對沖人生：投資無謂賠命輸身家
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GS(14)@2017-06-18 21:42:28美國道瓊斯指數星期三再創歷史新高。多少人瘋狂，而芝加哥波幅VIX在11左右徘徊。著名投資者索羅斯的拍檔Jim Rogers上周才說到，準備他有生之年最大的「大崩盤」出現，道指卻又升到無朋友。唯一受惠的，可以說是一籃子ETF的投資者。個別股票買賣相當困難，好難睇中。So who is right?1.上周說到蘋果現在是最貴的公司，PE只得17倍，叫做「正常」。亞馬遜在1997年5月上市，如果以IPO價的每股18美元可以買進，當年手持1萬美元的貨，20年後的今天，那1萬美元將會漲至630萬美元，升幅可以用恐怖來形容。何解？亞馬遜當年的Business model只有實體書服務，2000年科網股爆破，年頭到年尾股價大跌90%，誰又會估到「單一策略」也會起死回生？亞馬遜是現在全球最大的購物平台。
PE高低並不是買股票唯一要注意的事項，「無限大」的市盈率也會存在，因PE的E代表盈利，如果它是負數，這個市盈率其實是負數，但股票可照瘋狂飆升。亞馬遜數周前剛上市20年，曾經股價衝破1,000美元，現187倍PE，究竟仲可以升到有幾癲？股價最終證明一切。
學做開心投資者
2.書展將至，筆者也盡力而為，希望完成過去25年投資上的回憶錄。無論有多少光榮戰役，最簡單的法則只有一個：每個日曆年做到有「正回報」，崎嶇的投資路上便可見到曙光。上世紀初，投機巨人Jesse Livermore（1877-1940）李佛摩的《操盤手回憶錄》在作者Edwin Lefevre筆下變得如神人般的傳奇。結過三次婚，在1929年美國大蕭條期間變了沽空王，大賺當時的1億美元。李佛摩的「操盤術」有多好真的難以估計，始終賠了性命。他最後抑鬱自殺，在1940年只剩下500萬美元給家人，當時來說也是天文數字。李佛摩在1929年歷史記載中他是真的「沽空王」，JP Morgan也懇求他不再沽空美國紐交所股票。有傳他近乎輸掉所有身家，也是敗於沽空，因條例改變，借貨沽空才可確認，不再是「篤手指」給莊家接受買賣的交易承諾。今年是紀念李佛摩誕辰140周年。在投資界，極少人會走去慶祝。在解讀「黑暗面」的操盤心理學範疇，李佛摩一生的大起大落受到自行決定買賣的操盤人關注。誰想最終結局，是慘賠等同現在172億美元，留下8頁遺書然後吞槍自殺？我寧願做個開心投資人，買強勢主力股作為建倉的根基。最後，加息周期確認，日前作了一個relief rally。筆者沒有期貨大王Jim Rogers看得那麼悲觀，主力股不需要周期性的出出入入。Happy Trading!錢志健資深對沖基金經理
http://[email protected]本欄逢周五刊出
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170616/20057374
細奀時代：未斷纜無謂太悲觀
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GS(14)@2017-09-17 12:32:43北韓核問題，就等於地球上生了一個腫瘤，肯定是惡性，切除很難，又未至於完全無得醫，更加不知道幾時會發作，可能潛伏幾十年，亦可能很快。面對這樣的環境，大家正路選擇就是一切生活如常，按照自己的性格取向，繼續各行各路，有人繼續勤奮工作，希望出人頭地，亦有人繼續及時行樂，做其旅遊達人，不會因為這次核試，忽然瀰漫世界末日的感覺，辭工變賣家當走去享受人生。既然消費者行為不變，要變也頂多是洗大佢，上市公司的基本條件變化便有限。跌市兩大元兇，永遠是衰退及恐懼，暫時看不見衰退出現的條件，至於恐懼，不妨撫心自問，有幾多身邊朋友覺得要驚到將股票打靶，不是根本無買，就是買得唔多，坐住都無所謂。而且近年投資者長期被訓練成處變不驚，每次調整都是入貨時機，自然更加難孕育出恐慌情緒。傳媒上的專家，必然憂心忡忡，因為爆冷升上去，贏少一鋪只是等閒事，可是一旦大跌，樂觀睇法錯到七彩，還要是明知故犯，就一定被人鬧到儍。有沒有立場也好，單純從潛在後果可以抉擇，一定是揀戴頭盔，所以不必在意。
跌完回升才追貨
不過畢竟港股已經連續升了8個月，而且恐慌情緒可以純粹由價位下跌來催生，所以比較好的策略，還是像上星期北韓試射導彈，大市應聲下跌之後，回升的時間才去追。到時候一班新淡友被引誘入局，短期支持位又明確，並不需要下下都硬拼。其實北韓只算是其中一個腫瘤，還有中國影子銀行，美國國債上限，樓市債市泡沫甚至是畢菲特最關注的貧富超級懸殊等等，世界一大堆慢性病。可是有錢人的默契選擇，就是全部置諸不理，資產市場繼續跳舞，如果要擔心，一早就被眼前這個慢牛大舉拋離。所以炒股票不必太認真，否則很難可以去出手，即使現實是千瘡百孔，但一日問題未惡化到表面，一日還可以歌舞昇平。想得太多只會擔驚受怕，反而明白風險，有戒心之下豁出去，往往有意外收穫，總之未斷纜，就無謂太悲觀。
阿飛本欄逢周二刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170905/20143348