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中投滿倉交卷

http://funds.hexun.com/2011-08-01/131954280.html

《財經》(博客,微博)記者 刁曉瓊

  今年過半,中國投資有限責任公司(下稱中投)交出了自成立以來的第三份年度成績單。

  7月26日下午,中投公司發佈了《2010年年度報告》,其全球投資組合年化收益率為11.7%。值得注意的是,在該年報中,中投並沒有像去年 那樣將其子公司中央匯金投資有限責任公司(下稱匯金)上繳的收益合併,給外界再計算一個年投資回報率,而是首次公佈了其三年以來累計年化收益率為 6.4%。

 值得注意的是,與去年相比,中投今年在年報中,並未給出各具體投資組合的年化收益率。

  接近中投公司的人士表示,採用累計年化收益率更能代表中投注重長期投資回報的傾向。

  而就在7月初,新加坡主權財富基金淡馬錫控股集團(Temasek Holdings Pte.Ltd.,下稱淡馬錫)也剛剛公佈了其上一財年年報。相較於淡馬錫一年期股東收益率從42%到4.6%的波動,中投的投資受短期市場波動影響較小,年化收益率基本與去年持平。

  根據年報,2010年中投加大了直接投資的投資比重,而且自今年初開始,中投在內部架構上做出了相應調整,到今年5月止,將原來的策略投資部和相對收益部重組,設立偏重於公開市場投資的股權策略投資部和債券與絕對收益部,偏重於直接投資的專項投資部和私募股權投資部。

  此外,在去年新增357億美元投資之後,中投基本實現了滿倉運作,新的注資仍在等待國務院批示,雖然中投內部人員已經對新資金望眼欲穿,但錢以什麼方式注入,什麼時候到位仍未可知。

  加大新興市場投資

  中投的資金成本來自特別國債,平均付息率為4.5%,要實現股東利益最大化,其長期回報率至少要超過4.5%,顯然首次公佈累積收益率為6.4%的中投,其投資業績已超過資金成本線。

  2010年中投投資組合數增加了一倍,董事長兼首席執行官樓繼偉在年報中表示,「2010年是中投公司全面完成投資組合資金配置的一年。」其在 金融、能源、材料、資訊科技、工業和非必需消費品行業分別佔到其分散股權投資組合的10%。其中金融類投資佔其投資組合的17%,超過其他行業。

  隨著全球經濟的逐步復甦,中投加大了自營投資管理的建設,在自營投資組合產品的選擇上較往年相比更為激進。據悉,2010年其旗下公開市場新增 工具包括美元債券、歐洲抵押債券等利率產品;美國大盤股票、全球可轉換債等發達國家股票;能源和工業金屬指數產品、黃金股權基金、大宗商品積極管理型指數 等大宗商品組合;股指期權、債券期貨、大宗商品期貨、外匯遠期期權等期貨和股權類投資組合。

  在其自營組合交易中,美國國債、歐元債券、新華富時增強型組合、全球大盤價值股票組合、全球優質股票組合、美國標普500股票組合和歐洲斯托克50組合等新增產品,起到分散風險的作用,在對利潤貢獻上頗為有限。

  一位接近中投的人士告訴《財經》記者,「整個海外市場2010年的情況跟2009年差不多,2009年整個公司在金融危機之後,投資會比較謹慎。2009年開始對市場進行觀察和進一步研究,世界經濟形勢,包括市場前景,覺得情況明朗之後才開始做投資。」

  2010年,中投在固定收益部分投資配置為政府機構債券佔9%、政府債券為38%、資產支付債券12%、公司債券32%、其他結構性產品9%。

  以去年全球大盤指數看,摩根士丹利資本國際全球指數(MSCI All Country World Index)回報為11.1%,以此指數為基準進行主動管理的基金去年平均投資收益為12.2%,「考慮到中投除在公開市場投資之外仍有其他資產配置,綜合看,中投去年取得這樣的整體收益尚可。」一位長期從事主權財富基金研究的人士告訴《財經》記者。

  去年,發達國家經濟復甦較為緩慢,大宗商品價格急劇上漲增加了全球通脹的壓力,歐元區主權債務危機形勢嚴峻,這些因素對於中投在發達國家公開市場的投資顯然並非好消息。

  因此,中投去年加大了在新興市場的投資,並增加了私募股權、房地產(尤其是房地產信託基金)、基礎設施和直接投資的比重。其中股權投資比例由2009年的36%上升到48%,另類資產投資的比例佔到21%,而這一部分在2009年時僅佔投資組合的6%。

  在年度投資回報中,直接股權投資的資產增值對中投投資組合的收益率貢獻功不可沒。

  根據年報,截至2010年12月31日,中投全球投資組合資產為1351億美元,按照11.7%的收益率計算,中投投資組合去年收益為141.5億美元,其中對加拿大泰克資源公司(Teck Resources Limited,TSX:TCK/NYSE:TCK,下稱泰克資源)的投資為中投貢獻頗大。

  作為加拿大最大的多元化礦業公司,泰克資源由於在2008年收購福鼎加拿大煤炭信託公司(Fording Canadian Coal Trust)以及受到金融危機的影響,2009年銀行債務一度高達98億美元。

  2009年7月,中投通過全資子公司(特殊目的公司SPV)福布羅投資有限責任公司,收購了泰克資源約1.01億股次級投票權B類股票,投資總 額為15億美元。交易完成後,中投間接持有的B類股票約佔泰克資源發行B類股票的17.5%,佔總發行股票的17.2%,擁有6.7%的投票權。

  截至去年10月,泰克資源公司首席執行官Don Lindsay透露,中投在泰克資源所持有的股權價值就已經上升到約40億美元。而隨著市場形勢的好轉,其資產仍在上升,12月31日,泰克資源B股收盤 價為61.79美元,按其持股數量計算,中投持有其資產達到約62.5億美元。除去成本15億美元,僅此項目就為中投帶來47.5億美元的利潤貢獻。

更重長期收益

  7月26日,新加坡主權財富基金新加坡政府投資公司(下稱GIC)公佈其年報,過去一個財年剔除通脹因素外的年化實際回報率為3.9%,顯然,即便剔除通脹因素,中投一年期11.7%年化收益的成績還能夠讓投資人滿意。

而在十幾天前,淡馬錫也公佈了其上一財年的報告,雖然淡馬錫的報告期是從去年3月31日到今年3月31日,與中投的報告期截至去年12月31日並不相同,但同屬於亞洲最受矚目的幾大主權財富基金,其投資差異及成績難免會被比較。

  上一財年,淡馬錫淨利潤為130億新元,與一年前的50億新元相比增長160%。但在股東回報方面,4.6%年化回報只能算是中等情況。

  處於同樣經濟形勢下,中投也增加了分散投資組合,但在現金頭寸的保留方面,相對激進,現金佔中投投資比例由年初的32%下降到年末的4%,幾乎 實現滿倉運作。「我們盼望新的注資,但是錢什麼時候到,目前還沒有得到任何消息。」對於從年初就一直傳出注資消息的傳聞,一位接近中投的人士表示。

  而對於和2009年持平11.7%的年化收益率,中投在2010年的投資組合相對平穩,不同於淡馬錫的波動較大。

  淡馬錫上一會計年度的一年期股東收益率為42%,而今年這一數字驟然降至4.6%,「由於各個機構情況不同,所以有不同的目標。雙方可比性並不 是很強。淡馬錫的資產配置在公開市場投入較多,受市場波動影響較大;另外,項目退出期也比較長,就使這種主權財富基金年度波動比較大,從其往年一年期收益 率曲線來看也比較明顯」。一位從事主權財富基金研究的人士表示。

  金融危機期間,淡馬錫年化收益率一度降至-30%,而在第二年市場恢復之後其收益率達到42%。

  「中投組合投資在於分散投資,另外,分散到直接投資PE的大項目,比較長期的投資做五年十年的計劃,我們還是從中投建立投資組合長期角度來看, 而不是跟著市場波動,這個影響小一點。」上述接近中投的人士表示,「但有些主權財富基金,像挪威的主權財富基金,它只是投資公開市場。所以,中投只要達到 董事會設定的目標就可以。」

  而在今年1月召開的董事會上,中投決定將投資考核週期延長至十年,以十年期滾動收益率作為衡量業績的重要指標,以更好地平衡短期行為和長期收益的關係。「這將更加契合中投公司作為長期機構投資者的定位。」中投公關外事部總監王水林告訴《財經》記者。

  等待再注資

  自2009年機構調整之後,今年5月,中投對其前台四大投資部門重新進行了整合, 將原來的策略投資部和相對收益部重組,設立偏重於投資公開市場投資的股權策略投資部和債券與絕對收益部,原有偏重於直接投資的專項投資部和私募股權投資部未做變動。

  其中,專項投資部和私募股權投資部通過外部投資管理人進行私募投資,並按照行業區分各自的分工,資源、能源、基礎設施建設、農林牧漁以及貴金屬等行業將放在專項投資部來管理,其他行業由負責泛行業投資的私募股權部門進行投資。樊功生和胡冰分別負責這兩個部門的投資。

  股權策略投資部以積極方式投資全球公開市場股票,包括自營和外包;債券與絕對收益部負責投資固定收益類產品,以及信用衍生品、對沖基金、多資產策略組合和大宗商品投資組合,分別由鄭孔棟和何林波負責。

  全國社保基金副理事長李克平今年6月也被調往中投公司,擔任副總經理並接替高西慶擔任首席投資官。接近中投的人士表示,此舉是為應對副總經理張弘力的退休,高西慶卸去兼任的首席投資官,將協助樓繼偉主管中投事務。

  2007年9月,財政部以發行特別國債的方式注資2000億美元成立中投,其中約900億美元用於匯金的投資,僅1100億美元用於海外投資。但是,2007年中國的外匯儲備僅1.53萬億美元,而截至2011年6月末,這一數字已經達到3.19萬億美元。

  早在「兩會」期間,中投副總經理汪建熙就曾表示,中投資金已全部投資出去,並且一直在申請新的資金。他認為中投有能力,也希望管理更多的資金。

  樓繼偉也在隨後出席博鰲亞洲論壇時表示,中投公司已經向相關部門提出了申請,取得了一定的進展,但目前還沒有具體的時間表。

  從整個國家來看,外匯儲備要面臨多元化投資的選擇,目前用於傳統的應付流動性需求的投入已經沒有那麼高,多餘的外匯儲備肯定是用來放在追求更高收益的標的。工銀瑞信基金管理公司首席經濟學家陳超表示,「如果選擇追求投資收益的標的,中投就非常合適。」

  但注資方式是繼續以發債的方式還是通過直接動用外匯儲備註資,仍未確定,業內人士普遍認為,目前以財政部發債的方式可能更為可行。

  由於中投成立之時,就是偏重贏利性目的,外匯儲備是中央銀行在外匯市場購匯形成,在中央銀行的資產負債表上對應著本幣負債,其直接運用更多考慮 的是安全性和流動性。如果使用不當,性質上相當於中央銀行隨意印鈔票,無節制地擴大貨幣發行,會造成通貨膨脹等嚴重後果。另外,如果直接委託中投管理,中 投的一部分投資收益將歸於外儲,和中投目前獨立運作有所不同。同時,外界可能會把中投的投資策略看做央行政策,從而影響中投的獨立決策。

  截至去年末,中投公司總資產(包括匯金)為4095.79億美元,而世界上規模最大的主權財富基金挪威「政府養老基金(全球)」(GPFG),管理資產為3.1萬億挪威克朗,約合5740億美元。

