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強生：因愛而生
http://www.eeo.com.cn/2011/1226/218770.shtml
經濟觀察報記者 劉翔 /文 僅在2010年一年，強生就進行了15次大規模產品召回，全球製藥巨頭強生正在經歷多事之秋。
先是旗下麥克尼爾公司以產品質量不能完全達標為由,緊急召回43種兒童用止痛發燒藥水；之後，又陷入「賄賂門」；繼強生嬰幼兒用品在美國被檢出含有毒物質,引起強烈的信任危機之後,強生又一次衝擊了中國消費者的信任底線。
相關調查顯示，半數網友選擇不再使用強生。對於經歷了三個世紀的強生來說，接下來的路著實艱難。
十九世紀末，美國內戰期間，一位著名的英國醫生約瑟夫·李斯特，發現了手術室內通過空氣傳播的細菌，率先創立了「看不見的細菌」這一學說。在當時，擔任過戰地醫療工作的羅伯特·伍德·強生將軍，將其學說「心領神會」。
1886年，強生和他的兩個兄弟在美國新澤西州的新布魯斯威克，共同開創了一個全新的事業——生產無菌外科敷料，並正式創建了強生公司。他們僱傭了14名員工，並在同行業中始終保持著領先地位。
隨著業務的擴大與發展需要，從20世紀20年代開始，強生陸續在美洲、歐洲、非洲、亞洲與澳大利亞等地區相繼成立新國際性公司。
至今，強生已在全球57個國家建立了230多家分公司，產品暢銷於175個國家和地區，擁有約11萬6千餘名員工，成為目前世界上最具綜合性、分佈範圍最 廣的健康護理產品製造商和相關服務提供商，生產及銷售產品涉及消費品及個人護理產品、醫藥產品和醫療器材及診斷產品等多個領域。
因愛而生是強生的經營理念。但上輪召迴風波尚未平息，其旗下西安楊森代理的兩款藥物又被藥監部門告知存在安全風險，要求召回「楷萊」、停售「萬珂」。使人不禁要問，百年強生到底怎麼了？
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30307
高善文: 向死而生--2012年度宏觀報告
(2011-12-28 09:39:22)
無論市場還是經濟，我們目前都可能站在趨勢轉折的左側；由於資金的季節性鬆動和經濟的技術性觸底，明年上半年的市場可能會出現階段性的恢復，但趨勢右側的確認至少需要資金的實質性放鬆，這無疑需要評估更多的未來經濟數據，其中廣譜利率的走向十分關鍵。
向死而生
高善文
2011年12月
內容提要
歐 債危機和全球經濟的減速、房地產投資的快速下降、企業盈利的惡化，以及短期內的存貨調整正在推動經濟較快下行。在1-2年的跨度內，可以支持經濟逐步穩定 下來的因素包括：政府基建投資的重新上升（主要是在建和續建項目），消費企穩，以及私人領域投資的上升，其關鍵之一可能在於資金條件的全面緩解。看起來在 短期內資金緩解的條件暫難具備。
考慮到存貨調整的特點，經濟可能在2012年1季度技術性觸底，但隨後是否能夠穩定下來，仍然存在一些未知因素。
從長期國債和信貸市場的情況看，今年全社會流動性的緊張程度並不比2008年或2004年更嚴重，但市場短期資金成本上升的幅度要大很多，持續的時間也顯著更長，民間資金的情況可能類似，這成為壓制今年大類資產市場表現的重要力量。
我們傾向於認為實體經濟部門資產負債表層面的去槓桿行為可能是造成這一現象的重要原因，並認為這構成了未來流動性平衡轉折和經濟增長反彈最大的不確定性所在。
無論是市場還是經濟，我們目前都可能站在趨勢轉折的左側；由於資金的季節性鬆動和經濟的技術性觸底，明年上半年的市場可能會出現階段性的恢復，但趨勢右側的確認至少需要資金的實質性放鬆，這無疑需要評估更多的未來經濟數據，其中廣譜利率的走向十分關鍵。
一、當前的經濟增長：細數其中冰與火
（一）全球經濟放緩，趨勢尚未結束
目前大家對經濟增長的看法普遍比較悲觀，對未來的盈利預期也在不斷下調。形成這種情況的原因比較清楚，市場參與者也有廣泛的共識。
第一個明顯的情況是全球經濟的放緩。
全球工業自年初以來經歷了明顯的減速（見圖1）。從目前領先指數的表現來看，其減速過程在未來兩個季度還不會結束。
受全球經濟減速的影響，再加上人民幣匯率升值和中國低端勞動力成本的大幅度上升，中國的出口增長率、特別是剔除價格因素之後的實際增長率，今年總體上處在快速下降過程中（見圖2），這一趨勢短期內暫難結束。
全球工業減速還造成了今年2季度以後生產資料價格指數的普遍下行（見圖3），這給週期性行業的企業盈利帶來壓力，也給企業的投資帶來很多的不確定性。
中國貿易盈餘的持續收縮疊加歐洲債務危機的影響，可能與今年10月份以來外匯佔款的明顯下降存在關聯（見圖4）。我們認為這會對中國目前流動性平衡狀況造成負面的影響，在此背景下，存款準備金率的下調能否對沖外匯佔款下降的衝擊，可能也需要看得更謹慎一些。
（二）房地產開發投資下降
顯著地造成經濟減速的第二個力量，是房地產開發投資面臨的下降壓力，市場就此也作了很長時間的猜測和推斷。
實 際上對於市場參與者來講，真正奇怪的並不是房地產開發投資會下降，而是從很多的數據來看，今年的大部分時間裡，看起來房地產開發投資都維持在非常高的水平 上，其非常明顯的下降在最近兩個月才開始表現出來（見圖5）。中國的粗鋼產量和水泥產量最近一段時間開始明顯的下行（見圖6），似乎從行業層面支持了這樣 的看法，就是房地產開發投資的下降看起來已經開始。
從現在房地產的調整情況和存貨的增長來看，我們認為房地產開發投資的下降在未來兩個季度應該不會結束。
在此背景下，我們認為非常清楚的是明年2季度通脹會跌破3%，月度甚至最低可能到2%左右。一些投資者開始擔心明年是否會出現通貨緊縮，考慮到勞動力成本的約束，這種擔心目前來看也許有些誇張。
（三）消費對經濟的負面影響可能正在消退
那麼，在經濟的其他一些領域，是否存在幫助經濟穩定的力量？如果有，經濟穩定會在什麼時候、或者說什麼條件下出現？
首先我們看消費的情況（見圖7）。
容易看到，今年的消費、特別是剔除掉價格因素以後的實際消費，經歷了比較長時間的、顯著的減速，消費減速的持續時間以及下降幅度多少有一些出人意料。到3季度的時候，實際消費增速已經下降到2005年以來的最低水平附近。
就消費的減速而言，我們傾向於認為其在很大程度上受到了2009年和2010年刺激性消費政策的影響。刺激性的消費政策使得一部分居民消費得以提前發生，隨著透支效應逐步顯現，消費也出現了自然的回落。
結 合就業市場情況以及居民可支配收入的增長來看，我們相信並沒有基本的趨勢性力量使得消費始終處於下降過程之中。我們謹慎地認為，消費的減速可能已經觸底。 實際上從過去兩個月的數據來看，實際消費的增速已經出現一些輕微的上升，儘管我們很難判斷這是不是消費恢復的開始。如果這一判斷得以成立，那將意味著今年 消費減速對於經濟的負面影響正在消退。
（四）基建投資企穩回升可期
基建投資以及電力投資等領域的明顯下降，也是帶動今年 經濟下行的一個重要力量（見圖8）。從官方公佈的數據以及草根層面的情況來看，與2010年相比，無論是鐵路建設投資、公路建設投資，還是電力投資，都處 在異常低的水平上。毫無疑問，這在一定程度上反映了宏觀調控和資金異常緊張的影響。
中央經濟工作會議在基建投資方面的定調是要保證在建和續建工程的建設，在經濟減速背景下，明年我們可以合理地期望此前基礎設施投資中沒有完工或者需要續建和配套建設的部分，會復工或重新開工。
（五）製造業投資的上升趨勢值得關注
在消費與基建投資之外，第三個方面需要討論的，是去年年底以來的一個比較特殊的情況。即使放到比較長的時間來看，這些數據的表現也是有一些怪異的。
中國製造業投資佔GDP的比重較房地產投資更大一些。從官方披露數據來看，目前製造業投資增速仍維持在30%以上高位（見圖9），這樣高的水平是值得懷疑的。但結合生產數據進行一些交叉比對，我們認為製造業投資數據所顯示的趨勢相對於數據本身來說，可靠性要更高一些。
過去一年多的時間裡，在政策緊縮、資金緊張、基建投資下降等一系列負面因素存在的背景下，製造業固定資產投資持續溫和上升。我們認為，這一上升趨勢是值得關注和仔細推敲的。
從歷史數據看，從2005年年底一直到2010年年中的近五年時間裡，製造業投資增速始終處於波動下行的趨勢之中。而正是在投資波動下行、大量資金不再流入實體經濟的背景下，中國的各類資產市場總體上經歷了廣泛的泡沫化。
固定資產投資趨勢下降和資產市場泡沫化在一個大致相同的時間段上發生，看起來並不能簡單地歸結為偶然因素，我們認為其背後有一個共同的力量在推動，簡單地講，就是週期的力量。
目 前我們仍然不清楚製造業固定資產投資的上升過程在短期之內是否會被打斷，也不太清楚這一過程會持續多長的時間。但是放在前述背景下看問題，我們認為需要考 慮這樣一種可能性，就是製造業投資的上升，是否體現了在中期的跨度之內，私人部門的投資週期正在醞釀。無論是十個月之前，還是現在，這樣一種判斷的提出都 充滿了猜測性。但提出這樣的判斷應該是有意義的，因為這會影響未來幾年內實體經濟和資產市場的總體趨勢和格局。
我們還可以將東部和中西部的經濟增速放在一起來比較（見圖10）。這樣做的主要原因是，市場參與者自下而上的看法普遍認為，今年經濟的減速非常嚴重，但總量數據層面來看，經濟快速放緩的傾向沒有那麼明顯。
產生這種差異，似乎並不能完全歸因於總量數據的不可靠。在對比東部和中西部的增速以後，這一差異在一定程度上能夠得到解決。從過去12個月的情況看，總體而言，東部地區的工業減速是顯然的，而中西部地區的工業減速實際上並不明顯，始終維持在比較高的水平。
我們還可以仔細分析固定資產投資的行業數據。這可以從兩個維度來看問題，一個維度是該行業近一年的投資增速相對於歷史平均增速而言，是更高還是更低；另一個維度是近一年的投資增速相對於整個固定資產投資增速而言，是更高還是更低。
這樣，所有行業被放進了四個象限（見圖11）。落在第一象限的行業，其投資增速要高於該行業的歷史平均水平，也高於整個的固定資產投資增速，也就是說，行業自身投資加速的同時，推動了整個投資增速和經濟增速的上升。
可以很清楚地看到，年初以來拖累整個投資的，比如說電力、交通運輸、化學工業和採礦等行業，相對來說偏基建和重工業領域。而自身投資加速並推動經濟增長的，包括房地產投資、製造業投資以及與輕工業、服務業關係更為緊密的行業。
就房地產投資而言，今年其總體增速是比較高的，最近兩個月才開始經歷較為明顯的下降。
輕工業中的紡織服裝在整個出口中的佔比相當大。今年紡織服裝業的經營情況並不見得非常理想，但其投資增速卻非常高。一定程度上我們將此解讀為隨著勞動力成本的上升，機器替代勞力的現象在較為普遍地發生。
作為對比，過去十年中與房地產業聯繫非常緊密，比如化學原料和化學製品、鋼鐵等，今年的增速是比較低的。這似乎暗示投資增速的提升並不是過去十年路徑的簡單重複，而一定程度上已經包含了結構變化的色彩。
需要強調的是，固定資產投資數據、以及其細分行業數據的質量不很可靠，存在諸多疑點，因此完全基於投資數據的分析，其結論頂多是參考性的，不宜過分看重。
二、經濟增長展望：如何全面走穩而不是「技術性反彈」
以前述分析為基礎，我們可以作出兩個方面的展望。
（一）經濟減速疊加存貨調整
第一個方面的展望是，經濟的減速過程很可能疊加存貨調整的影響。
