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我是股東走進海通證券:現場問答(本文由海通證券提供) 上交所_我是股東

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#我是股東#上交所「我是股東」第三季第三站:中小投資者走進海通證券活動已結束。在現場問答環節,中小股東圍繞公司相關熱點進行了提問,海通證券高管進行了詳細回答。以下是海通證券根據投資者的現場提問整理的回答。

2013年7月17日

問:針對目前轉型發展的新階段下,公司有何打算?公司在保護中小投資者有何計劃?如何提高投資者的回報?

董事長王開國:證券公司應對國務院調存量、促發展,促進經濟結構調整,有重大機遇,具體業務包括:1、信貸資產證券化;2、房地產證券化(REITs);3、公用事業收益權的證券化;4、國有股權的市值管理。

公司的舉措:1、服從國家大局,在調存量這塊,券商大有可為;2、各項創新業務,證券公司的發展離不開創新,傳統業務已不足以為股東帶來更高的回報,因此需要依靠創新業務的發展,如約定購回、股票質押、融資融券、股指期貨、國債期貨、OTC市場業務、國際業務等,這些業務將是券商服務實體經濟的重要途徑。

就如何提高投資者回報方面,公司將繼續加大各項業務的拓展力度:1、傳統業務不能疏忽;2、創新業務、海外業務增長加快;3、加快人才結構優化;4、控制內部成本費用、加強風險控制;5、公司章程中有明確的股利分配政策,監管要求上市公司三年累計分紅佔可供出售分配利潤的比例不低於30%,但公司在2009-2012年該比例均不低於50%,2012年更是達到了74.36%。

董事會秘書金曉斌:股東的收益權不僅表現在股東的分紅收益上,還有資產增值轉讓收益。海通在市值管理工作上成效也是顯著的,去年上證綜指上漲2.6%,海通A股股價上漲36.5%,恆生指數上漲8.3%,海通H股上漲25.5%,今年截止到7月15日,滬深300下跌8.55%,上市券商整體下跌6.91%,海通證券A股上漲7.12%。股東一方面獲得了高比例的分紅,同時通過資產的增值轉讓也獲得了較好的收益。

問:近兩個月媒體報導股票開戶人數下跌,達到近年來新低,再加上佣金率持續下調,公司如何看待經紀業務?

董事長王開國:中國目前有1.6億左右開戶數,估計活躍客戶不會超過6000萬,海通460萬客戶,活躍的客戶也遠低於這一水平。我們對中國股市、經濟長期增長充滿信心,隨著股市好轉,投資者預期將有所改變,開戶量也將有所增加。

美國經歷200年,股票市場70%的交易量由機構貢獻,而仍有30%交易量由中小散戶提供,我們判斷中國股票市場短期內仍將以中小投資者交易為主,因此我們仍然重視零售業務,所以公司將新開89家微型營業部。

佣金率下調是長期趨勢,但很多業務單一的券商單靠經紀業務僅能獲得微利,佣金率下調幅度已接近底線,下降幅度有限。佣金下調對海通這類綜合券商衝擊較小,對高淨值、機構客戶、公司客戶通過增值服務、多樣化的產品可以提高收取的費用,此外,公司網點佈局均衡,目前中西部佣金率更高。

問:公司新開92家分支機構,成本是否會大幅增加?是否為公司帶來實際好處?

董事長王開國:公司對於微型網點地址、數量的選擇是經過長期反覆考驗、調研的,考察內容包括網點地址的人均GDP、上市公司數量、開戶數等。此次新設的89家微型網點中,上海只有2家,其它在外省市,每個營業部僅設3名員工,職能主要是開戶、提供諮詢服務、推介產品、與當地上市公司大股東加強溝通等。外省市人員成本很低,營業部大部分為租的,成本費用可控。公司對微型網點的盈利前景做了測算:第一年略虧、第二年平衡、第三年盈利。除盈利考量外,微型網點的推出是為了配合公司開戶、產品銷售的戰略。

問:海通證券今後2-3年有哪些主要的盈利點?

