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民生銀行商業模式研究——供應鏈金融探秘 蔬芙

http://xueqiu.com/3069737339/23523112

前言：
自改革開放而來，商業銀行的發展在中國可謂改革紅利的得益者。國家給予銀行業的照顧可謂無微不至的，首先是銀行的分拆上市，也勞心勞力把平均不良負債率高達13%左右的資產重組，並且把壞賬核銷。然後是幫商業銀行選好「婆家」等待出嫁，工商銀行至今是位列在全球上市之最的前十名，說到之最是因為融資量及其巨大，高達一百億美元至今還位列在全球融資規模最大的十大IPO之三。作為工商銀行的承銷商之一的高盛即使是在2010年拋售股票也獲得了不菲的收益。所以政府對銀行的關注，確實符合銀行業是百業之母並不為過。

回顧2006年，此年雖然在外界看來默默無聞，但是在銀行業卻是「一聲驚雷」。深發展銀行在此年提出了供應鏈金融概念模式，而也在同一年民生銀行提出了「事業部」制度的改革。打破了原來的「總-分-支」行的舊有模式建立事業部。雖然多年過去了，多個商業銀行業喊著改革的旗號，打著創新的旗幟去經營業務，但是由於時機還沒成熟，所以供應鏈金融一直沒有發展起來。2007年，上海浦東銀行提出「供應鏈融資」整體服務解決方案，興業銀行提出「金芝麻」供應鏈金融服務，民生銀行推出「特色貿易服務」，深發展銀行更是身先士卒，提出了「事業部」改革。但是幾年過去了，因為受益於中間業務的蓬勃發展，例如手續費、信用卡、代銷基金等，銀行業暫時滿足當前的業務，供應鏈金融也只是紙上談兵，沒有實際行動。深發展銀行雖為改革先驅，但是也小心翼翼，第一他們沒有徹底地從管理框架上改革。第二供應鏈金融只佔當時業務的30%，並且此業務有著相對的獨立性，即使是全盤皆輸也只是剝離小量不良資產業務。第三是行業高度集中，業務只覆蓋到船舶、基建、鋼鐵等幾種上中下游鏈條比較明顯的業務中去。

但民生銀行卻不同，2007年，民生銀行開始了分行的集中改革，民生銀行的營銷平台從全國200多家支行上收到分行，並在分行成立煤炭、焦炭、冶金、電力、化工、交通、機械等金融部，事分行成為公司業務的基本單元。民生的八大事業部實施了公司化運作，專業化銷售、專業化管理。

此報告從供應鏈金融角度直接分析民生銀行的事業部核心業務，首先是民生銀行的改革進程，事業部的設置原因，最後是每個事業部的供應鏈金融具體分析。


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民生銀行改革路:
民生銀行在2006年的年報上提出了「事業部」改革議程，當初改革分為三個階段。
第一階段：
2007年7月，分行成為公司業務的基本單元，支行此後不再經營批發業務，專注於零售業務。
2007年9月，組建了地產、能源、交通、冶金四大行業金融事業部，貿易金融、投資銀行、金融市場三大產品事業部，以及直屬於總行的中小企業客戶的工商企業事業部。
2007年11月，民生銀行對廣州、深圳安排改革試點，塑造改革樣本。
第二階段：2007-2010
2007年-2010年，提升業務條線的管理能力，完善利潤中心的業務運作機制，中後台管理流程化，分支行重新定位和職能。
2007年，推出商貸通產品，屬於個人貸款業務，專門為個體戶、小企業主提供貸款。2009年到2010年，商貸通業務增長為225%。
第三階段：2010-2013
2010年-2013年，成立金融批發銀行事業部總部，將公司業務全面集中到總行。
2012年，建立茶葉事業部，隸屬農業現代金融事業部。同年建立石材事業部，與福建泉州支行並列。
2013年，與上市公司「鵬博士」開發全國數據中心，在信息管理系統上加強營運。
2013年，堅持「特色化、批量化、專業化」戰略。

為什麼要設置事業部管理制度：
中國現行的銀行公司治理結構大部分是由「總-分-支」結構組成的，支行負責儲蓄業務，分行負責分佈貸款、國際結算前台、外匯兌換業務、主要管理操作風險、而總行多數按照地域的劃分為省總行、國家總行、區域總行等等，主要制定授信指標、各方面的風險管理（包括流動性風險、信用風險、操作風險）、行政管理、後台信息技術服務等等。而一些銀行把單證中心分開，專門審核各種單據，控制銀行內部的操作風險。現存的銀行結構是按照其功能分類的，例如個人金融、公司金融信貸、國際結算、外匯儲備等。但是民生如果要發展專門為中小企業服務的銀行，必須打破功能性部門設置，成為以產品為主線的「企業」。所以民生銀行改制，並不是特意創新或者故弄玄虛，而是量衣體裁，打造中小企業的供應鏈金融。


傳統的信貸管理設置顯然不適合新的業務發展。原因如下：
第一， 多數的供應鏈金融是抓住「1+N」為服務核心，民生在年報多次披露這個戰略核心，改制是為了「1+N」的服務存在，1是指在產業鏈當中的核心企業，因為供應鏈金融的核心理念是把企業當作是一個自然的生態集群，有著自己的食物鏈條，從而推出，最有實力的當然是食物鏈條的頂端部分，核心企業輻射多個小企業，例如外包、供貨商。它們的特點是有自己的物流、信息流、和資金流。物流具體是指輻射中小企業的議價能力、運輸能力，信息流是指通過內部或者外部的信息系統可以抓取有效的供應或者銷售渠道信息，或者通過情報獲得對手的信息等等，資金流在供應鏈金融當中，主要以流動性資產為主，例如預付帳款、應收帳款、存貨動態管理等等。這些鏈條並不是孤立存在的，如果以傳統的思路貸款，那就是「一對一」的策略，銀行通常在斷絕其他消息來源來貸款給單個公司。而供應鏈金融典型的特徵是：批量化、小額、多個目標貸款，正因這個區別促使民生銀行內部公司治理進行改革。


第二， 傳統的金融產品不再適應中小企業的發展。這個典型的是要拿銀行貿易金融產品闡述。例如保函、保理、信用證這些業務，如果中小企業申請，首先是要提交保證金，佔用了企業的資金，這種質押或者抵押形式的金融產品極大損害了中小企業的流動性，因為還款時間長、並且佔有流動資產等缺點，所以很難在中小企業中有極大的銷售能力。而且還有第一點是，外國銀行在提出供應鏈金融的背景是由於要維持核心業務的企業，但是中國這點是有所差別的，中國供應鏈金融80%以上採取的策略是「先有市場份額，後有核心企業」，如果外國的策略是「挾天子以令諸侯」那麼這裡正好相反。這是由中國銀行生態發展所決定的。正是由於上述的原因，所以在供應鏈金融中，銀行的產品導向型、定位性非常強，所以只能以產業鏈和產品為導向，並且部門改制都是以行業產品導向型為基礎的，所以2006年民生銀行的戰略是明智。


第三， 傳統的銀行業以業務為核心導向，不分任何行業。但是如果應用到供應鏈金融管理，這條路走不通。供應鏈管理相當於物流行業的管理，通過管理行業的上中下游，銀行在其中的角色是重新分配資金資源、效率、重新做信息匹配。銀行在行業當中扮演的是中介、平台、定位、企業需求產品化的角色。所以銀行必須服務於整個行業，通過不同的企業來收集信息和情報來定位自己的貸款信息，因為在中小信貸金融中的確存在高等級的授信風險，銀行如何規避這個風險只能依賴幾個渠道，供應鏈內部的信息流，公開的信息平台。大量的核心企業建立風險控制機制，來規避操作和流動性風險。根據這些風險來設計相應的供應鏈金融產品，提高自己在中小企業當中的貸款議價能力。由此可見，如果從傳統信貸金融產品來看，個人金融部門，公司金融部門以自己的力量並不能多線程管理，只能夠是以行業為導向，調配銀行內部不同的資源來滿足需要。


第四， 從傳統的銀行業的功能來看，總行是負責調配信貸資源，從每一年的財務預算、決算和激勵機制都是由總行決定的，分行和信貸部門並沒有權力支配信貸資金。但是這不利於供應鏈所服務的靈活性，因為傳統的信貸指標在傳統的銀行架構中尚且可行，但是會導致資金利用效率低，分配不均的情況出現。供應鏈金融所服務的對象是流動性資產為主、中小型、貸款額度低、周轉率較短的企業，所以資金的授信的彈性大，並不是指標所能解決的，再者，事業部有著極大的權力，第一點是受總行支配，垂直授權，加快授信速度。第二是根據行業制訂產品，部門有著自己的一套預算制度、激勵制度，因地制宜，而不是一刀切。而現在民生銀行金融地產事業部便是採用上述的方法，已經頗具雛形。

綜上所述，供應鏈金融的服務對象是中小企業為核心，以信息流、資金流、物流為背景，銀行扮演平台、撮合的角色的新型金融服務生態系統。所以為了適應新的模式，改制是勢在必行。

民生銀行在以上供應鏈金融的發展戰略中都能做到，現在我分部門討論這種模式是如何應用到實際的部門當中。

當初民生籌建的只有四個部門，地產金融事業部、能源金融事業部、交通金融事業部、冶金金融事業部。這幾個部門主要針對民營企業建立的部門，針對個人的有中小企業金融事業部和貿易金融事業部。另外在2011年還在這些事業部的基礎上進行了拓展特色事業部，第一是現代農業金融中心的茶葉事業部，第二是與泉州分行並列的石材金融事業部。

前四個部門當中，除了地產金融事業部外，能源金融、交通金融、冶金金融事業部是屬於供應鏈可複製的行業，所以大宗商品、交通和公共事業都享有共同的特色，開發起來會比其他供應鏈容易複製。


首先我會分析特色金融事業部然後再闡述容易複製的大宗商品和其他行業：民生在進入一個行業之前，必須對一個行業有著透徹的瞭解，為了貫徹「1+N」的服務宗旨，民生銀行必須找出核心企業和衛星企業，第二是研究上中下游企業的特性和議價能力，第三是根據行業特色開發授信客戶，提供中間服務。第四是嚴格遵守授信後監督的流程，嚴格動態審核貸款後的動態評估。

其中要說明一下，對動態審核貸款的動態評估是供應鏈金融中的一個核心，這個風險控制是參考富國銀行的小微貸款模式（Supply Chain Finance ）進行嚴格控制。

1. 民生現代農業金融中心：茶葉事業部
民生理解的行業特點：

（1）全國茶產業的規模僅1千億元，規模比較小。
（2）要做行業專業化的方案，進行整體產業鏈的開發（董文標在訪問中如是說）。
（3）銀行進行從大客戶到小客戶的金融總包服務。
（4）茶業金融中心做全國市場整合和大客戶營銷，而小微客戶則依託各個產茶地的分行進行服務。

