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毀譽參半-華富國際(952)


(註: 筆者持有該股，佔資金約8%，故可能不太客觀，敬請留意。)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091126/LTN20091126521_C.pdf


(1)


公司剛剛公佈上半年業績。


各項業務因上半年市況不太良好，均有少量減退，但毛損轉為毛利，加上股息收入增加1,100多萬，令公司獲利大增約14倍，至1,574萬港元，但因為對於泰國上市附屬因已有16個月低於購入的價值，故核數師認為需要按會計守則作相應減值，故核數師提出保留意見，但稱「對貴公司股權持有人應佔之全面收益總額概無影響。」


如作對泰國資產作相應的減值1,736萬，則上半年轉盈為虧162萬，但在全面收益上應無變更。公司稱，不減值的原因如下:


( i )於本期間內，透過權益內的可供出售財務資產重估儲備投資價值獲調升4,700,000港元，


(ii)Seamico亦曾向其全體股東宣佈並派付兩次股息，本公司藉此收取合共逾11,000,000港元，


(iii)根據Seamico宣佈的最新近業績，每股Seamico股份的資產淨值遠高於在結算日在泰國證券交易所的最後報價。


另外，該泰國證券行「與Krung Thai Bank的經紀業務合併，組成KT ZMICO SecuritiesCompany Limited」，現時「是次與泰國最大國營銀行的合併打造了在泰國以市場佔有率計第二大之經紀業務。此外，由於市場交易量增加，盈利亦有顯著增長。」故可見潛力之大。


(2)


至於業務情況，大致可參閱公告所稱，現時則估計大股東在8月後不增持的原因，公告稱:


「資產管理方面，因集團七月時作出結束機會基金的策略性決定，導致本期間旗下管理的資產減少，故對我們的收入帶來負面影響。」


而對於上半年財務的影響，公告稱「分部的收益減少至4,500,000港元（二零零年：6,400,000
港元）。

華富大中華基金現時之管理總資產價值超過50,000,000美元，表現略低於(最)高水位。我們預料在第三季會獲得投資表現費貢獻。


我們對二零零九年四月推出的新基金中基金迄今為止的認購情況感到滿意。然而，該基金對本期間的收入貢獻溫和，而除非管理資產價值大幅增加，否則這情況將會持續。其管理資產價值為12,200,000美元。」


由此可見，雖對於盈利的減少只有少許的影響，但是卻是影響盈虧的決定，故可能會使公司的價值受到一定損失，或許令大股東認為公司不太超值，所以不再增持。


現在談談其資產負債表，驟眼看來，公司資產增加，但財務有所惡化，主要是增加了約1.7億的銀行借款，但公司稱:


「於二零零九年九月三十日，兩項上市融資信貸所動用款項為125,300,000港元（二零零八年：無），並分別於二零零九年十月五日及二零零九年十月七日全數償還。」


即淨銀行貸款只有4,500萬元。計及客戶的存款，並扣除應付客戶款項計算，公司的淨負債約2億元，負債比率約50%，仍處健康水平，不過以其現金情況的相對比例來說，其實頗危險，有集資的需求。


至於其帳面值，並扣除商譽，以攤薄基準來說，每股約37仙。


(3)


現在談談其未來的計劃:


(1)於二零零九年十一月，本集團正在籌備成立私募基金「蘇州高新華富創業投資企業」。根據基金協議的條款，本集團將有資本承擔人民幣51,000,000元。本集團須於基金獲審批後一個月內，支付該資本承擔之20%（即人民幣10,000,000元）。餘下資本承擔將於五年期內催繳。基金審批已於二零零九年十一月提交。


現時，本集團亦正成立一個離岸私募基金中基金，以物色投資者投資於蘇州高新華富創業投資企業基金，從而減低本集團日後對基金之資本承擔。


據稱，該基金目標金額為8億元人民幣，首期基金規模為1億元人民幣。預料公司可取得一定收入。

http://ct.acnnewswire.com/article.asp?art_id=1598&lang=CT

此外，據公告稱，在西安也籌劃私募基金業務，也是發展的亮點。


(2) 集團為了藉著加強台灣據點而擴展其於地區之業務覆蓋，已籌劃多時，並預期於本財政
年度之下半年就此公佈若干發展動態。這是一個炒作概念，看來不是小動作。


由此可見，市況好轉令業績將會增長，加上未來的發展會在「資產管理、經紀業務及私募基金為然」，這當然需要有一定資金，有籌資的需要，相信有重新估值的空間。


(4)


現在談談估值。


以最簡單的派息來看，本年上半年派息1仙，是歷年第二高(最高在2007年-2008年度)，相信下半年市況不壞，以往績來看，末期派息應有2-2.5仙，即全年派息估計3-3.5仙，以大福證券現時息率2.7厘計算，估值約1.1-1.3元，平均數為1.2元。


以估計盈利來看，因現時市況不錯，近三年就算最差的情況都尚有一定盈利，故最低假設為下半年零盈利，並假設該1,700萬不入帳。


而正常下半年盈利約在2,000-3,000萬之間，好景的盈利應有4,000萬-5,000萬之間，故最高假設是該1,700萬入帳，並在下半錄得約3,500萬盈利。


因其規模較小，最低市盈率估計約6倍，而樂觀故以大福證券經調整後市盈率26.5打8折計算，即21.3倍，並加上其資產值37仙計算，其估值約為37仙至1.71元，平均數為99仙。


