ZKIZ Archives


[轉載]巴菲特、比爾格羅斯們的最差投資 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100z8gd.html

好文,避談失敗投資的人要遠離他們,除了騙子就是短暫扔飛鏢的幸運兒。看過太多說自己投資成功或理念頭頭是道而從來沒談過風險和失敗的騙子,如大部分基金裡,但是他們的成績並不比一般散戶好。

 

博主點評:每個成功人士的成功之路,都成就其自身的天時地利人和,對其他人來說,基本無法複製。與其盲目追求不可能被輕易複製的成功之路,不如多參考總結失敗的人事物的經驗教訓,對成就你我自身的成功之路,更有益得多。(投資市場無神,看大神們的最差投資就知道了,呵呵。)

 

 

 

巴菲特、比爾格羅斯們的最差投資

    導讀

就像曾風靡一時的美劇《絕望主婦》裡的名言「每個人都有一個骯髒的小秘密」一樣,每個「骨灰」級的投資大師都有一筆最差的投資。

  上週CNBC 每天邀請一位金融投資神話創造者走下神壇,讓他們說出令自己損失最大的一筆交易(worst trade)。這些大師們妙語橫生,就像曾風靡一時的美劇《絕望主婦》裡的名言「每個人都有一個骯髒的小秘密」一樣,每個「骨灰」級的投資大師都有一筆最 差的投資,但這些在他們今天的光輝戰績映照下,簡直可以用輕描淡寫來形容。所以讓我們帶著無比愉悅的心情,去瞭解這些大師們曾經無比心痛的投資經歷吧!

  巴菲特:我最愚蠢的一筆交易是買下了伯克希爾哈撒韋

  我知道說出這話就得好好解釋。那是1962年,當時我操作的資金規模只有700 萬(現在大家都叫對沖基金了)。當時伯克希爾公司從流動資本來看很便宜,作為一家老牌紡織企業,走向沒落已有段時日。每一次他們關閉一家工廠,就會用得到 的錢買些自己的股票,於是我打算在他們之前買入股票,將來再賣給他們,從中賺些利潤。就這樣,1964年我手裡已經有不少他們的股票,我去跟管理層談判, 果然他們要出錢買我手裡的股票,我跟他們說好11.5 就都賣給他們,但我卻收到他們的郵件說,他們只肯出11.38,這讓我非常生氣,於是我買下了整個公司,開除了CEO。

  後來伯克希爾成為一切的基礎,直到1967年我找到了一家保險公司,於是幫伯克希爾打造了保險為主的業務。但它畢竟是一家紡織企業,所有的資產和業務讓我隨後整整20 年時間裡,不得不一直向這些賠錢的業務注入資金。我們後來還買了一家紡織廠,而且還不停地購置機器,希望可以減少人力。但是整整20 年,我們所有的努力都沒有見效,事實證明紡織行業不行。如果伯克希爾起點是一家保險公司,那麼市值將是現在的兩倍。這筆交易讓我損失了至少2000 億美元,因為我投入的每一筆錢都是drag(累贅)。

  我得到的教訓是如果你深陷一個很爛的行業,儘早逃離為妙。所以我一直說成為好的基金經理,最重要的是投資好的行業。那樣所有人都會認為你很聰明。除非 你認為自己是個管理天才,那你可以去試著讓很爛的行業起死回生,不過那又何必呢。我在多年前的年報中寫過一句話:如果一個名聲很好的投資經理,遭遇到一個 名聲很差的行業,那麼最後保住名聲的一定是那個行業。

  所以我現在實際上是天天面對自己最大的敗筆。但我當時是按照格雷厄姆的理論投資便宜的公司。現在我知道了,寧可在相對不錯的價格買入好公司,也不要在 看似折扣的價格買入差公司。投資經營和奧運賽場不同,奧運會跳水項目會因為你選擇高難度而給你加分,而經營企業,不會因為有人認為你選擇了更加曲折的道路 而給你加分。付出一份努力就可以得到的結果為什麼要付出七八倍努力呢。這些1959年我遇到查理·芒格的時候他就告訴我了,可惜當時我沒聽他的。

    比爾格羅斯(PIMCO Co-CIO):投資要看清角色本身

  那是1975年,當時巴菲特和芒格來找我們,希望我們貸給他們1000萬。我認為這家公司只能說「有趣」,有一堆已經沒落的工廠,有個See『s 糖果店,Blue Chip Stamps,除此之外沒什麼有吸引力的地方。於是我拒絕了。一週後Sam Walton 來找我,希望我給他們正在擴張的沃爾瑪商店貸款。他和兩個兒子帶著我在小鎮的沃爾瑪店轉,還帶著他家的狗。我認為他們也沒什麼讓我眼前一亮的東西。不久後 我遇到一家我覺得非常不錯的公司,叫做Itel,不是Intel。他們的辦公室有整整三十層,還可以看到金門大橋呢。我當時覺得,就它了,有實實在在可以 觸摸的東西。於是我貸給他們500 萬,可是Itel半年後就破產了。

  JP Morgan 曾經對國會說過,「Lending is not based on money or property」。我的理解是投資要看重character(角色本身),而不是property(房產or道具)。於是我把JP Morgan 的圖像掛到了辦公室的牆上,以提醒自己當年犯下的最大的錯誤。

  但正是對這個錯誤的反省,使PIMCO 躲過了次貸危機。因為我們當時認清了次貸的本質,包括零利率貸款等等證券化產品。無論市場多麼火熱,都改變不了他們的poor character,所以我們堅決不投資。正是2008 年遠遠好於競爭對手的收益為PIMCO 未來十年打下了良好基礎。

  Larry Fink(BlackRock 創辦者):要相信自己的直覺

  BlackRock 現為全球最大的money manager,Fink 認為曾經做過的worst trade 不是輸給了市場,而是自己。

  只要在市場一天,就會面臨各種各樣的風險,有時很好的idea,卻在各種經濟條件下成為噩夢,也可能本來很失敗的trade 卻取得了莫名其妙的成功。當年我準備離開第一波士頓,那段日子非常非常煎熬,我不確定自己應該做什麼,但是我知道兩點,第一我應該離開賣方,第二華爾街正 在經歷一場巨變。華爾街「生產」的各種證券產品,作為買方的投資者其實並不瞭解其中蘊含的風險,只是一味地聽取賣方的「建議」。可以說我們剛剛經歷過的金 融危機其實就起源於八十年代末的這種情況。

  所以我當時認為應該組建一家更加關注風險控制的投資公司。我記得很清楚,在我創辦BlackRock 的前一年半時間裡,會發生這樣的情況,這個季度基金會賺1個億,下個季度會倒虧3個億,正如我們不清楚錢是怎樣賺來的,也不清楚是怎樣突然虧掉的。這使我 意識到絕大多數買方都不瞭解購買證券所蘊含的風險,換句話說,市場也沒有一家公司可以對風險進行很好的評估,買方沒有真正管理好「資產負債表」。於是我在 想是不是可以建立一家以風險控制為核心和基礎的公司。

  但是當時的煎熬讓我對自己失去信心,我把這個想法告訴Blackstone 的創辦者Steven Schwarzman 和Pete Peterson,短短三天時間內我們就建立了合夥關係。他們貸給我500 萬美元,我還白給他們40%的股份。可以說他們對我的信任超過了我自己,他們贏了。公司成立35 天后,我們就迎來了第一位風險控制業務的客戶,4個月後開始賺錢,6 個月後我就還清了那500 萬。

  作為投資者一定要相信自己,特別是自己的直覺,所以這對我來講也許是worst trade,卻是他們兩人的best trade。

Stephen Schwarzman(Blackstone CEO):從失敗而不是戰績中學到更多

  我清楚地記得那是Blackstone 的第三筆投資,那時我們沒有任何投資決策過程(process),決定投資一家鋼鐵分銷商,一位合夥人有這方面的工作經驗,也很有把握,但是另一個合夥人 認為這筆交易有些不妥。沒有其他辦法,我只能把兩個人叫到我跟前,讓他們PK,有行業經驗的人贏了,因為這明顯是一場不公平的較量。我們後來損失了全部 400 萬左右的投資。當時我們的規模只有8.5 億。我永遠忘不了一位投資者對我說,我是他們見到過的最白痴的人,我想他們當時這樣說不僅情有可原,而且是對的。慶幸的是,這次失敗的經歷改變了整個公司 的命運。

  成功的投資者一定是個終生學習的過程,而且一定是從失敗的經歷中,而絕不是輝煌的戰績中,學到更多。每一次失敗一定有其背後深層次的模式 (pattern),不要只是捶胸頓足,更不要將責任推給他人,這是你自己的決定。這樣對投資決策的總結,持續幾十年,你會發現自己的進步不是一點點。要 把過去失敗的教訓應用到新的機會中去,這才是最為關鍵的步驟。

  每個人對自己進行評估時,一定要做到客觀不留情面。事實上,對失敗的反思對機構投資者同樣重要。很多人認為這是事後諸葛(second guessing),但錯了就是錯了,對事不對人。分析的是當時錯誤的決策,而不是這個人的全部。

