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高安全邊際下的虧損

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801008cgc.html

安全邊際作為買入股票的兩大因素之一,無疑很重要。但如果把安全邊際作為判別風險的唯一依據是錯誤的,因為安全邊際既是模糊也是動態的。基本 面一般的企業即使看起來擁有很高的靜態安全邊際,也可能帶來巨大的虧損。這種表面的安全邊際可能是虛假的、短暫的。由於市場中短期的無效性,即使是兩三年 的動態安全邊際也不是足夠的。舉個例子,熊市中一個企業連續三年盈利增長,第四年發生虧損,盈利增長可能並不能及時反映到股價,第四年基本面的惡化反而導 致股價下跌。這就是為什麼巴菲特選股要看五年十年以上的原因。 差的企業狀況容易變得更差,買入這種股票後,基本面存在迅速變壞的可能,投資者也許還來不及反應,原來帳面擁有的高安全邊際很快消失,甚至成為高估, 股價隨之大幅下跌。另一種情況是基本面緩慢轉壞,安全邊際慢慢減少,由於投資者認為安全邊際仍然存在,繼續持有,股價緩慢下降。隨著基本面的持續惡化,最 後安全邊際完全消失並成為高估,投資者意識到時重大虧損已經發生。這是典型的“清水煮青蛙”類型。 依靠非經常性收益業績突然提高的股票或者科技股容易出現第一種情況。業績穩定性極差,忽高忽低,上躥下跳。盈利爆發性提高時市盈率很低,看起來低估, 隨即業績暴跌甚至虧損,幾倍的市盈率突然變成數十數百倍,低估迅速變成高估。當年科技股泡沫後績優科技股瞬間淪為虧損者比比皆是,股價跌去九成以上者也不 少見。依靠股票投資收益獲得盈利爆發性增長的企業也可能出現這種情況,平安和人壽因為資本市場牛市而業績高增長,一旦這種收益消失,原來看似合理的估值將 有很大下跌空間,保險業務的增長益不能支撐原來的估值。第二種情況比較典型的是週期性股票,例如現在的證券行業。景氣度高峰期時,盈利大增,市盈率很低。 這時是最具欺騙性的,投資者往往認為安全邊際很高而買入。然而隨著行業景氣度的滑落,低市盈率雖然仍然持續,但股價卻不斷滑落,最後景氣度低谷時,投資者 已經不知不覺損失巨大。 片面地考慮安全邊際而忽視基本面的遠期變化趨勢,反而是不安全的。最安全穩健的投資策略是以安全邊際為前提,買就買最好的,其他股票即使靜態安全邊際再高也放棄。 按以上邏輯反向推導可以得出另一個結論:對優秀企業而言,即使安全邊際較低,盈利的概率仍然較高。

所謂確定性,其實就是"趨勢"
長期趨勢=長期確定性 中期趨勢=中期確定性 短期趨勢=短期確定性 安全邊際也是一樣,也有長期邊際,中期邊際,短期邊際 不要一談安全邊際就是"企業的基本面,什麼看十年,看長遠什麼的"
趙丹陽就是這樣錯的.
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兩岸三地:中國食品難安全 因念

2008-09-19  AppleDaily

毒 奶事件越演越烈,不管是名牌或次牌,都或多或少含有三聚氰胺。同一時間,人家外國的牌子,順手牽羊的再一次把市場佔領,但相對其他糧油食品,國家似乎沒有 無條件把市場交給外商。自從01年12月11日,中國正式成為世界貿易組織(WTO)第143個成員國後,其市場門戶真正向全世界打開。按照有關協議,開 門速度是慢慢地進行,因應不同行業有不同時間表,但最終完全開放,已經是白紙黑字,不容有失。

內企在競爭中進步

在過去差不多 8年時間裏,中國經濟發展的勢頭,與外資因為WTO的合約精神而全情投入不無關係,如金融、通訊和製造業,多少外資企業和國企或內資,如魚得水,既互相競 爭又一起成長和進步。按當初的承諾,最後開門的糧油食品事業,偏偏就觸動了中央政府神經線,要把這個門重新加上鐵閘。事緣國內糧油食品,除了農民外,最大 系統就是從生產者收購後,提供儲存、分銷,甚至加工的糧食購銷企業。在計劃經濟年代,這些企業都是國營企業,到了21世紀的今天,大部份仍掌握在國家手 上,由於這些阿爺級的企業,不管是經營管理、人力資源和財務狀況,都是典型的混亂、臃腫、無效益。中央曾經出台政策,希望改革這些企業體制,包括公司制、 股權制等,引進外資專業的經營經驗和資金,讓糧食物流鏈可更有效益。一方面解決工人問題(部份國營糧庫資料指,現有職工312人,但在崗僅45人,退休職 工合計達222人),更重要是盤活一大堆遺留下來的老賬和老糧,促進從農民到下游工人的生活水平。

