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東吳證券李雙武:明年滬指很可能呈N型走勢 創業板V型反轉

來源: http://wallstreetcn.com/node/212565

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東吳證券高級宏觀策略分析師李雙武近日指出了2015年中國宏觀經濟的三大風險:(1)房地產低迷的風險,房地產投資下滑向上下遊傳導;(2)劇烈的去產能風險,過剩產能去化時可能引發信用風險集中爆發;(3)通貨緊縮的風險,國內過剩產能引起的通貨緊縮與國際輸入型通貨緊縮相互疊加。

去年末,李雙武等東吳證券策略師在2014年A股投資策略中表示,看多2014年上證指數至3000點,而創業板則將沖高回落,並在8月完成與周期性板塊的切換。

基於對2015年經濟形勢的預測,東吳證券認為明年上證指數很可能會呈N型走勢,但最後上升的走勢不會太陡峭。上證指數在第一季度有望突破4000點,但第二季度將以非常大的概率發生斷崖式的下跌,在三季度後中國將會迎來長期慢牛,但在年末的時候市場並不會達到一個很高的點數,甚至難以維持在2500點。做出以上較悲觀的預測是基於對中國三大風險的分析,以及對債務鏈傳染導致可能出現債務危機的預測。

李雙武預計,明年創業板會呈V型走勢。在經歷了一場斷崖式下跌後,可能會持續8年左右的慢牛,這也可能是中國史上最大的持續性牛市。中國正在進行供給主義改革,經濟所經歷的時段和美國82年後的經濟非常相似,經濟走勢與證券市場走勢相背離。美國經濟在83-84年是負增長的,但股市82年下半年就開始走牛。國際經驗表明:供給主義改革下經濟回落是牛市,去產能谷底前一年是牛市,利率市場化末端是牛市。

而他預測明年股市會在第二季度發生一個顛覆性的變化,是源於對明年二季度可能發生債務危機的預測。危機一旦發生,將會是35年來中國最可怕的危機。這輪債務危機可能發生的邏輯,除了在前面提到的明年宏觀經濟的三大風險外還有兩點,下面詳細地闡述一下這五點看法:

第一是房地產。房地產是過去十多年中國經濟增長的重要推手,但此行業也積累了很多隱藏的風險。一是房地產庫存高企,二是房地產價格連續多年上漲積累了泡沫。現階段房地產業主要問題有:房地產投資大幅放緩,房地產投資同比從20%以上不斷下降到 12%;房地產企業資金緊張,到位資金增速從 25%下降到 5%左右。2014 年房地產需求增速大幅低於往年水平,房地產銷售面積同比增速一直維持在-10%的水平。土地購置面積增速一度創下-6%的嚴重局面,顯示房地產商對增加土地儲備的謹慎和對房地產業的悲觀預期。雖然近期出臺了大量刺激房地產市場的政策,但這些政策能否真的奏效,仍有待觀察。甚至隨著房地產存量的增加,如果房地產信貸可獲得性不發生逆傳,房地產企業出現大面積資金鏈危機的可能性始終存在。2015年房地產投資的低迷或將直接傳導至上遊和下遊行業,進一步收縮國內總需求。

第二是去產能的問題。產能去化通常被稱作出清或者供給收縮。傳統產業產能嚴重過剩,近年來已成為橫亙在我們面前的主要困難之一。我們曾在 2014 年年度宏觀經濟預測中分析今年將進行去產能,並預測 2015 年上半年將進入去產能的谷底。今年小貸公司、P2P 網絡信貸等不斷破產倒閉,表明一部分過剩產能的資金鏈出現斷裂,可以據此判斷一部分過剩企業去產能正在進行中,這符合我們的預測。此外,根據這些現象預測2015 年 2 季度出現去產能谷底的可能性加大,這種預測在分析庫存周期時也得到了支持。社會總庫存水平居高不下和信貸緊張的現實將推動明年去產能往底部進行,去產能的對象將集中是中小民營制造業

