ZKIZ Archives


淺談我對認股權證的看法(股齡短的博友請跳過) 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dz25.html
這篇文章的大部分內容於今年初已經寫好了,但是考慮到大部分的人都不適合購買認股權證,為免害人我也就沒有發表了。最近看到幾位博友討論認股權證,而近期也有可能會出現讓我買入認股權證的機會,與其逐一回覆博友的疑問,想想還是把我對認股權證的看法貼出來吧!

首先聲明,我個人是反對大家買認股權證的,但是在極端情況下我自己卻願意投機一些,但也只會以組合倉位的2-3%為限(以一整年累積計算)。投機(投資)認股權證對於個股和行業的情況必須比投資股票瞭解更深入,股齡短的博友請跳過。

凡事都有兩面 認股權證只應該是輔助工具

香港的認股權證交易已經成了賭徒的天堂,以至於幾乎所有價值投資者一聽到買認股證就會自動幫人標籤為投機份子。這也難怪,事實上99%購買認股權證的散戶都是衝著賭而來的,誰說香港沒有賭場?

但,凡事都有兩面的。老巴不也以五十億美元買入高盛的優先股和認股權證嗎?(如果不要認股權證應該可以獲得更多的優先股)。老巴不也投機嗎?但這種投機卻是理性的,屬於賠率對自己非常有利的一類。

可換股債券聽說過了吧?相信大部分價值投資者都認同它是一種進可攻退可守的價值投資方式,沒有議異吧?讓我把它拆解開來,看看這是一個什麼東西!
可換股債券=企業債券+認股權證
哪個認股權證不是附送的麼?天底下哪裡有免費的午餐呢!正常情況下,同一家企業的可換股債券年利率都會比它的企業債券低幾個百分點,兩者之差其實就是用於支付購買認股證的成本。

一家企業的債券利率是8%,如果它發行兩年期溢價為股價50%的可換股債券,支付的年利率很可能只有4%。投資者換來兩年期認股證的成本實際上就是放棄了 每年4%的利息,只不過不是直接支付,因此給人的感覺好一點而已,這其實和直接用現金購買並沒有兩樣。(這也是我設定為每年投資認股證的金額不能超過組合 市值3%的原因)

我認為認股證只應該是投資股票的其中一種輔助工具,而不應該成為獨立的個體。就像可換股債券的例子一樣,即使所投資的認股權證最終剩餘價值為零,也不應該成為令股票組合虧損的原因。任何投資者購買認股權證的時候都應該要有持有至到期並淪為廢紙的最壞打算。

如何投資認股證?
關於認股證買賣,它本身就是一個賭博,對此大家應該沒有任何異議。香港的認股權證大部分都是投資銀行發行的,而大部分認股權在價外時發行商都很少進行對沖的。從本質上來講,其實就是和發行商對賭。正因為它本身就是賭博,因此也只有在極端的情況下,風險收益比高得非常不正常時,才有值得買入的理由。這個和以前那些算牌客賭二十一點平均贏的方式應該是一致的。(現在已經失效了,別亂學)其他的任何時候,我們都應該對它們敬而遠之。

對我來說,只有五種情況下才會買入它的認股權證(Long Buy)。
1,
打算的股票,它是屬於極強週期性的。如果行業變好,它的股票能漲一倍以上的,相反如果變差,股價將會大跌一半以上的,甚至變得一文不值的。而到底結果如何,大家都是難以預測的。比如航運業、金屬採礦行業。(很多資源商品如果價格跌一半,它相關的股票會以破產收場)
2,
陷入訴訟、黑天鵝危機、甚至大家都認為有可能會破產的股票。投資這類股票本身就是一種賭博,如果它的認股證的風險收益比的值博率高出它的股票很多,我們將可以用較低的金額博取同等的回報率,而風險相當。
3,處於改革關鍵期的股票(比如:李寧、蘇寧、思捷、創科),投資這類股票一旦失敗,投資它的股票,絕對金額上的損失不會比損機在它的認股權證少(因為相對投入金額小)。相反改革成功,股價往往一飛衝天,認股權證的絕對回報金額卻不比持有正股少。
4,當市場出現很好的股票值得買入,但要被換走的股票依舊還是有非常高的風險收益比的時候。這時我會考慮買入它的認股權證。
5,人心陷入極度恐慌的時刻,這個時候某些股票也許會有50%的上漲空間,但它的認股證卻有10倍的空間。比如11年10月份的招行。(這個應該是老巴買高盛認股證的原因吧?)