恐外資控制糧食價

不過,今 年外圍商品糧食價格波動,致令以「全為人民福祉」為依歸的中央政府,不得不重新考慮這方面的政策實施,最使他們放心不下的,正正就是外資參與糧食收購和儲 存的同時,會否控制了整個糧食價格。以共產主義殘留的記憶來分析,這個怎可以讓你老外來話事!所以今天已經停發《糧食收購許可證》和叫停糧改等措施。沒有 外資的參與,看官有否擔心中國糧食的品質安全?因念
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兩岸三地:最危險的地方最安全 Uncle Ray

2008-10-23  AppleDaily

世事往往出人意表,很喜歡看古龍的小說,特別是那短短的句法和似是而非的哲理,如「最危險的地方是最安全」。一直都認為這句經典在邏輯上有問題,但事實竟然會發生。

美國資產 亂市更穩陣

金 融海嘯,很多專家都預期美元大跌,但結果是,美元兌歐元及澳元大幅反彈,其中一個collateral damage(間接傷害),是中信泰富(267)因為賭輸外滙、勁蝕逾150億元,差不多是過去一年半的盈利。超級強國的地位,無可置疑,風暴當中,投資 者還是大買美元國債,價格不跌反升。諾貝爾經濟學獎得主克魯明(Paul Krugman)精研國際貿易,當然深切理解Comparative advantage(比較優勢),在今次的風暴中,美國的Comparative advantage是歐盟跟從英國首相白高敦的方法入股銀行,結果動用了兩萬億美元,而美國政府只用了8500億美元,可見歐盟的問題,比美國還大,接踵 而來的財赤、利率高企等問題,歐盟將會面對比美國更大的壓力。最近讀到美國財政部的TIC(國際資本流動報告),中國持有美債,到八月底共有5400多億 美元,比起七月份,增加了220多億美元,以中國有約1.8萬多億美元的外滙儲備,單是美債就佔去30%。以目前的市場氣氛,這批美債一定價值不菲。

中投底厚 逆市吸黑石

由 香港過氣財爺梁錦松主打的Blackstone(黑石),由招股價31美元,下跌到現在約9美元。其中大股東中投(CIC)在上市時投資了約30億美元 (有0.5%折讓,每股購入價約為29.61美元),到現在只值9億多美元,勁蝕逾20億美元。然而根據Blackstone提交給美國SEC(證券交易 委員會)的文件,中投將會在二手市場增持Blackstone,由現在9.9%,加到12.5%。在這風高浪急的情況逆市掃貨,可見中國經濟實力之雄厚, 正如毛主席所說「美國人是中國人的老朋友」,朋友有難,又豈能坐視不理呢?Uncle [email protected]
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安全又宏大版圖之擴大-中國農產品(149)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081030/LTN20081030769_C.pdf

公司原名寶榮坤,後被殼王購入,並被永安旅遊(1189)注入酒店業務,易名珀麗酒店,後又買回酒店業務又賣殼,易名中國高速,上市又注入農產品市場,易現名至今。

公司在今日公告稱,公司主要股東出售於本公司之所有持股(即207,765,080股股份,佔本公司已發行股本約27.14%)予利來控股(221),成為公司大股東,看來宏安對這家公司業務和自己本業相同的公司有興趣,但自己無錢,所以用上年大舉集資10億的利來先買下,然後再圖後計,目標是借力打力,哈哈。

而主要股東都應該是缺水才賣,否則上年高價又為何不賣,現在賤價才賣?

看來安全又宏大又表現財技了,現時他們有四殼-宏安、位元堂、利來及中國農產品。
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香港不安全 蔡東豪


2009-05-21  NextMagazine

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插 圖 : 祝 健 中



最 近 接 觸 到 一 個 新 的 四 字 詞 語 — — 金 融 安 全 。 據 說 上 海 和 香 港 在 金 融 中 心 之 爭 中 , 上 海 擁 有 最 大 優 勢 就 是 這 個 叫 「 金 融 安 全 」 的 東 西 。 每 次 在 報 章 見 到 這 四 字 詞 語 , 我 都 金 睛 火 眼 細 讀 上 文 下 理 , 希 望 找 出 這 詞 語 的 含 意 , 好 作 為 香 港 金 融 中 心 一 分 子 在 這 場 硬 仗 中 做 好 準 備 。 可 是 , 每 次 用 心 細 讀 都 換 來 失 望 , 所 有 作 者 把 這 詞 語 當 作 所 有 人 都 熟 識 的 一 件 事 , 不 會 作 詳 細 解 釋 — — 總 之 是 很 重 要 , 而 你 們 都 已 明 白 。
蔡東豪
第壹流