第三是通貨緊縮。明年國際輸入型通貨緊縮和國內通貨緊縮相互疊加,將加劇債務鏈條的傳染。從2012年以來我國PPI、CPI的表現看,國內通貨緊縮跡象明顯,中國已經處於典型的過剩經濟,尤其是傳統行業過剩嚴重。與此同時,明年輸入型通貨緊縮也可能繼續出現。我國的原油消費的一半來自進口,大宗商品也多數來自進口,國際市場物價水平的變化向國內市場的傳導很快。今年以來全球需求下降,原油價格斷崖似下跌,期銅價格不斷低位震蕩,鐵礦石因供給增加價格也不斷下跌,全球農產品價格也跌至 6 年來的新低。種種跡象表明2015 年中國將面臨輸入型的通縮壓力。國內過剩產能引致的通貨緊縮與國際市場輸入型通縮相互疊加,2015 年出現更嚴重通貨緊縮的概率在加大。

第四是2015年可能發生債務危機不同於2008年的危機。2008年三季度,即使產品需求萎縮,企業訂單減少,但並沒有出現大的破產潮,企業生存下來了。但根據我們之前的分析,這一次危機將不一樣,若危機發生將導致大量的企業破產。

第五是信貸可獲得性越來越難。尤其是民營的傳統產能過剩企業,它們的借貸渠道從銀行貸款到後來的信托,再到後來的非標和前段時間的P2P等。明年這些企業貸款難度增加,甚至根本貸不到款,就如缺一口水卻不得不在黎明前死去。但央企和上市公司的信貸可獲得性明顯優於這些民營企業。中國的產能過剩企業只要破產10%,產能利用率達到75%後,融資渠道就通暢多了,信貸可獲得性也大有改觀。但需要註意的是,這些破產企業的債務是可能傳導至其它企業。

基於以上明年會發生債務危機的思路,可以認為2015年二季度利率債市場將有好的表現,因為現金為王。

李雙武認為,明年銀行股將值得關註與投資。分析銀行股不用看撥備前利潤的變化,哪怕是利差再收窄,也不會有什麽大問題,對銀行來講核心的問題是資產質量。2010年銀行股下跌,本質的原因就是對資產質量的擔憂。在2011年,李雙武等提出能否一次性計提大額非預期到的撥備。這樣做有可能會導致當年稅後利潤為負,但大額計提非預期到的撥備後,如果出現現實的壞賬,銀行股反而會大漲。實際上商業銀行已通過五年來消化這部分未預期到的撥備,盡管明年將會成為現實的壞賬高峰,但是商業銀行已經可以抵禦8%的凈資產損失了。如果不是二季度可能的債務危機,銀行股會只漲不跌的。明年中期,上市銀行會一次性計提撥備,這可以從財政部的政策中推出。經歷了壞賬大幅計提核銷後,哪怕股價不變,各家銀行的PB也會上升到2倍或者更高,所以屆時銀行會用PE估值而不再用PB估值法。銀行業不同於一般工商企業,一般工商企業是如果凈資產為零或者為負,就難以貸到流動資金,從而不能進行生產。而銀行是資產驅動型的,只要資產和負債在,就有幾乎不變的盈利能力。如果沒有明年可能出現的債務危機,所有銀行即使上漲兩倍仍很便宜,銀行業長期市盈率平均在15倍都很合理。

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東吳 證券 李雙 明年 滬指 指很 可能 走勢 創業板 創業 反轉
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東吳基金兩基金經理轉研究崗

來源: http://www.yicai.com/news/2014/12/4058635.html

哪位投研人員要成為基金經理之前,大都要經歷助理研究員、研究員、基金經理助理幾個過程,研究員熬上好多年才能成為基金經理。
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014年,基金經理換崗很忙,在大量基金經理跳槽私募的同時,業內也出現了一些“不一樣”的情況。

12月30日,東吳基金發布公告稱,因公司發展需要,東吳新經濟基金經理鄒國英、東吳新創業基金經理吳廣利現從事公司研究工作。

從基金經理職業發展路徑來看,哪位投研人員要成為基金經理之前,大都要經歷助理研究員、研究員、基金經理助理幾個過程。用一句行話來說,研究員熬上好多年才能成為基金經理。如果業績表現出色,有幸成為明星基金經理的話,基金經理的職業生涯還會產生一些新變化,譬如升任投資部總監、投資總監、分管投研的副總等。

然而,東吳上述兩位基金經理的職業發展跟常規有所不同,兩人再次回去從事研究工作崗位。

Wind資訊顯示,上述兩位基金經理管理基金的業績總體不盡如人意。2012年8月10日以來,鄒國英管理東吳新經濟基金期間,該基金取得了33.22%的回報,但這一業績跑輸基準回報2.76個百分點,在322只同類基金中排名225位。