關於認沽權證,香港散戶只能買入認沽權證(Long Put),正所謂漲無上限跌有限。我沒有找到任何投資(投機)認沽權證而可以達到長期平均贏的方法,在此也不討論了。

淺談 談我 我對 認股權 證的 看法 股齡 齡短 短的 的博 博友 友請 請跳 跳過 管我 我財
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33769

20年股齡老股民的投資成長歷程 solarman

http://xueqiu.com/3935831807/22353883
我91年大學畢業,分到一家國營大企業,92年在報紙上看到:歐美國家的人們除了小孩外,幾乎都直接或間接持有股票,我想歐美的現在不就是我們的未來嗎?於是立即下定決心投身股市,當時開戶需要5000元,而我當時工資只有200元不到,大學時做家教時掙了一千多元,共有2000元的積蓄,只好求救於父母,湊夠5000元後,立即開了一個戶。

第一階段:懵懂無知階段(92年到95年)
[淘股吧]剛入股市時,儘管5000元對於我來說也是一筆巨款,但我基本不操心,掙賠也不當回事。當時沒有網絡,也沒有電話委託,看行情只能去證券公司,想操心也不容易。在此期間有三件事留下了深刻的影響:
1、中間9.3元買過400股南洋實業,我過了三個月後,看報紙知道跌到3.2元,又過了幾個月,我到交易所看看,價格居然到18.6元,立即填單賣掉(當時都是手寫委託單交給交易員進行交易),第三天又到交易所,打出交割單一看,賣掉400股後居然還有120股,我也不知道這120股是送股得來的,當時很高興,立即又賣掉,價格22.6元。從此次交易中,我明白一個道理:耐心是一種美德,只要有耐心,再高或者再低的價格都有可能等到。
2、94年的777保衛戰,當時國家和很多機構都下決心保住滬指777的位置,當時市值最大的股票是上海石化,申萬就一直在2.4元力挺,我也對保住777深信不疑,但最終777破了,一路跌到313,我的股票跌去了75%,當時絕大部分的股票跌破了淨資產,四川長虹的業績為1.8元,分紅10股10元,為當時價格最高的股票,但也只有7塊多。從此只要有什麼保衛戰,我就躲的遠遠的。後來的歷史也證明沒有一個保衛戰是成功的。
3、95年買了一個股票粵富華,其淨資產3.35元,業績0.33元,我買入的價格為3.1元,當時以為肯定沒事,結果一路跌到2.05元。從此事我明白了趨勢比價值更重要。

第二階段:學習探索階段(96年到2004年)
[淘股吧]1996年初,我明顯的感覺到牛市來了,當時下了很大的功夫進行研究,然後集中了我所有的資金2萬元全部買入了一隻股票:深南物(後來的南油物業、光彩集團、泛海建設),買入價格只有3.1元,但其95年的業績為0.63元,淨資產3.6元,流通盤也很小,這是我買入的第一個牛股,儘管我只掙了兩倍,但也給我留下了深刻的印象,假如一直持有到2007年的話,其漲幅超過了300倍。96年對我來說是重要的一年,我當年結婚了,買房子、裝修、家具、家電等所有的錢都是我從股票中掙的,結婚沒有花雙方父母一分錢,到年底的時候賬戶居然還有十幾萬元(當時工資不到1千元),在單位同齡人中,我是大富翁。我第一次感到股市的魅力。
1997年記憶深刻的有兩件事:1、鄧小平逝世,當天上午大盤幾乎跌停,我在跌停的位置買入績優股蘇常柴,當天盈利10%。心理上的利空有時反而是利好。2、香港回歸前,買入回歸概念股世紀星源,結果7.1後連續跌停,賠30%後出,從此不再買入任何概念股。
1999年5.19行情追漲殺跌,反而沒有盈利,從此不再追高,錯過就錯過了。
2000年下半年買入封基,正確,知道了封基往往漲牛市的最後一波。
2001年熊市來臨,明明知道熊市來了,但一直希望等反彈再賣出,結果盼望反彈就沒有反彈,賠35%出後,反彈卻來了。
2002年,一在京做官的親戚推薦一消息股,半信半疑,但其後一星期的走勢果然與其描述的一模一樣,就下定決心買入,結果買入點就是其最高點,後賠30%出,後這個股票又跌了80%,現在也不到3元。從此不再相信任何消息。
2004年買入天山股份,但因為德隆的崩潰,天山股份狂跌,賠35%出,出時還不知道出了什麼事情,但我相信:股票價格總是走在預期的前面,而預期又總是走在真相的前面,我7元出後,其一路跌到2.06元。從此不再碰任何莊股。
2004年對我來說是很重要的一年,除了初步形成自己的投資方法外,當年我還下決心砸掉了國企的鐵飯碗,跳槽到一家大型民企,後又到一家外企,再後來自己開公司,當年是邁出了關鍵的一步。

第三階段:低風險投資階段:
[淘股吧]天山股份出後,我非常痛苦,曾經長夜無眠痛哭。從此下決心告別賭博,開始實踐低風險投資,其後基本沒有再犯大的錯誤,資產只進不退,從2005年到現在共盈利26倍。今後仍然把防控風險放在第一,時刻對市場保持謙卑、敬畏,力爭更上一層樓。

