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牛市的兩極——“神創板”與“港A股”

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本帖最後由 晗晨 於 2015-5-10 22:31 編輯

牛市的兩極——“神創板”與“港A股”

作者:格隆匯 dyc1500

本周,在官媒一致的希望市場“慢牛”輿論中,上證指數終於迎來了周中近400點的調整。雖然周五大幅反彈,但全周依然下跌近300點,也令市場中相對保守,對瘋牛擔憂不止的投資者們長舒了一口氣。

不過已經被廣大投資人封為“神創板”的創業板指數延續著強勢的表現,並在周五大漲167點,漲幅近6%,再創新高,收盤指數2973.6點,離3000點大關僅一步之遙。

周五收盤,安碩信息(300380)以400.62元漲停價收盤,不但一舉超越全通教育成為A股第一高價股,刷新了A股單價記錄,還成為了兩市第一支單價破400的上市公司。創業板整體出現漲停潮,股價突破百元的公司近期如潮水般湧現。在不少新入市的韭菜們的眼里,50元以下的創業板上市公司就是便宜貨,得搶。

本輪大牛市一極——創業板,已經出現了極度瘋狂的走勢。而很多股價破百的公司,很多都是剛上市的新股,以及一些業績平平的題材公司,參與其中炒作的投資者,基本都不在意估值的高低。而創業板的龍頭樂視網(300104)股價更是叠創新高,達到149元天價,市值突破1200億,則不斷的將“神創”板塊的市值天花板不斷的上移,給了大批跟風炒作者想象空間。

從目前看,“神創板”的傳奇仍在延續,並且短期還無法看到任何終止的跡象。雖然估值已經很離譜了,長期投資風險巨大,但擋人發財如殺人父母,我沒興趣對參與其中的投資者做風險教育,那是監管部門幹的事,和我這種升鬥小民無關。

今天,我想談談本輪牛市估值極低的另一極—港A股。

“港A股”這個邏輯最初是由格隆匯這個有影響力的中國人海外投資平臺率先提出的,核心邏輯其實就是港股市場上估值遠遠低於A股市場同類的二、三、四線公司(基本以業務在國內的中資股為主),未來隨著國內資本的大規模湧入,節操會被熟悉A股市場盈利模式的資本徹底改變,走勢越來越趨向於A股化,故對符合這類特征的港股公司給了一個統一的稱謂,叫“港A股”。

關於“港A股”整體情況的分析,其實以格隆匯網站為主,已經傳播了很多了,經過清明節後相關個股整體的大漲,這塊理念也開始逐步深入人心,在此我也不多做贅述。我現在想說的是,如今深港通已經箭在弦上,而深港通所對應的一極,深圳創業板和中小板指數和個股都在瘋狂的叠創新高,而另一極,則對應的是“港A股”群體,雖然有一定漲幅,卻仍然遠遠落後於A股市場的同類公司近期的漲幅,兩者的估值差距正在越拉越大。如果說AH股的溢價差達到130是個很大的差值的話,但“港A股”整體和A股中小創及題材股的價格差距已經估計已經遠遠超過這個差值很多了。

或許有很多港股投資者還在不斷強調港股市場的原來根深蒂固的重估值,國際化的投資邏輯,但想和他們說的是,你們OUT了。就像現在A股市場很多投資人對瘋漲的“神創板”邏輯無法理解,或者理解卻不敢參與一樣(我屬於理解,但不敢參與)。

未來的“港A股”中,也必將會湧現出很大一批像如今“神創板”一樣瘋狂的牛票。

也許很多投資者笑我癡人說夢,但邏輯上其實也很好理解。瘋狂炒作“神創板”的投機資金,雖然基本不看上市公司的估值,但必須在意上市公司的流通市值及總市值,畢竟這和牛市里需要推動股價的資金相關。很多中小板和創業板的新股炒作更瘋狂是因為沒有全流通,一大堆限售股,流通盤小,所以更瘋狂。

而相比之下,“港A股”很多上市公司,市值則更小,對比A股市場300倍PE,300億人民幣市值的基因概念股達安基因(002030),“港A股”概念里40倍PE,16億港幣市值的BBI生命科技,大家是不是覺得市值提升空間巨大啊?

同理,像純H股中,和2000億人民幣總市值的A股上海電氣(601727)一樣,同屬於上海電氣集團門下,總股本僅14.38億股,其中能在港股市場流通的H股只有不到7.59億股(純H股內資法人股不能在港股市場流通),港股總流通市值僅15億港幣的具有國企改革、軍工、核電等多重概念上海集優,是否更有理由被瘋炒呢?我之前文章多次重點分析介紹的北大青鳥環宇(08095),也屬於純H股,11.84億股的總股本,香港市場流通股僅4.84億股,流通市值僅9億港幣。

本周末港股市場最大話題當屬奇葩股恩達集團控股(01480),也更是一個值得國內很多在港股市場運作的資金需要重點參考的案例。恩達集團控股2014年12月上市,主營印刷電路板生產,新股當時發行6000萬股,上市招股價僅1.23港元,上市後總股本2.4億股,上市首日收盤價1.36港元。上市後股價在2港元附近徘徊了近3個月,在春節後股價開始啟動,到本周二(5月5日),股價收盤在9.65港元,年內漲幅不菲。