公開資料顯示,鄒國英在擔任東吳新經濟基金經理前,曾擔任新疆證券研究所研究員、興業證券研究所研究員;2008年6月起加入東吳基金管理有限公司,曾任研究策劃部行業研究員、基金東吳新經濟經理助理等職務。

吳廣利管理東吳新創業期間,該基金取得了17.72%的業績回報,超越業績比較基準2.22個百分點。但在同類基金排名中處於相對落後的位置,在359只基金中排名208位。

公開資料顯示,吳廣利在擔任東吳新創業基金經理之前,於2003年6月至2005年 8月就職於海通證券有限公司任行業公司研究員;2005年8月至2006年6月就職於長江巴黎百富勤證券有限責任公司任研究經理;2006年7月至2011年9月就職於金元惠理基金管理有限公司任基金經理 ;2012年8月加入東吳基金管理有限公司。

東吳這兩位基金經理轉為研究崗位也並非行業先例。據《第一財經日報》獲悉,今年早些時候,上海一家公募基金投資部副總經理兼基金經理轉崗為研究部副總經理。該人士接受記者采訪時曾表示,因為凈值表現落後,出於公司的需要以及自己難辭其咎的考量,自願轉去從事研究工作。另據記者了解,上海一家中外合資基金公司的基金經理也轉崗為研究部副總監。


(編輯:李燕華)

東吳 基金 兩基 經理 研究
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任澤平將出走東吳得到確認 或任首席經濟學家

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4725735.html

任澤平將出走東吳得到確認 或任首席經濟學家

一財網 王娟娟 張婧熠 2015-12-15 12:46:00

該人士證實,任澤平確實將出走東吳證券,或任該證券公司首席經濟學家。據該人士透露,就任澤平加盟東吳證券一事,目前雙方正在商談。對於此事,本報記者致電任澤平本人求證,但截至發稿其並未有所回應。

12月14日,某社交平臺開始流傳出一段國泰君安兩大首席任澤平和林采宜的聊天記錄,該對話被外界作為兩人此前紛爭的後續。在對話中,林采宜透露出任澤平將離開國泰君安,前往東吳證券。

對於任澤平去向一事,《第一財經日報》則在15日早間從知情人士處得到確認。該人士證實,任澤平確實將出走東吳證券,或任該證券公司首席經濟學家。據該人士透露,就任澤平加盟東吳證券一事,目前雙方正在商談。對於此事,本報記者致電任澤平本人求證,但截至發稿其並未有所回應。

國泰君安方面則表示,並不清楚任澤平是否會離職,但對於昨晚網絡上開始流傳的對話,稍後公司將進行相關公告,請外界關註。

值得一提的是,任澤平與林采宜的紛爭發生在11月下旬,因某網絡評選拉票一事,任澤平在其微信發聲稱,以後請不要把任澤平和林采宜兩個團隊並列。其更直接向林采宜發問,“過去一年貴團隊是否為公司創造過傭金收入?是否得到過機構投資者的認可?是否在市場各大評選中為公司贏得過榮譽?”

對此,林采宜則以“君子不出惡言”回應。她表示與任澤平之間工作上交集甚少,也從未有過任何過節,“直到目前為止,我對任澤平沒有過任何批評,今後也不會攻擊他的。”

編輯:許雲峰

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任澤 澤平 平將 出走 東吳 得到 確認 或任 首席 經濟 學家
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東吳證券擬控股香港上市券商天順證券集團

東吳證券公告稱,東吳證券股份有限公司(以下簡稱“東吳證券”或“公司”)全資子公司東吳證券(香港)金融控股有限公司(以下簡稱“東吳香港”)擬收購天順證券集團有限公司(1141.HK,以下簡稱“天順證券集團”、“目標公司”)。

東吳香港擬通過認購目標公司定向增發股份(或定向增發+收購部分老股)的方式控股目標公司,收購金額預計不超過 10 億港元,收購完成後持有目標公司股份不低於 51%。(假設除發行認購股份外,天順證券集團已發行股本概無變動及全部認股權及期權已被行使)。

目標公司為香港聯交所上市公司,控股天順證券和天順期貨兩家全資子公司,持有香港《證券及期貨條例》規管下的第 1、2、4、9 類牌照,可從事證券交易、期貨合約交易、證券咨詢、資產管理等受規管活動,同時也是香港聯合交易所參與者及中央結算公司參與者。

