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翻臉槓三星 大立光求戰幕後盤算

2013-12-02  TCW
 
 

 

大立光再掀專利戰!這次它瞄準的不是同業,而是自家客戶—三星。十一月十四日,大立光在美國加州對三星提告,指控三星的Galaxy Note 2手機,侵犯大立光六項專利,將要求三星賠償。

這是近半年來,大立光發動的第三場戰役。繼今年六月控告玉晶光專利侵權後,九月又以竊取專利為由,向智慧財產權法院對先進光聲請假處分,並獲得裁准,同時求償十五億二千萬元。今年股東會上,大立光執行長林恩平說,「專利沒有保護性,只有攻擊性。」一改過去低調作風,主動出擊。

商場上,透過專利訴訟防止對手追趕,或索取授權金,並不特別。不過大立光前兩次槓上的都是對手,這次卻是拿客戶開刀,而且,還告上市值比自己高出四十倍的國際大廠,實在為台灣電子業罕見。「大立光會告三星,真的讓人滿驚訝的。」瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文說。

大立光是全球第一大手機鏡頭供應商,前十大手機廠幾乎都是它客戶,三星卻一直缺席,早在大立光前董事長林耀英時代,就想拿下,十年努力,直到今年初,林恩平才打入三星供應鏈,總算完成父願。

然而,大立光卻在此時與三星翻臉,讓外界不解。大立光屢屢挑起專利戰火,究竟所為何來?

練兵,組專責團隊在歐、美、日拿下逾450專利

「這是一件很光耀的事,」光學工業同業公會前理事長許玄岳認為,過去,台灣光學廠動作太慢,以數位相機為例,專利幾乎是日本廠商的天下,台廠一不小心,踩到侵權邊緣,只有挨告的份,要避免被告,還得花更多時間繞開專利,現在,大立光在手機鏡頭領域握有先機,當然要先發制人。

以前,大立光靠一顆顆只有黃豆大的鏡頭,贏過對手,現在,技術還得加上專利支持,才能徹底阻斷追兵。這正是林恩平接任執行長,今年股東會後正式出任副董事長後的一大改變。

一位在知識財產領域有十多年經驗的專家透露,這間極為技術導向的公司,組織圖中甚至不見法務部門,如今卻有一支約三、四人的專利團隊,研擬各種戰略,直接向林恩平報告,而之前於先進光一案中擔任大立光委任律師的郭雨嵐,更是他的智囊團,「只要有專利問題,都會跟郭律師請教。」

此外,一位曾任職於光學大廠法務部門的人士說,大立光也會送工程師出國,赴美就讀法學碩士,為的就是加強專利布局,「他們執行長自己就滿積極的。」目前,大立光已於美國、日本、歐洲等地取得逾四百五十項專利,預計兩年內可達一千一百項。

但為何選擇告三星這個客戶?謝宗文分析,大立光雖拿下三星訂單,但數量非常少。雖然今年四月上市的Galaxy S4原本應由大立光代工,但這款手機銷量不佳,從七月起就以二○%到三○%幅度下滑,韓國鏡頭廠包辦就綽綽有餘,根本不須大立光出手。

開戰,傳早有心結僵在鏡頭製程,四次發警告

同時,要做三星生意本來就不容易,「它根本沒有什麼loyalty(忠誠度),即使是韓國本地供應商,它對技術、成本都管很嚴,甚至連你每年EPS(每股稅後淨利)該賺多少,都幫你算好了。」市場又傳出,雙方曾為了鏡頭製程僵持不下,當大立光接連在今年一月、二月、八月、九月都對三星發出專利侵權警告,對方卻置之不理,合作如果不甚愉快,很可能就讓大立光決定提告。

謝宗文還認為,除了手機部分晶片,三星所有零組件都能自己做,現在也開始設計鏡頭,大立光先出手,也是怕三星哪天從客戶變敵人,反過來挑戰龍頭地位。

「如果大立光想要在市場上有關鍵影響力,遲早得走這一步。」源慶法律事務所所長徐堯慶說,大立光這次選擇在加州提出告訴,對手又是三星,還一次告了六項專利,更能夠提高國際能見度。「專利本來就是拿來用的,不是申請了就一直放著,只是台灣廠商很少有這種觀念。」另一位專利律師也說。

