📖 ZKIZ Archives

周鸿祎策划奇虎360新棋局：私有化、国内上市、业务分拆、周齐分工

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13969

$奇虎360(usQIHU)$

摘要：对于美国资本市场，周鸿祎一向颇不耐烦：在美国奇虎360曾经频繁遭遇浑水、香橼等美国做空机构做空，同时还有分析师在奇虎360的财报会上质疑公司业务模式不清晰。对于上述质疑，周鸿祎曾怒斥其“不懂中国互联网”。

随着奇虎360发出私有化要约，今年4月以来，已有16家在美国上市的中概股公司收到了私有化要约，谋求回归国内A股上市，其中6月份达到10家。

此前，中概股因为政策原因谋求海外上市，并在2011年至2013年达到高潮。但中概股也遭遇市值低估，做空机制和再融资困难等困扰。而今，A股互联网等新兴产业企业受到追捧，市盈率动辄百倍，暴风科技回归A股后更是有43倍的涨幅。

资本已闻风而动，谋求在中概股回归中分一杯羹。不过，中概股回归并非一帆风顺。中间需经过私有化、拆解VIE结构、A股排队上市等过程。“钱景”虽好，风险亦多。分众传媒借壳宏达新材已受阻，中概股“归国”道路曲折。

核心摘要

奇虎宣布退市不止与估值有关，更与另外一件事有关：周鸿祎做智能手机。私有化、国内上市、业务分拆、周齐分工，这是奇虎360的新棋局，目的是保住旧有业务，开拓新兴业务。

奇虎360私有化是一件策划已久的事情，现在宣布这个消息，是因为周鸿祎觉得现在时机很合适。

6月17日，360公司董事长兼CEO周鸿祎宣布联合中信证券、金砖资本、华兴资本和红杉基金，向360公司股东发出不具有约束力的私有化要约，拟以每ADS 77.00美元（对应每股A类或B类普通股51.33美元）的价格收购其他股东持有股份。

目前，奇虎360私有化还是一种“可能”，奇虎董事会目前尚未做出任何决定，也不承诺未来任何交易会被达成。

关于360为什么私有化？周鸿祎在当天的一封内部邮件中这样解释：360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。就在这一消息公布后，奇虎盘前大涨，报74.06 美元，涨幅达 12.13%，360公司市值一度超过90亿美元。

周鸿祎称：私有化是自己跟老齐（齐向东）在反复考虑当前全球及中国资本市场环境后的审慎决定。

奇虎宣布退市不止与估值有关，更与另外一件事有关：周鸿祎做智能手机。早从去年开始，周鸿祎已经不太负责360传统的安全业务，而将精力放在智能手机上面，传统安全业务由奇虎360总裁齐向东负责。

宣布退市背后有一句潜台词：360业务将分拆，传统安全业务分拆国内上市，智能手机、智能硬件等新兴业务将剥离出来。业务分拆会带来一个结果：周鸿祎与齐向东的分工，周鸿祎负责新兴业务，而齐向东负责传统业务。

私有化、国内上市、业务分拆、周齐分工，这是奇虎360的新棋局，目的是保住旧有业务，开拓新兴业务。

此前，智能手机是奇虎360新兴业务的重头戏。5月6日，奇虎360与宇龙酷派合作推出手机品牌“奇酷”；5月27日，宣布启动“基础应用众筹计划”。消息人士透露，奇酷手机会在8月份推出，恰好赶上暑促与新学期开学。

此时宣布私有化，周鸿祎将把奇虎360面向未来的棋局合盘呈现给世界：两条战线推动变革，一条战线是私有化，国内上市，另一条是业务分拆，管理层分工调整。

360分拆传统业务回国内上市，早已经不是秘密。360内部人士透露，周鸿祎与齐向东二人在去年底就已经对这件事形成了共识，公司内部从去年已经开始进行退市、私有化等相关事宜的操作，其中包括与中信、华信、红杉等机构的合作。

市值之痛

对于美国资本市场，周鸿祎一向颇不耐烦：在美国奇虎360曾经频繁遭遇浑水、香橼等美国做空机构做空，同时还有分析师在奇虎360的财报会上质疑公司业务模式不清晰。对于上述质疑，周鸿祎曾怒斥其“不懂中国互联网”。

周鸿祎在内部邮件中说：我们（公司员工）当中很多人认为，360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。

根据周鸿祎的私有化要约，每ADS 77.00美元相对于6月16日360的收盘价有16.6%的溢价，相对于过去30个交易日收盘价的算术平均价有32.7%的溢价。对于红杉基金、中信证券、华兴资本等机构愿意溢价接盘，也显示了对奇虎360未来业务的信心。

奇虎360提供的数据显示，截至2015年一季度末，360旗下PC和手机产品的月活跃用户总计超过12亿；2014年营业收入折合人民币超过86亿元，净利润超过21亿元。2014年底公司总资产达206亿元，现金超过100亿元。

奇虎360公司在过去几年中，凭借免费这一策略，PC安全产品占据了中国市场绝对领先的市场份额，同时进军搜索和移动应用分发领域，占据了一定的领先地位，自去年开始，并将业务拓展至游戏、智能硬件等多个领域。

对 上述机构来说，更大的诱惑是360回到A股上市的“钱景”：与暴风影音、乐视相比，奇虎360业务营收、利润规模都远远领先，但市值却只比暴风影音略高， 低于乐视。截至6月18日，360市值约为87亿美元，约540亿元，暴风影音约为370亿元，乐视约为1132亿元。一位投行人士对21世纪经济报道记 者分析认为，360回归A股上市，2000亿元保底，有望冲击3000亿元。

周鸿祎觉得，与A股的暴风影音、乐视相比，奇虎360的股价被打了双重折扣：第一重折扣是美国资本市场对中国互联网的不了解，特别是对奇虎360这种“入口”生意的不了解；第二重折扣是中国资本市场与美国资本市场的估值差异。

估值3000亿元的意义是什么？3000亿元约合500亿美元，市值仅排在阿里巴巴、腾讯、百度之后，从估值上而言，略高于小米上一轮融资的估值（小米上一轮融资估值为450亿美元），至少在市值上再次形成TABLE格局。

TABLE指腾讯、阿里巴巴、百度、雷军系、周鸿祎系五家公司（或围绕个人形成多家企业），一度（2012年）这五家公司（个人）是中国市值（估值）最大的公司，也是影力最大的公司，他们站在中国互联网的巅峰，供同行仰视。

进入2013年，360估值开始下滑，周鸿祎跻身TABLE已经有名实不符之感。进入2014年，业界提得最多的是TABL，很少提TABLE。很多人评价，五个人争一张桌子的四边，有一个人注定出局，现在争夺已经结束，出局的是周鸿祎。

手机造梦

接 盘360的机构，红杉基金是360的早期投资者，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏与周鸿祎是多年的合作伙伴。周鸿祎与沈南鹏其实都明白，360私有化回归 国内资本市场，即使市场值重回巅峰也无法持久，360要重回巅峰，得看奇虎360在新兴业务领域的成败：成则为王，败则为寇，王者登上中国互联网巅峰，寇 则为一家二流互联网公司。

私有化后拆分上市，一个重要结果是会融资。周鸿在邮件中透露，以IPO市值1000亿计，融资规模可达200亿元。目前360资产超过200亿元，现金超过100亿元。分拆上市后，公司现金储备可达300亿元，可以为手机等新兴业务输血。

对于新业务布局，周鸿祎在邮件中表示：360公司已经成为中国智能硬件领域最强有力的竞争者之一。

周鸿祎说，360公司不仅宣布与酷派成立战略联盟，成立奇酷科技进军手机业，向市场推出奇酷和大神两个手机品牌，还推出了儿童智能手表、路由器、智能摄像机、行车记录仪等一系列创新智能硬件产品，成为相关市场的领军者。

