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华润重组北药路径渐明 万东医疗或获益最多


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華潤 重組 北藥 路徑 漸明 萬東 醫療 獲益 最多
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神州数码进驻鼎捷上市进展渐明

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101230/2177050.shtml

每经记者 郎振 发自北京
由神州数码控股的鼎捷集团此前上市“绯闻”甚嚣尘上,如今,其上市进展已渐渐明晰。
虽然仍对上市地点避而不谈,但鼎捷集团董秘林连兴在接受《每日经济新闻》采访时明确表示,上市一事已经到了正式运作阶段。
“上市是鼎捷非常明确的目标之一,公司于近期对上市做了详细的规划,专业的投资公司正在做整体规划,但是在比较明确的上市时间和地点没有送达之前,目前 相关细节还是一个不能说的秘密,”林连兴告诉记者,“我们虽然是台湾的企业,但很多客户都在大陆市场,大陆市场现在是全球资本的亮点,A股上市是重要的选 择,当然,我们现在不能排除在其他地点上市的可能性。”
据记者了解,鼎捷集团的前身是台湾鼎新电脑公司,作为台湾ERP行业的龙头企业,其市场占有份额达到60%。
为进一步抢占大陆市场ERP市场,鼎捷集团选择了退市再上市的路径。鼎捷集团董事长孙蔼彬告诉《每日经济新闻》,“我们在台湾是唯一一家经营得很顺畅的 公司而下市的,下市原因只有一个,我们希望神州数码成为我们集团的股东,但当时的法令有很多规定,为了这个目标,我们经过了非常复杂的程序。”
10月19日,在经历逐步增资以后,神州数码董事局主席兼首席执行官郭为宣布控股鼎捷集团30%的股份,从而成为后者第一大法人股东。彼时,郭为告诉《每日经济新闻》,选择鼎捷的最重要原因就是其ERP市场的实力,神州数码要通过鼎捷来实现自己在ERP市场的份额。
2010年,MBO后的郭为一跃成为神州数码集团第三大股东、第一大个人股东。此后的11月24日,神州数码又在台湾以存托凭证(TDR)正式上市。
“其实,神州数码在台湾资本市场上的动作,背后更大的目的是计划在台湾寻找有潜力的公司并购项目。”一位神州数码的内部人士向记者表示。
林连兴认为,鼎捷集团在台湾市场有很高的知名度,“神州数码能顺利通过审批也与我们的影响力分不开。”
前述神州数码人士还表示,与鼎捷的合作其实是神州数码在“数字城市”战略中的一步棋。
郭为也对记者表示,未来神州数码IT服务的核心是致力于建设数字城市。而能够提供ERP、管理软件等信息化解决方案的鼎捷集团,将成为神州数码数字城市建设的重要承担者和未来巨大的业绩增长点之一。

神州 數碼 進駐 鼎捷 上市 進展 漸明
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鋼貿詐騙案情漸明 涉案團夥被指裡應外合

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-18/yNNDE3XzQzNTQyNQ.html

這是一場精心設計、裡應外合、放長線釣大魚的騙局。

5月17日,本報記者從多渠道獲悉,上海鋼貿詐騙案的涉案金額將不止3億元,十多家上海鋼貿公司被騙,為業內罕見詐騙案,目前公安部門正在取證。

本報記者還從多家被騙企業瞭解到,許根龍、高錦慧、高林森、王友軍等四位涉案人員已被公安機關拘留,其中,許根龍已被批捕。包括許根龍的妻子趙燕紅、妻弟趙德寶、上海誠瑪貿易負責人姚文章在內的多位涉案人員在逃。

多位知情人士稱,詐騙團夥冒用上海基礎工程有限公司的名義和項目行騙,許根龍本人為上海基礎工程公司離職員工。

公 開資料顯示,上海市基礎工程有限公司前身是丹麥商人於1919年創辦的康益洋行,1953年收歸國有,現為上海建工集團股份有限公司全資子公司。公司具有 市政公用工程施工總承包一級、公路工程施工總承包二級、房屋建築工程施工總承包二級、 地基基礎工程施工專業承包一級等資質。

出乎鋼貿業內人士意料的是,許根龍等人設計的騙局長達兩年卻沒有被識破,並且滬上多家知名鋼貿公司集體被騙。

天衣無縫

目前,由於公安機關還在調查案件緣由,很多真實情況尚未浮出水面。

一家被騙企業人士告訴本報記者,許根龍等人假冒上海基礎工程公司之名已長達兩年多,之所以未被發現,是因為許根龍巧妙地利用上海基礎工程公司多位內部人士周旋,甚至令人懷疑「內部人士與許根龍等人勾結」。

「我們的合同都是在上海基礎工程公司的辦公室簽的,怎麼會想到是個騙局。」另一家被騙公司人士表示。

一家受騙企業負責人對本報記者表示,之所以懷疑上海基礎工程公司有人與許根龍等人勾結,是因為很多合同和交易是通過上海基礎工程公司內部人士完成。

「有一次,對方遲遲不結算,我們打電話去問上海基礎工程公司的於志華要錢,於說,款子已打給許根龍,還有一位姓莫的老總,多次為許根龍掩護。」知情人士稱。

多位受騙企業人士告訴本報記者,除了將鋼材運至詐騙團夥指定的倉庫,甚至還多次將鋼材直接運至工地。「我們還請上海基礎工程公司的相關負責人出去玩,平時也相互宴請,根本意識不到被騙了。」

幾家被騙企業甚至與「上海基礎工程公司」保持了長達兩年多的業務往來,直到不久前,一家企業發現擔保公章系偽造,才捅破這場騙局。

目前,公安機關已要求上海基礎工程公司採購經理於志華、來平、上海基礎工程公司橋樑分公司有關人士等協助調查。此外,上海誠瑪貿易公司、上海輝凰貿易有限公司等有銷贓嫌疑的企業也正在被公安機關調查。

不過,另一家被騙金額較少且追回損失的企業負責人對本報記者表示,公安機關尚未獲得明確證據證明上海基礎工程公司內部員工與許根龍勾結,「也可能是許根龍騙術太高強」。

罕見詐騙案

知情人士稱,滬上十多家「有頭有臉的鋼貿企業」被捲入詐騙案,該案件曝光後,在業內引起極大關注。

近年來,鋼貿行業發生多起詐騙案,但涉案金額一般為幾百萬至幾千萬不等。加上最近鋼貿業普遍面臨信貸信譽危機,陸續有銀行接到公安機關通報,反映部分鋼貿企業以鋼材市場為融資平台,通過虛假注資擔保公司,以抵押質押、重複抵押、互保聯保的方式,大量套(騙)取銀行貸款。

在此情況下,銀行紛紛收縮鋼貿領域的貸款,導致不少鋼貿企業面臨資金鏈危機,此次詐騙案更令行業神經緊繃。

「現在國內沒有比鋼貿業神經更敏感的行業了,已到了鶴唳風聲的地步了。」一家被騙企業人士表示。

另一家被騙金額較大的鋼貿企業人士對本報記者表示,不少被騙企業已到了生死存亡的時刻,如果銀行斷貸,「自殺、跳樓也不難」。

此次詐騙不僅金額大,還席捲滬上多家在業內有影響力的企業。目前,這些被騙企業已報案,並盡最大努力追回損失。

不過知情人士告訴本報記者,完全追回損失的可能性很小,因為不少資金已被轉移。
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在線教育,「錢」路漸明

http://www.xcf.cn/newfortune/qianyan/201312/t20131223_533756.htm

  一方面互聯網進軍教育產業的趨勢不可逆轉,另一方面在線教育的佔比仍相對有限。如何將線下市場帶到線上,還需諸多創業企業以點帶面的突破。 張偉靖/文

  11月24日,打造了世紀佳緣的「小龍女」龔海燕再度創業推出的中小學優質教育資源共享平台「梯子網」正式上線,這是她進軍在線教育的第二個產品。距「91外教網」的試水還不到一年,小龍女就顛覆了自己曾說過的「只做內容」的想法,轉為打造K12(基礎教育)在線教育大平台。

  互聯網進軍教育產業的趨勢不可逆轉,但如何將線下市場帶到線上,繞過嚴密的應試教育體係為互聯網掘金教育所設置的障礙,還需諸多創業企業以點帶面的突破。

  IDG預計,至2014年,中國課外輔導行業規模可達325億美元(約合2000億元)。但目前在線教育的佔比仍相對有限,最新財報顯示:好未來(XRS.NYSE)網校收入僅佔公司總收入的3-5%,新東方(EDU.NYSE)的在線收入佔比也一直徘徊在2-3%。

