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有所为VS有所不为商业模式决定攻守节奏

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101104/2039251.shtml

  每经记者 徐洁云 发自上海
腾讯终于率先急切地抛出最终杀招。攻守节奏选择的异同决定于腾讯与360不同商业模式所形成的不同战局态势。
如果要说双方的根本区别,那就是在业务拓展方面,腾讯想得更多的是“有所为”,而360至少现在会想“有所不为”。
与QQ直指每一个账号用户个人不同,360针对的是每一台机器。QQ是要把用户拉到其亲力亲为的每一个具体应用中去,而360要的是让所有通过它的渠道进入用户终端或者带走用户流量的软件或应用,并且留下佣金。
360构建的是B2B2C的模型,所以它可以永久免费,可以不在客户端上做广告,可以把自己的终端产品分立开来。360无所谓,反正它不会直接从用户那里获取营收。
对于腾讯而言,则不然。除了不得不单独做的浏览器和输入法等少数业务,多数业务的入口都在QQ客户端上,实际上,腾讯也正是凭借这样强悍的客户端赢得了一场又一场扩张之战。
这样的特性决定了腾讯要开拓业务,就必须不断“有所为”,不断进入各个互联网公司的固有领地,从商业上讲这无可厚非,但结果是必然触及其他企业的核心利益。
反映到战局中,当360扣扣保镖砸向QQ客户端时,腾讯会痛彻心扉——客户端上的广告、QQ秀等,都是腾讯的重要收入来源;对360来说,因为其收入不依赖个人用户,腾讯只能通过“封杀”才能触及要害。
更为深层的原因或许是,如果不能速胜,在经济损失之外,腾讯多年的强势或将动摇。一旦不能一举破灭360,将其从用户的电脑上清除,那么这只企鹅恐怕很难再有第二次机会将愈发强悍的对手彻底击倒。

有所為 有所 VS 不為 商業 模式 決定 攻守 節奏
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企業求成長 變革節奏該快或慢?


2011-12-05  TWM

 


台灣大學管理學院副院長李吉仁 (以下簡稱李):國內許多企業面臨轉型與成長的問題,但轉型成長猶如開車子轉彎,快慢拿捏重要。快速轉型,企業會擔心組織抗拒,甚至犧牲短期成長;但若是 慢慢轉型,恐怕效果不彰,甚至時不我與,例如,柯達公司目前的景況。

上次我們談到,飛利浦過去十五年裡,在兩任執行長的掌舵下,依據策略方向由垂直整合轉型為以品牌管理與解決方案的水平布局,如何確立新事業組合方向。這次 我們想進一步請教,飛利浦如何掌握企業轉型過程的「節奏」?

重組事業組合,止血要快、但轉型要慢?

台灣飛利浦總經理柏健生(以下簡稱柏):切割掉流血事業, 動作得非常快,但到後面,策略移動則經過很長的考慮。一九九六年,飛利浦的財務狀況非常不好,當時的CEO彭世創(Cor Boonstra)五年之內,切割掉大大小小的事業大概有九十七個,不到一個月就一個。

彭世創轉型主要是在於止血;真正的策略轉型(transformation),是從前任CEO柯慈雷(Gerard Kleisterlee)開始。最大的改變,是將飛利浦從高度垂直整合的事業結構,改為水平整合,同時,聚焦在醫療、消費電子與照明事業。

現在講起來容易,但當初要把半導體跟零組件切割,是很難的(決定),因這些事業占飛利浦總營收近三分之一。

處理部門異動,如何減少基層抗拒阻力?

但我身為一名員工,所看到的每一個改變,都是有心理準備的。我們分拆舊事業的過程裡,通常不會有很多抗拒。

就員工角度,他最關心,「我工作能不能確保?我的福利會不會變?……。」所以我們在跟買家(談購併)時,都必須(確保)完全承接移過去的員工薪資或者福 利。

李:這樣買方成本會較高?

柏:沒錯,那買家會不會把成本算回去給飛利浦?當然。但這是個公平遊戲;接下來很重要是,你要讓員工知道部門到新公司後會更好。舉例來說,我們以前有個部 門叫作商業電子(business electronics),後來我們把它賣給博世(Bosch),做企業潔淨設備等等,變成那個領域的世界第一。

移轉舊事業體,應先找買主或說服員工?

李:這個是不錯的啟示,一是,你先要讓事業體移轉的策略邏輯先對,對了之後,等於是創造溝通基礎,理性上說服員工, 事業的移出不是捨棄掉他們,而可能有更大機會。先將後期溝通衝突降到最低。

但通常大企業想將旗下事業找買家,策略曝光了就很難賣,當然會希望維持一定程度的資訊不對稱,但員工在這過程中卻又是焦慮的。尋找買家與內部溝通,這兩件 事的節奏到底應該怎樣搭配?

柏:一開始策略討論只限於核心的少數人,但等到交易談完再執行的時候,是有時間(溝通的)。譬如說我們要分拆(spin off)半導體事業給私募基金KKR時,大概從公告到實際執行有近兩年的時間。

事業體轉過去之後呢,我們也不是百分之百全部把它賣掉,我們還持有部分股份,然後逐年遞減。譬如,我們的顯示器移出去給冠捷,協議是五年之內飛利浦依然持 三分之一的股份,五年後,飛利浦有權決定是不是要繼續持有。

李:這是聰明的做法,同時也對對方有利。一則,初期買主不用一下吃下那麼大的股份,其次,因為反正你也還在裡頭,交易出問題的話,你自己也要吃點虧。

柏:就員工而言,心理上也不會覺得你把它整個切割掉了。

李:剛講的是拋掉跟調整,還有塊是建構新能力。一定要帶新人、新資源進來,這些人要怎麼被認同?大家又怎麼跟著轉變?

發展新競爭力,如何整合不同領域人才?

柏:品牌確實是引進全新的人進來,二○○○年後,我們在策略上提升了品牌管理的組織位階,設立了品牌資產委員會、設行銷長。

另外,盤點有哪些領域還沒做,但要做的?還有哪些生意方式過去沒辦法做,但現在要做?這部分則多數與購併相關。二○○六年後,飛利浦策略性購併的企業就超 過四十個。

舉例來說,過去飛利浦做傳統照明,並不理解LED, 所以它開始購併一連串的公司,光在照明領域就花了五十億歐元買相關的能力。

李:藉購併買能力,但新舊人馬的企業文化融合,一定是較慢的過程,但我們又希望綜效能比較快產生,要怎麼做?

柏:最挑戰還是組織兼容性。像過去進入LED行業的人幾乎全是工科背景,但提供解決方案,我們找的是建築系、室內設計的,但這些人跟念電機的講求效率想法 不一樣, 你要怎麼讓他們一起工作?關鍵要讓這群人,保有習慣的工作模式,你不能把他轉成念電機這種人習慣的工作模式。

工作模式的改變還不止這些。例如,過去在垂直整合架構下,上下游存在不低的交易成本(transaction costs),使得管理的複雜度提高。改成水平整合架構後,內部移轉定價將更為透明化。舉例講,假設你是工廠,我是銷售單位,過去你賣我一百塊,不見得所 有人知道,但我大概知道價格落點,但現在是完全透明,透明到你的成本我都看得到。

李:這制度強迫你,你的競爭力如果比不上市場就完蛋了!但這有道理,因如果你要做解決方案,組織競爭力來自於資源整合。但前提是拿到訂單才有生意,所以由 業務單位主導內部整合較為有效。

柏:沒錯,另外,生產單位也擔心業務單位會一直殺價。沒關係,那就將兩者的工作目標綁在一起,例如這產品我們希望利潤率是三五%,那業務與生產單位目標都 一樣。

李:那你們每年事業單位跟你們全球十七個市場群聚都需要有一個目標交互對焦(interlocking)的過程嚕?

柏:對,我們叫作握手會(handshake meeting)(笑)。

李:台商以前習慣一條鞭的做法,非常單純,反正我做這件事情你就付我這些錢,組織內就是你算你的業績目標,我算我的,紅利也根據自己的目標來。但這種做法 在轉向提供解決方案的服務模式後,就會成為轉型的罩門了。因為如果你的競爭力太差,搞得我賺不了錢,我為什麼要與你合作?而且是你做主還是我做主?可是如 果策略上希望做解決方案,客戶沒辦法一塊塊跟你拆解,你自家搞不定就賺不到客戶的錢。

管理精華

企業轉型成長的過程,不僅要「汰弱擇強」、「去蕪存菁」,更要驅動變革、更新能耐,其間涉及策略布局、組織結構、營運流程、員工行為與企業文化等多層次的 變革,而轉型領導人所採取的步驟先後與節奏快慢,絕對攸關轉型成長的成敗。飛利浦的經驗告訴我們,組織若須急救,動作要快,但有效的策略與組織轉型則快不 得,包括明確化事業切割的策略價值,事業出售移轉的人本思維,尊重並融合新技術領域人才,以績效目標導引組織的新構型與流程的改變等,都是轉型管理的成敗 關鍵。

【延伸閱讀】飛利浦兩階段的組織改造學

說明:《財富》雜誌稱飛利浦近15年的企業變革,為「變革教科書」的典型案例,先快後慢的變革節奏,考慮的不只是企業策略目標,更是人心。

切割7個非核心事業與虧損部門:第一階段,前兩任的CEO彭世創(Cor Boonstra)引領的變革,在5年之間,切掉了非核心事業與流血虧損的部門共97個,包括,出售寶麗金唱片公司、中止與美國朗訊公司合作行動電話手機 業務之外,更決定到2002年關閉全球三分之一的製造工廠。這一階段重點在於為財務止血。

購併40家新事業:接任彭世創的柯慈雷(Gerard Kleisterlee)引領飛利浦重塑策略定位,他對事業單位下「軍令狀」:沒有利潤就賣掉。從2001年到2007年之間,飛利浦賣掉了30個非核心 事業,但也大量購併,2006年後買入40家「高成長、高獲利與組織能力」的企業,建構新的事業組合與能耐。


企業 成長 變革 節奏 該快 快或 或慢
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龍湖的節奏感

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1622
 2011年10月8日,國慶長假後開工的第一天,龍湖地產執行董事兼首席市場官秦力洪和30多個同事從各地趕往杭州,他們中大多是地區公司的總經理和營銷總監。接下來的會議,改變了這家公司的經營策略。


  在這家公司過去18年的歷史裡,它從未大幅通過降價的方式來順應市場,因為它一直覺得這是下策,但在這個會議上,他們覺得房地產市場的這個冬季會很長,必須要有大的動作來破局,否則會凍死。


  梳理完市場行情、公司存貨和團隊狀況後,他們決定以底價開盤。「華東市場是最寒冷的,看不到任何希望。」秦力洪有些悲觀。最後,上海、北京、杭州和青 島的5個項目被選定,華東的項目有3個。會議一直開到凌晨4點,持續了10個小時,所有方案在當晚開始執行。一些銷售員凌晨兩三點開始給前期蓄水的客戶打 電話,他們告訴客戶房子將底價開盤。在上海,一些人凌晨四五點開著車趕來買房。


  在這場名為「搶收華東」的銷售中,龍湖上海酈城、上海好望山、杭州香醍溪岸三個項目共推出1000套房源—10月15日至19日,龍湖搶收行動5天認購20億元,銷售去化率約90%。這比原定的銷售週期提前了15天。


  突然以犧牲利潤的方式加快回款週期、充實現金流,這實在是一種無奈之舉。秦立洪承認,這肯定會與龍湖過去的經營原則發生一些矛盾。但在政府「限購令」 的干預下,它也不得不從財務角度做更多考慮去順應市場的節奏。很多開發商的資金鏈正岌岌可危,成交量的大幅萎縮使其周轉出現問題,包括綠城等開發商都出現 銷售困難的情況,不得不依靠賣項目給其他地產公司自救。


  華東搶收之後,也發生了一些混亂。龍湖在上海的一個項目酈城的售樓處被砸掉了。「不過那個時候60億元的項目最後賣得只剩下29套房了。」秦力洪說。他們就是以這樣的故事開始了營銷策略上的調整。


  搶收的結果是,到2011年年底時,龍湖手上還存有145億元現金流。「這讓我們今年會從容一些,進可攻退可守吧。」秦力洪認為,華東搶收在這個意義 上是值得的—假如今年的形勢仍然不佳,他們可以少投資、少拿地,讓財務更穩健;反之,則可以繼續以犧牲利潤方式換取成交量。


  它還做了一件讓人覺得不可思議的事來調整經營節奏—在去年12月提前還了一筆20億的貸款。「銀行覺得我們快瘋了。」秦力洪說。但龍湖通過這樣的方式 來降低負債率,趁現金流還充足之時,降低債務壓力以防後續的風險。接下來,龍湖又故技重施,在春節大年初四便開始賣房,在成交量最為冷清的時期,它連續兩 個週末賣出了10億元。


  這樣的順勢調整雖然一度打亂了龍湖原本的步伐,但至少它在財務上脫離了難關。穆迪投資者服務公司根據龍湖在2011年的表現,預期它將維持穩定發展: 「龍湖地產維持了充足的流動性,以應付目前具挑戰性的市況。」同時,它預計龍湖的稅前利息覆蓋率將會從2010年的5.2倍上升至5.8倍—這一指標是用 來衡量一家公司是否有足夠利潤支付利息費用,也就是償債能力,通常大於1為健康,數字越高越理想。這家機構在同期對市場銷售額排名第二的恆大地產做出的相 關指標預測值為3.5倍至4倍的區間。


  即便是降價銷售,也有技巧,如果控制不好管理節奏,機會就會被對手搶走。


  去年11月,龍湖和保利地產在北京郊區大興展開了一場賣房較量。「我們要先開,不能等他們。」秦力洪瞭解保利這個競爭對手,它的利潤率在各上市房企裡總是最低的,所以市場不好時肯定會成本價賣房,龍湖必須搶先開盤。


  在項目開盤前,龍湖對客戶進行了上千組摸底,「龍湖內部有一套比較完整的工具,摸底之後營銷部會得出一個量價曲線。」最後他們計算出客戶的心理價位大 概在每平方米1.2萬元左右,所以就搶先以1.18萬元開盤。在北京中原地產的統計中,大興區11月中旬的成交均價為1.76萬元/平方米。「這讓我們的 項目不知該怎麼定價。」當時旁邊準備開盤銷售的保利地產一位員工對《第一財經週刊》說。龍湖時代天街的拿地樓麵價為7519元/平方米,而保利該項目的樓 麵價每平方米貴了近2000元,要賣到1.3萬元/平方米才能不賠錢。


  龍湖僅用一下午的時間就將房源售罄。利用類似的戰術,龍湖在北京去年年底一個月時間賣了5個億。


  CEO邵明曉曾經在內部舉過這樣一個例子:一家房地產公司精雕細琢出來一個精品,結果卻錯過了市場的高峰期—他不能容忍這樣的失敗。


  龍湖由慢變快的分水嶺其實是2007年,「那年龍湖進入了北京,發現一線城市給我們的誘惑和壓力都太大了。」秦力洪對《第一財經週刊》說,他主管這家 公司的營銷工作。在進入北京之前,龍湖花了整整五年時間研究這個城市的房地產市場。那一年,在重慶和成都蓋了10多年房子的龍湖,走出區域市場來到一線城 市。秦力洪發現,北京、上海不像重慶是一個連續的市場,這裡是由一連串的窗口期構成的,4月至10月是銷售旺季,但到了冬天房子就賣不動了,特別是春節, 這類移民城市此時很少有客人來買房。「這個時候節奏比什麼都重要。」


  這家公司能夠快速轉向高周轉戰略,除了成長的動力外,也得益於它有一套完善的項目管理體系—在外界看來,龍湖的最大優勢還在於它對項目從決策到執行的 整個過程的控制力。「我們注重結果,也注重關鍵過程。」龍湖地產信息中心總監萬國鋒對《第一財經週刊》說,這是龍湖對項目運作的要求。


  房地產圈裡有這樣一個故事:早年龍湖地產創始人吳亞軍曾向萬科董事長王石請教公司管理,吳亞軍對他說:「龍湖想做最好的項目,成為最好的公司。」王石 沒有立即表態,他和吳亞軍說了一些萬科在項目開發方面的經驗教訓,他不想打擊她的積極性。萬科一直被成立於重慶的龍湖當作學習對象,管理中至今還有萬科的 影子。


  但現在,更多的競爭對手開始把龍湖當成新榜樣。王石說:這是一家「可怕」的公司。他的一名嫡系弟子、原《萬科週刊》主編林少洲曾去參觀龍湖的樣板間,出門時發現,剛脫去的鞋子,已由進門的朝向擺成了出門的朝向。


  王石所說的「可怕」,在綠城集團董事長宋衛平眼裡另有解讀。宋衛平說,造房子的品質比得上自己的只有一家半家,「一家」指的是星河灣,「半家」便是說 龍湖。宋衛平曾連夜通知公司所有高管—包括項目總經理和設計師—第二天下午3點到重慶去看龍湖的項目,一共去了100多人。因為它們開發同品類的項目,龍 湖的花費卻更少。一位綠城的高管打比方說:「綠城用200種材料組合達到的裝修標準,龍湖只要用100種就能解決問?題。」


  做商業地產的SOHO中國董事長潘石屹也有類似的觀點。他看過不下10個龍湖的住宅項目,還從龍湖挖來了內審部的人來負責公司的成本控制。「內審部是房地產公司最重要的部門。」他對《第一財經週刊》解釋。


  吳亞軍把這些特點歸結為自己是女人。誰都知道這是句玩笑。她頗為細膩的行事風格的確影響著這家公司,但發揮著更大作用的還是其內部建立起的一套管理流程。


  在龍湖,項目正式運作的標誌是項目啟動會。在這個會議上,一個項目的工程、營銷、財務等6個職能部門的人需要虛擬搭建一遍項目開發運營過程,整個過程 被龍湖細化成了1000多個時間節點,大到開盤銷售的時間,小至門窗安裝進度,都會在啟動會上定下時間表,「關鍵過程」正是通過節點的交付來體現,它們分 別由集團總部、地區公司和項目各部門來分級管控。


  這就像是一條環環相扣的工業流水線,因為要達到開工條件就必須拿到施工許可證,而施工許可證的獲取需要產品設計研發完成……如果某個部門在規定的時間內未完成工作,整體節奏將被打亂。所以每個節點都會有特定的交付物,比如拿到預售許可證。


  「很多公司的項目啟動會只是一個儀式,但龍湖開會很嚴肅,也很細緻。」一位曾經在龍湖任職的人士對《第一財經週刊》說,這就像發令槍響了,你要全力以赴地跑,因為節點未達成,面臨的將是處罰。比如沒有及時召開項目啟動會,地區公司會被處罰30萬元。


