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《變幻市道的投資理財方略》——股道之上(清風) 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dzoj.html

風險和收益是一枚硬幣的兩面:長期的高收益意味著有時會遭受慘痛虧損;與此同理,投資安全的資產也就別期待可以得到高收益。

在某個特定的一天、一月或者一年,當股票下跌嚴重的時候,大多數的權益證券都很難獨善其身;此時只有債券可以保值。然而,從長期來說,不同股票的產生收益可能會大相逕庭,並且同時持有所有這些股票可以最小化你虧到一文不值的可能性。

投資者對股票和債券歷史收益的瞭解越多越好,這些東西對於測量相關資產的風險非常有好處。然而,歷史收益對於未來收益的預測是非常不可靠的。永遠也不要用過去的收益預測未來,尤其是當過去收益在某段時間變得異常的高或者低的時候。

明智的投資者會用高登方程來預測股票的未來收益,也就是分紅比率和紅利增長率之和。對於債券來說,預期收益率等於票息率減去債券的預期違約率。

  在市場受到極端政治經濟風波影響的時候,風險是最高的。這將打壓股票和高風險債券的價格。因此,這一階段買入的股票和高風險債券的收益率是最高的。相反,在市場平靜樂觀的時期買入的股票和高風險債券的收益是最低的。

小公司股票和價值型股票的收益率(除掉CPI,USA6-8%)一般會高於市場總體水平(USA普通股票5%)。但是這一效應是很不穩定的,有時這兩類股票會連續十幾年跑輸大盤。

當前時期,所有風險資產的預期收益率都是非常誘人的。所謂預期收益率只是我們基於現有信息基礎上所做出的最佳預測,就像某天晚上某家賭場中所有賭徒的收益可能有天壤之別。

投資者應該關注那些使其不至於在窮苦中了卻此生的投資組合。過於集中的投資組合可以加大你變富的機會,同時也最大化了你窮困潦倒的可能。

投資者最好不要寄希望於選股票、選基金或者進行市場擇時。雖然短期內你經常可以看到一些這麼做的成功例子,但是,他們做到這一點是靠運氣而非水平。不過,好運氣總有一天會離你而去,就像它離開可憐的米勒先生以及他那些基金份額持有人一樣。投資者最好還是通過最小化費用的方式來最大化收益。

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創業,建立在顧客的痛點之上

http://www.yicai.com/news/2012/08/1951968.html
業者怎樣在產品和服務存在之前,就能確認顧客會買賬呢?為了回答這個問題,需要先回答另一個問題:為什麼人們會買賬?這裡有兩個最基礎的答案,人們通常把錢花在兩件事上:第一,他們經常把錢花在對抗痛苦上,第二,他們把錢花在追求享樂上。

將痛苦和快樂按這樣的次序擺在一起是有原因的。所有事都是平等的,當一個痛苦或問題越是深刻沉重,你就越有可能找到一個對抗它的辦法。而越能對抗這個痛苦,顧客就越快地購買。從創業者的角度來看,這意味著「做痛苦的生意」常常要比「做快樂的生意」要好。解決痛苦的生意往往在持久力上也要更好一些。

創業者常在最後將「顧客之痛」作為「顧客需求」或「顧客問題」的代名詞。當我們在賣電動小工具或新款衣服的時候以「舒緩顧客之痛」為名,或許有些言過其實和諷刺。但強調「顧客之痛」而不是強調需要或喜好也是為了說明一點:顧客是人。他們通過經驗的棱鏡去感受世界。他們能感受到什麼事物在挑戰或干擾他們——對,他們的痛苦在干擾他們。但人們卻常常想不到解決痛苦的方案——這就是建立在痛苦之上的需要。

所以,把眼光投向痛苦。想想那些讓人民感到不安、沮喪、緊急或難受的事。然後帶著這些清楚認識並銘記於心的痛苦,開發治療的方法,並將開發的重點放在「康復痊癒」上。當你嘗試去投入一次創業風險,「讓痛苦消失」可以作為你的指導。除此之外,你需要關注的不僅是辨認痛點是什麼,還要想清楚人們什麼時候認為這個需要是最迫切的。比起解決一些沒那麼嚴重的事,解決一個當前劇烈的痛點會更有賣點。舉個例子,賣阿司匹林從來會比賣維生素容易。

而人類對終止疼痛的渴望,同樣適用於企業客戶。企業普遍在努力做兩件事:增加銷售量和減少成本。如果你可以讓企業客戶尋找新市場,製作新產品或甚至可以提高現有產品的價格,那麼你就在增加銷售量方面解決了他們的痛苦。如果你可以為企業客戶提供一個創新的方法幫他們管理勞動力,建立基礎架構,那麼你就在減少成本上解決了他們的痛苦。

最後一樣要考慮的事,是顧客與最終產品使用者並不一定要是同一個人。如果你賣遊戲或玩具,你的用戶往往是孩子,但實際上那些買下你產品的顧客卻很可能是孩子的父母。同樣的,如果你是Google的用戶,但只有你用Google AdWords時,你才是Google的顧客。

為顧客之痛做測試

如果你有一個新的創業想法,想驗證是否抓住了顧客真正的痛點?這裡有一個簡單的方法:問自己,你是否可以用寥寥幾句就能描述出:你的公司所解決的痛點是什麼?為什麼別人需要在意這件事?同時,你是否可以用這個簡單的解釋讓你的一位潛在顧客買你的賬?

