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【重磅】首次揭開沈南鵬閻焱張穎童士豪李開複劉芹蔡文勝等大佬2015的投資策略

黑馬說：點開大家就賺了，黑馬哥扒來一份超實用投資守則，里面涵蓋眾知名投資機構，紅杉、IDG、DCM、軟銀賽富、經緯創投... ...他們的投資策略是什麽、他們關註什麽領域，里面全有哇。不論是投資人還是創業者，看完都會大有收獲。

文/首席跨界官

編輯/i黑馬
 

1.紅杉資本

知名合夥人：沈南鵬、計越、周逵等

投資特點：賭賽道是紅杉的傳統。2008年之前紅杉投資了高德軟件、大眾點評、奇虎360、網秦、博納影業等項目，那時紅杉的章法並不明顯，處於四處撒網階段。2008年投資樂蜂之後，紅杉逐漸看清並在互聯網領域中選定電商、旅遊出行、O2O和垂直社區、互聯網金融等四條賽道（2008年集中投了幾個教育項目，後來只零星投了二、三個項目，基本上放棄了這條賽道）。這些行業的共同特點就是“離錢近”，即便是社區也是專註於某類話題的垂直社區，變現路途比較清晰。而除了抓熱點賭賽道，紅杉還有深耕賽道、在同一領域“多點占位”的習慣。比如，在化妝品電商領域，它同時投資了聚美優品和樂蜂網，在在線旅遊市場，驢媽媽和途牛網都多次被紅杉下註；而在訂餐領域，它不僅入股了餓了麽，還投資了南京的零號線；在新興的O2O本地生活領域，紅杉同樣在尋找多處下註的機會。

沈南鵬投資觀點：

1.今天移動互聯網的投資機會可能就少於兩年前，兩年以前移動互聯網可能占到紅杉中國早期基金40%的投資比例。

2.在移動互聯網的方向上，將來細分的垂直領域，尤其跟一些傳統的行業相結合的這些方向上面，往後面有更多的創業機會。未必大家都要找這麽巨大的量，非要一個應用所有人都用。中國很多行業里面還有很多機會，如何去結合移動互聯網的特征，移動互聯網的手段來改造傳統的一些行業，這個里面會湧現出很多的創業機會。這也是我們接下來兩三年最重點關註的地方。

3.跟產業上下遊進行了解，找到原有的垂直行業原有這些公司他們的軟肋在什麽地方，用互聯網的方式去找到對應原有的現有公司的軟肋，發現原來它的哪些優勢在互聯網面前變成了弱勢，這樣的話，有可能進行彎道超車，在這個過程中，我覺得會有很多機會，但這個方向上，創業到成功的時間比較長。

4.在移動互聯網方向上面，接下來持續有機會的還是遊戲領域，這個領域無論是從中國過去的發展，從PC到WEB，到原來的Social到移動，每次的變革里面都會發現一些新的公司冒出來，過去一些公司某個領域已經做得很強，但是每次的轉型過程中都會有新的機會出現，這里面推陳出新的機會很多。而且接下來隨著運營商的優勢會在用戶收費，接下來三到五年，遊戲創業者應該還是說黃金的時間。因為運營商這樣的體量比如說數據分析、計費，整個的環節上面，我覺得還會給這個產業能夠帶來巨大的價值。

5.像實用工具，基於社交的一些通訊跟娛樂相結合的這種應用，現在好象機會越來越少。而且工具類的領域都被巨頭們掃過一遍，後面通用型的工具里再出現新的公司，難度也非常大。

6.作為投資人需要對大格局有所把握，例如在電商行業中，不見得每一個垂直領域都能成功，但用戶使用頻率較高，相對線下渠道比較複雜、毛利率比較高的可能會有機會。

7.微信朋友圈天然把用戶進行了切割和細分，你每個一群群的用戶，其實就是一個天然的，相對目標明確的用戶群，而且這里面的互相之間產生轉發、溝通的效率非常高。這里其實有很多好的創業的機會。

8.目前比較熱的就是軟硬件的結合，從投資者角度看，我們這方面是相對謹慎的，這里面我們覺得相對風險極高。目前的一些應用並沒有特別好的抓到用的核心的痛點。事實上，目前除了小米以外，類似的公司很難出現。

9.中國早期的針對企業的應用一直沒出現好的公司，但事實上企業的應用，有可能是不是像過去遊戲一樣。中國遊戲隨著互聯網起來之前，中國是沒有遊戲行業的，國外有巨大的單機版遊戲，中國沒有。隨著互聯網來臨，在線遊戲是一個巨大的機遇。過去針對企業方面的軟件，或者是這方面的服務應用，中國基本上是一個小數點都不如，但中國到了人口紅利消失的階段，每個企業面臨著巨大的成本壓力，以及企業如何面對粗放式的增長到了盡頭，怎麽提高自己的效率，這方面IT的作用越來越明顯。我覺得隨著移動的結合，這方面我覺得會有很多公司冒出來，這方面我覺得中國需要時間，但長期來看，一定會出現，這種需求會同時一直有。

2.IDG

知名合夥人：熊曉鴿、周全、章蘇陽、李豐等

投資特點：IDG是賭選手的典範。2005年之前，IDG發現了許多優秀的互聯網創業者並在早期就給予投資，包括搜狐、騰訊、攜程、當當、百度、土豆等。2005年之後IDG似乎失去了靈性，不但錯過了電商這一塊的機會，所投項目中成功上市的也不多。不過前幾年他們開始賭賽道，這次他們賭的是移動互聯網。

投資策略：還是看大的市場方向、項目的成長性、團隊做大的能力和模式創新性。

李豐投資觀點：

1. 過去兩三年中，淘寶網銷售中度個人消費品和輕度家庭消費品，包括化妝品及一些基礎食品、用品。目前85後人群到了買房子、生孩子的階段，因此淘寶網的品類已經覆蓋到重度家庭消費品，即將發生、正在發生的增長最快的品類是家居、裝修品類以及家庭使用、家庭飲食方面。以此類推，接下來兩年應該是重度個人消費品和家庭消費品。當85後成長到32歲成為中堅力量時，他們對品質的要求驅動他們去購買高價、品質好的商品以及重家庭消費品(柴米油鹽)或者去給父母買東西。

2.遊戲依舊會很賺錢。80後、90後幾乎在同一時間上開始接觸遊戲，90後培養了更好的付費可能性，並且90後對遊戲的持續周期比80後長。八卦和十三年前的門戶網站對於當時年代的80後誕生的需求是同樣的道理，只不過現在是在移動端。90後對社交的隱私保護更重視，個性化要求更高，更願意參與娛樂的制造。90後對待工作方式是依次是快樂、學習、物質，將會出現越來越多的自由職業者，以自己的技能換取生活方式。

