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[轉載]良心是中國私募界最稀缺的品質

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原文地址:良心是中國私募界最稀缺的品質作者:歲月無聲

最 近幾個月私募基金很鬱悶,淨值下滑的厲害,投資人的壓力排山倒海,媒體質疑聲浪高漲。從前的股市高手如今回到人間,往昔嘆茶的悠閒從容,轉眼間成了悶拍鍵 盤愁滿屏。我不是坐看風涼,而是憂心忡忡。搞不好,中國投資者會對私募基金也徹底失去信心,就像他們對公募基金失去基本的信任一樣。水能載舟,亦能覆舟。

當今私募基金界,最缺乏的是良知。良即良心,知即智慧。既沒良心,又無智慧,投資業績可想而知。

今日之中國,隨便再談良心,會引來嘲諷,什麼年代了,勝者為王敗者寇,還談什麼良心?事實上,良心是投資界最稀缺的品質,做資產管理者,如果不重視良心修為,最後除了獨自劃拉了一大把金銀財富外,會成為中國投資歷史上過眼云煙的垃圾。

過去3年來,如果我們回頭去研究一下,私募界的投資風格雖然眾多,但還無外乎價值投資和投機兩種,真正踐行價值投資的私募基金是非常非常少數的。因為08 年對傳統買入持有的價值投資打擊過大,價值投資從最初的邯鄲學步到自我反思階段。而打著價值挖掘的旗號,踐行投機的道路則幾乎是9成以上的私募基金操作之 道。

按說,凡是敢於發行私募基金產品的,沒有幾把刷子是不可能的,也都是股市沉浮了很多年的老手,但為何這樣的高手業績也那麼不穩定,甚至慘不忍睹呢?

這裡面有幾個值得注意的現象,一、凡是某年業績迅速起來,然後狂發新產品的私募基金是非常需要警惕的。某些私募08年虧損巨大,09年崛起,或者10年崛 起。然後狂發產品,管理資金從幾千萬迅速到20億、30億。任何有腦子的人都想一想,一個人牛逼可以再一年之間迅速轉換嗎?即使能轉換,他的風格能持久 嗎?還有,那一年突然的牛逼依靠的是運氣,老鼠倉還是賭博式的押注?如果不是靠真正的選股功夫和資金管理等獲得牛逼業績,怎麼可能突然管理膨脹了10 倍,20倍的資金規模呢?

中國做私募,有個典型的成名路徑。先自己和朋友湊錢發個幾千萬規模的第一期產品,然後找資金合作,做老鼠倉,迅速把業績做上去。因為第一期資金規模小,容 易靈活機動,加上公募基金有的是良心被狗吃的基金經理,大家一勾兌,業績上去並不是太難。然後利用媒體宣傳造勢,有了知名度後,迅速狂發新產品,從幾千萬 到幾十億也可能就是一年的時間而已。先收取一大筆認購費管理費再說,至於後面的業績好不好,無所謂。

我有時很納悶,這些基金的管理者怎麼能夜裡睡著覺?你住著大宅子,客戶的血汗錢卻一點一點的被虧掉,如何面對?

有一個規律,凡是某年業績特別好,新產品迅速發出規模迅速做大的私募基金,基本都難逃接下來業績下滑的厄運,只有個別的例外。為什麼?

其實道理很簡單,任何一個人在某個領域成為前10名,前5名,並不是特別難。高中讀書時,拚命努力,怎麼也考不到第一名,始終在前5前6名徘徊,那個穩穩 第一名的同學,似乎有超人的能力。史冬鵬肯定努力不下劉翔,就是成不了第一。投資也是如此,第二名距離第一名,實際上也隔著鴻溝,看似相差不大,實際相差 甚遠。那麼,這裡面就有一個問題了。如果08年你巨虧,09年是怎麼突然又了神靈相助,能成為第一?如果在08年09年慘不忍睹,卻在10年成為第一?

這就是我為什麼強調良心是投資界最稀缺的品質。因為但凡一個有良心者,必定會自我反省,會知道自己成功在何處。如果那一年的業績出類拔萃,是不是和資金規 模小有關?是不是押寶似的倉位有關,是不是和運氣有關,是不是有非投資本身的功力之外的因素有關?等等。做了醜事不一定可恥,做了醜事,還利用醜事主觀去 圈錢害人就可恥了。

一定會發生的事情是,如果你不是依靠內功賺到的錢,在規模擴大後,一定會還給市場。你本身沒有那麼強的賺錢能力,你去厚著臉皮吹噓自己的業績,能力和預測的天才,圈那麼多錢幹什麼?

