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水清無魚 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20130723/18344528
老闆Ｆ呻完港資中小經紀嘅苦況，又有機會與佢個界別嘅尊貴立法會議員張華峰見面，尊貴的張議員心廣體胖，有兩個慢必議員咁大嘅身形，有一隻馬「創新高」，上季爆冷一役，左丁山中到正，見到肥張議員，特別開心。
肥張議員又係呻到樹葉落，除咗FATCA，Prada呢啲額外合規成本外，還對夜期、延長交易時間有意見，左丁山笑佢：「你嘅功能組別選民同樣有意見，但你似乎冇法子令陳家強、證監會、港交所改變政策噃，選民會失望，你如何面對？」肥張議員話：「唔好當我冇到呀，我同經民聯一共有七票在手，希望政府會留意！」
七票在手，都要識得在適當時間適當時機運用至得，否則政府會逐個擊破，何況經民聯基本上係建制派，顧慮多多嘅。議員張最近收到不少選民意見，對證監會加強經紀行銷售金融產品規矩，係監管過甚。具體啲講，現時好多經紀行有研究推介，譬如左丁山手機就收到某經紀行推介某幾隻股票，推介之後，通常有經紀打電話嚟促銷，希望有生意做，當然推介嘅就係港交所上市嘅股票。但以後經紀要考慮及客戶嘅「適合性」是否可以承受買入推介股票後嘅股價下跌風險及冒險能力（能否承受虧損），肥張議員講：「咁即係叫所有經紀收聲，唔好主動打電話俾客戶推介股票，要守株待兔，等客戶打電話嚟啫。在淡靜交易時間，經紀唔打電話搵客戶講股票，坐在公司打遊戲機呀？點賺佣金呀？」
買賣上市股票，自不然有虧損風險，冇話實賺嘅，但自雷曼迷債事件後，客戶有輸打贏要傾向，立法會與傳媒傾向同情輸錢客戶，追打金融機構，故此一啲規管趨向矯枉必須過正，趕走咗好多大戶生意，流失咗俾新加坡，香港越係趕客，新加坡越係偷笑！前幾晚左丁山參加一個飯局，有機會與前監管人員交流，佢話監管機構必須考慮兩個問題：（一）What is the regulatory objective；（二）What is the regulatory cost。監管大前提永遠話係保護投資者，但保護條款越多，合規成本越高，太高嘅話就會扼殺創意與生意，活水變成死水，大家都沒飯吃。佢慨嘆咁講，議員俾好多壓力，立法會變成半個監管機構，故此法規漸多，形勢如此，可能係政治造成！

滄浪之水清兮,可以濯吾纓。------論港口 唐史主任司馬遷

來源: http://xueqiu.com/2054435398/31546606

前幾日與@西點老A 小聊，他問我為什麽最近不碼文，頓時覺得自己很懶，只吸納而無回饋。故碼此文。

2014年，成飛集成讓大家嘖嘖不已，但營口港須臾之間即奪走了第一妖股的寶座。而在此之前，三四月市場尚且清淡時，唐山港就已力拔山兮連起兩浪。如果再回溯，會發現上港集團天津港及港珠澳諸港都曾在2013年借自貿區之風屢破前高。
作為一個細分的傳統行業，為何會在近一年里屢屢讓人耳目一新？
首先我們來看一下，自北向南17支上市港口股的地理分布，黑圈內為上市港口股所在：
營口港、錦州港、唐山港、天津港、大連港、青島港（香港上市）

