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創業板殼王徐秉辰考(1)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080911/GLN20080911060_C.pdf

駿科網絡訊息(8081)宣佈,公司將授予徐秉辰先生2,090萬股認股權,行使價為0.46港元,以停牌前收市價0.48元計,該等認股權的價值約為41.8萬港元,行使完畢後,徐先生將持有16.63%股權,成為該公司第二大股東。

但據公告所言,行使該等認股權的先決條件如下:
倘於履行其在此協議項下之該等服務時,

(i)代理人為本公司籌得或促成不少於 10,000,000美元之新資金;或

(ii)代理人就業務為本公司賺取不少於 20,000,000港元之經審核純利,

則代理人將有權透過向另一方發出不少於一個月之書面通知終止服務協議。根據服務協議已授予代理人之認股權證將繼續有效。

可見公司引入徐先生的目的是為了引入資金,或是改營新業務,但徐先生有甚麼能力去做這些事情呢,就等我們去研究這一個人吧。

據蘋果日報於2月25日子東週刊於2007年3月28日專訪所稱,徐秉辰指出其母親家世顯赫,為上海四大家族之一,一門多傑,其祖父及叔叔均為著名收藏家,家族曾捐出巨款支援孫中山的革命活動,建有大宅「適園」,及「大世界」、「大上海」和「杏花樓」等著名地標。

解放後,其母親的資產大部份已充公,在經過十年浩劫後,1977年,在上海生下了徐秉辰。

徐秉臣六歲時,由上海南來香港,由小學至中學五年級就讀於培正小學和中學,住在美乎新邨一單位,但在他十多歲的時候,父母親離異,他決定和母親同住,稍後更搬至德福花園。

由於他的志向是往外國升學,故會考未放榜,就遠渡美國,由於他對數字的興趣甚於文中,所以理科成績較好,故希望攻讀化學工程。但最後獲世叔伯提點,改於紐約州立大學就讀( Binghamton School )會計系,取得一級榮譽畢業。

他在美國讀書時,曾在 IBM任職,畢業後,先後在安達臣及安永兩大會計師行任職。2在他24歲時,獲聘於資產值20 億美元的Sagamore Hill Capital,進入對沖基金業。

2003年,是他一生的轉捩點。

由於匯豐收購Household ,他的小組發現了Household有一批總值5億美元的強制性換股債券將近到期,倘悉數兌換,市值會大於原面額,於是他們動用4000萬美元,收購市面95%的強制性換股債券,在2003年 5月時短短半年內,獲利3000萬美元。

之後他的小組又用同類方法,多購入10隻股份嘅強制性換股債券,該年合共賺得1億美元。其後獲選為哈佛商學院 MBA課程的研究個案,由於分紅的關係,間接令他賺得第一桶金。

次年年底,他和上司 Scott Roth 成立對沖基金Severn River Capital ,每年回報率約13%,該基金資產值已達8億美元。

2005年,由於近年,由於對沖基金競爭愈來愈激烈,故獲利非常困難,於是他決定回流香港幹一番大事業,並涉及三間創業板公司,包括收購嘉利盈(8029,後易名嘉利福、現名太陽控股),訊通控股(8082)及上文提及的訊科網絡訊息(8081)。

下文會講述入主嘉利福的經過。

附錄一:2007年2月25日,蘋果日報徐秉辰專訪:
財經人:徐秉辰靠滙豐賺第一桶金

未過30歲做上市公司主席的人十隻手指「數得晒」。較為出名的有賭王何鴻燊之子 、新濠國際(200)主席何猷龍 ,及玩具大王蔡志明千金、香港體檢(397)主席蔡加怡。

去年五月,年僅29歲的對沖基金經理徐秉辰,與母親張澤瑂合資1466萬元,取得嘉利盈(8029)73.3%控股權。11月初,宣布收購香港持牌殯儀商祥盛,方便日後進軍內地。

「殯儀股」當炒,嘉利盈股價由易主前0.03元,最高飆逾22倍至0.7元,上周五收報0.28元,市值達2.7億元。徐秉辰接受本報專訪時不斷說:「低調啲好!」但從未曝光的人生卻十分精彩。

