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影子業務101:銀行是如何繞開信貸監管的

http://wallstreetcn.com/node/63018

近年來,伴隨著銀行業的蓬勃發展,各家銀行同時面臨兩大難題:一是銀行資產擴張過快,導致資本需要不斷補充,而這種方式是非可持續性的。二是信貸規模受到管制,這對於以傳統存貸款業務為主要利潤來源的中國各家銀行,利潤無疑受到了限制。為保持盈利水平,各家銀行不乏野心和鬥志,不斷創新出理財產品、銀信合作及同業業務等資產擴張工具,解決資本消耗過快和信貸額度受限這兩大難題。但應注意的是,這些創新大多在銀行資產負債表中存貸款業務範圍之外,有些業務甚至屬於監管的「盲點」,這無疑存在一定的信用風險隱患。國信證券發佈了題為《變相信貸繞監管的主要模式》的文章,列舉了幾種主要模式。

1. 表內信貸資產表外化

該模式變相地增加了實際貸款規模,同時不佔用貸款額度,也即提升了資產周轉率,淨資產收益率得以提升。主要通過銀信合作、委託貸款等方式操作。演變過程為:

(1) 銀信合作井噴式發展。

(2) 大量的銀信合作脫離了監管視線,2009年末起,銀監會出台了一系列文件,主要包括兩類:一類是,銀行不得使用募集的理財資金直接購買信貸資產。該類監管較易規避,方法是引入其它銀行或者公司,見下文詳細圖解。

另一類是,控制融資類銀信合作的比例,相關合作要納入資產負債表。該類監管較難規避。

(3) 採取委託貸款的方式。此過程中,銀行不與信託公司合作,可規避監管。

2. 信貸資產偽裝為非信貸資產

將信貸業務偽裝為同業業務及投資業務。

(1) 同業代付:即代理同業委託付款業務,包括信用證結算項下、保理項下以及銀行承兌匯票項下的同業代付。關注銀行報表中,表外項目的「代付業務」子項。

(2) 關注銀行報表中,「買入返售金融資產——票據」、「買入返售金融資產——信託及其他受益權」。

(3) 通過投資業務偽裝。關注銀行報表中「應收款項類投資」一欄,其中,投資的信託計劃、理財產品、資產管理計劃等應特別留意。

 

下面我們來展開分析。

一、表內信貸資產表外化(銀信合作,委託貸款)

首先要說明的是,不管我們下文列舉了多麼複雜的模式,市場參與者都是較為固定的,包括:企業、投資者、信託公司、銀行。參與者在模式中的基本職能如下:

(1) 企業/企業A:融資方,將錢借入

(2) 投資者:融出方,將錢借出

(3) 信託公司:設立信託計劃,發行信託產品

(4) 銀行/銀行B:發行理財產品,向投資者募集理財資金,供全過程使用

(5) 投資者只與銀行溝通,投資者不與企業直接溝通

(6) 銀行A,企業B等(見下文),是避開監管所設立的中間環節,是過橋銀行、過橋企業。

不論一個模式多麼複雜,始終是:投資者將錢借給企業/企業A,中間環節的各機構賺取利差。最基本的模式有兩種:模式1中的信託公司去做貸款,然後賣給銀行;模式2中的銀行去做貸款,賣給信託公司。

為何會有其餘那麼多複雜的模式呢?原因是,銀信合作井噴式發展後,這種變相的信貸業務脫離了監管視線。2009年末起,銀監會出台了一系列文件,主要包括兩類:一類是,銀行不得使用募集的理財資金直接購買信貸資產。該類監管較易規避,方法是引入其它銀行或者公司,如下面模式3,4,5。另一類文件是,要求控制融資類銀信合作的比例,相關合作要納入資產負債表。該類監管較難規避,唯有尋求新的方法,環節中不涉及信託公司,而委託貸款就是解決方式之一。

