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當今市場三大擁擠交易:做多美股、做空日元和做空貴金屬

http://wallstreetcn.com/node/24552
當前的市場有三大交易不僅成為市場共識,更是出現創紀錄的單邊倉位。在槓桿的幫助下(創紀錄的保證金水平),這三筆交易都指向一個risk-on的市場,都認為央行會成功。
 
Zerohedge評價道:
當一筆交易出現一邊倒時,通常逆向操作是更聰明的選擇。當交易一邊倒的情況越嚴重,市場越脆弱。
 
真的如此嗎?
 
三大擁擠交易之一:做多美股
 
三大擁擠交易之二:做空日元
 
三大擁擠交易之三:最空貴金屬
 
同時,保證金水平創新高。
 
當前美國股市的淨自由信用(Net Free Credits,也就是保證金賬戶中的現金餘額)和保證金債務都指向極端看多的市場情緒
 
但聰明的錢已經開始對衝風險了。根據美銀美林的頭寸分析,宏觀對沖基金持續增加其對風險資產的空頭頭寸,包括標普500、納斯達克100和商品。
當今 市場 三大 擁擠 交易 多美 股、 、做 空日 元和 做空 貴金屬
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El-Erian:理解當今世界的公式

http://wallstreetcn.com/node/25159
4大全球性變革/4大全球性實驗=1個非常規的市場
 
對當前的市場感到困惑?別這樣。要理解最近、當前甚至可能是未來的市場,你只需要上述公式。讓我來解釋一下:
 
在金融危機過去5年之後,全球經濟正在經歷4個重大的、歷經多年的變革。每個都很重要,而合在一塊,他們構成了歷史性的經濟調整。
 
1. 第一個變革來自於幫助經濟增長轉向更真實、更具包容性的增長(inclusive growth,包容性增長倡導機會平等的增長,最基本的含義是公平合理地分享經濟增長成果)。
2. 其次,從央行干預創造金融穩定向經濟發展帶來更持久的結構性穩定;
3. 第三,從中美連線以及金融分割的歐元區向全新的地區及全球經濟安排變革,這將重新帶來激勵因素,或者至少減少當前的衝突。
4. 第四,從愈發嚴重的社會不平等與政治癱瘓轉向機構、政治和社會革新。
 
以上每個變革都及其複雜、充滿不確定性。將他們和在一塊看的結果就是,用美聯儲主席伯南克的話說就是「異常不確定的前景」。
 
很明顯,對於當前和未來的幾代人,這裡存在很多風險。考慮到變革失敗所帶來的巨大下行風險,政府和央行都不願將經濟的方向盤交予不受約束的「市場力量」
 
然而,他們沒有特效藥。即便他們有,他們的執行力也遠遠不夠。他們也缺乏合適的工具、綜合性的歷史框架和可信任的分析模型。同時,他們從經濟學家處獲得的建議各式各樣。而自2009年高峰後,全球協作已被侷限在沒有效率的峰會和乏人問津的公報。
 
因此,當前的世界正處在四個歷史性和史無前例的政策實驗之中:
 
1、中國:新領導層正是試圖將經濟模式從日漸難以為繼的重商主義模式向內需拉動模式轉變,而且他們試圖在維持高增長的情況下做到這一點。
2、歐洲:政府(在歐洲央行的幫助下)試圖在經濟衰退、高失業率(尤其是年輕人)、理論分歧和政治緊張局勢下完善一個不完美的經濟聯盟。
3、日本:安倍新政府開啟了戰後歷史上最大膽的經濟實驗,安倍的「三板斧」包括高度非傳統的貨幣政策、激進的財政擴張和(尚待啟動)的基礎性結構改革。
4、美國:美聯儲試圖通過部分和不完善的措施來創造經濟增長和就業,而且美聯儲要在其他政府機構都因國會不作為而癱瘓的情況下單槍匹馬做到這一點。
 
最關鍵的一點是,在經濟的最基本層面,這四大實驗的根本目標是協助經濟和金融變革,他們讓當今的人們直面現實並帶來未來增長的期望。
 
意識到這一點後,市場已經積極的反映未來的金融回報。為何會這樣?因為這就是市場總是試圖要做到的。只不過有時候市場有效,而其他時候則未必如此。
 
考慮到四大變革的深度和政策實驗的力度,我們應該預計這會導致市場價格與基本面的大幅脫節,而事實也是如此。
 
說了太多的過去與現在;那麼未來呢?
 
只要滿足兩個條件,當前的脫節就沒有問題:那就是當前的務實政策實驗持續一段時間而且獲得成功。到了那時,也只有到那個時候,經濟的高增長和強勁的企業收入增長將合理化當前的市場價格並進一步推高價格。
 
第一個條件很可能可以滿足。由於缺乏備選方案,政府和央行沒有其他選擇,只有繼續冒險深入這一未知的政策領域,並且不顧高昂的成本和無法預計的後果堅持相當長一段時間。
 
第二個條件則要不確定的多。在多個層面都需要獲得成功。內部和外部協調決非易事。而政治體系則讓這個過程更加複雜,而非簡單。
 
那麼個人投資者應該怎麼做呢?這取決於三大關鍵問題:他們如何評估當前慘淡的基本面與人為的價格在未來走向一致的過程;現有的投資組合倉位;以及整體的風險忍受程度
 
對於那些將其養老基金和投資交給PIMCO,並且已經從當前的市場大幅上漲中獲益的人們,我們相信最好的方式是在長期逐步削減風險敞口;對於那些財務狀況不夠強勁的企業和增長乏力的國家而言尤其如此。
 
目前立刻快速拋棄風險也許為時尚早。但是時候逐步走開,以一個可衡量、有紀律的方式做到這點。
El-Erian 理解 當今 世界 公式
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3G門戶總裁:當今真正的革命領袖,就是程序員

http://www.iheima.com/archives/42097.html

【導讀】3G門戶總裁張向東從谷歌I/O大會回來之後,感受到當今真正的革命領袖,就是程序員。

 

來源:i黑馬 作者:3G門戶總裁 張向東

 

相信我,我不是那麼容易被言辭矇蔽的人——那些宏大的名詞仍然在我的詞典裡,卻已有我自己的註釋。

相信我,我厭惡狂熱,萬眾高呼的場面讓我噁心,我希望自己擁有的是冷靜的激情。

2013年5月15日,當我站在舊金山Google I/O大會的門口,已經36歲。

就在這樣的年紀,我相信Google。

我不是相信一個品牌,我是相信有那麼一些人,在做同一個方向的事。

「我看到很多關於Google的報導,都是講我們和其他公司如何競爭的。我並不覺得這些報導有什麼有趣。我們應該去創造那些未知的東西,並不是每個技術都是零和博弈,悲觀不是我們進步的方式。」Larry在台上面對5000開發者的講話,早已被全球開發者點擊瀏覽,不必贅述。只是我覺得他講這段話的時候,我們不應該鼓掌,而是應該和Larry一起大笑,笑那些天天在關心我們錢包的旁觀者。

前一陣翻一本書,讀到一個曾經追隨切格瓦拉打游擊戰的人寫下這樣的話:「歸根到底,唯一跳出星球般的循環運轉意義之外的革命不是政治革命而是技術革命。雖然工程師總是被知識分子和政治活動家所忽視,但只有技術革命才不是循環往復的。有了電流後就不再用蠟燭,有了汽輪船就不再用帆船……這才是真正推動歷史的火車頭,它帶來了不可否認的和不可逆轉的進步。最有顛覆性的革命是沒有人鼓吹、沒有人策劃、甚至沒有人宣佈過的,既沒有領袖也沒有旗幟,悄悄地踮著腳尖,默默無聞地往前走:活塞,電流,數字化。是誰發明了電?也許這是一個安靜的父親,一個和顏悅色的保守派,但最終引起了巨大的動盪!這應該促使我們變得更加謙虛,甚至提醒我們,理想話語畢竟改變不了太多事情。」

是的,今天真正的革命領袖,就是程序員。

會後,中國開發者聚會。

一個中國開發者說:

「這是我第一次參加開發者大會,第一次來美國,第一次坐飛機。我現在只是在開發一些遊戲,但我要在我的名片後面印上:Creating the Future.」

另外一個開發者說:「一個外國開發者對我講,你們中國人的Open不是開放,是公開,什麼都可以複製。我沒有拿鞋子砸他。我們這些開發者,盡自己的力量去努力,讓我們的產品成長起來,和Larry一樣,為人類做出貢獻,這才是最重要的。」

Google負責亞太區開發者關係的Tony說:「因為相信Google所做的事,他才離開美國,來協助更多開發者來加入Google的平台。」

我說:「作為開發者,我要問問自己,是什麼讓一個站立在地球上的人,開發出仰望宇宙之美的產品?是什麼讓一個人努力開放,願意讓萬千人的產品共同分享利益?是什麼讓一個人有勇氣,始終願意去探索未知的領域?」