  我一直把Blackstone 的投資決策過程稱做tooth fairy scenario(牙仙是美國的一個民間傳說,孩子們把脫落的牙齒藏到枕頭下,牙仙女晚上就會趁他們睡覺時把牙齒拿走,並留下孩子們希望得到的禮物實現他 們的夢想)。一方面我們要找到所有風險因素,另一方面要放開去想像,如果這些風險因素不存在,我們會得到哪些「禮物」,兩相對比,更好找到合理價格。


轉載 巴菲特 巴菲 比爾 格羅斯 格羅 們的 最差 投資 BILL
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=31683

格羅斯:投資者需要學會適時地變換舞步

http://news.imeigu.com/a/1346983084395.html

(i美股訊)全球最大債券基金——太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官、「債券大王」比爾·格羅斯(Bill Gross),9月5日在該公司官網上自己的專欄內發佈9月份投資展望,稱我們以金融為基礎的貨幣體系,建立在利差和回報期待可接受的前提下。同時,在貸 款商跳著藍色多瑙河圓舞曲而非林迪舞的新常態經濟中,我們應該走好自己的路?對此,格羅斯的回答是「仔細走好」,並且聲稱歷史性的回報率只是「歷史性 的」,現全文主要內容摘要如下:

花旗集團前首席執行官查克·普林斯(Chuck Prince)曾公開評論說,「只要音樂響起,就要隨之起舞。」這一充滿冒險性和煽動性的評論,讓普林斯的公眾形象變得非常負面,甚至引起了不少的憤恨之 情。然而,數十年前,美國著名經濟學家歐文·費舍爾(Irving Fisher)的大膽評論,卻讓的知名度在一夜間飆升。據悉,在1929年股市大崩盤,以及全球經濟衰退爆發之前不久,費舍爾做出一個非常著名的預言: 「股票價格已經漲到了一個永久性的高水平。」

同樣是預言,結果卻截然不同。不過,在我看來,普林斯的評論或許被不公平地理解。顯然,歷史書 永遠不會特別說明普林斯是在何種情況下給出上述評論的。現在,讓我們假想一下,如果普林斯當時沒有說的那麼淺顯易懂,而是用銀行家的口吻說「繼續提供貸款 是銀行家的工作」,結果會怎樣?也許,結局會完全不同。

今天,普林斯的這段話或許可以為他贏得美國總統奧巴馬親自頒發的自由勛章。總而言 之,我的建議是,我們不應該單憑一句話就評價一個人,而是在理解此人的言論時要試著把話和他所處的位置聯繫在一起。眾所周知,普林斯是全球最大銀行之一的 前首席執行官,是由主權、機構和個人投資者組成的全球金融體系中的一員。

債務過多

毫無疑問,信貸是讓全球經濟 向前發展的必要因素。事實上,如果以物換物被接受是商品形式的話,儘管有愛迪生、貝爾和史蒂夫·喬布斯這樣的奇才,我們在過去幾個世紀中也不會走的太遠。 除非借貸人和儲蓄者願意交換未來承諾,即利用信貸,否則,即便是擁有被當作是交換媒介和衡量商舖價值的現金,也不可能讓實際國內生產總值出現幅度介於3 %至4%的增長。我引用最多的一個卡通人物——大力水手卜派最常說的一句話說,「我很願意為了今天的漢堡星期二給你錢」。正因為如此,麥當勞從100萬美 元的快餐店變成了擁有5000億美元的全球快餐業巨頭,而願意交換的卜派成了輸家。

我們現代的金融體系,過度槓桿化,而且易碎,卻是創造繁 榮的一個有益且多產的組成部分。如果不是這樣,我們的全球經濟將會像某種在二十世紀初期走出黑暗時代的事物一樣。我認為,我們應該為普林斯和卜派鼓掌喝 彩,因為,他們做了一桌子美味的「超級大餐」。但是,為了提升和促進繼續存在的互利關係,借貸者和貸款商都需要在一種營養豐富的環境中運作。不幸的是,事 實並非如此!

卜派可以挑戰重量的腹部,是當前全球借貸者過度槓桿化的鮮活證明。過多的債務,會催生出被迫進食和去槓桿化。實際上,自 2008年雷曼兄弟公司宣佈破產以來,全球金融體系就邁入了這一進程。不僅是家庭,金融機構和許多國家都為了提振緩慢的增長而減少熱量攝入。然而,有一些 國家因此而已經瀕臨衰退或蕭條。顯然,借貸者當前的狀態並不健康。如果歷史可以給我們指引,那麼借貸者和貸款商之間的恢復原狀,將適用於《聖經》中一段對 時間設定的描述:七年的胖,將會伴隨著七年的瘦,甚至會更久。

回報太少

普林斯形象的健康,並不是非常明顯。毫 無疑問,銀行資產負債表和一般債權人需要縮小資產規模,或者擴大股票數量,抑或兩者同時進行。當然,通過金融機構資深的力量無法促進經濟增長。但是,貸款 商現在遭遇的回報率、收益率或稱之為「利差」不足,也是未來幾年內信貸擴大的絆腳石。

貸款商不會輕易將錢借給負債纍纍的借貸人,這是顯而易 見的。不過,貸款商也不願意在投資收益率、利差和回報率極低的情況下擴大貸款規模。這種情況下,在跳舞的普林斯會將歡快的舞步變成華爾茲。當收益率過低, 以及可接受風險息差過窄時,提供貸款就是一種冒險行為。過多創歷史記錄的房租、薪水、養老金和醫療補貼,都迫使金融和貸款機構不得不「二選一」:加大槓桿 化,旨在抵消成本增長;或者減慢或關閉貸款大門,旨在保留資本和最終的特權。鑑於2008年全球金融海嘯的爆發,加大槓桿化實際上是件很難實現的任務。正 因為如此,我們所能看到便是銀行、保險公司和投資管理企業寧願將大把的資金閒置,也不願意增加投資。舉例來看,不久前,美國銀行撤掉了全國範圍內的 1500多台自動取款機。這種行為並不利於貸款率或信貸的增長,自然也不會有助於美國以及全球經濟的復甦。

如果舞步已經慢了下來,那麼,下 一個為問題就不僅僅是舞伴超重那麼簡單了。更加棘手的問題在於,鈔票的價格太低。我們由銀行領導卻以保險公司、投資管理企業和對沖基金為代表的以貨幣為基 礎的金融體系,建立在利差和回報期待可接受的前提下。當信貸被定價在「利差不再有利可圖」時,金融體系就會停滯不前。

就目前金融市場的頹勢 而言,美聯儲和其他央行有著不可推卸的責任。這些央行認為,零利率應該會不可避免地催生出有活動且實際的經濟復甦。但是,試想一下,有誰不會在收益率近乎 於零的情況下借錢?答案是,銀行!有誰不會在30年按揭貸款利率為3.5%時借錢?答案是,住房擁有者。是的,他們都不會。不過,央行的銀行家們並不相信 無止境的量化寬鬆和長期再融資操作不會發揮太大作用。要知道,普林斯和卜派正在華爾茲。我們必須承認,以信貸為基礎的金融體系正在被長期的低利率所摧殘, 而央行們把大量廉價流動性注入到銀行體系的做法卻並沒有刺激貸款的增加。

策略推薦

那麼,投資者應該做些什麼?

在 貸款商跳著藍色多瑙河圓舞曲而非林迪舞的新常態經濟中,我們應該走好自己的路?我的回答是,「仔細走好」。同時,我們要意識到,歷史性的回報率只是「歷史 性的」。8月份,我曾在投資展望中指出,「股票的崇拜正在死去」,在過去十年、二十年或三十年的不同時段中,分散化的股票資產組合的收益率均低於長期國債 的收益率,高風險的股票投資收益率低於低風險的國債投資,股票的魅力何在?有反對人士反問說,只有1.7收益的十年國債有魅力嗎?即便是我曾預言股市的表 現優於債市,我仍堅持自己的觀點。或許,只有時間能告訴我們誰對誰錯。

股票的崇拜正在死去

大多數的投資者不享有時間特權,也無法選擇在面對虧損時自己的腰包會癟下去多少。從表面上來看,一名投資者必須學會在現代舞台上跳一種適合回報率減少的新舞步。

如 果我是一名個人投資者,我將會這樣做:根據自己的年齡來平衡資產組合。如果你是年輕人,就購入更多股票。但是,如果你已經六十多歲,那就請購買更多債券, (就像我一樣)。如果你要選擇一名投資顧問、一個對沖基金或EFT,確信你所要支付的費用最小化。畢竟,如果每年的整體回報率僅介於3%至4%,難道你還 要給顧問支付100個基點的服務費嗎?顯然,你不能這麼做。此外,在投資的過程中,一定要小心謹慎。

要知道,由於全球信貸不斷擴張,雙位數回報率的時代已經結束,通脹的時代即將開始。因此,投資者要靠冷靜和理性行事,既不能愛股票又不能恨債券,股票和債券將永遠並存下去,投資人必須兩者兼用,選擇多類型的資產分散化的組合,這可能是最好的明哲保身的投資策略。

如果你是機構投資者,上面的建議也值得參考。除此之外,你還要承認不管是來自股市還是債市的較高回報率,通常是源自那些呈現較高增長的國家和經濟體。同時,不要相信任何國家,其中包括美國,並且不要永遠留在「較為乾淨」的國家。

