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一波未平一波又起 王雅媛

2010-03-09  HKHL





唯冠國際(334)公佈,其主席兼執行董事楊榮山(見圖),在三月四日被一名債權人,就一項聲稱涉及金額五百萬美元的債務,於高等法院提出清盤呈請。該公司指楊榮山擬與該債權人協商和解。受壞消息影響,唯冠國際昨天股價下跌了百分之二十。

主席遭入稟唯冠瀉2 0 % 唯冠國際是平面電視機及電腦顯示器的生產高,它本身有幾個自己的品牌,如MAG、Proview、EMC等。不過近幾年這些牌子在香港已經買少見少了。 Victoria看了看唯冠國際截至二○○九年六月三十日止年度全年業績,認為它可以說是最差年報的教材。不是說年報做得不好,而是公司的經營環境及帳目 可以說是最惡劣的。

該公司的股權持有人應佔虧損達到二十九億港元,公司現市值才四億多港元。

首先,營業額大幅減少百分之七十四,由○八年的一百七十四億港元跌至四十五億港元。雖然○八年是金融海嘯,不過亦很難想像一個有品牌的產品,營業額可以這 樣大幅下降。因此我認為除了是市場需求不振之外,最主要原因是公司信用緊縮,資金周轉不來,連生產都出問題,要停頓,更不要說銷售推廣了。

另外,公司○八年的存貨大得誇張,總共三十億港元,即是每股達四元。○八年內液晶面板市價大幅下跌,導致存貨價值亦大幅下降,足足跌了百分之六十六。

賣出去的貨連成本都收不回來,唯冠國際的經營環境是困難到連毛利都變成了負數,即是做一件產品便蝕一件。從財務的角度去看,公司應該馬上停產。只不過從公司做生意的角度去看,繼續生產是需要的,因為要考慮到保着品牌的持續性。

兩客戶破產借錢也困難

集團不但因金融機構削減財務額度而變得借錢困難,它本身的客戶都出現財政問題,主要客戶中便有兩家北美的客戶宣佈破產,導致唯冠要把應收帳項大幅減值,最後業績更遭核數師保留意見。

不過集團曾表示要努力轉型,投入毛利率較高的新業務———LED照明及礦產資源生意,以扭轉公司的業績。不過沒有想到在債務重組和新業務成功前,其主席本人卻已經遭債權人入稟呈清清盤。王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票
 



一波 未平 又起 王雅 雅媛
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婚戀網風波未平 上市放緩PE或暗退

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-29/xNNDA3XzM2OTMxNA.html

雖然付費會員起訴世紀佳緣案有了一審判決,但由此引發的種種風波以及用戶和投資者對婚戀網站的質疑並未平息。而在全球市場動盪、中概股遭遇誠信危機 的大環境下,盈利模式和發展前景未得普遍認同的婚戀網,其海外上市計劃也難道樂觀,曾經想分上市一杯羹的PE有的也不得不考慮提前退出了。

世紀佳緣官司仍未了

9月19日,北京市朝陽區人民法院作出一審判決,駁回原告劉擎起訴世紀佳緣的訴訟請求。在得知結果後,劉擎對記者表示,不服判決,將堅持上訴。

法院一審判決書顯示,此案性質被定為互聯網服務合同糾紛,並稱「網站的管理者不可能對所有會員的全部信息進行事前逐一審查」。

而原告劉擎認為,由於世紀佳緣對會員資料審查不力,致使自己在交往中遭遇身份虛假的騙子,造成身心俱傷,因此網站方面有不可推卸的責任,涉嫌欺詐。

據 本報記者瞭解,劉擎並不是唯一起訴世紀佳緣的付費會員。就在該案一審判決之後,另有一位不願透露姓名的北京女性會員在本週初也向法院遞送了起訴書,起訴 世紀佳緣,起訴理由也是網站管理方對會員資料的審查和監督不符其「嚴肅婚戀網站」的口號。該會員甚至表示,將採取委託授權模式集結,擬在中美兩地起訴世紀 佳緣,不排除訴至美國證券監管當局。

截至目前,作為在美上市公司的世紀佳緣,並沒有向美國證券交易委員會(SEC)提交任何信息披露文 件。對此,在一封以公司名義回覆的郵件中,世紀佳緣對本 報表示,世紀佳緣的招股書裡面包含了詳盡的風險因素。截至上市日即2011年5月11日,世紀佳緣沒有收到國內民事訴訟的傳票。該民事訴訟實為合同糾紛, 對世紀佳緣的運營和財務沒有重大影響,因此符合SEC規定,不需要對此進行即時的信息披露。

然而,一位不願透露姓名的美國基金經理對本報表示,嚴格說來,在國內的民事、行政官司由於和國外上市公司有關,確有信息披露義務,並且如果一旦被監管機構發現在信息披露方面涉嫌故意隱瞞、省略或誤導的話,上市公司會遭調查並追究責任,極端嚴重情況下甚至被退市。