民生管理結構：
（1）民生銀行茶業金融中心是該行現代農業金融事業部的二級中心，落地廈門。以二級部門形式設立的行業中心，節省了銀行重新開設分支行的投入。
（2）在部門架構上，茶業金融中心在人、財、物上的管理是獨立的，業務指導歸屬農業金融事業部，落地服務和地方政府關係由廈門分行進行統籌。

茶葉行業的困境：
（1）銀行和茶農之間很難發生抵押貸款，企業想主動給茶農擔保，但是以前茶農和企業的關係並不緊密，現在由政府出面將茶山、茶田的采植權確定給茶農，企業和茶農就可以互保，貸到資金後茶農就能提高加工質量，購買更多的機械設備，提高收益。」
（2） 茶山的開發和採購方面存在貸款困難。
（3）由於福建茶農以個體戶為主，在茶葉的種植環節農殘超標，到流通環節是很難去掉，此外，加工環節的衛生也很成問題。所以必須從源頭做起，進行全產業鏈的整合。

民生銀行解決方案：
（1）現在要買茶山很難，民生銀行掌握已授信茶企掌握的稀缺、高端和有機的茶園資源，有償暫時性讓渡專屬茶園的部分實物收益權，私人銀行客戶可以按份數來買這些茶山未來幾年的收益權，並且這種收益權可以轉讓。從最近的市場行情來看，茶園的收益權每年會有成倍的增值。
（2）產業鏈重塑：此外，產業鏈的重塑還包括支持實力茶企收購上游優質茶園資源，實現規模化種植。配套茶業銷售總部、茶業科研與質檢、茶業金融服務、茶事展會及旅遊等支持功能。

供應鏈金融收益要點：
（1） 中間服務費用收取：用手上掌握的稀缺資源來撮合私人銀行資金的財務諮詢費用、基金代銷費用。另外可以通過銀行自身的信息流優勢對整個茶葉產業鏈進行支持服務，收取中間的平台費用，例如上面所述的茶葉展覽會、茶葉科研服務等。
（2） 淨息差收益：通過依憑自己的資源，對中小企業茶農有著較高的貸款議息能力，並且可以通過設計存款，貼現等產品來滿足產品的需要。

2.泉州分行：石材金融事業部
中國石材行業產業鏈特色：
2010 年，石材產業規模以上銷售收入2070 億元，預計2012 年規模以上和規模以下的總銷售收入將突破5000 億元。水頭鎮目前每年石材的產值在300-400億元，統計不包括因土地不夠已將工廠遷移到外地的很多石材企業。總體來說石材產業在中國屬於中等規模，而且地區高度集中，所以民生銀行在泉州支行下特別設置了石材金融事業部，放款權歸總部管理。這樣設置可以使貸款資源高度集中，提高貸款的利用效率。

石材產業面臨的困難：
（1）石材加工環節因其技術相對成熟、產能大幅提升，面臨加工能力過剩、企業利潤率低、金融服務相對飽和等發展瓶頸。然而，由於天然石材的不可再生、非標準化定價和集中展示銷售等特點，位於石材產業鏈兩端的礦山開採和產品銷售這兩大環節，正步入高速發展期，存在巨大的商業機會，但銀行的介入卻相對匱乏。
（2）石材是典型的啞鈴型的行業，礦山開發和銷售兩端的利潤率極高，其中礦山開發根據最新數據毛利率高達380%，而終端交易也能有180%的利潤率，但是中間的廢棄貿易毛利率只有38%，更加不用說加工環節僅有15%，所以這種不平衡的狀態導致行業不能健康發展，需要介入提升行業的利潤率。

（根據民生銀行石材部門主管訪問報導總結）

福建泉州支行特色：
民生銀行在泉州獨創的小微金融「1+3」（1=特色支行建設，3=小微服務+批量開發+客戶整合）其中小微服務和客戶整合是石材部門的核心，也是民生銀行主要收入的來源。

民生銀行解決方案：
（1）提供商業撮合
商業撮合即是銀行利用其廣泛的客戶資源及其信用，促成供需雙方的商業交易。交易一旦撮合成功，銀行便可從中獲取一定的中間收入。近期民生銀行石材金融事業部，擬邀請全國25家大型房地產商集聚北京，組織一次由該行主導的石材推介會。
（2）即通過具有信息及信用優勢的銀行介入，石材的需求方可以低於市價獲得質量更有保障的產品，石材供貨商可以確保貨款的回收，銀行亦可以從交易的撮合中獲取不菲的收益。
（3）商業撮合已被民生銀行石材金融事業部，視為未來業務的重點及重要利潤來源之一。該部門明確提出，希望未來在石材產業金融領域樹立起，「石材礦山金融專家、石材小微金融專家、石材交易撮合專家」三大品牌。

供應鏈金融收益要點：
（1）中間服務費用為主：例如通過石材推介會所賺取得諮詢財務費用，交易撮合過程當中的中介費用。另外中國石材行業特點的使用現金回收特別快，先進周轉率非常快，所以流動資產產品的作用不大，石材行業這種特性可以是貸款質量提升，從總體貸款角度來說，有利於貸款的不同配置。

3.冶金金融事業部：
鋼鐵行業現在存問題：
（1）現階段，中國的能源結構中煤炭大約佔到了整個中國能源消耗中的70%，而不平衡的煤炭分佈就導致了西煤東運、北煤南運的情況將長期存在。
（2）鋼貿行業最為嚴重的是部分企業把鋼貿當做融資平台，從銀行融資後轉投房地產項目，甚至出現了個別企業用虛假的存貨和倉單從銀行騙貸的現象。國內這種現象已經非常嚴重，對市場造成非常嚴重的影響。
（3）國內鋼鐵行業和國外最明顯的區別是，拿歐洲的鋼鐵行業來看，歐洲的鋼鐵行業是垂直供應的，中國的鋼鐵行業則是要通過大量的中間環節，收取大量的中間費用，導致產品周轉率下降。鋼鐵行業還存在產品同質化嚴重，以及產業集中度低等問題，這種競爭環境下，鋼鐵生產企業在面對下游需求方時並不具備商業優勢，建立直供渠道的難度很大。同時還要面對庫存積壓，資金佔用等問題，反而無法專心生產。
（4）鋼貿商轉型的方向是，由傳統的單一貿易商向集成式供應鏈服務商轉型，通過為供應鏈上的用戶提供物流、倉儲、剪切、加工、配送等更多的增值服務，做集成式供應鏈服務的提供商。
（5） 目前鋼鐵行業的電子商務網站經營模式多種多樣，有電子盤交易平台，有資訊服務，也有一些企業利用網絡平台做交易窗口，推廣產品。這其中，能否準確把握目前市場交易的環節，並提供實質性的服務或解決方案，是關係電子商務服務成敗的關鍵。

民生銀行所應對的策略：
（1）圍繞核心廠商進行產業鏈上下游延伸開發，大力發展動產融資、貿易融資、新興市場業務，與我的鋼鐵網舉辦論壇。
（2） 商業模式創新，依託大型生產商、大型監管商、大型貿易商集團、交易市場（含第三方電子交易平台），批量開發核心廠商的上下游貿易商，報告期內冶金類貿易金融業務結算量超過360 億元，客戶基礎不斷夯實
（3） 深入開發核心廠商及其產業鏈，創新開發模式，綜合使用各類交易融資產品，圍繞客戶交易製造存款，創造中間收入。
（4）民生銀行與我的鋼鐵網舉辦選出中國鋼鐵100強的企業，其實是雙方共贏得結果，第一民生銀行可以通過此次來挖掘有利於授信的客戶從而降低風險。第二是可以開拓客戶資源，並且調查瞭解鋼鐵行業特色，為特色產品設計作準備。

供應鏈金融收益要點：
（1） 中間收入：通過拓展電子商務、網站平台等業務，為鋼鐵行業進行優勝劣汰，挖掘出資產品質優良的客戶，收取中間費用。其中民生銀行提供發債融資、強化客戶管理，投行、發債理財等業務來增加中間收入。
（2） 淨息差收益：民生通過大宗商品的上游的應收帳款和下游的預付帳款的貼現來為供應鏈盤活現金流，並且為企業進行現金管理、票據管理等業務。

商業模式總結：
供應鏈金融因為改制有著得天獨厚的優勢，這種優勢在於公司治理的橫向延展性非常好，可以在支部和事業部下面再分級和設立獨立的事業部，這種方式參考的是荷蘭銀行公司治理模模式。另外，民生的中間收入在2006年開始便呈現暴髮式增長，其中財務顧問服務費用、託管及其他佣金呈現可喜增長，這是得益於改制之後的新一代紅利分發。隨著民生銀行的發展，中間收入佔有主導作用，而民生銀行在逐年下降的貸款比重表明，以顧問服務費用為核心的增長成為下一個主導之一。而且這種優勢非常明顯，有利於降低自身貸款的風險，並且同時增加銀行的收入，具有一箭雙鵰的作用。除了中間費用收入提升，貸款的渠道、質量、議價能力在小微企業都會有顯著的提升，因為這個是以群體或者產業鏈為服務中心，所以貸款的議價能力相對於基準利率，民生一直有得天獨厚的優勢。

查看原圖民生銀行中間收入業務增長
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民生銀行貸款利率議價能力比較強，其中民生銀行在新興業務（融資租賃）等業務相比起同業更加有優勢，自2010年開展以來，錄得6.34%、7.93%、9.35%融資租賃貸款收益率，平均高出同年基準貸款利率1%-2%。

民生現有商業模式的挑戰：

（1）同行者的競爭：

（2）來自金融行業的其他競爭：互聯網金融，民間貸款機構

（3）內部的弱點：事業部投入收益風險、內控貸款操作風險 、理論與實踐之間的差距和風險

結語：中國銀行業未來的期待

隨著金融供應鏈的發展，大數據和銀行必定會緊密聯合，相輔相成。民生銀行與鵬博士開發的數據營運中心，信息系統有利於增強銀行間的內部控制，存貸款流程控制、和分析用戶消費行為。其他的互聯網金融公司（如阿里巴巴），同業競爭對手（平安銀行）紛紛插足「金融大數據」的發展。金融供應鏈與信息流控制息息相關，銀行既可以操縱信息流為己所用，例如評估企業財務狀況，通過上下游信息挖掘出核心企業和衛星企業。也可以將數據整合加工，為客戶推薦新的產品和服務，例如用戶消費信貸行為分析與銀行產品的匹配等等。最後可以使銀行的信息流公開化透明化，減低信貸的風險控制，有利於銀行的全面發展。

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本文撰寫參考資料：

1.《上市銀行價值分析》潘功勝
2.《供應鏈金融》深圳發展銀行、中歐國際商學院「供應鏈金融」課題組
3.《銀行鋼貿企業授信方案培訓》立金銀行培訓中心
4. 《銀行供應鏈金融 : 中小企業信貸的理論、模式與實踐》 湯曙光//任建標
5. 《供應鏈金融服務創新理論》陳祥鋒
6. 《Supply Chain Finance Solutions》 Hofmann, Erik; Belin, Oliver
7.  歷年民生銀行財務報表（附註，管理層討論部分）
8. 網上資料部分：事業部門領導訪談錄（冶金事業部），董文標新聞報導部分（訪談）、民生銀行官方網站（組織架構圖）
9. 各大機構研報摘錄部分，論文《民生銀行地產金融事業部財務控制體系研究》
10.個人銀行調研訪談（其中包括銀行從業人員等）