  沒有人敢掉以輕心,上述曾任職龍湖的人士就領教過這家公司的執行力,相關負責人只要在項目現場發現問題,會立即要求整改,執行者做不到就走人,「很多 問題都在現場解決」。但要踩准這1000多個節點並不容易,一些工作需要與政府、分包方等外部人員協商合作,不確定因素極有可能造成時間的延遲,而惡劣的 天氣等客觀原因也會延緩工程進度。


  這時,PMO(Project Management Office)會議機制便會啟動—節點未達成或者某一節點的花費超出預算的2%,這在龍湖看來是非常嚴重的事情。PMO會議就像是一個糾錯機制,會上要討 論節點未達成原因,再由地區公司總經理決策,給出解決方案,並重新設定節點。


  「龍湖有明確的授權,99%的事不需要通過總部決策。」秦力洪說,而他們的決策平台便是PMO。


  為了保證每個決策順利進行,龍湖採用了一種逆推的項目管理思路。在秦力洪的時間表裡,重慶的紫云台項目4月22日必須開盤,其他部門都會以這個時間點 來逆推所有動作,「你通知客戶明天上午10點開盤,負責報批報建的同事9點一定要拿到預售證,10點準時送到售樓處,就是卡這個節奏。」秦力洪說,這就是 以項目管理來匹配節奏。從拿地到開工必須6個月到9個月內完成,從拿地到銷售必須控制在9到12個月內,這家公司有著嚴格的規定。


  不過這個行業總是有太多的來自政策層面的不確定性。龍湖上海酈城項目本來定在去年3月份開盤銷售,但去年年初上海出台了高層建築要封頂才能開盤的規 定,這讓它的開盤時間推遲了8個月,最後龍湖不得不將其列為「華東搶收」項目之一。類似的搶收雖然體現了龍湖的決策及控制優勢,但也是一種調控政策下的無 奈。龍湖內部也在磨合這一節奏感,有的一線經理為了多賣幾十套房,延長蓄水集客的時間、推遲開盤,但現在的房地產市場瞬息萬變,就是在這幾週甚至是幾天的 時間裡,隔壁那個項目降價了、銀行不貸款了、開盤那天突降大雨……這些狀況他們都碰到過。


  為了實現對項目的控制,龍湖把對1000多個節點的管控搬到了IT平台上。這家公司是最早在這信息化方面佈局的房地產公司。2002年吳亞軍開始建立 公司的IT管理系統,她對幾個高層說,光靠人來管理恐怕不行,得有些更好的辦法,在這套IT系統搭建好之前,龍湖不會擴張。2007年,龍湖的運營管理 IT系統成型,「這讓我們可以在不同的城市複製出更多的龍湖,它不會走樣。」龍湖總設計師唐初旦說。


  這一年,龍湖準備上市,其上海和西安分公司成立,北京的灩瀾山和香醍漫步開盤銷售。許多人知道龍湖也是從這一年開始,按照當時估值水平及持股比例測 算,如果龍湖上市,吳亞軍的身價甚至達到700億元,「女首富」的標題出現在各家媒體的報導裡。2007年,龍湖在北京組建了管理總部,它開始了全國擴 張,不再只是重慶本土開發商。兩年後,龍湖便做到了北京住宅市場銷售額的前三名。


  在龍湖,每個項目的成本和造價採購的數據是透明的。管理人員可以控制每一個項目的成本指標,甚至到每一個合同的執行;銷售負責人能實時看到每套在售的房子,它的成本、價格、溢價。


  從一線營銷經理開始計算每套房子的折扣、價格,到秦力洪對整個樓盤去化率和利潤率的衡量,因為每一項指標都有據可查,這樣的價格調整通過IT系統只需要一兩個小時就能搞定。這也是「華東搶收」能夠快速反應的原因。


  龍湖設計師們的工作是要讓精細化的產品同樣可以複製,這既節約成本,又是快速開發實現高周轉的關鍵。


  這家公司很早就確定了成品房策略—90%的複製加10%的創新。這不光是複製產品的外形,還有合作的分包方。而創新更多體現在不同的地方政府要求建築跟其城市規劃相匹配以及當地居民的居住習慣上。


  大多數開發商都會將自己的成功產品複製到下一個項目,但曾在龍湖供職的那位人士說,龍湖在模塊的搭建上更細化,比如別的開發商會以容積率來搭建,而龍 湖會細緻到道路景觀、平面佈局,甚至戶型。類似簷口構造、門窗體系、牆體顏色等這些「零部件」,也都被固定下來形成可複製的標準,它們加起來有300多 項,光是簷口的構造就有5種,對應著不同的建築形態。


  3年前,唐初旦和設計中心的同事們製作了一本《托斯卡納建造指南》,他們從客戶中心瞭解到,在托斯卡納、美式、英式、中式等建築風格的別墅產品中,托 斯卡納地中海風格的認同度是最高的,這個比例達到了70%以上。建造指南上甚至連工人的施工動作都有規定,因為托斯卡納建築安瓦時要用水泥做漿,這難免會 讓水泥漿粘在瓦面上,所以工人在安瓦時要準備水桶和毛巾,隨時擦去瓦面上的泥漿被明文規定下來。


  這些標準也保證了龍湖的產品品質,「別人要達到龍湖品質,成本至少要高20%至30%。」唐初旦對《第一財經週刊》說。以龍湖的小區園林為例,這是它 的最大賣點。重慶的坡地地貌,讓龍湖的小區園林景觀更有層次和立體感,它也將這一優勢帶到了其他城市,園林景觀成為了龍湖的競爭優勢。但龍湖在園林景觀上 卻並非大投入,他們自己的統計是,園林成本是行業中大公司平均成本的1/2。


  這家公司有一些節約成本的辦法。


  高周轉和做精細化的產品本身是有一定衝突的,這是作為營銷負責人的秦力洪和總設計師唐初旦需要平衡的問題。唐初旦的答案是:產品是實現龍湖商業邏輯的 手段,能賣得掉的產品就是好產品。秦力洪覺得龍湖有一群具備生意頭腦的設計師,成本意識在這個部門裡同樣濃厚—他們通常先算賬而不是畫圖。比如不同窗牆比 和體形係數,給成本帶來的影響;國家環保節能標準提高,建築外輪廓如何涂貼最經濟。


  龍湖會嚴格控制硬景的面積,因為鋪設花崗石、修造水池,要比鋪草種樹的成本高得多。就連小區的景觀小道,也是經過測算後統一為1.2米,這個寬度能容 納兩人同時行走又不浪費。龍湖在每進入一個城市前都先自建苗圃,也能為其節約成本,2007年才有項目在北京銷售的龍湖,2002年便在北京建了6個苗 圃,苗木在苗圃裡生長的過程,也是它增值的過程,龍湖不必為此臨時花大價錢去市場上找成型樹?種。


  托斯卡納建築風格是龍湖和綠城都愛用的,兩家產品的風格比較接近。在外立面的鋪設上,綠城使用的是干掛的黃山石,每平方米的費用高達500元,而龍湖選擇的是文化石拼砌的手法,每平方米費用約100元,但大多數購房者的體驗感並無差別。


  龍湖來自低房價區重慶,注定從一開始就不能走高投入路線。1997年龍湖在重慶開發了第一個項目龍湖花園南苑,賣完後吳亞軍發現,十幾萬平方米的利潤 還抵不上倒賣建材,這逼迫她只能控制成本。但現在,龍湖在重慶的幾個項目平均利潤率在20%以上,並且賣得並不比其他項目貴。


  在萬科的一位策劃經理看來,龍湖是最會賣房子的開發商,「你會發現龍湖每進入一個城市,都是先蓋別墅,用品質打開市場後,再開發其他業態。龍湖的聰明 之處還在於它善於把錢花在看得見的地方,這很吸引女性購房者。」它會在項目開盤時種上鼠尾草,營造普羅旺斯的意境;煙台葡醍海灣項目的樣板區就達23萬平 方米,它被設計成了當地最漂亮的公園;龍湖甚至將大客戶體驗中心開在了國貿三期這棟北京最貴的寫字樓裡。


  但秦力洪覺得,龍湖的核心優勢其實是組織管理和企業文化建設。


  以金錢激勵為主的房地產行業,團隊總是缺乏凝聚力,銷售員們在市場行情好時充滿激情,而一旦行情急轉直下,這些沒有歸屬感又賺不到佣金的員工立馬會另謀出路,這在去年表現得最為明顯。


  龍湖看上去是另類,和其他房地產公司希望找到有客戶資源的銷售熟手不同,這家公司的銷售員大都是從北大、清華、北師大這些高校招聘應屆畢業生,他們被作為類似管理培訓生培養,不拿提成,而是有著比行業平均水平高上兩三倍的底薪,幹得更好的人會有獎金激勵。


  在市場很好時,龍湖的銷售員工不是同行裡賺錢最多的;但當市場不好時,龍湖的優勢就體現出來了。與高提成相比,他們看到的更多是職業上升空間。 2005年從華中科技大學畢業後加入龍湖的鄒墨遠,5年後成了北京公司營銷總監,2011年任龍湖集團營銷中心總監;王勐畢業後2年便成為了煙台項目的營 銷經理;從置業顧問成長為煙台項目北京營銷組營銷主管,李帥只用了1年時間。而一旦成為獨立的地區公司總經理,年薪便是百萬元級別。


  吳亞軍想要營造的是公平性和歸屬感,她的公司已經有了7374名員工,她希望權力距離趨於零。在龍湖內部,員工更願意稱呼她「老吳」、「吳老師」,而不是「吳總」。在重慶,人們喜歡相互稱呼為老師,而這也許和吳亞軍曾經是記者出身也有些關係。


  萬國鋒2010年5月加入龍湖,他發現在這裡一切都有章可循。在龍湖的員工手冊裡,一些看似無關緊要的內容被列了下來:內部員工之間,能不叫「總」就 不叫「總」;我們反對給任何領導設置專職秘書、助理,反對內部開會時給領導排座次,反對開會時讓領導層坐到主席台上面向員工,反對下級給上級拎包、開車 門、扶電梯……鼓勵年會表演時惡搞領導甚至也被列了出來。一次年會上,北京公司諸多高管等人被綁上水管、磚頭這些建築材料,表演時裝秀。


  龍湖的獎金體系並不只是看個人業績,它還要根據團隊業績、客戶滿意度等幾個指標來綜合評定,秦力洪覺得這是最公平的方式,他們執行的是有限獎金制,並以團隊資金的形式發放。這家公司有這樣的慣例:如果有員工病倒了,可以有人去輪流照顧他,甚至去給他做家務。


  秦力洪覺得「華東搶收」這件事,如果是其他靠提成激勵的公司來做,這會有困難,「我要求你五天五夜不睡,你是不是也不會聽我的?我大不了不賺這個錢了。」但在龍湖,他發現自己並未如此要求(他定的期限是20天完成),員工們卻對他說,這個事要干不成就太沒勁了。


  儘管龍湖的營收規模尚不及萬科的1/3,王石卻很愛研究他的這位競爭對手,他曾把龍湖的園林設計、人才戰略等幾個核心優勢總結起來,在內部講給萬科的員工聽。


  「你覺得龍湖這家公司的特點是什麼?」面對這個問題,萬科、合生創展等幾家房地產公司的中高層管理者得出了一個共同的、樸素的答案—正規。


  在萬通控股董事長馮侖形容的房地產公司「野蠻生長」的年代裡,很少有人在意公司的管理,也很少有人在乎公司發展是否正規,龍湖是個少數派。但現在,那個黃金十年已經過去,這個製造業雖然有點像金融業,但終究還是得按照製造業的規矩來做事。


  秦力洪說,龍湖的管理層們最近常討論這樣的話題:跳出房地產行業,龍湖作為一家公司如何發展。不過,在這個政策性的市場裡,龍湖得首先保證自己順利活下去。


龍湖 節奏
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利率市場化的節奏

2013-04-08 NCW
 
 

 

利率市場化的方向,應堅定不移,但目前金融機構風控能力還有缺陷,實體經濟仍需要低成本的資金支持,因此需要把握好利率市場化的節奏◎ 本刊特約作者 黃金老 文目前,社會對進一步加快利率市場化充滿了期待,希望在2012 年的改革措施基礎上乘勝追擊,進一步擴大存款利率上浮比例,進一步推動直接融資大發展。2012年央行首次允許存款利率上浮10%,貸款利率下浮擴大至30%。同期,非銀行信貸融資市場(直接融資)超常規大發展。

但是,這種希望利率市場化一蹴而就的預期可能是危險的。利率市場化過程中,一要防止銀行業金融機構因利差收窄而去承擔過量風險會導致金融危機 ;二要防止實體經濟因利率快速升高而陷入困境。

中國利率市場化改革16年來,雖然進程緩慢頗受詬病,但進展把握良好,沒有發生金融危機和經濟衰退,與中國的人民幣匯率市場化改革一樣,堪稱發展中國家金融價格改革的典範。

利率市場化的路徑選擇,取決于一國的融資模式。中國利率市場化的路徑,只能是設法促進融資模式轉變,以直接融資工具大發展促進貸款利率市場化,以直接投資工具大發展促進存款利率市場化, 提升銀行資金來源中市場化資金占比,適當降低存款占比。

目前,貸款利率市場化已基本實現,今天的利率市場化,主要是人民幣存款利率的市場化,即如何有步驟地放開存款利率上限管理。

當銀行資金來源中主動負債占比和住戶金融資產中市場化金融工具投資占比雙雙提高到約50%,存款人和銀行均已適應了市場化利率環境,央行再按照“先大額、後小額,先長期、後短期”的既定順序漸次放開存款利率上限控制,會比較穩妥。

依據有關部門預測,鐵路等重大基礎設施會在2015年趨於飽和。根據國家規劃,2015年中國戰略性新興產業產值占 GDP 比例達到8%。屆時,存款利率上浮幅度擴大以至完全放開,期限上從五年期開始,再到三年期、二年期、一年期、六個月、活期 ;額度上從5000萬元人民幣開始,逐漸下移。如此,存款利率市場化水到渠成。

利率市場化已快速推進

在非金融部門的資金來源端,已經實現了市場化利率。

社會融資結構占比47.9% 的外幣貸 款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯 票、企業債等均已實行市場化定價。占比52.1% 的人民幣貸款,商業銀行也感受不到央行利率下限管理的存在。在央行社會融資總量統計範圍之外,私募股權投資(PE)和租賃融資蓬勃發展,其交易雙方自主定價,也屬於市場化利率資金來源。

在非金融部門的資金運用端,各類金融市場工具投資、銀行理財產品投資以及銀行外幣存款早已實行市場化利率。2012年銀行業理財產品的年化加權平均收益率達到4.1%,顯著高于同期銀行存款利率。這意味著7萬億元的存款性質資金——相當于同期人民幣存款餘額(91.74萬億元)的7.74%——實現了市場化收益率。

銀行人民幣存款,雖然受到央行嚴格的利率管制,但各項人民幣存款的利率也不是鐵板一塊。單位存款和個人存款中的保證金存款,其利率雖為官定,實質上是作為質押品,利率高低不是該“存款人”所關注的要點。個人存款中的結構性存款,實質上是一種表內理財產品,其收益率已不受官定存款利率制約。財政性存款中,國庫現金定期存款利率採取招標形式定價,適用市場化利率。委托存款,利率由委托方自主確定。

其他存款,主要由協議存款、協定存款構成,實行市場化利率已經多年。2012 年,保證金存款、結構性存款、國庫現 金定期存款、委托存款、其他存款餘額合計10.88萬億元,約占全部銀行人民幣存款(91.74萬億元)的11.86%。此外,現有外幣存款餘額4065億美元。二者合計13.43萬億元, 占全部銀行存款(94.29 萬億元)的14.24%。也即中國14.24% 的銀行存款已經實行市場化利率,實際的比例還會高一些。

因此,現在利率沒有市場化的主要部分,是85% 的銀行存款以及官定存貸款基準利率。

存款利率上浮為何需謹慎

在中國間接融資為主的模式下,貸款是企業最主要的資金來源,2012年仍占比66.78%。存款仍是銀行最主要的資金來源,2012年占比92%。存款人決定存款定價(利率) ,貸款人(銀行)決定貸款定價(利率) 。

現在推行利率市場化的結果,必然是存款利率幾乎一浮到頂,貸款利率因戶而異。2012年6月 -7月,央行允許存款利率上浮10%,貸款利率下浮30%。

各行一年期以內的存款利率隨即上浮10%,一浮到頂。五大行、郵儲的一年期存款利率上浮8%,其他所有股份制銀行和城商行則一浮到頂。全國城市商業銀行的兩年期至五年期存款也先後一浮到頂,其他類別銀行也有不同程度上浮。

資金“高來” ,就要“高去” 。存款利率上浮了,貸款利率打折的空間收窄,否則銀行會賠錢。兩年期存款利率3.75%,上浮10% 之後為4.125%,而二年期貸款利率為6.15%,下浮20% 則為 4.92%, 此時存貸利差已不足1個百分點,低於銀行吸存成本。五年期存款利率上浮10%後達到5.225%,則高于貸款利率下浮20% 後的水平(5.12%) 。因此,盡管政策上允許貸款利率可以下浮30%,但2012年只有14.16% 的貸款執行了下浮利率,除首套個人住房抵押貸款外幾乎沒有貸款利率下浮超過10% 的。這和2009年及以往擴大貸款利率下浮比例時,大不相同。

但中國的現實卻是企業的利潤率普遍偏低,尤其是央企、國企這些商業銀行資金的主要佔用者。國資委統計數據表明,2012年118戶中央企業實現利潤總額1.3萬億元,營業收入22.5萬億元,銷售利潤率(= 利潤總額 / 營業收入)為5.78%;同時利潤高度集中,2009 年 -2011年前五大央企淨利潤總額占全部央企淨利潤總額,分別達到48.4%、49.6% 和48.7%,表明即便是央企,也是多數企業微利,更有甚者虧損。財政部統計數據表明,2012年規模以上工業企業主營收入利潤率為6.07%,較上年下降了0.4個百分點。2012年規模以上工業企業資產利潤率為7.28%,與一般貸款加權平均利率(7.07%)基本接近。