獲上司賞識並成好友

徐秉辰自小數學好,文科弱,讀培正「一條龍」至中五,會考「好似係14分」,未放榜已赴美國,入讀紐約州立大學( Binghamton School )會計系。「我讀大學前,原計劃讀化學工程,但有世叔伯跟我說,中國人只懂在lab做事,鋒頭由鬼佬攞晒。」所以他選了會計,大學第三年已在 IBM任職,「太多時間剩,時薪18 美元唔錯啦。」 1998 年畢業,徐秉辰先後在安達臣及安永兩大會計師行任職。2001年初,轉行至對沖基金界別,「當時in過吓喺WTC的最大美債交易商 Cantor,好彩見唔成,否則 911實死。」徐秉辰其後獲聘於資產值20 億美元的Sagamore Hill Capital,03年滙豐控股(005)收購美國專營信用卡業務的銀行 Household,間接令他賺得第一桶金。「喺滙控收購完成後,我哋發現Household有批總值5億美元的強制性換股債券將近到期,倘悉數兌換,市值會大於原面額,於是就用咗4000萬美元,掃咗市面95%MC,喺03年5月時短短半年內就獲利3000萬美元。我哋又用同類方法,買咗10隻股份嘅MC,夾埋成年就賺咗1億美元。其後獲選為哈佛商學院 MBA課程的研究個案。」徐秉辰補充,成功全賴上司 Scott Roth 賞識,兩人更於 04年底成立對沖基金Severn River Capital ,每年回報率約13%,該基金資產值已達8億美元。他稱,與師傅仍保持良好關係,不排除日後嘉利盈拓展時再合作。

看好內地殯儀行業

徐秉辰重申,真金白銀搞殯儀,是看好該行前景,「大陸每年死 800萬人,每日計番有兩萬,如果做到10% ,已經好和味。其實,親人死亡已經唔係咁開心,我想出於少少公益嘅態度,提供笑面迎人嘅服務,平貴都做,將行規透明化。」對於內地自 01年並無再批出墓園牌照,他亦承認「攞牌有難度,但會照做」,冀年內可落實洽購一至兩個墓園,傾向以市盈率2至3倍為主,並預期墓園「賣位」及殯儀服務毛利率分別達五成及七成,佔收入80%。原企業融資業務會繼續營運。

徐秉辰小檔案

‧1977年11月上海出生(天蠍座)

‧1983年來港,在培正「一條龍」讀書(小一至中五),初期租住美孚新邨的套房,謙稱係「草根」。會考科科及格,理科為主,數學最好,文科好差,未放榜就前往美國升學

‧1980年尾,父母離異,跟母親一起生活

‧1998年在紐約州立大學(Binghamton School )會計系畢業(大學3至4年級已在IBM任職會計,時薪18美元)

‧2000年留在紐約,先後在安達臣(Anderson)及安永(Ernst & Young)會計師行任職

‧2001年加入Sagamore Hill Capital,04年中離開(當時公司資產規模達28億美元)

‧原本想入WTC的美債最大交易公司Cantor任職,但不成功。

‧2004年12月與師傅及友人創立 Severn River Capital

‧06年3月退出

‧06年5月回流香港,與母親入股嘉利盈(分別佔80%和 20%),取得73.3%控股權

‧06年11月購入本地持牌殯儀商祥盛及其舖位,為進軍內地作準備,未來擬洽購內地墓園項目,PE不逾兩至三倍


背景 母親出自名門望族

「阿媽一個人湊大我,好辛苦,所以入股就預咗20%畀佢。」徐秉辰稱。不過,嘉利盈易主公告,徐媽媽的背景一句也沒有交代。徐秉辰指出,母親張澤瑂的爺爺是清末民初上海大亨兼收藏家張石銘,雖然他曾是晚清舉人,但後來棄官從商,從事典當及房產業務。

長子張芹伯、七子張叔馴、孫兒張葱玉均是收藏家,堂弟張靜江更曾捐款協助孫中山搞革命,金額約等如現時1300 萬元。張氏一門多傑,是1949年前上海四大家族之一,建有大宅「適園」,及「大世界」、「大上海」和「杏花樓」等著名地標。至於祖孫三代藏書,現時主要存於台灣中央圖書館。張澤瑂目前已回歸上海,重拾房產業務,並沒有加入嘉利盈董事局。

