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高舉「聯日抗韓」旗幟 債留台廠? 爾必達來台招募抗韓大軍的盤算

2011-2-21  TWM




即將成為首度來台發行TDR的爾必達,打著「聯日抗韓」的旗幟,手握力晶、茂德產能,企圖縮短與韓廠的差距。「聯日抗韓」真能奏效?還是成就了爾必達,最後留下台廠滿手債務?

撰文‧賴筱凡

我愛台灣,我愛台灣人,我愛台灣的食物,我愛台灣的公司。」透過視訊,爾必達(Elpida)社長坂本幸雄用生硬的日本腔英語表達愛台灣的決心。

就在台灣DRAM大廠哀鴻遍野之際,爾必達成為「聯日抗韓」的新希望;但是坂本幸雄卻不願購併任何一家台灣DRAM廠,在這一波全球記憶體產業淘汰賽中他有何盤算?他真的可以成為台灣的救星嗎?

爾 必達召開視訊法說的這天,日本正下著雪,就像DRAM產業漫長又不見盡頭的嚴冬。台、日DRAM大廠去年第四季嚴重虧損,連爾必達也難逃虧損新台幣一○ 一.二二億元的命運,台灣從南科虧損一○四.三億元、至瑞晶小虧十八.一七億元,整個DRAM產業哀鴻遍野,只有韓廠三星、海力士(Hynix)市占率逆 勢增長。

是聯日抗韓還是助日抗韓?

喊了好些年「聯日抗韓」,爾必達陸續取得瑞晶、茂德多數產能,如今,連力晶都交出DRAM產品銷售權,再加上爾必達來台募集近四十七億元,抗韓大軍似已然成形,真的能相信爾必達會帶領台灣DRAM「慘業」殺出重圍嗎?

答案似乎是悲觀的。

隨 著DRAM產業的景氣循環加速,燒錢的速度有增無減,二○一○年短暫的回春,曾讓台灣DRAM廠以為「春燕真的回來了」;只是開心不過三季,DRAM價格 崩盤,DRAM廠重回虧損地獄,這次,連口袋深的台塑集團,恐怕都會縮手。美光(Micron)執行長艾波頓(Steve Appleton)不諱言,「虧損連連的台廠,已經沒有意願,也沒有財力再投資擴產。」攤開美光、爾必達為首的兩大非韓陣營,南科、華亞科大砍今年資本支 出,在不包含新一代三七奈米技術的製程投資下,南科、華亞科今年的資本支出縮減至一二○億元與一七○億元,對比去年大手筆砸下二三○億元與五五○億元,從 南科、華亞科的資本支出計畫,已嗅到台塑集團縮手的味道。

更別提爾必達陣營,力晶、茂德幾乎是舉手投降的狀態,爾必達與其子公司瑞晶的資本支出,也雙雙降低至四百億日圓(約新台幣一四○億元)與兩百億日圓(約新台幣七十億元)。

反觀韓廠,絲毫沒有要踩煞車的跡象。光是三星今年用在記憶體的資本支出就高達六.三兆韓元(約新台幣一六三九億元),海力士的資本支出也維持去年水準,投下三.三七兆韓元(約新台幣八八五億元),遠遠超出美光、爾必達陣營的資金。

更 別說,三星去年七月遙遙領先同業,轉用三五奈米來生產2Gb容量的標準型記憶體,成本比起四六奈米再減少三成。等於三星生產一顆2Gb容量的DDR3主流 記憶體,成本只要一美元,而台廠的平均成本卻仍在二美元上下,就連海力士的三八奈米也已量產,但台廠去年底才紛紛轉進四○奈米、四二奈米,根本競爭力完全 無法與韓廠抗衡。

這也難怪坂本幸雄會預言,樂觀的話,經過這一輪淘汰賽,全球DRAM廠可能會形成三強鼎立的局面,若是情況趨向悲觀,最後存活下來的DRAM廠則恐僅剩兩家。

也就是說,這波淘汰賽中,坂本幸雄並未將台廠列入存活的名單中,在台灣提供資金、產能等炮彈支援下,台灣只是扮演「助日抗韓」的配角角色,在美、日、韓大戰過後,台灣DRAM廠依然「斯人獨憔悴」!

這一場DRAM的軍事競賽,要勝出的兩項關鍵:一是錢、二是產能。坂本幸雄非常清楚這一點,比口袋深度,他贏不過有台塑集團撐腰的美光;比產能,他還有一些機會。

若以市調機構集邦科技的數據來看,去年底爾必達市占率一三.六%,力晶二.二%、茂德一.八%,爾必達掌握力晶與茂德產能後,市占率可望來到一七.六%,大幅縮短與海力士的差距。

爾 必達已表明不當台灣救星所以,在茂德、力晶無力再砸錢開發下一世代技術時,爾必達出面將新世代的技術開發重責攬在身上,而力晶與茂德則得將旗下產能交給爾 必達,但爾必達又明確地表達,不會「合併」力晶、茂德,因而形成爾必達、力晶、茂德之間的關係「既合又離」的複雜關係。

觀察DRAM產業多年的分析師指出,其實,坂本幸雄深諳「合併」絕對不是一步最佳的棋,因為一旦合併,力晶手上有高達四百億元的債務,與茂德待償的五百億元債務,馬上就會變成爾必達的龐大包袱,所以,坂本幸雄曾多次公開聲明,絕對不會「買」力晶與茂德。

形勢比人強,雖然爾必達早已表明不會當台灣救星,但是台灣還是甘願提供產能、資金給爾必達,作為下一代技術的研發費用,從根本加深台、日DRAM廠的合作關係,這就是希望台灣DRAM業能夠保住一息命脈,避免遭淘汰提早出局。

為了與韓廠一拚,坂本幸雄也不能讓力晶、茂德倒下,力晶、茂德手上的產能雖不及南亞科,但在這場DRAM淘汰賽中,也是爾必達不小的助力。

所以,在力晶全面退出DRAM銷售後,轉型成為爾必達的代工廠,甚至市場傳言,爾必達未來可能以代替力晶負擔部分債務的方式,進一步取得力晶最先進的工廠。

對比早就退出標準型DRAM殺戮戰場的旺宏、華邦電,轉投利基型記憶體後,各自闖出一片天,還深陷在虧損泥淖的台廠,也只能暗自垂淚。

至於即將來台發行TDR的爾必達,雖然TDR所募集的資金,將全數用在瑞晶,作為下一世代技術開發的資本,至於能不能獲得台灣投資人的認同,就看坂本幸雄要如何證明,他有多愛台灣了。

聯日真能抗韓?