同時,中國企業負債率又普遍偏高,公用事業部門的資產負債率已超過70%,採掘、製造、交運、建築等行業多家上市公司的債券淨資產比也已超過了40% 的紅線。

債務高企與利率偏高相疊加,企業財務費用負擔偏重。中國產業結構和企業管理水平,決定了中國的國有企業適應不了偏高的利率環境。如果考慮到中國的大規模基礎設施建設還在繼續,以及以中低端製造業為主的產業結構,都需要繼續低成本融資,三年內中國存款利率上浮幅度不宜再行提高。

完全的利率市場化下,金融機構存貸款基準利率不應由中央銀行來制定。

但是現階段,央行確定的人民幣存貸款基準利率在實質上起到了市場基準利率的作用。維持央行制定存貸款基準利率的權利,在一定程度可維持相對較低的市場利率。

非銀行信貸融資市場需規制非銀行信貸融資市場(直接融資)大發展,即是無聲的利率市場化。這符合中國金融市場化發展的方向,但是現階段發展速度過快,已經呈現出一種非理性的狀態,亟待規制。

2012年,人民幣貸款增速為15%,而非銀行信貸(包括信托貸款、未貼現 的銀行承兌匯票、企業債券和非金融企業境內股票融資)融資增速高達34%,是貸款融資增速的2倍多。較之2011 年,社會融資規模中,銀行貸款融資占比降低了6.1個百分點,非銀行信貸融資占比升至30.7%,直接融資比例迅速擴大。北京、上海等經濟發達地區,直接融資已經超過間接融資。人民銀行營管部(北京)統計顯示,2012年北京市非金融企業債券淨融資7522億元(占比68%) ,新增人民幣貸款3053億元(占比28%) ,股票市場融資467億元(占比4%) 。

根據《證券法》第十六條規定, “公開發行公司債券,應當符合累計債券餘額不超過公司淨資產的40%。 ”這一條規制已被不斷突破。從2012年上市公司的三季度報告中來看,採掘業、製造業、電力、建築業和房地產業多家上市公司累計債券融資比例已突破40% 的紅線,企業過度利用債券融資現象嚴重。不同行業千差萬別, 《證券法》第十六條一刀切定為不超過40% 確有過粗之弊,但應儘快制定分行業的債券融資餘額上限。此前,則不應突破。

股權融資是一種低成本的長期融資工具,其本質就是無固定期限,不需要還本付息。但在追逐“無風險”高收益率的大環境下,權益類融資被中介機構包裝成有固定期限、有高額固定回報率的“兩不像”產品。

目前,委托貸款的利率在10%左右,信托融資、租賃融資的綜合利率大致在10%-14% 左右,私募股權投資(PE)的綜合回報率在15% 以上,民間集資的利率在18% 左右,均大大高于銀行貸款加權平均利率(2012年12月末該利率水平為6.78%) 。中期票據、公司債、企業債等債券融資利率雖然比銀行貸款利率略低,但中小企業難以發債。銀行貸款融資方便,大中小企業和個人都適合。

銀行對貸款的管理經驗也比較豐富,風險防控已有一套成熟的措施。現在限制銀行貸款規模或因資本金限制,一些銀行信貸硬要通過信托、證券、租賃、創投私募等機構層層包裝出表,不僅企業不得不承受更高的資金成本,金融體系也累積了比銀行放貸更高的風險。因為這些產品的本質就是貸款,不讓以“貸款”形式出去,沒按貸款的程序走,陡增風險。

非銀行信貸融資市場的資金提供者獲得了2倍于銀行存款利率的高息,本應承擔虧本的風險,但當風險發生時總希望借助政府、輿論的壓力迫使中介機構還本付息,埋單者往往鎖定為銀行或政府。投資人購買一年期投資理財產品,普遍把預期收益率為5% 當成確定的收益,基本上沒有虧損的心理準備。這樣,直接把無風險收益率由3% 推高了70% 至5%。投資人購買信托、PE 等超高收益率產品,心態類似。

對“無風險”高收益率的追逐,不僅使企業家偏離實業,熱衷于“炒資金” ,也使商業銀行資金來源緊張。因此, 當務之急是要把私募股權投資基金、小貸公司、第三方金融產品代銷公司等各類金融中介機構納入統一監管。中國“一行三會一辦(地方金融辦) ”的金融監管體系已經比較龐大,對於銀行、證券、信托、基金、保險之外的融資行為,一時找不到對應監管主體,可由人民銀行監管或指定監管主體,約束高息產品的產銷行為。

投資人風險教育更加迫切,特別是買者自負,必須要依法堅決執行。中國銀行業協會等行業組織應多在主流媒體上做“高息融資不受法律保護”的公益廣告。適度的損失也是一種有效的教育方式。否則,中國市場“無風險”收益率會越推越高,對實體經濟和金融體系都是無法承受之重。

作者為華夏銀行副行長,本文僅為個人學術觀點,不代表其所在單位觀點

 
利率 市場化 市場 節奏
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媒體社交間搖擺的新浪微博已然沒了節奏

http://www.iheima.com/archives/44074.html

文/莊明浩

淘寶客的接入、自媒體藍V認證、私信推送、信息流廣告、全屏大圖瀏覽、Page頁、3.6版本微博客戶端,這些看上去零散的新浪微博功能上的演進,似乎都在預示著「許良傑」時代的新浪微博,已經逼迫它的用戶越來越遠離它。

2013年2月,新浪任命許良傑為公司首席技術官(CTO)兼聯席總裁,全面負責新浪微博業務。此前,許良傑曾帶領網易上市、創建eBay中國研發中心、出任思科全球副總裁。外界曾期待許良傑在技術研發、電商結合和資本市場三件事情上能給新浪微博帶來些新風。

就在上週二,許良傑在上任4個多月後首次接受了南方都市報的公開採訪,著重提及了新浪微薄基於「弱關係」的數據分析以及電商的結合的故事。但從最近幾個月的微博產品/技術的演進看,新浪微博似乎正在走向一條「不歸路」。

1、「極致簡單」的淘寶商品推薦邏輯

有些時候可能極致簡單是成本最低的解決方案,但對於用戶而言過於簡單的邏輯可能會讓人「哭笑不得」。自從3月阿里宣佈入股新浪微博之後,我們發現在新浪微博的網頁版本中多處出現了淘寶商品的推薦頁面,甚至有些時候這些商品信息會出現在用戶的Timeline中。

「大數據」、「個性化推薦」這些故事都可以講,但新浪微博你不能也不應該用一個「我看過什麼所以推薦什麼」的邏輯來做商品的推薦。

對於新浪微博和淘寶的初級合作,我們都知道所有的算法和邏輯都是由一淘負責的,新浪微博只承擔了展示的作用,簡單講這些「商品推薦」模塊對於新浪來說都是「黑箱」。而對於用戶而言,我來微博是看各種內容的,商品可以有但不要這樣「粗暴」好麼?為了那所謂的電商導購收入犧牲掉這麼大,似乎不是那麼合適……

2、只活在「磚家們」評論文章中的「Page」

「Page」是在今年5月的GMIC上新浪微博正式公佈的「重量級」產品。簡單理解Page頁就是把一個飯館、一本書、一個話題等展現成單獨的頁面,頁面內會顯示同樣關注的用戶、討論的內容等,且同時支持Web和移動端的展現 。

Page被看作是新浪微博商業化和信息重構的最重要組成部分,但抱歉,問一句看這篇文章的讀者,你知道Page麼?用過麼?好用麼?

3、QQ空間既視感的大圖設計

有些時候再多的文字描述都是多餘的,看圖:

weibo2

從兩個產品所覆蓋的用戶人群以及使用習慣上分析,新浪微博大圖功能的改進是冒失的。這個話題可以引申為到底新浪微博做要做媒體還是要做社區。

社區內的「相冊」多是用戶自己的內容,比如婚紗照、遊玩的組圖等,大圖的方式以及社區的氛圍讓用戶對這樣的瀏覽方式很習慣。但微博呢?用戶來瀏覽信息的,且是從上至下的;圖更多時候是文字的「配角」,查看大圖突然轉成全屏模式完全把用戶關注點從Timelin中拉出。我第一次看到微博大圖設計的時候有種玩CS被閃光彈閃瞎的感覺……

4、沒了產品節奏的私信推送與自媒體藍V

媒體、社區、IM、廣告平台,似乎這些都是新浪微博想做的,但悲劇的是「大雜燴」的功能堆砌只會讓產品越來越重,用戶越來越不活躍。

雖然不太願意承認,但作為半個所謂的「自媒體人」,我真心覺得給媒體類的個人認證為藍V,進而讓這些自媒體有了藍V品牌廣告主的權限-私信推送這個功能設置挺SB的。說難聽一點這就像在一個論壇或者社區裡,官方公然支持私信發廣告一樣。而被認證的人也要想一想自己的內容真的是所有關注你的人都喜歡且願意接受的麼?

無論是商業化還是大數據,微博到底該怎麼整?或許這是一個誰也解決不了的問題,但問題是二級市場會給這個時間麼?

 

(作者係經緯中國分析師)


媒體 社交 搖擺 新浪 微博 已然 沒了 節奏
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Twitter上市 :市場激辯,這是泡沫化的節奏?

http://new.iheima.com/detail/2013/1108/56214.html

【導讀】Twitter的敲鐘者並不是創始人。如果你轉頭看講台,會看到一個小女孩、一個中年女子,以及演員帕特里克·斯圖爾特。Twitter上市受全球媒體關注,自然也落不下黑馬哥,在此黑馬哥分享這篇騰訊科技(王鐘婉)的文章,供需不足致使股價水漲船高,科技股是否會走向泡沫化?

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社:華爾街上的紐約證券交易所所門口掛著白底印有藍色小鳥的大旗幟,從地鐵站看板到紐交所交易大廳地板上,到處都可以看到這只代表Twitter的藍色小鳥以及交易代號」TWTR」。上百名媒體記者不到八點就早早湧進紐交所,等待九點半股市敲鐘。

誰是敲鐘者?

出人意外的,三位Twiiter的創始人傑克•多西(Jack Dorsey)、比爾•斯通(Biz Stone)與埃文•威廉姆斯(Evan Williams)以及CEO迪克•科斯特羅(Dick Costolo)現身在交易大廳而不是敲鐘台上。如果你轉頭看講台,會看到一個小女孩、一個中年女子,以及演員帕特里克•斯圖爾特(Patrick Stewart)。

以擔任電視劇《星際迷航》(Star Trek)系列企業號艦長一角帕特里克•斯圖爾特儘管擁有Twitter帳戶僅一年半的時間,但已經擁有超過72萬名的粉絲。他號稱,Twitter改變了他的職業生涯,也讓觀眾看到他不是屏幕上一板一眼的艦長形象。

穿著藍色洋裝、名為薇薇安•豪爾(Vivienne Harr)的小女孩雖然沒有廣大的粉絲群,她一手打造的Make A Stand Lemon-aid檸檬水攤,已經成功為終止奴役孩童的活動募得十萬元。

敲鐘的中年女子則是波士頓警察局公關謝爾樂•菲亞達卡(Cheryl Fiandaca)。她與波士頓警察局利用Twitter帳戶在四月波士頓馬拉松大爆炸時,讓民眾得知這次恐怖事件的情況。

不像Facebook CEO扎克柏選擇親自敲鐘,Twitter巧妙地選擇了三個不同面向的用戶,從娛樂、慈善公益和政府宣傳三個角度來體現該公司的價值。

Twitter上市受全球媒體關注

紐交所COO 拉里•雷博維茲(Larry Leibowitz)在紐交所現場接受騰訊科技專訪時說,」Twitter並不是我們經手IPO的唯一一家公司,其實今天還有另外三間公司也正式IPO;他們的金額也不是最大的,只有7000萬股。」

即便如此,Twitter受到的媒體關注還是極為罕見。雷博維茲表示,媒體如此關注Twitter,不只代表關注單一公司的上市,也意味著市場關注互聯網經濟的大方向,」它很特別,對於上市的時機與價格,大家已經討論很久,以及這個品牌本身帶來的相關效應,」

在紐交所長達三十年的交易員彼得•柯斯塔(Peter Costa)則有不同意見。」我認為這對其它公司來說很不公平,我不會評論紐交所,當你有家公司擁有2億多美國用戶,一定會變成媒體寵兒,許多人熱愛並相信它,並把它當成工具,Twitter也很會運用媒體的報導,你們記者跟我們都要負同樣的責任。」

供需不足致使股價水漲船高

在九點半敲鐘過後,紐交所交易大廳氣氛開始熱絡起來。買家與賣家各佔一邊集中在指定的股票經紀人Barclays的攤位前,大聲吆喝。看著估價從40美元到44美元,往上跳到42美元到46美元,再跳到43美元到47美元,最後到了45.5美元與46.5美元。兩個數字越拉越近,最終在10點50分,敲定開盤價為45.1美元。

從26美元飆升到45.1美元,柯斯塔分析這代表了兩件事,」當他們四處向投資銀行兜售股票時,投資者並不滿意他們所釋放出來的股票數量,當你是一個退休帳戶或投資帳戶的經理人,想要把Twitter放入自己的股票組合中,你當然就會出高價買下;另外還有一些小額投資者也對這支股票非常有興趣。」

科技股是否走向泡沫化

有了Facebook和其他科技股在IPO當天衝出高價後,隨即跌破開盤價甚至發行價的慘痛先例,許多人擔心Twitter也會步上後塵。

柯斯塔說,重點在於」收益與成長」。如果投資者認為這個公司有完善的商業模式,用戶穩定成長,股價就會穩定甚至上漲;當投資者覺得有更強的競爭對手切入市場或營收不如理想,股價就會下跌。當然股價有可能會下跌,或降到接近初始價格,這背後一定有理由。

這些投資機構在今天大賺了一筆後,在某一點他們一定會出場,75%的利潤已經相當高,我認為26元是相當合理的價格。」

對於科技股是否已經走向泡沫化,在紐交所工作超過30年的柯斯塔同意這個說法。他說,看看上個月推出的高科技股就可以知道,然而現在就說Twitter受到這波風潮的打擊還言之過早,畢竟Twitter擁有兩億一千萬名用戶,況且目前市場上沒有其他對手。

他說,」我不認為這會是曇花一現,最糟的情況應該只是跌到接近IPO的價格,但其他的公司我覺得就有泡沫化。」

Twitter上市對於中國互聯網也有指標性的意義。中國股民們也在觀察這個微博始祖的走向如何,能否以此預測中國市場。柯斯塔認為這個想法絕對適用。他說,」Twitter上個季度雖然損失2億元,可是當你擁有平台,且有適當的管理層,並找到賺錢的方式,成功只是遲早的事。中國市場也是同樣情形,一旦抓到機會,利潤就會相當可觀。」

可是他也提醒,與美國市場不同的是,目前新浪微博在中國市場已經受到微信威脅,如果不將公司迅速帶入市場,對手很快就會拉走用戶的注意力。以最初的社交網站MySpace為例,

當初每個人都以為MySpace是歷史上出現過最棒的社交網站,但Facebook出現後就滅絕了MySpace,他說,」科技與社交媒體,改變可能就在一夜之間,所以投資者一定要謹慎。」

誰是最大贏家?

45.1美元的開盤價,首日收盤的漲幅高達72.7%。最大的單一贏家是聯合創始人,41歲的埃文•威廉姆斯(Evan Williams)。他把這個原本名為Twttr的簡單140字短信服務概念,搖身一變,成為一個新聞與資訊服務系統。身為Twitter早期CEO的威廉姆斯是該公司最大的單一股東,他擁有10.6%的股權。但是威廉斯預估在IPO時,只會賣掉手上1.6%的股票。

36歲的傑克•多西(Jack Dorsey)持有3.4%的股份。如果他創辦的移動支付公司Square在明年也順利IPO,《福布斯》分析他的身家應該在11億美元左右。

41歲的投資人 彼得•菲騰(Peter Fenton)與他擁有的Benchmark資本公司,現任CEO ,50歲的迪克•科斯特羅(Dick Costolo)均因擁有較多的Twitter股份而獲利匪淺。其他在IPO當中獲利的大贏家還包括Rizvi Traverse Management、J.P. Morgan、Spark Capital、Union Square Ventures 和 DST Global。

Twitter在全球約有2300名員工,雖然大部分的人都是在過去兩年內招進來的,但分析師估計有超過700名持股員工必須至少等180天才能將手中的股票脫手。

週四早晨的激情過後,部分投資者表示,Twitter對於IPO初始價格採取保守的定價策略,主要是為了避免去年Facebook IPO的後塵。

然而也有人持不同意見。財務資訊公司Sageworks的總裁布萊恩•漢密爾頓(Brian Hamilton)就認為Twitter被高估。他在一份聲明中表示,」標售價格明顯過高,入果利用這個算法,他們IPO的市價比Facebook當時IPO的價格還高。但是Twitter仍然虧損,至少當Facebook上市時,他們是賺錢的。」

他同樣也建議投資人必須把焦點放在現在而非未來。」Twitter股票的擁護者會說該公司潛力無窮,但多數上市的公司都有潛力,所以這個論點毫無意義。」

Twitter 上市 市場 激辯 這是 泡沫化 泡沫 節奏
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什麽節奏!一周來華爾街第三位金融高管自殺

來源: http://wallstreetcn.com/node/74961

這可能是不尋常的一周,繼摩根大通和德意誌銀行的兩位高管自殺後,羅素投資集團(Russell Investment)首席經濟學家Mike Dueker被發現死於華盛頓州的高速公路上。據警方稱,看上去是自殺。Dueker年僅50歲。 據彭博社報道,Dueker可能是跳過了1.2米高的圍欄,然後從12米高的路基上墜下。1月29日,Dueker就失蹤了,他的朋友們和執法人員一直在找他。探長Ed Troyer說,Dueker在工作上出了些問題,不過沒有說明具體情況。 羅素投資集團發言人Jennifer Tice表示,Dueker在公司工作得很好。Tice對Troyer所說的Dueker在工作上出了問題的言論拒絕發表評論。 Michael Snyder在“The Economic Collapse”網站發表了文章稱,歷史上銀行家們被認為最可能自殺,這與1929年股市崩盤有關,那時1616家銀行倒閉,2萬多企業破產。1929年危機爆發後,共20位銀行家自殺,另有100位金融業從業人員在危機爆發那年死於自殺。 Dueker以前是聖路易斯聯儲的經濟學家。過去20多年的時間里,他發表了許多研究論文,多數是與貨幣政策有關的。Dueker的文章發表數量排名在前5%,他引用量最多的文章為1997年發表的“收益率曲線作為預測美國衰退的指標應得到重視”。 Zerohedge點評稱,美國股指距離歷史高點僅4%,為什麽近來這麽多銀行家自殺? 願逝者安息。
什麼 節奏 一周 周來 華爾街 華爾 第三 三位 金融 高管 自殺
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美麗說併購天品網,是叫板唯品會的節奏嗎?

