微利時代下，基金公司積極推出多重資產收益型產品，透過豐富多元的投資組合，提高基金固定收益水準。但挑選這類型產品，必須掌握兩個關鍵，一是穩、二是高。

「沒有任何一類資產，可以一直引領風騷；尤其去年底，美國啟動升息循環至今，金融市場波動劇烈，若重押單一資產，很容易不是大賺、就是大賠。」摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut），為今年來最夯的多元資產基金下了一個注解，讓人一眼就看懂這類基金的主要訴求。

不論基金名稱是「多重收益」、「多元入息」，或將前後兩字重組、對調，重點都在如何透過各類型風險性資產，有效掌握收益來源。也就是要評估這類基金是否值得投資，第一步，可先問自己理財的目的為何；若希望每年有一筆固定收益進帳，可能是五％或八％不等的報酬，所投入本金，至少放三年以上不急著拿回來，甚至不在意短期績效，那麼就可進一步了解這類型產品。

「你可以把它看成固定收益型產品、及平衡型基金的延伸。」新加坡大華銀投顧副總經理鄧盛銘指出，過去幾年，市場上反應不錯的固定收益型商品，隨著各國央行陸續降息，甚至祭出負利率政策，配息型基金面臨很大考驗，甚至可說操作起來相當痛苦。

最明顯的例子，是先前風靡市場的高收益債券基金，在油價下跌、全球經濟成長持續放緩下，公司違約疑慮大幅升高。表面上，這類型基金殖利率好像不錯，但因債券價格下滑，連帶拖累基金淨值表現。這樣一來，投資人等於冒著賠本風險去賺殖利率，對基金公司來說，早晚都會出問題。

在此情況下，放寬基金的布局範圍，讓息收來源不只債券，還有股票、房地產，甚至其他的衍生性金融商品，就像是過去的平衡型基金，但投資標的內容更廣泛；也就是透過豐富、多元的資產架構，提高基金固定收益水準。

「因此，挑選這類型產品的關鍵字，一是穩、二是高。」鄧盛銘說。

第一步 》

檢視長期基金總報酬率

他解釋，穩的意思是配息水準穩定，不能今年高、明年低，或每年波動太大；高的部分，則指基金的總報酬率。「簡單講，基金報酬率來源有二，一是來自投資標的所配的息，另一是市場資本利得。投資人每年拿到的息，與總報酬率表現有關，若不想把本金當作配息管道，配息後基金淨值就下滑，那麼基金整體長期績效如何，經理人過去操盤水準，就得仔細觀察。」目前市面上就有不少主打多元配息的基金，年收益率少則二％，高則接近一○％，讓市場上其他產品相形失色。但根據晨星基金評比資料顯示，這些基金的「總報酬率」數字並不好看。過去一年配息近一成的基金，其實總報酬率還不到三％；而殖利率超過六％的產品，近一年基金報酬率是負數，幾乎都是拿投資人的本金來配息（請見表格）。

鄧盛銘認為，投資人要確保配息穩定，配息後基金淨值也不會立刻下滑，最保險作法還是要先拆解基金的息收來源，釐清哪些收益是固定的，哪些是變動的。「投資人可到基金公司網站下載月報，裡面會詳細列出目前基金主要持股，一般來說若債券投資比重較高，代表配息會相對穩定；反之股市比重較高，配息變化幅度也較大。」

第二步 》

觀察資產分布狀況

其次，可觀察基金各類型資產配置狀況，股、債、匯及房市等風險性資產愈分散，報酬波動度就相對和緩；股市資產愈集中，代表波動風險也愈大。以摩根多元入息成長基金為例，由於該基金為組合型產品，主要持有標的為旗下多重收益基金、環球高收益債券基金、歐洲策略股息基金、環球企業債券基金、美國價值基金、SPDR道瓊不動產投資信託ETF、新興市場債券基金及環球新興市場機會基金。

就基金整體配置而言，光是債券部分就超過四成，股票部分不到三成，另有將近三成左右，投資在境外發行的摩根多重收益基金。換言之，以風險分散角度來看，這檔基金波動度應是相對的和緩，特別是組合型基金，具有雙重分散風險效果，相較於直接投資，也不容易有流動性的問題。