模式1. 信託貸款類理財產品

銀行募集到錢後,購買信託公司發行的信託產品,錢轉移至信託公司,信託公司將錢轉移給企業。總結(見圖1):信託公司去做貸款,然後賣給銀行。

模式2. 信貸資產類理財產品

(1) 銀行 ~ 企業:為最基本的銀行貸款業務,但此時,佔用了銀行的資產(資產負債表中的「貸款」科目),銀行的資金周轉率低。

(2) 銀行 ~ 信託:銀行將「貸款」轉給信託公司,信託公司打包「貸款」(可包含多筆貸款),形成信託產品。銀行的表內資產(貸款)出表。

(3) 銀行 ~ 投資者:銀行募集到錢後,購買步驟(2)裡信託公司的信託產品。

總結(見圖2):銀行去做貸款,賣給信託公司。

模式3. 引入另一家銀行

(1) 銀行A ~ 企業:為最基本的銀行貸款業務,但此時,佔用了銀行A的資產(資產負債表中的「貸款」科目),銀行A的資金周轉率低。

(2) 銀行A ~ 信託:銀行A將「貸款」轉給信託公司,信託公司打包「貸款」(可包含多筆貸款),形成信託產品。銀行A的表內資產(貸款)出表。

(3) 銀行B ~ 投資者:銀行B募集錢。

(4) 銀行B ~ 信託:銀行B募集到錢後,購買步驟(2)裡信託公司的信託產品。

總結(見圖3,對比模式2):銀行去做貸款,賣給信託公司。接下來誰購買信託?答:另一家銀行募集的理財資金。

模式4. 引入另一家企業(信託受益權)

(1) 企業B ~ 信託:企業B提供資金給信託公司,企業B獲得信託受益權。

(2) 企業A ~ 信託:傳統模式,信託公司設立信託計劃,將資金給企業A。該資金來源於(1)的企業B。

(3) 銀行 ~ 投資者:銀行發行理財產品,募集錢。

(4) 銀行 ~ 企業B:用(3)募集的錢購買企業B的信託受益權。銀行從中賺取差價。

總結(見圖4,對比模式1):信託公司去做貸款,但不直接賣給銀行,多一道企業B,再轉賣給銀行。

模式5. 財產權信託受益權

(1) 企業 ~ 信託:信託公司設立信託計劃,此步驟中不涉及錢的轉移。

(2) 銀行 ~ 投資者:銀行發行理財產品,募集錢。

(3) 銀行 ~ 企業:銀行用(2)募集的錢給企業,獲得的是企業的信託受益權。企業通過信託帳戶支付利息,銀行支付利息給投資者,該過程類似銀行最基本的存貸款業務,卻通過產品「信託受益權」,使原始的「貸款」出表。

總結(見圖5):引入信託公司,原有「貸款」變成了「信託受益權」。

模式6. 委託貸款

本過程不涉及信託公司。

委託貸款的含義:企業B委託銀行,將資金貸款給企業A。銀行的作用為:代為發放、監督使用並協助收回。委託貸款屬於銀行的表外業務,其收入納入銀行的中間業務收入範圍。

(1) 企業B ~ 銀行 ~ 企業A:企業B委託銀行,將資金給企業A。

(2) 銀行 ~ 投資者:銀行發行理財產品,募集錢。

(3) 銀行 ~ 企業B:銀行將募集的錢給企業B,獲得的是「企業A的委託貸款受益權」。企業A支付利息給銀行,銀行支付利息給投資者,該過程類似銀行最基本的存貸款業務,卻通過產品「委託貸款受益權」,使原始的「貸款」出表。

總結(見圖6):引入另一家企業,原有「貸款」變成了「委託貸款受益權」。

二、信貸資產偽裝為非信貸資產

將信貸業務偽裝為同業業務及投資業務。同業業務較其他業務有很多優勢,如資本消耗少,不佔用貸款額度。投資業務不佔用貸款額度。

1. 同業代付

同業代付是指,當客戶申請融資時,銀行A(委託行)委託銀行B提供融資,銀行B在規定日期將錢劃至銀行A帳戶;日後,銀行A還給銀行B此次代付業務的本息。

銀行A:表外業務,但納入風險資產範圍,增加了中間業務收入,以及來自客戶的保證金存款。銀行B:資產項借記「同業拆放」,負債項借記「企業存款」,不佔用貸款額度的情況下獲取利息。