董事長王開國:1)穩健、風險低的融資融券業務,到去年底公司融資融券餘額70.5億元,到今年6月底已達142億元。目前融資融券利率8.6%,此外融資融券客戶換手率通常較高,該業務貢獻的佣金收入也較為可觀,息差加佣金收入佔公司經紀業務收入的20%左右;2)投資業務:由於研究實力強、資金量大,券商這類機構投資者在投資業務上有較強優勢;3)海外業務:今年香港公司盈利實現了較快增長;4)衍生金融工具:股指期貨、股票期權、國債期貨、石油期貨等,由於專業性強,這類金融產品的投資對於證券公司類的機構投資者更有優勢;5)PE投資:目前擁有全資子公司海通開元,註冊資本57.5億元、控股海通吉禾產業基金、西安新能源產業基金、上海文化產業基金和海通新能源基金等。

問:證券行業處於轉型期,傳統通道業務佔比越來越低,證券公司必須依靠資本中介、投資等業務獲得更多盈利,海通證券在資本中介業務上處於行業領先地位,這類業務需要大量的資本,海通今年是否有債務融資的計劃?公司槓桿計劃做到多少倍?

董事長王開國:傳統賣方業務主要是投資銀行、經紀、資產管理業務;買方業務指投資業務,需要動用公司資本;資本中介業務指通過少量資本,適當的運用槓桿,賺取價差的業務。

公司需要債務融資、提高槓桿解決資本中介業務和資本投資業務解決公司對資金的需求。

債務融資計劃:公司已經公告債務融資計劃,發行公司債券餘額不超過淨資產的40%;短期融資券不超過淨資本的60%;發行其他債務融資工具不超過淨資產的100%。

槓桿率:目前公司扣除客戶保證金槓桿率僅1.6倍,遠低於西方投資銀行10-15倍的水平,因此公司ROE水平受到拖累。公司目標是爭取財務內部槓桿2-3倍,初期2倍左右,3-5年提高到5倍,外部槓桿控制在3倍,公司要綜合考慮流動性的風險。



問:轉融券推出後,公司如何應對做空壓力

董事長王開國:部分投資者做空是為了直接賺錢,有些也為了配合自身投資策略,如壓低價格獲得更多海通股票。長期看,一個股票是否會被做空,最終取決於公司的質地,人為打壓只能造成短期影響。

董事會秘書金曉斌:今年初,公司針對新的市場環境和其它金融類上是公司的教訓,為了保護投資者利益,防止公司股價大幅波動,公司和境內外律師等相關專業機構,制定了防止惡意做空海通股票的預案。

問:海通客戶有460萬,以個人投資者為主,針對中小投資者公司有什麼服務手段?未來微型營業部是否會佈局在如地鐵、寫字樓等?

董事長王開國:服務中小投資者是公司重要的戰略,公司對零售客戶的營銷費用、通訊費用等均有較大投入。滬深交易所85%左右交易量由中小投資者貢獻,公司通過投資顧問、彩虹俱樂部等服務模式,以及集合理財產品、OTC等穩定收益的產品服務中小投資者,公司call-center中心向海通開戶的中小投資者提供諮詢服務,此外公司也為中小投資者提供投資者報告會、上市調研會等的服務。

公司網點佈局需要綜合考慮,包括GDP、開戶的潛力、上市公司數量、金融意識等,會把對投資者服務、公司盈利有機的結合起來。

問:海通股價是否高估,能否繼續投資?

董事長王開國:眾多投資者對公司估值高低各有判斷,比較而言,在2532個上市公司中,海通算是前50個有投資價值的股票。

董事會秘書金曉斌:從社會評價看,今年來公司先後獲得了中國上市公司金牛百強前10位,中國最具成長性上市公司前十位、最具投資回報潛力的10家上市公司、中國上市公司市值百強金牛獎,最佳市值管理、中國國有上市公司社會責任優秀企業、中國金融企業慈善榜突出貢獻獎、中國上市公司優秀董事會、中國上市公司公司治理建設卓越貢獻獎等多項榮譽。

問:上半年海通利潤超過中信,業內哪些是公司的競爭對手?公司經營的精髓是什麼?