  令人欣喜的是,就在業界還在以懷疑的口氣討論盈利模式時,已有一批企業跳出單純賣課程、賣視頻的思路,開發出具有互聯網基因的教育產品,並成功吸引到用戶和投資者,初步打通上下游營銷渠道。雖然結果都還有待時間檢驗,但總算讓從業者看到了方向。

  智能題庫:大數據+定製題庫

  備考是用戶學習最剛性的需求,猿題庫正是看準這點,以最熱的公務員考試為突破,推出首個在線智能考試題庫,上線兩個月就收穫20萬註冊用戶。緊接著,猿題庫又推出針對司法、會計等考試的一系列題庫產品。最新數據顯示,目前猿題庫總用戶數逾67萬,其中公務員題庫用戶近46萬,司考用戶近9萬,其中司法考試的付費率達到15%。

  作為一款典型的互聯網在線教育產品,猿題庫不僅將題庫簡單整理複製上線,而是通過人工智能算法對考點、考頻和難度進行分析,基於大數據評估用戶當前的能力水平,力求做到一對一的針對性出題。猿題庫的創業團隊來自網易,其最初的定位就是「做互聯網的事」:基於題庫的「算法」和由學生做題產生的大量「數據」,提高學生做題和應試的「效率」。

  2013年8月底,猿題庫斬獲經緯中國和IDG資本的700萬美元B輪融資,隨後按照既定目標推出高考題庫,佈局基礎教育市場。

  猿題庫的高考題庫提供多種練習、複習功能,考生可根據自己的學習階段,按學科、章節或難度,選擇自主練習,最終生成能力評估報告。在考生使用的歷史數據基礎上,根據報考的省份,猿題庫為其匹配考試大綱及難度值,生成個性化試卷。考生下載並打印試卷,填好答題紙後,通過猿題庫的App掃瞄實現智能打分。

  最初,高考題庫與公務員題庫採用了同樣的收費模式運營,每月定價18元,上線40天即在全國28個省市自治區的6000餘所學校中擁有3萬多名用戶,而這些用戶中的超過90%都在移動端使用題庫。可此後,猿題庫卻宣佈這款產品免費,並對所有已付費用戶退費。公司希望通過免費策略搶佔C端用戶,以足夠多的C端用戶影響老師,從而撬動主流備考市場。

  就在猿題庫宣佈高考題庫免費的同時,來自百度創業團隊開發的快樂學推出首個產品中學英語智能題庫,利用「對數據的分析處理技術,以及移動端的識別查詢技術」優勢,為學生、老師及家長三個群體提供不同的解決方案。

  猿題庫也有類似佈局,待條件許可成立智能教師俱樂部,向教師推廣在線的教學應用,如考卷自動批改方案、學生學習情況數據反饋等。兩家公司在同一細分領域直接開戰,一定程度上預示著市場的成熟。不管未來誰領風騷,都將對在線教育產業產生極大的推動作用。

  滬江網校:打造虛擬課堂

  滬江網被稱為「一個BBS的不死傳奇」:2001年起家於英語學習者交流社區,2006年開始商業化運營,2009年上線網校並獲得1000萬美元投資,2013年又完成國內最大一單在線教育領域融資。目前,滬江網已經聚攏了2億學習者,4000萬註冊用戶(其中PC端2000萬、移動端2000萬),200萬付費學員。

  作為一家語言學習網校,滬江網打造了一個教育平台:老師售賣課件,學生花錢聽課,網校按照課件的種類與排行和老師確定分成。網校教研團隊會對各位主講老師的課程大綱進行審核把關,通後審核後,教師方才可正式錄製「語音+圖片」的Flash課件。同時,滬江網校也會與線下的機構合作開發課程,共擔風險和收益。

  基於網站、教師及學習用戶三方共贏的生態圈,滬江網的收入格局迅速發生改變,過去其收入主要來自網站廣告及電商,網校上線後,則形成網校、廣告、電商三大收入主體。2012年滬江網營收過億元,其中網校的營收佔比達40%,並且這一比例仍在增長,而收入上百萬元的明星教師也已經在網校出現。

  除得益於網站原有的用戶基礎,滬江網校的運營更多憑藉虛擬教學社區的打造。在網校課件裡,老師講課的部分只佔1/3,其餘則為學員之間的互動及老師的解答點評。參加同一課程的學生組成一個虛擬班級,課程開始前會有開學典禮,用戶也可以瞭解同班同學的性別、學習目標及目前的水平等信息。班級中還配備有班主任、助教、答疑老師等角色,設置了班長、文娛委員、學習委員甚至同桌等虛擬關係。這樣的虛擬社交網絡,在某種程度上起到了互相監督的作用,彌補了線上教育無強制力的弱勢,成為網校籠絡用戶的有效手段。

  利用搭建互聯網虛擬社區的方式,滬江網校為用戶提供了比傳統培訓機構性價比更高的線上解決方案。同時,利用技術挖掘已積累的數據發現更多需求,提高用戶體驗,充分展現了在線教育的優勢。

  一起作業:師生家長互動作業平台

  在職業教育與語言培訓市場,在線教育不乏亮點,但在K12領域,依然是覬覦者眾多卻無破局者。猿題庫高考題庫的試水給出的數據雖還算樂觀,但隨後宣佈的免費策略不得不讓人猜測其中的曲折。對終端用戶(學生)和付費客戶(家長)之間的雙重營銷,家長對於孩子使用電腦和移動設備的顧慮,孩子尚未形成自主學習習慣,在線產品難以保持他們的注意力進而確保學習效果等,這些都構成了基礎教育與線上對接的天然障礙。

  而基礎教育又是非常本土化的行業,國外行業趨勢的借鑑意義較為有限。教育體制和政策、國民對於網絡教育的認知度、教材的統一度,以及現有教輔競爭格局,都會影響到在線基礎教育的推廣與發展。巨大的市場誘惑與現實的困難在前,創業者選擇試水尋找通道。

  一起作業網選擇了與在線教育天然親近的英語科目做為突破點,搭建師生家長互動的小學生作業平台。由學生所在學校老師佈置網絡作業,學生在一起作業網上完成,網站自動批改作業,智能生成班級成績報告,網站上的作業內容與學生的課程完全同步。

  2011年10月,一起作業網線運營。迄今,全國已有17833所小學、4116226名學生、77409位老師在使用一起作業網。通過提供孩子的學習情況數據分析,幫助學校老師提高工作效率,一起作業網初步打通了學校與家長的渠道。

  從英語口語和聽力作業效果難監控的用戶需求入手,一起作業網按照國家教育部頒佈的英語新課程標準,研發出一套完整、系統的符合英語新課標理念的教學資源,包括應用智能語音糾正技術和發音即時打分技術。在以英語為突破口獲得用戶認可的基礎上,一起作業網又推出相應的數學課程。

  在產品構架上,一起作業網考慮到了教師、家長及孩子的三方訴求:減輕教師批改作業的工作量,提升教學效率;作業形式多樣有趣,同學間可通過互贈禮物、學習PK等形式互動;自動為學生屏蔽不健康網站或網絡遊戲,系統設置時間,提醒學生休息,避免對視力造成不良影響。

  這一切僅僅通過互聯網技術是達不到的,教學研究顯得尤為重要。一起作業網的內容研發部門成員多來自新東方的核心教研團隊,他們負責把教材和知識點做分類、整理和研發。而要從小學英語擴展到其他科目,一起作業網下一步的考驗同樣來自教學資料的研發。即便在互聯網時代,教研力量依舊是教育機構的核心競爭力。

  到目前為止,一起作業網尚未對用戶收取任何費用,公司運營主要還是依靠近千萬美元的天使投資。合夥人肖盾表示,在用戶數量、學生成績考核等數據達到一定積累之後,網站將以個性化教學為主,針對性地推出教材推送、教學輔導等收費項目。同時,小學生SNS也將是未來的選擇之一,「我覺得我們可能是中小學英語教育的Facebook」。■

在線 教育 路漸 漸明
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2013年投資總結-方向漸明 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102ea93.html

去年這個時候,由於我2012年的港股成績依然很不理想(跑輸了恆指),所以很多看我2012年投資小結的朋友善意地提醒我放棄港股專注A股,甚至有朋友語重心長的勸告我為了老婆孩子,遠離股市。我堅信自己雖然港股成績不好,但不代表投資水平沒有進步,我不能剛愎自用,也不必妄自菲薄的搞折返跑,因為有時候,成功和失敗相距並不是180度,而可能只是幾度。