婚戀網上市前景堪憂

有業內人士表示,這場風波,使得此前曾遭普遍質疑的,關於以世紀佳緣為代表的婚戀網站存在一定用戶資料造假、用戶數虛高、誠信機制、盈利模式等問題,再次浮上水面。有分析認為,甚至可能會給資本市場帶來潛在的負面影響。

公開信息顯示,中國婚戀交友網站行業的前三強分別是世紀佳緣、珍愛網和百合網。其中世紀佳緣拔得頭籌,今年5月11日在美國納斯達克交易所掛牌上市,融資約7800萬美元,也是國內首家在海外IPO的中國婚戀網站。

從2004年起,由於當時婚戀網站的火熱,吸引了大批私募股權投資。據投中集團統計,除了已經上市的世紀佳緣之外,珍愛網分別在2004、2006年獲得兩輪共1250萬美元的投資;百合網在2005、2006年獲得兩輪共1100萬美元融資。

按照慣例,從私募股權投資的時間窗口來說,2011年的確應該是推進上市的時候,而今年年初也恰逢中國TMT互聯網企業加快步伐赴美上市。

早在今年4月,珍愛網CEO李松就曾表示,「律師告訴我現在不可以談這件事,可以猜測是什麼意思」,暗示珍愛網已進入了上市緘默期。然而,就在9月14日,美國互聯網巨頭IAC宣佈,旗下婚戀網站Match.com已經收購了珍愛網20%的股份。

投中集團研究總監李瑋棟對本報表示,這樁交易表示珍愛網暫時不太會考慮上市了,背後直接原因是,前期衝刺美國上市或許遇到阻礙,考慮到PE已經投資珍愛網最長7年,差不多也該考慮退出了。

反觀作為婚戀網行業中第一個,也是目前唯一成功海外上市的世紀佳緣,似乎並沒有給同行業婚戀網的上市起到正面促進效應,其股價在上市不久即跌破IPO發行價11美元,截至北京時間週三凌晨收盤,股價報8.83美元。

行 業分析人士認為,世紀佳緣股價表現不好,除了因為遇上全球股市動盪、中概股在美國遭遇誠信危機外,重要原因還包括婚戀網的盈利模式和發展前景依然難以得 到投資者普遍認同。而這多少影響到其他同質網站的海外上市計劃,尤其是在婚戀概念網站快速發展之後,行業存在的諸多問題也相繼暴露出來。

婚戀 風波 未平 上市 放緩 PE 或暗 暗退
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一波未平一波又起 利比亞稱或陷入全面內戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/107035

周三,利比亞駐聯合國大使稱,若交戰各方不解除武裝,利比亞或陷入全面內戰,局勢與以往不同。聯合國宣布加大對利比亞武器禁運管制,並擴大制裁名單。當前利比亞呈兩議會兩總理對立局面。盡管利比亞較大城市戰鬥激烈,石油產業正恢複運營。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App

利比亞

利比亞6月選舉,初衷是為了重建國家機構,以平息卡紮菲下臺以來持續三年的動亂。不過,目前看利比亞局勢越來越複雜,近期局勢小結如下:

今年6月,利比亞國民代表大會取代國民議會成為最高權力機構。國民議會由宗教勢力主導。

7月13日,為重新奪回權力,支持宗教勢力的民兵武裝發起“利比亞黎明”行動,在的黎波里與支持世俗勢力的津坦民兵展開激烈沖突。利比亞兩支民兵武裝激戰,造成至少7人死亡,一些航空公司取消航班,這是利比亞國內半年來最激烈的戰鬥。

8月4日,國民議會本應向新產生的國民代表大會移交權力,但國民議會議長以新議會違憲為由,一直未移交權力。

8月23日,“利比亞黎明”武裝宣布奪取對的黎波里國際機場的控制權,稱國民議會於25日複會,公開挑戰新議會的合法性。

8月25日,國民議會複會,投票選舉出受伊斯蘭派支持的新總理,並宣布此前臨時總理下臺。這一結果未得到利比亞新議會——國民代表大會承認。於是,利比亞出現了兩個議會、兩個總理的對立局面,兩派均有武裝支持。

據路透社報道,利比亞駐聯合國大使Ibrahim Dabbashi表示,利比亞局勢非常複雜,7月13日以來更是如此,如果不仔細、不采取英明方法處理,局勢很可能演變成全面內戰。Dabbashi稱,此前不認為利比亞會有內亂,那時安全事故比較少,但當前局勢變了,武裝團體擁有重型武器,敵對團體分散於全國各地。Dabbashi認為,讓各方解除武裝至關重要。