以大立光今日地位,出貨量占全球手機鏡頭市場達兩成,已是世界第一,為何還要打專利戰?「他是在為下一個世代做準備,防患未然。」謝宗文說,一顆鏡頭從角度、結構,甚至現在流行的大光圈,要防止光跑進來太多,畫質還要一樣好,例如防手震,鏡頭要怎麼動才能跟原本一樣,這些都不容易。當競爭者比以前多,手機鏡頭規格成長卻趨緩時,專利,正是保護獨門技術的最佳武器。

「做鏡頭跟開刀很像,要掌握很多細節,一個地方錯,就全盤錯了。」謝宗文形容。對當過醫生的林恩平來說,布局專利就像行醫,得小心謹慎。如今,林恩平全面接班,用三場專利戰告訴外界,大立光在技術上可以低調練功,但專利上絕不吃虧,這或許也是大立光想在未來稱霸,不得不走的一條路。

【延伸閱讀】今年3度提告,力甩後方追趕—大立光專利戰大事紀

2013/6/4告玉晶光大立光於加州對玉晶光提出iPhone5、iPad mini,5項專利侵權告訴

2013/9/24告先進光大立光認為員工離職跳到先進光,竊取其專利,向法院對它聲請假處分獲准

2013/11/14告三星大立光於加州對三星提出Galaxy Note 2手機6項專利侵權告訴

 
翻臉 三星 大立 立光 求戰 幕後 盤算
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跟著大佬布局系列之七:勝而後求戰的琥珀能源(0090)

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2686

本帖最後由 晗晨 於 2015-5-25 17:20 編輯

格隆匯跟著大佬布局系列之七—勝而後求戰的琥珀能源(0090)

作者:格隆匯 tung


編者按:在這波格隆匯定義為“前無古人”的港A股大牛市里,格隆匯發動會員挖掘“跟著大佬布局系列”,先後挖掘了幸福控股(260)、華夏醫療(8143)、酷派集團(2369)、中國消防(445)、正峰集團(2389)等公司,今天我們推出系列之七:勝而後求戰的琥珀能源(0090.hk)。為嚴謹,我們剔除了作者標題中的20倍股字眼。但我們認同作者文中的一段話:如果沒有一批十倍二十倍股的誕生,那麽這個牛市一定是個偽牛市。我們希望能夠通過格隆匯分布在全球50多個國家的會員一起挖掘出類似標的,我們一起擁抱牛市。

盛世古董亂世金,熊市價值牛市夢!

最近對此金句情有獨鐘,感覺從中獲益良多,借格隆匯寶地送給大家。

誰都希望能找到熊市有價值,下跌有限;牛市有美夢,可以上漲無窮的股票,這就是勝而後求戰,就算熊市不期而至,也可確保自己立於不敗之地。

琥珀能源(0090.hk)極有可能就是這麽一個標的!
古往今來,牛市里面最不缺的就是十倍股,甚至可以說,如果沒有一批十倍二十倍股的誕生,那麽這個牛市一定是個偽牛市。
牛市十倍股的特征我的總結如下:

A市值小!
再牛逼的大市值公司,想要在一輪牛市里面漲10倍,都是天方夜譚,特別是在中國這種牛短熊長的神奇國度。不信你等騰訊漲個十倍試試。

B要有夢!
按A股的說法就是要有故事,有概念,有基本面,但是最好又能超越基本面。這樣才能粉碎估值的天花板,股價才能有不斷向上突破的空間。

C有大佬!
俗稱抱大腿,牛市里面跟大佬走有肉吃啊!看看馬雲在香港資本玩的風生水起可見一斑,先有阿里雙雄,後有銀泰商業和瑞東。

D、能控盤!
股權必須夠集中,不然肯定走不遠。牛市大家都想做點事,每個票背後或多或少都有點大股東在站崗,說難聽點就是有莊家在控盤。


在我看來,琥珀能源(0090.hk)就完美切合了上面全部的要點,完全符合格隆匯要求的“跟著大佬去布局”的要求。
I、下跌有限
好了,廢話不多說了,遵從格隆匯分析原則:直接上要點,上幹貨,先講下跌有限的邏輯與證據