《 明 報 》 社 論 最 近 亦 出 現 「 金 融 安 全 」 , 我 一 向 尊 重 該 報 社 論 , 認 為 立 論 嚴 謹 , 心 想 這 次 有 救 , 但 讀 完 一 遍 又 一 遍 , 依 然 一 頭 霧 水 , 「 金 融 安 全 」 究 竟 是 甚 麼 ? 靈 機 一 觸 , 《 明 報 》 社 論 有 英 文 譯 本 , 中 文 不 懂 , 就 試 看 英 文 。 「 金 融 安 全 」 原 來 是 Financial Security , 這 翻 譯 四 平 八 穩 , 錯 不 到 哪 裡 去 , 但 解 答 不 到 我 的 疑 問 。 假 如 「 安 全 」 的 意 思 是 能 得 到 法 律 保 障 , 香 港 肯 定 沒 問 題 , 全 世 界 沒 哪 個 國 家 比 投 資 在 香 港 有 更 好 的 法 律 保 護 。 想 來 想 去 , 我 覺 得 「 金 融 安 全 」 的 含 意 不 是 這 麼 簡 單 , 我 想 得 到 的 解 釋 是 香 港 作 為 一 個 金 融 中 心 , 是 否 「 可 靠 」 ?
有 人 問 你 , 這 個 人 是 否 可 靠 , 答 案 視 乎 背 景 ︰ 作 為 丈 夫 , 可 靠 是 指 專 一 和 顧 家 ; 作 為 速 遞 員 , 可 靠 是 指 準 時 把 文 件 送 到 正 確 地 點 。 假 如 提 問 人 除 了 問 問 題 , 還 露 出 一 個 特 別 眼 神 , 你 知 道 「 可 靠 」 還 包 括 其 他 含 意 , 例 如 這 個 人 會 否 把 更 大 的 利 益 放 在 自 己 的 利 益 之 上 。
內 地 政 府 推 行 政 策 的 時 候 , 考 慮 到 自 己 的 獨 特 因 素 ( 統 稱 國 情 ) , 可 能 會 採 取 干 預 式 做 法 , 循 自 己 遊 戲 規 則 前 進 , 或 許 未 必 立 即 能 夠 與 國 際 慣 例 接 軌 , 但 假 以 時 日 , 市 場 逐 步 成 熟 ; 更 重 要 的 是 , 內 地 政 府 負 責 人 累 積 了 信 心 和 經 驗 , 逐 一 消 除 不 合 理 的 規 例 , 真 正 融 入 國 際 社 會 。 我 相 信 內 地 政 府 扶 植 上 海 成 為 國 際 金 融 中 心 , 也 會 沿 用 這 模 式 , 以 自 己 的 利 益 至 上 , 步 步 為 營 。 內 地 政 府 目 睹 金 融 海 嘯 的 破 壞 力 , 必 定 擔 心 金 融 問 題 可 影 響 到 社 會 穩 定 , 金 融 中 心 的 發 展 策 略 自 然 以 安 全 為 依 歸 。