但更精彩也更狗血的故事在最近三天。5月6日,恩達集團控股大漲60%,收盤在15.5港元。5月7日,恩達集團控股繼續大漲94%,收盤在30.1港元。5月8日周五,恩達集團控股早盤開盤後叠創新高,到午盤11點20分左右,股價大漲235%,達到令人咂舌的102港元,總市值240億港幣。之後股價快速跳水,下午開盤後跌勢更是連綿不絕。到尾市收盤時股價收盤報17.44港元,倒跌42%,全天成交3億港元,創該股歷史天量。

心跳吧?三天漲十倍,周五一天先漲235%,下午倒跌42%。秒殺一眾神創板股票。市場對它的神評是:“該股一天走完了A股創業板過去2年及未來一年共三年的走勢”。

該股當日大部分交易量,主要是在下午股價暴跌時放出的,全天成交1000多萬股,占總股本4%,其中的玩法和A股市場很多兇狠莊股的玩法如出一轍,甚至有過之而無不及,A股的玩法正在慢慢的在港股市場蔓延。對於該股如此劇烈的波動,香港證監會發言在接受查詢時明確表示,不會評論個別事件。而港交所發言人則表示,由於法例限制,故不會評論任何監管行動。相比國內監管部門管頭管腳式的全方位管理作風,香港監管部門真的是完全遵循自我的一套市場化做法,真不知這種放任式的監管風格與少量粗暴兇猛的內地資金碰撞後,會發生什麽化學反應?

我絲毫不鼓勵恩達集團這種沒有技術含量的玩法,既遊離價值挖掘邏輯,又觸碰法規邊緣底線。香港的監管表面放任,但實質嚴厲。這種出來混的方法,總是會遇到鬼的。

最後需要提醒一下的是,雖然“港A股”整體上機會很大,但國內投資者投資香港市場時,經常會把很多香港本地劣跡斑斑的老千股當“港A股”買,這點需要特別當心。

香港這30多年來,由於地產霸權導致產業徹底空心化,香港本地企業基本除了地產和部分貿易外,基本很難有別的收入來源。故相當比例的香港本地公司,基本都沒有像樣的主營業務收入,基本靠縮股、低價供股組合,使用等各種手段騙中、小股東錢作為他們的主要生存方式,這類股票統稱老千股。股價通常很低,幾毛甚至幾分,面值多為1分、5分、個別1毛。

此類個股中有一些還會股價炒到1元以上,然後編個好聽的名字,混跡在中資股群里騙錢。實際上,他們的實際估值,比國內百倍PE的創業板還要貴很多,投資者投入其中,經常血本無歸。

識別老千股的基本方式比較容易,主要以下幾個基本特征:
(1)香港本地上市公司,管理人員基本都是香港人;
(2)面值偏低,1分到1毛,且股價大多低於1港元;
(3)常年虧損,從不盈利,更不會派息;
(4)公司名字每幾年更換一次,基本每年都有縮股和低價供股的行為,相當頻繁。

以上幾條的都符合的,老千股無疑,國內的韭菜們要小心了,千萬別碰,那是港股市場的地雷群。國內南下的資金需要統一思想,堅定抱團“港A股”,規避老千股,讓港股A股化的浪潮將香港本地的騙子股們徹底邊緣化。

今天就寫到這里,我會繼續跟蹤“港A股”群的整體發展,並且堅信,未來港股市場最大的投資機會將會出現在其中。等下半年深港通風口到來之時,相信“港A股”中一定會出現屬於港股市場的安碩信息和全通教育!

利益聲明:本文內容和意見僅代表作者個人觀點,作者的信息來源於公開渠道,並經過合理推斷。作者未持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市,風險自擔!

格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。

牛市 兩極 神創
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神創板風險陡增 多家券商擬收緊創業板兩融

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4627611.html

神創板風險陡增 多家券商擬收緊創業板兩融

一財網 張婧熠 2015-06-04 22:47:00

有關國盛證券將創業板股票全部調出兩融標的券的消息,迅速引發關註,當天收盤,創業板指領跌,加重市場擔憂。 多位市場人士對此表示,該行為應視為券商加大兩融業務風控力度的正常舉措,不宜解讀為對創業板後市的看空;但當日內波動加劇、短期漲幅過高的當下,收緊杠桿也成當務之急

抱定對新高的期待,又難掩對當前高位的擔憂和忐忑,這種矛盾的市場情緒正悄然彌漫。

本周四,有關國盛證券將創業板股票全部調出兩融標的券的消息,迅速引發關註,當天收盤,創業板指領跌,加重市場擔憂。

多位市場人士對此表示,該行為應視為券商加大兩融業務風控力度的正常舉措,不宜解讀為對創業板後市的看空;但當日內波動加劇、短期漲幅過高的當下,收緊杠桿也成當務之急。

在杠桿的放大效應下,市場情緒在兩融業務上表現的極為敏感。繼有關券商提高保證金比例、調整和限制買入部分兩融標的的消息後,又一則券商兩融業務調整的消息,觸動市場緊張情緒。國盛證券本周四發布兩融業務公告,在最新的融資標的券名單中已將創業板股票全部調出。在同期發布的可充抵保證金公告中,創業板股的折算率全面下調至0.1~0.15區間,整體大幅低於主板及中小板股的折算率。

