📖 ZKIZ Archives

恒大淘寶足球踢上新三板估值漲了120倍 完成沖擊A股第一步

11月6日，由恒大集團主席許家印、阿里巴巴集團主席馬雲親自敲鐘，恒大淘寶足球俱樂部正式登陸新三板掛牌交易，股票代碼為834338。披露的資料顯示，其主辦券商為國泰君安，交易方式為協議交易。

本次掛牌公開的資料顯示，俱樂部2013年虧損5.76億元，2014年虧損4.83億元，今年前5個月虧損2.65億元。恒大官方表示，常年的虧損是由於俱樂部投入持續增加，一線隊和教練組成本過高導致，不過並未影響公司展開正常業務。

此刻炙手可熱的恒大淘寶正在亞冠決戰前夕，一張主場的決賽門票都已面臨爆炒，財報上的數字恐非大佬們所介懷。如果從2010年恒大以2000萬出頭取得俱樂部100%股權算起，至4年後阿里以12億獲得50%股權，4年來恒大足球一直巨虧，但估值卻變成了先前的120倍。足球產業的潛在價值和想象空間才是資本市場所看重的。

本報曾在阿里巴巴初次入股恒大俱樂部時進行報道，許家印還準備將“球”傳給更多人。彼時許家印在新聞發布會上表示，公司計劃再引進20個投資者，一家占2%，使足球俱樂部有強大的資本實力，“若以後具備上市條件，恒大足球將會申請上市。”有接近恒大俱樂部的人士向南方周末記者確認，這個方向仍然沒有改變，登上新三板就是沖擊A股的第一步。

按照目前的轉板機制，股份公司如果在股本規模和結構等方面完全符合滬深股票市場的上市條件，則可通過介紹上市的方式在滬深股票市場上市。

一位恒大內部人士曾對南方周末記者表示，恒大集團意圖通過先把俱樂部變成公眾公司的方式，甩掉這個主業的沈重“包袱”——至少讓投資者在買恒大的股票時更樂觀一些。自10月份以來，恒大地產（HK.3333）的股票價格上漲了30%。

2014年6月，阿里巴巴集團出資12億元人民幣，與恒大集團分別持有廣州恒大足球俱樂部50％的股份後。2015年6月，經雙方協商，恒大集團將恒大足球學校所有球員資產註入俱樂部，並為俱樂部增資4億元現金。增資後，雙方股權比例由各持一半變更為恒大集團持股60%，為控股股東，阿里巴巴集團持股40%。不過由於大股東的股份並未超過三分之二，俱樂部單一股東仍無法控制董事會或股東大會的表決結果。

A股第三次沖關MSCI失敗

北京時間6月15日淩晨5時，美國明晟公司（MSCI）在其官網宣布，延遲將A股納入新興市場指數。這是A股沖關MSCI指數第三次失敗。

對於這次沖關失敗，MSCI公司董事總經理兼全球研究主管Remy Briand在早上7點舉行的媒體電話會上做出解釋，MSCI認為，中國市場現階段在政策層面已經有一些正面的改善，但成效如何還有待觀察。

MSCI方面此次給出的拒絕理由主要是三個方面，QFII（合格境外機構投資者）額度分配、資本流動限制的相關制度進展以及交易所隨意停牌。

另外，國際投資者認為，QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資產值20%的額度限制尚存。同時，交易所對涉及A股的金融產品進行預先審批的限制仍未得到有效解決。因此，MSCI將繼續保留中國A股在2017年納入新興市場的審核名單上。

但是，Remy Briand也指出，如果中國政府加快改革動作，MSCI不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。

中國證監會新聞發言人鄧舸6月15日早上對此作出回應，中國證監會對於MSCI明晟公司考慮將A股納入該指數是同意和支持的，納入與否是MSCI明晟公司的商業決定。

同時，他還稱，A股市場的國際影響力正在逐步提升，任何沒有中國A股的國際指數都是不完整的。此次MSCI明晟公司延遲納入的決定，不會影響中國資本市場改革開放的進程和市場化、法治化的方向。

如果A股被納入MSCI新興市場指數，A股將占MSCI廣受歡迎的新興市場指數1.1%的權重，跟蹤該指數的全球基金規模達1.5萬億美元。匯豐(HSBC)此前估計，A股納入該指數，可在明年為中國股市帶來200億—300億美元的投資資金。

也是基於吸引更多國際資金進入中國股市的考慮，中國政府才再三申請加入MSCI新興市場指數。但是這樣的願望一再落空。

去年6月，出於對QFII額度分配程序、資本流動性限制和收益所有權認定等問題的考慮，MSCI決定不將A股納入其新興市場指數。

此後，證監會做出相應的改變，認可“名義持有人”和“證券權益擁有人”的概念，尊重QFII、RQFII客戶資產獨立於資產管理人資產的安排，A股賬戶支持相關專戶理財證券權益擁有人所享有的財產權利。

但正是在MSCI第二次拒絕A股之後，A股暴跌，甚至這期間出現“千股停牌”的局面。

2016年4月，A股再次接受MSCI征詢時，A股上市公司無限期停牌和境外設立A股衍生品受限成為他們擔憂的新問題。5月，中國監管部門出臺了解決上市公司停複牌問題的新規，涉及並購之類重大重組的公司停牌時間最長為三個月。但是由於政策實施時間較短，MSCI認為實施效果還有待觀察。

MSCI是一家提供全球指數及相關衍生金融產品標的的國際公司，其編制的系列指數是全球投資組合經理最常用的基準指數。將A股納入MSCI，主要是指A股加入MSCI的新興市場指數。