中投 滿倉 交卷
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加仓现代美容(00919)深圳控股(00604),继续满仓港股 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100vipr.html

讲 件开心的事,思捷环球(00330)几个交易日比买入价升了20%,再讲件不开心的事,才买到几千股,是挂单的零头,而且没继续追高。----这是十分郁 闷的操作,反金字塔式投入,跌的股票买入很多(例如合生),而赚钱的时候,仓位很少。这跟人性有关,贪婪的时候大资金投入,恐惧的时候反而小资金投入,这 点难克服,有时也讲运气,我看过太多人的犯这种典型的错误了---不过很多人回避而已,人性也,大部分人都会刻意回避失败的操做而放大成功或运气的操作。 赚不赚钱,自己比谁都清楚,我觉得股市并不是好赚钱的地方。

 

 现代美容(00919)曾经是自己浮盈最多的股票,但一场金融风暴,使其股价最低时暴跌9成,自己也一路减持,剩下不多。最近看了新公布的年报,才决定重新逐步买入。仓位不重,投机性质。先看看两张报表:

加仓现代美容(00919)深圳控股(00604),继续满仓港股

看看上面这份报表,2011财年跟07,08年各类数据接近,但她现价只是08年的20%左右。现金加固定 资产(主要为物业)差不多市值。惊喜的是:销售预付美容套票的收益由二零一零年财政年度的491,000,000港元增至约557,700,000港元, 增幅约13.6%,为什么股价那么低残,看损益表:人工及铺位租金成本及管理费用高,这部分是固定支出,当营业额减少时,利润急剧下降,2010财年还亏 损。

加仓现代美容(00919)深圳控股(00604),继续满仓港股
还有现金流量表,不发了,逐步向好中。这种生意要很小心翼翼,门槛低,香港的地产霸权,人工及铺租都很高, 管理层名声甚至不太好,但绝对不是老千。寄望其能继续翻身,股价别说重返08高峰,现价翻一番应该没问题。而且每年派息率都很高(当然,大部分入大股东口 袋)可守。一只叫MUTUAL的陌生美资资金持有其超过9%的股份,大股东也连番增持。今年向大股东发行2.5亿元CB注入的星马业务资产有待追踪,市场 则认为偏高。

 

另外加仓深圳控股(00604),其今年中期现金已达83亿,现在市值50亿。其持有几间联营公司的 股份很值钱的,如深圳天安数码城,路劲基建。今年租金收益应超4亿,给个5倍估值也值20个亿,而且稳定的资产。负债比例较高(房地产行业来说中等),但 一千多万土地储备怎么也抵得上那一百多亿的负债。国有股,派息稳定,现价股息收益率超10%。还会把少量持有华润置地全部换入深控。同是内房股,华置今年 没怎么跌,奇怪。

---又讲了一大堆废话,卖股票给我的博弈的对手也知道这些信息的,合生还在悲剧中!脑子对地产股一根筋!

 

投资有风险,谨记独立思维,个人在港股还有两只赚钱的可代替现金股中移动和中石化H,这双雄今年远跑赢大盘,中石化H股价今年还升了10%,所以敢满仓操作并偏向投机。另外在A股有七成现金。 ----为什么那么高?继续看空A股,另外,我在等。个人股票投资资金绝大部分是投资房产的收益,知道我在等什么了吧。

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長期滿倉的風險 聽風__春華秋實

http://blog.sina.com.cn/s/blog_713b76a10102e83a.html

滿不滿倉,如果要討論,估計三天三夜也談不完,最終估計還不會有什麼結果。但本人還是願意從個人的角度,簡單的說一說滿倉操作的壞處(滿倉的好處,不是本文所要討論的內容)。

 

先上一張美國1929股災圖。

 

长期满仓的风险

 

美國這次股災,歷時三年左右,指數下跌90%左右。認為自己能全倉穿越牛熊週期的投資者,我不知道有誰有能力能存活下來?

同樣的股災,一樣在日本、香港和台灣均發生過,指數下跌的幅度和時間週期甚至超過了美國的這次股災。本人深知自己的能力,面對這樣的股災,全倉肯定是難以生存,即使你守到了股市最美好的那一天,過程也可能是生不如死,犧牲掉人生幸福的投資又有何意義?

不管是誰,不管你的投資水平多高,如果一直全倉操作,如果遇對歷史性的股災,你前面所有的盈利都只能是浮云。

 

關於應該不應該一直全倉,本人也不想引深下去,僅點到為止,拋磚引玉,供朋友們參考。


長期 滿倉 風險 聽風 春華 秋實
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關於我為什麼要長期滿倉。 黃鐵錘

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa8301012ps4.html
 

這裡有一篇好文章,說的是滿倉的巨大風險,並建議大家不要滿倉。http://blog.sina.com.cn/s/blog_713b76a10102e83a.html

 

      我沒有資格給大家提什麼建議,但想說說為什麼我自己一定要在大多數時間裡滿倉,哪怕是看到這篇文章之後。

 

      先說說我滿倉的前提條件:我目前看中了十幾個非常好的公司,只要有5個的市盈率在30以下,我就會滿倉。為了降低風險,我的組合中最少持有5支股票,在常規情況下應該持有10支股票。

      高於30倍市盈率的公司,我可能會賣出部分,高於60倍市盈率的公司,我會賣 出幾乎全部。我只會以自己已經或者準備購買的十幾支股票為依據,而不會以大盤的點數為依據,所以大盤的漲跌對我的影響並不大。現在我的股票平均市盈率是7 倍左右,30倍市盈率的話就算不考慮公司盈利的增加,市值也會翻4,5倍,若考慮公司盈利的增加,十年市值翻十倍也是非常有可能的。

       

      當然,以現在很多朋友的看法,我的股票是一輩子也達不到大多數30倍市盈率以上了,以這種觀點的話,我滿倉持股就會是一輩子了,所以基本上能夠算是長期滿倉者了。

 

      我以前很喜歡計算股票的市值,但現在不怎麼計算股票市值了,改為計算購買的股票帶給我的分紅了,經常計算自己分紅有多少,明年預計有多少分紅,以及下半年 的分紅要買哪些股票以使自己未來的分紅最大化,明年的分紅又要買哪些股票,計算這個是一個很有趣的事情,計算得也就多,對自己的激勵也大,所以我對自己每 年能夠獲得的分紅記憶非常深刻,而股票市值,我現在幾乎都不大記得了,至於下跌多少,who care? 只有公司業績不好導致分紅降低了,我才傷心難過,那表示我的收入變少了。

 

      若單單只股票價格下跌,我的分紅就能買更多的股票,下一年分紅就能更多,也就 是說若遇到百年一遇的大股災,股票價格下跌90%,那我的分紅就能買很多很多很多很好的股票,明年的分紅就會更高更高了,這是非常令人高興的事情。我的生 活費基本上都是從分紅中取出的少部分,所以股票市值對我來說真的不重要。

 

      也許有人會說大股災有時候就預示著經濟危機,到時候分紅也會減少,你對分紅這麼在意,不難過嗎?

 

1、經濟危機是很難準確預料的,既然預料不到,我難過歸難過,又有什麼辦法呢?

 

2、經濟危機時投資什麼才是好的呢?幾乎沒有什麼好投資的,那還不如放在幾支非常好的公司裡。至於存銀行,大家不知道美國經濟危機最嚴重時銀行都倒掉 80%,90%嗎?而且美國銀行不保證能夠將存款全部返還,中國現在在力推存款保證金,也就是說未來也不保證存款全部返還。至於買債券?那風險和買公司有 什麼差別?最後說持有紙幣,你就不怕白蟻或者小偷或者什麼其他滴嗎?你想啊,錢少的家中放幾十萬元的紙幣,錢多的放幾十億紙幣,這不恐怖嗎?這還能睡得著 嗎?

 

3、我買股票和買公司沒什麼兩樣,不知道現實世界中有幾個人能夠在經濟危機的時候將自己公司關閉,然後在經濟危機之後再開啟自己的公司呢?所以若要在經濟危機之後繼續賺錢,你就必須得讓自己的公司抗過經濟危機,而不是關閉或者賣掉他。

 

4、只要確定GDP在未來還能增長,那就應該一直持有。

 

      更有人說你怎麼確定自己買的公司能熬過經濟危機呢?這就見仁見智了,在幾千個上市公司中挑選十幾個可能渡過經濟危機的公司,並保證這十幾個公司至少有三分 之二的能夠安全渡過經濟危機,是職業投資者的基本素養。若連這點本事都沒有,那就活該被淘汰,就不應該在資本市場上混,而應該買基金,資本市場是優勝劣汰 的。

 

     最後,我會說,我會在大部分時間滿倉持有。 


關於 為什麼 長期 滿倉 鐵錘
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經常滿倉,大跌時心情怎樣? 黃鐵錘

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830101b642.html
 
 本人經常滿倉,當然,若港股平均市盈率超過18倍,則我可能會調整為半倉。但現在恆生指數才10倍市盈率,那自然是滿倉的。

   這一波下跌,我在另一博文中不是說自己又補倉了嗎?滿倉的情況下又怎能再補倉呢?

   這和我買的股票有關,看過我的持倉就知道,我的持倉平均分紅率大於6%,最近就有太平洋網絡、譚木匠等等一大批分紅到賬,這些分紅到賬不足一月,基本還沒動用。碰到這麼牛的熊市,自然將分紅用出去買股票啦。

   再過一個月,又有新華文軒,美蘭機場,筆克遠東,皓天財經等等的分紅會到賬,所以,對我來說幾乎每個季度都有大量現金流可以補倉,根本不怕跌得太慘沒有錢補倉的情況。

   我所擁有的股票總市值對我來說意義不大,只有分紅對我的生活才具有大意義,本人買的目標分紅儘可能的每年都增長,增長幅度越越好,所以一旦股價超級下跌,就說明同樣的分紅能買更多的股票,明年分紅就會更多。所以,大跌是值得祝賀的事情。

   總體來說,大跌給了我更好的買入時機,若一直下跌,分紅就能買更多股票,未來的分紅也就能夠更多,這是一個很爽的事情。反而股票大漲則我還要考慮賣出股票以換取更便宜的股票,這是很費神的,好不好。
經常 滿倉 大跌 心情 怎樣 鐵錘
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滿倉加融資買入創業板股能賺嗎? 林子白

http://xueqiu.com/6624941293/25681624
看到有人炫耀自己借錢買創業板股票,幾個月賺了3倍。還有的人滿倉加融資買入創業板股票,期望借此實現財務自由。可以肯定的說,這些人基本都毀了,泡沫破滅之後,虧光本金還要欠一屁股債。

股市裡比的不是誰賺得多,而是誰活得久。幾個月賺3倍,在中國股市歷史上並不是什麼了不起的業績,1992年上海炒作認購證,30元的認購證半年時間炒到1萬元,半年300倍。有一批膽子大的人由此發達,成為千萬大戶。兩三年後,這批股市上第一批主力的結局是有的打回原形,有的進了精神病院,有的被判刑,唯一碩果僅存的楊百萬成了靠賣書開講座忽悠股民賺錢的人。

94年的三大政策行情,95年的5.18行情,96-97年的特大牛市,98年重組股行情,99年5.19行情,03年五朵金花行情,05-07年的特大牛市,中國股市歷史上的這些行情,龍頭股票少則漲3、4倍,96-97年大牛市,蘇物貿(現在叫創元科技)漲了45倍,05-07年大牛市,中國船舶(原滬東重機)漲了75倍。和它們相比,今年的創業板行情真是小巫見大巫了。