連雲港、南京港、上港集團、寧波港、（蕪湖港+重慶港九為內河港，不附海圖）

廈門港務、紅圈內為中華不可侵犯之第一門戶港釣魚島港

深赤灣、珠海港、北部灣港

其次我們來看一下，17支上市港口股年內上漲了多少。
取2014-01-02至2014-09-05期間17支港口股不複權流通市值計算港口股種總市值增長。得表如下：

17支港口股年內流通市值增長為23.62%，如加上分紅因素，實際增長應接近四分之一。如取近一年數據，市值增長應超過三分之一。
為何一個傳統行業會在震蕩市中取得如此大的市值增長？
我認為政策驅動因素是首因，絲綢之路（含海上絲綢之路）規劃、京津冀一體化規劃、長江經濟帶規劃、中韓自貿協定、振興東北規劃、自貿區建設等等規劃直接凸顯了港口的價值。同時的行業性政策，如《關於推進港口轉型升級的指導意見》提高了港口土地估值，《關於促進海運業健康發展的若幹意見》則明確了未來航運業與港口業在國家經濟發展中的戰略性地位。
從企業層面看，內貿運輸的發展彌補了外貿下滑的缺口，港口企業普遍出現經營狀況的改善。同時由於BDI指數觸底反彈，也進一步提升了未來港口業績的預期。
使用下圖來向懷疑論者說明8月港口吞吐增長


從市場上看，近年流行的題材性炒作與炒地圖中，港口股都可以作為某一概念或事件的確定性題材甚至惟一性題材，深得市場的青睞。
從估值上看，目前港口股除部分偏高外，優質港口股還是處於價值窪地。炒作相對安全。
這里取中報時做的圖佐證估值（犯下懶，請見諒）

港口股的上漲模式與軍工股極其相似，都是旱地拔蔥似的強勢上漲。而且最近越來越呈現一擁而上的態勢。這與港口股的股東結構有關。
交通設施企業通常是在本世紀八九十年代國家主導的基礎設施建設過程中壯大的，有著天然的國資背景。同時由於近代史上的割地開埠、有路無權等等歷史教訓，本朝視道路港口為國家命脈，51%控股權不容動搖。所以本身盤子就小的港口股中，又有一半“命脈股”不得動搖，所以盤子更小。為了佐證這一觀點，特作下圖：

有部分港口第一控股股東比例有限，但其前三位股東基本為國資背景，總和足以控股。
在中報中，僅南京港第一股東減持，比例很小，這也是源於他控股超過六成的底氣。
其中天津港做一下說明：顯創投資是天津港發展的全資子公司，而天津港集團則是天津港發展的母公司。天津港集團仍是A股上市公司天津港的絕對控股股東。
由於港口企業的固定資產多（不相信的話和樂視網比比），經營性費用占比還湊合，且均有國資背景。所以普遍信用好，融資渠道暢通。除了大規模港口建設外，現金流穩定健康。
綜上不難看出，港口股共有的特性為：
1、國資控股，流通面小。盤子多數比較小。
2、有確定性甚至惟一性，為題材炒作不可多得之上品。
3、符合行業性反轉標準與國家政策支持要求。
4、多數港口企業經營良好。
基本面（企業經營）、技術面（行業周期性反轉）、消息面（各種題材）、資金面（多為高度控盤強莊股）均良好。
那麽港口股還有空間嗎？我個人認為年內還有10-15%左右的市值增長空間。
營口港最後會不會強勢填權不得而知。但京津冀、蒙古過境運輸、絲綢之路、長江經濟帶、天津自貿區、港珠澳自貿、中韓自貿、東盟自貿、海西自貿等等一系列規劃的正式出臺還會刺激港口股走一輪。同時與航運股的聯動上漲也將繼續。不過這一輪是最後的盛宴，分化將比較嚴重，透支未來一兩年的股價上升空間都算正常。
以上僅為個人猜測，謹慎作為操作依據，我是無法為看官您的虧損負責的。