“創業板超過2000點的時候大家已經感覺漲幅太高,現在到了4000點,風險把控的意識會更強。” 一位券商兩融業務負責人透露,做好兩融風控是近期不斷強化的監管重點,上周監管層還與各家券商召開相關會議,通報近期兩融風控情況,“考慮到當前市場尤其是創業板的風險,各家券商都會有一定調整,相比較國盛這次將整個創業板股票的調出,更多券商是針對某一類型、題材等做調整”。

盡管近期兩融業務成為市場風控重點領域,但融資客的熱情仍極為高漲。Wind統計,截至6月3日A股兩融余額達2.16萬億元,較前一交易日新增197.46億元。當天,滬深兩市融資買入額有2023億元,融資償還額為1824億元,融券賣出量為198498萬股。目前,制造業、金融業、信息軟件和信息技術服務業是融資余額行業排行前三位。

“如果此時不縮杠桿,指數上漲中客戶還會不斷開倉,一旦出現波動和下跌,平倉等受損的可能性很大。”該負責人透露,在市場近期的短期波動中,其所在券商已有兩融用戶達到平倉線,但尚未出現強制平倉的情況,近期的調整仍處短期波動,尚未出現連續下跌的情況,目前還不會導致大面積的爆倉。

雖有業內觀點定心,但市場擔憂仍在不斷醞釀升溫中。一位券商策略分析師表示,將創業板股調出兩融標的之舉很正常,與每家券商近期兩融業務調整的初衷是一致的。其表示,對牛市行情和指數新高仍有信心,但短期內創業板的日內波動和風險很大,“做不好就要將前段時間的獲利回吐”。

“我個人對創業板不太看好,一兩個月前就看空過創業板。但市場太瘋狂,我被泡沫打敗了,但現在創業板仍很難把握。”上述策略分析師指出,從近幾日的交易數據來看,多只前期漲勢迅猛的創業板牛股單筆交易量在減小,流動性明顯減弱;同時個股估值太高,且“能講的故事都講完了”。

銀河證券策略分析師孫建波則表示,從風控角度來看,將創業板股調出兩融標的的簡單做法,可避免估值虛高標的公司的下跌風險;但對於創業板股,則需要更全面和冷靜,“這是一個大浪淘沙的過程。創業板存在泡沫,但未來優秀的好公司也一定出自這里。如果能利用市場泡沫做好自身發展,這些新藍籌的未來發展也值得期待。”

編輯:王樂

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神創 風險 陡增 多家 券商 收緊 創業板 創業 兩融
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先鋒“神創板”:“毒藥都在杠桿里”

來源: http://www.infzm.com/content/110132

2015年6月17日收盤,滬指強勢反彈,收複4900點,創業板大漲4%。 (CFP/圖)

作為本輪牛市的先鋒,創業板肩負經濟轉型的需求和預期,造神無數,也吸金無數;不過,僅僅誕生6年,這個迅速膨脹的市場,已經堪稱中國股市的完美縮影。現在,它的大跌,是否又一次充當先鋒?

2015年上半年的中國,遍地“股神”;“股神”最集中的地方,當數創業板。創業板也因此得名“神創板”。

“神”皆為財來。

從2.16萬億到6.52萬億,根據深交所數據,從年初至6月15日收盤,創業板上市公司總市值半年來凈增兩倍多,有明星個股更是沖破300元天價,強烈的賺錢效應吸引場外資金不斷入局。同時期,滬市主板上漲55%。

《證券日報》報道,一季度五大機構(券商、保險、QFII、社保基金、基金)共持有256只創業板股票,其中有88只個股被增持,占比34.38%。與此同時,伴有大股東的不斷減持。

社保基金是其中贏家。一季度公開資料顯示,社保基金組合共出現在103家創業板公司前十大流通股東名單中,東方財富(300059.SZ)、萬達信息(300168.SZ)、陽光電源(300274.SZ)等個股成為社保基金重倉標的,其持股均超過10億元。即便經歷了6月初的創業板連續回撤,從年初至6月15日收盤,以上股票仍分別上漲了273%、204%和150%。

但風雲有變。6月上半月,創業板指數在短暫地突破了4000點整數關口後發生大幅調整。創業板公司的大股東出現減持潮,機構也開始逃離“十大流通股股東”,一批券商將創業板股票拉進融資融券的“黑名單”。

截至6月16日收盤,創業板指再次下跌105點。以6月的最高點計算,創業板指已下挫447點,兜兜轉轉,回到了月初的原點,多空開始激辯後市。

市盈率是什麽鬼

邊界革命的意思是,生產邊界全部打破,你沒法估值了。

神創板究竟漲到多高合適?

傳統的資本市場用市價除以最近一個周期的每股收益,即市盈率,來大致描述股價的高低。如果市盈率高於100,理論上意味著投資者需要超過100年才能依靠股息收益收回成本。深交所數據顯示,截至6月15日收盤,創業板公司平均市盈率為137.47倍。

不過,如果你下註創業板,絕對用不了那麽久。在暴風科技(300431.SZ)新股上市時買到一手價值714元的新股,截至6月10日收盤停牌,這100股已經市值30756元,不到三個月股價翻了43倍,以其發行後每股收益0.31元計算,市盈率是992倍。

6月16日收盤後,著名的全通教育(300359.SZ)的市盈率已有所降低,不過仍停留在1163倍。這家市值一度破300億,輕松超越新東方(NYSE:EDU)的在線教育公司被證監會點名批評後,股價一路下跌。