——三星、海力士持續壯大

公司

市 占率(%) 營收(億元)三星 40.7 1032 1639 海力士 21.9 555 885 爾必達 13.6 345 140 美 光 12.0 304 870 南亞科 4.2 118 120 力 晶 2.2 133 160 華邦電 1.9 48 49.6 茂德 1.8 45 尚未公布資料來源:集邦科技、各公司


高舉 聯日 日抗 抗韓 旗幟 債留 留臺 臺廠 必達 來臺 招募 大軍 盤算
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打保護兒童旗幟 臉書搶小孩市場

2012-6-18  TCW




社群之王臉書 (Facebook)飽嘗甫上市股價即直直落的壓力,除了想盡辦法要增加廣告收入之外,近日更是被爆料,它正試圖從十三歲以下的兒童身上撈錢。《華爾街日 報》(Wall Street Journal)引述不具名消息來源指出,臉書近日正積極研發能夠讓父母掌控兒童網上行蹤的相關科技,以期能符合現行的聯邦法律要求,任何涉及蒐集十三歲 以下兒童用戶資料的網站必須取得父母同意這項「認可證」。

與臉書合作的業者透露,這一套技術包括自動將孩童的帳號與父母親連結,讓父母親能一目瞭然小孩和誰「做朋友」,以及下載何種應用程式的決定權。

藉機制約十三歲以下用戶

而知名的科技新聞網Mashable主筆華倫(Christina Warren)則分析:「臉書的用意是希望用戶登錄的年齡越來越早,因為當這一些小用戶漸漸長大,他們越易於被臉書廣告說服,而且越易傾向使用臉書的服務。」

從市場潛力來看,臉書若能正式開啟十三歲以下兒童的用戶使用權,將能夠抓住目前成長快速、被蘋果及谷歌智慧型手機平台掌控的兒童遊戲應用程式市場大餅。二 ○一一年,英國市場調查公司孩童產業(Kids Industries)發布一項研究結果,每對夫妻平均一年花費一百美元(約合新台幣三千元)為孩子下載二十七個應用程式。

順便回應兒保團體施壓

從策略面來看,臉書這番積極開發父母監控科技的舉動,也可說是乾脆將兒童保護團體施加的壓力化暗為明。二○一一年消費者報告(Consumer Reports)指出,臉書近九億名用戶中,有七百五十萬名未滿十三歲,其中超過五百萬的用戶甚至未滿十歲,他們都是「借用」父母身分活動。

因此,臉書即使不是為了推高營收,也得為了避免管理機關的審查,以及處理名譽受損等潛在危機,開始推動監控相關的科技研發。臉書顧問委員之一布肯 (Stephen Balkam)表示:「現實生活中,臉書的確有為數眾多的用戶年齡未滿十三,是應該思考最佳解決之道。」

臉書坦承,目前將研究焦點擺在如何讓未成年兒童「安全」上網,而不是如何「阻止」他們上網。諾頓(Norton)網路安全擁護團成員梅瑞特(Marian Merritt)指出:「這是無法避免的事實,恐怕也是比較好的方式。假如你不能與你的小孩共處一室,你如何能確保他們的安全?」

儘管目前並無任何明確消息顯示,臉書推出服務十三歲以下兒童的計畫及時間表,但創辦人佐伯格(Mark Zuckerberg)早在去年就公開聲稱,十三歲以下兒童應被允許使用臉書:「這場仗我們遲早要打。」

保護 兒童 旗幟 臉書 書搶 小孩 市場
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仍然旗幟鮮明地看好美股。中國應該旗幟鮮明地走市場經濟道路。

來源: http://xueqiu.com/6246827362/26825954

上周是2013年的最後一個完整周。全球主要股市上漲都在1%以上。美國道瓊斯指數和標普500繼續創歷史新高,甚至連持續熊市的中國股市在周五也恢複了一些元氣,以上漲作收。2013年開始時我曾經對今年的股市有所預測。現在看來,我當時的預測有對有錯。1.  2012年底預測美國股市在2013年將是發達國家中表現最好的,因為美國經濟仍然還是在周期上行部分的中前期。這個預測大體上沒錯。日本股市今年表現最好,但是除去日元貶值因素之後,和美股表現差不多。美國標普500指數今年上漲29.1%,創15年來的最大漲幅。這麽大的漲幅確實有些意外,但也在情理之中。其實今年美國股市經歷了“財政懸崖”、“美債上限”、“政府關門”、和“QE3”退出等諸多風波。每次風波都在媒體上造成極大的喧囂。但實際上都沒有對股市造成真正的損傷,反而給場邊的資金提供了進場的良機。美國已經經歷了很多次經濟周期和相應的股市周期。凡是有一些經驗的投資人都會對大市有一些判斷。現在美國經濟溫和反彈(2%-3%之間),失業率仍然較高、通脹極低,貨幣政策仍然極端寬松,正是投資股市的大好時機。等到經濟增長持續達到4%以上,反而有可能造成經濟過熱,說不定就是經濟見頂的標誌,是退出股市的信號。下圖為美國標普500指數過去60年代走勢圖(縱軸為對數)。我們可以看到,美國標普500指數在2000年9月達到當時的最高點1530點,2007年達到當時的最高點1576點,與2000年基本持平。直到今年的4月份標普500才再次沖破1576點。可以說,從2000年到2013年,美國股市經歷了一個長達13年的熊市。這樣長的熊市向上追溯還要到60年代末至80年代初的越戰加石油危機才有類似的情況。今年4月時,我就認為美國沖破前期頂部的歷史意義非常重大。美國的經濟已經把過去10來年的歷史包袱徹底丟棄,投資人也把同樣的包袱徹底丟棄,美股毋庸置疑處在一個大牛市之中。這個牛市到底有多大?會不會像80-90年代一樣出現一個近20年漲幅達13倍的大牛市?我個人覺得不會有如此大的一個牛市。80-90年代的科技創新(個人計算機普及加互聯網出現)和中國的改革開放大幅提高了全球生產力。這樣的歷史機遇確實難以再次發生。但是,除非有非常重大的事件發生,這個牛市應該不會在短時間內夭折。美股在今後2-3年的走勢應該是最確定的。我還是旗幟鮮明地看好美股。另外,今年美股房地產板塊表現弱於大市也讓我沒有想到。主要原因是美聯儲宣布退出QE3對長期利率沖擊太大。美國國債10年利率飆升了近150bps,給複蘇中的美國房市澆了一盆涼水。但是,美國的房市仍然處於反彈的前期。現在的房地產開工率剛剛達到年化100萬套,這還是以前房地產周期底部的水平,離過去60年的歷史平均開工率150萬套和以前房地產周期的頂部200-250萬套還有非常遠的距離。美國房屋的長期需求建立在其人口每年增加接近300萬人的基礎上。除非美國人口增速突然下滑,美國的房市仍然會恢複正常。這里,我仍然預測美股房地產板塊將在2014年超越大市。2.  2012年底預測歐洲和日本的股市將表現平平,因為歐洲的經濟不會仍然會在底部徘徊,而日本經濟則在短期的貨幣貶值刺激之後恢複平靜。這個預測有點走眼。歐洲的股市今年平均上漲達18%,超過我的預期。現在看來,歐洲的經濟見底比我預計的較早。現在歐洲國家雖然就業仍然非常疲軟,但某些地區已經出現小幅經濟增長,即使原先深陷歐債泥潭的南歐國家也逐漸穩定下來。另外美國股市的強勁走勢也使得市場風險情緒向好,推高歐洲股市。我認為2014年歐洲的經濟應該反彈跡象更加明顯,歐洲股市應該有兩位數的表現。日本今年股市大漲55%,其中日元貶值17.5%的作用不可忽視。歷史經驗表明,日元的波動對日本股市的影響一般在日元波動幅度的兩倍以上(日元本身加出口影響)。這個規律對於日間或每年匯率變化都有效。今年日元和日股的情況也基本沒有改變。讓人感到驚訝的是全球發達國家,尤其是美國,竟然能夠坐視日元貶值幅度如此之大。要在5年以前,美國的企業界和政府不會坐視日元如此狂貶。一方面,美國制造業的生產力在2008年之後大幅提升,而日本的電子產業在過去幾年迅速衰落,都使日本企業在全球的競爭力大幅下降。美國企業受到來自日本的威脅日漸減少。這也是日元可以趁機狂貶而不成為眾矢之的的原因。但是,日元貶值終究是有限度的。日本產品的競爭力在不斷下降,這是不爭的事實。而且日本最大的內需萎縮的問題是無法通過日元貶值來解決的。日本一定要提高人口增長率,吸引移民,這是最終解決問題的方法。我對2014年日本並不看好,日本股市表現應該在美歐之後。3.  2012年底預測中國股市將在改革遲遲無法有實質推進的背景下無突出表現。當時我的預測的依據是習近平總書記在新進中央委員會的委員、候補委員學習貫徹黨的十八大精神研討班開班式上發表的講話。這個講話非常重要,是本屆領導人今後10年的指導性講話。習近平說:“我們黨領導人民進行社會主義建設,有改革開放前和改革開放後兩個歷史時期,這是兩個相互聯系又有重大區別的時期,但本質上都是我們黨領導人民進行社會主義建設的實踐探索。雖然這兩個歷史時期在進行社會主義建設的思想指導、方針政策、實際工作上有很大差別,但兩者決不是彼此割裂的,更不是根本對立的。不能用改革開放後的歷史時期否定改革開放前的歷史時期,也不能用改革開放前的歷史時期否定改革開放後的歷史時期。”我的這個預測比較準確(但是創業板的瘋狂確實是出乎意料)。如果說,改革開放以來的市場經濟不是對改革開放以前的計劃經濟的否定,我們就無法預期市場經濟會有更大更多的改革空間。今年以來,我們看到從國家層面發出的各項改革計劃都是雷聲大雨點小,十八屆三中全會提出的大雜燴式的改革計劃也基本是如此。在改革預期基本落空、經濟發展停滯、債務問題逐漸擴大、環境和法制等各項問題不斷暴露的情況下,股市要想向前進談何容易?其實,我們就是要搞清一個問題,鄧小平當年搞農業包產到戶,允許成立工商私營企業,打開國門,到後來允許國營企業破產兼並到底是為了什麽?是不是要走市場經濟?市場經濟就是由市場規律決定商品的生產、消費、定價、流通、雇傭、投資、破產,等等。如果在市場經濟中,偏要由政府橫七豎八、隨心所欲地幹涉商品的生產消費、定價、流通、雇傭、投資、破產,等等,市場經濟如何搞?現在最可怕的是政府要穩定經濟增長在一定水平,不能高,不能低,不能有經濟周期。這完全不是市場經濟,而是回到了徹頭徹尾的計劃經濟。我對2014年的中國經濟和股市仍然持不樂觀的態度。而且,我認為中國的經濟有可能在2014年成為全球經濟中最大的不確定因素。2013年就要過去了。在這辭舊迎新的日子里,按照老路子是要給大家說些吉利話。但是看到海外市場一片欣欣向榮,而國內市場卻深陷泥潭,心里並不好受。同時,我們也要看到,美國和歐洲經濟在過去幾年的重大變化。西諺有雲“No Pains, No Gains.”美歐在2008年以來的痛苦經歷使得大批企業和個人失業,但是也大大降低了債務負擔和冗余,提高了生產力。現在的美歐經濟複蘇和當時的受苦是分不開的。而中國在2000年以後近10年內高速發展和90年代後期大量國企破產有很大關系。現在中國的市場經濟需要一個真正的經濟周期,實現優勝劣汰,回歸市場經濟的本源。而政府要做的是做好社會保障,使失業者有所依靠,其它的盡量讓市場去完成吧。
仍然 旗幟 鮮明 地看 好美 中國 應該 地走 市場 經濟 道路
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巴西女歐巴馬 舉反商旗幟選總統