不過波動低未必是獲利保證，回歸總報酬率概念，才是挑選基金的硬道理。投資人可先參考過去績效，評估基金經理人的操盤實力，若沒有過去績效可觀察，不妨就以土法煉鋼方式，針對基金主要持股逐一檢視，利用過去基金公司在該資產上的操作表現，做出合理判斷。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，這些打著多元資產名號布局的基金，什麼都能投資，但績效未必會特別好。主要原因，就在「術業有專攻」，不是每個人都能管理好各種風險性資產，一定有強項與弱項差別。「如何在每種資產上，維持很深入的研究，才是創造高報酬的關鍵。」

第三步 》

追蹤持股類別、比較績效

他建議，針對沒有過去績效可以參考的基金，投資人可先看主要持股類別，再就過去該基金公司推出的相關產品，檢視其績效表現。舉例來說，野村多元資產動態平衡基金，成立還不滿一年，截至四月七日，近六個月的報酬率為負○．二六％，若是想要拉長時間來觀察，這檔基金可能表現如何，就要先上基金公司的網站，觀察目前基金持有類別。

根據基金公司資料顯示，野村多元資產動態平衡基金前三大資產類別是，成熟市場股票、投資級債券及高收益債券。換句話說，要知道以成熟市場股票為主的基金未來操作實力，或許可先行觀察野村環球基金的長期走勢。

因為，這檔基金布局成熟市場比重高達八成，從某個角度來看，可視為野村投信對成熟市場的選股能力。

截至四月七日，在跨國投資股票型全球市場分類中，近一年野村環球基金績效名列第一，三年期及五年期都在前十名，代表野村投信對成熟市場股市掌握度確實深入且精準，拉長時間看，以布局成熟市場為主的野村多元資產動態平衡基金，研判應能繳出不差的成績。

安聯目標多元入息基金經理人許家豪指出，成熟國家打出負利率政策，在資本市場投下一顆震撼彈，未來大環境的波動與不確定性，將成為新常態。在此之下，過去靠著單一資產收益來源已明顯不足，而傳統股債固定投資比例的操作方式，也很難掌握資金快速輪動的機會。

操盤手經驗亦為挑選指標

「目前市場上仍有不少收益率佳、體質良好的高息資產，如亞洲高收益債、美國高收益債、全球REITs或歐洲高息股等，對追求收益的投資人來說，仍相當有吸引力。」但他指出，回顧過去各期間每年高息資產表現不盡相同，冠軍寶座輪流坐，經理人對各種資產要有一定管理經驗，還是挑選基金最重要關鍵。

許家豪認為，對退休族而言，透過多元布局高息資產方式，追求收益，是值得參考的作法。但市場瞬息萬變，投資團隊若有能力彈性運用衍生性金融工具避險，對投資人來說，就多一層保障，且能發揮一定抗震效果，在篩選相關基金的同時，也可特別留意。

撰文 / 歐陽善玲

肯亞案引發「詐欺輕判」的討論，當各界聚焦提高刑度與法院量刑之際， 攸關定罪與量刑的第一線蒐證工作，卻因法規及台灣外交處境受到極大限制。 要反制台灣詐「遍」全球、成為國際間不受歡迎國家，政府還有哪幾件事必須立即行動？

台灣的詐騙集團，從台灣騙到國際，詐遍全球的惡名昭彰，重創台灣國際形象，在肯亞涉嫌詐欺的台灣人遭中國強勢擄人，傳出是因為中國不滿台灣總是輕判詐欺犯之後，台灣對這類國際詐欺犯的量刑是否過輕，導致犯罪猖獗，引發討論。

日本祭重罰！

20年徒刑、賠償逾一億日圓單就刑責來看，相較於中國、韓國最高可判無期徒刑，或是日本與德國最高十年有期徒刑，台灣詐欺罪最高刑期五年、電信詐欺最重本刑七年，相對較輕。

以日本為例，二○一○年三月，東京地方法院曾重判詐騙集團首腦戶田雅樹二十年徒刑。戶田和他的手下在○六到○七年間，佯裝被害者家人，用電話或郵件對被害人謊稱：「我出車禍了，如果被公司知道會被開除，所以先給我修車的錢」、或「我用公司電腦做自己的事，結果中毒了」，共向三十九人騙了一．四六億日圓（約合新台幣四千三百萬元）。

法官認定這是大規模而且連續性的組織犯罪，且部分被害者因受害被家人指責，而導致家庭失和，也有人因此不再相信別人，影響甚鉅；而且這種匯款等詐騙案頻傳，已形成社會問題，為防止這類犯罪，須嚴厲處罰。因此依「詐欺罪」和「違反組織犯罪處罰法」等，判處二十年徒刑，並且要支付約一．一二億日圓賠償。