10 月份之前，總體上工業和經濟增速相對穩定。從存貨情況來看，至少在10月份之前，產成品領域的存貨水平似乎不低。10月份以後經濟的顯著減速很可能迫使存 貨出現調整，存貨削減短期內將迫使價格水平更快下降、需求更快地萎縮。11月的增長和價格數據，使人懷疑存貨調整可能已經開始。
從對歷史 數據的研究來看，大多數情況下，存貨調整的時間會持續兩個季度左右。如果我們以兩個季度的長度來評估，它意味著經濟的趨勢下降疊加存貨投資的削減可能使得 短期內經濟急速調整，並在明年1季度到達底部，隨後經濟會出現短期反彈。問題是，這樣的反彈是否意味著整個經濟已經全面穩定下來？
（二）資金面的實質放鬆才能推動私人部門投資加速，並最終使得經濟全面穩定
第二個方面的展望是，經濟增速比較徹底地穩定下來，結束這段時間的下降，根本的要求是支持經濟上升的力量比較顯著地發揮作用。
如果說明年1季度由於存貨調整可能出現一個「技術底」，那麼經濟真正的底部會如何出現呢？
我們認為消費在明年存在企穩的可能性，但真正能夠確定地發揮作用的力量，應該來自私人部門投資領域（相對於政府主導的投資而言）的明顯加速。在盈利預期較弱的情況下，投資的上升至少必須伴隨資金面的實質放鬆。
但是，如果資金面出現實質放鬆，在整個經濟增速真正觸底之前，資本市場將先期觸底反彈。
接下來的問題是，明年的資金面是否能夠出現實質性放鬆？影響實質性放鬆的關鍵原因和不確定性在哪裡？
三、資金緊張解析：通貨膨脹、期限失配還是實體經濟部門去槓桿？
我們並不確定明年的資金面能否出現實質放鬆。為了清楚地闡述這方面的判斷，我們先對今年的資金情況做一個全面回顧。
（一）全社會資金緊張狀況是影響資產價格更為基本的力量
首先來看今年信貸市場的貸款加權平均利率。
信貸市場的貸款加權平均利率之所以重要，第一個方面的原因在於，儘管直接融資的地位越來越重要，規模也越來越大，但目前在實體經濟融資總量當中，通過信貸市場實現的資金融通佔比仍然顯著超過50%。因此，該指標的高低，很大程度上可以衡量全社會資金的鬆緊。
第二個方面的原因是，2004年以來，貸款利率開始自由上浮，使得我們可以比較連續地去追蹤信貸市場利率數據（見圖12和13）。
可以清楚地看到，數據層面利率水平的高低與市場參與者的感受大體是一致的。自去年4季度以來，在全社會範圍之內，或者說至少在數據所暗示的信貸市場層面，資金利率水平不斷上升，並至少持續到今年3季度。
分析這一數據的另外一個方法是將它同基準利率水平相比較（圖13）。可以看到，即使剔除基準利率的影響，總體上今年資金的成本也在普遍地上升。
在資金成本持續上升的背景下，我們看到了股票市場、房地產市場和其它另類資產市場等，都出現了非常廣泛的下跌。
我們比較清楚地知道，信貸市場利率的上升與股票市場的下跌之間不僅是簡單的相關關係，本質上是一種因果關係。
從過去七年的數據來看，每一次信貸市場利率水平的趨勢上升都造成了讓人難以想像的熊市，每一次利率水平的趨勢下降都造成了各類資產市場的牛市。資金面的變化與各類資產市場的牛熊高度同步。
市 場參與者在分析股票市場下跌時常提到很多原因，例如盈利及盈利預期的惡化、新股發行、 「大小非」解禁、產業資本與金融資本定價方式不同等，這體現了對市場變化深刻的思考和透徹的理解，但從自上而下的角度看問題，我們始終相信中短期內影響資 產價格最基本的力量之一，是在全社會範圍內資金趨勢性的放鬆或收緊。過去多年市場的漲跌沒有逃脫全社會資金鬆緊的制約，我們謹慎地相信在未來，市場看起來 也很難逃脫這樣的制約。
（二）本輪調控期間短期資金成本上升幅度更高、持續時間顯著更長，值得推敲
從全社會資金緊張狀況和利率水平這個維度去看問題，無論是絕對利率水平，還是其較基準利率的上浮幅度，本輪宏觀調控中信貸市場資金的緊張程度都不見得比2008年和2004年更嚴重，但在微觀層面上，經濟和市場參與者普遍的感受是現在的資金狀況比2008年更為緊張。
從十年期國債市場看（見圖14），每一次通貨膨脹上升、資金收緊，十年期國債收益率都會上升，但就收益率的頂部而言，我們可以清楚地看到，目前要比2008年更低，比2004年要顯著地更低。
這也許並不是因為市場參與者的直觀感覺出現了很大的偏差，一個合理的解釋是，雖然信貸市場利率的絕對水平、中長期資金的緊張程度並不比2008年和2004年更為嚴重，但相對而言，本輪宏觀調控中短期市場資金成本上升的幅度要大很多，持續的時間也要長很多。
我們看票貼市場的表現（見圖15）。
在2008年的那一輪宏觀調控過程中，票貼利率的高點出現在2007年年底，水平在8%略高一些。然而去年年底以來的本輪調控過程中，迄今為止票貼利率的高點出現在今年的9月份，達到了14%的水平，顯著地高於08年。這是短期資金市場利率的第一個特點。
2007年末，票貼利率從4%的水平急速上升，然而這一上升過程僅僅持續了三個月。2008年年初，短期資金的利率水平便很快得到了緩解，從略高於8%的水平下降到5%左右。
本輪宏觀調控中，在長期資金的成本越來越高的同時，短期資金市場利率也在波動中不斷攀升，迄今為止已經持續了十二個月的時間，目前還不能確定其是否已經出現了全面的下降。這是短期資金市場利率的第二個特點。
在 宏觀調控的背景下，面對貸款規模的管制，商業銀行自然的做法是首先壓縮短期貸款，從而帶來短期利率水平的急速攀升。一段時期以後，隨著長期貸款增速逐漸得 到控制，短期資金的供應得到恢復，短期資金成本也隨之下降。因此，短期市場利率的超調和脈衝式的上升，是宏觀調控背景下的正常現象。
然而 這樣的框架無法解釋今年短期資金成本長時間上升的現象。如果我們去看銀行體系短期貸款和中長期貸款的增速（見圖16），很容易發現，今年中長期貸款增速經 歷了很大幅度的下降，而短期貸款增速在這一過程中始終處於上升通道之中。結合今年商業銀行發展的以理財產品為代表的期限較短的大規模的表外業務看，短期市 場資金的供應量應該是很大的。
這表明，短期市場資金的異常緊張，不太可能來自供應層面，更可能的關鍵原因在於，經濟體對於短期資金或者說現金的需求異常旺盛。
（三）現金強勁需求的原因：三種可能的解釋
經濟對於現金異乎尋常的強勁需求的原因是什麼？我們傾向於認為有三種可能的解釋。
第一種解釋是今年通貨膨脹水平異常高，帶來經濟體交易性貨幣需求的快速上升。理論上這是一種備選的解釋。然而在數據層面，這種解釋看起來是不正確的（見圖17）。
實際上今年的通脹水平比2008年要更低，名義經濟增速更是比2008年低得多。今年名義經濟增速在17-18%附近，而2008年最高的時候達到了24%。從這個意義上講，通貨膨脹層面的解釋是不太可能成立的。
第二種技術性解釋是，2009年到2010年信貸大量投放和經濟擴張過程中，很多企業和居民通過大量借入低成本的短期資金去支持長期項目，從而在資產負債表結構上表現出了嚴重的期限失配。在宏觀調控、融資變得困難的背景下，期限失配使得短期資金需求異常旺盛。
第三種技術性解釋是資產市場參與者的去槓桿。
回頭來看，在2009-2010年的兩年時間裡，中國的資產市場出現了普遍的泡沫化，比如在中小板市場、房地產市場、私募股權投資市場、另類資產市場等。同時比較清楚的是，資產市場顯著的價格上漲與異常寬鬆的信貸環境是緊密聯繫的。
將資產市場泡沫化與信貸寬鬆結合起來看的話，我們懷疑過去兩年，實體經濟部門的資產負債表經歷了比較明顯的增槓桿。企業和居民在大量借入資金的同時，大量增持資產，這一行為支持了資產市場價格的趨勢性上升和泡沫化。
如果這種解讀是正確的，接下來的推理是，為了維持自身高槓桿的資產負債結構，實體部門必須持有一定的現金，以維持負債到期形成的資金需求。
在資產價格不斷上升的情況下，各類資產流動性好，交易量大，套現很便利，這樣個體的現金持有需求就相對較小；然而在資產價格下降的過程中，各類資產流動性變差，交易量萎縮，套現變得很困難，這樣個體對現金的持有需求就會大幅度地上升。
在去槓桿的過程中，由於現金需求強烈，個體還可能大量拋售各類資產。這樣，去槓桿的過程加速了資產市場的下跌，正如增槓桿過程加速了資產市場的上升一樣。
近六年前，當我們第一次倡導資產重估理論時，不斷地有投資者追問，在90年代，日本中央銀行的貨幣政策非常寬鬆，日本的貿易盈餘也出現過明顯上升，為什麼日本的資產價格在90年代沒有出現顯著的趨勢性上漲？
我 們的回答是，泡沫破裂破壞了日本企業和銀行體系的資產負債表。很長一段時間內，日本的企業和銀行體系都面臨著去槓桿和修復資產負債表的壓力。雖然中央銀行 有大量的貨幣供應，但是銀行體系的去槓桿使得其信貸投放受到抑制，企業的去槓桿使得其不願意背負更多的貸款。在這樣的背景下，資產市場很難出現像樣的上 漲。
中國的實體經濟部門是不是正處在一個去槓桿的過程中？如果事實確實如此，那麼這一去槓桿的過程短期之內可能並不會結束，資產負債表的修復對資產市場以及實體經濟的恢復，都將產生比較負面的影響。
四、資金面趨勢：實質性放鬆仍具不確定性
（一）流動性供求分析：不確定性來自與資產市場調整相聯繫的資金需求
在這樣的討論之後，我們總結一下對明年資金面趨勢的看法。
從資金供應的角度，我們認為，中國的貿易盈餘應該處在趨勢性的下降過程當中，期望貿易盈餘擴張來維持資金的供應是不現實的。從10月份匯率市場的壓力以及外匯佔款的情況來看，期望其他渠道的資金流入對資金供應構成支持看起來也不現實。
信 貸供應層面，即使明年貨幣政策和財政政策轉向結構放鬆、適度微調，銀行體系的信貸供應能有多大程度的增長，仍然具有不確定性。考慮到銀行貸存比的限制和資 本約束，以及各方面對4萬億投資的負面後果的反思，銀行體系的信貸和今年相比可能有一些增長，但指望其很大幅度的放鬆是相當不現實的。我們傾向於認為明年 的信貸投放量可能在8到9萬億這一區間的下端。無論是政策意願層面還是銀行體系資產負債表層面，都不能指望信貸規模有更大的上升。
資金的需求體現在三個層面。
第一個方面是交易性的貨幣需求。我們可以確定地認為，隨著通貨膨脹和經濟減速，經濟的名義增速將趨勢性下降，交易性的貨幣需求也會隨之下行。
第二個方面是企業投資帶來的增槓桿。考慮到房地產投資的快速下行，我們也同意這樣的看法，即總體而言，與投資擴張相聯繫的資金需求，至少在未來一段時間內，趨勢上可能是下降的。
第三個方面非常不確定的資金需求，來自與實體經濟部門資產負債表的去槓桿相聯繫的資金需求。這部分資金需求是否會退潮？什麼時候退潮？這些都還存在很多的未知因素。
假如我們有確切的證據證明，與資產市場調整相聯繫的資金需求已經趨勢性退潮，那麼我們就可以確定地說，資金面的緩解過程很快就會出現。
我 們猜測，明年上半年，由於銀行體系季節性的放貸衝動，資金成本可能會有階段性的回落，再加上存貨調整帶來的技術底，這些因素會對市場形成一些積極的支持。 然而資金成本的季節性回落能否發展為趨勢性下降，並促成市場的反轉以及經濟的企穩回升，仍然存在很多的變數，需要邊走邊看。
（二）關鍵可能在於房地產市場如何調整
實際上我們懷疑，資產市場上與去槓桿相聯繫的資金需求出現趨勢性的退潮，很可能需要房地產市場比較大的調整。
這可能存在三種情形：一是房地產開發投資的大幅度下降，從而節約房地產市場對資金的需求；二是房地產市場交易量放大，從而降低對資金的需求；三是房地產企業出現了比較普遍的債務違約，並帶動房地產價格明顯下降，隨後政策出現轉向。
如果房地產市場沿著第一和第二種情形來演變，則可能需要比較長的時間；如果沿著第三種情形來演變，就會變成「向死而生」。
我們仍不清楚市場和經濟最終會走向哪種路徑。
（三）資金面的實質放鬆仍具有不確定性，需關注廣譜利率走勢