1999年我大學畢業不到半年,和兩個熱愛Open Source的程序員在PC互聯網上開始第一次創業,一年後失敗。

2004年開始,我和鄧裕強在手機上摺騰,折騰出的主要是3G門戶和GO桌面。到今天,已經折騰了9年。

這些年,我也走過幾十個國家,讀過一點書,認識了一些人。見識的東西並不多麼稀奇,人性的光輝和醜陋,個人的偉大和脆弱,利益的魅力和骯髒,卻也大體瞭解。我還是不斷努力去理解這個世界為什麼這樣,要變成什麼樣,以及,自己應該成為什麼樣的人,做什麼樣的事。

——我說這些,只是想證明,我不那麼容易被欺騙,不那麼容易相信空洞的口號。

信息革命和其他的革命不同,它是在真正的潮流中前進,而非利益團體決鬥後的勝者決定方向。誰最符合信息世界本身的規律,誰會贏得最後的勝利。

Google不是一家公司,它是方向。而Apple作為一個品牌的勝利,只是階段性的。

《失控》的封面上,是一群蜜蜂飛出蜂巢去採蜜。KK是想說,信息網絡中,個體總是盲目的,但群體最後總有智慧去找到最後該走的路。我問他,那在花蜜被采完後,哪只蜜蜂發現了新的蜜源?是最聰明的那隻嗎?他笑笑說:總會有那麼幾隻。

週末,我在這裡寫下這些字,並不是激動得不能自已,要去遊行吶喊,我只是想和同類有一個擊掌:總有一些人被命運選擇,去發現,去創造,去改變。

我們這些程序員,就是那幾隻離群的蜜蜂。

3G 門戶 總裁 當今 真正 革命 領袖 就是 程序員 程序
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當今的央行行長不好當

http://wallstreetcn.com/node/54104

今天,每位美聯儲官員的講話都可能成為市場新聞的頭條,並造成市場的大幅波動,各國央行似乎已經變成了經濟中最重要的組成部分,起碼在經濟新聞中是如此。但在08年前,很多人可能只知道美聯儲主席是誰,美聯儲其它官員的發言幾乎都不會受到關注。正如經濟學人中寫道的,現在央行官員已經沒有這麼容易做了:

在90年代末和新世紀之初,美國和歐洲的央行官員的工作很簡單。通過上調或下調官方利率,他們可以如願地刺激或抑制經濟增長。通過銀行系統和債券市場,調整利率帶來的影響是很容易預判的,從而影響整個經濟中的借貸價格。但在2008年金融危機以後,各大央行被迫把官方利率設定在最低的水平。在保持官方利率接近零的水平五年以後,貨幣政策制定者已經變得越來越依賴「非常規」措施了。

因為官方利率已經降至接近於零,不可能再往下降,現在世界各大主要央行只能依靠QE和前瞻指引來保持對市場的影響力,但今年5月初以後,央行對市場的影響力看起來開始失控了,特別是美聯儲首次提及縮減QE規模以後。看起來,美聯儲對市場利率的影響力受損於外國投資者的投資決定:

麻煩的外國投資者

但兩個政策工具都有它們的問題。先從資產購買開始。美國、英國、日本和歐元區的央行已經持有一個巨大的資產負債表,加起來規模達到9.7萬億美元。但央行嘗試影響的市場中,其它投資者佔了更大的份額。由外國投資者持有的美國國債接近5.6萬億美元,約為美國國債總供應量的一半。中國和日本加起來持有的美國國債超過美聯儲的持倉量(如上圖左圖所示)。在英國,價值1.4萬億英鎊的存量國債中,有1/3由外國人持有。他們是積極的投資者,從2008年開始,一共購買了超過2500億英磅英國國債。

這些外國投資者的購買和出售可以影響市場利率。在危機前夕,美聯儲上調了其官方利率,但政府債券和抵押貸款的收益率並沒有以類似幅度地上漲(如上圖右圖所示)。通過跟蹤外國的資本流動,並修正了其它因素,比如說較低的通脹預期,研究人員已經把利率走勢脫節部分歸咎於外國投資者的投資決策上。一系列研究成果的共識是,外國投資者的資產配置決定可以拉高或壓低利率高達100個基點。這足以是央行的行動無效化。2013年,外國投資者已經出售了價值450億美元的美國國債,在美聯儲希望市場利率下降的時候,這拉高了市場利率。

影響預期同樣棘手。Finn Kydland和Edward Prescott在1977年發表的論文中,把這稱為「時間一致性(time consistency)」問題。問題是,如果人們認為政策制定者將背棄他們的承諾,那麼央行對未來行動的承諾將缺乏公信力。比如說,如果環境改變,英國央行已經給自己加息留下了大量的餘地。空洞的承諾並不能改變投資者和消費者的預期。

世界各大央行,尤其是美聯儲,要想繼續保持對市場的控制力,必須繼續創新,在非常規的貨幣政策上繼續創新,讓非常規變得更加非常規:

在英國和美國,市場利率正在上漲,從5月初以來,已經上漲了超過100基點,雖然存在資產購買和利率政策的承諾。這意味著,新的政策工具還需要打磨。更強的承諾將會有幫助。在2012年的論文中,哥倫比亞大學教授Michael Woodford指出,央行官員可以利用他們的聲譽來克服時間一致性的問題。他們應該作出無條件的承諾,在一些客觀門檻(比如說失業率或名義GDP水平)被滿足前,將保持低利率。這種不得不放棄退路的尷尬,將束縛央行的手腳,但也能改變公眾的預期,刺激消費。

另一個更奏效的方法是,同時利用兩個新政策工具,把資產購買和前瞻指引綁在一起。在舊金山聯儲研究員Vasco Cúrdia和Andrea Ferrero 2013年的研究報告中,調查了美聯儲2010-2011年採取的6000億美元資產購買的影響。研究員估計,該政策伴隨前瞻指引,增加了美國GDP增長率0.13個百分點。在正常時期,經濟更快的擴張本身就是央行更可能加息的信號。今年利率更低,但預期明天利率走高的綜合效應,壓制了資產購買的影響。研究員認為,如果缺乏未來將保持低利率的承諾,QE2就會損失掉2/3的效能,至會增加經濟增長0.04個百分點。

可能把言行結合得最好的例子來自於歐洲央行。在2012年7月,歐洲央行行長德拉吉公開表示,央行將「不惜一些代價」來保證歐元區的存活。他的承諾由購買處於困境中政府的債券的新安排支持。該承諾是足夠的:在接下來一年,西班牙國債收益率下跌了250個基點。現在這個承諾仍然有效運作,雖然事實上歐洲央行仍什麼都沒夠購買。央行官員可能處於一個全新的世界,但他們仍可能保持影響力。

問題是,現在央行的資產負債表已經如此的大,美聯儲的QE甚至因擠出效應,已經開始影響金融市場的正常功能。不知道在下一場危機爆發的時候,央行官員還能推出什麼創新的措施,來保持他們對經濟的影響力。

當今 央行 行長 不好
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當今時代的7種創新模式

http://www.iheima.com/archives/50240.html

這世界上不存在什麼絕對的好和壞,糖是好東西,但是吃多了牙齒也要壞。創新,在我們這個時代總是一個帶有正面色彩的詞語,大多數人都把創新當作一種無需多想的正面事物去追求,卻其實很少去反思創新——創新是必要的嗎,什麼樣的創新是好的,創新是怎麼發生的?

創新的時代背景

現代人其實已經習慣了「進步強制」的思維方式。當我還是小孩子的時候,我曾經天真的認為,人類的技術會無限發展下去,總有一天科幻片裡面所描繪的那些未來場景會變成事實。為什麼?因為我們看到我們一直在進步,電腦的CPU越來越快,汽車速度越來越快,城市的建築越來越高,所以我們就很自然的相信進步會一直持續下去。這,就是「進步強制」。

進步強制其實是一種很年輕的思維方式,在人類的整個歷史當中,它充其量只是一個小嬰兒罷了。人類的歷史並非如我們所想那樣,呈現一個線性前進的發展過程,真實的歷史其實呈現出一些無序性。在歐洲,古希臘的哲學是一個高峰,之後1000多年人類的思想都沒有太大的發展,進入漫長而黑暗的中世紀,然後是文藝復興。文藝復興復興的是什麼?就是古希臘、古羅馬的文藝,這說明在1000多年後的後人看來,前人的思想依然是一座高峰。

在那樣的時代裡,創新其實並非是必須的,因為整個時代的變化很小,甚至沒有變化,所以傳承其實是更重要的事情。如果你搞創新,那你就會成為異類,你就無法被社會所包容,在那個時候創新估計就不是一個什麼有正面色彩的詞彙吧。

而生活在工業革命後時代的我們,一個人一輩子所經歷過的變化可能比之前幾代人經歷的都多,所以在我們這個時代,創新才成為一種必要,才成為大多數人視為普世價值的一種東西。即便如此,創新也是需要被具體問題具體分析的,它也是有很多不同的類型的。

創新的7種類型

經過一番搜腸刮肚,我把我所能想到的創新大致歸結為以下這7種主要類型,肯定不全面,但目前只能想到這麼多了,歡迎大家來幫我進行補充。

1、開拓式創新——開拓式創新是最有價值、也最有難度的一種創新,這種創新所創造的事物是歷史上不曾出現過的,是全新的,並且對於歷史進程具有深遠的影響,它往往伴隨著天才人物的靈光乍現,帶有一定的偶然性。比如牛頓開創的經典物理學,愛因斯坦開創的相對論,哥倫布發現新大陸,萊特兄弟發明飛機,喬布斯發明的個人電腦、iPhone,製藥公司發明新藥,等等。

