ZKIZ Archives


下情上傳苦無渠道 金管會不食人間煙火 綁死業者

2011-4-4 TWM




代言保險商品的大明星要有業務員資格、基金虧了要投信老闆自行負責、金控業所謂綜效幾乎都是唬人的??,因為金管會許多不食人間煙火的規定,讓金融業者無所適從,幾乎要窒息。

撰文‧劉俞青

今年一月二十七日,金管會的網站上出現一則新聞稿,標題為﹁保險商品廣告代言人須具備保險業招攬人員資格﹂,內容是說,將來保險商品的廣告代言人,都必須具備保險業務員執照,像是最近許多保險商品廣告都找名人或明星代言,依金管會的規定,這些代言人必須有保險執照才行。

隔 天,有一場小型的保險業記者會,席間有保險資深人士無奈地說,﹁哪天連台灣阿龍(代言台灣人壽的卡通人物)都要去考照了。﹂不尊重:經辦員電話指揮金控董 事長這幾年,金管會不斷以行政命令的方式,發函各種業者眼中﹁不食人間煙火﹂的指令,不經過事前溝通,一張函令就要業者聽命遵守。業者如果想找金管會溝 通,通常是碰一鼻子灰,除了無奈,別無他法。

﹁從來只有金管會單向找業者,業者很難見得到金管會的長官,能見到組長已經很給面子了,如果能 直接見到局長,那簡直是……至於主委,根本就不可能!﹂一位前大型外資機構台灣區負責人表示,在香港市場,香港金融局與業者之間溝通毫無障礙,針對每位業 者,金融局都派有一位專責的窗口負責,這位負責人鉅細靡遺地了解業者的所有業務,甚至連董事會都列席參加,業者如果有各種需求,金融局都會即時答覆,和台 灣的情況有如天壤之別。

在此氛圍下,主管機關金管會與金融業者之間的關係,陷入空前的低迷,金管會越管越緊,金融業者的抱怨聲浪越來越高,壓力鍋眼看就快要爆炸,問題到底出在哪裡?

前 財政部次長楊子江忍不住提醒:「監理只是手段,不要忘了,發展才是目的。」金管會認為,每隔一段時間就主動召集業者來聽取意見,這樣的溝通方式,其實已足 夠;但業者覺得應雙向溝通,而不是單行道;更何況還有業者說,﹁主委召見時,業者表達的意見也不見動靜,摸頭大會的成效能有多少?﹂除了業者常常找不到官 員溝通,經常是﹁一位經辦人員打電話來,就要董事長乖乖照辦﹂的不對等性之外,事實上,更困擾業者的,是﹁二次金改、重大金融事件後遺症﹂,許多第一線的 經辦人員為求自保,對法令的解釋越形嚴格,對業者執行業務有莫大的局限。

無擔當:官員求自保 凡事「正面表列」執法者越來越保守嚴謹,其實從台灣的金融監理至今仍採行﹁正面表列﹂,就可看出。

所謂「正面表列」的監理方式,就是「法令規定許可的才可以做,沒說的,統統不准做」,這樣的監理精神和國際主要先進國家相較,有明顯落差。

負面表列則是「法令只規定不可做的部分,其他的都可以做」,代表﹁開放﹂、﹁信任﹂與﹁進步﹂兼具的監理態度。前不久,新加坡才將監理風格從正面表列改為負面表列,而香港更是老早就已經落實負面表列的管理精神。

一位曾在香港金融業工作多年的銀行總經理表示,香港雖是負面表列,但是絕對嚴格監理。負面表列讓主管機關和業者間的關係有好的開始。但是開放不代表鬆散、放任,相反的,香港金融市場監理非常嚴格,但卻是監理到「應該監理」的地方,讓業者心服口服。

但在台灣,正面表列讓許多業務的發展被延宕。舉例來說,八年前,成立金控最重要目的之一,就是為了發揮綜效,讓各子公司之間可以彼此行銷。但現實狀況卻是,所謂的「綜效」在正面表列的規範下,根本無法發揮。

