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巴菲特分紅法和賣出法區別的實質 陳鋼的腦筋

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看了@唐納德 朋友提到的巴菲特2013年報中關於「分紅法」和「賣出法」的比較,做了一個EXCEL算了一下,和巴老的數據完全吻合。在此為了方便還沒有看過此份年報的朋友,先簡單複述一下巴菲特提出的兩種方法。一家ROE12%,PB1.25倍的公司你持有其100萬淨資產對應的股份。
1)分紅法:公司1/3利潤分紅,即第一年分紅4萬給你,這樣十年後你的分紅將會是8.6357萬,而市值是269.8656萬;
2)賣出法:公司一直不分紅,你每年賣出手中淨資產3.2%的股份,第一年也得到4萬,這樣十年後你的分紅將是8.974萬,而市值是280.4425萬,均優於「分紅法」。
查看原圖問題的關鍵在哪裡,是ROE高還是PB呢?其實ROE不是問題的關鍵,將ROE變成6%,第一年分紅2萬,賣出法賣出1.6%的股份也是2萬,再做模型,結論還是一樣的:「賣出法」優於「分紅法」!
查看原圖其實很簡單,問題的關鍵是PB。股票在以高於淨資產的價格交易,所以「賣出法」總比「分紅法」少縮減一些淨資產,這些淨資產通過ROE的複利造成了最終的結論。
雖然沒看過@東博老股民 以前說的,不過我想高於淨資產交易肯定是必要條件,不過「現在巴菲特說了,人們就相信了。」[哈哈][哈哈][哈哈]
巴菲特 巴菲 分紅 法和 賣出 區別 實質 陳鋼 腦筋
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慢電視讓腦筋動起來

2016-02-29  TWM

二○一三年十一月二十七日,挪威電視台NRK2播出長達七小時的特別節目,全程沒有劇情、沒有編排,一鏡到底拍攝火車行駛的沿途風景,卻創造了奇佳的收視率。

如果你是電視台高層,屬下送上來一個企畫,說要做一個節目,把攝影機裝在一列火車上,拍攝火車行駛沿途的風景,沒有記者報導,沒有主持人和來賓說話,就是一鏡到底,一直拍,拍多久?拍七小時。播多久?拍多久播多久,播七小時。你會怎樣反應?你會不會想:「我的手下是白癡呢?還是他們以為我是白癡?」二○一三年十一月二十七日,挪威的電視台NRK2頻道,為了「慶祝」從卑爾根(Bergen)到奧斯陸(Oslo)通車一百年,播出「特別」節目。他們在火車上架了四部攝影機,拍攝火車行經沿途的風景。全程沒有人講話,沒有記者、沒有劇情、沒有編排、沒有音效,全程一刀未剪。

火車過山洞時,畫面就讓它一片漆黑,如果山洞太長,才會有一點旁白做歷史說明,免得觀眾以為電視壞掉或電視台訊號中斷。這樣播了足足七小時十四分鐘,真的這樣搞?這不會把電視台搞死嗎?

全程無劇情

竟創下奇佳收視率

結果收視率奇佳,破二○%。許多人邊看電視,同時上社群網站聊天,好像大家在坐同一班火車旅行。有一位七十多歲的先生從頭看到尾,當火車抵達終點站時,他不由自主站起來拿行李,結果頭撞到百葉窗!

你說挪威人是不是腦子冬眠,結冰啦?看這種無聊電視,真的沒別的事可做?播出鐵道百年特別節目那天,挪威舉行大選開票,這才真的無聊,電視播出開票結果,結果收視率比氣溫還低!

你游過大河,接著想挑戰海峽;你爬上吉力馬札羅山,下回想登聖母峰!

電視台再搞一個特別節目,出動十一部攝影機,一樣從卑爾根出發,終點是希爾克內斯(Kirkenes)。

這回不是火車,是船!拍攝郵輪航行所經過的挪威海岸,這回是實況轉播,不是拍完再播。船要走多久?五天!是,五天連續實況播出挪威美麗的海岸,一樣沒有人說話、沒有劇情、沒有報導,但有更多不同鏡頭所呈現的畫面,還多加了配樂。節目播完花了一三四個小時又四十二分鐘,打破金氏世界紀錄,成為最長的紀錄片!

不同於上次,電視台事先公布了郵輪的航行路線,因為是實況轉播,很多人把海岸、港口當作舞台,當郵輪過來時,不停大力向攝影機揮手,或是拿著大型看板,利用電視對朋友親人問好,或是做舞蹈表演……,全挪威人都拿著手機,緊盯著電視,看到認識的人上電視,就馬上上社群網站轉傳。

連挪威女王也來演,她藉此機會向人民揮手致意!所以這回有演員,有一群自動自發、創意十足的演員,他們的演出大大豐富郵輪之旅,即使只是熱情地揮手,也讓人快樂激動!「無聊」的電視節目,居然如此有料!