2、升級式創新——開拓式創新固然重要,但我們也聽說過「起了個大早、趕了個晚集」這句話,我們也看到很多開拓者沒有賺到錢、模仿者賺了個盆滿缽滿的例子。比如說福特並不是汽車的發明者,但福特卻靠T型車成為了當年的美國首富,比爾·蓋茨雖然不是圖形化操作系統的發明者(圖形化最早的發明者是施樂公司、最早的商用者是蘋果),但他的windows卻幾乎統治了個人電腦。升級式創新其實非常重要,因為早期產品往往是比較粗糙的,而且往往是價格昂貴的,升級式創新起到了完善產品、降低門檻的作用,因此他們同樣值得尊敬。

3、差異化創新——大概10年前,定位理論開始風靡於營銷界,頗有營銷就定於定位、定位就等於營銷的感覺。其實,定位理論所適合的,只是差異化創新這個領域。差異化的例子估計大家隨便就可以舉出來一大堆,比如說專門給老人使用的手機,專門定位於辦公的thinkpad筆記本,專門用來越野的Jeep車,專門用來約炮的陌陌……差異化創新應該是最常見的一種創新模式,它是由消費者驅動的創新模式。

4、組合式創新——要理解什麼是組合式創新,想想瑞士軍刀就明白了。當我們給一個拖拉機裝上一門大砲的時候,我們就得到了一輛坦克。當我們給手機裝上攝像頭的時候,我們就有了「掃一掃」的可能性。當我們給眼鏡裝上小電腦,它就成了google glass。當我們給牙刷裝上發動機,他就成了電動牙刷。組合式創新同樣是一種常見的創新模式,它依賴的不是技術進步,而是對於新需求的敏銳洞察。

5、移植式創新——所謂移植式創新,就是把在A領域所使用的技術或模式,移植到看似沒有關聯的B領域,從而創造出新的產品或模式。例如,吉列在剃鬚刀領域發明了「刀架+刀片」的模式,把重複購買率低的刀架以極低的利潤出售,提高市場佔有率,然後再通過出售重複購買率很高的刀片來賺錢。亞馬遜的kindle在策略上和吉列簡直如出一轍,它以極低的利潤率出售kindle,基本上沒有在硬件上賺到多少錢,但是kindle的普及帶動了電子書的銷售,總體來看亞馬遜還是賺到的。在電子書項目上,亞馬遜沒有學習紙質書的商業模式,反而學習了剃鬚刀的商業模式,這就是移植式創新。移植式創新依賴的是對於商業模式本質的理解。

6、精神式創新——在大部分發展到成熟階段的行業當中,不要說開拓式創新、升級式創新的機會沒有了,就連差異化創新的機會也沒有什麼空間,這時候可能你僅僅能夠依賴的就是精神式創新了,你只能通過取得人們在情感、文化、價值觀層面的共鳴來實現創新。如果你的消費者消費你是因為可以通過你向外界傳遞出自己的價值主張,比如說通過開牧馬人標榜自己很man、通過穿無印良品來標榜自己很小資、通過去西藏旅行來標榜自己很文藝,那麼你就成功了。不過精神式創新是一道宅門,因為真正具有價值觀輸出能力的企業並不多。

7、破壞式創新——可能很多人都聽到過這樣一句話:「不要和傻瓜理論,因為他會把你拉到和他一樣的水平線上,然後用他豐富的經驗打敗你。」破壞式創新就是這樣一種創新,行業的新進入者相對於行業領先者,唯一的優勢就是他沒有什麼東西好失去,所以他就可以制定新的、帶有破壞性的行業規則,然後把你拉到和他一樣的水平線上面,再用他的經驗打敗你。當年淘寶打易趣,易趣是跟商家收取上架費的,交易也要收佣金,而淘寶作為後來者直接打出免費牌,一下子就把商家給吸引過去了,這就是典型的破壞式創新案例。


創新是如何產生的?

創新一定是依賴於創意的,這毫無疑問,但僅僅依賴於創意,對於創新肯定是遠遠不夠的。這就好比說,投資一定是要有一定的資本,但是你僅僅有資本肯定是不夠的。

對於創新來說,第一位的要素還是能夠把當下放在一個歷史的背景當中,看到大勢往哪個方向發展,這就是我一直所提倡的「浪潮之巔」理論。這個世界上最不缺的就是選擇,選擇的方向太多,就會令人無所適從。看清大勢的作用是你可以把90%的選項排除掉,把你有限的那一點創意資源投入到10%的選項裡,這就等於增加了你的創新成功率。因為我判斷我們的時代正在走向一個開放的去中心化時代,因此我很願意在這個方向上賭一把,賭未來的企業會採取開放的社會化協作工作方式,替代現有的封閉式工作方式。

第二位的,則是看到你在行業當中的位置。大部分人的命運可能是給定的,由於某種機緣巧合的原因而進入到了某個行業,那麼你就要對於行業的格局足夠瞭解,然後清楚的判斷自己在行業當中所處的位置。如果你是領先者,那麼你可能只要「守正」就夠了,就不需要「出奇」了,這個時候創新可能不是特別必要的事情。如果你是追隨者,那麼你可以選擇升級式、差異化、組合式、精神式、移植式等創新方式。如果你是新進入者,那麼你甚至可以採用破壞式創新策略。

我們看到,蘋果這幾年就從一個銳意創新的進取者變成了小心翼翼的保守者,估計也和它目前所處的市場地位有很大關係。而跟隨者三星則敢於推出5吋以上的巨屏手機,差異化出來一個新的細分市場。接下來國產手機廠商們作為破壞者,把巨屏手機的價位從4000多直接降到了3000以內,甚至有些新生品牌降到了1500元以內,這又讓三星也變得很難受。

在汽車市場裡,Jeep採取了激進的「升級+差異化」策略,通過配置9速變速箱(相當於智能手機上8核的概念)這種當前最先進的技術來提高自身的科技感,然後通過外觀設計的大膽轉變把自己從單純的越野車品牌扭轉到城市SUV的定位上,這也是結合自身所處的行業位置而選擇的創新策略。

第三,創新需要有一個開放的土壤才能產生。我們有沒有發現這樣的現象,某個公司的老闆發現創新很重要,於是就成立了「XX研發中心」、「XX研究院」、「戰略部」專門負責創新工作,有些可能沒有設立專門的部門,但是卻組織召開很多「XX創新工作會議」、「XX頭腦風暴」,但他們往往都是無功而返。為什麼?道理很簡單,創新並非某種專業技能,它的來源非常複雜,有可能是第一線的銷售、客服人員發現了創新機會,有可能是市場部門發現了創新機會,有可能是研發部門發現了創新機會,如果單純依賴於某個「創新部門」,則會抹殺其他員工創新的可能性。


當今 時代 創新 模式
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統領當今全球經濟的十大新趨勢(上)

http://wallstreetcn.com/node/58765

很難簡短的說清楚如今世界經濟的現狀如何,但有一些大趨勢已經開始悄悄改變。大西洋月刊總結了以下當今世界上正在改變的十大趨勢。

1)舊趨勢:太陽能費用高,只能依靠補貼存活下來

新趨勢:太陽能價格便宜,對老產業造成衝擊

上世紀70年代以來,一直有一種說法——太陽能是價格昂貴而且沒有什麼效果的投資,只是因為政府的全力補助才得以維持。但是每一種說法大概總會迎來過時的那一天,對於太陽能來講,如今就是改變這種說法的時候。從吉米·卡特宣誓就職總統到如今,太陽能電池的價格已經下跌了99%,而且這種下降趨勢並沒有放緩的跡象。

此外,安裝費用和土地成本也在下降。這意味著,在亞利桑那這樣陽光充足的地方,即使沒有政府補助,太陽能也已經能夠和化石燃料電力相競爭了。

事實上,在屋頂安裝太陽能板已經非常普遍,公用事業公司正在試圖徵收太陽能稅來用於維護電網。太陽能即將開始製造一場新的能源革命,但大多數人都還沒有抱以足夠的關注。

2)舊趨勢:美國的拉丁化

新趨勢:美國已經開始「亞非化」

墨西哥移民熱潮已經結束了。墨西哥經濟的改善、生產力的缺失,加上美國生產力過剩和強制實施的一些禁令,已經讓2008年以來的墨西哥向美國淨移民數量降至零甚至負數。

取而代之的是誰呢?大量的亞洲人開始湧向美國,他們以每年50萬左右的速度向美國遷徙,亞裔美國人所占人口比例已經達到了6%。

大部分研究表示,移民有利於經濟發展,所以這對於美國來講是個好消息,尤其是很多來自亞洲的移民都是具有高技能的人群或者創業者。

3)舊趨勢:中國人口膨脹

新趨勢:中國人口迎來「蕭條期」

2012年,中國的適齡工作人口下降了345萬。換言之,去年中國減少的工作人口數量相當於黎巴嫩一個國家的人口數量。而今年,中國工作人口的減少規模還會更大,且這樣的下降趨勢會一直持續到2030年左右。