回頭看台灣對詐欺犯的處置，肯亞案發生幾天後，在馬來西亞犯下電信詐欺案的二十名台灣嫌犯，在中方同意下遣送回台，卻未循「人卷合一」的慣例，只移交人、未給卷證，導致台嫌下機後，在欠缺罪證的情況下，台灣檢警只能放人，陷入中國設下「縱放嫌犯」的圈套，給了中國大作文章的空間，台灣更是輿論譁然。

「台嫌遣陸」的爭議，早在一○年就曾上演，當時，菲律賓抓到二十四名跨國電信詐騙嫌犯，隔年，其中十四名台灣人被菲律賓遣送中國，引發極大爭議。

經兩岸協商，後續由中國完成偵訊，隔年將資料和十四名台嫌送回台灣審判。然而，判刑最重的犯嫌甚至是三十九罪（犯案三十九起，一罪一罰）合計，但由於每一罪刑期都不超過六個月，可易科罰金。

台灣多輕判！

易科罰金「連包機都不夠」一一年六月也是一樣，檢警在與中國、柬埔寨、印尼、泰國、馬來西亞聯手掃蕩詐騙集團，查獲台籍成員四百多人，台灣首度包下班機，先後押返在柬埔寨、印尼共兩百餘人，宛如台灣版的「空中監獄」。返台後，檢察官共聲押一六七人，創國內單一案件羈押人數最多紀錄。

然而，這批詐騙集團成員，經台中地院審理後，只判其中三名嫌犯十個月到一年半刑期，易科罰金僅兩萬到六萬元不等，警察大學前教授葉毓蘭直言，「連包機的錢都不夠。」來自各合作國家的壓力，加上台灣民眾對詐騙深惡痛絕，促成法務部修法，一四年立法院通過《刑法》第三三九條之四「加重詐欺罪」，就「冒用政府機關或公務員名義」、「集團性詐欺犯罪」與「利用電腦網路等傳播工具犯罪」三種形態，訂定獨立處罰，最高可處七年。

近日，肯亞案後，行政院院長張善政也指示法務部研議修正《刑法》，加重詐欺罪刑責。

但是，台大法律系教授陳志龍直指，「加重刑度也沒用，除非能抓到主謀。」他解釋，詐欺罪並不算輕，量刑較輕的原因在於能抓到的都是前端車手，只負責詐騙過程中很小的動作，「雖然用《刑法》三十一條，以正犯論，但法官不可能判很重，因為真的不是主謀。」除了提高刑度的修法方向，時代力量立委洪慈庸則打算提案刪除《刑法》第七條「其最輕本刑為三年以上有期徒刑者」之限制。按現狀，台灣人在國外犯罪後遣送回台，只有犯最輕本刑三年以上有期徒刑者，才能依《刑法》追訴。洪慈庸提案修正為「除非犯罪地法律不罰者，我國國民在海外犯罪，我國皆可主張管轄權。」民進黨立委李俊俋擬提案修正《組織犯罪防制條例》，將詐術、強暴、脅迫及恐嚇為手段，且具有持續性的組織，列為「組織犯罪」，主謀可處三年以上、十年以下有期徒刑，併科一億元以下罰金。

提高刑罰，應是目前可考量的方向，或也可參考日本的作法，同時對組織犯罪，加重一．五倍的求刑，更可收遏止之效。

當各界關注修正刑責相關法條，警方偵辦時常被其他法規掣肘，以致蒐證不易。刑事局偵七大隊長黃建榮就感嘆《通訊保障及監察法》是查緝電信流的一大難題，「詐騙集團轉換機房的速度很快，因為《通保法》的關係，我們要送公文才能抓電信來源，每每跑完申請程序，機房卻早已轉移。」他呼籲：「要打擊詐騙犯罪，警方調查的權限是否能再大一點？」

搜證大不易

修法、協商並進 才能打擊犯罪台中市刑大警員黃信修也感慨，台灣電信業者承租「第二類電信」（未架設實體線路固網或無線基地台，而是向第一類電信業者承租固網或無線基地台，來經營電話或網路業務）採登記許可制，無須審核，常淪為不法集團的詐騙工具，NCC（國家通訊傳播委員會）應該健全相關法規。