周鸿祎说，“凭借360现有的出色表现和能力，我们有充分的自主权做出选择。”

周鸿祎认为，360的私有化不仅是资本操作，更是360进入新的发展阶段的重要助力，对于目前正在进行全面战略升级，实现跨越式发展注入巨大的推动力，同时为充满激情的360员工提供更多的机遇和更大的舞台。

事实却是，360在智能手机领域的优势并不明显，特别是在挑大梁的智能手机领域：在中国公司中，目前领先的小米与华为，在中国市场，排在360前面的还有联想、步步高、魅族以及国外的三星等公司，奇虎360需要资本市场输血。

周齐分工

与私有化、国内上市同步进行的是业务分拆，管理层架构调整。业务分拆之后，周鸿祎负责智能手机为代表的新兴业务，齐向东负责安全、360手机助手、360搜索等业务，周鸿祎负责的是烧钱的新业务，齐向东负责的是赚钱的旧业务。

去年开始，业内就有周鸿祎与齐向东“闹翻了，要分家”的说法。360内部人士说：分家是对外界两人将明确分工的恶意演绎，两人仍将紧密合作，挣钱的齐向东需要周鸿鸿烧钱买未来；烧钱的周鸿祎需要挣钱的齐向东提供弹药。

从业务分工来说，这将形成两个拳头的布局：周鸿祎是打出去的拳头，负责进攻；齐向东是缩回来的拳头，负责防守。

上 述内部人士表示：这也符合两个人性格：周鸿祎不安现状，好勇斗狠，喜欢进攻；齐向东则思维缜密，不打无把握之仗。两个人的这种性格在创业期是很好的互补， 周鸿祎主外，齐向东主内，但如果两个人都负责成熟业务，都开始面向内部管理的时候，就会产生冲突。这也是内部会议上两人时有分歧的原因，尽管分歧终能化 解。

周鸿祎需要一片草原，像狼一样四处猎食；齐向东需要一个花园，做一个辛勤的园丁，让园里的花儿开得更好。在360内部人士看来：通过分拆实现两人的分工，既能实现新的业务布局，又可化解分歧，也算是一举两得的好事情。

传统业务也并不只需要“守成”就可以，也面临很大的拓展空间：去年开始，360开始进军企业级安全业务。企业级安全业务意味着奇虎360安全业务的用户群体发生了变化：以前只是个人消费者，现在则包括政府机构、企业。

这 对于360来说也是一块新市场，更重要的是这个市场需要新玩法：在个人消费市场，360是个迟到者，其颠覆瑞星、金山、赛门铁克等竞争对手的做法是免费， 这一策略获得了追求性价比的个人消费的拥护，360一战而成；而对于企业用户来说，免费就意味着免责，安全出问题，赔偿金额与采购金额相关，他们没有信心 将自己的安全交给一家免费公司。



联想集团CEO杨元庆此前接受21世纪经济报道记者采访时说：根本上说，个人消费市场是交易型业务，而企业业务，政府业务是关系型业务，关系型业务的核心不在性价比，而在信任，对产品安全性、稳定性的信任。

齐向东恰有做关系业务的优势，除了思维缜密，不打无把握之仗的性格之外，更有政府机构工作多年的经历。事实上，齐向东加盟360时，身份已经是“局级干部”，从3721到雅虎中国、最后到奇虎，他也一直分管奇虎360的政府关系。

事实上，因为斯诺登事件，政府对于国外的安全产品缺乏信任。无论政府机关、还是大型国有企业，都强制要求使用国产安全软件、服务器，国产安全软件面临着一个千载难逢的机会。

在 业务布局中，周鸿祎负责的业务更为重要，因为其代表未来。奇虎360公司2014年年报显示，周鸿祎持有约3131万股，持股比例为16.2%，齐向东持 有1501万股，持股比例为7.8%，与2013年年报数据相比，无论是周鸿祎还是齐向东均对360股票有所减持。上述投行人士说：减持或者说明了一个事 实，奇虎360会将注意力更多聚焦在新兴业务。 （来源：投资界）

【聚焦營改增】銀行業營改增棋局未完 尚待細則落地

營改增試點如期全面推開，金融業作為最後的四大試點行業之一，營改增攻堅戰才剛剛打響。

相對於一般企業，銀行業務複雜，產品繁多，各家銀行統計口徑不盡相同，稅務部門相關細則尚未出臺，營改增對銀行中間業務、金融市場等業務的影響具有不確定性，需“且行且觀察”。

中收影響不大

近年來，銀行傳統業務轉型背景下，中間業務收入成為銀行盈利增收的新發力點。營改增對於金融服務的增值稅銷項稅率6%比原營業稅稅率5%上升了1個百分點，是否意味著銀行中間業務收入納稅負擔加重？

對此，畢馬威中國間接稅合夥人沈瑛華對《第一財經日報》記者分析稱，這並不意味著稅負的必然增加：即使商業銀行無法將增值稅轉嫁到下一環節，但由於商業銀行提供服務獲得的進項可以抵扣，例如，不動產相關進項、經營費用相關進項（水電費等），其實際稅負將低於6%。因此，預計商業銀行就中間業務而言的增值稅稅負與營改增前持平，或略有下降。

沈瑛華強調，由於實施營改增的時間非常緊迫，商業銀行可能無法就許多已經簽訂的合同轉嫁增值稅，並且在獲得較少進項的情況下，短期內稅負有可能有所上升。但是從長遠來看，商業銀行中間業務的稅負只減不增。

營改增稅費的變化對於中間業務究竟會帶來多大影響？中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對《第一財經日報》記者表示，這對於不同類型銀行的影響不一而同，中間業務項目劃分詳細，其中包含了各項收費類項目，每項業務收費標準不同，稅務部門並不十分清楚，且不同銀行測算口徑也不同，因此營改增對不同銀行中收的影響並不一致。

不過，曾剛表示，通過此次營改增，很多小銀行稅費回到了比較低的稅率水平，有些服務收費可以競相抵扣，營改增對小銀行影響不一定明顯。

金融市場業務受影響大

4月29日，財政部、國家稅務總局發布《關於進一步明確全面推開營改增試點金融業有關政策的通知》，對前期政策及時做出調整。針對市場擔心影響債券利率，明確規定了“質押式買入返售金融商品、持有政策性金融債券屬於金融同業往來利息收入”，這意味著二者將不在增值稅征收範圍內，這兩份被業界稱為“打補丁”的文件可謂來得及時。

沈瑛華表示，營改增新規基本延續了銀行間同業拆借免征營業稅的政策，對相關同業業務進行免稅，但是增值稅稅制下，對於同業業務的定義比營業稅有所收緊，同業業務可能受到一定影響。由於財稅部門正在積極收集業內意見和建議，可能會出臺後續文件，明確相關增值稅處理，因此，營改增對同業業務的影響尚待評估。

一位上市城商行高管則對《第一財經日報》記者表示，營改增對於大型銀行與中小型銀行的業務影響並沒有太大差異，國有大行的政策性金融債、買入返售業務規模與其資產規模成正比，城商行體量小，其持有的政策金融債和買入返售產品也相對較少。

對於銀行的跨境金融服務營改增征稅，沈瑛華分析稱，進口金融服務適用其他進口服務的一般規則，服務接受方需要代扣代繳增值稅，並且當服務接受方為增值稅一般納稅人時，其所代扣代繳的增值稅可以抵扣。出口金融服務方面，營改增新規並未對廣泛意義上的出口金融服務給予免稅待遇，意味著，當我國金融企業出口金融服務時需要按照6%的稅率繳納增值稅。