關於鋼貿對民生銀行影響的討論 蔬芙

http://xueqiu.com/3069737339/23569557
很多人對媒體的報導很關心，尤其是鋼貿的，下面我們大家來探討一下鋼貿對於民生銀行的影響，我們首先要知道的是鋼貿的風險是，冰凍三尺，非一日之寒。對於這次危機，我們能從中學到什麼呢？我們要全盤否定供應鏈金融麼？

首先從某篇報導入手：在2013年，媒體披露在2013年上海鋼鐵貿易訴訟激烈增加，根據我自己搜索到的民生銀行在4月份到5月份民生銀行就發生多達32宗訴訟案，其中大部分為金融合同借款糾紛。（來源：上海法院網 http://www.hshfy.sh.cn/shfy/gweb/ktgg_search.jsp）

很多人以為民生銀行陷入危險的邊緣了，但其實我們可以通過公開的數據看看民生銀行確實是否如此。此時，民生銀行的營運模式在分析就會變得非常重要，首先我要澄清一點，民生銀行其實也沒有將全部的資金和風險放在小微貸款上面，根據2009年到2012年的年報，隨著小微企業貸款發展，小微企業現在僅佔全部貸款的23.07%，而一般的公司貸款佔了全公司85.5%，只是根據民生銀行特色，這些貸款以民營為主。所以說，民生銀行業即使是以小微貸款做主打，也不敢全面鋪開採取非常激進的態度，雖然有了事業部的改革，但並不是所有事業部都從事小微貸款。

例如房地產金融事業部，根據年報的披露，自部門成立，以商業地產貸款為主，而且從事的業務是併購貸款、銀團貸款、中期票據承銷，其中銀團貸款、併購貸款，這些都需要資產抵押非常雄厚實力才能做的，並不是小微企業可以染指的貸款業務。

而能源金融事業部則支持符合國家政策的貸款目標。年報曾經披露：主動挖掘商業機會，加快退出不符合國家產業政策、環保不達標的客戶，重點立足煤炭資源重點區域，大力以煤炭採掘業為主的產業鏈融資。因為尤其是環保行業，國家通常都會篩選一些符合國家標準的企業通知銀行，方便銀行可以檢查企業貸款准入標準。其中在這個事業部主要從事的業務為：短期融資券、中期票據17只、境外融資保函、併購貸款、信託、基金142億元（2011年年報）。所以這些都不是一般企業能夠可以申請的貸款標準。

這次訴訟的被告大多都是中小企業，根據被告公司名稱，我從上海工商管理局查詢這些被告的信息，在4月到5月數據樣本中，大部分註冊資金是在500萬到6000萬之間，員工人數80%是在50人以下。因為銀行在參考大中小企業分類的時候，是遵循工信部《關於印發中小企業劃型標準規定的通知》，按照這個規定，鋼鐵行業，以人數作為參考，基本全部為中小微型企業，所以中小微型企業在貸款的時候，由於中小型企業有輕資產特點，所以要用來的抵押物比較少，通常只有流動性比較強的資產做抵押，例如應收賬款，所以一些在一般貸款的准入條件中，由於缺乏抵押品，信用評級也沒有太完善的企業情況下，是不可能獲得太高額度的貸款。

真正讓中小企業受益的是中小企業金融事業部，自成立以來，就貸款給符合條件的中小企業，其中在2010年的年報中，中小企業金融事業部披露的策略來看，中小企業主要是有七種中小企業產品，分別是：易捷貸、循環貸、組合貸、聯保貸、法人按揭、動產貸。其中在媒體當中飽受爭議，也是鋼貿經常使用的產品便是聯保貸款（由四戶（含）以上互相熟悉、產業關聯、具有產業集群特性的企業自願組成的聯保體，為聯保體中的成員在我行辦理授信業務提供共同連帶責任保證的短期融資業務。）

現在可以從幾個方面去考察鋼貿對民生銀行的影響，和民生銀行的風險控制能力。由於數據非常有限，有些數據來自媒體報導，有些則來自財務報表。

首先根據以下數據（來源民生財務報表、媒體報導）：

（1）到2012年末，中國民生銀行小微企業貸款餘額達到3,169.51億元，佔全行貸款的比重達到23.07%，小微企業客戶數達到99.23萬戶

（2）2012年末，中小企業金融事業部的總貸款額度為1260億元，中小企業佔民生銀行小微貸款總量約40%，還有其他小微貸款屬於個體戶（個人貸款），其他事業部。另外根據南方週末的報導，民生銀行中小貸款當中，聯保方式佔50%，信用方式18%，質押方式18%，抵押方式14%。

（3）我們假設聯保方式的全部為鋼貿的貸款，因為抵押和質押在貸款安全意義上比較高，那民生銀行的聯保產品貸款總量是1260*0.5=630億元

（4）除了以上的估算方法，再可以看看各個事業部的各自的不良貸款率，根據各個事業部的貸款總額和不良貸款額測算出不良貸款的金額，如果要考察鋼貿，可以考察冶金金融事業部和中小企業金融事業部的不良貸款總量，因為冶金事業部專注於黑色金屬有關的，其中和鋼鐵的民企中小企業合作，而中小企業金融事業部也是提供給准入條件比較低的鋼貿，這個是符合媒體報導和在文章之前提過的鋼貿中小企業。

表一：民生銀行各個事業部貸款佔總貸款比率：
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表二：各事業部的不良貸款率：
查看原圖註：財務報表公佈事業部的財務信息從2009年開始



我們必須承認，中小企業金融事業部和冶金金融事業部的不良貸款率的確帶動了總體不良貸款率的增長。

表三：各事業部不良貸款額：
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中小企業金融事業部的不良貸款額約20億元，而冶金金融事業部的不良貸款額為2億元，總額大概為22億元，但由於數據限制，不能從貸款遷徙率計算出貸款質量惡化的風險。

表四：關於民生銀行的風險抵抗能力：
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如果如上所說，採取最激進的測算方法，所有聯保貸款都不能償還，總量為630億貸款，採用核心資本來補償損失，那麼此損失對銀行的影響是：630/1642.88=0.38,（佔有核心資本約38%左右）。另外假設中小企業金融事業部和冶金事業部的所有不良貸款都不能收回，根據以上計算為22億元，佔有核心資本約1.3%，考慮到不良貸款準備金覆蓋率（%）PPOP的情況下，低於2%屬於可接受的範圍內（銀行業可接受範圍）。如果採用最激進的方法，對於民生銀行是致命的，但是我們並不知道鋼貿在中小企業貸款的比率，也不能知道鋼貿在貸款時，使用的貸款產品是什麼。

其中民生銀行中小企業七種貸款產品當中：

易捷貸、循環貸、組合貸都是需要嚴格的抵押物，其中易捷貸抵押率為70%（屬於銀行的正常範圍），循環貸和組合貸也需要抵押物，要求還是比較高，其中組合貸的要求的抵押品最高。而聯保貸款條件稍微寬鬆，只需要四個上下游企業聯保。（來源：《民生中小企業主要貸款產品介紹》）

所以，從民生的貸款政策、企業貸款准入要求來說，沒有坊間所說的採取過分激進的態度，所以對風險還是比較保守的，但是我們不能忽視民生銀行的不良貸款率升高的事實，另外就是鋼貿供應鏈在中國出現水土不服的現象，當然這也是民生銀行改進的動力。最後根據民生銀行全市場（包括中國的上市銀行和非上市銀行，詳細參見表四）比較，民生銀行的不良貸款率一直保持在低位，但是相比起核心資本充足率，還是有待提高，其中2012年全市場銀行的核心資本充足率為9.55%，而民生只有8.13%，比基準（benchmark）低1.42%，抵禦風險能力還要進一步提高，另外在不良貸款率貢獻方面，中小企業事業部和冶金金融事業部增長率最快，一方面是受宏觀因素影響，宏觀因素體現在不良貸款形成率指標，在金融危機時期（2008年），民生不良貸款形成率增加了0.21%，而在2012年則為0.25%，從側面也可以反映宏觀經濟因素主導銀行業的力量。一方面是聯保貸等產品出現流程上面的漏洞，導致可能出現媒體報導聯保騙貸時間發生從而導致損失。

總結：

（1）民生銀行在策略上並沒有全面鋪開小微金融業務，只是佔總貸款的20%左右，而其他則和普通銀行的一般貸款，所以董文標在2012年年報提出小微金融2.0版本的提升。

（2）因為根據媒體報導的金融民事訴訟的樣本可以看出，此次危機主要集中在中小微企業的鋼貿貸款，而民生銀行專門開展的中小微貸款的部門佔全部貸款的9%左右。並且在中小微企業的貸款產品當中，只有少量產品不需要抵押，其中包括聯保和法人貸款。所以從貸款產品准入制度來說，還是屬於中性偏保守。

（3）根據最差環境的測算，民生銀行的所有聯保貸款都遭遇損失的時候，對民生銀行會引起重大的損失（佔CAR 38%），但這只是一個粗略的估計，因為並不是所有聯保貸款都為鋼貿貸款，也並不是所有鋼貿都沒有抵押，只用質押倉單的情況，所以估計損失會比以上概率要大幅減少，而且這個是採取最激進的假設（所有的貸款都不能回收）。如果只考慮到不良貸款，那麼鋼貿對民生銀行的影響是屬於非常正常的範圍內（佔CAR 1.3%）。我們無法從內部獲得更多數據，所以只能做一個範圍的估計，就是正常到輕微的損失。

（4）民生銀行要繼續加強風險抵抗能力，其中尤其要增加核心資本充足率（CAR），改善中小企業金融事業部的貸款產品設計和執行的流程,消化不良貸款的影響。

（5）另外根據鋼鐵貿易業內人士的訪談（鋼之家吳文章），銀行11年第四季度就採取限貸管理。如果此情況是真的，對於很多銀行都是利好。
查看原圖
（6）如果不瞭解民生銀行的商業模式，就不容易對小微貸款的策略發展有所瞭解，另外研究民生銀行提供給中小企業的貸款產品也可以看出民生銀行對中小企業的的貸款准入條件還是中性偏保守的，需要大量的抵押品（房產抵押）而這個特點是和一些普通的中小企業的特色相違背的（沒有太多固定資產），並且貸款額度有所限制。而2012年年報披露，無抵押貸款才在中小企業啟動。
（7）另外銀行的表外資產也可能成為另外一個風險來源，要密切注意中國經濟的運行狀況，包括借貸利率，信貸環境，這些將會直接影響銀行風險的一個最為重要的因素。

P.S 由於作者並非專業分析員，也非民生銀行內部人員，只能通過外部的財報數據、法律條文、新聞報導等做出推斷，也不能保證研究結果的正確性。如大家有更好的估算方法歡迎探討改進，在撰寫文章的同時感謝飯希希律師提供專業的法律意見。