東吳 證券 控股 香港 上市 券商 天順 集團
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東吳證券:上半年錄得凈利6.1億 同比降66.40%

東吳證券8月19日發布公告稱,公司今年上半年實現營收18.3億,同比降53.94%;錄得凈利6.1億,同比降66.40%;基本每股收益0.21元,同比降69.12%。

一、財務報表相關科目變動

營業收入變動:同比下降了 53.94%

主要原因是 2016 年上半年與 2015 年同期相比,證券市場交投萎縮,公司經紀及財富管理業務、投資與交易業務、信用交易業務等收入較上年同期均較大幅度下降。

營業成本變動:同比下降了 32.17%

主要原因是 2016 上半年公司經紀及財富管理業務、投資與交易業務、信用交易業務等收入與 2015 年同期相比較大幅度下降,營業收入下降引起的業務及管理費、營業稅金及附加等均較 2015 年同期有不同程度的下降。

從各分部主營業務成本占公司總成本的比例情況看, 2016 年上半年經紀及財富管理業務成本占公司營業成本43.72%,較上年同期增長了 6.25 個百分點;投資銀行業務成本占公司營業成本 29.58%,較上年同期增長了 18.22 個百分點;投資與交易業務成本占比有所下降,較上年同期下降 9.67 個百分點;資管及基金管理業務、信用交易業務成本占比均略有增長,分別增長 5.41 個百分點和 0.78 個百分點。

經營活動產生的現金流:凈流出27.68 億元

主要流入項目為:收取利息、手續費及傭金的現金 24.46 億元,融出資金凈減少額 28.56 億元,收到其他與經營活動有關的現金凈額 40.43 億元;主要流出項目為:處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產凈減少額 20.74 億元,代理買賣證券支付的現金凈額 13.89 億元,支付利息、手續費及傭金的現金 4.60 億元,拆入資金凈減少額 3.50 億元,回購業務資金凈減少額 56.06 億元,支付給職工以及為職工支付的現金 8.56 億元,支付的各項稅費 6. 16 億元,支付的其他與經營活動有關的現金 7.62 億元。

經營活動產生的現金流量凈額比上年下降的主要原因是:公司報告期內處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產凈增加額,代理買賣證券收到的現金凈額,回購業務資金凈增加額減少。

投資活動產生的現金凈流出為 0.71 億元

主要流入項目為收到其他與投資活動有關的現金 0.01 億元;主要流出項目為:購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 0. 41 億元,為取得子公司及其他營業單位而支付的現金 0.31 億元。

籌資活動產生的現金凈流出 3.77 億元

主要流入項目為:吸收投資收到的現金 34.35 億元,發行債券收到的現金 23.30 億元,收到其他與籌資活動有關的現金 1.30 億元;主要流出項目為:償還債務支付的現金 45.54 億元,本期分配股利及償付利息支付的現金 15.69 億元,支付其他與籌資活動有關的現金 1.48 億元。

籌資活動產生的現金流量凈額比上年下降的主要原因是:公司報告期內發行債券收到的現金減少。

二、主營業務分行業、分產品情況

2016 年上半年,公司經紀及財富管理業務、 投資銀行業務、資管及基金管理業務、信用交易業務占利潤總額的比例比上期分別增加了 5.44、 24.36、 2.14、 10.62 個百分點, 投資與交易業務占利潤總額的比例比上期減少了 48.13 個百分點。

東吳 證券 上半年 上半 錄得 6.1 比降 66.40%
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東吳人壽:盡快整改互聯網業務 從未在二級市場舉牌

今日,中國保監會掛出了對於東吳人壽采取“三個月內禁止申報新產品”、“暫停互聯網產品銷售”的監管措施。東吳人壽下午發出公告解釋了公司互聯網萬能險業務部分客戶信息不完整的原因和情況表示將盡快組織整改。

同時,東吳人壽還對險資舉牌的情況做了說明,表示公司“從未有過二級市場舉牌行為,投資收益率連續多年超越市場平均水平”。

以下為公告全文:

公 告

近日,中國保監會因公司在招財寶等互聯網平臺所售萬能險保單客戶信息真實性管理整改不到位,對公司采取“三個月內禁止申報新產品”、“暫停互聯網產品銷售”的監管措施。對此,公司高度重視,積極組織整改落實。特公告如下:

一、盡快完善相關客戶信息。公司互聯網萬能險業務部分客戶信息不完整,起因於2015年合作平臺招財寶未能提供部分客戶聯系地址,目前有575名客戶信息不完整,公司將嚴格按照監管要求,與合作平臺積極商洽,盡快補充完善。

二、公司產品體系豐富,儲備充足。公司始終重視產品研發,持續加強市場研究,不斷完善和豐富產品體系,逐步形成了富有東吳特色的產品體系,目前各渠道產品供應充足。

三、作為國有控股企業,公司始終堅持穩健經營。公司自成立以來,重視完善法人治理結構,在保監會首次保險法人機構公司治理綜合評級中被評為“優質”。公司堅持“保險姓保”、“保險為民”的宗旨,積極踐行“社會保障服務商”的戰略定位,民生保障項目不斷推進。公司重視支持實體經濟發展,堅持穩健投資,強化資產負債聯動,從未有過二級市場舉牌行為,投資收益率連續多年超越市場平均水平。

特此公告

東吳人壽保險股份有限公司

2016年12月28日

東吳 人壽 盡快 整改 互聯網 互聯 業務 從未 二級 市場 舉牌
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華夏、東吳又中槍 萬能險監管整治風暴“未完待續”

一波未平,一波又起。繼前海人壽、恒大人壽被責令整治後,華夏人壽、東吳人壽也“中槍”,整治萬能險的監管風暴尚未結束。

12月28日,保監會發布消息稱,對萬能險業務整改不到位的華夏人壽、東吳人壽2家公司采取暫停互聯網保險業務、三個月內禁止申報產品的監管措施。

同時,保監會對全部9家已報送萬能險整改報告的公司,派駐檢查組進行現場核查,根據核查情況采取進一步的監管措施。

禍起客戶信息不完善

今年5月至8月,保監會對前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、東吳人壽等9家公司開展了萬能險專項檢查,並對發現問題的公司下發了監管函,責令公司進行整改。近期,上述9家公司陸續上報了整改報告。華夏人壽、東吳人壽等2家公司未對檢查發現的互聯網保險業務客戶信息不真實問題整改到位,保監會對其采取了暫停互聯網保險業務、三個月內禁止申報新產品的監管措施。

此前,針對互聯網保險領域萬能險產品存在銷售誤導、結算利率惡性競爭等問題,保監會先後叫停了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯網保險業務。12月5日,保監會針對前海人壽萬能險賬戶管理整改不到位,對其采取了停止開展萬能險新業務的監管措施。

華夏人壽28日公告稱,公司將進迅速完善部分客戶信息。公司互聯網業務部分客戶信息不完備,起因於在2015年通過合作平臺銷售情況時,對方以保護客戶隱私為由拒絕提供客戶聯系方式。目前這部分客戶95%以上已退保,剩余部分客戶的信息,將與合作平臺商洽,盡快補充完善。

從公司表態來看,東吳人壽互聯網萬能險業務被整治的起因與華夏人壽如出一轍。東吳人壽對第一財經回應稱,會盡快完善相關客戶信息,公司互聯網萬能險業務部分客戶信息不完整,起因於2015年合作平臺招財寶未能提供部分客戶聯系地址,目前有575名客戶信息不完整,公司將嚴格按照監管要求,與合作平臺積極商洽,盡快補充完善。

從嚴監管成定局

自去年下半年以來,以安邦系、恒大系、寶能系為代表的多路險資在資本市場大舉“掃貨”藍籌股,引發上市公司與險企爭奪控制權之爭,也給股市帶來不小的波瀾。其背後的模式在於,險企通過萬能險和結構化產品募集資金,利用期限錯配投資於收益較高的權益類資產。

12月初,證監會主席劉士余痛斥“門口的野蠻人”變“行業的強盜”,險資自此被推到了風口浪尖。隨後,保監會祭出系列舉措規範萬能險業務。

12月13日,保監會主席項俊波在專題會議上指出,完善規則,通過加強制度約束,強化比例約束,降低負債成本,嚴格壓力測試,推動萬能險規範有序發展。

相較於此前被叫停萬能險業務的前海人壽和被暫停委托股票投資資格的恒大人壽,此次被整治的兩家險企皆是由於互聯網渠道萬能險業務客戶信息不完善造成,而這兩家公司險資運作在資本市場上並未十分顯山露水。