在此，也就兩個個股做簡單的核心價值分析。
1、$營口港(SH600317)$
營口港首先必要要提請註意的是，它是一個小河港。雖然新港區會大大改善這一局面，但無法改變它先天的水淺。水淺不是簡單的碼頭前水深不足的問題，對於大船來說近岸水淺則錨地就遠，航路也必然淺，疏浚壓力大，領水難度大。所以營口港的發展空間是受限的。
營口港的優勢在於，它在渤海最北端，最貼近東北的工業心臟地區。例如同一噸貨物運往上海，走大連和走營口，必然是營口便宜，因為它可以用一段海運抵掉運往大連轉船的陸路運輸。
同時營口港的優勢還在於它的經營特色，這也算是核心競爭力。人民日報曾經專題報道過營口港的“店小二”。
此外，草原絲綢之路已經蒙古過境運輸概念也有可能讓營口港在混改、東北振興和高送傳外再添題材。
2、$唐山港(SH601000)$
唐山港我3.2元入場，一路補倉並降低成本，現九成倉成本3.85元（熟悉的朋友會知道我把成本降到止損線有多開心），期間於B浪底、4.11、4.16、4.47公開操作進行補倉（再得意洋洋一下，抓住了所有底）。難免屁股決定腦袋寵愛有加，所以限制不得使用多於營口港的字數描述。
首先，唐山港是港口股中的白馬股。前三年複合增長一騎絕塵。後三年預期增長也無人企及。在今年凈利潤增速放緩的前提下，仍然是凈資產收益率第一名。
其次，唐山港是京津冀確定題材，也是蒙古過境運輸的收益標的。同時，河北省國資最重的唐山，是否會把唐山港口集團作為國企改革重點很讓我期待。畢竟唐山拿的出手的只有唐陶和唐山港。且集裝箱公司100%為唐山港口集團所有，具備成熟的註入條件。
再次，唐山港的岸線太漂亮了，旁邊還守著一個曹妃甸開發區。臨港產業的最佳地區。

做港口股的過程中，我把港口航道與海岸工程專業的專業課都翻了好幾本，收益良多。
如果大家有興趣可以多上中國港口網。


以上為普通青年論港口股
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以下為文藝青年論港口(覺得太長的看官，可以從這里略過。)

港口是海洋文明的產物，是大陸疆土和海洋疆土的連接點。
人類歷史上第一支擅長駕馭海洋與開拓貿易的民族是腓尼基人。
他們背靠古巴比倫，聯結古埃及，向地中海、黑海播撒文明的種子。
他們曾經從西奈半島出發，南下好望角，北上直布羅陀，最後東歸。完成第一次環繞非洲的航海，以至於埃及的法老王們渴望挖掘一條連通北海與地中海的運河。
腓尼基人每到水深浪平，半島環繞之處，就設置港口哨樓，開展貿易，逐步殖民。
其殖民地迦太基甚至強大到羅馬需要三次布匿戰爭方能征服，還險些被漢尼拔的戰象拱破羅馬的城門。
上圖，而且必須是維基百科里華麗麗的圖：

腓尼基以港口為據點，以貿易為先鋒的擴展模式，奠定了希臘文明的基礎。
而羅馬在擊敗了迦太基，融合了希臘-馬其頓文明後，則吸收了迦太基文化的精髓，將地中海變為內湖。

人類歷史上第二次將武力拓張與貿易及殖民融合在一起的是漢莎同盟。
漢莎同盟從抵禦北歐海盜開始，聯合條頓騎士團，以四城為發起。最早只能由沿海地帶或通航河流兩岸的城市加入，但最後向縱深發展。
極盛之時，可以左右國王的人選。甚至英國國王都向其抵押王冠。
其拓張模式仍然是腓尼基式的，以港口為據點，以武力保證貿易，以貿易強化地位。
再上圖，也是維基百科華麗麗的圖：

繼迦太基和漢莎同盟之後，新大陸與東方航線發現。歐洲殖民者在非洲劫掠，在美洲殖民，其模式與前二者如出一轍。仍然是占據良港，設立據點，以貿易為主，軍事為輔進行殖民。其向東方拓張的東印度公司更是將宗教、文化輸出、司法體系、教育體系、金融體系一應捆綁在這一模式上，蠶食東方古老文明。
上圖，還是維基百科華麗麗的圖：