所有的股民都曾經在股市中賺到錢,賺過幾倍、十幾倍的也大有人在,但是能夠把賺到的錢留住的人寥寥無幾。我本人97年初入股市,上半年賺了7倍,下半年賠了60%,好在那時我還有基本的理智,沒有透支。那時營業部給大戶透支比例是一比二甚至一比三,一比二透支,股票下跌三分之一,就打穿了,一比三,股票下跌四分之一就打穿。很多大戶被請出大戶室,身上還背著營業部的一大筆債。經過開始幾年的大起大落,從03年起,我就不再追求賺快錢了,初入市時我的目標是每年賺2-3倍,至少也要每年翻番,03年起我的目標是每筆最大虧損不超過總資產的3%,在此基礎上爭取每年資產增值20%。05年底開始的大牛市,頭大半年我只做股改行情,在股票股改停牌之前買入,得到十送三的對價,股改方案通過復牌後,幾乎所有的股票都是上漲,至少和停牌前價格相當,參與一次股改,至少賺30%,記得我參與的第一次股改是法爾勝,最後一次是蘭州黃河,每隔一個多月買入股票然後股改停牌一個多月,復牌後馬上拋出,10個月時間參與了6次股改,最少一次賺30%,最多一次賺50%,6次股改賺了6倍。06年底,全國老百姓開始瘋狂入市,12月7日,蘭州黃河復牌,正是這一天,嘉實策略增長基金發行,一天之內申購資金400億,震驚股市,我知道股市最瘋狂的時刻到來了。根據以前的經驗,新股民最愛低價股,我在2.50-2.60之間全倉買入吉林化纖,一直持有到5.30之前,在11元以上拋出。07年4、5月之間,全國人民都瘋了,每週新開戶近百萬,營業部裡人山人海,大街小巷談的都是股市,那首著名的《死了都不賣》就是這時傳唱起來的,股市熱得讓我受不了,所以清倉離場,躲過了5.30。5.30之後,也沒有再回來,而是把資金轉移到了H股,買入江西銅業H股,理由也很簡單,江西銅業H股價格只有12港元,A股價格25元以上。一直持有到30港元。不過即使我如此小心,08年還是載到了鞍鋼股份身上,08年1月鞍鋼H股從39港元跌到了13港元,而當時A股還在20元以上,H股的價格只有10PE,我在14港元買入,最後鞍鋼H股跌到了4港元,3PE。從那以後,我再也不重倉股票了,主要資金放在貨幣基金、國債回購和A份額上。只有兩種情況才以部分倉位買股票,一是股市出現比較確定的中期行情,二是股市暴跌,入場接帶血的籌碼,做短線。看不懂的行情不做,風險高的股票不買,做好風控,及時止損,嚴防資金回撤過大。目標是總資金每年增長20%,只靠低風險套利加階段性持股,我每年都能超額完成任務。

拉拉雜雜寫一堆,就是想給藝高人膽大的新股民提個醒。不要看不起20-30%的盈利,你能做到每年複利30%,堅持40年,你就是巴菲特。想靠在一隻股票上賭運氣,滿倉加透支,一舉脫貧致富,大多數人的結果是快速致貧。同時也給價值投資者提個醒,即使你對上市公司研究的再透徹,總有黑天鵝出現,過於執著的相信自己的研究,有可能像董寶珍一樣裸奔。
滿倉 融資 買入 創業板 創業 股能 能賺 賺嗎 林子
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分享帖:滿倉入call賭奇虎財報的慘痛經歷,望引以為鑑 滄月映雪

來源: http://xueqiu.com/3808819063/31462862

$奇虎360(QIHU)$  @邱亮  兄弟,我比你慘多了,在這說出來讓你安慰下吧  我是財報前幾乎滿倉賭了qihu的call,財報後下跌途中還補過兩次倉妄圖等反彈,一直到現在已經全部被坑進去了,基本上已經認命要跌成紙。這幾天難過內疚的要命,一直在後悔自己操作出現這麽大的失誤...

對當時要不要止損,我自己的反思是這樣的

財報上午出來我仔細看了,當晚的財報會也聽了,我當時的判斷是財報低於自己預期,可能會小跌,但是也不至於跳水,財報主要就是在【利潤率、搜索商業化以及移動端收入增長】這三塊不太理想

分別來看:利潤率老周財報會議說了後續會改善,搜索商業化提到Q3也會加速(財報上說找到了不損害用戶體驗的商業化途徑),移動端收入確實低於預期(和騰訊相比),管理層解釋是沒有優質內容(這點我覺得比較扯,自己就是做網遊的,優質內容產出是不分季度的,可能是360助手在優質研發商爭取和分成方面沒有渠道優勢,不過也推出了蒲公英計劃在努力彌補),不過基本上環比漲幅是和市場盤子差不多的,只要今年手遊整體還在爆發,這塊也能分到一杯羹。

自己分析的財報利好因素當時覺得搜索份額占了30%是個實質利好(現在看下來基本是做出來的數據,為了迎合財報的,我也被誤導了),另外還有個我比較好看的就是企業安全領域,其實這塊如果深耕做好了還是很有前途的,自從棱鏡門以後國內對安全領域還是很敏感的,如果能吃下這塊市場還是挺不錯的,之前也有人發了360贏得神華集團競標的新聞,我覺得還是靠譜的。至於智能硬件什麽的,那些都還沒實質進展,只能當個娛樂。以上是自己對這次財報的一些理解,僅供做個參考。

也是因為過於自信吧,研究和持有qihu大半年,算是個死多,這次選擇了非理智的賭財報(入場以來第一次重倉賭,就被深刻的教育了...) 當天開盤大跌我就傻眼了,因為損失太大,舍不得割肉,再加上也受到國老、景哥還有一些人發言的影響,感覺財報前漲幅也不算很大,這份財報我自己看來也不至於跌10%,就忍住了沒割肉,幻想後面幾天能有反彈再出。再次欽佩下@梁宏 的果斷操作,不愧是交易員出身,以後如果再有類似情況,起碼開盤我會先割掉一部分,當然我對財報解讀也有偏差,屬於自己理解和經驗都不足,還需要學習很多。

第二天高開了點正好公司領導找談話,沒能看到,到家時候已經跌下去了,說實話如果開盤看到的話至少會先出一部分,也不至於這麽慘了。我當時觀察了下,覺得800多萬的成交量和6%的換手率,最後只跌了一個多點,可能是有買家在吃貨後續也許會反彈,不但沒拋還選擇了加倉,想攤平點成本。(昨天的走勢其實是和這天也稍微有點像的)

第三天又是低開低走,開盤看到仍然是放量下跌我就比較崩潰了,當時自暴自棄不想去看盤。其實如果理性操作的話,這里就應該可以斬倉走了,起碼第一輪反彈已經被證明失敗後續趨勢還是繼續向下了,想等的也等過了,既然預想中的沒來再難過也應該走的。這里是我自己的問題,當時已經完全沒有操作的意願,心理素質和承受力都還有待提高。

後面橫盤了三天,我看量終於下來了,覺得又有了點幻想的空間,到9月2號起碼還是個反彈的趨勢。其實當時大盤一直在漲,qihu反彈這麽無力,已經應該意識到後續還有下行風險的。到9月3號開盤小漲重新站上了90,我以為短期可能會有一波小的反彈,會從谷底走出來了,於是就用了最後剩下的一點錢繼續加倉,希望後續反彈後出貨,結果一覺起來又跌到了85...第二次嘗試的反彈又宣告失敗了,其實這天如果一直在看盤的話,看到突破了前幾天87、88的低點也應該走人的,我覺得這是第二次走的機會

後面幾天一直在橫盤,我也沒做什麽操作,就找機會把一點近期的期權換成了遠一點的,每天想出貨又怕賣了就反彈,不賣就眼睜睜的看著它繼續跌,真的很煎熬。到9月8號開盤高開到了88,我賣了一點點換了遠期的,希望他第二天能延續反彈到90然後清倉,然後一覺起來看到高開低走,最後收盤是跌的,我就知道這一輪又完蛋了...當時還記得@北方的牛 提到qihu的小幅反彈以失敗告終,我自己就知道,後面可能繼續還會陰跌。這里其實是第三次清倉的機會,除了qihu本身下跌的風險以外,後續阿里路演也是明顯的風險因素

在這里我又天真的覺得qihu前期這麽大的賣盤,跌幅也比較大,該出的應該都差不多了吧,受阿里路演影響不大,事實證明我又傻了,兩天又跌了7個點砸掉了我最後一絲幻想。其實昨天反而已經不那麽難過了,可能也算是接受了這個事實吧,清了一半的倉位,等量下來了或者阿里IPO以後再說吧,雖然已經快成紙了...

不知不覺寫了這麽多,大部分都是自己糟糕到一塌糊塗的思路,在這里也是和大家做個分享吧。在雪球里跟很多大V學到了很多東西,雖然自己還是一只徹頭徹尾的菜鳥,這里也是希望大家看了能避免我的一系列錯誤,希望大家跟我一樣能牢記:股市不能有賭博心理,及時止損,做好對沖

目前已經虧成這樣而且沒有本金了,這一輪算是極度慘痛的失敗教訓,希望我這輩子都能記住這次交了這麽多學費買來的血淋淋的教訓。關於qihu後續的走勢,我自己也沒什麽明確的想法。假如自己是現在剛進場,這個價位我覺得是可以逐步建倉正股的,80的qihu不算很貴,當然穩妥的做法可以等到這輪回調量下來企穩以後再逐步加倉。至於前期74的低點,我覺得不一定能下探到,畢竟現在大盤的點位和5月份相比還是差了很多的,正股持有到明年初應該會有不錯的收益另外如果可以承受風險,我覺得可以買一點12月或者明年1月的價外call。只要後續大盤不出現大的震蕩,三個月以內還有有希望回到90以上的,當然也是要做好止損,畢竟阿里上市以後中概的走勢很不好說。

如果有球友能堅持看完這麽多廢話,也是表示非常感謝啊。可能這一輪操作和分析確實都是稀爛,也希望大家能少拍點磚,多點鼓勵。自己現在還是個小菜鳥,雖然現在基本上已經賠的一無所有了,但是還是希望能有一天,把這些交掉的學費都再一點點賺回來。股市是零和遊戲,也是強者的遊戲,願賭服輸,希望終有一天,自己也能成為一個強者。也希望球友們都能經常吃肉喝湯,少吃點面[大笑]
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滿倉踏空?牛市中的操作法則 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/33525561

今天收盤後,市場上多了一個新名詞“滿倉踏空”。事實上很多朋友可能有這樣的感覺,過去兩周,甚至一個月的行情中,雖然指數出現了轟轟烈烈的上漲,但許多人跑輸了指數。有些朋友甚至跟我說,2500點到現在,自己的組合幾乎沒有多少增長。然而,上周五7000億的交易量,今天大盤股的暴動都確認了一件事情,牛市真的來了!