$民生銀行(SH600016)$ 民生銀行能走多遠？ 東博老股民

http://xueqiu.com/9528220473/23632617
以下為知名個人投資者東博老股民先生在雪球2013投資策略會上海專場(3月30日)的演講實錄，題目為《民生銀行能走多遠？》

我剛才看了那個介紹上面說要讓我說民生銀行能走多遠？其實這個話題我來之前我還不知道，這是剛剛才看見的，它要走多遠其實這個對我來說是老話題了，也就是說在2008年的時候就說了民生銀行是十年十倍？也就是說按照現在的價值是30多，如果現在來看時間過去了4年多，這銀行的發展比我想像得要好得多，所以現在來說民生銀行一般我可以看50，但是說實話我拿不到50，因為這一次漲了幾天我都睡不著覺，我都想賣出了，不要了，你這樣漲下去我受不了了，為什麼呢？其實大家都知道我喜歡便宜，但是一漲了就不便宜了，那時候它漲了，招商也沒漲，浦發也沒漲，那麼相對來說民生不是不划算了嗎？其實就差一點點，如果它再漲2、3塊，我想我現在手上沒有民生了，留下來的就是招商和別的銀行了。

所以，如果說民生漲得快，我不可能拿到50，拿不到，如果它漲得慢，就像前幾年那樣老是在最低的情況那我肯定能拿到50。為什麼說它能到50呢？我要看它的依據來說，它一般大概到2014年吧，每股能賺個2塊，以後的幾年，每年業績增長到18%每年，應該沒問題。如果到了2018年的話應該就有3塊多的話，3塊多的話我也不希望它多麼高，有個15倍的市盈率，作為銀行來說應該是個合理的市場估值，那麼比如3塊多，15倍市盈率，那個時候應該也到了。

可能有人會說你為什麼能看得那麼長也看得那麼好？銀行股人家都說風險很大，如果一旦碰到金融危機，銀行就完蛋了.這句話不錯。所以要看好銀行股就要先看好我國的經濟，如果你經濟不看好，那麼銀行股一天都不能放在手上。那麼簡單地看金融危機會不會發生？從近代20年來說，幾乎就全世界來說10年有一次，1998年的時候是東南亞，到2008年的時候是美國，那麼現在到2018年是誰？這個問題我曾經考慮過很久，2018年會不會輪到中國呢？這句話我不太肯定，那究竟是日本還是歐洲？其實也就這三家人家應該在2018年左右會出來，或者是歐洲或者是日本或者是中國。但是如果這三家真的從各方面條件去對比去看的話，我覺得中國的概率最小，所以我還是想賭一把，當然前提還是它漲得慢，那麼我就賭到它50塊，如果它漲得快了，如果說星期一開始連續三個漲停板我就不要了，什麼50塊，20塊我都不要了，就買其他了。

你們有什麼問題問吧，我就直接回答。

提問：我不是太懂銀行，但是我覺得銀行應該到頭了，因為這個改革就像美國的銀行一樣有多少家我不知道，反正上千家幾萬家，中國總是這樣下去，像工商、建行永遠這樣下去的話18%的複合增長率下去的話，我覺得把美國都要收過來了，這種模式還能不能繼續下去？尤其民生，民生應該是民營的代表，這種民營代表發展到一定階段以後能不能持續下去，我覺得已經進入到一個轉折點了，這是我個人看法，但我不是太懂，所以希望您更尖銳地批評一下？



東博老股民：其實剛才這個問題就是剛才我說過的問題，因為銀行股這個東西它和國民經濟發展是息息相關，如果真的發生什麼經濟危機那肯定是不行了，我剛才說了一天也不能拿在手了。如果說過兩三年中國會發生金融危機，那麼其實你也不要去賭它了，就算是還有兩三年，那麼也許在剩下的兩三年還會可能漲，有人說就不知道什麼來，那我就不敢買它了，其實這是很重要了。

那經濟危機究竟會不會出來呢？這個確實我不敢說，我只能說我個人覺得在以後的下一個產生金融危機的地方，我想不是在我國，這其中其實有一個很重要的原因，我國的經濟其實不是真正的市場經濟，我們的中央政府有一個強大的控制能力，雖然說很多人覺得4萬億不是不好，但是我覺得這4萬億確實有必要，這個量是大了一點，但是對於那時候來說，也許你可以少一點，如果現在來說你當時弄了2萬億就夠了，非要弄那麼多，但那時有誰知道呢？其實這就是我國政府的調控能力的好處，其他國家都是市場經濟，你們就弄吧，來吧，都是出了問題再說，讓市場去解決問題，所以就容易產生經濟危機或金融危機。但我國不一樣，就看一眼經濟危機有可能要出來了，中央政府會給你調控一下，早期調控一下讓你好一點，這是其中一個很重要的原因，也就是是，政府強有力的宏觀調控，會平滑經濟波動，所以相對來說我國的銀行安全得多。

還有一個對於我們銀行還有一個非常嚴格又負責的銀監會，但如果你從美國的美聯儲和中國的銀監會相比的話，那美聯儲其實它是在鬧著玩的，金融危機根本不把它當回事，但是我國的銀監會會不一樣，比如現在剛剛出來的8號文，其實現在說起來理財也沒什麼，量也不大，一共也就7萬億，相對於135個億總資產來說等於是多少呢？等於是5%吧。也就是說這5%的量有可能發現問題了，那銀監會就看到了，就會阻止你了，所以對我們的銀行股你不要看空，一個是政府好，還有一個是銀監會它管得好。

還有一個原因就是曾經我們在1998年金融危機以後銀行不良資產到了20%多，大家都覺得我們的銀行確實那個沒水平，沒事情就沒事情，一有事情就是20%幾的壞賬，當然如果真出來20%多的壞帳，那麼對於現在的銀行真的是什麼都沒了。但是，現在就不能那樣看，當時有當時的情況，因為當時1998年的時候，一個是有東南亞金融危機，還有一個是國有企業的改制，那個時候地方政府對於中央銀行的債，人人都想逃，不逃白不逃，我還你了我是傻瓜。

我曾經聽到過有一個市的國有銀行行長，這個市裡他給貸款了100多個億，當然市政府說了，從來都沒想過要還的，後來給總行發現了這些壞帳，把他給辭了。過了半年這傢伙又來了，給他個副市長當，說他有相當大的功勞，等於是騙了中央的錢給地方做了貢獻了，既然被總行給辭了，那麼就過來當副市長吧。所以，這就是當時銀行的特殊情況，跟現在的商業銀行完全不一樣。

另外，我在2008年就說過三個什麼什麼的，也就是說以前和現在不一樣，我自己都忘了當時是怎麼說了，這樣說吧，當時的中國經濟和現在的中國經濟不一樣，因為基礎大得多。當時的國有銀行和現在的商業銀行不一樣，那個時候是國有銀行，國有的都是大家的，說起來是全國老百姓的，都不知道是誰的，是冤大頭的，我不貪你便宜我傻了，但是，現在是商業銀行不一樣了，它背後有股東，你如果要亂來就不行了。所以現在的銀行不能拿20年以前的眼光去看它。（當時一下子忘了，現在補充：其實就是三個今非昔比，即今天的整體經濟今非昔比，今天的商業銀行今非昔比，今天的國有企業今非昔比。）

謝謝大家。再提一個吧，其他的就放到雪球網上說吧，時間也太晚了。

提問：老師您好，民生銀行現在做得不錯，但是在村鎮銀行這一塊主要是做農村，農村存在一個問題就是抵押物的不足，有這麼一個問題，我想問民生銀行在做村鎮銀行這一塊的時候，如何去防範這個風險？



東博老股民：村鎮銀行，我剛才在在外面就跟幾個人說過，他們也問我民生銀行的村鎮銀行是什麼東西？我說這叫雞肋，這叫做食之無味、棄之可惜。本來民生銀行在這塊曾經想花大精力的，要另外成立一個專門的公司專門去發展村鎮銀行，它覺得我辦一個村鎮銀行比辦一個支行划算，那麼我可以把它每個角落裡面的東西都鋪滿了，成立100家、200家，但是這2年多弄下來純粹是雞肋，弄不好。我好像記得今年2012年一共也就賺了2個多億，2個多億等於什麼呢？就是一家大一點的支行新開的兩年多，也能賺個2個多億，但是它現在是28家兩年多今年也不過賺了2個多億，所以村鎮銀行這一塊幾乎是沒有前途。

所以，有時候我還覺得招商銀行不願意做村鎮銀行還是有道理的，人家讀的這些書還是有用的，但是民生銀行當時他不知道，我就幹吧，幹了就覺得沒什麼意思。所以以後村鎮銀行這一塊應該不會有什麼大的發展，基本上也不太願意弄了，就這樣了。

民生銀行2012年股東大會股東交流概要 云飛雨揚

http://xueqiu.com/3455118719/24161832
昨天股東大會，去的人比去年幾次股東會的人數要多，會議室坐滿了，工作人員列席位置也沒了，好多工作人員站在邊上。
交流會的時候，過道上也加了座位。
民生股東會在友誼賓館的嘉賓樓一層會議室，會議室比較簡樸。

昨天參加會議的人中有著名的但斌，從但斌的微博來看，他並沒有民生的股份，對董事長沒有參加會議頗有微詞，偶在會議前聽到工作人員向一位參會者說董董參加政協常委會去了。

從股東交流會的問答來看，感覺其中的個人投資者和一些私募人士的問題沒有新意，主要圍繞業務模式、鋼貿等等，基本和雪球上平常討論的類似，回答當然也不意外。

博時基金為代表的機構研究員的問題著眼點更關注於短期利潤拐點，是很專業的問題，這些問題可以從側面預測短期業績，這可能意味著這些資金的擇時操作問題，沒辦法，他們研究的專業、精細、追求極致，這也是一直業績比賽遊戲的一部分，自慚形穢，沒那能力。

關於鋼貿，整個行業上海鋼貿1400億的規模，民生的壞賬率3.6%，年初至今無變化，沒有進一步惡化，而且遠比行業整體10%的壞賬率低的多。其他領域目前沒有出現鋼貿的情況。

關於房地產，事業部制後，房地產沒有一單壞賬。

關於小微，4、5月增速有所放緩，原因在於分支行的業務調整（近期有一篇關於分行發動機的文章說的應該就是這個事情），每個月新增小微100億比較穩定，利率上浮和去年相當。

關於不良，和年初變化不大，財務預算中核銷不超過40億，這是投票表決的內容之一。

關於架構，其他銀行改革的動力不大，權利分配的問題，領導怕告狀信。民生當時改革的時候，分支行抵抗情緒大，走了很多人，為了貫徹改革，走也沒啥辦法。

關於銀行間利率飆升，涉及到久期配置，對下半年流動性不樂觀，跟著政策走。

400萬投資1間經濟型酒店VS 400萬買民生銀行H股（那個好？） 相對價值

http://xueqiu.com/1124784388/24455413
  最近因為腳底做了個小手術，在家休養，閒著沒事寫了這篇文章，希望雪球前輩大哥們指點一下小弟投資思路肓點，自已是新手，希望自已能成為前輩們所說的有緣人，我將不甚感激！！！非常感謝雪球提供那麼好的交流平台，讓我們新手可以來學習；另外非常感謝白雲大哥和老股民大哥無私奉獻，白雲大哥和段永平大哥講述投資風格很一樣，講的都是本質的東西，讓人容易理解，很受啟發！本人向來發言較少，今天也來雪球冒個泡。

