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談財經 - 胡孟青 是龍是蟲話網龍 (2013年07月18日)

1 : GS(14)@2013-07-19 01:30:36

http://www.am730.com.hk/article.php?article=163959&d=2108
網龍(777)是龍是蟲,不同股東層面,一定會有不同結論。
網龍宣布,與百度簽訂諒解備忘錄,出售所持91無綫57.41%股權,作價近10.9億美元,相當於84.6億港元,暫時最大疑問有:一、為甚麼估值達市盈率1,500倍,如此驚人,但股價在消息公布後,跌幅反而更加驚人?
二、為甚麼在該項重大消息宣布前一日,通街都叫要買網龍,而當日網龍股價正正不斷被掃高?
有關第二個問題,如果是在網龍重大消息宣布前才購入股份,網龍肯定是蟲,但一日之間,內裡是否涉及巧合,就天曉得了。
以整個潛在交易作價計算,網龍的手機互聯網業務91無綫,整體估值相當於19億美元,或接近150億港元,比網龍整體公司市值還要大。
如此好價,創業板上市幾乎百分百肯定絕無可能,網龍股價之跌,簡而言之是,功成身退,美夢完結,因為科網股不是炒派息或鬥現金,而是鬥做夢,概念一散,股價升勢就會從此作罷。
91無綫估值是19億美元,到目前為止,跟進百度的分析員只著眼於潛力,暫時未有提及作價合理與否。網龍去年8月在分析員電話會議時,主動提及91無綫估值是1.15億美元,到今年3、4月份,該項業務引入最後一批投資者時,估值升至3億美元,現在3個月左右又升至19億美元,換句說話,不足一年估值升了十多倍,是業務本身潛力釋放提升價值,抑或是由網龍股價升勢,帶動91無綫估值索價提升,實在神奇。
網龍之前股價倍升,被讚到天上有地下無,賣點就是分拆,兼且有91無綫這個聲稱內地最大的App下載平台,增長動力無限云云。
但事後孔明,91無綫的投資者是講錢,不是講感情,逼使大股東盡快實現最大價值是最簡單直接的目標,從這個角度推斷,91無綫的所謂創業板上市計劃,是否態度認真,抑或僅屬吹水,惹人懷疑?況且,對百度而言,近廿億美元的重大交易,商討並非一時三刻,為甚麼網龍之前仍不斷重複分拆,而對潛在高價出售不動聲色?
分拆、可換股債、李澤楷、幾個元素就等於股價急升。要追究的,不是網龍棄分拆而改為出售。過百億港元作價實在太高,太吸引,按大約1.7億用戶人頭價值計算,更加難以抵擋,但既然整體業務估值比網龍的市值還要大,網龍未來盈利增長潛力亦由該項目定奪。
交易通過與否,只由91無綫股東決定,而網龍股東毫無過問權,實在太於理不合了。
財經 胡孟 孟青 是龍 龍是 是蟲 蟲話 話網 網龍 2013 07 18
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