所 謂 國 際 慣 例 , 內 地 政 府 當 然 心 中 有 數 , 有 些 事 情 需 要 時 間 才 可 以 達 到 , 有 些 事 情 可 能 永 遠 達 不 到 。 因 此 , 在 上 海 的 金 融 中 心 發 展 路 途 上 , 可 能 需 要 扭 曲 某 部 分 市 場 行 為 , 加 設 未 必 合 理 的 法 例 , 這 是 安 全 至 上 的 代 價 。 內 地 政 府 很 清 楚 , 落 場 比 賽 有 贏 有 輸 , 避 免 輸 的 方 法 , 一 是 不 落 場 , 一 是 小 心 選 擇 對 手 , 一 是 確 保 比 賽 規 例 對 自 己 有 利 。 金 融 安 全 不 是 金 融 中 心 必 備 條 件 , 只 是 中 國 在 發 展 路 途 上 其 中 一 個 特 別 要 求 。
外 國 金 融 機 構 在 上 海 未 成 為 實 至 名 歸 的 國 際 金 融 中 心 之 前 , 依 然 着 緊 在 上 海 擴 展 業 務 , 是 因 為 肯 定 上 海 的 重 要 性 , 希 望 早 一 步 設 立 據 點 , 跟 上 海 一 同 成 長 。 外 國 金 融 機 構 當 然 知 道 上 海 在 多 方 面 仍 未 具 備 國 際 金 融 中 心 的 條 件 , 因 此 邊 做 邊 看 邊 學 , 有 些 業 務 可 大 做 , 有 些 業 務 要 小 心 慢 慢 做 。 即 是 說 , 即 使 內 地 政 府 以 外 國 金 融 機 構 不 大 明 白 的 金 融 安 全 為 大 前 提 , 發 展 上 海 成 為 國 際 金 融 中 心 , 完 全 沒 有 問 題 , 因 為 內 地 政 府 和 國 際 金 融 機 構 一 個 願 打 , 一 個 願 捱 , 互 不 相 欠 。
問 題 是 , 這 場 競 賽 中 另 一 主 角 香 港 是 否 清 楚 自 己 身 在 何 處 ? 假 如 安 全 代 表 可 靠 , 可 靠 代 表 聽 話 , 香 港 則 非 常 不 可 靠 , 非 常 不 安 全 。 那 麼 香 港 應 否 痛 定 思 痛 , 重 新 着 眼 金 融 安 全 , 跟 上 海 一 拼 ? 論 安 全 、 論 可 靠 、 論 聽 話 , 香 港 不 及 上 海 , 至 少 不 是 我 這 一 代 人 可 做 到 ( 這 解 釋 我 為 何 這 麼 有 信 心 在 我 有 生 之 年 , 上 海 不 能 取 代 香 港 的 金 融 中 心 地 位 ) 。 香 港 可 貴 及 可 愛 之 處 , 就 是 不 夠 「 安 全 」 。 香 港 的 優 勢 是 遵 循 市 場 規 則 , 依 法 辦 事 , 哪 怕 結 果 未 必 是 眾 人 最 想 見 到 的 。
我 認 為 內 地 政 府 心 水 甚 清 , 對 於 上 海 和 香 港 在 金 融 中 心 競 賽 上 的 定 位 瞭 如 指 掌 , 兩 個 城 市 各 有 用 處 , 任 由 它 們 各 自 發 揮 , 互 相 競 爭 。 在 內 地 政 府 眼 中 , 香 港 對 中 國 的 最 大 貢 獻 , 是 它 不 安 全 、 「 不 上 海 」 。 香 港 最 「 戇 居 」 的 做 法 , 是 跟 上 海 鬥 安 全 , 開 始 變 得 可 靠 、 聽 話 , 因 為 全 世 界 「 最 上 海 」 的 城 市 是 上 海 。 香 港 扮 上 海 不 成 , 又 失 去 香 港 的 優 勢 , 這 是 香 港 步 向 死 亡 的 一 日 。
蔡 東 豪
現 任 上 市 公 司 精 電 國 際 行 政 總 裁 , 港 交 所 上 市 委 員 會 副 主 席 。 他 曾 任 職 投 資 銀 行 , 在 《 信 報 》 以 筆 名 原 復 生 撰 寫 財 經 專 欄 ,
對 投 資 及 求 知 有 無 限 渴 求 , 習 慣 早 上 四 時 起 床 寫 作 找 樂 趣 。

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騰訊長線不安全


2009-05-27  NextMagazine

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長 線 一 百 萬 元 基 金 升 值 446%



問 : 騰 訊 ( 700 ) 的 股 價 近 期 急 升 , 你 對 此 公 司 有 什 麼 看 法 ?
東尼


答 : 騰 訊 在 網 上 遊 戲 及 服 務 供 應 方 面 都 很 成 功 , 收 入 豐 厚 且 成 本 低 , 今 年 首 季 盈 利 更 破 紀 錄 , 公 司 現 金 亦 大 幅 增 長 。 但 我 不 太 了 解 這 行 業 , 沒 有 信 心 它 能 不 斷 創 出 佳 績 。
以 每 股 七 十 八 元 計 算 , 騰 訊 市 值 達 一 千 四 百 億 元 , 惟 資 產 淨 值 卻 少 於 一 百 億 元 , 實 在 嚇 我 一 跳 。 這 類 公 司 受 投 機 者 鍾 愛 , 卻 永 遠 非 我 杯 茶 。 儘 管 今 年 可 能 賺 五 十 億 元 , 數 年 內 甚 至 可 年 賺 百 億 元 , 但 我 不 認 為 足 以 支 持 其 現 市 值 。 而 且 , 能 短 時 間 賺 大 錢 的 投 資 , 長 線 而 言 往 往 危 機 四 伏 。