自已家人現在經營一家經濟型酒店（風格類似7天，如家），於2011年開業，投資金差不多400萬左右，由於酒店是自已姐夫裝修（一分錢沒賺），原材料家人自已購買，實際上叫別人做工程要多30到40萬，現經營情況良好，（目前盈利情況比下邊表格數據好一點），但考慮到酒店是10年週期，以後的經營也很難把握，在加上人工，租金的遞增，實際估計收入也和表格的數目差不了太多。

由於之前沒有經營酒店經驗，第一家店僥倖業績還可以，身邊有很多朋友都鼓動我們去找地方另開一家，說是要投資，都是比較好的朋友；這樣從去年開始去看了很多地方，都沒看到合適地方，合適經營地方不好找，（但最主要是現在做實業生意激情不足，一心想投資股票）自已之從接觸了段永平投資理念之後就經常把買股票回報率，和自已開店做比較，結果是開店動力不足，投資股票慾望很強！（主要是在現時股票估值情況下）；家人也比較信任我，把酒店分紅大部分錢都交給我打理買股票，目前家人也是信仰買股票是買公司，都認同民生銀行比自已開酒店企業生命週期長。所以才寫下了這篇文章做一下對比；希望聽聽高手們的意見？由於本人文化水平很低，採取方法都很老土，都是以做小生意的邏輯寫，（賺了錢沒分就是留在公司，只要公司領導不要挪移），下邊是二個生意的條件：

400萬（人民幣）投資經濟型酒店客房(類似7天和如家風格)
假設條件成立：每年賺150萬，並全部分紅150萬，分紅再投資每年10%復合收益
查看原圖酒店初始投資400萬，租期結束，酒店固定資產拍賣加租房押金估計可回收80萬（這裡拍賣的東西有空調，電器，電梯，總之酒店所有能變現的東西）

10年總收益：分紅1500萬+分紅投資收益1129.2 萬+酒店淨資產處理80萬，總拿到手的=2709.2萬（這些錢都是實在拿到手的）

投資酒店的風險：

1位置的選擇決定了90%勝負！如果酒店位置不好或經營長期虧損，本金永久性虧本，那麼淨資產價值只有5%都不到，（轉讓都不好轉，針對位置，經營不善要好得多，可以通過調整）。

2 酒店合同一般都是10年到15年，在這經營期間有可能你所在位置拆遷，開發商看中地改樓房，這些例子很多（一般會有賠償，但10賠9不足，也花費了很多心血在酒店），如果是部隊租地，那有可能無賠償，部隊合同沒體現賠償，（只體現了假如軍事用地，無條件回收用地，部隊合同就是牛，全中國都一樣）（感覺部隊回收用地的概率要比民生銀行倒閉大很多）

3酒店安全問題：入位客人的安全問題，消防安全問題等…….

投資酒店好處：（經營良好情況下）

一次性投資，現金流好，不欠款，賺了錢不用再投資（這裡指是單一店，如果另開店那是另一回事），資金解凍快，可以再投資，實實在在每月都能分紅，讓人感覺心裡踏實，對於頃向做實業生意的人是好選擇。

投資酒店不好處：單體店如果請經理人去管，就要完全放開手，（請到合適人倒可以，但感覺合適人也不好找，我們店也換了好多個，因為不是星級酒店，規模也小，出不了太高的待遇，自然優秀綜合能力高的人不好找，目前是姐姐在管理，自已沒有參與經營）。如果自已去管理就很瑣碎，也很忙，營銷，客房，前台，公關（指的是當地一些部門，消防，衛生 派出所搞好關係；每年各種證件到期辦理，經常要和不願意打交道的人打交道，有時心裡會很不舒服）；還有很多具體經營細節。酒店一年也有幾個月淡季，這幾個月有時也是很愁，淡季出現極端情況要虧本，（事實上身邊同行單體店有很多都是淡季虧本），以前在廣州開酒店都是指望每年廣交會賺點錢來填補淡季，但現在一年不如一年，以前一到廣交會，價錢可以加三倍，（大部分酒店天天爆滿）現在加一倍都很難（特別好的位置加一倍差不多），所有的生意都是供求關係，這就是目前經營的實際情況！

個人對酒店選位置體會：

根據自已經驗：一定要選擇稀缺資源地方，那怕租金貴一點，（因為地段好，房間單價可以高一點，相反開房率也會有保障）這一要求就槍斃了大部分地方不合適做酒店（從收益看），要做酒店好地段也非常不好找，因為平方數大部分要（3000至5000平方）有些好位置代價又太高了，喝茶費之類，老酒店整改，要花二頭錢），所以要耐心找，堅持去找有時就會找到，一般位置又沒信心，知道開了也不賺錢。（這裡有點像股市裡好公司股票總是貴的，要耐心等待，總會有機會）

好地段優越：

1好地段和差地段造酒店的一次性投入是一樣，因為材料和人工是一樣，只是租金費用高低，好地段單價能提高的收益完全能夠覆蓋高出的租金，相對開房率更有保障！通常開店3至6個月就能開始盈利，過渡期很快。酒店這個行業本來就是賣新，如果過渡期太長，酒店設備老化又要開始投入翻新，又要增加投入。

好地段具備的條件：1交通方便，公車多路車能到達，最好有地鐵口。

                2人口較多，居民樓密集，辦公樓多，有自已的停車位，（有批發市場附近更好）

                3稀缺資源，因為是成熟商圈，別人要再找地方造酒店可能性小，有也是通過整改老酒店，造價成本也會偏高；如果真開了，對方房價也不會低，才不會對自已店衝擊很大。這一點很關鍵！我們親身體會，我們店所在的位置200米內今年就新開了家2家7天酒店（都是老酒店整改，估計成本也不便宜，單價他們就賣得相對較高，對我們還是有一定衝擊，我們明顯沒有去年生意好！我們店屬於稀缺資源地段，根本沒有地方開新店，有也是通過整改，但仍然還是有新競爭對手出現，如果不是稀缺資源地段，那就會更多！

差地段不是（稀缺資源地段）劣勢：

1開店過渡期較長或很長, 開店一年內有可能是虧本，把自已信心都拖垮，如果要轉

讓經營權，也不好轉讓或者很低的價格出讓。

2房間單價過低，開房營率不高，營業金額上不了，盈利能力低，資金機會成本巨大。

3，隨時有新的競爭對手出現，可以造酒店的地方很多，成本也和自已差不多，通常會打價格戰，二敗懼傷！像7天和如家一般不會進入不太成熟商圈，會在商圈開始接近成熟進入，這時找地方還是有的，雖然租金會比之前高一點，但過渡期會很快，加上有品牌支持，對單體酒店打擊是非常大；如果你是單體店提前進入這個商圈，雖然租金會便宜一點，但過渡期會很長，好不容易看到生意向好，就馬上進來像7天和如家這種對手，壓力山大，自已的房間因為年限長，開始老化，只能通過調低價格來吸引客人，這要取得好的盈利水平就很難了；很多到最後還是要選擇加盟7天，如家這種酒店，又要另外投資裝修！

這就是沒品牌經濟酒店經營實際情況。很多會選擇這種不成熟商圈開店都是沒有行業經驗或是新進入者，把思維都想在剛開始經營酒店費用不要太高，這樣就能支撐時間長一點，壓力沒那麼大，不理解這個行業的生意模式；我們當時開店前找地方的思維也是這樣，找價格便宜的地方看，郊區，工廠房，都在（1月一平方）20多元，有時看到好的位置要50至60元，就沒底了，感覺費用太高，不敢搞，（只要也是沒經驗，身邊又沒有懂的人可以問），最後幸好有個朋友說了一句最本質的話：「在那裡造酒店的一次性投資都是一樣」，我們一致認為有道理，才往好地段地找，感謝這位朋友！要不然我們現在估計會很忙，忙著找人來轉讓！呵呵！！！

寫了那麼多，突然感覺投資股市和做實體生意其實是一樣，有太多共同地方，股票背後就是實體生意，對我而言，如果有選酒店地址的標準來選擇股票，估計出錯的概率會少很多，希望自已以後在買入股票時多想想這方面。



條件：400萬（人民幣）投資民生H股，假設7元（港幣）匯 0.7924=每股5.5468（人民幣）(可買721136股)  假設以下條件成立：每股收益複合增長10%,每年利潤35%分紅


投資10年期限到：（擁有民生股權數量2022年的淨資產是：(投資本金400萬+未分利潤1195.3萬+分紅再投資收益複合增長10% 1090.5萬元)=2685.8萬
2022年擁有民生股權數量純淨資產（400萬+1195.3萬）=1595.3萬
2022年分紅再投資（複合增長10%）=1090.5萬(這個錢已經放在另一個口袋自由支配，要買車，還是買樓自已打算)，這時總淨資產達到2685.8萬
投資民生銀行風險：1金融風暴再次來臨，民生銀行破產，資不抵債（像雷曼兄弟；2多年虧損或不盈利，淨資產減少或沒有提高）
投資民生銀行（好處）：相當人家已經把酒店建好，過了過渡期，又已經開始盈利，有強大品牌，不用加盟費，而且盈利能力比自已開店還好，以0.88淨資產就可以擁有，真正做到甩手掌櫃，省心省力，就等分紅，而且企業生命年限有可能30年至100年（這個是非常有可能）
投資民生銀行壞處：要忍受常年股價低迷，（這是買股票的前提，也是很多人不敢買股票的原因，如果自已最終不能克服這一點，那還是老老實實做實體生意），分紅數目沒有自已開店多等….
投資民生銀行的邏輯：1買股票就是買公司 2 有沒有持續賺錢能力 3 賺了錢怎麼分給股東
對於第1是非常信仰，（但由於學習做投資時間非常短，會不會出現中途懷疑了，現在說不準，只能以後才知道，自已才30歲出頭；芒格說過40歲之後才有真正的價值投資者，對於價值投資這些名詞概念不是特別強，我只知道買入時候能達到自已做實體生意的收益差不多就可以考慮，我自已大概定在15左右%。
2 民生銀行有沒有持續賺錢能力：沒有懷疑過，相信中國會越來越好。
3 賺了錢怎麼分給股東：這一點對於自已敢重倉民生有非常大作用，民生民營企業股權佔比很大，加上像史玉柱，郭廣昌等人代表著中國這個時代最頂尖商人，他們敢投，甚至史玉柱全身家投，我想他們肯定也是相信賺了錢最終能拿回來，這點我相信本質和常識。
4，如果我敢拿投資酒店的錢全部買民生銀行，（只能歸根於常識和信仰）別的什麼都不懂，因為我既不懂宏觀，又不懂微觀，更不可能懂銀行的商業模式（因為個人文化水平很低，從小到大對國家大事，政治，宏觀的東西從不關心，可能就是因為這個看段永平大哥寫的東西一下子就很感興趣。）
註明：民生銀行的分紅也是在假設條件內，自已感覺從10年期來看，這個分紅還是有信心達到，假如達不到，相信民生銀行的淨資產會更高；為什麼酒店和民生都要例出再投資10%收益；要體現酒店10年收益，分紅再投資收益要例出；所以民生也例出。（如果不含再投資，投資民生更有優勢）
二個生意數據對比結果

