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每经记者 夏子航 发自上海
8月24日，中国铝业（601600，SH）董事长兼首席执行官熊维平为投资者交出了一份不错的答卷。
中国铝业2010年半年报显示，上半年实现净利润5.31亿元，熊维平解说，“净利润同比增加46亿元”。
然而，花旗与摩根士丹利一致作出了“失望”表态。中国铝业副总裁、财务总监陈基华虽然承认中国铝业在6月份单月亏损达5亿元之多，但他仍然看好公司全年的业绩。
熊维平在见会面后向《每日经济新闻》表示，他不认可此前外界预估的西芒杜铁矿项目“10年见效益”。“5年将见效益。”他说。
漂亮成绩单背后的大亏损
108家央企中，去年有5家出现亏损，中国铝业公司（以下简称中铝公司）因巨亏72.5亿元人民币被冠上“第一亏损央企”名号。
中国铝业2010年半年报显示，2010年上半年销售收入为598亿元，同比增加114％，上半年实现净利润5.31亿元，与上年同期的亏损37.75亿元相比，盈利大幅上升，实现扭亏。
“主要产品价格上升，增加了68亿元的净利润，各板块的经营利润率较上年同期有明显改善。”熊维平指出，“还因为主要产品产销量上升和投资收益分别增加10亿元、3亿元净利润。”
此外，熊维平特别强调了原燃成本的普遍上涨，“中国铝业的10种主要原燃成本，除液碱外，全部呈现了普遍上涨（趋势）。其中，石油焦的涨幅最大，高达70％；重油上涨了40％；电铝的成本也大幅攀升。”
花旗8月24日发表研究报告指出，中国铝业公布的上半年纯利5.31亿元，低于其预期22%的水平，“虽然上半年业绩扭亏，但高成本拖累其按年毛利下跌，重申对中国铝业‘沽售’的投资评级。”
摩根士丹利也发表报告称，对中国铝业评级将由大市同步调低至减持。
陈基华在8月24日的见面会上对此无奈承认各方的估计“是对的”，中国铝业一季度远远好于二季度，原因在于4月份以后，随着国家对房地产的宏观调整政策出台，国内铝价出现大幅波动，最低曾达到13800元/吨。
陈基华说，“6月份成本并没有降下来，同时碰上优惠电价取消，在铝价疲软的情况下，中国铝业在6月份出现了当月亏损，亏损金额达到5亿元。”
陈基华补充指出，7月份时已经出现好转，“7月当月也是亏损的，但是亏损小了，基于目前的情况，我们有信心说3季度和全年是可能盈利的。”
西芒杜铁矿5年初见效益
关于中国铝业与力拓联合开发几内亚西芒杜铁矿项目的协议，业界仍充满怀疑。西芒杜铁矿项目位于西非几内亚，为世界级大型优质露天赤铁矿，已控制和推测储 量为22.5亿吨，项目总资源量可能高达50亿吨，品位可达66%至67%。力拓首席执行官艾博年将其称为“目前世界上惟一一个尚未开发的高品位铁矿资 源”。
熊维平在8月24日的见面会上指出，“中国铝业将分期支付13.5亿美元以获得上述西芒杜铁矿项目的47％股权，力拓持有53％股权。出资完成后，中国铝业和力拓将在合资公司6名成员的董事会中各自拥有3个董事会席位。”
此前,有消息称几内亚政府可能会否决这个项目。“我们是7月29日与力拓签的约束性合资协议，按照规定，合资协议还要经过中国政府批准，项目推进同时也 要经过几内亚政府批准。”熊维平说，目前几内亚正在全国大选，“但我相信几内亚政府会批准这个项目，因为这会对几内亚的经济、就业、基础设施改善带来推动 与利益。”
西芒杜铁矿项目此前多年未有进展与其基础设施之困不无关系。西芒杜铁矿项目处于几内亚内陆地区，距离沿海地区900公里。目前，摆 在中铝和力拓面前的有南线和北线两个方案。南线由西芒杜项目所在地往南80公里，到达利比亚国界，穿过利比亚之后约300公里就可抵达港口。
8月2日力拓的公告显示，目前几内亚政府正在考虑让西芒杜走更为经济的南线。但相关信息显示，这可能需要两年的可行性研究和3年的基础设施建设时间。
熊维平8月24日就此回应称，中国铝业是以中方联合体参加这个项目的融资与运营的，“这个项目将在5年内投产，预期产量是7000万吨铁矿石，全部销往中国。”
据悉，中国铝业和力拓可能在铁路和港口等基建设施方面引入中方合作伙伴，而目前中铁建和中交集团均是潜在的合作方。据初步的设计，中铁建负责铁路设施的建设，中交集团旗下的中港公司负责港口建设。
龍源電力(0916)河北省 2012年9月份風電發電量為81,478MWh，由於龍源電力沒有提供9月份裝機容量，所以只好假設裝機容量維持在2012年6月30日的水平，即是 871.5MW。以此推測，龍源電力河北省風電平均利用小時較8月份只增加13.8%，而7月至9月的發電量遠低於今年上半年的平均值(見下表)。
【結論】假如新天綠色(0956)河北省9月份風電平均利用小時也以相若的幅度增加，新天綠色下半年的風電發電量有可能大幅低於上半年的數字 。不過，假如公司裝機容量提升(如新風場投產)，整體發電量不會太差。(注意:本結論純屬推測，投資買賣須謹慎)。
註：新天綠色計畫今年新增裝機容量約250MW，較2011年數字(1,201.3MW)僅增加約20%，由於今年中期報告沒有顯示裝機容量增加，相信250MW的新增容量全數落入下半年。
平均利用少時顯著提高?