凈利潤略承壓 創新業務有阻力

營改增對於銀行業是一場系統性流程的重新梳理。沈瑛華表示，在營改增正式實施的背景下，銀行需要實現“價能算、賬能記、票能開、稅能報”的增值稅合規目的，要求銀行對其業務流程進行重新梳理、調整或改造。比如，改造IT系統以實現價稅分離；調整財務系統以實現與金稅系統的對接；建立和執行增值稅發票管理及增值稅風險管理的內部管理流程；梳理相關風險控制點等。

“鑒於政策出臺和實施的間隔較短，且財稅部門可能陸續出臺操作細則，因此，對於銀行來說，短時間內消化和理解新政策，同時還需要做好準備應對意料之外的問題，無疑是一個巨大的挑戰。”沈瑛華說。

“金融業的營改增是‘早產兒’，”曾剛表示，金融業營業稅改增值稅並沒有系統性的改革方案，加上銀行業務複雜，產品繁多，不同產品和服務性質差異很大，表現在會計科目上要比一般企業複雜，因此，銀行在實施營改增過程中會遇到更多的問題。小銀行作為一般納稅人稅收相對簡單，大銀行需要在逐步探索中完善，涉及到技術等重新調整，除了資金交易成本增加，預計操作成本和管理成本也將是一筆重大開支。

事實上，早在營改增新政公布之前，一些銀行已經開始積極備戰營改增，提前做好相關準備工作，比如改造業務系統的前端，優化增值稅鏈條式管理。營改增新政公布後，銀行需要重新審視相關業務模式，以最大化享受優惠政策，並規避相關稅務風險。

近年來，銀行業凈利潤增幅不斷下滑，銀行“躺著賺錢”的日子一去不複返，營改增帶來的稅務成本是否會給銀行經營帶來壓力？對此，曾剛表示：“壓力肯定有，不同銀行的影響不同，大銀行壓力會略有增加。”據他分析，這主要取決於銀行業務結構，對於倚重金融市場業務的銀行，原來資金交易做得多的銀行可能導致稅務成本上升。

曾剛強調，營改增有可能對銀行業務創新帶來一定影響，由於具體細則還沒有出來，尚難看到銀行具體的創新方向調整。

複盤愛康國賓私有化棋局，結局可能醞釀已久

祁豆豆 2016-06-13 18:23

從體檢業昔日的美年、愛康、慈銘“三國殺”，再到圍繞愛康國賓私有化，在美年健康、張黎剛以及雲鋒基金間進行的博弈，無不印證了利益至上、實力說話的商道。持續近七個多月的愛康國賓私有化爭奪戰在雲鋒基金出場後迅速終結，張黎剛、美年健康等兩大買方團先後告退。複盤這一私有化棋局背後的資本博弈、利益碰撞，如今的結果或已醞釀良久。

私有化大戰突告終結

6月6日晚間，愛康國賓官網宣布，公司收到來自雲鋒基金的無約束力的私有化要約競購提案，雲鋒基金擬以每份美國存托股份20美元至25美元或每股普通股40美元至50美元的價格，收購愛康國賓發行在外的全部A類和C類普通股（包括美國存托股份代表的普通股）。由此，愛康國賓私有化中，該公司CEO張黎剛、美年健康等兩大買方團對峙的態勢被瞬間打破。

而就在市場猜測雲鋒基金來意並對三方如何競逐愛康國賓私有化展開猜想之際，7日晚間又傳出消息，張黎剛方面已撤回其私有化提案。對此，張黎剛隨後發布公開信稱，“如果友好的投資者能通過結盟或者並購的方式為愛康的長期發展帶來價值，我也會全力配合。為了公司的長期利益，如果我從愛康股東層面和管理層面的完全退出將有助於知名且友好的投資者對於愛康的收購，我願意在收購完成時離開。”

緊接著，美年健康在8日早間發布公告，稱鑒於愛康國賓私有化進程的最新變化，公司參與的買方團綜合考慮各方面的因素，決定不再向愛康國賓特別委員會呈遞有約束力的收購要約，公司亦決定退出買方團。

美年健康進一步向上證報記者表示：“如果雲鋒基金的加入將令健康體檢行業整體的生態環境更為積極和健康，我們認為繼續競價收購的必要性已大大降低，故決定退出愛康私有化競購。”

用時不到36個小時，雲鋒基金一露面，就將張黎剛及美年健康兩大買方團持續近七個月的私有化爭奪戰化解，同時成為唯一的收購方。極可能贏得本次私有化的雲鋒基金，在帶給市場震撼的同時，也讓人增添了更多疑問——這場私有化棋局下湧動的資本暗流，已挑動了市場敏銳的神經。

這個結局可能醞釀已久

或許，愛康國賓私有化爭奪戰能如此幹凈利落地落幕，是經過了長期的醞釀。理論上來講，雲鋒基金之所以能速戰速決，其背後應該是與張黎剛買方團、美年健康買方團有過多輪談判協商、利益博弈。

從公告看，美年健康6月8日早間發布的董事會決議公告顯示，公司第六屆董事會第十五次會議於6月7日下午16時以現場結合通訊表決方式召開。本次會議由董事長俞熔主持，經與會董事認真討論，以通訊表決的方式審議通過了《關於公司參與的買方團決定不再參與向iKang Healthcare Group, Inc（愛康健康醫療集團股份有限公司）提交收購要約的議案》。

而根據美年健康公司章程的規定，召開臨時董事會會議的通知方式為：電話通知和書面通知（包括專人送達、郵寄、傳真）；通知時限為會議召開五日以前；經全體董事同意，董事會可隨時召開臨時會議；董事會會議通知包括會議日期和地點、會議期限、事由及議題以及發出通知的日期。

由此推斷，不排除美年健康本次董事會在召開五日前（即不晚於6月2日）便發出了會議通知，而退出愛康國賓私有化競購是本次董事會的唯一議題。這是不是意味著，美年健康對事態發展已有心理預期？就此，記者曾聯系美年健康兩名董事予以求證，但二人均表示“不便回應”。

美年健康就愛康國賓私有化對公司重組的影響的相關論述此前也有微妙變化。今年3月1日，美年健康披露重大資產重組預案，擬以26.97億元收購慈銘體檢剩余72.22%股權。公司彼時在預案中稱：“如果愛康國賓董事會之特別委員會最終接受公司參與的買方團提交的私有化要約，可能對本次交易方案造成影響，公司可能根據相關情況修訂本次交易預案。”對此，深交所向公司出具問詢函，要求公司補充披露對愛康國賓私有化事項的進展、該事項與本次重組的關系，以及對重組可能造成的具體影響。此後，公司遲遲未回複上述問詢。

直到5月21日，美年健康發布重組修訂案並對愛康國賓私有化進程可能造成的影響予以說明，稱“不影響”。美年健康解釋稱，公司於2015年8月31日停牌並籌劃發行股份購買慈銘體檢72.22%股份並募集配套資金事宜，其後於2015年11月30日公告了關於向愛康國賓提出私有化要約的事宜。“本次重組交易已在上市公司參與愛康國賓私有化事項前開展，愛康國賓私有化成功與否不影響本次交易的實施。”美年健康如是表示。