如果這些都可以的話,那麼恭喜你。你已經比大部分創業者領先了。那些需要大段文字才能描述市場或說服潛在客戶的創新者和創業者,可以說他們並沒有將他們的業務充分提煉出來。

想想那些世界上最成功的公司,那些已經被我們作為標竿的公司。你或許能很快地講出這些公司是做什麼的,這往往也是他們解決的顧客之痛。如果你不能闡明你正在舒緩的顧客之痛,這個事實是否致命呢?它最終可能會的,但它也可能只是意味著你的創業理念還沒有完全成形。很多優秀的創業者通過無數次的迭代更新才想清楚他們產品的最佳用途。找到痛點也需要時間。

確定無形的需求

很多顧客的需求並不能被顧客自己完全理解或表達清楚。為什麼要買一個iPod而不買沒有這麼貴的MP3播放器?為什麼要開雷克薩斯而不是一輛豐田?為什麼要在都是人造甜味劑的碳酸飲料裡面挑特定的一個牌子?通常這些問題的答案和功能無關,更多和形象、感受和無形資產有關。

舉個現實中的例子,服裝品牌AF(Abercrombie & Fitch)在2010年的時候總收入達到35億美元。它的運動服裝商店已有百年歷史。是什麼讓它和其他競爭對手有所區隔呢?他們的重點不在於賣衣服,而是售賣生活方式和承諾。走進店裡,你能看到大畫幅的印有穿著衣服的漂亮青年海報,加強你對AF的印象。你一直認為變好看需要痛苦的節食和鍛鍊?這家店給你的信息是,你真正需要的其實是一條120塊美金的牛仔褲和一件70塊美金的T恤衫。

當我們將無形資產的需求當做顧客痛苦的一部分時,我們容易變得憤世嫉俗。當然,有些無形資產的需求看起來很傻,但一部分的它們是合情合理甚至是重要的。有時候作為一位創業者,需要懂得這些可能都是需要強調的最劇烈的痛。

找到新的顧客痛點

創造性的突破往往會導致新的顧客痛點誕生。比如,沒有人需要一台汽車直到有人開始生產汽車。沒有人需要身份盜竊保護或信用監控直到有人創造了個人信用報告去解決借貸的問題。

蘋果首次推出iPod的時候正值Napster的全盛時期,人們還可以免費地在互聯網中分享音樂。但顧客對產品廣泛接納可以說讓蘋果發現了一個未被滿足的新需求:顧客希望能夠快速、容易並相對便宜地獲得想要的音樂,還有另一個需求可能對他們來說更重要,合法獲取。所以iTunes誕生,並成為了蘋果最成功的產品之一。

與此同時,蘋果設計的iPod只能和耳機一起使用。用戶可以以新的方式對音樂進行傳輸和播放,但卻不能大聲放出來分享。這又是一個新的痛點,所以很多其他公司開始開發iPod的配套硬件,例如外部揚聲器和基座等。

所以,對趨勢和創新提高警惕,但不要像其他創業者那樣看到趨勢便急急忙忙地做個copycat衝進市場,而是將眼光放在每個創業者產生的新痛點上,即使他提供的是和你產品無關的解決方案。你一定能找到些靈感,因為:

顧客的痛苦是最終的可再生資源。


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美國經濟的根基建立在沙土之上

http://wallstreetcn.com/node/56240

奧巴馬曾用一個寓言表達重建美國經濟的理想。他稱,愚人建房於沙,智者建房於石。但是,4年過去了,美國經濟的再平衡受到了阻礙。

FT的Robin Harding稱,美國的經濟正在重建,但是根基卻在沙子之上。按照目前的趨勢發展,美國就會重現危機前的經濟結構:消費拉動經濟和進口增長。這種趨勢是未來發生危機的第一階段。

奧巴馬2009年呼籲,美國經濟應該實現再平衡,其中出口和投資的份額應該上升,同時消費、進口和房地產的份額應該下降;財政領域方面,家庭和政府儲蓄需要上升,企業儲蓄需要下降;收入方面,勞動收入應該比資本收入高,並且收入分配應該更加均衡

如果需求更加平衡,那麼經濟就不容易受到衝擊,債務就不會上升,經濟也就能夠更好的增長。美國的經濟曾在一、兩年內顯示了這種希望,但是它並沒有繼續下去。

Harding認為,

美國經常賬戶赤字佔GDP的比率曾在2009年下降至2.5%,但後來停止。奧巴馬2010年的目標是,出口在5年內翻一番,這看起來像一個白日夢。隨著美國經濟的復甦,以及新興市場國家經濟的放緩,美國經常賬戶赤字看起來很可能會繼續擴大。

美國的個人儲蓄佔收入的比率也顯示了類似的情況。危機過後,該比率從3%上升至6%,但是隨後再次降低至4%。

企業儲蓄也仍然處於高位。

美國的勞動收入佔國民收入中的份額穩定在GDP的59%,其在危機前是62%。隨著非均衡性的加劇,中產階級家庭的收入比危機前更低。

最糟糕的是,私人投資佔全國產出量的比率甚至低於長期趨勢。

公共投資在刺激措施的作用下曾於2010年達到峰值,但隨後一直下降。

雖然政策制定者不能夠實現經濟再平衡,但是他們能夠採取許多措施使美國的經濟建在更堅實的基礎之上。Harding稱,最顯而易見的第一步是,改革房地美和房利美這兩家與上次金融危機聯繫密切的房地產金融機構。