因 為︽個人資料保護法︾的規定,就是採取正面表列。也就是說,雖然同屬一家金控底下,但在證券開戶的客戶資料,除非客戶特別簽名同意,否則銀行不能隨意拿來 做行銷使用。「但在這個詐騙集團氾濫的社會氛圍下,我們實際的執行狀況,是十個客戶不到一個會簽名同意。」儘管業者急得跳腳,但現況就是這樣,無法改變。

如 此一來,綜效無法發揮,金控幾乎等於白做了,許多業者都向金管會提出過這個嚴重的問題,但金管會只推說︽個資法︾非金管會業務,「不知道是金管會向法務部 的溝通無效,還是金管會根本沒有去幫業者溝通,總之,現在我只要聽到『綜效』兩字就火大!」一位金控業者表示。﹁這就是主事者的心態,只求嚴格監理、不犯 錯,把每個人都當小偷審,不知道業者更急的是業務的推展。﹂影響所及,許多法令的訂定,都沒顧及執行的難度,只求﹁越嚴越好,反正先定再說,到時如果出 事,至少金管會事前都有規定﹂。

又例如關於公司關係人股權計算的認定,攸關每家金控的申報,也是一個鮮明的例子。

如果真要按 照現行法令認真計算,最遠到﹁二親等所持有超過三分之一股權的公司法人,其所持有的股權﹂,也必須計算在內,試問,有多少人可以一一釐清自己兄弟姊妹(二 親等)的投資動向?如果真要把目前所有金控公司的董監事逐一翻開清查,有多少人遺漏申報股權?實踐大學教授彭金隆舉例,如果兄弟同為同一公司董事,例如蔡 明忠與蔡明興兄弟同為富邦金董事,是否會有重複申報股權的問題?該公司的董監事持股是否應該重新計算?

缺遠見:防弊為先 不見關注長期規畫業者說,若真要按法令逐一清查,可能絕大部分的金控董事向金管會申報的股權數字,都大有問題。彭金隆說,這種法令其實是陷人於不義,是惡法,但講了很多年也沒改。

更令業者幾乎要窒息的是,很多時候為了顧及﹁社會觀感﹂,金管會甚至不惜違背公平正義的基本道理,要業者背黑鍋,扛下許多不該扛的責任。

業 者說,每檔基金的說明書底下一定有一小行字:﹁投資人應自負投資風險﹂,但台灣投資人很幸福,金管會從不教育投資人的風險觀念。從一九九八年國揚公司債跳 票開始,當時主管機關財政部就要投信老闆扛起債券型基金虧損的責任,一直到六年前投信業爆發連動債風暴,許多債券型基金虧損慘重,金管會的態度如出一轍, 又要投信老闆跳出來承擔虧損,監理態度歷經多年,顯然沒有任何進步。

對金管會而言,還是自保的心態,社會的公平正義擺一邊,只要沒有民怨, 就能確保官位,久而久之,搞得所有業者人仰馬翻不說,往往還附帶一堆罰單。過去,金融業者視主管機關的處分有如天塌下來一般的嚴重,但如今,彼此對望,人 人手上都捧著一疊厚厚的罰單,似乎也就無所謂了,﹁最嚴格的監理,最後反而失去了功效﹂。

這就是台灣的金管會。監理大權失衡,在處處防弊的心態驅使下,不見產業的長期規畫,阻擋了金融業的進步,也讓金融環境,蒙上一層厚不見光的雲層。

近 期金融監理8大爭議作為爭議作為 說明 相關法規、行政函令1.「關係人」的股權認定過於精細 自然人或法人之關係人規範,範圍涉及甚廣,實務上很難落實。 《金融控股公司法》第4條2. 客戶資料管制過嚴 規定未經客戶同意,金控子公司之間的客戶資料不能共用,例如銀行的客戶資料不能為證券商所用,以致金控「綜效」趨近於零。 1. 2010/6/24金管會新聞稿《金融控股公司法》第4條2.《銀行法》第22條、第129條第1款3.《金融控股公司法》第54條第1項3.客戶轉介規 定過當 同一金控之國內外子公司之間的客戶轉介,雖事先經律師評估,仍遭主管機關課以重罰。

