一年只放農曆新年三天假,連生育大計也押後 六年。努力有回報,開鋪兩、三年,郭氏夫婦已夠錢買樓,後來郭少明索性丟掉鐵飯碗,全職與老婆打江山。「莎莎櫃位嗰塊鏡,貼住大大隻、紅色的八折兩個字, 都幾搶眼。當年買化妝品,算是奢侈,好少有折頭。」現仍於總統商場開設成衣店的東主說:「以前總統係潮流地方,成個地庫幾乎都係賣化妝品的,除了莎莎,還 有甜甜、邦藝等。」如今甜甜已不見蹤影、邦藝還是蝸居於總統商場的百呎小店,莎莎卻己躍出鯉魚門,靠的是比同行腦筋轉得快。

首創自助式賣化 妝品「最初莎莎只是樓梯檔,小得就好像現在旺角家樂商場那些蓋毛巾、鎖玻璃櫃門的小櫃台。那時莎莎的生意不怎麼好,主要靠台灣及日本的水貨客的零星生 意。」供貨予莎莎二十多年的新力化妝品董事總經理何紹忠說。「因為生意利錢薄,所以莎莎亦要諗計增加銷售數量。有日佢哋行超級市場時,由最初手空空,行吓 揀吓發現買了成車貨品;於是便將自助購物的概念,帶進化妝品店。」香港化妝品同業協會名譽會長余壽寧亦憶道:「佢見外國牌子,如Chanel、Estee Lauder興送貨辦仔,就向零售店大量低價要貨,再將贈品、貨辦拆散賣,營業額即升幾成。見到免稅店去貨唔理想,又用低價掃貨尾。」

業 主加租逼上地面八五年時,莎莎的鋪面面積已擴張至七百多呎,雄據總統地庫。業主見生意好,四年後傾續約時,竟獅子開大口,要求租金由一萬七千元加至四萬五 千元。郭少明覺得業主有意留難,情願賭一回運氣,以十二萬月租,租了駱克道的街鋪。「由地庫走上地面,對莎莎來說,是走出了好一大步。」何紹忠說:「莎莎 租到新鋪後,總統的舊鋪其實仲有半年約,莎莎照交租卻立即搬走,只留一個員工帶客人到新鋪。成個地庫搞到烏燈黑火,實行一拍兩散。」地庫鋪做的是熟客生 意,走上街鋪卻給郭少明發現了遊客的商機。郭氏的業內朋友說:「日本仔崇洋,最鍾意Chanel、Dior等名牌。一枝Dior唇膏正價一百六十元的話, 莎莎可能只賣八十元,佢哋行過會瘋狂入貨。」九一年,日本旅遊協會更拉大隊來採訪,確立莎莎為遊客朝聖地的地位。

免稅兼水貨合法發達契機九 三年政府取消向化妝品徵稅,由於莎莎於總統地庫時代已認識水貨商,知道他們的運作模式,所以早着先機,四圍入水貨。後來政府更修改了標籤法,只要不是假 貨,品牌商不可以民事起訴水貨鋪,莎莎更有恃無恐大肆擴張。何紹忠說:「莎莎勝在夠搏:什麼貨都夠膽接,不單單只要Dior、Chanel名牌,自然有最 好的價錢。」亦有化妝品代理說:「我們要向化妝品牌交代業績,如果做唔夠qouta,可能影響代理權。所以不少人會犯險將滯銷或快到期的貨品,賤價轉售出 去。」另外,莎莎亦會從各國不同的匯率、運費及定價策略中套戥獲利。譬如說,直接向馬來西亞的Neutrogena生產商取貨,價錢都一定比香港便宜。

過 度擴張陷困境九十年代中,經濟火紅,開始有里昂等商人銀行游說莎莎上市。莎莎因而拚命擴張,由九五年只得六間分店,到三年後已有十一間。九七年,莎莎成功 以五百倍超額認購,在聯交所掛牌上市,首日股價更勁升五成三。可惜上市不久,即遇上金融風暴;但郭少明貪勝,繼續其三億元擴張二十間分店大計,還趁機攻入 以往嫌莎莎cheap的商場,藉以擴大本地客路。不過,郭少明沒有想到金融風暴的影響如此深遠,莎莎上市才兩年,九九年業績即盈轉虧;郭少明遂請來特首妹 夫、有公司醫生之稱的金樂琦救亡。金樂琦與莎莎結緣於上市時,因JP摩根認購了六千多萬元股份,與JP摩根高層稔熟的金樂琦,遂被引薦擔任莎莎的非執行董 事,睇實盤數。

特首妹夫重整旗鼓曾幫東方海外止血的金樂琦致力將家庭式經營的莎莎企業化、重新檢討海外策略、縮短存貨周期等;莎莎翌年即又 見盈利。好叉易執靚盤數,莎莎卻為趕搭科技熱潮列車,○○年大搞網上購物;並再度大想頭,既收購菲力偉,又進軍大陸,但均告失利收場,在撥備下令集團業績 連續兩年見紅。但郭少明再一次受惠於政策改變,中央政府先開放自由行,後搞CEPA,所有問題忽然神奇地迎刃而解。除了有運,郭少明亦有先見。莎莎的員工 早在三年前已開始學普通話,每日開鋪前的早會,主管都會教下屬一句普通話。

員工捱得甘心由於郭羅桂珍出身美容小姐,對培訓員工有一套,新人 受訓期更長達九個月。「講真美容顧問學歷高極有限,但我們要認識過百個品牌、一大堆產品特性要記、連市場推廣都要學。除了要考試,仲要分組做市場策劃的 PROJECT,壓力好大。」一美容顧問說。不過,莎莎的薪酬亦較市價為高,初入行者月薪約九千元;完成培訓後,則以佣金計算。市道暢旺或大時大節,部分 員工人工可高達四、五萬元。今年公司生意好,已宣布加薪百分之三。莎莎已全盤電腦化,遇有產品快將到期,即會提高佣金,鼓勵員工儘快銷貨。對本地客,莎莎 的美容顧問絕對不會硬銷,問意見,卻一定介紹莎莎自己代理的牌子,但過程中絕口不提「買」字,而用「試」等字眼。至於對內地客則誘之以利,勁送試用裝, 以取歡心。「內地人好鍾意坐,所以最近我們就在店鋪放一些桌椅。」羅桂珍說,足見其細心。

自由行救命郭少明表示,現莎莎的三成半生意都來自 自由行。「九七年高峰期,莎莎平均每一張單的價值達二百七十五元,今年上半年已追近至二百二十元。」對未來,他更是樂觀:「剛於澳門開業的賭場只是皮毛, 真正靚的將於未來兩年才落成,再加上明年香港的迪士尼開幕、○八年的北京奧運,吸引來港的不單是自由行,還有星、馬及台灣遊客。」明年三月,莎莎會再次試 攻內地市場,於上海開設第一間莎莎,並希望在兩年間共開十二間分店,以完全了解整個內地市場的運作及營運規模。

郭少明持逾億元物業

 跑車須太座御准做生意夠搏的郭少明,平時愛賽馬、打麻雀,發達後即搖身一變成為馬主,現養有明艷照人及靚得精彩兩匹馬,共贏過近一百五十萬元獎金,但未夠 回本。郭少明也愛車,八○年開始賺到錢,即花一萬八千元買架三菱房車,獎勵自己。但郭太嫌丈夫性子急、怕他開快車,一直都不准他買跑車。直至近年.郭太的 態度才開始軟化;去年,郭少明即買保入時捷911 Turbo,一嚐駕駛跑車的滋味。郭家的朋友都說:「阿嫂比較保守、小女人,見到熟客來幫襯已開心到死,佢成日都覺得生意夠大;Simon(郭少明)則好 勝心強,唔想輸俾人。」自己學歷不高,郭少明卻甚重視子女教育,兩女送往澳洲、加拿大讀書;剛升中的孻仔Patrick今年亦負笈英國,郭少明還特意飛去 陪他開學:「個仔在那邊讀書讀得好開心,皆因不用做功課。」據悉他特別疼惜兒子,除是傳統觀念,也因九二年Patrick出世以來,郭家便順風順水,買大 屋又上市,腳頭甚好。

信錯人失款二千七百萬郭少明因不諳英語,當年莎莎搞上市時,特別聘請了洪希汶任私人助理,處理英文文件。郭自言倚賴洪 口述翻譯,對很多文件內容不甚了了,便會簽署。九七年中,郭少明全家旅行回來後,發現其滙豐的私人戶口被提走了二千七百萬元。郭懷疑洪希汶誤導他簽下銀行 匯款授權書,但洪則反駁指款項乃郭與她丈夫合作發展流動電話生意的資金。當年郭少明循民事訴訟追討,但洪沒有回港應訊,法庭遂裁定郭可追回該筆款項。但上 月底,高院卻裁定洪盜竊、洗黑錢等九項刑事罪名,全部不成立;皆因刑事案舉證要求較嚴謹。

50大富豪榜註:身家只計上市公司,以十一月二十六日收市價計算,增幅以一年計。


2004 富豪 莎莎 莎郭 郭少 少明 隧道 收銀 變出 34
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16 Jun 11 - 莎莎國際 (0178) 全年業績 藍兵手記

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16 Jun 11 莎莎 國際 0178 全年 業績 藍兵 手記
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莎莎中左三百萬點洗? Home Blogger

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莎莎:先多謝lumyeung兄的文章, 另小妹獲益良多. 有如下問題.
小妹兩夫婦月入$56000, 現住西九樓520呎市值8.2M, 欠銀行4.5M. 
計劃把這一層賣出, 清還私貸0.6M左右後, 分別再買入兩層, 分別3M 和5M, 3M放租
自住一層想睇青衣,你覺得可行嗎?

 

莎莎係一個典型中獎例字,係樓市賺左三百二十萬。當然佢有付出既! 但不免令大部份人心中滿酸。請你地唔好再質疑點解係諗樣網問問題既讀者成日都有幾百萬係手或幾十萬人工啦,莫非你認為本樣可以作咁多唔同寫作「風格」既問題係blog?? 就係一個樓市陰晴不定之際淡友番身之時,講下好友(起碼係嬴家)莎莎點可以好好運用呢舊錢。

 

呢舊錢等於兩夫婦57個月的月薪,算叫大錢,應好好運用。如果就咁儲快都要十年(由57個月唔食唔洗有3.2mil推算出洗儲各一半應要120個月)。莎莎家庭月入唔算強,今次中獎好好利用可改變一生。

 

首先,有幾百萬賺應該good左佢,因獲利已達兩公婆十年儲到既錢啦。如果你而家有同一情況,又認為自己人工都係唔會再點大增,有糊快食。因為食左糊唔代表你冇得打下一場,今次清一色點解唔食呢? 不幸地還埋私貸得2.6mil淨,如果手頭上有3.0mil更好做。

 

減磅舒服常數

就莎莎情況,應該住返一層同自己收入對稱既樓(不是貶義),將突左既錢穩健投資,咪快人一步law。收入對稱既樓既樓,為該樓按揭供款達到你家庭總收入1/4既樓房,當然假設你係出面冇私人貸款,如有要將25%(1/4)向下調。因(供款=1/4)令你家庭進可攻退可守,有咩事仲可以睇下點加借解決。而香港人扣除供樓後仲有75%人工淨低,一般夠家庭支出及養小朋友後淨低些少錢儲起,有利應急,如第時加人工更可以部署下一間樓。總之,25%應該ok! 大家同自己諗諗。就起個名叫25%做減磅舒服常數。因呢個數唔會令你供樓供到腰痛囉。

 

由上段推出月供樓$14000為合適。所以莎莎買三百五十至四百萬出頭既樓自住係合適。青衣不建議,有家庭原因除外。上環兩至三房有得諗,試下去搵。唔介意遠其實觀塘麗港城係過往大落後之輩。

 

但係諗樣既選擇比較怪。首先佢私貸如息低於3%可還淨30萬,先令自己手頭上有3.2-0.3=2.9mil cash! 建議你攞0.9mil首做三成首期買間樓(偷x)租出去。自己又租樓住,而租金由你淨低(2.9-0.9)=2.0mil買債券收息。如息>3%就target3.0mil樓下既樓。

 

市面上有債券基金係每月派息既,年息派4-5%p.a既風險應有限,而且冇投資年期限制。但價格會係市差時如2008年跌10%,此乃你應作的壞打算。莎莎用2.0mil買左債券基金,錢可以隨時等時機套出「添食」,而每月派成一萬蚊利息可助佢租間兩房。另一方面,佢租出去比人既樓又有成萬蚊月入,還按揭令佢「儲到下錢」,最緊要係唔好完全退出樓市。如市再升,起碼點都有番間屋住(收番租出樓)。市跌就發達啦!!!!我諗都唔使再講解…..