10 月份,我還將發佈投資展望,屆時,你應該還是保持跳舞的狀態,不過,你跳的可能不是林迪舞,也不是快步舞。原因很簡單,我們所處的以信貸為基礎的金融體系 已經背負了過多的脂肪,而利率過低。也許,你需要跳的是一種節奏更慢的舞步。不過,可以肯定的是,普林斯是正確的:最好一直身處舞池,而不要做一個局外 人。

(i美股 米娜編譯 轉載請標明出處)


格羅斯 格羅 投資者 投資 需要 學會 適時 變換 舞步
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37073

黑田首秀蝴蝶效應:格羅斯轉變策略看多十年期美債

http://wallstreetcn.com/node/23719
日本央行大膽的貨幣刺激措施所帶來的溢出效應正在改變全球投資者的投資策略,促使債券之王格羅斯重拾長期美債。
 
PIMCO的聯席CIO格羅斯向WSJ表示自己對十年期或更短期的美國國債的態度已轉為積極,因為日本央行激進的購債計劃將推動日本投資者到海外市場尋求更高的回報。他表示這將抬高全球資產價格。他在回覆WSJ的郵件中寫道:「日本央行印的錢正在滲入全球市場,因為那些將債券賣給央行的日本機構投資者需要尋找高收益的替代品。也許10年期美債的收益率在我們看來非常低,但對於日本人這仍然要高125個基點。」
 
據CNBC,PIMCO Total Return Fund三月份的美債配置從上個月的28%升至33%,同時MBS頭寸從36%降至33%。
 
而格羅斯此前一直對10年期和30年期美債敬而遠之。在1月份的投資展望中,格羅斯寫到:
 
投資者應該警惕這些貨幣政策造成的長期通脹風險。問題很可能不會在2013年爆發,但通脹的怪獸隱藏在長期債券收益率中。大家應該避開長期債券,控制投資的久期和期限在美聯儲政策所支持的短中期債券。
 
而如今,格羅斯仍然遠離30年期國債,也對許多分析師認為日本養老基金和保險公司會購買更長期債券的說法嗤之以鼻。
 
格羅斯的轉變顯示出日本央行的行動已對全球市場的投資者產生影響。
 
在前文「日本央行大寬鬆會怎樣影響國內外市場」中,野村認為日本央行的刺激行動通過兩種形式影響市場:
 
1. 投資組合再平衡:即那些將債券賣給央行的投資機構將如何使用手裡的現金。這是最直接的傳遞機制。
2. 影響風險偏好:日本央行政策和安倍經濟學的更廣泛影響將導致市場風險偏好的大幅上升,包括海外投資者。
 
而從野村的分析我們可以瞭解到,在日債的機構投資者中,壽險公司可能會加大海外投資的力度以追求更高收益率;大型銀行如何應對存在不確定性,而養老基金甚至可能堅持海外債券。
 
正如格羅斯所言「在當前環境下,甚至自2008年以來,投資者需要做的就是搶在央行之前購買。而對於日本,由於對象是日債,投資者需要做的就是搶在日本機構之前購買。他認為「在一定程度上」如何搶在央行之前購買純粹靠「猜」,但從歷史上看,日本投資者傾向買入美債、法債和德債。「在三者之中,我們覺得美債最好。」
黑田 首秀 蝴蝶 效應 格羅斯 格羅 轉變 策略 看多 多十 年期 美債
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54374

格羅斯吐槽「深喉」Fedwire 稱美聯儲不會大幅加息

http://wallstreetcn.com/node/25747

「美聯儲通訊社」(Fedwire)記者Jon Hilsenrath本週四發表了題為「聯儲可能要推後市場加息預期」的文章。全球最大債券基金PIMCO的創始人、「債券之王」格羅斯一邊吐槽Hilsenrath是深喉,一邊也不得不對美聯儲非官方傳聲筒的最新口風表示關注。

格羅斯在twitter這樣評論:
 
聯儲的「深喉」現在停止去槓桿了。市場等著下周大人物。Hilsenrath的焦點是政策利率,這有意思。
 
 
格羅斯本人對美聯儲放緩QE有如下看法:
 
PIMCO擔心零基準的貨幣與QE政策不斷下行會扭曲資產價格,導致資本錯配,最終讓企業與投資者失去冒險的動力。這也是部分聯儲高官擔心放緩QE的原因。
 
從技術角度看,美聯儲可能被迫要放慢購買速度。但溫和縮減與實質性退出QE有區別。經濟和失業形勢還沒有達到退出的條件。
 
PIMCO預計可能今年底以前會部分放緩QE,但美聯儲一段時間內都不會改變近零利率,不會發出急劇上調利率的信號。
 
至少今後幾年,美聯儲不會有實質性的加息。
 
當然,短期內利率會波動。
 
對於債券市場的形勢,格羅斯認為
 
不可能看到上世紀80年代那樣的牛市重現,但債券的熊市還沒開始。
 
去槓桿過程會持續,某些方面速度會加快。美聯儲、英國央行和日本央行都承諾在達到增長目標以前始終保持寬鬆立場。
 
目前不僅固定收益投資者,所有風險資產的投資者都要謹慎。
 
央行已經到了關鍵的轉折點,激進貨幣政策的負面影響可能在超過正面影響,實際上在妨礙增長。
 
在貨幣緊縮政策成功的地區,投資者被迫增加風險,但這樣做是在追求收益率更低、波動性更高的回報。
 
格羅斯透露,在這種環境下,PIMCO的策略是
 
避免久期長的資產,削減經濟脆弱企業和板塊的信用風險,管理波動性,增持一些國家的風險,如美國、巴西、墨西哥和澳大利亞,這類國家的資產負債表質量較高。
 

格羅斯 格羅 吐槽 深喉 Fedwire 美聯儲 美聯 不會 大幅 加息
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=58685

23:17 PIMCO格罗斯:美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示,一旦葡萄牙退出现行援助计划,将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn:极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社:美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息:警方称1名狙击手已经受伤倒地,警方在追捕另两人。 22:20 美联社:美国国防部官员表示,华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制,但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道,至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组:有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后,华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息:华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者,包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%;花旗集团预计在面临严重压力的情况下,将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点,涨幅0.51%,报15454.39点;纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点,涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%,预估+0.5%,前值持平;美国8月制造业产出月率+0.7%,预估+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.... 21:13 美国海军确认,一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard,至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵,高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門(AWA)的檢查,瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報:高盛不遵守勞動法案,要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定,僱員每週工作時間不得超過45小時,允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況,他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導:2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後,猝死身亡。該事件引發渲染大波,部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象,程度各一,而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時,然後做電子備份。

目前,AWA表示目前尚未公佈調查結果,舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節,高盛拒絕回應此事。

23 17 PIMCO 格羅斯 格羅 美聯儲 美聯 主席 候選人 候選 薩默斯 薩默 的退 退選 強化 了周 三美 聯儲 前瞻 指引 22 50 葡萄牙 葡萄 副總理 副總 表示 一旦 退出 現行 援助 計劃 將整 考慮 申請 額外 歐元區 歐元 支持 緩解 回歸 金融 市場 壓力 45 官員 Donald Kohn 極寬 寬松 松的 貨幣 政策 導致 危險 風險 30 美聯社 國防部 國防 稱有 有幾 幾人 人在 Navy Yard 狙擊手 狙擊 事件 中被 射殺 25 華盛頓 華盛 郵報 消息 警方 已經 受傷 倒地 追捕 另兩 兩人 20 美國 控制 但未 未被 拘押 12 高盛 2015 二季度 巴塞爾 巴塞 一級 普通 資本 比率 12.6% 02 NBC 最新 報道 至少 10 槍擊 21 56 聯合國 聯合 武器 檢查組 檢查 清楚 確鑿 證據 顯示 敘利亞 境內 使用 沙林 毒氣 49 過後 機場 暫停 所有 航班 47 目前 受害者 受害 包括 平民 警察 44 花旗 集團 測試 結果 13.2% 預計 面臨 嚴重 情況 損失 212 美元 42 歐洲 央行 英國 延長 流動性 流動 互換 時間 2014 33 道瓊斯 工業 平均 指數 周一 開盤 上漲 78.33 漲幅 0.51% 15454.39 納斯 達克 綜合 7.48 15 產出 月率 0.4% 預估 0.5% 前值 持平 月制 制造 造業 0.7% 修正 初值 13 海軍 確認 一名 活躍 出現 navy yard 即時 刷新 美銀 實習生 實習 猝死 發酵 蘇黎世 辦公室 辦公 涉嫌 強迫 員工 加班 調查
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=75334