琥珀能源2009年香港主板上市,期間業務和控股權都沒有過任何變更,可考歷史足夠長,業務和資產也都很簡單清晰:擁有就是位於浙江省的4個天然氣發電廠。他的控股股東是浙商中鼎鼎大名的萬向集團魯冠球先生的公子魯偉鼎先生(有大佬)

截至2015-05-22收盤,琥珀能源報1.52港元,6.3億港幣的市值(小市值)

假設再漲10倍才60億,再漲20倍也就120億港幣(折算人民幣剛好才100億)。放眼望去,現在A股里面凡是有點什麽的公司,百億市值只是起步價。港股的牛市比A股來的晚一點,向A股看齊是遲早的事。解放軍正在登陸香港(上周末剛剛中港基金互認大禮包),消滅百億市值以下的港A股,說不定很快就會成為港股的大趨勢與方向(受格隆匯各大俠的啟發,我個人就準備做這麽一個組合,把香港主板中低於5億殼價值市值的港A股做一個組合,buy& hold,我完全不相信這波港A股大牛市後,還會有5億市值以下的主板公司存在——奇思怪想,僅供參考,不做建議)!

下圖是琥珀能源的資產狀況表。


一般的情況下,香港一家上市公司市值6.3億,資產透明微利,無隱藏風險,可變現能力強(要賣掉一批天然氣發電廠太容易了),這就是非常、非常好的殼資源。眾所周知,現在香港一個主板殼公司的公價就是5個億,而且隨著牛市的來臨,這個殼價更是水漲船高,數量也是買一家少一家!

琥珀能源13年資產凈值是7個億港幣,加上殼價5個億,就是12個億,現在6.3億的公司市值,在凈資產基礎上還打了5折。拋開任何想象力,這個價格的安全邊際足夠高,有12億的保底線,這就是我說的勝而後求戰。

細心的你可能已經發現,我上面算資產凈值用的是2013年
為什麽不用最新的?這是因為在2015-03-25日,公司做了一筆超大卻又超級無厘頭的減值,導致了1.4年的巨虧以及凈資產大幅縮水2億港幣。


我是怎麽理解這個事的呢?

其一,這種行為怎麽看怎麽像是借利空來洗盤,不得不讓人揣測這背後的動機。稍微懂行的都知道,電廠實行的兩部制電價改革,是指電價實行(1)基本電價(又稱容量電價,反映和補償電力企業的固定成本,與實際發電量無關),和(2)電量電價(又稱電度電價,反映和補償電力企業的發電變動成本,與實際發電量緊密掛鉤),這中改革本質上市為了照顧電廠“大馬拉小車”的設備利用率不足,至少不是壞事,做這麽大筆的預先減值,實在超級無厘頭;

其二,3月26日當天,股價沒跌,成交額也只有區區40萬港幣,換手率只有0.13%,說明這票籌碼已經高度集中,基本沒有散戶(能控盤)。結果26日就成為了這個票的啟動點,在隨後的1個多月的時間里,琥珀能源股價一路走高幾乎翻倍。(見下圖)

其三,如果今年把之前計提的減值回調,變成15年一筆巨大的利潤,趁牛市做點什麽,這個概率有多大?

總之,如果說這背後沒有故事,打死我都不信啊!

II、上漲無窮
神說,要有光,於是有了世界!
我說,要有夢,於是股票漲了!
八完了下跌有限,再回到夢:上漲無窮的邏輯與證據:

那麽我們接下來就談談琥珀能源的夢,八一八他背後的故事,以及潛在上漲無窮的理由。

既然琥珀能源是個優質殼資源,那麽萬向集團一定是不會放過的,更何況這是萬向集團唯一一個港股公司(萬向集團有4家A股上市公司,港股這是獨一家)。

看公司的名字帶有能源二字,那麽答案基本可以確定了:要知道這些年萬向電動車,萬向新能源的業務都非常龐大,名聲鵲起!我大膽預測,琥珀能源未來存在大幅重組的可能性!這樣的催化劑足夠股票漲到天上去了。

這可不是我隨口亂說的,下面有圖有真相!



