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啥原因沒入?MSCI答一財記者:20%的QFII贖回限制最好解除

來源: http://www.yicai.com/news/5027581.html

北京時間6月15日上午5點,明晟公司(MSCI)公布年度市場分類審議結果,將延遲把包括中國A股在內的諸多市場納入新興市場指數,但仍將中國A股繼續保留在2017年評估系列之中。MSCI在同日7點舉行了電話會議,MSCI的董事總經理和全球研究主管Remy Briand回答了第一財經記者的相關問題。

一財:今年中美經濟對話取得豐碩成果,中國決定給予美方2500億元的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度,將來在美國會有人民幣清算行。這對於推動A股納入MSCI有何幫助?

MSCI:RQFII額度擴容是積極的,但額度目前已經不構成問題了,顯然額度已經夠了,但是有些機構在正式拿到額度的時候還是存在難度。一些投資者指出,盡管按日資本贖回的新規在今年二月初已經生效,他們尚未能受益於此項政策。而且在現行規定下,QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度凈資產值的20%。此項限制對投資者需要兌付客戶資金贖回時帶來潛在的流動性障礙。(此外,Remy Briand也提及,深港通開通有助於A股納入MSCI,但這不是關鍵因素,QFII贖回額度限制問題才是關鍵。)

一財:MSCI是否認為20%的贖回限制應該被完全解除(fully lift)?

MSCI: 當然我們認為贖回限制越少越好(the lower the better),如果能完全解除(full removal)就更好了。不過這並不是我們能決定的事情,我們只是將投資者的反饋意見傳遞給監管層,具體決定取決於中國。

MSCI表示,將持續關註到中國股票市場對外開放的實質性進展,尤其是將近期公布的上市公司停複牌增強監管的新規、對實際權益擁有權問題的澄清、以及旨在解決額度分配和資本流動限制兩大問題的QFII制度改革皆視為最終將中國A股納入MSCI新興市場指數的重要積極舉措。

MSCI此前就2016年度市場分類評審提出了中國A股納入MSCI新興市場指數的四項問題:

一.實際權益擁有權問題

大部分國際機構投資者對中國證監會於2016年5月就實際權益擁有權問題所作出的澄清表示滿意。因此,MSCI認為此項議題已得到圓滿解決。

二. QFII制度改革對市場準入與資本流動的影響及成效

國際機構投資者需要更多的時間與相關監管機構合作,在囊括提升資本流動性制度改良的QFII新政實施之後獲取相關操作經驗。例如,一些國際投資者反映他們仍在等待於數月前申請的QFII額度分配。一些投資者指出,盡管按日資本贖回的新規在今年二月初已經生效,他們尚未能受益於此項政策。在QFII新規下積極正面的操作經驗,包括QFII額度的申請及按日資本贖回制度的無縫連貫執行,是國際投資者支持中國A股納入MSCI新興市場指數的關鍵考量。

另外,相當多的市場參與者強調,近期旨在提升資本流動性的QFII政策改良仍未有效解決月度資本贖回限額給投資運營層面帶來的挑戰。在現行規定下,QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度凈資產值的20%。此項限制對投資者需要兌付客戶資金贖回時帶來潛在的流動性障礙。所以,市場參與者認為當局應該考慮完全解除每月資本贖回額度限制或者大幅度增加贖回限額並同時縮短相應贖回周期。要不然,整個QFII投資渠道的有效性將會顯著降低。

三.旨在防範廣泛性自願停牌的交易所新規的執行情況

股票停牌是MSCI咨詢期間的一個焦點話題。國際投資者對中國內地上市公司廣泛性自願停牌所帶來的流動性風險反應強烈。MSCI歡迎上海和深圳交易所近期公布的停複牌增強監管相關措施,但需指出此類市場行為不僅在新興市場,甚至在MSCI所覆蓋的所有市場中都是獨一無二的。考慮到停牌新規剛剛實施,投資者需要一段時間觀察政策實施的實際成效並且確認在上海和深圳交易所停牌的股票數量能在新規執行之後有顯著的減少。

四.內地交易所針對金融產品的預先審批限制

上海和深圳交易所對金融機構在全球任何交易所推出的包括中國A股的金融產品設立了預先審批的限制。此項限制涵蓋了新推出的和現有的金融產品,帶來的不確定性使國際投資者感到顧慮。這個預審限制的涵蓋範圍之廣也是在新興市場中是獨一無二的。倘若中國A股被納入MSCI新興市場指數但中國交易所不批準MSCI授權MSCI新興市場指數予現有MSCI新興市場指數掛鉤產品,該類產品將會受到交易中斷的潛在威脅。因此,絕大多數投資者指出,在A股進入他們的投資標的範疇之前,中國交易所對相關制度的解除並與國際標準接軌至關緊要。

基於對中國當前開放市場所取得的顯著進展以及持續推進改革所做出努力的認可,MSCI表示中國A股將會保留在2017年納入新興市場的審核名單上。其定論以待國際投資者對QFII制度改革和停牌新規實際成效的相關經驗反饋,以及預先審批限制問題的有效解決。假若以上提及方面在2017年6月之前出現顯著的積極進展,MSCI不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。

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