 

就咁,莎莎可以解決了自住問題,又退市一半(由貴樓轉平樓),又留有子彈為第二間樓作準備。最正既係等得幾年你間租出樓有機會本金還淨樓價一半,名正言順叫銀行count埋租金當入息! 而忍耐之處,係要同西九say goodbye了! 但如莎莎冇個有錢老豆,佢應該大樓換細樓,先忍耐、做庸才。


莎莎 中左 三百 萬點 Home Blogger
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莎莎郭羅桂珍夢想成真

2013-10-10  NM
 
 

 

生意,當然想愈做愈大,要成功,除了靠實幹,有時亦要諗諗計。羅氏針織太子女羅可旋,十年前在巴黎創辦bread n butter這時裝品牌,今日在中、港的門市已過百間,但她依然每季搞搞新意思;而莎莎(178)由做水貨變成化妝品王國,上月他們更在銅鑼灣這發跡地開了間二萬多呎、集美容、髮型、美甲、餐飲等一站式的概念店Sa Sa Supreme,副主席郭羅桂珍說:「係我其中一個理想,好似間百貨公司。」女兒郭詩慧都話:「我成日約朋友喺呢度,食完嘢等佢哋慢慢睇。」金色標記

訪問當日,莎莎老闆娘郭羅桂珍著住Chanel金色套裙前來,平日寡言、少做訪問的她,每次開口只講重點,「今年唔興金色,為間鋪之嘛,唔好誤會。」郭太說。

原來鋪頭用了金、玫瑰金和古銅金三隻顏色,「等人易認,似間高貴華麗的化妝品百貨公司。」身為集團企業策劃及發展總監的女兒郭詩慧(Melody)補充說:「爹哋媽咪對每個產品、鋪頭裝修都親力親為。」

這間樓高兩層、位於禮頓中心的Sa Sa Supreme,地面放最新產品,上了扶手電梯,就開始一站式兩萬多呎的扮靚消閒大本營,郭太說:「因為間間鋪都好逼,我覺得要有一間寬敞嘅店招呼我哋嘅本地客,等本地客買得舒服。」

這裡除可買到平時莎莎有的貨品外,還可以在這裡做facial、身體護理、set頭、修眉、修甲,並有不同國際品牌如BOBBI BROWN、M.A.C及ANNA SUI專櫃,又有最新代理的韓國美容品牌banila co.,郭太說:「呢啲係Melody幫手去搵嘅牌子。」店內還設有caffè HABIT¯U,行到攰可以醫肚,Melody說:「諗揀邊間都要慢慢傾,我哋都試過好多間菜,揀HABIT¯U因為我本身好鍾意飲咖啡。」

朋友聚腳地

在澳洲Monash University讀完Master of International Business的Melody,對這行充滿熱誠,所以畢業後便回港打理家族生意。她喜歡約朋友在這裡嘆茶,八月試業時,林建岳女兒林恬兒、百樂集團主席羅家寶女兒羅穎怡等亦來過,「佢哋覺得好好,有時約朋友喺度食飯都好方便,之前可以早少少喺度扮靚,再過去HABIT¯U,一定唔會遲到。」籌備了大半年的概念店選在銅鑼灣,同郭氏夫婦情意結有關,郭太說:「我自己在銅鑼灣起家。」莎莎之所以誕生,是因為曾當佳麗寶化妝小姐的郭太,在七八年偶然知道總統商場有個莎莎化妝品櫃位放盤,頂手費二萬元,她便靠積蓄及向外家借貸創業。之後生意轉好,丈夫郭少明亦辭去維修咪錶和隧道收費的公務員職位,全職夫妻檔打拚,郭少明憶述:「我當時返夜更,朝早七點放工,鋪頭十點開,我瞓一陣就去幫太太。」三年前總統商場及他們的舊居中央樓,已由豐泰地產以二十八億元購入,將重建商廈。重臨發跡區,郭太披露這重建項目她亦投資了兩成,「對銅鑼灣當然倍有親切感,所以有份 投資。」

 
莎莎 莎郭 郭羅 羅桂 桂珍 夢想 成真
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毀「有效日期」充新貨 莎莎賤招呃客

2014-01-30  NM
 
 

 

馬年來臨前夕,護膚化妝連鎖店龍頭莎莎國際(0178),宣布豪擲千萬贊助賀歲煙花及大年初一明星匯演,準備新年伊始大賣廣告閃耀登場,但這個幾乎每個香港女人及內地旅客都幫襯過的扮靚旗艦,光鮮背後卻以賤招呃客。

莎莎雖然口口聲聲話分店出售的護膚品,都必須具備至少半年有效期,但這規例原來形同虛設。本刊揭發有莎莎分店主管及員工,竟公然銷毀半年內到期貨品的有效日期,手法包括:抹香水、撕標籤、再包裝,之後繼續售賣有關貨品。也有分店將已過期護膚品,當成贈品或試用裝散貨。而港九新界的莎莎特賣場,更原來是即將到期貨品的集散地。一大堆日期亂龍的美容貨品,騙了一張張貪靚面孔,也揭露了莎莎這個年度營業額高達七十六億元上市王國的隱憂。

本刊接獲投訴並查證,有莎莎員工銷毀護膚品有效日期,並促銷少於半年使用期的貨品,手法有以下五招:

第一招香水捽甩有效期

北角英皇道莎莎分店主管和員工知道,香水可用來捽甩用墨水打印在面霜、眼霜等護膚品盒上的有效日期,噴完再用紙巾捽幾捽更加不留痕跡(因香水含揮發性有機溶液)。有該分店前員工向本刊爆料:「如果件貨仲有半年就到期,主管就會叫我哋用香水抹走佢(有效日期),再擺番出嚟賣。」有目擊者拍下證據,北角莎莎員工從貨倉,拿出四支將於今年三月到期的Sasatinnie(獨家品牌)磨砂面膜,然後隨手拿起一支放在鋪面的香水試用品,走到一角趁無人留意,對着打印日期一噴,數字墨水立即化開。接着員工又拿紙巾抹走漸漸模糊的日期,捽了三、四下,日期便消失得無影無蹤,整個過程不用十秒。店員之後將這盒有香水氣味的磨砂面膜,貼上「熱賣推介」黃色標籤放在貨架前排促銷,每瓶一百三十八元,並無減價。記者以顧客身份,到北角店購買貼着「熱賣推介」標籤、盒上沒印有效日期的Sasatinnie磨砂面膜,向店員查問到期日時,店員打開盒看了瓶身一會後先說:「二○一五年」,之後改口指:「一四年十月」。記者追問,沒有標示有效日期的瓶身如何識別時,店員指着一組英文字母加號碼:「跟番呢個code」,然後改變話題,力銷這品牌有幾好用。其後,記者根據這支Sasatinnie磨砂面膜瓶身的產品批號,致電莎莎客戶服務中心查詢,卻獲告知貨品將於今年三月到期,並非店員所說的日子。除了護膚品,店員也會將這招「香水魔法」,用於出售的健康食品。莎莎北角店收銀櫃台附近,放了一包包韓國出產、特價廿元的曲奇餅,去年十二月中聖誕前促銷,其中一包看似沒有標示有效日期,但細看便發現,打印日期的痕跡仍殘留於包裝上,更可隱約看到「2013.12.26」。目擊者是在到期日前一週發現,之後一月中仍發現該包曲奇放在同一位置。

第二招搣走日期標籤

莎莎部分貨品的有效日期,是以標籤形式貼在貨品上,例如一四年二月到期,標籤便印着「0214」。北角店員工得到主管默許,用手撕走貨品日期標籤後繼續賣,並無減價。有目擊者發現,員工將數件今年三月到期的Agatha Ruiz de la Prada(獨家品牌)潤唇膏,拿到角落小心翼翼地將標籤貼紙撕下,又不時左顧右盼提防有人發現,更說:「唔好俾啲客見到,佢哋會投訴,就咁搣就得。」搣貼紙看似簡單,但若貪快可能連包裝盒也撕破。曾經有員工拿着五個月後到期的Elizabeth Arden(獨家品牌)身體霜,問主管該如何處理,主管即指示:「你同佢(售貨員)講,話嗰個期呀(指有效日期標籤),主管話親手交俾你!」接手的售貨員聽到即埋怨:「交俾我做咩啫,要啃咪自己啃囉,成日都要我哋啃。」該售貨員先扭開身體霜瓶蓋,用鼻子嗅了幾下,之後撕下標籤,「搣咗佢咪得囉,過期佢哋都照賣o架啦!」隨即放回架上繼續賣。

第三招拆盒再包裝

兩個月前,北角莎莎的收銀櫃台上,放有四盒以透明膠袋包裝、俗稱「馬騮仔」的Paul Frank(獨家品牌)潤唇膏。這批「馬騮仔」的原包裝已被除去,僅以透明袋載着,再用釘封口,封口紙條及內附的條碼是從原有包裝剪下,手工粗劣。新包裝沒有標示有效日期,價錢與原裝同為五十一元。員工大爆,馬騮仔變裝,全為主管主理。「呢啲都係主管自己釘,原本個包裝有日期,佢咪自己拆咗佢,剪低個barcode,用個袋裝起佢。」然而,這批馬騮仔並非「就過期」,而是「過咗期」。員工多次以肯定語氣強調:「未過佢就唔會改包裝。呢啲一三年十一月過咗啦,同埋有啲係退貨,主管就自己包咗佢。」員工指,這批馬騮仔二○○九年在美國生產,鐵盒上亦印有「2009」年份。記者以顧客身份向莎莎客戶服務中心查詢,職員多次強調賣的是正品正貨,但指這馬騮仔潤唇膏只有三年保質期,「如果係○九年生產 ,咁確實真係過咗期。」對於為何會有這種包裝粗糙的潤唇膏流於鋪面,職員沒有正面回應,只稱:「北角分店之前係有賣過類似咁嘅包裝,但我手頭上無有關資料,需要再了解番。」

第四招變贈品試用裝

不少人到莎莎血拼貪其多贈品。不過,記者巡查多個旺區分店,發現不少贈品原來內有乾坤。記者去年十一月在銅鑼灣波斯富街分店,發現有去年六月到期的Natio(獨家品牌)潤唇膏以贈品形式出現。在調景嶺分店,店員游說記者若買滿三百八十元Orchid from Paradise(獨家品牌)面膜,即可獲贈另一牌子、價值三百多元的Home Secrets(獨家品牌)頸膜,惟贈品將於今年五月到期。店員更明言:「頸膜我哋賣剩呢六件,呢啲都係要清貨嘅,所以有優惠。」另外,今年一月亦於油麻地彌敦道店發現,貨架上的Natio潤唇膏試用裝(Tester),原來早於二○一二年已過期,卻仍照讓人試用,職員將它塗在記者手上時被質疑,她說:「呢啲正常係可以放三年嘅。」記者質問她是否代表過咗期都可用,她先連聲否認,再請示主管,主管方拿出新試用裝放架上。

第五招特賣場促銷

莎莎於上環、藍田、元朗和粉嶺設有四間Sasa Mart特賣場,以低價吸引顧客,門面不如一般正店色彩繽紛,四面牆僅髹上白色,裝潢簡單。記者上週走訪藍田及上環店,均發現店內有一個促銷貨架,貼有低至三折的搶眼黃色標籤。在這些看似超筍的特賣貨架上,其實大部分都是半年內到期的貨,部分更將於今年三月到期。架上不乏莎莎的獨家品牌,如原價高達千元的La Colline面霜,有些更沒有標示有效日期。藍田店員向記者力銷:「呢啲全部都係大鋪去唔晒,先分落嚟呢度,所以咁平咋,有啲客專登嚟買o架。有冇日期都好,都至少可以用到半年,你快啲用囉。」店員不斷推銷,見記者落疊,又多拿數盒今年五月到期的Home Secrets頸膜及眼膜,更說:「你買埋呢幾盒囉,其實啲護膚品,就算到咗期,都仲可以用多兩三個月,無問題o架,只要唔係俾強光射燈曬住就得。」記者最後在特賣場買了兩盒沒有日期的Institut Esthederm及Swiss Balance(兩者都是獨家品牌)面膜,再以顧客身份向莎莎熱線查詢,得知前者今年三月到期,後者卻查不到有效期。至於是否如特賣場員工所說,門市滯銷貨品會被送到特賣場散貨,熱線職員則避答,只稱:「特賣場係會平啲,啲期係差啲,都係針對番不同客人嘅需要。」