 

我在去年的得失總結中提醒自己要儘量提高投資的確定性(或贏的概率),把確定性放在賠率(或贏的大小)之前。這個確定性不但包括空間,而且還要包括時間。市場總是有這樣的機會,當基本面信息已經越來越明確之後,估值或股價仍然在低位徘徊,即我們完全有機會在基本面的右側同時股價在左側時買入,賣出也是。

 

前幾天我發表了《從兩地市場差異看港股中的陷阱》,網上轉載和評論數以千計,雖然好評頗多,但由於我在文中側重於提示港股風險,結果把有些朋友給嚇倒了,甚至有人誤以為我想表達A股比港股更有投資價值的觀點。

 

顯然,這些朋友誤解了我的意思,因為我在文中開頭明確指出港股比A股整體估值更低、機制更健全、市場更成熟、選擇更多,只不過港股的風險也更高而已。我想,如果我們能理解風險、認識風險,並能規避風險或控制風險,那麼港股就能取得比A股更好的收益。正因為如此,我把自己絕大部分時間和資金放在了港股,A股只是隨意看看,A股資金當是留著家庭救急用。

 

賬戶表現

 

2013年,美歐日等海外市場都是超級大牛市,收益率高的股友非常多。滬指和恆指雖然都沒有大漲,但中小市值的股票表現非常好,所以A與港也有很多收益翻倍甚至幾倍的朋友。看雪球股友們曬的投資小結,滿眼望去都是股神。

 

我一向以相對收益率來衡量自己的成績,絕對收益不太在意,因為長期(以50年的投資生涯計)來看股市指數會與經濟同步向上增長,那麼只要我每年收益都能比指數好一點,長期複利下去就會大幅跑贏指數,或者說跑贏經濟增長率,或者說比全社會中大部分人賺錢多。老巴也是這麼做的,他立下的目標是平均每年跑贏標普10個百分點。

 

2013年我A股做得很不理想,賬戶正好打平,主要是上半年犯了個大錯誤,虧損較多且跑輸滬指。下半年調整了心態,年末終於追趕上來,跑贏了滬指7個百分點。這使得我A股持續跑贏滬指達到了7年,同時持續5不虧錢

2013年投资总结-方向渐明

儘管09年以來我A股連續5年都沒有虧錢,但絕對收益和相對收益都成下降趨勢,入市8年的年化收益率已經下降到了22%,趨於平庸化。雖然這有A股大熊的背景,可近兩年我確實是犯了很多錯誤,錯失了不少機會,這是需要檢討和改進的。另外,由於我A股的資金幾乎只佔到A港合計的1成,所以也沒花什麼心思去A挖掘個股,這也是我A股做得不理想的原因吧。


2013年投资总结-方向渐明


港股我在2013年終於見到彩虹,主要賬戶(另有幾個賬戶不是完整年度或資金有增減,故不列示做對比分析)賬面增值93%,大幅跑贏恆指90個百分點。這個成績除了運氣之外,我自認為水平的確有長進。因為自己操作過的多個行業十幾隻股票裡邊,除8058羅欣藥業慘跌20%外,其它股票雖然判斷和操作上有錯誤甚至大錯,但基本都是賺錢的。我想,這比集中持有一二隻票大幅盈利應該更有說服力。(老有朋友說我苦大仇深,愛寫負面的東西,這回寫正面一點。)


2013年投资总结-方向渐明

主要錯誤

 

2013年A股我犯的大錯誤並不是沒有買一隻中小板、創業板股票,而是栽在一汽整體上市的投機套利裡邊。由於2012年我判定一汽轎車有虛減利潤準備整體上市(我曾寫了《一汽轎車-糟糕財報下暗藏的套利機會》,可我的分析裡有一個邏輯漏洞即時間無法確定,結果過早的買入一汽轎車導致單票巨虧50%並拉低2012年A股賬戶15個百分點。

 

2013年,由於大市狀況很不好,證監會無限期暫停了IPO,看著一汽整體上市無望,我只能痛下決心認賠出局,時間大概是4月初吧。在我割掉一汽轎車後不久,這只股票像發了瘋似的上漲,利好消息也接踵而來,包括澄清高管未被調查、改變折舊方式提高利潤、受益日元貶值成本降低、紅旗上市高調營銷、X80上市銷售超預期表現等。僅僅一個多月,一汽轎車股價番了一倍,我當時真是氣瘋了。

 

我發現一汽夏利沒怎麼漲,因為一汽集團要整體上市,一汽夏利要麼被借殼要麼被吸收合併退市,套利的邏輯與一汽轎車基本是一樣的,我想資金是不是也會跟著炒一汽夏利,於是心頭一熱便追高了夏利。事後證明,一汽轎車我割在了最低位,而一汽夏利買在山頂上,買入一個月後,夏利的股價就跌了40%,真是錯上加錯。

 

痛定思痛後,我割掉了一汽夏利。趨勢我不懂,與資本玩家鬥智鬥勇也不是我的強處,所以我唯一能做的只能是認錯認賠。同時也決定以後儘量挑好公司,操作前得有清晰的邏輯。割掉一汽夏利後我換入了內蒙華電,拿著它安心多了。

 

港股的主要錯誤有兩個:

一是堅定看好羅欣藥業並寫了幾篇推薦的文章,最後財報上證明我判斷過於樂觀,股價全年也大跌了20%(上半年參加股東大會後我本人有減倉,寫過分析),其中有些朋友可能是高位買入的,虧損幅度更大,在此我只能說聲對不起了。


我個的反思總結是,羅欣讓我開始慢慢懂得醫藥股的邏輯了:
1西藥的核心是新藥+重磅,至少也得首仿;2中藥的核心是老字號。合在一起就是藥的品種是分析的關鍵。

羅欣以前是個純製造股,在藥品招標制度大變革時代,羅欣受衝擊很大,近幾年都在進行戰略轉型。它大力拓展的第三終端,受基層公立醫院用藥改革影響而收效甚微,近兩年申請的新藥註冊受阻於審批時間較長而無法生產銷售。而我正好在轉型初期就買了它,所以其它藥股都高歌猛進,唯獨羅欣不漲。

我個人非常看好醫藥行業,我認為醫藥這是全世界過去幾十年來,特別是中國未來幾十年都很確定的好行業。我還是相信羅欣會成功轉型,預計將有一批新藥獲准生產,業績應該會逐步釋放。之前的幾年,資金確實是浪費了時間。不懂行,剛開始交些學費也是合情合理我想關鍵是交了後要反思總結,要交得值藥股一定是要配置的,但還得仔細挑選,包括價位的把握。我相信我的學費都不會白交,哪裡跌倒就在哪裡爬起來


二是年中我曾重倉643恆富控股,買入的邏輯是:大股東李海楓借殼已過2年注資期限,李現任371北控水務董事,371是392北京控股子公司,實際控制人為北京市政府。李曾任職於北大方正,故方正系亦可能為643幕後人。5月份供股後,643新增持股5.4%的梁春燕,此人與剛剛辭職的兩名董事肖勇、張峰皆為明天系人馬,而陣容豪華的643市值才3億,不到一個殼的價錢,可謂想像空間無限。


643是朋友推薦的股票,他拿了二年,重倉買了很多。我查過明天系的版圖,發現其控制的上市公司多為垃圾股,所以曾有些擔心。由於我買入的成本不到6毛,與大股東借殼成本差不多,所以我覺得有較大的安全邊際。

 

11月底,643公告大幅折價配股,2配1強行圈錢並打壓股價,大股東明顯是出了老千,股價從最高位1.25下跌過半,我在0.68時忍痛割肉。港股裡邊,大股東殺人的手段實在太多。我僥倖心理太重,教訓深刻。

 

00643我本人倒是沒有虧損,因為我成本是5毛多。我曾寫過兩條微博(都有轉發雪球),帖子明顯看多。一條是7月左右寫的,當時股價6毛左右,這條微博後買的人應該都是賺錢的,最多時曾翻倍。另一條是9月份寫的,當時股價1塊。如果有人在我發第二條帖子時買入,那麼只要他在1.2左右沒有出逃的話,基本會虧錢。儘管那條帖子是朋友請我寫的,我其實並不是太情願,我不善於拒絕,但不管怎麼說都確實是我自己寫的,我有手有腳也應該有腦子,所以我只能對虧了錢的朋友說對不起了,是我技不如人。

我向被我誤導過的人道歉!我想,虧錢事小,虧人品事大。我必須珍惜自己的羽毛,珍惜關注我的朋友們。

 