格羅斯的懺悔:我的財富建立在普通人勞動之上

http://wallstreetcn.com/node/61987

他承認:「我的財富建築在普通人的勞動之上,現在我有負罪感。我開始對那些生活不那麼富裕的人感到抱歉「

他呼籲那些美國最富裕的人,支持提高對富人徵稅率,並忠告他們不要和漫畫人物唐老鴨舅舅史高治(Scrooge McDucks)一樣,成為一毛不拔的守財奴。

」自我生涯開始以來,資本槓桿對我的財富提升起到了巨大作用,這要感激里根和小布什總統的低稅收政策。

」現在我越來越多的想到勞動者的困境。我常對妻子蘇說,我的財富建築在普通人的勞動之上,現在我負罪感。我開始對那些生活不那麼富裕的人感到抱歉。「

「如果你的第一反應是贊同這個觀點的話,那麼你自己也可以做出行動。我再次對全世界的對那些史高治·唐老鴨們呼籲,不要再說什麼高稅率將壓低生產率,你們現在的財富創下歷史新高並且還在享受巨額企業利潤」。

在金字塔頂端%的富人與其爭辯自己繳納了多少稅款,不如想想自己獲得的財富多大程度憑藉了自己的特權」。

以美國為例,最富裕1%人群稅前收入佔全體人群比重,從70年代的10%上漲到超過20%。必須承認,我們這些1%富裕人群,在這個信貸鍍金年代利用借來的錢賺錢,遠比那些依靠雙手勞動創造財富容易的多。

……

如果你屬於1%的特權人群,那麼你就應該站到我這一邊,贊成對套利交易徵收更高的稅,並調整某些資本利得稅的邊際稅率。 巴菲特和Stanley Druckenmiller最近都已經發出了類似的倡議。

他疾呼:」應該終結『資本』享受比』勞動『更低稅率的時代「。

事實上,上週格羅斯還和伊坎(Carl Icahn)在財富問題上打了一場嘴仗。

針對伊坎寫信給蘋果CEO庫克,建議他拿出1500億美元回購股票後,格羅斯在twitter上諷刺伊坎他」應該多花點時間搞慈善,而不是只想著自己「。

這一次格羅斯又寫道:

」利潤增加的一個重要原因,是企業一直在削減開支,每股收益(EPS)的表現甚至更好,因為他們用現金流回購股票,而不是再投資新的廠房及設備。「

」但是所有企業以及所有國家的長期增長,不是取決於資產負債錶鏈金術或者什麼金融巫術,而是投資和最終需求產品。「

格羅斯 格羅 懺悔 我的 財富 建立 普通 勞動 之上
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=80387

格羅斯:我們生活在一個「比特幣」時代

http://wallstreetcn.com/node/69531

昨日下午,有債券之王之稱的格羅斯發了兩條推特,提出了對當前市場的看法。

這兩條推特的一個關鍵詞抓人眼球:「虛假」。他認為,最近的市場走勢沒有基本面(即,實際增長率和實際投資)的支撐;央行開動印鈔機製造了「虛假的繁榮」,就像「比特幣」的瘋狂一樣。

下面是兩條推特的具體內容:

  1. 我們所處的時代不是「鍍金時代」,而是「比特幣時代」:央行開動印鈔機製造了「虛假的繁榮」,而這樣的繁榮「曇花一現」。
  2. 我們必須時刻關注實際增長率和實際投資。

下面是格羅斯tweet的原文:

格羅斯 格羅 我們 生活 一個 比特 時代
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86009

El-Erian辭職原因:早上4點多開始工作,與格羅斯有摩擦

來源: http://wallstreetcn.com/node/73697

據知情人士稱,工作時間過長和與格羅斯之間的摩擦,是El-Erian辭去PIMCO CEO的主要原因。El-Erian經常就戰略性問題與格羅斯發生爭吵。El-Erian並非因某次具體爭吵而觸發辭職。 周二,El-Erian宣布辭職,讓PIMCO內部和外部的許多人頗為震驚,僅PIMCO少數高層清楚此事。幾個月前,El-Erian就做出了要辭職的決定。 格羅斯接受了華爾街日報的采訪,他表示,最初知道El-Erian的決定時,他表示希望El-Erian不要離開。但既然El-Erian選擇離開,格羅斯稱對未來做好了準備。 PIMCO位於加州Newport Beach,由於與美東有三小時時差,El-Erian每天早上4:15分就要開始工作。El-Erian告訴同事們,他想寫書,並希望花更多時間陪伴家人。 El-Erian辭職與PIMCO去年糟糕的表現沒有關系。2013年,PIMCO全面回報基金錄得接近2%的負回報率,這是該基金14年以來首次年度業績虧損,也是該基金自1994年以來的最差表現,當年該基金錄得-3.6%的回報率。 El-Erian頻繁出現在媒體視線中。一位業內人士推測,這也可能是他與格羅斯關系緊張的一個原因。不過,知情人士稱,格羅斯批準了這種做法,認為這會讓更多潛在的客戶了解PIMCO理念。 盡管格羅斯稱,他會在PIMCO繼續大幹40年,但由於El-Erian辭職,人們也在猜測格羅斯的接班人會是誰。知情人士稱,PIMCO考慮從公司外面聘請高管,但另一些人認為,格羅斯的接班人可能會來自公司內部。 Douglas Hodge將接替El-Erian的職務,成為首席執行官。PIMCO的常務董事Andrew Balls和Daniel Ivascyn將被任命為副首席投資官,負責投資組合管理業務。
El-Erian 辭職 原因 早上 多開 工作 格羅斯 格羅 摩擦
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=89986

PIMCO El-Erian離職,格羅斯推特稱繼續大幹40年

來源: http://wallstreetcn.com/node/73475

周二,太平洋投資管理公司PIMCO的CEO兼聯席首席投資官Mohamed El-Erian突然宣布辭職。Douglas Hodge將接替El-Erian的職務,成為首席執行官。PIMCO的常務董事Andrew Balls和Daniel Ivascyn將被任命為副首席投資官,負責投資組合管理業務。 El-Erian將於三月中旬正式離職。El-Erian會離開PIMCO,但他仍將留在安聯集團(Allianz)國際管理委員會內,給安聯集團管理委員會提供全球經濟及政策等方面的參考意見。今後El-Erian將直接匯報給安聯集團CEO Michael Diekmann。 安聯集團是PIMCO的母公司,總部位於德國。 格羅斯仍為PIMCO首席投資官。或者更確切地講,2007年至今,格羅斯為聯席首席投資官,El-Erian離職後,他將是唯一的首席投資官。 格羅斯表示,El-Erian是一位偉大的領導者、業務建設者、思想領袖。在全球經濟和金融市場的劇變中,他與El-Erian一起領導PIMCO,為客戶服務。 今天,格羅斯在推特中表示,PIMCO 110%地充好了電,他本人準備繼續大幹40年。 據此前華爾街見聞報道,2013年,PIMCO全面回報基金錄得接近2%的負回報率,這是該基金14年以來首次年度業績虧損,也是該基金自1994年以來的最差表現,當年該基金錄得-3.6%的回報率。
PIMCO El-Erian 離職 格羅斯 格羅 推特 特稱 繼續 大幹 40
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90001

格羅斯談新團隊:比起坐在中間,我更願意坐在旁邊

來源: http://wallstreetcn.com/node/77113

世界上最大債券基金的首席投資官比爾·格羅斯於本周二撰文向太平洋投資(Pimco)的客戶確認了公司組織架構調整的結果,格羅斯希望藉此來打消客戶們對於太平洋投資近期人事巨大變動的擔憂。 據路透報道,太平洋投資的觀察者表示,這是這是格羅斯本月第二次公開談論太平洋投資的組織結構變革。格羅斯希望通過向客戶解釋公司組織架構的新變化,來使投資者樹立信心。 投資團隊架構的變化是此次組織結構變化的核心,投資團隊主要由6位副首席投資官組成,分別為Dan Ivascyn, Andrew Balls, Mark Kiesel, Virginie Maisonneuve, Scott Mather and Mihir Worah,據格羅斯介紹,這六個人將分別負責一條業務線,他們的主要職責是投資決策、審核每日的投資策略和投資的風險控制。這六個人直接向格羅斯負責。 日常會議也將由這六個人輪流主持,以便每次會議都能夠將註意力集中在特定的投資領域。格羅斯說: 我自己更願意坐在桌子的一邊,而不是桌子的中央,因為這樣能夠使我更加有效的工作,從傾聽中學到更多,其他人也能夠得到領導團隊的機會。 格羅斯表示,自己對於這個新團隊寄予厚望,Dan Ivascyn是2013年“晨星年度基金經理”,而Mark Kiesel也於2012年獲此殊榮。 格羅斯還對未來的投資機會作了一番展望,他表示,目前美聯儲已經縮減QE,金融市場受到很大的壓力,投資者不得不通過高杠桿來尋求滿意的回報。金融市場的高杠桿與低信貸增長意味著市場的波動還將持續,目前我們看到的是股票市場和新興市場國家經濟的劇烈波動。 格羅斯表示,2014年的債券市場會好於2013年,利率已經在向上調整,十年期國債收益率為2.6%,這已經是一個有投資價值的資產。四到五年期國債的價值已經為美聯儲決心維持的接近於零的低短期利率政策所錨定,我們看好它們價值反轉的機會。 2014年1月21日,太平洋投資公司宣布CEO兼聯席首席投資官Mohamed El-Erian將於3月中旬離職。Douglas Hodge將接替El-Erian的職務,成為首席執行官。 另據報道,2014年1月份,投資者從太平洋投資贖回了35億美元。太平洋投資在去年遭遇了史上最大規模資金贖回,由格羅斯本人親自負責的旗艦基金“全面回報”贖回數額高達創紀錄的411多億美元,該基金2013年回報為負,是14年以來首次錄得負回報。  
格羅斯 格羅 談新 團隊 比起 坐在 中間 我更 願意 旁邊
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91517