華夏人壽明確表示,做“老實人”,不做“野蠻人”。在資本市場上航,公司一直堅守底線,只做財務投資者,只做市場穩定器。自公司成立以來,從未有過在二級市場舉牌行為,曾經持有兩家上市公司股票超過5%,均是通過協議轉讓和大宗交易購入,沒有引起股價波動,始終堅持做友好投資者。

東吳人壽也表示,公司產品體系豐富,儲備充足。公司重視實體經濟發展,堅持穩健投資,強化資產負債聯動,從未有過二級市場舉牌行為,投資收益率連續多年超越市場平均水平。

保監會表示,下一步將研究完善監管制度,做好已出臺政策的執行工作,加強對重點公司的監測和窗口指導,對違規公司果斷采取嚴厲監管措施,規範市場秩序。同時,按照“保險業姓保”的要求,充分發揮萬能險靈活、透明的優勢,提升萬能險產品的保險保障水平,優化萬能險產品期限結構,防範相關風險隱患,推動萬能險業務規範有序健康發展。

對於監管政策走向,東方證券研報認為,政策會規範,但鼓勵險資長期投資、價值投資的方向不會變。保險業面臨的重點風險還是資產負債期限錯配風險,“長線短配”和“短線長配”現象。對於正常的資本操作,只要做好信息披露,交代清楚資金來源,依法合規,主動接受監管即可。

華夏 東吳 又中 中槍 萬能 監管 整治 風暴 未完 待續
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11份券商中報:東興獨自“飄紅”,東吳盈利暴挫九成

近2日上市券商繼續披露2018年上半年戰績,成績依舊不好看,亮點不多。但在業績寒冬中,無論是大型券商還是小型券商總有那麽一兩個表現還不錯的業務托底,讓各自的業績增幅輸得並不是太難看。廣發證券 包括括零售經紀及財富管理業務、融資融券業務、回購交易業務及融資租賃業務在內的財富管理業務板塊實現營業收入38.16億元,同比減少1.29%。海通證券上半年營收過百億,利息收入和其他業務收入功不可沒,貢獻近一半的占比。

與大型券商相比,小型券商的業績就更為不穩定。如國投資本營收增幅達83%,但凈利降幅超30%;東吳證券營收降幅達25%,但凈利潤降幅超過90%。

海通:利息+其他收入 撐起“半邊天”

作為券業的龍頭之一,海通證券也未能避免因市場行情低迷所導致的業績下滑。

2018 年上半年,海通證券實現營業收入109.42 億元,同比減幅14.59%;凈利潤為34.59億元,同比降幅為23% 。就各自板塊而言:經紀業務手續費凈收入16.57億元,減幅14.01%,主要是二級市場交易較不活躍,成交量同比減少;投資銀行業務手續費收入15.25億元,減幅6.44%,主要是境內股權承銷業務收入減少;資產管理業務手續費凈收入8.68億元,減幅4.82%,主要是基金管理業務收入減少;投資收益及公允價值變動收益合計18.32億元,減幅60.29%,主要是持有及處置金融工具產生的投資收益減少。

盡管海通證券營收和凈利均出現同比下滑,但它是繼中信、國泰君安之後第三家上半年營收過百億的上市券商。 這其中,利息收入和其他業務收入功不可沒,貢獻近一半的占比。具體而言利息凈收入24.20 億元,增幅38.86%,主要是買入返售金融資產利息收入增加;其他業務收入25.11 億元,同比增加3.94 億元,增幅18.61%,主要是子公司銷售收入增加。

需要註意的是,就利息收入而言,海通證券存放在金融同業間的利息收入就達15.2億元,其中自有資金存款利息收入達7億元,客戶資金存款利息達8.2億元。其他方面,融資融券利息收入達20億元,股票質押回購利息收入達21.5億元。

另一方面需要註意的是,公司其他業務收入占據全部營收的23%。其中出租收入約8000萬,銷售收入19.6億元,其他收入4.68億元。其他收入主要是除主營業務活動以外的其他經營活動實現的收入。根據第一財經統計,海通證券遍及海內外的子公司有84家,除了股權投資、資產管理、基金管理、研究服務、咨詢服務、等資本市場的業務外,還包括物業管理和房地產開發、飛機租賃。

                            (海通證券其他業務來源。數據來源:海通證券2018年半年報)

廣發:財富管理板塊“托底 ”