Harding還認為,

如果美國的經常賬戶赤字再度開始上升,奧巴馬應該關注任何操縱貨幣的國家。許多新興市場國家(包括中國)可能在未來幾年會這樣做。

影響美國經濟再平衡最重要的因素就是投資,包括公共投資和私人投資。美國在科學研究、教育和基礎設施上的「強行分段減支」(sequestration)計劃使宏觀經濟受到影響,而公共和私人投資的增加能夠彌補這些損失。「強行分段減支」計劃不僅會減少短期需求,也會減少美國最迫切需要的東西。但國會的共和黨人對此心不在焉,並把「強行分段減支」計劃作為削減長期福利支出的手段。

拉動私人投資的手段比較少。美國經濟短期復甦最明顯的途徑是令經濟變得更加健康。達到這個目的最好的方式是對「強行分段減支」計劃做出行動美國企業稅改革能夠拉動企業的投資

經濟再平衡似乎佔據了大部分時間,但是它在長期內會影響就業質量、經濟增長水平和總體的穩定性。

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格羅斯的懺悔:我的財富建立在普通人勞動之上

http://wallstreetcn.com/node/61987

他承認:「我的財富建築在普通人的勞動之上,現在我有負罪感。我開始對那些生活不那麼富裕的人感到抱歉「

他呼籲那些美國最富裕的人,支持提高對富人徵稅率,並忠告他們不要和漫畫人物唐老鴨舅舅史高治(Scrooge McDucks)一樣,成為一毛不拔的守財奴。

」自我生涯開始以來,資本槓桿對我的財富提升起到了巨大作用,這要感激里根和小布什總統的低稅收政策。

」現在我越來越多的想到勞動者的困境。我常對妻子蘇說,我的財富建築在普通人的勞動之上,現在我負罪感。我開始對那些生活不那麼富裕的人感到抱歉。「

「如果你的第一反應是贊同這個觀點的話,那麼你自己也可以做出行動。我再次對全世界的對那些史高治·唐老鴨們呼籲,不要再說什麼高稅率將壓低生產率,你們現在的財富創下歷史新高並且還在享受巨額企業利潤」。

在金字塔頂端%的富人與其爭辯自己繳納了多少稅款,不如想想自己獲得的財富多大程度憑藉了自己的特權」。

以美國為例,最富裕1%人群稅前收入佔全體人群比重,從70年代的10%上漲到超過20%。必須承認,我們這些1%富裕人群,在這個信貸鍍金年代利用借來的錢賺錢,遠比那些依靠雙手勞動創造財富容易的多。

……

如果你屬於1%的特權人群,那麼你就應該站到我這一邊,贊成對套利交易徵收更高的稅,並調整某些資本利得稅的邊際稅率。 巴菲特和Stanley Druckenmiller最近都已經發出了類似的倡議。

他疾呼:」應該終結『資本』享受比』勞動『更低稅率的時代「。

事實上,上週格羅斯還和伊坎(Carl Icahn)在財富問題上打了一場嘴仗。

針對伊坎寫信給蘋果CEO庫克,建議他拿出1500億美元回購股票後,格羅斯在twitter上諷刺伊坎他」應該多花點時間搞慈善,而不是只想著自己「。

這一次格羅斯又寫道:

」利潤增加的一個重要原因,是企業一直在削減開支,每股收益(EPS)的表現甚至更好,因為他們用現金流回購股票,而不是再投資新的廠房及設備。「

」但是所有企業以及所有國家的長期增長,不是取決於資產負債錶鏈金術或者什麼金融巫術,而是投資和最終需求產品。「

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黃金:一個基於“泡沫”之上的泡沫

來源: http://wallstreetcn.com/node/210236

本文作者Mark Dow為全球宏觀交易者、宏觀行為博客博主,曾任美國財政部和國際貨幣基金組織的政策經濟學家。

資深經濟學家、知名宏觀交易員Mark Dow撰文指出,黃金是“泡沫論者”吹出的泡沫,人們正是出於對股市、債市泡沫的恐懼,催生出黃金的超級大泡沫。

金融危機以來,黃金泡沫已經於2012年底至2013年6月經歷了第一輪破滅,金價從1800跌至1200。如今,黃金已經開始了金融危機以來的第二波泡沫破滅潮,這一次最多可能會跌至700美元。

他分析的重點摘要如下:

早在危機前,大宗商品繁榮時期黃金和白銀就開始上漲,那時聯邦基金利率還是5%。危機後,寬松的貨幣政策又繼續推升了金價,人們害怕通脹飛漲,害怕美元崩潰,害怕危機重臨,於是大把地買入金銀。大佬們爭相購入黃金,面向大眾的ETF和電子期貨交易則進一步火上澆油。

簡而言之,泡沫就是這樣吹起來的。這個泡沫的每一個分子都充滿了謊言。你只要看看過去十年白銀的走勢就明白了。

諷刺的是,吹起貴金屬泡沫的,恰恰是那些成天大叫著“泡沫”的人。他們一邊鼓吹國債、股票、企業債存在泡沫,一邊將錢投入貴金屬市場避難——事實上,後者才是唯一一個存在泡沫的市場。換句話說,正是對於泡沫的恐懼催生了貴金屬泡沫。