根據龍源電力(0916)2012年10月發電量通告，河北省10月份風電發電量較9月份增長差不多1陪，從 81,478 MWh 增加到 165,791MWh。
由於裝機容量不容易在一個月內陪增，筆者較相信發電量增加歸因於河北風電平均利用小時(average utilization hours)在10月顯著提高。
8月份，新興市場國家市場遭遇了自金融危機以來最嚴重的拋售，但是中國市場的表現卻一枝獨秀。
因預期美聯儲很快削減QE，亞洲新興市場國家貨幣和股市遭遇了嚴重拋售。但是上證綜指本月卻累計上漲約5.0%，使其成為亞洲國家中表現最好的市場。
最近幾年，美聯儲的寬鬆政策令現金大規模湧入了巴西、印度等亞洲新興市場國家。但是，對美聯儲可能很快縮減寬鬆政策的預期令這些國家的市場陷入動盪。
WSJ表示，中國的金融系統受到嚴格限制，這令資金很難進入該國。在上半年經濟增長下滑後，中國的政策制定者也清楚的表示將支持經濟增長，這也支撐了市場情緒。
Nikko Asset Management固定收益經理Leong Wai Hoong稱：「人們今年一直擔憂中國。但是，印尼和印度的問題更大。」中國市場更加不容易受到外部的衝擊。
中國市場樂觀的部分原因是，在上半年經濟增長放緩的情況下，中國的企業也取得了成功。二季度利潤超預期的中國企業高於亞洲其它地區：
瑞士信貸私人銀行和財富管理部門的資深投資策略師Adrian Zuercher稱：「中國看起來像是新興市場中『最後站著的人』。」
WSJ消息人士稱，花旗集團上個月縮減了60億美元的私募股權和對沖基金的資產，以滿足限制銀行另類投資的新監管要求。
該消息人士還表示：
上週，花旗集團將43億美元的私募股權基金——花旗風險資本國際（Citi Venture Capital International）出售給Rohatyn Group，成交價格尚未公佈。
8月9日，花旗集團把19億美元的新興市場對沖基金出售給該基金的管理層。
花旗集團是美國資產規模第三大的銀行，也是另類投資市場（如對沖基金和私募股權等）主要參與者。花旗集團另類投資團隊的高管非常著名，包括該集團前CEO Vikram Pandit和美國現任財長Jacob Lew。
2012年2月份，花旗集團資本顧問(Citi Capital Advisors)部門還管理著186億美元的對沖基金資產和私募股權資產。但是經過最近的交易後，花旗集團資本顧問部門僅剩下一支25億美元的基金，並且該銀行也正試圖將其出售給該基金的管理層。
花旗集團在2001年進入另類資產領域。2007年，它以8億美元購買了Pandit的Old Lane LLC對沖基金。
2月份，花旗集團將其大部分對沖基金業務出售給Napier Park Global Capital，並持有該基金24.9%的權益，這種少數股權令花旗集團在符合新監管的情況下還能擁有部分所有權。
8月份，花旗集團將剩下的對沖基金業務出售給EMSO Partners。
對銀行業而言，花旗集團出售另類投資的行為顯示了它們終止進軍該領域。
1999年，美國通過《1999年金融服務法》，允許不同類型金融機構之間進行合併，令金融業混業經營得到發展。
金融危機後，美國的監管部門擔憂這些銀行用客戶的存款承擔過多風險，因此決定限制銀行的投資。
WSJ此前報導，「沃爾克規則」也可能迫使高盛縮減其在私募股權基金上的投資。
美銀美林的利率和外匯策略小組公佈10月份的調查顯示了一個有趣的結果，接受調查的基金經理們仍然認為美聯儲在12月份的FOMC會議上最有可能開始削減QE。
美銀美林10月4日-9日的調查顯示，在全球接受調查的80個固定收益基金經理中，
37%認為美聯儲將於今年12月份開始削減QE；