董事長王開國:證券行業競爭十分激烈,沒有最好只有更好的公司。公司風險控制的原則是「穩健乃至保守」,金融行業關鍵在於誰能活的更長久。行業內競爭對手很多,各有優勢。如中信證券,背靠央企,大項目有優勢。海通的優勢在於業務均衡、資產質量優異、流動性好,有嚴密的風險和成本控制。海通創新業務優勢明顯,2012年佔營業收入的16.5%,今年有望達到20-25%;國際業務進步突出,今年利潤增速與收入佔比都有顯著提升;其它具備優勢的業務包括固定收益、資產管理等,公司旗下兩家基金子公司在行業內排名靠前,公司本部的資產管理子公司今年來的規模也有增長迅速,2012年末為350億元,目前已經突破1000億元,公司下一步要加強對資產管理的投入,是公司的戰略性的業務。

問:海通股價表現好是市值管理的結果還是基金配置的結果?公司是否能成為高盛?

董事會秘書金曉斌:科學的市值管理首先表現在公司的合規經營、規範透明、經營業績優良上,「打鐵還須自身硬」,這是最關鍵的,同時還需通過誠信專業的投資者管理團隊與投資者溝通,目前海通建立了全方位、立體化的溝通渠道,包括公司規範的信息披露、投資者熱線電話、公司網站投資者服務、專職的IR主管、高管現場溝通、網上互動交流、電子郵件、投資者現場調研等溝通方式。例如今年披露年報當天公司高管和各主要業務部門就組織了全球的基金經理與分析師的業績發佈會以及全球的媒體的業績發佈會,並在網上與中小投資者進行交流。通過充分溝通交流,使投資者更加清楚地瞭解公司的發展戰略、創新業務等情況,保證了股東的知情權,堅定了投資者的信心。目前上交所E互動平台已經上線,公司將積極參與,與中小投資者實現零距離溝通。公司在與投資者溝通交流服務中,嚴格遵循信息披露真實、準確、完整、及時、公平的原則。做到了規範、專業、誠信,有效地維護了公司形象,也體現在市值管理上,公司倡導為股東創造價值。

董事長王開國:能不能成為高盛取決於兩大要素:1、中國經濟的發展狀況在全球中的地位,如果未來中國經濟超過美國,中國可能出現超過高盛的投行;2、海通能否做到與中國經濟地位相適應的投資銀行,能否成為中國標竿性的投資銀行以及能否做到有全球影響力的投資銀行。公司的戰略是:以經紀、投資銀行、資產管理等中介業務為核心,以資本型中介業務和投資業務為兩翼,以創新和國際化為驅動力,加強研究、人才、IT和風控合規四根支柱建設,把海通建設成為網上交易的券商、機構業務的券商、財富管理的券商、中小企業證券,成為國內一流、國際有影響力的金融服務集團。如果公司能夠實現這個戰略,我們就有信心建設成為與中國經濟地位相適應的,在全球有影響力的、服務於中國人走出去、外國人走進來的跨境的一流投資銀行。

問:海通評級由AA下調至A,原因?上半年利潤上升30%,利潤結構是什麼?

董事長王開國:評價體系即將修改,一些能夠代表最新發展的創新指標還沒有實施,公司在創新業務上做了大量的投入,傳統業務(通道業務)上的比例有所下降,影響了公司的評分。公司自身問題有,OTC收到監管函,扣1.5分,但沒有實質影響;受IPO暫緩影響,去年投資銀行排名11位,但今年上升至第2位,這一指標影響較大。證監會明確了該評價不作為商業評價標準。

財務總監李礎前:公司昨天已公佈了半年度業績快報,上半年海通營業收入56.6億元,同比增長11.78%,利潤總額36.9億元,同比增長28.88%,歸屬於上市公司股東淨利潤26.65億元,同比增長31.59%,每股收益0.28元。公司期末總資產1394.59億元,歸屬於上是公司股東的淨資產600.8億元。利潤結構具體數據將在半年報披露,公司大多數業務都有增長,特別是海外業務、融資融券業務、投資業務等。

問:今年有債務融資計劃,未來2-3年是否有股權再融資計劃?公司上半年利潤超過了中信,但中信受到IPO暫緩影響較大,海通投行在IPO放開後有何計劃?