倉皇出逃643後,因為內心的不平靜,在急於彌補損失的心態下,我接著犯了另外的錯誤,高位追入了111信達國際,短線操作又踏空了182中國風電,我後邊會再做詳細檢討。

 

持倉分析與操作

 

銀行、保險與券商

 

2年前寫了一系列的《銀行畸形增長不可持續》,被千萬銀粉唾罵,現在市場給了大家答案。我本人曾拿了二年多的招商銀行,2013年下決心放棄了這個雞肋。儘管銀行股估值很低並且這一點得到所有市場參與者的認同,但是當國家明顯在用利率市場化等改革措施來抽水的大趨勢下,我想我沒必要逆大勢而為。

 

加快貨幣周轉,盤活存量資金,降低貨幣發行增速,減少鑄幣稅和通脹率,將銀行的利潤增速降下來,反哺實體經濟,這長期可以降低整個經濟的系統性風險,最終其實也能消除銀行發生大規模壞賬的風險。

 

所以,我認為銀行未來會有一個估值修復的行情,但不可能出現利潤增長加快的戴維斯雙擊行情。一個看不到成長空間的行業和企業,又是巨無霸,市場很難給它高估。如果市場看好銀行股,我相信自己配置其它行業的股票,收益率也不會低,比如火電股。

 

至於保險股,在我對比了外國的保險公司後,才知道原來中國的保險公司,特別是人壽險分紅理財險之類的基本是龐氏騙局。因為保險公司的資產收益率根本跑不過通脹,扣除保險公司自身的營運成本後,給保戶的回報年化可能還不到3%。怪不得保險經紀人在推銷保單的時候,繞來繞去就是不說年回報水平。

 

可能是因為中國的保險公司太不保險,所以國家強行要求保險公司必須把絕大部分資產配置在低風險的債券定存類上邊,這導致保險公司的資產收益率不可能很高。加上保險公司自己投資水平確實也一般,比如平安買個富通銀行一次就虧上百億,所以綜合下來資產收益率低得離譜,還不如保戶們自己直接去買個國債或存定期。

 

我認為除非未來政策放寬,且保險公司投資能力提高,否則中國的保險公司都不具備投資價值。當然,如果碰到股市大牛,或者債券大牛,那可以投機一把保險股。另外,財產保險比如中國太平之類的,可能價值更高更真實一點。

 

金融股裡我有一點111信達國際,買這個票是源於股友的分析,主要理由是中國信達這個市值過千億的巨無霸上市後,可以扶持市值僅幾億的111,導致111未來業績可能大幅好轉。事實上它已經公告上調未來3年與中國信達的關聯交易金額,2013年也會有盈喜,可惜三股東銀建國際竟然不斷減持,導致股價上演過山車,把投機套利的我套得結結實實。

 

當初我高位去追它有點頭腦發熱,原因是111大漲前我同分析它的股友吃過兩次飯,在明知他重倉的情況下沒有問他也沒注意到中國信達已經敲定上市時間表這個催化劑,星期六吃的飯,週一就大漲,這導致我心態有點失衡,最後才在高位去追的。在此之前我剛剛割肉重倉的643恆富控股,急於彌補損失。

 

有句話叫倉位決定心態,643這種沒有業績純邏輯推理的票本身我就不應該下大注,不下大注或不下注就不會因為市值短時間內縮水一半而患得患失,最終導致一錯再錯,就如同前邊分析的一汽轎車和一汽夏利。

 

百貨

 

年初我曾持有百貨股廣州友誼和合肥百貨,買入的邏輯是它們的收入和利潤仍在增長,特別是合肥百貨。這兩個票的負債率低,手持現金多,一半的店舖是自有物業,受租金上漲的壓力小,近幾年新開的店基本都是購物中心,舊店也有對品類進行調整,增加了服務體驗類的面積,降低了受網店衝擊大的電器類面積。合肥百貨是過去幾年最牛的百貨股,目前仍有較大的成長空間,整體比廣州友誼好,後者主要特是經營穩健,分紅多,週息率4%以上,適合防守。

 

上半年我清掉了兩個百貨股,原因是社會消費品零售額增速下降,網購卻在快速增長,傳統百貨業的收入增長還趕不上通脹率,而房租和人工等成本剛性上漲,這造成了傳統百貨股利潤無法增長。儘管它們估值不貴,但一個沒有成長空間的公司,市場不可能給予較高的估值,和銀行股的邏輯一樣。

 

2013年例外的百貨股是蘇寧電器,可能是因為改了名字,藉著炒互聯網的狂潮,蘇寧云商在4個月的時間大漲200%,看漲勢真是比我持有的金山軟件還互聯網。

 

汽車

 

我一直很看好汽車產業,一是汽車的折舊年限甚至短過家電,即有更新換代的剛性需求;同時因為中國三四線城市和農村的保有率仍然不高,增長空間大,所以汽車企業的收入會持續增長,這與成熟的美國不一樣;

 

二是汽車從一下線就在跌價,而居民的收入是在增長的,即購買汽車的能力是一直增大的。汽車是個純消費行業,不可能投資,國家可以因為房地產投資過熱而打壓,但絕對不可能打壓汽車業。相反,為了保增長穩就業,相信仍然會鼓勵汽車業的增長;

 

之前我已經在主要錯誤裡講過一汽的問題,這裡講講2013年對我A貢獻最大的江鈴汽車。有關江鈴的分析我寫過不少帖子,這裡不再重複。

 

2013初我曾寫江鈴憂中有喜並推斷20123季度業績已見底,去年4月福特在B股高位增持,6月小藍基地投產,7月管理層內蕭羅二人皆升職,而每月產銷量及季收入增長都提速,在保守的會計政策下利潤仍增長,基本面不斷被驗證向好。7月股價仍創13.3元的新低,正如我文章開頭所述,市場慷慨地給予基本面右側和價格左側的確定性買入機會。

 

我大概在27.3元清掉了江鈴汽車,部分資金換入了海馬汽車,買海馬源於朋友的推薦:民營企業機制好、股權激勵、未來兩年每季一款新車上市、估值低,海馬看起來似乎有長城汽車的雛形。但從最近兩個月的產銷數據看,海馬的情況沒有我們想像中樂觀,聽投資4S店的老闆說,海馬的大股東景柱完全不管公司,海馬的內部管理不是很好。

 

所以這個票我還得再關注幾個月,如果到明年四月份,新上的車銷售仍然不理想的話,就得放棄。2013年它的業績肯定是會大增的,因為之前基數太低,估計到時就算銷售不理想,這個票我也不會虧太多,但如果新車銷售理想,那麼上漲的空間將比較大。

 

我買江鈴汽車有一個原因,是看好福特,福特經營一向穩健,次貸危機時它就比通用好太多。由於福特之前在中國投資保守,錯失了中國做為世界第一大汽車消費國的機會,所以近兩年正亡羊補牢,即充分利用江鈴汽車和長安福特兩個平台發力。我港股重倉了1292長安民生物流,它的一半收入來自長安福特,相關的分析帖子我寫過好幾篇。

 

目前,1292的市值15億港幣,PS只有0.3倍,PB只有1倍,PE不到5倍,做為仍處於朝陽時段的物流產業,這個估值是極其低的。由於長安福特正在高歌猛進,所以哪怕1292再不爭氣,多少也要跟著喝點湯水,收入和利潤的增長是毫無疑問的。

 

能源

 

能源也是我很看好的行業,儘管中國的經濟增長速度已經放緩,儘管中國承諾碳減排,但是,經濟的增長、生活水平的提高都必然導致人們對能源的攫取加大,能源行業除了週期轉換和新能源湧現外,整體使用量或收入是必然增長的。

 

年初我A股曾持有中國神華,當時是為了加強組合的防守,神華的特點是現金多負債低,七分煤三分電,業績每年小幅增長,ROE穩步提升到20%以上,這票是個能跑贏GDP的好煙蒂。

 

後來我發現煤炭十年大牛市已經鐵定過去,神華儘管煤與電能相互對沖掉一些風險,但也導致了它左右互博方向難明,防守有餘進攻不足,明顯不如純火電股好。因為2013年在煤炭價格大幅下跌,煤炭股利潤和股價同時大跌時,煤炭成本佔7成的火電股,在收入微增利潤倍增的情況下,股價竟然也大幅下跌了,市場明顯出現了錯殺。

 

市場錯殺的理由可能是火電上網價格將下調,我個人認為這種可能性不大,原因一是火電企業過去十年並未同步跟隨煤炭價格上調上網價格,導致包袱越來越重,5大發電集團負債率都超過85%,有些發電廠早已經資不抵債,以中國的半市場化經濟特色,國家肯定要給幾年好日子讓火電企業減負的。