具體業務包括信用證結算項下同業代付、銀行承兌匯票項下同業代付等。關注銀行年報的資產負債表的表外項目或有事項一欄。

監管方面:2012年8月,銀監會出台了有關文件,要求:委託行(銀行A)應將委託同業代付的款項確認為向客戶提供的貿易融資,並計入資產負債表。於是,利用同業代付變相放貸的漏洞被堵住。

2. 買入返售業務

買入返售業務的標的通常有:債券、票據、信託及其他受益權、信貸資產、應收租賃款等。此處,我們關注其中的「票據」、「信託及其他受益權」。2012年末及2013年6月末,興業銀行的買入返售類金融資產中,票據和信託及其他受益權幾乎佔據全部,見表1。

(1) 2011年上半年,由於部分農信社會計科目設置不規範,大量的票據貼現貸款轉變為買入返售金融資產。銀監會出台了有關文件,要求完善會計核算。目前,這一漏洞基本被堵住。

(2) 關注資產負債表中,「買入返售金融資產——信託受益權」。

3. 投資業務

銀行的投資業務,可以納入以下幾個科目:交易性金融資產、可供出售類金融資產、持有至到期投資、應收款類投資、長期股權投資。關注其中的「應收款項類投資」。

應收款項類投資是指在活躍市場中沒有報價、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產。其二級科目通常包括:債券、理財產品、資金信託計劃、證券定向資產管理計劃等。

2012年以來各季度末,中信銀行的各類投資資產佔總資產的比重見圖15,其中,應收款項類投資佔比持續上升。中信銀行應收款項類投資見圖16,其中資金信託計劃是佔比最高的成分。

影子 業務 101 銀行 如何 繞開 信貸 監管
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阿根廷破解違約新招:債券互換繞開美國司法管轄

來源: http://wallstreetcn.com/node/105718

阿根廷總統克里斯蒂娜提出自願債券互換計劃,以繞過美國法院裁決向大多數債權人支付利息,讓該國走出13年來的第二次違約。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

阿根廷政府向國會提交法案,允許債權人把持有的依據海外法律發行的債券,交換成等值的依據阿根廷法律發行的債券。

克里斯蒂娜還表示將停止使用美國的紐約梅隆銀行作為受托銀行,改用阿根廷本地的Banco de la Nación銀行向債勸人支付款項。

由於美國法官Thomas Griesa裁決紐約梅隆銀行不能向債權人支付利息,7月30日阿根廷未能如期償付5.39億美元重組債券債息導致違約。

美國法院裁決阿根廷必須先向釘子戶債權人美國“禿鷲基金”先支付利息,再能履行對他債權人的義務。

“禿鷲基金”要求阿根廷政府按照100%的債券票面價值支付利率,阿根廷政府不同意不同意全額支付,而只能按照絕大多數債權人65%折讓比率進行支付。

克里斯蒂娜總統一直主張阿根廷沒有違約,並堅稱美國法院的裁決侵犯阿根廷主權。最新的債務互換如果能夠通過,那麽意味著阿根廷政府將繞過美國法律的管轄權。

路透援引部分分析師觀點稱,債務互換可能帶來新稱法律風險,並將撲滅阿根廷政府與美國“禿鷲基金”最後一絲和解希望。這可能造成阿根廷比索進一步貶值,外匯儲備流失加劇。


阿根廷 阿根 破解 違約 新招 債券 互換 繞開 美國 司法 管轄
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保監會陳文輝:保險公司繞開監管虛假增資是犯罪