這個製作簡單,平淡無奇的節目真的無聊嗎?為什麼吸引如此多人收看?其實這個節目的成功是建立在觀眾的「想像力」!一般我們看電視,腦筋都不動,看電視裡的人演,聽電視裡的人說。現在沒有人演,沒有人說,觀眾要自己去「發想」。

發揮想像力

讓觀眾自己編故事

電視本來鐵律就是「快」,每個畫面最多幾秒,就換下一個畫面,否則會太乾,觀眾根本看不清楚,只能任由記者或主持人解釋,他們說什麼,我們就以為發生什麼,腦子根本不動。

現在鏡頭盯著一棟岸邊小屋可能就十分鐘,觀眾開始尋找細節,看見細節,「為什麼二樓有一扇窗戶是開著的?是主人忘了關?還是有人從窗戶跳出來?或是有人從窗戶爬進去?」觀眾開始想像,開始編故事,「岸邊那隻海鷗會不會抓到魚?欄杆上那隻會不會過來搶?牠們吃飽要飛到哪裡去?會從剛剛那扇開著的窗戶飛進屋子嗎?」想像力運轉,請你想像一下,所有看電視的觀眾想像力同時運轉,是不是像一個巨大時鐘的內部,數不清的齒輪一個帶動一個,同時運轉那樣詩意!

慢,慢電視反而讓人腦筋快轉;快,快電視反而讓人腦筋不動!

挪威的整個步調比我們慢很多,如同烏龜比兔子。

但他們的腦動得比我們快!我們整天看世界最快SNG車傳來的新聞,其實每一個都一樣,內容也一樣,有獨家也是雞毛蒜皮的事。

這樣再快,世界第一快,也只是跑一步,倒回來,再跑一小步,根本是個「木馬」,拚命搖,搖再快,以為是向前,其實在原地!

撰文 / 郝廣才

 
電視 腦筋 起來
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企業資金“入實”始增 銀行還在動房貸的腦筋

一直備受關註的“中國企業陷入流動性陷阱”問題,似乎迎來了轉機。

央行上周末公布的8月份金融數據顯示,M1(狹義貨幣)與M2(廣義貨幣)的增長“剪刀差”為13.9%,較7月的15.2%出現收窄。

另一方面,8月份新增人民幣貸款暴增9487億元,同比多增1391億元。其中居民貸款6755億元,為今年月度第二高值。這與7月份人民幣貸款同比少增1.01萬億形成鮮明反差。一些專家表示,當前企業層面的“流動性陷阱”有所改善,部分資金已經進入實體。

第一財經記者從一些制造業企業了解到,雖然投資數額依然保守,但它們近期確實為M2增長做出了貢獻。不過,多位經濟學家在接受第一財經記者采訪時均表示,M1和M2增速背離的趨勢短期內仍將持續。

“剪刀差”收窄

8月份金融數據公布前,資金“脫實入虛”的情況引發了廣泛關註。

上半年數據顯示,M1余額44.36萬億元,同比增長24.6%;M2余額149.05萬億元,同比增長只有11.8%。兩者增速的“剪刀差”當時達到了2010年2月以來的歷史最高值。7月,“剪刀差”繼續擴大,達到15.2%,創出歷史新高。

“M1、M2增速‘剪刀差’之所以備受關註,主要是二者之差反映了資金有沒有投入到實體經濟中去。”中國銀行國際金融研究所副所長宗良告訴第一財經記者。

央行調查統計司司長盛松成7月中旬曾公開表示,中國貨幣政策陷入了“流動性陷阱”。他認為,資金“脫實入虛”的情況已經形成了企業的流動性陷阱。大量貨幣並沒有迅速拉動經濟,企業沒有進行有效投資,M2增速因此沒有提高,這些錢一直停留在企業的活期存款賬戶上。

盛松成

上周末公布的8月M1、M2增速終於出現轉機。M2同比增長11.4%,增速比上月末高1.2個百分點,比去年同期低1.9個百分點;M1同比增長25.3%,增速比上月末低0.1個百分點,比去年同期高16個百分點。兩者的增速“剪刀差”為13.9%,較7月的15.2%收窄1.3個百分點。

對於M2增速回升,浦發銀行金融市場部高級分析師李瑞敏表示,去年二、三季度股市波動較大,為維護市場穩定註入了較多的流動性,使得當時的M2基數大幅擡高,近幾個月M2同比增速出現了明顯下降,但隨著上述基數因素的消退,M2增速已如期回升,預計9、10月份仍將保持回升趨勢。

招商證券宏觀研究員閆玲也基本贊同上述觀點:“M2同比增速升至11.4%,主要受去年低基數的影響。”

企業走出“流動性陷阱”?