 

原因二是過去談到節能減排時,不少人認為必須提高能源價格來壓制消費,所以現在降低電價不太符合節能降耗的方向。

 

我認為最大的可能是將火電企業的上網價格分出二分錢,轉到可再生能源調節基金上去,推動風光電的增長。

 

基於此,我拋掉了中國神華,換入了內蒙華電,內蒙華電是個好公司,它甚至受益於大氣污染治理。因為它一半的電是從內蒙坑口發電然後特高壓直供北京的,這比在北京周邊建電站好。它業績很好,估值很低,負債率相對較低,且有不少在建項目即將做貢獻,所以我相信它比同樣低估值的銀行股好,股價早晚會有反映。

 

港股裡的風電股我操作得很成功,從2011年起我就發表過上十篇風電及整個能源方面的分析文章。我2012年買的956新天綠色能源,成本1.5以下,年上半年2.15賣掉,原因是我知道956年利潤不會大的增長,主要是天然氣所得稅優惠取消影響較大。同時1.85換入816華電福新能源,當時816估值最低,我對它非常確定,前後發過幾篇文章推薦。

 

現在816已經過3.5,我整個的操作和判斷應該是基本正確的。我在0.34時開始拋出816換入182中國風電可惜中途我下車時碰上國信證券帶人去要股票增發,導致我踏了空,之後182過了0.7港幣,沒能賺到這部分錢是我2013年風電股投資的一件憾事。

 

目前能源裡我最大的持倉是1829中國機械工程,1829是個好公司,主營是對外工程承包,大部分是電廠建設。它近400億的總資產裡才4億的固定資產,超級輕資產運行,比互聯網企業還輕;手上現金200億元,一半是預收款,沒有貸款,現金流好得要命;手上合同150億美元,至少5年內的收入已經確定,這些工程合同還不包括貿易業務,比如阿根廷就一次性下了24億美元的鐵路設備採購合同;所有收入都由中國進出口銀行提供賣方信貸擔保,不怕壞賬;主要客戶非流氓國家,不用擔心顏色變;另外它還可能是大股東國機集團做強做大的重點企業。總之,這公司是典型的李博士推銷股,高鐵換牛肉的好代表。

 

能源我還很看好核電,可惜沒有好標的(816有參股核電),其它票正在挖掘分析當中。

 

 

體育服裝

 

年初我曾持有3818中國動向,我是2012年買入的,成本0.85,持有它一是判斷業績已經觸底,未來有反轉的機會;二是它有入股阿里巴巴1億美金,按照市場的估值,這1億美金可能市值3億,若阿里上市,那麼3818的股價必然會有連鎖反應。

 

後來,馬道長吊足了全世界的胃口,阿里上市卻仍然沒有時間表。我曾打過幾次電話給3818,結合中報,我發現公司仍在關停以前的加盟店,雖然新開了一些直營店,但店舖數量還在大幅減少。

 

3818的策略是學優衣庫搞直營,降低庫存風險,同時,努力提高單店的效率。我認同公司的轉型戰略,但我想在收入沒有恢復增長以前,利潤只能保持而無法增長,所以我選擇暫時退出。

 

我有注意到安踏的訂貨數據已經重回上升軌道,其它體育服裝股也有類似的趨勢,所以我估計今年3818可能會有不錯的買入機會,具體還需要進一步觀察。

 

體育服裝股裡邊,安踏是一隻大白馬,拿著最放心;李寧已經千瘡百孔,增發貸款CB用盡,基本歸類於老千股了;匹克雖然也便宜,但之前資金明顯被大股東挪用,產品定位也較低,我覺得沒有動向好;特步、361等感覺沒什麼特別的。

 

順帶說一句,以前牛氣衝天的達芙妮和百麗,2013年終於大熊,店舖明顯沒有增長的空間,鞋子貴得我買不起,不熊沒有道理啊。

 

TMT

 

我在12年最後一天買了811新華文軒,當時不到7倍的PE0.8倍的PB9%的分紅收率益,怎麼看都不貴。在看到公司公告回A上市的計劃後,我果斷追入。

 

由於A股無限期暫停了IPO,所以上半年我拋掉811換了其它股,如果今年IPO重啟,811在合適的時間仍然是可以考慮的。

 

另一個我關注的傳媒股282壹傳媒,由於打包出售台灣電視和報紙雜誌業務被台灣當局否決,股價從最高位腰斬,最後雖然持續大虧的壹電視是出售了,但報紙雜誌沒能成功出售。

 

回想去年這個時候,我還對282沒有果斷介入而踏空耿耿於懷,如今時過境遷,這票重新回歸到了煙蒂狀態。市場的不確定性總是很多,所以操作上始終要留有餘地打上摺扣才行。

 

2013年我表現最好的票無疑是3888金山軟件了,公司收入和利潤加速上揚,利好不斷,市場正好也熱捧互聯網。我的成本只有3.5港幣左右,大概是2012上半年買的,去年10月份在19.5左右全部清倉,一年半時間獲利500%2013年度獲利200%)。唯一的遺憾是最初只買了1成倉,之後有幾次機會都沒加倉,可惜了。另外,金山現在又創了新高,市場對成長股真是相當的慷慨。

 

金山軟件獲利多肯定有運氣成份,但這個票確實有我前文所說的基本面右側股價左側的確定性機會。我最初是騰訊入股15%作價5塊時追入的,買入不久就被套,之後我退了出來反思。

 

我發現金山的基本面確實明顯好轉了,一是20121季報表現很好,對未來比較樂觀;二是雷軍回歸相當於變更了大股東,公司發生了質變,我那時完全不瞭解雷軍,百度後發現他成功的投資了幾十家互聯網企業,我想如果他投成功一二家可能是運氣,但二三十家成功那一定是有水平了,所以金山可能將會完全不同。另外,雷軍投資或控制的那幾十家互聯網企業已經有了生態環境,只要他整合一下,給金山弄點合作業務,就會給公司帶來新的增長點;三是那會兒360同時跟騰訊和百度開戰,百度和騰訊這兩個巨無霸都在拉攏金山,這說明金山有戰略價值,百度騰訊數十倍於金山的市值,隨便給點殘屑都能讓金山吃飽。

 

騰訊是5塊入股的,入股後金山曾跌到3.5以下,相當於打了7折。我記得2009年時,新浪港股論壇裡最熱的票就是金山,之後金山熊了3年,搞得大家一點脾氣沒有,幾乎到了無人問津的地步。我認為這明顯是基本面確定向好,而股價仍在低位的良機,所以重新在3.5買入。之後公司的業績逐季加速增長,利好信息也不斷釋放,所以我一路都拿著不動,直到過20塊時,我覺得移動互聯網炒得太熱,金山估值已經過了合理線,才全部清掉。

 

目前我港股持倉最多的是947摩比發展,持倉高是因為一個月浮盈了80%。去年末我一直在看4G相關的資料,我想來想去,今明年一個重大的確定性事件就是4G

09年初3G發牌後,由於中國移動的TD-SCDMA在技術上有先天性的缺陷,並且還有後發的劣勢,所以近幾年它基本是以放棄3G的形式混日子,想直接跳到4G,高端用戶也因此被聯通電信搶去不少。

但是,中國移動手上有4500多億人民幣的現金,基本沒有貸款,每年還有1300億的淨利潤和2300億的經營現金淨流入,財報超級強大,聯通電信根本不是對手。現在移動的4G由於技術上沒有大問題了(我本人已經升級成TD-LTE嘗鮮),那麼移動有足夠的實力和動力來推4G,建成一個像2G一樣的全球最大最好的網絡。

所以,我認為通信設備的上下游、手機等終端產品的上下游、中國移動本身和移動互聯網行業,都會因此而被推動,這裡邊應該有不少階段性的投資機會,也會醞釀出長期大牛股。

 

我買入摩比的理由是:100%4g概念股,與中興通訊同一個實際控制人,即以侯為貴為首的38位中興創業元老控制公司,並且947的機制比中興更好,估值又極低,管理層中報表述非常樂觀,4g牌照發放後業績井噴在即

 

中興知名度高,一提到4G,所有人立馬就會想到中興通訊,因為華為沒有上市。在4G發牌前就已經漲了不少,PB2倍多,而947在啟動前PB不到0.7,估值只有三分之一。我查了下雪球,根本沒人發貼,關注的人極少,所以我覺得當時自己買947是有安全邊際的。

 

家電

 