徐秉辰強調,解放後張氏財產大部份已充公。他1977年在上海出生,83年來港,但父母卻於80年代末離異,兩母子相依為命,當時租住美孚新邨套房。

回饋 賺錢捐助內地教育

嘉利盈現時市值2.7億元,持股58.04%的徐秉辰身家至少1.57億元。他拒絕透露個人投資的總金額,只說10%放在「好難套現」的房地產;30%投資債券及結構產品,年利率達5至8厘;25%則放在美國和台灣藍籌股,以科技股為主,「買Apple 係睇好CEO Steve好掂」,餘下25%則放在高風險股份,皆以「中」字行頭,如電訊、資源及彩票股,去年整體回報率50% 。

這名天蠍座的陽光男孩,閒時打高球、做 gym、打網球和游泳,好動但寡言。

自言為公益而進軍內地殯儀業,徐秉辰說,自己想做善事,幫中國脫貧。想從教育入手,但由於不清楚現時的慈善團體怎樣用錢,「我寧可將私人投資嘅兩至三成回報,或至少1000萬元,在年底前成立內地教育基金,做埋管理,穩陣得多。」他又稱,已捐款10萬元予中國法律協會,幫助老人家打官司。

附錄一:2007年3月28日,東週刊徐秉辰專訪:
徐秉辰30歲芬佬打造殯儀概念股

殯儀業是一個神秘兼令人「敬畏」的行業,由於行頭窄及屬於厭惡性行業,令到這個明知是賺取暴利的生意,也很少人涉足這塊「禁地」。

不過一個從美國回來、三十出頭的小伙子徐秉辰,卻放棄對沖基金經理的高薪厚職,在香港搞殯儀業,一心要打造全港第一隻殯儀概念股。

儘管殯儀業一向是年輕人禁地,但他憑着一股熱誠,成功游說三十年的老行尊跟他合作,並且希望在內地收購墓園,目標成為全中國的「殯儀之星」。

紅磡曲街可說是本港的殯儀街,整條街都是棺材舖,個子不高、衣着時髦的徐秉辰走到這况,與周圍的環境格格不入。很難想像現年三十歲的他,已是老牌殯儀店祥盛的老闆,終日出入棺材舖與墓園傾生意。

原來徐秉辰是在美國讀大學,畢業後曾任對沖基金經理,回港後於去年八月收購上市公司嘉利盈,即時將這間原本從事企業融資的公司,轉型做殯儀業。之後嘉利盈成為神仙股,一個月間狂升近十倍,盡顯對沖基金經理的功架。

「都唔係因為對沖基金炒股特別叻,只是投資者捧場,我都唔知是哪些人在炒作!」他說。

進軍內地市場

嘉利盈炒作的概念,是全中國龐大的殯儀業市場。中國每年有八百萬人死亡,平均每個葬禮的支出約為二萬元,若在廣東省或沿海較富庶的城市,使費可能更高。以內地人平均收入水平,二萬元辦葬禮實在是昂貴,一方面反映中國人愛面子,做後事一定要辦得有體面,另外可見由於國內殯儀業透明度不高,因而可收取昂貴費用。

「有人說過,殯儀業是內地十大暴利行業之一!」他說。不過一個全沒經驗的年輕人打入這個行業,實在十分困難。幸好他以前做對沖基金,識得一些做這行的網絡,有信心可打入大陸市場,但首要任務是在本港找到做殯儀業的合作夥伴。

經營殯儀業多是老一輩人士,少有後生仔入行。三十歲的他夠膽單人匹馬走去棺材舖,與人傾生意,全憑他以往工作累積的經驗。「可能是我一向以來,無論做邊一行都與較年長的人打交道。」

收購殯儀老字號

最後徐秉辰以誠意打動,並且以打開大陸市場的大計,成功收購在港從事殯儀服務三十年的祥盛殯儀。他長遠目標是要打進國內,收購墓園,並要將服務規範化,建立全中國的殯儀業品牌。