過期護膚品變質含菌

護膚品上的有效日期,亦即產品的保質期,時間長短視乎成分。莎莎熱線員工說,護膚品一般有效期為三年。皮膚專科醫生史泰祖提醒消費者,護膚品過期,代表容易滋生細菌,內裡的化學物也可能已變質,輕則喪失護膚功效、用了等於沒用;重則細菌會感染眼睛及傷口導致發炎,故要避免使用過期貨。若變質的產品具刺激性,例如太陽油,則可能因酸鹼度改變而導致皮膚潰爛。另一皮膚專科醫生陳衍里則指,不少人使用護膚或化妝品後,出現敏感而求診,故他提醒消費者切勿購買沒有標示有效期的貨品,同時亦要留意有否變色變質。由於化妝品大多氣味獨特,單憑嗅覺則難以判斷有否變壞。

為佣金追獨家品牌

本刊綜合多名莎莎員工爆料,以及記者巡查十多間旺區分店的觀察,發現大部分半年內到期,或查不到有效期卻仍在售賣的貨品 ,員工稱之為「期貨」,有兩個特點:一,大多是莎莎獨家開發或代理的中價品牌;二,當中包括食物。莎莎創辦三十六年來,靠一招「大牌子有折」最殺食,例如SK-II神仙水,莎莎的售價較SK-II專門店便宜三成。莎莎九七年上市時,主席郭少明承認公司從事「平衡進口」分銷業務 (俗稱賣「水貨」),但強調所賣的全是正貨。但劈價賣大牌子水貨,並非莎莎利潤最和味的業務,莎莎賺大錢是靠獨家開發或代理品牌,目前共有逾一百個,除了龍頭高檔自家牌子Suisse Programme、La Colline,也有大批中價的例如Sasatinnie、Natio等,它們就是出現在上述「期貨」堆的主角,而這跟分店的入貨方式,以及集團整體營運策略原來有關。每月底薪只有三千多元的莎莎售貨員,只有成功兜售莎莎獨家品牌,才可獲得佣金,售賣SK-II一類大牌子水貨,則無佣金。每個獨家品牌的佣金計算方法都不同,賣出貴價的更可獲額外品牌酬金(Brand Award)。員工透露,售出一件一千元的Suisse Programme護膚品,當中約百分之八(即八十元)屬佣金,而這八十元當中,七成歸兜售成功的售貨員(即五十六元)、三成歸分店主管(即二十四元)。換言之,在這個佣金機制誘因下,分店主管及售貨員,會着力向顧客兜售莎莎獨家品牌,並以貴價貨行先。有權決定入貨類型及數量的分店主管,為了賺得更多佣金會追獨家品牌貨,但往往因着力銷貴價貨,而忽略中價又不太出名的。假若沒有謹慎計算入貨量,最終便出現滯銷問題。有員工透露:「主管有話事權,有時佢可能想追牌子,搏獎金,所以就落多啲貨,如果佢落多咗,我哋又賣唔晒,慢慢就可能變『期貨』,不時都係咁。」

業績差扣主管花紅

入貨太多但在到期前半年賣唔去,分店主管便下令員工促銷,皆因他們要滿足公司另一個要求。莎莎總公司會給每間分店、每名售貨員,每月定出銷售目標。以北角店面積約二千呎、月租四十萬元為例(地產代理數字),過去半年平均每月要做四百多萬元生意、賣出六萬多件貨品。該店共有六名售貨員,即每人平均要月做七十多萬元生意、賣出一萬多件貨品。北角店在芸芸莎莎分店中,屬「中上級」要求,其他旺區分店,每名銷售員須月追過百萬生意額。身負跑數壓力的主管及店員,為求貨品賣得一件得一件,便懶理公司規定,促銷即將過期貨品。據悉,北角店每名銷售員平均月賺三至七萬元,主管則約五至八萬元。分店主管月入除了底薪、佣金、品牌酬金等外,也會獲總公司,按分店業績酌情發放花紅,有資深員工說:「賣唔出即係蝕貨,即係分店賺少咗,主管花紅就會少咗。主管會賴係我哋銷售不力,叫我哋繼續賣,賣唔到佢逼我哋自己買番,咁即係逼我哋貼錢返工。其實公司出過好多次email,話唔可以逼sales去賣,但主管都係要咁做,覺得冇人知。」員工透露北角店主管曾下令要盡快賣清「期貨」,否則不准銷售其他高佣金的牌子,變相減人工。至於以贈品或試用裝形式散「期貨」,都因為主管不欲「期貨」送返總公司銷毀影響分店業績。另外,「期貨」堆中還有不少食物。莎莎近年欲發展成多元零售商,除美容產品,也有賣自家代理的健康食品,但它們保質期有限,加上銷售佣金遠低於護膚品,來貨時員工都未有着力推銷。莎莎規定店鋪不可出售一個月內到期食物,但不單北角店,油麻地彌敦道、銅鑼灣皇室堡、恩平道、黃金廣場等分店,架上都有出售一個月內到期的韓國糙米杏仁曲奇。而銅鑼灣廣場一期分店,則有出售一個月內到期的日本魔芋健康啫喱。

郭少明:「唔會容許員工咁做」

記者以顧客身份,上週拿着沒日期的Sasatinnie護膚品返回北角店向其中一名主管查問,她先說「要問番廠商先跟進到係咪出錯」。當記者指曾向總公司熱線查問,獲告知貨品沒可能沒日期時,她就指:「因為每件貨品包裝都不一樣,你睇吓呢件同你一樣,剛剛喺貨架拎落嚟嘅都係無日期。」之後又改口:「應該係廠商印漏咗,生產出現咗錯誤。」記者追問是否為了促銷而將有效日期銷毀,主管一聽即說:「唔會、唔會,我哋唔會咁做。」其後,主管多次說希望將記者的貨品收回,不斷游說退款或換貨。

記者就事件親身向莎莎國際主席郭少明查問,郭說:「無可能,絕對無咁嘅事,我哋過期嘅唔會賣,(半年內過期嘅呢?)都唔會。」記者指有員工將貨品有效日期抹去再上架,郭少明回應:「梗係無啦,我哋公司唔會咁做,唔會容許員工咁做。」之後急步避開記者時,差點撞上停車場的欄杆。

莎莎公關回覆本刊指,門市售賣貨品至少要有六個月使用期,而少於六個月的會在特賣場出售。對於本刊在多間分店發現「期貨」,莎莎並無直接回應及解釋原因。而北角分店主管及員工銷毀貨品有效日期之事,莎莎聲言「確認絕無此事」,又多次提及「絕不會」出售過期產品、或當作試用裝贈品。莎莎回覆本刊前,未曾看本刊的圖片及錄影證據。

大律師陸偉雄表示,銷毀有效日期即不法處理產品標籤,售賣此類貨品更涉誤導性陳述,乃觸犯《商品說明條例》,屬刑事罪行,定罪最高可判罰款五十萬及監禁五年。如任何人意圖詐騙誘使別人購買有問題的產品,甚至可被控欺詐罪,一經定罪最高可判監十四年。

自家品牌毛利高

莎莎這個美容王國,截至一三年三月年度營業額高達七十六億元,年賺八億三千萬元。而出現在「期貨」堆中的莎莎獨家品牌是搵銀核心,細分三類:自家品牌、獨家代理和獨家分銷品牌。莎莎截至九月的中期報告提及,獨家品牌現佔銷售總額四成四。去年二月,《信報》專欄作家陸永引述數據指,莎莎售賣大牌子水貨的毛利只有百分之十五,而最賺錢的自家品牌,毛利高達百分之七十,其他行貨則達百分之四十。莎莎目前有逾一百個獨家品牌,銷售對象大多為內地旅客。其中售貨員力谷、每件貨起碼千元的Suisse Programme,是莎莎九六年創立,以周慧敏作代言人,網頁提及「由一群旨在創製全新概念的瑞士護膚品的生物學家、科學家和美容理療學家精心研製」,產品盒上標明瑞士製造。有趣的是,雖然Suisse Programme在瑞士製,但莎莎職員指,它不會在瑞士及其他非亞洲地區售賣。公司註冊處有一間Suisse Programme Limited公司,董事包括郭少明及莎莎品牌管理及產品發展高級副總裁羅建明,並提及公司在直布羅陀成立。而郭少明及其妻羅桂珍,持有多間以莎莎自家品牌命名的公司,它們大多在海外成立。

滯銷存貨撥備增

莎莎出現「期貨」有跡可尋。中期報告提及,去年四至九月半年間,集團的存貨周期增加至一百三十一日,而前年同期為一百廿八日。年報則指,滯銷存貨及損耗存貨撥備達三千零廿三萬元,按年升百分之二。年報未有仔細提及,開發自家品牌及購買獨家代理權的金額,但其中一項「已售存貨成本」就高達四十億八千萬元,是集團最大開支,其次就是給郭少明夫婦及五千名員工合共十億元的僱員福利,而租金開支則位列第三達七億元。單是在銅鑼灣,莎莎便開了十一間店,平均步行一至二分鐘,便見莎莎的粉紅招牌。而去年力作就是出多一倍租金,租下G.O.D家品店位於禮頓中心的二萬呎旗艦鋪,估計目前月租約一百四十萬元。在旺區膨脹搶攻強國豪客,莎莎現時全港共有九十九間分店,六成七生意來自訪港大陸人。不過,莎莎在內地六十多間分店業績,進軍八年來一直見紅,去年虧損三千七百萬港元,主因是內地對進口護膚化妝品一律徵重稅,難用「水貨」概念吸引人,而自家品牌名氣又不及大牌子。投資銀行瑞信本月初的報告,將莎莎的股票評級由「Outperform」(跑贏大市)調低至「Neutral」(中性),原因是即使獨家品牌銷售比率增加,但未能彌補進取地出售折扣貨令毛利所受的侵蝕。此外,瑞信亦預料其一四年中國大陸市場虧損持續。莎莎上週五收市股價為七點四五元,市值近二百一十二億元。

郭少明夫婦親北京

莎莎共有超過二百七十間店鋪遍布世界各地,三十六年前起家時,它只是銅鑼灣總統商場內一個四十呎櫃位。七十年代,郭少明是公務員,先後做過維修咪錶、隧道收費崗位,太太羅桂珍是化妝小姐。當年總統商場的化妝櫃位出讓,夫婦合資兩萬元頂手,兩人為省掉一千元轉名費,承繼上手「莎莎」名字。開業首天郭少明夫婦只做了三十二元生意,那個年代化妝品仍是中上階層恩物,夫婦於是來一招「八折優惠」吸客,並以超級市場自助模式經營,漸漸客似雲來,之後便細鋪搬大鋪,由總統商場內最小店,變成七百呎店,郭少明其後更放棄鐵飯碗,全身投入助太太採購品牌。八九年,莎莎由商場走上地面,於駱克道開鋪,九七回歸莎莎亦宣布上市,招股價二點三八元。莎莎上市後不久遇上金融風暴,九九年業績由盈轉虧,郭少明找來董建華妹夫、有「公司醫生」稱號的金樂琦做行政總裁執靚盤數至○二年。沙士時把握機會賣口罩和藥物,其後食正內地自由行訪港熱潮,業績不斷攀升。莎莎成為大贏家的同時,郭少明亦踏足政界,○九年起出任自由黨常委,現為湖北政協,而左派中堅譚惠珠,○四年起擔任莎莎獨立非執行董事。羅桂珍則擔任左派婦協名譽會長,現為保良局副主席。夫婦近年又活躍社交圈,○五年起每年贊助馬會婦女銀袋日,匯集名流明星。郭少明喜歡賽馬又是馬主,他先後養十五匹馬,大多在告東尼馬房,現役有四匹,馬名都有個靚名,例如多次捧盃的退役馬「締造美麗」、「終身美麗」,而現役的「美麗之星」一週前剛贏冠軍令郭氏一家又有得拉頭馬。郭少明及莎莎名下至少有五部靚車,包括法拉利、勞斯萊斯、平治,大多是黑色。夫婦申報居於深水灣香島道獨立屋,名下持有多個物業估值逾七億元。郭少明夫婦目前持有約百分之六十五莎莎國際股權,股份市值達一百三十七億。他們育有二女一子,兩名女兒及女婿都有份打理莎莎生意,郭少明的弟妹亦有職務,可見這化妝王國充滿家族色彩。白手興家的郭氏一家身光頸靚,但風光背後還得要對得住消費者。