http://newshtml.iheima.com/2014/0723/144374.html
近日,細心的網友發現品牌電商網站—天品網已經無法打開。隨即,天品網CEO大熊向媒體確認,其團隊已經在今年6月被美麗說併購。據瞭解,天品網於6月20日在其官方網站上貼出公告稱,從6月20日起,不再提供原有的品牌特賣服務。天品網的遭遇不禁讓人將其與同樣立足品牌特賣的電商網站—唯品會做出對比。

 

天品網成立於2012年6月在上海成立,其團隊成員大多來自於淘寶、凡客、盛大、騰訊等國內互聯網以及電子商務企業。天品網所有售賣產品均與國際、國內品牌代理商或廠家合作。天品網旗下的主要產品--食神搖搖主打美食搜索,成為天品網移動端的重要佈局。
 

唯品會成立於2011年,定位於「一家專門做特賣的網站」,其通過與國內外知名品牌代理商及廠家合作,為國內消費者提供品牌正品。目前,唯品會會員數已達近5000萬,合作品牌超過10000個,其中全網獨家合作品牌1300多個,日訂單數超30萬。2012年3月23日唯品會登陸紐交所,融資7264萬美元。2014年第一季度,公司淨營收約7.019億美元,同比增長125.9%。截止6月10日,唯品會市值已達105.33億美金。
 

對於同樣立足於品牌特賣的兩家電商網站所面臨截然不同的命運,中國電子商務協會網絡營銷推廣中心主任單仁表示,相較於唯品會,天品網成立時間晚,錯失發展先機,難逃被收購的命運。其次,天品網長期代運營淘寶平台上的商品品牌,並且同時具有自營品牌,資源分散,游離在自營與代運營之間,缺乏專業性。反觀唯品會,自成立起就專注推廣二、三線品牌產品,運營範圍清晰使訂單量逐步增加。此外,唯品會登陸紐交所對天品網產生巨大的輻射作用,積攢人氣,進一步搶奪用戶。
 

對於天品網最終被美麗說收購結局,單仁表示,二者能達成收購首先源於兩者具有相同的投資者即藍馳創投投資有限公司。其次,美麗說自身的導購定位和較強的流量優勢與天品網的品牌資源相互彌補,能夠將天品網品牌資源中的特有元素加以利用,雙方團隊也進一步整合,合二為一,為叫板唯品會創造了可能。

美麗 併購 品網 叫板 唯品 品會 會的 節奏
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中國電信快節奏鋪網


2014-08-11  NCW  
 

 

FDD LTE的發展可能成為中國電信行業改革重組的契機。不過在此之前,無論是中國電信還是中國聯通,都抱著破釜沉舟的決心,希望最後沖一沖◎ 財新記者 覃敏 文qinmin.blog.caixin.com 中移動之後,現在輪到中國電信著急了。面對不斷流失的移動用戶,中國電信比任何時候都更急於上4G(第四代移動通信) ,在即將發佈業績的8月,這無疑將成為投資者關注的焦點。

中國電信移動用戶開始流失的時間點與TD-LTE(分時長期演進技術,和FDD,即頻分雙工長期演進技術同為目前4G 標準之一)牌照的發放重合。

2013年12月,TD-LTE 牌照正式發放,中國移動開始大幅推廣4G,中國電信當月移動用戶僅增11萬。

之後,中國電信的移動用戶數一路下滑,最新公佈的數據是2014年6月減少了98萬移動用戶,1-6月移動用戶累計淨減534萬戶。

中國電信不諱言移動用戶流失是競爭對手推出 LTE 服務及加強營銷推廣、加劇市場競爭所致,投資者們也無可奈何地看著中國電信窘迫了六個月。直到6月27日,中國電信獲得工信部批覆,允許其在上海、成都、南京、合肥、石家莊、鄭州、南昌、南寧、深圳、杭州、重慶、西安、濟南、武漢、蘭州、海口16個城市進行 LTE 混合組網試驗,投資者們才收復一些信心。

雖然拿到的只是混合組網的批覆,中國電信已經快馬加鞭地布網,破釜沉舟開始了4G佈局。

4G之箭早已離弦

6月27日15時許,中國電信董事長王曉初在 「第六屆智能終端及移動互聯網產業高峰論壇」上欲語還休。他當時表示:「兩個小時之後,監管部門將在全國重點城市開放4G 業務。FDD 開放在即,凸顯終端供應不足。 」話說了一半,就被會場爆發的掌聲打斷。來自中國電信地市公司、渠道部門以及合作夥伴的人們陡然振奮。王曉初臉上也帶上了淡淡笑意。

之後,拿到16城 LTE 混合組網試驗入場券的中國電信迅速與京東達成戰略合作,委託京東招募1萬名用戶,在16城免費試用中國電信的4G 手機。同時,中國電信鼓勵合作夥伴拿出質量更好、數量更多的4G終端。

中國電信接下來幹什麼?「上至集團,下至區縣,各個部門都很忙,都在忙著建4G。 」一名上海電信中層告訴財新記者, 「我們現在是全力以赴做4G,越快完成網絡覆蓋越好。 」據他介紹,經過半年的建設,現在上海電信已經擁有3800個4G 基站。預計今年年底建成超過5000個基站,基本完成全城覆蓋。之後不斷優化,儘快完成深度覆蓋,使室內、地鐵等區域也能接通4G。

中國電信下半年的重心已經鎖定4G,路線也已選擇 FDD LTE。中國電信集團內部人士在接受財新記者採訪時 表示,以 FDD LTE 為技術基礎做4G 是中國電信一直以來的思路。 「我們將 TD-LTE 定位在輔助的起分流作用的網絡,只會在核心城市部署,去年年底、今年年初基本已部署得差不多了。今年重點是 FDD LTE,我們希望儘快搭建一張完整的 FDD LTE 網。獲准 LTE 混合組網試驗之後,我們的步伐將更快。 」據財新記者瞭解,無論是中國電信還是中國聯通,TD-LTE 基站都寥寥無幾。 「以黑龍江為例,中國聯通在整個黑龍江部署的 TD-LTE 基站僅1000 多個,而 FDD LTE 基站僅哈爾濱就有700多個,今年年底哈爾濱的 FDD LTE 基站將達到2000多個。 」一位中國聯通中層告訴財新記者, 「中國電信與中國聯通的策略類似,現在中國電信在哈爾濱的 FDD LTE 基站大概有500多個,還在不斷擴建中,但 TD LTE基站沒幾個。 」為了支持4G 建網,中國電信勒緊了自己的褲腰帶。前述上海電信中層透露,兩三年內,中國電信可能拿出700 億 -800億元全力建4G網絡。與此同時,寬帶開支將削減,今年不少區縣在寬帶 建設上基本沒有支出。

而設備商們早已吃到了中國電信的FDD LTE 大餅。上海貝爾的一位中層透露說,中國電信 FDD LTE 一期、二期早已招標結束,哪個區域是哪個設備商的盤子都已劃好,華為和原本就有CDMA 優勢的中興份額差不多,其次是愛立信和上海貝爾,諾基亞最少。設備商已經發貨,現在估計也建設得差不多了。

中國電信要花一段時間消化已採購的基站。在已經批准混合組網的16 個城市,中國電信全面放開4G 網絡體驗,甚至在某些重點區域譬如省政府周圍建設專區供用戶體驗。至於未批准的城市,中國電信在不少地方早早建好網絡,除了沒有跑用戶,測試、運維、優化等一項不落。

「LTE 混合組網試驗未批之前,中國電信、中國聯通都是偷偷建 FDD LTE 基站。現在,中國電信當務之急應該是將提前建的基站『轉正』並予以消化,我們預計短時間內不會再有採購。 」前述上海貝爾中層分析,中國電信可能會在今年9月、10月組織一次網絡評測,看看混合組網的效果,再做採購安排,預計年底或明年上半年會有一次大規模採購。

設備商們盤算著中國電信的一些先進省分公司步伐可能更快。 「反正遲早都要建,跑得快的省份可能會在下半年悄悄開始第三期 FDD LTE 提貨。 」前述上海貝爾中層說,即便沒有正式合同,設備商也願意提前供貨, 「畢竟先佔坑,之後可以通過擴容獲得收入」 。

上海電信中層向財新記者透露,業界預計工信部年底會再批下來一批 LTE 混合組網試點城市,大概會有50個城市, 「我們已經在緊鑼密鼓地建設當中」 。

一名港股分析師稱,今年上半年,中國電信已經建了六七萬個基站,絕大部分是 FDD LTE 基站。若以50個城市計,至今年年底,中國電信可能要建20 萬個基站。

破釜沉舟

中國電信現在的危機感比以往任何時候都強。無論是中國電信具有傳統優勢的固網業務,還是在3G 時代曾贏得一線先機的移動通信業務,如今都有些黯然失色。

隨著中國移動在政策支持下率先推出以 TD-LTE 為基礎的4G,中國電信的移動業務變得尷尬。中國電信採用的第三代移動通信制式是高通主推的 CDMA2000,網速普遍達到3.1M,個別地區能達到9.3M。由於高通已於2008年11月宣佈放棄該技術的進一步演進,CDMA2000升級遭遇瓶頸。從全 球 看,CDMA2000能 達 到 的 最 高網速是14.4M,這與中國聯通42M 的WCDMA 網絡和中移動100M 的 TD- LTE網絡都沒法比。

中國電信迫不及待地需要建一張4G 網絡,不過,無論是選擇 TD-LTE 還是 FDD LTE,中國電信都無法平滑演進,必須重起爐灶。一名研究移動技術長達十幾年的廣東電信中層分析,CDMA 本來就是少數派,全球用戶佔比約九分之一。在此基礎上,若搞TD-LTE,中國電信就淪為了少數派中的少數派,全球幾乎只有中國電信獨立支撐 CDMA+TD-LTE 產業鏈,最後結果可想而知,3G 時代中移動獨自發展的 TD-SCDMA 已經給了答案。若搞 FDD LTE,中國電信可以借鑑北美CDMA 系的運營商經驗,與之共同做大生態圈,至少 CDMA+FDD LTE 的終端已有成熟模板。

中國電信要走 FDD LTE 的路,但因 TD-LTE 中國擁有部分知識產權,中國政府要優先發展 TD-LTE。FDD LTE 牌照遲遲未發,中國電信不能大張旗鼓建網,在終端層面又被要求必須同時支持TD-LTE和 FDD LTE,以致於終端廠商要為中國電信定身量制新的終端。利益至上的終端廠商在看不到錢景之前,願意陪中國電信玩得很少,頂多賣中國電信一個面子,勉強推出一兩款終端。目前,市面上能見到的中國電信4G 終端只有十多款,主要是酷派、華為、中興等國產品牌。

移動業務困難重重之際,能否用中國電信的優勢業務固網寬帶去拉動?前述上海電信中層認為,中國電信以前一直靠固網寬帶補貼移動業務,這麼多年過去,固網寬帶的拉動效應已差不多消耗殆盡。現在這一招恐怕沒那麼靈了。

而且,中國電信固網業務正遭遇中國移動的強力進攻,有些自顧不暇。前述上海電信中層介紹,中國移動自去年底獲得固網寬帶牌照,通過低價策略擴張用戶,對中國電信衝擊很大。畢竟,固網寬帶是中國電信的主要收入來源,ARPU(每月每用戶的平均收入)值不能隨意下調;中國移動則是 「光腳不怕穿鞋的」 ,以前的寬帶收入就很少,現在寬帶收入增一點或減一點,投資人也不會太在意。

財新記者從中國移動官網看到,現在,中國移動正在力推 「中國移動光寬帶,一天只需一塊錢」的促銷活動,凡是已辦理中國移動58元及以上檔位4G 上網套餐 /4G 商旅套餐,或50元及以上數據流量可選包的用戶,只需繳納730 元,就能獲得10M 寬帶兩年的使用權限,並免費獲得一部互聯網電視機頂盒及兩年的免費觀看特權。

在一些地級市,中國移動甚至將寬 帶視為促銷移動通信業務的工具,承諾用戶月消費達到128元可免費使用中國移動4M 寬帶。而中國電信正好相反,一般用移動通信業務或 IPTV 業務作為工具促銷寬帶業務。現在,中國電信的10M寬帶根據地域不同,一般每年需要花800-1200元。

「中國電信已經意識到,激烈的市場競爭下要提升固網業務收入有很大難度,所以一定要做4G,創造新的收入。 」前述上海電信中層透露,按照中國電信的規劃,到2017年,新興業務的收入佔比要達到50%。這裡的新興業務覆蓋廣泛,除了傳統的語音、固網寬帶業務,流量經營、增值業務、內容分成等都算新興業務。

4G 是新興業務的重中之重。在開展混合組網試驗的16城,中國電信正積極發展用戶,譬如廣東電信在首頁以焦點圖形式打出「4G 我來了」的口號,並推出 「8月25日前搶購靚號送30G 本地流量」活動。

「各城都有自己的目標,譬如上海電信,今年年底要發展165萬4G 用戶。 」前述上海電信中層說, 「這麼多年,中國電信在上海的所有移動用戶不過800 多萬,可以想見,4G 發展壓力有多大。

這逼得大家使出各種招術拚命發展4G 用戶。 」在不少運營商人士看來,FDD LTE 的發展很可能成為中國電信行業新一輪改革重組的契機。不過在此之前,無論是中國電信還是中國聯通,都抱著破釜沉舟的決心,希望最後沖一沖,以形成新的局面。

中國電信集團內部人士透露,為了獲得更好的發展,7月中旬,中國電信集團將全國各省的總經理齊聚一堂,共同探討中國電信的未來發展路徑。

除了時常提及的「一去兩化新三者」戰略,王曉初還重點強調了 「互聯網化思維」 ,提出要在客服、銷售、網絡建設等工作中運用互聯網思維,以創新謀發展。

中國 電信 節奏 鋪網
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美團網王興做企業營銷的節奏:品牌、優惠、野心

http://newshtml.iheima.com/2014/0812/144864.html
這一次,美團網強調「吃喝玩樂,美團價更低!」。8月起在湖南衛視最火的《爸爸去哪兒》中首播,同時在《天天向上》、《快樂大本營》等老牌節目中播出。
 
美團第一次打廣告時,我就撰文談及,做企業的節奏不可小覷,喬峰練好了深厚內功,打出的普通長拳也有莫大威力。當IT系統、客群、商戶都已紮實,此時發力營銷才威力倍增。果然,王興嘗到了甜頭,再次出手了。(點標題下藍字關注後查看"中國團購網站大盤點"系列文章)
 
這兩輪廣告一虛一實,第一次強調品牌,第二次強調實效,對樹立美團的形象和業務推廣起到了不小作用。這也從側面說明,分眾生活圈媒體、覆蓋屌絲群體的湖南衛視是互聯網廠商的兵家必爭之地,網上、網下一個都不能少。
 
講品牌:第一次打廣告嘗到甜頭
 
美團2010年創立,是以當時紅透半邊天的團購為切入點,經過一年多時間的廝殺,成為團購領域的老大。為了獲得更大的發展空間,美團選擇橫向發展,深入滲透酒店、電影、外賣等垂直領域,開始轉型打造連接人與商戶的本地生活服務平台。
 
美團早期以「不打廣告,做好服務」而聞名,目的是把資金更多用來做內功,譬如完善商家和消費者服務體系、加強技術積累以及人才培養等等。團購早期在沒有做好產品和服務的基礎上,花費大量資金砸廣告無異於「拔苗助長」,而當平台規模做到足夠量級以上之後,加強品牌塑造可以為企業增長帶來更多助力。
 
目前,美團網已坐穩團購領域第一把交椅。據近日易觀智庫《中國生活服務O2O市場專題研究報告2014》數據顯示:2014年上半年中國團購市場成交額達287.7億,其中美團佔據整體團購市場份額的56%,同比增長了19個百分點!可謂增長迅猛,穩居團購老大地位。
 
再來看幾大核心品類的數據:在電影領域,2014年上半年電影票團購成交額達30億,貢獻全國電影票房的22%,其中美團貢獻17億票房,約佔整體票房的13%。美團貓眼電影支持在線選座購票影院覆蓋率穩居同類垂直應用第一,發展迅猛;在酒店領域,2014年上半年,酒店團購成交額達30億,美團佔據75%的市場份額,佔據行業絕對領先地位。此外,美團餐飲成交額佔團購餐飲整體成交額的53%。憑藉線下強大開拓能力,美團挖掘自身高覆蓋行業潛能,深耕餐飲行業推出外賣服務,打造獨立外賣品牌,搶佔市場最高點。
 
作為團購的領先者,美團一直在本地生活服務O2O領域深耕細作。而同時,強化品牌形象已成重要市場策略。
 
在今年5月,Slogan為「美團一次美一次」的美團品牌廣告登陸了湖南衛視《天天向上》、《花兒與少年》以及江蘇衛視《非誠勿擾》等全國性熱播節目廣告時段。此外,在全國主要城市的分眾樓宇媒體以及公交地鐵等戶外廣告媒體也進行了同步投放,美團的品牌形象得到了前所未有的高頻展示。
 
很快美團就發現,這一次大手筆的付出得到了比想像中更為豐厚的回報。
 
講優惠:第二次打廣告乘勝追擊
 
在公司成立4年來第一次大規模的廣告的助推下,美團的業績全線飄紅。
 
美團對外公開的數據顯示,今年6月,美團網單月交易額突破30億,整個上半年交易額也已經超過去年全年的160億。7月,美團單月交易額已接近40億,創單月曆史新高。美團上海、廣州、西安三個城市本地服務單月交易額也在7月突破一億大關。至此,美團北京、深圳、上海、廣州、西安五座城市成為億級之城,美團網在一線城市的優勢持續擴大。
 
嘗到了甜頭的美團很快決定乘勝追擊,進行第二輪廣告投放。
 
第二輪廣告美團打的更接地氣。「吃喝玩樂,美團價更低」,瞄準的是普通用戶對價格敏感的痛點。廣告的主要內容也變為「一元看電影、名品三折起」等內容,強調美團帶來的實惠。
 
8月,第二輪廣告在湖南衛視《爸爸去哪兒》中進行了首播,並將在《天天向上》、《快樂大本營》中播出。除上述節目外,還將在湖南衛視白天的王牌欄目重播,偶像和精品劇場播出,晚間的金鷹劇場、青春劇場和鑽石劇場也會有高頻次的播出。同時,北京公交廣告同步上線,覆蓋四環以內所有主要雙層大巴線路;北京、廣州、南京、杭州等城市的地鐵廣告也將同步上線。分眾樓宇廣告更是覆蓋城市擴大到成都、南京、杭州、無錫、寧波、瀋陽、大連、廈門、哈爾濱、福州等。
 
值得一提的是,選擇在暑期重金投入市場推廣看起來瞄準了年輕人群體。因為,大多數使用美團的確實是年輕而又有較強消費能力的人群。與第一輪廣告投放密度相比,美團的第二輪廣告投放有過之而無不及。
 
講野心:去團購化做O2O霸主
 
國內團購經過」千團大戰「的洗禮後,行業格局已經明朗,在團購這塊市場上美團已經是當之無愧的老大,無需戀戰。隨著業務的擴大,轉型已不可避免。與團購相比,本地生活服務(O2O)市場顯然更加廣闊。
 
本地生活服務主要包括五大垂直領域:酒店、餐飲、KTV、電影、婚慶,根據相關數據顯示,今年這五大領域整體市場規模將超過4萬億元,而以美團今年預計的交易額,佔比僅1%,這塊市場顯然還有無盡的想像空間。
 
O2O強調線上線下相結合,尤其是電影、餐飲、KTV等消費單價低,容易造成衝動消費,因此它與手機應用有著天然的連接。美團在移動端的大力發展吸引了眾多電影和餐飲用戶,這些用戶又在美團平台上進行酒店消費、拍攝婚紗照等,很容易形成良性循環。
 
王興很聰明,野心也很大,不會讓美團停留在目前估值的40億美金。只有去團購化,跟上O2O的全球大潮流。不僅要跟上,還要做這個行業的領跑者,才有可能跨入百億美金俱樂部。因此在這個節骨眼上,一向低調的美團突然狠砸廣告,夯實行業第一的地位和影響力,重新定位品牌形象,也就變得不難理解。
 
「無論做什麼,第一要專注,第二注意節奏。」當年的中國首富陳天橋認為這是發財密碼。象棋術語中稱之為「頓挫」,進退、張弛之間,最見功力。
 
做企業最後能成大事的,必然是節奏感極好的。以美團目前的發展速度和節奏來看,進入百億美金俱樂部非常值得期待。
美團 團網 王興 企業 營銷 節奏 品牌 優惠 野心
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破60美元的節奏?美油暴跌近5%!