知行合一是一種投資的境界,只有達到知行合一的境界才能成為一個合格的成熟投資者。要想做到知行合一,需從以下幾個方面努力:
[淘股吧]1、首先要能獨立思考,要有主見,要建立自己的操作系統。絕大部分股民都是沒有主見的,觀點容易受到市場、專家、輿論的干擾,但如果連「知」都沒有,自然也沒有知行合一了。首先要有「知」,當然,股市中沒有神仙,我們不可能完全認知股市的全貌,但我們只做自己有把握的就行了。
2、要正確認識自己的能力。有時候我們在心裡想的很好,比如做一個空中720度空翻,但是一做就摔跤,儘管有人做的到。股市操作也一樣,不要要求自己做能力不及的事情。(看到有些人每天都抓漲停板的帖子,我就想笑)
3、控制自己情緒不失控。恐懼與貪婪是人的本性,是我們不能知行合一的主要原因。我炒股近20年了,當市場恐懼(貪婪)的時候,我也會恐懼(貪婪),但我的經驗和理性可以幫助我克服。
4、制定嚴格的紀律,並嚴格執行。炒股的人往往都很自信,因為不自信就無法操作,但是再自信也有可能犯錯誤,這時大家就要靠嚴格的軍規來強制糾錯。我的炒股經歷中也有多次慘痛的斬倉,但假如有一次不斬,我也就生存不到現在了。

「知己知彼,百戰不殆」是中國最古老的智慧,並為全人類所認可。
[淘股吧]倚天屠龍記中的乾坤大挪移是很好的武功,但歷屆明教教主死於此心法的卻不在少數,原因就是以不足的功力去嘗試高超的技巧等於自殺,就好比一個小孩子耍流星錘一樣。炒股跟練功一樣,不可能一開始就有很深的功力,只能靠不斷的學習、分析、嘗試、總結來不斷的提高自己的功力。在能力提高前,就要堅守做自己能力範圍內的事情。比如剛入市,可以從打新股(也要分時候)開始,再然後可以嘗試做債券,然後可以開始學習低風險套利,最後才是追漲殺跌做波段。可惜現新股民基本都是一入市就從追漲殺跌開始,不當韭菜才怪。蘇格拉底最推崇的一句話是刻在特爾斐神廟上的一句話:「認識你自己」;哲學家愛比克泰德說,人生幸福最重要的是弄清楚:「什麼事情是屬於我們權能之內的事情,什麼事情卻不是屬於我們權能之內的事情。」;巴菲特成功的最大秘密也是只做其能力範圍內的事情,超出能力範圍的事情從來不做。大家看一些炒股高手在股海中遊刃有餘,無論什麼時候都可以掙錢,很羨慕,也想照著,但一做就賠。那是因為炒股高手是在做高等級的體操動作,一不小心也要摔跤,而一個新手做肯定摔跤。所以,當我們開始投資前,一定要對自己的能力有一個正確的評價,然後做自己能力範圍的事情。正確認識自己比認識市場更重要。

進行投資,第一步當然是買入,但在買入前,需要思考並解決以下問題:
[淘股吧]1、準備買入的標的所屬的市場趨勢是否為牛市?順勢而為才能事半功倍。
2、標的的價格是否足夠低?買入後最差的情況是什麼?而最差的情況是否是您可以承受的?
3、標的在確定的時間內確定的收益能夠達到多少?是否可以達到貸款利率?
4、假如標的買入後,立即停牌一年,您還準備買入嗎?以上的功課需要在平時研究、積累,成熟一個,就執行一個,沒有好的標的就空倉。有了好的標的也要根據自己的確定度控制倉位。

其實投資的第一步,不是買入,而是研究。
如何選出確定性標的,見前博文:確定性,低風險投資的根本。

巴菲特是當今唯一公認的股神,巴菲特成功的秘訣是什麼呢?那就是複利加長壽。
[淘股吧]愛因斯坦說:「複利勝過原子彈。」,假如世界財富每年增長3%,而你只需要比3%多一點,那麼若干年後,全世界的財富就全是你的了。我從92年入市,牛市的時候大掙特掙,熊市的時候大賠特賠,92年掙了3倍,96到97掙了12倍,但到04年底,一算賬,反而是賠錢的。痛苦反思了很久,痛定思痛,開始實踐低風險投資,到2011年底,7年取得26倍的收益;我的一個群友從97年開始打新股,牛市時少量參與二級市場,14年也取得了30倍的收益,這就是複利的威力。
07年時,很多股民對巴菲特都很不屑,但現在再看看,當年的中國「股神」今安在?想辦法保住本金是投資的第一步,找到適合自己的贏利方法是第二步,然後把正確的事情反覆做是第三步,不斷反思、總結、改進是第四步。然後保證自己快樂、健康的生活,讓自己投資的時間儘可能長,那麼您也可能成為股神。

很多人用一生的時光也未能走出股市的黑暗隧道,有的人走出來了,但歲數也大了,比如我用了12年才走出來,而有一群友從14歲開始投資股市,現在只有24歲,但已經很善於控制風險和穩定贏利了,我很羨慕她。

其實投資的秘訣只有一個:和時間交朋友。

股神巴菲特說他最害怕不確定,因為不確定就意味著風險。而確定性就意味著利潤。
[淘股吧]假如我們同時面臨兩個機會,一個可以在一年內確定掙10%,而另一個機會是在一年中可能掙50%,也可能賠30%,那麼怎麼選擇呢?我肯定選擇前者,因為前者是確定的利潤,後者卻有虧損的風險。