問 : 你 是 股 市 大 好 友 , 對 美 國 經 濟 很 有 信 心 , 認 為 樓 市 已 見 底 , 但 為 何 失 業 率 仍 然 上 升 ?
答 : 我 是 港 股 大 好 友 , 深 信 中 國 的 經 濟 發 展 , 不 會 受 制 於 美 國 的 金 融 及 樓 市 。 雖 然 香 港 的 出 口 頗 為 倚 賴 美 國 , 但 隨 着 與 內 地 關 係 越 趨 緊 密 , 已 變 得 更 倚 重 中 國 。
我 對 美 國 樓 市 的 確 頗 為 樂 觀 , 因 為 新 屋 動 工 放 緩 及 樓 宇 供 應 減 少 , 而 且 買 家 皆 怕 錯 過 了 樓 市 低 位 , 想 執 平 貨 的 人 會 愈 來 愈 多 ; 賣 家 有 見 及 此 , 反 而 會 延 遲 售 樓 , 甚 至 封 盤 不 賣 。 金 融 海 嘯 的 起 因 正 是 美 國 樓 市 崩 塌 , 所 以 我 認 為 樓 市 回 穩 有 助 經 濟 復 甦 。
我 經 常 說 失 業 率 會 上 升 , 尤 其 是 與 建 築 及 汽 車 相 關 的 行 業 , 但 現 在 我 認 為 失 業 率 有 機 會 收 窄 , 因 為 建 築 業 已 喘 定 , 人 們 亦 將 重 燃 買 車 的 意 慾 。 由 於 股 市 領 先 現 實 , 故 刻 下 我 更 為 看 好 美 國 經 濟 , 反 而 擔 心 香 港 跑 得 太 快 , 有 可 能 需 要 停 一 停 , 才 能 更 進 一 步 。

問 : 中 移 動 突 然 宣 布 收 股 息 稅 , 這 對 股 東 來 說 是 壞 消 息 嗎 ? 退 休 基 金 會 否 因 此 放 棄 它 ? 其 他 紅 籌 股 會 否 跟 隨 這 政 策 ?
答 : 這 政 策 無 疑 令 投 資 者 不 高 興 , 但 我 不 認 為 這 是 一 項 永 久 政 策 , 亦 不 會 有 機 構 因 此 拒 買 中 移 動 。 我 相 信 國 內 機 構 會 繼 續 討 論 , 務 求 達 成 一 個 較 佳 的 協 議 , 到 時 所 有 中 資 股 的 稅 收 應 相 差 無 幾 。

問 : 我 分 別 以 每 股 一 百 四 十 元 及 七 元 九 角 , 買 入 宏 利 及 中 鋁 , 現 時 賬 面 上 有 些 微 損 失 , 可 以 再 溝 貨 嗎 ?
答 : 我 對 宏 利 的 信 心 愈 來 愈 大 , 今 次 跌 市 是 投 資 者 入 貨 的 大 好 機 會 。 以 每 股 七 元 九 角 來 說 , 中 鋁 市 值 約 一 千 億 元 , ○ 六 及 ○ 七 年 , 這 間 公 司 賺 逾 一 百 三 十 億 元 , 相 信 在 不 久 將 來 , 其 盈 利 能 重 返 這 水 平 。 兩 間 公 司 都 值 得 買 入 , 但 我 不 能 代 你 決 定 何 時 出 擊 。

問 : 中 港 照 相 器 材 ( 1123 ) 的 每 股 淨 現 金 達 五 毫 八 仙 , 但 股 價 只 得 四 毫 三 仙 , 即 有 三 成 折 讓 , 請 問 是 否 值 得 投 資 ?
答 : 中 港 照 相 器 材 的 股 價 遠 低 於 其 現 金 價 值 , 但 該 公 司 未 必 會 將 錢 派 給 股 東 , 回 報 隨 時 有 排 等 。 它 有 可 能 像 其 他 公 司 一 樣 , 將 閒 錢 錯 誤 地 投 資 在 樓 市 或 其 他 地 方 , 最 終 花 光 花 淨 。 此 公 司 的 本 業 已 落 伍 , 對 小 股 東 而 言 , 最 好 的 結 果 是 私 有 化 , 或 在 股 市 暢 旺 時 變 身 殼 股 。
東 尼 Tony Measor
在 證 券 界 有 三 十 五 年 經 驗 , 八 七 年 股 災 及 八 八 年 股 市 冒 升 時 , 他 所 管 理 的 香 港 基 金 表 現 都 是 香 港 最 出 眾 的 。
他 之 前 是 財 經 網 站 Quamnet 的 總 編 。 在 此 之 前 , 他 在 嘉 洛 證 券 工 作 , 管 理 客 戶 二 億 五 千 萬 元 資 金 。