無論是市場層面還是經濟層面，目前我們更可能的是站在趨勢轉折的左側。由於資金的季節性鬆動和經濟的技術性觸底，明年上半年的市場可能會出現階段性的恢復，但趨勢右側的確認至少需要資金的實質性放鬆，這無疑需要評估更多的未來經濟數據，其中廣譜利率的走向十分關鍵。
無論市場還是經濟，我們目前都可能站在趨勢轉折的左側；由於資金的季節性鬆動和經濟的技術性觸底，明年上半年的市場可能會出現階段性的恢復，但趨勢右側的確認至少需要資金的實質性放鬆，這無疑需要評估更多的未來經濟數據，其中廣譜利率的走向十分關鍵。
向死而生
高善文
2011年12月
內容提要
歐 債危機和全球經濟的減速、房地產投資的快速下降、企業盈利的惡化，以及短期內的存貨調整正在推動經濟較快下行。在1-2年的跨度內，可以支持經濟逐步穩定 下來的因素包括：政府基建投資的重新上升（主要是在建和續建項目），消費企穩，以及私人領域投資的上升，其關鍵之一可能在於資金條件的全面緩解。看起來在 短期內資金緩解的條件暫難具備。
考慮到存貨調整的特點，經濟可能在2012年1季度技術性觸底，但隨後是否能夠穩定下來，仍然存在一些未知因素。
從長期國債和信貸市場的情況看，今年全社會流動性的緊張程度並不比2008年或2004年更嚴重，但市場短期資金成本上升的幅度要大很多，持續的時間也顯著更長，民間資金的情況可能類似，這成為壓制今年大類資產市場表現的重要力量。
我們傾向於認為實體經濟部門資產負債表層面的去槓桿行為可能是造成這一現象的重要原因，並認為這構成了未來流動性平衡轉折和經濟增長反彈最大的不確定性所在。
無論是市場還是經濟，我們目前都可能站在趨勢轉折的左側；由於資金的季節性鬆動和經濟的技術性觸底，明年上半年的市場可能會出現階段性的恢復，但趨勢右側的確認至少需要資金的實質性放鬆，這無疑需要評估更多的未來經濟數據，其中廣譜利率的走向十分關鍵。
一、當前的經濟增長：細數其中冰與火
（一）全球經濟放緩，趨勢尚未結束
目前大家對經濟增長的看法普遍比較悲觀，對未來的盈利預期也在不斷下調。形成這種情況的原因比較清楚，市場參與者也有廣泛的共識。
第一個明顯的情況是全球經濟的放緩。
全球工業自年初以來經歷了明顯的減速（見圖1）。從目前領先指數的表現來看，其減速過程在未來兩個季度還不會結束。
受全球經濟減速的影響，再加上人民幣匯率升值和中國低端勞動力成本的大幅度上升，中國的出口增長率、特別是剔除價格因素之後的實際增長率，今年總體上處在快速下降過程中（見圖2），這一趨勢短期內暫難結束。
全球工業減速還造成了今年2季度以後生產資料價格指數的普遍下行（見圖3），這給週期性行業的企業盈利帶來壓力，也給企業的投資帶來很多的不確定性。
中國貿易盈餘的持續收縮疊加歐洲債務危機的影響，可能與今年10月份以來外匯佔款的明顯下降存在關聯（見圖4）。我們認為這會對中國目前流動性平衡狀況造成負面的影響，在此背景下，存款準備金率的下調能否對沖外匯佔款下降的衝擊，可能也需要看得更謹慎一些。
（二）房地產開發投資下降
顯著地造成經濟減速的第二個力量，是房地產開發投資面臨的下降壓力，市場就此也作了很長時間的猜測和推斷。
實 際上對於市場參與者來講，真正奇怪的並不是房地產開發投資會下降，而是從很多的數據來看，今年的大部分時間裡，看起來房地產開發投資都維持在非常高的水平 上，其非常明顯的下降在最近兩個月才開始表現出來（見圖5）。中國的粗鋼產量和水泥產量最近一段時間開始明顯的下行（見圖6），似乎從行業層面支持了這樣 的看法，就是房地產開發投資的下降看起來已經開始。
從現在房地產的調整情況和存貨的增長來看，我們認為房地產開發投資的下降在未來兩個季度應該不會結束。
在此背景下，我們認為非常清楚的是明年2季度通脹會跌破3%，月度甚至最低可能到2%左右。一些投資者開始擔心明年是否會出現通貨緊縮，考慮到勞動力成本的約束，這種擔心目前來看也許有些誇張。
（三）消費對經濟的負面影響可能正在消退
那麼，在經濟的其他一些領域，是否存在幫助經濟穩定的力量？如果有，經濟穩定會在什麼時候、或者說什麼條件下出現？
首先我們看消費的情況（見圖7）。
容易看到，今年的消費、特別是剔除掉價格因素以後的實際消費，經歷了比較長時間的、顯著的減速，消費減速的持續時間以及下降幅度多少有一些出人意料。到3季度的時候，實際消費增速已經下降到2005年以來的最低水平附近。
就消費的減速而言，我們傾向於認為其在很大程度上受到了2009年和2010年刺激性消費政策的影響。刺激性的消費政策使得一部分居民消費得以提前發生，隨著透支效應逐步顯現，消費也出現了自然的回落。
結 合就業市場情況以及居民可支配收入的增長來看，我們相信並沒有基本的趨勢性力量使得消費始終處於下降過程之中。我們謹慎地認為，消費的減速可能已經觸底。 實際上從過去兩個月的數據來看，實際消費的增速已經出現一些輕微的上升，儘管我們很難判斷這是不是消費恢復的開始。如果這一判斷得以成立，那將意味著今年 消費減速對於經濟的負面影響正在消退。
（四）基建投資企穩回升可期
基建投資以及電力投資等領域的明顯下降，也是帶動今年 經濟下行的一個重要力量（見圖8）。從官方公佈的數據以及草根層面的情況來看，與2010年相比，無論是鐵路建設投資、公路建設投資，還是電力投資，都處 在異常低的水平上。毫無疑問，這在一定程度上反映了宏觀調控和資金異常緊張的影響。
中央經濟工作會議在基建投資方面的定調是要保證在建和續建工程的建設，在經濟減速背景下，明年我們可以合理地期望此前基礎設施投資中沒有完工或者需要續建和配套建設的部分，會復工或重新開工。
（五）製造業投資的上升趨勢值得關注
在消費與基建投資之外，第三個方面需要討論的，是去年年底以來的一個比較特殊的情況。即使放到比較長的時間來看，這些數據的表現也是有一些怪異的。
中國製造業投資佔GDP的比重較房地產投資更大一些。從官方披露數據來看，目前製造業投資增速仍維持在30%以上高位（見圖9），這樣高的水平是值得懷疑的。但結合生產數據進行一些交叉比對，我們認為製造業投資數據所顯示的趨勢相對於數據本身來說，可靠性要更高一些。
過去一年多的時間裡，在政策緊縮、資金緊張、基建投資下降等一系列負面因素存在的背景下，製造業固定資產投資持續溫和上升。我們認為，這一上升趨勢是值得關注和仔細推敲的。
從歷史數據看，從2005年年底一直到2010年年中的近五年時間裡，製造業投資增速始終處於波動下行的趨勢之中。而正是在投資波動下行、大量資金不再流入實體經濟的背景下，中國的各類資產市場總體上經歷了廣泛的泡沫化。
固定資產投資趨勢下降和資產市場泡沫化在一個大致相同的時間段上發生，看起來並不能簡單地歸結為偶然因素，我們認為其背後有一個共同的力量在推動，簡單地講，就是週期的力量。
目 前我們仍然不清楚製造業固定資產投資的上升過程在短期之內是否會被打斷，也不太清楚這一過程會持續多長的時間。但是放在前述背景下看問題，我們認為需要考 慮這樣一種可能性，就是製造業投資的上升，是否體現了在中期的跨度之內，私人部門的投資週期正在醞釀。無論是十個月之前，還是現在，這樣一種判斷的提出都 充滿了猜測性。但提出這樣的判斷應該是有意義的，因為這會影響未來幾年內實體經濟和資產市場的總體趨勢和格局。
我們還可以將東部和中西部的經濟增速放在一起來比較（見圖10）。這樣做的主要原因是，市場參與者自下而上的看法普遍認為，今年經濟的減速非常嚴重，但總量數據層面來看，經濟快速放緩的傾向沒有那麼明顯。
產生這種差異，似乎並不能完全歸因於總量數據的不可靠。在對比東部和中西部的增速以後，這一差異在一定程度上能夠得到解決。從過去12個月的情況看，總體而言，東部地區的工業減速是顯然的，而中西部地區的工業減速實際上並不明顯，始終維持在比較高的水平。
我們還可以仔細分析固定資產投資的行業數據。這可以從兩個維度來看問題，一個維度是該行業近一年的投資增速相對於歷史平均增速而言，是更高還是更低；另一個維度是近一年的投資增速相對於整個固定資產投資增速而言，是更高還是更低。
這樣，所有行業被放進了四個象限（見圖11）。落在第一象限的行業，其投資增速要高於該行業的歷史平均水平，也高於整個的固定資產投資增速，也就是說，行業自身投資加速的同時，推動了整個投資增速和經濟增速的上升。
可以很清楚地看到，年初以來拖累整個投資的，比如說電力、交通運輸、化學工業和採礦等行業，相對來說偏基建和重工業領域。而自身投資加速並推動經濟增長的，包括房地產投資、製造業投資以及與輕工業、服務業關係更為緊密的行業。
就房地產投資而言，今年其總體增速是比較高的，最近兩個月才開始經歷較為明顯的下降。
輕工業中的紡織服裝在整個出口中的佔比相當大。今年紡織服裝業的經營情況並不見得非常理想，但其投資增速卻非常高。一定程度上我們將此解讀為隨著勞動力成本的上升，機器替代勞力的現象在較為普遍地發生。
作為對比，過去十年中與房地產業聯繫非常緊密，比如化學原料和化學製品、鋼鐵等，今年的增速是比較低的。這似乎暗示投資增速的提升並不是過去十年路徑的簡單重複，而一定程度上已經包含了結構變化的色彩。
需要強調的是，固定資產投資數據、以及其細分行業數據的質量不很可靠，存在諸多疑點，因此完全基於投資數據的分析，其結論頂多是參考性的，不宜過分看重。
二、經濟增長展望：如何全面走穩而不是「技術性反彈」
以前述分析為基礎，我們可以作出兩個方面的展望。
（一）經濟減速疊加存貨調整
第一個方面的展望是，經濟的減速過程很可能疊加存貨調整的影響。
10 月份之前，總體上工業和經濟增速相對穩定。從存貨情況來看，至少在10月份之前，產成品領域的存貨水平似乎不低。10月份以後經濟的顯著減速很可能迫使存 貨出現調整，存貨削減短期內將迫使價格水平更快下降、需求更快地萎縮。11月的增長和價格數據，使人懷疑存貨調整可能已經開始。
從對歷史 數據的研究來看，大多數情況下，存貨調整的時間會持續兩個季度左右。如果我們以兩個季度的長度來評估，它意味著經濟的趨勢下降疊加存貨投資的削減可能使得 短期內經濟急速調整，並在明年1季度到達底部，隨後經濟會出現短期反彈。問題是，這樣的反彈是否意味著整個經濟已經全面穩定下來？
（二）資金面的實質放鬆才能推動私人部門投資加速，並最終使得經濟全面穩定
第二個方面的展望是，經濟增速比較徹底地穩定下來，結束這段時間的下降，根本的要求是支持經濟上升的力量比較顯著地發揮作用。
如果說明年1季度由於存貨調整可能出現一個「技術底」，那麼經濟真正的底部會如何出現呢？
我們認為消費在明年存在企穩的可能性，但真正能夠確定地發揮作用的力量，應該來自私人部門投資領域（相對於政府主導的投資而言）的明顯加速。在盈利預期較弱的情況下，投資的上升至少必須伴隨資金面的實質放鬆。
但是，如果資金面出現實質放鬆，在整個經濟增速真正觸底之前，資本市場將先期觸底反彈。
接下來的問題是，明年的資金面是否能夠出現實質性放鬆？影響實質性放鬆的關鍵原因和不確定性在哪裡？
三、資金緊張解析：通貨膨脹、期限失配還是實體經濟部門去槓桿？
我們並不確定明年的資金面能否出現實質放鬆。為了清楚地闡述這方面的判斷，我們先對今年的資金情況做一個全面回顧。
（一）全社會資金緊張狀況是影響資產價格更為基本的力量
首先來看今年信貸市場的貸款加權平均利率。
信貸市場的貸款加權平均利率之所以重要，第一個方面的原因在於，儘管直接融資的地位越來越重要，規模也越來越大，但目前在實體經濟融資總量當中，通過信貸市場實現的資金融通佔比仍然顯著超過50%。因此，該指標的高低，很大程度上可以衡量全社會資金的鬆緊。