我在年末買了一點海信電器,清空江鈴汽車換入的。海信雖然比不上格力,但也算是好公司,同樣是國企背景女人掌門。600060的估值很低,主營是電視,以往都是4季度利潤佔到全年的一半,去年初它曾在業績預喜後大漲一把。這種票就像九陽一樣,哪天資金想炒它時,啥概念都能搞出來,我就丟那守株待兔了,反正錢也不多。

 

博彩

 

金融危機以來,港股裡最牛的板塊應該就是博彩股了,可能大陸投資者因為對澳門不熟悉,加上對賭博的厭惡感,絕大部分人應該都錯過了博彩股的超級大牛市。有兩個簡單的數據:一是目前澳門的人均GDP超過香港的2倍,大陸的10倍;二是銀河娛樂的老闆呂志和今天的身價可能已經超過李嘉誠,為全球華人新首富。

 

下半年,曾有網友向我推薦102凱升控股,這是何猷龍借殼的票,計劃在海參崴開設賭場,我那時沒關注過博彩股,對網友的推薦也不以為意,沒有認真去分析過博彩股的前景和估值,之後的幾個月102大漲200%

 

年底,有位股友向我推薦959奧馬仕控股,這票我一看就是個老千股。但她親自去澳門調研,得到兩個確鑿的信息:一是959的賭場原名叫「希臘神話」,現在招牌已經拆了,更名為「王府井」;二是賭場的老闆和高層管理已經更換,新老闆已經在接管公司,959的賭牌是租借澳博的,目前澳博已經批准959更換老闆,澳門博彩局已經受理變更文件。股友向她在博彩局的朋友打聽,證實博彩股最快會在1月份批覆變更申請。正常情況下,博彩股不會否決,到時候959就會出公告。

 

我雖然很不情願去買老千股,但看到朋友調研結果可靠性較高,在她的善意邀請下,小倉買了一點,就當是買權證投機一把。959的市值僅4億港幣,對比正兒八經的幾個博彩股動輒上千億的市值,值博率還是很高的,畢竟959不會像權證一樣完全歸0

 

得與失

 

2013年第一大收穫是自己財報分析水平又有了長進,包括對一些先行指標的判斷,以及對造假股的識別,並自創了一些鑑定造假的分析方法,有些方法可能是業內首創的,因為我沒有看到媒體和沽空機構使用過。只不過現在的大環境很惡劣,所以我也不打算使用了。

 

第二大收穫是下半年正式轉行職業投資,雖然我在三川公司短暫的3個月工作經歷並不愉快,但我還是學到了很多新知識,碰撞出了火花,認識了一些新朋友,也得到寶貴的經驗教訓。

 

第三大收穫是對自己未來的發展方向的確定和自信,前兩天有位朋友告訴我,她從半年前認識我到現在,發現我最大的變化是自信多了,我自己倒是沒這個感覺。幾年前我在工廠做會計時,感覺前景一片暗淡,09年更一度想跳樓自殺。大約到2011年時,開始有一些投資業內的朋友說我可以考慮轉行,2012年第一次有香港券商主動邀請我去做研究員,之後有巨型國資PE約我去面試項目經理,從那個時候開始我知道自己已經可以轉行了。

 

2013年我匆匆加入三川,然後又意外被辭退,這段經歷對我打擊最大的地方不是待遇和價值體現,而是我自己對人一向懶以自信的直覺判斷遭遇了衝擊。我想,人在特殊的時期和環境下,是可能做出一些特殊的決策和誤判的。我對待事物整體比較理性,我對朋友相對比較感性,這方面值得我好好反思反省。

 

2012年的小結,我寫下:珍惜自己的羽毛,聲譽是一個人最重要的財富,在投資界可能尤其如此,珍惜它可以得到免費的槓桿,糟蹋它最終會身敗名裂。人品不行,投資成不了大氣候。我這樣寫,2013年我也盡力在這樣做,儘管這期間我仍然犯了不少愚蠢的錯誤,希望我未來犯的錯誤越來越少。

 

如果我能碰到一個好的平台和老闆,我會去認真地學習幾年,把基礎打紮實。就長期而言,我的最終目標會是資產管理,我自信這條路能走得通。當大方向正確後,中間的磕磕碰碰不重要。我想,只要我每年都能有所進步,功夫到後,很多東西會是自然而然的,我不必過於苛求,不必太在意一時的得失。為人處世做投資,都是一場馬拉松,路遙知馬力,日久見人心,歲寒知松柏。

2013 投資 總結 方向 漸明 歲寒 松柏
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=89266

萬達院線擬中小板IPO募20億 王健林資本版圖漸明

http://www.iheima.com/thread-3380-1-1.html
預披露顯示,萬達院線此次將選擇在深交所登陸,預計發行不超過6000萬股,預計募集20億資金,其中將有16億元投向「影院建設項目」,將在全國43個城市新建影院50家。而去年登上福布斯內地首富王的王健林通過其控制的萬達投資持有萬達院線68%的股份,其他27名股東持有剩餘32%股份。
  而根據今年1月份王健林的表態,今年還有一家要上市的目標公司為萬達商業地產。證監會此前披露的IPO預備公司申報名單顯示,萬達集團旗下還有萬達商業地產在會,其中首次發行公告為2012年2月1日,但業內人士透露,實際上這家公司的報會時間早在2010年。

  王健林的資本市場版圖

  萬達院線初次進入IPO是在2012年,當時其與金逸影視拼搶國內電影院線上市第一股,不過事後進程一度停滯。
  不過就算是兩年之後再度啟動,其依然也要面對電影院線第一股之爭。4月18日,上影集團旗下院線、發行業務板塊的上海電影股份有限公司(進行IPO預披露公司中,稱擬發行9350萬股普通股,佔公司發行後總股本的25.03%,計劃募資額為9.69億元。

  但相比院線第一股,更讓投資者關注的是近年來王健林想打造怎樣的資本版圖。
  「南萬科,北萬達」,在中國的地產版圖上,一直被相提並論,但是目前,雖然萬達集團2013年資產達到3800億,收入達1866.4億,其中,地產收入1262.5億,第一次躋身房地產行業銷售前三甲。值得一提的是,萬達是排名前十的地產公司中,唯一的未上市公司。

  近年來,在萬達集團商業地產業務急速擴張之際,其他動作也不少,2013年,萬達在香港成功買殼並成功發債、年尾力推海外收購項目AMC影院紐交所上市,此外還收購了兩家旅行社、頂級遊艇品牌以及斥資7億英鎊投資倫敦豪華酒店,還曾試水O2O電商。

  進入2014年,在萬達集團年會上,王健林曾經提出,「今年要推動2個目標公司上市,這是投資管理中心的重點工作。」其中2個目標公司則包括萬達院線以及萬達商業地產。

  在分析人士的解析中,此次萬達院線也能被解讀為萬健林正是落子國內資本市場,而這個上市平台,萬達等待了整整三年。

  擬上市中小板募資20億


  萬達院線的預披露招股書中顯示,萬達院線計劃發行不超過6000萬股,擬融資20億元,上市地點選擇在深圳證券交易所中小板。
  而預披露招股書顯示,2011年~2013年,萬達院線分別實現營業收入22.09億元、30.31億元和40.23億元,同期分別實現歸屬於母公司的淨利潤3.05億元、3.88億元和6.03億元。從毛利率指標來看,萬達院線的盈利能力仍在不斷提升,2011年~2013年,毛利率分別為64.60%、64.86%和66.04%。

  值得注意的是,爆米花也是萬達影院盈利能力的一大貢獻,預披露招股書顯示,在主營業務中,萬達院線的「影片票房收入」為30.87億元,包含售賣爆米花在內的「賣品收入」約為4.78億元。

  實際上萬達院線看起來並不「缺錢」。資料顯示,其中截至2013年年末,萬達院線期末現金及現金等價物餘額為11.75億元,較2012年末增長近七成;當年經營現金流淨額為10.18億元,投資現金流淨額為-5.36億元,籌資現金流淨額為-180萬元。

  不過萬達院線表示,預計募集20億資金,其中將有16億元投向「影院建設項目」,將在全國43個城市新建影院50家。
  部分專家分析稱,萬達影院的上市能使其提速全球擴張,有利於我國院線平台建設,但也有專家認為,目前我國影院上座率僅15%,一二線城市影院建設飽和,三四線城市消費能力尚未開發,院線很快會遇到擴張瓶頸,而萬達影院則很快會觸及行業的「天花板」。
      來源:騰訊財經
萬達 院線 中小 IPO 20 王健 資本 版圖 漸明
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棚改政策路線漸明:政府回購 分類改造

