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$TSC集团(0206)$:行业景气有所调整,公司仍有较好机遇

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作者:陈佳宁


公司主要为石油公司、钻井承包商、海洋工程总包商和船厂提供陆地或海上钻机相关产品和服务。海工钻井平台总包产品,以及陆地中高端非常规钻机两块业务的成长潜力巨大。

公司2014年实现营业收入2.7亿美元,同比增长34.0%;实现应占净利润;实现应占净利润0.21亿美元,同比增长40.9%。实现基本每股收益0.03美元。

高端钻机合同有序推进,营收稳健上升: 由于2014年公司R-550D自升式钻机部分收入确认,公司资本设备和总包业务收入增加47.9%至2.0亿美元,成为公司收入增长的主要动力。预计 2015年该订单剩余部分将结算完毕,继续贡献7,000万美元左右收入。公司2014年的存货周转天数和应收账款周转天数分别为91和127,ROE由 2013年的7.4上升至2014年的9.2。主要财务指标均处于近年来最佳水平。

灵活应对钻机市场变化:美国页岩市场的衰退使得公司新投入销售的PDQ页岩钻机前景受到挑战。因此,公司已调整策略,加强钻井维修服务工作,以及为钻机升级建造所需产品。公司位于休斯顿的陆地钻机制造工厂将加强应对南美、墨西哥、加拿大等市场的新需求。

订 单量处于高位:随着生产技术的提升,我国已成为半潜式和自升式钻井平台最大生产国。海上平台钻井包流程复杂、交付周期长,加之国内船厂看好市场前景,公司 订单处于高位。与此对应,2014年末公司实现了创纪录的订单储备2.3亿美元,2015年一季度新获得2,250万美元的新订单,收入基础较为稳固。

行业景气有所调整,公司仍有较好机遇:去 年海工装备市场订单随油价出现正常范围的调整,但公司仍取得不错成绩。目前,主流钻井承包商对下单持谨慎态度,平台日租金有所下降,但随着大量海上钻井平 台进入更新换代期,国内厂商有望不断接获新订单。公司本身体量较小,通过550系列龙头产品的复制以及350英尺新产品的研发,下半年有望获得数个钻井包 新订单,保持超越行业的成长能力。

“买入”评级:我们预计公司15-16年收入分别为3.1亿、3.4亿美元,应占利润分别为27百万、34百万美元,EPS分别为0.039美元和0.048美元。给予公司目标价3.0元港币,对应2015年10倍PE,维持“买入”评级。




来源:光大证券


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TSC 集團 0206 行業 景氣 有所 調整 公司 仍有 有較 較好 機遇
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尚福林最新撰文談七大問題:銀行應對風險仍有較強財務基礎

2月26日,銀監會主席尚福林在《行政管理改革》最新撰文《銀行業改革創新與風險防範》稱,目前已有8家民營銀行開業,總體運行平穩,服務實體經濟的效能逐漸顯現,還有9家已經批準籌建。

在撰文中,尚福林還談及當前金融領域若幹熱點問題,包括不良貸款、“融資難、融資貴”、資管業務、互聯網金融、非法集資、社會信用環境以及債轉股。

一、關於不良貸款

尚福林表示,目前我國商業銀行的不良貸款率仍然處於較低水平。截至2016年12月末,商業銀行不良貸款率為1.81%。2016年以來不良貸款總量繼續上升,但增量和增幅與2015年同期相比有所下降。

主要有兩方面原因:一是這一輪不良貸款上升的基數非常低。經過銀行業十多年的改革發展,商業銀行不良貸款率持續下降,在2011年降到0.9%的歷史低點。二是不良貸款市場化處置與核銷力度加大,有效消化了不良存量。過去三年,商業銀行核銷處置不良貸款兩萬多億元。同時,積極創新銀行不良資產處置方式,2016年上半年已正式試點不良資產證券化和收益權轉讓。

尚福林認為,隨著一些行業產能過剩矛盾進一步顯性化,“僵屍企業”重組退出,部分企業的債務風險暴露可能還會有所增加。但是我國銀行業仍有較強應對實力,總體風險仍然可控。

截至2016年9月末,商業銀行資本和撥備合計為16.9萬億元,不僅可以覆蓋已暴露的1.49萬億元不良貸款,而且對潛在的信貸損失也有比較充足的應對準備。“再加上銀行業利潤繼續保持增長,未來應對風險仍有較強的財務基礎。”尚福林稱。

二、關於企業“融資難、融資貴”

尚福林表示,關於小微企業的“融資難、融資貴”問題,一方面與企業所處的發展階段有關,初創期、成長期和成熟期的企業風險程度不一樣,資金的介入方式也應該有所不同。另一方面,也與小微企業自身的特點密切相關,如小微企業往往信用積累不足(也就是“缺信用”);財務報表不規範(也就是“缺信息”);抵押擔保不足(也就是“缺增信”)等,使其難以符合銀行放貸條件。

“融資貴”的問題,利率方面2016年6月,非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.26%,比2014年年底下降了1.5個百分點。費用方面,部分第三方服務收費和民間借貸利率持續增高,變相增加了企業融資成本。

針對“融資難、融資貴”問題,銀監會出臺了多項政策制度,銀行業也創新了很多措施辦法:一是改進工作方式方法來獲取有效信息,例如看“三品”、“三表”和看現場等。同時,還推動部分地方建立了小企業信息平臺。二是大力清理和規範服務收費。三是完善中介支持體系。

“實踐表明,解決小微企業等“融資難、融資貴”的問題,不僅需要銀行業及其監管部門下苦功夫,也需要社會共同努力和各有關方面積極參與。”尚福林表示,下一步,不僅需要銀行業管好自己,也需要大力規範第三方收費,規範好民間借貸。同時,大力發展政府支持的融資擔保和再擔保機構,作為服務小微和“三農”的主力軍,為支持實體經濟發展創造更好的條件。