從“可能造成影響”到“不影響”，美年健康經過了兩個月的考慮，表述已發生變化，這一現象或許也意味著其已對愛康國賓私有化有了“新的想法”。

再對另一方進行觀察，今年年初，張黎剛“升級”買方團或許可視為愛康國賓私有化的一個重要轉折。彼時，張黎剛邀來阿里投資坐鎮買方團，或已為雲鋒基金日後入局埋下伏筆。

此處不得不提雲鋒基金與阿里巴巴的關系。公開資料顯示，雲鋒基金成立於2010年，是由阿里巴巴集團董事局主席馬雲、聚眾傳媒創始人虞鋒共同發起設立的私募基金。除出身與阿里巴巴同氣連枝之外，雲鋒基金在資本市場早已被視為阿里的一致行動人。雲鋒基金參與投資、合作的A股公司通常也被貼上“馬雲概念”、“阿里概念”的標簽。故有業內人士分析認為，張黎剛拉阿里巴巴加入買方團可謂用心良苦。表面來看，買方團的豪華陣容有利於吸引愛康國賓中小股東投贊成票；但同時，張黎剛買方團自“升級”後卻並未展開實質性措施推進私有化，而這段時間或許正是雲鋒基金的入場時間，雙方的利益統合則是“入場券”。另外，張黎剛從個人發展及對愛康國賓未來經營考慮，相比美年健康的買方團，其或許也更願意接受由雲鋒基金主導完成私有化。

雲鋒的大健康布局

終結即意味著新的開始，私有化爭奪戰的收場也預示著愛康國賓私有化之役正式打響。在業內人士看來，馬雲通過阿里巴巴入局，再借由雲鋒基金布局，進而拿下愛康國賓完善其醫療健康版圖可謂步步為營。而馬雲也曾不止一次在公開場合表示出對健康產業的興趣。“未來超過我的一定是健康產業No.1，健康領域未來會誕生一個市值超過阿里巴巴的公司。”馬雲曾表示。

實際上，馬雲近兩年也在不斷加快擴充其醫療健康版圖。2014年1月，阿里巴巴攜手雲鋒基金以1.7億美元拿下中信21世紀54.3%股權，同年10月，中信21世紀更名阿里健康，成為阿里巴巴旗下的醫藥電商及醫藥數據運用平臺。此後，馬雲先後通過支付寶、雲鋒基金、阿里健康、阿里雲等平臺，與海虹控股、恒生電子、衛寧健康及國際醫學等A股公司在醫保管理、在線醫療、電子處方及智慧醫院等領域展開合作。

受到市場持續關註的則是，雲鋒投資還擬斥資5億元參與白雲山定增，該定增方案歷經三次修訂，終於在今年5月受到證監會核準。據悉，白雲山此次擬定增募資83億元為公司打造大南藥、大健康、大商業三大產業板塊。同時，阿里健康也將進一步推進與白雲山的合作計劃，雙方將在醫藥電商、促進醫藥分家、實現未來醫院等方面共同發展。

事實上，馬雲布局醫療健康產業的核心是健康大數據，上述雲鋒基金的投資邏輯也均是有“據”可循，這一點也與雲鋒基金另一發起人虞鋒達成共識。虞鋒曾表示，最關註的不是一家企業賣了多少商品，而是其累積了多少與行業大數據匹配的內容。就醫療健康領域投資而言，虞鋒表示：“希望投資分別跟醫院、醫生、患者相關的創新模式，累積一些數據，最終將這些打通，形成大健康領域的大數據。”

由此再看馬雲入局愛康國賓私有化，雖出預料之外卻也在情理之中。有市場人士向記者分析指出，雲鋒基金的介入代表了阿里在醫療健康方面的戰略布局，高溢價收購也反映了其對健康大數據的高度重視，以及對體檢平臺作為數據入口的充分認可。雲鋒基金在私有化提案中也表示：“交易完成後，計劃與行業參與者展開建設性對話，以提升行業整體標準，包括運用大數據分析和先進健康體檢技術，從而提升服務質量和顧客滿意度。”

有市場人士進一步分析認為，以美年健康目前在中國專業體檢市場領先地位，雲鋒基金在完成愛康國賓私有化後，不排除進一步尋求與美年健康的合作，從而深化其在醫療健康領域的戰略布局。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

馬雲的雙航母“棋局”： 圖謀購物及購物外的生活

最近阿里巴巴有兩個大動作：一是6月15日，阿里巴巴集團CEO張勇發出內部信，宣布成立“阿里巴巴大文娛版塊”，囊括的業務有阿里影業、合一集團(優酷土豆)、阿里音樂、阿里體育、UC、阿里遊戲、阿里文學、數字娛樂事業部，俞永福出任大文娛工作領導小組組長。另一個則是7月5日阿里移動正式宣布收購豌豆莢，王俊煜及其團隊加入阿里移動事業群，向俞永福匯報。

相近的宣布時間，重合的故事主角，內里自然存在千絲萬縷的聯系。

對於像阿里和騰訊這樣體量的企業，雙方爭的不是今天的一城一池，而是長遠的戰略布局。在這兩張巨網里，雙方防禦為主、兼顧進攻的謀略一直未變。除了守住各自的優勢板塊，騰訊一直覬覦切入阿里的電商腹地，比如投資京東，發展支付；而阿里也在積極以電商業務積累的資源，比如資金和大數據為根基，建立起自己在電商購物領域之外的其他生活領域板塊，比如文娛板塊。

大文娛板塊的成立，讓此前阿里在文化娛樂領域內一系列讓人眼花繚亂的收購布局水落石出——原來馬雲下了盤這麽大的棋，就是為了讓阿里在電商這一航空母艦之外，再建一艘新航母，滿足人們購物以外的生活需求。在阿里巴巴大文娛板塊這一新航母之上，已經擁有了UC、優酷土豆、阿里音樂、阿里影業等獨立品牌的小型飛船。而豌豆莢的並入，則是為阿里的大文娛航空母艦，拼上了其中一塊短板，與PP助手、淘寶手機助手等應用分發平臺一起，讓阿里的應用分發和內容分發能力，跟依托應用寶的騰訊也有了互掰腕子的能力。

至此，通過一系列投資整合，阿里明晰了它從以電商為中心，一步步升級到以購物和購物以外的生活為雙中心的邏輯，也在自己的城池之外，建立起了阻礙騰訊切入的護城河。同時，除了目前已經清晰的電商和大文娛雙航母以外，包括被摩根史丹利估值390億美元的阿里雲在內的雲計算，以及菜鳥等等，應該也將是阿里未來系列的航母編隊之一。

大文娛：棋在電商之外

在阿里“大文娛”宣布成立的前一天，馬雲在杭州總部舉行2016年阿里巴巴投資者日大會時拿出了他的“履帶理論”：阿里巴巴會讓旗下的業務和公司輪流領跑，像履帶一樣輪流扛鼎。首先是B2B三年，然後是淘寶三年，天貓三年，支付寶三年，阿里雲三年，菜鳥三年……阿里雲在2009年開始布局，預計在2019年會有大的爆發。

那麽阿里雲之後，阿里的下一個爆發點是什麽?顯然是大文娛板塊。“10年後，中國人最缺什麽?Double H!健康(Health)和快樂(Happiness)!”，馬雲在不同場合多次強調過這兩個H，基於數據技術的健康和數字娛樂業務是阿里未來十年最重要的戰略布局之一。實際上，在此前許多人看不懂的阿里投資和並購邏輯中，有一條主要線索正是針對“快樂”的一極，通過收購整合和自我變革，進行內容和渠道的雙向布局，建造大文娛板塊這一滿足用戶購物之外生活需求的航空母艦。

近年來，國內正處於經濟消費轉型的時期，在基本的衣食住行得到普遍滿足後，大眾對生活中精神需求的滿足有了更高的要求。文化娛樂方面的巨大消費需求已經成為新的經濟增長點，也催生了兩個巨大的產業機會，一是文化娛樂基礎設施的建設和改善，比如迪斯尼在上海開張，環球影城在北京落地。還有一種則是文化娛樂領域的“互聯網+”，即如何實現文化娛樂產品與移動互聯網技術進行有效的結合，直播與網紅的火爆就在此列。