第二個方面的原因是，2004年以來，貸款利率開始自由上浮，使得我們可以比較連續地去追蹤信貸市場利率數據（見圖12和13）。
可以清楚地看到，數據層面利率水平的高低與市場參與者的感受大體是一致的。自去年4季度以來，在全社會範圍之內，或者說至少在數據所暗示的信貸市場層面，資金利率水平不斷上升，並至少持續到今年3季度。
分析這一數據的另外一個方法是將它同基準利率水平相比較（圖13）。可以看到，即使剔除基準利率的影響，總體上今年資金的成本也在普遍地上升。
在資金成本持續上升的背景下，我們看到了股票市場、房地產市場和其它另類資產市場等，都出現了非常廣泛的下跌。
我們比較清楚地知道，信貸市場利率的上升與股票市場的下跌之間不僅是簡單的相關關係，本質上是一種因果關係。
從過去七年的數據來看，每一次信貸市場利率水平的趨勢上升都造成了讓人難以想像的熊市，每一次利率水平的趨勢下降都造成了各類資產市場的牛市。資金面的變化與各類資產市場的牛熊高度同步。
市 場參與者在分析股票市場下跌時常提到很多原因，例如盈利及盈利預期的惡化、新股發行、 「大小非」解禁、產業資本與金融資本定價方式不同等，這體現了對市場變化深刻的思考和透徹的理解，但從自上而下的角度看問題，我們始終相信中短期內影響資 產價格最基本的力量之一，是在全社會範圍內資金趨勢性的放鬆或收緊。過去多年市場的漲跌沒有逃脫全社會資金鬆緊的制約，我們謹慎地相信在未來，市場看起來 也很難逃脫這樣的制約。
（二）本輪調控期間短期資金成本上升幅度更高、持續時間顯著更長，值得推敲
從全社會資金緊張狀況和利率水平這個維度去看問題，無論是絕對利率水平，還是其較基準利率的上浮幅度，本輪宏觀調控中信貸市場資金的緊張程度都不見得比2008年和2004年更嚴重，但在微觀層面上，經濟和市場參與者普遍的感受是現在的資金狀況比2008年更為緊張。
從十年期國債市場看（見圖14），每一次通貨膨脹上升、資金收緊，十年期國債收益率都會上升，但就收益率的頂部而言，我們可以清楚地看到，目前要比2008年更低，比2004年要顯著地更低。
這也許並不是因為市場參與者的直觀感覺出現了很大的偏差，一個合理的解釋是，雖然信貸市場利率的絕對水平、中長期資金的緊張程度並不比2008年和2004年更為嚴重，但相對而言，本輪宏觀調控中短期市場資金成本上升的幅度要大很多，持續的時間也要長很多。
我們看票貼市場的表現（見圖15）。
在2008年的那一輪宏觀調控過程中，票貼利率的高點出現在2007年年底，水平在8%略高一些。然而去年年底以來的本輪調控過程中，迄今為止票貼利率的高點出現在今年的9月份，達到了14%的水平，顯著地高於08年。這是短期資金市場利率的第一個特點。
2007年末，票貼利率從4%的水平急速上升，然而這一上升過程僅僅持續了三個月。2008年年初，短期資金的利率水平便很快得到了緩解，從略高於8%的水平下降到5%左右。
本輪宏觀調控中，在長期資金的成本越來越高的同時，短期資金市場利率也在波動中不斷攀升，迄今為止已經持續了十二個月的時間，目前還不能確定其是否已經出現了全面的下降。這是短期資金市場利率的第二個特點。
在 宏觀調控的背景下，面對貸款規模的管制，商業銀行自然的做法是首先壓縮短期貸款，從而帶來短期利率水平的急速攀升。一段時期以後，隨著長期貸款增速逐漸得 到控制，短期資金的供應得到恢復，短期資金成本也隨之下降。因此，短期市場利率的超調和脈衝式的上升，是宏觀調控背景下的正常現象。
然而 這樣的框架無法解釋今年短期資金成本長時間上升的現象。如果我們去看銀行體系短期貸款和中長期貸款的增速（見圖16），很容易發現，今年中長期貸款增速經 歷了很大幅度的下降，而短期貸款增速在這一過程中始終處於上升通道之中。結合今年商業銀行發展的以理財產品為代表的期限較短的大規模的表外業務看，短期市 場資金的供應量應該是很大的。
這表明，短期市場資金的異常緊張，不太可能來自供應層面，更可能的關鍵原因在於，經濟體對於短期資金或者說現金的需求異常旺盛。
（三）現金強勁需求的原因：三種可能的解釋
經濟對於現金異乎尋常的強勁需求的原因是什麼？我們傾向於認為有三種可能的解釋。
第一種解釋是今年通貨膨脹水平異常高，帶來經濟體交易性貨幣需求的快速上升。理論上這是一種備選的解釋。然而在數據層面，這種解釋看起來是不正確的（見圖17）。
實際上今年的通脹水平比2008年要更低，名義經濟增速更是比2008年低得多。今年名義經濟增速在17-18%附近，而2008年最高的時候達到了24%。從這個意義上講，通貨膨脹層面的解釋是不太可能成立的。
第二種技術性解釋是，2009年到2010年信貸大量投放和經濟擴張過程中，很多企業和居民通過大量借入低成本的短期資金去支持長期項目，從而在資產負債表結構上表現出了嚴重的期限失配。在宏觀調控、融資變得困難的背景下，期限失配使得短期資金需求異常旺盛。
第三種技術性解釋是資產市場參與者的去槓桿。
回頭來看，在2009-2010年的兩年時間裡，中國的資產市場出現了普遍的泡沫化，比如在中小板市場、房地產市場、私募股權投資市場、另類資產市場等。同時比較清楚的是，資產市場顯著的價格上漲與異常寬鬆的信貸環境是緊密聯繫的。
將資產市場泡沫化與信貸寬鬆結合起來看的話，我們懷疑過去兩年，實體經濟部門的資產負債表經歷了比較明顯的增槓桿。企業和居民在大量借入資金的同時，大量增持資產，這一行為支持了資產市場價格的趨勢性上升和泡沫化。
如果這種解讀是正確的，接下來的推理是，為了維持自身高槓桿的資產負債結構，實體部門必須持有一定的現金，以維持負債到期形成的資金需求。
在資產價格不斷上升的情況下，各類資產流動性好，交易量大，套現很便利，這樣個體的現金持有需求就相對較小；然而在資產價格下降的過程中，各類資產流動性變差，交易量萎縮，套現變得很困難，這樣個體對現金的持有需求就會大幅度地上升。
在去槓桿的過程中，由於現金需求強烈，個體還可能大量拋售各類資產。這樣，去槓桿的過程加速了資產市場的下跌，正如增槓桿過程加速了資產市場的上升一樣。
近六年前，當我們第一次倡導資產重估理論時，不斷地有投資者追問，在90年代，日本中央銀行的貨幣政策非常寬鬆，日本的貿易盈餘也出現過明顯上升，為什麼日本的資產價格在90年代沒有出現顯著的趨勢性上漲？
我 們的回答是，泡沫破裂破壞了日本企業和銀行體系的資產負債表。很長一段時間內，日本的企業和銀行體系都面臨著去槓桿和修復資產負債表的壓力。雖然中央銀行 有大量的貨幣供應，但是銀行體系的去槓桿使得其信貸投放受到抑制，企業的去槓桿使得其不願意背負更多的貸款。在這樣的背景下，資產市場很難出現像樣的上 漲。
中國的實體經濟部門是不是正處在一個去槓桿的過程中？如果事實確實如此，那麼這一去槓桿的過程短期之內可能並不會結束，資產負債表的修復對資產市場以及實體經濟的恢復，都將產生比較負面的影響。
四、資金面趨勢：實質性放鬆仍具不確定性
（一）流動性供求分析：不確定性來自與資產市場調整相聯繫的資金需求
在這樣的討論之後，我們總結一下對明年資金面趨勢的看法。
從資金供應的角度，我們認為，中國的貿易盈餘應該處在趨勢性的下降過程當中，期望貿易盈餘擴張來維持資金的供應是不現實的。從10月份匯率市場的壓力以及外匯佔款的情況來看，期望其他渠道的資金流入對資金供應構成支持看起來也不現實。
信 貸供應層面，即使明年貨幣政策和財政政策轉向結構放鬆、適度微調，銀行體系的信貸供應能有多大程度的增長，仍然具有不確定性。考慮到銀行貸存比的限制和資 本約束，以及各方面對4萬億投資的負面後果的反思，銀行體系的信貸和今年相比可能有一些增長，但指望其很大幅度的放鬆是相當不現實的。我們傾向於認為明年 的信貸投放量可能在8到9萬億這一區間的下端。無論是政策意願層面還是銀行體系資產負債表層面，都不能指望信貸規模有更大的上升。
資金的需求體現在三個層面。
第一個方面是交易性的貨幣需求。我們可以確定地認為，隨著通貨膨脹和經濟減速，經濟的名義增速將趨勢性下降，交易性的貨幣需求也會隨之下行。
第二個方面是企業投資帶來的增槓桿。考慮到房地產投資的快速下行，我們也同意這樣的看法，即總體而言，與投資擴張相聯繫的資金需求，至少在未來一段時間內，趨勢上可能是下降的。
第三個方面非常不確定的資金需求，來自與實體經濟部門資產負債表的去槓桿相聯繫的資金需求。這部分資金需求是否會退潮？什麼時候退潮？這些都還存在很多的未知因素。
假如我們有確切的證據證明，與資產市場調整相聯繫的資金需求已經趨勢性退潮，那麼我們就可以確定地說，資金面的緩解過程很快就會出現。
我 們猜測，明年上半年，由於銀行體系季節性的放貸衝動，資金成本可能會有階段性的回落，再加上存貨調整帶來的技術底，這些因素會對市場形成一些積極的支持。 然而資金成本的季節性回落能否發展為趨勢性下降，並促成市場的反轉以及經濟的企穩回升，仍然存在很多的變數，需要邊走邊看。
（二）關鍵可能在於房地產市場如何調整
實際上我們懷疑，資產市場上與去槓桿相聯繫的資金需求出現趨勢性的退潮，很可能需要房地產市場比較大的調整。
這可能存在三種情形：一是房地產開發投資的大幅度下降，從而節約房地產市場對資金的需求；二是房地產市場交易量放大，從而降低對資金的需求；三是房地產企業出現了比較普遍的債務違約，並帶動房地產價格明顯下降，隨後政策出現轉向。
如果房地產市場沿著第一和第二種情形來演變，則可能需要比較長的時間；如果沿著第三種情形來演變，就會變成「向死而生」。
我們仍不清楚市場和經濟最終會走向哪種路徑。
（三）資金面的實質放鬆仍具有不確定性，需關注廣譜利率走勢
無論是市場層面還是經濟層面，目前我們更可能的是站在趨勢轉折的左側。由於資金的季節性鬆動和經濟的技術性觸底，明年上半年的市場可能會出現階段性的恢復，但趨勢右側的確認至少需要資金的實質性放鬆，這無疑需要評估更多的未來經濟數據，其中廣譜利率的走向十分關鍵。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30856
【創業者說】美食行:又一款為吃貨而生的App！
http://new.iheima.com/detail/2013/1126/56604.html【導讀】說到餐飲社區大家的第一反應多是大眾點評，的確大眾點評在這一領域一直是最強勢的一家。大眾點評是一個大而全的本地搜索服務，餐飲在其中佔了很大的比重，也成為點評的標籤。
美食行是一款吃貨群體點評、分享美食的社區型App。與大眾點評等競爭對手相比，美食行主要有三大特點：定位於吃貨群體，滿足了嘴巴停不下來的他們沒事的時候就想美食的需求，而很多大眾點評的用戶在陌生的地方使用點評更多些；美食行是在手機端分享菜品為核心，準確的說是上線第一天就是從移動端開始；最後美食行主攻二三線城市，大眾點評網在一線城市具有更大的優勢，因為這些城市餐飲商家數量相對更多些，所以用戶要篩選出好的商家，並不容易，而二三線城市相對城市進程並沒有很快，餐飲商家數量也相對有限，更適合於吃貨利用美食行來尋寶。
這樣的模式並不是美食行獨有的，至於優勢：
一是美食行兩年來的發展，已經積累了一批人數過萬、分享量過千的核心種子用戶，他們不但是吃貨也願意分享和記錄自己吃過的美食（黑馬哥註解：核心種子用戶願意分享）。
二是美食行團隊之前一直在口碑網做本地搜索，所以在產品技術上有一定的積累，同時經過兩年來對美食社區機制的摸索，也積累了產品和運營經驗（黑馬哥註解：口碑網本地搜索的產品及運營經驗積累）。