可資對比並被不少股評家不斷引用的一個數據是,2000年納斯達克的互聯網泡沫破滅時,其平均市盈率不過七十多倍。

一家名為MFI的研究機構的首席經濟學家江勛對南方周末記者表示,市盈率已經無法概括許多創業板的股票了。“傳統的對一個公司的估值前提,是它的邊界是確切的,比如家電、零售,你確定行業總量、增速和公司的關系,然後估值。但邊界革命的意思是,生產邊界全部打破,你沒法估值了。”

“邊界革命”是他對於創業板乃至整個中國牛市的理解,“樂視網進入客廳之後,就有機頂盒,電視產業……你沒法估值;大智慧進入券商這個行業,你不知它未來的總量是多少。市盈率基於過去,但是這些創新的公司每天都在進行商業模式的叠代、更新,市盈率隨時可能暴升或者暴降,市場預期就會滾動地不斷地往前膨脹。”他說,目前可能沒有太合適的新指標來描述合適的估值水平。

不過,充滿智慧的網民們早已經開始研發各種新詞,“市夢率”“市膽率”“市瘋率”“市傻率”……遍尋支撐市價的所有情緒,他們最終選擇自嘲式幽默。

數據顯示,2009年時,首批28家創業板上市公司的市盈率平均就是56.7倍,從一開始遠高於當時的主板和中小板,延續至今,主板和中小板的市盈率平均水平又要明顯高於國外成熟市場。為什麽這麽貴呢?興業銀行首席經濟學家魯政委的解釋是——稀缺。

“生產邊界的打破固然存在,也值得期待,公司估值是不是值那麽高,另說;但最重要的是,上市資源的稀缺。”他認為,由於中國股市尚未實行註冊制,而是一直采用審批制,籌碼供給不足,自然就導致被炒得很高。

相比之下,美國的註冊制帶來充足的供給。“我們的上市公司也幾乎沒被要求退市過,所以這個準入很難得。供給相當稀缺,就導致進去的人都不出來,更加擁擠。這就好像我拿著北京戶口,好像也沒感受到什麽好處,但是這個資源很稀缺,而且我出去了就回不來了,所以我得在這占著。”一位證監會內部人士曾對南方周末記者表示,證監會全年的重點工作目標就在註冊制的推行上。

“市場籌碼供應量太少而貨幣供應量太大,自然就充滿了投機與欲望。”專註價值投資的愛股說首席執行官鄒峻說。

我們有柴,外國人有火?

升高的股價回流到了公司日常運作的現金流中,資本市場反哺了實體。

在新的靠譜指標出現之前,一些機構仍將市盈率作為重要指標。一名私募人士說,“比較活躍的一些機構在創業板玩,但是市盈率來到70倍以後,他們就開始慢慢出貨了,轉到了銀行股和一些大盤股。”

一名關註創業板股票的基金人士發現,年初以來分化嚴重的行情之下,資金都在追創業板,有很多私募和機構進入,高度控盤,跌也跌不到哪去。“大盤和小盤的分化很嚴重,控盤很嚴重,且大盤都是一些融資盤。”他說,他們並沒有選擇太多創業板的股票作為基金的投資標的。

創業板股往往盤子小,股價很容易被控制。“相比之下,大盤股炒起來就費勁多了。”前述私募人士說。

大家將目光投向了可能的外資“接盤俠”。

江勛從國際經濟環境分析,歐元區的零利率,促使全球資本的配置模式發生變化,有配置美元區資產的動力。中國本輪牛市這把火能燒起來,是因為手里有一把柴——邊界革命帶來的結構調整,創業板正是其中“靈魂”。

不過,高估值也暫時讓外資卻步了。

當地時間6月9日,摩根士丹利資本國際(MSCI)的明晟公司在其官網上公布了2015年全球市場分類評審結果,決定暫時不將中國A股納入MSCI新興市場指數。明晟給出的解釋是:中國的股市還沒有完全的自由開放,由此帶來的額度分配、資本流動限制和股票的實際權益擁有權問題尚待解決。

“明晟的回複很聰明,它說的理由是成立的。但海外認為,人民幣現在估值太高,還有你的創業板估值,主板估值。”魯政委說,誰都不願意高位接盤,但他們也不會直接拒絕你,而是說你把問題改好了,我們可以接納你。曾投資了Facebook、Linkedin的著名投資人彼得·蒂爾來華時也對南方周末記者表示,“我對中國的前景很樂觀,但我會有一點擔心,就是目前許多中國的新創公司估值很高。”

為了把“柴”做實,深交所也是煞費苦心。

接近深交所的人士對南方周末記者說,藍思科技(300433)原本一直在尋求港股上市,但經過深交所和湖南證監會的努力爭取,最終回歸創業板上市。“創業板要沖一萬點啊。”上述人士說。

被稱為“創業板的中石油”,藍思科技因其龐大的市值,上市之後連續漲停,如期締造出中國的新一代女首富周群飛。在藍思科技尚未打開漲停時,其董事會秘書彭孟武在電話中對南方周末記者說,“股價再漲上去我們也有些擔心,現在我們已經要派專人保護董事長。”