“剪刀差”迎來拐點是否意味著企業將走出“流動性陷阱”?

九州證券分析師鄧海清表示,M1、M2“剪刀差”收窄表明企業層面的“流動性陷阱”有所改善,並不表明經濟活化程度降低,因為M1增速已經太高,活化程度早已足夠。不過,海通證券分析師姜超、顧瀟嘯等則表示,M1增速依然維持在25.3%的高位,反映出雖然企業資金充沛,但由於經濟情況不佳,投資意願依舊偏弱。

以身處第三產業的湖南出版集團為例,這家公司是典型的資金富裕型輕資產企業,基本沒有銀行貸款,“峰值時賬上有100億元。”該集團下屬財務公司管理人員告訴第一財經記者,他們公司的資金歸集率在80%左右,有七八十億的資金。

對於這筆資金的用途,上述財務公司人士告訴第一財經記者,集團一些板塊的子公司需要三四億左右用於日常使用,另外還有數億元在進行投資,剩下的90%都在做同業業務,“M1的增量我們也有貢獻,拉大了‘剪刀差’。”

並非所有企業的情況都與湖南出版集團相似。“我們掌握的情況是,鋼鐵、煤炭等傳統的制造業企業,由於大環境不好,很少有資金趴在賬上,很多錢都是從外面融來的,這種類型的企業很缺資金。”天津市經南區的一名政府內部人士告訴第一財經記者。

該人士表示,經南區內的民營制造業企業和工業企業居多,總體上看,企業對於實體經濟的投資比去年同期有所好轉,但仍未達到理想預期,“科技類的企業情況好一些”。

第一財經記者從一些制造業企業了解到,它們近期確實為M2增長做出了貢獻。“今年主設備不會擴大,但會投資一些上遊材料生產線(3條)和下遊的薄膜深加工(1條),下個月能夠到廠安裝,但相對金額比較小,大概2000萬元。”廣東德冠薄膜新材料有限公司副總裁王韶峰告訴第一財經記者。

該公司是一家資產規模約5億元的制造企業,年銷售額在15億元左右。王韶峰表示,企業之前有錢就會用來還銀行貸款,資產負債率已從60%降到了現在的50%。

資金不投資、多用於還貸款的“保守”做法在能源企業中更為常見。湖北能源財務有限公司的一名管理人士告訴第一財經記者,該公司可歸集的集團資金高達90%,除了對技術改造與新項目投入,基本都會用於還銀行貸款。

東方證券首席經濟學家邵宇對於M1、M2“剪刀差”是否已經迎來拐點的判斷並不樂觀。“雖然對比上個月數據來看,‘剪刀差’有所緩解,但整體而言還有很多資金處於觀望狀態。”邵宇向第一財經記者表示,還要著重觀察民間投資的進展、PPP(政府和社會資本合作)項目的達成比例等數據。

“8月份的增速之差雖然有所收窄,但仍處於極高的水平。M1增速上漲背後主要反映出企業存款的活期化,而目前造成企業存款活期化的原因並沒有消退。”李瑞敏說。

按揭貸款仍是主力

與上月金融數據類似,8月份的新增貸款雖然出現大幅上漲,但仍然以居民按揭貸款為主。

數據顯示,8月份,新增人民幣貸款9487億元,其中居民貸款6755億元,為今年月度第二高值。8月當月社會融資規模增量為1.47萬億元,比去年同期多3600億元。

從結構來看,住戶部門的居民中長期貸款占全部貸款的比重為55%;企業短期和中長期貸款規模下降,主要是票據融資增長2235億元,占全部貸款比重為24%;非銀行業金融機構貸款增加1463億元,占全部貸款比重為15%,創近一年來的最大漲幅。

“貸款中值得註意的是,居民中長期貸款增長是主力,說明房地產市場貸款需求旺盛,但實體經濟貸款增長仍然有限,值得關註。”昆侖銀行戰略投資發展部李建軍表示。

國泰君安銀行分析師王劍表示,按揭貸款有時被歸入房地產貸款,但其還款來源是居民未來的收入,而不是房地產的交易量或房價(和房地產開發貸款完全不一樣),所以其風險水平和房地產形勢並沒什麽太直接的關系,只要居民不出現大面積失業,還款不會出現問題,因此不用擔心按揭貸款的資產質量。

另一方面,從各國有大行公布的半年報看,上半年銀行都在爭做“房貸王”。僅僅6個月,16家上市銀行里有6家的個人房貸余額增長超過20%,民生銀行的個人房貸余額在過去的一年半里增長了近三倍。

這樣的腳步仍沒有停止的跡象,多家國有大行的管理層已明確表示,下半年將繼續發力住房按揭貸款。農業銀行董事長周慕冰8月底時就大談了“按揭+”戰略,他表示,農行基於個人住房貸款的綜合性個人金融服務將積極發力。