這意味著中國看似取之不盡的廉價勞動力,將比人們預期得更早被耗盡。即使廢除計劃生育政策也不會導致中國出現嬰兒潮。

雖然這種人口收縮不會對中國龐大的勞動力規模造成太過劇烈的衝擊,但是這會使得更多的投資被吸引到其它的貧窮國家去,從而導致中國一些行業的價值鏈急速升高,催生出「中等收入陷阱」的風險。

4)舊趨勢:美國二氧化碳排放量飆漲

新趨勢:美國二氧化碳排放量直線下降

這一新趨勢部分可以歸功於經濟停滯不前,但主要還是要歸功於天然氣產量的激增。唯一沒有簽署京都協議書的大國美國的二氧化碳排放量降至了上世紀90年代以來的低位,預計今後該指標還將繼續下降。

但全球二氧化碳排放量還在繼續飆升,而中國成了如今主要的二氧化碳排放國。

5)舊趨勢:大學越來越重要

新趨勢:大學已經不如從前那麼重要了

上世紀80年代以來,美國人生活中的一個真理就是:如果你想找到一份好工作,就去讀大學吧。那時候上大學能夠帶來的收入增量也的確可觀。

但過去十多年中發生了一件有趣的事情,上大學能夠帶來的收入增量似乎已經停止上漲了。雖然大學依然很有價值,但是從這個角度來看的話,它的價值並沒有隨著年月的積累而增加。這可能是為什麼去年美國大學招生人數下降的原因。預計這可能會給大學學費和學生貸款的上升勢頭製造一定的阻力。

統領 當今 全球 經濟 的十 大新 趨勢
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統領當今全球經濟的十大新趨勢(下)

http://wallstreetcn.com/node/58771

全球經濟的一些重大趨勢已經隨著時間的推移悄悄改變,從能源到人口,從政府債務到經濟增長動力,這些新的趨勢將決定接下來數十年的全球經濟變化及格局。

請參閱本系列第一篇張 統領當今全球經濟的十大新趨勢(上)

6)舊趨勢:開車的美國人越來越多

新趨勢:在美國,開車的人將越來越少

還記得汽油1美元一加侖的時代嗎?那已經是很久遠的時候了。如今汽油價格總是保持在4美元一加侖上下,美國人也開始調整自己的生活方式了,即使失業率在下降,但開車的人也還是越來越少。與此同時,軌道交通開始發達起來,1998年至今,美國鐵路公司增長了55%。

7)舊趨勢:美國醫療成本飆升,繼而導致赤字急速擴張

新趨勢:醫療成本增長開始放緩,赤字規模也緩慢擴大

高昂的醫療成本和國家債務把美國經濟壓得喘不過氣。但今後這部分的增長將不會如我們想像中那樣快。

醫療成本的上升依然會快於經濟增長速度,但是比較起之前的水平,還是會放緩的。這可能要歸功於奧巴馬醫改法案未來的實施、醫療創新以及經濟衰退。

同時,醫療部門的就業比例終於開始下降。而從2009年開始,這部分赤字已經下降過半。當然,對於那些認為緊縮措施會傷害美國經濟的人來講,這可能是個壞消息,但是那些擔憂美國債務問題的人們還是可以鬆一口氣了。

8)舊趨勢:金磚國家逐漸征服世界

新趨勢:中國成為金磚國家中唯一一個還未遭遇重大阻礙的國家

金磚國家即指那幾個新興起來的超級經濟體,在過去一段時間內逐漸追趕老牌帝國,如美國、歐洲和日本。但是俄羅斯、巴西和印度都相繼撞牆,經濟增速已經放緩至2%-3%,與發達國家的經濟增速差不多。而中國是堅持下來的最後一個金磚國家。雖然也經歷了溫和放緩,但經濟增長仍維持在7.5%左右。從前我們談論一個新經濟秩序的興起,現在我們可以只談論中國的崛起了。

9)舊趨勢:主動式(Active)基金管理統領金融世界

新趨勢:被動型投資(Passive)將主導金融世界

金融產業中賺錢的頭號方式就是從人們手中收取資金管理費用。養老金、共同基金、對沖基金和捐贈基金都是如此,你攢的錢放在他們手裡都要付出層層的手續費。而且這些基金還不能全都擊敗市場。但是越來越多的投資者把財富投資到被動基金中。

被動基金是指以某種市場理念知道投資,而不是把錢投進去猜測別人會怎麼投。貝萊德(BlackRock)和Vanguard等公司的那種ETF就是近幾年湧現的主要被動型基金。一些養老基金也在轉向成被動型基金。

10)舊趨勢:中國持續增持美國國債

新趨勢:中國開始拋售美國國債

美國似乎已經把自己抵押給了中國。作為美國的最大債權人,中國現在正在開始拋售美國國債,而不是像以前那樣不斷地買入。事實上,美國的第二大債權人日本也在做同樣的事。

那麼現在是誰在購買美國國債呢?是普通的美國人。大部分的美國債務是美國人自己對自己的負債關係,而不是對外國人,這一點越來越明顯。

統領 當今 全球 經濟 的十 大新 趨勢
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投行家已成明日黃花,當今華爾街最搶手職業——合規官員

http://wallstreetcn.com/node/59368

昔日的華爾街之王通常是拍板大宗交易的投行家,但現在的權力掮客已經變為有權對風險提案say no的合規官員。

美國政府加大反洗錢法律的實施為合規官員開拓了一個紅火的市場。合規官員即指監管一家銀行系統,使之避免違反監管規定,並監控任何可疑交易的人。

招聘人員表示,合規官員供不應求,迫使銀行間以提供雙倍薪水,或其他諸如彈性工作安排等特別待遇互挖牆腳。

面臨一連串監管調查的摩根大通已經宣佈改善合規性的計劃,其在官網上稱,將招聘逾300個反洗錢專家。這相當於其他許多金融機構整個合規部門的規模。

獵頭公司JW Michaels & Co.法律招聘人員Jason Wachtel表示,市場高素質的合規官員並不多。

我知道一家「非常大」的銀行給一位未來反洗錢項目新主管提供超過100萬美元的薪水,這是幾年都聞所未聞的數字,但後者拒絕了這份工作邀請。

該舉措突顯了經驗豐富的合規官員所處的地位。

華爾街對合規官員的關注還要追溯到2003年10月,那時愛國者法案中對金融機構核查特定客戶身份的條款生效,銀行被迫支持反洗錢合規部門監控他們的客戶和交易。

不過2008-2009年金融危機過後,監管者和檢察官加強對恐怖主義者、毒販和逃稅者嫌疑有關的資金控制。

根據反洗錢專家協會,該法案實施行動已在整個行業展開,2012年,包括違規制裁在內的反洗錢結算金額從2011年的2660萬美元上升至35億美元。其中包括去年轟動一時的對匯豐銀行19億美元罰款,懲罰其對毒販洗錢行為監管不力。

加拿大道明銀行上月因違反反洗錢法案被罰款5250萬美元,此後任命荷蘭合作銀行的Michael Bowman掌管道明的制裁與反洗錢運營。

8月巴克萊聘用摩根士丹利反洗錢主管Tim O'Neal Lorah為該行金融犯罪合規部門主管。

大型金融機構會面臨數個監管者審查,他們的合規官員有時不得不應付十幾項考試,以掌握其所在領域的工作。並沒有學校提供特定的訓練,金融機構通常從競爭對手中招募合規官員。

比如摩根大通去年僱傭花旗的Pamela Johnson為該行金融犯罪合規主管。而花旗則選擇Johnson在小摩的前任William Langford頂替空缺職位。

監管者表示,因為大型銀行互挖牆腳,他們擔憂小型銀行可能無法留住合格的專業人士。

行家 已成 明日 黃花 當今 華爾街 華爾 搶手 職業 合規 官員
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一張圖告訴你當今最賺錢的對沖基金經理

http://wallstreetcn.com/node/76303

如何去評價和比較對沖基金經理們的操作業績呢?投資顧問Joshua Brown認為,用他們賺取的利潤總額來衡量,是非常好的方法。若以該指標排行,索羅斯位於眾基金經理之首,Bridgewater基金的Ray Dalio位居第二,鮑爾森第三。

採用賺取的利潤總額來比較對沖基金經理的業績,排除了年輕的基金經理,但這也是合理的,因為我們評價的是多年來對沖基金經理的業績。這些年來,市場走勢千變萬化,最偉大的基金經理需要經過時間的考驗。

2013年,投資大鱷索羅斯旗下的量子捐贈基金(Quantum Endowment fund)斬獲55億美元,這是該基金歷史上第二高的業績,也令該基金重回史上最賺錢基金的寶座。與索羅斯相比,去年Dalio表現則原地踏步,牛市踏空。這些年來,索羅斯在各類市場、各種市場環境下都表現神勇,似乎一切盡在掌握中。

下表為經過時間驗證的10位最牛對沖基金經理。第一列為對沖基金經理人;第二列為對沖基金名稱;第三列為管理的資產規模;第四列為自基金成立起,該基金實現的累計盈利。索羅斯以396億美元雄踞榜首,Dalio緊隨其後,為392億美元,高調的對沖基金經理鮑爾森居第三位,為254億美元。

美国,对冲基金,索罗斯,鲍尔森

一張 張圖 告訴 當今 賺錢 對沖 基金 經理
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讀書劄記160604世界秩序(二) 當今天下大勢

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讀書劄記160604

世界秩序(二) 當今天下大勢

掌門執筆

 

結論先說:當今天下的均勢吊詭地維繫於 美國國力(尤其是軍力)獨大的事實, 與及美國制霸全球卻力有不逮.***

 

冷戰初期的國際秩序實質上只有兩極,*** 西方聯盟基本上唯盟主美國馬首是瞻. 在美國眼中,聯盟不是一夥為了維護均勢而協調行動的國家, 而是一家由美國出任CEO的聯合企業. 」J (原文)

〈天下大勢的構成〉

起始於戰後歐洲重建內部均勢的安排, 並且迅速推廣為在全球範圍內對蘇聯集團國的「遏制政策」布局. (即所謂「冷戰格局」.)**** 起初這主要依靠美國的核子打擊力量,後來則以美國瘋狂發展軍備來加以保証. 1948年北約NATO的建立標誌著美國霸權的大成, 同時也是其頂點.***

 

國際關係的定格則是1949通過的「聯合國憲章」,核心內容有兩點:

A “一國一票” 參與框架終於達成了 “威爾遜原則” 三十年來的懸念, 使聯合國成為普世接受的外交論壇和執行平臺.