投資酒店10年收益總金額：2709.2萬（10年期已結束，沒有其它盼頭，唯一可能就是續簽，那就得重投入資金裝修，租金大概也會比原來貴）

投資民生銀行10年收益總金額：2685.8萬(呵呵，如果假設條件成立，收益金額差不多，但民生銀行企業生命週期估計會長很多，（可能是20年，也有可能是100年），如果真正投了，我想自已也是相信假設條件會成立。
投資股票經歷：
和大部分散戶一樣，都是在牛市氣氛中入市，2007年2月開戶（那時想法就是大家都在說股票，如果連股票都沒玩過，說出來丟臉呵呵），剛開始就是想拿5000元玩一下，但人總是免不了貪婪，特別是在大盤天天紅的情況，就把做貿易生意的一部分資金投進去，快進快出，偶爾賺了點錢就很是得意，買東西也比較下得了手，（當時買的資金不多，大概在20萬左右）。
隨著大盤天天創新高，到中國石油上市，報紙新聞，股市財經，都在宣傳這個中國最賺錢的公司，買這個股票可以養老之類的標語；自已本來也很少看這些節目，但太多地方再講，自然也就經常聽到。自已也感覺中國石油是好公司（現在看不是好價錢呀），當時中國石油48元左右，中石化才27元，中石化也是很賺錢的公司，股票對比了一下，馬上就有想買入中石化（怕買太慢），有了想法立即掛單12000股（27元多買，以前從來沒有分批買）；本來是想搞一下短線，沒想到買進去就漲了一點，最高還漲到29元多，看到大盤天天漲，也不捨得賣，就這樣套到11.3的時候全部賣掉，因為做貿易生意要用到錢，這個是我當時單個股票虧得最多的，印像也比較深刻，在這中間，因為虧錢，想博回來，一路投錢進去，最多的時候是做生意的全部錢。（中間操作過的股票有印象是中園遠洋，南方航空，TCL，寶新能源等，自已也沒有完全統計過虧了多少錢，大概50萬以內：當時姐姐也拿了50萬給人代炒，大盤從3000多點炒到6000左右意然也輸了20多萬，哈操作比我還多，（真正印正了段永平2007年坐客波士堂說大部分人不管是牛市熊市都是虧錢的）；以前也不知股票有分紅，PE這些指標，呵呵，真正做到不聽不問不學習的懶散戶）
以前買股票的思維：這個股票跌了二三天，估計第四天會漲，就想著買進去漲一點就出來，但經常是進去出不來了，出來都是割肉出來；另外就是找價格比較低的，可以股數買多一點，我本人從來不聽別人買什麼股，除了中石化受到（磚家）的影響，別的都是自已隨便瞎找出來。這樣一直持續到2010年，大盤越跌倉位越輕，一邊割肉出來；即使在2008年李嘉誠在電視上說有閒錢可以買點股票了，自已也好像聽不進去，聽不懂，（主要當時不知那裡是底，不知怎麼給股票估值）
由於2010和朋友去深圳合夥開公司（生產國產山寨手機，方案主要是用展訊），因為經常抄襲步步高OPOP手機外觀，就有時關注段永平，偶然的機會看到了段永平網易的博客，可以用一見鍾情來形容；(雖然買股票有幾年，但因為自已從來沒有看過K線，技術指標，理論相關東西,腦子對於股票是什麼一直是一片空白)，所以非常容易並接受段永平投資理念，在這方面自已是非常幸運的）；到現在基本天天要看一下段大哥的博客有沒有更新，我非常慶幸自已有機會看到他寫的東西。
2010年10月份開通了港股和美股，開始按自已接收的理念實踐，剛開始就是找些現金基本接近淨資產，PE低的公司，對公司前景考慮比較少，（當時考慮買入的有碧生源，卡姆丹克，通天酒業等，哈幸好沒買入）慢慢到2012年轉化成買優秀管理層，好公司，價格偏低，PE低，盈利相對確定（自已認為）的股票，感覺自已操作和之前操作完全相反，越跌越買，（難道是自已進步了，開個玩笑）2012年到現在基本都是買盤，很少有賣盤，有個別換股，換認為更低估的股票，這就是我買股票經歷。
個人工作經歷：（大部分潮汕人都是這種經歷）82年生於廣東汕頭農村地區，97年15歲初中沒畢業外出打工，在一家音像光盤公司上班至2003年辭職（3年的倉管員兼搬運工，夏天基本是穿皮衣；1年左右業務員，2年音像連鎖店店長；自已從進入公司開始從來就沒有想過要去別的地方找工作，自知自明，學歷太低，到那裡都是做同樣的工作；就只有一個信念，好好聽老闆的話，不要給老闆炒掉；心裡暗暗在想，只給這個老闆打工，那天離開就是自已做生意的開始。
2003年開始了自已全國性游擊式小生意，做過的行業有：保鍵品補血口服液，賣過畫，塑料貴金屬貿易，開過廣告公司，在服裝輔料城開過檔口，做過國產山寨手機省代理商，開過生產國產山寨手機公司（應該說是集成商，把所有手機配件採購回來，發給工廠代工，做成成品隨便自已叫個名字，全國招商），呵呵做了那麼多行業，只有塑料貿易做了4，5年，手機加起來做了差不多3年，別的都是幾個月，自從做了手機行業塑料就沒做了，手機生意也於2011年底清盤，2011年家人（自已兄和姐）開了個經濟型酒店至今。（那麼多項目只有塑料金屬貿易，酒店賺錢，其它都是虧本或沒賺，哈哈看來做實體生意風險也是一樣），這就是我個人工作經歷。懇請雪球高手們多給小弟指點指點，謝謝！

Bernstein：資本金不足，民生銀行未來五年需融資650億元

http://wallstreetcn.com/node/50385

愈加珍貴的流動性——評民生銀行做電商 神嘛事兒

http://xueqiu.com/3410349280/24675028
8月1日，深圳前海傳來消息，由民生銀行等七家非國有股東共同發起的民生電商在深圳前海成立，股東中幾乎攬括了資本界的相當多位大佬，排名前列的包括：新希望投資、東方集團、上海健特生命科技、泛海控股、廈門福信集團、復星國際，這些公司背後，是劉永好、張宏偉、史玉柱、盧志強、黃曦、郭廣昌等商界大佬。

民生電商的景願是致力於「成為新型電子商務金融業務的代表性公司和龍頭企業，解決中小企業融資難和改善小微企業生態環境的標誌性公司，以及國家互聯網金融和電子商務政策的重要外部參與者」。

當然這是公開層面的表態，負責人也表示說，民生電商不以營利為目的，主要是服務中小企業，參與中國電子商務化進程。

但面上是這麼表述，實際上根本的動因是什麼呢

時間必須回溯到上個月發生的一件事情，今年7月19日，中國人民銀行決定，自２０１３年７月２０日起全面放開金融機構貸款利率管制。

由此更加上溯到年初3月22日李克強在十二屆全國人大中的講話，提及「發展多層次資本市場，提高直接融資比例」。講話後民生銀行等眾多以創新機制聞名的股份制銀行股價在達到頂峰後悉數回落，業內開始對關於金融脫媒這一話題達成共識，即按照習近平主席追求有質量的GDP的總的思路，依靠誠實勞動為主線的新的發展方式被逐步確認與落實。

當然後面發生的事情，到7月19日得到了最終的關鍵性確認，即人民銀行決定全面放開金融機構貸款利率管制。

在李克強年初兩會期間沒有拋出加大社會直接融資比例這個話以前，以及肖鋼同志沒有談理財產品就是旁氏騙局以前，銀行拿到這個政策應該是天大利好，因為當時可以直接用於實業的資金其實已經非常的緊張，在高息攬儲以及各類「旁氏」理財的轟炸下，高達年均化6-7的收益，沒有任何一個實業家願意去做幸苦的實業勞作，同時也沒有任何一家銀行願意去貸款給低於這個收益的實業去搞生產，資金在那個時候對於真正原因做實業的企業家是非常的昂貴的。

對於所謂創新型銀行，比方說中信（多年最佳理財銀行得住）、興業（業內傳聞鋼貿融資大戶）來說，其生意其實本質就是借骨頭熬湯，依附於某個良好流動性的業務，花錢買流動性轉手賣資金獲取息差收益，一個比較典型的業務是：某酒行若每月有2億的流水，那麼創新類銀行會花年3-4個點的成本代價將這個流動性買下，轉手打包成理財丟給下家，或者乾脆自己轉手貸款加價給某個願意出更高代價的買單實體，比如說願意出17個點甚至更高的開發商，在這個過程中，真正需要資金的實體是根本不可能用相對便宜的價格獲得這筆資金，因為他們的業務不可能有這麼好的利潤去支持，加之宏觀調控增長率暴跌後，增長率也不可能覆蓋貸款利率（關於增長率覆蓋貸款利率這個邏輯其實就是空心大雪球模式，當企業膨脹速度即增長率遠遠超過了貸款利率的時候，大多數企業家是願意去付出這個代價的，這也是過去十年的發展方式，其實利潤非常單薄甚至是虧損，一旦調控集體裸奔，因此順便說一下的就是習李要求追求有質量的GDP，是一件絕對正確的事情，真正的增長應該是依靠「誠實勞動」通過利潤累計，而非通過流動性創設堆資產包，最後一旦流動性斷裂全面崩盤），所謂潮水退卻，誰在裸奔即是這個意思。

類似的操作在可以提供高且穩定現金流的幾乎所有行業都存在，除前舉例的酒行，類似車行、美容連鎖、軟件企業、鋼貿這樣的公司，本質都是用錢買錢，借骨熬湯。

更大宗的金市場，直接購買流動性同樣在銀行間市場存在的，體現到操作面就是SHIBOR的波動。

但隨著新一屆政府上台，形式發生了變化，最近中美經濟會談公告中，中方已經承諾建立利率市場化的基石，未來流動性的價格定價機制會逐漸的形成，現在僅僅是放開了貸款管制，還沒有放開存款管制，考慮到銀行間交易市場前段時間的預演，已經證明了通過購買流動性轉手獲取差價的代價會變得非常的高昂，因此這個政策的出台無疑是向各大此類模式盈利的銀行敲響了警鐘。