4.關係人交易規定為德不卒 某金控旗下子公司,欲將殘值10多萬元之設備售予另一子公司,為符合關係人交易規定,竟須花費80萬元、90萬元鑑價。 《金融控股公司法》第45條5.外商銀行缺失裁罰較鬆 受託投資申購保盛豐集團(PEMG)商品涉有相關缺失的6家銀行中,唯獨1家外商免於裁罰,其餘5家本土銀行皆受重罰。 1.2010/9/9金管會新聞稿2.《銀行法》第61條之1第1項6.廣告代言人資格認定過頭 要求保險商品廣告代言人須取得保險業招攬人員資格,但這些代言人並未實質促成交易或藉成交賺取部分佣金。而台灣人壽之卡通代言人「台灣阿龍」,又該如何處 置? 2011/1/27金管會新聞稿7.基金銷售考試限制過嚴 理財專員須通過個別考試,才得以銷售該檔基金,全市場近2000檔基金,若要全部上架銷售,必須通過近2000次考試。 金管會公文8.金融交流規範,台灣比中國嚴苛 銀行申請赴大陸投資,僅能就設立分行、子行或參股投資,三選二辦理。參股,也以一家金融機構為限,如金控旗下的銀行若赴大陸參股,證券就不能再參股。 1.《兩岸金融業務往來及投資許可管理辦法》第6條、第33條及

第36條

2.大陸政府無相關規定

資料來源:各業者提供


下情 上傳 苦無 渠道 金管 管會 會不 不食 人間 煙火 綁死 業者
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23873

和頤酒店向被襲女房客道歉 發布會不給媒體提問機會

來源: http://www.infzm.com/content/116316

和頤酒店北方區總經理和798店總經理出來發言,並向彎彎表示道歉。(謝匡時/圖)

2016年4月3日,女生彎彎在北京798附近的和頤酒店被陌生男子拖拽劫持,險被其強行擄走。整個過程不斷有人經過、圍觀,卻幾乎無人施以援手。此事在網絡曝光後,引發全社會強烈關註。6日下午3點45分左右,和頤酒店召開新聞發布會,其北方區總經理和798分店經理出面,承認存在安全管理問題,將做出整改,並向彎彎道歉。之後兩人匆匆離去,並未給予記者提問機會。發布會之前,幾位關註女性權益問題的女士前往酒店,手持標語呼籲社會關註女性安全。

和頤酒店北方區總經理和798店總經理出來發言,並向彎彎表示道歉。(謝匡時/圖)

和頤酒店北方區總經理和798店總經理出來發言,並向彎彎表示道歉。(謝匡時/圖)

和頤酒店北方區總經理和798店總經理出來發言,並向彎彎表示道歉。(謝匡時/圖)

發言之後,他們沒有接受記者采訪。說最新消息都會在官方微博更新。(謝匡時/圖)

發言之後,他們沒有接受記者采訪。說最新消息都會在官方微博更新。(謝匡時/圖)

一名關註女性權益和安全的女大學生到和頤酒店前聲援,“保護女性,酒店有責”。(謝匡時/圖)

一名關註女性權益和安全的女大學生到和頤酒店前聲援,“保護女性,酒店有責”。(謝匡時/圖)

和頤酒店,酒店工作人員和保安交流,記者擋在大廳不能進入事發樓層。(謝匡時/圖)

一名關註女性權益和安全的女大學生到和頤酒店前聲援,“保護女性,酒店有責”。(謝匡時/圖)

和頤 酒店 向被 被襲 襲女 房客 道歉 發布 布會 會不 不給 媒體 提問 機會
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=191943

【宏觀】主動補庫存已經結束,4萬億2.0進入尾聲:這次會不一樣?