三、關於銀行理財和資產管理業務

尚福林表示,銀行、信托、證券、基金和保險等各類金融機構開展了多種形式的資產管理業務,發展較快。理財業務在快速發展中,也暴露出信息披露不充分、誤導銷售等問題。不少投資者還存在認識誤區,認為銀行理財就是利息較高的存款,“銀行理財是投資、投資者要承擔風險”的理念在全社會還需要深化。

“從國際上看,各國均對資管業務實行嚴格監管。只有持牌金融機構才能開展資管業務,發行產品也需要事前審批;不允許資金池運作和期限錯配,嚴格管控投資杠桿和委外投資,嚴格規範信息披露和產品銷售等。”尚福林稱。

針對銀行理財業務存在的問題,銀監會加強了規範管理。例如指導建立銀行業理財信息登記系統,對理財產品實行實時、動態監測;推動設立專營部門,集中統一管理理財業務,加強風險隔離;對理財產品實行專區銷售並全程同步錄音錄像,嚴禁私售“飛單”等。

下一步,銀監會將借鑒國際經驗,深入研究國內實踐,進一步加強對銀行理財業務的監管。引導理財業務規範發展,推動銀行理財業務加快轉型,規範資金池業務以嚴控期限錯配和投資杠桿,強化穿透管理以促進縮短融資鏈條、降低融資成本。

四、關於互聯網金融

尚福林將互聯網金融分為兩大類:一是“金融+互聯網”,即持牌金融機構利用互聯網信息科技等,升級改造傳統金融業務的運作模式;二是“互聯網+金融”,即互聯網企業或平臺借助互聯網信息科技開展類金融甚至金融業務等。國際上普遍認為互聯網金融本質仍為金融,需要取得金融牌照並適用統一的監管規則。

“按照公平競爭、依法合規原則,根據業務的金融屬性,納入現行金融監管體系歸口管理,重點關註互聯網業務模式是否存在募集公眾資金、公開發行證券、從事資產管理和債權拆分轉讓等行為,更加註重信息披露和投資者保護。”尚福林稱。

針對近兩年P2P快速發展同時也出現了“快、偏、亂”等問題,銀監會會同有關部門發布了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》,提出了網絡借貸行業的經營和監管要求,明確了銀監會與地方金融監管部門“雙負責”的原則等。

“銀監會將與地方政府按照職責分工,加強協調配合,共同做好網貸行業的監管工作,維護經濟金融秩序和社會穩定。”尚福林稱。

五、關於非法集資

“非法集資是當前影響金融安全和社會穩定的突出問題之一,”尚福林表示,2016年以來涉案數量和金額仍處於歷史高位。民間投融資中介機構、房地產、網絡借貸(P2P)、農民合作社、私募基金等行業領域案件持續高發,民間投融資中介機構新發案件金額占比近六成。

尚福林表示,要從四大方面全面深入推進落實《關於進一步做好防範和處置非法集資工作的意見》:一是進一步落實各省(區、市)政府第一責任人的職責,強化黨委統一領導,加強考核和責任追究,配備專職人員,加大經費保障力度。二是依法穩妥做好案件處置工作。三是切實抓好宣傳教育和廣告治理,禁止非金融機構和個人發布任何融資類廣告。四是嚴格管控類金融企業和業務註冊管理。註冊登記該暫停的暫停,該清理的清理,加強對以“投資理財”、“投資咨詢”等名義發行理財產品的非持牌機構管理,防止假借“理財”吸收公眾資金。五是積極配合推動出臺《處置非法集資條例》,做好非法集資的治本工作。

六、關於社會信用環境建設

2016年5月,國務院發布了《關於建立完善守信聯合激勵和失信聯合懲戒制度加快推進社會誠信建設的指導意見》,要求構建政府、社會共同參與的跨地區、跨部門、跨領域的守信聯合激勵和失信聯合懲戒機制。

“全社會必須充分認識地方信用環境遭到破壞可能產生的災難性後果,依法支持金融債權管理工作,對於參與、包庇和縱容逃廢金融債務行為,依法進行嚴懲。”尚福林稱。

七、關於市場化債轉股

2016年,新一輪債轉股試點鋪開,突出市場化、法治化特點。尚福林稱,市場化債轉股是降低企業杠桿率綜合措施的重要一環,是落實“三去一降一補”五大任務,推進供給側結構性改革的重要舉措。

“銀監會正在抓緊推動相關政策落實,將按照市場化、法治化原則,堅持改革導向,推進市場化債轉股工作;促進加強對各參與主體的行為約束,確保銀行債權潔凈轉讓、真實出售,有效實現風險隔離,嚴防道德風險。”尚福林表示。

金融是國民經濟的血脈,金融監管尤為重要。“十多年來,隨著銀監會監管改革創新和體制機制建設的深入推進,監管能力在國際上得到了較高的認可。”尚福林稱。

例如,國際貨幣基金組織、世界銀行2009—2010年的金融穩定評估,以及巴塞爾委員會2013年的資本評估,均對我國銀行業監管給予了充分肯定,為我國銀行“走出去”創造了積極條件。

尚福林表示,銀監會成立以來,始終聚焦於推動銀行業提高支持實體經濟質效、有效防範金融風險、切實保護金融消費者合法權益,著力構建具有中國特色的銀行業有效監管模式,推動銀行業在多個領域取得了歷史性突破,成功應對了國際金融危機沖擊,為實體經濟科學發展提供了有力支持。

尚福林 尚福 最新 撰文 七大 問題 銀行 應對 風險 仍有 有較 較強 財務 基礎
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