 
有效 日期 充新 新貨 莎莎 莎賤 賤招 招呃 呃客
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中期業績Review:華寶國際 & 莎莎 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/11/review.html
上週以 VIS 嚴選穩健港股通公司,點名華寶國際(336) 和四環醫藥(460),截至昨天分別升13.8% 和跌2.3%。過去幾天北水南調的額度用不足,交投量沒顯著提升,滬港通未能帶旺香港。而率先炒起的概念股更全線回落,令市場大跌眼鏡。我慶幸股市未充滿鑊氣,基礎分析仍然管用。觀乎華寶國際以及兩週前推介的上海先進半導體股價(升了~14%),用價值投資法找出潛力股仍然湊效,我亦對讀者有交代。

今日不選股,而是看業績 - 華寶國際和莎莎國際(178)。

(1) 華寶國際的半年VIS 勢頭指數達7分,顯示業務和財務皆增長中。截至2014年9月30日的中期業績:

營業額、營運利潤、淨利潤、現金流等,全部有雙位數增長,顯示公司保持增長勢頭。而股息分派率達100%,顯示公司財務穩健。單是中期股息回報率已達4.85% (以現價計算)。以其財務穩健度,以及增進勢頭,現價市盈率~10倍,我認為抵。

(2) 莎莎的VIS 半年VIS 勢頭指數達6分,保持平穩。有媒體大字標題說『莎莎盈利倒退,計劃關分店』,給人營運不善的印象,直至在披露易看公告原文,才知道截至2014年9月30日的半年業績:


即是生意做多咗,但毛利下降稍微下降,影響盈利。管理層為了更有效運用資源,整合零售網絡提升效率(不過是少了一個零售點而已),這是負責任的做法。再細看內容,期內的同店銷售和端點交易宗數分別上升6.9% 和7.2%,本地顧客的平均消費金額增加 5.7%,而內地顧客的平均消費金額下跌6.7%,整體消費金額持平,未來的策略是薄利多銷。

公告內對市場的分析以及統計數字,顯示管理層熟悉營運,能掌握市況並調整對應策略。我認為莎莎的管理層對對股東負責,業務保持增長、謹慎控制營運成本,財務穩健又增加派息率。再怎麼看,都連結不了媒體「莎莎盈利倒退,計劃關分店」的負面印象。

我以此例子提醒自己,投資分析和決定,都需要看raw data。單靠看媒體標題和報道,容易得出偏頗印象或不完整資訊,難以客觀分析。網絡新聞又快又簡短,能讓人瞬間抓著重點,但既然要投入資金,投資者無得偷懶,需要認真了解營運狀況。
中期 業績 Review 華寶 國際 莎莎 投資 之旅 TRENDALYSIS
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莎莎和卓悅,你買哪個? 小馬博識--估股網

來源: http://xueqiu.com/1930109830/33221848

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常去香港掃貨的姑娘們,想必非常熟悉莎莎和卓悅。這種能夠親身體驗的零售店,沒有什麽複雜奇怪的商業模式,並不難懂。在二級市場上,$莎莎國際(00178)$ 從今年年初已跌逾40%,卓悅則跌逾50%,10月中旬在1港元附近徘徊數日後華麗地化身仙股,到現在也沒有喘過氣來。那麽從消費者化身為投資者來看,這兩只標的是否跌出了投資的空間?

莎莎的第一個專櫃設於1978年,其時香港化妝品的百貨店及藥店多為一櫃一品的模式,莎莎則采用超市模式,新鮮的手法使莎莎在半年內就名聲鵲起。1997年在港交所主板上市時,其股份超額認購倍數逾500。目前的莎莎是亞洲數一數二的化妝品連鎖店,並且連續第四年獲選“恒生可持續發展企業基準指數”成份股,全年營業額達到87億港元。

$卓悅控股(00653)$ 則更年輕,1991年開業,1996年率先引入日本化妝品及護膚品時引起搶購熱潮,2000年時將業務拓展至美容纖體業務(2014年8月剝離該項業務),2002年在旺角開設分店時請來Twins等數位當紅明星一度使街道水泄不通,2003年在SARS低迷期間上市仍獲17倍超額認購。目前卓悅的體量比莎莎小得多,2013年的營業額剛剛突破30億港元。下面筆者將結合一些可比較指標一一分析二者的基本面。

◆ 營收能力

二者的增長率都在下滑,不過體量更大的莎莎,仍具有更大的增長動能。莎莎連續多年一直保持兩位數的增長率,2014年為14.3%,今年上半財年(3-9月)下滑至8.3%,莎莎解釋增長趨緩的原因在於內地顧客交易量上升、平均交易金額下跌;卓悅的總體增長率在2012年從前幾年逾20%的增長一下子跌到不足10%,2013年下滑至8.2%,2014上半年進一步下滑至3.7%,管理層表示上半年整體零售市場多有不佳,卓悅業績維持於中上水平。總的來說,相對酒店、飯店等零售業而言,似乎化妝品行業受占中行動的影響更小。

從地區分部來看,莎莎與卓悅均以香港為營收大本營。香港地區分部為莎莎貢獻的收入多年來一直在80%左右,2014財年為81.3%;香港地區分部為卓悅貢獻的收入近年來有所降低,2013年仍高達89.8%。這與二者在三個地區的門店及專櫃布局相關,而從既有布局和管理層的規劃來看,莎莎鋪設大陸業務的意願更強烈。以最新財年的數據來看,莎莎共有280家門店及專櫃(2014年9月為279家,但減少的只是專櫃店,店鋪仍增開2間),其中,港澳地區有109家,中國大陸地區有67家,其余104家分布於新加坡、馬來西亞及臺灣;卓悅共有46家店鋪,其中港澳地區有42家,大陸地區有4家(卓悅還有20間美容中心,但由於相關業務已剝離,在此暫不作討論)。

體量更大的莎莎具有更高的規模效應,日均單店收入也更大。莎莎在港澳地區的日均單店收入連年呈現增長現象,2014財年達到17.9萬港元,較去年增長6.0%;此外,大陸地區的日均單店收入最低,也很不穩定,2014財年為1.5萬港元;在三個地區的日均單店收入還算穩定,並且臺灣地區有明顯提升跡象。由於卓悅此前的財報仍囊括美容中心業務分部,地區分部數據並未劃分具體業務,故在此只能計算卓悅零售店的整體單店收入,2013年達到16.2萬港元,較去年增長3.9%。

◆ 盈利能力

莎莎與卓悅的毛利率不相上下,並且自09年金融危機以來都有明顯的改善現象,一定程度上反映了行業屬性及宏觀環境。莎莎2014財年(截至今年3月)的毛利率為46.6%,卓悅2013年的毛利率為47.4%。盡管卓悅的毛利率似有略勝一籌的現象(筆者在網上看到過好幾個評論說同樣商品但卓悅更便宜一點),但從更能體現公司經營效率與賺錢效應的指標來看,莎莎的經營利潤率及凈利潤率都更高,也更穩定。近四年莎莎的經營利潤率都保持在12%-13%之間(2014財年為12.8%),凈利潤率在10%-11%之間(近三個財年均為10.8%),並且連年保持著正的經營利潤與凈利潤增長率;卓悅近四年的經營利潤率分別是10.9%、11.3%、9.6%、10.8%;凈利潤率分別是9.0%、9.2%、7.9%、9.0%,利潤率較莎莎低,也明顯更波動;如果加回折舊與攤銷項,莎莎的EBITDA利潤率達到15%,較卓悅的12.2%高出2.8%。

從今年上半(財)年的數據來看,莎莎由於持續的促銷及折扣,毛利率下滑了2個點至44.6%,直接影響了整體的盈利能力。在整體呈現增長趨緩的市場中,公司選擇了犧牲利潤來刺激銷售量,經營利潤與凈利潤也首次出現負的增長率,每股收益下跌6%至11.9港仙,無論是否具有撫慰股東的性質,總之莎莎的派息率不降反升至75.6%(此前三年保持在71%左右)。卓悅上半年的毛利率仍相當穩健地保持在47.9%,但由於銷售額同比只增加了3.7%,經營利潤與凈利潤同樣錄得下跌(幅度還遠超莎莎),每股收益下跌24%至3.2港仙,派息率是卓悅自開始分紅以來的最低,為62.5%(較很多行業來說仍然是相當高的)。

◆ 運營能力

莎莎的應收賬款周轉天數連續多年未超過4天,2014財年為3天;卓悅的應收賬款天數是莎莎的一倍有余,2013年為7.66天,顯示莎莎回籠款項更及時。主要由於店鋪更多、體量更大之故,莎莎的存貨周轉天數(101.6天)遠遠超過卓悅(59.2天)。莎莎的應付賬款天數(31.3天)低於卓悅(41.1天),顯示卓悅相對供應商的賬期更長。

◆ 還債能力

連續多年保持巨額盈利的零售企業一般都不缺乏現金,莎莎和卓悅均是如此(這也是派息率如此之高的原因),不過相對而言,各項指標都顯示莎莎的負債更輕松,還債能力更強。莎莎的資產負債率為33.7%,卓悅為60.7%;莎莎的流動比率與速動比率為3.0X與1.2X,卓悅分別為1.4X與0.7X,莎莎剪去存貨以後的速動比率仍高於1,對債主而言,顯然借錢給莎莎更讓人放心。

◆ 未來意願

截至2014財年報告期末,莎莎手里的自由現金流達到7.53億港元,卓悅有2.62億港元。手里有錢,除了派給股東外,也可以進一步拓展或擴張業務。從資本開支占收入比可以發現,莎莎的3.1%高於卓悅的1%,由於門店更多,資本開支本來便比較大,但這也一定程度上可以顯示莎莎進一步擴張的意願更足。莎莎管理層也表示,盡管大陸市場仍是虧損的,但集團有意將通過精品概念店及電子商務平臺進一步加大對中國大陸市場的投資,此外,也會積極發展目前表現相當不錯的臺灣及馬來西亞市場。未來香港分部貢獻的營收有可能進一步下降。

卓悅在2014年8月將全部19間纖體美容及保健中心出售予康健國際醫療,代價近4.24億港元。卓悅相當於以1.16港元的發行價(與當時康健國際醫療的股價相當)換取後者定向擴股後7.33%的股份。剝離這項盡管能帶來一定收入但增長率不及化妝品零售的業務,或有助於集團將資源與精力集中於核心業務,但在門店方面管理層並未體現太多的擴張意願,未來香港分部的收入仍將占相當高的百分比。

◆ 估值

從相對估值的角度來看(二者的現金流折現估值模型已在小馬博識平臺上線),根據預測莎莎未來十年的自由現金流及計算莎莎的加權平均資本成本率(8.11%),並在既有發展規模下將其潛在永續增長率設為2.4%,計算出莎莎的內在價值為6.22元,將11月21日的5.59元仍有11.3%的上行空間;在相同的邏輯下計算出卓悅的內在價值為1.29元,較11月21日的0.92元仍有40.6%的上行空間。

從絕對估值的指標市銷率和市盈率來看,莎莎(分別是16.9X與1.8X)均高於卓悅(11.6X與1.0X),但從市凈率的角度來看,莎莎(6.8X)則略低於卓悅(8.0X),這主要是由於卓悅近期跌跌不休而莎莎有所反彈。相對估值與絕對估值的方法都顯示莎莎、尤其是卓悅,目前的股價都是低估的,但我們要警惕的是,任性的市場先生並不一定會誠服於邏輯,尤其是作為仙股的卓悅目前仍處於下行通道中,有慣性下跌的風險人,但一旦實現突破,上行的空間更大。而實力更雄厚的莎莎,就有意願也有能力通過舍棄部分利潤來滿足消費者與股東。作為投資者,從穩健的角度來看,莎莎相對卓悅而言是更好的標的,同時抱著寧可錯過的心態時刻保持關註並等待卓悅出現突破的跡象吧。@方舟88

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莎莎國際&華鼎控股比較 Passion啟航

來源: http://xueqiu.com/5780378715/34491298

 

莎莎國際是一家化妝品零售集團,華鼎國際是一家是中國大型縱向整合的成衣制造商、出口商及零售商,兩家公司不屬於同一行業。

資本結構:莎莎國際的市值占資本總市值的比例都很大,屬於比較保守的資本結構,;華鼎國際的市值占資本總市值比例0.41,市值占銷售額的比例是0.3,股票彈性要更大一些。

盈利能力:過去十年莎莎國際的銷售額和凈利潤快速的增長,收益非常穩定只有兩年收益下降超過5%;華鼎控股過去十年的銷售額增長了一倍多,凈利潤只增長66%,但穩定性不高,有四年收益下降超過5%以上,最近五年收益下降59%,最近三年凈利潤率下降明顯,庫存增長比例高於銷售額,這應該不是偶然現象。莎莎國際肯定可以看做成長股的代表,過去平均收益不高,凈現金流高速增長,華鼎控股過去平均收益很高。莎莎國際的當期凈資產收益率達到43%,而華鼎控股只有5%,從資產的利用效率來看,莎莎國際要遠好於華鼎控股。