來源: http://wallstreetcn.com/node/211835

周三,OPEC將2015年全球對其原油需求預期下調至12年新低、美國原油庫存數據超預期,油價再度暴跌,美油盤中暴跌近5%,跌破61美元/桶,刷新五年多新低;布油暴跌4.5%,跌破64美元/桶。

shalegas

OPEC發布月度石油市場報告,下調2015年全球對OPEC原油需求預期30萬桶至2890萬桶/日,這是2003年以來的最低水平。這一需求水平不及上月OPEC的日均產量,也低於維也納會議制定的日產3000萬桶的目標。消息出來後,油價震蕩走低,刷新五年低點。

今日公布的美國原油庫存數據遠超預期,這讓油價跌幅加深。美油盤中暴跌,跌破61美元/桶。

美國12月6日當周EIA原油庫存+145.4萬桶,預期-270萬桶,前值-368.9萬桶。

美國12月6日當周EIA汽油庫存+819.7萬桶,預期+255萬桶,前值+214.3萬桶。

美國12月6日當周EIA精煉油庫存+557.7萬桶,預期+155萬桶,前值+302.8萬桶。

美國12月6日當周EIA精煉廠設備利用率95.4%,前值93.4%。

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60 美元 節奏 美油 暴跌 5%
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把握牛市節奏,該關註哪些指標?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=907

本帖最後由 晗晨 於 2014-12-13 11:04 編輯

把握牛市節奏,該關註哪些指標?
作者:格隆匯 天晟

導讀:“風來了,豬都能飛”。可是風什麽時候會停?對於牛市的進程,有沒有一些具有參考意義的指標或者數據,而不是完全的憑感覺?本期港股那點事分享來自會員天晟的一些觀點,供大家參考。

“風來了,連豬都能飛上天。”是的,最近這風與豬的理論在股市很流行。這一波瘋牛行情中,不少投資者眼瞅著風把豬甚至連大象都吹得老高,自己卻滿倉踏空,心里那真是煎熬啊。可是,風也有停的時候,風停時才發現自己只是處在虛無縹緲的空中,飛的越高跌的越慘,因為畢竟,“會飛的豬”是極少的。這不,12月9日那天,風還在可是卻沒料到是從上往下吹的,大部分豬都被卷進了狼口,於是一片哀鴻遍野,慘目忍睹。

段子講到這,其實我想說的是,隨著大盤指數的不斷上漲,越來越多的投資者已感受到了牛市的來臨,然而突如起來的牛市讓許多投資者看不明白,尤其在經過129大跌之後,不少投資者經歷了從滿倉踏空到滿倉套牢的悲劇歷程,這時,大多數投資者都在思考這一問題:為何牛市來了,我卻總是踏錯節奏,看不清方向?

市場到了目前這個階段,多數人對政策的變化都異常敏感,央行、證監會、銀監會三位大佬的舉手投足都會引致不明真相的群眾細細觀摩和揣測。這不,12月10日便有傳言說國開行放水4000億,而且由於CPI同比僅1.4%的增幅讓市場人士估摸著也許最快本周就有降息降準政策,雖說都是猜測,但這樣一個敏感時期任何一點風吹草動都具有強大的擴散效應,這不,大盤下午直接拉了近3個點,真有如春風撲面暖人心啊!

話說回來,政策當然重要,但妄加揣測畢竟不靠譜,況且就算猜對了政策也不一定解讀對了市場變化,再加上市場傳言滿天飛,這也難怪普通投資者無所適從了。那麽,換個角度思考,既然政策不好解讀,何不嘗試來讀懂數據呢?畢竟,數據是死的,是騙不了人的。

下面,讓我們分別從宏、微觀數據分析的角度來看看,牛市里你可能需要關註和跟蹤的那些指標。

一、經濟指標:GDP增速、自由流通市值/M2、CPI、PPI、PMI

1、GDP增速與上證指數走勢


上證指數與GDP增速變化並無明顯的相關性,但在一定時間段內要麽呈現正相關性走勢,要麽呈現負相關性走勢(1994—2000年與2000—2004年上證指數與GDP增速走勢變化負相關,而1992—1994年與2004年—2014年7月份上證指數與GDP走勢變化正相關,2014年7月份至今,GDP同比增速呈下降趨勢,而上證指數從2050點漲至2950點,走勢再次背離,並且可能繼續延續)。

2、“上交所A流通市值”與“M2”走勢

交銀國際首席策略師洪灝研究發現中國市場表現通常受限於一個簡單的比率——自由流通市值/M2比率。當這個比率升逾15%時,市場普遍見頂回落。盡管有時比率能超越15%的水平,但市場最終回天無術。因此認為資金流動性決定著中國股市的表現。

為什麽是15%?

1)根據中國人民銀行的儲戶調查,近年來中國家庭將其總資產的10%至15%分配在股票中。例如,2007年牛市的時候,股票占資產配置的15.4%。2008年為5.9%,2009年市場複蘇時為11.5%。

2)類似的情況也發生在美國,於2007年至2010年間,股票占美國家庭資產分配比例的14%-19%。15%的資產分配比例很可能與家庭的風險偏好息息相關,因此在短期內不太可能發生變化。

3)該比率在2007年10月、2009年7月、2012年2月及5月股市見頂時均達到15%左右。

3、PMI、CPI、PPI與上證指數走勢

一般而言,PMI(采購經理指數)是反映經濟運行的重要指標,當PMI大於50且具向上運行趨勢時,表明經濟運行良好,指數也將同步向上。然而,近期出現背離走勢。

一般而言,當CPI同比增幅大於等於5%,有升息壓力,因此指數有向下運行趨勢;當CPI同比接近1%時,有通縮壓力,因此貨幣政策有寬松動力,指數有向上運行趨勢。而PPI波動則相對較大,CPI與PPI走勢與上證指數較為同步,但都有一定的滯後。

二、技術指標:融資余額、股指期貨持倉、新增開戶數、市場人氣指標(每月日均換手率,分母為上證A股流通市值)、盈利收益率與十年期國債收益率之比  

1、融資余額、股指期貨持倉、新增開戶數

先來看一組數據:

1)12月5日當周,兩融市場的融資融券余額已經達到8882.47億元,季度融資余額增速為8%,創出歷史新高。12月8日,兩融余額突破9000億元,達9160.02億元,較今年6月底4034億元融資余額增長一倍多。一個交易日凈買入額269.18億元,單日放量明顯。

2)近期,散戶資金湧入A股市場,新增開戶數量創年內新高,11月24日至12月5日,日均新開股票賬戶9.7萬戶,12月5日新增開戶數達17.97萬戶,而今年前11個月日均新開賬戶僅為2.9萬戶。此外,中登公司的數據顯示,上周A股新增開戶數環比大幅增長,單周開戶數接近60萬,創下近六年以來新高。而在2007年的牛市行情中,當年A股的開戶數為3422萬戶,平均每周68萬戶。也就是說,上周的新開戶數已接近2007年大牛市時的水平。

3)截至12月2日,股指期貨持倉較去年年末增加約75%。

看了上面這些數據,明眼人都知道,是的,牛市來了。從融資余額、股指期貨持倉和新增開戶數的一天天增加(見下圖),明顯可以感受到牛市的氣氛一天天到來,現在只要這種狀態能夠持續下去,相信牛市也將繼續走下去。

1)融資余額及增速


2)新增開戶數

3)國泰君安IF1412合約持倉變化


2、市場人氣指標(每月日均換手率,分母為上證A股流通市值)

近期市場人氣急劇上升,每月日均換手率由2014年6月份的0.49升至當前的2.82,人氣的上升真是指數走牛的基礎。

3、“盈利收益率(E/P)”與“中國10年期國債收益率”之比走勢

先來了解下E/P指標,即盈利收益率(Earning Yield)= 盈利/股價。盈利收益率其實與股息率頗為類似,僅僅是將股息率分子上的股息換成盈利,便是盈利收益率,因此,其實帶出的意思亦相似,盈利收益率主要是比較盈利相對其股價的表現。大多數讀者對盈利收益率可能頗為陌生,不過,如果你嘗試將其分子分母倒轉,便會發現非常熟悉,其實就是市盈率(PE Ratio)的另一個版本。   

關於盈利收益率的意義,我們來從下面一段格雷厄姆的訪談中了解一下,相信如果你是價值投資者,你一定會感興趣的。

巴特勒:我總是認為,我們用每股股價除以每股收益的市盈率,而不是用每股收益除以每股股價的盈利收益率作為標準真是太糟了。明白一只股票的盈利收益率是2.5%的實際意義,要比認識到同樣這只股票的市盈率是40倍的實際意義要容易多了。

格雷厄姆:是的。盈利收益率的概念更加科學,也是一個更合乎邏輯的分析方法。

巴特勒:如果分紅比率約為50%,那麽你可以用盈利收益率的一半來大致推斷未來可長期持續的紅利收益率。

格雷厄姆:是的。基本上,我希望股票投資的盈利收益率能夠達到利率的兩倍。但是,在大多數年份,利率低於AAA評級債券所支付的5%的利率。因此,我制定了選股標準的兩個上限。即使利率低於5%,市盈率最高上限倍數仍為10倍。另一個市盈率最高上限倍數是7倍,即使現在的AAA評級債券超過7%。因此,一般來說,我買入股票的時點是在股票盈利收益率將會達到AAA評級債券利率兩倍的時候,最高市盈率倍數在7倍到10倍之間。我的研究就是基於這一標準形成的。去年我在芝加哥榮獲了莫羅道夫斯基(Molodovsky)獎。

巴特勒:看來,你的這項研究已經基本完成了。

格雷厄姆希望股票投資的盈利收益率能夠達到利率的兩倍,並且市盈率小於10倍的股票。以此標準應用在A股市場上,那麽也許上證A股的銀行股比較符合(上證A股/國債=2.16),當然還有其他股需要發掘。

最後,只想說:牛市來了,我們不妨跟蹤某些數據、指標的變化來理解牛市的進程,掌握牛市的脈絡,與其毫無頭緒、無所適從的猜測牛市到頂還是繼續,不如靜下心來研究市場指標變化,這樣,當風再來時,你也能找到一頭“會飛的豬”。
把握 牛市 節奏 該關 哪些 指標
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李彥宏: 企業家要跟上TFBOYS的節奏

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1226/148598.html

i黑馬:本文整理自李彥宏在第二屆文化產業峰會上的演講。無論是百度,還是文化產業商會理事單位,如果能夠和移動互聯網進行結合,垂直地打通各個文化環節的空間還是很大的。把文化產業做大,給用戶帶來各種各樣的優質體驗,在這樣的大背景下,共同創造適合於移動互聯網的新型文化產業生態。

\真正的企業家應該具備創造新產業、新市場的能力,而不是去擠紅海。“企業家要做的就是改變人們的思維方式,改變人們的行為習慣,創造出一個新的市場。”——李彥宏

以下為李彥宏在第二屆文化產業峰會上的演講實錄:

大家好,非常高興大家來到長春,參加第二屆中國文化產業峰會。

作為中國民營文化產業商會的會長,我一直都夢想能夠用商業的力量擴大文化產業的影響力。沿著這個思路,我一直在思考一些具體的問題,比如說,我們怎麽才能把一個原本很小的產業,做成更大的產業?以前大家沒有註意到的領域,怎麽才能讓它越做越大、獲得更多人的認可和喜愛?而文化產業就是這樣一個充滿了創造空間和想象空間的領域,特別適合成為企業家實現夢想的舞臺。所以,我自己也一直對文化領域的各個方面比較感興趣。

剛才洪(相杓)院長講了很多韓流的東西,在座各位有不少都是熟悉的,當然,我是指在座的年輕人對這些是熟悉的,但在座的像我這樣年齡的人可能就不熟悉了。比如,剛才講到的韓國電視劇《來自星星的你》,其實在中國沒有任何一家電視臺播過,然而即使沒有任何電視臺播,它仍然在中國掀起了狂熱的追星熱潮。這得益於網絡視頻的力量,當初愛奇藝獨家引進這部電視劇,後來又轉賣給了多個視頻公司,所以一下就在中國引起了一股新的潮流。去年,我們和韓國一個很大的娛樂公司SM有一個戰略合作,後來我在見到SM總裁李秀滿時,他對我說,Robin你知道嗎,當時有很多中國的互聯網公司期望和我們合作,後來我們還是選擇與百度合作。他問我知道原因是什麽嗎,我說不知道,難道是因為我們有愛奇藝、貼吧等很多的資源,可以幫助SM推廣、讓韓國明星接觸更多的中國消費者嗎?他說不是,與百度合作最重要的原因,是有一次EXO在鳥巢開演唱會,你也去看了。

EXO在十幾歲的年輕人當中是如雷貫耳的組合,但是年齡大的人可能就不知道他們了。我為什麽知道EXO呢?其實我也沒有聽懂他們在唱什麽,但是我知道他們在貼吧有幾千萬的粉絲,我知道他們是一個重要的力量。所以,我們這些做文化的人要對文化的流行現象和新的趨勢保持敏感,要註意人們的喜好發生了怎樣的變化,以及有什麽新的現象出現。

前不久我參加了愛奇藝的一個活動,是愛奇藝的年度盛典,當時請了非常多的明星大腕,可以說是大腕雲集。在現場,我註意到有兩組明星的粉絲量最大、現場氣氛也最活躍,一個是之前在韓國發展的鹿晗,另外一個是中國自己培養出來的TFBOYS(註:現場以吉林各大高校學生為主體的二樓觀眾歡呼)。坐在上面(二樓)的人都在歡呼,但坐在下面的人比較安靜,看來這里的年齡差別還是非常明顯的。TFBOYS是00後,都是13歲、14歲的孩子們才會喜歡的明星。我聽說,如果他們坐飛機去演出,頭等艙周圍的票都會被他們的粉絲買掉,粉絲們不僅會坐在他們旁邊,而且不允許空姐為TFBOYS服務,而是粉絲親自去服務他們,這是非常不一樣的習慣和文化。這樣的東西在兩三年前的中國都沒有,但現在有了,而且這個市場看起來非常龐大。

我為什麽知道TFBOYS呢?也不是因為我喜歡他們的歌,而是因為有一次我在微博上看到他們在推廣百度翻譯,就是拍個照片、畫個圈、讓翻譯一下這個人頭是什麽。當時TFBOYS成員的人頭有的被翻譯成了熊貓,很多人覺得好玩就轉發了。很多人轉發評論之後,我就註意到,他們竟然有那麽多粉絲,有那麽多人喜歡00後的年輕明星。所以,如果我們不能保持對新現象的敏感,就會喪失很多機會,也不能創造出新的產業和新的市場。

其實不僅僅是這一兩年,無論是文化產業還是互聯網產業,在整個長達幾百年的商業和市場經濟歷史中,一直都是企業家在不停地創造新市場的歷史。我記得在2000年的時候,我剛剛從美國回來創立百度,當時也遇到了類似的問題。今天早晨,我和熊曉鴿吃早餐的時候也講到了這個問題,他說,我們當時投資百度的時候是2000年的9月,那時中國才有2000萬的網民。而在2000年1月百度剛剛創立的時候,中國也只有不到1000萬的網民,可以說,那時候的中國網民還是非常小的一個群體。所以有時候我去和別人講,我是做搜索引擎的,大家都覺得很詫異,認為搜索引擎已經被別人做爛了,你怎麽還在做呢?大家想一想,在2000年的時候,人們認為搜索引擎已經做爛了,但那時大家想象當中的搜索引擎,只不過是門戶網站上一個藏在不起眼的地方的搜索框。當你輸入一個你想找的詞的時候,如果你幸運,就能在幾秒鐘之後獲得你想要的結果;但如果你不幸運的話,就會宕機了。在當時,如果你找不到信息是很正常的情況,如果能找到那就是一個驚喜。但今天這些東西全都反過來了,如果你上百度上不去,你會認為你的網是不通的,你絕對不會說:我為什麽找不到信息呢?