董事長王開國:目前沒有股權融資計劃,是否有股權再融資取決於兼併收購這類大的戰略計劃,目前還沒有這類計劃。

公司並沒有超過中信、銀河這樣的計劃,公司將按照自己的戰略一步步的走。投資銀行如果下半年開閘,公司已有過會項目,股票、債券都有幾十個儲備項目。今年下半年還有幾個月時間,如果IPO開閘影響有限。在大項目上,我們和中信有差距,但海通有一大批中小項目的儲備,中小項目利潤率較高,因此儘管海通在一些業務規模排名上並不靠前,但在利潤指標上能達到行業領先。

免責聲明:本文刊載的信息不構成任何投資建議,投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。上海證券交易所力求本文刊載的信息準確可靠,但對這些信息的準確性或完整性不作保證,亦不對因使用該等信息而引發或可能引發的損失承擔任何責任。
我是 股東 走進 海通 證券 現場 問答 本文 提供 上交所 上交
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贏在投機的起跑線上(本文刊發於6.27日的《證券市場週刊》) 唐朝

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A股投資者多喜歡標榜自己為價值投資,對投機則敬而遠之。其實,投機又有何不可?

何謂投機?

被譽為價值投資鼻祖的本傑明.格雷厄姆,曾經這麼定義投資與投機:「投資是指根據詳盡的分析,本金安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。」這個定義相當模糊。無論是「詳盡的分析」、「本金安全」,還是「滿意回報有保證」,在事前都無法以客觀的、統一的標準進行確認。在投入金錢買入某資產時,很少有人會承認自己沒有經過分析、本金危險且不會有滿意回報。因而,使用格雷厄姆的定義,很難在買入前,確認某交易究竟是投資還是投機。

投資和投機,關注對象大不同,決策系統也大不同。只有清楚的知道究竟在做什麼,才可能將注意力放在正確的關注對象上,杜絕為自己貼上自欺欺人的標籤。為此,尋找一個清晰準確、邏輯一貫的原則,區分投資和投機,非常有必要。

以回報來源界定投資與投機

筆者這樣定義投資與投機:投資,是回報的獲取主要依賴資產自身產生的現金流,無需依賴新買家的出價;投機,剛好相反,是回報的獲取主要依賴新買家的出價。或者更簡單的說:買股是投資,買票是投機。採用這個定義,可以在交易發生時,明白自己究竟是意圖投資還是投機,從而圈定需要關注什麼,來確保滿意回報的獲得。

何謂買股,何謂買票?讓我們拋開教科書枯燥的解釋,穿越回大航海時代吧。那是屬於冒險家的時代,一艘船從歐洲大陸出發,無論經大西洋到美洲,還是繞印度洋到亞洲,帶給沿途各國人民從未見過的稀罕玩意兒,當然,不便宜。順帶收走當地土產,當然,不會貴。此地之土產即是異地之稀罕,一趟船跑回來,常常是數百倍的利潤。然而,風大浪大、海盜出沒,十艘船總有那麼兩三艘或沉沒或被劫。怎麼辦?

對利潤的追求,常使人類想出精妙的解決辦法。十艘船的船主,放棄每人擁有一艘船,改為每人佔十艘船總收益的1/10。10*1/10=1,簡單的等式,帶來完全不同的獲利模式。哪怕十條船隻回來5條,只要每條回來的船,能獲利百倍,每位船主都能夠獲得50倍的收益。一邊是確定賺50倍,一邊是或賺百倍或血本無歸,精明的商人,當然知道怎麼選。於是,股的概念誕生了。至於為了鼓勵監督船長和水手,而誕生的股權激勵及監事會制度,此處略過。

船,就是企業。股,就是船的一部分。持股人享受船的收益,並以出資為上限,承擔沉船風險。

船主們找到了規避風險的辦法,夜夜安枕卻賺得盆滿缽溢,自然惹得旁人羨慕。一群或陌生或相互認識的人,寫個合約湊錢買船、雇水手,新企業就建立了。

船出海了,那可要些日子才回得來。那時候,沒手機沒電報。出海後,是徹底的杳無音信。這期間,若有持股人急等用錢,只好找個見證人,將出資協議附上轉讓合同,出讓於有意購買者。成交之後,這條船或帶著百倍回報返航,或沉入大海,該佔的份額,該冒的風險,都由買家一力承擔了,與原出資人再無干係。票,也誕生了。

逐漸的,建立在股和票上,也有了兩種不同的獲利模式。一種是以返航回報為主要獲利來源的股模式,另一種追求買與賣之間差價的票模式。

巴菲特說,企業的內在價值就是其生命週期內產生的自由現金流的折現值。這就是以返航回報為主要獲利的模式,回報的產生不依賴新買家的出價。正因為回報不依賴他人,所以巴菲特才敢放言即使股市從明天起關閉,其投資決策仍然不受影響。關於現金流折現獲取回報的思路,筆者曾在《漫談現金流折現法》(http://xueqiu.com/8290096439/28126934)一文中,進行過闡述。