此外，「證據勾稽」才是定罪關鍵，目前詐欺案受害者主要在中國，黃信修說，「台灣舉證要求相對嚴謹，若沒有被害人筆錄，就沒辦法證明騙多少人、騙多久，頂多判一罪，若有五份筆錄，依據『一罪一罰』，會完全不一樣。

」如何協商中國配合，提供被害人筆錄，也是政府應努力的方向。

中、台聯手在第三國設置機房，向兩岸人民進行電信詐騙，誰來追訴與審判，是國際法、管轄權，更是外交與政治問題。具查緝實務的警界人士認為，台灣應加速與他國簽訂「司法互助協定」，如此一來，台灣在國際進行查緝逮捕電信詐騙過程，才能委託他國司法機關協助訊問，以及文書送達或證物之移交，乃至於協助搜索、扣押等才能順利進行。

此外，台灣若重返國際刑警組織，可符合國際聯手打擊跨境犯罪的共同利益，三月中旬，美國總統歐巴馬也已正式簽署，支持我國以觀察員身分參與國際刑警組織。

「國際刑警組織的會員國，可在第一時間查詢全球刑警通訊系統，掌握重要情資。」黃文志指出，該系統提供罪犯情資、線上指紋與DNA比對，我國目前無權使用，形同被排除在國際打擊犯罪網絡之外。「台灣須從東京方面取得二手情報，不夠即時。」黃文志的遺憾，也凸顯中國阻撓台灣加入國際刑警組織的荒謬。

人多、好騙又同樣說華語的中國，已是兩岸詐騙集團橫行的重災區，要如何止災，同時考驗台灣新政府與中國方面的智慧。

撰文 / 陳柏樺、陳亭均

全球許多新職業正興起，例如從日本發跡，搭上近年「斷、捨、離」風潮，協助民眾整理居家空間，宣稱「連人生也能被整理」的整理諮詢顧問；或因慢跑成為全民運動，一般人也聘教練指導甚至「陪跑」，沿路指正缺點。新職業代表新機會，你也躍躍欲試嗎？如何判斷自己是否合適？

重組職能：跟得上時代新潮流？多數的新職業從業者，他們的共通點是深耕自己原有職能、興趣，並重新對應到當前時代的出路。

例如食物設計師陳小曼，一直對飲食相當有興趣，喜歡「玩」食物，原先從事其他工作時，也不間斷的兼職做食物造型、食物攝影、製作飲食相關的刊物，知道米蘭開設食物設計碩士課程後，才決定進修，完全投身食物設計工作。

成長駭客專家「貝克菜」蔡東林也表示，成長駭客並非憑空冒出的新職業，早在十年前，他就已從事類似工作。直到近五年，這些用數據和數位工具增加用戶的方法，才有系統的被整理成「成長駭客」概念。

從零開始：熬得過收入不穩定？如果是從零開始，因應時代變遷而出現的全新職業，往往因市場尚未成熟，須經過一段青黃不接的陣痛期，代表收入也相當不穩定。

圖像記錄師周汭、網路實況主「鳥屎」蘇志翔，投身新職業時都仍得兼差。例如周汭得同時接動畫、插畫案件，才能維持生計，這是職業先行者須有的心理準備。

熱情不減：禁得起別人老唱衰？最後，也最重要的，是心態上，得樂在其中。

許多新職業在傳統價值觀中不是「正經工作」，例如採購員、網路實況主，常面對親朋好友的不諒解與議論：而圖像記錄、食物設計一類工作，則很難向旁人說明職務內容。再加上收入不穩定，若非真心喜愛，很可能無以為繼。

嶄新的道路，總是人少而孤獨。但唯有如此，才可能找到屬於你的新職業，將崎嶇小徑走成坦途。

撰文者吳中傑

熊大也沒轍！通訊軟體Line上市，比起兩年前估值蒸發千億元，歐美不耍萌、生活服務不新鮮，面對上市後的難題，它該怎麼做？

通訊軟體Line要上市了！但這日本最大的股票上市案，卻連日本人都看衰扼腕？

七月十四日起兩天，Line將分別在紐約與東京掛牌上市，估計兩地市值合計上看六千億日圓（約合新台幣一千九百億元），是今年日本最大，更是全球科技業規模最大的上市案。近年，市值超過十億美元（約合新台幣三百二十二億元）的「獨角獸」企業，上市後反而紛紛中箭倒地，Line在投資人眼裡，也成為期待又怕受傷害的標的。