其次，近期隨著高層打擊影子以及打擊「旁氏」理財，市場面即便是在總體不再爛印鈔票的前提下，流動性也會氾濫，因為銀行不同於一般的金融機構，銀行本身有存款利息支付的壓力，貸款不出去，理論上會虧損甚至倒閉，所以考慮到流動性被激活後的資金充裕甚至是氾濫的問題，之前利潤好到不好意思寫財務報告的民營股份銀行首先決策的不是放貸的要價的問題，首先解決的是必須貸款出去的問題，高位要價的銀行必定會面臨競爭的壓力，如果這個客戶是優質的，那麼更是會面臨銀行間殺價搶奪放貸權的現象產生。

最後，從更遠的未來來看，當前政府正在力推的金融改革最重要的一個環節即人民幣國際化，人民幣國際化會從全球範圍推高人民幣的價格，這種影響是是戰略性的，以台灣為例，台灣本地銀行甚至開出了高於大陸的存款代價攬儲人民幣，隨著大宗商品世界圍繞離岸人民幣結算中心與以LME為領頭的大宗商品愈加明顯的人民幣計價產品的出現，更加推高人民幣的價格，境內銀行還必須考慮境外金融勢力爭搶人民幣的壓力，單純依靠關起國門獨吞人民幣流動性的時代會漸行漸遠，花錢買錢的路子會越走越窄。

因此為什麼要討論民生銀行及其股東去開互聯網電子商務公司，本質上就是討論銀行未來在存貸利率市場化後，存款獲取方式以及成本控制的問題。

對於電子商務這個行業而言，國內比較知名的是阿里系與京東，電子商務公司，到目前為止盈利的鮮有，很多都是賠錢賺吆喝，在筆者很早以前關於京東大戰蘇寧一役的評論中就談到劉強東先生的京東所追求的一定是現金流的正向與膨脹，電商公司之間互相搶奪的並不是利潤，而是珍貴的流動性，特別是在存貸利率逐步市場化後的未來，當然不排除未來類似京東這樣的企業會去追求利潤，這是後話。

本次7月19日開放貸款管制政策，表面上看僅僅是貸款的問題，但是實際上從來存貸是一家，銀行在存貸的反覆的過程中所扮演的角色看上去很複雜，本質上就是獲取息差，因此電子商務這類可以獲取龐大流動性的商業模式不可能不吸引民生銀行的注意。

在傳統的花錢買錢推高自己資金成本的做法面對利率市場化的壓力的前提下，銀行要獲取流動性（或者說存款）只能打服務增值的主義，銀行做電商，理論上講對於京東，或者是同樣在於流動性的蘇寧（蘇寧最近也在做電商，宣稱業務增長驚人），有天生的不可超越的優勢。

其一：銀行可以更加不以營利為目的做電商

對於純粹的電子商務公司或者從傳統零售起家反做電商的公司，不管其怎麼折騰，必須要設計一塊能夠盈利的業務去填電子商務的虧空，比如房地產，京東在獲得龐大流動性後，做的最重要的事情就是修建亞洲一號，蘇寧雖然也是最近才開始做電子商務，但本質上蘇寧也是在通過零售產業獲取龐大流動性後去修蘇寧廣場，意圖通過地產業務賺取利潤。

而對於銀行來講，銀行可以承受的虧損底線明顯就比以上幾家電商低的多，因為銀行本身在過去奔放的幾年獲取流動性的方式就是花錢買流動性，如前所述，年3-4個點的返點代價（高於人民銀行活期存款利率，相當於1年期定期存款略高）是必然的開銷，同時各類消費刷卡分賬費用也是需要支出的，這筆費用全部都會折算進資金獲取成本中去，與其分給流動性提供的商家，不如乾脆做進必然的資金成本，自己做電商當然是情有可原的。

其二：銀行基於個人徵信系統，可以給予消費者投資額度

銀行做電子商務，相對於馬云的阿里或者劉強東的京東，以及張近東的蘇寧，更有利的一面在於銀行是可以提供基於信用額度的消費業務，同時建立統一賬戶ID的聯名信用卡機制，這一點幾乎所有的民營公司都不可能，也不敢，同時也沒有這個實力去這樣做，比方說馬云給某個消費者以透支額度去其旗下任意店舖消費，馬云肯定不敢這樣，就算是他聲稱自己擁有中國最真實的消費與信用記錄他也不敢這樣。因為投資的資金墊付是自己出的，而銀行本身就具備這個功能。

其三：消費結算的主題一定依附於銀行賬戶

這一點亦是電商公司無論怎麼折騰都不能踰越的一關，從資金的入口出口的角度講，儲蓄賬戶與支出賬戶為什麼要做成兩套體系呢？銀行會說一張卡就可以了，並且還可以積分，這一點是電子商務公司無法企及的優勢。

綜上所述，民生銀行走出這一步，要用更深層次的角度去理解，為什麼會這樣，如果說電子商務因為其創業初期處於佔坑與發展的目的，可以不以營利為導向，讓傳統零售商很難過的話，那麼銀行家這類估計今後根本就不打算在電子商務這塊盈利的玩家，會讓前期突進的電商公司更難受。

傳統的電商在銀行的參戰後，之前的優勢也沒有什麼壁壘，所謂體系與服務水準的問題，無非就是人的問題，聚集在電商公司的人最大的奔頭就是圖上市發財，現在遇到新玩家，玩法完全可能不同了，人挖過來即可，有人就有一切，反正大家不以營利為目的，有錢就有人，有人就可以搞，也沒有什麼特別無法超越的壁壘，這盤是真的不以營利為目的了，銀行要的是存量資金流動性，京東、阿里、蘇寧，要真小心為妙。