英帝國的繼承者美國，更加發揮了這一海洋文明的特性。所謂的全球響應和全球貿易無不建立在海權之上。

作為陸權文明的代表，俄國再其擴張的過程中每一次都是傾其所有去爭奪一個出海口。
1652-1686年，俄國橫跨西伯利亞，與清帝國征戰多年，獲得遠東出海口，命名“征服東方”
1700-1721年北方戰爭，彼得大帝半生都在打這場戰爭，最終獲得波羅的海出海口。並建立城市聖彼得堡。
1695-1799年，俄國通過百余年的多次戰爭，最終於土耳其達成共據黑海的密約，獲得經由黑海出地中海的水道。
而在克里米亞戰爭中，俄國被迫放棄黑海水域駐軍。到了蘇聯時代立刻變本加利地設立了黑海艦隊。即使蘇聯解體的混沌期，俄國仍然沒有放棄對黑海要塞與良港的控制。即使現下的烏克蘭危機，也是俄國出海口焦慮癥的具體體現。
而俄國發動的阿富汗戰爭，其背後動機也是“用印度洋的海水沖洗蘇聯軍靴”
為了出海口不惜與瑞典波蘭、清朝、奧斯曼土耳其、大英帝國、日本、甚至大半個歐洲交惡。也可見出海口（良港）對陸權文明的誘惑。

而中國現下正走向海洋，沖破第一島鏈獲得太平洋話語權，撒下珍珠鏈，獲得印度洋控制權對於我們尤為關鍵。一個擅長貿易的民族渴望明朝的海洋地位，唐漢的陸權地位，這就是“絲綢之路””海上絲綢之路“的潛臺詞。
2005年時，張春賢就已明確表示國家支持航企在海外參與建設、收購、租賃港口及港口設施。這是不是腓尼基-漢莎-東印度模式的中國版呢？
科坡倫國際集裝箱碼頭有限公司控制斯里蘭卡科倫坡港的集裝箱碼頭
招商局收購Terminal Link港口公司股權
中遠獲得希臘比雷埃夫斯港部分經營權
阿拉伯海的巴基斯坦瓜達爾港,
孟加拉灣的緬甸皎漂港,
蘇伊士運河畔的中埃蘇伊士經貿合作區
。。。。。。
如果將每一個地緣政治的突破視為插上一支五星紅旗，那麽每一只五星紅旗的旗座則是取得一個實實在在的據點，而海外最佳據點，必須是港口。
港口股的春天，是組團海外BTO、租賃或收購之時。
據一良港，以武力為佐，行經貿之便，久之同化歸順。是為和平崛起之海外殖民之道。
最後引用俾斯麥的一句名言來結尾：普魯士的劍必須為德意誌犁取得土地。
航母是劍則港口是犁，這便是軍工與港口連決上漲的深層邏輯。

看了學了你們的東西，還債來了@老刀101 @西點老A @唐朝 @DAVID自由之路
這是在雪球還各位置頂帖幹貨用的，雪球以外的媒體轉載請私信告知。

青姐出現在娛樂版:「心水清」口沒遮攔

1 : GS(14)@2011-09-27 22:08:20

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 462&art_id=15649406



喺神經界好出名嘅「心水清」，最近幫富家子「有大志」主持嘅節目做嘉賓，心水清上至神經界下至演藝界乜都講到一大餐，相當健談。不過，話說心水清越講越興奮，喺節目中講咗好多足以俾人告到甩褲嘅言論，例如主持有大志問心水清對於有人自稱炒股票賺到掃咗幾間豪宅點睇，心水清就好不屑咁話冇可能，然後又口快快咁話：「不過，呢個世界係笑貧不笑娼嘅。」嚇到有大志同現場班工作人員 O晒嘴。雖然心水清呢番說話好抵死好好笑，個個都認為出街嘅話一定好爆，但聽聞有高層擔心會構成誹謗，所以最終都將呢句說剪走咗。
撰文：關仁

