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陳沖救台股 「沖哥」散戶將成炮灰

2012-12-17  TCW
 
 

 

就在證所稅、二代健保補充費即將上路(二○一三年元旦)的前三個星期,行政院下令財經部會提出振興股市方案,避免近期好不容易炒熱的台股量能又被澆熄。

曾當過證交所董事長的行政院長陳沖最重視成交量,因為「量先價行」,成交量放大,股市才會漲。沒想到,金管會配合政策衝量而傾向放行的新措施卻是「現股當沖」,讓九百萬名股民化身為股市的「當沖哥」。

挑軟柿子吃散戶被推上投機列車

十二月五日,金管會找來三大公會舉行會談,二十多位代表證券、期貨、投信投顧公會的董事長一起出席,討論如何振興台股。兩個小時下來,金管會對於三大公會提出的五套振興措施,僅先同意明年二月開放「先買後賣」的現股當日沖銷,彰顯了金管會救台股沒誠意,柿子挑軟的吃,只是增加股市的投機性質,讓散戶當炮灰。

現股當沖可以多「沖」出台股成交量,而且單向放行的先買後賣,可避免放空導致股價波動劇烈的問題,剛好符合金管會的兩大標準:一是衝量、二是股市不能跌。

其他建議,包括開放中小型股可以平盤以下放空,可能會增加台股更多不確定性及下挫風險,金管會已經表示不願放行。至於調降證交稅,由於是財政部主管業務,金管會做不了主,馬英九總統也表明不降證交稅。

然而,有三個問題,恐怕會讓現股當沖政策最後變成是個空包彈。

問題一:跟現有的融資券制度重複,極大多數投資人目前都有信用交易資格,早就可以進行當沖。元大寶來證券副董事長黃古彬指出,這項政策沒新義,有興趣進行當沖的投資人,早已開設融資戶,而且大多可輕易取得融資融券的信用戶交易資格;那些無法開融資戶的,可能缺乏財力證明。

問題二:新開放標的缺乏吸引力,大部分個股已納入融資券交易範圍,一旦開放現股當沖,新增可以當沖的個股,除了新上市櫃半年內的個股外,就是淨值低於股本二分之一、遭取消信用交易的個股,但這些個股並非台股盤面的主流,對主力、當沖客的吸引力不夠。問題三:限定先買後賣有「沖不掉」的風險,想要當天沖銷,必須尋找流動性高的個股,才能避免沖不掉的風險,但交易量大的個股原本就已經開放融資戶進行當沖,而且,現股當沖限制只能先買後賣,且平盤下也沖不掉,恐怕也使得有意參與者退縮。

在操作面上,對擅長風險管理的資深投資人或中實戶來說,當沖的好處是一旦判斷錯誤,可以即時停損,避免虧損擴大。但一般散戶如果抱著賺錢心態,恐怕只會陷入追高殺低的窘境。

「要在台股交易的四個半小時內判斷股價走勢,還得先算好交易成本如證交稅和手續費,同時也得預留交割款,一般散戶根本很難做到。」一名資深投資人指出,一般散戶如貿然參與,當盤中跌停時賠錢事小,盤下沖不掉變成「違約」交割,則非同小可。

一旦現股當沖成為「集體行為」,一早開盤大家都勇於買進,尾盤再軋掉出場,恐怕造成「殺尾盤」現象更加頻繁,不僅對散戶不利,原來的當沖客能施展手腳的機會不大,也可能不願進場。

投信投顧公會理事長林弘立表示,現股當沖雖然能夠製造量能,但長期來說,對股市交易是否健康還值得討論。畢竟投資的正確心態是中、長期持有,鎖定優質的公司,賺取股利和資本利得,但現股當沖卻是變相鼓勵散戶投機,也與證所稅鼓勵長期投資的原意相違背。

券商認為,除了開放現股當沖,必須搭配另一項措施,就是開放中小型股平盤下放空,才有助於活絡台股量能。目前平盤下可放空的股票僅限於台灣五○、台灣中型一百的成分股,中小型個股平盤以下不能放空。

配套未同步平盤以下禁空掐死台股

所謂平盤以下不能放空,是指交易當日的成交價若低於上一交易日收盤價的平盤以下時,投資者不得融券放空。政府啟動平盤以下不能放空的禁令,是在亞洲金融風暴(一九九七年)期間推行的,目的是為了防範投資者過度做空,但最後卻成為常態性規定。

對許多當沖客來說,如果只開放台灣五○、台灣中型一百成分股當沖,這些大型績優股的股價向來波動不大,做當沖沒搞頭,反而是操作活蹦亂跳的中小型股,才能吸引他們進場。但金管會認為,中小型股籌碼原本就稀少,如果開放平盤下放空,將引來股市禿鷹,恐怕更容易造成股市的不安定及下挫風險,暫不考慮放行。

政府限制中小型股平盤以下不能放空,主要是擔憂空頭時,放空會造成助跌,但這卻也是掐死台股量能的原因之一。根據券商統計,在台股還未祭出平盤以下不能放空禁令之前,就算遇到空頭行情,每日仍至少有超過三分之一的成交量是由當沖貢獻,但現在台股只要一面臨空頭行情,平盤以下不能放空便深深影響當沖,造成交易量窒息。

不過,追根究柢,台股先前成交量能低迷,關鍵就是受到證所稅干擾,導致投資信心低迷,並非交易制度的影響。主管機關總動員,要振興股市,等於動用更多政策來彌補證所稅所造成的後遺症。

【延伸閱讀】衝高台股量能5招,金管會只放行現股當沖

券商振興台股建議:現股當沖金管會態度:須有配套措施,包括預繳保證金

券商振興台股建議:開放中小型股可以平盤以下放空金管會態度:增加台股更多不確定性及下挫風險,暫不考慮放行

券商振興台股建議:資券互抵進一步開放循環額度金管會態度:目前開放一半額度,暫時不會再擴大額度

券商振興台股建議:調降證交稅率金管會態度:由財政部主管,金管會做不了主,馬英九總統拍板不降

券商振興台股建議:降低自營商手續費金管會態度:視交易量而定,暫不考慮放行

資料來源:金管會、券商 整理:鄧麗萍

 
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