三是用戶和流量，目前美食行推廣基本上沒有花費營銷費用，僅靠口口相傳，吃貨之間的傳播以及應用商店編輯的推薦，用戶已經過百萬，相比菜品分享的其他對手，在用戶上構建了第三個門檻（黑馬哥註解：吃貨的口碑增加了用戶轉移成本）。
美食行本身是一個移動端的美食社區，既然是社區就必然面臨雞生蛋還是蛋生雞的冷啟動問題。最開始的時候他們認為大部分用戶都會自發進行分享，所以更在乎的是流量運營，但是很快問題就出現了——沒人分享。意識到問題之後團隊做了很多完善社區機制的事情，首先優化了分享美食照片的流程，此外還加入了粉絲新增提醒等功能，促成吃貨的線下聚會，這幾個功能和活動開發和運營下來，美食行社區的分享量慢慢增加了。
而後團隊進一步去完善社區的閉環。因為有的用戶並不分享，但是會點擊喜歡並保存下來。於是他們通過大量的用戶的這些保存行為，幫助用戶挑選出好的菜品（黑馬哥註解：不一定點贊才能推薦，收藏保存更可以作為推薦數據），接著又推出了一個本週、本月熱門菜品榜單，同時也增加了分享最多的達人榜。慢慢地運營編輯參與的越來越少，美食行漸漸形成了一個自運營的社區機制，形成了一個完整的社區閉環，讓更多人得以發現一個城市裡的美味。
在美食行團隊看來，整個餐飲行業目前存在的幾種模式中除了團購模式是一個低利潤、可持久的商業模式外，搜索廣告的模式大部分是忽悠一些不懂的商家花費幾萬幾十萬購買搜索關鍵字，但是時間長了商家就不會被重複忽悠，因為效果很難監控和體現，所以這是不可持續的，而佣金分成模式將是一個可持續的模式。在未來他們認為進入商家整個交易環節——用戶到店前的行為和到店後的行為並提升用戶使用體驗，以及利用交易的大數據來提升店家的效率和經營都是很大的機會。
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【追夢者說】雷軍：為發燒而生
http://www.infzm.com/content/97047「現在我最大的感受是要順勢而為。大勢是第一位的。颱風來了，豬都會飛起來。你是否會飛不重要，重要的是有颱風。」
「我做天使投資，被他們叫做創業導師。我自己創業如果輸了，面子上可能掛不住。我想了很久，還是決定做小米，但對團隊提了一個要求，即絕對保密。」
「消費者可能過去關心是否世界第一，今天關注的是你是否好玩。大部分消費者還是在乎事情本身。有理想是好事，但不要把理想掛嘴上當口號，更重要的是實踐。」
如果六年前不辭任金山總裁兼CEO，雷軍可能仍是一個職業經理人。此前，他在金山待了16年。
離開金山，成了雷軍人生的一個轉折點。此後，他在移動互聯、社交網絡和電子商務三大領域，投資了近20家公司，並一手打造了暢銷不衰的小米智能手機。小米公司的估值在2010年創立短短三年後就已經達到了100億美元。
從18歲在武漢大學圖書館看了《硅谷之火》一書後，雷軍的創業夢想懷揣了22年。四十不惑之時，他才開始完成角色的轉換，成為一個出色的創業者和投資人。
雷軍的個性也在這一過程中發生了深刻變化。他在金山曾經是一個強勢的管理者，但創業之後，他變得更加懂得尊重個人。
儘管雷軍常以喬布斯的經典造型亮相，但他並不願意被人稱為喬布斯的中國版，他說：「喬布斯是神，我們是人，幹點人幹的事。」
「你是否會飛不重要， 重要的是有颱風」
南方週末：你從武漢大學畢業，進入金山，用了15年的時間從普通員工做到公司總裁。你如何評價金山的經歷對你創辦小米的幫助？
雷軍：我1992年1月加入金山，是金山第六名員工。我加入金山的時候是個程序員，1993年就成了金山的常務副總裁。
1996年，前有微軟，後有盜版，做國產軟件開始遇到困難。金山1997年開始第二次創業，1998年我擔任金山總經理。2007年金山上市之後離開，退休了三年多，2010年4月6日創辦了小米。
金山對我最大的幫助是讓我在戰術層面完成了修煉。無論是作為軟件工程管理，還是市場營銷、企業管理以及帶隊伍，都修煉得比較完善。
金山的成功有我的功勞，金山不那麼好，也有我的責任。金山選擇的領域很艱難，戰略上有它為難的地方。這些經歷對我來說是很好的歷練。
南方週末：金山25年了，每年的營收還不及創辦僅3年的小米一個月的營收。參與金山創業和小米創業的最大不同是什麼？
雷軍：上世紀80年代的創業和今天的創業很不一樣。
經過二十多年的歷練，我再辦小米時的想法不一樣了。做金山的時候很自信。我們相信聰明加勤奮天下無敵，相信明天更美好。現在我最大的感受是要順勢而為。大勢是第一位的。颱風來了，豬都會飛起來。你是否會飛不重要，重要的是有颱風。
我在金山想的是人定勝天。40歲的時候，不惑了，看清楚了自己的能力和時勢。戰略是在對的時候做對的事情。做早了，死在半路上，做晚了你追不上。這些把握和拿捏很難的。
第二個變化是，金山的人都是我從大學畢業生中招聘的，一幹就是十幾二十年，整個思想比較統一。我自己做小米的時候，堅持找有經驗的人，這些人思想統一難度偏高，但執行力和理解力強。所以我的人才觀變了，覺得自己沒那麼能幹，要找比自己優秀的人一起幹。
南方週末：金山曾經喊過一個口號，叫做「扛起民族軟件的大旗」。小米的口號是「為發燒而生」。可以說雷軍從一個理想主義者變成了一個現實主義者嗎？
雷軍：我覺得是時代變了。我們在1980年代創業和1990年代創業，談理想比較多。那個時代的年輕人，容易被這些目標所感召。今天的年輕人，更關心身邊的事情，更關心觸手可及的目標，反感口號。
我們這群人，平均年齡三十四五歲。如果沒有一點理想幹不到今天的規模。過去的理想是掛在牆上。我2011年重新接手金山時，金山的企業文化變成了志存高遠和腳踏實地，更強調的是腳踏實地。
消費者可能過去關心是否是世界第一，今天關注的是你是否好玩。我至今對世界第一的公司，懷抱著很崇敬的心，但我覺得消費者不會為這個鼓掌和激動。大部分消費者還是在乎事情本身。有理想是好事，但不要把理想掛嘴上當口號，更重要的是實踐。
你看到小米，更多的標語是和用戶交朋友，為發燒而生。我做三年小米就是這兩句話。大的目標沒有。企業理念上，是去管理層，去KPI（Key Performance Indicator，企業關鍵績效指標），克制貪婪。很多問題是貪婪引起的，你只要做你能做得了的事情就行，要克制一些。
「我自己創業如果輸了，面子上可能掛不住」
南方週末：你在金山最光鮮的時候（上市成功）離開，在金山最低落（業績觸底）的時候回來。當時必須離開嗎？
雷軍：金山是一個傳統軟件公司，在互聯網局面下已經舉步維艱。互聯網是一次產業革命，首先革掉的是傳統軟件公司。我們最先感覺到痛。覺得不順勢，你在逆風飛行，上上下下都很累。我覺得這是一個很要命的問題。
我們上市時，創辦了19年，積累了很多歷史問題。我開玩笑說金山像是個國營企業，有人在吃大鍋飯。在那個時間點，到底是否應該改革，董事會意見不一致。我覺得外部因素變了，內部不變，會越走越累。
雖然上市了，打了一針強心劑，但能持續多久？董事會對於長期發展的思路缺少共識，我覺得到了一個頂端，自己幹了16年，也算對員工、股東和對提拔自己的求伯君求老闆和張旋龍張老闆有了個交代。爬坡的時候不干不合適，到了山頂，公司上市，員工也分了點錢，開開心心的，我覺得不改革不行，就離開了。後來的確金山遇到了問題。
我回去的時候，我們的業務在下滑。你知道在今天不增長已經很可怕了，更別說下滑。公司士氣不行，很迷茫。不知道該做什麼。
南方週末：你回金山擔任董事長後做了哪些改變？
雷軍：一是關停並轉，突出主業，把不相關的停掉。二是包產到戶，把權力下放到子公司，利潤給子公司和員工分享。你看西山居和金山網絡，很生猛。三是放水養魚，不要在乎KPI，大投入大膽干。四是引進人才。幾板斧下來，我覺得在過去兩年半，金山年增長超過50%以上。可能大家覺得沒什麼。但你要知道，金山有些業務在下滑，但我關注的核心業務都在百分之百增長。
我們最低的時候股價是兩塊七（港幣），最高的時候23塊，這幾天18塊左右。
南方週末：從金山離開後去做了天使投資人。做天使投資人和創業者有什麼不同？
雷軍：做好都不容易。我自己更喜歡做創業者。做投資者要幫忙不添亂，要克制，看他掉到溝裡了，也要讓他掉。但你在旁邊看著很著急。
小米跟以前的創業不一樣，更單純。以前創業有各種各樣的目標和壓力，小米是開心做自己喜歡的事情。打得贏就打，打不贏就閃人，做事情很爽快，不糾結，也不需要怎麼開會統一思想。
南方週末：2010年你創辦小米時正好40歲。當時想過失敗嗎？
雷軍：我做天使投資，被他們叫做創業導師，我自己創業如果輸了，面子上可能掛不住。我想了很久，還是決定做小米，但對團隊提了一個要求，即絕對保密。先干兩年，看老同志是否還幹得動。干砸了不承認就行了。我看到很多成功者在創業時輸得一塌糊塗。我創業很低調，很務實。剛開始從來沒有接受任何採訪。每天在會議室，要麼談產品，要麼面試。那一年半，大家乾得很開心。也沒什麼壓力。
南方週末：為什麼最後鎖定手機行業？
雷軍：我賣掉卓越給亞馬遜後，就在想，我們這麼努力，為什麼在互聯網浪潮裡沒有成為主流？想了快一年，到了2006年才明白，未來的十年是移動互聯網的十年。
2006年到2008年，我投了UC等移動互聯網公司。算是第一波移動互聯網投資人，一度成為移動互聯網行業代言人。
在我開始大力做移動互聯網的時候，手機行業第一個大事件發生了。2007年蘋果手機發佈，我買了20部送給朋友，3個月後只有我和另外一個朋友在用，其他人覺得很難用，還是覺得諾基亞好。但我覺得手機行業開始了巨大革命。
2008年，第二個大事件爆發，安卓發佈了。我開始琢磨做安卓手機，於是找手機公司來談，發現大家對互聯網手機沒概念。到了2010年，我提出做「鐵人三項」的互聯網手機。軟件、硬件和互聯網結合在一起來做手機。要融匯在一起很難，但我們幸運地用六個月組建了團隊，在2011年10月份上市了小米手機。2年時間過去了，雖然中間遇到了一些溝溝坎坎，總體上還是比較順利，現在我們一個月營收在30億-40億元之間。
「粉絲希望我們做豆漿機，我們就做」
南方週末：小米2013年上半年銷售703萬台，營收132.7億元，今年全年預計營收能有多少？能否用最簡單的幾個數字來說明你們在手機行業的地位？
雷軍：2013全年99.9%的可能性會過300億元的營業額。意味著我們應該是全球最快突破300億元的公司。我們是全球第一個創業後最快突破100億元營收的公司。小米不到4000人，按照現在每個月30億-40億元的營收，小米員工人均產值1000萬元，這可能算是全球最高的吧。
南方週末：小米目前多少人？盈利情況如何？
雷軍：盈利情況不便披露。小米到現在為止不到4000人。電商和呼叫中心1300人左右，18個城市的小米之家、倉儲、物流的同事，小1000人。剩下的1500人，有1400人屬於產品和研發。
去年這個時候小米總共1000人。對於早期的員工，無論小米還是金山，我基本都能叫出名字。現在不行了。我甚至連很多主管都不認識。小米的層次很扁平，我只能叫出一兩百個人的名字。
南方週末：從米1到米3，配置在提升，但元器件的價格其實變化不大。而你們的定價策略也沒有變化，這是刻意為之嗎？
雷軍：小米手機對營收的貢獻佔據到95%以上，但不便公佈利潤曲線。