確定性包括空間和時間的確定,也就是在確定的時間範圍內確定的利潤。比如現在有些保底股已經跌破現金選擇權或者邀約收購價,在空間上是確定的,但時間不確定,大股東並非不願意完成重組或收購,但大股東擔心因此而退市,所以只能向後拖延,這也是一種風險。

尋找確定性的機會就是我們投資的主要任務,這種機會一般來自三個方面:
1、市場本來就存在的機會,比如:000629 在2010年10月前,價格基本在8.6元以下波動,其現金選擇權為10.55元,兌現的時間為2011年4月25日,有著明確的盈利空間和確定的時間。再比如:2010年6月 600553 公告重組,現金選擇權為10.8元,而此後有近一個月的時間其股價低於10.8元,此類重組,在股市向上的情況下,一般需要6個月到9個月是時間,這也構成一個確定性的機會。
2、因為恐慌而產生的機會,當下跌進入到末期時,往往會因為恐慌出現非理性殺跌,此時也較容易出現確定性機會。比如去年9月底,債市的熊市進入最後殺跌階段,每天都有幾十隻債券跌幅達到7%以上,有些3年內回售或到期的債券的年收益率居然達到10%以上,這就是跌出來的確定性機會。
3、研究創造價值,通過研究也能找到一些確定性機會,首先要研究大勢,識大勢者掙大錢,比如在牛市中幾乎所有的股票都有確定性上漲的機會;其次,要研究行業,無論什麼經濟週期,總有一些行業景氣度比較確定;最後,是精研個股,找出個股的確定性。比如:大秦鐵路的盈利、成長性和分紅都是確定的,這就構成了投資的確定性。

其實,證券市場最大的特點還是不確定性,100%確定的機會是不存在的,所以就需要控制倉位、需要分倉投資。尤其在熊市中,因為大股東和莊家都不願意浪費題材,重組併購的失敗率就很高,黑天鵝事件也較多,除非是非常確定的,不可滿倉、重倉做。

投資盈利的方式只有兩種:潛伏與追漲。
[淘股吧]潛伏也就是人們常說左側交易,在熊市中,最佳的選擇當然是買到最低點,但這基本是不可能的,我們只能買在底部區間。在熊市下跌後期,有些品種的價格已經明顯低於價值,可以逐步買入。潛伏投資需要注意以下事項:
1、熊市不言底,儘管很多品種已經跌出投資價值,但因為熊市總是會過分的下跌,所以只能在控制倉位的情況下逐步買入。
2、一定要確保第一筆買入的價格肯定是低於其價值的,因為這是今後可以堅持下來的基礎。95年,我3.1元買入粵富華,當時粵富華每股淨資產3.35元,每股收益0.33元,此次買入顯然是有價值的,但隨後的大半年中,其一路下跌,直到2.08元,每當快堅持不了的時候,我都對自己說:我的買入是有價值的。
3、左側投資的倉位不能超過50%,以防止黑天鵝事件的發生。

當前距離熊市底部顯然還有一定距離,但一些品種也的確跌出了價值,可以試探性買入,逐步向下踩底。可選擇品種:可轉債、有明確保底的套利股、股息率高的績優股。

追漲就是等熊市轉換為牛市後,再買入的投資策略,也就是右側交易策略。右側交易的關鍵在於判斷底部的產生,大熊市的底部一定是基本面、資金面、政策面、技術面共振的結果,一定是將所有多頭趕盡殺絕後的陰極陽生,熊市下跌過程中也會有很多反彈,每當反彈到技術開始走好時,也就是到了反彈的頂部,所以光靠技術判斷底部是不可靠的。假如判斷不清楚,寧可不做,也不可做錯,因為牛市不是一兩個月就可以走完的。

大自然有春夏秋冬,一個經濟週期有復甦、繁榮、危機、蕭條四個階段。
[淘股吧]復甦期相當於春天,GDP增速、CPI、PPI開始上漲,但仍然在較低的位置,此時最佳的投資工具就是股票,股市處於牛市的上半場。

繁榮期相當於夏天,GDP增速、CPI、PPI繼續上漲,開始進入較高的位置,此時最佳的投資工具仍然是股票,股市處於牛市的下半場。最佳投資工具為大宗商品或大宗商品股票。

危機期相當於秋天,GDP增速、CPI、PPI上漲到無法為繼的程度,CPI、PPI高企,GDP卻無法繼續保持高增長,經濟滯漲,此時股市進入熊市的上半場,股債雙殺。此時現金為王或者持有黃金。

蕭條期相當於冬天,GDP增速、CPI、PPI同時下行,經濟衰退,此時股市進入熊市的下半場,債券為最佳投資品種。

識大勢者掙大錢,投資的第一要務就是判斷大勢,只要明白現在經濟所處的季節,然後選好此季節適合種的莊稼,把種子種下就可以了。08年美債危機爆發,雷曼兄弟倒閉,我準確判斷經濟將從嚴重通貨膨脹轉為通貨緊縮,國家將迅速降息,於是買入06三峽債 ,三天盈利超過10%。