3.用戶在經歷了第一撥移動互聯網的興起之後，大家對高質量內容的需求變得越來越多了，這是一個顯著的趨勢。另外一個背景是，我們發現叫做傳統媒體當中具有媒體內容制造能力的人，這些人歷史上第一次開始離開傳統媒體進入了創業狀態，這個以前幾乎從沒發生過。這些人當中有很多具有非常好的生產內容、編輯內容的能力，他們開始第一次系統性的離開了傳統媒體，進入到了新的移動互聯網環境，來參與內容的制造、編輯、整理和推薦這樣的工作。

4.不管是商品還是服務等行業的變革，都是來自於用戶驅動，這個始終還會是個機會，我們叫用戶成熟度和消費能力的變化所帶來的線下商業模式的不足或者叫做需求的未滿足。

5. 很小眾的網站它也有它的價值和被人利用的前景。從互聯網上看這一切是通過搜索引擎的方式連起來的，你能接觸到各種網站。但是在移動上現在的問題是，如果我們只靠應用商店來分發的話，它顯然只有頭部的，大家都用的應用會被重視，而那些小而美的東西會因為什麽被人發現、被人記住，從而被人使用，而體現價值，這是再往下來看的一個機會。

3.DCM

主要合夥人：林欣禾、盧蓉

投資特點：DCM中國堅持七人的小型投資團隊，並且只投早期、只投美元、只投TMT，並非廣撒網撲向各個熱點領域進行投資，而是堅持投資是智力密集型工作，所投必是精品。其投資案例中，成功上市的包括58同城、唯品會、當當網、前程無憂、人人網、易車網等，以及高成長性或豌豆莢等。

林欣禾投資觀點：

1.矽谷的生態圈只Care產品，團隊過幾年就散掉，但在中國，要投就投能帶領公司上市的創業者。所以DCM在做投資決策時，首先考慮的是這個團隊是否在做一個公司，是否能夠和華爾街溝通，是否有品牌意識。

2.未來的話，在B2C領域主要看好在線教育，2015年還有發展機會可以沖一沖。

3.國內企業正規化管理的時間點還沒到，市場還存在教育的空間，到時候企業服務會往上走。

4. 我們要投一個項目，之前那個合夥人一定要對那個項目有一定深度了解,不是靠看一些報紙，看一些講課就懂，應該是說在領域里面有投過，自然就有經驗。

4.經緯創投

知名合夥人：張穎

投資特點：2010年之前，經緯成功投資了分眾和愛康國賓，2011-2012年經緯開始布局移動互聯網。目前經緯創投聚焦於移動社交、互聯網金融、智能硬件、O2O以及企業級服務等領域，每個領域有三到五個人員共同負責，在國內已經投資超過190家公司，成為國內投資移動互聯網項目最多的基金。眾多知名公司中都浮現了經緯創投的身影：移動社交公司如陌陌、nice；移動購物應用如口袋購物；手機打車軟件如快的；O2O公司如餓了麽等。張穎為公司設計了人海戰術，目前投資團隊有四十多名成員。他希望經緯未來能有30到40個投資團隊去找案子。

張穎投資觀點：

1. 經緯到今天在國內已經投資超過190家公司，任何一個時間點我們都有30家公司在融資、M&A或準備上市。這麽多家公司以及背後頻繁發生的溝通與交易，使得我們在某種意義上，變成一家擁有豐富樣本的“大數據”機構。我們對市場上任何一點風向、對所有主流投資機構的策略甚至每一個GP個人傾向的細微變化都極其敏感，也更容易基於此對某種趨勢做出預判。

2.在未來10年內，中國互聯網/無線新興公司占GDP的份額將越來越大、前景也必然越來越光明。但物極必反，國內的VC行業在2011年有過一個短暫的高峰然後由於窗口期的問題在2012年迅速回冷，由熱轉冷的變化僅僅發生在幾個月之內。

5.紀源資本

知名合夥人：符績勛、李宏瑋、童士豪等

投資特點：在紀源資本內部，投資主要圍繞TMT及消費健康兩大主題。成立初始紀源資本定位於關註成長型企業的投資，集中在B輪到C輪階段，但這樣的思路在近幾年悄然發生了改變。他們表示，之前的4—5年一直在深化對行業的認識，接下來會深化垂直領域，每個合夥人都會往垂直領域紮根。比如合夥人符績勛更多地關註旅遊、汽車、房產等在線垂直領域，另一位合夥人李宏瑋則會在金融、遊戲、可穿戴方面聚焦。

李宏瑋表示，他們目前比較關註三個方向：第一就是物聯網，這是一個跨界的商業模式，是軟件、硬件和數據結合的一個點。同時它也是跨中美的鏈條：美國有帶動新事物的精神跟欲

望；而中國則有全球第一的供應鏈跟廠家，大部分產品會在中國制造。紀源資本在中美兩地加起來投了十家企業，其中中國八家，美國兩家。第二是通過移動互聯網去中心化的商業模式。這是一個相對比較新的市場，還沒有巨頭，所以給了創業者新的機會。紀源資本關心的另一個趨勢，就是跨境的活動。而其中，跨境電商是在中美觀察到的最明顯的點，而且這個趨勢是雙向的。

符績勛觀點：

1.幾個趨勢是大家值得關註的：一個是經濟模式的變化。我覺得移動化導致Sharing

Economy“分享經濟”。第二個趨勢是圍繞智能化的開發，包括智能家具和智能終端。現在看到的可穿戴只是一方面，未來它可能會變得更重一些，因為後面你要做的東西——智能家居，過程就是一個大數據（累積的過程），通過硬件的方式來累積對用戶消費，用戶習慣的了解，最後做出不同的推薦。第三個我覺得是圍繞企業和企業端的服務。企業現在通過有大量的中小企業，其實是沒有被服務到的，他們現在用的軟件，用的都是非常簡單，之前的發展規律，都是通過投資，通過家人來運作，但是現在效率越來越重要了，所以企業的軟件還有想象的空間。

2.有時候你花了大量的錢去教育這個市場，之後怎麽把錢花好，也是很重要的。只有算出經濟效益、經濟模型的時候，你的錢才花得到位。但是當你算不清楚的時候，你發現你很容易花出去，但是後面的收入，並不一定可以長出來。

3.移動端還有一個考慮就是它必須牽扯到交易，對於一個用戶來說，如果我點擊網頁還要跳轉到另一個地方，是沒有很好的價值的。移動端擁有了服務的性質，如果僅僅是一個入口，它的價值也是有限的。你要把用戶更好的抓住，就肯定要把交易這個環節做起來。