那麽,泡沫為什麽會破滅呢?人們逐漸開始發現,經濟開始複蘇,通脹沒有擡頭,美元也沒有垮掉。於是,金銀價格就開始下跌,空頭們紛紛現身。即便QE3也沒能阻止跌勢。泡沫的第一次破滅,出現在2012年下半年至2013年6月,黃金從1800跌至1180。

在那之後,黃金就一直在整理,不斷地從低點反彈,然後回落。每次都在1180至1250之間獲得支撐。這就是技術分析師們成為的收斂三角整理。

上周,我突然感覺到,我期待已久的第二波泡沫破滅已經來臨。要做出這種判斷一向不容易,但我發現有兩個信號。第一,突破三角整理後的價格走勢證實了我的猜測;第二,金融咨詢商Ritholtz的分析師Josh Brown撰文稱,數據咨詢機構Rishalyze的報告顯示投資者上周流入黃金的資金創歷史新高。

真的如此嗎?那為什麽金價還這麽“熊”?

2013年4月初,我曾經公開表示看空黃金。那時我的朋友、一家共同基金的CEO對我說:“Mark,你可得當心點你的黃金空倉。整個市場都有著相當的資金流入呢。”當然,我們都知道接下來的那周發生了什麽。如今,Josh的文章讓我有種似曾相識的感覺。

我並沒有本事來告訴你這輪下行的幅度究竟會有多大,我想這還是留給技術分析專家吧。但我知道的是,上周五的金價已經大幅低於此前的1200支撐。

而且基本面也支持這一點。我們看到,那些2012年上半年左右的所有不利於黃金的因素都已經齊聚一堂:QE的威力消散,新興市場收入增長不溫不火,美元不斷走強……

如果硬要問我黃金到底會跌多少,我的答案是不知道。我只能猜,我猜黃金大概最多會跌至危機前水平(700至800美元)。

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4500點之上的A股:只剩下多頭和偽裝成空頭的多頭

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2315

4500點之上的A股:只剩下多頭和偽裝成空頭的多頭
作者:金融街混混

現在的A股市場有空頭嗎?

絕對沒有。因為你每當一次空頭,都會被再創新高的指數無情嘲笑一次,都會被身邊的大媽無情嘲笑一次。

所以現在的結果是:盯著音樂會舞臺上A股這個帶著無肩帶胸罩的性感明星,一大半人像腦殘粉一樣揮舞著熒光棒,全情投入,亢奮歡呼,絲毫不在意嗓音已喊得嘶啞;剩下的一小半人在心里小聲表示了對腦殘粉的不屑,但也沒耽誤每一個可以清晰看到無肩帶胸罩的機會,並無恥地期待胸罩是否有脫落的可能——他們的每一次退場,只是為了另一次進場。

那一大半人,股市術語叫多頭。

剩下的少部分人,股市術語叫空頭。但實際是偽裝成空頭的多頭。

不能空,也不敢空——現在的A股已經把人逼到了這個份上。

目測目前整個市場,唯一的空頭似乎是搭建A股這個舞臺,並對粉絲賣票入場的管理層——這個是不是很有黑色幽默味道?

4000點之上,管理層打斷表演,親自出場宣讀事項(提示風險)的頻率一下子增加了很多。

昨天,證監會投資者保護局又登臺說話了,而且一口氣宣讀了十一條註意事項:
1.股市潮來潮往,投資還須謹慎。
2.理性看待牛市,穩健價值投資。
3.多一分謹慎,少一分風險;多一分了解,少一分損失。
4.牢記“買者自負”原則,理性管理個人財富。
5.保障基本生活,切勿冒險投資。
6.做足功課再炒股,明明白白做股東。
7.股市存波動,配資有風險。
8.“小道消息”不可信,“概念炒作”危害大。
9.抵制“暴利”誘惑,防範“非法證券活動”。
10.非法發行不可信,投資常理不可違。
11.自覺遠離非法證券活動,切實保護自身利益。

用大白話解釋就是:諸位粉絲你們能不能不要這麽瘋啊——當然,沒人聽,所有的歡呼和尖銳的吶喊都是送給臺上那個帶著無肩帶胸罩的明星的。

這已經是三周以來這個舞臺的搭建者——證監會第四次在表演間隙穿插登臺宣讀警示了。


圖片來自香港經濟日報

經過4月17/18/19三天的折騰後,粉絲們(投資者)越發堅信:監管層不會自己砸自己場子,會讓表演一直持續下去,一定不會容忍胸罩掉下來。於是,上周股市輕微調整了一下之後就一路高歌,滬指一直越過4500點逼近4600點才有所停歇。

這確實很像《速度與激情7》當中“Play Chicken“的遊戲,監管機構屢屢成為先打方向盤的一方。

市場正在陷入一種微妙的博弈格局:
偽裝成空頭的多頭認為一場 530 式的對決將不可避免,而最終監管機構會顧慮到杠桿瓦解的殺傷力,最終還是成為打方向盤的一方,這一類投資者以絕對收益者居多;對於這類投資者來說,始終存在兩個決策點:什麽時候退出以及什麽時候重新入場,為此需要考慮兩個問題:監管層的容忍度以及市場的學習效應。從市場風險警示的角度出發,監管動手早比晚好。但是擔心監管層顧及要維護健康穩定的牛市的目的,實際動手的時點會晚於市場的預期,而有備而來的投資者因為有 530 的前車之鑒,會更積極主動入場抄底,這意味著現在離場觀望的機會成本會很高;所以,市場的投資者還是只能全力尋找做多的機會。

