專家懷疑論 艾薩 Isaac Sofaer
2011-2-9 NM
美國聯儲局主席伯南克「承諾」維持超低利率政策至二○一四年，令人啼笑皆非，皆因這並不是他說過就能做到。或者，聯儲局可以控制短期利率，但不能左右美國國債孳息率。債息高低，視乎經濟表現及市場對通脹的預期。
息口無人能料
關 於利率，讓我告訴你一個事實——根據我逾三十五年參與金融市場的經驗，我很少碰到一位專家，能夠成功預測未來三個月的息口走勢，更遑論三年。估錯的大有人 在，例如前美國聯儲局主席保羅沃爾克（Paul Volcker）及著名華爾街經濟學家亨利考夫曼（Henry Kaufman）。兩位都是八十年代炙手可熱的大師級人馬，不過，在預測利率方面，卻錯得交關。 自四年前爆發金融海嘯，美國政府斥巨資挽救房地產及汽車工業，更實施零息政策，為疲弱的經濟注入重劑量的可卡因；去年，又沽出短債，買入長債，意圖減低長 債的息率，並承諾如有需要，救市措施陸續有來。雖然一連串的行動導致美元貶值，金價颷升，債市出現泡沫，但經濟漸有起色，創造了二百萬個職位，樓價明顯見 底，生產及出口強勁反彈。與此同時，美國國民增加儲蓄，減少負債，消費及置業的能力逐漸回升。如果經濟擴張的勢頭越來越明顯，利率怎可能維持三年低企？如 果商品價格不斷上升，金融投機越趨熾熱，誰人可保證通脹不會重臨？ 香港的投資者要有心理準備，利率會升高，樓市將走進風雨飄搖的時刻。事實上，因為政府政策的混亂，投資者的貪婪，香港樓市已形成了龐大的泡沫。至於中國， 經過一輪落重藥救市，幸保不失。但面對百分之五的通脹率，我不認為，息口短期內會下調很多。
內銀股要未雨綢繆
過去四 年，金融市場充滿跌宕，滙控（5）、宏利（945）、中國人壽（2628）先後出問題，投資者必須意識到，金融機構的財政狀況往往難以量化。我們既不知道 銀行是否已為壞賬做足撥備，又不清楚保險公司所簽的保單能否賺錢，甚至他們管理龐大資產的能力同樣存疑。你或者會問，那麼我的投資組合為何還加入農行和友 邦，因為我相信他們長遠會帶來極佳的回報。不過，我不能寫「包單」農行已為壞賬及可疑貸款做足撥備，正如我不知道明天會否有數以萬計的友邦客戶突然離世。 因此，我建議中資銀行儲定充足「彈藥」，未雨綢繆，包括停止派息一年、減少愚蠢的借貸以及籌措更多資本。這三招有助驅散市場不利謠言，利好股價上升。至於 友邦，我認為他應該維持每季公布業績，清楚交代投資組合及泰國水災、日本地震的賠償額。我們現在就需要這些資料，不能再等！ 最新的數字顯示，中國宏觀調控措施正在收效，經濟慢慢軟着陸，未受很大衝擊。內需依然旺盛，消費增長達百分之十六，消費類板塊將會是投資者的一片樂土。 祝君好運！ 艾 薩mailto:[email protected]
艾薩
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。 讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 mailto:[email protected] ####
【讀書好】販賣懷疑論：鬼，個個都係鬼！
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GS(14)@2016-10-21 05:29:11【讀書好×果籽】網路媒體流行，陰謀論懷疑論也隨之流行，香港網絡上不就是認為從政者「個個都係鬼」嗎？政治陰謀論多沒有白紙黑字的證據，難以取信，故多停留在耳語相傳。但在科學層面又如何呢？科學講求實證，是容不下陰謀論，事實上卻不是這樣，例如吸煙引致肺癌雖然證據確鑿，但社會上仍然有人抱懷疑論，相信患病與吸煙無直接關係，又例如全球氣候暖化，大氣臭氧層穿了一個窿，但今天仍然有人相信全球暖化是危言聳聽。這些懷疑論並不是憑空出現，而且傳播手段也相當高明，知道黑的不能變白，於是就製造混亂訊息。由於公眾相信科學知識必然是確定的、不能撼動的，於是當個別科學家發出懷疑的訊息，原本科學界的共識就會消失，大眾仿若置身迷霧中，狂叫：「好亂呀！都唔知信邊個！」
拍成紀錄片
《販賣懷疑的人》最近出了中文版，原著英文版《Merchants of Doubt》，已經拍成紀錄片《全面交易》在2015年上影，說的就是吸煙、DDT、酸雨、全球暖化如何成為一門「愚弄公眾」生意的故事，作者是兩位科學史學者Naomi Oreskes與Erik M. Conway。觸發兩位學者動筆踢爆全球最大利益公關生意，是源於Oreskes的個人經歷。2004年她在美國《Science》期刊上，發表一篇論文題為「超越象牙塔：氣候變遷的科學共識」（Beyond the Ivory Tower：The Scientific Consensus on Climate Change），她不厭其煩，分析自1993至2003年出版的九百多篇有關全球氣候變遷的科學論文，發現有四分之三的論文認為因人類活動而引起的全球暖化是直接的，而且每天正在發生，她認為「全球暖化在科學界仍存爭議」是一派胡言，這論文立即引起媒體報道，大力推動關注暖化問題的前美國副總統Al Gore也引述她的成果。但Oreskes成名後受到一群「反氣候變遷」的科學家攻擊，一般人多不了了之，但她卻抓住這些線索，抽絲剝繭，以歷史學者調查手法，揭開台前攻擊她的科學家背後的「木偶師」究竟是誰，原來這批科學家多半受僱於石化業或來自立場保守的智庫，她決定與Conway合作，踢爆美國多年來這幫以販賣懷疑論為生意的利益集團，最後出版《販賣懷疑的人》一書，兩位作者化身科學界FBI，調查從酸雨、臭氧、DDT與二手煙的案例，再到全球暖化，討論他們借自由之名作掩護，一小撮科學家、業界、公關如何聯手操控輿論，阻礙政府及國會通過各項環境管制措施。
偽科學主張
作者嘗試找出這批科學家的共同背景，原來大多是二次大戰時期協助過發展原子彈的物理學家，他們與政府單位的關係長久良好，持鷹派反共政治觀點，擁護完全「自由市場」。蘇聯瓦解之後，共產威脅不再，取而代之是環保主義者，「他們稱環保主義者為『西瓜』，外表綠色，內在紅色（赤化）。因為環保主義不斷揭露更多現代社會的污染事實、嘗試推動更多的管制，使得這群科學家心生畏懼」，他們深信更多的管制、介入等同共產主義，故此轉而與煙草業、軍火工業結合，試圖打擊科學界已有的共識。書中結尾也反省到言論自由所產生的問題，即使這些胡混的偽專家既不是生物學家，也不具備氣候科學背景，但因為要持平，於是以同樣的篇幅刊登這些販賣懷疑者的偽科學主張，殊不知這些人的主張背後是金錢驅動，言論也從來沒有經過科學社群的審查，根本就不是科學辯論，而是在販賣懷疑去搵錢。我們原以為只有政客會spin公眾輿論，原來科學研究也可以spin，愚弄大眾！
書本拍成紀錄片《全面交易》，2015年公映。
《Merchants of Doubt》一書中文版《販賣懷疑的人》。
撰文：劉細良編輯：謝慧珊美術：孔文彬
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161021/19806991