看得有點吃力?沒關系,我來解釋一下上面這張表。

首先,普星聚能是萬向的全資子公司,原來的股權是20億人民幣。根據上海工商局的資料顯示,2014年12月29日,普星聚能股份公司的股權由20億元增至35億元。民生人壽應該在此時作為投資者參加了普星聚增資,增資15億元,從而持股42.86%。民生人壽與萬向控股亦頗有姻緣。據民生人壽官網披露的股東信息顯示,有三家股東持股超過10%。中國萬向控股有限公司持有其37.32%的股權,是其第一大股東。而隨緊其後的通聯資本、海鑫鋼鐵集團有限公司分別持股17.59%和13.15%。

有了上面的鋪墊,真正的股權關系與幕後的大佬就都清楚了。我從頭再整理一下,應該是:

A、民生人壽控股了42.86%的普星聚能;
B、而普星聚能控股了90%的琥珀國際;
C、琥珀國際控股了95.42%的琥珀能源(含9600萬股可轉債)。名義控股是72.29%。


從時間點上來看,14年底公司的股權算是整理完畢了,然後15年開始準備行動。行動之前在3月底最後用利空洗了一下盤。這樣前面的蛛絲馬跡就全部連通,也符合了邏輯。

彼得林奇說過,賣出一個公司的股票可以有無數可能,而買入的唯一原因就是看好!換個角度來看,上市公司可以無為而治,但是一旦有所作為,背後必有動機。琥珀能源(90)的股權變更,只能解釋為大佬在布局。

猜大一點,接下來就是拉開重組序幕:普星聚能裝進琥珀能源上市,然後萬向再把民生人壽搞上市!再無責任猜的更大一點,在新能源與儲能領域積累儲備多年的萬向有可能攜手馬雲(都是浙商系),一起借90布局能源帝國。畢竟目前主要的市場馬雲都已經布局了,唯獨漏了能源市場,而且大家都是浙江人,一起做點什麽太正常不過了。
III、普星聚能是什麽公司,到底有多大的價值
最後剩下的問題就是普星聚能是什麽公司,到底有多大的價值?
上海普星聚能有限公司成立於2002年6月,當時註冊資金1.6,2014年底是35億,是中國萬向控股旗下能源板塊的核心旗艦企業,公司是以清潔能源為主營產業,集投資、開發、運營為一體的產業投資公司,並已成功收購美國A123公司。

A123公司是美國最大新能源鋰電池制造企業,技術全球領先,曾與美國國家航空航天局噴氣推進實驗室合作,得到美國政府2.5億美金撥款,因財務危機於2012年10月向當地法庭提交破產申請。2013年,在和美國江森自控、德國西門子、日本NEC三家世界500強企業同臺競拍中,萬向最終以2.566億美元的價格,成功並購A123。

以上說白了就是普星聚能大概率擁有中國乃至全世界,最好的儲能技術。近日美國特斯拉公司推出了其家用蓄電池產品,引發市場對於蓄能產品及其應用的廣泛熱情。加之電力體制改革和能源互聯網相關消息的不斷刺激,能源革命呼之欲出。毫不誇張的說,誰解決了儲能問題,誰就會是世界首富。從小的說,現在一切隨身電子產品,最大的一個瓶頸就是電池,你一天手機不充電試試!從大的來說,電動車,新能源發電,都有儲能瓶頸。這也是為何天才般的elonmusk(特斯拉創始人),號稱喬布斯的接班人,現在最專註的領域就是太陽能和儲能領域。

說一千道一萬,上面的一切還都是對琥珀能源的猜測而已,如果真的恰巧被我說中,那麽這至少是一個十倍股甚至百倍股

如果沒有說中,其實也無妨,上面也給大家算過了,12億市值是保底的,勝而後求戰,下跌有限,上漲無窮!

不管是你,還是我,乃至萬向集團,我想都不會輕易放過這個久違的牛市。既然牛市已來,大風正起,此時不幹,更待何時?


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