財務能力:從財務穩定性比較,莎莎國際財務非常穩健;華鼎控股負債比例相對高一些,流動資產中現金比例不高。

價格:如果按照當期股息進行比較,兩家公司都有十年不間斷股息發放記錄,莎莎國際的股息收益率4.6%,華鼎控股達到11%,莎莎國際的股息收益率挺不錯,而且從過去十年股息發放歷史來看,將來可能隨著收益的增加而提高股息,華鼎控股當期股息收益率要高一些,但股息隨著最近幾年收益減少而減少。莎莎國際的市值是其凈資產的6.7倍,華鼎控股市凈率只有0.3,略低於其清算價值(凈流動資產估算),相對於資產,華鼎控股的價格更低。莎莎國際過去十年收益高速增長,與收益最高的2013年凈收益相比,其市盈率達都要到16倍,市凈率6.7倍 ,相對於46%的凈資產收益率,不算太貴,但這麽高的凈資產收益率是否能夠保持;華鼎控股當前股價相對於過去十年平均收益要比莎莎國際便宜很多。從投機的角度看,莎莎國際股價上次高點達到9.04元,前次低點達到0.4元;華鼎控股前期高點達到0.71港元,上次低點到達0.32港元,有一倍多的上漲空間,而且下跌空間有限。

結論:從過去的數據來看莎莎國際是一家非常好的成長股,管理層優秀,過去十年收益隨著增開分店而高速增長,目前也只有279家分店,市場遠未達到飽和。對這種成長股定價是個難題

華鼎控股確實是出了一些問題,持續收益下降,庫存高企,而且盈利預警今年將出現虧損,各種壞消息。

個人認為,莎莎國際是一家非常不錯的公司,如果有足夠的安全邊際,可以買入。華鼎控股,這是很糾結的一次選擇,華鼎沒有不良記錄,歷史記錄良好。但是,不是很看好這行業,今年以來有各種問題,股價已經被打壓到前期低點,股價低於清算價值,旗下房地產公司是最大的問題,看看管理層怎麽處理吧。目前價位少量買入。

短期結果:兩年後進行比較。



莎莎 國際 華鼎 控股 比較 Passion 啟航
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香港零售轉弱 莎莎複制微商模式拓商機

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4637338.html

香港零售轉弱 莎莎複制微商模式拓商機

一財網 羅琦 2015-06-25 22:17:00

面對香港的零售市道不斷轉差,香港的零售商莎莎也終於按耐不住,準備模仿內地的微商模式,改善港澳零售市場不景氣的情況。

“未來我們美容顧問的名片上都會有QR碼,內地客人加美容顧問的微信,顧客在看到她們的朋友圈以後,就可以通過微信下單直接購買,不用親自到香港,”莎莎國際(00178.HK)主席及行政總裁郭少明對《第一財經日報》說。

面對香港的零售市道不斷轉差,香港的零售商莎莎也終於按耐不住,準備模仿內地的微商模式,改善港澳零售市場不景氣的情況。

根據莎莎6月25日剛剛公布的全年業績,截至2015年3月31日止,莎莎的全年純利減少10%至8.39億港元,營業額微升2.7%至89.93億港元,其中占公司營業額比重82%的港澳地區,同店銷售額僅僅有輕微上升2.2%,整體每宗交易平均銷售金額減少3.3%。

莎莎六福看準電商機會

郭少明預計,內地赴港旅客的人次增長會繼續放緩,香港的消費氣氛也會一直較差,所以公司今年將會抓住O2O的合作及跨境電子商貿帶來的商機。

目前,莎莎在電子商貿上成績並不如意,sasa.com的營業額同比增長僅有5.6%,至4.16億港元,而其他透過電商進入內地市場的零售商,增長比率都有高雙位數。

郭少明對《第一財經日報》稱,目前sasa.com的日成交量大約有3000宗,而現在推出的這種O2O形式,只是在香港地區試行,公司將盡快在內地也推行這一“海外購”形式,加快公司在內地的收益。

莎莎企業傳訊及投資者關系副總裁張靜嫻對記者介紹,目前內地顧客可以在香港莎莎門店,加美容顧問的微信,之後如果有任何推廣優惠活動,美容顧問會發在自己的朋友圈里,顧客可以透過微信詢問價格並購買,而公司將統一從香港的倉庫中寄貨物到內地,如果購買金額不算大(一般價值不超過5000元人民幣),將不會收取關稅。

郭少明稱,由於內地的物流成本比香港便宜至少10%,一旦這一模式開始擴展,可能會將莎莎的化妝品貨倉搬到內地的自貿區,目前正在跟前海自貿區洽談研究,希望能在內地的1至2個自貿區擁有貨倉。

除了莎莎以外,六福集團(00590.HK)也很積極拓展電商業務,公司執行董事黃蘭詩對《第一財經日報》稱,目前六福在內地已經和9家電商合作,今年還會增添幾家合作電商,希望公司今年在電商業務的營業額翻倍。

不過,黃蘭詩認為,珠寶行業的發展還是不能單純依靠電商,未來六福珠寶的目標主要瞄準在內地的三、四線城市,截至2015年3月底,公司在內地的自營店有79間,品牌店有1240間,公司今年的計劃是在內地開設100間新店鋪,其中20間為自營或合資經營店。

“對於珠寶行業來說,單價在1000元以下的商品特別受歡迎,未來我們在電商平臺也會主打做這些產品,不過中長期來看,透過電商的消費群體主要還是年輕人,其消費能力還需要沈澱才能充分釋放。”黃蘭詩對記者說。

暫停香港市場發展計劃

透過電商進軍內地只是這些來自香港的零售商的第一步,隨著香港零售業務的持續不景氣,這些零售商都決定不再拓展香港業務,而決心全力“北上”尋找商機。

六福集團主席兼行政總裁黃偉常對記者稱,今年公司的香港業務拓展計劃將會擱置,公司會趁店鋪租金回落時期,整合店鋪網絡,包括搬遷店鋪或撤銷店鋪,預計將有2至3間店鋪關閉,而港澳地區今年不會增加店鋪數目。

黃偉常稱,傳統遊客旺區包括尖沙咀、旺角及銅鑼灣區的銷售跌幅最大,盡管租金也開始有所下調,但公司將會本著“貴租不續”的策略,優化旗下零售網絡,而今年公司的重點會放在內地及海外市場。

郭少明稱,從去年下半年開始,旺角、銅鑼灣及中環等莎莎店鋪的業務也急劇轉弱,加上內地客升幅不如以往快,公司希望新財年多開設一些非旅遊區的店鋪,提升香港本地客人的比率。

而莎莎進軍內地市場的經歷卻並不算特別愉快,公司已經進入內地整整10年,每年都在虧損,截至3月底止的財政年度,莎莎在內地的整體虧損為2447萬元,而上一財年的虧損額達到5372萬元。

莎莎一直在內地尋求比較好的營業模式,目前公司正專註開設盈利貢獻較高的精品概念店,今年公司的整體目標也是集中推出精品店,同時為了改善經營效率,莎莎已經關閉了10間低效且占較大面積及有營運虧損的店鋪。截至2015年3月底,集團已經進駐內地33個城市,在5個營運地區中,共設有62間莎莎店鋪及3間瑞士葆麗美專櫃。

編輯:胡軍華

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香港 零售 轉弱 莎莎 莎複 複制 制微 微商 模式 商機
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買入莎莎國際 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/08/blog-post_12.html

巴黎:

我想起巴菲特說牛奶的牌子對顧客無乜分別,Oreo瓶乾才有,固一路對莎莎股票無乜想法,可能自己對化妝品也不懂,不過睇完份莎莎年報,嘩,呢份唔止係年報。

簡直係競爭願境藍圖,有齊十年分析員想看的數字,現在競爭的難處在那、發展的方向應該朝向、員工的進陞明細。過去一年衰係邊,來年會做D乜去補救,咁我開始明白點解一齊起步,佢跑甩了卓越,又老婆姊妹團點解成日去莎莎。

雖然莎莎好坦白,但資本佬係好市儈只講錢,王維基係我偶像,只因為盆數唔得,暫時我都唔會考慮HKTV。

數字方面,隻莎莎得11、2倍PE,6厘幾息,無債,現金流、EPS年年增長,但股價年初至今卻下跌了三成幾,與兩年幾前高位慘烈地跌足一半有多。只是今年EPS受佔中等原因下跌10%,就咁慘烈,唔係掛,吊頸抖兩三季氣都得掛?呢D好正常吖,抓極頭都唔明。

突然間見到幾間大行出報告話莎莎要Underweight ,咁我就明曬,唔使問,當日話睇八蚊、九蚊都係呢班友,佢地己衰左一次啦,又出來唱?

我即刻食粒法蘭西施紅車厘子France's cherry,費X事睬你 ,在除浄截息前買入。

另外見有多餘資金,番買招中基,我知佢係麻麻地,不過佢係一支食剩好多的麻麻雪茄大屁股,川河又平買,都入多小小啦。


P/S:順便一提因為有小部分預先登記22/8工作坊的朋友尚未whatsapp我,座位將會從新流出給有興趣參加的朋友,今次工作坊加長半小時,有興趣者不可錯過!!





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莎莎業績 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/10/blog-post_25.html

巴黎:

莎莎剛公佈上半年度盈警,說銷售下跌十幾個%,利潤下跌四十幾個%,於是一眾大行齊叫沽,股價就大跌。

咁啱筆者堂課因為要令同學容易理解股市的循環,亦以莎莎2008年開始解釋市場的參予者的行為,並以8元買入解釋這價位的回報率是負數,但市場仍然能夠搶上9元,表達短期的市場是一部非理性的投票機器,人多認為好,股價就推上。

最近的大行齊叫沽自然同一道理,所以筆者認為莎莎的股價仍然會走下是避不免的同時,朋友必須明白,當天也是這班大行說9元合理的。

筆者在堂上回答同學有關大行的分析時說到同學大可不必理會一眾大行的所謂盈利分析,這好像非常傲慢。但當你把大行當作是你的交易對手的顧問時,這說法又很合理。

你的出價必定是基於自己的慬慎分析,而不是輕易受和你利益衝突的對手的影響。

價值投資人必須跟隨自己獨立思考,並且要明白內在價值只是一個概念,雖然我們仍要科學地統計方式求出一個成年男人,在身高175的健康身體重量是150,但你卻不能準確地說125-180是不健康,即如果在一支股票盈利下滑,爭辯某支股票健康己下滑,是沒有什麼意義,因為他犯了瞄錯目標。

"投資回報"並不在股票有幾強壯,我們要瞄準的是"價位",而不是準確健康的磅數。

筆者在課堂上舉的四件重要事項第一件並不是公司要多巴閉,你只需要找到時機在70元低價買入便是勝利者,即使另一位準確計算到是138.5,並且在130買入,也會因抵受不了市場先生的影響, 在120時止蝕成為輸家。

很易會了解到一支股票只有在別人遺棄,沒有投票和別人恐懼時才會跌價,所以學習價值投資也需要習慣孤獨和自傲,要明白市場長期來看是一部磅重機器,同時也要尊重短期的投票機器,利用市場先生而不是跟隨他走,所以也必須要有心理準備做錯決定,否則這遊戲是不屬於你玩的。

明白這些,無論莎莎未來如何,你都能從她身上學到寶貴的投資經驗和獲得理想回報。





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“莎莎”傷心“黃金周” 訪港中國內地旅客數量變化

來源: http://www.infzm.com/content/112253

2015年8月8日,香港,銅鑼灣商業區租金下跌,引發了奢侈品零售連鎖反應的恐慌。 (CFP/圖)

對香港這個曾經的“購物天堂”來說,大筆吸金的好日子過去了。國慶黃金周期間,香港零售業銷售額竟同比大跌四成。這不僅因為中國內地遊客有了日韓這些新的目的地,還緣於香港購物環境的變化以及全球網購的快速發展。香港最大化妝品代理商莎莎國際的財報,提供了一個失落的樣本。

郭子悅在2015年“十一黃金周”的最後一天又去了趟香港,沒想到從羅湖口岸過關時,居然也能“秒過”。

郭是深圳人,持“一簽多行”港澳通行證,3年前開始在淘寶網做香港代購,平均每周都要去香港兩三次。過去為了節省時間,她都要趕早出發過關,排隊30-60分鐘,今年4月份以後排隊時間越來越短,她向南方周末記者介紹,工作日都不用排隊了,直接過,周末人稍微多一些,也就排個10分鐘左右。