洪崎解讀民生銀行

2013-08-05  NCW

控制成本加風險管理，才能應對利率市場化；“民生銀行要發揮民營體制優勢”◎ 本刊記者 李小曉 文lixiaoxiao.blog.caixin.com 繼國務院常務會議6月提出“探索設立民營銀行”之後，國務院辦公廳7月初發佈《關於金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》 ，明確“擴大民間資本進入金融業、嘗試由民間資本發起、設立自擔風險的民營銀行” 。 成立于1996年的民生銀行 （600016.SH）是國內首家民營銀行，按照官方說法，是首家主要由非公有制企業入股的股份制商業銀行。17年間，民生銀行在銀行業激發了“鯰魚效應” ，這也是金融主管部門當前對設立民營銀行的期許，如何創新銀行業的價值取向，使其真正實現差異化經營。當然，這種轉變需要一個過程。 國都證券在研報中將民生銀行的發展歷程分為三個階段 ： 第一階段是2001年 -2005年，得益于超常規發展戰略推動，民生銀行在規模上取得了遠高于同業的增長；第二階段是2006年 -2008年，民生銀行對前期粗放式的擴張模式進行自我反省、自我調整。 從2009年至今，民生銀行已進入第三階段，即“戰略轉型深入階段” 。 在這一階段，民生銀行推出“商貸通” ，並借新的戰略定位“做民營企業的銀行、小微企業的銀行、高端客戶的銀行” 。 今年56歲的洪崎在2009年成為民生銀行總行行長後，民生銀行延續小微貸款特色，在同業業務、互聯網金融等方面相繼發力 ；另一方面，民生銀行靈活多變的經營作風，也招致市場不少的爭議。日前，洪崎接受財新記者專訪，解疑釋惑。 轉型小微 最大的爭議在於，民生銀行剛剛建立起小微企業貸款的專長，但是小微企業在經濟下滑時，卻是容易積累不良貸款的“重災區” 。 洪崎表示，2013年以來，民生銀行70% 以上的零售貸款都來自小微貸款，未來還要將零售貸款和小微貸款綁在一起，做“大零售”的概念。 “我們從未停止探索。 ”洪崎表示，下一步，民生銀行小微業務有四個發展方向 ：一是做專業 ；二是做產業鏈；三是做小微城市商業合作社；四是往低端方向發展。 產業鏈是指分佈于實體經濟各領域的產業鏈，由核心企業和上下游小微企業、商戶組成，把產業鏈上的對公和零售客戶徹底打通，抓住核心企業，挖掘採購和銷售數據。 民生銀行行長助理石傑在6月25日的電話會議上表示，今年以來，民生銀行重點開發以區域特色為特徵的產業鏈、供應鏈業務，尋找新的增長點。 小微城市商業合作社成立于2013年2月21日，由民生銀行、北京首創融資擔保有限公司、新沃資本控股有限公司共同設立，是針對整個小微客戶集群搭建的區域性、行業性的綜合交流服務平台。這也是小微領域2013年以來的又一新產物。 “低端發展”的意思是指向50萬元以下的貸款進軍。 “未來可能會推出包括信用卡在內的一系列產品，以後幾萬元、十幾萬元的貸款，在櫃台辦理就可以。 ”洪崎表示。 2006年以前，民生銀行的業務發展模式以機制靈活、 “貸款工作室” 、善於“壘大戶”而著稱。在幾經反思和嘗試 後，民生銀行決定從“壘大戶”向小微貸款轉型。2009年2月，民生銀行開始推出小微企業貸款業務，核心產品“商貸通”面向個體工商戶、小型企業主及微型企業主，提供貸款、結算、存取款、理財、消費信貸和咨詢等一攬子金融服務。在貸款方面， “商貸通”為小微企業提供單筆不超過500萬元，平均150萬元的貸款。不過，在“商貸通”推出之初，貸款收益率尚未體現出絕對優勢。 “商貸通”1.0版本的貸款中，抵押貸款的比例仍高達60%，2009年底民生銀行貸款和墊款的平均收益僅為5.31%。 據當時民生銀行內部人士稱， “商貸通”1.0版本的平均收益率在8%，僅略高于普通貸款。 2010年，民生銀行董事長董文標提出未來小微企業貸款中，要逐步提升抵押之外的弱擔保貸款比例，甚至信用貸款比例。2012年年末，非抵押貸款的比例便高達59%。2012年報顯示，當年發放貸款和墊款平均收益率達到7.53%，這比2009年提高了四成，遠高于行業平均水平。 安信證券研報認為，假設“商貸通”貸款利息收入占總貸款利息收入比保持每年6%的增速不變； 三年後， “商貸通”利息收入或為619.62億元，平均收益率將達到12.39%。 抓住行業協會 業內人士表示，民生銀行按照行業劃分事業部，例如能源金融部、地產金融部、交通金融部、冶金金融部等，各個地區也設立了相應的服務中心。這些事業部和服務中心所做的事情，就是在尋找大型樞紐企業和行業協會，從而順藤摸瓜挖掘小微企業客戶。 近年來，民生銀行通過和行業協會聯繫，通過協會聯繫商戶聯保，借助行業協會的力量放貸已經成為民生銀行特色。例如，2012年3月，民生銀行天津分行授信市食品工業協會2億元貸款額度，由協會在企業中進行篩選和評審，幫助銀行對企業擇優放貸。 某股份制銀行高層人士表示，這種通過行業協會發放貸款的方式很危險，缺乏對貸款企業的把控，比如鋼貿貸款。 鋼貿行業從2000年開始採用聯保互保的融資模式，2009年後這一融資模式逐步達到頂峰。隨著2012年5月末以來市場疲弱，國際市場部分鋼鐵產品出口報價進一步降低，鋼貿行業走入了低谷，其放貸銀行也紛紛捲入漩渦。民生銀行作為最早涉足鋼貿業務的銀行，也成為了最大的受害者。2013年一季度末，民生銀行全行鋼貿授信300億元，主要集中在上海地區。上海地區鋼貿授信餘額168億元，不良貸款額4.98億元，均以抵押為主。 洪崎表示，上海和江浙地區的鋼貿貸款不良稍高一些，但民生銀行的清收力度非常大，不良率仍然低於市場平均水平。盡管鋼貿行業目前還沒有根本性好轉，目前處於觀察期，但風險總體還是可控的。 從戰略上講，洪崎表示，民生銀行控制一個產業的風險時講究專業化，從一個產業鏈上端出現風險，或者從終端傳遞到兩端，都還是會有及時的判斷。 此外未來會多做輕周期重消費的貸款。 關於小微貸款的風險，洪崎表示，從地理上講，小微貸款的不良從江浙一帶往其他地區有所蔓延，目前江浙一帶的小微風險已經釋放差不多了，但是對於其他地區，可能還有一個滯後期，逐步會釋放。 票據無秘密 民生銀行的同業業務近年也十分迅猛，模式是以買入返售票據為主。 民生銀行同業業務的擴張主要是在2012年下半年。2012年末同業生息資產規模為10489億元，較年初增長了155%，主要得益于買入返售票據資產 規模大幅增長376%，餘額達6168億元，占比高達84%。2012年民生銀行買賣票據價差收入為42.24億元，對營業收入貢獻占比達4.1%。 除了票據業務，民生銀行還有少量信托受益權等其他買入返售資產（2012 年年底占比13%） 。 票據業務是在貿易結算中一種常見的延遲支付手段。當企業貿易背景得到銀行認可後，支付20% － 100% 的保證金，銀行便為票據簽署付款承諾，即成為銀行承兌匯票，期限一般在30天至180天。 票據買入返售是指，開票行將票據權利賣給另一家銀行獲得貼現資金，並在票面到期日之前的某個日期重新將票據買回。 某大行計財部人士表示，大中型商業銀行開具承兌匯票，並不納入信貸規 模，然而一旦貼現，就要納入信貸規模，屬於表內業務，同時受到存貸比的限制。 於是，一些中小銀行便和大行形成“默契” ，通過票據買入返售，幫大行削減信貸規模。 對於民生銀行和大行之間的票據業務，洪崎認為： “對大行來說，把散在市場中的票據收回來是比較麻煩的事，我們給這些票據做托收，最後幾天都到我這裡集中，我幫他們兌付後，再交給他們。等於是我們不怕麻煩，願意幫大行做他們最後兩天不願意做的事情。通常從收到還也就是三五天的事情。 ”瑞銀的報告認為，民生銀行的同業業務占比較大的為票據買入返售，涉及風險更多是流動性風險和對手風險。 對此，洪崎認為，對買入返售的貼現行而言並不存在風險。 “我們就掌握一條，票據是大行出的。我們有同業之間的評審，誰的票可以接，接多少，都有量化標準， ”他表示， “對我們來說，主要就是流動性的問題， ‘錢荒’來了大家都缺錢，流動性就要控制一下。風險是談不上的。 ”信貸資產證券化也是民生銀行所關注的一項新業務。洪崎認為，信貸資產 證券化必須要推出。在支持實體經濟過程中，如果銀行不斷累積規模，可能資本金補充都跟不上。所以商業銀行作為現在支持實體經濟最主要的角色，既要符合資本管理規定，又要有彈性地支持實體經濟，資產證券化是必然的。 “隨著信貸資產證券化推出，很多業務會發生結構性調整，現在，為了資產出表而做的理財、信托收益權、票據等，都沒有存在的必要了，因為通過證 券化途徑，資產可以光明正大地出表， ”洪崎表示， “資產證券化，才是開正道。 ” 應對利率市場化 6月底的“錢荒”在業內看來，無異于一次利率市場化的提前演練。為了吸引資金，各銀行也都在理財產品收益率上打起了價格戰。民生銀行于6月26日推出“溫情盛夏”理財產品，期限61天，預期收益率7%。 對於這場資金戰，洪崎略表無奈 ：“很簡單，別人都推出高收益理財產品，我要不推出，客戶就跑了。不跟不行啊。 ”然而，對於下半年的流動性壓力，洪崎表示並不擔心 ： “我會統一考慮流動性匹配的問題，去杠杆化是必然的，我們也在研究業務結構調整。例如，下半年，我們會在資金托管方面加大力度。 ”央行7月19日宣佈，自2013年7月20 日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。對此，洪崎表示，貸款利率下浮對銀行的影響不大， “負債成本還能控制的時候，貸款價格就能控制。如果負債成本飆升，貸款顯然也會控制不住，要保持正常的利差。這樣就產生商業銀行之間最後就成了拼服務、拼管理、拼科技、拼人才。 ”他進一步解釋說，在成本控制上，民生銀行做了一系列的應對措施。首先是在手機銀行，網絡銀行，電子商務，移動互聯網這些方面下了很大力氣。 5月25日，民生銀行的新銀行系統全面上線。 “ （此項目）主要是為將來的互聯網移動金融打基礎。我們近1000人從2005 年開始開發了七年多，應對未來銀行業的雲時代，數據化管理時代。這樣才能有效的管理前端的以客戶為中心的服務和商業模式，在前中後端為客戶提供高效服務，並且達到控制成本的目的。 ”洪崎說。 洪崎表示， “對銀行而言，控制成本加風險管理缺一不可，這樣才能在利率市場化中處於不敗之地。我們和國有銀行相比有劣勢——例如規模、體制和人才，但也有優勢，就是民營體制和結構。我們要發揮這些優勢。 ”早在2008年，民生銀行已經開始針對利率市場化採取一系列對策，其中最重要的就是向小微貸款轉型。 洪崎認為，利率市場化後，定價最終是市場定價加服務增值，所以在定價過程中，如果服務比別人好，就能產生溢價。現在各家銀行都進來做小微貸款了， 但民生採取事業部制、區域特色產業鏈，在企業做戰略計劃的時候和企業綁在一起，他們盈利了，作為扶植他們的銀行，也就有了更高的定價空間。 “我們和所服務的小微企業綁在一起，幫他們在市場競爭中提高信用、執行力和預見力，從中拿到一些定價權。 ”洪崎表示。

民生銀行做的哪門子電商？

http://www.iheima.com/archives/49782.html

民生銀行的不良貸款控制沒有想像中那樣差 處鏡如初

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逾期貸款作為一項剛性指標，對考察不良貸款有著重要的意義。民生中報逾期貸款達到277.54億元，比年初194.86億元增加82.68億元，考慮到民生銀行上半年核銷的不良貸款達到26.62億元，已經核銷的這些不良貸款又在逾期貸款之內，半年實際增加的逾期貸款實際達到109.3億元，比年初增長56.1%，這項增速指標在上市銀行中僅次於華夏的87.5%、平安的58.9%、中信的58.2%，列第4位，同時逾期貸款佔貸款的比例達到1.87%，也僅次於平安的2.82%、中信的1.97%，列第3位。是不是民生銀行正如市場傳言的不良貸款全面暴發呢？對此，借鑑雪球T型骨頭君《關於招行、民生、興業、浦發歷年不良貸款再研究》一文對逾期貸款的精細剖析，把數據延伸到中報，對比不良控制優秀的招商和興業進行對比分析：
  一、民生逾期貸款暴增主要在逾期90天以內。觀察招行民生興業三者的逾期標準，均是本金或利息出現逾期的貸款，這是一項可以進行對比的指標。從下表可以看到，民生銀行中報小於90天的逾期貸款比年初翻了一番多，增加91.71億元，佔新增逾期貸款109.3億元的84%。從逾期90天以內的貸款情況來看，本人在建行的按揭也曾在3月經忘記存錢，導致月供遲付兩天被罰息。如一律將此類貸款其劃為不良未免草率。民生銀行期未90天以內貸款佔比高於65.5%，高於招行的53.5%和興業的47.6%。考慮到民生近年來全力衝刺小微企業貸款的事實，在6月錢荒的背景下，半年報把小微企業資金緊張情況暴露無遺。從三者歷史逾期貸款的演進來看，鑑於6月錢荒的階段性現象，民生銀行今後再次出現今年第二季度逾期迅速增加情況的機會並不大。在全國銀行業加強備金管理的情況下，民生銀行90以內逾期貸款的不良貸款增加放在其對小微貸款的傾斜的背景下觀察，存在合理性。

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    二、逾期較長時間貸款民生佔比偏低。從常識上講，逾期時間越長，形成不良貸款的概率越高，收回的難度越大。如把超過90天視為不良貸款的範疇，我們可以看到招行、民生、興業分別為137億、96億、71億，與其貸款規模基本匹配。但如果從期限進一步拉長，可以觀察到超過1年以上的逾期貸款三者分別為58.6億、19.7億、20.1億，3年以上的貸款三者分別為33.5億、3.1億、6.24。民生在這兩項指標上反而超過招商、興業，具有結構性優勢，逾期貸款的質量優於兩者。2007年以，這項指標三家銀行的比例為1.29：1：0.51，到2013年上半年，這一比例為1.43：1：0.74，民生相對而言是進步的。
查看原图    三、民生銀行在90天以上的逾期貸款與不良貸款比率上仍取得進步。2007-2008年，民生銀行逾期90天以上逾期貸款佔比超過100%，高於招行、興業的水平。但2009年以後，民生銀行這一比例不斷下降，到中報達到83%，低於招行、興業的水平。

查看原图     四、下半年民生銀行貸款核銷將控制在較低水平。考慮到核銷不良與期限較長逾期貸款的高度相關性，逾期3年貸款核銷概率為1，而大於1年小於3年的逾期貸款核銷率分別按照1/4和1/2兩個比例計算出三家銀行下半年的不良貸款核銷限度1和限度2。我們可以看到招行、民生、興業核銷限度1分別為43億、7億和10億元；限度2分別為53億、11億、13億元。不論從哪個角度看，民生銀行下半年不良貸款核銷的壓力均小於招行、興業，特別是招行，即使按照限度1計算也要核銷43億元逾期貸款。不良貸款核銷的減少可以同時減少減值撥備的消耗，增加淨利潤，反之則相應減少利潤，這是下半年可以預期發生的事情。
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   如果把營業收入增長放慢、不良貸款加速暴露、不良貸款加快核銷定義為上市銀行的財務洗澡，再一次研究中報，我們可以驚奇地發現，自2012年以來，財務洗澡持續進行並且接近完成的是民生銀行，興業銀行則維持原來的節奏，只有招商銀行還處於財務洗澡的壓力之下。如果進一步探討民生銀行財務洗澡的原因，新系統上線及在此指導下的以分行改革為重點的組織機構再調整恐怕是主要原因。

提示：本人持有以上三家銀行股票，以民生為中心，並非貶低招行興業，而是把市場認為風控較差的民生與公認較好的招行興業進行比較分析，從中得出結論。