2014-10-06  TCW  
 

 

「當一個觀念時機成熟,什麼力量都比不上它。」這句法國大文豪雨果的名言,也是當前巴西總統參選人席爾瓦(Marina Silva)常引用的話。十月五日巴西總統大選,不僅是她與現任總統羅塞芙(Dilma Rousseff)「兩個女人的戰爭」,也是驗證席爾瓦「第三條路」觀念是否成熟的最佳時機。

今年五十六歲的席爾瓦出身貧苦,幼時窮到全家只剩一顆雞蛋可吃。她從小便常和橡膠採集工人的父親,在叢林裡走好幾哩路採橡膠。惡劣的成長環境使她常生病——肝炎、瘧疾與重金屬污染,這也導致她如今健康依然不佳。

席爾瓦透過自學,學會讀寫,上大學時當幫傭換取食宿與學費,最後當上歷史老師。這些奮起寒微的經歷,使她和其他政治人物大不相同:她在公開場合幾乎不化妝,衣著簡單,不喜歡旁人噴香水,也不吃紅肉。

早年從事環保運動的席爾瓦,與巴西前總統魯拉(Luiz Inacio Lula da Silva),都是工黨(PT,羅塞芙所屬政黨)第一批創黨元老。魯拉擔任總統後,席爾瓦出任環境部長,後來因反對開發亞馬遜雨林而辭職,這種不妥協的形象讓她大受歡迎。上屆(二○一○年)總統大選,她代表綠黨參選,在兩大黨夾擊下,得票數仍拿下第三。

本屆大選中,席爾瓦原擔任坎柏斯(Eduardo Campos)副手,坎柏斯死於空難後,她由副轉正,延續其「第三條路」旗號,讓厭倦兩大黨的巴西民眾有了新選擇。此外,她的參選意味著一個窮苦出身的黑人女性,也有機會當總統,這個「巴西夢」也是她獲得支持的主因。

席爾瓦曾說,當選後不會競選連任,但她的治國力卻有不少疑問。首先,她一向有鮮明的「反商」形象,這位環保主義者能否重振巴西經濟,頗令人好奇。其次,強調「政策要以道德為基礎」的她,誓言改變分贓妥協的政治生態,但她的政黨在國會實力不足,上台後要推動政策,又要堅持道德不妥協,如何平衡也是問號。

席爾瓦曾評價南非前總統曼德拉,「人格魅力不能取代政治治理」,或許現在是她接受這句話考驗的時候了。

巴西 女歐 巴馬 舉反 反商 旗幟 總統
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悉尼發生人質劫持事件 現場發現伊斯蘭旗幟

來源: http://wallstreetcn.com/node/211990

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據澳大利亞電視網絡報道,在悉尼Martin Place的一家咖啡館內,一群人被挾持為人質,被迫對著窗口舉起上面印有阿拉伯文的黑色旗幟。這引發了公眾對於澳洲發生恐怖襲擊的擔憂。