手機行業特別像PC，以前買家用電腦，無論什麼時候買都要四五千元。因為配置差不多，成本幾乎一樣。小米手機最早是雙核1.5G，全球最快。後來四核1.5G，也是全球最快。今年是四核1.8G和2.3G，還是全球最快。這些CPU的價格出來時幾乎都是一樣的。你看著元器件便宜了，但實際上你的配置變高了。我們這個行業其實水深火熱，除了蘋果、三星好一點，諾基亞、HTC都在苦海中，不容易。上季度蘋果、三星拿到全球109%的手機利潤，這意味著其他手機企業基本都是在虧損。包括國內上市公司手機公司的財報，壓力也很大。小米不錯，是因為開創了新的模式，不依賴於硬件利潤。
在手機剛上市的時候，我們的定價是接近成本價。我們依託的是大規模的銷售，量大後，成本一步步得以控制，然後來獲取利潤。這是第一塊利潤。二是手機相關配件的利潤。三是加載的移動互聯網的利潤。
南方週末：小米今天的產品線已經很廣。這幾天發佈了路由器，聽說還要做豆漿機。小米產品線的擴張邊界在哪裡？
雷軍：小米的產品類型可能挺多的，但小米其實沒有幾款產品。目前只做了小米手機、紅米、小米盒子和小米電視。還要發佈小米路由器。但我跟很多電視機廠商聊，他們一年做一百個產品。我們很專注。別的公司主要交給產品經理來做，我們小米是老同志自己做。我自己親手設計了很多產品。
邊界就是粉絲喜歡，同時我們有精力。忙得過來就做，忙不過來就不做。我們內部有個口號是克制貪婪。最近大家呼籲我們做豆漿機。我還沒想好，但人民群眾呼聲很高，也許是可以做豆漿機的。我們忙得過來的話就會做。
小米是做客戶群的公司，主要圍繞粉絲展開，他們希望我們做豆漿機，我們就做。做豆漿機的公司還找我們來談，說能否一起來做豆漿機，我覺得豆漿機如果要做好，也許還是有機會的。
南方週末：凡客也是用互聯網做自有品牌，在擴充邊界之後遇到庫存等難題。小米沒有庫存，是不是意味著跨界擴充品類的風險就小了？
雷軍：我比較瞭解凡客，我是它的天使投資者。我覺得凡客跟小米的最大不同是，不管小米跨多遠，十個手指數得出來。凡客有點失控。我們要求做的每個東西我自己都用過。我都自己參與設計，很多都是我設計的。
我們規模很大，但結構上很像一個工作室，很精心地打磨每個小東西，很少談宏偉的口號和跨越式的KPI設計。我們最關注的是怎麼做出讓用戶尖叫的產品。我們今天的業績是做出來的結果，不是目的。是做著做著就做成這樣了。我們做用戶發燒友喜歡的東西，我們做的每件事情要能管得過來。
南方週末：小米擴充品類挺快的，產品出籠的時間越來越短，能保證質量嗎？
雷軍：小米電視是我們2012年年初就開始做的，時間挺長的。我們找的是很有經驗的牛人，比如手機我找的是周光平（小米聯合創始人），他1995年就是美國摩托羅拉手機總部核心設計組核心專家工程師。
多一個產品並不帶來太多營業額和利潤，而是多一些酷的產品。只要是小米出品，必為精品。小米的信譽比產品重要，如果過不了質量關，不會上市的。做紅米的時候，我們實驗室有過代號叫做H1和H2的兩款產品，後來H1過不了質量關，放棄了，損失很大，幾千萬直接打了水漂，但小米就是這樣一個很變態的公司。
做手機之前，我想了好多年。做路由器，也是好多年前就開始琢磨的。當時我一個好朋友李學凌（YY創始人）一天到晚勸我做路由器。
南方週末：對於小米飢餓營銷的質疑，你在多個場合解釋成產能需要爬坡。小米已經爬了三年了，為什麼還是一機難求？產能問題無解嗎？
雷軍：我們從2011年10月份開始賣手機，那個月我們總共賣了1萬台，這個月我們大概賣了300萬台。24個月，我們翻了300倍，但你還是買不到。剛上來的時候，知道小米的人、想買小米的人很少，我們產能少。但後來知道我們的人多了，我們產量也多了，但還是跟不上。
這是我們自己也無法理解的。我覺得大家只要想一想小米其實是個創業公司，能在24個月裡，從零開始爬坡，到每個月賣300萬台的手機。批評我們是期貨的、飢餓營銷的，他們有這麼大銷量嗎？
產能爬坡是每款新產品出來都要經歷的，和公司做了幾年沒有關係。我覺得小米要走的路還很長，跟三星、蘋果還有很大差距。當蘋果發佈一個新品時，你照樣買不到。工廠安排生產不是你想要多少有多少，需要很長時間準備。我們準備好的量，立刻被消化掉了。
「小米不是蘋果，很多地方是反著來的」
南方週末：前不久，第十八屆中共中央政治局舉行的第九次集體學習，主題是「實施創新驅動發展戰略」。課堂從中南海搬到了中關村。你作為企業家代表給領導人講課了。你為什麼選擇講「鐵人三項」？
雷軍：政治局的領導最關心的是科技創新，怎麼實現可持續發展。我給他們介紹了小米的情況。重點是小米做了哪些東西，怎麼推動產業發展。習總書記很關心。他更關心的是人才在科技創新中的作用。他問我們過去都是干嘛的，我說是金山的。旁邊有領導說去過金山視察。總書記還試用了一下小米手機。我做介紹也是用小米電視來放PPT。
我介紹了六分鐘，介紹了小米的情況，小米做了什麼事情。三年做到一百多億元，領導們還是很震驚的。其實領導們過來之前，警衛來看過我們的產品，他們很多都是小米的用戶。
南方週末：很多人把中關村和美國硅谷做比較。你說過一本叫做《硅谷之火》的書對你創業有啟蒙作用。兩個地方的創業者有什麼不同的特質？
雷軍：我們中關村今天的創業環境已經很好了，否則創造不了小米這樣的公司。但跟硅谷比起來，跟硅谷差距還是很大。我們一直呼籲的事情正在被解決，比如，過去註冊一個公司就要三到六個月，在國外是一兩個小時的事情。這對科技創新是有影響的。
南方週末：為什麼中國互聯網行業山寨國外模式的現象那麼多？
雷軍：這是技術發展的必然。我們要承認硅谷和歐美比我們發達很多，才能逐步接近和超越。十年前絕大部分模式都是複製自國外，這幾年越來越多的中國本土模式誕生了。小米、YY和凡客，都在國外找不到對標。
大家老說我們複製蘋果，其實差異還是很大，很多地方是反著來的。蘋果是內斂的，小米是開放的。蘋果價格高，小米是中低價格。小米依靠電商，蘋果不是。
南方週末：你眼中的中國夢是什麼？
雷軍：這個問題我都不知道怎麼回答。我能否不回答。我真的不知道。如果非要有中國夢的話，我的中國夢是中國有更多優秀的創業者和企業家。
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自媒體，為名利而生
來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0123/58201.html從最開始的微信，到網易、搜狐到現在的百度百家――i黑馬觀察到，自媒體平臺真的火了。自媒體平臺如何做起來？請平臺們真正關心自媒體需要什麽，以下內容不代表i黑馬觀點，轉載自自媒體沙水。關於自媒體的文章沙水前前後後也寫了好幾篇了。以最近一篇來說是《沙水年終八卦之2013年自媒體發展與趨勢》一文。其中，沙水就提出了一個觀點，那就是“嫁入豪門是自媒體的最佳出路”。千好萬好不如站著把錢掙了好，尤其是名利雙收最好。自媒體人終歸是為名利而生別看現在“自媒體”火的一塌糊塗，成了互聯網圈最裝逼的一個詞。但是，自媒體紅火的背後多是一群草根自媒體人在自娛自樂意淫自嗨而已，真正被自媒體浪潮拍上浪潮之巔享受紅利的畢竟只是少數。凡事都有動機和根源，以自媒體為例，沙水總結為“名”和“利”兩類。名，乃虛妄之名，興趣愛好也罷，追求被認可也好，都可歸為“名”下;利，乃逐利之利，無非是想以此充實下腰包。當然，也還有一類屬於名利雙收型，羅振宇、程苓峰應該算得上是此類了。自媒體中人無論追名還是逐利，都沒有高尚節操之分，只有本事能力一說。羅振宇借助微信公眾平臺創造的百萬奇跡那是本事，程苓峰靠百度百家半個月進賬廣告費3萬那是本事，三表在搜狐新聞客戶端自媒體上演視頻“三表龍門陣”收入15萬那是本事……諸多本事的背後都是滿足自媒體人的“名”和“利”之爭。無論是百度百家，還是搜狐新聞自媒體，已經顯現出的一個信號是――自媒體人開始迎來了黃金時期，圖名的勤奮點有名可成，能寫的寫出特點來還有利可逐。別看現在騰訊、搜狐、百度、網易、新浪、360等有自媒體平臺，但是真正邁出自媒體商業化腳步的卻只有先行者搜狐與後來者百度，中間那一撥還都只是不溫不火的跟隨。自媒體平臺應當為自媒體人“造血”先說後來者百度。百度百家一出現，便是大張旗鼓邀請了一大票業內知名的自媒體人遠赴桂林遊玩了一圈，宣示誕生。然後，程苓峰等自媒體人開始宣布通過百度百家的廣告引流獲得了不菲的收益，似乎要昭告天下，只要加入百度百家，依靠百度源源不斷的流量廣告便可實現文人夢，靠文字也可以為生。沙水只能說，土豪就是土豪，出手就是闊綽。雖然加入百家有錢賺，但這畢竟是百度百家重點扶持出來的對象，當真正加入的自媒體人多了，那也是僧多粥少，滿地都會是“扶不起的阿鬥”。與其作秀一時，不如手起刀落狠下決心，將這些個知名自媒體人全部轉化成獨家簽約作者。反正，高富帥的百度手中有的是錢，花錢壟斷這些優質的自媒體資源，收納到百度百家麾下，然後以優質內容為水，利用百度搜索這一巨大的流量分發渠道，必將釋放出巨大的影響力，而這可是一把巨大的殺手鐧――掌握行業話語權的大招。再來說說先行者搜狐新聞自媒體。搜狐自媒體主要依托於搜狐新聞客戶端，是國內最早邀請自媒體人，鼓吹並力行自媒體理念的第一家。據1月13日搜狐新聞客戶端年會透露出的數據，搜狐入駐的自媒體已經超過3000多家，應該算是國內最大的自媒體平臺了。在做大的同時，搜狐自媒體也積極在垂直領域深耕，探索商業化之路。如去年11月底的廣州車展，搜狐汽車在搜狐新聞客戶端開設“廣州車展直播間”，進行為期3天、9個時段的自媒體直播，邀請來自汽車、時尚、體育、時政新聞等各個領域的自媒體“大咖”，與手機網友在新聞客戶端暢聊車展看點，因此獲得了汽車廣告主的贊助，參加車展的自媒體人也獲得了不菲的收入。據傳，搜狐自媒體還想切入到如今很火的本地生活服務類O2O市場中去，希望能完成閉環，但專註該領域觀察和研究的沙水對此是持懷疑態度的。搜狐自媒體跟百度不一樣的是，它不僅為自媒體人提供了“利”――在搜狐新聞自媒體平臺發布文章時，可以在文末加上支付寶收款賬號，方便讀者給作者打賞;還為自媒體人提供了“名”――如電科技、貓眼移動科技等草根自媒體借助搜狐自媒體平臺獲得了不小的知名度與讀者;另外在搜狐自媒體還誕生了些“名利雙收” 的人物，如一副
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設計金童：願為它死 才可藉它而生