據香港入境處公布的數據,2015年國慶黃金周假期,訪港旅客較去年同期上升1.5%,其中內地遊客共約112萬人次,較去年同期微增2.3%。據香港零售管理協會2015年10月6日發布的調查結果,十一黃金周期間,香港零售業銷售額同比大跌近40%,為香港2003年開放自由行以來首次在此期間錄得下跌。

康輝旅行社一位港澳遊負責人告訴南方周末記者,今年黃金周期間發團數量比去年減少四成多。

對香港這個曾經的“購物天堂”來說,大筆吸金的好日子過去了。作為佐證,香港最大的化妝品代理商——莎莎國際控股有限公司(以下簡稱莎莎國際,股份代碼0178)在10月11日拿出了難看的財報。

莎莎不再風光

2015年10月11日,莎莎國際公布了2015年10月1-7日期間銷售數據,莎莎港澳地區零售銷售業務同比下跌10.4%,同店銷售額則下跌8.7%。自2015年春節之後,這是莎莎國際收獲的第二個銷售業績下跌10%的假期,也是第二個錄得負增長的十一假期。

對於內地遊客來說,去莎莎買化妝品、護膚品幾乎是香港遊的“標配”。

莎莎是香港知名的平價化妝品連鎖超市,遍布於香港商圈的街頭巷尾。依托香港的獨特貿易地位,莎莎不受單一供貨渠道限制,可以較低的價格直接從產地拿到國際一線化妝品品牌,銷售價格遠低於內地商場。同時,莎莎還銷售自己的獨家品牌,訪港遊客多數會買些化妝品、香水當手信送給親朋好友。

這天,郭子悅在一家莎莎店買了不到兩百塊的東西,店員一見到她籃子里有東西馬上就過來打招呼,“你提著東西累啊,我先幫你放收銀臺”。

郭子悅對南方周末記者說,過去店里客人多,你進去買個雅詩蘭黛之類的、一下好幾百塊的東西,根本沒人理,或者說他們只關心那些店里獨家代理品牌、可以拿提成的產品。現在不一樣了,他們熱情起來,開始懂得維護客戶關系了,開始加客人微信,或者讓客人關註她們的微信,在朋友圈發活動信息。

2015年10月11日,莎莎上屬的莎莎國際公布了2015年10月1-7日(十一黃金周)期間香港及澳門零售業務之未經審核銷售數據,莎莎港澳地區零售銷售業務同比下跌10.4%,同店銷售額則下跌8.7%。

自2015年春節(2015年2月19日-25日)之後,這是莎莎國際收獲的第二個銷售業績下跌10%的假期,也是第二個錄得負增長的十一假期。四年前的這一假期,莎莎國際港澳地區零售銷售額增長了29.7%。

莎莎國際是香港十大零售集團之一、香港最大的化妝品代理商之一。按照莎莎國際2014/15年報(截至2015年3月31日),在香港和澳門加起來一共1130多平方公里的地盤上,莎莎國際一共開有110家店鋪/專櫃,占其集團總收入的81.8%,而來自中國內地的顧客又占其銷售價值的71.5%。

莎莎集團主席及行政總裁郭少明在新聞通稿中表示,2015年國慶黃金周假期入境的內地遊客人次同比微增2.3%,其中有相當部分來自過境及來港考試的學生簽證,並未能帶旺本地零售市場。內地遊客被吸引至香港以外的旅遊目的地。“在未有任何實質措施改善並提升本港旅遊競爭力前,本港旅遊及零售業較難受惠於內地長假期。”

莎莎的有力對手、另一家化妝品零售商香港卓悅集團也好不到哪里去,其2015年半年報顯示,經營業績同比亦下降14.4%。卓悅集團在半年報中寫道,更多高端的中國遊客吸引到其他地方外遊,訪港遊客中當天往返的比例越來越多,消費模式較為保守,中國內地訪港遊客組合趨向來自次級城市且消費力較低,令香港旅遊架構改變,影響平均每宗銷售額。

莎莎在2014/15年財報中也提到了上述理由,同時還稱,市場放緩情況下會以更多的優惠推廣來帶動銷售,導致毛利率下降,同時公司還引入更多非獨家品牌,如韓國產品,以加快應對顧客產品喜好的轉變。

對內地人來說,現在買化妝品也不一定要去香港了,一些人選擇直接去原產地。中國最大的在線旅遊網站攜程發布《2015十一黃金周出境旅遊報告》,綜合其跟團遊、自由行、郵輪數據顯示:黃金周十大出境遊國家(地區)為日本、韓國、泰國、港澳、臺灣、美國、新加坡、印度尼西亞、馬爾代夫和意大利。日韓上位,港澳從此前的第一位跌至第四位。

一名和郭子悅打過幾次交道的卓悅銷售員請她多多幫襯,“不景氣,從來沒這麽淒慘過”。郭子悅收到的各種促銷信息明顯多了,譬如買夠多少可以贈券、刷銀聯卡滿減等等,“一個活動結束了,另一個又來了,總之就是鼓勵你買買買”。

訪港中國內地旅客數量變化 (李伯根/圖)

遊客轉移目的地

到了明年4月,原“一簽多行”的港澳通行證簽註全部到期,以後大家都只能簽一周一次,香港遊客會更少。

從香港旅發局的數據看,其實從2003年香港開放自由行至今,訪港的中國內地遊客從850萬人次,逐年增長,2014年達4725萬人次,翻了約五倍。

香港旅發局最新的統計數據是,2015年1-8月,中國內地訪港旅客3124萬人次,同比增長0.8%;中國內地過夜旅客為1222萬人次,同比減少5.9%。在平均每個月近400萬人次的基數下,增速放緩,甚至下降,遊客數字仍然不小。

相比之下,在媒體上被描述為“火爆”的日韓,遊客數量並不大。韓國旅遊局發布的數據顯示,2015中國國慶黃金周,赴韓國旅遊的中國大陸遊客為21萬人次。據日本旅遊協會數據,同期前往日本的中國大陸遊客約為40萬人次。兩者加起來不到香港同期數字的3/5。不過,香港官方並未公布這100多萬人次入境遊客中,過境和過夜遊客的比例。

2015年7月,世界旅遊組織(UNWTO)發布最新《2015全球旅遊報告》顯示,2014年全球國際遊客到訪量達到11.33億人次,國際旅遊花費達12450億美元,旅遊業已經成為全球經濟中最大和增長最快的行業。中國作為全球第一大旅遊客源市場,在2014年中國遊客海外花費同比增加27%,達1650億美元,貢獻了全球旅遊收入的13%。

2015年10月8日,恒隆地產董事長陳啟宗發表2015年度中報致股東函稱,“無論以絕對或人均基準計算,內地旅客在全球各地均在最高消費群之列。把他們拒之門外等於與錢為敵。香港一向是個開放型商業城市,把正當生意趕走實屬不智”,陳啟宗寫道,“尖沙咀向來是內地旅客的絡繹熱點,如今對許多內地人來說,新的尖沙咀區已經變成東京、首爾和臺北”。

“以前,很多人去趟香港覺得高大上,現在都不這麽認為了,”郭子悅對南方周末記者說,“加上反水客、各種鬧心,讓人感覺很不友好,很多人去過一次之後就再也不想去了。”

2015年2月中下旬,香港爆發了嚴重的“反水客”行動,示威者高喊口號,圍堵中國內地遊客。3月,在屯門地區,一對母女被滋事者辱罵,4歲的小女孩受到驚嚇的視頻被發到網上,引起公憤。

2015年4月13日起,深圳市公安機關停止向深圳市居民簽發赴香港“一簽多行”簽註,改為簽發“一周一行”簽註。公安部出入境管理局負責人對此的解釋是:隨著內地居民赴港旅遊人數的不斷增多,內地與香港出入境口岸壓力增大,赴港旅遊人數與香港旅遊承載能力的矛盾日益顯現,針對上述問題,中央政府作出了優化調整深圳市居民赴香港個人旅遊政策的決定。

不過,這一舉措貌似仍然沒能解決“反水客”問題。2015年9月份,香港又舉行了“光複上水”的遊行示威,迫使部分商店關門停業。

國慶黃金周期間,香港最大的化妝品代理商莎莎國際,港澳地區零售銷售業務同比下跌10.4%,同店銷售額則下跌8.7%。 (CFP/圖)

郭子悅也可以算是“水客”一員。不過,她對南方周末記者表示,身邊很多朋友都表示除非借道過境出國,不會再去香港,以免“自取其辱”。

最受傷的其實是商家。對它們來說,客戶數量減少,面臨生死存亡的考驗。2015年8月上旬,泰格豪雅關閉了其位於羅素街的旗艦店,8月底,Coach關閉了位於中環皇後大道中旗艦店。

戴德梁行發布的2015年第二季度報告顯示,商鋪市場受營收額下滑、旅客增長放緩和收緊自由行等多個負面因素影響,香港島、九龍、新界的商鋪租金同比分別下降7.7%、3.9%、5.1%。該季度內,香港最貴羅素街兩個商鋪簽約,租金下調了38%-40%。

與此同時,以購物為目的的香港旅遊,也有了更多的替代性選擇。首先,是其他國家和地區旅遊地。

其次,隨著電子商務的發展,越來越多的海外零售商和品牌都直接進駐中國的電商平臺,全球連鎖超市美國Costa、新西蘭Countdown、日本藥妝Kirindo等等,都以網購形式進入中國,中國人再也不需要山長水遠地手提肩背。

莎莎國際、卓悅集團等也在布局港澳之外,莎莎在中國內地、臺灣地區、新加坡、馬來西亞都有門店。不過,脫離了香港,主打“精品”的莎莎店在內地的優勢並不明顯,2014/15年度,其關閉了10家經營虧損的店鋪。

還有一個通道是網上商城sasa.com。2014/15年報顯示,該財年sasa.com的營業額為4.16億港元,約占其總收入的6%。莎莎國際於2015年9月8日正式上線蘇寧海外購香港海外旗艦店,10月與京東簽署協議入駐京東全球購,試圖進一步擴大網絡渠道。

以郭子悅的代購經歷看,香港購物其實還是有吸引力的。從2015年6月1日起,中國內地下調了護膚品和運動鞋等產品的進口關稅,但仍然有消費稅,同樣的產品,算起來還是比香港貴。有些奢侈品、電子產品在香港的上市時間比內地早,立馬可得,雖然網購發達,但海淘運輸、清關需要時間,還可能會被上稅。

目前來看,她的代購生意也並沒有受到太大影響。不過,半年後就難說了,到時她的“一簽多行”通行證將到期,很難再跑那麽勤。在她看來,現在還有深圳人周末跑去香港拖點日用品回來,香港遊客數量減少還不太明顯,到了明年4月,原“一簽多行”的港澳通行證簽註全部到期,以後大家都只能簽一周一次,香港遊客會更少。

2015年10月12日,郭子悅掏出港澳通行證從自助閘口過關,發現以前全都開著的閘機也關掉了好幾個,“哦,連機器都少了”。

莎莎 傷心 黃金周 黃金 訪港 中國 內地 旅客 數量 變化
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香港零售業未止跌 周大福莎莎利潤大跌

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4717025.html

香港零售業未止跌 周大福莎莎利潤大跌

一財網 羅琦 2015-11-25 22:17:00

根據周大福的半年財務報告,截至2015年9月30日的6個月內,公司的營業額為281.24億港元,同比減少4.1%,而整體同店銷售下滑8.7%。其中港澳地區的同店銷售減少18.2%,令公司的凈利潤大幅下挫42.4%,至15.57億港元。

在香港零售業不斷下滑的情況下,香港的零售商也正在度過一段艱難的時光。截至2015年9月30日的6個月內,珠寶商周大福(01929.HK)的凈利潤同比下挫了42.4%,至15.57億港元。而莎莎(00178.HK)的凈利潤也下跌55%,至1.53億港元。兩間公司對零售市道的看法也相對保守,周大福主席鄭家純更稱,下半年將加快關店,提高營運效率。

根據周大福的半年財務報告,截至2015年9月30日的6個月內,公司的營業額為281.24億港元,同比減少4.1%,而整體同店銷售下滑8.7%。其中港澳地區的同店銷售減少18.2%,令公司的凈利潤大幅下挫42.4%,至15.57億港元。

這樣的業績主要是因為占公司的營業額40.8%的港澳業務下滑嚴重。根據香港政府數據,2015年香港珠寶業銷貨價值下滑13.5%,而到訪香港及澳門的內地遊客分別下滑3.4%和4.3%。