那個時候,我們在創造一些新市場,但在大多數人看來卻只是一個小市場,不值得做、沒有錢可賺。但是,作為一個企業家,當時我不是這麽想的,我想的是:我能夠怎樣改變現狀,讓人們更方便地獲得信息,找到他們想要的東西。我知道我的技術可以讓他們等待的時間小於1秒,而不是去等待3秒。我知道現在人們只要用自然的語言表達,就可以找到想要的東西;雖然那時候只有1000萬、2000萬的網民,但我知道有一天會有1億網民,而今天我們已經有了六七億的網民。當時我在美國矽谷做搜索的時候,6000萬網頁就被認為是收集了全球所有有價值的信息,而今天的百度收集了100億中文網頁。在1999年,6000萬是全球所有語言的網頁信息,而今天,僅僅一門語言就有100億的網頁信息了。事情都是發展的,作為企業家要有前瞻性,要能夠看到未來會是什麽樣,而不是現在是什麽樣。作為文化產業的企業家,我覺得更需要這種能力。去創造產業,才是真正的企業家應該做的事情,而不是去擠紅海,不是看到一個很大的產業別人都在做了,我也進去摻和一把。這才是真正的企業家精神。

這些年來,文化產業也好,很多的其他產業也好,其實最大的機會和改變是什麽?就是和互聯網的結合,尤其是移動互聯網的結合。四年前,我們意識到視頻會變得很大,會有很多人從網上看這些電影、電視劇,所以我們決定做了一個公司叫做愛奇藝,一開始引進了私募基金,後來過了兩年之後,他們沒有信心了,就退出了,這也是做企業過程當中常見的現象。一定會遇到挫折,一定會遇到困難,一定會遇到很多人都沒有信心的時候,這個時候怎麽辦?你還相信不相信你的夢想,能不能執著地堅持下去,能不能看到有一天這個東西會變得很大,有一天很多人對你表示認可?

其實愛奇藝並不是第一個做網絡視頻的公司,它只是現在最大的視頻公司,無論是從使用的人數、獨立的用戶數,還是每個用戶看視頻的時長,無論是在PC平臺,還是在移動互聯網手機的平臺,它都已經做到了第一的位置。而在四年前,愛奇藝還是從零開始的。而從那時候開始,我們就相信,正版的、高質量的以及專業人士制作出來的視頻會有一個很大的市場。

愛奇藝有專職的CEO在運作,我只是後面的支持者。我支持什麽?兩個東西,一個是流量,大家很容易理解,每天有數億人上百度,在百度上找各種各樣的信息,服務和包括視頻在內的各種內容,所以我們給流量,給足夠的流量。第二就是給錢。其實在愛奇藝早期的時候,我剛才也講到了,我們沒有給愛奇藝錢,而是給流量,幫助它引進私募資金。後來市場變化很快,一開始大家很看好它,但過了兩年發現視頻網站很燒錢,內容又很貴,帶寬也很貴,廣告收入也起不來,似乎永遠沒有出頭之日,所以很多人就沒有信心了。那個時候,我首先讓愛奇藝CEO出去找錢,看外面有沒有其他的投資者願意給錢,找一圈發現沒有。我說沒有關系,我給你錢,原來的投資者也不願意投,我們可以買回來,我們用兩倍、三倍的價格買回來,去支持愛奇藝。

最近我和愛奇藝CEO聊天時,我說,其實網絡視頻也是一個競爭非常激烈的市場,除了我們之外,騰訊也有它的視頻,優酷也做得非常早。優酷更像美國的Youtube,所以他們有很多用戶自己上傳的視頻。我們早期在做愛奇藝的時候,發現我們有一個不利的處境,就是已經有大量用戶在另外一個競爭對手那里上傳了很多視頻,那我們該怎麽辦?而且,我們賣廣告的時候又面臨一個問題:人家已經是行業第一了,他的廣告單價就會比愛奇藝更貴。所以在那個時候,投資人也覺得前途非常渺茫。但是我們認為沒有關系,我們有流量,有資金,我們還有一個信念:用戶是更需要、也更喜歡那些由高質量、專業人士制作出來的內容。隨著時間的推移,連廣告主的思維方式也變了,原來覺得那邊是第一,所以他們廣告單價更貴一些;但現在由於愛奇藝全部是正版、高質量的視頻,所以愛奇藝的廣告單價應該是更貴的。

企業家要做的就是改變人們的思維方式,改變人們的行為習慣,創造出一個新的市場。愛奇藝在這方面也做出了一個很好的例證。其實不僅是視頻,很多的文化產業領域中都有著各種各樣的機會,尤其是移動互聯網帶來的機會。在PC時代,人們需要坐在桌子前面才能享受互聯網帶來的好處,而今天的移動互聯網時代,人們隨時隨地帶著手機,可能一天24小時都不會離開互聯網。那麽,能夠與手機、互聯網結合的產業,幾乎會遍布所有你能夠想象的行業,文化產業也不例外。

一個比較明顯的現象,比如說這兩年大家形成的看電影的習慣。過去到電影院要怎麽辦呢?要先查一下電影院在放什麽電影,快要放電影的時候去排隊買票,買了票以後,離電影放映還有一段時間,再出去逛商場,到時間再回來看。但今天看電影不是這樣的,在今天,只要打開百度,搜索要看的電影、電影院,或者是點擊“發現附近”,百度就會告訴你周圍最近的電影院是哪些。當你選擇一個電影院時,百度就會告訴你現在正在放哪些片子、幾點鐘放映,然後,你可以選擇要買哪些座位的票,並看到哪些座位賣出去了,哪些可以買,價格也會比線下購買便宜。這是一種典型的O2O模式和場景。這也和我們國家文化產業相關部門有先見之明有關系,在電影產業的發展過程中,首先把電影院的IT系統做好了,全部電子化。移動互聯網發展起來以後,就可以很方便的和電影院的系統結合,用戶就可以足不出戶,在任何時間、任何地點想買電影票都可以直接下單購買了。

不僅僅是電影這樣,其實旅遊景點也可以這樣。百度最近也在嘗試,比較典型的例子是西湖,如果大家去西湖遊玩,在百度輸入“@西湖”,就可以進入西湖的直達號,所有景點的門票都可以用便宜的價格買到。購買成功之後,大家直接拿著手機刷二維碼就可以到景區參觀了,這樣的機會有很多很多。我們在發展的過程中,不斷看到所有的領域、尤其是文化創意產業中的諸多方面,都能夠和移動互聯網進行結合,並且在結合的過程中,產生出新的用戶消費習慣和新的市場需求,同時也會產生一批新的偉大的公司。當然,如果不能跟得上時代的步伐,不能感知新文化現象的產生,不能感知移動互聯網帶來的便利,不能真正研究移動互聯網時代的用戶習慣和行為變化,這個公司很有可能被淘汰。市場既充滿了很多機會,又是非常殘酷的,我們每個人都生活在這樣的大市場環境中,仔細地觀察這些變化、抓住相應的機會,這是我們這一代人應該努力思考、並試圖獲得的能力。

無論是百度這樣的公司,還是在座的文化產業商會理事單位,如果能夠和移動互聯網進行結合,垂直地打通各個文化環節的空間還是很大的。我們把文化產業做大,給用戶帶來各種各樣的優質體驗,在這樣的大背景下,我們有望共同創造適合於移動互聯網的新型文化產業生態。百度也非常希望和大家一起探討未來的合作空間,用技術創新升級傳統文化產業,共同促進文化產業的繁榮,真正使得中國的文化在全球產生越來越大的影響力。

李彥 企業家 企業 跟上 TFBOYS 節奏
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【專欄】全球最大醫藥巨頭沃爾格林吞並聯合博姿,這是要逆襲醫療O2O的節奏?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0106/148754.html

黑馬哥:隨著巨頭的入局與資本市場不斷看好,2015年醫療O2O發展勢頭必將更加強勁。由於醫療領域監管的敏感性和專業性,目前醫療O2O尚未迎來成熟的發展模式。但全球醫藥巨頭沃爾格林的高調收購行為,卻為醫療O2O的發展提供了新的思路。

\來源:黑問專欄
作者:易觀李雷


2015年註定將成為互聯網醫療O2O史上具有里程碑意義的一年。

2014年12月31日晚,美國最大連鎖藥店運營商沃爾格林公司宣布,已完成了與歐洲最大藥品分銷商聯合博姿(Alliance Boots)的合並,公司名稱改為沃爾格林聯合博姿集團(Walgreens Boots Alliance Inc),股票代碼改為“WBA”。對於國內有意於進軍在線醫療O2O的互聯網巨頭來說,這又是一針興奮劑。作為醫療O2O發展的“風口之年”:2014年不僅阿里京東等幾大巨頭日益進軍醫藥電商,更出現了集中井噴式的移動醫療創業和融資大潮。

隨著巨頭的入局與資本市場不斷看好,2015年醫療O2O發展勢頭必將更加強勁。由於醫療領域監管的敏感性和專業性,目前醫療O2O尚未迎來成熟的發展模式。但全球醫藥巨頭沃爾格林的高調收購行為,卻為醫療O2O的發展提供了新的思路。

醫藥O2O:零售業的最後一片“藍海”

2014年互聯網巨頭大舉進軍醫療O2O,最終奠定醫藥平臺電商三足鼎立之勢。與此同時,盡管移動醫療創業也迎來井噴之年,並持續被業界和資本市場看好,仍未足以形成成熟的商業模式,撬動醫療O2O市場。

作為零售業的最後一片藍海,醫藥電商堪稱互聯網巨頭搶占傳統零售業的最後一役。一方面,在辭舊迎新的跨年之際,美國最大連鎖藥店運營商沃爾格林公司宣布,已完成與歐洲最大藥品分銷商聯合博姿的合並,即將打造全球最大醫藥商業公司以及分銷網絡;另一方面,2014年國內醫療O2O亦風景獨好:1月,阿里巴巴集團正式宣布斥資13億元入主醫藥電商中信21世紀有限公司,目的即在於95095所具有的藥品第三方交易平臺資質;8月22日,1號店獲得國家食品藥品監督總局批複,成為首家獲得該資格的綜合電商企業;12月23日,京東商城再次獲得了國家食品藥品監督管理總局頒發的互聯網藥品交易服務A證資質。

醫藥健康產業已經成為互聯網電商和在線零售業的最後一塊“蛋糕”。2013年,我國醫藥電子商務規模為42.6億元,僅占整個電子商務市場的0.7%不到,但較之2012年的16.6億元、2011年的4億元,平均增速超過200%。醫藥零售領域是互聯網零售領域挑戰最大,也是機遇最大的一個環節。隨著國家監管政策的日益松綁,互聯網巨頭的不斷滲透並對物流、客流、信息流、現金流的重新組合,轉移盈利模式,未來醫藥零售產業增長有望重新開啟。

移動醫療:有錢就任性

所謂移動醫療APP,指基於安卓、蘋果等移動終端操作系統的醫療類應用,主要分為5種:醫藥產品電商應用、滿足專業人士了解專業信息和查詢醫學參考資料需求的應用、滿足尋醫問診需求的應用、預約掛號及導醫、咨詢和點評服務平臺以及細分功能產品等。

2014年是移動醫療創業和融資的“井噴之年”。據動脈網互聯網醫療研究院投融資數據庫統計,2010-2014YTD近五年國內互聯網醫療創業投資事件為140起。其中,2014年融資交易數80起,披露融資額69074.3萬美元,接近前四年交易數和融資額總和。

\另據艾媒咨詢統計數據顯示,目前我國現階段移動醫療APP已達2000多款。同時,2012年中國移動醫療市場規模已經達到18.6億元,較上一年增長17.7%。2017年中國移動醫療市場規模將達到125.3億元。2014年3月17日,美國健康醫療軟件制造商Castlight Health在紐交所正式掛牌上市,上市首日其廣受市場追捧,股價飆漲近1.5倍,更激起了國內移動醫療創業者的無限熱情。

醫療O2O:誰主沈浮?

作為國內重點監管領域,醫療行業的發展需要得到政策松綁。2014年首先就是政策紅利集中爆發之年:

1月26日,衛計委發布《關於醫師多點執業的若幹意見(征求意見稿)》,提出取消多點執業地點地域和數量的限制;5月28日,國家食品藥品監督管理局發布《互聯網食品藥品經營監督管理辦法(征求意見稿)》;8月29日,衛計委再次發布《關於推進醫療機構遠程醫療服務的意見》;11月17日,國務院發布《國務院辦公廳關於加快發展商業健康保險的若幹意見》,提高醫療執業保險覆蓋面。

互聯網涉足醫療O2O不僅是政府有意推動,更是時代大勢所趨。當前,中國已步入老齡化社會,但養老服務業卻嚴重發展不足:據統計,2014年中國老年人口總數達2億,龐大的老年群體對醫療健康產業提出了巨大消費需求。同時,國內醫療資源稀缺、分布不均衡,社區醫療不發達,導致看病難、看病貴長期得不到有效解決。在移動互聯時代,通過線上線下一體化的O2O全渠道模式,醫療資源的優化配置問題有望得到有效緩解,沃爾格林則為國內醫療O2O的展開提供了諸多新思路:

醫藥電商尚待發力

一個被很多人忽視的事實是,美國最大的電商公司其實不是亞馬遜,而是沃爾格林。作為美國最大零售連鎖藥店巨頭,沃爾格林線上醫藥的交易額大於亞馬遜整體交易額。但由於醫藥電商的專業性強和沃爾格林先天互聯網基因不足,大多數電商分析家對此避而不談。

反觀國內,由於政策監管和區域性保護等因素,當前並不存在足夠強大的線下或線上醫藥巨頭。隨著監管政策的松綁和移動互聯時代到來,新一輪的醫藥電商洗牌在即,再加上資本市場對醫療O2O的看好,各大互聯網巨頭紛紛涉足醫藥電商,2014年國內醫藥電商領域已經基本形成了天貓、京東和1號店三足鼎立之勢。

目前,醫藥電商行業已經進入到快速發展期。數據顯示,2013年全年,雖然醫藥電商的規模為42.6億元,占整個電商規模不到0.7%的份額,但相比2012年電商醫藥的總規模16.6億元,和2011年的4億元,2013年平均增值超過了200%。業內預測2014年全年的電商售藥總規模將達68億元。此外,由於具備一定的醫資實力,未來醫藥電商企業有望將逐步拓展醫療健康服務範圍,進一步豐富其業務線。

移動健康管理突破口

大健康是醫療O2O的未來。大健康不止是制藥這一個環節,而是整個產業鏈,包含教育培訓研發、制造流通、物流、醫藥應用、醫療養老以及圍繞整個產業鏈的金融支付。雖然依托4000多家醫藥連鎖店迅速起家,但沃爾格林卻並不滿足作為最大的藥品零售商,而立誌轉型為更強大的、統一的健康服務供應商。

移動互聯時代加速了大健康產業的發展。目前,中國醫療健康類APP有2000多款,但這些移動醫療APP進入門檻並不高,大都停留在血壓、血糖、血氧和心電等數據的收集與手機相連,大數據分析是普遍薄弱環節,因此還不能稱為移動醫療和作為臨床診斷治療參考,仍屬於移動健康管理範疇。

未來,移動醫療的發展需要進一步加強移動健康管理類APP的大數據分析功能。移動醫療必須把傳統醫療的生命信息采集、監測、診斷治療和咨詢,通過可穿戴智能醫療設備、大數據分析與移動互聯網相連:所有與疾病相關的信息不再被限定在醫院里和紙面上,而是可自由流動、上傳、分享,使跨國家跨城市之間的醫生會診亦能輕松實現。

社區醫療服務空白

社區醫療(primary care),是指一般的醫療保健,即病人在轉診到醫院或專科前的一些醫療。社區醫療為提供整合的便利的醫療保健服務;醫生的責任是滿足絕大部分個人的醫療需求,與病人保持長久的關系,在家庭和社區的具體背景下工作。

作為醫療O2O的最後一公里,社區藥店意義不言自明。沃爾格林的成功即源於以社區藥店為入口,將公司旗下的專科藥店、診所和建立在公司或大型機構內部的分支機構全部整合起來,進而推出便利的系列服務。在大多數國家,社區醫療是病人首先求醫之處,是以人群為基礎的醫療服務,也是提供連續醫療服務之處,包括治療慢性病病人、老年病人,也即需家庭護理和姑息療法的病人。

相比之下,我國80%的醫療資源集中在20%的大城市,導致看病等待時間長,住院床位急缺,而社區醫療網絡和基礎設施嚴重滯後。同時,圍繞著社區醫療,各種垂直化的配套服務也沒有相應地得到發展,包括慢性病管理、專科服務、互動社區以及醫學教育等。據《中國社區醫療行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告前瞻》顯示,我國社區醫療服務尚處於起步階段。2009年,全國社區衛生服務中心和服務站僅占衛生機構總數的2.98%,其衛生技術人員僅占衛生技術人員總數的4.52%。社區醫療機構的人力資源狀況也還有較大的改善空間。

“讓藥師在轉型中唱主角”

當前,國內醫療O2O發展模式一直飽受爭議。2013年下半年以來,國內互聯網醫療領域湧現出兩類創業者:一類從互聯網切入,逐步向醫院滲透,以患者為中心;另一類從醫院切入,逐步向醫院外延伸,以醫生為中心。

但沃爾格林卻給出了新的答案:讓藥師在轉型中唱主角。這也符合沃爾格林立誌成為健康服務供應商的理念及其社區醫療O2O戰略。沃爾格林的藥師大都常駐於社區藥店。對於社區消費者而言,藥師是最值得信賴的專業人士,更重要的是由於常駐社區,消費者能很方便地找到他們。同時,藥師不僅連接著醫藥電商和消費者,直接關系到醫療O2O線下用戶體驗和用戶粘性,更能起到補充醫生人員不足的作用,還肩負著控制社區疾病管理、提供基礎性醫療保健服務以及平衡醫療資源分布不均的重任。
 


IPO審核6月下放交易所 發行節奏有望再提速

來源: http://wallstreetcn.com/node/214166

A股實行註冊制還有多遠?今年6月1日可能是一個重要的時間節點。

財新報道,註冊制正式實施的具體時點仍然取決於《證券法》修訂的進展以及國務院對相關方案的最終批準,但證監系統內傳達的精神是,從今年6月起IPO審核工作移交滬深證券交易所,各項準備也圍繞這個時點展開。

報道還提到,上周證監會內部會議還就落實註冊制作出了更具體的安排。在證監會層面,與現有核準制相關的一批行政規章將予以廢止,本屆發審委到期後不再續聘;證監會和證券交易所將出臺與註冊制相適應的一批行政規章和規則;同時登記結算公司也做好後臺流程的技術準備。

目前發行審核的節奏明顯加快,從批文下發的速度到發審會審核的數量都有明顯的變化。去年平均每月批文下發的數量在10-14家左右,今年1月底猛增到24家。

中國證券報報道稱,下一步IPO有望再提速:目前監管部門對排隊企業的反饋、審核均已提速,甚至剛到2月,不少急於獲得批文的公司就已少見地更新完年報數據以滿足上市條件。市場人士預計,春節過後IPO批文的下發速度有望進一步增加。

該報引述消息人士預計,今年4月註冊制方案有望擇機公布,7月後正式實施,目前各項工作仍在按照這一時間表推進。

 “但這一時間表目前僅作為工作參考,具體落實變數較大。”前述消息人士對中國證券報指出,具體方案如何確定仍有待國務院批準,由於證券法審核時間延期,使得註冊制實施的籌備時間比預計的短了不少,如何在短時間內平穩過渡,特別是在今年上半年為註冊制實施打好基礎顯得尤為重要,目前IPO審批節奏的提升正是為註冊制推出鋪路之舉。

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IPO 審核 下放 交易所 交易 發行 節奏 有望 提速
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風語者Tung的“港A股”策略:邏輯、節奏和方向

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1828

風語者Tung的“港A股”策略:邏輯、節奏和方向
作者:格隆匯 Tung 港股那點事

甲:我的三峽水利漲停了。
乙:我全倉了港股。
甲:我的中國電建漲停了。
乙:我全倉了港股。
甲:我的保利地產漲停了。
乙:我全倉了港股。
甲:。。。。。。


A股雄糾糾氣昂昂,一路走向三千八!如果說今天A股熱鬧非凡,那麽港股則應該說是無腦的瘋狂。如果說你今天手上A股的票全倉漲停,那麽港股則是全倉爆炸。隨手截了張盤中的自選股給大夥感受一下,基本都是大夥所熟知的典型港股代表,按格隆匯最新的說法,就是性感撩人的“港A股”。


圈內人士上周五的朋友圈應該都被格隆匯一個神秘黃色爆炸圖案刷了屏,隨後鋪天蓋地券商唱多港股的論調也隨之而來,考慮到類似的內容多半都看的膩味了。所以關於港股這次的暴走我真的真的已經不想再多加評述。其實早在這輪港股瘋狂行情啟動之前,早在上周五證監會出公募基金參與滬港通的指引之前,我就已經在格隆會發表了文章做多“港A股”了。


3月22號發表的文章,里面我率先提出了港股A股化的觀點,以及關於港股定價權的爭奪,最後更是給出了符合該邏輯的選股標準“小市值,夠性感,有業績,非老千”,並且根據該標準明確給出了個股名單,目前來看大體都有非常不錯的收益!