B執行機構「安全理事會」中, 五個 “常任理事國” 擁有對等否決權, 另加九個輪任國,組成國際事務仲裁框架. 此一操作框架以五強國的戰略利益為先決條件,先天上易於癱瘓和僵化,**** 但在國際上仍可起到削減戰爭頻率和規模的作用.

 

威斯特伐利亞條約體系是「多極霸權」的平衡術, 但是戰後世界形成雙極. 聯合國精神雖出於威約,體質卻大不相同. 根據國際關係理論, 「雙極霸權」本身不易產生大型戰爭, 而(防禦性)戰略核武又進一步抑止兩強輕啓戰釁,於是四十年和平歲月在核噩夢中得以繫而不墜.

 

美國的霸業成於冷戰,四十年間作為民主陣營的領袖一言九鼎,下綫群國迫於共產陣營壓力, 對老大的頤指氣使敢怒而不敢言….. 這就是美國領袖群倫的真相.

1990年蘇聯解體,冷戰終結, NATO的重要性喪失, 西方聯盟內部分歧擡頭,美國的全球影響力隨之下降.*** 後冷戰的人類歷史並未終結, 「單極霸權」的形成意料外並未進一步增加美國的權力, 近程事態則因中國崛興而更形複雜緊張.

在15宗單極霸權遭受挑戰的歷史案例之中,10宗導入戰爭.*** 中美難免一戰的說法近年甚囂塵上, 但諷刺的是,迄今為止, 兩國牌面上的外交關係竟然是 “太平洋地區戰略合作夥伴” (雖則未有任何具體安排), 更且從未發生過任何正面衝突. 畢竟大家都是現實主義者嘛…..

 

在國際舞臺上面,

〈美國的傲慢與底氣不足〉

非今日始,原因在於她是個民主國家, 但這民族卻很年青天真,且內部價值分歧甚大, 因而無法持久地一致行動.***

 

美國的相對國力在戰後初期達到峰值, 國土未受戰火波及,工業生產力毫髮不損,GDP佔全球六成, 「馬歇爾計劃」施惠整個西歐,手執NATO牛耳, 亞洲的非共產國家皆在其卵翼之下.

由擘劃偉業的 杜魯門,堅定執行的 艾森豪威爾,到風華耀眼的 甘乃廼, 美國形成了一種類似大革命法國的天真世界觀和行動熱情: “以天下為己任”, 欲將「自由資本主義」和「民主制度」直銷全球,以普渡眾生.*** (當然兼夾開闢市場,花花銀子大把抓.) 祖國以偉大夢想(外加 徵兵令)號召子民, 不惜灑熱血於異域遠疆,以酬其壯心偉業.

“沒有任何其他國家擁有這樣的理想主義和資源去應付那麼多的挑戰.”(原文) 這就是美國人的傲氣!美國以 “世界警察” 自居,不惜盡傾舉國之力, 在全球四出 “滅罪救火, 扶病濟貧”. 戰後世界六十年的秩序就靠美國這種天真自大的 “反共濟世,捨我其誰?” 精神艱苦而混亂地維持著. 然而落後國家之貧病自有其歷史 “天數”,不因美國人的意誌和美金而轉移, 當救世主的代價是這個英雄自詡之國最終滿懷失落.

 

美國在五場戰爭(韓、越、海灣、伊拉克 和阿富汗)之中, 銷磨盡了幹雲豪氣,看到了民心和國力的界限.**** 每戰之初,天真的國民都以極大的熱情擁抱正義的征討; 每戰之末(海灣戰爭除外),國內抗議之聲四起, 傷疲的國民力數領導層(主要針對共和黨, 基大師為此憤憤不平,溢於言詞. J)道德和才幹低落. J

尤以越戰創深痛鉅,社會為之撕裂, 國家陷身一場「理想主義」vs「現實主義」意識形態內戰,*** 持續至今,愈演愈烈. 阿富汗戰爭則以國會明拆(共和黨小布殊)總統臺,與及在野黨候選人(民主黨奧巴馬)明確否定現行外交國策, 使美國在國際上威信掃地.

時至今日,美國國民對領導層信心大不如前, 這反過來連帶領導層自信心減弱, 無法制訂穩定有力的長期外交政策. 另一方面,四戰為德不卒,也輸掉了盟友的信心. 諸戰未敗於戰場,而敗於國內政局, 外交國策搖擺不定是美國覇業中衰的內部政治因素.***

 

在大右派 基大師看來,民氣荏弱,大業衰頹, 內心實有無窮之惆憾!他的

〈結論:美國是正義的, 但她的能力有所限制.

不管受益者求請與否, 美國的軍事實力為全球提供了安全盾牌. 在基本上由美國單方面提供的保護傘下,發達國家結成聯盟, 而發展中國家則免於遭受她們有時沒有認識到的,更不要說願意承認的某些威脅.*** 全球經濟得以發展, 美國提供了 融資、市場和 大量創新. 世界秩序的顯現既體現了美國的理想主義, 又融合了傳統的均勢概念. 」(原文) (精彩, 簡直是 荷里活“美國隊長”精神 的學術版.)

 

正是由於這一事業的成功, 它必然最終會受到挑戰, 而且挑戰有時打著世界秩序的旗號. 」 關鍵問題涉及西方和非西方對待秩序的方式截然不同. 近代西方堅信:現實世界是行動者的外部因素, 知識呈現為數據化,外交政策的成功取決於準確評估現實和各種趨勢.*** 其他文明則按傳統認為:現實世界是行動者內在認識的反映, 為心理、哲學或宗教信念所界定.**** (基大師作為一流學者, 畢竟比劇作家有識見得多.)

 

基於認識論和價值觀的巨大反差, 美國的「西方普世準則」, 主要論述為自由市場、民主制度和人權, 在非西方經常遭到否定排斥. 非西方國家參與世界秩序體系的時候, 會以本身的理念重新解讀 “秩序”的意義, 凸顯秩序的不同面向.*** 例如西方國家基於人道主義和促進民主制度而武力入侵內亂之國; 非西方國家則斥之為幹涉內政.

有時基於博弈論式的戰略考量,西方與非西方逆向而行動. 最明顯的是發達國家一致限制核武器擴散, 你認為伊朗和北韓會怎樣想怎樣做?

 

美國雖然軍力所向無敵,國力無可匹敵, 但要脅天下以從,或者導天下而一同,經已証實是癡心妄想. 基大師對未來世界秩序的推移,倒是相當之…..謙卑.

 

 

《世界秩序World Order》(2014) Henry Kissinger

上文內容主要出自第八章〈美國:心情矛盾的超級大國〉.

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讀書 劄記 160604 世界 秩序 當今 天下 大勢
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讀書札記160802過剩(二) 當今貧富懸殊大勢

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讀書札記160802
過剩(二) 當今貧富懸殊大勢
掌門執筆

〈誤盡蒼生的量化寬鬆政策〉
供應面經濟學的作業手段有兩方面: 在於財政政策是 減稅,或者設立有利營商環境的法律; 在於貨幣政策則是鼎鼎有名的「量化寬鬆Quantitiative Easing」.
減稅和立法既要通過國會,也容易在社會上招來重大爭議, 其執行也失諸剛猛,欠缺彈性.*** 相較之下, QE政策由於執行上較富彈性和易於調節, 故而成為近年各先進國幹預市場的主流手段.