大約六個穿戴頭盔和防彈衣的武裝警察駐紮在Elizabeth街和Martin Place的路口,離開人質所在的瑞士蓮咖啡廳入口約20米。

CBD廣場已經被封鎖,該廣場內有麥格理集團、澳洲央行和西太平洋銀行集團的辦公室。

澳大利亞電視臺提供的圖像顯示,人們在咖啡館內,雙手緊靠著窗戶,拿著印有白色字的黑色旗幟。

新南威爾士州警方證實,其正在Martin Place展開行動,並拒絕提供進一步的細節。

據天空新聞報道,因發現可疑包裹,悉尼歌劇院的人群已被疏散。

CNN消息,美國已與澳大利亞當局展開合作,希望能在識別嫌犯身份等方面提供幫助。目前確定悉尼咖啡館有1名持槍嫌犯。出事的咖啡館管理人員稱,該咖啡館內有10名工作人員。人質數目可能在13-40人間。 

目擊者稱,有約兩百人被攔在警戒線外,現場有消防人員。澳洲央行稱已將員工鎖在大樓內,員工均安全無虞。

據英國天空新聞(SKY)報道,已有三名人質從咖啡店逃離。中國駐悉尼總領事館在網站上發布聲明說,事發後總領館第一時間與新南威爾士州警方取得聯系,核實是否涉及中國公民。“對方表示,目前暫不掌握人質中是否有中國公民,一旦有消息將及時通報我館。”

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9月,澳大利亞將恐怖主義警告提高至10年來的最高水平,指出伊斯蘭國的支持者將對澳洲構成威脅。隨後,警察展開史上最大規模的反恐怖主義行動,挫敗所謂的斬首計劃。

澳大利亞總理阿伯特發表聲明稱,已與新南威爾士州州長對話,將提供一切聯邦支持和援助,以營救人質,希望澳洲民眾相信本國執法部門和安全機構。

澳大利亞悉尼人質被劫持事件仍未平息。澳元盤中走低。 

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悉尼 發生 人質 劫持 事件 現場 發現 伊斯蘭 伊斯 旗幟
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旗幟鮮明做多“港A股”——當A股的節操邂逅港股的性感

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1753

本帖最後由 晗晨 於 2015-3-26 08:31 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”——當A股的節操邂逅港股的性感
作者:格隆匯 Ivan


不謀萬世者,不足某一時;不謀全局者,不足謀一域——[]陳淡然

風停!
大風起兮雲飛揚!節操掉滿地兮股價漲!

A股的節操就是從來都沒有節操,舍棄節操的A股暴漲不休。可是光憑沒節操股價能夠無限制的上漲嗎?顯然這是沒有可能的,歲月是把殺豬刀,就像曾經年輕性感的少女變成了臃腫大媽,落日黃花可想而知——聽過水木年華那首“一生有你”嗎:多少人曾愛慕你年輕時的容顏,可是誰願承受水月無情的變遷?

更何況,很多A股就算年輕時(也就是去年底下半年這波牛市啟動時),遠談不上性感。


上圖中的這位A股美女早已聞名遐邇了——她幾乎是這波A股牛市的旗幟與當仁不讓的龍頭,從來走勢都是氣勢如虹的上攻並順利創出A股歷史上最高價,似乎沒有人在意她近千倍的市盈率,近百倍的市凈率。

但事情明顯在悄然發生一些變化:
1、今天滬港通北向資金只有9400萬,南向流入則有4.16億港幣——這在滬港通開通這麽久來時破天荒頭一次;
2、A股牛市旗桿全通教育今天從接近漲停到接近跌停。

風弱了?還是風停了?


太陽底下沒有新鮮事,資本市場更是如此。07年大牛市的龍頭大神中國船舶早已跌落神壇,股價在觸碰到300元後就急轉直下,10個月後跌到了14.98元!只剩個零頭!

全通會是下一個中國船舶嗎?當然股價也可能還會繼續往上!誰知道呢!毫無節操的A股發生任何事情都不足為奇。

風起!
風不會一直吹的,特別當你變得身材臃腫,就算有風也未必能吹起來!我不否認A股曾經的性感,可是那只存在我的記憶中。如今與其在無節操的A股中沈浮,何不多留意下正在風口中的港股?

大風起兮雲飛揚!當港股的性感低價遇上A股的節操,就是幹柴與烈火,美女和野獸!一如格隆匯大俠tung周末所說,港股的節操在被A股改變(或者說A股節操在迅速移植到香港)。全球都在印錢,全球股市都在一個相對高位,前期一直保持低價性感卻無人問津的港股,最近明顯可以感覺到蠢蠢欲動。

風正在往港股吹!上圖上真相(其中有不少是格隆匯挑出的“珍珠白菜股”。比如其中的安捷利實業,推出後,短短8個交易日上漲54%):







這些剛出了業績的股票,在這場颶風之下都出現了報複性的上漲,天下苦秦久矣,憋屈了一整年的港股在爆發。港股的尿性一直以來就是眼見為實,不見兔子不撒鷹,外資股價是不見業績不會漲。可是當港股的性感低價遇上A股的節操,股價擋也擋不住!比如昨天格隆匯會員chan剛推過的這只:


又比如說這只與草榴網、YY、快播(已被關閉)同門師兄弟的:



這些票的業績都還沒有出,可是都有性感綽約的風姿,股價早已饑渴難耐,趁著這波風來先漲為敬!拿天鴿互動來舉個例子吧。
1. 天鴿互動入選了一系列的恒生指數,大概率是深港通標的
2.A股宋城演義收購6間房已經進入漲停模式,9158可絲毫不比6間房差
3. 天鴿互動還是移動醫療的標的!
4. 天鴿互動是新浪系的,朗瑪也算半個新浪系,朗瑪也做醫療,1980也做醫療,阿里健康也做醫療,阿里健康已經停牌,大家可以YY一下

這種票如果放在A股,早就漲的沒影了。




風緣何變向?
不謀全局者,不足謀一隅。

風停,風起!一念天堂,一念地獄。

投資新兵選股,選豬。老兵一定是選風,選勢。


風帶大家看過了,風里的豬也帶大家掃過幾只了,最後的核心問題就落在了:風在往哪個方向吹?為何A股的風貌似在減弱,港股卻山雨欲來風滿樓?

除了身材(也就是估值),最根本原因應該是深港通,而這類最大受益的股票,在格隆匯會員群體里有一個專有名詞:A

A是格隆匯會員自創的一個詞匯。
何謂港A股?
1、故事性感;
2、背靠幹爹(背後有強勢股東);
3、流通盤適中;
4、大概率會成為深港通標的;
5、有業績則最好,沒業績也無傷大雅(按A股的邏輯,沒有業績的公司估值就是天空)。
6、非老千股;

符合這些條件的股票就是混血的“港A股”,既有港股的性感身材,又符合A股資金的口味與偏好,極容易複制A股的節操,故稱之為“港A”。

曾近的A股和港股就是一張紙上的正反面,同一主體卻永不相交。盡管是幹柴和烈火,卻一直擦碰不出火花,而深港通則是神奇的莫比烏斯之環(把一根紙條扭轉180°後,兩頭再粘接起來做成的紙帶圈,具有魔術般的性質,這個紙帶只有一個曲面,一只小蟲可以爬遍整個曲面而不必跨過它的邊緣。這種紙帶被稱為莫比烏斯之環。見下圖)!