周三,聯合國安理會就利比亞局勢進行了討論。聯合國通過了一項決議,加大對利比亞武器禁運管制力度,擴大了對威脅國家和平和穩定人員的制裁,包括資產凍結和旅行禁令。

利比亞政府呼籲聯合國派遣維和部隊幫助解除民兵武裝,恢複國內穩定,但聯合國議會外交人員稱利比亞局勢太動蕩。

上周三,利比亞國內最大的石油出口港口在經過一年的關閉後恢複石油出口。盡管利比亞較大城市戰鬥激烈,但石油產業正在恢複運營。


一波 未平 又起 利比亞 利比 稱或 陷入 全面 內戰
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一波未平一波又起 人民幣走貶引發資本外流隱憂

來源: http://wallstreetcn.com/node/212428

本文作者華泰證券首席經濟學家俞平康團隊,授權華爾街見聞發布,亦發表於微信號“華泰宏觀研究

受油價暴跌及地緣政治影響近期俄羅斯盧布出現暴跌,部分新興市場經濟體的貨幣也出現了不同程度的貶值,市場對於國際匯市、尤其是中國將會受到何種影響產生了興趣;另一方面,美國在10月末已經宣布退出QE政策,雖然在未來一段時間將維持低利率水平,但加息周期將逐漸展開,近期人民幣則出現了加速貶值的跡象,而美國三季度GDP終值達到5%的歷史高點,我們認為有必要對人民幣匯率闡述一些看法。

我們的總體看法:

人民幣匯率在今年以來的雙向波動性顯著增強,進入12月份,人民幣有加速貶值的跡象,前三周人民幣即期匯率貶值1.13%,而如果從10月30日聯儲議息會議宣布退出QE算起人民幣已經貶值1.77%,近期我們又看到了銀行結售匯差額的走低,暗示居民的結匯意願顯著下降,人民幣短期內貶值壓力有所加大。若在保持國際資本的流動性的前提下,目前貨幣政策的獨立性(面對經濟下行壓力的寬松需求)與維持匯率穩定(寬松政策暫時收斂需求)存在了矛盾,也就是蒙代爾弗萊明不可能三角描述的局面,匯率的走勢也顯得撲朔迷離。

中美利率周期差異化是影響人民幣匯率走勢的根本。在未來的匯率走勢中,中國降息美國加息的利率周期產生的差異將是影響匯率走勢的核心因素,所以類似降息降準等政策的可能性必須結合匯率來分析。甚至在美國並 未實質性加息、而中國未進一步寬松的情況下,僅僅依靠利率的預期就會對匯率產生影響,但是能影響利率預期的因素較多,基本面數據、外匯市場幹預、資產價格 泡沫均是影響因素。而國內房地產、資本市場資產價格泡沫或將加劇資本外流的趨勢,需要嚴格控制。

較高的貿易順差可能從新的路徑上加劇匯率的貶值預期。在轉型期,我們認為匯率對於基本面的變化更為敏感,其背後則是對於不同經濟體利率預期的不同,既然在中長期內基本面差異決定了中美利率周期差異,而利率周期 差異決定利率政策將走向不同的方向,那麽建立在此基礎上的反應基本面狀況的外貿數據對於利率周期不斷印證的可能性就更高,會加劇利率預期差的形成。外需強內虛弱而導致的貿易順差反而可能加劇本幣的貶值預期,而非通常的升值預期。

匯率判斷:因此配合央行今年以來對於人民幣匯率幹預態度的變化。超短期內,待匯率及資本市場暴漲局面穩定後,寬松政策會配合一季度經濟下行壓力加大的局面而出現,匯率 屆時存在貶值壓力;短中期內,央行將保持匯率雙向波動性,由於中美利率周期的差異性,人民幣貶值的區間要大於升值的區間,匯率將在6.1到6.3之間波動,但長期貶值趨勢不會形成,央行的幹預行為不會缺失。

人民幣匯率在今年以來的雙向波動性顯著增強,年初先是延續了一直以來的升值通道,在進入二季度則出現了一波迅速的貶值行情並引起了市場的廣泛關註,中間我們也觀察到央行在外匯市場中幹預的跡象;而後人民幣再次進入升值通道,並在美聯儲退出QE後進入貶值通道;進入12月份,人民幣有加速貶值的跡象,前三周人民幣即期匯率貶值1.13%,而如果從10月30日聯儲議息會議宣布退出QE算起人民幣已經貶值1.77%,從9月份以來我們又看到了銀行結售匯差額的持續走低,暗示居民的結匯意願顯著下降,人民幣短期內貶值壓力有所加大。

匯率的走貶形成了資本外流的隱憂,主要是因為從國際資本流動角度來看目前國內的流動性結構已經發生改變,體現兩個特點:

增量數據上:外匯占款的增長已經面臨拐點,中美利率周期分化已經開始引導外匯占款總量負增長,外匯占款對於流動性造成的沖擊由危機後的正向轉為負向,開始制約流動性增長。在此條件下,面對經濟下行壓力加大的條件,流動性缺口有對沖的必要,寬松政策有跟進的必要。

存量數據上:危 機後對外貿易受外部需求放緩和內部勞動力成本擴張影響已經有顯著下滑,外匯占款在早些年依靠外貿盈余增長的基礎被資本流入所取代,資本流入在危機後加快主 要是由於資金避險和人民幣升值,因此存量“熱錢”仍形成隱憂。此時若人民幣匯率加速貶值勢必帶來資本外流隱憂,從這一點上來看,寬松政策似乎又有收斂的必 要。

所以從理論到實際,若在保持國際資本的流動性的前提下,目前貨幣政策的獨立性(面對經濟下行壓力有寬松的需要)與維持匯率穩定(貨幣進一步寬松政策需要暫時收斂)存在了矛盾,也就是蒙代爾弗萊明不可能三角描述的局面。

面對11月份經濟數據繼續走弱以及銀行間市場“錢荒”再起的局面,央行在近期的貨幣政策操作中並沒有如市場預期的降準,而是采用了SLO及部分續作MLF的方式,其中有一部分原因是為了抑制前期股票市場出現的暴漲暴跌情況,另外一方面則是考慮到近期匯率走貶,進一步寬松可能加劇匯率貶值,甚至迅速形成短期內的貶值趨勢。

那麽人民幣匯率將會如何演繹?

中美利率周期差異化是影響匯率走勢的根本

人民幣短期內的貶值周期基本上是在10月份聯儲宣布退出QE的決定後開始,雖然聯儲宣布將在較長一段時期內維持利率在一個比較低的水平,且市場一致預期大概在明年年中聯儲會逐漸開始加息周期。但由於聯儲十分註重預期的引導,因此實質性的加息過程可以認為在聯儲退出QE後就展開了。其後的國際市場發生了很多的變化,標誌性的事件或數據大概如下:

美元指數的暴漲、大宗商品價格的下跌(原油暴跌)、通縮風險下歐洲和日本進一步的寬松、美國GDP超預期以及盧布和部分新興市場經濟體貨幣的貶值。

倒著看這個事情,這一連串反應的根源就是美國經濟和美元的走強,那麽這會如何影響中國,總的判斷是目前美國經濟走強、美元走強對中國的影響是有的,但是不至 於對中國這樣的新興市場經濟體產生較大沖擊,理由就在於:一是我們的產業結構和增長結構相對多樣化,不會像俄羅斯和委內瑞拉那樣過分依賴能源的出口來維持 經濟的增長;二是我們的增長相對日本和歐洲還處在一個偏強的地位。因此單純面對目前的這些可能引起資本外流的因素,還不至於對中國產生較大沖擊,主要是這些因素的作用還不夠直接。

真正對中國影響比較大的,可能還是利率周期的差異化特征逐漸顯現的時候,所以判斷聯儲何時加息遠沒有緊盯加息預期重要。在前面也看到了在國際金融危機後資本賬戶的迅速積累,跟外貿順差帶來的國民財富不同,這些錢是極容易流走的,並且在中美兩國利率逐漸接近的時候會流動的更快。我們在11月21日已經看到了降息帶來的影響,人民幣兌美元匯率迅速做出了反應出現大跌,也可能就是因為這個原因,至今我們也沒看到市場一直在期待的降準出現。

 

在 未來的匯率走勢中,中國降息美國加息的利率周期產生的差異將是影響匯率走勢的核心因素,所以類似降息降準等政策的可能性必須結合匯率來分析,而其他的短期 因素勢必都是在這個大的趨勢之下的。甚至在美國並未實質性加息、而中國未進一步寬松的情況下,僅僅依靠利率的預期就會對匯率產生影響,但是能影響利率預期 的因素則實在太多了。這兩天我們又看到了美國三季度GDP終值,大超市場預期的5%!雖然這不直接作用於利率,但是市場迅速出現了聯儲加息會提前的預期,這種影響對於匯率走勢都開始變得十分重要。

此外,在利率周期差異化的過程中,央行的態度十分重要。由 於無法直接觀測到央行在外匯市場的操作,而匯率的中間價是由央行根據商業銀行報價進行賦權後給出,因此可以被看做對於市場匯率的指導。在歷史上來看中間價 的指導的主要作用在於平滑匯率的波動,尤其是防止套利套息交易中出現的極端的做多或做空本幣的行為。但在一些情況下也暗示了央行對於匯率的態度。