整個文化娛樂產業處在了一個歷史的新風口上，而產業風口從來不會有巨頭缺席。最近兩年，從傳統巨頭萬達、恒大、複興，到互聯網巨頭阿里、騰訊，紛紛在文化娛樂領域落子，經歷過幾波互聯網風口洗禮，巨頭的嗅覺要更加靈敏，更具狼性。

互聯網巨頭方面，騰訊以IP為核心部署泛娛樂戰略，將對內容業務的投資放在各項戰略首位，以微信、手Q做渠道，通過自營+合作輸出內容。騰訊的內容業務包括OMG(網絡媒體事業群)的門戶新聞、網絡視頻業務，SNG(社交網絡事業群)的QQ音樂業務，IEG(互動娛樂事業群)的遊戲、文學、動漫和影視業務。

與騰訊的內容矩陣相比，阿里大文娛板塊囊括的業務有阿里影業、合一集團(優酷土豆)、阿里音樂、阿里體育、UC、阿里遊戲、阿里文學、數字娛樂事業部。阿里將集團內生的文娛業務與投資收購的非電商資產合理地歸納進一個矩陣，最終形成了一個結合內容生產、多屏分發和內容變現的大文娛平臺，並有望在投資與整合經驗豐富的俞永福的帶領下，實現成功整合。

在內容方面，隨著阿里影業、阿里音樂、阿里體育、阿里文學、阿里遊戲先後組建和成立，阿里已經完成了文化娛樂內容的全產業鏈布局。在渠道方面，阿里大文娛板塊主要依靠UC和優酷土豆。兩者都是優質的渠道資產，UC瀏覽器在全球擁有超過4億的月度活躍用戶，並初步完成了個性化新媒體平臺升級，UC頭條日均曝光量超60億次;而新近完成私有化的優酷土豆，在PC端擁有3.44億月活躍用戶，在移動端擁有1.67億月度活躍用戶，在今年3月，用戶在優酷土豆app的停留時間合計超過了29億個小時。

顯然，以大文娛板塊為核心，阿里已經擁有了從購物向購物外的生活升級，在騰訊的傳統優勢領域進行反制的能力。

文娛航母再添“飛船”

事實上，這也是為何一直堅持不賣的豌豆莢最終和阿里巴巴走到一起的原因。“在行業發展趨勢下，移動應用商店更應該和其它文化娛樂產品一起形成產品矩陣化，同時需要真正大數據。這些是豌豆莢升級發展的方向，這也是豌豆莢選擇阿里的原因之一。”豌豆莢聯合創始人王俊煜說。而對於阿里來說，對比騰訊以微信、應用寶作為核心的強勢內容渠道，阿里大文娛板塊在渠道方面還需要變得更強。

豌豆莢是深耕市場超過6年的應用分發平臺，不僅擁有全景式應用數據庫和精品應用發掘能力，它獨特的“小清新”的格調和深入的移動用戶挖掘能力，一直讓豌豆莢在行業中顯得與眾不同。據豌豆莢公布數據，其累計安裝量已經超過5億，同UC和優酷一樣，都是移動互聯網入口級產品。

此外，豌豆莢的加入能夠強化由PP助手、淘寶手機助手等其他分發平臺組成的移動分發陣營。據比達咨詢發布的《2016 年第一季度中國第三方應用商店市場研究報告》顯示，市場份額排名前五的是百度、騰訊、360、豌豆莢和 PP 助手。隨著豌豆莢的並入，旗下已經擁有PP助手的阿里移動在應用分發領域有望實現超車。

更為重要的是，應用分發行業正在迎來新的變局——第三方應用商店僅做應用分發已遠遠不夠，已經到了必須向內容分發升級的行業節點。此前，蘋果就一直在試圖將其應用商店從應用分發向內容分發升級，而在國內的應用商店中，豌豆莢的風格與蘋果相近。

堅持每周推薦優質App的豌豆莢設計獎，是國內唯一可類比蘋果商店編輯推薦的應用內容服務。而且豌豆莢是最早想到以手機助手為切入點，進入內容分發和第三方內容分享的國內公司，這點也與蘋果應用商店和內容服務的路徑契合。擁有強大內容服務的蘋果一直致力於由編輯團隊為用戶挑選出計算機算法無法勝任的、傳播性的強的原創內容。除了應用、音樂和圖書，蘋果於2015年推出了新聞應用，切入信息流產品。豌豆莢也早就察覺到用戶對APP的直接搜索需求正在逐漸轉變為對內容的需求，因此在旗下的應用分發業務處在盈利狀態的情況下，2014年1月豌豆莢推出了移動內容搜索業務，後又推出了“像刷朋友圈一樣刷應用”的信息流產品“一覽”，人肉推薦短視頻的產品“開眼”及遊戲資訊產品“遊戲小報”。這些，都證明了豌豆莢具備做內容選擇與分發的能力。

這些，都與阿里大文娛板塊的需求不謀而合。因此阿里移動收購豌豆莢更深一層的意義，就是寄望於它能夠加強阿里大文娛板塊的內容分發能力。另一方面，並入阿里之後的豌豆莢，在阿里大數據能力的驅動下，也有希望在內容分發這一未來發展方向上走得更遠，實現更加更加個性化和精準的應用內容分發，成為阿里大文娛航母上又一艘起飛的飛船。

阿里巴巴大文娛工作領導小組組長俞永福一語概括了阿里對豌豆莢的收購，“這不是一場基於財務的收購，確切的講，這是一場雙方基於對未來戰略方向共識上的合體。大家都過了數錢過日子的時候，現在已經到了為未來而激動的時代。”

螞蟻金服增資控股國泰產險獲批 保險“棋局”落下重要一子

雖然已成為眾安保險的第一大股東，但螞蟻金服在保險業的“野心”顯然不止於此。昨日，臺灣上市公司國泰金控發布公告稱，其大陸子公司國泰產險獲螞蟻金服增資事宜正式獲批。增資完成後，螞蟻金服將實現對國泰產險的控股，其保險“棋局”落下重要的一子。

國泰產險急需“輸血”

7月26日，國泰金融控股股份有限公司(下稱“臺灣國泰金控”)對外發布公告，宣布其在大陸的全資子公司國泰財產保險有限公司(下稱“國泰產險”)獲準增資。國泰產險的資本金將從8億元，增至16.33億元，新增資本金8.33億元由螞蟻金服全額認購。

公告顯示，認購完成後，螞蟻金服成為國泰產險的控股股東，持股51%，臺灣國泰金控通過旗下的兩家全資子公司持股49%，其中臺灣國泰世紀產物保險股份有限公司持股24.5%，臺灣國泰人壽保險股份有限公司持股24.5%，臺灣國泰金控將作為戰略股東，雙方達成戰略合作關系。

臺灣國泰金控和螞蟻金服共同表示，雙方的合作是基於共同的理念與目標，保險業擁有巨大的發展潛力，而且正體現出越來越強勁的發展動力，2015年全國保險業行業發展速度創7年來新高，雙方對保險市場前景都有樂觀判斷;同時，在依法合規的基礎上穩妥創新，推動保險回歸保障，成為一項貼心的，人人可獲得的金融服務，也是雙方的共同目標。

官網信息顯示，國泰產險成立於2008年，在包括上海、浙江、江蘇、廣東、福建等沿海地區以及湖北、四川等地設有分支機構。2015年實現原保險保費收入6.44億元，在所有外資產險公司中排名第8。

不過，成立8年來，國泰產險尚未擺脫虧損的局面，《第一財經日報》註意到，國泰產險2015年凈虧損達到1.47億元，較2014年進一步提高106.5%，保費收入排名前兩位的車險和企財險也均呈現承保虧損狀態。