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=13194&summary=

【宏觀】主動補庫存已經結束,4萬億2.0進入尾聲:這次會不一樣?
小七 轉載自【熵一資本 何帆】
2017-05-26

期經濟波動的驅動力:庫存周期


庫存周期,也叫做基欽周期,是指由企業的產品庫存管理導致的短期宏觀經濟周期性波動。微觀上,存貨是連接企業生產與市場需求之間的緩沖帶。宏觀上,存貨是連接生產側和需求側經濟增長形勢的平衡項。一個完整的庫存周期包括四個階段,主動去庫存、被動去庫存、主動補庫存和被動補庫存。上述四個階段周而複始,形成經濟的短周期波動。


其中,在企業主動補庫存階段,庫存投資會形成新的需求,短期內會形成經濟上行的慣性推力。因此,一旦觀察到企業主動補庫存,則表明總需求在短期內會獲得慣性推力。企業主動補庫存的核心驅動因素是盈利修複,這可能來自於產品價格上漲,也可能來自於需求改善,或者兩者兼而有之。主動補庫存的強度和持續時間主要由需求端決定。經濟上行期,“量價齊升”催生庫存強周期;經濟弱需求條件下,價格上漲也可以帶動企業補庫存,但持續性相對較弱。然而企業主動補庫存的行為不能永遠持續。一旦真實需求的增速慢於開工擴產的增速,產品端就變成供大於求,滯銷產品成為企業庫存,企業進入被動補庫存階段。這時,因企業主動補庫存導致的需求消失,總需求出現缺口,經濟將面臨下行壓力。



具體到中國的實際情況,如圖1所示,我們以每輪庫存周期的波峰為起點,可以發現自1998年以來中國經歷了5輪完整的庫存周期,平均庫存周期為40個月,目前正處於第6輪庫存周期。前5個完整存貨周期分別為1998年2月—2001年6月的41個月,2001年7月—2004年12月的41個月,2004年12月-2008年7月的44個月,2008年7月—2011年9月的38個月,2011年9月—2014年10月的37個月。




先行指標預示當前企業已經處於主動補庫存末期。從圖2可看出,產成品庫存數據和PPI當月同比保持著較為顯著的同步性,且PPI領先產成品庫存數據,因此PPI可作為判斷存貨投資周期變化的先行指標。這表明價格變化是企業調整庫存的重要因素。如圖2所示,PPI同比增速在2011年下半年之後一路下行,經歷了連續54個月的負增長,於2016年開始快速回升,並於2016年9月由負轉正。隨著PPI同比增速快速回升,工業企業經歷了一輪顯著的被動去庫存階段,並於2016年三季度進入主動補庫階段,一直持續至今。2017年2月,PPI當月同比增速達到階段性高點7.8%,隨後在3月和4月連續下降。如果歷史的經驗依然成立,那麽可以比較有把握的判斷當前企業已經接近主動補庫存階段的末期,同時不排除部分行業可能已經進入被動補庫存階段。


本輪主動補庫存的邏輯:供給側改革+需求側刺激


如前所述,本輪去庫存周期始於2014年8月。結合PPI同比數據可以判斷,在2016年一二季度,企業經歷了一輪顯著的被動去庫存,並於2016年三季度開始進入主動補庫存階段,至今已經接近四個季度。


供給側改革導致原材料供給收縮和價格上漲,中上遊企業盈利修複並增加庫存。從驅動力來看,在供給端,本輪庫存周期最初由中上遊企業鏈盈利修複而啟動,供給側改革下原材料漲價是中上遊產業鏈率先補庫的驅動邏輯,進一步帶動了存貨價格的重估。圖4顯示,隨著大宗商品價格指數的攀升,工業企業產成品庫存隨後同比呈現相同的上升趨勢。






在需求端,房地產投資擴張、地方政府加碼基建投資、汽車行業的景氣與外需的持續修複等因素疊加,共同推動總需求增加並促使企業增加庫存。


房地產投資方面,自2016年來形成較強補庫需求,並將補庫需求傳導至中下遊相關行業。2016年初,受商品房銷售快速上漲的帶動,房價同比從2015年底的1%增長至2016年12月的6.9%,商品房銷售面積累積同比從2015年末的6.5%大幅提升至2016年初的36.5%,房地產開發新增固定資產累積同比從2015年末的-0.2%最高提升至2016年2月的18.1%。由圖7可見,房地產市場的回暖,對上中下遊的相關行業收入有不同程度的改善作用。它不僅可以刺激上遊的鋼鐵、煤炭、水泥建材、機械、有色金屬等行業複蘇回暖,同時還可以刺激下遊的家電、汽車、木業家具、裝修裝飾、安防設備等行業複蘇回暖,提高行業中企業利潤、消化企業庫存、提高企業補庫存需求。