而格雷厄姆一生進行的大部分交易,以及他所宣揚的主要選股規則,是買入市值低於淨流動資產值2/3的企業,待股價超過淨資產以上某比例後賣出獲利。可見,格雷厄姆的回報,主要是依賴於新買家的出現,屬於票模式。

1955年,格雷厄姆作為證券市場著名專家,在美國國會一個證券市場委員會的調查詢證中,被問道:「當你發現了某個特殊的情形,並且您僅憑臆想判斷你可以用10美元買下,而它是價值30美元的,於是你買進一些。但只有當許許多多其他的人,認為它確實價值30美元的時候,您才能實現您的利潤。這個其他人認為它價值30美元的過程,是如何產生的——是做宣傳呢?還是什麼別的?是什麼原因促使一種廉價的股票發現自己的價值呢?」 格雷厄姆回答道:「這正是我們行業的一個神秘之處。對我和對其他任何人而言,它一樣神奇。但是我們從經驗上知道最終市場會達到它的價值。」這個回答清楚的表明,對於價格終將回歸價值的規律性原因,當時的格雷厄姆並不明白。

以現在的眼光看,市場價格終將回歸價值,是因為資本的逐利性。伴隨著時間的推移,濃罩著高回報資產的未知因素,逐漸明朗。資本的逐利性,決定了高回報資產必將吸引資金進入,從而拉升該資產的市價,直至其回報率回落至社會資本平均回報率水平。價格就這樣回歸了價值。

贏在投機的起跑線上

投資的回報,主要依賴資產自身的現金流。投資者可以不關注資產交易市場的報價,卻需要時刻關注企業的經營情況。包括但不限於企業自身的決策變化,所在行業的景氣度變化,競爭對手的行為變化等等。投機,關注資產的價格變動。關注新買家何時出現,因何而出現,主導新買家出價的因素是什麼。

投機與投資既沒有水平高下之分,也沒有道德高下之分。所不同的,僅僅是回報來源不同、關注因素不同而已。即便是意圖從企業現金流獲取回報的投資者,也免不了會受買家過高出價的誘惑,賣出而成為投機者。至於意圖從股價變動中獲利的市場參與者,則完全可以堂堂正正承認:我,是一名投機者!

那麼,資產價格究竟是如何變動的,背後有沒有可以掌握的規律呢?

以股票市場為例,股價(P)永遠等於市盈率(P/E)乘以每股盈利(E),這是數學,是永不會錯的公式。因而,只要寄希望從股價變化中獲利,總也離不開預測企業盈利和市盈率——兩者或兩者之一的變化。如果對這兩個指標全無概念,貿然入市交易,也許能有一時的好運,但長期看,關燈吃麵的結局是免不了的。

企業盈利和市盈率,未來都有漲跌平三種可能,由此誕生了九種未來股價組合。能否從股票價格上獲取差價,取決於今天在什麼組合上買入,也取決於未來在什麼組合上賣出。

企業盈利的變化趨勢,需要學習和掌握的知識非常多。任何行業,都需要數年的持續關注,才可能做出基本靠譜的判斷。浸淫行業數十年的業內頂尖人士,錯判形勢導致企業兵敗如山倒,也是殘酷商業競爭中常見的事。認識到這一點後,投機者應持保守態度看待企業未來盈利,將研究定位於排除盈利可能下滑的企業,並忘卻對企業盈利的樂觀預期,使股價變化的決定因素,落在市盈率的變化上。

市盈率的變化,本質上是市場參與者情緒的變化。億萬市場參與者情緒起落之和,神鬼莫測。牛頓在股市投機巨虧後,曾經發出過著名的感嘆:「我可以測算天體運動的規律,卻無法測算人性的瘋狂」。然而,雖然規律難測,但高風險雷區卻不難發現。

市盈率,是回報率的倒數。20倍市盈率,代表著回報率為 5%。同時,由於股票投資回報,無人擔保,購買者需要在無風險利率的基礎上,加一個風險補償收益率,以彌補承擔的風險。因而,即便樂觀的假設風險補償收益率為零,無風險的資金回報率,也已經天然的劃出了市盈率的上限。也就是說,在忘卻企業盈利增長的保守假設下,若無風險回報為6%,能夠接受的市盈率上限必須低於17倍。17倍市盈率以上的區域,就是高風險雷區,是大概率虧損的區域。