早在3月,當創業板的估值超過納斯達克科技股泡沫破滅前的頂峰時,很多理性的市場人士都開始提醒:A股的中小盤股存在泡沫。


過了一個月,正如上圖,這個泡泡沒有變小了,而是接著變得更大了。

近日,高毅資產董事長邱國鷺在哈佛中國論壇分論壇上說:

我認為A股現在存在局部泡沫,局部有多大呢,大概是股市的70%。一共兩千四百多支股票,滬深300市盈率大概是十幾倍,滬深300的中位數,即150名左右的市盈率是三十倍,那麽中證500市盈率是五十多倍,中小板大概是七十幾倍,到了創業板大概是一百倍,所以你看百分之七十的股票估值在四十倍以上其實就已經有一些泡沫成分了,但是中國的特點就是狗繩(比喻見上文)特別長,而且霧霾特別重,噪音也很多——這個是新經濟、那個是新產業、又有很多股民進來啦等等等等,都影響著大家的判斷,這其實是個新的估值體系,所以在這樣的體系下,泡沫什麽時候破我也不知道,但是70%的股票估值的確是有泡沫的。

很明顯,邱國鷺很想說有泡沫,但又不敢決絕地說出來——他怕得罪場地里如癡如狂的粉絲,而且,他自己也在時刻尋找胸罩松動的機會。

其實,胸罩不掉落,胸罩的背後有些什麽,是真實的豐滿,還是海綿或者矽膠,數據是能夠說明的——只是,看這些數據的人不多而已。

比如,看看目前A股各個主流指數的市盈率:



可以看到,創業板的估值比起剛推出來時的高點,已經甩開一條街了,中小板指也逼近07年峰值了。

另外,本輪牛市的龍頭“一路一帶+央企重組”概念股上也嗅到一些焦糊的味道了。




在一輪大牛市里,必然有一批漲幅驚人的權重股成為牛市的脊梁。在05—07年的那輪牛市中,股指能上6124點,招商銀行、中信證券、以及一批煤飛色舞的資源股漲幅超過10倍功不可沒,但那可是兩年的漲幅。而在這不到的一年里,上面這些股票中,不少已經開始超額透支業績了。

但既然是一個零和遊戲市場,既然是搶錢遊戲,那隊伍永遠不可能是鐵板一塊的。有些叛徒還是在悄悄退場:

統計數據顯示,去年三季度大盤由2000點起步上攻時,A股上市公司合計凈減持規模為728億元,至去年四季度升至974億元,到今年一季度則共有712家公司、1629名個人或機構股東減持上市公司股權,累計減持套現金額超過1400億元——數據在快速遞增。

那句話怎麽說的來著:買票的永遠沒有賣票的精!

另外一個站出來的叛徒是音樂會門票分銷商——券商:


昨日,中信證券官網公告,對融資融券業務可抵充保證金證券做了大範圍調整,調升1698家,調降1032家,其中,658只股兩融折算率至零。這658只折算率將為零的股票包括125只深市主板的股票、174只深市中小板股票、118只深市創業板股票和241只滬市股票。值得註意的是,除了全通教育、西部證券等前期漲幅過大的股票,最刺眼的是還有中國北車、中國南車和中國鐵建等市場積聚人氣的龍頭股。

然後,國泰君安、廣發、華泰這些分銷商迅速跟進兩融折算率調整陣營。

繼續歡呼吧!

做一個鐵桿粉絲,其實也是一種幸福。

但記住兩點:
1、音樂會一定會有結束的時候;
2、你的偶像有專供他退場的後臺通道,你沒有!


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這波牛市結束方式將與07年大不同 5000點之上小散們靠什麽賺錢

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631814.html

這波牛市結束方式將與07年大不同 5000點之上小散們靠什麽賺錢

一財網 一財網綜合 2015-06-13 20:39:00

銀河證券首席策略師孫建波認為,牛市下半場的最顯著特征是,“二八分化”取代股票普漲,那些質地優良、價值尚未被完全發掘的股票成為市場的主角,拉動指數上漲。

銀河證券:這波牛市結束方式將與07年大不同

銀河證券首席策略師孫建波認為,當前股市,與1929年和2007年的股市截然不同。工業企業不斷上行,大眾創新萬眾創業熱情高漲,科技進步此起彼伏,國企改革、簡政放權釋放活力,有足夠的基礎來支撐目前的市場。牛市下半場的最顯著特征是,“二八分化”取代股票普漲,那些質地優良、價值尚未被完全發掘的股票成為市場的主角,拉動指數上漲。

牛市後半場怎麽看?

孫建波:牛市已到後半段,風險收益越來越不對稱。在這樣一個全民加杠桿炒股的局面下,頂部雖不能準確預測,但歷史經驗表明當前估值水平已經處於高位水平。牛市的後半段,因下跌時抄底力量的存在,導致高位震蕩的結束,右側也至少有三個月的減倉期。

從時間來看,牛市的演繹仍在繼續;從主題和板塊來看,新的機會仍然層出不窮。下半場的最顯著特征是,“二八分化”取代股票普漲,那些質地優良、價值尚未被完全發掘的股票成為市場的主角,拉動指數上漲。

股民做好參與下半場的準備了嗎?