李宏瑋觀點：

1.現階段，從投資的角度，看的更多是針對C端的模式，關註圍繞用戶消費數據這樣的公司。但這里的數據是源頭，而不是單單是一個商業模式，不是賣一個產品的問題，更多是積累用戶的消費行為。從數據里面開始來做事。GGV在投互聯網的時候，其實我們還是更多的圍繞著我們到底面向的用戶是誰？圍繞這個用戶去考慮這個事更重要。你要理解用戶才能理解最能夠使用的商業模式。比如眾籌平臺是一種平臺，可是它面向的用戶現階段更多是一類企業。當然我們的問題更多的是能不能做大，那個領域是多大？每個領域都會接觸，但是更多的還是說以C端為出發點，我們先考慮最大的市場，之後再來看考慮後續有沒有細分的市場可以延伸出來。

2.移動電商實際上還沒有真正起來，還沒有看到千萬級市值的公司，但我相信兩三年之後一定會有，不是三到五年，是兩到三年。實際上已經開始了，可以分析用戶移動購物的習慣，其實頻率是越來越高的。我們在投資的公司，包括最近在國內也有幾家在布局的公司，我看到他的移動電商的量往上走得比較快，一個月內可以翻五到十倍的。

3.移動金融這一塊從真正敢於去理財，需要一定的培育。中國互聯網金融是一個可以做長線的領域，但是現階段是要慢慢經營的市場，所以要先把這個C端做好。在今天的新互聯網時代，你要真正作出平臺性的公司，不會是一跳進去，就出來了，如果已經是存在的市場，其實大佬都在做，但如果說兩到三年還有機會的領域，必須是今天要培育出來的，但這個培育需要從產品的設計、從流程的優化做出來。

4.投遊戲的有兩種不一樣的商業模式：一種是投內容，比如工作室。這就是賭它一款產品能成名，跟拍電影一樣，你要有大作才能有利潤。從這個角度來說，退出的途徑更多的是現金流很好可以分紅或者被收購。第二種就是找平臺。像發行，擁有了渠道跟用戶，可以找不一樣的內容，分散掉所謂單一產品集中度的問題。發行模式的好處是收入會相對比較穩定，從預測的角度會比單一產品好一些。

5.其實遊戲的玩法在很多互聯網尤其是移動互聯網產品里面，是可以帶動出來的。就說我們的移動應用，新手的導入，其實可以借鑒很多遊戲新手的玩法，把它變成更人性化。第二方面，所謂社交跟虛擬貨幣的生態鏈。其實在移動應用里面，如果可以把它設計好的話，實際上也是一種提高黏度的做法。其實這些東西都是可用的一些交界的方式，在互聯網的世界里，如果你只想單點的打法，你是永遠贏不了，但是如果你可以多方位去考慮，你的商業模式跟產品怎麽去優化的時候，其實你就可以帶動很多這方面的產品的獨特性。

童士豪觀點：

1.在過去的8年里，中國互聯網公司通過廣告賺取的收入與美國互聯網公司相比是非常少的。因此中國互聯網公司不得不去思考如何通過用戶流量創造更多的商業價值。借此，兩個創新性事物產生了，一個是電子商務，另外一個是虛擬物品。

2.對比中國、美國創投，美國是精英創業，中國是屌絲創業。三種中國模式在海外是有成功機會的：（1）做工具。典型如3G門戶、獵豹、UCWEB等，這三家都是從海外逆襲取得成功。他們共同的做法是從工具變成平臺，工具可以獲得流量，之後再引導消費者做其他消費，比如用瀏覽器、娛樂、電商等。這種從工具切入，單點突破的思維方式是美國、歐洲公司所不具備的；（2）做跨境的電子商務。全球的屌絲用戶市場大概就是中國的三四倍，如果懂國際化的話，其實中國的模式在海外是有市場的。（3）做虛擬產品。道具、娛樂方面的貨幣模式在海外很少，只有韓國、日本、中國有，而Zynga已證明這模式在美國市場也有機會。

6.賽富亞洲知名合夥人：閻焱、羊東

閻焱投資觀點：

1.在風投業，真正看重的是機構是否作為領投人進入一家企業，特別是第一輪。一定要做出有開創性的投資，而不是做跟隨者。如果只在第三、四輪進去就無任何意義了。

2.創始人是風險投資中間最主要的因素，也是最難把握的因素，“我們一般來講在創始人的背景調查，包括對他的盡職調查也是花的時間比較多的，因為這個最重要。”比如他的品性如何，是不是有理性思考的一面，在團隊是不是太獨行。第一次互聯網大潮時，我們當時特別強調團隊，投資一個公司以後，我們大部分都是再“空投”、“空降”回來幾個CFO、CTO、COO等等，結果互聯網大浪潮過去之後，我們回過頭發現，90%以上這樣的企業都失敗了。在創業的時候過早強調團隊，尤其是在中國的文化氛圍下，它更容易導致失敗，而不是導致成功。

3.中國的文化和制度環境不太有助原創性創新（幾乎全部失敗），但改良性創新卻大有可為。真正投資技術創新賺錢的遠遠不如投資新的商業模式賺錢多，因為真正的原創性技術創新是非常難的，但是商業模式的創新是非常多的。創業有技術創新更好，但絕大多數創業只需要比別人做的更好。

中國跟美國的差距不是50年的時間，或許永遠都不一樣，但是由於互聯網的出現，尤其是移動互聯網的出現，使得我們在商業模式的創新上，一下子和世界上一流的國家距離扯平了。盡管如此，中國經濟帶今後的相當長的一個時間里面，所謂的相當長的時間里面，也許在今後的20年乃至30年，都永遠是一個鼠標加水泥共存的現象，O2O在將來的行業會更大一點。

4.一定要有一個商業模式的可擴充性，商業模式的可擴充性從經濟學上來講，邊際成本的增加一定要越小越好，一定要有非常清晰的商業模式。另外對於現金流的把握非常重要，我們發現在歷史上，90%以上企業的失敗都是由於對現金流控制得不好而導致的失敗，很少有一個企業說，我這個商業模式錯了，有，但這種情況並不多見個，更多的失敗來自於對現金流的把握。

6.特別值得我們關註的三個領域：我們說2014年是中國移動互聯網的元年，指的是移動互聯網在改變中國傳統行業這方面才是剛剛開始。其實移動互聯網的主戰場，純粹的移動互聯網本身大的戰役和格局已經定下來了，比如社區的東西，如果你說我再造一個東西和騰訊的微信競爭，可能沒有什麽機會了，但移動互聯網改變我們現在的生活，比如餐館、衣服這些方面，利用互聯網的力量來改變傳統的商業模式，O2O還有很多例子，我想至少有幾萬億的市場在那兒。第二個就是中國的醫療健康。第三個領域就是清潔能源與環保，這里面都大有可為，而且我們在這里面創業，不僅自己帶來財富，而且會給社會留下價值。