Def.「量化寬鬆」可定義為 政府在公開市場購入 債券工具,包括政府債劵, 達到在資本市場註入資金,並且遏制利率, 從而提高流動性(ie增加貨幣供應)的目的.****

QE施行的原意是使企業容易獲得資金,以促進其投資意慾. 政府希望透過鋪張生產以改善工資階層的就業狀況, 並預期良好的就業逐漸促進基本消費需求(ie涓滴或滲漏效應.),形成良性經濟循環.***

作者的論斷是:就算相信定策者的誠意,上述說法也流於一廂情願; 如以小人之心測度,則屬居心不良, 犧牲普羅階層的利益以濟富人之私慾.
首先,大企業和富裕階層從來並不缺乏現金, 投資意願低落純因企業決策者深知消費需求不振和產能過剩的實況.***
其次,就業狀況和實際工資長期低落,涓滴效應無從實現.
其三, 維持低稅率和公帑用於QE,使得政府用度緊絀, 無法施行傳統的財政政策, 以擴充公共需求.*** 這又連帶社會建設(最值得擔憂的是教育層面.) 停滯,體質老化.

施行QE的效果卻如響斯應:大企業和富裕階層獲得的低成本資金並不投向生產, 而是直接投入資本市場(包括股市, 債市和商業房地產.), 導致資產價格長期揚升,**** 催生出漫長的大牛市. (直到08年 “金融風暴”初次爆破.)
漫長的全方位牛市表面上皆大歡喜 (連政府購入的債券也賺了錢.), 當然最歡喜的是富裕階層,有如下述,美國最有錢的1% 人口竟然佔據了全國40%的財富!

QE的另一項長期效應則是全球性利率愈壓愈低,***** 這現象極其重要. 以美國十年國庫債券利率作為 世界性「基準利率」指標, 1981年的峰值是13.9%, 2007年3.4%, 2015年更跌至2%左近.
長時段利率大幅偏低未能刺激投資, 卻令投機風氣旺盛,到處形成泡沫. 那麼最終誰來買單?金融風暴經驗顯示結賬用的只能是公帑. 但比買單問題危險得多的是未來風暴的破壞力…..

〈基尼系數Gini Coefficient〉
由 意大利社會學家Corrado Gini於1912年提出, 作為判斷收入分配公平程度的指標.*** 該指標限定:當社會上每個人的收入均等的情況下為0; 而所有收入全歸一人所有的情況下為1.
如此該系數必在0與1之間, 而且不可能大幅逼近1那端,因為窮人將會率先餓死. 按照現今的尺度, 系數在0.2 – 0.3之間屬偏低; 0.3-0.4正常; 0.4-0.5偏高; 0.5以上為嚴厲.

縱向比較,美國的基尼系數於 列根上任的1980年為0.372, 2008年躍增至0.451 , 目前為0.42 . 上次的系數峰值0.458出現於大蕭條前夕的1927年, 那時正是美國的 “鍍金年代”, 貧富懸殊之勢前所未見. 二戰後工資階層實際收入上升, 該系數長期處於較低水平.
橫向比較,美國的基尼系數在 經合組織34個成員國(2008年平均0.316 .)中名列第四,位居西方集團國之首, 而僅輸於新興國家的 巴西,墨西哥和中國0.462. (香港0.537是發達經濟體的冠軍,極之 “新興”.) 歐洲發達國家在0.24 – 0.36之間.

〈當今貧富懸殊大勢〉
各國長期施行QE政策,尤以金融風暴之後更是重劑連連, 直接導致全球利率不正常偏低及貨幣泛濫,作者稱之為“貨幣海嘯”. 在這長期資產價格大升浪中,得益者自然是富裕階層; 草根階層生活蹇困,飯碗旦夕不保,沒餘錢持有資產. 如此貧富兩極加速分化,遂成事理之必然.

一般從兩個向度量度貧富懸殊, 其一為GDP的分配狀況,即上述的基尼系數; 另一則為社會總財富的分配狀況. 兩者中以後者更能反映 “懸殊” 的實況.
目前美國最有錢的10% 人口佔有全國80%的財富; 而頂1% 人口更赫然佔據了40%. (同構反覆, 0.1%佔有20%; 0.01%佔有10%.) (中國之“強” 不遑多讓, 頂1%人口佔有全國財產1/3.) 而這1%頂級富豪在1980年只擁有全國10%財富; 2008年增至23.5%,平大蕭條前紀錄. 可清楚看到以 “08金融風暴” 為近程臨界綫,貧富懸殊態勢加速擴闊.***

另一項有趣的比較數據,風暴後93%以上的美國人經歷了不同程度的淨資產萎縮.*** 2011年頂7%人口所佔平均資產是另93%人口平均的24倍; 而兩年前則為18倍. 頂級富豪們連最為強大厚實的中產階級的份額也吃了進去! 究其原因,乃是股市作怪!頂級富豪的身家投放股市,其餘人等放在自住物業, 風暴後股市重拾升軌,但住宅價格卻長期低迷.***

看過富人看窮戶, 美國政府定義Def. 「貧窮」指家庭或個人缺乏維持健康生活的基本用品.*** 按照這一標準, 1980年美國約有3,000萬人活在貧困綫以下, 占總人口的13%; 到了2008年,貧困人口已高達4,350萬人,占總人口的16%.

〈貧富懸殊的社會效應〉
上述貧富懸殊態勢普遍出現於所有先進國, 並且與族裔衝突緊密關聯. 這是因為少數族裔移民家庭一向為窮戶之中堅,被緊壓在社會底層, 不僅缺乏向上流動的機會,就業困難也比白人更甚. 族裔衝突和少數族群(特別是土耳其裔)青年擾亂治安的問題在中西歐非常嚴重.***

對主流白人社群來說, 少數族裔既消耗社會福利,又威脅治安; 而且人口持續增長, 既不能融合,又無法稀釋. 最後的手段便是訴諸政治, 於是以排擠少數族裔為綱領的極右政黨在各國紛紛現身. 最終造成社會激烈分化,民主制度失靈.

《過剩:資本主義的系統性危機 A Surfeit of Stuff:Capitalism in a Systemic Crisis》(2015) 山村耕造Michael S. Koyama

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讀書 札記 160802 過剩 當今 貧富 懸殊 大勢
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看病,吃藥,入教,當今內容付費的三種邏輯

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0324/162094.shtml

看病,吃藥,入教,當今內容付費的三種邏輯
小馬宋 小馬宋

看病,吃藥,入教,當今內容付費的三種邏輯

各有好處,看你的能力在哪。

本文由小馬宋(微信ID:zhongguowenlian)授權i黑馬發布。

羅胖說,內容付費還遠遠不是一個風口,因為風口的意思就是,豬也能飛起來,很顯然,目前一頭豬在內容付費的領域是飛不起來的,所以它不是一個風口。

但它是一個商業模式。

盡管從孔夫子“十條幹肉”開始就已經是付費模式,到後來的培訓和出版同樣是付費的,只是互聯網把內容付費又打扮了一番,好多家玩出了新花樣。

最近一段時間,連最文藝的豆瓣都有了豆瓣時間,可愛的生意人丁磊推出了“蝸牛讀書”,分答推出了“小講”,小鵝通發布了3.0,最近我還玩上了小密圈。

內容付費這件事越來越有有意思了。

跟其他一開始沒想著賺錢的互聯網商業模式不一樣,內容付費最大的好處就是,它是有錢賺的,否則為啥叫內容付費呢?

今天我們總結一下,各家玩的內容付費模式。

1、看病模式

這種模式的代表是在行、分答、知乎live、簡單心理、微博問答、好大夫在線等等。

我把這些模式稱為看病模式,因為你花錢買到的是一個具體的解決方案或者答案。比如你現在在產品設計上有困惑,你可以去在行約個行家問一下,你也可以去分答找人提問,或者參與知乎live獲得提問機會,總之你得到的是一個具體問題的答案,也就像是一個醫生給你的病開出的處方,而你要為這個處方付費。

盡管各家模式各不相同,分答衍生出了偷聽,知乎live是圍觀+提問,簡單心理則是典型的看病模式,本質就是看病。

這種模式的核心在於你的醫生資源,轉換個視角的話,你的競爭力取決於你擁有的各行各業的專家資源,以及你對專家資源的管理和控制能力。

這種模式對平臺來說,收取的是傭金,對專家來說,收到的是診費,好處是不用專門設計內容產品,而是根據具體病情和自己經驗來開處方。

壞處是,平臺流量太貴。

所以能做出來的,大概就是那些本來就有流量的,在行和分答是從果殼衍生出來的,live背後有知乎的流量支持,微博問答有微博的流量。沒有流量,這種模式太難玩,所以山寨在行的一堆後來者,幾乎沒幾個幸存的。

或者,就只能走細分路線,像簡單心理這樣的心理咨詢平臺。

這個模式的第二個難題可能是這樣的:如何快速匹配“病人”和醫生?這在好大夫在線、簡單心理這樣的專業網站就不是那麽困難,但是我要去分答或者live找一個合適的大夫,還是有難度的。

所以這幾個平臺,都是大V的舞臺,不知名但是有料的內容提供者很難在上面賺到錢。而平臺對與大V們的關系顯得有些微妙,大部分錢都被大V們賺走了,傭金比例過低,那就只有指望GMV的大幅增長,但現在看來,各個平臺都遇到了各自的問題。

2、吃藥模式

這種模式的代表是得到、喜馬拉雅、多看、愛奇藝。

居然還有愛奇藝?是的,不要驚訝,我覺得愛奇藝是最典型的內容付費,它就是一個藥店模式:自己批發進貨,然後散裝賣給客戶。據說2016年愛奇藝的會員費收入是40億,這是一個網絡視頻的內部人士告訴我的。