低風險投資的精髓就是要找到價格遠低於價值的品種,這類品種需要從細節來挖掘。
[淘股吧]2007年春節後,股市出現狂熱,出現牛市後期的特徵,此時的首要任務就是找到低風險品種,當時封基的折價普遍有30%左右,是明顯的低風險品種,我就將全部資產都進入封基,買了7、8只。封基二季報出來後,我發現一個細節:基金裕隆的前十大重倉股發生了重大變化,其中原重倉的雙匯發展沒有了,後來從半年報看,其一股都沒有了,要知道雙匯發展停牌近一年,6月30日復盤,一天之內全部賣完600多萬股,而且當天的價格就是雙匯未來4年的最高價了;另外就是中國遠洋出現並成為其第四大重倉股,而中國遠洋是在6月26日才上市的,僅僅一週時間,裕隆居然加倉1400多萬股,後來中國遠洋從開盤的15元短時間內一路漲到68元。從裕隆的一買一賣之間可以看出其基金經理高陽的果斷、準確、老辣,於是我全部滿倉裕隆。裕隆雖然是封基,股票倉位最高只能在80%以內,但當年業績在所有基金中排第三。
2007年9月後,我對於市場更加恐懼了,但牛市不言頂,市場沒有出現頂部前,我必須克制恐懼,不能提前離開市場,但此時必須要為自己設計一個安全撤退路線了。我將基金裕隆全部賣出,然後全部買入基金同盛,當時同盛是所有封基中業績最差的,所以其折價也最高,達到35%,我買入價格1.8元,其淨值2.81元,而其當年確定的分紅已經接近1.1元,分紅後,我相當於0.7元買到一個1.71元的封基,至少可以頂住大盤40%幅度的下跌,自然不怕;而且我對同盛進行詳細的研究,其持倉基本為防守型品種,主要為醫藥、機械等,其重倉股均未有見頂跡象,後來大盤跌到5000點又反彈到5500時,同盛淨值增長到3.45元,為當時表現最好的封基,其價格也增長到2.3元。我不僅見證牛市大頂,而且還可以從容撤退。

股改後一年,小非的股份就可以流通了,2007年初民生銀行的小非公司的股價都出現了暴漲,我在研究民生銀行的股東時發現一個開祥電力,就對開祥電力進行了研究(為了研究詳盡,我還通過關係找到開祥電力的中層管理人員瞭解情況,到開祥電力總部調研),開祥電力在河南產權交易中心進行交易,總股本只有1.56億,價格1.02元,總市值不到1.6億元。而其持有民生銀行的股份達1.7億股,價值超過20億元,進一步研究發現:開祥電力還是漯河銀鴿的第一大股東、太龍藥業的第二大股東、科銳配電的二股東,還是河南前十名房地產公司中的兩家公司的控股股東,還有多家電廠。其持有的總資產超過50億。知行合一,我立即辦證,開始買入,買入成本1.1元左右,2008年初,開祥電力的2007年年報出台,其淨資產7.3元,每股收益2.75元,價格才6元左右,但我認為既然主板走熊,覆巢之下無完卵,在持有者都很看好的情況下,於5.5元左右全部賣出(當時連續一個星期幾乎所有的賣盤都是我一個人的,每天到中行取錢,中行的人都很奇怪。),不到一年取得超過5倍的收益(中間有分紅和送股,因為其交易不活躍,我買入資產不是很多),我賣出後,開祥電力一路下跌到1.5元左右。(其實開祥電力的資產質量超過70%的已上市公司,其現市淨率只有0.22倍,5年平均市盈率1.8倍,而且每年分紅。對比一下就知道主板的公司有沒有價值了)

從以上三個例子,可以看出:研究創造價值、細節決定成敗。

價值投資,何謂價值?
1、有保底的品種在保底價以下或者附近是有價值的,比如債券、可轉債、有邀約收購、現金選擇權的股票等。
2、大股東認可的價值(除掉作秀的),有增持、舉牌、回售、回購的股票,在增持、舉牌、回售、回購的價格以下或者附近有價值。
3、根據其基本面分析可確定的價值,這個比較難,並不是破淨就有價值,也不是市盈率低就有價值,主要要關注企業的未來前景。

知永遠是有限的,全知是不可能的,關鍵是怎麼能將有限的知和行統一起來。其實資本市場提供了很多可以輕易超過銀行定期存款收益的機會,但絕大部分人看不上而已,而他們看不上的卻正是適合他們知、行的部分。

20 年股 股齡 齡老 股民 投資 成長 歷程 solarman
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39717