「反過來想,總是反過來想……我只想知道我將來會死在什麼地方,這樣我就可以永遠不去那裡了。」這是被巴菲特譽為「西海岸哲學家」的查理.芒格經常談到的投資真理。只要能避開哪些致命區域,成功自然就會到來。無論面臨的誘惑多麼大,學會拒絕進入市盈率的高風險雷區,就贏在了投機的起跑線上。

美國投資大師、戈坦資本創始人喬爾.格林布拉特先生,僅僅依靠低市盈率策略,加上一個投資回報率指標,在其20年的投資生涯裡,獲得了年均40%的傳奇收益。這些寶貴經驗,被格林布拉特先生寫成一本小書《The little book that beatsthe market》——中信出版社出版中譯本名為《股市穩賺》,是一本薄薄的,定價僅18元的小書,相當值得一讀。

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後記:
1)本文發表時,標題用了《投機有何不可?》;
2)本文是比慘大賽後的「老唐12條」注水所得,其主要邏輯在12條裡均已有闡述;
3)從上條可知,本文是一位「一朝被蛇咬,十年怕草繩」者的總結。對於擅長50PE買,150PE賣的高手,本文分文不值,敬請忽略;
4) 文章最後一段,是為了以讀書札記面目出現,隨手從書架上扯了一本和本文主題相似的小書,而後加上去的。雖然生硬了點,但書真是值得一讀的好書。作者用投資回報率和收益率組成一個簡單的令人不敢相信的公式,取得了不可思議的回報率。
5)和戈坦的神奇公式類似的「低市盈率,配上高Roe,再加上分散」,是老唐認為的有邏輯支撐的體系,是能在投機戰場上長期生存的可靠法寶。
贏在 投機 起跑線 起跑 本文 刊發 6.27 日的 證券 市場 週刊 唐朝
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機會是跌出來的 不過你要知道避開誰抄底誰 答案見本文

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4676653.html

機會是跌出來的 不過你要知道避開誰抄底誰 答案見本文

第一財經日報 周艾琳 2015-08-25 11:05:00

“最岌岌可危的可能就是馬來西亞,商品熊市和政局不穩是主因;而最具價值或漲勢最好的可能是印度,商品熊市反而利好進口國印度,且印度增速也一枝獨秀。”不過,印度股市僅去年一年便上漲了近33%,今年始終呈盤整微升格局,也有部分投資者認為股價過高。

“機會是跌出來的。”在當前的亂世之中,這句老古話你忘了嗎?

眼下,全球暴跌模式持續——截至上一個交易日,上證綜指跌8.49%,標普跌3.94%,道指跌3.58%;中概股更是創下4大年最大跌幅,收盤下跌5.7%,盤中一度重挫12.3%;馬來西亞、印度、泰國、日本等地股市普遍下挫。在新興市場動蕩不斷之時,有兩個問題縈繞不去——最危險的是哪個國家?最有抄底價值的又是哪個國家?

瑞銀首席投資策略師Kelvin Tay告訴《第一財經日報》,“最岌岌可危的可能就是馬來西亞,商品熊市和政局不穩是主因;而最具價值或漲勢最好的可能是印度,商品熊市反而利好進口國印度,且印度增速也一枝獨秀。”不過,印度股市僅去年一年便上漲了近33%,今年始終呈盤整微升格局,也有部分投資者認為股價過高。

(圖說:馬來西亞股市今年5月來的表現)

(圖說:印度股市自2013年9月以來的走勢)

(圖說:馬來西亞和印度的外債水平、經常賬戶狀況,前者總體表現大幅弱於後者)

商品熊市、政局不穩雙重打擊馬來西亞

先說馬來西亞。 “其外債比例和中國敞口相對較大,且大宗商品占到GDP的30%。這還不算,政治危機更可能是壓垮馬來西亞的最後一根稻草。” Kelvin Tay表示。

就大宗商品價格而言,也就在上周,彭博大宗商品指數現報89.5264,跌至2002年2月份以來最低水平,該指數在2008年7月曾創最高237.9531。截至上一個交易日,布倫特9月原油期貨跌5.5%,報每桶42.69美元,創2009年3月來收盤新低;WTI9月原油期貨跌5.5%,報每桶38.24美元,創2009年2月來收盤新低。