泛濫的東西就到這里,接下來就說些別人還沒說的東西吧。

談談什麽是港股A股化

一般來說股價的上漲是受估值的提升和業績的提升雙輪驅動的。但是全球有那麽一個奇葩的市場,股價的上漲主要受估值的影響,而受業績影響微乎其微。提升估值的最好方式則是講述性感的故事,A股總是這麽包容,只要你故事夠性感,業績可以放到十年後。與之對應的另外一個奇葩市場就是港股了,從來就是不見業績不漲股價,長期以來都由外資主導,幾乎成為了全球的估值窪地。

如今,資本市場越來越開放,隨著A股的資金流入港股,A股的邏輯也就跟了過來。擁有不錯業績的港股,在獲得了A股的估值邏輯之後,迎來的就是著名的“戴維斯雙擊”,如今來玩港股賺的最大的一塊錢就是估值提升的錢。目前的港股是很容易形成正向循環的,只要港股稍微有一點賺錢效應,A股的錢就會源源不斷的流入,隨之而來的則是港股的進一步A股化,然後就是估值的進一步提升。股價的不斷自我強化一旦形成,目前港股大量10倍pe的票就會向A股靠攏,變成30倍也一點都不算高!

簡單來說,A股過來的資金越多,港股的A股化就會越明顯,“港A股”的機會就會越大,就會有更多的錢過來,目前只是剛剛起步!資金是不會說慌的,下圖就是今天南北向的資金,這是自滬港通開通以來南北向資金分化最嚴重的一次,可見A股的資金正在跑步入場。而隨後開通的深港通,我敢大膽預言,只會使目前這種趨勢變得更為明顯。


談談來港的資金
港股之前最大的問題就是缺水!港股久旱逢甘霖,別說放水了,上周五一個準備放水的消息,就把港股的饑渴完全引爆了。今年港股會有源源不斷的活水來澆灌的,並且大概率按以下順序,從而保證港股時刻處於一個活躍的狀態。

A.長期在港股混的資金,存量資金。這類資金為港股提供了基礎的流動性,對港股最為熟悉了解,也一早潛伏在了這波行情之初。對這類資金請大家不要羨慕,畢竟人家埋伏了這麽久,付出的代價就是沒有享受到A股的盛宴。

B.先知先覺的資金。這類資金算是最近入場的主力資金,並且能持續不短的時間,以專業投資者為主。這幾天的暴漲應該都是這類資金建倉所致。這類資金的忠誠度應該是非常高的,而且資金集中,股票不搞個翻倍,這類資金是很難把浮盈賺到手的。B階段就是眼下建倉的黃金機會。要知道國內的從業人員是不能炒A股的,可是卻並沒有限制炒港股,背後意味著什麽,你懂的!

C.後知後覺的資金。這類資金估計還要很久才會進入,換句話說就是A股的大媽行情,這類資金比較盲從,沒有什麽忠誠度。

D.解放軍。最後的重頭戲,也就是上周五證監會的指引“公募可以通過滬港通直接投資港股”。非常激動人心的消息,也是這輪港股能長牛的一個保證,但是這筆資金應該是下半年才會流入,而且極大概率是在深港通開通前後,並且同樣可以投資深港通標的。公募要來港股是要改舊基金合同或者發新基金的,這個需要不少的時間,另外基金公司內部的交易系統和估值清算系統都面臨著一次大的升級,根據我曾經在公募基金的經驗來說,估算出來的時間是下半年。

ABCD當中蘊藏了一個非常巨大的機會,但是不方便說的太直接,祝有緣人得之。總之這個機會一定藏在小市值夠性感的港A股!

談談隨後玩港A股的節奏
我看上的標的在3月22號的文章當中,已經毫無保留告訴了大家,目前的觀點也沒什麽變化。關於後市的把握主要還是集中在三個板塊。

首先搞科網股!
這個是毋庸置疑的,港股和A股估值差異最大的就在這個版塊了。純正的科網股大多數都在港股或者美股上市,也正因為如此,A股的科網股都是概念為主,稀缺導致價格一直高不可攀。看看全通教育和網龍大概就可見一斑了。標的我就不推薦了,自己拿行情軟件看一下,今天漲幅在10個點以上的基本全是這些,所以短期來看我保持一定的謹慎。

隨後搞環保新能源!
這個也沒什麽好說的,如果說以前環保是花架子,那麽今年則是環保正式啟動的元年!炒股要聽習大大的話!更為重要的是,相較於A股高高在上的環保股,港股環保可以說都是白菜價,我幾乎找不到一個過20倍pe的環保股,我認為只要是環保就能買!綠色動力,北控水務,光大環保,中滔環保,京能清潔,興業太陽等等,其他還有好多就不一一列舉了。另外環保股的光芒最近都被科網股遮蓋了,所以目前正是最好的建倉時機!

最後搞消費醫藥!
自古牛股出消費,這兩個版塊從來都不缺牛股!而且今年這兩個版塊都是重傷版塊,大量標的都是腰斬過半的,熟話說跌出來的機會,這絕對是值得好好挖掘的版塊。不過短期來說時機可能還差那麽一點。

本文寫的有點雜,但核心思想毫不動搖!響應格隆匯號召,堅定旗幟鮮明做多港A股。我的觀點也和之前的文章一致,今年的港股會是2015年最大的機會。

大風起兮雲飛揚,祝君股運昌隆,乘風破浪!今年在港A股中斬獲大量收益!

風語者 風語 Tung 策略 邏輯 節奏 方向
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央行上交所齊放利好,這是要股市暴走的節奏?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1890

央行上交所齊放利好,這是要股市暴走的節奏?
來源:第一財經報道

導讀:清明小長假前夕,市場好不熱鬧,上證指數再創7年新高。收盤時央行和上交所又紮堆放利好。有網友感嘆:又是信貸資產證券化實行註冊制,又是放開一人一戶限制的——這下周金融股要爆發啊!

4月3日消息,繼銀監會、證監會雙雙推出資產證券化備案制後,央行節前也送來註冊制政策大禮包。央行下發公告稱,信貸資產支持證券發行實行註冊制,打通了資產證券化最後一公里!

而上交所在今天舉行的新聞發布會上公開表示,將允許投資者一人開設多個證券賬戶:投資者可以在券公司開設賬戶,每個賬戶指定一家證券公司。

有網友感嘆:又是信貸資產證券化實行註冊制,又是放開一人一戶限制的——這下周金融股要爆發啊!

開放一人一戶限制很好理解,在這里一財君主要解釋一下相對專業的“貸資產證券化實行註冊制”。央行這一舉措標誌著,中國資產證券化銀行間和交易所兩大市場,徹底告別審批制。

《第一財經日報》此前曾援引信托機構人士表示:“央行註冊制執行之後,銀監會和央行均無需開包,只需遞交相應的資料進行登記、備案即可,我們即將發行的一單產品就等央行政策落地。

此前,國內金融機構申報信貸資產證券化項目,需分別向銀監會和中國人民銀行取得“資格審批”和“項目審批”。

2014年11月,銀監會、證監會雙雙推出資產證券化備案制,發布資產證券化業務規則,銀監會對已經取得資質的銀行取消資格審批,發行產品“事前實施備案登記”。預計接下來,我國信貸資產證券化將迎來春天。

人民大學重陽研究院研究員董希渺表示:

現在央行也推出了“註冊制”意義重大,對老百姓而言,可能還可以增加一個新的理財投資產品和方式!

為什麽說這會是一種新的投資理財方式呢?那就簡單了解一下(信貸)資產證券化的概念吧。

什麽是資產證券化

我國資產證券化主要包括信貸資產證券化、企業資產證券化和資產支持票據三類產品。其中,銀行發起的信貸資產支持證券是發行量最大的資產證券化品種

簡單通俗地了解一下資產證券化:

A:在未來能夠產生現金流的資產;
B:上述資產的原始所有者(銀行等);
C:樞紐(受托機構:券商);
D:投資者。

資產證券化——B把A轉移給C並以證券的方式銷售給D。

B低成本地(不用付息)拿到了現金興高采烈;D在購買以後可能會獲得投資回報,因而也喜氣洋洋;C有事做\有錢賺了,心里樂滋滋。大家其樂融融!

投資者D之所以可能獲得收益,是因為A不是垃圾,而是被認定為在將來的日子里能夠穩妥地變成錢的好東東。

C(受托機構:券商)是個中樞,主要是負責持有A並實現A與破產等麻煩隔離開來,並為投資者的利益說話做事。

SPV進行資產組合,就是把“高”“矮”“胖”“瘦”不同的A在信用評級或增級的基礎上進行改良、組合、調整。目的是吸引投資者,為發行證券多換點錢而做精細的準備。

數據顯示,2014年全國資產支持證券(ABS)總發行量3264億元,較2013年增長10倍以上。

2014年底信貸資產證券化占整個資產證券化市場的82%。發行的信貸資產支持證券2833億元,企業資產證券化產品342億元,資產支持票據89億元。三類產品合計總發行量3264億元,較2013年增長10倍以上。

其中,信貸資產證券化的基礎資產主要是銀行發放給企業的貸款,住房抵押貸款支持證券(MBS)比例不高,其他基礎資產包括不良貸款、汽車貸款、信用卡應收款等。

利好銀行、券商等金融機構

對於券商來說,可以獲得一筆可觀的承銷費。有投資者認為,今天盤中券商股的異動和上述兩則消息有關。

而作位發行方的銀行,可以釋放貸款額度。對銀行而言,信貸資產證券化具有流動管理、增加中間業務收入、提高資本充足率等多方面意義,是盤活存量信貸資產的重要手段。有利於銀行增加信貸投放的增量,進一步提升對實體經濟的服務能力。

招商證券研報認為

信貸資產證券化緩解銀行資產質量壓力,促進經營方式轉變,通過信貸出表轉移風險,銀行體系不良貸款壓力將減輕,同時也有利於促進銀行經營模式從資產持有向資產交易轉變,樂觀預估,2015年信貸資產證券化規模可達8000億元,接近全年新增信貸額度的8%。

中金公司宏觀研究團隊在近日研報中指出

中國資產支持證券化出現爆發式增長。隨著市場制度的不斷完善,監管方式由審批制轉為備案制,未來幾年資產證券化的發展步伐就將會加快。

而第一財經此前也曾報道

除了傳統的央行、銀監會和證監會在競相推動資產證券化市場的“自由化”進程,一向在資產證券化市場上表現“稍遜”的保監會也已經於去年年中向保險資管公司下發《項目資產支持計劃試點業務監管口徑》,鼓勵保險資管通過項目資產支持計劃發展保險資管公司的資產證券化業務。

面向投資者的龐氏騙局?

不過市場也別高興得太早,財經評論員葉檀在其文章中指出,資產證券化是好事但目前只能說是試水

2008年的金融危機正是由於次級貸等不良貸款被打包發售,最終風險爆發引起金融海嘯:

上世紀80年代,美國試水此項業務,房貸資產在證券化後打包成投資品,通過評級,賣給市場上張著大嘴想獲厚利的投資者。

美國利率市場化後資產證券化市場迅猛發展,產品余額從1980年的111億美元大幅增長至2007年的9.3萬億美元,同期住房抵押貸款的資產證券化率也從7.6%上升至64%,美國房地產價格飛速上升,買得起房的、買不起房的都通過房貸資產證券化,獲得資金在郊區買起房子,過上三個孩子一條狗的幸福生活。臭名昭著的次級債證券化產品,就是其中的一部分。

如果銷售、評級等出現一連串的虛假,撒上國債糖霜冒充3A級證券時,資產證券化就是面向投資者的龐氏騙局,最後以金融危機收場。

中國資產證券化還處於幼兒園水平,激勵機制不夠,評級機制不夠,雖然在審批等方面有所改善,雖然存貸差下行會倒逼資產證券化,但形成相對完善的市場談何容易,目前只能說是試水。第一財經資訊綜合)



央行 上交所 上交 齊放 利好 這是 股市 暴走 走的 節奏
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货币宽松基调不变:节奏放缓,工具调整

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作者:任平、张庆

 

导读

近期在经济稳预期和流性陷阱下,央行收短放,定向正回和不MLF的同PSL,短端利率上行。预计经济衰退和物价通背景下,货币政策松方向不,但奏和工具整。

 

摘要:

国内经济:房市回暖,经济低水平企5月工低位企,最大亮点来自房地产销量明回升,土地置和新开工低位略升,房地2.4%,比上月加快1.9个百分点。但6煤耗量和粗钢产量再度回,表明经济不牢。考到出口触底、存接近史低位、地改善,持下半年经济将探明中期底部判断,未来核心察地回暖能否持

 

物价:猪价上,生回落,尚不制约货政。本周农业部食品价格比上0.6%,生猪、仔猪价格继续小幅上。上周商部生产资料价格比回落0.2%

 

货币货币利率上行,源于央行定向正回MLF作。上周(615日至621日),反映场资金面的押式回R007)利率继续上行,由此前一周的2.11%上升至2.87%,但仍在史低位。1年期央票交易利率由上周的2.37%微降到2.35%

 

政策:430政治局会后,长发力,预计组合拳将在6效。货币政策松方向不,但将更多采取PSL等定向松方式。近期层严查场外配,意在防范风险股市降温,而非向打

 

际经济6FOMC,耶明确渐进加息;欧元区经济,有利于解决希腊债务问题第一,9月首次加息概率仍然最大,但往后看市场预9月加息的概率可能将逐渐递减,加大央行秋季降准期,以冲美联储加息来的金外流。第二,希腊债务问题到山前必有路,失概率小。当前,欧元区经济QE和低油价的作用下,持,将有助于希腊问题的解决。目前希腊判的主要问题集中在增税、养老金等方面。

 

:我5000点附近提出海拔已高,大慢走。最大的不确定性短期来自管,期来自经济基本面。近期经济稳预期、去杠杆使得市担心向和层对股市转变,叠加美联储9月加息期新普遍整,市大幅震

 

是牛市整而非重回熊市,此牛市的三大根基仍在:改革提升风险偏好降低无风险利率、经济仍在衰退和通使得货币政策取向继续宽松只是奏和工具整、牛市使命未完成政策友好。中国经济本市的三种前景判断。未来经济和市需要在整中重新确改革继续货币政策继续宽松、旨在防范风险但政策友好等。 

 

正文:

 

1.国内经济:房市回暖,经济低水平企

房市回暖,经济低水平企5月工低位企,最大亮点来自房地产销量明回升,土地置和新开工低位略升,房地2.4%,比上月加快1.9个百分点。但6煤耗量和粗钢产量再度回,表明经济不牢。考到出口触底、存接近史低位、地改善,持下半年经济将探明中期大底判断,未来核心察地回暖能否持

1.1. 5月工低位企,新

低位略升。传统增速上升,黑色采3.4%上升至5.7%,有色采0.5%上升至8.5%。新业继续高增,算机通信子行9.9%路、船舶、航空航天和其他运输设备制造增速继续大幅降至5.1%部和西部地区增速有所回升,中部持平,北地区同比-4.6%,跌幅大。

经济之一:互网金融崛起,蚂蚁啃大象。经济GDP比重从2010年的3.3%上升到2014年的4.4%,已是全球先国家。201518日,央行即放行8家征信牌照预发放,互网金融正致力于取金融牌照。互网金融不在互网和金融的交叉地开疆辟土,也在蚕食传统金融的地,蚂蚁啃大象。当前互网金融的主要企基本都脱胎于互网公司,其精耕品、致服、用户为先的基因入金融域后爆出巨大活力,攻城掠地,无往不力,但受牌照限制,一些域的入程度,未来有很大展空

1.2.产销量持回暖

产销售旺盛。330救房市政策以来,伴随着419日降准、510日降息,地产销量持回暖。上周30大中城市房地周度售面积为478万平方米,上周小幅反;周度商品房成交套数44152套,上周提升9%40大中城市住宅用地周成交面积为68万平方米,此前一周202万平方米大幅回落,二季度推旺季来,地产销量持放量增。分城市看,621周,已公布的22个大中城市数据中,北京、成都、昆明、南昌、南宁等5个城市商品房成交面积环比上;上海、深圳、南京、武、青州、莞、厦、广州、杭州等10个城市商品房成交面积环比下降。