孫建波:下半場的操作中,對於普通投資者,建議采取謹慎策略,操作心理、交易心態非常重要。當大多數人不能控制自己交易心態時,就更要正確評估下半場的牛市特征,總結操作經驗,不能過於輕率。

另外一個角度,投資價值的判斷也是關鍵。從總市值來看,當某些股票需要數年增長才能與當前市值匹配時,高估值需要等待業績的跟上。這個等待過程中,有調整也是難免的。如果投資者能夠做到以下兩點,一是要有好的交易心理,面對突發波動能有鐵的交易紀律;二是要對上市公司趨勢進行判斷,有能力甄別那些趨勢正確的、總市值還有上漲空間的股票。再做到以上兩點,就做好了繼續參與牛市後半場的準備。

神創板究竟後續咋整啊?

孫建波:創業板超過3500點就是斷了線的風箏,現在的創業板已經脫離了估值的約束,上行空間脫離了正常的基本面判斷。

創業板的上漲有其獨特的理由,互聯網+、萬眾創業賦予了創業板更多的想象空間,得到了較高的估值;其次,這些被寄予厚望的創業板公司最終會被時間驗證真偽。互聯網+的企業特別多,只會講故事而無業績支撐的股票會跌的很慘,而那些抓住了發展趨勢並有業績貢獻的上市公司將成長為新的藍籌。

這波牛市結束時會不會套很多人?

孫建波:在資本市場的歷史上,像2007年那樣暴跌的事件只有一次,即1929年美國股災。2007年,A股從6124點跌到1664點,用了一年時間跌掉70%,中間幾乎沒有喘息; 1929年美國股災中,指數跌掉75%。

這兩次股災的一個相同之處在於,二者都處於幾個周期疊加的下行階段。1929年和2007年都是技術周期和產能周期的最高點,比如1929年美國的小汽車生產過剩、房地產過剩,2007年中國世界工廠地位的告終、電腦產能過剩、科技創新青黃不接,最終形成金融危機,導致股災出現。

反觀中國當前股市,與1929年和2007年的股市截然不同。工業企業不斷上行,大眾創新萬眾創業熱情高漲,科技進步此起彼伏,國企改革、簡政放權釋放活力,有足夠的基礎來支撐目前的市場。

當然,市場不可能永遠上漲,市場震蕩在所難免,調整也是必然。但正如我們前面所講,只要交易心理穩健,能夠找出市值增長仍存空間的股票,投資者並不需要太過擔心。

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IBM大中華區總經理王天義的帶人哲學 想要萬人之上 她先讓人「服氣」



2015-09-07  TWM

從一個單純的系統工程師做起,王天義在進IBM三十三年後,成為IBM大中華區新任總經理。能登上這個位置,她靠的是「人」為核心的帶領團隊方式,讓所有人都對她非常服氣。

撰文•孫蓉萍

七月三十一日,IBM宣布由王天義擔任大中華區總經理。如果從全球組織架構來看,王天義的頂頭上司有三位,一是大中華區董事長,另兩位則是全球集團董事長和資深副總裁,在這家擁有四十萬名員工的百年超級大企業裡,王天義爬到了「三人之下、萬人之上」的位置。

但是在此之前,王天義的名字卻沒有太多曝光。「我加入IBM三十三年以來,沒接受過人物專訪,因為個人的成績好,全都該歸功於團隊。」王天義說。

這不是一句官話!三十三年來的一步一腳印,王天義不是只靠個人賣命打拚,而是團隊管理。

一九八三年,取得美國紐約州立大學數學和計算機科學雙碩士之後,王天義加入台灣IBM,從單純的系統工程師開始,很快地就被提拔為管理階層,在過去十九年駐點中國的經歷中,她管理過的團隊包括系統整合,乃至於全球企業諮詢服務、金融服務等各個領域。

從一個系統工程師,成為管理成長潛力雄厚的大中華區總經理,王天義如何能帶領兩岸三地這麼多不同的團隊創下佳績?關鍵全在於「讓人服氣」。

招牌會褪色 人心歷久彌新「一個人,會決定加入一家公司,往往是看上這家公司的名氣;但當他最後選擇離開這家公司時,通常是因為不喜歡他的主管,或者是團隊裡的氣氛。」在一次IBM全球大會上,王天義聽到這句話,也啟發了她對「管理」的深層理解。

她補充說明:「一位好的經理,會讓員工捨不得離開這個團隊。即使是IBM,隨著你在這家公司工作五年、十年、二十年之後,這三個字的影響力可能愈來愈弱;愈來愈強的影響力,來自於職場周遭的人。」王天義很清楚,在「留住人才」的層面,管理者比公司品牌更重要。成功的管理者要能讓團隊成員發自內心地感到服氣,而非只是利用主管的權威,不斷下達「使命必達」的僵固指令。

讓人服氣的基本功,是讓下屬清楚「你是一個可以依靠的主管」。

「當時,我還只是一個小業務,她已經是資深經理了。」台灣IBM總經理黃慧珠回憶當年,「我的案子遇到一點困難,問她能不能陪我一起去客戶那裡聊一聊,沒想到,她立刻答應。」就以往慣例,已位居要職的王天義,其實最多只需要在大方向上給予適度指導即可,「但她知道我的難題之後,不但細心地進行各種沙盤推演,甚至親自跟我拜訪客戶,順利解決我這個小小業務的大難題。」沒有階級之分地協助解決團隊問題,讓黃慧珠對她印象深刻,從此對她服氣。