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金山分拆安全业务 抗击“免费”杀毒软件


http://www.21cbh.com/HTML/2010-4-16/4MMDAwMDE3MzA4Mg.html

“金山软件将打造更加专业、更加专一的安全软件公司。”4月15日,金山集团董事长求伯君在“金山安全软件有限公司”成立大会上如是说。这也是金山软件自上市以来首次分拆旗下公司。
金山软件最早于1998年开始反病毒软件研发,至今已有十二年历史。近几年,金山大力发展网游业务,给外界感觉冷落了传统软件。对于现在成立单独的安全公司,求伯君表示“成立安全软件公司将给其更大的自由发挥空间。”
据悉,金山安全软件公司于2009年11月注册,注册资本800万元,由雷军担任公司董事长。据金山安全软件公司CEO王欣透露,金山安全已经积累了近300人的专业研发团队,以及国内最大病毒库特征。分拆后,金山安全子公司将独立展开市场拓展、财务核算。“如果业务做得好,未来不排除单独上市的可能性。”
事实上,网游和安全一直是金山重要的两大利润来源。据金山软件公布的2009年财报显示,金山互联网安全业务2009年收入为2.589亿人民币,占软件业务总收入的79%,同比增长29%。但近几年随着安全杀毒产业“免费”潮流兴起,杀毒行业原有的收费模式遭受了巨大挑战。
据艾瑞咨询公布的数据显示,360杀毒软件2010年1月份的日均覆盖人数已经达到5500万。在此基础上,今年2月份,360杀毒还向央视投放了2000万以上的广告费,以进一步大规模推广免费杀毒。对此,王欣承认,“商业模式的变化,的确给我们带来较大压力。”
但王欣同时表示,随着互联网产业的迅速发展,以攫取经济利益为目的的黑色、灰色互联网产业链已经成为常态,安全对抗将越来越激烈。“安全市场也会越来越大,对安全厂商的专业性要求也会越来越高。”
“以日本市场为例,金山软件通过免费策略快速成为日本市场上占据市场第三位的杀毒软件,但是前两大杀毒软件仍然是收费软件。”

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没有安全感的海普瑞 东方愚


http://www.econzhang.com/?p=3844


文/东方愚    21世纪经济报道    2010-06-19



海普瑞上市不仅使新首富李锂成了一个资本明星,更成了一个娱乐明星。

这里要说的,是做为产业明星的李锂。就像棺材铺的老板希望多死人一样,李锂能赚多少钞票,取决于有多少外国佬患心脑血管疾病——具有抗凝血和抗血拴 的肝素钠几乎是其唯一产品,且99%出口。海普瑞处于产业链的中游,上游是生猪养殖、屠宰及肝素粗品提取行业,下游则是欧美肝素钠成品药企。

海普瑞上市,使得肝素钠这个行业风生水起,听说一些农村养猪户和屠宰场,也时髦地谈起“上市”来。海普瑞最近几年前五大供应商中多为自然人,笔者费 尽周折找到了其2008年的一家自然人供应商顾天友(交易金额逾2000万元)。顾的身份是河南息县天友肠衣制品有限责任公司董事长和法定代表人。问他, 为什么2009年你不向海普瑞供货了呢?他回答道,一来,海普瑞要求很苛刻,二来,我为什么不能自己干呢?

上游纷纷来做中游,这让李锂很没安全感。或许正是基于此,海普瑞于去年11月在成都彭州市的濛阳镇与四川一家农业标杆企业成立了一家合资公司。为什 么选择这个地方呢?要知道,作为2009年海普瑞最大的供应商的成都嘉盈公司,坐落在彭州市军乐镇。李锂家族想牵制上游供货商的意图显而易见。而总经理单 宇对此也并不讳言,他说,如果海普瑞的上游有“小动作”,他们就会另寻新欢,甚至自己搭台做上游。所谓的“小动作”,即像顾天友这种自己做起了中游,或是 想找私募合作等。

李锂没有安全感的另一个原因是,他的下游客户对他虎视眈眈。譬如2009年海普瑞最大的客户是全球第四大医药集团的赛诺菲·安万特,它在2009年 向海普瑞采购的肝素钠粗品价值15亿元,是上一年的20倍。李锂高兴吗?高兴,但他也有担忧,因为这家1982年就在中国建立办事处的医药巨头企业,最近 几年加快了在中国的渗透步伐——与海普瑞在上游供应商所在地就近建立自己的公司的尝试类似,海普瑞所到之处,赛诺菲也在陆续安营扎寨,甚至范围更广。所谓 “螳螂捕蝉,黄雀在后”,大抵如此。

这里有两处地方可圈可点。一是,赛诺菲6年前并购安万特成立赛诺菲·安万特是彼时轰动一时的“小鱼吃大鱼”案例,其法宝是是“9·11”后的民族情 绪和政治支持,这两家公司的政治背景都很深;而高盛的政治触角和能量向来不可估量,它虽然可能导演不了2008年肝素钠行业骇人听闻的“百特事件”,但在 其后赛诺菲·安万特甄选合作伙伴事宜上,是否扮演了“红娘”的角色呢?