轟轟烈烈的愛情光有無節操是不夠的,還要有性感。當幹柴遇上烈火,當港股的低估值遇上A股資金的無節操,相信演繹的愛情故事會比臃腫身材的A股更精彩。

滬港通是大票通,所以結果一定是香港資金支援大陸。深港通是小票通,其結果當然是大陸資金“騷擾”香港——更何況,牛市賺的錢,必須找個性價比更高的地方保值增值。如果說過去大半年A股牛市是投資者的一次歷史性機會,則深港通大概率是另一次。

從今天起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多A

旗幟 鮮明 做多 股的 節操 邂逅 港股 性感
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旗幟鮮明做多“港A股”——當A股的節操邂逅港股的性感

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本帖最後由 晗晨 於 2015-3-26 08:31 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”——當A股的節操邂逅港股的性感
作者:格隆匯 Ivan


不謀萬世者,不足某一時;不謀全局者,不足謀一域——[]陳淡然

風停!
大風起兮雲飛揚!節操掉滿地兮股價漲!

A股的節操就是從來都沒有節操,舍棄節操的A股暴漲不休。可是光憑沒節操股價能夠無限制的上漲嗎?顯然這是沒有可能的,歲月是把殺豬刀,就像曾經年輕性感的少女變成了臃腫大媽,落日黃花可想而知——聽過水木年華那首“一生有你”嗎:多少人曾愛慕你年輕時的容顏,可是誰願承受水月無情的變遷?

更何況,很多A股就算年輕時(也就是去年底下半年這波牛市啟動時),遠談不上性感。


上圖中的這位A股美女早已聞名遐邇了——她幾乎是這波A股牛市的旗幟與當仁不讓的龍頭,從來走勢都是氣勢如虹的上攻並順利創出A股歷史上最高價,似乎沒有人在意她近千倍的市盈率,近百倍的市凈率。

但事情明顯在悄然發生一些變化:
1、今天滬港通北向資金只有9400萬,南向流入則有4.16億港幣——這在滬港通開通這麽久來時破天荒頭一次;
2、A股牛市旗桿全通教育今天從接近漲停到接近跌停。

風弱了?還是風停了?


太陽底下沒有新鮮事,資本市場更是如此。07年大牛市的龍頭大神中國船舶早已跌落神壇,股價在觸碰到300元後就急轉直下,10個月後跌到了14.98元!只剩個零頭!

全通會是下一個中國船舶嗎?當然股價也可能還會繼續往上!誰知道呢!毫無節操的A股發生任何事情都不足為奇。

風起!
風不會一直吹的,特別當你變得身材臃腫,就算有風也未必能吹起來!我不否認A股曾經的性感,可是那只存在我的記憶中。如今與其在無節操的A股中沈浮,何不多留意下正在風口中的港股?

大風起兮雲飛揚!當港股的性感低價遇上A股的節操,就是幹柴與烈火,美女和野獸!一如格隆匯大俠tung周末所說,港股的節操在被A股改變(或者說A股節操在迅速移植到香港)。全球都在印錢,全球股市都在一個相對高位,前期一直保持低價性感卻無人問津的港股,最近明顯可以感覺到蠢蠢欲動。

風正在往港股吹!上圖上真相(其中有不少是格隆匯挑出的“珍珠白菜股”。比如其中的安捷利實業,推出後,短短8個交易日上漲54%):







這些剛出了業績的股票,在這場颶風之下都出現了報複性的上漲,天下苦秦久矣,憋屈了一整年的港股在爆發。港股的尿性一直以來就是眼見為實,不見兔子不撒鷹,外資股價是不見業績不會漲。可是當港股的性感低價遇上A股的節操,股價擋也擋不住!比如昨天格隆匯會員chan剛推過的這只:


又比如說這只與草榴網、YY、快播(已被關閉)同門師兄弟的:



這些票的業績都還沒有出,可是都有性感綽約的風姿,股價早已饑渴難耐,趁著這波風來先漲為敬!拿天鴿互動來舉個例子吧。
1. 天鴿互動入選了一系列的恒生指數,大概率是深港通標的
2.A股宋城演義收購6間房已經進入漲停模式,9158可絲毫不比6間房差
3. 天鴿互動還是移動醫療的標的!
4. 天鴿互動是新浪系的,朗瑪也算半個新浪系,朗瑪也做醫療,1980也做醫療,阿里健康也做醫療,阿里健康已經停牌,大家可以YY一下

這種票如果放在A股,早就漲的沒影了。




風緣何變向?
不謀全局者,不足謀一隅。

風停,風起!一念天堂,一念地獄。

投資新兵選股,選豬。老兵一定是選風,選勢。


風帶大家看過了,風里的豬也帶大家掃過幾只了,最後的核心問題就落在了:風在往哪個方向吹?為何A股的風貌似在減弱,港股卻山雨欲來風滿樓?

除了身材(也就是估值),最根本原因應該是深港通,而這類最大受益的股票,在格隆匯會員群體里有一個專有名詞:A

A是格隆匯會員自創的一個詞匯。
何謂港A股?
1、故事性感;
2、背靠幹爹(背後有強勢股東);
3、流通盤適中;
4、大概率會成為深港通標的;
5、有業績則最好,沒業績也無傷大雅(按A股的邏輯,沒有業績的公司估值就是天空)。
6、非老千股;

符合這些條件的股票就是混血的“港A股”,既有港股的性感身材,又符合A股資金的口味與偏好,極容易複制A股的節操,故稱之為“港A”。

曾近的A股和港股就是一張紙上的正反面,同一主體卻永不相交。盡管是幹柴和烈火,卻一直擦碰不出火花,而深港通則是神奇的莫比烏斯之環(把一根紙條扭轉180°後,兩頭再粘接起來做成的紙帶圈,具有魔術般的性質,這個紙帶只有一個曲面,一只小蟲可以爬遍整個曲面而不必跨過它的邊緣。這種紙帶被稱為莫比烏斯之環。見下圖)!



轟轟烈烈的愛情光有無節操是不夠的,還要有性感。當幹柴遇上烈火,當港股的低估值遇上A股資金的無節操,相信演繹的愛情故事會比臃腫身材的A股更精彩。

滬港通是大票通,所以結果一定是香港資金支援大陸。深港通是小票通,其結果當然是大陸資金“騷擾”香港——更何況,牛市賺的錢,必須找個性價比更高的地方保值增值。如果說過去大半年A股牛市是投資者的一次歷史性機會,則深港通大概率是另一次。

從今天起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多A

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旗幟鮮明做多“港A股”必讀之:格隆匯“防千手冊”

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1807

本帖最後由 三杯茶 於 2015-3-29 18:35 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”必讀之:格隆匯“防千手冊”


“讓最普通的個人都能享受到最專業的研究服務,讓每個個體的投資之路不再那麽孤單和艱難!”這是格隆匯孜孜以求的宗旨。自從格隆匯發出“從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多“港A股””的號召後,得到市場熱烈回應。港股被大幅低估的事實也吸引了越來越多內地投資者的註意。但,香港市場一個特有的風險就是數量不菲的老千股,這種老千股對新入市股民存在巨大吸引力和殺傷力。無論是機構還是小散,踩上老千地雷,輕則割腕斷腿,重則粉身碎骨,財富灰飛煙滅有鑒於此,格隆匯再次把之前的成果梳理之後分享給各位投資者,希望大家在投資中能遠離老千股,遠離地雷陣。