12月3日,保監會副主席陳文輝在“第七屆財新峰會”上作出講話,以下為講話全文。

很高興能夠來參加一年一度的財新峰會,確實是個思想的盛宴。今天我講的就是本次論壇的主題“金融創新與監管”。我認為,金融創新與監管永遠是一對矛盾,需要加以平衡。一方面,創新能夠帶來金融市場的繁榮,也可能帶來風險;另一方面,如果強化金融監管,出臺管制措施,又可能對金融市場產生一定的抑制作用,使其失去活力。比如,最近有媒體報道在特朗普當選美國總統後,將在強化金融監管方面有所動作,歐洲的金融業高管們聽到這個消息後很振奮,覺得好機會來了。因此,我認為金融創新與監管需要認真加以平衡。

第一,保險業“放開前端、管住後端”的市場化改革激發了市場活力,為金融創新創造了巨大空間。

就保險業而言,近年來我們努力為保險創新創造良好環境,一直在進行“放開前端,管住後端”的市場化改革。主要包括保險產品定價機制改革、保險資金運用機制改革、市場準入退出機制改革和行業平臺建設等方面。經過幾年時間的努力,這些改革措施有效激發了保險市場活力,為保險創新創造了巨大空間,取得了良好效果。當然在此過程中也難免帶來一些新的問題,需要我們在今後的工作中認真面對,妥善解決。

所以我講第一點主要是為了說明,我們確確實實為保險創新創造了巨大的空間,創新確確實實帶來了保險市場的活力。

第二,以“償二代”為標準的新一代償付能力監管制度體系的建設和實施,為“管住後端”,平衡好保險創新和監管起到了至關重要的作用。

“放開前端”帶來了保險市場的活力;“管住後端”則主要通過實施“償二代”,明確以風險為導向並強化資本約束,來保證創新在合理軌道運行。比如,我們堅持“保險姓保”的基本思路,對於高現價短期型保險產品,提高其資本占用;又如,為了促使保險機構能夠更加審慎地開展保險資金投資,我們在“償二代”中對各類投資資產采用了差異化的風險因子,如果保險資金投資於國債,那麽它需要提取的市場風險最低資本要求非常低,而如果投資於上市公司股權,其風險因子在0.31-0.48之間,這意味著持有100元的股票,公司要準備31元至48元的資本金,這個要求大大高於投資國債的資本要求;如果保險公司進行更高風險的投資,那麽對它的資本要求還會大幅度提高,這樣保險公司可能會得不償失。

所以我講的第二點是為了強調,“償二代”的實施為平衡保險創新和監管起到了重要的作用。通過今年“償二代”正式實施的情況來看,這個效果日益顯現。

第三,我們在實施“償二代”的過程中,一方面進一步強化償付能力監管,嚴防系統性風險;另一方面也針對行業出現的一些問題對癥下藥,積極解決。

首先,“償二代”三支柱中,第二支柱是定性監管要求,風險管理要求與評估,即SARMRA,是其中的重要內容。今年年保監會部署開展了這項工作,對各家保險公司的風險管理能力進行了逐一評估,發現部分保險公司風險管理能力存在較大缺陷,亟需改進和提升。保險公司本身是管理風險的,風險管理理應是其核心競爭力,但事實上有些公司在這方面的實際能力與這個要求還有很大差距。上周我在中國保險資產管理業協會第二屆會員大會上講話時也提到,作為保險行業,風險管理應當是核心競爭力,但是有相當一部分保險機構的同誌跟我說,他現在工作的主要目標是提高公司的資產管理水平。也就是說,有的公司把自身能不能可持續經營,能不能盈利,更多地寄希望於資產管理。我認為這種觀點是不對的,因為保險公司的核心競爭力是風險管理,並不是說資產管理不重要,它也很重要,但是不應該把它作為保險公司的核心競爭力。也很難指望一個保險公司,資產管理能力可以比其他專業的資產管理機構還要強。所以在償付能力監管過程中,如何進一步促進保險公司提升風險管理能力是我們下一步工作的一項重要內容。