http://m.sharpdaily.hk/list.php?category_guid=462&category=daily


索姐冇乜閒錢玩股票，但都識得「心水清」呢位財經界紅人，仲知道佢好敢言㖭，點知？哈，佢早排接受二世祖「有大志」節目訪問，上至財經下至娛圈，開籠雀咁乜都識，仲講到眉飛色舞，好多言論都講中觀眾心聲。
最令索姐拍案叫絕嘅係，當有大志講開公仔箱「碎碎」自稱炒股飛黃騰達、炒到買到兩間豪宅時，心水清就好不屑咁話冇可能，仲話：「不過，呢個世界係笑貧不笑娼嘅。」
本來呢句話出街一定好爆，可惜電視台啲高層怕死，話驚言論構成誹謗，怕麻煩cut鬼咗佢喎。計索姐話齋，

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2 : 拔刺者(4132)@2011-09-27 22:34:54

就算如何求真、敢言、出風頭,說話總要經大腦吧?這邊箱口口聲聲為散戶發聲,轉頭卻貼689、1051、61等老實股,到底是愛觀眾;還是自己?在社會上總存在衰人,但每一下也踏在別人膊頭來得益...剃人頭者人亦剃其頭!

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3 : 拔刺者(4132)@2011-09-27 22:36:22

136送股時她也貼過

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4 : GS(14)@2011-09-27 22:40:27

叻女bor

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5 : 拔刺者(4132)@2011-09-27 22:42:07

叻女?(很認真的)此乃最不齒的行為

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6 : GS(14)@2011-09-27 23:07:42

keen in cheating people with nosense

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7 : 游浪潮(3792)@2011-09-27 23:12:20

這些千年老股呀...

唉，人家還說她是股壇良心，沒想到這人剽竊推老股不在話下，還大聲夾惡作賊喊賊

出得黎行的，狼心多於良心，誰出公仔箱講野的小弟也不太信

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8 : wilyty(1376)@2011-09-27 23:30:53

5樓提及

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叻女?(很認真的)此乃最不齒的行為

can't agree no more !
冇口德, 冇料, 自大, 樣X ---- 相由心生

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9 : 拔刺者(4132)@2011-09-28 00:14:03

8樓提及

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5樓提及

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叻女?(很認真的)此乃最不齒的行為

can't agree no more ! 冇口德, 冇料, 自大, 樣X ---- 相由心生

但不幸的是,社會上以至生活上,總有一位在左近

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10 : glassfund(802)@2011-09-28 01:21:36

8樓提及

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5樓提及

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叻女?(很認真的)此乃最不齒的行為

can't agree no more !
冇口德, 冇料, 自大, 樣X ---- 相由心生

x2

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11 : 龍生(798)@2011-09-28 01:32:38

我上次手記有篇文, 話佢推8041中郵電貿...

搵笨是一定的, 吹脹的是又居然跌得唔多...

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12 : 龍生(798)@2011-09-28 01:51:58

講番呢單野先

其實青姐心中比誰人都更雪亮...睇死碎碎唔係告佢

一告實比人追問點炒得黎....可憐佢連恒指係乜都唔知

點面對呢的問題呢...

所以青姐搵左佢黎抽水, 抽到乾塘, 碎碎都係唔敢出聲的...

真高章

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13 : Dicky仔(10586)@2011-09-28 03:45:40

del

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14 : david395(4434)@2011-09-28 11:42:29

清姐話...外面已在兜售 48元接貨的滙控（ 005） ELN，看來大市都係遲早「冚包散」！

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15 : GS(14)@2011-09-28 21:03:01

12樓提及

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講番呢單野先

其實青姐心中比誰人都更雪亮...睇死碎碎唔係告佢

一告實比人追問點炒得黎....可憐佢連恒指係乜都唔知

點面對呢的問題呢...

所以青姐搵左佢黎抽水, 抽到乾塘, 碎碎都係唔敢出聲的...