同時，從國泰產險的現金流和償付能力來看，也急需“輸血”。從國泰產險財務數據來看，近幾年其經營活動現金流量凈額均為凈流出的狀態，2015年末償付能力充足率更是從年初的431.62%下降至年末的107.74%。今年第一季度“償二代”下，國泰產險的綜合償付能力充足率更是僅有63.63%。

國泰產險表示，增資後償付能力充足率將符合法定標準。在增資完成後，國泰產險將積極探索包括移動互聯網、雲計算、大數據等在內的互聯網技術在保險中的應用，尤其是探索如何更好地服務於互聯網新經濟中所產生的場景化、碎片化的保險需求，聚焦於創新和差異化的產品和服務。

對於國泰產險之後的更名等計劃，螞蟻金服相關人員對本報表示，目前資金交割、董事會調整等事宜即將進行，更名等還未提上“議事日程”。

螞蟻金服的保險“棋局”

事實上，螞蟻金服背後的阿里從2009年就開始涉足保險業務，在BAT中起步較早。從航意險到退運險，淘寶的保險頻道經營多年，意外險、車險等財險產品和壽險萬能險產品都已經有很可觀的銷量。

但這些早期業務更多停留在“通道”層面，賺取一定的平臺費用。掌握著眾多的場景和數據的阿里顯然不會止步於此。

2015年9月，螞蟻金服從財富事業群中獨立出保險業務板塊，正式成立保險事業部。更是將原國壽財險副總裁兼中國人壽電子商務公司副總裁尹銘“挖角”擔任螞蟻金服副總裁、保險事業部總經理。

據了解，截至2015年，其保險業務用戶突破了3億，合作保險機構達76家。根據中國保險行業協會發布的2015年上半年財產保險互聯網、電話銷售經營數據，阿里巴巴集團(含淘寶、天貓、招財寶、支付寶、聚劃算等)與財險公司合作保費10.55億元，占比第三方合作保費的43.12%。

而螞蟻金服的保險業務也形成了平臺和場景“兩條腿”走路的模式。

螞蟻金服保險事業部資深總監李冠如在接受媒體采訪時表示，在場景保險方面，螞蟻金服保險業務目前的最大場景方實際是阿里巴巴的“淘系”，類似賬戶安全險、退運險皆根植於這些場景中，未來探索的方向有電商、O2O、農村和旅行四大領域。而在平臺保險方面，則將改變單一“被動選擇”的方式，發展場景式交叉推薦，與會員權益的打通，結合數據分析工具等方式。

尹銘則公開表示，螞蟻金服保險事業部將通過數據、精算技術和互聯網業態用戶痛點挖掘能力，做促進保險行業的發展助推器，主要體現在研發創新產品和提供反欺詐解決方案。

從去年9月開始，螞蟻金服啟動“互聯網推進器”計劃，在渠道、技術、數據、征信、乃至資本層面，與金融機構加大合作，計劃將在5年內助力超過1000家金融機構向新金融轉型升級，截至目前，該計劃已吸引78家保險機構加入，國泰產險也是“互聯網推進器”計劃的其中一員。

通過“互聯網推進器”計劃，螞蟻金服與保險公司合作，已經嘗試用大數據來支持一些保險產品的風險定價，用人工智能來輔助在線理賠，用雲計算來支撐單日億級保單的生成等等。螞蟻金服表示，接下來，將充分挖掘自身的互聯網技術能力，在產品創新、定價、風險控制、銷售、後端服務、金融雲等等方面，與保險公司協作共創，從而更好地與加入“互聯網推進器”計劃的保險合作夥伴實現端到端的全流程深度融合。

保險牌照“三年抱仨”

在保險牌照的獲得上，螞蟻金服在近幾年也收獲頗豐。

2013年10月，螞蟻金服成為首家互聯網保險公司眾安保險的單一最大股東。2015年，眾安保險收獲了22.83億元原保險保費收入，並憑借投資收益在第一個完整會計年度的2014年即實現了盈利。盡管其綜合成本率仍然超過100%，件均低等被一些市場人士“吐槽”，但仍然沒有阻礙其超過500億元的估值。並且，眾安保險已將上市提上了日程。

“阿里巴巴在保險方面的渠道業務已趨於成熟，目前已然過了試錯周期。參股眾安讓其累積了保險行業的運營經驗，保險業的穩定現金流和景氣度也被阿里看在眼里，那自己去獲取產壽險公司的控制權也成了合情合理的必然。”一名保險公司高管對本報表示。

而除了此次獲批控股的國泰產險之外，由螞蟻金服、天弘基金(由螞蟻金服控股)等9家企業發起設立的信美人壽也成為了保監會上個月批準籌建的首批相互保險社之一。據媒體報道，在信美相互人壽10億元的初始運營資金中，螞蟻金服和天弘基金的自有資金出資額分別為3億元和2.05億元，占信美相互人壽初始運營資金的30%和20.5%。

不過，對於流淌著自己“血液”的保險公司，螞蟻金服在合作上似乎並不會給予“特殊照顧”。

“螞蟻金服走平臺思路，不管是眾安、國泰產險還是其他保險公司在螞蟻金服的層面上都會一視同仁，在選擇合作保險公司的時候，是根據服務能力、產品市場接受度等參考指標選擇最合適的，而不會因為股權上的連接有所不同。”上述螞蟻金服相關人員對本報表示，在螞蟻金服計劃中的車險平臺上，或許就不會出現國泰產險的身影。

螞蟻金服表示，互聯網技術正在助力普惠金融，在保險領域，我們需要不斷提升老百姓對保險的獲得感。互聯網保險現在有超過3.3億的保民，這充分說明了互聯網與保險結合後所能產生的化學反應。

故事還只是剛剛開始。

蘇寧金融：零售業巨頭的金融“棋局”

在產融結合、跨界融合的大趨勢下，越來越多的行業巨頭開始把重心延伸到金融板塊。

經過了多年的低調布局，進入2016年以來，蘇寧雲商旗下的蘇寧金融也逐漸揭開了它的神秘面紗。這家脫胎於零售業巨頭的金融集團已經囊括了包括第三方支付、消費金融、小貸公司、商業保理在內的11塊行業牌照。

2016年4月24日，蘇寧雲商發布公告對旗下第三方支付、供應鏈金融、理財、保險銷售、基金銷售、眾籌、預付卡等金融業務進行整合，正式搭建蘇寧金融平臺，並引進戰略投資者蘇寧金控投資有限公司(以下簡稱蘇寧金融)。

借助蘇寧雲商的線上場景，以及線下倉儲、物流、網點等優勢，蘇寧金融從一開始便明確了O2O的差異化發展之路，即通過線上和線下兩種渠道的融合發展，實現線上線下產品、服務、數據和風控的打通。

盡管通過轉化蘇寧的既有“流量”，蘇寧金融在很短的時間內便完成了放量式的增長，但相比已經占據一定市場優勢的BATJP(百度、阿里、騰訊、京東、平安)旗下的互金板塊，要完成躋身互聯網金融“第一陣營”的目標仍面臨不小的挑戰。

近日，《第一財經日報》獨家專訪了蘇寧金服集團常務副總裁的黃金老，在他看來，O2O、綜合金融、金融科技將是蘇寧金融的三張王牌。早期以轉換蘇寧“流量”、服務蘇寧生態為主的蘇寧金融，如今也做好了成為一個開放平臺的準備。