第二,外界现在普遍对高盛入股海普瑞3年账面赢利90倍津津乐道,但更应该考虑的,是过了禁售期之后,高盛可能会怎么处理这部分股票。试想一下,如 果届时高盛将所持海普瑞的股份转让给了赛诺菲,情形是否会出现戏剧性的变化?

上述推断,第一项有“阴谋论”的色彩,但第二项却完全有可能发生。看看赛诺菲·安万特在中国的跑马圈地,特别是今年以来的几项动作,其野心远超我们 的预期,绝非只搞研发那么简单。如果将来它果真受让了高盛所持海普瑞的股份,加上它已经在中国医药行业成立的合资公司,并将这些形式复制,它不就变成了 “医药行业的达能”了吗?

非常有趣的是,李锂非常推崇宗庆后。他是一个言语之间夹杂民族情结的人,喜欢研究中国历史,读帝王将相一类的书。不过,没有人会跟钱过不去,要不他 就不会选择高盛了——对外资又爱又恨,抑或是1960年及之前出生的中国本土企业家的共同宿命。
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霸王辩称洗发水所含二恶烷远低于安全指引 下午停牌


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-14/5NMDAwMDE4Njc5NQ.html


7月14日消息,对于香港媒体报道霸王旗下洗发产品均含有被美国列为致癌物质二恶烷一事,霸王集团今日发表声明,辩称报道失实,所含二恶烷远低于世 界安全指引,不会对人体健康构成影响。霸王国际(集团)控股有限公司CEO万玉华7月14日表示,该公司中草药洗发水含少量二恶烷是由于原材料污染所致。

据 香港媒体报道,霸王旗下中草药洗发露、首乌黑亮洗发露以及追风中草药洗发水,经过香港公证所化验后,均含有被美国列为致癌物质二恶烷。受此影响,霸王集团 股价放量大跌。

霸王集团今日声明称,集团的产品符合世界包括欧盟及美国FDA所定的标准,壹周刊文章所指产品所含的微量二恶烷远低于世界安 全指引,绝对不会对人体健康构成影响。对于香港媒体失实报道及其所带来的影响,霸王保留采取进一步法律行动的权利。

据了解,目前化妆品中所 含二恶烷均为沐浴露和香波中主要的温和表面活性剂中的副产物带入。市面上所有使用环氧乙烷加成工艺生产的表面活性剂都含有不同量的二恶烷,使用此类原料的 化妆品也都含有不同量的二恶烷。而目前化妆品规范2007版中不论是原料还是产品中对被副产品带入的二恶烷含量均未作规定。

而美国 FDA2000年后对化妆品中二恶烷含量的规定为不大于20ppm;澳大利亚卫生局则认为,日常消费品中(食品和药品除外),二恶烷的理想限值是 30ppm。

而霸王集团表示,其旗下产品中二恶烷含量均小于10ppm,目前这些产品正在经过权威机构检测。霸王集团发言人则表示,霸王洗 发水的二恶烷含量符合欧洲和美国食品和药物管理局(U.S. Food and Drug Administration)的安全标准。她补充称,所涉洗发水的二恶烷含量极低,对人体健康无害。

二恶烷是一种工业溶剂,经常接触有可 能致癌。

此前有香港媒体报道称,霸王旗下中草药洗发露、首乌黑亮洗发露以及追风中草药洗发水,经过香港公证所化验后,均含有二恶烷。

霸 王集团(01338.HK)14点25分发出停牌公告,公司股份将自下午14点30分起暂停买卖。公告并没有公布具体的停牌原因。午间收盘时霸王集团股价 跌14%,报5.05港元。

以下为霸王集团声明全文:

霸王集团关于香港壹周刊失实报道的严正声明

霸王国际(集 团)有限公司(“霸王”或“本司”,连同其附属公司“本集团”;股份代号︰1338”) 对香港壹周刊于2019年7月14日一期以“霸王致癌”为题的文章对本集团之产品作夸张失实之恶意报导表示震惊,本集团谨此发出以下之严正声明:

1. 本集团高度重视产品之质量及安全标准,所有产品均严格按照中国现行法律、法规及标准之要求规范生产,经过严格的质量监控并通过多项质量检验及测试程序及广 州出入境检疫检验局检查,绝对符合中国及香港的质量及安全要求,客户可放心使用。

2. 本集团的产品也同时符合世界包括欧盟及美国FDA所定的标准,壹周刊文章所指产品所含的微量二恶烷远低于世界安全指引,绝对不会对人体健康构成影响。

本 集团对壹周刊该篇失实报导及其所带来的影响保留采取进一步法律行动的权利。
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大连油管爆炸反思:脆弱的安全体系


http://www.yicai.com/news/2010/07/380812.html

随着近年中国石油进口量剧增,沿海出现一大批原油储备基地。发生在大连新港的油管爆炸事故已经为这些储备基地敲响安全警钟。
油储建设应该安全优先

有媒体此前报道称,爆炸地点——中石油国际储运有限公司(下称“中石油储油库”)附近有油罐99个,储有757万吨石油,在毗邻起火的103号油罐不足百米的地方就有51个液体化工品罐。