真高章

何況她都cut了那句

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達猜島水清沙幼浮潛勝地

1 : GS(14)@2016-05-19 02:33:42

■白滑細沙令達猜島成日光浴勝地。


藍天白雲、水清沙幼這些陳腔濫調，用在達猜島卻是貼切形容。面積只有12平方公里的達猜島，是斯米蘭群島當中較偏遠的一個，距主島約54公里，由攀牙府坐快艇前去，要一個小時左右才到達。跟許多島相比，旅遊業開發較晚，2010年才開始辦一日遊，島上不設旅館，留宿的只有國家公園人員。達猜島唯一的海灘在島東，海水是清澈之極，是浮潛勝地，可欣賞到美麗的珊瑚和游魚，甚至有機會跟貓鯊、鯨鯊和玳瑁共泳，因而有「泰國馬爾代夫」的美譽。《蘋果》資料室





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160517/19614946

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樂香園：水清與魚也想兼得？

1 : GS(14)@2017-05-18 01:09:33

上周接連寫了兩篇基金界朋友對上市架構改革諮詢意見，投資銀行界有何看法？據早前在立法會披露的初步總結，投行是被歸納為反對改革的一群。有投行高層跟密西比說，若跟足證監會意願修改，他是絕對不會贊成的，因證監從來也擁有叫停公司上市權力，今次只是借勢擴權而已。友人說：「很多公司確實好有問題，但現時問題係，無適合或者係可行嘅尺，足以篩走問題公司，唔係話加大權力就解決到……喺源頭做嘢係啱嘅，好似喺上市條文同埋上市要求做改動我絕對贊成，只係無限大咁加大權力，或者將問題全部歸咎上市公司或相關人士，咁就唔係咁啱。」他續說：「又好似大量來歷不明投行加上來歷不明資金，係咁幾倍幾咁煲起新股，我哋呢啲正當投行都有受害㗎，因為啲準上市嘅公司老闆都識得問，人哋可以咁升喎，你哋可唔可以咁樣做？問吓問吓，啲生意就咁樣冇咗……所以講到底，我都係支持改革嘅，但就唔支持借機擴權。」水清無魚，如何平衡，足以左右香港金融市場日後地位。密西比




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170517/20023889

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【飲食籽】韓國後花園　水清海藻靚　莞島鮑產地直食

1 : GS(14)@2017-06-23 02:59:20

每個鮑魚排養殖了至少幾百隻鮑魚，會由工人提起到船上，再逐一收下。



【飲食籽：識飲惜食】平常大家遊韓國，多數會遊訪大城巿如首爾、釜山等，想要看看青山綠水則會選最遠的濟州島，但其實由釜山南行而至的莞島，環境美麗恬靜，加上盛產海鮮，成為不少韓國城巿人假日短遊的好地方。來得這裏，大家都必嚐鮑魚，這次我們就帶大家遊訪莞島，品嚐優質鮑魚。



位於南韓半島西南部的莞島，由265個大小島嶼組成，可以經釜山自駕四小時車前往，亦從海路由濟州行船個半小時。整個地區被海洋包圍，其海洋性氣候比較和暖，四季都綠樹成蔭，冬天亦不會下雪，所以非常適合漁業，盛產鮑魚、平目魚和不同海藻，特別是養殖鮑魚。莞島郡守申宇徹說：「莞島出產的野生鮑魚，本是給韓國皇帝享用，到八十年代開始養殖鮑魚至今，已佔整個韓國鮑魚巿場接近八成。」從莞島出產的鮑魚，只會百分百食用海藻，還很講究地由每年11月至翌年7月食用海帶，而8月至10月則會食用裙帶菜，加上莞島的海床充滿天然淨水石麥飯石，完美的水質讓海藻質素非常高，可見牠們吃得健康講究過我們呢！整個群島組成的郡有數百個鮑魚場，佔上4,000萬平方米，鮑魚排從海中吊上來，幾百隻鮑魚就由工人收下，再放入機械中分出大小，太細的會放回排中繼續養，而兩年以下較細隻的鮑魚，一般會用作製成罐頭鮑魚，直至兩年以上，屬於大尺碼的鮑魚，可以作活鮑魚出售，運至韓國各處，以及出口至日本、中國及美國等，所以大家極有可能早就嚐過莞島的鮑魚了！