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他的名字，經常和德國紅點（Red Dot）、iF，美國IDEA 、日本G-mark等國際設計大獎一起出現。 出生在屏東枋寮，身為牧師之子的他沒喝過洋墨水，卻是華人設計界唯一兩度同年摘下紅點、iF、IDEA三金獎的傳奇人物。他被宏?硅藽飽A開啟工業設計生涯，兩個月前在滿四十八歲前夕，鴻海郭台銘上門投資他。 他是設計界金童謝榮雅，但半年前，他的帳戶卻僅剩二百零二元，比起剛創業時遭遇瓶頸，戶頭一度只剩四百元還慘！ 「每一件你願意為它死的東西，你才可藉它而生，」這是謝榮雅走過二十多年設計生涯，摘下一百零六座國際設計大獎之後的體悟，這兩句話他寫在自傳式新書《破立》的全書最末。新書出版前夕，他接受本刊專訪，道出未曾對外界透露，金獎光環背後，跌宕至人生最谷底的陰影，以及如何從生命破局，攫取創新能量。以下是對談摘要︰ 談破壞式創新唯有在瀕死點上，我的手才能伸進去帶來顛覆 《商業周刊》問（以下簡稱問）：為什麼決定用《破立》當作新書書名？ 奇想創造執行長謝榮雅答（以下簡稱答）：回想起來，每次的轉折，不管是自己商業模式轉換，或是設計產生新想法，都是在盪到每個谷底時，才讓原本的看法翻轉過來。 每個破壞之始就是創新之始，「破立」正說明了我這樣的心境。它不是故意有一個標準作業流程（SOP），也不是在我年輕時就清楚理解，而是被一股內心想做出改變的力量，不斷推著走；到了中年回顧才知道，人生谷底往往就是新的轉換開始。就像以前做設計服務，除非業主坦承遇到瓶頸，再不轉型就走絕路了，問我能不能救他，而非只想美化外觀讓產品更暢銷；唯有在那個瀕死點上，我的手才能伸進去，透過設計帶來顛覆力量。 舉第一個拿到iF設計獎作品——可攜式嬰兒磅秤為例，這是當時業主啟德電子代工訂單不斷流失，正探索轉型品牌時找上我，雙方合作的成果。更多例子是企業二代思考轉型，想打破原來家族企業的框架，才會想到找設計師。 對現有產品的叛逆性，跟美麗島事件的衝擊有關 問：書中提到「破壞式創新」，是能拿下上百座國外設計金獎的唯一指標。這也是一種破立思考？ 答：（停頓），這跟美麗島事件，我國中時期的轉折有關。一般人看到的是群眾運動，但我的父親是長老教會牧師，教會當時那麼多牧師被抓，週日家裡有警察來站崗，對我來說是很衝擊的，我也從那時開始看黨外雜誌，累積對現實環境、教育制度和政治的不滿。 你問我破壞式創新，我直接想到這個（指美麗島），是後來發現，客戶雖付錢給我，但我質疑他的產品時是激烈的，不只言語挑釁業主，更利用設計技術、材質和製程，改變既有供應鏈，讓很多老闆不能忍受，他不能忍受就不會是我的客戶。我對現有產品的叛逆性，是在宣洩國中就開始累積的不滿情緒，這股憤怒後來在設計上找到出口，期許自己掌握未來美好生活的價值樞紐。 問：你五專念電子資訊處理，是當時的熱門科系，為什麼後來走上設計這條路？ 答：當兵時我沉澱思考，做什麼工作，熱情可以燃燒一輩子？我想起專科時我在學校擔任學生會美工主席，包辦學校晚會布置和畢業紀念冊印製等，常要把舞台設計的製作物，懸掛到超過五米高的牆上。學校禮堂不是專業劇院，沒有升降設備，要掛東西上去，得疊好幾張桌子再架梯子，一群人在底下扶都沒人敢上去，從小有懼高症的我，卻想都沒想害怕的事，抓著鋼絲就爬上去，因為一心想著要呈現自己設計的東西，「願為它而死才能藉它而生」就是那樣的心境，命都可以不顧，這是我在寫程式時，所沒有的。 談合夥鬧翻、離婚傷口所有事都因「痛」而改變，從關心物件轉為關心人 問：幾年前，你成立大可意念，引進合夥人之後雙方卻鬧翻，才出走再組奇想創造。如果那是一個和人關係的「破」，它帶給你怎樣的建設性幫助？ 答：引進外部資金前，我對台灣製造業代工有較高期待，認為可以因設計、拿國際獎項帶來改變，但當製造業老闆成為我的合夥人時，我卻清楚看到雙方內心世界對於價值選擇的差異，血淋淋看到一個設計團隊被植入傳產系統的矛盾。骨子裡代工思考的製造業，看待設計只是產品造型、美工的一環，設計師靠接案維生，本質上賺的是代工業的代工錢，經營設計公司仍首重營收成長。國外品牌公司找設計師，則是詮釋品牌風格，設計團隊在乎能否掌握產業話語權的高度。 所有事都因深覺痛而改變。我開始思考，既然整個產業都是硬體思維，缺乏服務和體驗，所以，嘗試走進服務業領域，從物件的設計走向服務設計，如改造大同家電門市，這過程中，自己心境起了很大變化。或許是進入服務業，從關心物件轉為關心人比較多，兩年前一個學妹對我說：「Duck（謝榮雅英文名），你人變溫暖了，以前的你，是不會打電話來關心高雄氣爆。」 這句話點醒我，以前是多麼不溫暖。的確，以前什麼事都只想到自己，努力在物件設計做出突破，滿腦子技術如何整合，享受從中帶來的莫大成就感，好友、親人生日不會打通電話問候，吃飯時別人替我倒水視之理所當然，更沒思考過合夥人關係確認後，還需要經營這件事，最後，合夥人當然沒有必要再忍受我。 問：婚姻關係的結束，也是因為你的過於自我中心？ 答：離婚是在我二○○六年首次拿下「三金」的前一年，當時天天做設計、畫圖畫到半夜，我前妻是公務員，無法忍受日夜顛倒生活，但我沒有關照到她，認為努力賺錢天經地義，同樣犯了過於我執的錯誤。 我以前就像是一把設計精良、冰冷銳利的刀，但因為心境轉變，幾年前設計一把用掌心溫度熱傳導的奶油刀，發想時我先畫的竟不是刀子本身，而是一張早餐情境的草稿，想的是和家人在一起時，人們需要一把怎樣的刀。 談帳戶見底的轉折因為生命中最大的破局，反找到很棒的投資人 問：過去半年，是你設計開業二十多年來最驚濤駭浪的轉折，帳戶只剩下兩百多元時，還宣布停掉唯一獲利的設計服務業務，為什麼？ 答：早在三年前資金就出問題了，當時剛開始投入廚房用具的品牌事業，錢一直燒；半年前，檯面上朋友能借錢的都借一輪了，跌到谷底中的谷底，反倒讓我回頭檢討，是不是我們想掌握產品規格、品牌話語權的決心永遠不夠？我經常質疑業主，二軍人才做設計，一軍人才做OEM代工，但自己卻犯同樣的錯，努力做設計服務維持公司營運，看起來是賣創意，其實還是在做勞務服務。既然如此，白天做設計、晚上到處調錢，為的是什麼？過去二十年的設計開業生涯，又錯過了什麼？ 這個起心動念，讓我決定停掉最熟悉的設計服務，轉向發展技術和品牌。破釜沉舟之際，奇想生活找到新投資者漢民科技；我帶著這個決定回頭去找鴻海，馬上簽下談了一年多的合約，「富奇想」二○一四年十一月五日成立。 因為生命中最大的破局，反而讓兩家公司都找到了很棒的投資人，公司資產一瞬間，由負轉正。 【延伸閱讀】 台灣多個第一次，都他貢獻的——謝榮雅重要作品與得獎紀錄 ●2003年作品：啟德電子可攜式電子嬰兒磅秤意義：個人第一個iF獎 ●2005年作品：詰佑真空防潮箱意義：獲iF、德國紅點雙獎 ●2006年 (國際設計金獎)作品：1.生產力建設建案「似水年華」環保圍籬2.成貫兩用自行車燈 意義：1.台灣第一座IDEA環境類金獎2.獲iF金獎並催生infini品牌 ●2011年 (國際設計金獎)作品：大同50週年紀念電鍋和包裝意義：台灣第一座IDEA包裝類金獎 ●2013年作品：1.大同馬來貘電鍋2.奇想奶油刀SPREADTHAT! 意義：1.大同潮家電專案成功推手2.奇想生活廚具品牌熱賣商品 ●2014年作品：奇想靜音板SonicMAZE!意義：雙料iF獎並獲薦德國國家設計獎 資料來源：奇想創造整理：尤子彥 | ||||||
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房地產數據點評：物極必反 向死而生
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2556|
本帖最後由 優格 於 2015-5-15 16:35 編輯 房地產數據點評：物極必反 向死而生 第一，投資增速探三年來新低，新開工增速企穩回升 1-4月，全國房屋新開工面積3.58億平方米，同比降17.3%，降幅回落1.1個百分點。其中，住宅新開工面積2.5億平米，同比降19.6%，辦公新開工面積下滑幅度擴大至14.5%，而商業營房降幅則收窄至6.5%。在寬松通道中，銷售的回暖已經如期推動新開工增速企穩回升，但從絕對值來看，單月新開工仍然處於三年來僅次於上月的歷史性低位。 
1-4月份，全國房地產開發投資2.37萬億元，同比增長6%，增速比1-3月繼續回落2.5個百分點。其中，住宅投資1.59萬億元，增長3.7%，增速較1-3月進一步回落2.2個百分點。分區域來看，中部地區投資增速平穩下行，東部地區投資增速進一步下探，西部地區投資增速同樣繼續維持下滑趨勢。盡管走勢分化，但均已創下12年來新低。
作為市場對今年地產投資最為悲觀的賣方，我們認為2015年行業將遵循先量後價、先成交後投資的順序逐步回溫，因此判斷15年全年投資增速在7%左右，前4月投資同比已經下探至6%，數據印證了我們去年年初即強調的觀點：投資下行不可逆轉，且需求端的回暖也難以帶來產業鏈前沿的回升。雖然330組合拳之後，寬松政策一再釋放，包括本月進一步降息已經兌現，但仍未扭轉投資增速下行至歷史性低位的走勢，低迷投資與“穩增長”預期下的博弈空間仍然是行業焦點，後續寬松持續以及相關行業政策可期 第二，土地市場繼續低迷 1-4月份，房地產開發企業土地購置面積0.55億平方米，同比下降32.7%，降幅較1-3月進一步擴大0.3個百分點；土地成交價款1571億元，同比下降29.1%。從絕對值和增速看，4月土地購置整體仍然維持低迷走勢，累計同比繼續探底。
1-4月土地價格同比去年增5.48%，較1-3月略有收窄1.2百分點。40個大中城市中，一線、二線城市土地成交溢價率出現反彈，分別由3月的9.86%、6.77%回升至32.11%、12.93%，其中一線城市溢價率已創下一年來最高值。三線城市則由3月的5.09%回落至0.57%。土地市場與土地價格的走勢背離，說明區域分化的進一步擴大不可避免，本輪政策帶來的成交釋放也將始於以北京、深圳為代表的一線城市，能夠在這些區域合理布局的企業將會占得先機。
第三，銷售降幅大幅收窄，二季度回暖啟動 1-4月份，商品房銷售面積2.64億平方米，同比下降4.8%，降幅較1-3月收窄4.4個百分點，其中住宅單月銷售面積7205萬方，同比實現增長，增速7.7%；商品房銷售額1.77萬億元，同比下降3.1%，降幅較1-3月收窄6.2個百分點，其中住宅單月銷售額4854萬元，同比增長16%。
步入二季度市場確定性回溫，單月銷售額以及銷售面積均首次出現同比增長，一方面受去年同期低基數影響，另一方面是330政策紅利逐步釋放的體現。各地相關信貸政策的跟進，多次降息降準的刺激，以及二季度推盤旺季的來臨，都將推動需求進一步釋放。 分區域來看，1-4月份，東部、中部和西部地區銷售金額同比分下降2.82%、5.09%、1.95%，商品房銷售面積同比分別下降6.20%、6.44%、0.40%，相較而言東部起勢更盛。
價格方面，4月全國商品房銷售均價環比回升11.02%，同比上升7.7%。百城住宅價格指數4月環比基本持平，環比上漲城市數較3月有所回落。房價下行走勢如我們預期已接近尾聲，但環比上漲城市數下降，體現市場分化程度加劇，一線城市價格隨著成交上行逐步企穩回升，而三線城市則難以出現量價齊升的局面。綜合考慮，我們維持15年全國銷售均價同比增長3%的判斷。
第四，寬松政策鋪路，信貸增速小幅回升 1-4月份，房地產開發企業到位資金3.63萬億元，同比降2.5%。其中，國內貸款0.73萬億元，同比降4.8%；自籌資金1.44萬億元，同比增0.1%；個人按揭貸款0.43萬億元，同比增長2.1%，增速較1-3月回升2個百分點。繼去年11月、今年2月寬松政策之後，5月又迎來一輪降息。正如我們所強調，投資的低迷將強化寬松格局的持續性，我們認為未來開發商的資金壓力也將趨緩。
（中信建投房地產小組） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |
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為創業者，為黑馬企業而生！
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【販賣孤獨】青年公寓：為群居而生的烏托邦
來源: http://www.infzm.com/content/115152
走在青年社區里，並不總是熱鬧，但那是“有溫情的地方”。圖為YOU+北京蘇州橋店公共空間。 （南方周末記者 張雪彥/圖）
年輕人的荷爾蒙、生活與社交方式，被置於一個有限空間中摩擦、碰撞，所激發的能量與活力超乎想象。於是，一個“路不拾遺、夜不閉戶”，因群居而產生化學反應的青年社區誕生了。