關於牛市的來臨,筆者這里就不多啰嗦了。筆者早在兩個月前就寫過“降息是開啟牛市的金鑰匙”,古今中外,降息周期中市場大部分都是上漲的。看明年,利率繼續下滑。而房地產大周期的見頂,實體經濟增速下滑,都導致大量的資金開始從房地產,實體經濟中進入股市。從整個資產配置的角度看,中國人對於股票類的配置只有3%,而美國是30%。此外,滬港通只是資本項目放開的第一步,未來可以預見的是中國資本市場納入MSCI指數,海外資金開始真正配置中國。

那麽牛市該怎麽操作呢?我個人覺得今年的市場表現其實已經給了很好的答案。在今年前十個月的時間中,拿著大股票的投資者“滿倉踏空”。經常碰到拿著大盤藍籌的投資者怒斥小股票,小市值公司的炒作似乎又重新回到了“坐莊時代”。市場不斷消滅低市值的垃圾股,雖然這些公司業績很多慘不忍睹,但股價依然能夠擺脫地心引力。而過去一個月,市場的風又轉向了大象。拿著小市值成長股的投資者也開始怒斥,這些可能並不代表長期經濟方向的大藍籌出現了一個月40-50%的巨大漲幅。而筆者認為,牛市的一個重要特征是,大部分股票最終的漲幅會差不多。這就是牛市。

股票的價格是什麽?就是每股收益X 估值。雖然中長期看,真正的成長股來自於企業的增長,也就是賺每股收益增長的錢,但是在牛市中,估值的提升彈性會更大。雲南白藥,貴州茅臺,天士力,雙匯發展這些中長期的成長股在07年大牛市中的漲幅並沒有超越指數多少。他們或多或少在牛市啟動之前(由於強勁的盈利增長,以及超強的護城河),或者牛市結束之後,取得了很大的超額收益。蘇寧雲商是上一波牛市中的最牛股,但其恰好在牛市中出現了業績的大幅度上漲,並且以顛覆性的商業模式取代傳統的家電零售商。可以說,蘇寧是上一波牛市中典型的戴維斯雙擊,而且是那一輪牛市的“科技股”。

那麽如何賺估值提升的錢?筆者認為有兩個比較簡化的策略。牛市的一個特征是熱點的持續性。對於交易能力和市場感覺比較強的投資者可以不斷追逐市場熱點。比如這一波券商啟動後再追入,也能獲得30-40%的收益。比如今年以來的各種主題熱點,從汽車變革(包括新能源汽車,汽車後市場,車聯網),到能源變革(太陽能,核電,風電),到新興醫療(移動醫療,醫藥電商,基因測序),以及這一次的互聯網金融。每一次主題投資的炒作都能夠持續比較長的時間。而不斷抓住主題輪動會是牛市中最優的策略。另一個更簡化的策略是,相信牛市一定是“大部分股票漲幅差不多”這個真理。耐心持有自己手中沒有上漲的股票。最終,風一定會吹到你這一邊的。

另一個牛市中重要的特征是,倉位,配置會比選股更重要。牛市中長期保持高倉位,不要過於擔心短期的回調。許多人會在市場連續上漲後主動降低倉位,卻往往最終犯了踏空的風險。這也很正常,每一次牛市都是從熊市結束開始的。熊市思維在初期會長期影響投資者的思維。從直觀的感覺中,每一次牛市我們會發現“一開始沒有任何經驗的新手往往比老股民賺錢多”。所以保持高倉位,是牛市中的重要操作法則。而在配置的選擇中,雖然筆者說過大部分股票會漲幅差不多,但一定會有一兩個代表這個時代特征的板塊出現巨大的超額收益。2007年的牛市中是有色煤炭為代表的資源股,因為那是中國大規模投資基礎建設,擴張產能的年代,上遊資源品價格出現自我循環式的上漲(產能的投放本身就拉動需求)。2009年的小牛市最強的板塊是房地產,因為政府4萬億帶動貨幣的寬松,房地產量價同時飆升。那麽這一輪牛市中的主力板塊是什麽呢?筆者目前依然在思考這個問題。但一個確定的是,牛市中不要懼怕泡沫。上一輪牛市中強周期的泡沫讓許多人看不懂,雖然最終在08年也出現巨幅下跌,最終塵歸塵,土歸土。

總結而言,抓住強勢板塊的輪動會是牛市操作的最優方法,或者守住組合中還沒有上漲的股票,風也一定回來。最重要的是,保持積極樂觀的心態。即使一段市場組合跑輸市場也不要泄氣,過去一個月大盤股的表現就是最好的證明。

最後,預祝所有的朋友都在這一輪的牛市中挖到金子!

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滿倉 踏空 牛市 中的 操作 法則 點拾 Deepinsight
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由「滿倉踏空」談開的 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v75z.html

    股市波瀾壯闊,連創歷史天量紀錄,但“二八”分化,使得好多做中小盤股的朋友“賺了指數不賺錢”。這些朋友中,有的深為自己沒有及時換入大盤股,造成“滿倉踏空”,懊惱不已!

    可不是嗎?這幾天,又有好幾個朋友多次來電,提出並討論這個“如何及時切換,以期踏準輪動節奏”的問題。竊以為,這其實純屬是個偽命題,是由事後之明(事後諸葛亮)的思維方式導致的,是把結果當原因了。

    一、股市的板塊或個股確確實實具有波動性和輪動性,但它們的輪動次序卻都是隨機事件,是事先不得而知的,這也是股市不確定性的一個突出方面。你想,即便是大盤漲跌波段的拐點也都難以確知,更不用說更複雜、更活躍的板塊或個股了,它們的輪動拐點你能料準?

    我們就拿看似最簡單的“二八”行情輪動為例吧。以前,“二八”分化跡象不知有過多少次了,而每次都有許多人滿以為行情轉換了,紛紛切換,可結果呢,還都不是竹籃打水一場空?

    這回,大家確實真真切切地看到了“二八”真的輪動分化了,但這已是發生了的事情,這恰恰說明,輪動次序只有事後才可知道。當然,這回有人料事如神,看出拐點,及時切換,大獲成功,如願以償。其中,也許有人滿以為這是他百發百中做到的。那好,既然你有如此確定性的判斷能耐,那請你此刻再顯神通,明明確確地回答此問:“從明天早盤開市,你再要繼續重倉壓在‘二股’上面幾天?然後確定在什麽時候換到哪些板塊中去或撤離?”你確定得了嗎?

    二、從宏觀方面講,股市是市場經濟的產物,也是市場經濟的反映,如果股市的輪動次序真的事先可知,那也就意味著,股市是可預測的,從而市場經濟也就可以預測了,這樣的話,經濟危機也就完全可以避免的了。這可能嗎?所以說,正如與“泡沫只有等到刺破了,才知道泡沫”的道理一樣,股市輪動只有等到輪動了,才知道輪動了,而事先是無法確知其輪動拐點的。

    其實,因為股市各個板塊都是各個經濟領域的代表,所以不管是牛市反轉,還是熊市反彈,行情都會輪動到的,只是它們的輪動次序是隨機事件,是不能事先安排定當而已。

    從微觀上講,輪動假如確實可測,那股市中每天都有輪動漲停板股票,那你怎麽不去抓呀?!你若抓一個準一個,不出半年,巴神大爺保證邀請你吃飯呢。

    三、就中小盤股和大盤股的整體走勢來看,它們從各自的底部算起,中小盤股上漲了接近100%,大盤股大約上漲了47%,做中小盤股的朋友你難道還不滿意?何必對自己當前“滿倉踏空”耿耿於懷?你想漲的都是你的,而跌的你都可逃避,先在中小盤股里撈一把,再到大盤股里舀一勺,你想得到美?!

    魚和熊掌不可兼得,你無法集所有投資方法的優勢於一身,有所得必有所失,股市就這麽公平講理。

    當然,我這麽說並非否定投資方法應該要與時俱進、日趨完美的努力,而是強調應該遵循股市規律來行事。企圖踩準輪動拐點、踏準輪動節奏,長期而言,這是難以如願以償的。你想,即便是美元與石油或黃金、貨幣與貨幣之間的匯率、股票與債券、新型市場的股市與成熟市場的股市、等等,這麽顯而易見的金融領域,也都難以踩準拐點和踏準節奏,更不用說投機性極強的股市板塊或個股了呢。

    四、今天看到一篇頂尖名家的博文,他說,為了避免“滿倉踏空”,應該一半資金配置大盤股,另一半資金配置中小盤股,這樣就永遠不會踏空了。我不覺有點納悶:配置大盤股的一半資金好幾年不見贏利,這一半不等於是踏空了?現在,大盤股瘋漲,另一半配置中小盤的不也踏空了嗎?這樣做,踏空還是踏空,只是不會完全踏空罷了。

    不過,這位頂級大師這個建議涉及到了投資的一個重要問題,即應該如何進行股票配置。這倒是非常有意義的!既然追熱點、踏輪動等投機操作難度太大,那是不是可以合理配置股票結構來應對股市不確定性的情況呢?這就對了!但對於如何配置,每個人都會不一樣,也都會根據自己能力的不斷提高和具體情況而作調整,只要適合自己的就是好的。

    我這里舉個因人而異的股票配置的事例。我有一位青年朋友小H,他比較熟悉金融方面的東西,原先幾乎買的都是銀行股。我們在交流中,我提議,應該把眼界拓開一點,視銀行業為金融行業的一族,金融行業還包括了許多其他行業,比如,券商、保險、等等,所以,把所有的資金押註於銀行股上面不一定妥當。後來,他從銀行板塊中移出相當數量的資金換到了他也比較熟悉的券商和與券商有關的股票上,這次金融股大漲,他獲得了比原先配置更大的收益!“做熟不做生,既要深又要廣”,這是他領悟到的一個很有實際意義的投資道理。好!

    總之,為了避免“滿倉踏空”,追逐輪動不可取,合理配置才可為。

滿倉 踏空 談開 開的 xuyk 博客
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滿倉踏空 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post_3.html


內地股民最新流行名詞「滿倉踏空」,看似矛盾,但就成為股民最新寫照。

都已經摣到成手倉,內地遇正大牛市,點會賺唔到錢?原因正係近日「小盤唔得大盤得」,內地股民買買埋埋都係中小股,但呢幾日資金流入、都係券商、銀行、保險、地產等大型板塊,其他板塊分流甚少,結果只有眼光光睇著大市升。

有咩方法可以突破「滿倉沽空」,簡單,靠融資、即係我地講孖展。有老股民話、再唔追加融資買銀行股,就會被大市拋棄。

過去幾年,內地散戶慣左「抓少放大」,追入都係增長股或創業板,但面對呢一輪大盤急升,好多都已經把持唔著,要加倉殺入金融板塊。

有內地證券行已觀察到,11月下旬,營業部大戶既保證金賬戶,增加得非常明顯,原來只有幾百萬資金既、突然變成過千萬,而呢啲客戶多數來自鋼貿批發、家具外貿等企業,唔少近日更將流動資金全數搬到去股票帳戶,全職專心炒股票。

就連外資行大摩都大吹「摩笛」,估內地可能出「Ultra Bull」局面,中文翻譯姑且稱為「超級牛」!!

有幾超級?大摩認定,未來A股18個月內,可以大漲一倍,死未?

大摩亞洲及新興市場策略主管指,由新開戶人數表明,投資者正大力參與建倉,認為高成交量應該得到重視。

但要認清高成交背後、所謂「資金市」來源,其實正正就係開頭講既高槓桿,相反、外資反而係撤走多過沖入A股。

所以不得不佩服美林崔魏,單人匹馬向中國1億股民挑機!

作為全港最佳策略師、崔魏發表既「大勢」報告,簡簡單單一頁紙,但中環人形容殺傷力巨大,更甚係解開點解A股猛升、但港股甚至H股不跟之謎。簡單講、就係「唔跟風」!