目前央行幹預的總體思路在於增強人民幣匯率的雙向波動性, 所以在今年態度並不像以往那樣一味的打壓升值預期,也出現了主動引導升值的情況,畢竟依靠低匯率支撐出口從而帶動經濟增長的邏輯已經行不通了,比如說最近 的操作,就通過中間價引導即期匯率的變化,背後的原因可能需要和人民幣國際化的戰略相聯系,在日元和歐元走貶的條件下,人民幣確實迎來了難得的國際化契 機。但最終即期匯率還是站上了6.2的位置,但說明市場對匯率的決定力量在加強。

央行今年以來對於匯率的升貶態度出現了反複,但政策的根源在於兩條:一是退出“常態化”的幹預,二是增強人民幣匯率的雙向波動性。而後央行對匯率的幹預和退出交替進行:在二季度經濟出現企穩的條件下匯率卻出現了大幅貶值,這里面有一部分引導匯率雙向波動的意思,也有一部分是打擊虛假貿易的原因;而後9月和10月份結售匯走低的條件下,央行通過中間價引導人民幣升值,這與當前的做法很一致;在10月後人民幣重回升值通道後,央行卻突然撤出了主動幹預,結售匯走低再次將人民幣拉回貶值區間……就是在這幹預的反反複複之中,我們看到了一個波動的人民幣匯率,那麽在未來的政策操作上,盡可能保持匯率的波動性可能是央行最想看到的結果。

除 了利率預期和央行態度外,資產價格泡沫是影響資本外流的又一因素。這最直接體現在房地產市場的下行,今年以來銷售和投資下行雙雙下行,而前些年由於信托及 銀行理財產品剛性兌付的特性,部分外部資金對此很青睞,因此若考慮到隱含在各類房地產信托產品中的資金,擠壓地產泡沫勢必導致開發投資資金和金融產品中相 關資金的撤出。

股票和債券市場方面,雖然年末股票和債券市場出現了下行,但今年股債整體上還是經歷了一輪牛市,我們可以看看債券市場收益率的走勢,從危機後,中美國債收益率利差止升企穩的態勢很明顯,若涵蓋人民幣貶值預期後,該合成指數可能在將來出現下行的動力。股票市場則從7月 份開始顯著上漲,貨幣堰塞湖困境導致實體經濟難以獲得資金支持,金融體系被動加杠桿,股票價格與經濟的背離越高,越有泡沫破滅的風險,滬港通開通至今交易 慘淡,即使在前期金融股大漲的時候,外資仍然出現資金的凈流出,這種擔憂或正體現了對於股票泡沫的擔憂。因此股指越高,可能資本外流的壓力也越大。

因此綜合各方面信息來看,在利率周期分化的大背景之下,利率預期的形成、資產價格泡沫將顯著影響匯率走勢,進而影響國際資本流動,資本流出存在壓力。

貿易順差通過新路徑影響息差預期

在利率周期分化的根基影響下,值得一提的,短期內貿易順差可能也在通過新的途徑引導利率預期,從而影響匯率的走勢。

今年的外貿格局呈現的是“外強內弱”的特點,因此從5月份以來,屢創新高的衰退型順差的特征就很明顯,貿易差額7月份和8月份均逼近500億美元,11月份更是達到545億美元的歷史第一高位。我們認為短期內對外貿易數據可能對匯率產生一定的影響,但僅僅單方面看出口增速或進口增速並不能厘清利率差預期的變化方向,貿易差額是反映短期內息差預期的更直接指標。

傳統經濟學給我們一種思維定勢,就是貿易差額的迅速增長必然帶來人民幣升值的預期。前些年也確實是這樣,在前些年的貿易擴張時期強制結售匯的安排及外來政治壓力在推動人民幣升值的過程中立下了“汗馬功勞”。但在轉型期,我們認為匯率對於基本面的變化更為敏感,其背後則是對於不同經濟體利率預期的不同,既然在中長期內基本面差異決定了中美利率周期差異,而利率政策將走向不同的方向,那麽外貿數據在此基礎上,對利率預期進行不斷印證的可能性就更高。

具體來看更高的貿易差額反應的是更高的出口增速和更低的進口增速,而由於在短期貿易中,匯率對貿易格局的影響並不顯著,因此貿易差額更多反應的是經濟體外部 和內部的需求差,這就會形成隱含的利率預期。從近幾個月的數據來看就是美國需求旺盛因此存在加息的預期,而中國相應的有降息的預期,那麽中美息差就有縮小 的預期存在,這就會在短期內形成一個人民幣貶值的預期擾動。

更高的貿易順差當然也可能帶來人民幣升值的預期,這一點可能與前面利率預期的作用方向相反。但在轉型期更多的是政治因素,因為我們可能已經看到了結售匯的下滑,那麽“貿易差額增長——強制結售匯——人民幣需求走高”這樣的路徑就不是那麽暢通了,中間環節出現了松動。