7.晨興

知名合夥人：劉芹

投資特點：晨興資本投資了小米科技、YY、多玩、UC、鳳凰新媒體、迅雷、雪球財經、有利網等。其合夥人之一劉芹與雷軍關系緊密。

劉芹投資觀點：

1.互聯網技術的核心就是超級鏈接，每個鏈接之間信息的流動就是流量。有兩個關鍵點：一個是節點和連接，一個是數據信息。信息的采集和傳播發生變化，每個人都是一個信息

的節點，每個人都是信息的采集器，每個人又都是信息的接收器和廣播器，而且facebook這種社交網絡，都用社交關系把信息流動變得更為有序，所以效率上帶來變化。

2. 當信息不對稱打破，信息流動開始簡單容易，原有的暗箱消失，很多產業鏈里面的價值會消融。原本的組織行為、管理學里面，特別是在商業價值鏈上下遊的關系里面，所有依托於傳統的信息不對稱方式所存在的“合理性結構和流程”，都會面臨非常大的挑戰。所以原來利用信息不對稱來做生意的企業都可能面臨被淘汰的局面。

3.信息的發生和流動的方式影響了消費者的行為，從而影響了產品營銷的若幹問題，怎麽做產品，怎麽找市場需求。參與感本質上就是把營銷的事情顛覆了，以前是B2C，互聯網行業是反過來做，一般的傳統營銷方式是做不到的，因為不知道消費者在哪里，但凡離消費者太遠的行業都沒有對互聯網有更深的理解。

4.互聯網只是手段和工具，可以幫助你更好地了解、挖掘和認識消費者，認識你的目標人群，但商業的本質沒有變!其實真正的變化是他把很多成本結構、效率給變了。商業的本質就是你離消費者近，0距離，你能知道他要什麽，而且你能給他極致的體驗和極致的差異化。以往你要給消費者極致的差異化意味著很貴的成本，但是互聯網是去中心化的，人人都是服務提供商，大大降低了商業成本。前端的用戶要極致的差異化，後端的成本結構要極致的高效化。如果能做到這一點，就是利用互聯網的思維方式來管理，就算沒有互聯網，也活得會很好。

5.中國現在不光面臨全球化和科技互聯網化帶來的變革挑戰，我們現在還面臨著社會結構的深層次變化。消費是個很寬泛的概念，具有很寬廣的容量。每過幾年具體的投資熱點會變，但消費與科技創新的大方向還會有很長的演進路徑，也依然會有極大的投資機會。

6.有一些方向資本並不會有那麽大幫助，而有些行業資本會在里面起到關鍵性要素的作用。社交方向就特別符合這個趨勢，而且社交性的產品方向，我作為70後都開始面臨判斷困難，這說明資本在這里面其實很難扮演關鍵性角色，因為這個東西是你對消費者的理解，消費偏好就變成了關鍵因素，比如最近大家都知道“二次元”，二次元是年輕的消費者，90後特別敏感的一些消費行為，像這樣的東西，我覺得單純的資本很難在里面產生像剛才說的O2O那個方向上那麽大的疊加效應。

7.我相信單點突破，不像傳統行業需要以陣地戰擺開正面戰場。其實UC，YY都只解決了一個很小的問題，其實每個殺手級的產品背後，用戶對那個產品的認知是極清晰的。當你把戰略想明白，方向想明白，就忘了吧，你剩下要做的就是踏踏實實的把你所有的宏大敘事收載在一個極小的點上，單點突破。其實小米整個這麽龐大的敘事，第一個真正核心的產品就是MIUI。小米是用精益求精的聚焦，用公司最擅長的操作系統來打動目標人群，解決安卓機器里面中國人的痛點問題。

8.遊戲行業實際是個電影行業，做內容非常難持續，內容產業很難預測。早期我發現那時候很多人玩兒戰隊，打CS的戰隊，有公會，我意識到可能遊戲行業的價值會逐步從內容向用戶端遷移。遊戲產業一年差不多兩百億到四百億的成長，抓住用戶，就抓住了未來的價值入口。

9.迅雷下載的背後其實是搜索技術，加上一個P2P分布式計算技術，這兩個技術都有極強的網絡效應，有網絡效應就都有做大的可能，而且又切的是下載，是殺手應用。它的挑戰和困惑是商業模式的摸索，它又趕上了2008年視頻這一仗。視頻這一仗偏偏是媒體、內容、銷售，是他們不擅長的，又把他們整個戰略方向拖到那個里面去。這個公司在商業模式摸索中有一些波動，但是它技術上的門檻還是有的。

8.創新工場

知名合夥人：李開複、汪華

投資特點：創新工場的投資思路，從大方向上分，一條是通過互聯網技術改善整個行業效率的，另一條是提供精神消費品，尤其是針對95後的精神消費品。創新工場註重產業鏈式的投資，這點在當初的安卓生態體系的布局上可以很好地觀察到。

當時中國處於移動互聯網的早期，工場安卓產業鏈的布局是從底層ROM/OS(點心OS)，到中間層分發：應用商店(應用匯)和PC-移動連接軟件(豌豆莢)，再到應用層較活躍的場景化應用，魔圖精靈(移動拍照強需求)、布丁優惠券(O2O)、塗鴉移動(移動遊戲)。這是一個一條枝幹上開三朵花的結構。這種思路延續到了其在數字內容娛樂產業鏈的布局。他們將這條產業鏈分成3個部分：內容的創作 Content Provider/Content Platform)、內容渠道(ContentChannel/User

Platform)、內容的最終變現方式(E-Commerce/O2O/Game)。創新工場目前在這條產業鏈里已經布局了近10家公司。最起碼在二次元領域，創新工場可能已成為國內產業鏈布局最深入最多最完整的VC。內容變現端，創新工場有自己的移動遊戲產業鏈，覆蓋從遊戲制作、遊戲發行、遊戲渠道的全部環節，當內容公司做出了IP和粉絲社區之後會很容易就能變現。

汪華投資觀點：

1.移動互聯網的第一波是工具類型的應用，解決安卓手機不好用的問題(例如豌豆莢)，第二波是娛樂類型的應用，例如遊戲、社交，第三波是商務類型的應用。

2.如果一款針對年輕人的產品想做得持久，除了要好玩，它最好還能跟人的一些基本需求掛上鉤。就算90後在很多方面都變了，但人的基本需求不太會變，它只會放大或者縮小，比如你要吃飯，要表達，要交友。另外一點，這個產品本身是屬於年輕人作為先導用戶群，但最後這個需求是能夠被社會主流人群所接受的，它必須是可以完成人群擴張的一款產品。有的產品從出生的第一天不需要產品轉型就符合上述兩個特點，但也有的產品會先打下一個非常大的用戶群，然後再做產品轉型，Facebook就是很好地完成了這個轉型，相反人人網就沒有完成這件事。