來源: http://wallstreetcn.com/node/98442

(以上陳政高與李克強圖片來自新浪。) 李克強總理上周指出,棚戶區改造(棚改)和中西部鐵路建設都屬於未來發展重點。近日中證報從權威人士處獲悉,未來棚改的指導思路是:加大政府回購比例,棚戶區分類改造。 中證報報道稱,知情人士透露,主管部門正研究制定棚改的綱領性政策,在資金籌集、土地供應、安置方式等關鍵部分,將允許地方政府先行先試。因制度設計較複雜,具體出臺時間不明。 該報道稱,住建部在研究政府回購操作的可行性,具體做法是先回購現有住房,再向符合保障條件的群體分配。這可能成為未來棚改的重要操作路徑。 該報道解釋,之所以加大政府回購比重,是因為當前不少地方的普通住宅供應過剩,再新建可能使供過於求的形勢惡化。 上述知情人士還提到一項棚改的重要思路:對不同類的棚戶區采取不同的改造和安置方式。舊城改造的安置方式以就地安置為主,因經濟發展水平和生活配套設施等客觀環境所限,對更願意搬至城區的舊礦區、林區居民采用異地安置。 現任住建部部長陳政高在李克強任遼寧省委書記期間大力開展棚改。今年6月底,陳政高這位棚改幹將獲得住建部部長任命,被視為棚改力度加大的政策面信號。 履新不到兩個月,陳政高先後三次、在貴州、四川和湖南等四地調研。調研情況已經體現,棚戶區改造在保障性安居工程建設中的地位。 調研期間,陳政高談到棚改三項價值:改善民生、改變城市面貌、助力經濟增長。上述知情者稱,它們已成為現階段推進棚改工作的重要價值。 業內人士認為,在陳政高近期調研的四個省份中,有三個位於中西部地區,無一位於沿海,這一分布已經凸顯出未來棚改工作的重點所在。 自任國務院總理以來,李克強已多次部署棚改工作,並赴各地調查棚改現狀。棚改這項民生工程被視作對過去房地產政策的一種修正,亦被視作新的經濟增長點。 上周四,李克強表示,二季度經濟發展狀況比一季度有所改善,未來發展要重點突出三個方面。他明確了定向調控的三大方向: 1、進一步激發市場活力。繼續降低市場準入門檻,簡化行政審批,為企業松綁,推進投資貿易便利化,做到放管結合,創造公平競爭的市場環境。 2、增加公共產品有效供給。更好發揮政府引導作用,加快完善投融資體制,充分調動社會資金和民間資本,加強棚戶區改造、中西部鐵路、水利、能源、生態環保等重大工程建設,擴大醫療、養老等社會急需的服務供給。 3、支持實體經濟做強。深入落實對農業、小微企業、服務業降稅減負和定向降準等措施,金融資源要向實體經濟傾斜,切實解決企業融資難、融資貴等問題。
棚改 政策 路線 漸明 政府 回購 分類 改造
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=106012

再與新浪體育傳緋聞 馬雲“體育夢”輪廓漸明

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4673223.html

再與新浪體育傳緋聞 馬雲“體育夢”輪廓漸明

一財網 關健 2015-08-19 21:08:00

體育與阿里平臺下的電商、旅行、支付、娛樂寶等業務存在深入對接的空間,馬雲的“體育夢”正逐漸清晰起來。但他面對的對手並不遜色,從騰訊、360,到小米等互聯網公司,都準備在資本越來越青睞的體育產業上搶得一個先發優勢。

暫且不管阿里與新浪體育的緋聞是否確鑿,馬雲的“體育夢”正在展現出一個宏大的輪廓。

近日市場流傳,馬雲旗下雲鋒基金將以數千萬美元入股即將拆分的新浪體育,並有望成為後者的控股股東。對此,阿里和新浪均未向記者給出官方回應,而《第一財經日報》記者分別從接近兩家公司的數位可靠人士得到的消息卻截然相反,這讓新浪體育的未來東家變得撲所迷離。

一位接近阿里巴巴集團決策層的人士19日向本報記者回複稱,從內部打聽了一圈,暫時沒聽說阿里入股新浪體育的計劃,阿里和新浪體育保持著業務上的合作,比如最近剛合辦了科比的粉絲見面會,但股權層面的傳聞不屬實,“現在體育產業很熱,可能入股傳聞有利於擡高新浪體育的估值”。

新浪體育的確需要高估值來贏得市場的青睞。一位接近新浪的人士向《第一財經日報》記者透露,新浪體育拆分、獨立運營的計劃幾乎是板上釘釘的,去年年底今年年初,聯想前高管魏江雷辭職後加盟新浪,出任新浪高級副總裁,並直接分管新浪體育的運營工作,也是為分拆做準備。

但上述人士稱,新浪體育將引入外部投資者的事在新浪內部流傳,但不清楚究竟是阿里還是其他公司會入股。垂直化是新浪的未來路線,此前已經分拆出一個新浪微博並獨立上市,像新浪體育、新浪財經等優質板塊未來也有望朝這個方向發展。“目前這些頻道的盈利還主要靠廣告,但像體育頻道拆分出去成立獨立公司的話就不一樣了,在資本註入下可以在體育賽事等行業做很多事情。”

從市場趨勢看,先是樂視體育在2014年3月從樂視網拆分,獨立運營,並已獲得A輪和A+輪融資,接著在今年6月份,PPTV體育頻道也開始獨立運營,並在西甲版權上展開大手筆收購。新浪體育的拆分已勢在必行。

從阿里的角度來說,快樂和健康是阿里巴巴未來十年的布局重點,快樂板塊中除了阿里影業外,體育也是重要一環。

在球隊資源及衍生品開發上,拜仁慕尼黑和皇家馬德里已先後入駐了天貓平臺,據記者了解,國際米蘭等意大利球隊也在和天貓商談入駐。在阿里最近這次在廣州與皇馬的簽約儀式上,皇馬主席攜整支球隊的隊員集體亮相發布會,這種規格在皇馬繁多的賽季前商業活動中比較罕見。

在斥資12億元獲得廣州恒大足球俱樂部的一半股權後,馬雲(雲鋒基金)又在今年5月份入股樂視體育,而樂視體育的另一個投資人是萬達集團的掌門人王健林,萬達擁有西甲球隊馬德里競技的20%股權。

版權資源方面,蘇寧旗下的PPTV剛剛成功獲得西甲的轉播權,在阿里和蘇寧聯姻的背景下,這個版權也將很有可能和阿里共享。阿里旗下有一個天貓魔盒,可以補足PPTV在硬件方面的短板,共同在賽事電視直播上探索出路。記者了解到,歐美、英超等大型賽事的版權也在阿里的垂涎範圍中。

足球之外,籃球也是阿里布局體育的重要切入點,而且在線下賽事活動方面已經有落地的項目。比如阿里和美國大學生籃球聯盟PAC-12的合作,將部分比賽放在上海舉行。

《第一財經日報》記者從一位阿里內部人士獲得的消息,馬雲有在國內及世界各足球狂熱地建立足球培訓學校的打算,這看起來是一個長遠的計劃。這樣一來,足球學校在培養小球員的同時,也可以扮演阿里巴巴外海使者的角色,打出“足球牌”讓阿里的形象在當地深入人心,有利於阿里未來十年國際化業務的開拓。

體育與阿里平臺下的電商、旅行、支付、娛樂寶等業務存在深入對接的空間,馬雲的“體育夢”正逐漸清晰起來。但他面對的對手並不遜色,從騰訊、360,到小米等互聯網公司,都準備在資本越來越青睞的體育產業上搶得一個先發優勢。

編輯:於百程

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再與 新浪 體育 緋聞 馬雲 輪廓 漸明
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養老金入市模式漸明 投資限制或更大

日前,針對備受關註的養老金入市問題,人力資源和社會保障部部長尹蔚民介紹,基本養老保險基金投資管理已經正式啟動。

一家大型基金公司養老金人士對此向《第一財經日報》指出:“應該是說基本養老金投管人資格已經遴選完畢,地方的資金開始進入委托,或者說可以委托投入運作。”

12月6日,社保基金會網站公布了第一批基本養老保險證券投資管理機構名單,14家基金公司和7家保險證券資管機構入選。這也標誌著基本養老統籌基金的市場化運作進入實質操作階段。