基礎設施建設方面,很大程度上源於地方政府ppp落地率增加以及金融機構的信貸支撐。自2016年下半年開始,項目落地率持續上升,於2017年3月達到34.5%。同時,從資金支持來看,2016年政策性金融債凈融資額為1.46萬億元,同比增長37%;新增PSL0.98萬億元,同比增長39%。“準財政”變相放寬財政赤字,這對本輪地方基建投資拉動較強。




需求刺激還疊加了汽車行業的政策景氣和外需間歇性回暖。2016年,受“購買1.6 升及以下排量乘用車減半征收車輛購置稅”的優惠政策刺激,小排量轎車需求高速增加。2016年,汽車產量2811.88萬輛,銷量2802.82萬輛,同比增長14.46%和13.65%,增幅比上年提升11.21%和8.97%,成為全年表現最突出的行業。出口方面,隨著全球經濟的逐步複蘇,出口鏈也持續修複。PMI新出口訂單指數、出口金額當月同比均在自2016年10月起的攀升趨勢中,並於今年3月創出新高。PMI新出口訂單指數由2016年初的47持續向上修複至2016年底的50,在2017年3月達到51的新高水平後,4月稍有回落,降至50.6。出口金額同比增速年內修複13.4個百分點,在3月達到了16.9%的同比增幅。出口表現強勁一方面與全球需求的回暖有關, 近期主要出口發達經濟體PMI指數整體出現改善趨勢,摩根大通全球制造業PMI指數連續5個月上漲,新訂單指數大幅走強,指向全球制造業生產、需求正出現持續回暖跡象。以美國為代表的發達經濟體複蘇,在一定程度上帶動了外需的改善。另一方面也與 2015 年下半年至今人民幣有效匯率的顯著貶值有關。匯率貶值對出口競爭優勢的修複去年已經有所體現,出口經理人和出口信心等出口指數出現明顯回升。全球範圍內的領先指標趨勢性改善,這將有助於外需在較長一段時間內保持修複,並將持續利好出口。進口表現強勁一方面與中國內需回暖有關,另一方面也與全球大宗商品價格由 2012 年至 2015 年的持續下行轉為 2016 年的顯著反彈有關。




分行業來看,受益於過剩產能去化和價格上漲因素,上遊企業盈利情況明顯好於中下遊企業。2016年,加工冶煉業利潤增速較2015年大幅提升25.4個百分點,明顯好於設備制造業(3.4個百分點)和消費制造業(-2.7個百分點)。上中下遊的利潤和庫存率先實現盈利顯著改善。上遊石油天然氣等已經實現庫存回補。供給側改革過程中受益最大的煤炭行業,供給收縮下,漲價帶來營收的大幅增長,但產成品存貨同比仍處於低位,未來存在主動補庫存的空間。中遊設備制造業補庫行為較以往周期明顯滯後,下遊消費制造業補庫滯後且力度較弱。下遊的酒、飲料等回補相對緩慢。更為重要的是,對於大多數行業而言,產成品價格漲幅有限,營收增速也沒有出現較大幅度的改善。過去幾個月產成品存貨同比增速相對穩定,未來開啟大規模的主動補庫存可能性相對不大。


庫存投資需求消失後的需求缺口探索


從國民收入核算的角度出發,GDP=C+I+G+EX-IM,其中C是消費,I是投資,又可分為存貨投資I1和設備投資I2,G是政府支出,EX-IM是凈出口。 進一步推算,可得∆GDP=∆C+∆I1+∆I2+∆G+∆(EX-IM)。∆GDP決定了GDP的增速,因此我們將逐一分析這些構成項目的二階變化趨勢,即通過探究∆C,∆I1,∆I2,∆G,∆(EX-IM)的未來走勢,探究庫存投資需求消失後的需求缺口如何填補。