3.其實好多詞，比如O2O、物聯網、工業再造……說來說去都是一回事兒。這相當於是以軟件為基礎的一場工業革命。這場新的工業革命，第一步是完成互聯網流程的再造，介入所有領域，拼命提高效率。第二步，當效率被提高，量變到質變，又會產生新的一輪消費革命——有大量全新的消費產品，是我們現在已經想得到的和想不到的。再往後，也就是第三步、也是更恐怖的——大量的勞動人口會被甩出傳統制造服務領域，那就需要制造新的消費和生產的門類來吸納這些人。我就想未來大量的人口會去做更新的產業，就是在全虛擬世界中的審核虛擬產品的生產和分發，其實這個苗頭也已經產生了。

4.有些產業，在互聯網時代，其整體商業模式的根基都變了，比如媒體。這樣的公司，最好別忙著自殺進行互聯網化了。不如投資新的行業，維持現有現金流。尤其是那些傳統的大企業，完成互聯網化的正確的方式，不應該是自我閹割，不應該是把自己的現金流一刀自己捅死，而可以通過投資給自己找個全新的產業，在新的投資項目里面，只註入資源而不放入原有的團隊去做。如果是基本商業模式沒有發生變化的領域，企業可順應形勢進行互聯網化，過程中可能會經歷一些痛苦，但最終帶來的是提升而不是下降。此外，還有第三種情況，就是線下零售這樣的，原來提供的最核心的價值不核心了，但你需要尋找新的價值，比如展示啊、體驗啊。

5.我們第一階段對於新聞化、新內容領域的投資，大致是三個點：新人群、新渠道、新內容。新人群其實就是媒體上常說的90後。新渠道是人人都能生產，既得利益將被顛覆。最後是90後要參與內容建構。內容的表現形式、媒體，以及內容本身就會發生根本性的變化。但是有一些東西是永遠不會變的，無論是到了什麽年代，永遠都需要有深度，高質量的專業內容，而且這些專業內容並不是每個人都能產生的，真正高質量的專業內容實際上必須要有垂直領域真正的專業人士來創建，或者是說哪怕從草根里邊冒出來的好的作者或者是說內容創建者也需要經過專業的培訓。

6.怎麽用移動互聯網的方法做媒體？首先用做產品的態度去做內容，然後用運營社區的態度去運營讀者和作者，最後用做流量的方法去做發行。移動時代媒體的商業模式主要是廣告和付費訂閱，粉絲經濟，以及高端深度服務。

7.人的根本需求實際上是不變的，但人實現需求的方式經常會發生根本性的變化，但人經常犯的一個錯誤是錯把實現需求的方式當作人的根本性需求。這樣的例子很多。把電子雜誌搬到網上就是錯誤地把人實現需求的手段置換成人的根本性需求。用戶在網上購物，從不習慣到很習慣。你有沒有意識到自己在發生改變?人的生活方式和習慣一直在改變，而不僅僅是技術或者別的什麽。因為有了技術，人們的生活有了巨大的改變，所有的這些可能性里面，造成人們生活方式改變的東西就有投

資的價值。

9.美圖蔡文勝

投資特點：

1.蔡文勝是從個人網站做起的，後來他轉做天使的獨門秘籍就是他的265和站長之家。前者能夠告訴他，哪些網站的流量在激增，哪些小站突然冒出來，這是定量分析;後者則會讓他了解到，那些流量上來的小站及其背後的站長究竟靠不靠譜，也就是站長之家扮演了圈子里的“關鍵人角色”，這是定性分析。這使得蔡文勝對創新趨勢的動向判斷準確和迅速，而且行動更快。個人站長群體的創業方式與中國互聯網主流創業者的創業方式相去甚遠。個人站長投入很少，網站簡陋，沒有太高的技術含量，通常就是靠一兩個“殺手級應用”吸引成百上千萬用戶，然後獲取廣告或增值服務的收入。這是純粹的中國特色。

2.相信有用戶一定會有價值。看重用戶規模和個人流量，不太關註商業模式，也不太看早期會不會賺錢。從創始人來說，偏愛草根，不看重他的學歷，也不看重他有沒有大公司的經歷。

投資觀點：

1.互聯網的第一個階段改變的是信息的構成，第二個階段改變了娛樂和電子商務的方式;而有了移動互聯網和智能手機後，傳統行業的改變剛剛開始。移動互聯網的階段和PC互聯網的階段是相似的。PC互聯網一開始是工具型的，比如，天空，華軍下載網站。這兩年我們所看到的的移動互聯網應用，比如：天氣預報，美圖秀秀的修圖也是這類工具型的應用。但到了今天接下來將進入娛樂型的，比如：音樂、視頻、遊戲相關的。所以現在已經進入工具，娛樂型，但下一波，大概兩年後就會進入到電子商務，行業化垂直化的階段。如果現在還在做工具型的應用已經遲了。

2.手機跟PC有三個最重要的區別：1.圖片。基於圖片的應用一定是機會最大的。圖片一定是未來最重要的，因為圖片比文字更直接更能說服事實，展現方式更清晰。2.LBS。3.基於通訊錄。之前的社交網絡，要麽基於同學，要麽基於同事，要麽基於同樣的興趣愛好。但是只有通訊錄是你最重要的關系，里面是你最好的同學、同事、親朋好友。

3.所有的移動互聯網，現在大部分都鎖定在手機終端。未來的兩三年，我們看得到硬件的多樣化，移動端的多樣化同樣在產生。過兩三年我們可能就會看到多樣的屏幕流行比如說蘋果手表，所謂的移動互聯網已經在往各種屏幕在發生變化，如果你沒抓住手機，想辦法能不能抓住其他的機會，還是有很大的空間。

4.未來更多傳統產業會發生巨大的變化。小米其實就是一個從傳統的領域里面去轉化過來的，小米並不是完完整整的一個移動互聯網，它是結合的硬件跟原來的PC互聯網跟移動互聯網的綜合體，但是它顛覆的是傳統產業。

5.關於個人創業，PC互聯網與移動互聯網最大的不一樣就是他的速度在加快，今天你需要更快速的成功就需要一個團隊，至少有兩三個人才有機會成功。千萬要拋棄個人做，成功概率很低。同時創業者要思考，產品能不能利用網絡聯盟的方式發展形成產業鏈。百度和淘寶都是非常經典的案例。淘寶在2002年的時候，獨立的時候流量是零，2003年它推出時，也做了網絡聯盟的方式，大家開始在各大網站上看到淘寶，最終它打敗了Ebay。