“養老金大規模入市,機構投資者長期投資的作用才能逐步發揮出來,這也是我們對未來基金行業比較有信心的重要原因。養老金的持續入市,規模的擴大會給行業提供長期投資,進而更能發揮基金公司的專業化,長期投資與價值投資的作用。”北京一家老牌基金公司老總此前受訪時對第一財經記者表示。

沿用社保運營模式

隨著《全國社會保障基金條例》的發布,包括企業年金等各類養老金市場化投資運營已經不存在政策障礙。根據相關統計,截止2014年底,各地基本養老保險基金累計結余3.5萬億,各地除去當期支付和支付準備外,估算約有2萬億養老金可用於投資。

第一財經記者了解到,全國社保在國內建立了養老金委托管理的模式,簡而言之就是把養老金的相當一部分委托給相關的管理人;同樣,企業年金也基本采用了理事會委托若幹家基金管理人管理年金的方式。

“原來的資產配置是由股權和債券基金經理兩個人商量做。企業年金所采用的這種把帳戶委托給管理人,管理人成立個團隊,一撥人做股票,一撥人做債,最後這兩撥人協調一下得出最後的配置比例。”一家大型公募養老金中心人士表示。

與此同時,基金公司也在積極探索為企業提供定制化的服務。“我們會依據客戶需求,圍繞他們的目標達到定制化的產品模式,對客戶的計劃層配置產品解決方案,目前我們已經在為一家大的受托人在做這樣的嘗試。”該養老金中心人士進一步透露。

另外,本報了解到,除了提高投資水平和能力,有養老金管理資格的一些基金公司也積極與前中臺結合,強化與養老金客戶之間的快速反應機制,更好照顧客戶利益,滿足專業化、個性化的服務需求。

一家獲得養老金投資運營資格的基金公司人士也表示,由於全國社保基金的管理框架和模式取得了較好的效果,對於管理模式與全國社保基金類似的基本養老保險基金,會進一步沿用先前的投資運營模式。

此前的做法是,根據全國社保基金理事會的產品配置策略,基金公司選拔優秀基金經理擔任社保組合投資經理、由養老金業務部專門負責社保服務的管理框架和模式。

按照市場此前的傳言,在公布完畢首批基金投資管理機構名單後,下一步就是簽署合同,隨後開立賬戶劃撥資金,進入日常投資管理階段。

做大類資產配置

養老金市場如此大的發展機遇自是吸引了有相關資格的各家管理機構的高度重視,各家機構都積極從投資到服務做好各方面的準備工作,迎接養老金市場發展的大時代。

“作為大型機構投資者,養老金的投資應該和社保類似,主要是做大類資產的配置。”一位社保基金經理向第一財經記者表示。

無疑,作為資本市場上最重要的機構投資者之一,養老金管理所倡導和堅持的是價值投資和長期投資的理念,在一定程度上可以有效減少市場波動,客觀上可以起到穩定資本市場的作用。

本報記者也發現,全國社保基金在行業配置的偏好方面註重行業市值規模較大的龍頭股。通過對比持股比例較高的股票市值可以發現,全國社保基金註重所持股票的市值,在行業內的市值排名較高,均高於同行業的平均水平,

與社保基金投資相比,企業年金受企業年金理事會或由企業年金理事會委托的機構管理投資,限於國內投資,可投資範圍比較廣泛,但相對於社會保障基金,其投資限制更大。

“與社保基金相比,基本養老保險基金更註重資產的保值能力,因此在資產配置方面可能會比社保基金更保守一些。資產配置可能更傾向於實業和固定收益類。”華泰證券也指出。

分析人士也認為,基於社保基金的先導作用,基本養老保險基金的入市風格與社保基金比較一致,基本養老保險基金的入市在一定程度上可以增強經濟信心,引領規範投資者的投資方向。由於基本養老保險基金資產配置和投資風格註重價值投資,傾向於穩健性、成長性股票,因此長期來看可能會對大盤股、低估值藍籌股產生較大的影響。

多層次養老體系

隨著人口老齡化的加劇,各國都建立了多層次的養老金保障體系。從國際視角看,三支柱模式已成為當前國際養老金發展的共同趨勢。第一支柱是政府兜底的基本養老金;第二支柱是政府提供稅收優惠,由企業發起,企業與個人共同繳費的職業養老金;第三支柱是政府提供稅收優惠,個人自願參加的個人養老金賬戶。

經過長期的發展,目前美國已經建立由公共養老金體系和私人養老金體系組成的相對完備的養老保障體系。截止到2015年底, 401k計劃資產規模達到了4.65萬億美元,資產配置主要為股票、混合、債券和貨幣市場,其中股票資產占比最大。按照道瓊斯工業平均指數,在401k計劃實施之後,在短期內對於股指的推動作用非常明顯。

對比美國市場始於20世紀80年代初的401k計劃(基本養老金制度),正因為養老金的入市,維護了美國市場穩定,也分享了美國股市長達20多年的大牛市。

另外,2000年之後,FOF產品在美國迎來了爆發式增長,具有風險分散能力更佳、大類資產配置更專業、降低多樣化投資門檻等突出優勢,FOF也逐漸被用於養老金的投資與管理。

英國養老基金則是持有較高比例的長期資產。在英國養老金資產組合中,長期投資占比高達 85%,養老資金還是超長期國債和通脹指數掛鉤國債的最主要需求者。

分析人士也指出,養老資金偏好長期投資可以用其資金性質和資金規模來解釋,它可以通過更加多元化的資產配置和更長的持有期限,來降低資產組合的短期波動風險和非系統性風險,並因此獲得更高的收益率。

韓國則實行“中央政府行政負責,專門成立養老金年金運營公司”的管理模式。1988年創立的“國民年金管理公團”自身具有較強的投資分析和運營能力,自行獨立展開國民年金的具體投資策略與投資決策,進而將年金基金投資於國內外股票與證券市場。

據悉,韓國國民養老基金是一個完全積累的非強制性養老保障計劃,具有現收現付計劃的特點,要滿足基金資產長期的資產負債匹配的需求,因此基金投資運作原則強調穩定性、盈利性、流動性、獨立性和公眾效益。

老金 入市 模式 漸明 投資 限制 或更 更大
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日股大升 英保守黨魁選舉漸明 港股先升後回 夜期再升157點

1 : GS(14)@2016-07-12 08:02:41

【明報專訊】環球市場好消息不絕,上周五美國經濟數據較預期好,日本執政聯盟於周六的參議院選舉報捷,昨晚則傳出英國敲定下任首相人選。投資者暫時放下「脫歐」疑慮,日圓急速回落、日股大升600點,帶動恒指昨日一度升逾400點。但分析普遍認為,上述消息只能短暫冲喜,港股成交並不配合,投資者仍有戒心。

明報記者 廖毅然、顧冷冰

早已控制眾議院的日本執政聯盟,周六於參議院選舉報捷,首相安倍晉三隨即宣布,將籌備新一輪刺激經濟措施。日圓應聲下跌,日經平均指數升600點,帶動亞太區股市普遍上揚。昨晚傳出文翠珊將出任英國保守黨黨魁,帶動歐洲股市升幅擴大,美股早段亦見上升,標普500指數盤中再創新高,昨晚恒指夜期收市較日間再升157點。

市場避險情緒仍高 21068料見阻力

大華繼顯(香港)策略師李惠嫻認為,日圓下跌並非避險需求下降,昨日入市的都是「短錢」,事實上金價跌幅不大、部分國債的息率仍然下跌,反映市場仍然避險。昨日恒指出現陰燭,她估計在21,068點會有阻力。

恒指昨開市升387點,最多升408點,但未到21,000點關口即掉頭回落,收報20,880點,升316點,成交602億元。騰訊(0700)再創新高,升1.7%,收市報180元。

瑞銀:看好新經濟板塊

京華山一研究部主管彭偉新估計,美國經濟數據會反覆,持續好壞參半,加息依舊未明,歐洲局勢隨時觸動市場神經。他估計恒指將約繼續在20,300點至21,300點之間徘徊。

瑞銀首席中國經濟師胡一帆表示,將繼續看好美元和美股表現。她預計美國企業今年盈利可反彈3%,明年反彈有7%。此外,該行執行董事霍慧敏亦稱,看好中港股市表現,尤其看好新經濟板塊。她指中國新經濟板塊受全球壓力小,MSCI中國指數當中,與英國和歐元區市場掛鈎的收入只有1%,也是基於此,脫歐之後,A股反而反彈,表現穩健,昨日上證綜指微升0.23%至2994點。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4838&issue=20160712
日股 股大 大升 保守 黨魁 選舉 漸明 港股 先升 升後 後回 夜期 期再 再升 157
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