企業 資金 入實 始增 銀行 還在 在動 房貸 腦筋
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【專題籽】點解WhatsApp好傾見面好文靜? 腦筋轉數慢社交技巧差

1 : GS(14)@2017-12-10 23:53:13

要改善問題,可先試以電話溝通,拿着寫有重點的「貓紙」亦無不可。

【文化籽:港情講趣】WhatsApp、facebook Messenger、Instagram等社交應用程式已變成現代人溝通必備的平台,人人一機在手,隨時都能發個訊息、發張照片,跟朋友閒話家常。不過有些事總要當面講清講楚,一段良好又健康關係亦不能只局限於虛擬世界,所以面對面的交流怎也無法被取代。奈何總有人在網上聊得起勁,到了真人見面的時候卻判若兩人,粒聲都唔出,當事人尷尬,也教身邊朋友高呼「無癮」,這到底是甚麼原因所致,又有何方法解決?


思健心理諮詢中心的註冊臨床心理學家趙思雅強調,這種人士未必患有屬精神科疾患的社交障礙,可能純粹跟社交技巧弱有關。社交障礙無疑包括社交技巧出現問題,但其程度足以嚴重影響日常生活、工作、人際關係,而患者的語言發展亦較遲緩,即語言溝通上不太流暢。趙思雅解釋:「社交障礙大多出現於有自閉症傾向的人士上,患者傾向活在自己的世界,不太喜歡跟人接觸,在群體中也是逼於無奈地跟人作非常簡短的溝通。」她補充,患者還可能較缺乏同理心,難以從別人的角度出發,思考不同問題。比起社交障礙,社交技巧弱就輕微得多,亦算不上是精神科疾病。在面對面溝通時,除了要說話,還要留意語氣,再加上肢體動作和眼神的配合,方能達至有效溝通。趙思雅說:「面對面溝通講求即時反應,對答和動作都要夠快夠準確,對社交技巧弱的人士而言,會倍感吃力和困難。」

文字輸入可修改 有時間諗過度過

他們之所以較傾向於使用WhatsApp等通訊軟件,全因這類軟件大多只有文字,頂多也是語音訊息和自拍影片,全部都可以「諗過度過」才向對方傳送,「可以說這些人『轉數』較慢,這類軟件正好讓他們有時間和空間,想清楚怎樣回應對方,甚至在傳送訊息前,再校對一次自己所輸入的文字,再加修改和補充,確保自己不會出錯,又能完整地表達心中所想。」現代社會的人們十居其九是低頭族,不少人都對手機有依賴,在通訊軟件的虛擬世界中,比現實世界更加健談,又是否與手機上癮有關?趙思雅認為要先搞清楚「手機上癮」與精神科所講的「成癮」不同,前者此處是指用手機的次數和時間較多,而所謂「成癮」,是指人高頻率地重複做一件可能對其身體或心靈有不良影響的事,例如毒癮、酒癮、煙癮等。趙思雅對此說有所保留,「我認為關係剛好相反,正因為這些人經常用WhatsApp或其他社交媒體溝通,所以他們才會常依賴電話,令使用手機的時間和次數增加。」相信社交技巧弱和轉數慢的人士都不能否認,面對面的溝通總比只靠用手指頭輸入的文字好,因為有些重要事情的確需要當面細談,加上面對面的溝通能從對方表情和語氣知道對方想法,可以避免產生誤會,只是突然要作改變,並非易事。

嘗試先以電話溝通 用紙筆摘下重點

趙思雅建議有這類困難的人士,可嘗試以循序漸進的方法,逐步改善問題,「先嘗試以電話溝通,因為即使看不見對方,亦能從對方聲線和語氣,得知對方即時反應,待自己有信心的時候,便可嘗試在面對面相處時放下手機,慢慢跟對方講出心中所想,同時留意對方的說話。」有需要的,可以用紙筆簡單地摘下說話內容要點,甚至是預先估計對方對自己所說的話有何反應,準備好不同版本的應對說話,訓練自己的腦轉數,慢慢適應人與人之間的對話。


思健心理諮詢中心註冊臨床心理學家趙思雅。

當面溝通除了說話,還包括肢體動作和眼神接觸。

預先估計對方的反應,想好不同應對方法。


你身邊有人在WhatsApp中特別健談,但見面時卻完全相反嗎?

使用WhatsApp等通訊程式可反復思量自己所寫,轉數慢的人自然不感吃力。



記者:李煒汯攝影:周芝瑩、許先煜編輯:施明慧



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20171207/20236656
專題 點解 WhatsApp 好傾 見面 好文 腦筋 轉數 數慢 社交 技巧
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