6.中國一直以來就有草根有站長，我們知道在美國是沒有這樣一個生態鏈的，那為什麽美國沒有呢？因為美國的VC非常發達，你差不多有些用戶了他們就會找上門來就變成商業化，但中國畢竟太大了。我們知道在美國如果你發展幾百萬的用戶，那個公司跟產品都會非常值錢；在中國，我告訴你們最少在移動領域里面，超過500萬用戶，默默無聞的這種應用多如牛毛。所以這是中國一個特殊的環境，我們不管是自己去做，還是怎麽樣去利用這些草根跟聯盟，一定是有非常巨大的價值。

7.從來就沒有什麽一開始就牛B的技術。我們知道QQ，QQ最早叫OICQ，後來是因為OICQ不行了改名叫QQ。包括百度，阿里巴巴最早從產品形態，包括技術能量都是不足的，這些東西都是在不斷磨煉過程中不斷修整慢慢成為牛B的，特別在中國互聯網，當用戶數到達一個級別的時候需要跨越。

8.每個殺手級的應用就是一個流量入口。移動互聯網不管做哪一個應用，先別想去成為什麽樣的平臺，你先把這個應用跟服務做好，當然不可能每一個應用都成為平臺級的。平臺級必須符合幾個條件：首先，用戶人群足夠多，最少有50%的網民會用到你；第二，他要具有粘性，必須要引入社交關系，讓他行為粘性；第三，你能輸出流量。所有的平臺包括所有的入口，他基本上都是從最基本的一個應用開始做起的。只不過有的應用是最基礎的像通信、音樂、遊戲，其他垂直化的它不一定能成為巨大的平臺，但它同樣會成為一個非常有價值的東西。

9.三個重要的趨勢：第一個，企業的發展以前是以利潤為中心，慢慢的，會慢慢的轉化為，以用戶規模，為用戶服務為中心。因為未來，很多東西都是免費的，會用服務來代替你原來的利潤。就像我們用QQ用微信是免費的，但其實你每天是在貢獻你更多的精力。所以這是第一個。

第二個趨勢的改變，就是勞動力密集型的產業，會慢慢轉變到人工智能和機器人時代。第三個轉變，實體經濟與實體的體驗，會往虛擬線去轉變。未來一個交友方式可能更多在網上會實現，這也是為什麽像唱吧，現在還會有一些到卡拉OK，以後你就不用去了，用唱吧不就行了。為什麽美圖秀秀會流行？其實我們把美圖秀秀就定義為一個化妝品，傳統的聚會，你出門就要化妝，現在一樣，你參加在網上的聚會，你要有一個頭像，要參加就一個社交網絡，你一樣要用美圖秀秀化妝一下。這是一個尊重人的體現。

更多的體驗遊戲，未來會有更多的激動人心的體驗，我相信很快第二個secondlife會出現。
 

本文來源首席跨界官，是專業關註跨界研究、跨界案例的垂直媒體平臺，可關註其微信賬號：shxkjg

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晨興劉芹：90%公司死亡原因是什麽？

15年來主要對種子期和早期階段創業公司的挖掘和投資，曾經投過的企業包括小米、YY、迅雷、UC等，因為這些公司多與雷軍有著千絲萬縷的聯系，也因此被稱為雷系投資人。此外，劉芹投資了新興的小豬短租、到家美食會、愛屋及屋——未來也可能成為市值數十億，甚至上百億美金的公司，是中國最成功的投資人之一。

口述丨黑馬學院導師、晨興創投合夥人 劉芹
編輯丨黑馬學院案例中心 楊嬌
 

6月12日黑馬營九期畢業最後一課，晨興創投合夥人劉芹，從投資人的視角出發，對於投資人如何做選擇、選什麽樣的優秀創業者、未來投什麽三方面問題，給出了自己獨特的思考和見解：
 

▪ 選擇超大的市場，選擇對的時間進入，選擇時間可以成為你朋友的商業模式，尋求可持續性發展；

▪ 培養創始人身上的殺手氣質、傳教士氣質；

▪ 避免做“增量戰略”，要參照行業中最大的格局，用你的行業願景牽引你做戰略，但是要“眼高手低”；

▪ 做減法別做加法，做太多的事情會搖擺，會很難形成複利的積累效應。

投資人如何做選擇？

投資是個非常多元的行業，我們認為是選擇性吸收，要有質疑的精神，創業更是如此。而且真正好的東西，都不是機械的東西，都要跟具體情況相結合。


晨興投資口訣：長考、少投、精做、長期

長考，長期思考；少投，投資數量不是那麽多；精做，投資之後投後的工作做精；長期，所有投資都是以長期的視角來做最終的判斷和依據。


晨興總結自己作為投資人的成長階段：

第一階段，滿眼都是投資機會，通常只會持續一年到三年。

第二階段，矯枉過正，緊張到扣投資扳機時，覺得處處都是風險，然後積極糾正。

第三階段，開始有意識要有一套原則、方法論幫助自己選擇項目。

第四階段，真正梳理出適合自己的投資體系。


結合晨興投資“四個階段論”和投資口訣，我們在選擇投資機會的時候，除了會看重優秀的創業者，還會考慮三個關鍵問題：一、這事兒是不是足夠大；二、是不是抓住了一個正確時機，切入到一個趨勢性的機會；三、這個公司長期來說能不能形成護城河效應。


第一個關鍵性問題：體量夠不夠大，夠不夠肥，值不值得冒險。

如果今天創業，你選擇這個方向，應該問問自己，有沒有發展空間，同時你有沒有野心

做小公司和大企業投入的時間精力一樣

無論你是做個1千萬人民幣的退出，還是做100億美元的退出，你要花6-8年（我們基本上平均投一家企業要經歷6-8年時間）把一個公司做起來，所投入的時間精力是一樣的。你要在上面要面臨的九九八十一難，問題和痛苦是一樣的。既然同樣的時間退出，為什麽不去選擇一些足夠大的機會？

選擇比勤奮更重要

人生有時候選擇做什麽，比怎麽做，比你夠不夠勤奮，可能更重要。因為老天爺對我們最公平的就是時間。在大家公平有限的時間里面，你到底把你的時間，你最寶貴的資源，投入到哪個事情上，這是人生創業第一個最重要的選擇。


第二個關鍵性問題，時機的理解和把握，太早、太晚都不行。

這是最要命的問題，時機比選擇方向更難，踩對點非常重要。

領先0.5步是最佳時間

時機太早，這個市場機會沒到，你會發現你很痛苦。90%失敗的公司都不是方向、體量的問題，可能絕大部分都是時機太早的問題。因為我們往往容易前瞻性思考得太多，掐住那個時機很關鍵。我們通常是領先市場3步、5步，市場還沒起來呢，你就撐不下去了。不能領先太早，最好領先0.5步。太晚當然也不行，其實市場很熱，通常意味著紅海了，時機已經晚了。