庫存投資方面,本輪庫存投資帶來的經濟複蘇無法從根本上實現終端需求的持續擴張。在一個上行的經濟周期中,經濟增長通過“PPI上行-加庫存-利潤改善-民間投資上升”等渠道,最終體現為經濟的整體繁榮。而在本輪周期中,PPI與CPI剪刀差的擴大,以及CPI內部食品與非食品的反常結構,體現了上遊行業的熱潮並沒有傳遞為下遊行業的需求增長。上遊行業利潤增長實際上是基於價格上漲而非成本降低、效率改善或者技術進步。當前上遊行業利潤的增長只改善了表面數據,而其本質上則是利潤在不同行業與不同所有制企業中的再分配,中下遊行業利潤未能如歷次庫存周期那樣呈現叠次改善的狀況,這事實上進一步壓制了制造業、私企的利潤預期與投資動力,最終無法拉動終端需求的提升。




消費方面,社會終端需求擴張速度依然在平穩下行,部分行業,如汽車業已經進入被動補庫存階段。2011年以來,社會零售總額同比增速呈現平穩下降趨勢。2016年受汽車行業拉動,社會消費品零售總額同比增速與2015年基本持平,當年汽車銷售同比增速高達15.9%,相對2015年的8.5%幾乎翻倍。但是,優惠政策部分透支了未來幾年的汽車消費,隨著購置稅優惠政策收緊,汽車終端需求邊際變弱幾成定局。2017年前四月汽車累計銷售同比增速為-1.4%,直接導致汽車行業產成品存貨同比增速被動上升,汽車行業已出現被動補庫存跡象。綜合來看,汽車購置潮已經趨於平緩,國內消費需求增速將延續平穩下降的趨勢。






政府支出方面,受高基數、融資成本等原因限制,基礎設施建設增速難以延續。剖析2016年基建能發力的原因,第一是2015年融資壓力大導致當年基數偏低。地方政府到期債務在2015年下半年集中爆發,地方政府面臨較大的還本付息壓力。同時債務置換進度不如預期,導致地方政府沒有足夠的財政資金去支持基建投資。2016年政府債券置換持續推進,地方政府財政資金得到補充,融資壓力緩解。第二是2015年簽約的PPP到了2016年開始集中落地,高質量的PPP落地率較高。下一階段,去年基建投資的高基數、今年優質PPP落地增速下降、融資渠道受限,都將限制基建發力。其中,PPP項目發起投資額已於去年1月達到頂峰,其滯後效應將使得落地投資額或在今年1季度後呈現下滑趨勢。從存量落地PPP項目來看,前期落地項目中超過半數為優質項目,而目前尚處於識別階段的項目中九成以上都是非優質項目,其未來推進落地的難度明顯增大。此外財政部出臺多份文件規範地方政府融資和支出,並發函核查地方政府違規舉債行為,銀監會也要求防控地方債務風險。



值得一提的是,2017年一季度挖掘機銷售數據大幅好轉,有觀點認為這是基建持續發力的佐證。特別需要註意的是,春節期間往往是工程項目開工的傳統淡季,挖掘機銷售快速回暖引發了市場關於基建超預期發力的推測。一方面,本次銷售以存量更新為主,新增邊際需求並不高。本輪挖掘機銷售高峰與上一次高峰間隔6年,符合挖掘機自身6-8年更新換代的壽命周期。根據工程機械工業協會的數據,年初增加的銷量中有70%約為存量更新需求。另一方面,從挖掘機銷售的細分類型來看,今年以來小型挖掘機貢獻了此輪大部分的銷量,而小型挖掘機與基建、房地產等領域相關性並不大。刨除機器更新換代因素,絕對銷量並未超出預期,且並非主要用於基建,因此基建持續發力勢頭有限。