崔魏「一士諤諤」,認為A股成交屢創新高,但背後只是缺乏基本因素下的市場過渡亢奮,原因簡單,就係睇唔到盈利有改善、以及過分桿桿進一步惡化。

當然,崔魏「熊市反彈」說法,的確有討論空間,但佢老兄一向睇重內地違約風險因素,而由今日A股表現先高後低、後市既風險,似乎真係不宜低估。

中環操盤手對近日A股提出陰謀論,就係外資似乎唔多領情「滬港股」,流入A股資金遠少過預期,中資基金要Front Run 外資,唯一方法當然係製造利好消息,好似先焗人行減息,之後透過融資谷大成交量,就係怕你外資唔敢再唔入市。

中外角力,作為小戶都係跟下風算,更重要係、A股大戶已落指令,無論未來兩星期股市好定醜、到20號就一律要沽貨離場,大家識計日子嘞!
滿倉 踏空 Money Cafe
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量化分析滬深300指數1000點漲幅:滿倉踏空的數字化解讀 信息眾籌組

來源: http://xueqiu.com/1685885052/34559619

 
 
2014年12月26日,滬深300指數報收3446,強勁上漲110點,漲幅3.31%。其中券商板塊漲幅9.79%;銀行板塊漲幅3.44%;四大保險公司漲幅8.5%。

據初步測算,在滬深300指數的110點漲幅中,券商貢獻60點,銀行貢獻24點,保險貢獻20點,這三個板塊基本將滬深300的當日漲幅瓜分完畢。同時,胃口越來越大的央企依然強勁上漲,無怪乎滬深兩市2600多家上市公司上漲家數僅為1287家,不足一半,這又是一個冰火兩重天的交易日。

滬深300指數相比於滬深兩市各自獨立的綜合指數和成分指數更能全面地反映市場整體走勢,也是連接現貨和股指期貨的最重要指數。2014年4季度,滬深300指數從2450迅速飆升至3446,漲幅高達40.65%,錄得了近1000點的驚人漲幅。那麽,這1000點的漲幅是如何構成的呢?

1、券商


2、銀行


3、保險


4、央企(部分)

板塊貢獻度


以2014年9月30日為界,之前是市場普漲格局,板塊分化並不嚴重。個股在滬深300指數所占的權重基本穩定;之後,由於金融板塊和央企板塊的迅速拉升使得相關個股的權重發生了重大的變化。以中信證券為例,由於在四季度漲幅高達141%,遠遠高於滬深300漲幅40%,其所占權重亦由2.09升至3.58,成為僅次於民生銀行和中國平安的第三大權重股。

從板塊角度看,券商板塊整體漲幅高達132%,其整體權重也由10.62%升至18.13%;銀行板塊整體漲幅49%,略高於滬深300的40%,其權重由19.54%微升至20.83,保持了第一大權重的位置。保險板塊的權重也有較大幅度的提升,超過7%。另一方面,中石油中石化的權重大幅下降,加一起不及中國中鐵一家,也僅為中信證券四分之一。

滬深300權重的重新分配給市場帶來深遠的影響,金融股的整體權重超過了46%,其前三大權重股是民生銀行、中國平安和中信證券(權重分別為3.80、3.66、3.58)。據測算,券商、銀行、保險及三大權重股的漲幅對滬深300的影響:


在經濟不斷下滑的2014年4季度,市場先生難得大方地向投資者派發了1000點的大紅包。其實,在7月底,投資者就感覺市場開始回暖,機構也開始頻頻唱多股市,大家都為即將到來的牛市而做好準備。牛市如期而至,卻是以一種不可思議的方式讓各路投資者大感意外:
1、如果你沒有及時抓住騰空而起的券商股,那麽260的漲幅以你無關;
2、如果你在猶豫中沒有買入銀行股和保險股,那麽160點漲幅也與你無關;
3、如果你嫌棄上述24家央企股盤子大波動幅度太小,那麽100點漲幅與你無關;
4、由於第3點原因,剩下的480點也極有可能與你無關。

作為一名資深的、經驗豐富的、勤奮好學並在熊市中依然賺錢的投資者,你如果:

1、因為一時的猶豫沒有買入金融股(36只),你就錯失了四季度1000點漲幅的一半(因為還有很多參股金融的股票漲幅也極為可觀!);
2、因為基本面不支持傳統企業向好而沒有買入上述央企股票,你錯失的就不僅僅是100點的漲幅,還極有可能基於同樣的原因,錯失了了漲幅巨大的電力、燃氣、水務、港口、機場、公路、海運、煤炭、有色、工程機械等傳統行業股票。

算來算去,作為一名資深的投資者,你發現面對市場先生瘋狂派發的1000點大紅包,不但一無所獲,反而身價縮水。沒錯,慷慨的市場先生也順手把你口袋里的錢掏出一部分作為紅包發出去了!

@今日話題 @方舟88 @小小辛巴 @雷公資本 @唐史主任司馬遷 @東博老股民 @不明真相的群眾 @投星資產 @zangyn @佐羅投資劄記 @釋老毛 @京城九少 @金融之王 @西點老A @價值at風險 @黃建平 @滾雪球筆記 @江濤 @唐朝 @雲蒙
量化 分析 滬深 300 指數 1000 漲幅 滿倉 踏空 空的 數字化 數字 解讀 信息 籌組
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中石化滿倉囤油 成2014年最大原油船租家

來源: http://wallstreetcn.com/node/213131

據美國油輪經紀商Poten & Partners數據,中國國際石油化工聯合有限責任公司成為2014年最大的原油船租家,也是截至目前全球最大的超大型油輪(VLCC)租家。聯合石化是中石化總公司和中國化工進出口總公司合資組建的大型對外貿易股份制公司。

Poten & Partners數據顯示2014年聯合石化共簽訂了815筆原油船租約,占現貨市場上原油船租船交易的比例為7.8%,簽租數量穩居第一。排名第二的殼牌,共簽租758筆原油船租約;第三為Vitol;第四為英國石油;第五為雪佛龍。

超大型油輪(VLCC)租約上,聯合石化2014年在現貨市場上共簽訂566筆,占據現貨市場VLCC租船交易比例的28.4%,簽租數量位居第一,甚至超過了排名第二到第六位的5家公司租約數量的總和。

海關總署昨日發布數據顯示,2014年12月我國原油進口量為3037萬噸,創單月進口量最高紀錄。

華爾街見聞此前曾報道,由於原油期貨價格出現大幅升水,因此諸多原油公司紛紛開始海上囤油策略。其中全球最大獨立石油貿易商Vitol定下兩艘裝運量分別為200萬桶和300萬桶原油的巨輪。按載重噸位算,300萬桶裝運量的TI級超級油輪屬於全球最大的海運油輪。瑞士貿易商Trafigura至少租用了一艘超大型油輪,殼牌租用了兩艘超大型油輪。

而根據路透的最新數據,海上囤油量可能至少達到2500萬桶。

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中石化 中石 滿倉 囤油 2014 最大 原油 船租 租家
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如何避免"滿倉踏空"再次發生:擁抱資源股!

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1207

本帖最後由 港仙 於 2015-1-23 13:52 編輯

如何避免"滿倉踏空"再次發生:擁抱資源股!

作者:周金濤

摘要:2011年以來,全球經濟除了美國一枝獨秀外,其他國家乏善可陳,尤是中國,經歷了結構轉型、去產能以及經濟逐年下行,工業大宗商品經歷三年熊市,也是A股的資源品行業持續跑輸市場的背後邏輯。但正所謂“物極必反”,孱弱的藍籌股在2014年下半年也走出了牛市格局,資源品會繼續缺席嗎?歷次牛市中,資源品都是超額收益的最大來源。


資源品:熊不單行


2011年以來,采掘指數連續三年跑輸全A指數,錄得負超額收益;有色行業也連續兩年跑輸全A指數;而2011年也是經濟周期調整開始之年,雖然2012-2013年有所反彈,但也是一波三折,2014年8月以來更是加速下行;大宗商品市場,2011年10月以來,鐵礦石價格下跌高達53%,煤炭價格下跌幅度也高達33%、銅期貨下跌也超40%。


經濟周期:2015年上半年反彈


全球經濟周期:美國經濟仍一枝獨秀,延續周期向上趨勢。OECD、歐盟、日本、韓國等2014年年初以來有所放緩,但2014年9月之後,均出現觸底反彈跡象,我們判斷,2015年上半年全球經濟將持續改善。


中國:庫存周期也進入量價齊跌階段,主動去庫存是短周期複蘇的前提;隨著“9.30”政策、“11.21”降息政策及加快基建項目投放,地產銷售、投資回暖,我們判斷,自2015年2季度開始,中國的短周期將企穩反彈,持續時間至少2個季度。


美元:或已是強弩之末


本輪美元指數上漲,主要是由於美國經濟一枝獨秀,相對彈性優於其他發達經濟體及新興經濟體,但隨著歐洲及中國經濟的企穩回暖、以及美國經濟向上彈性的下降,美元指數或已是強弩之末。但從長期來看,美元指數牛市尚未終結,只不過是,2015年上半年,美元指數相對弱勢而已。


大宗商品:否極泰來、中級反彈


全球大宗商品自2011年四季度出現康波頭部之後,已經運行了14個季度的熊市,隨著主要經濟體經濟回暖,美元階段性走弱,大宗商品的中級反彈將在2015年3月份開始發生。


投資策略:三牛交泰、擁抱資源


大宗商品的否極泰來、經濟周期的反彈,持續三年的A股資源品“熊市”也將告一段落,資源品行業股價持續跑輸市場的基礎發生根本變化,2015年2季度開始,將出現三頭小牛並存格局:商品、經濟及資源股,A股市場中,資源品將是最大超額收益來源。我們判斷,其反彈順序可能是貴金屬、鋼鐵、煤炭、化工和有色金屬。


正文


前言:擁抱資源品中級反彈


任何經濟運動和資產價格對經濟周期的偏離都只是暫時現象,2014年10月我們提出第五波康波衰退的二次沖擊已經開始,從那一刻開始,周期運動的路線圖就已經確定,2015年世界經濟和資產價格將上演大起大落的驚險的一幕,而這一切,都源於資源價格的波動。資源從來就是經濟周期運動的掘墓人。同時,在對中國經濟的一片悲哀聲中,經濟周期的力量堅定的告訴我們,一個庫存的輪回正在接近低點,2015年2-3月份附近,中國經濟將短期觸底企穩。


一、康波衰退二次沖擊的發生有其固有的路線圖,2014年我們已經看到了美元指數的加速上升和大宗商品的加速下跌,由此帶來了以俄羅斯為代表的資源國的危機。在全球籠罩在通縮預期中時,歐、日、中等國都進行了史無前例的貨幣寬松,而美國也對加息閃爍猶豫。這些現象,是本次沖擊的第一階段。從2015年開始,我們將看到危機的第二階段,這一階段是什麽,其核心運動就是資源出現中級反彈,中級反彈的來源就是美國的觸頂和中國的觸底。


二、美國的經濟周期運動已經越來越顯示出庫存周期頂部的特征,以美國經濟周期規律來推算,PMI等指標可能已經在2014年四季度觸頂,很顯然,由於技術的原因,經濟增長將在2015年一季度出現同比高點,2015年二季度之後,美國的產出缺口將出現回落。當前的美元指數的加速不能不說包含著避險因素,而貴金屬的反彈,在某種程度上已經預示著資本隱約感到了美國經濟周期和美元的頂部就在不遠,這個判斷是大概率事件。