獻給三五年股齡的業餘股民朋友:學股的四個階段 西點老a

來源: http://xueqiu.com/1512170192/34624200

【《炒股的智慧》精彩章節,作者陳江挺,字字珠璣,每讀一遍,都有新的感觸,強烈建議三五年股齡的業余朋友看一看,三年以下看了用處不大,五年以上已經實現穩定盈利的朋友,用處也不大】
      華爾街有個說法:“你如果能在股市熬十年,你應能不斷賺到錢;你如果熬了二十年,你的經驗將極有借鑒的價值;如果熬了三十年,那麽你退休的時候,定然是極其富有的人。”
        在我學股的歷程中,我最希望的是知道我已經學到什麽地步。當我達到什麽地步的時候,才可以認為已經畢業。當然,畢業並不表示已成為專家,但起碼它表示我已擁有足夠的知識在這行生存。就數學而言,小學的內容從加減開始,中學的數學包括幾何代數。你很清楚你的數學知識已經達到了幾年級的水平。學股有沒有這樣的級別之分呢?答案是”有”。

   我在這里就以自己的學股歷程談談學股經過的階段,你可以參照我的描述,估計一下自己現在處於什麽階段。這些階段的劃分並不嚴格,很多時是互相交錯的。如果人性共通的話,我學股的歷程應該和你十分相似。

         我在這里粗略地將學股分成蠻幹階段、摸索階段、體驗風險階段和久賭必贏階段。不算我業余炒股的經驗,這四個階段花了我近六年的時間。我研究過很多炒家的傳記,他們的描述各有不同,但經歷是相似的。能到久賭必贏的階段是學炒股的里程碑。到了這個階段,你就能在這行待下去,等待大機會。假如運氣好,被你抓到幾個大機會,你便從炒手升格為炒家。

   你可以就我的描述估計一下自己現在處於什麽階段,還要多久才能畢業。你如果有一定的悟性及對人性的認識,克服人性中的弱點不需花很多時間,因為你很清楚什麽是需要做到的,你只要盡力照做就可以了。最花時間的是怎麽學著找臨界點。每個人對風險的承受力都不一樣,找到的臨界點也不一樣。你必須綜合考慮股價、交易量、走勢、新聞、大市、公司盈利、產品等因素。

   我希望我能更詳細地解釋怎樣尋找臨界點及應怎樣在臨界點附近操作,但這實在是一門藝術,只可意會,難以言傳。而且沒有放之四海人人都適合的做法。我給你指了方向,你可以就這個方向摸著石頭過河。尋找臨界點沒有捷徑,只有實驗、失敗、再實驗,無數次地循環往複。直到有一天,你能憑直覺抓住臨界點,憑直覺地運用本書所講的所有規則,不再懷疑有無違反這、違反那,你就從有招的新手進步成了無招的高手。

   1、蠻幹階段

   第一階段可以稱蠻幹階段。


   這段的特點是自己沒有什麽主意,買時不知為何買股票,賣時也不知為何賣。買賣的決定完全由他人或自己的一時沖動所左右。比如某某股評家推薦買這只股票,他認為這只股票最少還會升10點等等。賣時也沒有章法,覺得有錢賺就可以賣了。在這時期是決不何止損的。

   我有位親戚,他從未炒過股票,有一天他聽我賣了兩只虧錢的股票,立即就指出我的過錯:”虧錢的股票怎麽能賣?最少要等到升回有錢賺時才可以脫手。虧錢的股票快快賣掉,賺錢的股票不何賣,要等到跌回虧錢後才賣,你怎麽可能從股市賺到錢?”這段話大概說出了新股民的心聲。這本書讀到這里,讀者也應能明白為何帶有這樣心態的股民不可能在股市不斷賺到錢。

   新股民有兩個顯著的特點:一,不貪;二,不怕。

   “不貪”:他們只要有一點利潤就趕快賣股獲利。”我昨天10元價進了500股,今天升到11元,趕快賣掉,500塊錢能買不少菜呢。”只要股票的價錢升到他們的買價之上,身上的每根神經都在喊:”賣!賣!賣!”生怕明天跌回來怎麽辦?他們不貪,滿足於賺小錢。

   “不怕”:假如不幸10元一股進的股票跌到9元怎麽辦?答案是:”真倒楣,被套牢了,等到反彈再說。””套牢了不怕,反正我也不急用,等就是了。”虧錢時他們不怕,他們決不願虧小錢。挺令人遺憾的是,就我的觀察,80%以上的股民都無法從這個階段畢業。問問你自己有這樣的心態嗎?如果有的話,你學股的道路還很漫長。你還處在原始階段。

  2、 摸索階段

   我自己在蠻幹階段大約待了半年,幸運的是,我居然在這階段賺到錢,使我對自己的悟性有極大的信心。或許這就是初始者的好運。這段時間我開始大量閱讀有關炒股的書籍。我知道這樣蠻幹是不對的,我開始試驗”截短虧損,讓利潤奔跑”。首先我學習止損,我首先給自己定個規矩,只要股票從我的買價跌1美元,我就賣掉,以後這樣的損失積累成很大的數目,股票常常一碰我的止損價就回彈,我便傻乎乎地不斷止損,小損終於加成大損。我明白1美元的止損不對,我便開始把止損點放大,由1美元加到10%,最後加到20%。這段時間持續了兩三年。結果還是不行。舉例說,30美元的股票,我將止損點定在27美元,股票升到35元,我就將止損點定在31.50美元。實驗的結果,我買賣的次數少了,但我常常是虧錢時在27美元賣股,賺錢在31.50美元出場。這樣虧時虧3美元,賺時只有1.5美元,算算總賬,還是虧錢。