其次,我們在實施“償二代”的監管過程中發現,怎麽樣使行業樹立審慎經營的理念,確保資產估值科學合理很重要。“償二代”要求,保險公司綜合償付能力充足率必須超過100%,核心償付能力充足率必須超過50%,充足率越高,說明保險公司用於抵禦各種風險的儲備越充分。在償付能力充足率的計算公式中,分母是要求資本,分子是實際資本,實際資本等於認可資產減去認可負債。多數情況下,由於我們有比較成熟的精算技術,可以保證認可負債計量的合理性。現在我比較擔心的是認可資產這一塊。我給大家講個故事,有家國際知名的保險公司在香港維多利亞海灣有一幢大樓,它的首席投資官告訴我,這幢大樓的年租金以及可出售價格都很高,但在他們公司的會計賬面價值是零,因為經過多年折舊,賬面價值已經折完了。說這個故事是什麽意思呢?償付能力監管的認可資產就碰到這樣的問題,如果保險公司投資於非標資產,因為沒有公開市場,所以不存在可靠的公允價值,比如一些房地產項目的真實價值究竟如何?有可能以1個億買入,但通過評估,賬面價值就變成了10個億。因此如何科學、公允地確定這類資產的認可價值就是一個難題。再比如,對於上市股票資產,雖然存在公允價值,但是在經濟或股市存在較大泡沫時期,盡管“償二代”也考慮了逆周期監管的因素,但如何科學確定其價值,如何實現宏觀審慎監管,仍是我們在進行償付能力監管時需要繼續思考和探索的問題。歸根到底,推動行業建立審慎經營的理念,是十分必要和迫切的。

再次,我經常引用二戰時期馬奇諾防線的事例,法國人理想中固若金湯的防線卻沒能擋住德國人,因為德國人繞過去了,現在償付能力監管也可能碰到類似的問題。隨著一家保險公司的業務規模不斷增長,往往需要更多資本,因為做多大業務就需要多大本錢。但是作為金融機構又具有特殊性,它不像工業企業、貿易企業,資本基本上用於發工資、買廠房、買原材料,資本如果不足問題馬上就會暴露,金融企業的資本是用於吸收可能出現的風險,因此如果風險暫時沒有暴露,現金流不出現問題,暫時可以不動用資本金。另一方面,作為金融機構是經營信用的,它可以僅憑開一張單子,如銀行的存單、保險公司的保單,就把錢收進來。因此,如果監管部門要求一家保險公司增資,而他用於增加償付能力的資本卻不是股東的真金白銀,而是從利用保險公司自身的資金,通過複雜的金融產品和資產管理計劃等途徑進行自我註資、虛假增資,那麽償付能力監管、資本約束可能就會成為保險行業的馬奇諾防線,被人家繞過去。這是個很大的問題,對公司的資本要求計算得再好、再漂亮、再精準,一旦被繞過也會失效。我們對這個問題有一定擔心,下一步要更多地通過完善公司治理來解決。

所以我講的第三點,主要是關於在進一步強化償付能力監管,嚴守系統性風險底線方面遇到的一些挑戰,以及我們下一步可能要做的工作。我就簡單的說這些,謝謝大家!

答問部分:

張繼偉:謝謝陳主席!陳主席剛才提到了非常關鍵的問題,金融機構的馬奇諾防線有時候會被繞過去、被突破,我們都知道,這是所謂“監管套利”的問題。我想請問一下陳主席,對於監管套利問題我們現在有沒有一些系統性的想法,如何做來解決相應的問題。

陳文輝:我個人理解這不是監管套利的問題,監管套利是指利用幾個不同監管機構之間監管政策不同而進行的套利行為。我剛才講的這種現象,是虛假出資、虛假增資,嚴格來說就是一種犯罪。當然,關鍵是能不能及時發現,能不能切實有效監管。關於針對性的監管措施,前面已經提到,一定要有完善的公司治理結構,對股東進行有效制約,不能由某一家股東或者控股人實際控制,為所欲為。我覺得這是最重要的。謝謝!