三、本輪中國經濟的庫存輪回顯著的弱於世界經濟的運行節奏,早在2013年四季度,中國經濟就已經出現了庫存周期的高點,但這一高點與世界經濟庫存周期運動趨勢不一致,迄今為止中國的庫存周期已經結束了被動補庫存階段,而從2014年7月份開始,進入了量價齊跌,以我們對庫存周期的研究,2015年2-3月份之間,中國經濟將現庫存周期低點。就算不以庫存周期來推斷,我們很難想象如此寬松的貨幣和基建刺激會對經濟擊不起一絲漣漪,2015年二季度,中國經濟將企穩反彈。


四、全球大宗商品自2011年四季度出現康波頭部之後,已經運行了14個季度的熊市,我們判斷,大宗商品的中級反彈將在2015年3月份開始發生,這個中級反彈的發生,將完美的連接起康波衰退二次沖擊的路線圖,驚險的大幕將在反彈出現後的2015年下半年開啟。而整個二次沖擊的過程,將延續至2018年。


五、由於本次大宗商品的中級反彈將從美元指數見頂和中國經濟見底發端,我們判斷,其反彈順序可能是貴金屬、鋼鐵、煤炭、化工和有色金屬。



一、上遊行業股票指數持續跑輸大盤


2011年以來,采掘指數連續三年跑輸全A指數,錄得負超額收益,超額收益分別為-9.4%、-37.5%、-20.8%;有色行業也連續兩年跑輸全A指數,分別為-35.9%、-6.5%。


2001年以來,煤炭、有色跑輸市場的年份分別有2002年(-4.9%、-6.5%)、2006年(煤炭-44.3%、有色跑贏40%)、2008年(-5.2%、-14.5%)、2011年(煤炭跑贏0.77%、有色-13.2%)。


過去2-3年,煤炭有色行業表現是2000年以來最差的,也是從未有過的持續跑輸市場。但並不等於說,連續跑輸市場之後,就一定能扳回一局,能夠獲得超額收益。


圖:2001年以來煤炭、有色的超額收益


二、上遊為什麽跑輸市場?



那麽,是什麽因素決定上遊的超額收益?正如我們之前研究結論指出,2000年至2011年之間,是中國工業化和城鎮化加速、全球經濟繁榮以及2009年經濟救贖的大背景,在這樣的大背景下,上遊資源品大多數時間跑贏市場也是理所當然的。


2012年起,產能過剩、中周期回落、產業結構變化,是上遊品表現不佳的最大背景,我們在這里並不是要重新討論這些要素。



2.1、經濟周期決定上遊資源品的表現


我們看2000年以來,煤炭有色均跑贏市場時的經濟周期狀態:2003年(29%、13.2%,經濟擴張)、2005年(1.3%、3.2%。經濟複蘇)、2007年(96%、95%,經濟擴張)、2009年(62%、74%,經濟複蘇)、2010年(1.0%、28.9%,經濟波動及擴張)。


也有一些年份,煤炭、有色是分化的:2001年(1.2%、-6.5%)、2004年(16.8%、-3.9%)、2006年(-44%、40%)、2011年(0.8%、-13.2%)、2012年(-9.4%、8.8%),這些年份,經濟周期所處的狀態並不相同。

因此,決定超額收益的,除了經濟周期外,應該還有其他因素。



圖:上遊超額收益均與經濟擴張有關系


2.2、價格:決定上遊超額收益的重要因素


2001年以來,煤炭行業的超額收益與價格關系非常密切:14年間有10年是一致的,即煤炭行業超額收益70%以上與煤炭價格呈正向關系,其余4年,即便背離,也不算太離譜。


有色行業與LME銅價格漲跌幅正向關系大約是65%(14年中有9年是一致的),當然鑒於有色行業構成較煤炭複雜,其中稀土等細分行業,也難以用單一價格來描述。


可見,價格因素,是決定上遊資源超額收益的另一因素,但從經濟周期角度看,價格與周期,是一體兩面,我們討論周期問題,也間接討論了價格問題。


圖:煤炭行業超額收益與煤炭價格漲跌幅


圖:有色行業超額收益與LME銅價格漲跌幅



三、2015年經濟周期運行



所以,討論上遊資源品的超額收益,本質上就是討論價格、周期狀態及趨勢,更根本則是經濟周期。



3.1、全球經濟周期:OECD產出缺口反彈



我們一直用OECD產出缺口來代替全球經濟周期。


本輪全球短周期複蘇始於2012年年底,2014年4至8月為第一次調整,但並沒有改變趨勢,9月來是企穩回暖。按照短周期運行規律,上行時間通常持續兩年至兩年半,大致可以推測,本輪全球庫存周期上行時間將持續到2015年年中。


圖:OECD產出缺口反彈


3.2、美國經濟周期:產出缺口加速擴張、但PMI開始回落


3.2.1、短周期溫加速擴張


2010年3季度以來,美國工業生產環比小幅波動,產出缺口雖然沒有明顯擴張趨勢,但基本運行在潛在水平之上,並沒有顯著下行,其制造業PMI則自2014年初以來顯著反彈,並一直運行在擴張區間。


從產出缺口及PMI判斷,美國的短周期仍運行在向上階段,但自2014年10月開始,PMI指數回落,美國加速擴張勢頭有所減緩,但並未改變美國短周期擴張趨勢,但加速向上的動力有所衰竭。


如果按照兩年的上行時間推算,美國本輪短周期頂部將出現在2015年2-3季度。



圖:美國產出缺口加速擴張、但PMI開始回落


3.2.2、房地產周期繼續向上


哈里森在《The Power in the Land 》和《Boombust : House prices and thedepression of 2010》中認為:(1)房地產的周期是18 年左右;(2)當前18 年的房地產周期依然在起作用。(3)哈里森的模型表明:房價會先上漲7 年,然後可能會出現一個短期的回調,再經歷5 年左右的快速上漲,之後是2 年最後的瘋狂,最後是歷時4 年左右的崩潰。即典型的地產周期中,前14年房價都是上漲的,後四年房價下跌。


如果從2008年開始計算,到2011年年底,剛好是4年的蕭條期—或崩潰期。目前看,美國的房屋價格指數、成屋銷售、新建住宅銷售等房地產數據仍處於上升階段,雖然成屋庫存略有上升,但仍處於較低水平。美國房地產周期仍繼續好轉。


2008-2011年為美國房地產周期衰退期;


2011年本輪房地產周期複蘇;


按照美國房地產周期運行規律,2017-2018年為局部高點。


圖:房價持續反彈

圖:成屋銷售回升


3.2.3、中周期繼續擴張,但已運行至高點附近,2015年仍無虞


自從2009年中,美國經濟進入緩慢恢複期,設備投資(或朱格拉周期)也逐漸複蘇。當前美國的朱格拉周期仍處於向上階段,但均弱於前兩個朱格拉周期,通常中周期上升階段持續5-8年,從2009開始複蘇的本輪中周期已持續5-6年。


2009年中,美國經濟進入緩慢恢複期,設備投資(或朱格拉周期)也逐漸複蘇;


通常中周期上升階段持續5-8年,從2009開始複蘇的本輪中周期已持續5-6年;


2015-2016為美國中周期高點,2016年開始,以美國為主的全球經濟危機概率增大。



圖:美國:朱格拉周期—設備投資在GDP中的占比


3.3、歐洲經濟周期:庫存周期的第二階段反彈


歐洲本輪短周期複蘇自2012年12月開始,制造業PMI則更早於2012年8月開始反彈。2014年3月以來,歐洲的短周期出現調整,但9月開始再次發彈,當前歐洲經濟仍運行在第二庫存周期的上升階段。


此外,歐盟28國消費者信心指數、Sentex投資者信心指數、工業生產指數環比、工業生產產出缺口均出現顯著反彈,表明了本輪歐洲反彈是比較確定的。


按照庫存周期運行規律,歐洲短周期將於2015年年中附近見頂。



圖:歐元區投資者信心指數恢複

圖:歐盟27國工業生產環比及缺口均反彈

圖:歐元區制造業PMI觸底反彈


3.4、日韓經濟周期:底部反彈或接近底部



日本的制造業PMI仍維持2014年5月以來的反彈趨勢,投資信心指數也觸底反彈,產出缺口也反彈於2012年12月,經歷2014年3-8月短期調整後,9月開始再次反彈,日本本輪庫存周期仍未結束,按照其短周期運行規律,將於2015年年中附近見頂。


韓國的產出缺口仍然下滑,但制造業PMI已經連續反彈兩月,景氣預期指數以及周期指數也有所反彈。韓國的本輪下滑與中國是一致的。


圖:日本產出缺口

圖:日本PMI

圖:韓國產出缺口

圖:韓國景氣指數


四、中國經濟周期



4.1、宏觀經濟預警指數為2000年以來新低,隨時可能反彈



中國的宏觀預警指數是觀察和判斷經濟周期的重要指標。宏觀預警指數領先或同步工業生產,預警指數大幅下跌後,工業生產必然大幅下滑;2014年11月預警指數73.3,為2000年以來新低,隨時可能反彈。



圖:中國宏觀預警指數為2000年以來新低



4.2、短周期加速下行,政策空間被打開



2012年以來短周期運行一波三折,本輪短周期運行與以往不同之處,運行於中周期下行階段(中周期於2011年6月下行),短周期運行於加庫存與基建投資支撐之下,房地產投資貢獻不大。尤其是2013年11月以來,隨著地產投資、銷售的下行,基建投資也難以支撐像樣的反彈(2014年5-7月短周期小反彈)。


但另約束條件卻是在放松的:外匯占款增速回落明顯,2014年10月外匯占款增速僅為4.1%,已經低於上一次降準時的9.5%,已經處於歷史較低水平;通縮風險加大,2015年而言,PPI通縮由於基數影響,仍難以轉正,而CPI的翹尾也保持較低水平(翹尾影響最高不超過1%),2015年低通脹可能性較大,但能否觸發降準條件仍存在未知數,但由於目前存準率在歷史上屬於偏高水平,外匯占款所帶來的被動流動性釋放在貨幣體系中的占比相對較低,2015年降準的概率依然較大。


外匯占款增速下行、通脹趨勢下行並有通縮風險,2015年降準的概率要大於前兩年,雖然短期經濟數據仍不佳,但由於“9.30”房產政策及11月的降息之後,地產及投資已經有所企穩,以及中央對2015年經濟增長目標下調的影響,可能對降準的預期與實際執行有所影響。


經過11月降息之後,1年期貸款利率已經降至2.75%,歷史最低水平1.98%。降息空間難與1996-1998年相比;當前的存準率仍然高達20%。


歷史經驗表明,降準過發生在三種情形:外匯占款增速下降、通縮風險、外部經濟危機沖擊,其核心就是要擺脫經濟持續衰退風險,當前經濟下滑是政策容許範圍內的、結構失衡式的下滑,並非來自於外部沖擊,亦即非周期性下滑,作為逆周期政策的降準未必對經濟有效,這也是過去兩年,雖然經濟增速不斷回落、但政策“淡定”的原因。


但無論如何,隨著過去兩年“去產能、調結構”之後,以及2014年8月以來,短周期加速下行,打開了政策空間。



圖:2012年以來,中國經濟周期一波三折


圖:外匯占款同比增速VS存款準備金率


圖:通脹VS存準率

圖:2015年PPI翹尾效應



圖:2015年CPI應翹尾效應




4.3、“9.30”及降息後,地產銷售投資改善



1-10月房地產投資累計同比15.4%,比1-9月低0.1個百分點,10月當月名義投資增速11.8%,比9月當月8.6%的增速明顯好轉;1-10月銷售累計增速-7.8%,與1-9月下滑8.6%相較,有止滑跡象,當月銷售同比僅下降1.6個百分點,遠遠好於前幾個月10個點以上的下滑速度。


繼“9.30”政策後,11月21日央行宣布不對稱降息,無論降息的出發點如何,對於降低購房成本是正面的,降息有可能改變購房者對價格的預期,有助於銷售的進一步回暖以及投資的回升。


雖然11月國房景氣指數、房地產銷售及投資再次惡化,但改善趨勢難以逆轉。



圖:9月國房景氣指數及投資銷售累計同比繼續下滑

圖:10月房地產投資及銷售環比反彈

圖:10月房地產周期:銷售階段性改善


4.4、M1環比改善



M1是短周期先行指標。10以來,M1環比開始止滑,2015年1-2月M1可能出現周期性回暖。



圖:M1環比改善



4.5、主動去庫存或預示短周期調整的尾聲



從庫存行為看,2014年9月開始,進入量價齊跌階段,即庫存下降、價格下跌.