「太遲了！」日本《每日新聞》評價，Line延遲兩年上市，讓其原本看好的市值，蒸發到只剩當年估計的一半。

在全台有超過一千七百萬註冊用戶，連「已讀不回」都能攻占新聞版面的Line，為何在即將上市之時，反而被看衰？

雙低罩頂才上市：

活躍用戶少、成長率大降

對照二〇一四年，Line首度傳出上市消息時，估計市值至少超過一兆日圓。當年，Line仗著使用人數急速飆升，氣勢如虹，還有機會和全球霸主WhatsApp、中國微信（WeChat）一較長短。兩年後的現在，Line雖占據亞洲一席之地，成長卻陷入停滯，前景不明。

「Line登錄用戶突破十億！」三月年度發表會上，Line執行長出澤剛一句得意的宣示，卻被《日本經濟新聞》戳穿，十億用戶不過是打腫臉的「虛像」。因為相對於登錄用戶，實際在使用的「每月活躍用戶」（MAU），才是舉足輕重的關鍵績效指標。

以今年三月底資料來看，Line全球每月活躍用戶近二億二千萬人，但其季成長率下探一．四％，完全比不上兩年前高度成長期的六．九％。

比較全球即時通訊三大霸主的月活躍用戶數據（見圖），如今的Line幾乎不見突圍的縫隙。

Line的活躍用戶數、用戶成長率陷入「雙低」，做為即時通訊軟體，可說淪於留校察看；但Line懂得賺錢的看家本領，卻是連排名前面的資優生也欣羨不已。

線上資料庫Statista估計，以每用戶平均收入（ARPU）來看，Line可達六美元（約合新台幣一百九十三元），是微信的三倍，更是WhatsApp的十倍；其跨界銷售的吸金能力，讓競爭者望塵莫及。

但分拆Line的營收結構，卻隱藏著「偏食」的風險。

營收有「偏食」風險：

市場過度集中亞洲、手遊

一直以來，Line最難突破的課題，就是市場集中在日本、台灣、泰國、印尼四大亞洲國家。Line最小心呵護的招牌資產——台灣用戶人氣最旺的動漫角色熊大、兔兔，一到了美國，卻也狠狠的踢到鐵板。

Line擅長的「萌經濟」，跨越太平洋反成劣勢。《華爾街日報》分析，日式可愛風，遠不敵美式毒辣味，完全被主流用戶忽視，只有少數人被Line獨家迪士尼手遊Tsum Tsum吸引。傳聞就連軟銀人型機器人Pepper，也得一改原本純樸的個性設定，加點毒舌，才能突圍美國市場。

第二種偏食是，其用戶太集中亞洲，營收來源更依賴單一市場日本，以二〇一六年第一季營收來看，日本占比高達七一．一％。

第三種偏食，則是營收來源仍偏重手機遊戲。即便Line極力向外拓展生活事業版圖，二〇一五年營收組成，遊戲等內容仍占四一％、廣告三〇％、貼圖等通訊功能占二四％。

生活圈服務推不動：

送餐、音樂平台迅速收攤

其實不只手遊、貼圖等娛樂功能，Line近兩年跟隨微信模式，全力打造「沒有Line就無法生活」的行動App，觸角遍及音樂、交易平台、送餐、支付，只可惜成效不彰。

例如，其提供個人二手交易平台Line Mall、高級便當外送Line Wow都紛紛收攤，連從微軟收購的音樂服務MixRadio，最後也只有認賠，還拖垮二〇一五年營運，以虧損七十九億日圓作結。

難就難在，即使Line擁有廣大的用戶基礎，新服務挑戰的卻多是成熟的紅海市場，差異化特色仍不足以吸引用戶投靠，只能眼看既有的同業霸主依舊屹立不搖。

今年三月，Line宣布即將跨足電信事業Line Mobile，和NTT合作推出月租五百日圓的獨家方案，其中Line的傳訊與通話更是無限吃到飽。這一步，很明顯是要進一步攻陷最願意付費的日本用戶，將當地停留在五成的智慧型手機使用率，再繼續向上推升。

Line上市之後，韓國母公司Naver為了繼續握有決策權，持股仍維持過半。上市募資是為了擴張Line News、Timeline這些能夠穿插影音廣告的內容。

目前看來，Line募資還是為了維持其「亞洲優先」戰略，短期內，我們看到的還將會是守成的Line。

撰文者吳和懋