但是愛奇藝的成本也很高,我這里只是說它的會員收費,沒有算成本和利潤。

多看是對電子書收費閱讀,這個就比較好理解。

得到最典型的產品是付費訂閱,按年收費,199。其他產品類型還有“說雜誌”、“每天聽本書”等。

簡單點說,吃藥模式和看病模式的區別是這樣的,看病是先付費後有產品,吃藥是先有產品後付費。看病是“服務業”,吃藥是“制造業”。

得到這樣的模式,它是在“制造”產品,當然愛奇藝是藥店,做的是經銷代理的生意,就像711;得到是藥廠,做的是藥物研發生產制造模式,就像拜耳。

既然做的是產品,你瀏覽一下得到收費專欄的訂閱數就可以理解銷量的差異了。

我買一副藥,對於吃完之後是有預期的,六味地黃丸,治腎虧;廣西金嗓子,利咽止痛;偉哥,雄起。

那我買一個產品,預期是什麽呢?如果沒有明確的預期,我就不容易(記住,是不容易,不是不可能)下決定。所以你看《薛兆豐的北大經濟學課》和劉潤老師的《五分鐘商學院》看起來賣相最好,為什麽呢?因為有明確預期,有嚴格的產品規劃。

在這種模式下,大V並不是一個商品好賣的必要條件。薛兆豐當然是知名的經濟學教授,可是真的聽過、了解他的人有多少?劉潤是中國最貴的管理顧問,但真正知道劉潤的也不多。

其實你看王煜全、熊太行、卓克、老浦、萬維剛、郝廣才、王爍等等都不是知名人物,但貴在他們能提供好的內容產品。

所以在這個模式上,大V沒有那麽重要,重要的是產品的設計和打磨,就像一瓶老幹媽辣醬。我們也很少能說出《人類簡史》的作者赫拉利,也不知道《新華字典》的作者是誰,但這些是我們樂意付費的內容產品。

相比看病模式,吃藥模式有幾個好處:

1、自主性強,不過於依靠大V,可以把主要精力放在打磨設計產品上。

2、收入高,這里並不是指流水,而是指分成。相比看病模式的低比例傭金,得到與作者的分成基本是對半,因為雙方都高度參與了內容的研發。

3、可重複出售。看病模式,一個醫生對一個病人,一個處方賣一次出診費,效率不高(盡管存在知乎live這種變體)。但是吃藥模式,可以大批量出售產品,比如《薛兆豐北大經濟學課》,即使訂閱一年結束,這個內容是完成了,它完全可以批量再賣的,因為想快速提高經濟學認知的人還有很多,但經濟學的基本知識是變化不大的。

說了這麽多好話,吃藥模式的難點在哪呢?

難點在於產品研發。你來看病,我只要搞個知名大夫放那就好了,具體怎麽看我平臺是不關心的,但是要研究藥物,我就不是平臺,我是藥廠,我要有研發人員專門研究。

所以各有好處,看你的能力在哪。

3、入教模式

內容收費,還有第三種模式,叫入教模式。

這就是各種收費社群模式。

社群當然也存在內容輸出,但它既不會針對某個具體病人開藥方,也不會制造特定的藥物出售,它出售的是一個社群關系、一種信仰和崇敬包括一種心理上的安慰。

這就像一群信仰基督教的人,他們每周去教堂做禮拜,有事了還要去懺悔,還能跟其他教友互相交流,但教會只提供信仰,不提供具體服務。

社群是一個互相激發的學習群體,本質上就是信教,它往往是基於一個核心人物,如某個互聯網大V組織起來的。

馮大輝在小密圈的讀者群,有超過一萬的付費用戶,但是馮大輝並不承諾說我每天要給你們發多少帖子,也不一定會回答你的問題,但是這些用戶卻能提供不錯的內容。

馮大輝起到的是組織和篩選的角色。

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看病 吃藥 入教 當今 內容 付費 的三 三種 邏輯
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美聯儲縮表、特朗普鬧政、中國金融大調整: 影響當今世界金融走勢的三大因素

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=13287&summary=

美聯儲縮表、特朗普鬧政、中國金融大調整: 影響當今世界金融走勢的三大因素
小七 轉載自【李稻葵】
2017-05-31

近一個時期,隨著荷蘭和法國大選的塵埃落定,國際政治經濟界稍微松了一口氣,大家所擔心的結果並沒有發生,歐洲似乎在回歸政治經濟一體化的總路線,但是,美聯儲的縮表行動,隨即又引起新一輪的擔憂。


所謂美聯儲縮表,源於美聯儲主席耶倫、副主席費舍爾以及其他的公開市場委員會(FOMC)的委員近來明確表態,美聯儲將在不久的將來,開啟量化寬松的逆操作,即通過某種方式、以某種節奏,售出他們過去五六年來所購買的高達3.6萬億美元的美國國債券及其他金融資產。


金融市場一般認為,美聯儲縮表行動中,由於其潛在出售美國國債的規模高達當前美國國債存量的20%,一定會帶動美國國債收益率的上升,並使美國的固定收益資產在全球範圍內更有吸引力,引發全球資金流入美國,填補流動性空白。許多人進而認為,這將引發一輪新興市場國家資金回流美國的熱潮,從而帶來某些新興市場國家資產泡沫破裂的危險。有人甚至認為,這將引發一輪新興市場國家金融資產價格急跌所導致的外國投資者趁火打劫的“剪羊毛”行動。這種分析不無道理,但似乎過於簡單。


影響當今國際金融市場走勢的,不僅是美聯儲,還必須看到特朗普上任3個多月以來美國國內呈現出的政治亂象,我們不妨稱之為特朗普鬧政,以及中國央行和金融監管當局正在低調進行的一場金融市場大調整。這三個因素共同影響著全球金融市場的走勢。畢竟,美聯儲控制的僅僅是美國的利率和流動性寬松程度,而特朗普政府的鬧政則影響著美國實體經濟的走勢和投資者信心,從而直接影響著美國股市的走勢。此外,中國已經上升為全球第二大經濟體,金融市場的規模,包括銀行貸款和商業銀行發售的各種金融產品的規模,在全球範圍內可謂舉足輕重。這三個因素合在一起,左右著國際金融市場的整體走勢,必須通盤考慮。

 

美聯儲縮表最有可能謹慎行事


根據美聯儲高層最近的表態,美聯儲縮表行動的初衷非常簡單。他們基本的擔心就是美國國內流動性過於寬松,從而導致物價上漲。他們認為,美國的通貨膨脹率已經接近2%的上限,工資上漲也在不斷加速,失業率已達近幾十年最低水平,勞動力已經充分就業,因此,必須想方設法開始收縮美國國內的流動性。當然,美聯儲並沒有充分考慮縮表行動對全球其他經濟體的影響。


但是分析人士忘記了一點,經歷了金融危機之後,美聯儲已經充分意識到,其任何動作,從加息到縮表,在必須考慮對美國金融市場影響的同時,也要部分地考慮對國外實體經濟和金融市場的影響。


2015年的8月底,筆者參加了美聯儲在傑克遜霍爾召開的年會,並被邀請發表午餐演講。我講完後,美聯儲官員相當明確地表示,他們加息的動作,不得不考慮中國金融市場以及匯率波動等因素。


果然,在年會之後,美國推遲了加息的行動。他們事實上已經把中國實體經濟和金融市場的波動部分地作為貨幣政策制定中的考量因素。盡管這種考慮的力度,從中國來看還應該更大。


按照這個邏輯,如果美聯儲縮表引發國際金融市場包括股市較大規模的下調,那麽,美聯儲的縮表行動很可能會有所放緩,甚至於逆轉。從這個角度看,美聯儲的縮表可能並不會是一個簡單的、機械的、盲目的、線性的過程,而比加息可能會更加謹慎,更加具有“相機決策”的性質。

 

特朗普鬧政影響不可低估


特朗普上臺前已經是網絡意見領袖,上臺後仍然表現出同樣的氣質,而非轉變為總統範,由此引發了全球政治舞臺,尤其是美國國內政治一輪又一輪的鬧劇。最近的鬧劇,就是特朗普出人意料地解雇了正在調查自己幕僚與俄羅斯關系的美國聯邦調查局局長。這幾乎是犯了美國政壇的最大禁忌,總統似乎在幹預司法部門的運作。因此,沒有人能夠保證特朗普能夠平穩地度過未來的4年,至少其在未來一年半時間的執政歷程將會異常複雜和艱苦。而一年半後,隨著美國中期選舉的進行,特朗普的最佳執政期可能面臨終結。


如果特朗普遭遇彈劾,或者其權力受到美國國內政治風波的極大約束,那麽,華爾街所抱以極大期望的特朗普的減稅以及其他提振美國國內實體經濟的措施將很難落地。這一定會在美國金融市場上引發一輪又一輪的波瀾。已經站在歷史最高點的美國股市,在這種情況下最大的可能是掉頭向下、迅速調整。這個因素將會在很大程度上與美聯儲縮表所帶來的資金流入美國的浪潮形成一個對沖。