按照歷史經驗,量價齊跌大約1個季度後,可以看到價格的環比反彈以及產出缺口的觸底反彈。


根據這一規律推算,2015年2季度,短周期或將觸底反彈。



圖:庫存周期的四階段

圖:PPI同比與庫存



五、資源價格



5.1、美元指數:或是強弩之末



美元指數反映美元相對於一攬子主要貨幣的匯率,本輪美元指數大幅上漲始於2014年6月,美元指數反映美國與全球經濟相對強弱,與美國與OECD產出缺口差高度相關。


美國經濟一枝獨秀或會持續數年,但2015年隨著其他國家經濟複蘇,美元強勢或將有所減緩。


本輪美元指數上漲,主要是由於美國經濟一枝獨秀,相對彈性優於其他發達經濟體及新興經濟體,但隨著歐洲及中國經濟的企穩回暖、以及美國經濟向上彈性的下降,美元指數或已是強弩之末。


但從長期來看,美元指數牛市尚未終結。只不過是,2015年上半年,美元指數相對弱勢而已。



圖:美元指數或已是強弩之末



5.5、主要資源價格:價格觸底反彈



2011年10月以來,中國鐵礦石價格指數下跌幅度高達53%,作為全球主要鐵礦石消費大國,中國經濟對全球鐵礦石價格影響巨大。從鐵礦石價格與中國經濟周期關系看,二者又高度一致。本輪鐵礦石價格的下跌,對應了中國經濟周期調整以及中國經濟增速的逐年下降。2014年12月以來,鐵礦石期貨反彈鐵礦石期貨價格反彈5.2%,為近一年多以來的月度反彈超過2%的月份。


影響煤炭價格主要因素仍是國內需求即經濟周期,但煤炭價格具有滯後性,一般經濟周期衰退4-5個月之後,煤價才見頂,價格底部與經濟周期同步,但價格徘徊底部1個季度左右。2011年10月至2014年10月,中國煤炭價格指數下跌幅度也高達33%,與鐵礦石反彈一致,2014年11月以來,煤炭指數也出現企穩反彈。


銅是一個全球性品種,除了生產屬性外,還有金融屬性。生產屬性:價格受全球經濟周期、尤其是主要生產消費國中國的影響;金融屬性:受美元指數影響。


2015年上半年,隨著主要經濟體短暫回暖,美元可能階段性走弱,生產屬性及金融屬性決定銅價有階段性反彈,鐵礦石、煤炭等大宗商品價格反彈可能性也越來越大。



圖:煤炭價格與經濟周期

圖:鐵礦石價格與經濟周期

圖:LME銅價格與經濟周期


六、結論:資源或是2015年最大的投資機會


我們的結論很明確:


(1)2015年,將迎來大宗商品的中級反彈;


(2)上遊資源行業將迎來2011年以來的最好投資時機。


原因在於:


(1)資源品行業股票連續2-3年跑輸市場,大宗商品價格普遍下跌30%或更高;


(2)決定資源品行業投資機會的因素主要在於經濟周期和大宗商品價格;


(3)全球經濟周期2015年將反彈,美國加速擴張有所放緩,中國經濟周期在主動去庫存、貨幣放松以及基建投資、地產投資回暖拉動下亦將觸底反彈,且至少持續2個季度;


(4)美元指數已是強弩之末。隨著美國經濟彈性的下降以及歐日的反彈,美元短期繼續大幅升值的可能性在降低;


(5)大宗商品反彈概率越來越大。隨著中國及歐日等國家的短周期反彈以及美元走弱,大宗商品將迎來2011年以來最佳的反彈時機。


所以,本次大宗商品的中級反彈將從美元指數見頂和中國經濟見底發端,我們判斷,其反彈順序可能是貴金屬、鋼鐵、煤炭、化工和有色金屬。(來自中信建投策略)

如何 避免 quot 滿倉 踏空 再次 發生 擁抱 資源
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重發小文:滿倉陪調整 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vert.html

    今天,股市成交量爆表而跌!在此重發本人2010年11月14日的一篇小文:

 

滿倉陪調整

    股市有起有伏,調整是不可或缺的重要組成部分,無法避免,不可拒絕。又因調整何時會到來,尤其是幅度會有多大,都是不能確切預知的,故對於長期(價值)投資者來說,滿倉面對任何調整,不失為一個有效方法。這是符合股市基本規律的——股市漲多跌少,踏空失去的比套住損失的要來得大,而避跌必定容易踏空。這也就是為什麽我們看到不少投資者長期持股不動而獲利的原因。

    由於人有憑直覺來思維的本能習慣,具有“厭惡損失”的天性,因此大多數人對於套住和下跌特別敏感,而對於離場的踏空卻不易感知與察覺,常為躲避了一小段下跌而竊喜,但對於更大一段的踏空卻無所謂,結果是,想竭力避免被套,往往不知不覺地在更高的點位上進入;有的越是怕跌怕套,就越是會等到最後一刻往山巔上沖,最終,前面踏空了一大段,而勇敢地站到了山頂上。

    明白了這個原理,那就不必畏懼任何調整(包括熊市)。大跌和暴跌恰恰可以鑒別所持股票的優劣,也是調倉換股或買入的好時機。只要堅信自己手中股票的價值,何須怕跌?!
重發 小文 滿倉 調整 xuyk 博客
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滿倉的股民們進來看看 高層40天內7談股市都作了哪些表態

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4700062.html

滿倉的股民們進來看看 高層40天內7談股市都作了哪些表態

一財網 一財網綜合 2015-10-21 08:52:00

在40天時間內,中央高層連續7次就股市發表談話表明中央對繼續培育公開透明、長期穩定健康發展的多層次資本市場的堅定決心,透露出“突出加強制度建設、完善風險管理”兩大信息。

繼9月9日至9月22日,中央高層5次對股市發表談話後,10月16日、10月18日,中央高層又對股市發表了兩次談話。在40天時間內,中央高層連續7次就股市發表談話表明中央對繼續培育公開透明、長期穩定健康發展的多層次資本市場的堅定決心,透露出“突出加強制度建設、完善風險管理”兩大信息。

在對英國進行國事訪問前夕,國家主席習近平10月18日接受了路透社采訪。習近平表示,面對近期國際國內金融市場形勢變化,我們陸續出臺降準降息、完善人民幣匯率形成機制等一系列舉措。目前,市場風險得到相當程度釋放,內在穩定性增強。下一步,中國將按照市場化、法治化方向穩步推進金融改革,培育公開透明和長期穩定健康發展的資本市場,完善風險管理,穩定市場預期,放寬民間資本進入金融領域的限制,更好支持實體經濟發展。

在此之前,10月16日,國務院總理李克強在金融企業座談會上強調金融與實體經濟密切聯系、互促共生。李克強指出,突出加強制度建設,繼續積極培育公開透明、長期穩定健康發展的多層次資本市場,規範發展區域股權交易市場,健全和完善債券市場格局,拓寬直接融資渠道。至此,中央高層已連續7次就股市發表談話。

在我國經濟發展中,資本市場扮演著重要的角色,未來將發揮更加重要的作用。目前我國正在統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險,加強和創新宏觀調控,提高經濟發展質量和效益。而要長期保持中高速增長,邁向中高端,需要培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場。

那麽,如何培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場?筆者以為,首先,要加快推進多層次資本市場體系建設,建立健全不同層次市場間轉板機制,改革完善並嚴格執行退市制度,推動形成有進有出的市場格局。其次,要著力促進提高上市公司質量,完善分紅,增強持續回報投資者能力。第三,完善和優化市場結構,壯大專業機構投資者,允許不同類型的合法合規資金流入股市。第四,規範和完善信息披露制度,加強監管執法,繼續打擊資本市場“毒瘤”,堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。嚴厲查處違法減持、違規配資、內幕交易、價格操縱等違法違規行為。第五,擴大資本市場開放,盡快推出深港通、滬倫通等。第六,優化資本市場稅收,降低交易成本。第七,要維護金融穩健運行,有效防範和化解金融風險,引導和穩定社會預期。堅決守住不發生區域性、系統性金融風險的底線。

總之,一個公開透明、長期穩定健康發展的資本市場,不僅能為投資者帶來回報,更能支持實體經濟加速提質、轉型升級。

以下為7次談話內容回顧:

9月9日 李克強:穩定股市措施防住金融風險 不是要代替市場

2015年夏季達沃斯論壇9月9日—11日在大連舉行,今年主題為“描繪增長新藍圖”,國務院總理李克強今日會見參加達沃斯論壇的中外企業家代表,並在論壇上表示,中國資本市場,特別是股市在6、7月份也發生異常波動,有關方面采取措施穩定市場,是為了防止風險的蔓延。現在可以說防範住了系統性金融風險。這樣做不是要代替或削弱市場功能,這是國際通行的做法,也符合中國國情,下一步我們會繼續推進發展多層次的資本市場,而且要堅持市場化和法治化的方向。

以下為部分文字實錄:

[世界經濟論壇創始人兼執行主席施瓦布]:

總理先生,剛才您談到中國經濟形勢,您的觀點讓我們對於中國經濟的發展感到更加放心。下面我想把話題轉向資本市場和金融風險,這也是近期國際媒體以及國際社會非常關註的一個問題。下面我想請三菱集團董事長提問。

[日本三菱集團董事長 小島順彥]:

總理先生您好,我想問的問題是有關金融風險的。可能您也知道,三菱集團在世界90多個國家都有著大量的業務,每天我們和金融打交道的數量也相當多。近期中國自身,包括股市和債務可能存在的風險都引起全球高度關註。我想請問中國政府在推進金融改革方面將采取什麽樣的措施?這點對於三菱企業以及我們的客戶都是很關鍵的問題。在推進金融改革方面有什麽具體的時間表沒有?