而從政治層面來講貿易順差主要是通過貿易保護主義的相關政策來給人民幣升值施壓,包括關稅和反傾銷調查等方面的政策我們在前些年看到了很多。但我們需要區分衰退型順差的成因——就是內需並不旺盛,因此在美國經濟穩步複蘇的背景下,政治上對於匯率的施壓並不是影響匯率預期的主導因素,相比較而言,息差預期是更重要的因素。

我們強調雖然短期對外貿易數據並不穩定,但針對相對高頻的外匯交易而言還是有顯著影響的,尤其是在經濟的基本面趨勢相對確定的條件下,例如我們目前面對的國內經濟下行壓力不斷加大而美國經濟的穩健複蘇的這種趨勢的背離就很明確,因此建立在趨勢上的貿易數據的波動就會加劇息差預期這種效應,從12月8日外貿數據公布以來,人民幣貶值有所加速,至今尚未停止,因此按照我們對於轉型期匯率分析中外貿數據作用的框架,貿易差額的作用機理也許真的不再像以前那樣了。

政策應堅持由內而外的梳理

一 開始提到了中國目前的貨幣政策面臨的困境,在這一點上我們得像俄羅斯學習一些經驗。要學的並不是俄羅斯面對盧布暴跌在維持匯率穩定方面而做出的不懈努力, 而是要根據國內及國外經濟環境在貨幣政策獨立性、維持匯率穩定以及資本流動性管制方面制定政策的優先級。從目前兩國的經濟和貨幣的差異來看,主要存在以下 事實:

中國經濟增速處於下臺階的變化中 VS 俄羅斯經濟始終增長緩慢

中國的匯率或處於均衡水平 VS 俄羅斯匯率處於劇烈貶值趨勢中

因此我們在蒙代爾弗萊明不可能三角下給予政策如下的優先級:

首先一點,不到萬不得已,限制資本流動都不會是一個好選擇。因為這會給境外投資者形成一個資本騙局的印象,早年投入到經濟體中的投資無法撤出,這直接損失的是國家信譽,因此我們至今沒有看到普京政府采取這一極端措施,俄羅斯為了維護匯率平穩,甚至不惜將將利率維持到近20%的高位。同樣的,對中國而言,資本賬戶逐漸開放是大趨勢,限制資本流動怎麽都說不通。

其次,對於目前的中國而言,需要強調經濟增速處於下臺階這一事實是一個動態的過程,然而俄羅斯長期的低增長則是一個水平值,一個靜態的過程。目前國內經濟缺 乏合理的就業數據,近幾個月的物價數據也暗示通縮壓力有所增強,經濟處於變化的過程這一事實使得經濟本身就蘊含著巨大的風險,因此貨幣政策的獨立性具有優先級。

最後,維持匯率穩定,或者說雙向波動性既是鞏固匯改成果的要求,也是目前抓住機會實現人民幣國際化的要求,即使容許一定程度的貶值區間,央行最終會根據國內 外經濟運行的具體情況,或通過幹預引導人民幣匯率的區間波動,這一政策目標不可能放棄。此外,現存外匯儲備雖然不能對貶值形成完全對沖,但依然是人民幣幣 值穩定的保障。

因此結合國內外經濟形勢以及央行今年以來對於人民幣匯率幹預態度的變化,我們可以對與未來的匯率走勢做一個判斷:

• 在超短期內,例如1個 月,目前匯率加速貶值的現狀和資本市場暴漲的行情可能還需要央行在近期繼續收斂全面寬松政策,例如降準。這兩天股票市場已經出現了調整的跡象,未來趨勢還 需要驗證。而人民幣匯率還處在貶值通道中,國內外經濟數據的刺激還需要時間消化,在匯率快速貶值的趨勢穩定後,或可期待寬松政策的出現,而結合我們的判 斷,一季度也將是經濟下行壓力加大的時期,貨幣政策的獨立性具有優先級。

• 在短中期內,例如半年,人民幣貶值的區間要大於升值的區間,理由已經說了,中美利率周期的差異是根本性影響,經濟數據刺激利率預期的改變將會加劇或減弱這種效應,由於目前人民幣雙向波動的特征較明顯,人民幣匯率或處於均衡水平中,因此粗略估計人民幣匯率將於6.1到6.3的區間內波動。

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一波 未平 又起 人民幣 人民 走貶 引發 資本 外流 隱憂
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中遠風波未平 希臘又反對加拿大金礦投資

來源: http://wallstreetcn.com/node/213861

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中遠集團希臘Piraeus港口多數股權交易的風波尚未平息,希臘新政府又表示堅決反對加拿大一金礦運營商在希臘的項目。

華爾街見聞網站上周提到,希臘激進左翼聯盟(Syriza)勝選組閣後負責航運的副部長表示,將中止前政府啟動的出售最大港口Piraeus多數股權交易。該港口多數股權原本將出售給中企中遠集團。