   情況並不完全如此。當股價從30美元跌到28美元時,我總是把止損點下移,有時移到26或25美元。我給自己定10%的止損,在實際中的損失常超出10%的數目。我知道這樣做不對,但我忍不住。我怕股價一碰到27美元就反彈。這樣的事情發生過很多次。當股票升時,我通常沒有困難在進價之上賣股。如35美元的股票跌到32美元,我不會將31.50美元的止損價往下移,因為我已有1.5美元的利潤。

   最慘的是這段時間,我試過專用基礎分析來炒股,研究股票的盈利及公司資產值,研究成本收益比率,你想得到的指標我全試過。結果還是不賺錢。我試過用技術分析來炒股,找最低點,找最高點,結果不斷以”止損”收場。止損,止損,止損,我不斷止損,就是看不到盈利。止損把我止怕了。我還試過各種電腦的計算指標,如平均線、威廉%、MACD等等,沒有一樣有效。結果總是不斷地在止損。好不容易偶爾賺次錢,也常因為止損點定的太低,沒賺多少。這段時間我不僅將蠻幹階段幸運地賺到的錢全賠了進去,還虧了一些老本。就是說我不僅白幹了三年,還虧了本。

   別忘了,這段時間我是專職炒股,我把讀到的、想像到的各種炒股方式全試過,就是賺不到錢。我也將華爾街的各種各樣的家訓讀到能倒背的地步,在實際中似乎它們完全無效。你可以想像我是多麽的仿徨。

   我對炒股失去了信心,我決定試試自己在期貨上的運氣。我開始炒賣黃金、白銀、外幣、黃豆、石油、小麥。那些在炒股中學到的規矩似乎也完全無效。期貨的人為操縱更厲害,我只是虧錢虧得更快。這時我的第一位女兒來到人間,我感覺身上的責任重大。我真正地開始考慮是不是應該放棄了,該轉行了!如果付不起日後女兒上學的學費,我怎麽向她交待?

   花了近四年的時間,什麽也沒有得到,虧了老本,換來一大堆經驗。如果離行另謀他就,這些經驗一錢不值,你可以想像我是多不甘心。期貨炒賣是極特殊的行業,它不註重基礎分析,你說日元或黃豆應定什麽價?它極其註重技術分析,其中特別重要的是走勢和阻力線及支撐線的要領。把這些概念放回股票,我突然感覺股票運動其實有跡可循!我突然間覺得有靈光在腦海中閃耀。

   讓我先在這里停一下。因為上述的階段可以稱為學股的摸索階段。你如果還處在蠻幹階段,這本書講的一切對你可能太深,你還不明白我在講什麽。你如果正在摸索階段,你開始明白這本書。

   摸索階段的特點是你已多多少少明白炒股的行規。你知道要止損,要讓利潤奔跑,但你還不清楚止損應怎麽止。你用10%或20%等機械的方法定止損點。有時你能辦到,有時你又想方法不去止損。讓利潤奔跑時你不知應讓它跑多遠,你不知怎麽判定獲利點。各種各樣炒股的規則有時有效,有時無效,你還不知怎樣有選擇地應用它們。看到蠻幹的炒手,你已知道他們在蠻幹,你知道不能那麽幹。你自己有時賺到錢,有時虧了錢,但你還不明白為何虧錢,也不清楚怎麽賺到了錢。你還沒有有系統的買點和賣點,這只股的成本收益比率很低了,那只股的紅利比較高,張證券行推薦這只股,李股評人看好那只股,你還在用自己的直覺加上”應該不會錯”的理由來買賣股票。這些描述合適你嗎?如果對的話,你還在摸索階段。

   3、體驗風險階段

   摸索階段的下一步是體驗風險階段。有時這兩個階段是同時進行的。遺憾的是,體驗風險階段的你常要虧大錢,不虧上一兩次大錢,你不會明白什麽叫風險,你也還不可能畢業。只有在虧錢虧得吃不下、睡不著的時候,你才會真正地反思炒股為什麽會有這些行規。也就是在這個時候,行規的意思變得很清楚。有了這個經歷,再去讀讀第三章第二節”資金管理(怎樣在股市下註)”的內容,你就真正明白我在談什麽了。

   我每次賺了大錢,隨即常常來一次虧大錢,因為每次賺了大錢,都讓我自己覺得自己”懂了”。這樣的經歷重複了好多次。這或許就如同遊泳一樣,淹死的都是”自己覺得”會遊泳的人。那些知道自己不會遊泳或真正知道怎樣遊泳的人通常不會淹死。

   如果虧大錢的經歷發生在你的蠻幹階段,我對你深表同情。但如果你確確實實有了幾年的炒股經驗,對研究股票及其運動規律下過苦功,這時虧大錢常常是你大成之前的最後考驗,請千萬不要放棄!那些著名的炒股名家,在他們成”家”之前通常都有一次甚至幾次的破產經歷。其中包括本書中提到的利物莫和巴魯克。在忍無可忍的時候,請再忍一忍。