周大福在半年報中稱,營業額與零售值下降主要是由於零售市場的消費意欲持續疲弱,令中國內地遊客到香港及澳門的人數減少。根據周大福在特選零售店安裝的人流感應器,周大福特選店鋪的客流量同比下降達到31.2%。

而莎莎的情況則更不樂觀。公司在截至2015年9月30日的6個月內,凈利潤下滑了55%,至1.53億港元,期內營業額也下滑10.6%至37.8億港元,其中港澳地區的零售銷售額下滑11.1%,至30.1億港元。

莎莎在公告中稱,公司的港澳地區零售銷售額下跌11.1%,是由於國內旅客的每宗交易平均金額及交易宗數均下跌導致的,也與國內訪港旅客人次減少有關。目前,國內訪港旅客的組合傾向於來自消費力較弱的低線城市,衍生出香港旅遊業結構性的改變,影響每宗交易的平均銷售額。

莎莎認為,香港旅遊業整體而言正逐步失去競爭力,因其他旅遊目的地正積極加強旅遊配套及提供便利的旅遊政策,提高其內地旅客的吸引力。加上跨境電子商貿的興起,更加劇了消費模式的轉變,這樣對公司的業績也有很大影響。

盡管香港的商鋪租金都在下滑,但面對營業額的持續下滑,關店似乎是他們唯一的選擇。

周大福在上半個財年在香港凈關閉店鋪達到3間,鄭家純稱,此舉是為了整合香港的零售網絡,關閉的店鋪主要是部分不符合經營水平的店鋪,或是在店鋪數量過多的區域關店。而公司將繼續整合內地與香港市場的零售網絡,香港區預計全年將關閉10間表現較差的分店。

而莎莎也正在同時關店,公司上半財年整合其零售網絡,店鋪數目由287間減少至281間,由於很多遊客區的營業額下滑得很嚴重,公司決定進軍非遊客區,牢牢抓住本地客人的心。

公司主席兼行政總裁郭少明在香港的業績會上稱,截至上周的第三個財政季度,公司港澳業務的銷售跌幅擴大至13%~14%,其中95%的營業額跌幅來自尖沙嘴、銅鑼灣及旺角三個傳統遊客區,所以公司將加快在非旅遊區開店。在上半財年中,公司新開5間店鋪,其中4間為住宅區,僅有1間位於銅鑼灣。

鄭家純強調,公司暫時無意裁員,會透過自然流失處理員工數量,希望借此整理員工的素質,集中資源提升店鋪的銷售及盈利能力。

郭少明稱,過去3個月有超過10間零售企業分布盈利警告,說明行業的前景非常嚴峻,目前香港市場不僅整體營業額有倒退,就連前線員工的平均收入都下跌了15%~20%,他擔心情況會持續影響消費意欲,令香港經濟進一步放緩。

編輯:胡軍華

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香港 零售業 零售 止跌 大福 莎莎 利潤 大跌
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莎莎業績

巴黎:

莎莎剛公佈上半年度盈警,說銷售下跌十幾個%,利潤下跌四十幾個%,於是一眾大行齊叫沽,股價就大跌。

咁啱筆者堂課因為要令同學容易理解股市的循環,亦以莎莎2008年開始解釋市場的參予者的行為,並以8元買入解釋這價位的回報率是負數,但市場仍然能夠搶上9元,表達短期的市場是一部非理性的投票機器,人多認為好,股價就推上。

最近的大行齊叫沽自然同一道理,所以筆者認為莎莎的股價仍然會走下是避不免的同時,朋友必須明白,當天也是這班大行說9元合理的。

筆者在堂上回答同學有關大行的分析時說到同學大可不必理會一眾大行的所謂盈利分析,這好像非常傲慢。但當你把大行當作是你的交易對手的顧問時,這說法又很合理。

你的出價必定是基於自己的慬慎分析,而不是輕易受和你利益衝突的對手的影響。

價值投資人必須跟隨自己獨立思考,並且要明白內在價值只是一個概念,雖然我們仍要科學地統計求出一個成年男人,在身高175的健康身體重量是150,但你卻不能準確地說125-180是不健康,即如果在一支股票盈利下滑,爭辯某支股票健康己否真的下滑,是沒有什麼意義,因為這不是投資要瞄準的最重要目標。

"投資回報"要問的是"價位",非是否沒有從前般強狀。

筆者在課堂上舉的四件重要事項例子的第一件並不是公司要多巴閉,而是要低價,學習價值投資的朋友必須習慣在某支股被眾人趁業績下滑、危機出現,所有專家叫沽時獨立思考那一個價位買入能夠讓即使所有以上都是事實時,安全邊際仍然足夠提供吸引回報。

即你只需要找到時機在70元低價買入便是勝利者,相反另一位準確計算到是138.5,並且在130買入,也會因抵受不了市場先生的影響, 在120時止蝕成為輸家。

一支股票只有在別人遺棄、沒有投票和別人恐懼時才會跌價,你需要的是習慣孤獨和自傲,明白市場長期來看是一部磅重機器的同時,也要尊重短期的投票機器,利用市場先生而不是跟隨他走。

你和大眾對著幹,要有心理準備做錯決定或被眾人挑戰個人的決心,否則這遊戲是不屬於你玩的了。





莎莎 業績
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24 Nov 2015 - [港企專門店] 莎莎國際(178)上半年業績 + 財務分析摘要

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莎莎國際(178)(公司網址)從事化粧產品之零售和批發,剛公布至今年9月上半年業績,先前已發盈警股價已作出反映。大家可從下列摘要看看其毛利率開支對收入比率和不同地方業績等數據。

另外,大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY,並取得Microsoft Excel Templete,請參閱我的最新著作「港股A餐」,各大書局有售,或可到「超閱網」(按此)網購。

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24 Nov 2015 港企 專門店 專門 莎莎 國際 178 上半年 上半 業績 財務 分析 摘要
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15 Sep 16 - 莎莎國際 (0178) 全年業績

受累訪港內地旅客減少,及旅客消費力轉弱影響,莎莎(0178)業績倒退,股價亦由2013年底的9元逐步下跌至今年年頭的2元邊。 市值下跌至60億元,「跌過龍」之後股價開始反彈。 大行繼續唱淡,高盛、瑞信、麥格理等的大行繼續發表研究報告,下調目標價至2元樓下,無阻莎莎股價開始築底。

開始一邊築底,大行繼續發表研究報告,認為莎莎銷售沒有好轉,將會持續受到負面經營槓桿影響,而租金及薪金成本難以減少。 高盛則繼續出報告,表示見不到莎莎有穩定的趨勢,將會進一步轉差,維持「沽售」評級。

Sa Sa Supreme 莎莎國際 178

莎莎(0178)5月發盈警,預計3月止財政年度溢利將較2015年下跌超過50%。 但是由於莎莎(0178)五一勞動節假期期間,港澳地區銷售按年持平,同店銷售增長1%,加上業績疲弱已在預期之內,市場消化盈警後,股價逐步回升。 業績公佈後,莎莎(0178)股息能夠保持0.235元,股價再一步上升,完全無視所謂的「研究」報告。

莎莎 178 近2年股價

莎莎國際(0178)主席及行政總裁郭少明表示,雖然首季盈利跌幅已收窄,但仍持續下跌,不認為集團已度過業績表現最差時期。

■ 29 Nov 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 17 Sep 13 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 05 Jun 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 17 Jun 12 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 10 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 中期業績
■ 09 Jan 12 - 莎莎國際 (0178) 內地發展遇上絆腳石
■ 16 Jun 11 - 莎莎國際 (0178) 全年業績
■ 20 Nov 10 - 莎莎國際 (0178) 中期業績

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莎莎國際 0178

莎莎國際(0178)

莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發,及提供美容及健美中心服務。

莎莎(0178)於1997年在香港聯合交易所上市,於亞洲擁有超過290間零售店及專櫃,銷售逾600個品牌產品,包括護膚品、香水、化粧品、頭髮護理用品、以至專有及獨家代理的國際品牌產品。 由於價格實惠,一開始時市場將莎莎(0178)定位為折扣店 。 當生意愈做愈大,人工貴、租金貴,成本高漲,莎莎(0178)改變策略加強價格闊度,給消費者提供不同價格的選擇。

集團於亞太區聘用逾 5,000 名員工。集團為「恒生綜合中型股指數」成份股,亦自 2011 年起連續五年獲選為「恒生可持續發展企業基準指數系列」成份股,同時亦為滬港通計劃的合資格股票,現時更被納入為恒生高股息率指數成份股之一。

莎莎國際 178

公司簡介莎莎國際(0178)主要業務是從事多種名牌化妝品之零售及批發,及提供美容及健美中心服務。
目前市值 (港元)88.79億元
現時股價 (港元)3.07元 (2016-09-15 收市價)
市盈率 22.91倍
每股盈利 (港元)0.134元
市帳率 3.88倍
每股帳面淨值 (港元)0.791元
莎莎國際 0178



莎莎(0178)全年業績

莎莎(0178)6月公布截至3月底止全年業績,純利按年跌54.3%至8.39億元,每股盈利13.4仙,派發每股末期息9仙及特別股息5.5仙,共14.5仙。

期內,營業額按年減少12.8%至78.46億元,毛利按年跌17.2%至33.46元,毛利率由上年同期44.8%降至42.6%。

港澳市場營業額按年減少14.2%至63.16億元,同店銷售額則下跌11.8%。交易宗數下跌4.4%,整體每宗交易平均銷售金額減少10.2%。

中國方面,整體營業額下跌至3.038億元,按當地貨幣計算下跌9.6%,而同店銷售按當地貨幣計算則下跌9.9%。年內虧損為3,960萬元。

電子商務平台sasa.com的營業額為4.42億元,較上一財政年度上升6.2%。

集團零售網絡數目由287間增加至291間,「莎莎」店舖淨增加6間及單一品牌專門店/專櫃淨減少2個。 淨現金及銀行存款結餘淨額為10.79億元。

莎莎 0178


發展 及 2017年目標

莎莎國際(0178)主席及行政總裁郭少明表示,截至2016年3月底的全年業績受本港整體零售市道影響,至於影響零售市況的因素包括港元強勢及人民幣貶值,令到內地訪港旅客人數減少。加上「一周一行」措施導致即日往返本港的旅客人數下降,以及跨境電子商貿市場令零售市場競爭加劇都有影響。

今年首財季,莎莎港澳市場銷售額按年跌5.4%,同店銷售則跌4.8%。 郭少明提到,「一周一行」影響已全面反映,但訪港內地旅客數目仍處跌勢,加上本地居民消費弱,難料巿況是否已經見底,不認為集團已度過業績表現最差時期。

莎莎稱,為有效控制成本,將通過大幅削減於港澳旅遊區的店舖租金或關店,繼續重整店舖組合,將於發展前景及回報更佳的住宅區,及鄰近內地邊境的新界區重置更多店舖。 展望未來,集團將投放更多資源於電子商貿,亦會開始逐漸整合線上線下業務以增加競爭力。

 莎莎 178莎莎 178

街舖減租,重整店舖組合

近期業主願意大幅減租,零售商趁勢整合店舖,莎莎今年計劃減少旅遊區店舖,包括銅鑼灣及尖沙咀,增加非旅遊區開店,亦指「落馬洲、邊境分店有增長,對生意有保證;上水、屯門仍受內地人歡迎」,會在新界邊境開店 。

郭少明指今財年(4月1日起)以來,旗下已有14間店舖到期續租,租金減幅約18%; 年內仍有22間店舖到期,料街舖可錄得較佳租金減幅。 該公司表示,旅遊區地舖續租租金減幅目標為40%至50%,郭少明指出,若遊客區地舖租金跌四至五成,會考慮租用。

集團將重整香港店舖組合,通過大幅削減於旅遊區的店舖租金或關店,轉而發展前景及回報更佳的住宅區,繼續在港開設面積較小的精品店,銷售日韓熱賣型的產品。

莎莎國際 0178

網上銷售

截至今年3月底止年度,莎莎電商平台sasa.com的營業額為4.42億元,按年上升6.2%;當中內地市場銷售額更增長達25.9%。

莎莎指,將投放更多資源於電子商貿,逐漸整合線上線下業務以增加競爭力。 期望內地O2O購物體驗,能夠為曾到訪集團香港店舖的內地旅客回國後,向其提供服務。

直至目前,sasa.com仍於香港營運其倉庫及物流部門,因高昂的運輸成本及較長的配送時間,故集團須專注於消費能力較強顧客之高單價的訂購上。由於業務過去基本上是集中於狹窄的客戶群,且市場推廣回報及增長亦較低,sasa.com錯失了消費力較低但正在增長的高增長客戶層。不過,莎莎相信於中國的自貿區新倉庫,將協助集團克服以上的挑戰。該倉庫已縮短配送時間,並將與市場看齊,因此已減低的運輸成本亦可服務低單價的客戶,而較寬的目標客戶群將提升的市場推廣回報。