暴君格羅斯?全球最大債基PIMCO的“君王文化”

來源: http://wallstreetcn.com/node/78155

2013年的夏天可能是很多投資者難以忘懷的一段時光,彼時美聯儲所顯示的收縮QE的政策意圖讓市場大驚失色,美債收益率在短短數月內大幅走高,一時間“美債已死,有時燒紙”成為市場熱點。 對於掌管著2萬億美元資產的全球最大債券基金公司PIMCO而言,此後至今的一段時間更可謂不堪回首。2013年的投資業績創1994年以來最差記錄,投資者連續9個月從PIMCO抽出資金。然而,最讓外界驚愕的仍然是公司首席執行官兼聯席首席投資官Mohamed El-Erian在今年1月宣布離職。 長期以來,55歲的El-Erian都被認為是69歲的公司創始人、人稱“債券之王”的格羅斯的欽定繼承人,頻繁出現在媒體面前的兩人是PIMCO的象征。那他為何會突然離開呢? 《華爾街日報》的報道給我們帶來了大量的細節: 去年6月的一天,當著十幾個下屬的面,兩人為了格羅斯的一個決定爭執不下。 格羅斯指著El-Erian說道:“我有41年的優秀投資業績,你有什麽?” El-Erian認為格羅斯的決定會損害PIMCO,他回應道:“我受夠了一直為你擦屁股。” 兩位公司當家人之間的分歧被認為源自兩者風格的差異。格羅斯曾經是職業二十一點撲克的玩家,深受交易員特質的影響。而El-Erian則是經濟學家,更崇尚系統化的方式。 格羅斯於1971年創立了PIMCO,並一手將其建設成為掌管2萬億美元資產的龐然大物。PIMCO一直是華爾街天才交易員的向往之地。該公司的薪酬在投資界排名前列,格羅斯和El-Erian近年的年薪分別超過2億和1億美元,而其他高管薪酬也超過2千萬美元。 然而,PIMCO的高壓文化也聞名遐邇。公司鼓勵內部競爭,PIMCO前股票業務主管Neel Kashkari對此的評論是“公司的文化就是重壓。人們努力工作,要求也很高。”而格羅斯本人更是不好相處,這點他本人也不否認。格羅斯在1月份接受媒體專訪時表示:“有些時候,人們會說格羅斯不好相處,也許的確如此。但我要說如果你說現在的我給人壓力很大,那是因為你沒有看見20年前的我。” 紐約時報的Bess Levin結合華爾街日報的報道對PIMCO員工一天的工作作了描述: 早晨3:45:  鬧鐘響了,必須要起床了,因為遲到,或者即便準時但最後一個到,你都會遭到一頓劈頭蓋臉的責罵,說你對公司和社會毫無價值。 WSJ:絕大部分PIMCO的員工在清晨4點半來到公司,遠早於華爾街的開市時間,並且一直工作到下午五點之後。 早晨7:55:  當你因為與同事就一個及其重要的投資小聲交談而受到格羅斯呵斥時,最好盯著天花板發呆;當他問你是否理解“閉嘴”的含義時,最好只是簡單的點頭附和,因為你的一句話可能讓格羅斯再度爆發。在此期間,若你因為不小心和格羅斯對了下眼,你最好趕緊道歉。 WSJ:在交易大廳里,格羅斯不喜歡員工與他說話或者眼神交流,尤其是在早晨。他喜歡清靜。並且不時會訓斥不安靜的人,即便他們是在討論投資。 早晨10:47: 當你的PPT上的第33頁沒有標頁碼時,那你完了,你半數的獎金要沒了。而且記住,當格羅斯對你開噴時,最好低頭看指甲或者地板。 WSJ:作為一個曾經歷越戰的前海軍軍官,格羅斯對於PIMCO投資委員會上展示的PPT要求及其嚴格。他會因為員工忘了標PPT的頁碼而大發雷霆,並且因此扣掉其年終獎。 下午1:28: 當格羅斯因對你的領帶風格不滿而罰你2萬美元時,千萬不要懷疑,他是認真的。 WSJ:一位PIMCO前員工回憶道,格羅斯曾因為他在一位客戶參觀交易室時沒有起立而罰了他1萬美元。 下午4:25: 當格羅斯在交易大廳吹噓時,你最好搶著迎合他。 WSJ:當格羅斯確立了某種投資理論時,他通常不待見反對意見。曾經,有一個資深投資經理認為格羅斯的基金所持有的某種債券看起來太貴。格羅斯隨後回應:“好,那我就再買點。” 去年末,在一群交易員面前,格羅斯說道:“只要El-Erian不攔著,我自己一個人就能管理2萬億美元的資產。” El-Erian曾經非常適應這樣的文化,他飛遍全世界拜訪PIMCO的客戶,同時還參與公司運營與基金的管理。同事們說他從不休息,並且在公司高要求的文化下如魚得水。 然而,這一切在去年夏天的艱難時刻里都變了。
暴君 格羅斯 格羅 全球 最大 債基 PIMCO 君王 文化
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91853

PIMCO購入數十億美元有毒資產,格羅斯稱今年風險資產或表現較好

來源: http://wallstreetcn.com/node/79268

周二,格羅斯表示,若美聯儲和其它央行能讓投資者確信寬松的貨幣政策可以刺激經濟增長,那麽今年股市和高收益類債券等風險資產表現會比較好。格羅斯的觀點較以往不同,或許也能解釋為什麽近日PIMCO募集55億美元資金,主要投資歐美銀行不希望在資產負債表中出現的資產。 據《華爾街日報》報道,知情人士透露,PIMCO悄悄地募集了55億美元資金,購買美國和歐洲的銀行資產。PIMCO這只基金名稱為“銀行資本重組和價值機會二號基金(Bravo II)”,由副首席投資官Dan Ivascyn管理,主要投資銀行不希望在資產負債表中出現的資產,包括住宅和商業房地產類資產。目前,該基金不向新投資者開放。 美國財經博客Zerohedge稱,換言之,PIMCO的這只基金主要投資有毒資產,歐洲銀行有許多這樣的不良資產。2012年10月,國際貨幣基金組織稱,截至2014年,歐洲銀行需要出售4.5萬億美元資產。需要註意的是,不良貸款的違約率通常是質量好的貸款的數倍。Zerohedge稱,當數以千萬的失業者回到勞動力大軍,這些人的債務被收回時,購買此類貸款會獲取收益。 當前,投資者正在搶購資產質量並不好的貸款組合和房地產類資產,許多投資者將目光集中在歐洲。歐洲銀行為滿足更為嚴格的監管要求,一直在忙於出售資產,以提高資本充足水平。 為什麽PIMCO購買如此大量的有毒資產? 美國財經博客Zerohedge認為,這是PIMCO追求收益率的表現。上月,PIMCO的新CEO Douglas Hodge表示,希望加大公司在股票市場的專業度,包括聘請Virginie Maisonneuve帶領股票團隊。此前,Maisonneuve是位於倫敦的Schroders資產管理公司的全球股票交易主管。PIMCO提供衍生品、房地產、私募股權、新興市場等方面的產品,不過90%的投資仍專註於固定收益類資產。 過去數月來,PIMCO這個全球最大的債券基金資金連續流出。
PIMCO 購入 數十 十億 美元 有毒 資產 格羅斯 格羅 今年 風險 表現 較好
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92197

PIMCO格羅斯:「我真有那麼混蛋嗎?」

http://wallstreetcn.com/node/85424

債券之王比爾•格羅斯近來的日子十分不好過。他的親密戰友拋棄他,年初首席執行官、內定繼承人Mohamed El-Erian突然離職,痛斥他為「暴君」;投資者拋棄他,一季度PIMCO旗下基金回報率在同行中墊底,投資者連續巨額撤資;面對彭博採訪,格羅斯大聲疾呼:「我真有那麼混蛋嗎?」

在對《華爾街日報》的爆料中,憤然離職的El-Erian稱格羅斯為「暴君」,很不好相處。他會對遲到或最後一個到的員工劈頭蓋臉一頓臭罵,會因為員工忘了標PPT的頁碼而大發雷霆,並且因此扣掉其年終獎,他還會因為員工在客戶參觀交易室時沒有起立而罰了他1萬美元……

投資者也在拋棄格羅斯。僅在3月,Total Return Fund就有31億美元之巨的資金淨流出。據基金研究公司晨星(Morningstar),從去年5月至今,Total Return Fund累計資產贖回規模高達521億美元之巨。總資產規模已經由2月的2365億美元,下滑至3月底的2320億美元。

對沖基金出現巨額資金贖回的狀況當前並不多見。之所以如此,主要是因為該基金業績表現令人失望。2013年,該基金錄得創建14年來的首次年度虧損,回報率為-2%,引發投資者大規模贖回。格羅斯管理的資產去年也由此縮水800億美元。