第三個關鍵性問題，是否能夠可持續發展，長期下來能夠形成競爭壁壘。

好的商業模式、好的公司，時間是朋友——意思是說隨著時間的推移，你的競爭壁壘越來越高，護城河越來越強，這就是可此續發展。

互聯網公司容易形成“網絡效應”

互聯網公司的網絡效益特別厲害，像Google、百度這樣的搜索引擎公司有“網絡效應”。即越多的買家就有越多的賣家，越多的賣家就有越多的買家，可以形成自激勵。我是學自動化的，系統里有個反饋函數，一旦形成自激勵的反饋，那就會形成很強的信號。“網絡效應”很核心一點就是它能夠形成自激勵。

尋找歷史不停重現的邏輯，判斷趨勢

你是誰？你從哪里來？你向哪里去？這三個問題隱含著你要做的選擇。喬布斯曾經說過一句話意思是，你站在當下需要了解過去，你掌握了過去就掌握了未來。

尋找歷史不停重現的邏輯，就是趨勢潛在的判斷機會。因為歷史的邏輯實際是在不停重複的。在創業的方向選擇和創業者的能力相比的問題上，唯心主義者認為是英雄創造了歷史，而我認為是歷史選擇了英雄，是不停重現歷史的邏輯，恰好選擇了某個人，而這個人往往是在那個時候做了最充分的準備。

你要成為英雄，你首先得了解，你在一個什麽樣的歷史洪流中。你就必須要了解當下的邏輯歷史是什麽，你要了解當下的邏輯，就必須得回溯看過去，因為過去的東西在今天，歷史的邏輯是一樣的，但它在不停的演繹。掌握了過去，你就擁有了一把打開未來門的鑰匙。

融資是什麽？我認為融資是用自己對市場的野心換取資源的支持。投資是什麽？投資是用那點錢，去給有勇氣的人站臺，但我們的錢可以撬動後面更大的資金。早期投資和創業者的關系，本質上是對願景、能力、方法的相互吸收。


選什麽樣的優秀創業者？

作為企業家，最重要的能力就是你的領導力。領導力最關鍵的就是，承認我不是超人，對自我有不偏不倚的自我認知。用你的願景和對自我準確的認知定位，幫助發揮你的領導力。


要有殺手氣質、傳教士能力

創業者要具備兩個核心能力：一個叫以身作則的犀利殺手氣質；另一個是你有傳教士能力，能聚一幫牛人。

殺手的氣質，意思是解決公司業務發展中的短板，就跟打仗一樣，你要拿下這個山頭，你要有在百萬軍中取上將首級的能力。公司的發展是長板跟短板理論，什麽短要補什麽，所以創業者最重要的能力是殺手氣質，還有補短板的能力，你得不停的變，缺什麽都能自己頂上，也許不一定能做的最好，但是你要有0到1解決短板的能力，雖然你不專業，但你永遠是那個沖在第一線的。

傳教士是什麽？就是你的深入思考和能影響到什麽樣優秀的人跟你一起。傳教士傳教一定是你不信我的時候我來傳。所以，你身邊聚一群什麽樣的人，基本能衡量你的理念。如果你下面的人，各個都是很有想法的人，那一定是你的想法比他們都大，能把他們震住，你就能取得1+1大於2極強的成功。

創業者要有這兩個能力：一、在0到1的時候，一定要有以身作則的，把公司的短板補掉，迅速把業務往前推進極強的執行能力。二、有傳教士能力、魅力。你的魅力源頭是來自於你的理念。兩者缺一不可，特立獨行的孤膽英雄，在今天是很難成功的。


連續下註三次，增加成功率

創業失敗率是很高，可是如果你連續下註，就增加了成功的概率。投資是這樣，創業可能也是。

所以，我不願意錯失優秀的創業者——優秀創業者太稀缺了。創業這個事兒，本質上是一個自我修煉的過程，如果你們真的把創業當作人生的熱情，作為投資者我們願意容忍。我們希望找到有願景的連續創業者，因為我打算連投三把。一次創業成功還是失敗無所謂，主要是過程中你是怎麽決策的，你的團隊是怎麽拉起來的，這個事情很關鍵，投資人是跟創始人一起共同成長的。


創造可持續的“複利效應”

好公司其實每年只需要做一兩個關鍵判斷，剩下的就是創造可持續性的複利效應。

你會發現優秀的公司，長期保持在一件事上，不停的發揮自己的優勢——好公司如果做對了一定會有這種感受。這是對商業模式的考驗和對創業者戰略思考，你又要有前瞻性，又要有一定穩定性，能持續性創造複利效應。

如果你發現你每天都在做很多決定，其實是有問題的，如果你的核心戰略變來變去，你時不時地推倒重來，這個公司你會做的很累也做不大。如果你的策略不停搖擺，必然很難形成累積性的複利效應。 所以幹的很累，幹不大，死扛或早死早超生都是你可以選擇的。後者恰恰更難，早死早超生也是選擇的能力，它是辯證的，放棄意味著你有重新開始的機會。一味勤奮或堅持也未必就是好事，因為方向很重要。


有做減法的能力，要“眼高手低”

做減法隱含了兩點：第一是戰略，第二是確定戰略之後的資源分配。眼高手低，就是有戰略眼光，能腳踏實地。

一個公司如果碰到問題，再去做另外一件事，這叫加法戰略。如果一個公司碰到問題，不停的做加法，我認為這家公司失敗的概率非常高。

減法有時候會逼著你問自己，公司核心戰略和商業模式是什麽？核心競爭力是什麽？今天我設計的戰略，要有0到1，有10到100的路徑規劃，這叫“眼高手低”。做減法里面最重要的還是回到理念跟戰略的關系，放到十年、二十年背景下想公司變成什麽形態，這叫眼高。用二十年的形態，想今年這六個月做什麽，這叫手低。你今天做得很少的東西和你二十年後的東西是有呼應的，而且中間還要設計路徑一步一步完成，這是可以深思熟慮的，是可以實現的，所以叫眼高手低。


做眼界牽引的戰略，不做增量戰略

有眼界的人做戰略規劃，和一個增量戰略的人做規劃，對資源的配置，對團隊的配置，對公司路徑的規劃是完全不一樣的。

有個有趣的現象，我發現有眼界、有十年戰略的公司，做每年戰略目標的時候，強調現在的結果對未來的影響，想的是十年之後我要成為什麽，這叫“有眼界牽引的戰略規劃”。另一種是今天我完成了比如100萬目標，明年如果做150萬，跟去年比有個快速提升，這種制定戰略的方法叫“增量戰略”。