31%認為美聯儲將於明年1月份開始削減QE；
25%認為美聯儲將於明年3月份開始削減QE。
但是，因為美國政府關門對經濟帶來的不利影響，華爾街（包括美銀美林）的許多經濟學家都已經排除了美聯儲2014年前開始削減QE的可能。
上週，美銀美林經濟學家Ethan Harris調降了美國三季度和四季度的GDP增長預期，稱政府支出下降，以及政府關門導致僱員暫時離崗是重要原因。他還稱：
「雖然美聯儲仍有可能在12月份削減QE，但是美聯儲更有可能等到明年1月份開始行動。」
美銀美林的調查還顯示，做多美股成為最「擁擠」的交易，緊隨其後的是做空美債和做多美元/日元。
Harris稱：「實際上，美聯儲不可能會在10月29日-30日的FOMC會議上開始削減QE。」
7月18日，國家統計局公佈了2014年6月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況。從新建商品房的環比數據看，6月份70個大中城市中，價格下降的城市有55個，持平的城市有7個，上漲的城市有8個。其中，下跌的城市數量較5月份的35個大幅增加了20個，佔統計城市總數的78.6%，6月份有近八成城市出現了房價環比下跌。
對此，國家統計局城市司高級統計師劉建偉解讀稱，6月份環比下降的城市個數繼續增加，大部分城市房價環比出現小幅下降，同時，絕大部分城市房價同比繼續溫和上漲，但漲幅有所回落。
「6月中國近八成主要城市房價環比下跌，說明中國房產市場的寒流已經到來，樓市拐點初現，市場在短期內將會向低位遊走。」經濟學家宋清輝接受南方週末網採訪時稱。
數據顯示，6月份70個城市環比價格變動中，房價上漲最快的城市是呼和浩特，漲幅為0.2%，環比降幅城市顯著增多，杭州環比降幅為1.8%，比5月擴大了0.4個百分點，再次位居降幅首位。
值得注意的是，北上廣深四個一線城市僅北京環比上漲了0.1個百分點，剩下的其他三個城市均出現價格下調，其中，上海環比下降0.7個百分點，廣州下調0.6個百分點，深圳0.4個百分點。
上海易居房地產研究院研究員嚴躍進對南方週末網表示，從今年5月份開始，房價指數出現環比下跌，而6月份跌幅開始擴大。包括一二三線城市、一二手房等都出現了大降溫。越來越多的城市步入房價下跌的通道，會進一步加重看跌情緒，若一線城市郊區若缺乏良好的配套設施，相應的住宅也會面臨降價風險。
據國家統計局公佈的上半年全國房地產開發和銷售數據顯示，6月末，全國商品房銷售面積同比下降6.0%；銷售額同比下降6.7%；商品房待售面積54428萬平方米，比5月末增加1026萬平方米，同比增長24.5%。
另外，上海易居房地產研究院快報顯示，截至6月底，35個城市新建商品住宅庫存總量為26218萬平方米，環比增長2.8%，同比增長22.9%。庫存再創歷史新高。其中，一、二、三線35個城市新建商品住宅庫存總量均呈現環比與同比雙雙上升的態勢。
樓市一冷再冷，庫存壓力巨大，有媒體稱住建部下一步調控樓市的主要任務是去庫存。
據21世紀經濟報導消息，住房和城鄉建設部部長陳政高在7月11日舉行的北京座談會上發表了重要講話。據一位參與該座談會的南方某省住建廳廳長透露，陳在講話中強調，各地可以根據當地實際出台平穩房地產的相關政策，其中庫存量較大的地方要千方百計消化商品房待售面積，加強房地產結構調整，完善房地產項目周邊配套設施，加快行政審批速度等。
其中，解決庫存問題被視為促進房地產平穩健康發展的關鍵。
對此，嚴躍進認為，住建部定調下半年樓市調控去庫存的思路，與目前市場庫存壓力很大相關。包括一線城市在內，庫存積壓，庫存去化週期變大，使得當地房企和地方政府都很焦慮，也會影響噹地城市的投資和資金循環。