殯儀業可說是厭惡性行業,但他卻不介意做該生意,「我覺得冇嘢,都係生意的一種,平日都係傾生意,冇見過屍體,自己唔會驚!」他自己信基督教,而且在外國生活多年,對這些事百無禁忌。因為在外國的喪禮一般不會太傷感,像開派對一樣,只是一班親友回顧死者生平,之後一齊食餐飯。

新移民奮鬥故事

一個沒有背景的小伙子,令沉寂多時的創業板股成為神仙股;更希望打造中港第一隻殯儀概念股,實在殊不簡單。原來他七歲從上海來香港時只租住美孚新邨單位,是一個典型新移民奮鬥的故事。

徐秉辰中學就讀培正,在學校的成績名列前茅,尤其是自己愛讀的理科成績較好。但他一早已決定到美國升學,自言未有全力考會考,會考成績大概是十幾分。之後在紐約州立大學會計系獲一級榮譽畢業,再到會計師行工作。

買債券賺首桶金

不過他嫌會計師工作刻板,後來有機會做資產管理,才令他大展拳腳。他在美國基金公司Sagamore Hill Capital任職時,剛好滙豐收購Household,當時該公司有五億美元強制性換股債券,兌換價比收購價有折讓,於是他在市場大舉掃入,獲利三千萬美元。其後再掃入同類債券,結果共賺得一億美元,這項投資更被選為哈佛商學院研究個案。

其後他與友人成立對沖基金,不過近年競爭愈來愈激烈,令對沖基金也搵食艱難。「一有投資機會就好多人爭,以前一分風險,可以博十蚊利潤,現在同樣風險,可能先博到五蚊利潤!」

所以他在美國賺得第一桶金後,就籌備自己創業做老闆,去年收購嘉利盈,並且選擇做少人競爭的殯儀業。「做對沖基金管客人的錢,賺十元可能分得一兩成,自己做老闆,七成股份,即賺十元可分得七元!」做基金出身的徐秉辰,果然數口甚精。

徐秉辰在對沖基金工作一段日子,對自己私人投資自有一套方法,就是瞄準目標去重鎚出擊,自己不熟悉的不會盲目入市。他私人投資較多在美股,鍾情美國一些金融、藥業及科技等公司。他認為美股現時應沒有大跌的風險。「美國次級按揭的影響,可能被誇大了,美國市場應可消化這個風險。」

此外,他亦有投資港股,除了藍籌股外,他看好一隻頗為冷門的銘源藥業。「間公司我認識佢好耐,佢地CEO仲係我公司非執董。間公司產品特別,盈利能力強,現時價值偏低,如果呢啲公司在美國分分鐘可以估值高一倍。」

非靠祖蔭上位

二十九歲任嘉利盈主席,雖不算是本港最年輕上市公司主席,但綜觀其他年輕主席,例如何鴻燊之子何猷龍任新濠主席;玩具大王女兒蔡加怡任香港體檢主席;劉鑾雄兒子劉鳴煒任金匡主席,都是因父親地位顯赫,靠父蔭而成為主席。但徐秉辰卻是全靠自己金錢,收購上市公司,並且將部分股份贈送母親。

徐秉辰母親張澤瑂原來也出身名門望族,張氏的爺爺張石銘曾是上海商界大亨,不過解放後家族財富被充公,所以徐秉辰七六年出生時,過的只是一般平民百姓生活。

其他年輕主席如何猷龍、劉鳴煒已經結婚,這位年輕上市公司主席,現時仍是鑽石王老五,獨個兒租住在堅尼地道一住宅單位。「香港樓價真太貴,所以我沒有買樓。現在租這個單位,可以在窗口望到公司,返工只需行十幾分鐘!」

徐秉辰最敬愛的人就是母親,現時事業有成早就想買豪宅孝敬母親,但他說母親多年住慣德福花園,貪其出入夠方便,所以無意搬走。

徐秉辰檔案

1976年 於上海出生

1983年 七歲時來到香港,小學及中學皆就讀培正

1993 年 會考之後到美國讀書,98年在紐約州立大學(Binghamton School)會計系畢業,其後在安達信及安永會計師行任職。之後轉到基金界,先在Sagamore Hill Capital任職,然後再與友人創立對沖基金Seven River Capital。

2006年 回流香港,收購上市公司嘉利盈,將公司轉型做殯儀事業。
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