廣發證券的營收規模在上市券商中排名第四,但營收和凈利與去年同期相比均出現下滑。今年上半年,廣發證券實現營業收入76.1億元,同比下降26.4%;歸母凈利潤28.6億元,同比降低33.6%。

在當前市場環境下公司自營業務承壓,且投行業務中小企業客戶優勢未能發揮,是影響業績的主要原因。具體而言,上半年廣發銀行投行業務板塊實現營業收入5.73億元,同比減少56.95%。其中,股票承銷及保薦凈收入2.19億元,同比減少74.73%;債券承銷業務凈收入1.76億元,同比減少17.14%;財務顧問業務實現凈收入1.27億元,同比減少41.23%。

拖累廣發證券業績的另一業務是自營業務。截至2018年6月底,上證綜指、深證成指、中小板指和創業板指較上年末全線下跌,跌幅分別為13.90%、15.04%、14.26%、8.33%。公司權益及衍生品交易業務實現投資收益凈額虧損4.33億元。

盡管廣發證券多數業務收入同比出現下滑,但是財富管理業務板塊降幅相對較小。這主要包括零售經紀及財富管理業務、融資融券業務、回購交易業務及融資租賃業務。今年上半年財富管理業務板塊實現營業收入38.16億元,同比減少1.29%;

另外,上半年廣發證券經紀實現收入為19.8億元,同比僅降低2.2%。降幅之所以較小,是因為以下原因。公司自主研發的機器人投顧貝塔牛繼續進行三期功能優化叠代,滿足線上客戶財富管理需求,累計服務客戶數65萬,上半年80%的策略組合跑贏比較基準;同時實現金融產品銷售額72億元。公司易淘金APP升級為交易與理財並重的財富管理終端,同時強化國際化行情與服務的建設。截至報告期末,該券商手機證券用戶數超過1857萬,較去年底增長18.05%;微信平臺的關註用戶數超過300萬。報告期內易淘金電商平臺的金融產品銷售和轉讓金額達983.73億元。

同時,截至2018年6月底,廣發證券融資融券利息收入20.92億元,同比增加4.58%。回購交易業務利息收入7.82億元,同比增加52.30%。廣發融資租賃的應收融資租賃款凈額為46.94億元。

中小券商業績不穩定

中小券商的業績穩定性不如大型券商。8月29日、30日共有11家上市券商披露2018年半年報。凈利潤增幅為正的僅有東興證券一家。其他10家凈利潤戰績均不如去年同期。這10家券商中,有券商營收取得巨大增幅,但凈利反而驟降。有的券商營收降幅並不大,但凈利降幅遠超營收降幅。對於前者而言,如國投資本營收增幅超80%,但凈利降幅超30%。對於後一種情況而言如東吳證券營收降幅達25%,但凈利潤降幅超過90%。

(資料來源:Wind資訊)

先看凈利實現增長的東興證券。該券商2018年上半年實現營業收入14.70億元,較上年同期增加0.59億元,同比增長4.16%,主要變化在投資收益及公允價值變動損益較上年同期增加3.64億元,同比增長60.77%,主要系可供出售金融資產投資收益增長所致;但利息凈收入較上年同期減少3.22億元。

再看國投資本2018年上半年實現營業收入為6.4億元,去年同期為3.5億元,同比增幅達83%,但凈利潤9.84億元,去年同期為14.4億元,同比下降32%。其中,安信證券實現凈利潤7.68億元,同比下降34%。

國投資本旗下的安信證券營業總收入同比略有增長,凈利潤則同比下降,主要原因是受市場因素以及上年同期高基數效應影響,一是受負債規模和融資成本增長影響,利息支出增長明顯。二是投行業務收入下降明顯:隨著A股股權融資市場進入寒冬以及IPO過會率大幅下降,安信證券投行業務在經歷2016年和2017年高速增長和釋放後,2018年上半年,投行業務收入出現明顯下滑。投資銀行業務收入2.40億元,同比下降64.78%。

東吳證券今年上半年實現營收15.36億元,去年同期41.44億元,其中,公司投資銀行業務收入同比下降50.2%、資管及基金管理業務收入同比下降40.77%。今年上半年,東吳證券實現凈利潤2625萬元,同比下滑94%,凈利縮水嚴重,除了營收銳減外,營業大幅增長是主要因素。去年同期,營業總成本為30.63億元,占營業總收入的74%;今年上半年,營業總成本為14.9億元,占營業總收入的97%。

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責編:黃向東

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