幾乎每個海灣都能看到一排排鮑魚場及海藻場。

莞島的鮑魚只吃海藻，還依季節分別吃海帶和裙帶菜。

較小型的鮑魚會放入機器中分出大小，太細的會放回排中繼續養。

記者：黃穎妮攝影：周芝瑩編輯：梁浩維美術：黃創泰



2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道，即like：http://fb.me/AS.AppleDaily




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170622/20063819

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張宗永：水清無魚 平衡利益

1 : GS(14)@2017-08-04 05:40:11

【明報專訊】股市火熱，看來又會出現新一輪的上市熱潮。我有很多做企業融資的朋友最近都自立門戶，自設精品投行為客戶籌劃上市。近年，中資證券行在香港IPO市場的佔比愈來愈重，亦吸納了不少人才。這些中資券商在上市公司和投資者客源方面都有優勢，首先，很多計劃上市的公司的業務都在中國大陸；再者，不少上市股票都是批給陸資投資者，有些是機構投資者、有些是上市公司老闆的親朋戚友，無論在提供人頭和安排資金的手續上，中資券商都比外資行「更懂國情」。但正因為中資行自恃不愁生意，需要的只是技術人員，聘用人手方面出手不會特別闊綽。

中資證券行比外資「更懂國情」

另一方面，香港聯交所近年對IPO保薦人的監管愈來愈嚴格，在上市文件中簽名的負責人員（RO）有機會負上刑責。如果你單單只是拿一份薪水的人，做「刁」的時候一定要非常小心，因為犯不着因小失大，連牌照也被吊銷。然而，很多中國大陸客戶跟香港甚至總部高層都有直接溝通渠道，甚至會給高層有形和無形的好處，執行融資項目的同事不一定是受益者。但客戶一個「熱線電話」，趕死線和急急放行的壓力從上而下，員工有時只能使出拖字訣；亦有行家覺得風險和報酬不成正比，決定自立門戶，至少利益是直接跑進自己的口袋。

近年另一個股壇現象是「啤殼」。香港股票市場的集資能力強，直接導致「啤殼」成「瘋」，但看這事情不應戴上道德的眼鏡，香港是個法治社會，監管必須依法，雖然很多時都是道高一尺，魔高一丈，有規矩就會有迴避規矩的方法。市場上，有不少金主願意支持一些有業績但不大需要現金的公司上市，上市後將舊業務賣給原東主，金主「套殼」。但從法律的角度，聯交所很難審視申請公司的上市意圖；聯交所能夠做的只是在上市後監管大股東轉讓股權。

「啤殼」成風　需平衡商譽與營利

「啤殼」這事也許可以從不同持份者的角度看：香港整體社會、廣大小股民、聯交所、在排隊IPO的企業，最後當然就是投行本身。從社會角度，香港的商譽固然要維持，政府稅收亦是考慮因素；廣大股民的知情權需要保障，另外聯交所亦有責任為投資者提供高質素的上市公司作選擇；聯交所既要做生意，但主持公道亦是很重要，要對其他排隊申請IPO的企業公平，防止非法「打尖」；當然最後就是上市為投行帶來的收益和衍生的服務收益，如律師、會計師、印刷商等。

香港今年有機會又蟬聯全球IPO融資額之冠。我剛剛從新加坡公幹返港，新交所CEO是我的老朋友，近年新交所交投量持續下降，老友頭痛不已。股市在香港的經濟中一直扮演重要角色，水過清則無魚，如何在商譽和營利中取得平衡，極考功夫。

[張宗永 翼之聯想]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4180&issue=20170804

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