以市帳率計算，大褔被收購的市帳率約1.79倍，因華富規模少，估值可低可高，以上下20%計算，即1.43倍-2.15倍之間，以不計商譽及計及商譽的帳面值分別37及39仙計算，估值約53仙-84仙，平均數為68.5仙。


以三者平均數再平均計算，公司的價值應約96仙，較現時39.5仙，有約143%的空間，故建議購入，等待收成。

最後以公司在展望中稱作結:


「我們謹藉此機會感謝我們所有利益相關者給予的信任與支持，並期望於年終時為大家呈報喜出望外的業績。」
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【動畫】派牛奶免費醫療獨裁卡斯特羅毁譽參半

1 : GS(14)@2016-12-06 03:56:05

古巴前領袖卡斯特羅（Fidel Castro）在國內專制統治古巴這個共產國家半個世紀，民生大小事他都會管，但其中包含不少德政，包括推行免費教育、確保兒童有奶喝，又為每家每戶換燈膽及電飯煲，備受老一輩古巴人愛戴。卡斯特羅大力推動教育，在他奪權後兩年，於1961年派出義務老師到偏遠山區教人讀書寫字，更將所有私人學校全部國有化，全國6至16歲兒童都要接受免費強逼教育，古巴目前識字率高達99.8%，與發達國家看齊。在共產國度，民眾的月薪確實不多，平均官員的月薪甚至不足20美元（156港元），但政府卻全面照顧國民生活，確保人人有飽飯吃。每一位國民都獲發配給簿，他們可以2美元以下的價錢已買到一堆基本食物，包括米、食油、糖、煤氣、麵包、雞蛋、雞肉、魚肉等，幼童每月獲分配到一公升牛奶及少量乳酪。卡斯特羅更鼓勵兒童飲朱古力奶，故目前古巴兒童早餐多數都飲朱古力奶。每個人的飲食需要不盡相同，古巴會因應不同情況調整，例如糖尿病人獲派有特殊需要的配給簿；而在特別場合他們更獲額外物品，例如生日會有蛋糕、結婚可以領取朗姆酒及啤酒、開學時更獲制服、鉛筆等文具。不過，這些補給品不是每個月都有，古巴近年的配給規模更大縮水，國民如果想要更多薯仔、肥皂、牙膏、鹽、煙、洗潔精等，就要到自由市場購買。卡斯特羅也關注能源效益，2005年派工人到家家戶戶換電燈膽，將傳統60W鎢絲燈都換成更慳電的5至18W的白光管。同年他宣佈政府每月以優惠價平售10萬個新的壓力煲，直至賣出250萬個為止，同時會資助民眾購買中國製電飯煲，務求改良廚房用具，他甚至在國營電視上花兩小時教導民眾用新電飯煲呢！對很多老一輩古巴人來說，卡斯特羅是開國父親，為沒有特權的人民帶來之前他們未曾得到的機會。一名60多歲的黑人女子憶述1959年革命前的苦況，稱自己以前三餐不繼，但後來自己與孩子都有機會讀大學，退休後又獲政府好好照顧，即使身患糖尿病及高血壓，也獲得非常好的治療及醫療照顧，因此在卡斯特羅的送別儀式上，實在有很多人傷心得淚流滿面。卡斯特羅逝世後，到底古巴的氣氛如何，一名當地人的答案盡訴古巴人對卡斯特羅的複雜感情，她說：「我會有點害怕，我不知到未來到底會更好，還是更壞。」美聯社／美國《邁阿密先驅報》／英國《每日電訊報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161205/19855745
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醫保改革　毀譽參半難過渡

1 : GS(14)@2017-01-18 22:21:16

2010年3月，奧巴馬將長達906頁的《患者保障與合理醫療費用法案》，亦即奧巴馬醫保（Obamacare）簽署立法，副總統拜登恭賀奧巴馬說「這真是他媽的大件事」（This is a big fucking deal）。事實上，這亦是奧巴馬內政重點之一。奧巴馬醫保的構念是全民醫保，以罰款強制所有國民投保，亦以補貼及政府自行承保刺激市場競爭的方式，讓國民不再因病歷或經濟問題買不起醫保。這是美國自1965年設立「聯邦醫療保險」和「醫療輔助計劃」以來，最大規模的醫保系統改革。這計劃備受爭議，共和黨質疑計劃加大聯邦財政負擔拖慢復蘇步伐，連民主黨內部都有微言，前白宮幕僚伊曼紐爾說過「但願他沒這樣做」。


後遺症浮現　保費上升

但無可否認，計劃確實令更多美國人獲得醫療保險保障。截至去年上半年，美國沒醫保人口比例已由2010年的16%下降至8.9%。但後遺症亦開始浮現，私人保險公司因利潤太少，開始撤出民眾集中找政府投保的市場，未撤出的私人公司亦要求加保費，今年法案下的醫保保費平均加幅將達25%，比前年的2%及去年的7%都高得多。奧巴馬視醫保為他內政一大成就，惟這項政治遺產可維持多久仍是未知數。候任總統特朗普及控制着國會參、眾兩院的共和黨，都表明推翻奧巴馬醫保是首要工作，惟至今共和黨未提出實質的替補方案。奧巴馬卸任前約兩周，親到國會山莊跟民主黨黨友商討對策冀保住醫保。美國《華盛頓郵報》/法新社




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170118/19900737
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