   回到我的故事。我炒股的最大挫折,就發生在”有靈光在我腦海閃耀”之後。四年多,我白幹了,股市對我而言成了”沒錢人學到很多經驗”的地方。我不知多想快快地撈上一筆。其間有兩個星期,我虧掉53000美元。挫折不在金錢的數目,而在這次虧錢是完全不應該的。按我的規則,我會虧掉4000美元左右,那是我止損的極限。但我註下的太大,又不肯及時止損。我犯了不該犯的錯誤。我用希望取代了分析。我自以為懂股票了,其實還不全懂。隨後一個月,我開始整理自己的思路,總結五年來的經驗及教訓,綜合我這些年來的廣泛閱讀,結果就是這本書所說的一切。這兩年,我完全按照這本書所說的原理照辦,每年的回報率都超過100%。需要說明的是:這樣的回報是在極小的風險下取得的。日後是否還能持續這樣的回報,我不知道,。 但我知道我已定出了可行的炒股計劃,只要按這個計劃做,我久賭必贏。區別只在贏多贏少,那同運氣有些關系

  4、 久賭必贏階段

   現在我們談炒股的最後階段,久賭必贏階段。

   一個可行的計劃,不能憑空想像,它必須有理有據。“理”就是數學的概率,如果你每次下註的贏面超過50%,而且你只下本金的小部分,不會為幾次壞運氣就剃光頭,從長期而言你是勝定了。道理和開賭場一樣。“據”在於你知道怎樣找臨界點,在長期的觀察和實踐過程中,你知道這些點是出入場的關鍵點,在這些點操作,你的贏面超出50%,再加上應用“截短虧損,讓利潤奔跑”的原則,贏時贏大的,虧時虧小的,你的獲勝概率其實遠遠超出了50%。

   到久賭必贏階段,你不應對虧錢和賺錢有任何情緒上的波動。你對止損不再痛苦,你明白這是遊戲的一部分,你對賺錢也不再喜悅,你知道這是必然結果。你不再將勝負放在心上,你只註重在正確的時間,做正確的事情。你知道利潤會隨之而來。

   有些人認為股票的運動是可以預知的,有些說是不可以預知的。這兩點都不對,股票遊戲是概率的遊戲,沒有百分之百這回事。只有隨著經驗的增加,你才可能將預測股票運動的正確率從50%提高到60%、70%。就算你能有70%的正確率,若不遵循“截短虧損,讓利潤奔跑”的原則,到頭來可能還是白忙一場。

   到這個地步,你不再執著成本收益比率或紅利之類死的東西,你在用概率考慮問題。股票的大市怎麽樣?如果大市好,你買股的獲勝概率增加了。股票的成本收益比率或紅利怎麽樣?如果有吸引力的話,你的獲勝概率增加了。這只股票本身的走勢怎麽樣?如果正處在升勢,你買股的獲勝概率增加了。這只股票的運動用你的經驗判定是否正常?是的話,你的獲勝概率增加了。還有其它許多考慮的因素,你都試著用概率來評估它們的功用。

   你知道股票運動在短期必受大戶的影響。某著名股評人極力推薦某只股,你可以看看這只股票的技術圖形,如果股票剛突破好的買入臨界點,在此之前有被人暗中囤積的跡象,你可以懷疑該股評人可能和某大戶聯手,想推高股價,但現在只是推高的開始,你買入應還有段升高的路好走,獲勝概率較大。如果這只股票已暴升了很多,股評人還來這一手,則大約是在找最後的傻瓜,你此時買股就沒有什麽贏面。同樣的“好消息”,你已知道怎樣分析及判斷,你不再迷信“權威”。

   這時候你已知道你為什麽能賺到錢,你已有一套行動計劃去重複賺錢的經歷,你也清楚為什麽會虧錢,你已學會跌時止損,虧錢不再成為心理負擔。因為你知道虧掉的錢很快就能賺回來,到了這個地步,你知道你已能夠以炒股為生了。

   你會不會就此發大財,那要看運氣。第七章“抓住大機會”講述了這樣的機會及怎樣抓住它。這樣的機會可遇不可求,結果只有由上帝決定。祝你好運,也希望你祝我好運。

   炒股的知識是否到此為止?答案自然是“否”。炒家利物莫說他炒股四十年,每天都能從股市學到新東西。華爾街有個說法:“你如果能在股市熬十年,你應能不斷賺到錢;你如果熬了二十年,你的經驗將極有借鑒的價值;如果熬了三十年,那麽你退休的時候,定然是極其富有的人。”每個循環,炒股人的規則還是那些,但你對這些規則會有更深的體會。你會找到更多的例外,你會區分在不同的環境怎樣實施不同的規則。
獻給 三五 五年 年股 股齡 齡的 業餘 股民 朋友 學股 股的 的四 四個 階段 西點
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=125457

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019