對於股價飆漲的創業板公司,比較樂觀的一種前景是,利用融到的資金把“泡沫”做實,然後可以講下一個故事。

樂視網(300104.SZ)6月3日晚發布消息稱,公司控股股東賈躍亭6月1日和6月3日減持逾3524萬股,套現近25億元。公告同時稱,賈躍亭將積極配合公司辦理控股股東向公司提供借款暨關聯交易的各項手續,所借款項將用於公司日常經營,借款期限將不低於60個月,免收利息。升高的股價回流到了公司日常運作的現金流中,資本市場反哺了實體。

“但你也不能保證(錢總會用在該用的地方),市場永遠是泥沙俱下的,也只有泥沙俱下才是市場的魅力。”江勛說。

2015年6月16日,股民在江蘇南通一證券公司營業部關註股市行情。 (東方IC/圖)

暴風起時

其誕生後即面臨長達三年多的萎靡。

換作6年前,身處漫長熊市開端中的人們恐怕不敢多去想象這個板塊今日的景況。

2009年10月23日下午,深圳證券交易所在五洲大酒店花了大約一個小時舉辦了一個開板儀式,首批28家創業板上市企業就此開啟了征途。

這是在美國的納斯達克神話破滅後,歷經9年,幾度推遲和以設立中小板為過渡,深交所才最終推出的二板市場,為暫時不能在主板上市的創業型中小公司提供融資渠道。

時任證監會主席尚福林在開板儀式上說,“創業板的推出適應了中小創新型企業的多元化融資要求,也滿足了廣大投資者的不同風險偏好,有利於擴大資本市場服務範圍,逐步完善有機聯系的多層次資本市場體系。”

初生的創業板與後來的瘋狂完全無法匹配。其誕生後即面臨長達三年多的萎靡,創業板指數一直在1000點基點附近徘徊不前,其間甚至一度低至不足600點。

由於降低了部分準入門檻,彼時的證監會對投資風險亦早有預判,當時的主席尚福林說,“創業板市場面臨非理性交易,投機炒作,市場操縱的風險相對也比較高。”券商往往要求一般股民在主板開通交易3年之後才能買賣創業板股票。

不過現在情況已經顛倒,創業板一路飆漲,主板則時陰時陽,新開戶股民也可以輕易在券商處開通權限立馬買賣創業板股票。有人調侃道,股民應該首先在創業板交易一段時間,賺足了錢,同時充分了解了主板的風險之後,再進行主板股票的交易。

一時間炙手可熱的創業板,被一些業內人士認為是牛市“風起的地方”。前述私募人士對南方周末記者說,“2年前創業板就已經走出牛市的味道了,只是那時以銀行股為代表的大盤股走得不好。”他還透露,上交所曾想把一些創業板的股票搶到上海來上市,也是想推動一波行情。

百度指數顯示,從2015年開始,每周一到周五,只要開盤,“創業板”的搜索熱度都在飆升,周六日則偃旗息鼓。每周五高兩低,搜索指數連成了一座比一座更高的山峰。

創業板人頭攢動,開始吸引海外的中概股回歸。暴風科技(300431.SZ)的三十多個漲停板令所有在海外上市的中概股公司眼紅。

6月4日,上市公司宏達新材(002211.SZ)發布公告稱,擬以重大資產置換、發行股份及支付現金的形式,收購分眾傳媒100%的股權,意味著分眾傳媒即將回歸A股,成為標誌性事件。近日提出私有化意向的美股還有人人網(NYSE:RENN)和博納影業(NASDAQ:BONA)。此前的4月24日,李彥宏在中國證監會做演講的時候,也再次表達了百度不能在A股上市的遺憾。2014年兩會期間,他就表達過類似的想法。

“‘新經濟’是崩盤的 必備名詞”

如果說創業板有什麽問題,那也是包括中小板、主板在內,整個中國資本市場的問題。

今時的創業板確實不同彼日,經濟轉型的需求和預期,杠桿資金的兇猛,都壓向這個看起來年輕朝氣的市場,催化它的膨脹。

不少分析者將創新企業作為中國股市接下來的希望,因為“新經濟”會改造整個傳統產業,而創新是稀缺品。

魯政委的發現卻是,“新經濟”這個詞是每一次股市泡沫不斷膨脹的最大的原生動力,從股票市場出現以來,在不同的國家關於新經濟的詞反複出現,每一次只要出現了新經濟,一定以估值很高,泡沫崩盤告終。

“人們認為自己擁有了新的生產方式,進入了與眾不同的新時代。你想想2007年那一次(那些說法),‘中國人口紅利集中釋放的十年,中國的股票市場將進入黃金十年,中國已經成為世界工廠,我們跟過去是不一樣的’,結果怎麽樣?很快就完蛋了。”魯政委對當時的口號還記憶猶新。

“要解決供給稀缺,就要實行註冊制增加供給。但實行註冊制的前提是信息披露完備,所有市場參與者都可以監督公司。”魯政委說,問題的根源落在最後面,如果監督的權力還是只掌握在證監會手里,局面恐怕難以改變。

美國證監會的管理人員曾在與某中資機構高層的交流中透露,其一年查獲的大量上市公司違規案件,大部分都由檢舉揭發引致。利害相關方會積極監督,使得上市公司違法空間很小。

“誠信問題還是關鍵,必須在基本面上帶來實質的利好。如果說創業板有什麽問題,那也是包括中小板、主板在內,整個中國資本市場的問題,創業板只是一個縮影。”鄒峻說。

一方面,新興領域確實展現著前所未有的想象力,不斷打破著陳腐的生產邊界,這種情況投射到資本市場,成了“神創板”;另一方面,資本市場的中國特色仍舊無處不在——稀缺的股票供給、不對稱的市場信息、捉襟見肘的監管、洶湧而來的杠桿,讓投機者們可以借機大講故事,吹股上天,然後圈錢走人。