去年7月,格隆匯集合會員分享的成果,推出了《格隆匯防千手冊》,並整理了相當數量的老千(或疑似老千)的個股名單,讓會員做參考。由於時間過去將近一年,有些名單可能發生了變化,我們號召,如果大家發現新的老千股嫌疑名單,歡迎發給我們(郵箱:service@gelonghui.com),我們匯總整理之後再共享給大家。發來的名單最好包括:股票代碼,公司名稱,出千的表現(如果是老千股洗白的,也歡迎分享洗白的理由)。



在港股,踩雷主要集中在碰上公司財務造假和出老千。


對於財務造假,一方面受到監管,而且大股東和公司的主要負責人要承擔法律責任,所以在成熟的市場,明目張膽的造假者雖有,但是不多,投資者稍懂一些財務知識和常識就可以規避掉,但是在港股,對於老千股通過配售、供股、發可換股債券、出高花紅來攤薄小股東權益則完全是合法的,大股東和相關得益者是完全不用承擔風險的,而且是不受監管的,所以香港甚至有一大批公司是職業老千,對於尤其是剛剛進入港股市場的內地股民,因為貪圖便宜或者被老千公司財務報表迷惑,覺得公司很有價值,很有可能墮入這些公司的圈套。


什麽是老千股?


“老千”,騙子的意思,看過香港賭片的一定知道什麽是老千和出千。那麽,什麽是老千股呢? 自然就是騙取普通投資者錢財的一類股票。根據香港的會計準則,上市公司削減股本後產生的資本公積金可轉至未分配利潤項目彌補虧損。經過此類賬面數字“遊戲”,虧損公司可能會扭虧為盈。因此,並股及削減股本等形式的股本重組是一些“仙股”公司常用的彌補虧損的方法。這類股票在香港本地是沒有人碰的, 這些股票永遠不分紅,卻年年圈錢。董事高額薪酬,一年數千萬。股價跌到幾分錢,可以再合股然後繼續跌重新騙錢, 很可怕。套上了不但永無解套之日,而且會被公司吃的幹幹凈凈。公司沒有什麽主業, 做的就是股票生意。可以說是香港的特色股票。很多時候專吃大陸客。

這樣的制度下,香港老百姓和一批一批從大陸過去的投資者被反複割韭菜,反複當成提款機,實在給提怕了,所以非藍籌股、非指標股、非中資國企股以外的大多數股票,估值都相當低,因為實在是給搞怕了。


看了上面這張報表,然後告訴你:這個公司的股價目前0.139元(港幣,下同),你是否覺得這個股票太便宜了,股價竟然只有凈資產的5%不到,絕對低估。你會買買買嗎!?如果再告訴你它就是市場上號稱“老千股鼻祖”和“魔幻仙股”的威利國際(00273)後呢?


威利的前身是“互聯控股”,再前身是“華匯控股”,再再前身是“首創”及“怡南實業”。現任主席莊友衡,掌舵已有近10年。這只股票的奇葩之處在於充分詮釋了香港老千股的超級無敵威力。

威利國際的財務狀況,從1982年到2007年連續15年,無論經濟好壞,年年虧損,絕對不會盈利,真是服了他了。公司多年來幾易其名,從“首創”到“怡南實業”,再到“華匯控股”及“互聯控股”。一直號稱從事金融地產業。在2007年能源股火暴的時候,還煞有介事地做了幾筆收購,以“進軍”煤炭燃氣這一相當有前途的行業。

就是這間威利,多年來合股不斷。根據港交所網站(http://www.hkexnews.hk)所提供的資料,僅僅從1999年開始到現在,公司就經歷了2合1,5合1、50合1、25合1、10合1、5合1,可謂是怵目驚心,2011年又兩次5合1,2012年兩次10合1,即便算上2014年拆股(1拆5)後,1999年買入1250萬股,到今天只剩1股(2*5*50*10*5*5*5*10*10/5=12500000)。1999年公司股票合股前每股5分錢,也就是說,當時花62.5萬港元買入公司的股票,現在只剩1港元了,可以說血本無歸了。這還不算中間公司幾次包括發行可轉債、認股權證和供股在內的擴股和縮股。

公司去年上半年宣布收購金融業務資產,股價一度炒高至6港元後拆股,最近公司又宣布配股給保興資本(01141),老千股鼻祖可能又找到一個新的“盟友”了。【關於保興資本可點擊文章左下方“閱讀原文”參閱:《香江股市幕後那些殼王:仙股大王孫粗洪》】


老千股炒作手法

格隆匯  chend

說到老千股的炒作手法,前幾年有個帖子《老千股炒股心法-股票的價值到到大破價值投資法》(周顯)講得相當的詳細,分享如下:

說到資產,即每股NAV。你是公司的股東,公司的資產你應占有一份,理論上如此,但也只是限於理論上如此。

“價值投資法”有兩種。一種是真正得其心法的,即是由BenjaminGraham(本傑明·格雷厄姆)發明,由巴菲特發揚光大的那種。另一種是只看其表面,只得皮毛的,即是放狗屁。早在二十年前,香港有一位天才已想出了破解放狗屁的法子,而且是大破特破的破法。這種方法有個名堂,叫“向下炒”。

向下炒有兩種,一種是公司有資產的炒法,一種是公司是空殼的炒法,兩者的內功心法相同,但武功招式各異,然而萬變不離其宗,目的只有一個︰搶光小股東的錢。

在此天才發明以前,假使一間公司的每股資產凈值是1元的股票,老板決不會以0.9元賣出。任何腦筋正常的人,都會想到這一點︰蝕本出貨,豈非很笨?這種想法是對的,因此,當原值1元的股票跌至0.9元時,價值投資者,便入貨了。如果跌至0.8元,更加要大入特入了。

直至有一天,一位絕世天才出現了,正是天不生聖人,萬古如長夜,他非但以0.9元賣出原值1元的股票,0.8元他也賣,0.7元賣,0.6元更要賣。真是跳樓大平賣,要錢不要貨。

初時,人們蜂擁去買平貨,結果卻是越買越平,不要緊,價值投資,公司有實質資產,股票有價值嘛,越平越買,可以“溝淡”,減低平均成本嘛。最後,當他們把所有現金都買了這些廉價股票之後,股價跌到0.25元,股價只有資產凈值兩成多,是平無可平了,不再下跌了。因為大股東能夠沽出的股票都沽光了,再沽下去,控制權也將失去,這向下炒的遊戲也沒法子下去了。

看到這里,大家一定想,既然股價跌不下,就應回升吧。等到這時候才買入股票,終於可以賺點小錢吧?不,小股民猜錯了。到了這時,才是出殺著的時候。絕世天才公司批出新股,每股0.2元,接手的不消說,是老板的好友,直接點說,是他的代理人,俗稱“人頭”。這些廉價新股可以補回他先前高價沽出了的股票︰當日以0.25元至0.9元賣出的股票,可以0.2元買回來,你說這老板是贏了還是輸了?

如果股民在0.2元進貨,太好了,老板照樣可以0.2元的價錢賣給你,你要多少,他賣多少。當你買到無法再買時,他再把股價壓下,以0.1元再批股給自己和友好。總之,你無可能贏,他則贏梗,死未!