1.3.煤耗量和粗钢产量再度回

力耗煤下滑,高炉开工企,化工品回落。上周6发电日均耗煤量周度同比下降12.10%前期明力耗煤周度比降幅3.24%上周小幅放大。上周全国水泥均价比下跌1.2%,上海、天津等17个省份的价格比跌落,周度继续微升,浙江、河南和山自律的停,水泥价格有一步下跌空。上周合价格指数继续小幅回落,管材、板材、型材、线材均价和钢铁库存指数上周均下行。铁矿石价格小幅回升,下游行购积极性不起,市行情单边上行。上周全国高炉开工率企,而河北、唐山高炉开工率回升。上周主要化工品价格均前期小幅回落,涤纶长丝POY价格继续存与前期持平。

2. 物价:猪价上,生回落,尚不制约货

2.1.食品价格基本

6月第2(68日至614)部食品价格比基本持平,统计局食品价格5月下旬比下降0.2%农业部食品价格6月第3 (615日至619)比上0.6%,目前食品价格基本定。

1 食品价格比(%


数据来源:国泰君安券研究、国家统计局、WIND

2.2. 生猪价格继续小幅上

本周生猪、仔猪价格继续小幅上全国瘦肉型生猪均价14.97/公斤,上周的14.70/公斤比上升1.9%。全国仔猪价格均价从上周的27.03/公斤升至27.52/公斤,去年同期的22.8/公斤上20.7%

2 搜猪网生猪价格持(元/公斤)


数据来源:国泰君安券研究、搜猪网

2.3. 价格、煤油价均回落

6月第2(68日至614)部生产资料价格比回落0.2%。与前一周相比,建材、工原料、农资价格上,能源、材、有色金属、化工品价格回落,橡胶价格基本持平。

6月第3(615日至619),大宗商品中WTI原油期货结算价、山西混煤平价、材指数回落。

2.4.预测6CPI1.4%PPI-4.7%

截止目前6统计局食品价格比与上月持平,农业部食品价格比上1.7%预计6统计局食品价格0.1%,同比2.1%

合来看,预计6CPI1.4%,其中食品0.1%,同比2.1%,非食品0.1%,同比1.1%

截止目前6月期等价格加权环比下跌0.4%,商部生产资料价格比下跌0.6%预计6统计PPI-0.3%,同比-4.7%

3.货币:短端利率上行,但流性整体仍充裕

货币利率上行,源于央行定向正回MLF作。上周(615日至621日),反映场资金面的押式回R007)利率继续上行,由此前一周的2.11%上升至2.87%但仍在史低位。1年期央票交易利率由上周的2.37%微降到2.35%

3 货币利率上行(%


数据来源:国泰君安券研究、国家统计局、WIND

4.政策:长发力,政采用定向

4.1.力,货币定向

430政治局会后,长发力,预计组合拳将在6效。68日国院派出6支督查组赴地方督实稳改委518-20日、610日密集批复4500亿1261亿项目;市场传闻近期央行启1.5亿PSL用于购债;国办发40号文要求行保障地方融平台在建目后续贷款。

货币政策松方向不,但将更多采取PSL等定向松方式。经济稳预期和流性陷阱使得市担心货币政策向,央行收短放,在定向正回和不MLF的同PSLR007三周内从1.95%快速上升至2.87%。近期菜价下跌、大宗商品价格低迷,物价仍在通,考经济低水平探底且尚在衰退期,货币政策松方向不,但将更多采取PSL等定向松方式。

4.2.MLF,并非政策收期待慢牛

行主要求不作,并非政策收目前3个月期的MLF利率在3.5%,而3-5年期PLS的利率只有3.1%。加之经济偏弱, ,信投放有限,性十分松,一度隔夜回利率接近1%行超率接近4%,因此3.5%MLF吸引力不行主要求作的意愿低。

央行后重在端利率。央行之前的松政策,对压低短端利率效果著,但端利率依然居高不下,后期央行的货币政策将重在端利率。预计央行从6月起将加大PSL的投放量,PSL参与行数量。

股市短期整源于打新冻结资金、近期层查期待慢牛、两融集中到期、市大投者主去杠杆。按照目前的两融规则,融期限最6个月,到期后需先还钱签订新合。根据两融数据统计,去年12月有一波融高峰,预计6月将逐步到期。加之,近期层严查场外配,意在股市降温,股市造成流性冲

5.际经济:耶明确渐进加息,希腊到山前必有路

5.1.6FOMC:耶明确渐进加息

,市场乐观6月美联储FOMC议维持利率不,耶也没明确首次加息点,基本符合市场预期。但美联储预测阵图GDP期以及未来加息点位,耶明确渐进加息,略超市场预期,体表。市应乐观,美元大跌,国收益率大跌,股市微9月首次加息概率仍然最大,但往后看市场预9月加息的概率可能将逐渐递减。

加息点位继续货币政策比期更为宽松。联储对GDP预测3月的2.3-2.7%大幅下调为6月的1.8-2.0%。美联储预2015年底邦基金利率中位数0.625%3月中位数预测样为0.625%,但预测0.75%0.57%);2016年底邦基金利率中位数1.625%3时为1.875%);2017年底邦基金利率中值为2.875%9时为3.125%)。整体上看,货币政策走要比之前期的松。

布会要点:经济转好,耶伦谨乐观强调渐进1)美联储二季度以来美国经济的改善,与美国公布的经济数据相对应,但耶表示乐观。特的,于近期明改善的劳动力市,耶称只是暂时的,需要更明确的信号。2)耶声称是否9月、12是来年3月加息并不重要,更重要的是渐进式的加息路径。个表基本排除了7月加息的可能性,首次加息最早的可能在9月。3)耶再次强调,美国的经济只能支持渐进的加息,并否定了未来的加息路径将会复制2004-2006年每次开会加息25个基点,强调跟着经济走,一明确表偏向派。另外,一表态结合年底0.625%的加息预测,意味着年底前两次加息以及9月首次加息的可能性的概率大。

央行秋季降准期加大,以冲美联储加息来的金外流。明,美联储加息,全球金会回流美国。在保持强势人民和有意降低中端利率下,届中国金必然出外流,而加大央行降准金流出的期。

5.2. 欧元区经济,有利于解决希腊债务问题

希腊债务问题到山前必有路,失概率小。讨论希腊问题,我们应该欧元区经济这个大背景。当前,欧元区经济QE和低油价的作用下,持,将有助于希腊问题的解决。事实证明,欧央行等机构正在竭力与希腊政府一道解决希腊债务问题。第一,欧央行不断上希腊业紧急流性援助上限。第二,判各方都意愿达成一致,目前判的主要问题集中在增税、养老金等方面。

6.:牛市三大根基未动摇整而非重回熊市

5000点附近提出海拔已高,大慢走。最大的不确定性短期来自管,期来自经济基本面。近期经济稳预期、去杠杆使得市担心向和层对股市转变,叠加美联储9月加息期新普遍整,市大幅震

牛市的三大根基仍在:改革提升风险偏好降低无风险利率、经济仍在衰退和通使得货币政策取向继续宽松只是奏和工具化、牛市使命未完成政策友好。们维中国经济本市的三种前景判断,预计这是牛市中的整,而非重回熊市。未来经济和市需要在整中重新确改革继续货币政策继续宽松、旨在防范风险但政策友好等。

(来源:泽平宏观)

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貨幣 松基 不變 節奏 放緩 工具 調整
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TPP來了 中國乳業按自己節奏繼續走出去

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4694016.html

TPP來了 中國乳業按自己節奏繼續走出去

第一財經日報 張誌偉 2015-10-08 06:00:00

一份被稱為“經濟北約”的跨太平洋夥伴關系協定(TPP)擾亂了國人國慶度假的心情。澳大利亞、新西蘭赫然在談判國之列,這不禁讓人擔心這些年在大洋洲頻繁布局的食品企業。

一份被稱為“經濟北約”的跨太平洋夥伴關系協定(TPP)擾亂了國人國慶度假的心情。澳大利亞、新西蘭赫然在談判國之列,這不禁讓人擔心這些年在大洋洲頻繁布局的食品企業。

“對中國乳業國際化發展影響甚微。”乳業專家宋亮向《第一財經日報》記者分析稱,新西蘭出口的乳制品中,至少1/3流向中國市場,其余出口到中東、印度、非洲和美國等國家和地區,“中國是最大市場,新西蘭不可能因為加入TPP而不遵守此前與中國簽署的自貿協定,否則只會顧此失彼,損失的是他們自己”。

TPP影響幾何?新希望乳業總裁席剛稱“還沒來得及思考”;蒙牛方面表示目前境外市場主要在蒙古和中國香港,都屬於上述協議之外的國家和地區,因此不存在什麽影響;伊利方面對此則沒有給予回應。

其實,TPP協議短期內可能會沖擊中國制造產品的出口,但我國一直以來都是乳品進口大國,也因為是全球乳品重要消費市場,新西蘭等乳品出口國總是擔心大門開放得不夠寬廣。

根據2008年簽訂的《中華人民共和國政府和新西蘭政府自由貿易協定》(下稱“協定”),在貨物貿易方面,新西蘭承諾將在2016年1月1日前取消全部自華進口產品關稅,其中63.6%的產品從《協定》生效時起即實現零關稅;中方承諾將在2019年1月1日前取消97.2%自新西蘭進口產品關稅,其中24.3%的產品從《協定》生效時起即實現零關稅。

記者查閱中方關於新方原產貨物關稅減讓表,固狀乳及奶油這類乳制品的關稅基礎稅率為10%,2008年減讓至9.2%,到2018年逐漸減至0.8%,2019年關稅降為零。

以伊利在新西蘭新建的一系列項目為例,建設期均為22個月,這也意味著,2018年之前項目就會竣工,等投產後,產品進口很快就將迎來零關稅。宋亮稱,即便新西蘭加入TPP,在中國這個巨大市場和美國之間,也只能選擇左右逢源。

事實上,近年來包括貝因美、聖元、澳優等諸多乳企,也把目光轉向了愛爾蘭、法國及荷蘭等歐洲奶源地。加上歐洲牛奶配額制度的終結,中國市場逐漸備受歐盟關註。“TPP對於中國未來全球資源的獲取不會有太大影響,因為我們是全球最大消費市場。”一位行業觀察人士稱,商業利益面前,沒有永遠的朋友,也沒有永遠的敵人。

除了新西蘭,澳大利亞也已成為國內食品企業爭相布局的領地。在中國過去十年430億美元的海外農業投資中,澳大利亞僅占到15億美元。2015年6月17日,中國與澳大利亞正式簽署自由貿易協定。“澳大利亞是農業強國,是世界主要農產品生產和出口國。中國與澳大利亞在農產品競爭力上存在一定的差距。對於農業產業,中澳自貿協定通過部分產品例外,安排較長的過渡期,設置農產品特保措施和國別配額措施,對重點農產品進行了適度的保護。”商務部介紹,在較長時間內,給予相關國內產業調整、應對的時間。

記者查閱中澳自貿協定詳細稅率清單發現,目前澳大利亞牛肉進口關稅稅率為12%~25%,九年內實現零關稅。羊肉進口關稅目前為12%~23%,根據自貿協定,八年內免去對澳大利亞進口羊肉的關稅。同時,在四年內對澳大利亞嬰兒配方奶粉免去15%的關稅。

編輯:一財小編

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TPP 來了 中國 乳業 自己 節奏 繼續 走出
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首席經濟學家把脈2016:美國加息節奏現分歧 人民幣或溫和貶值

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4726610.html

首席經濟學家把脈2016:美國加息節奏現分歧 人民幣或溫和貶值

一財網 宋易康 2015-12-16 20:01:00

即將步入年末之際,全球經濟的敏感神經又被美聯儲加息不斷挑動。此外,剛剛加入SDR的人民幣近日不斷貶值,引發人們對2016年人民幣走勢猜想

2015年,中國經濟下行壓力尚未解除;即將步入年末之際,全球經濟的敏感神經又被美聯儲加息不斷挑動。此外,剛剛加入SDR的人民幣近日不斷貶值,引發人們對2016年人民幣走勢猜想。

近日,第一財經金融峰會在京舉行。中國社會科學院金融研究所副所長殷劍峰、法巴銀行亞洲證券首席經濟學家陳興動、渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽、美銀美林大中華首席經濟學家喬虹、光大證券首席經濟學家徐高、野村證券中國區經濟學家趙揚、Observatory Group中國首席分析師李新新、長江養老首席經濟學家俞平康等業界、學界著名首席經濟學家齊聚第一財經金融峰會圓桌,圍繞上述問題作出展望。北京師範大學金融研究中心主任鐘偉主持圓桌論壇。

2016中國經濟增速能否回升

光大證券首席經濟學家徐高認為,明年對中國經濟而言是重要的轉折點。今年中國前3季度的經濟增長是6.9%,其中工業與建築業之和只有6.0%,金融行業卻有17%。

他指出,今年上半年GDP保7%幾乎都靠金融增長拉動完成。股市波動後,金融不可能再維持高增長,如果樂觀預測2016年金融產業減速7個百分點,不需要假設經濟繼續減速的前提下, 2020年小康社會目標在第一年就會跌破。徐高認為,2016年中國會有更多穩增長政策發力,未來5年中國經濟增長才不會跌破6.5的增長底線。

長江養老首席經濟學家俞平康也預測了2016年6.5%的經濟增速,他認為,2016年伊始,國際已經打消了對中國經濟增速的高預期。未來2、3年,中國經濟仍處於經濟結構調整中,可能進入經濟增速下滑的最低點。"我對未來一兩年經濟回升沒有信心,我認為大概會在底部運行,這個L型不會是平行的,可能是上下不斷波動。如果今年年底官方GDP是6.8%、6.9%,明年可能是6.5%。"俞平康說。

俞平康給出的藥方是,中國經濟將特別關註結構改革,去產能化和去杠桿。這些問題太過沈重,已經不能再往後拖。明年中國就要解決“僵屍”企業,高層會下決心解決經濟中存在的問題,這一過程反倒給好企業創造了增長空間,有利於提高資金利用效率。

中國社會科學院金融研究所副所長殷劍峰警示金融改革不應過快。"我們現在可以看到金融改革明顯快過實體經濟改革。因為金融改革相對於其他包括土地、要素價格、國有企業改革而言相對比較容易。後者都需要勇於試錯的精神,然而目前大家都處於不敢試錯的狀況。"殷劍峰說。他認為,在實體經濟領域的改革沒有實質性改變的情況下,盲目推動金融改革存在巨大風險。

美聯儲明年加息節奏如何

在2015年尾聲,美聯儲的加息節奏牽動全球經濟敏感神經,也帶給市場更多的不確定風險。首席經濟學家一致認為美聯儲年底加息幾乎已成定局。然而針對明年美聯儲的加息節奏卻產生較大分歧。

Observatory Group中國首席分析師李新新指出,明年美聯儲加息3次比較折中。2016年可能會出現全球貨幣政策的分化與背離。2015年年底,美聯儲可能會走向第一次加息,但是其他的主要央行,比如日本央行、歐洲央行與中國人民銀行仍然會處於比較長期的寬松周期。

李新新稱,美國的貨幣政策來看還是有規可循的。今年9月美聯儲公布了加息預測,加息路徑顯示,到明年年底美聯儲會加息5次,也就是說今年一次,明年四次。但是市場的大部分投資者對此將信將疑。聯邦基金利率期貨顯示,美聯儲除今年年底有一次加息外,到明年年底再加息兩次。

"我們覺得2次到4次之間有一個很大的鴻溝。從美聯儲的情況來看,它也是在和市場反複的博弈、反複溝通的過程。我們認為,最終美聯儲可能采取折衷的結果,在今年加息一次的基礎上,明年是加息3次。"李新新說。

渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽則卻給出了不同視角。他認為美聯儲提息1、2次後,或可停止。丁爽稱,從2011年開始連續5年,每年年初經濟學家對美國經濟增長的預測都在3%左右。因為大家普遍認為美國潛在增長率是3%,但是五年來每一年美國經濟增長都不到3%。所以大家對美國經濟增長的預估可能出現了誤差。明年美國經濟增長也不容樂觀。

他指出,美國經濟的擴張期在過去幾十年平均是60多個月,現在已經超過70個月。從歷史的角度來看,美國經濟擴張期頂部已過。接下來會出現下行。另外從勞動市場看,雖然公布的勞動力數據很好,但很多不能就業的勞動力參加率一直不能提高,這說明從勞動力要素方面要提振美國高經濟增長的條件不存在。

此外,丁爽認為美國經濟還有其他不盡如人意之處。美國經濟中汽車銷售是經濟消費增長的重要源泉。但汽車銷售很大程度上依賴貸款,金融條件收縮使得汽車行業較難維持。此外,頁巖油、頁巖氣在美國前兩年發展很快,投資的也很多,但由於石油價格大幅下跌,很多石油的鉆臺都停產了。最重要的是,隨著美元走強也會影響美國經濟增長。

人民幣匯率明年或溫和貶值

就在12月14日,央行官網發文《人民幣匯率具備對一籃子貨幣保持基本穩定的基礎》,人民幣從以美元為錨到以一籃子貨幣為錨,這使得2016年人民幣的匯率走勢更加難以預測。此外,隨著美聯儲加息對人民幣匯率有何影響?

法巴銀行亞洲證券首席經濟學家陳興動認為,人民幣從以美元為錨到以一籃子貨幣為錨,加大了人民幣的波動率。如此也就加大了人民幣預期的不確定性。但是從央行最優的貨幣政策角度看,確實要將人民幣一步貶到位,讓大家覺得央行此次是永久性的貶值,這樣對整個經濟波動影響最小。他表示,人民幣貶值到6.7、6.8都有可能。

對此,美銀美林大中華首席經濟學家喬虹也給出十分接近的預測,美銀美林官方預測2016年人民幣將溫和貶值到6.9。喬虹指出,近日央行提出新型貨幣籃子指數CFETS(人民幣匯率指數),央行此舉是在提醒大家,人民幣的匯率並不只盯住美元,實際上是參考一攬子貨幣,未來央行會用一籃子貨幣指數來衡量人民幣。

如果對照CFETS指數,人民幣是升值而不是貶值了。既然人民幣到現在為止是升值了,一旦未來美聯儲加息的速度比市場預期快,引發國際市場或外匯市場大幅波動,央行就給未來人民幣貶值預留了一條後路。到時候如果人民幣要貶值,可以相對貶一點。但2016年人民幣不會大幅貶值。目前中、美利差已經明顯小於3、4個點,大幅貶值會出問題。

編輯:蘇蔓薏

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