任何一個行業的第一名,老大,既然歷史賦予了你在某個時刻的榮光,你就有責任為行業樹立標竿,而不是因為你的倒下,而損傷了整個行業的氣質。

談了良心的原因後,我再談談智慧。中國私募界,絕大部分絕大部分是投機思路。投機思路也不是絕對不好,但能真正把投機持續做好的,鳳毛麟角。

深圳有個私募,幾年來總體業績還是排在前列的,雖然業績前列,也是因為整體業績都不怎樣,瘸子裡面選出來的而已。該基金操盤換手奇高,每週倉位忽上忽下, 非常辛苦,熱點幾乎都過他的手。但為何這麼辛苦,淨值卻不上反下?還有一個私募,淨值每週都下跌,從綜合來看,該基金肯定是技術分析操盤。但任何一個有技 術分析基礎的人都知道,從4月下旬到現在都是空頭單邊下跌趨勢,如果做技術就應該空倉的,為何你還每天不亦樂乎的操作然後虧損?

這些私募基金還好,至少良心是有,每天很辛苦,很敬業,只是效果不好罷了。

還有一個例子,醫藥基金界的牛人姜先生,最近淨值下跌的也很厲害。此人我倒非常佩服,基本面研究精湛,有憤青的可愛。他的基金淨值下跌不是因為良心不好, 也不是因為知識不夠,個人猜想可能跟沒有認識到中國股市往往在某個階段是王八蛋市場,不是按照牌理出牌的。這反映在估值水平上的忽上忽下,忽上了還能忽 上,忽下了還能忽下。所以,算準公司業績容易,算準估值水平很難。導致他的產品可能是選了好公司,但掉進了估值陷阱了,至少是短期掉進去了。

這是吃了缺乏技術分析和市場情緒理解的虧。

丟了良心而吃虧,是惡虧;缺少智慧而吃虧,是善虧。惡虧掃除了,善虧避免了,我們的私募基金界就真正迎來陽光了。

轉載 良心 中國 私募 界最 稀缺 品質
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[惡搞文]人頭大: 「投身財技界最多做老千」

參考文章於此,其原文如此

「投身財技界最多做老千」
大傻仔

大頭蔡在專欄說,稱錢志健的投行朋友在長江中心上班,碼頭工人佔領長江中心時,雖有不便,但認為要撐基層,因為香港社會越來越兩極化。
大頭蔡話,壹仔創辦初期,有一期封面故事他今日仍記得,是關於年薪逾百萬的打工皇帝,當中大都是金融界人士。我很羨慕這些人,以金融才俊為奮鬥目標。在金融界做出成績,等於出人頭地,享受到高質生活水平,大傻仔認為,他實際上是個財技人,用實業作門面,實際仍是搞他的財技運作,欺騙一眾讀者,這樣的高質生活,比老千莊更可恨。
時移勢易,在一個由不同型式霸權統治的香港,錢志健道破今日香港人不多人談論的問題:金融才俊認為自己也感無奈,因為他們完全唔知自己是個老千,還以為自己賺好多錢,實際上是做了打手幫人欺騙更多錢換來,這樣做值得嗎?
才俊瞓身半生,24小時工作是等閒事,過程中付上親情、感情、健康,還有的是眾多股民的一生;最後換來的,原來是做一個「還可以」的中產,還要受大傻仔日日起底爆罵。香港真的變了,正如大傻仔還年輕,奮鬥目標不是年薪達到多少,最重要是趁早上車買樓,更重要的是不要亂呃小股東的錢,大頭蔡的榜樣最好唔好亂學。如果讀幾多書,仕途風光,但最終只能做中產,仲有被人話是大老千,才俊應盡快享受一下,這就是等價交換。
大傻仔話,死老千寫的野完全是一知半解,隱惡揚善,輸股東錢仲話咁撚多廢話,有人之前輸左77億唔講的?! 我想他為這少少人工要背上輸左股東錢這個「戰績」,真是頭都大!

大傻仔

惡搞 搞文 人頭 投身 財技 技界 界最 最多 多做 老千
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