保監會 陳文 保險 公司 繞開 監管 虛假 增資 犯罪
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繞開國會,一切通過總統行政令︱特朗普“新政”100天

誰都不能否認,自特朗普成為美國總統候選人到競選到成功當選總統,這整個過程都在給美國社會帶來改變。

就職一個月來,特朗普開始了一系列“重讀”與“推翻”的措施:讓美國國土安全部“重新解讀”和執行美國移民法;讓美國國務院重新審核簽證和接納移民政策和程序;讓人類與健康服務部重新審核奧巴馬醫改法案;讓教育部和司法部考慮推翻之前奧巴馬政府的“跨性別廁所令”的聯邦準則,由各州和當地學校自行作出決定。

在沒有經過國會授權和引進立法的情況下,特朗普的多項新政已經為美國社會方方面面帶來前所未有的變化:全國的非法移民每天都感到風聲鶴唳,生怕自己下一分鐘就被裝上遣返的卡車;大批美國民眾擔心自己馬上就要失去基本的醫療保險;想移民美國的人已經開始考慮前往別的國家;讓美國傳統盟友擔憂的是,除了TPP(跨太平洋夥伴關系協定),北美自由貿易協定等貿易協議美國都有可能退出,美國貿易談判規則也有可能進入大改寫時代。

而這還只是1個月內,特朗普新政所流露出的“變革”跡象。

雖然現任總統“變法”前任總統的做法,一直是華盛頓的慣例:在民主黨總統奧巴馬入主白宮後,最先進行的就是改寫前任小布什總統的一系列政策;而共和黨總統小布什當年的優先議程也是改寫前任總統克林頓的各項政策。

但是,特朗普的做法卻被認為與其他前任們都不同。

其他前任總統都以通過國會立法授權為前提,通過引進新的立法和修改舊的立法來推進其政府政策變化,而特朗普則主張“不用引進新的法律,一切通過總統行政令在現有的法律框架下由不同政府部門立即執行相關政策。”這點在特朗普的移民禁令上表現最為明顯。

奧巴馬曾在任期內因為提出要遣返非法移民而被稱為“遣返總司令”。但奧巴馬所主張的遣返主要針對“有犯罪記錄的非法移民”。特朗普則表示,遣返行動將不限於有犯罪記錄的非法移民,“只要發現身份為非法移民就有可能面臨遣返。”因此,特朗普的移民“橫掃”政策,也被認為是在幾十年來可能為美國移民法律帶來最大變化的政策。

雖然兩人都沒有改寫法律,奧巴馬任期內卻一直致力通過為非法移民提供公民資格的立法,但是,直到他任期結束也沒有通過相關法律,同時也沒有頒布任何總統行政令推行相關政策。

“當人們聽到我們不需要推行新的法律(進行變革)的時候都感到很驚訝。”特朗普在簽署完有關移民和修建美墨邊境墻的總統行政令後說,“但我知道,我們可以在現行系統和框架下把事情做成。我們會恢複美國的法律秩序。”

同時,和以往幾屆政府不同的是,特朗普內閣給予相關政府部門“繞過國會”直接行使執法的更多權力,盡管相關行政令仍然面對很大質疑。

“我們只是單純地執行總統要求我們做的事。”一位移民局的執法人員在特朗普的行政令簽發後對美國媒體稱,“我們會以專業和人道的形式進行,但我們會執行美國的法律。”

在移民旅行禁令遭到多家法院駁回之後,特朗普立即決定修改該禁令,並且還是會在不經過國會授權的情況下,以“能在法院過關”的標準進行修改。

“我們可以修改這項行政令,並將得到我們想得到的一切,可能更多。”特朗普在最近的一次記者會上表示,“我們現在需要進行一些修改,我們有美國最好的一批法律專家正在修改這項行政令。”

政治分析人士指出,特朗普修改版本的行政令仍有可能遭到州級司法部長的駁回,這些州大多為在去年11月份的大選中對特朗普投反對票的州,而如果這些州決定同特朗普的任何行政令“死磕到底”的話,很有可能會成為特朗普在執政期間的最大障礙。

國會民主黨人在參議院團結一致可以在包括修邊境墻等立法議程上為特朗普設置一定障礙,但共和黨掌控國會兩院的局面以及民主黨內部存在的分裂會讓這種一致“很難發生”。

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