不過,據新華社報道,希臘航運部副部長1月30日又改口稱希臘新政府尊重與中遠已達成的協議。法新社援引分析人士觀點稱,希臘新政府的這些舉動意在“擺姿態”,將不會對中國在該港口的投資構成影響。

中遠集團的風波之後,希臘新政府表示堅決反對加拿大一金礦運營商在希臘的項目。

希臘能源部長Panagiotis Lafazanis上周五向路透社表示,對於希臘一個由加拿大金礦商運營的項目表示堅決反對,該加拿大金礦商是希臘國內規模最大的外資之一。

Lafazanis的言論進一步證實,希臘政府正在兌現競選時的承諾。這使得投資大幅降溫,也令金融市場感到不安。

加拿大Eldorado Gold公司在希臘北部經營Skouries金礦項目。該項目為上屆希臘政府推動外商投資的標誌性項目。

Lafazanis 向路透社表示:“我們堅決反對該項目,我們將考慮下一步行動。“他不願透露政府是否將嘗試阻止該項目繼續運轉。

Eldorado負責投資者關系的副總裁Krista Muhr向路透社表示,目前該項目一切業務運轉正常。

Eldorado Gold股價周五一度挫跌至六年低點,跌幅高達18.5%。該公司持有Skouries金礦項目95%的權益。

此外,Lafazanis還向路透社表示,希臘新上臺的左翼政府將取消出售國有天然氣公共設施的計劃,將取消希臘天然氣公共事業公司DEPA出售 65%股權的計劃。

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“數據造假”余波未平 Theranos卻發布了新驗血設備

前不久,《華爾街日報》的系列報道曝光了血液檢測公司Theranos驗血儀器“愛迪生”存在造假數據而無法達到其向外界宣稱的高準確度。這使得這家曾經估值高達90億美元的創業公司瞬間失去了光環。

然而,據外媒報道,該公司CEO Elizabeth Holmes近日又宣布了一款新的驗血產品MiniLab,並稱該產品能在一臺臺式機器上進行許多檢測。

Holmes表示目前該公司正在糾正所有凸顯的問題包括在其產品和實驗室操作中存在的。她還表示,這項技術與之前的血檢產品並不相同,能夠使用指尖采血檢測到蚊媒病毒的更多菌株,用以診斷寨卡病毒感染。

Theranos因為拒絕透露技術信息而一直被醫學界詬病。而Holmes本次現身或是為了從某種程度上解決這些問題,當然,結果還有待考證。

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一波未平一波又起 德雲社進了最高法院的“老賴名單”

近日,郭德綱和曹雲金間的恩怨霸占了娛樂圈“頭條”。而又有眼尖的網友發現德雲社上了最高人民法院的失信“黑名單”。

據德雲社官網信息顯示, 德雲社是中國北京的一個相聲社團,由郭德綱於1995年創建,後註冊成立公司,全稱北京德雲社文化傳播有限公司。廣德樓戲園是德雲社的常規演出場地之一。據德雲社官網介紹,廣德樓戲園位於北京市西城區前門大柵欄大街39號,自2011年5月1日起,北京德雲社青年相聲隊在廣德樓戲園進行常規演出。

而北京市西城區法院作出的(2013)西民初字第02030號民事判決書顯示,廣德樓戲園原歸北京市宣武區房屋土地管理局所有。2000年12月,北京市宣武區房屋土地管理局整建制轉企組建北京宣房投資管理公司。此後北京宣房投資管理公司及其投資組建的宣房公司獲得對直管公房的經營管理權。廣德樓戲園一直由北京歌舞劇院有限責任公司(以下簡稱北歌公司)使用,而北歌公司將廣德樓出租給德雲社。

2011年,宣房公司訴至西城區法院,要求北歌公司、德雲社、北京廣德樓娛樂產業有限公司騰退其占用的涉案房屋。西城區法院2012年4月23日作出判決,要求北歌公司、北京德雲社文化傳播有限公司、北京廣德樓娛樂產業有限公司將涉案房屋騰空,交由宣房公司收回自用。後北歌公司對判決不服,提起上訴。北京市第一中級人民法院確認宣房公司對涉案房屋享有經營管理權,判決駁回北歌公司的上訴,維持原判。

判決生效後,德雲社未履行判決。7月13日,德雲社被列入中國執行信息公開網的失信被執行人名單。信息顯示其履行上述判決的情況為“全部未履行”,具體情形為“其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”,也就是通常所稱的老賴。

德雲社官網顯示,目前德雲社在廣德樓戲園依舊照常安排演出,其演出已經排至9月11日。值得註意的是成為老賴之後,企業將無法正常融資、貸款,嚴重者還有可能被吊銷經營執照。