不批新股也無妨,老板可選擇供股。現時的法例比較嚴格了,大比例供股時,大股東是不能投票的。故此老板只能溫柔地供,比如說,二供一吧,現價已跌至0.2元,每股供0.15元,折讓兩成半。沒錢參與供股的股民,馬上就輸了。哦,股民有錢,參與供股,不要緊,多供幾次,終有一天他們會彈盡糧絕,被迫退出競賽。

嗯,供股次數太多,雖能趕盡殺絕,但贏得太慢了,我寧願少贏一點,但贏得更快,方法是私有化。私有化並非沒有缺點。用比市價高的價錢來收購,是吃了一點兒的虧。但當你已經大贏特贏時,施舍一點點面包屑給小股東,當是打發乞丐也好,什麽都好吧。私有化的優點是用最快的速度吃走了整個餅,留給股東少少的餅屑,即是高於市價的收購價,這就叫皇恩浩蕩了。但有些情況是不宜私有化的。當公司擁有大量資產,而股價極度偏低時,就可藉著私有化鯨吞資產,是成本低效益高的妙法,快手快腳的搶走了小股東的“應份”(Equity)。但當公司是空殼一個,私有化也就沒有作為,只能繼續利用它的上市地位,去搶小股東口袋里的錢。

自從那位天才發明了這曠世財技後,不斷有聰明人改良技術,至今為止,這技巧已經發展得十分完善,操作簡單,比視窗還要易用,每個懂得財技ABC的人,都不會不知。

大家不妨看看資料,股價低於資產凈值的公司,就是在大牛市,也還多的是,就是因為向下炒的緣故。


老千的賺錢把戲
格隆匯jimbenken

這里主要說做空賺錢。一般以為只有上漲莊家才可以賺錢,其實老千們可以做空賺錢的。這就是香港許多股票無限制“下跌-合股-下跌-合股”的原因。

辦法是這樣的:設股價1元,大股東持股80%,大股東大量賣出股票——股價下跌至0.4元,大股東持股降低到50%。董事會公布0.22元配股。因為大折讓,所以有貨的散戶亂拋,股東也繼續拋貨,股價大跌,當然也吸引到不少不知情的散戶接下落的刀子。於是,股價繼續跌跌倒0.2。散戶很反感,不會參與配股,因為比市場價低,但是大股東全額參與配股,因為配股的比例往往很高,於是大面積攤薄了散戶的股份,大股東撿回80%持股比例,但是1元與0.22元之間的差價就是大股東賺到的錢!

然後大股東繼續這個遊戲,大量賣出跌到2分再配股,再50股合一股,股價回到1元。

繼續玩!這個遊戲玩20年也沒問題。


老千股的特征

格隆匯 巴肥特


老千股至少具有以下特征之一:

1、  經常登上香港股市十大升幅排行榜及十大跌幅排行榜。

2、  股價長期在1元以下,特別是在0.5元以下的比較多;市值一般在50億以下,且10以下較多。

3、  市盈率超低、市凈率超低呈“超值”表象,但股息回報率也超低,就是即使賺了大錢也不分給小股東,極不重視股東回報。

4、  經常合股,10合1,100合1,但股價逐漸又會到1元以下;

5、  經常大比例低價供股,1供2,1供5,小股東無法承受,只有放棄供股及賣出股票,拿回投資本金僅存的一點骨灰。

6  股票名字經常改名換姓追趕潮流,喜歡用中國、科技、生物、風電、新能源、網絡等熱門字眼(所以,看到民營上市公司用中國冠名,千萬當心)。

7、  具有數量眾多、關系複雜的同系上市公司,且在同系公司中層較低層級,容易受控股公司的盤剝。

8、  業務特征大部分是證券、房產投資及其他股權投資,經紀、融資等,另有小部分也有明確的主營業務,如農業、高科技等讓投資者看不明白的業務。

9、  長期不分紅,或3~5年分一次小紅來迷惑投資者。

10、股價大部分小於凈資產。

11、公司若有利潤時基本不來自主營業務。

鑒別老千股的方法:一個公司若符合以上2個特征往往要引起強烈註意!如果符合以上3個特征基本上就是老千股。

所以非藍籌股、非指標股、非中資國企股以外的大多數股票都要慎重。


格隆匯jimbenken

香港二三線股的大股東在近十多年來,經常:

a) 先供股集資,然後,

b) 高價“買”資產(自己的,或是同盟的),

c)“做手腳”令公司虧本,包括一些高超的財務技巧,做賬技巧,

d) 然後又大折讓,再供股集資,嚴重攤薄散戶手里的股份。這些老千股的股價不斷下跌,而大股東就因為不斷向股民“抽水”而發達,

e) 當股價跌無可跌時,就不惜合並,消減成本,然後再

f) “抽過水”,令小股東跌入無底深潭。

g) 近年很多三、四線小型上市公司的大股東或管理層,即使有大量閑資也不願於股價有大量折讓的情況下回購公司股份,

h) 寧可以超高價格收購其他公司股份籍以消耗本身的大量現金。

格隆匯廬陵書生:

有些行業,像農林牧漁礦,天生就是老千股的溫床,因為外部審計師很難整明白。

有些創始人或者他的家人,如果以前就有劣跡,換個馬甲也十有八九是老千。

喜歡圈錢的或者不怎麽分紅的,好多是老千。

把名字起得很牛掰但是公司實力一般般的,很多都是老千。

公司和同業比,賬面規模很大,毛利率很高,但是現實世界幾乎沒怎麽人聽說的,十有八九是老千。

小型民企新股里很多都是老千。

福建的企業有很多是老千。這算地域歧視嗎?

公司上市很多年,賬面都挺好,但是沒什麽機構願意評論的,小心是老千。


如何甄別和規避老千股

格隆匯skywalker

供股與合股是一個老千股的基本特征,因為不創造價值,但不斷圈錢,並以此謀生。但是還有另一種情況是值得註意的:炒高股價再大幅折價融資,這種類型的公司里,有的是想做些事情的重組股,有的是直接騙錢的老千股,有的是有好項目確實需要資金發展的紅籌股。但無論哪一種,最後在高價接盤的投資者都承擔了風險,有的甚至數年也回不了本。一間缺錢的公司在股價短期狂飆而沒有業績支撐的情況下,股價就像臨晨即將到來的灰姑娘舞會,你可能會預測到結果,但不知道舞會結束的時間,對於這種類型的企業,如果沒有把握在真相揭開之前跑路,就別去玩。很多時候,投資者是受到股價上漲的誘惑而跟買,想不受老千股騙錢,至少要在下註之前捫心自問是否具備相關的能力?如果沒有,寧願多找找那些不缺錢的企業


格隆匯mgyinfo
在易出老千股的地方,要小心。

首先要清楚的是,港交所的制度設計,決定了可以為無良奸商提供所謂耍財技(欺騙),即欺騙中小投資者地方.

其次,靠個人要搞懂哪只股票是老千股很困難,最近出事的旭光,連著名的國開行都整了幾個億美元給他,還有幾家外資銀行,你說要弄懂多困難.

我幾年前就買過旭光,後來總覺得那里不對,行業\業績等很好,財報漂亮的不行,但有一個60多億的商譽讓我心里不舒服,趕緊賣了,沒虧,小賺了一點.