[李克強]:

最近國際金融市場發生新的波動,這也是2008年國際金融危機以來的延續。中國資本市場,特別是股市在6、7月份也發生異常波動,有關方面采取措施穩定市場,是為了防止風險的蔓延。現在可以說防範住了系統性金融風險。這樣做不是要代替或削弱市場功能,這是國際通行的做法,也符合中國國情,下一步我們會繼續推進發展多層次的資本市場,而且要堅持市場化和法治化的方向,努力培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場。

[李克強]:

至於說到中國的政府債務,風險是可控的,因為債務率水平還是比較低的。比如說中央政府的債務不到GDP的20%,地方政府債務中70%以上是投資性的、有回報的。何況我們現在還在規範地方債務的發行,開正門、堵後門。應該說有人對中國政府債務會引起大的風險是多慮了。當然,我不是否定你剛才對中國政府債務問題疑慮的提問。中國人的哲學觀念是對所有的事情都要居安思危,這也沒錯。

[李克強]:

至於金融體制的改革,中國會繼續推進,因為這也是中國維護金融穩定的需要,是中國對外開放的需要。譬如,最近我們在降息降準的過程中就放開了一年期以上存款利率的上限,我們還會放寬民營銀行準入,包括外資有序地進入和中方的合作等等,這些措施都會陸續推出。總的來說,改革的方向不會變,改革的步伐不會停。當然,改革的步驟是循序漸進的。謝謝。

9月9日A股走勢情況

9月9日,截止收盤,滬指報3243.09點,漲幅2.29%,成交4130億元;深成指報10620.13點,漲幅2.91%,成交4319億元;創業板指報2071.72點,漲3.53%,成交1089億元。

9月10日 李克強:按市場化、法治化的方向繼續推進金融領域改革

中國國務院總理李克強10日在夏季達沃斯論壇開幕式上發表特別致辭時表示,按市場化、法治化的方向繼續推進金融領域改革。

他說,金融領域的改革總的是按市場化、法治化的方向繼續推進,積極培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場,同時繼續加強和完善風險管理,堅決守住不發生區域性系統性金融風險的底線。

李克強說,中國居民儲蓄率高,外匯儲備多,有相當的金融總量。池子里的水已經很多,關鍵是怎麽用好這池水,讓它動起來、活起來,而且流向實體經濟。

他說,我們將通過結構性改革的舉措,盤活存量,著力挖掘存量資金潛力,優化金融資源配置,提高金融效率。最近,我們在降息降準過程中采取了一系列改革的措施,下一步我們將繼續放寬民間資本進入金融領域的限制,積極發展民營銀行、融資擔保和金融租賃。穩步擴大金融對外開放,是我們的既定目標。

9月10日A股走勢情況

9月10日,截止收盤,滬指報3197.89點,跌幅1.39%;深成指報10424.65點,跌幅1.84%;創業板指報2039.12點,跌幅1.57%。兩市今日成交6000億,縮量明顯;個股方面,逾1800股下跌,僅不到500股上漲,超40股逆市漲停。

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滿倉抄底的辛宇“不差錢”,土豪公司又“送上”3000萬

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-05-19/1006385.html

隨著近期市場大幅波動以來,火山財富記者註意到,澤泉的多數產品在五月以來的兩周之內跌幅超過了10%,短期形勢不容樂觀。

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每經記者 劉海軍

若論市場目前被討論最多的私募大佬,恐怕非澤泉投資掌門人辛宇莫屬了。他去年6月15日大跌前空倉逃頂、名噪江湖;之後空倉大半年之久,不為市場的任何反彈誘惑所動;在今年四五月份又毅然決定抄底A股,對媒體表示基本滿倉,甚至還直言融資、加了杠桿。

隨著近期市場大幅波動以來,火山財富(微信公眾號:huoshan5188)記者註意到,澤泉的多數產品在五月以來的兩周之內跌幅超過了10%,短期形勢不容樂觀。

火山財富記者同時了解到,雖然辛宇近期業績表現不佳,但市場還是有大資金對其青睞有加,其中典型的莫過於上市公司金禾實業對其3000萬的產品認購了。

滿倉抄底A股

今年自3月初以來,大盤慢慢開啟了一波反彈行情,滬指從2687點一路攻上3000點,隨後在附近震蕩。5月6日滬指受中概股暫緩回歸等傳聞影響開始大幅回落,而去年的私募冠軍辛宇恰在此之前就已建倉了。

“我們不是小幅建倉,而是滿倉。5月6日大盤中午下跌,在兩點半以後,我又加了點倉,目前整體倉位在九成以上。”辛宇淡定地說道,“不管別人抄沒抄底,反正我是抄底了。”

而在5月9日至13日市場大幅下挫時,辛宇表示,“沒有減倉,我還加倉了,加了杠桿。具體的融資規模我沒有加起來,因為我們很多產品不能做融資,幾個億估計有吧。”

辛宇的看法是,投資要抓主要矛盾,要在一個大的區間內踩準節奏,不用太在意具體是否買到了最低點,這是不現實的,只要能夠買到一個底部區域,逃到一個頂部區間,已經非常成功了。

辛宇滿倉買入殼股的時點,恰好是當時殼股因為中概股回歸暫緩傳聞而應聲大跌的時刻,對此,辛宇表示,“目前我們八成的股票是國企改革殼資源股票,因為他們相對來講是比較安全的買點。在近一周,中小市值的國企改革的殼資源股價平均下跌了10%,甚至有一批股票跌到了20%多。況且,證監會澄清了跨界定增的傳言。”

在加倉買入的同時,澤泉在調研上也開始有了動作。火山財富記者了解到, 澤泉投資的李巍在5月5日調研了三維工程,這是繼去年11月公司調研石油濟柴後的第一次公開調研活動。

三維工程是一家以環保見長的工程公司,為石化、煤化工行業的設計建設、創新與發展提供工程解決方案。5月10日,公司停牌,隨後宣布正籌劃並購事項,並購標的是一家與公司業務存在較強互補性的專業技術服務類公司, 該事項可能涉及重大資產重組。

最慘產品9日暴跌15.9%

然而,抄底後,辛宇旗下產品表現並不好。短期將倉位加至滿倉,在市場大跌的過程中,辛宇必然會蒙受比較大的損失,何況他宣稱買入的標的是中小市值的殼股票,而從5月開始以來的兩周這些股票調整的很厲害。

從澤泉的官網可以看出,從4月29日到5月13日,五月開始以來的兩周時間,9個交易日內,神州牧1號凈值下跌了10.7%,神州牧專享1期下跌了6.07%,宏牧1號下跌了10.4%,  上善神州牧2號下跌了5.26%,神州牧2號下跌了11%,上善神州牧1號下跌了7.5% ,福虹財富下跌了11.7% ,盛輝下跌了12.2% ,漲停板1號下跌了12.4%。

而他的代表作品澤泉景渤財富更是下跌了15.9%。或許是由於倉位高,在市場進一步下探的過程中,兩周回撤十幾個點,短期虧損比較厲害。

目前辛宇的產品凈值大幅下跌, 確實比較有壓力,而且未來不知道他還能否繼續看對大趨勢。這位私募界猛人,能否再續傳奇,還是會淪為失意者?

“別人貪婪時我恐懼,別人恐懼時我貪婪,這是最基本的投資哲學。”辛宇跟火山財富記者私下交流時表示。

“願上帝保佑!”在市場連續大跌時辛宇說道。

抄底“不差錢”

辛宇一開始滿倉抄底即遇到市場大跌,造成產品凈值大幅回撤。但這並不妨礙眾多投資者對辛宇的追捧。

火山財富記者註意到,在普通投資者對辛宇追捧有加的同時,一些“大財主”也開始將資金交給辛宇管理,欲靠澤泉來抄底A股。

5月17日,上市公司金禾實業發布了《安徽金禾實業股份有限公司關於認購紅炎神州牧基金的公告》 。

公告稱,公司與北京神州牧投資基金管理有限公司簽訂了《 紅炎神州牧基金合同》 ,出資人民幣3000 萬元認購了“紅炎神州牧基金”。 並於2016 年 5 月 13 日收到神州牧基金出具的《基金份額確認書》 。

認購的資金來源是公司自有資金,不涉及募集資金,也不向銀行借款。本次出資3000 萬元認購基金產品,金額占公司最近一期經審計凈資產的 1.37% 。 且神州牧基金及其關聯人與公司無關聯關系。

金禾實業表示,本次基金投資的目的為在控制風險和資金安全的前提下,使公司自有資金獲得較高的收益。公司在保證生產經營所需資金正常使用的情況下,將自有閑置資金進行風險投資,對公司生產經營無重大影響。

3000萬認購資金雖然不太多,但在萬千私募中選中了澤泉投資,或從側面可以反映出資金對澤泉的認可和澤泉強大的募資能力。上市公司給錢炒股,又能大幅融資進場,辛宇抄底A股可謂“不差錢” !

火山財富紮根於全國最大原創投資理財資訊發源地——《每日經濟新聞》,由多位征戰股市一線的資深財經記者全心全力打造。

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經常滿倉怎吸便宜貨?[工作坊Q&A]

今天剛巧收到有blog友留言談及這個問題,滿倉狀態怎吸貨。這又是工作坊其中一個參與者的提問,不如借這篇回應討論一下吧。



Ryan:

你和巴黎兄都曾經在blog和書中說過你們會經常處於滿倉狀態,如果持有的股票繼續下跌到更吸引水平,那麼怎樣有資金繼續買入平股?


止凡回應:

剛巧近日又有blog友留言問了相似問題,那回應可以貼來讓你參考一下:

那要多花時間來回看舊文了,因為很多時概念上的問題難以三言兩語解釋。

「滿倉只是一個形容,表示我從沒有沽貨而增加現金水平,其實我習慣在大跌市才會大手買一次貨,平日就把出糧的錢加上股息收入之類都儲起來,積起來也有一定量的現金水平。

之前買入的股票大跌,但其實都收息多年,股價還未有耐跌到之前的買入價,就算跌過,專注現金流的話,沒多少影響,又須為股價跌,身家縮而擔憂。

加上,股票大平賣,要買貨還是有方法的,看何時到了瘋狂大減價。

就算不買貨,看到有超市大減價,也替夠膽入貨的blog友興奮。

有貨怕跌,有錢怕升,買股票就是要買升的,看似很合理的理念,但把投資看成人生的全盤計劃之下,不一定需要這樣想問題,一言難盡,多來看文會有另一番啟發。」


後記:

其實,這個概念跟Rexh兄所提出的「待熊基金」很相似,平日多是滿倉狀態,把能買資產的資金都在合理價格買入資產,大平賣時買入就更好。平日無事無幹,都不會買賣,就把資產所產生的現金儲起來,到人人怕買股票之時才出手,「等待熊市」就是這個意思。

不少人說cash is king,這只適用於大跌市時,平日的cash只是如巴黎兄所形容,一張零息即日到期債券,不能產生任何現金流。那麼若能操盤成功得使自己於大跌市時手持大量現金,這就是「王道」了。如果每次都成功,這絕對是大眾所追求的境界。大升持貨,高位沽空,低位買回,誰不懂說,誰不想做到呢?

多持有現金,風險可算有限,因為風險只在於「機會成本」與「通貨膨脹」,靜待機會來臨,靜待大跌市的出現,這是高手所為,我做不到。如果我選擇累積現金而不累積資產,以我預測股市能力之低,應該還會遠財務自由更遠。

之前分享了Ch兄的一封家書(見《從百萬到億半的故事》),被信報畢老林先生於《投資者日記》評論了。當中談及故事中的主角身處瑞典,所以有很好的退休保障,有源源不絕的社會福利現金流作支援,令投資的項目可以不斷升值,而香港人就沒有這個福氣了。畢先生這個是很好的觀察,這正是我常說的投資心態與狀態。

身處這樣的國家,有這樣的社會福利,有這樣的無憂生活,面對金融海嘯都能大注加碼,面對投資時的賺蝕輸贏都看得開。香港的保障沒有這麼完善,投資者又如何達至這個境界呢?能否處理好自己的現金流與生活壓力,替自己制造出這樣的投資環境及心態呢?這問題值得想想。

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