資金杠桿成為瘋狂追捧股票的最大危險。

據《三湘都市報》6月12日報道,一名32歲的男子從22樓墜亡,警方初步確定男子的墜亡與其用170萬本金加4倍融資杠桿全倉一只股票有關。在股票2個跌停後,被強制平倉的他選擇了輕生。

“毒藥都在杠桿里。”魯政委反複說。

先鋒 神創 毒藥 都在
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先鋒“神創板”:“毒藥都在杠桿里”

來源: http://www.infzm.com/content/110132

2015年6月17日收盤,滬指強勢反彈,收複4900點,創業板大漲4%。 (CFP/圖)

作為本輪牛市的先鋒,創業板肩負經濟轉型的需求和預期,造神無數,也吸金無數;不過,僅僅誕生6年,這個迅速膨脹的市場,已經堪稱中國股市的完美縮影。現在,它的大跌,是否又一次充當先鋒?

2015年上半年的中國,遍地“股神”;“股神”最集中的地方,當數創業板。創業板也因此得名“神創板”。

“神”皆為財來。

從2.16萬億到6.52萬億,根據深交所數據,從年初至6月15日收盤,創業板上市公司總市值半年來凈增兩倍多,有明星個股更是沖破300元天價,強烈的賺錢效應吸引場外資金不斷入局。同時期,滬市主板上漲55%。

《證券日報》報道,一季度五大機構(券商、保險、QFII、社保基金、基金)共持有256只創業板股票,其中有88只個股被增持,占比34.38%。與此同時,伴有大股東的不斷減持。

社保基金是其中贏家。一季度公開資料顯示,社保基金組合共出現在103家創業板公司前十大流通股東名單中,東方財富(300059.SZ)、萬達信息(300168.SZ)、陽光電源(300274.SZ)等個股成為社保基金重倉標的,其持股均超過10億元。即便經歷了6月初的創業板連續回撤,從年初至6月15日收盤,以上股票仍分別上漲了273%、204%和150%。

但風雲有變。6月上半月,創業板指數在短暫地突破了4000點整數關口後發生大幅調整。創業板公司的大股東出現減持潮,機構也開始逃離“十大流通股股東”,一批券商將創業板股票拉進融資融券的“黑名單”。

截至6月16日收盤,創業板指再次下跌105點。以6月的最高點計算,創業板指已下挫447點,兜兜轉轉,回到了月初的原點,多空開始激辯後市。

市盈率是什麽鬼

邊界革命的意思是,生產邊界全部打破,你沒法估值了。

神創板究竟漲到多高合適?

傳統的資本市場用市價除以最近一個周期的每股收益,即市盈率,來大致描述股價的高低。如果市盈率高於100,理論上意味著投資者需要超過100年才能依靠股息收益收回成本。深交所數據顯示,截至6月15日收盤,創業板公司平均市盈率為137.47倍。

不過,如果你下註創業板,絕對用不了那麽久。在暴風科技(300431.SZ)新股上市時買到一手價值714元的新股,截至6月10日收盤停牌,這100股已經市值30756元,不到三個月股價翻了43倍,以其發行後每股收益0.31元計算,市盈率是992倍。

6月16日收盤後,著名的全通教育(300359.SZ)的市盈率已有所降低,不過仍停留在1163倍。這家市值一度破300億,輕松超越新東方(NYSE:EDU)的在線教育公司被證監會點名批評後,股價一路下跌。

可資對比並被不少股評家不斷引用的一個數據是,2000年納斯達克的互聯網泡沫破滅時,其平均市盈率不過七十多倍。

一家名為MFI的研究機構的首席經濟學家江勛對南方周末記者表示,市盈率已經無法概括許多創業板的股票了。“傳統的對一個公司的估值前提,是它的邊界是確切的,比如家電、零售,你確定行業總量、增速和公司的關系,然後估值。但邊界革命的意思是,生產邊界全部打破,你沒法估值了。”

“邊界革命”是他對於創業板乃至整個中國牛市的理解,“樂視網進入客廳之後,就有機頂盒,電視產業……你沒法估值;大智慧進入券商這個行業,你不知它未來的總量是多少。市盈率基於過去,但是這些創新的公司每天都在進行商業模式的叠代、更新,市盈率隨時可能暴升或者暴降,市場預期就會滾動地不斷地往前膨脹。”他說,目前可能沒有太合適的新指標來描述合適的估值水平。

不過,充滿智慧的網民們早已經開始研發各種新詞,“市夢率”“市膽率”“市瘋率”“市傻率”……遍尋支撐市價的所有情緒,他們最終選擇自嘲式幽默。

數據顯示,2009年時,首批28家創業板上市公司的市盈率平均就是56.7倍,從一開始遠高於當時的主板和中小板,延續至今,主板和中小板的市盈率平均水平又要明顯高於國外成熟市場。為什麽這麽貴呢?興業銀行首席經濟學家魯政委的解釋是——稀缺。

“生產邊界的打破固然存在,也值得期待,公司估值是不是值那麽高,另說;但最重要的是,上市資源的稀缺。”他認為,由於中國股市尚未實行註冊制,而是一直采用審批制,籌碼供給不足,自然就導致被炒得很高。

相比之下,美國的註冊制帶來充足的供給。“我們的上市公司也幾乎沒被要求退市過,所以這個準入很難得。供給相當稀缺,就導致進去的人都不出來,更加擁擠。這就好像我拿著北京戶口,好像也沒感受到什麽好處,但是這個資源很稀缺,而且我出去了就回不來了,所以我得在這占著。”一位證監會內部人士曾對南方周末記者表示,證監會全年的重點工作目標就在註冊制的推行上。

“市場籌碼供應量太少而貨幣供應量太大,自然就充滿了投機與欲望。”專註價值投資的愛股說首席執行官鄒峻說。

我們有柴,外國人有火?