《第一财经日报》记者沿着大连西太平洋石油化工有限公司(下称“西太平洋石化”)所在的大孤山一路前行,发现附近的油罐确实不少,仅中石油、大连港旗下的商用原油罐就约有12个。

而国家战略储备库并不容易望见。西太平洋石化、大连港等多位工作人员都表示,战略储备库也就在附近。由于担心新港港区的原油码头中断时间过长,此前西太平洋石化还计划申请借用国储基地中的原油,用来应急。

大连国储基地是我国首批四个基地之一,其他三个分别设在镇海、舟山和黄岛,总库容为1200万立方米。《天津南港工业区总体发展规划(2009~2023年)》也透露,其成品油国家战略储备及商业储备库未来将达到2000万吨规模。

厦门大学中国能源研究中心主任林伯强教授对本报记者表示,设立国储基地首先要考虑安全第一,其次是方便性。

他认为,之前有关方面在对国储基地选址时,可能更偏向于一些与码头、石化企业相隔不远的地方(设立),但未来可能更要关注国储基地的安全性。

“由于国储长期不动,所以安全性显得最重要。放在化工品、原油油库集中的地方,是否真的合适,需要有关方面谨慎考量。”林伯强表示。

虽然美国的战略原油储备也集中在墨西哥湾,但其储油方式很特殊:美国人把原油注入到盐洞中并密封住。盐洞和深层原油的地质条件类似,减缓了原油的物理及化学反应。该方法现在已被采用到了中国的天然气储备上。

5米间距设计不合理

大连新港油管爆炸发生后,有关部门在油罐区发现了不少安全隐患。

记者发现,爆炸地油罐与油罐间的距离并不大。有媒体就称,部分消防车因罐间道路狭窄,而无法进入事故现场。

当然,记者从《石油库设计规范》中也注意到,立式油罐排与排之间的防火距离不应小于5米。

宁波大榭万华码头高层就表示:“在对这次火灾做更多总结后,或许相关部门要重新思考上述5米距离设计的合理性。”

她也指出,相关建设单位对油罐、码头设计时,也应该把各种风险因素考虑进去。

“比如说,当时中石油储油库3号油罐燃烧了,紧靠3号罐的2号和5号两罐阀门必须要关闭,才会阻止大火的进入。但管理阀门开关的电动装置却被烧毁, 必须要用人工来转动阀门才行。结果,每个阀门最终通过近10小时的8万圈人工转动才得以关上。这种阀门设计就欠考虑。像我们(万华码头)阀门设计的就是气 动阀,当压力不够、管道放空后,阀门将被自动关闭,可以避免事故的进一步扩大。”上述高层告诉记者。

另一个隐患在于消防用水供应。尽管消防队就在储油库的对面,步行百米而已,但配套用的消防水却难以满足需求。相关部门只有派出战勤保障部队取用海边水作现场支援。如果当时周边消防部队没有配备海边取水设施的话,将会拖慢整个救火的速度。

化工厂集聚风险不低

事实上,国储库跟商业储库的分布是跟着石化企业布局走的,而石化企业集中分布本身也存在一定的安全隐患。

目前国内大部分石化园区的兴建,是在沿海画出一块区域,设立一个大型炼厂(或一个乙烯厂),众多下游化工厂再围绕在周边。

以镇海炼化为主的宁波化工园区、以上海赛科石化(中石化、BP等合资的乙烯公司)为龙头的上海化工区、以中石油钦州千万吨炼油基地为核心的钦州石化基地等都是如此。

林伯强认为,这样做最大的优势在于,上下游石化产业链可以打通,下游企业获取上游资源的交通、人力成本会最低。

前述宁波万华码头的高层则认为:“化学品企业放在同一区域后,对安保、消防队的压力就会小一些。而且,有些化工区是在岛上的,岛上的居住人口也少,相对来说一旦发生重大事故,可能会与人口密集区隔得更远一些。”

但换个角度看,化工区里的某家公司若发生爆炸、火灾,附近的油罐、化学品灌由于距离过近,很可能发生连锁爆炸。在爆炸现场记者就看到,距离中石油储油库数百米为大连港控股的一批原油罐。受爆炸影响,其中一个原油罐也被熏黑了。

“因此,在一个城市里,可能也需要考虑到化工区域分散的问题。”林伯强说道。




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