宋清輝指出，去庫存調控凸顯出2014下半年樓市面臨的困難，不過，目前樓市面臨的問題，不僅是去庫存，而是必須有針對性地去產能，才能避免樓市危機。目前，我國住房短缺的問題已經基本解決，但面對住房結構性問題等突出矛盾，需要政府制定公平的競爭規則並嚴格監管，而不能既當「裁判員」又當「運動員」。
8月1日，國家統計局和中國物流與採購聯合會發佈數據顯示，7月官方製造業採購經理指數（PMI）升至51.7%，比上月上升0.7個百分點，且為連續第5個月上升。PMI一直被視為中國宏觀經濟的先行指標，這一數值的連續回升表明了我國製造業穩中向好的趨勢更加明顯。
同日，匯豐銀行(HSBC)也發佈了7月份PMI數據，數據顯示，PMI終值下修至51.7，不及預期及初值，但仍為18個月以來最高水平，匯豐銀行表示，這表明中國製造業經營環境進一步改善。
PMI是國際上通行的宏觀經濟監測指標體系之一，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用。通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高於50%時，反映製造業經濟擴張；低於50%，則反映製造業經濟衰退。
值得注意的是，官方PMI樣本與匯豐PMI樣本存在一定的差異。官方樣本多達3000家，以大中型企業為主，因此官方數據多反應總體內需情況；而匯豐的樣本聚焦於中小企業，通過對逾430家製造業廠商發放問捲得出指數，因此，其數據更能反應中小企業的生存環境。
此次兩家機構公佈的PMI數據相同，且不斷走高，意味著中國經濟持續且全面改善。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，今年以來，隨著穩增長、調結構、促改革、惠民生等政策措施效應的逐步顯現，內需逐漸回暖，加之外部經濟持續復甦，外需有所改善，積極因素增加。
英大證券首席經濟學家李大霄也表示，前期國務院一系列穩增長舉措在發揮作用，經濟增長出現了回升態勢，隨著國務院推出的降低企業融資成本等舉措進一步落實，經濟增長回升的勢頭有望得到鞏固，這對股市轉牛起到堅強的支持作用。
對於7月份製造業PMI綜合指數和其他分類指數普遍回升，趙慶河表示，生產和市場需求雙雙加速增長，是推動PMI明顯回升的主要動力。
數據顯示，7月份新訂單指數為53.6%，比上月回升0.8個百分點，為2012年5月以來的高點，市場內生動力有所增強；生產指數為54.2%，比上月回升1.2個百分點，在市場需求回暖的帶動下連續3個月回升。從出口情況看，7月新出口訂單指數為50.8%，比上月上升0.5個百分點，連續2個月在擴張區間內回升，為2013年4月以來的高點，我國製造業出口形勢繼續回暖。
「7月份小型企業PMI為50.1%，為2012年4月以來首次回升至臨界點以上，是本月PMI的一個亮點。」趙慶河認為，這表明我國出台的一系列扶持小微企業發展的政策措施初顯成效，製造業小型企業生產經營狀況有所好轉。」
不過，大、中、小型企業PMI回升格局不平衡的問題依然存在。數據顯示，大型企業PMI為52.6%，比上月上升1.1個百分點，繼續位於臨界點以上；中型企業PMI為50.1%，比上月回落1.0個百分點，連續4個月位於臨界點以上；小型企業PMI為50.1%，比上月上升1.7個百分點，2012年4月以來首次回到臨界點上方。
新浪財經消息，民生證券解讀稱，儘管宏觀經濟數據持續改善，但微觀數據顯示經濟復甦基礎仍不牢固，未來房地產下行與外需增量不足，經濟內生下行壓力並未消除，定向寬鬆貨幣政策短期不會退出，利率短期有望下行。但隨著未來融資需求和通脹雙升，貨幣邊際放鬆力度會趨於衰減，利率會面臨新一輪上行風險。