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弗林辭職風波未平 俄官員稱反俄勢力蠢蠢欲動

在媒體和國會的多方驅動下,美國前白宮國家安全顧問邁克爾·弗林(Michael Flynn)身上的麻煩遠非主動辭職就能結束。

當地時間2月13日深夜,在任上僅幹了23天的弗林宣布辭職。

去年12月,弗林與俄羅斯駐美國大使基斯利亞通過電話。起初弗林否認在電話中與基斯利亞討論過涉及制裁俄羅斯的議題,後來,弗林又推翻自己的話,說可能在談話中談了制裁的事。

如此反複再三,美國司法部認為,弗林在同俄羅斯外交人員的聯絡上存在不當行為,可能面臨受到俄羅斯政府勒索的風險。

包括聯邦調查局、中央情報局和國家安全局在內的美國情報機構也已經對弗林與俄羅斯政府的關系,以及弗林此前與其他俄羅斯人士的聯絡展開調查。

弗林的白宮之路止步,但這只是引子,一些懸而未決的問題所掀起的沖擊波正在靠近美國的核心政治能量場,夾雜著陰謀、質疑、角力。

其中最重要的是,在監控得知弗林與俄羅斯大使打電話討論了對俄制裁的問題之後,司法部已經告知了白宮法律顧問,這就意味著白宮是最早知道這些信息的。於是,問題就來了。為什麽等到媒體在幾周後曝出好幾篇報道後,白宮才“意識”到弗林在撒謊?

無論如何,國會正在呼籲對弗林辭職背後的來龍去脈展開更廣泛的調查。同時,參眾兩院情報委員會都將繼續對俄羅斯是否幹擾2016年的大選展開調查。

與此同時,弗林事件中另一個未發聲、或者說“躺槍”的角色,莫斯科也正感受到這股風波。

但是,克里姆林宮至今拒絕對此事置評,稱這是美國的內政,跟俄羅斯官員無關。

不過,也有一些俄羅斯官員認為弗林只是被推上前臺,背後則是一股反俄羅斯的勢力。

這樣判斷的原因是,弗林“親俄”的態度一直遭到媒體和外界質疑,被認為是主導特朗普“親俄”的主要力量。具體來說,美國上下現在最想知道的就是弗林在2015年參加《今日俄羅斯》活動時與普京同桌用餐時到底說了些什麽。

俄羅斯國家杜馬外交事務委員會主席普什科夫(Aleksey Pushkov)在推特上直言,弗林並非目標,美國與俄羅斯的關系才是真正目標。

而俄羅斯聯邦委員會外交事務委員會主席科薩切夫(Konstantin Kosachev)還在臉書上表示,弗林與俄羅斯對話在華盛頓看來更像是犯了“思想罪”(thought-crime),即雖無實際行動,但思想上與統治階層相背離。

“新政府從上之下都感染了俄羅斯恐懼癥。”科薩切夫稱。

科薩切夫的話透露出克里姆林宮的另一個關註點,即美國政界對俄羅斯如此敵意,以至於特朗普迫於壓力,可能會修改他的一些帶有親俄立場的觀點,代之以更嚴厲的對俄政策。

盡管有一些擔憂,但克里姆林宮現在正淡定地觀望著白宮里的“一團亂”,而他們幾乎什麽也不用幹,僅僅是用了一通電話而已。

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「桑迪」破壞仍未平政府貸款幫手掃餘波

1 : GS(14)@2016-01-23 19:26:52

颶風桑迪(Hurricane Sandy)2012年吹襲美國東岸,為之帶來高達500億美元的經濟損失。風災3年後,唐人街仍未恢復元氣,區內商戶接連倒閉。政府為「拯救」國內小商戶,現重新向中小企開放補助貸款申請。駐紐約記者:尤文韜紐約眾議員維拉斯奎茲(Nydia Velazquez)周四舉辦記者會,宣佈在其推動下,小型企業署(Small Business Administration)重啟補助貸款申請至本年12月1日。中小企業和非牟利組織可貸款高達2百萬美元(約1,560萬港元),年利率最低為4%;另一般住戶可就維修貸款,款項可高達20萬美元(約156萬港元),年利率可低至1.7%。當局又會改善申請程序,令貸款到手的時間縮短至平均45天。身受「桑迪」所害的李先生在唐人街經營凍肉生意超過30年,坦言該颶風令區內停電超過一周,比911事件及紐約大停電帶來更多禍害,風吹雨打毀盡多年努力成果,當時絕望得「連跳樓的心思都有了」。當年李先生籌措足足半年才得到貸款幫助,現在已漸漸重整旗股。他自認只是「冰山一角」,知道區內還有很多人需要資金周轉。維拉斯奎茲表示「我希望亞裔和其他移民族群知道,如果你還沒有得到援助,而且生意還沒恢復,現在就是一個尋求幫助的好時機。」





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