升高的股價回流到了公司日常運作的現金流中,資本市場反哺了實體。

在新的靠譜指標出現之前,一些機構仍將市盈率作為重要指標。一名私募人士說,“比較活躍的一些機構在創業板玩,但是市盈率來到70倍以後,他們就開始慢慢出貨了,轉到了銀行股和一些大盤股。”

一名關註創業板股票的基金人士發現,年初以來分化嚴重的行情之下,資金都在追創業板,有很多私募和機構進入,高度控盤,跌也跌不到哪去。“大盤和小盤的分化很嚴重,控盤很嚴重,且大盤都是一些融資盤。”他說,他們並沒有選擇太多創業板的股票作為基金的投資標的。

創業板股往往盤子小,股價很容易被控制。“相比之下,大盤股炒起來就費勁多了。”前述私募人士說。

大家將目光投向了可能的外資“接盤俠”。

江勛從國際經濟環境分析,歐元區的零利率,促使全球資本的配置模式發生變化,有配置美元區資產的動力。中國本輪牛市這把火能燒起來,是因為手里有一把柴——邊界革命帶來的結構調整,創業板正是其中“靈魂”。

不過,高估值也暫時讓外資卻步了。

當地時間6月9日,摩根士丹利資本國際(MSCI)的明晟公司在其官網上公布了2015年全球市場分類評審結果,決定暫時不將中國A股納入MSCI新興市場指數。明晟給出的解釋是:中國的股市還沒有完全的自由開放,由此帶來的額度分配、資本流動限制和股票的實際權益擁有權問題尚待解決。

“明晟的回複很聰明,它說的理由是成立的。但海外認為,人民幣現在估值太高,還有你的創業板估值,主板估值。”魯政委說,誰都不願意高位接盤,但他們也不會直接拒絕你,而是說你把問題改好了,我們可以接納你。曾投資了Facebook、Linkedin的著名投資人彼得·蒂爾來華時也對南方周末記者表示,“我對中國的前景很樂觀,但我會有一點擔心,就是目前許多中國的新創公司估值很高。”

為了把“柴”做實,深交所也是煞費苦心。

接近深交所的人士對南方周末記者說,藍思科技(300433)原本一直在尋求港股上市,但經過深交所和湖南證監會的努力爭取,最終回歸創業板上市。“創業板要沖一萬點啊。”上述人士說。

被稱為“創業板的中石油”,藍思科技因其龐大的市值,上市之後連續漲停,如期締造出中國的新一代女首富周群飛。在藍思科技尚未打開漲停時,其董事會秘書彭孟武在電話中對南方周末記者說,“股價再漲上去我們也有些擔心,現在我們已經要派專人保護董事長。”

對於股價飆漲的創業板公司,比較樂觀的一種前景是,利用融到的資金把“泡沫”做實,然後可以講下一個故事。

樂視網(300104.SZ)6月3日晚發布消息稱,公司控股股東賈躍亭6月1日和6月3日減持逾3524萬股,套現近25億元。公告同時稱,賈躍亭將積極配合公司辦理控股股東向公司提供借款暨關聯交易的各項手續,所借款項將用於公司日常經營,借款期限將不低於60個月,免收利息。升高的股價回流到了公司日常運作的現金流中,資本市場反哺了實體。

“但你也不能保證(錢總會用在該用的地方),市場永遠是泥沙俱下的,也只有泥沙俱下才是市場的魅力。”江勛說。

2015年6月16日,股民在江蘇南通一證券公司營業部關註股市行情。 (東方IC/圖)

暴風起時

其誕生後即面臨長達三年多的萎靡。

換作6年前,身處漫長熊市開端中的人們恐怕不敢多去想象這個板塊今日的景況。

2009年10月23日下午,深圳證券交易所在五洲大酒店花了大約一個小時舉辦了一個開板儀式,首批28家創業板上市企業就此開啟了征途。

這是在美國的納斯達克神話破滅後,歷經9年,幾度推遲和以設立中小板為過渡,深交所才最終推出的二板市場,為暫時不能在主板上市的創業型中小公司提供融資渠道。

時任證監會主席尚福林在開板儀式上說,“創業板的推出適應了中小創新型企業的多元化融資要求,也滿足了廣大投資者的不同風險偏好,有利於擴大資本市場服務範圍,逐步完善有機聯系的多層次資本市場體系。”

初生的創業板與後來的瘋狂完全無法匹配。其誕生後即面臨長達三年多的萎靡,創業板指數一直在1000點基點附近徘徊不前,其間甚至一度低至不足600點。

由於降低了部分準入門檻,彼時的證監會對投資風險亦早有預判,當時的主席尚福林說,“創業板市場面臨非理性交易,投機炒作,市場操縱的風險相對也比較高。”券商往往要求一般股民在主板開通交易3年之後才能買賣創業板股票。