住在“工廠”里的年輕人
王鵬飛搬進來住的時候，整棟公寓算上他，只有3戶。
這是一幢新奇的公寓：剛進公寓門，擡頭就是一張花哨的彩繪墻。大廳里亂糟糟的，到處堆著水泥磚。王鵬飛學的是美術，那張彩繪的水平實在不怎麽樣，但“總比沒有好吧”。
由高露潔廠房改造而來的公寓，每一間都被設計成LOFT結構，當時的房租2000元左右。房間里的紅色管道和消防噴頭，也被原封不動地保留下來，在他看來“挺有意思的”。
這個看起來雜亂，有著工業質感的公寓，有一個洋氣的名字：YOU+國際青年社區（以下簡稱YOU+）。
王鵬飛此前從沒住進過這種公寓，不過從2012年6月的那個暑天，他拖著行李走入公寓的那一刻開始，一種新公寓模式開始在國內發軔。
目前，以YOU+、自如寓為代表的青年公寓，正迅猛在全國複制擴張。至2015年12月底，YOU+在三年間開了11家店，全國已有近萬名年輕人投身到21世紀的群居生活中。
這些青年公寓的房間設計時尚，但只有二十多平米，“小得像監獄一樣”，逼著住戶花更多時間，與各色人等待在一個“像客廳又不是客廳”的公共區域里。
按照房產中介鏈家旗下的青年公寓“自如寓”於2015年對住戶的調查，超過60%的住戶年齡在25到35歲，白領居多，30%左右從事IT互聯網行業，60%有過海外求學或生活經歷。他們在同齡人中年收入較高，是一群“生活獨立，觀念開放，能夠接受新型的租住產品，有他們自己的生活方式和生活理念的年輕人”。
正是這群年輕人，他們願意將自己置於高度共享、頻繁社交的居住環境，試圖在繁忙都市中重構親密的鄰里關系。這種主動選擇之中，蘊含著一種新穎又懷舊的生活哲學。
“每天下了班，經過餐桌的時候，看著這一群人，覺得自己是群體中的一部分，這種感覺已經很好了。”YOU+住客劉輝說。
自然生長的社區文化
“當時，YOU+可不光是沒有名氣。”王鵬飛對新事物的好奇和期待蓋過了公寓所有缺點，於是，在剛入住的那段時間，他每夜就睡在“乒鈴乓啷”的裝修噪音里。
2012年6月1日，全國首家YOU+在廣州鳳凰新村正式開業。王鵬飛入住後的一個多月內，133間客房滿租。
說不出是哪天，王鵬飛突然發現，YOU+多了許多人。大家開始互稱“家友”。“那時所有人都坐在大廳里”，YOU+的兩位創始人劉洋、劉昕也坐在一張“不知道從哪兒淘來的很醜的沙發”里，和他們的每一個種子客戶熱情打招呼。
就在公寓大廳里，劉洋看到了“群居”帶來的化學反應。年輕人的荷爾蒙、生活與社交方式，被置於一個有限的物理空間摩擦、碰撞，所激發的能量與活力，幾乎超出了劉洋的想象。
“2011年啟動這個項目時，定位是一個平臺，有共同標簽的一群人，會形成不同圈子的社區，所以品牌的名字才叫‘YOU+’。”劉洋說，YOU+即“你，還要加上其他人”之意。
在王鵬飛眼中，這個青年社區就是他們“玩”出來的。氛圍最好的時候，整層樓的人夜不閉戶，共享空調，共享外賣，“你有了難了，絕對有人挺你，就鐵到這個程度”。
“YOU+並沒有主動去倡導一個社區，這種社區文化氛圍是自然而然生長出來的，沒有誰給你指一條道。”
自如寓業務中心負責人苗婧擁有同樣感觸。“有了公共區域之後，我們發現大家就開始玩轉了。”
房產中介鏈家旗下的“自如”創立之初，只不過想改善下年輕人“一塌糊塗”的租房狀況。一年後，自如旗下的“自如寓”——這一與YOU+類似的青年社區品牌創立，“自如”開始真正發揮公共區域價值。“不管是一兩百平還是七八百平，有了場所，才會有發生。”
為“有溫情的地方”註入催化劑
為了讓居住在青年公寓中的這群年輕人之間的化學反應，良性且持續地發生，催化劑必不可少。
苗婧說，“自如寓”招募了二十多個“自如管家”，“產出持續的、有頻率的活動”，並專門成立了一個部門做幕後支持，這些活動就是帶著住客夜跑，學插花，做小蛋糕等。
作為YOU+北京蘇州橋店的店長和運營官，王家豪最重要的工作是“帶著大家玩的同時，去連接他們”。連接的方式並不複雜，除了把新入住的人拉進微信群做自我介紹，不過是“每天拎一箱啤酒，誰來了拿一瓶”，想盡名目吃喝玩樂。
苗婧對“自如管家”提的要求是：“一個優秀的自如管家可以熟練地背出12個人喜歡踢足球，20個人喜歡打桌遊。”
範乃振已經能熟練地背出哪幾個家友的酒量最好。今年讀大三的他每天晚7點至淩晨1點，在YOU+北京蘇州橋店的酒吧吧臺兼職做調酒師。這里的雞尾酒賣得並不貴，最暢銷的是喜力啤酒。由於家友們常常喝得興起而忘了時間，他總是加班陪聊，卻不長工錢。
白天，掛上一張寫著價格表的黑板，酒吧變成了咖啡館。37歲的雷陽在這里做咖啡師。半年前，他還是一名結構設計工程師。他和每一個人講咖啡，每一個人卻給他講創業。他這才學會了“A輪B輪”“天使投資人”，只不過在他眼里，和他從前“拿著設計圖紙去找老板，有了錢就投入生產”沒什麽兩樣。
支阿姨聽不懂年輕人嘴里的創業。她只負責每天燒兩頓飯，給十幾個孩子吃。“他們總說我的菜淡了。該吃得清淡點。”YOU+在她眼里，和從前的筒子樓差不多。她第一天來時，被保安攔下，問“你進來幹什麽，我們這兒都是年輕人”。如今，她和年輕人坐在一張沙發上，連著同一個wifi，一起玩手機。
無論是白天還是黑夜，走在社區里，並不總是熱鬧。但在廚房周圍，飯桌旁邊，如劉輝所說，那是“有溫情的地方”。
創業社區，還是創業者的生活社區？
公眾廣泛認識YOU+及這種居住方式，是在YOU+被貼上“小米公寓”標簽之後。
2014年8月，雷軍旗下的順為資本宣布領投YOU+的A輪融資，YOU+由此走上快速擴張道路。7個月後，三千多個房間投入北上廣深，迅速住滿。YOU+聯合創始人蘇菂稱，YOU+至今已在全國簽下20棟樓。
YOU+還提出了“青年創業社區”的概念。據蘇菂介紹，在全國第一家“創業社區”即北京蘇州橋店，創業者占比約40%。他們試圖在居住空間構築創業生態，配比了一定數量的成功企業家、媒體、法務、財務、金融從業者和投資人，其中包括愛國者董事長馮軍，幾位YOU+聯合創始人也住在這里。
據南方周末記者向多位家友了解，一些創業者確實在社區內找到了合作夥伴，甚至整個團隊都是鄰居。但一位接近核心管理團隊的家友透露：“合夥人層面也在討論，到底是做創業社區，還是創業者的生活社區。畢竟這還是一個居住場所。”
“現在YOU+做大了，關註度也更高了，但動作有變形的地方，人情味下降了。”今年是王鵬飛住在YOU+的第3年，鄰居換了一批又一批，慢慢歡迎會和歡送會都懶得辦了。
除了著名的“三不租原則”（45歲以上的不租，結婚帶小孩的不租，不愛交朋友的不租），YOU+還設立了內部投票制，每季度由家友投出最受歡迎與最不受歡迎的人，後者強制退租。但王鵬飛表示，“實際上YOU+沒有踢走過一個人”，包括“三不租”，也“只是個說法而已”。“不愛交朋友的人，他會來嗎？”
風頭正盛的YOU+面臨諸多質疑。其中包括空氣、采光、漏水等產品質量問題。據劉輝介紹，北京蘇州橋店開業不久，就曾爆發過集體抗議的“甲醛事件”，家友大會也受到工作人員阻撓，一度造成YOU+封鎖媒體，去知乎上刪帖等緊張局面。“我同意外界的所有批評，他們說的都是準確的，而且並不誇張。”YOU+住客劉輝說。
“我調整了2年產品，才有現在的路不拾遺、夜不閉戶，烏托邦的基礎模樣，但還有非常多的不足。”劉洋告訴南方周末記者。
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你不是為取悅所有人而生
創業者通常因為資源不足而絞盡腦汁，他們對每一個機會都如此渴求，以致於他們有時候踩中一些分散精力的地雷、陷阱。我有同學仔叫「通宵Leo」就是，但真正成功的人，總是有著明辨真相的能力。
今天推薦的博文來自於投資人Satya Patel，文章中討論了一些對創業者而言「看起來很美，但實則並非如此」的假象，我們希望對「通宵Leo」有所幫助。依然的，走在創業的路上，願你不被商業/金錢/人情綁架，願你將精力花在真正重要的地方，並最終實現你想要的目標。
「成功的人和非常成功的人之間的差別，就在於非常成功的人幾乎對所有事都說No」@巴菲特
Satya Patel: 過去的幾周裡，我們正在幫助被投公司制定新一年的規劃。不出所料，我們聽到了許多非常精彩的idea，包括新產品、合作、收入來源、技術等等。選擇是如此多，以至於我們和這些創業者們不得不提醒自己，要專注於將一件事（或是極少數的事情）做到最好。
與通常認知不同的是，當一家初創公司打算同時做很多事情時，反而一切都變簡單了。提出新的主張總是有趣的，同時也很容易得到很多的關注。但專注於一件事，將它做得盡善盡美，所要付出的努力就可能會讓人精疲力竭。
想做一個“通才”的代價，往往是以放棄“專才”為代價。
但我們看到，真正偉大的公司通常都是因為專注而成功的：Google首先做出了最好的搜尋引擎，然後才拓展新的業務領域和市場；Facebook首先成為了最有影響力的社交媒體，然後才開始投資移動通信和虛擬實境領域。
從一大堆好點子中選取出一個最重要的來付諸實施，這是一家公司成功的關鍵。我們不斷地提醒我們的團隊，創業公司的失敗很少是因為沒有激情，而是因為不夠專注。我們堅持認為，無論一個公司主打哪個領域，只有學會對分散他們注意力的事情說No，才能夠成為世界一流的公司。
那麼，那些事是創業公司需要說No的呢？下面有幾個例子：
招募不夠出色的雇員
團隊似乎缺點人手，因此你很著急想要填補這個空缺。但從長遠來看，如果你招募了一個能力過得去但態度不端正的人，他很可能會阻礙甚至危及公司的發展。這類前期招聘中的錯誤會毀了一個公司。
開發更多的產品或功能
可能你發現有用戶願意為你的一個新功能付很多錢；或是給產品添加一個新功能，就能夠解決你的用戶增長問題；或者是你已經有了一批早期用戶，他們特別喜歡你的產品，所以儘管你還沒打下用戶基礎，你還是打算再做個產品給他們用用。
以上這些嘗試能牢牢吸引你的核心用戶嗎？你確定這些嘗試真的是著眼全球而不是目光短淺嗎？
短期收入
收入可以來自於很多地方，比如簽訂合同、啟動發展項目、一次廣告贊助等等。但你需要審慎地思考，某些收入是否具有規模化的潛力？它們是否是穩定的收益？以及這些收入是你想要長期依賴的收入來源嗎？
潛在投資人
關於與投資人飲咖啡這件事，有個討人厭的潛規則就是，即便你只是想和他認識一下，你也得做出一副正在積極融資的樣子。因為大多數投資人會以和你的每一次接觸作為參考來評判你和你的公司（只有少部分是真的想幫你或是想認識你）。所以最簡單的就是禮貌地回絕那些咖啡會議，專注於你的工作，直到你的確需要融資時再去接觸他們。
與大公司合作
大公司常常承諾提供分配、收入、資源以及其他種種，但你的大部分時間都會浪費在無休止的會議、談判，以及更多的會議之中。如果一段合作關係陷入了僵局，那它能給你提供任何好處的幾率就幾乎為零。與此同時，你已經浪費了大把的時間、資源以及心力，你本可以用它們來得到一個真正的機會。這類合作關係往往會讓小公司身心俱疲，並使你從最需要注意的事情上分心。
人脈
你只要專心壯大你的公司就行，你人脈會因傑出的成就而擴展，而絕不是坐在飯店裡和人飲飲食食而得來。
說No的確需要原則和勇氣，因為Yes不會讓任何人失望，也不會帶來爭論。但說No有其真正的價值，因為它讓創業公司能將有限的時間和資源專注於真正有價值的工作上。況且，如果你可以將一件事做到極致，那麼你在以後就能有更多的機會做更多的嘗試。
在你看來，還有什麼事是創業公司要說No的呢？
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