戰略的制定是由願景牽引，沒有那種拿下市場的霸氣不行。我們有時做投資，最重要的工作就是激發創業者的眼界，因為一個公司里面，你怎麽做選擇、怎麽做戰略、怎麽分配資源、怎麽找人，會極大影響公司的發展。

願景是你看到了別人當下沒有看到的未來，你把那個未來轉化為今天公司要做的事，我覺得這叫戰略。願景可以說是十年、二十年幾乎不變的，戰略是每年、每個季度都會有小的調整和變化的。使命可能是介於在願景和戰略之間的。我最近特別強調創始人要回到初心，特別是公司要做大的時候。

雷軍講臺風和豬的理論，這個觀點里面真正隱含的意思是（大家容易把它庸俗）：第一，風這件事，大家都已經在做這個熱的事兒就不叫風了，那已經是紅海了。風要有提前半步的敏感度。第二，要承認自己是能力有限的，要學會用資本杠桿、人才杠桿、戰略杠桿，翹動自己的創業夢想和願景的實現。

所以，發揮你的領導力，你能吸引什麽樣的人，很能反映你的所有綜合性能力。因為那些牛人，只會服務比自己更牛的人，如果你的力量都沒他大，如果你的戰略不夠犀利，他為什麽跟你？最好的公司融資都是市場上被追捧的，如果要不停想怎麽融資的公司，一定哪有問題，一定要做減法，有可能早死早超生，取得接下來的成功。


未來投什麽？

今天人民幣來了，三板來了，資本很熱，大家都很容易拿到錢，我覺得這是好事，現在是創業的黃金時點。但是，我今天講的依然有一定現實意義的是說，開個咖啡館、開個花店、無線互聯網、PC互聯網、O2O這麽領域里有很多創業機會，你都要做嗎？你怎麽選？未來投什麽，我覺得談這個話題的意義不是很大，也許分享一些我們對歷史邏輯的思考。

第一，今天的互聯網，逐步從PC互聯網演進到移動互聯網，下一步一定會過渡到物聯網。

未來的互聯網形態，在具體的形態點上，可能會發生很大的變化，但是它帶來的特點是網絡節點的爆炸性增量，數據進一步爆炸性的生成。

第二，雲的爆炸性發展，雲基礎設施的提升是必然。

如果未來互聯網的前端節點真的變成物聯網，這些物聯網前端節點會小型化，運算資源有限。因為未來的互聯網都是很小的東西，它本身的運算處理能力是有限的，一定要靠雲，雲基礎設施的提升是個必然。

第三， web2.0、社交、SNS的能量，會在新的移動互聯網和新的物聯網上有3.0進一步的演進。

具體是什麽？不清楚，可能會是另一種形態。

第四，今天的APP在移動上有個問題，它不夠開放，不是最完美的，一定會有更好的技術。

以前的PC互聯網，網頁是被打開的，數據是被共享的，是可以被互相的OPEN的，今天APP交互又回到了軟件時代，我認為是有問題的，一定有更好的技術，但是什麽，我也不知道。

第五，O2O一定是必然，未來很多傳統行業，會重新疊加映射到今天移動互聯網和物聯網上，來做二次演繹。

兩三年前我們就開始布局分享經濟，我們未見得投的都是對的，但這反映了我們的想法。現場黑馬對於某些細分領域提出了問題，以下是個人的一些判斷和想法。


微商會有大發展，但做平臺的機會少

電子商務到今天，與其說移動互聯網，不如說是移動和社交的結合，帶來了流量轉換規則的變化。因此，微商會有個大發展，它總體符合互聯網經濟和眾包模式，而且流量的邏輯也會眾包，從以前的中心化，向去中心化方向發展。從創業角度來講，做個小微商是不是一個好的創業方向？不一定，因為投資人、創業者都喜歡做平臺，這里面平臺機會比較難，因為微信已經把這個機會占了。


互聯網金融還是霧里看花

互聯網金融是這樣，政策性問題，國家現在在鼓勵，在放松對金融行業管制。但有個最大的挑戰，金融行業是市場特別好的時候，看不出來哪些公司好，金融行業一定是市場出現重大系統性缺陷的時候，能看出哪個公司好，我們也在關註。


互聯網教育看似美好，做起來難

關於互聯網教育行業：第一，這個行業很好、非常大，屬於萬億級的市場，我們也在做布局。第二，現在行業里分三個流派：傳統教育公司的互聯網營銷派、傳統教研派、互聯網上的流量排。這個行業客戶是是家長和學生，他們倆的利益訴求有的時候是沖突的——家長希望孩子努力學習，孩子希望趕快做完作業打遊戲。所以怎麽解決這兩個客戶沖突價值點的問題還比較難：營銷派，互聯網教育的營銷很難做；教研派，不知道怎麽利用互聯網教育做營銷；流量派，流量解決不了這個問題。所以互聯網教育雖然看著特別肥，屬於非常難做的一個行業。


新三板魚龍混雜，期待改革

新三板和美元基金的對沖，就是A股國內資本市場和美國市場，有兩個因素要關註：第一，估值，現在所有人都覺得估值高、門檻低，這當然對創業者拿錢是個好事。第二，長期來講，這個資本市場的可持續性。現在以新三板為代表的A股，有好多東西，比如要從審批制變成註冊制這是好事。不好的是，現在太熱了之後魚龍混雜。因此，我希望未來如果國內的資本市場像美國一樣，具有價值投資的價值觀，同時能保持更好的資本溢價。


智能硬件要做生態，而不是純做產品

因為物聯網的趨勢，我認為智能硬件的大方向很好，但我對智能硬件在今天的商業模式有些謹慎。今天智能硬件如果純粹停留在硬件層面，不是說不能做，但比較難。如果這是個純硬件的東西，未來能不能形成網絡結點，能不能形成數據能力，能不能衍生出服務價值，衍生出來的服務價值大不大，都得考慮。今天的智能硬件還太初級，所以我們還有5-10年的等待時間。


汽車、家庭，未來想象空間較大

汽車未來會成為超級終端，但短期之內看不到。此外還有家庭，迅雷認為未來家庭會成為重要的數據中心，這樣就會有很多事兒可以做，如內容、娛樂、O2O、商務、媒體。物聯網未來存在的地方，它都會演進，我們只能覺得有這樣的發展脈絡。版權聲明：本文述者劉芹，編輯楊嬌，來自黑馬成長營9期畢業模塊課程整理，文章僅代表述者獨立觀點，不代表i黑馬觀點與立場，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

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晨興創投劉芹：我才剛剛理解創投行業，雖然我已入行16年了