也就是說,美國國內政治的波動將會帶來美國金融市場極大的波動。而這一波動又在一定程度上使得強勢美元大打折扣。即便特朗普政府能夠比較順利地度過當前聯邦調查局長被解雇的風波,特朗普政府也不願意看到一個超強美元勢態的形成。而不按常理出牌的特朗普也一定會抓住2018年美聯儲主席耶倫被任命連任的機遇,向美聯儲施加壓力,要求美聯儲采取相對溫和的政策,阻止美元的強勢攀升。

 

中國金融大調整


中國金融業正在發生一場靜悄悄的革命。從貨幣政策來講,政策當局做的多、說的少。他們做的主要是調整中國的宏觀金融結構,也就是想方設法放緩廣義貨幣(M2)增長的速度。廣義貨幣的增長長期以來超過名義GDP增長,使得中國形成了一個流動性的堰塞湖,中國經濟中的流動性遠遠超過世界任何一個經濟體。央行所做的就是想方設法減緩流動性的增加,包括抑制銀行貸款的上升。而銀監會、證監會、保監會目前也在進行靜悄悄的調整,清理那些過去幾年所形成的不良貸款和金融資產,想方設法擠出資產泡沫,並清理那些違規的操作。


這一輪監管的總體效果是使得中國金融體系中總體的流動性適當地收緊。從長遠來看,這是非常重要的,能夠讓金融市場的投資者真正地認識中國金融資產隱含的風險,能夠讓投資者重新給風險定價。但是從短期來看,這種操作也必然會在一定程度上引發投資者的擔心甚至恐慌,從而可能形成資金外流的壓力。


在這種情況下,有不少分析家建議,中國貨幣當局增加人民幣匯率的彈性,以此來對沖資金外流的壓力。我的觀點是,中國貨幣當局不太可能也不大應該采取所謂的增加匯率彈性這種簡單的方式,來應對金融改革帶來的意想不到的後果和資金外流的壓力。


事實上,在當今世界,人民幣已經成為全球最受矚目的貨幣之一。人民幣匯率的波動在這種情況下,本身就變成一個被過分解讀的信號。人民幣匯率的彈性加大並不能夠緩解市場的波動壓力,相反,它有可能成為一種波動的放大器。設想一下,當國際投資者突然發現人民幣在一周內貶值超過2%,這種新聞將迅速通過媒體傳到每一個金融市場,使得投資者認為中國出現了資金外流的壓力,他們會據此認為人民幣還將進一步貶值。在這種情況下,資金會加速外流。


所以,在金融監管改革以及中國宏觀金融調整的大格局下,最有可能、也最應該實行的匯率政策是,在小壓力下大調整,在大壓力下小調整。比如,在人民幣對美元的貶值壓力很小的時候,適當地放松彈性的空間,讓人民幣適當地貶值;而當人民幣真正出現貶值壓力的時候,則反向操作,通過各種方式緩解貶值的壓力。與此進行密切配合的,毫無疑問是精準的資本項目管理,防止一窩蜂的資金外流。


中國金融改革的大方向就是減少金融市場過多的流動性,同時增加相對比較難以變現的、但是對實體部門融資有直接作用的金融產品的規模,比如說企業債,以及符合條件企業的股票發行。具體說來,對於那些已經上市的、經營比較穩健的大公司,可以適當地允許它們擴大再融資,而不是像現在這樣收縮再融資。而對於那些還沒有上市的中小盤股,應該適當地放緩它們上市的速度,因為太快的上市節奏可能會讓股市中出現一些不良的、基本面不太好的上市公司,長遠看這將降低股市的質量。最起碼應該做的是退市與上市同步進行,形成一個有進有退、雙向流動的動態平衡。


總結以上三個因素,美聯儲縮表對世界經濟走勢的影響,應該不會像很多分析師渲染得那樣嚴重。美聯儲縮表的動作將緊密跟蹤美國國內金融市場的波動,同時也會比較仔細地考慮世界其他地區尤其是中國金融市場的波動。這是為近幾年的觀察所證明的。而特朗普鬧政則對國際金融市場有更加直接的影響。中國的金融大調整估計會相對謹慎、低調、務實,以便讓中國的金融市場平穩度過這一輪的國際金融波動,並最終提升中國金融市場的深度和質量,進而為人民幣真正地成為國際貨幣以及完全放開中國金融產品的國際化交易夯實基礎。(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

美聯儲 美聯 縮表 表、 特朗普 特朗 鬧政 政、 中國 金融 調整 影響 當今 世界 走勢 三大 因素
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王毅:當今世界存在三個方面的赤字問題

當地時間6月4日,國務委員兼外交部長王毅在南非出席金磚國家外長正式會晤時表示,當今世界正面臨百年未有之大變局。就挑戰而言,存在三個方面的赤字問題。

一是治理赤字。全球性挑戰日益突出,但缺乏有效的全球應對,單邊主義、保護主義思潮擡頭,全球治理體系和多邊機制受到沖擊。

二是信任赤字。國際競爭摩擦上升,地緣博弈色彩加重,冷戰思維和工具被重新拾起,國際社會信任與合作根基受到侵蝕。

三是發展赤字。全球發展失衡,特別是收入分配不平等、發展空間不平衡是國際社會面臨的最突出問題,成為一些國家社會動蕩的重要原因。

王毅表示,金磚國家在維護世界穩定、促進共同發展方面負有重要國際責任。我們要高舉政治解決的旗幟,通過對話協商解決熱點問題。要堅持公平正義的原則,維護國際關系基本準則。要堅定多邊主義信念,加強聯合國在國際事務中的中心作用。當前形勢下,金磚國家應攜起手來,共同應對新威脅、新挑戰,既為自身發展營造穩定的環境,也為世界發展做出應有的貢獻。

王毅 當今 世界 存在 三個 方面 赤字 問題
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共同宣言籲兩教派團結 關注當今基督徒苦難東西教會領袖 千年來首聚頭

1 : GS(14)@2016-02-15 02:19:29

■俄羅斯東正教宗主教基利爾(左)跟教宗方濟各(右)一見面就互相擁抱,為兩教會近千年關係破冰。 美聯社



「終於見面了」!羅馬天主教教宗方濟各(Pope Francis),跟俄羅斯東正教宗主教基利爾(Patriarch Kirill),前日在古巴歷史性會面,是東西教會大分裂接近1,000年後,雙方領袖首度共聚。兩人發表聯合宣言,呼籲東西教會要團結,並促請政治領袖阻止伊斯蘭極端組織殺害和驅逐基督徒。


現年79歲的方濟各這次乘出訪墨西哥之便,在古巴稍停,因而得以跟到訪拉美的基利爾,在夏灣拿機場一個小巧的木板牆貴賓室相見。




「終於見面」稱弟兄相擁互吻

穿白袍戴白色小帽的方濟各見到披白頭巾穿黑袍的基利爾,看來相當高興,說:「終於見面了,我們是弟兄啊。」隨即跟小他10歲的基利爾相擁並互吻臉頰三下。基利爾亦說:「這一下事情容易多了。」教宗指兩人見面是「上主的旨意」。兩人互送別具深意的紀念品。方濟各送上的,是東西教會同樣尊崇的公元五世紀亞歷山大宗主教聖濟利祿(St. Cyril)的聖髑盒和聖餐杯。基利爾則送喀山聖母像小型仿品。喀山聖母像早在12年前已曾為兩派融冰。原本的喀山聖母像來自16世紀,東主教徒視為能行神蹟的聖物,在上世紀初被毀。2004年時任教宗若望保祿二世將18世紀喀山聖母像仿品送交東正教會以示友好。方濟各與基利爾在會談兩小時後,發表有30個要點的共同宣言,呼籲教會團結是重點,稱會竭盡所能克服的歷史分歧,說:「我們不是對手,而是弟兄。」兩派亦最關注當今基督徒的苦難,呼籲政治領袖阻止極端組織「伊斯蘭國」在伊拉克和敍利亞殺害和驅逐基督徒。「在中東和北非多個國家,主內的弟兄姊妹全家、全村以至全城遭殲滅。」宣言亦呼籲歐洲忠於基督教的根源。



關注IS肆虐 籲歐洲忠於根源

基利爾在會後形容這是一次「有實質」的會面,反映「現今東西教會可以主動合作保護全球的基督徒」。方濟各與基利爾會面,不代表東西教會一下子消弭分歧,但分析認為即使只具象徵意義,這仍是非凡的歷史時刻。東西教會大分裂,除了是對神學、教會組織等有分歧外,近年俄羅斯東正教亦不滿羅馬天主教會在前蘇聯共和國宣教,其中又以烏克蘭西部的希臘天主教會的問題最令人困擾。該教會雖採取東方禮儀,但聽命於梵蒂岡,令一向視烏克蘭為其傳統地盤的俄羅斯東正教會大為不悅。這次歷史性會面在古巴進行,也是微妙的安排:除了遠離東西教會力爭的歐洲「戰場」外,古巴本身是天主教國家,對出身拉美的方濟各來說夠可親,同時又有反美、親蘇背景,對俄羅斯東正教會同樣有親切感。美聯社/路透社/法新社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160214/19490521
共同 宣言 籲兩 教派 團結 關註 當今 基督徒 基督 苦難 東西 教會 領袖 千年 來首 聚頭
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