在接受《彭博商業週刊》專訪時,PIMCO格羅斯似乎有點委屈:「我真有那麼混蛋嗎?」下面這篇對PIMCO和格羅斯近況的描述,或許能還你一個真正的格羅斯。以下內容來摘自《彭博商業週刊》和《華爾街日報》,由華爾街見聞網站整理:

格羅斯用他慣用的第三人稱口吻自我評價稱:「我們的格羅斯最近兩個月不是很快活,不過作為船長,他仍然要繼續掌舵,乘風破浪。」

對於El-Erian的離開,格羅斯表示:「這就像一次瀕死的體驗,一場重大的感情打擊。每當我讀報紙時,我都會告訴自己,至少我的妻子是愛我的。」

「我懇求他留下來,我做了我這個職位上應該做的一切來挽留他。但我不可能跪在他面前說『不要走。你這是干什麼?別這麼做!』這對所有人都是件壞事,我開始想他做的那些工作——我可不想每天乘飛機在迪拜、慕尼黑、倫敦這些地方飛來飛去,我這把年紀經不起這種折騰。那麼,誰來做這些呢?你不能走,你是CEO,你要代表公司在全世界出差。我從來沒想到你會走。」

在對《華爾街日報》的爆料中,憤然離職的El-Erian稱格羅斯為「暴君」,很不好相處。他會對遲到或最後一個到的員工劈頭蓋臉一頓臭罵,會因為員工忘了標PPT的頁碼而大發雷霆,並且因此扣掉其年終獎,他還會因為員工在客戶參觀交易室時沒有起立而罰他1萬美元。

對此,格羅斯表示:「每個人都有不同的評價,而真相就藏在其中。在我自己看來,我是在帶領大家前進,並沒有強迫人做任何事情。」

格羅斯的作息很有規律,這個習慣從他和小夥伴們開創PIMCO以來,就一直保持至今。他每天4:30就起床,泡杯咖啡,喂喂貓,瞄一眼書房裡顯示器上的市場行情。他和妻子Sue住在一所臨海的大別墅裡,每天早上都會與睡夢中的妻子吻別後出門。他會先在家裡吃兩個煎蛋,然後隨身帶上家樂氏的便攜早餐。在去公司的高速公路上,他會在一邊用膝蓋控制著方向盤,一邊「享受」早餐。

到公司後,他徑直進入PIMCO交易大廳中間的U形辦公桌,打開七個顯示器,它們分別顯示著:7年期、10年期國債期貨,主權CDS息差,公司債,股市,現金國債和電子郵件。接著,他的注意力會轉向辦公桌後面窗檯上的一份文件,這份文件記錄了他個人親自管理的4700億美元資產的表現。5:30時,PIMCO的辦公室已經坐滿了人。但格羅斯旁邊有一個大辦公桌座位依然空著,這是El-Erian原來的位子。人們經過時總是繞著走,就像躲避兇殺案現場白色粉筆圈出的受害者輪廓一樣。

格羅斯知道自己性格比較固執,不屬於最善於交際的那類人。所以每天早上9點,他會去辦公室隔壁的體育館放鬆,在那裡,他通過瑜伽或固定自行車讓緊繃的神經放鬆下來。「我承認我是一個內向的人,但我不明白我為什麼必須為此而道歉。我很難做到每天5:30才來辦公室,這是真的。而且我也不會到處晃悠,逢人就問候『Hi,Sally。Hi Joe,你最近怎麼樣?』。因為我就是我。我希望自己與眾不同。」

而這正是55歲的El-Erian的長處,他的存在正好彌補了格羅斯的弱點。El-Erian很善於處理與員工和客戶的關係,這讓格羅斯能夠更加專注於他的長項:交易和賺錢。El-Erian幾乎每天都上電視,寫專欄。他滿世界飛,幾乎成了跨大西洋巡迴大使。不過,他也是辦公室裡少數能和格羅斯叫板的人,從投資策略到人事僱傭,再到利率趨勢,無所不爭。數據調查機構晨星的Jacobson表示:「因為他的個性,Erian能夠管理好許多格羅斯解決不了的人事問題。」

無論從哪個角度來看,至少在El-Erian離開的幾個月之前,兩人互相仍然親密無間,信任有加。

El-Erian於1999年加入Pimco,此前的15年中,他主要是IMF的經濟學家,並在倫敦的Salomon Brothers工作過一小段時間。Pimco最初將其招致麾下,管理新興市場投資組合。El-Erian成功在阿根廷違約前拋出了該國債券,聲名鵲起。但2006年時,El-Erian首次與格羅斯鬧翻,離職去哈佛管理290億美元的校友基金。當時格羅斯為了留住他,提出要把自己的首席投資官頭銜讓給他,但El-Erian不為所動。

不過,El-Erian在哈佛的日子並不開心。2007年秋天,他向Pimco的首席執行官Thompson表達了回歸的意願。Thompson和格羅斯非常興奮,他們同意了El-Erian出任首席執行官的要求,並讓他和格羅斯一起擔任聯名首席投資官。當時Thompson正打算退休,以便專注於慈善事業,El-Erian的回歸正好解決了繼承人的問題。

事情曾一度很完美。「穆罕默德(指El-Erian)與我有點像一對夫妻。」El-Erian投入工作的時間甚至比格羅斯還多,每天只睡四個小時(21點到凌晨1點)。他會花很多時間寫專欄文章,每天4:30或5:00到辦公室。雖然他和格羅斯的辦公桌互相挨著,但他們之間成天用電子郵件溝通,因為格羅斯不願意被打擾。兩人還經常攜夫人一起在拉古娜海灘的餐廳吃飯,兩家人是很好的朋友。

作為牛津大學畢業的博士,El-Erian很適應Pimco的半學術化風格。每次做決策前,公司的投資委員會都會對聯邦基金利率、公司的股票和債券倉位等問題做討論。這種討論通常在每天中午到下午兩點之間進行,每週四天。在討論中,格羅斯和El-Erian總是慷慨激昂的主持討論,就像兩位明星教授。不過他們的薪水可比學術精英們高出很多。根據《紐約時報》,El-Erian 2011年的薪水為1億美元,而《華爾街日報》稱格羅斯的收入是該數字的兩倍。

El-Erian從哈佛帶來的改變之一,就是推動公司向新的領域進軍。他希望將Pimco從債券基金轉型為一個專注於股票、大宗商品的多元化公司。

在El-Erian離開前的幾個月,他和格羅斯在做一個重要的決策:他們要為公司確定一個新的投資領域,並找到合適的人來管理。但兩人在事情的推進力度上存在理念差異。格羅斯表示:「穆罕默德來自IMF,他喜歡大手筆,覺得越大越好,而我總是覺得越小越好,因為這樣比較穩妥。」

兩人不斷地在細節上來回爭論,最終同意設立一級副首席投資官來管理每個新的領域,但他們對究竟設立幾個副手並沒有達成共識。正是在這幾個月中,兩人的關係開始緊張起來,爭論變得日益頻繁。

據《華爾街日報》,格羅斯有一天當著眾人的面質問El-Erian:「我有41年的優秀投資業績,你有什麼?」,El-Erian認為格羅斯的決定會損害PIMCO,他回應道:「我受夠了一直為你擦屁股。」格羅斯告訴彭博,他記得說過這句話,但忘了究竟為什麼會說。

隨著El-Erian的辭職,他制定的公司向新領域進軍的計劃剛剛開始,就要面臨沒有主帥的局面。Pimco的電話很快就會被打爆,投資者、員工和記者都想知道沒有了El-Erian,Pimco將何去何從。所有人都明白,儘管格羅斯依然能量充沛,但他馬上就要70歲了。雖然Pimco有著許多天才的員工,但很大程度上仍然依賴著其創始人。近年來,在El-Erian和多位低調的執行官出走之後,年近古稀的格羅斯是否還能夠獨自帶著剩下的人扛著公司繼續前進呢

在El-Erian離開後,格羅斯迅速與Pimco的執行官委員會碰頭,投票選出了新的首席執行官Douglas Hodge和總裁Jay Jacobs,同時還任命了三位副首席投資官:以投資按揭債券聞名的Daniel Ivascyn,歐洲專家Balls和專注股票業務的Marc Seidner。但新的任命公佈不到幾個小時,Seidner就提出了離職。這讓格羅斯大為光火。他不得不緊急約談了Ivascyn和Balls,並手忙腳亂的又提拔了四個人:股票專家Maisonneuve,大宗商品專家Mihir Worah,公司投資專家Mark Kiesel和全球債券專家Scott Mather。

格羅斯讓他的副首席投資官們來參與主持每天的投資例會。現在的投資例會已經不像從前那樣由格羅斯和El-Erian唱「二人轉」,會議變得更輕鬆,更多的人都能夠自由地表達意見。

如今,格羅斯相信他的新團隊能夠帶來好的業績表現,這需要更多的時間來檢驗,不過格羅斯對此充滿希望。

PIMCO 格羅斯 格羅 我真 真有 那麼 混蛋
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=96014

“債王”格羅斯離職!新東家資產規模不及PIMCO十分之一

來源: http://wallstreetcn.com/node/208742

bill-gross-26

世界最大債券基金PIMCO的創始人和首席投資官,“債王”比爾·格羅斯(Bill Gross)今日辭職,將於下周一(9月29日)正式加入Janus Capital,繼續從事債券基金管理崗位。就在不久前PIMCO剛證實自己受到SEC調查。