此外,政局動蕩也使馬來西亞承壓。美國加州大學戴維斯分校經濟系教授、2007年被任命為馬來西亞首相國際顧問小組成員的胡永泰近日在接受《第一財經日報》獨家專訪時表示, “如印尼、墨西哥、馬來西亞、土耳其等新興市場國家,任何一個市場出現政局動蕩,尤其是街頭暴亂,該市場就很可能會經歷貨幣及股市的崩潰。如果這個市場是巴西,那麽1997年亞洲金融危機將會再度席卷拉美國家; 如果該市場是馬來西亞,那麽1997年的危機也可能會再度席卷東南亞。”

近期,馬來西亞幾乎成了這波風暴的中心,股市、匯市、債市一度全線奔潰,8月12日,林吉特自1998年來首次跌破了1美元兌4林吉特大關,逼近亞洲金融危機期間創下的歷史最低位。

胡永泰指出,對於馬來西亞而言,多年來經濟管理不當(economic mismanagement)的陰雲始終籠罩著該國總理納吉布(Najib Razak)。對於納吉布涉貪的曝光和指控持續不斷,這已經導致國內對其政權合法性的質疑達到了空前高度。

當然,也不乏基金經理對本報表示,相比印度去年至今的巨大漲幅,馬來西亞的部分上市公司就業績、估值而言仍具投資價值。如英美煙草集團(British American Tobacco),聯昌國際銀行(CIMB)、馬來西亞銀行有限公司(Maybank)等

英美煙草集團成立於1902年,是世界上第二大的煙草上市企業,該集團的業務遍及全球180多個市場,在64個國家擁有80多家工廠。今年7月30日,該國衛生部宣布,8月1日起將每盒卷煙的最低售價從7令調高至9令吉,並會在2016年8月1日進一步提升至10令吉。然而,該公司股價不跌反漲,分析員認為最低售價機制對英美煙草銷量並無幫助,但其股價於7月31日上漲1.50令吉(即2.27%),至67.50令吉,成為全場最大上升股。

聯昌國際則是馬來西亞規模第二大的銀行,由馬來西亞總理納吉布(Najib Razak)的胞弟納西爾拉薩(Nazir Razak )掌舵。土著聯昌控股的盈利主要來自投資銀行業務和司庫部(Treasury Division),投資銀行主要從事證券相關及企業融資業務,而銀行的司庫部則是以貨幣交易為主。

Maybank則是馬來西亞最大的銀行。該行成立於1960年,是目前馬來西亞市值最大的上市公司。

經濟增速佳 印度或最具抄底價值

對於最具抄底價值的新興市場國家,Kelvin Tay認為是印度。在新興市場一片暗淡下,印度的增長前景似乎毫無爭議。

Kelvin Tay告訴記者:“印度對中國的風險敞口相對較小,且油價、大宗商品價格暴跌實則利好印度,大大減少了其進口成本。”

此外,印度經濟增速也十分搶眼。早在今年4月,國際貨幣基金組織(IMF)便在全球經濟展望報告中指出,印度經濟增速可望在2015年超過中國,這是1999年以來第一次,原因在於印度總理莫迪力推的各項改革措施有力推升了該國經濟增速,使之在其他金磚國家經濟普遍顯出疲態的背景下一枝獨秀。

IMF認為,印度經濟在2014年加速增長了7.2%之後,2015年將進一步增長7.5%,而與此同時,中國經濟增速則將從2014年的7.4%進一步回落到2015年的6.8%,為自1990年以來最低。

早在去年10月,軟銀CEO孫正義就宣布未來十年將豪擲100億美元,大舉投資印度,頭炮乃以6.27億美元入股有“印度阿里巴巴”之稱的網上交易平臺Snapdeal。

昨日,由於全球震蕩,印度股市創下四年最大跌幅。孟買時間10:31,該國標普BSE Sensex指數跌4%,至26,277.03,創下2011年9月以來的最大跌幅。而自去年以來,標普BSE Sensex指數上升近33%,回報率在全球市值最大十個市場中首屈一指。

(圖說:印度股市昨日呈現普跌格局)

編輯:孫汝祥

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