台灣IBM軟體事業處總經理賈景光,同樣也對王天義心服口服,而最讓他折服的部分,是王天義的兩個管理特質:充分掌握下屬工作,也勇於為下屬承擔失敗結果。這兩者,具有某種程度的因果關係。

「我之前負責台灣金融事業群,王天義是我的督導。記得曾經有一個專案,在執行的過程中,王天義一直緊盯我們,也充分掌握進度。但是到了最後兩個禮拜,發生了一些出乎意料的狀況,導致專案無法如期完成。」解決團隊問題 沒有階級之分如期完成,是IBM對客戶最重視的承諾、是IBM的鐵律,「當時我非常自責、帶著忐忑不安的心,在電話會議上向人在北京的她報告。沒想到她竟然沒有責備,只是耐心聽完我的解釋。」電話那頭,王天義這樣告訴賈景光:「我很清楚,所有人類能做的事,你們都努力試過了,那就讓它發生吧!你們不要有壓力,接下來趕快把進度趕上,明天上班重新變成一條好漢再來打拚。」她一肩扛下了這個專案延誤的責任。

賈景光說:「她其實一直掌握我們的進度,也知道意外有時就是會發生,她看到我們盡了最大努力,所以沒有苛責,只是繼續討論如何把事情趕快完成、把傷害降到最低,讓我訝異又感動。」掌握進度,是每位主管必要工作,王天義做到徹底,除了因此能夠有效管理各項工作執行狀況之外,也能清楚畫出一條分界線,「何時應該責備、何時應該以鼓勵代替責備」。

說到進度掌握,在王天義底下做事,其實也有一定壓力。「我不要每個人都說我好,即使會冒犯別人,我也要堅持做對的事。」王天義強調,她一旦發現工作進度可能出現問題,就會二話不說地立即召集相關人員,在第一時間釐清真相與問題點,務必討論出一個具體的處理方式之後,再授權給同事,接下來繼續追蹤進度,需要時伸出援手。

從她口中,說出了這樣一套治軍嚴謹的標準作業流程,但在操作這套生冷SOP的過程中,她還是會賦予某種鼓勵人心的溫度。

管理者有溫度 讓軍心穩定王天義說,當團隊遇到極大的壓力時,她通常會面帶微笑地對著大家說:「這有什麼難的?我們慢慢來,一點一點做。」王天義目前在北京的特助則說,「有她在,難的事情就會不一樣,大家的心會安定下來。」這就是王天義的另一個管理特質,她要做一位有溫度的管理者。前IBM大中華區全球服務事業部電信媒體事業部總經理葉啟仁透露,王天義曾經這樣分享管理者的形象拿捏:「你們要夠聰明,但不要顯現出你太聰明;你們要夠精明,但不要顯現出你太精明;你們速度要夠快,但不要顯現出你的急躁。你們要夠強,但要把強項藏於內心,不要讓人覺得有侵略性。」這已經到了一種藝術層次,一種由管理者所發出的、近似「曖曖內含光」的溫度與亮度。既有值得信賴的暖流,又不至於帶著侵略性,於是,團隊成員可以勇於分享他們的想法創意,而不用擔心被主管指責思考不夠成熟;當問題發生時,團隊也不必擔心會被咆哮痛罵,而能在第一時間向上反映。

如果下屬必須「猜測你的情緒」才決定要向你報告哪些事情,那就不是一位好主管。王天義說:「在一個團隊中,不只自己要好,還應該一起幫助團隊的人,彼此鼓勵,不論順境或逆境,都能一起向前邁進。」而且她認為一個好的領導者,要能創造一種溫度、一個氛圍,讓每個人每天都進步。

讓下屬倚靠、讓下屬安心、讓下屬進步,這是王天義「讓人服氣」的管理特質;賈景光認為,這些特質讓王天義總能打造一個「軍心穩定」的團隊,在這個充滿變動的年代,「人心容易浮動,而她正可以讓人安心、信任」。

如今,IBM已經賦予王天義重任,而她的許多特質,也值得每位管理者細細地揣摩思考。

王天義

現職:IBM大中華區總經理經歷:IBM大中華區副總裁暨行業及價值創新事業部總經理、大中華區金融服務事業群總經理等學歷:紐約州立大學數學和計算機科學雙碩士家庭:已婚,育有兩子變成一人大將軍時,該如何自處?

在IBM的職涯中,王天義曾經有過那麼一次,從原本管理上千人的主管,一夕調至「一人部門」,變成必須獨力開發新業務市場的「一人大將軍」,一個人,處理所有事情。

別人看她都覺得擔心和不捨,但是她當時卻保持正面思考,並且對自己非常有信心。

首先,她自告奮勇,特地選擇去開拓一個自己不熟、難度又特別高的市場,她覺得「我要在大企業下練習虛擬領導力,單槍匹馬見客戶,測試我的市場價值。我一身武功,當然要做難的事,如果我成功了,就證明了我的實力,如果我失敗了,我相信公司沒有其他人能做得成!」就是這種骨氣,讓她後來成功拿下一個系統整合的案子,專案金額高達1600萬美元,證明了她的能力,在困境中也能找到出路。

圖說:王天義(左2)業務目標明確,但沒有架子,溝通管道順暢。


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警示圖形為何難登中國煙盒之上?