格羅斯一手創建的PIMCO公司資產規模達到兩萬億美元,主要投資債券,因其傳奇經歷被華爾街稱為“債券之王”。格羅斯表示,希望將全部註意力集中於固定收益市場投資,不想因為管理PIMCO這樣大的一家機構需要耗費大量精力。格羅斯尊敬Janus的首席執行官Dick Weil,並和他擁有長期良好的關系, 所以選擇加入Janus。

據Janus  Capital官網信息,格羅斯將從今年10月6日起負責該公司旗下“全球無限制債券基金”(Janus Global Unconstrained Bond Fund)的管理和策略。消息公布後,Janus  Capital股價開盤大漲近36%。

PIMCO的母公司德國安聯保險集團(Allianz)宣布,格羅斯的繼任者將在幾小時內很快公布。格羅斯離職的消息公布後,安聯保險的股價下跌5.6%。

截止6月30日的數據顯示Janus  Capital資產管理規模1777億美元,不足PIMCO的十分之一。研究機構晨星數據顯示,格羅斯即將管理的這只“全球無限制債券基金”最近三個月回報率0.18%,同期巴克萊債券綜指的回報率為0.9%。

就在本周二(9月23日)PIMCO證實,公司旗下ETF因定價問題正接受美國證券交易委員會(SEC)調查。債基連續數月遭巨額贖回,業績大幅下滑,多年搭檔突然離職,用“屋漏偏逢連夜雨”來形容今時的“債券之王”格羅斯恐怕再合適不過了。

華爾街日報(WSJ)早些時候援引知情人士稱,SEC正在調查PIMCO是否人為誇大旗下旗艦基金Pimco Total Return ETF的回報。實際上,對Pimco定價問題的調查已進行數月,格羅斯、PIMCO的CEO等已被SEC調查人員約談。

SEC調查的內容包括該ETF購入某些債券以及對這些債券進行估值的方法。目前,SEC執法部門的人員正調查規模36億美元的Pimco Total Return ETF是否以折扣價買入投資品,但在不久後計算持倉價值時又采用對上述投資產品的較高估值。這一做法能夠讓人感覺該EFT實現了快速獲利,而實際上只是利用了債券市場上一些投資產品估值方法的差異。

據知情人士透露,SEC調查的一個可能的關註點是:Pimco的上述行為是否意味著投資者獲取到的有關基金表現的信息是不準確的。向投資者提供(即使是無意中提供)有關價值或表現的誤導性信息是違反證券法的行為。

因美聯儲加息預期刺激債券價格下跌,掌管著近兩萬億美元資產的PIMCO近年來表現不佳,其收益率在過去的3至5年里落後於多數競爭對手,而在去年幾乎落後於所有的對手。投資研究機構晨星的數據顯示,該基金2013年收益為-2.6%, 落後於84%的同類基金。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

債王 格羅斯 格羅 離職 東家 資產 規模 不及 PIMCO 十分 之一
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113349

格羅斯效應:德國股市、歐美債市集體下挫!

來源: http://wallstreetcn.com/node/208748

本周五晚,市場上最重磅的消息不是美國GDP,也不是美國PCE,而是全球最大債券基金創始人兼首席投資官比爾·格羅斯(Bill Gross)離職的消息。

格羅斯一手創建的PIMCO公司資產規模達到兩萬億美元,主要投資債券,因其傳奇經歷被華爾街稱為“債券之王”。今日辭職,將於下周一(9月29日)正式加入Janus Capital,繼續從事債券基金管理崗位。格羅斯的離職在市場上掀起了不小的波瀾:

首先,Janus顯然受到此消息的利好刺激,股價開盤大漲36%:

QQ圖片20140926214721

而PIMCO的母公司德國安聯保險集團(Allianz)的股價下跌5.6%:

QQ圖片20140926220911

安聯公司的下挫帶動了整個德國DAX股指下跌:

20140826_gross5

歐元區外圍國家債券價格下跌,收益率上升:

20140826_oops2

而美國公司債市場都出現了巨大波動,高風險及高評級的債券雙雙遭到拋售,收益率跳漲:

20140826_oops1

美國十年期國債收益率大漲50個基點:

QQ圖片20140926220500

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

格羅斯 格羅 效應 德國 股市 歐美 債市 集體 下挫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113355

格羅斯離職背後的事:辭與不辭間矛盾糾結

來源: http://wallstreetcn.com/node/208753

周五,世界最大債券基金PIMCO創始人格羅斯離職震驚投資界。據華爾街日報,過去幾年Gross曾幾次表達辭職意向,包括El-Erian離開時,不過Gross 7月發表聲明否認該說法。Gross離職或因與高管關系緊張,而這源於客戶持續撤資。

billgross2014

Gross辭職震驚投資界。他於1971年與人合夥創立了PIMCO,並出任公司首席投資官。

據華爾街日報報道,Gross此前討論過辭職一事。知情人士稱,今年4月,幾位PIMCO高管對Gross與媒體溝通方式表示擔心,他們警告他讓他不要公開表述可能帶來爭議的觀點。El-Erian離開後,Gross曾幾次表示有辭職意向,包括這次警告之後。

PIMCO高管間關系緊張的重要原因是客戶持續離開PIMCO,特別是Gross管理的旗艦基金。

在7月7日的一份書面聲明中,Gross稱在過去七年里,他曾數次表示過辭職意向,包括在挽留El-Erian時。然而周四,在一份新的聲明中,Gross稱他從未考慮過離開PIMCO,除了讓El-Erian作單獨的首席投資官那次(此前,Gross和El-Erian頭銜均是“聯席首席投資官”)。

在7月7日的另一份聲明中,PIMCO執委會委員們稱不接受Gross辭職,Gross是至關重要的領導,是PIMCO極為特別的資產,Gross將繼續作為公司主要發言人,在媒體中保持常規出鏡率。

可惜的是,不到3個月之後,Gross就辭職了。

前幾日,PIMCO證實受到SEC調查。據華爾街日報報道,SEC在調查PIMCO是否人為誇大了旗下旗艦基金Pimco Total Return ETF的回報。SEC對PIMCO定價問題的調查已進行數月。SEC調查的內容包括該ETF購入某些債券以及對這些債券的估值方法。具體講,PIMCO是否以折扣價買入投資品,但在不久後計算持倉價值時又采用較高估值方法。這樣做能夠讓人感覺該EFT實現了快速獲利,但實際上只是利用了債券市場上一些投資產品估值方法的差異。

今年1月,PIMCO前任CEO Mohammed El-Erian也曾突然宣布辭職。知情人士稱,工作時間過長和與Gross之間的摩擦,是El-Erian辭職的主要原因。El-Erian經常就戰略性問題與Gross發生爭吵,並非因某次具體爭吵而觸發辭職。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

格羅斯 格羅 離職 背後 的事 辭與 與不 不辭 辭間 矛盾 糾結
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113359

小廟如何容大佛 債王格羅斯究竟在想啥?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208779

20140929gross

“債券之王”格羅斯竟然辭職了。

令人們大跌眼鏡的是,他從2220億規模的Total Return Fund離開,接手Janus Capital旗下一只僅1300萬美元的基金。這就好比美國總統辭職後跑到俄亥俄州1.8萬人口的小城擔任市長。

如此大的落差,格羅斯到底在想什麽呢?

首先,讓我們來對比一下兩只基金。截至8月末,Janus的“全球無限制基金”手上僅有45只債券,其中70%是美國國債。一只2016年6月到期的債券就占到其總資產的43%。而且大多數債券的期限都很短,平均期限只有3年,表明該基金具有很強的防守性。

相比之下,Pimco的旗艦基金Total Return Fund擁有6000只債券,種類從普通國債到複雜的衍生品,應有盡有。其資產配置中政府債券僅占41%,其他的包括按揭債券、公司債等等。

不過,這兩只基金也有相同之處:糟糕的業績。

格羅斯之所以能贏得“債券之王”的美譽,是因為在職業生涯的大多數時間里,他的表現都完美地超越競爭對手,不過過去一年的戰績讓他精明睿智的形象大打折扣。

受美聯儲退出QE的預期影響,Total Return Fund去年業績糟糕,創下20年來最差表現。今年至今,該基金的整體回報為3.59%,仍低於巴克萊的美國債券綜合指數4.19%的漲幅,而且落後於73%的同行。

不過,Janus的全球無限制基金表現更糟。該基金從今年春天成立以來就一直跌跌撞撞,過去三個月虧損了0.76%,低於上漲0.48%的行業基準,並落後於74%的同行。

也就是說,情況已經糟的不能再糟,格羅斯完全可以從一個很低的起點重新開始,沒有任何包袱。

分析師指出,這只基金的表現將再次檢驗格羅斯的眼光和能力。據路透,格羅斯在Pimco的前同事,Janus現任CEO Richard Weil表示,他希望格羅斯能重建Janus的全球宏觀固定收益業務。到現在為止,人們對Janus的了解還僅限於其在2000年互聯網泡沫中的優異表現。