O2O綜合金融之路

與大多數以線上生態為主的互聯網金融公司不同，蘇寧金融從一開始便明確了要發展線下渠道。

談及原因，黃金老認為，第一，線上獲客成本越來越高，線下仍有6億多非網民，有很大的市場空間;第二，線下渠道在貸後管理和客戶服務中仍發揮著不可替代的作用。

根據蘇寧的半年報，截至2016年6月30日，蘇寧合計擁有各類連鎖店面1588家，這些與蘇寧金融在全國37個城市的75家蘇寧財富中心一起構成了龐大的線下網點。

除了在渠道上有別於大多數以線上為主的互聯網金融公司之外，蘇寧金融的布局也類似傳統的金融集團。

公開信息顯示，目前，蘇寧金融已擁有第三方支付、消費金融、小貸公司、商業保理、基金支付、海外支付等11個行業牌照。

對於拿下各類金融牌照的“野心”，蘇寧雲商董事長張近東也並未掩飾。他曾多次談及蘇寧金融的目標，“不斷完善集團在銀行、保險、信托、證券等金融機構上的多牌照布局，為客戶提供多場景、一體化的綜合金融服務能力。”

在黃金老看來，不管是O2O的布局還是綜合金融的定位，它們帶給了蘇寧金融最核心的一個競爭優勢就是獲客的成本、資金的成本、風險的成本低於同業。

獲客成本低並不難理解，畢竟利用蘇寧既有的資源，轉換蘇寧既有的客戶和流量已是一塊很大的增量。在資金成本方面，通過已獲取的牌照，以及其母公司蘇寧集團實體企業的身份都讓蘇寧金融在融資端更具優勢。

黃金老以消費金融業務為例說明到，因為擁有消費金融公司的資質，蘇寧金融可以通過放大杠桿、同業拆借、吸收股東存款(南京銀行為該公司第二大股東)等渠道獲得4%-5%甚至更低成本的資金，但同業可能要到8%甚至更高。

在他看來，資金成本高是大多數互聯網金融公司難以盈利的重要原因，而另一原因則是風險成本。相比之下，蘇寧已有25年的數據積累，這樣也讓蘇寧金融在風險管控的成本上比同業更多一些優勢。

不過，不管是“掌舵者”黃金老的個人經歷，還是目前來看蘇寧金融的發展思路都有著很多傳統金融機構的影子。這也一度讓外界質疑，這家立誌要躋身互聯網金融“第一陣營”的公司並不夠互聯網化。

作為一名銀行業老將，黃金老歷任中國銀行個人金融部副總經理、華夏銀行副行長等職。同時，他還是享受國務院特殊津貼專家，CF40成員。

就外界擔憂蘇寧金融的發展會過於保守和刻板，黃金老認為，互聯網金融是通過互聯網等技術手段來做金融業務，傳統的金融機構中也有對數據、技術應用很好的地方。傳統金融和互聯網金融兩者是相互融合而非顛覆的關系。

他告訴記者，蘇寧金融聯合蘇寧美國矽谷研究院，在金融O2O、生物認證、人工智能、機器學習等方面持續發力，累計獲得7項金融專利，已經相繼應用到渠道管理、風險防控、產品研發等實踐中去，金融科技則是蘇寧下一階段的一張王牌。

轉化七成蘇寧流量

成立25年，蘇寧已有個人客戶2.4億人，公司客戶5萬個，如何轉化蘇寧既有的客戶和流量是蘇寧金融第一階段的主要任務。據黃金老介紹，目前為止，蘇寧金融約有70%的客戶也業務轉化自蘇寧雲商。

相較於其它不少強調獨立發展的互聯網金融公司，黃金老卻表示蘇寧金融並不會“去蘇寧化”，相反蘇寧雲商會一直是蘇寧金融的核心。但同時，蘇寧金融所有產品線對用戶而言都是開放的，也有自己外部拓展和合作的業務。

根據年初的計劃，蘇寧金融2016年的交易量目標是5000億。而按照黃金老自己的預期，未來僅僅是轉化蘇寧集團既有的業務資源，蘇寧金融就至少可以做到1萬億的規模。

目前來看，圍繞蘇寧生態圈，蘇寧金融在上遊已成立了面向供應商的小額貸款公司和商業保理公司;在中遊，蘇寧上線了為蘇寧售後、物流等服務商提供保險計劃的互聯網保險銷售業務，以及以提升客戶黏性為目的的“零錢寶”等理財業務;在下遊，則有針對個人用戶和海量商品蘇寧消費金融業務。

據了解，基於業務性質，蘇寧金融內部劃分成七大業務線：支付賬戶、投資理財、消費貸款、企業貸款、商業保理、眾籌、儲值卡。其中，支付業務負責基礎賬戶體系的搭建，實現了客戶數據流、信息流內部循環。

七大業務線共用一個賬戶體系，共享客戶資源，通過易付寶APP為入口提供一站式服務。在內部管理上，這幾塊共享用戶風控畫像、興趣畫像等大數據資源，實施“穿透式”信用風險管控機制，本質是什麽業務就按照什麽業務進行風險管理。

通過轉換蘇寧生態圈流量的蘇寧金融同樣肩負著“反哺”雲商的任務。

事實上，從國內外的案例來看，金融板塊對於零售業巨頭的貢獻度都相當大，基本已經成為一種標配。零售業與金融業的客戶多有重合，而後者作為一項重要的增值服務，有助於前者提升用戶粘性和體驗、穩定和優化供應鏈體系等。

張近東曾多次表示，蘇寧的核心就是零售，而零售行業的三大核心因素就是數據、金融、物流。而通過“互聯網+金融”的商業模式，以零售、物流、金融、IT為基礎打造的互聯網零售生態圈有望為蘇寧帶來巨大的成長空間。”

不過，不少業內人士認為，從目前的發展思路來看，蘇寧金融能在多大程度上調動蘇寧集團的內部資源變得至關重要。而作為後組建的一個板塊，蘇寧金融能否與其它部門高效聯動、形成合力還尚待觀察。

如何躋身“第一陣營”？

經過了前幾年的發展，BATJP旗下的互金板塊牢牢占據著“第一陣營”的位置。而緊隨其後，一些來自互聯網、地產業、以及一些上市公司下設的互聯網金融平臺發展勢頭也不容小覷。

盡管相較於互聯網金融“第一陣營”里的公司，蘇寧金融發力的時間並不算早。但蘇寧董事長張近東在2015年1月的春季部署會上便為其立下目標，“蘇寧金融也將通過2年左右的時間，躋身互聯網金融的‘第一陣營’。”

“後來者”如何居上?對於蘇寧金融而言，這顯然是個不小的挑戰。

在發展路徑和戰略布局上，蘇寧金融與互聯網金融“第一陣營”中的螞蟻金服、京東金融有諸多相似之處，它們最早都起步於其母公司的交易場景內，後形成各自的業務閉環，接著逐步拓展外部場景、轉為開放平臺。

但目前來看，在估值上，公開信息顯示，螞蟻金服最新一輪融資完成後估值已達600億美元，京東金融目前的估值為466.5 億元，而根據今年4月蘇寧雲商發布的公告，蘇寧金融投後估值達為166.67億元人民幣。

而在活躍用戶和交易量上，國泰君安在前述研報中對比去年的數據顯示，螞蟻金服分別有4.5億活躍用戶和5.6萬億交易規模、京東金融和蘇寧金融,分別擁有1.5億和5078萬活躍用戶,交易規模約為4000億元和1700億元。

不過，國泰君安也在上述報告中表示，“盡管蘇寧金融目前在支付交易規模上落後於競爭對手,但是公司和螞蟻金服一樣擁有金融服務全牌照,這為公司長期的發展奠定了關鍵的基礎。”

此外，公開資料顯示，剔除零售業務，蘇寧金融2014年和2015年金融業務營收分別為1.18億元和4.21億元，兩年均實現了盈利。其中，2015年蘇寧金融收入4.21 億元,同比增長254.9%，凈利潤6800萬元，同比增長為435.54%。