來源: http://www.yicai.com/news/5012839.html

在煙草既得利益者和控煙倡導者之間,一直都是硝煙彌漫,即便面對法律規定,煙草既得利益仍然在規避著核心問題,特別是警示圖形上煙盒之事上。

世界衛生組織《煙草控制框架公約》(下稱《公約》)第11條早已規定:圖形健康警告占煙草制品包裝的50%或以上,並且政府建立每12到36個月修改健康警告內容的輪換制度。這條《公約》已在中國生效十年,中國政府有義務也有責任按照憲法規定和《公約》要求,明確告知公眾煙草的危害。但是2014年中國卷煙年產量約為1304.9億盒,始終沒有圖形警示。

“圖形健康警告比僅有文字的健康警告能更有效地傳播煙草使用對吸煙者的危害,越來越多的國家擴大了圖形警示的尺寸,超過60個國家和地區的圖形警示面積大於50%。而提高公眾對煙草危害的認識和減少煙草使用的最有效政策。”北京市朝陽區疾病預防控制中心王兆南表示。

煙草對人體的危害已經眾所周知,據《2015中國成人煙草調查報告》:中國人群吸煙率為27.7%,其中男性吸煙率為52.1%,女性為2.7%,總吸煙人數達3.16億人,吸煙者人數比2010年增加1500萬。《柳葉刀》有文章稱,如果保持現有吸煙率,1/3中國年輕男性將死於吸煙相關疾病。

世衛組織呼籲所有國家做好對煙草制品采取平裝(標準化包裝)的準備。鼓勵各會員國在逐步采用平裝的過程中,加強包裝和標簽措施,平裝是減少煙草消費的有效政策。

“圖形警示是最有效、最清晰地將使用煙草的健康風險傳遞給公眾的方法,它能夠最具體、最清晰、最明確地將使用煙草的健康風險傳遞給公眾;可以使文化程度較低的公眾也清晰地了解吸煙對健康的傷害;隨卷煙流播,使最廣大、最需要得到警示的人都能方便地得到;而且圖形警示是一種最經濟的告知危害的手段;圖形警示的政策最能表明政府控煙的決心。”新探中心項目部副主任龍軍表示。

對於圖形警示上煙包,在中國的 煙草市場上還難以實現,兩會代表委員連續十年提出圖形警示上煙包的提案議案,煙草業置之不理。龍軍表示,目前煙草業的拖延策略是“再改,還是籠統、模糊的警語,底色沒變化,就是不上圖。煙草行業認為采用圖片警示是我國政府代表團在《公約》談判時的一貫立場,我們和日本、韓國持相同立場,反對卷煙包裝使用圖形警示;《公約》未對卷煙包裝采用圖片警示形式作強制性規定;《公約》大多數締約方的卷煙包裝並未采用圖片警示,只有部分締約國使用圖形警示、日本、韓國也沒有上;同時認為上圖不符合中國文化傳統。”

而在3月15日,煙草專賣局副局長段鐵力在兩會期間稱,“在煙盒上印警示圖標不符合中國文化傳統,並不打算上圖”。

但是事實上,截止2015年,至少有85個國家/司法管轄區煙盒包裝實施圖形警示,覆蓋全球過半人口;超過60個國家圖形警示面積大於50%;圖形警示面積越來越大,尼泊爾90%,泰國85%,澳大利亞、烏拉圭、文萊、加拿大、尼泊爾、緬甸在75%以上。2016年,印度將圖形面積從正反面20%擴大到85%。

王兆南在調查時發現,有85%的學生註意到煙包上的文字字樣,但僅有6%知道煙草的危害,87%的學生看到圖形警示不舒服(吃驚、震撼、恐懼、惡心),79%的學生認為圖形警示直觀顯示煙害,73%的學生認為圖形警示比文字警示告知煙草危害更具體有效。

“警示圖形上煙包是公眾支持的明白直接告知煙害,能減少吸煙和勸阻戒煙的有效措施,國內警示圖形上煙包刻不容緩!”王兆南表示。

警示圖形的有效性,已為越來越多的國家認同。同時,不同民族、歷史和文化的國家都用實踐證明了實施圖形警告的可行性。煙草包裝采用醒目的文字和大幅圖形的健康警告標識是降低煙草使用國家戰略的一個重要組成部分。但是警示圖形上煙包在中國如此步履艱難,還需政府進一步推進。

 

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美股開盤小幅上揚 油價持穩於45美元之上

美股周二開盤小幅上揚,此前一天標普500指數觸及盤中紀錄高位。市場關註OPEC與非OPEC成員國即將召開會議商討是否采取措施提高油價,油價持穩於45美元之上。

標普500指數高開1.36點,漲幅0.05%,報2181.96點。道瓊斯工業平均指數高開13.90點,漲幅0.08%,報18543.19點。納斯達克綜合指數高開2.44點,漲幅0.05%,報5215.58點。

周一標普500指數創盤中新高,但醫療保健板塊下滑令美股小幅收跌。標普500指數與道指均非常接近於歷史最高紀錄。

周二原油期貨價格小幅上揚。OPEC與非OPEC成員國即將召開會議商討是否采取措施提高油價。

周二美元得到支持,同時新西蘭央行即將發布利率聲明,紐元持穩。投資者關註周五美國零售銷售數據以獲得美聯儲下次加息時間更多線索。

另外,美股財報季臨近尾聲,周二收盤後,迪斯尼(DIS)與Fossil Group(FOSL)等將公布財報。

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