湯森路透資深分析師Jeff Tjornehoj認為,僅靠往日的聲望,格羅斯就可以輕松吸引到很多資金。

而且,格羅斯在Janus可以不再被紛繁複雜的公司管理而分心,專註於投資。

自今年年初副手Mohamed El-Erian辭職之後,Pimco就一直麻煩不斷,不論是公司的糟糕業績還是人事動蕩,都讓格羅斯不勝其煩。自去年5月以來,投資者已經累計從Total Return Fund撤資700億美元。

就在上周二(9月23日)PIMCO證實,公司旗下ETF因定價問題正接受美國證券交易委員會(SEC)調查。SEC正在調查PIMCO是否人為誇大旗下旗艦基金Pimco Total Return ETF的回報。格羅斯、PIMCO的CEO等已被SEC調查人員約談。

離開Pimco,格羅斯就可以將這些煩心事拋在腦後,輕裝上陣。

下個月,格羅斯就會正式開始管理這只成立於今年5月的全球無限制債券基金。Tjornehoj評價說:“雖然規模小了點,但對格羅斯是個全新的開始”。

另一位債券大佬、DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach預計,格羅斯的表現會很好,因為他在Janus“管理的資金並不多”。

不過,如果在Janus的表現再沒有起色,分析師們很懷疑,格羅斯是否還能找到第三個去處。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

小廟 如何 大佛 債王 格羅斯 格羅 究竟 在想 想啥
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113586

格羅斯之後 公募基金再無“超級明星”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208781

120807_billgross640

一代債王比爾·格羅斯離職了。

他親手建立了規模近2萬億美元的世界最大債券基金PIMCO,並樹立債王的名聲。他頻繁出現在電視上,從帕麗斯·希爾頓的八卦到美國經濟的新常態,他都能發表有意思的評論。

此外,格羅斯過去十年的業績足以讓他立身行業的前5%。

所以當他離職的時候,媒體躁動不安。因為公募基金這個行業里,像格羅斯這樣的超級明星少之又少。

彭博的Ben Steverman在一篇評論文章中稱,對沖基金和PE的CEO們仍能博得大眾眼球,但公募行業卻日漸式微。曾經的彼得·林奇和比爾·米勒被投資者奉為神明,而現在最受歡迎的產品是那些壓根就沒有基金經理的指數基金和ETF。盡管這個行業越來越冷清,越來越偏向技術,但這對散戶來說卻是個好消息。

其實,明星基金經理對公司是一把雙刃劍。有時候段位比較低的投資者會折服於這種明星效應,盡管他們的表現並非最佳。而顧問也更喜歡投資客戶熟知的基金公司。

但是基金公司因此面臨著高風險。如果明星基金經理表現不佳,媒體會大肆諷刺。如果他們離職了,公司之前的宣傳和投入都付諸東流,資產也打了折扣。據Sanford Bernstein公司預計,格羅斯離職後會帶走PIMCO多達30%的資產。

所以,現在基金公司會在樹立個人品牌時反複思忖。如貝萊德和富達這樣的大公司,現在基本上已經不再有超級基金經理了,他們把註意力放在基金的表現上。

現在的投資者也變得更加理智。他們明白一支基金一年的收益率並不能與實力劃上等號,這里面多少都有僥幸的成分。

如今,收費更低的被動基金大行其道,波士頓咨詢公司預測稱,從2003年開始,被動投資的資產份額已經翻了一倍,而傳統的主動基金資產份額下滑了29%。追求低成本被動投資的Vanguard基金的資產規模已經達到了3萬億美元。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

格羅斯 格羅 之後 公募 基金 再無 超級 明星
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113587

後格羅斯時代 PIMCO新管理層的自白

來源: http://wallstreetcn.com/node/208799

在比爾格羅斯離開PIMCO之後,Scott Mather,Mark Kiesel和Mihir Worah三位首席投資官開始共同執掌Total Return債券基金。作為經驗豐富的投資者,三位投資官以提問-回答的形式來解釋了他們的投資理念和管理方式。

你們能簡單介紹一下各自的情況麽?

Scott Mather:當然。Mark, Mihir和我都是首席投資官,我們在PIMCO已經共事許久,每個人都有相當豐富的投資經驗。Mark是信貸(債券)領域的專家,他1996年就加入了PIMCO,他現在負責公司全球信貸部門的業務和研究。Mihir在2001年以分析師的身份加入PIMCO,他現在負責公司的資產配置。我則是1998年進入公司的,曾經負責過公司歐洲的資產管理團隊,目前我是公司全球投資組合(超過1200億美元的資產)的負責人。我可以驕傲的說,我們都是身經百戰的投資人,並且有著長期穩定的收益記錄。

你們過往的經歷如何幫助你們掌管Total Return?

Mark:我認為重要的一點是,我們之前就已經是Total Return基金的一部分。這樣大規模的基金顯然不可能光靠一兩個人就能運作。Bill Gross依賴我們和公司旗下其他的基金經理一同協作來做出Total Return的交易決策。我們對於基金的運作模式和交易策略十分熟悉,可以說,這是一次無縫交接。

Mihir:我想說的是,公司的投資委員會是PMICO決策的核心組成,決定著包括Total Return和其他重要基金的投資方向。而作為委員會的核心成員,我們在這方面早已經駕輕就熟。

Total Return現在有三位基金經理,這和此前格羅斯時代會有什麽不同麽?

Mihir:Total Return的運作是許多基金經理人共同努力的結果。作為一個團隊而言,我們的成功並非一人的成就。三人團隊的結構並不會改變我們原先的投資策略。

作為團隊,你們肯定會遇到意見不合的時候,那樣的話你們會如何處理?

Scott:首先一點,公司的重要決策並不是一個或者幾個基金經理就能決定的。作為不同領域的專家,我們可能會對不同的配置等問題有所分歧,如果我們不能達成一致的話,我們將通過委員會投票決定。

基金經理人的改變通常會導致贖回(資金流出),一些投資者擔心可能會引發流動性問題,你們怎麽看?

Mihir:PIMCO有很好的流動性管理人,公司的流動性管理模式在業內屬於頂尖。即便在2008年金融危機時代,我們也能從善如流。目前的流動性狀況比2008-2009年已經有了明顯的改善,並且Total Return投資的產品變現能力也很強,因此即便出現大規模的贖回,也不會影響公司的運作。

Total Return未來的投資方向是怎麽樣的?

Scott:我們相信緊盯美聯儲以判斷美國經濟情況是非常重要的。盡管美聯儲可能會逐漸加息,但是歐洲銀行和日本央行依然在提供流動性,因此我們認為未來市場的流動性還是會較為充裕。由於央行的策略和步伐有所不同,因此跨市場之間的交易機會可能會較為理想。

Mark:我同意Scott的看法,債券市場可能有很多的機會,到但是我們還是得精挑細選。那些有著強勁經濟增長和購買力的公司是我們最為看好的。舉例來說的話包括歐洲銀行業、美國的能源公司和亞洲遊戲公司。

Mihir:央行的決定還給外匯及利率交易帶來了機會。未來美元繼續走強的概率十分明顯,尤其是對歐元和日元的升值步伐可能會值得我們做一些配置。

還有什麽其他想說的麽?

Scott:對於共同執掌Total Return基金,我們都感到十分興奮。我相信我們世界級的資產管理會一如既往的為客戶帶來理想的回報。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

格羅斯 格羅 時代 PIMCO 管理層 管理 自白
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113598

是什麽讓債王格羅斯跌下神壇?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209020

格羅斯離開PIMCO的消息令人震驚。不過,早在2011年格羅斯對利率的錯誤判斷就使得PIMCO出現了問題。

2011年早期,格羅斯完全退出美國國債市場,因其認為利率即將飆升,債券市場將受到沖擊。

他認為利率將飆升,因為當時美聯儲將在2011年夏天結束QE2。在2011年3月的一份報告中,格羅斯寫到:

如果美聯儲不買美國國債,誰會買?

當時的想法是,美國聯邦政府正承擔著數萬億美元的赤字,而這並不是政府想要的。而利率處於低位的唯一原因是美聯儲正在大量購買美國國債。

這聽起來似乎令人信服,但背後的邏輯卻很脆弱。

諾貝爾經濟學獎獲得者克魯格曼認為,利率與美國政府發行多少債務無關,而與美國經濟增長和通脹前景有關。而由於當時美國經濟正處於低谷,通脹沒有上升的機會。

所以,格羅斯使用了存在缺陷的經濟模型。

QE2結束時,利率並沒有上升——實際上利率下降了。這或許是因為市場認為,在美聯儲寬松貨幣政策結束後,通脹將上升,經濟將回暖。

這是後危機時代的核心經濟辯論。克魯格曼等依靠傳統模型的經濟學家正確地預測到利率不會飆升,而債務將不是一個問題。

格羅斯則認為美聯儲在扭曲市場,壓制利率飆升,而這被證明是錯誤的。

這導致了一段時間內,PIMCO的表現不佳。大量資金撤離PIMCO,而這最終導致了Mohamed El-Erian和格羅斯的離開。

(實習生 丁博 對本文亦有貢獻)

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

什麼 讓債 債王 格羅斯 格羅 跌下 神壇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=114022

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019