與絕大多數仍掙紮於盈虧平衡點的互聯網金融公司相比，蘇寧金融較好的盈利表現也成為其躋身互聯網金融“第一陣營”的重要籌碼。

談及蘇寧金融下一階段的發展，黃金老表示，除了繼續服務蘇寧生態圈，蘇寧金融今年也陸續和很多金融機構、金融科技企業、大型企業、地方政府等簽訂合作協議，外部場景的布局已經初現成效。

他表示，存、貸、匯是客戶三大基本金融需求，對應到互聯網金融，分別是理財、融資和支付。蘇寧金融的業務也是圍繞這三大基礎性業務。當然，未來也會布局一些新業務、新產品，但都與三大主業存在協同關系。

“但會更加著重在融資業務上發力。相比支付和理財業務，融資業務的市場滿足率還遠遠不夠，融資難、融資貴普遍存在，下半年，蘇寧金融計劃推出一些創新性的融資類產品。”他說。

此外，黃金老認為，互聯網金融四大業務：供應鏈金融、消費貸款、財富管理、支付賬戶中互聯網化程度最低的是財富管理，目前它對於互聯網技術的應用還相當初級，更多的是理財產品銷售渠道的互聯網化。

“所以，今年蘇寧金融也投入了大量人力物力在智能投顧業務的開發上，希望能推動財富管理的互聯網化。”他表示。

“一帶一路”節點寧夏：兩千年後承東啟西新棋局

作為古代中原通往西域的咽喉要道，寧夏曾是陸上絲綢之路的必經之地和商埠重鎮，長期扮演著“驛站”的角色。

如今的絲綢之路不再是行走在沙漠、深山的駝隊，而是陸海空織成的網絡。寧夏的地理位置依然十分重要，它在歐亞大陸橋中處於承東啟西、連接南北的中樞位置，區位優勢明顯。

中國國家主席習近平發起的“一帶一路”（絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路）倡議，東連亞太經濟圈，西接歐洲經濟圈，無論是發展經濟，還是改善民生，許多沿線國家同我國有著共同利益。

“一帶一路”節點寧夏，早已展開承東啟西的布局。

建設陸上空中絲綢之路

古代陸上絲綢之路，從長安(今西安)出發，經中亞、西亞至歐洲，是一條橫跨歐亞大陸的交通大動脈。在這條綿延千年的交通要道上，西域各國的特產和中國內地出產的絲綢、茶葉等成為重要的流通品。

西漢時期，博望侯張騫先後兩次出使西域，被尊為絲綢之路的開拓者。《史記》用“鑿空”來稱贊其功績。德國地理學家李希霍芬將“絲綢之路”的時間上限定為公元前114年，也就是張騫第二次出使西域歸來之時。

到南宋時期，中原政權到西域的道路被金、西夏阻斷，再加上經濟重心的南移，使得海上絲綢之路興起。傳統的陸上絲綢之路逐漸失去了原來的貿易主渠道地位，不過也繼續發揮著作用。其中，馬絹貿易、茶馬互市成為了絲綢之路的新交易類型，並歷經元明清三代而不衰。

北方民族大學學者仇王軍對第一財經記者稱，當時寧夏因為區位優勢，為往來商旅提供休憩、貿易的場所，逐漸成為商業重鎮和交通樞紐。比如，在絲綢之路的東段，經過固原的北道行程比南道短100公里，並且路途平坦易行，由此吸引了絡繹不絕的外國使節、胡商、僧人。

而如今，“從實際來看，寧夏的區位優勢並沒有得到發揮，迫切需要加大投入，加快實施一批重大交通基礎設施項目，盡快補齊短板。為此，寧夏將基礎設施的互聯互通作為融入‘一帶一路’倡議的優先領域和基礎性工作來抓。近年來，以打通對外開放通道、建設陸上空中絲綢之路為重點，自治區開始大力推進交通運輸重大工程建設。”寧夏發改委副主任郝留虎對第一財經說，要為全國對外開放提供“寧夏通道”。

“陸上絲綢之路建設方面，寧夏有4條高鐵在建，寧夏人民期盼多年的‘高鐵夢’正在變為現實，這四條高鐵將織就銀川到北京、西安、川渝和蘭州2~5小時的高速網絡。”郝留虎表示。

在開通國際貨運之後，空中絲綢之路也實現了“兩個明顯提升”。“首先是基礎設施現代化水平明顯提升。銀川河東國際機場T3航站樓飛行等級由4D升級為4E，機場設計吞吐能力達到1000萬人次；T2國際廳改造工程也已開工，計劃今年中阿博覽會之前建成。”郝留虎表示。

2016年5月3日，阿聯酋航空公司開通迪拜—銀川—鄭州航線。銀川成為阿聯酋航空在中國內地繼北京、上海、廣州之後的第四個、中西部地區的第一個通航點。據測算，阿聯酋航空迪拜—銀川航線開通後，西部地區旅客從銀川出發前往迪拜，可使飛行時間縮短為6小時，整體費用可節約20％。開通迪拜—銀川—鄭州航線，對打造中阿互聯互通、高效便捷的空中通道，具有重要意義。

交通布局也在改變寧夏。據郝留虎介紹，目前寧夏與阿拉伯國家和穆斯林地區在清真食品、能源化工、農牧漁業等領域都展開了合作，同時深化與歐美、日韓、東南亞、中國港澳臺等地以及京津冀、長三角、珠三角及中部地區的合作。

打造有特色的國際貨運班列

寧夏一面向東承接產業轉移，一面向西尋求產品市場。要做到“承東啟西”，離不開陸上和空中絲綢之路。2016年初，寧夏開通的直達中亞地區的國際貨運班列就是當代的陸上絲綢之路。

“銀川至中亞”國際貨運班列由銀川始發，經阿拉山口口岸出境，全程5935公里，運行15天左右，直接抵達哈薩克斯坦曼格斯塔烏州曼格什拉克站。專列的開通，填補了寧夏沒有直達境外鐵路貨運通道的空白。

據統計，班列去年累計發運31列1471車。銀川也被國家《中歐班列建設發展規劃（2016~020）》確定為雙向直達伊朗德黑蘭的始發（到達）城市，獲得43個中歐班列“名額”之一。

“銀川-中亞國際”貨運班列承運企業蘭州捷時特物流公司銀川分公司負責人梁華稱，寧夏要找準自身定位，打造比較有特色的班列。

班列最初開通時，面臨一些難題。比如通關，銀川海關不得不專門為國際貨運班列制訂通關方案。再比如，考慮到國內的鐵路時速不具備時間優勢，地方政府、蘭州鐵路局、中鐵集裝箱協調鐵總，將銀川到阿拉山口2000多公里的距離，時間由最快7~8天提到60個小時。

梁華表示，班列的開通將會帶動銀川的產業轉型。比如，考慮到日韓要出口產品到中亞，就會考慮在運距和時間最合適的銀川建廠，或者東部沿海地區的企業要轉型升級也會選擇這里。從銀川到阿拉木圖，對比鐵汽聯運（霍爾果斯口岸出境）、海鐵聯運（通過俄羅斯）、鐵路直發（霍爾果斯口岸出境），根據估算，每40英尺集裝箱的費用分別為26600元、28300元、16500元。鐵路直發顯然更具時間、成本優勢。

梁華還對第一財經表示，現在開通了國際貨運，從成本上優於其他線路，比如，哈薩克斯坦等中亞國家需要大量卷鋼，雖然寧夏目前缺少這樣的產業，但陸續會有山東企業慕名而來，在銀川就地投資建卷鋼生產線，帶動產業轉型升級，同時解決寧夏的就業。
 

大棋局：中國外滙儲備動見觀瞻

大棋局：AI．負利率．革命