莎莎國際 0178 sasa.com



回顧 2013年至2014年

筆者首先與大家一起回看莎莎(0178)2013年的往事。 由於2013年業績良好,盈利強勁, 股價由年頭的6元一度上升至9元以上。 限奶令及打擊零團費旅行團等負面因素下,整體旅客增長開始放緩,2013年即日往返及過夜中國大陸訪港旅客增長19.5%,遠低於2012年的36.6%。 若按季度比較,港澳市場2013年度第2季同店增長為8.7%,較首季18.6%減慢, 部份人士發覺倒退的可能性,股價亦在2013年底見頂。

當時的街舖租金仍然上升,儘管2013年租務市場稍為降温,惟集團為店舖續租時仍被大幅加租。 莎莎(178)更表示第三季做多了減價推廣,增取同店銷售增長。 筆者2013年底暫停了業績的跟進,股價慢慢回吐至2014年3月的6元。

■ 29 Nov 13 - 莎莎國際 (0178) 中期業績

到了2014年年中公佈的業績,莎莎那時的股價是5.2元左右。 由於毛利率仍在上升,業績還可以,當時大部份人士仍未察覺業績倒退的訊號,有長期跟進莎莎(0178)業績大行繼續保持「中性」評級,依然用倒後鏡的方法來評論,目標價由5.5元至7.4元。 莎莎往後的業績和股價如何,相信大家都知道。

莎莎 2014年6月 : 以下為市場的評論,當時大部份人士仍未察覺業績倒退的訊號

莎莎截至2014年3月底止年度,股東應佔溢利按年升13%,報9.35億港元,每股盈利33仙,每股末期息派14.5仙,全年派息23.5仙。

期內,集團營業額按年升14.2%,報87.56億元,當中香港和澳門零售額按年升18%,報59.66億元,主要受惠於零售網絡持續擴張,由去年同期的260間淨增加20間至280間。

.... 去年則為42.5%,為期內毛利率提升0.1個百分點的主要功臣。

由於租金持續偏高、自遊行旅客增長放緩,以及全球經濟增長放緩,集團預期下一個財政年度將「充滿挑戰」。莎莎表示,截至今年6月21日止的本財政年度首季銷售增長,已放緩至5.4%,相對2013年同期為按年升28.1%,同店銷售增長放緩至1.5%,相對去年同期18.6%。此外,電子商貿廣泛滲透中國大陸市場,亦對集團毛利率構成威脅。

.... 往績市盈率已由往年20-25倍,回落至15.8倍,往績息率則上調至4.5%。莎莎擁有頗高的市場知名度,店舖流量長期高於同業,令其擁有較佳的抵抗租金上升壓力,其較高的估值亦反映其較佳的市場競爭力。其股價最主要的跌幅,應已接近完成。


莎莎 178

短評

在市場放緩下,莎莎(0178)進行推廣及優惠以帶動銷售,導致盈利能力受邊際利率拖累。毛利率由去年的44.8%下降至本年的42.6%。 純利率由11.9%跌至7.4%。 如果使用高盛、瑞信、麥格理等大行的倒後鏡的方法來評論,當然應該放棄考慮買入莎莎的可能性。

但是,市場對高息股有偏愛,對於有穩定派息能力的股票,4厘半也接受。 莎莎業績雖然麻麻,但由於莎莎銷售的產品某種程度上是「必需品」之一,莎莎是市場龍頭,息率有7厘以上,這次是股價比業績先行的例子。

筆者相信莎莎(0178)的業績何時見底仍然是未知之數,郭少明亦清楚表示莎莎業績最差時候未過。 莎莎(0178)的收入和盈利在一兩年內能否止跌,市場看法仍然分歧,但是租金向下調整卻是眾所周知,店舖的租金下降,將有利該公司的盈利表現回穩。 莎莎(0178)現時租用的銅鑼灣恩平道地舖,今年3月便獲減租約40萬元,以60萬元續租,租金較三年前勁減四成。 莎莎承租的旺角西洋菜南街52至54號地下至1樓巨舖,共約3,200方呎,月租本來是200萬元,去年9月續約時,以140萬元續租,租金減了三成。

由於租約通常是3年期,去年租金的下跌會在今個年度全面反映,但是今年3月後續約的只會部份反映。 另外,由於商場的鋪租沒有什麼減少 (如果不知道,請問一問領展和置富產業),莎莎的分銷成本只會逐步減少。

莎莎 178


不確定性仍高

化粧品某程度上是「女仕的必需品」,雖然營業額仍在下跌,莎莎的收入理應跌極有個譜,這個也許是支持莎莎股價的原因之一。 另一方面,政府統計處發表最新的零售業銷貨額數字,零售業總銷貨價值估計為346億元,較2015年同月下跌7.7%,但是民生用品如藥物及化妝品等連續五個月錄正增長,也是原因之一。

外電報道,內地財政部已將消費稅改革草案遞交國務院。 若內地下調化妝品稅,內地產品及本港產品的價格勢進一步收窄,不利香港化妝品零售企業。

零售業銷貨額統計數字 總銷貨價值 珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的銷貨價值藥物及化妝品銷貨價值
2016年1月436億元 (下跌6.5%)下跌16.3%下跌3.6%
2016年2月370億元 (下跌20.6%)下跌24.2%下跌7.7%
2016年3月347億元 (下跌9.8%)下跌20.3%上升1.5%
2016年4月352億元 (下跌7.5%)下跌16.6%上升1.7%
2016年5月357億元 (下跌8.4%)下跌18.7%上升0.3%
2016年6月337億元 (下跌8.9%)下跌20.4%上升5.0%
2016年7月346億元 (下跌7.7%)下跌26.2%上升9.0%

市場資金早前流入莎莎(0178)是對公司前景的「投票」,投資者需要定期觀察公司的業績來証實估計是否正確,能否繼續派發高息。

莎莎 178 郭少明

同店銷售增長

相信大家都知道,分析零售股銷售增長,市場比較重視同店銷售增長率,而不是新店帶來的銷售額增幅。 以下我們可以看到 「2013-14年第2和第4季同店銷售只是上升9%左右 Vs 續租時被大幅加租」 所帶來的先兆: 業績倒退的風險

我們再看看 「2016-17年度第2季同店銷售下跌4.6% Vs 旅遊區地舖續租時,目標租金跌幅為40至50%」 所帶來的先兆: 業績見底的可能

年度香港及澳門 同店銷售
2012-13年度 第1季上升14.1%
2012-13年度 第2季上升17.3%
2012-13年度 第3季上升12.6%
2012-13年度 第4季上升16.2%
2012-13年度上升15.0%
2013-14年度 第1季上升18.6%
2013-14年度 第2季上升8.7%
2013-14年度 第3季上升15.2%
2013-14年度 第4季上升9.9%
2013-14年度上升12.8%
2014-15年度 第1季上升1.9%
2014-15年度 第3季下跌2.7%
2014-15年度 第4季上升0.9%
2014-15年度上升2.2%
2015-16年度 第1季下跌6.8%
2015-16年度 第2季下跌10.1%
2015-16年度 第3季下跌12.2%
2015-16年度 第4季下跌17.6%
2015-16年度下跌11.8%
2016-17年度 第1季下跌4.8%
2016-17年度上半年單位數跌幅 (E)

莎莎 178

營業額

莎莎國際(0178)6月底的首季度營業額17.17億元,按年下跌5.7%,其中港澳營業額13.85億元,按年跌5.4%。

年度香港及澳門 營業額
2015-16年度 第1季下跌8.8%
2015-16年度 第2季下跌13.2%
2015-16年度 第3季下跌12.9%
2015-16年度 第4季下跌17.9%
2015-16年度63.16億元,按年下跌14.2%
2016-17年度 第2季17.17億元,按年下跌5.7%


每股資產淨值,每股溢利,派息

莎莎(0178)的急速增長期已經過去,漸漸分類此為收息股。

由於化妝品業務的形式不需要保留盈利也能夠自然地發展,莎莎(0178)過去十多都平均將大約9成的盈利分派出去,每股資產淨值改變不大。

如果同店銷售慢慢回復增長加上租金成本下跌,莎莎的盈利有望在1至2年後回升至0.235元以上。 不然,盈利和股息至5年前的0.2元水平會是無可避免的。

年度每股資產淨值 (港元)盈利基本股息特別股息股息總和
2007-08年 0.34元0.127元0.040元0.065元0.105元
2008-09年 0.40元0.115元0.040元0.075元0.115元
2009-10年 0.43元0.138元0.040元0.100元0.140元
2010-11年 0.48元0.182元0.040元0.100元0.140元
2011-12年 0.58元0.246元0.055元0.120元0.175元
2012-13年 0.70元0.293元0.075元0.135元0.210元
2013-14年 0.82元0.330元0.135元0.100元0.235元
2014-15年 0.87元0.295元0.14元0.095元0.235元
2015-16年 0.80元0.134元0.14元0.095元0.235元

(以上股息數字已經調整了2010年底1股送1股的影響而重列)



盈利,市盈率,息率

莎莎(0178)2015-16年度每股盈利13.4港仙(去年同期則為 29.5 港仙)。 連同特別股息,共派息23.5港仙。

現價3.07元,市盈率22.9倍,息率7.7厘。

莎莎 178




股價走勢

1年圖:

莎莎國際 178  2016年9月 1年圖

3年圖:

莎莎國際 178  2016年9月 3年圖




近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2008-09年 營業額 16.30億元36.09億元
2009-10年 營業額 17.65億元 41.11億元
2010-11年 營業額 20.99億元49.0億元
2011-12年 營業額 27.86億元64.05億元
2012-13年 營業額 33.77億元76.70億元
2013-14年 營業額 39.00億元87.56億元
2014-15年 營業額 42.26億元89.93億元
2015-16年 營業額 37.78億元78.46億元

每股盈利 (港元) 上半年全年
2008-09年 盈利 0.88億元3.16億元
2009-10年 盈利 1.24億元 3.82億元
2010-11年 盈利 1.76億元5.09億元
2011-12年 盈利 2.24億元6.90億元
2012-13年 盈利 2.82億元8.26億元
2013-14年 盈利 3.57億元9.35億元
2014-15年 盈利 3.40億元8.39億元
2015-16年 盈利 1.53億元3.83億元

每股盈利 (港元) 上半年全年
2008-09年$0.0320$0.1145
2009-10年$0.0450$0.1375
2010-11年$0.0635$0.1820
2011-12年$0.0800$0.2460
2012-13年$0.1000$0.2930
2013-14年$0.1260$0.3300
2014-15年$0.1190$0.2950
2015-16年$0.0540$0.1340



參考:

1. 莎莎 178 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0718/LTN20160718409_C.pdf
http://livewebcast.todayir.com/sasa_15ar/press_c.pdf
http://livewebcast.todayir.com/sasa_15ar/ppt_c.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0623/LTN20160623142_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1124/LTN20151124116_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0625/LTN20150625149_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/1118/LTN20141118173_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0626/LTN20140626197_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1118/LTN20131118283_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0730/LTN20130730234_C.PDF
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0711/LTN20130711357_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0620/LTN20130620261_C.pdf

2. 莎莎
http://corp.sasa.com/tc/home

3. 租金跌需時 莎莎業績未反映
http://www.mpfinance.com/fin/daily2.php?node=1466709865123&issue=20160624

4. 莎莎負面因素應已完全反映
http://www2.hkej.com/instantnews/market/article/1264881

5. 二零一六年6月份的零售業銷貨額臨時統計數字 [2016年8月2日]
http://www.statistics.gov.hk/pub/B10800032016MM06B0100.pdf
http://www.censtatd.gov.hk/press_release/pressReleaseDetail.jsp?charsetID=2&pressRID=3864
http://www.censtatd.gov.hk/press_release/pressReleaseDetail.jsp?charsetID=2&pressRID=3858


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!
15 Sep 16 莎莎 國際 0178 全年 業績
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=215065

17 Jan 2017 - [紅猴分析] 莎莎國際(178)香港及澳門營運數據(至2017年度第三季)

(按一下下圖可放大)


17 Jan 2017 紅猴 分析 莎莎 國際 178 香港 澳門 營運 數據 年度 第三 三季
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=232718

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