外需方面,促使進出口增速回升的因素逐漸消失,且凈出口對GDP同比增速的拉動效應並不大。2017年一季度進出口走勢亮眼,但4月海關數據顯示進出口增速同比大幅下降,並低於先前市場預期。2017年一季度進出口數據亮眼的主要原因是受去年進出口基數低、上遊企業補庫存及大宗商品市場繁榮三重因素綜合影響。2017年以來,大宗商品價格有所回落,PMI及新訂單和新出口訂單等先行指標在4月均有所回落,表明外需回升的基礎並不穩固。此外,進出口數據的改善部分得益於周邊國家和發達國家從去年四季度開始的周期性回暖。隨著美國增速接近潛在增速,特朗普財政刺激計劃變數增加,外需進一步提升空間有限。再加上凈出口對GDP同比增速的拉動效應並不大,在一季度大幅回升的背景下,凈出口對GDP累計同比增速的貢獻率僅為4.2%,完全無法與投資和消費的拉動效應相比較。因此,從二階效應的角度來說,凈出口無法彌補庫存投資的需求缺口。




綜上可知,企業主動補庫即將結束,而由此造成的增量需求缺口,無論是消費、政府支出還是凈出口都難以彌補。有一種觀點認為,隨著企業盈利回暖,企業設備投資需求會增加,可以彌補庫存需求缺失造成的需求缺口。這就是所謂的“空中加油”觀點,即庫存周期(短周期)見頂下行之際遇上產能周期(中周期)見底回升。因此,中國經濟能否完成“空中加油”,取決於是否能夠看到強勁且持續的企業設備投資需求增加,或者說新一輪的產能擴張。在討論這個問題之前,我們首先要追問,當前階段企業盈利回暖的原因究竟為何,是短期反彈還是長期翻轉?如果這種盈利增加只是初冬時節的一抹暖陽,那就意味著漫漫寒冬仍將繼續,春天雖不遠亦不在眼前。(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

宏觀 主動 庫存 已經 結束 萬億 2.0 進入 尾聲 這次 會不 一樣
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251270

立會不罰田北辰劉皇發

1 : GS(14)@2016-07-09 06:21:59

【無申報離岸公司】【本報訊】早前巴拿馬文件踢爆新民黨田北辰及經民聯劉皇發涉持離岸公司,但未向立法會申報。立會議員個人利益監察委員會昨公佈調查報告,指田沒申報持有公司股份違反《議事規則》,但考慮非蓄意及不涉利益衝突,決定不作處分,沒申報受薪董事的投訴則不成立。而有關劉皇發的投訴同樣不成立。



監委會認為非蓄意

多間傳媒早前引述巴拿馬文件,揭田北辰及其妻擁有一間英屬處女島註冊公司,而劉的家族則擁有3間離岸公司,今年4月有人向委員會投訴。調查多月後委員會昨發表報告,確認田早於1997年已是該公司董事並持50%股份,而該公司用於持有深圳西麗高爾夫球會的公司會籍,判定田做法違反《議事規則》第83(1),但認為非蓄意漏報及不涉利益衝突,故不會作出處分。委員范國威質疑田是該公司受薪董事,經投票後判定這部份投訴不成立。至於劉皇發被指沒登記他在3間離岸公司的受薪董事職位和股份利益,劉回覆稱他在調查的追溯期內非3間公司受薪董事,故委員會裁定投訴不成立,至於股份利益方面劉自2009年12月起持有N.T. Development Limited超過1%的股份,隨後6次向立會登記,而他已在2011年7月不再持有該股份並已向立會取消,符合《議事規則》,故委員會裁定投訴不成立。不過報告指劉於2009年12月才開始持有NTDL的股份,但他在於7個月前已申報,委員會主席葉國謙指做法雖沒違規,但仍提醒議員需準確申報。田北辰承認自己「睇漏咗」,日後會吸取教訓,但強調沒抵賴。■記者陳雪玲





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160707/19684542
立會 會不 不罰 罰田 北辰 劉皇 皇發
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=302835

修訂一則有關聯交所是否會不理會收購交易的代價比率的計算結果,並接受其他規模測試提議的上市決策(上市決策LD83-1)

1 : GS(14)@2018-08-25 09:00:03

http://att.hkex.chinalaw.com/tr_9645_10998.pdf
修訂 一則 有關 聯交所 是否 會不 理會 收購 交易 代價 比率 計算 結果 接受 其他 規模 測試 提議 上市 決策 LD 83
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=351093

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019