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馮國經能醫不自醫?

2014-03-20  NM
 
 

 

「裙帶資本主義」(crony capitalism),一個大家較陌生的名詞。借用朗咸平教授十多年前的文章解釋,這是指重要企業皆由部分與政商界關係密切的家族支配。

上星期《經濟學人》公佈一個「裙帶資本主義指數」,分析了23個地區的特定行業(如賭博、能源、地產、電訊等),當中富豪總財富佔國民生產總值的百分比。香港原來排第一,百分比接近60%,俄羅斯排第二但不足20%,新加坡排第5,美國排17,中國排19。可見在香港由家族經營的企業相當多,當中還包括以下這家:

馮氏集團

利邦(891),大家較陌生的名字,但利豐(494),則相信大家不會陌生。利邦、利豐和利亞零售(831),都是馮氏集團擁有,亦即馮國經家族持有的公司。有別於利豐專注在出口貿易業務,利邦主要在大中華區和歐洲,從事高檔至奢華的男士服裝零售及批發,並在全球從事自家擁有的品牌授權業務。但從利邦剛公佈的2013年業績分部資料看,批發和品牌授權的收入只佔總收入4%,盈利貢獻也只5%。故此,分析利邦財務報表,主要看零售層面,從中可見到三大現象:

毛利和經營溢利跌幅大

現象一:利邦13年收入下跌1億港元(4%),毛利和經營溢利卻分別大跌1.5億(7%)和2.2億(38%)。普遍分析,都集中在存貨額外減值撥備2,417萬港元,以及受累內地節約風氣;但數字上,這只能解釋為何收入下跌,但為何利邦毛利的跌幅,會比收入的跌幅更大?是否經營模式已存在結構性困難?現象二:毛利跌幅大過收入,反映毛利率正下跌,換言之,利邦可能要賺少一點,即「減價」,才能保持收入不致大跌。而經營溢利下滑,則源於銷售及市場推廣開支,以及行政開支分別上升2,565萬和4,458萬港元。銷售環境困難,企業要加大銷售及市場推廣開支,是可接受和理解的;但要大增行政開支,則是大疑問。利邦曾解釋這是因新收購品牌在歐洲須增加高層職位,以及新收購成本要綜合入賬所致。但為何只有新收購成本被利邦入賬,而新收購收入沒有綜合入賬?還是行政成本上升,其實另有原因?

存貨周轉天數揭露存貨相對龐大

現象三:在芸芸公佈業績的公司中,要分析零售公司須留意「存貨周轉天數」。這是以年結存貨或平均存貨,除以年度銷售成本,再乘以365日,得出存貨流轉的速度和存貨數量的多寡。利邦業績公佈中,有提供存貨周轉天數,所以大家不用自己計算。今年是373日,去年是378日,代表現有賬面值6.8億港元的存貨,要超過一年才能完全售出。翻看利邦過去數年的業績公佈,存貨周轉天數都接近或超過一年,最長甚至有417日;而過去兩年製成品都佔存貨的八、九成。這麼長的存貨周轉天數、或這麼高的製成品數字,在利邦可算是常態,但這又是否合理?試想想作為消費者,大家走進高級服裝店時,會否購買已生產了超過大半年的「時裝」?如果不會,那些存貨是否需要做撥備?以環球供應鏈管理見稱的利豐,其同一集團下的利邦,卻恆常擁有相對龐大的存貨,這現象真有趣!

林智遠Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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【奇聞】旅行能醫百病 90歲患癌婆婆回春

1 : GS(14)@2016-03-02 15:17:54

宇宙已經無嘢阻到呢個90歲婆婆去旅行了,即使係癌症。住在美國密歇根州的Norma去年失去丈夫,更患上子宮頸癌,人生突然跌入低潮,但既來之則安之,她決定不做手術出發旅行,重點係病情離奇有好轉!


做化療、手術或許能延續她一年半載的性命,卻要在醫院,而且痛苦。她說:「我都90歲人,寧願去旅行!」醫生都支持她豁出去,並鼓勵說:「老實講我唔擔保手術能切除全部腫瘤。我係妳都選擇出去旅行,一路順風!」於是Norma的家人與她坐上露營車開始四圍遊覽,一遊就六個月。他們到了迪士尼樂園、坐上熱氣球,還參觀了甘迺迪太空中心、遊過大峽谷,甚至去埋歐洲及中國。家人還為她在facebook開了個專頁Driving Miss Norma,分享旅途見聞。踏上旅途讓Norma反老還童,笑得像個幸福小女孩。與愛自己的人一起遊歷,是「另類療法」,有病醫病,無病暖心。記者:葉青霞資料來源:METRO、Driving Miss Norma



Norma婆婆好鍾意閒時啤一啤,佢個樣好可愛。

跟可愛狗狗一同砌砌圖,婆婆仲大讚「隊友」。

等坐熱氣球的一幕,好溫馨呀!



婆婆:「呢條友話帶我去火星。」



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20160302/19512148
奇聞 旅行 能醫 醫百 百病 90 歲患 患癌 婆婆 回春
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=296616

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