不過現在情況已經顛倒,創業板一路飆漲,主板則時陰時陽,新開戶股民也可以輕易在券商處開通權限立馬買賣創業板股票。有人調侃道,股民應該首先在創業板交易一段時間,賺足了錢,同時充分了解了主板的風險之後,再進行主板股票的交易。

一時間炙手可熱的創業板,被一些業內人士認為是牛市“風起的地方”。前述私募人士對南方周末記者說,“2年前創業板就已經走出牛市的味道了,只是那時以銀行股為代表的大盤股走得不好。”他還透露,上交所曾想把一些創業板的股票搶到上海來上市,也是想推動一波行情。

百度指數顯示,從2015年開始,每周一到周五,只要開盤,“創業板”的搜索熱度都在飆升,周六日則偃旗息鼓。每周五高兩低,搜索指數連成了一座比一座更高的山峰。

創業板人頭攢動,開始吸引海外的中概股回歸。暴風科技(300431.SZ)的三十多個漲停板令所有在海外上市的中概股公司眼紅。

6月4日,上市公司宏達新材(002211.SZ)發布公告稱,擬以重大資產置換、發行股份及支付現金的形式,收購分眾傳媒100%的股權,意味著分眾傳媒即將回歸A股,成為標誌性事件。近日提出私有化意向的美股還有人人網(NYSE:RENN)和博納影業(NASDAQ:BONA)。此前的4月24日,李彥宏在中國證監會做演講的時候,也再次表達了百度不能在A股上市的遺憾。2014年兩會期間,他就表達過類似的想法。

“‘新經濟’是崩盤的 必備名詞”

如果說創業板有什麽問題,那也是包括中小板、主板在內,整個中國資本市場的問題。

今時的創業板確實不同彼日,經濟轉型的需求和預期,杠桿資金的兇猛,都壓向這個看起來年輕朝氣的市場,催化它的膨脹。

不少分析者將創新企業作為中國股市接下來的希望,因為“新經濟”會改造整個傳統產業,而創新是稀缺品。

魯政委的發現卻是,“新經濟”這個詞是每一次股市泡沫不斷膨脹的最大的原生動力,從股票市場出現以來,在不同的國家關於新經濟的詞反複出現,每一次只要出現了新經濟,一定以估值很高,泡沫崩盤告終。

“人們認為自己擁有了新的生產方式,進入了與眾不同的新時代。你想想2007年那一次(那些說法),‘中國人口紅利集中釋放的十年,中國的股票市場將進入黃金十年,中國已經成為世界工廠,我們跟過去是不一樣的’,結果怎麽樣?很快就完蛋了。”魯政委對當時的口號還記憶猶新。

“要解決供給稀缺,就要實行註冊制增加供給。但實行註冊制的前提是信息披露完備,所有市場參與者都可以監督公司。”魯政委說,問題的根源落在最後面,如果監督的權力還是只掌握在證監會手里,局面恐怕難以改變。

美國證監會的管理人員曾在與某中資機構高層的交流中透露,其一年查獲的大量上市公司違規案件,大部分都由檢舉揭發引致。利害相關方會積極監督,使得上市公司違法空間很小。

“誠信問題還是關鍵,必須在基本面上帶來實質的利好。如果說創業板有什麽問題,那也是包括中小板、主板在內,整個中國資本市場的問題,創業板只是一個縮影。”鄒峻說。

一方面,新興領域確實展現著前所未有的想象力,不斷打破著陳腐的生產邊界,這種情況投射到資本市場,成了“神創板”;另一方面,資本市場的中國特色仍舊無處不在——稀缺的股票供給、不對稱的市場信息、捉襟見肘的監管、洶湧而來的杠桿,讓投機者們可以借機大講故事,吹股上天,然後圈錢走人。

資金杠桿成為瘋狂追捧股票的最大危險。

據《三湘都市報》6月12日報道,一名32歲的男子從22樓墜亡,警方初步確定男子的墜亡與其用170萬本金加4倍融資杠桿全倉一只股票有關。在股票2個跌停後,被強制平倉的他選擇了輕生。

“毒藥都在杠桿里。”魯政委反複說。

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神秘賭神創世界紀錄

1 : GS(14)@2011-05-29 11:59:53

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 335&art_id=15294910
已逝世的德國神算八爪魚保羅( Paul the Octopus),去年世界盃預測八場賽事賽果,八猜八中,震驚全球,英國倫敦一名 33歲神秘賭客更厲害,自 3月底在博彩公司威廉希爾連續下注 23次都全中,創下賭博長勝的世界紀錄。
威廉希爾發言人透露,該神秘賭客於 3月 27日首次下注 8,400鎊( 10.8萬港元),買史施達絲( Kim Clijsters)及迪祖高域( Novak Djokovic圖)勝出的過關,結果順利贏出,賺了近 800鎊( 10,271港元),自此旺氣停不了,連贏 23次,最近一次贏錢是在上周四。這位長勝將軍的投注策略有一個特點,就是集中賭網球賽果,偶爾會下注拳擊賽,而且每次都買大熱門,所以他合共投注逾 135萬鎊( 1,733萬港元),只賺到 13.5萬鎊( 173萬港元)。
英國《太陽報》
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