最後,買了老千股,比如買了旭光的朋友,最近可能很煎熬,但可能不能完全怪你,不要太自責,要理解香港本身商業環境也是很萬惡的...然後小心點


格隆匯 NMW
香港的老千股確實是跟A股很大不同的一個特色,再怎樣在A股還有逃跑和翻身的機會,不過這種標的在A股也是盡量少碰,靠互相博弈玩兒零和遊戲實在沒啥意思。

我的原則是香港市場選股,最先看是不是有老千嫌疑,有一點兒不踏實就堅決不參與,因為一次失敗足以毀滅N次的成功。要反複細致的研究公司基本面,有業績、註重連續分紅、大股東要麽實力雄厚,要麽威望高(珍惜羽毛),同時有故事的可以多關註。還要多翻看公司的歷史,有過前科的果斷放棄。火中取栗的事情盡量少做,總是買的沒有賣的精。


格隆匯面壁
81**,典型的老千股,前一段就挨了一次,在0.039開始跟蹤,之後眼睜睜看著每天20%+以上的漲幅,短期沖到了近0.1,漲幅高達近300%,期間經常性出現單日成交額1億多,甚至5.21出現了成交額超過2億的情況,要知道這可是一家市值才2億左右的公司啊。按耐不住在5月底低位進入,之後突然6.3晚間發布公告合股,股本重組,將股份四合一,緊隨削減每股面值0.39元至0.01元,典型的老千股行為,第二天早上開盤立刻斬倉出逃,現在已經基本打回原型了。以後再不能碰這類劣跡斑斑的老千股了啊

格隆匯wucheng

香港很多老千股都有合股並股供股的手法,大部分細價股、仙股如果有這種手法的很有可能就是老千,我中了很多,WYT是害得我最慘的


格隆匯tarzan
不能說100%吧,老千公司經常有以下幾個危險信號經常出現。一出現就要小心。

監理監察公司發生變更。

會計或者財務主管辭職。

公司決策層頻繁的買賣自己公司股票。

大股東將股票拋出。

主營業務之外領域的業績增減顯著。

和自己有關聯的公司的交易劇增。

現金流不穩定不安定。

目的不明確的融資行為。

大股東個人參與金融交易。

年終業績發表延遲或者變更。

格隆匯jichangjin

老千股是市場魅力的組成部分,因為充分利用各種財技是人性之必然,道德上或有瑕疵,但均符合監管規例,奈何不得。多給我們發些投資指引其實可達到避開老千股的效果。一點建議,供格隆先生決策參考。

下面是一些港股久經沙場的老兵給的一些建議,希望對大家有用:

1、對港股交易的制度研究,是投資之前的必修課。

2、價值投資是無上法寶。

說了港股這麽多的兇險,難道就是地獄麽?非也!很多人在港股上的利潤遠遠超過A股,其暴利機會、暴利程度遠超想像。傳說我之前的一個同事,2007年在港股上硬是把100萬變成了一個億,立馬辭工不幹!2006—2007年,在A股上賺100倍的人還真沒見過。

為何?港股在遭到外資拋棄,杠桿平倉之後,往往出現極不合理的低點,就拿中鋁為例,盡管是周期性行業,1倍PB總算有點譜吧,到0.5倍PB應該算很有安全邊際了,在這之下的價格去買,或者敢動用杠桿或買輪子的,其收益遠遠大於正股的漲幅。所以,這輪港股的反彈中,內房股、強周期性資源股等,從底部的反彈幅度都十分驚人。―――當然了,跟它們在2007年的高位相比,還是差太多太多。

個人淺見,價值投資,在A股市場,可用的地方不多。90%的時候是高估的,因為制度的原因――股票審批不放開,供應始終有限,即便全流通了,大國企的大部分股票還是凍結的;父愛情結――跌多了,終歸要出利好,為了融資也好,為了和諧社會也好。所以養成了A股投資者普遍的高估習慣。幾乎找不到價值投資的經典案例:較凈資產打折的公司。A股市場,更多的是新興市場,更多的講究成長性。安全邊際??很少,基本上沒有。

但在港股市場上,各種價值投資的方法都能用上。我們可以發現大把的煙蒂股票――較凈資產打折5成是最普遍的,2—3PE,0.2—0.4PB的股票遍地都是;回購、私有化時常在進行,這些都是A股市場很少見或根本沒有的。我們可以耐心細致去算一間公司的資產和負債,去看它的凈現金和市值的比較,去算它的營運成本、利潤前景,並也有很多機會去低位買,等著被私有化或回購。

港股市場上有一些A股沒有的公司,尤其是消費類和互聯網類型的公司,比方李寧、百麗、阿里巴巴、騰訊、雨潤,很多很多啦。而且現在的估值也比A股同類公司便宜。當然,在投資港股的時候,最好還是H股,基本不用擔心會惡性供股、批股等事件;業務在國內的公司可以,但註冊地不在大陸,中國證監會就往往監管不到了。

由於是弱勢群體,在港股市場上我們發現跟莊、跟大機構的思路完全行不通,必須回到企業的基本面,必須以企業的所有者角度考慮問題;因為是大股東博弈的格局,所以必須把公司治理結構放在第一位,黃光裕的國美(493.hk)以及之前很多公司的案例給了我們很多的警鐘;因為是離岸市場,波動劇烈,因此必須有安全邊際,必須有良好的資金管理系統;由於交易費用昂貴,而且波動劇烈,必須是長期投資的打算;由於分分鐘可以做空,因此必須考慮到這間公司和全球同類公司的市值比較……等等等等,這些都是價值投資的核心理念和方法。

當沒有了外部的依靠(沒有券商的研究報告、不聽大行的忽悠、不跟大機構的步伐),我們變得更加內省,更加去關註企業的基本因素,行業動態、商業模式,管理能力,真正把自己當成企業的所有者。而這樣做的前提,是對價值投資理念深入的學習,學習,再學習。在深入學習和實踐的基礎上,完善自己的分析系統、交易系統、風險控制系統。

總的說來,ABH股因為沒有真實的套利機制,只有視覺上的差價,而兩個市場,其制度、文化、投資者都是截然不同的,所以,因差價而看好H股或看淡A股,理由是很不充分的。當然,從長期長期長期的角度看,買便宜的東西相對不吃虧吧。但是,想想為什麽北美的房子,性價比比咱大陸好很多,這個差價為什麽會長期存在?也許更能明白一點ABH的事情。

以上都是在港股市場中征戰多年的會員朋友分享的“防千攻略”,這兩年香港不少小盤股興起賣盤潮,有些曾經的老千股可能“洗腳上岸”從良了,所謂浪子回頭金不換,但是還有一句話是:江山易改本性難移。

對於老千股從良,還是留給時間來檢驗吧。


(註:之前我們整理的老千股名單,根據會員分享的情況重新梳理後,第一時間分享給大家。)

旗幟 鮮明 做多 必讀 格隆 防千 手冊
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旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1849

旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶
作者:格隆匯

近期港股活躍吸引了很多內地投資者的關註,由於滬港通中對內地投資者有50萬元的門檻限制,同時,港股通標的中只有284只個股也很大的限制了投資者的選擇余地,因此不少投資者詢問在內地如何開通港股賬戶,本期港股那點事整理和分享一些開港股賬戶需要註意的事項,供大家參考。


一、香港券商與大陸券商有哪些不同?


香港證券市場提供經紀業務的公司主要有三種:

1,以機構為主要服務對象的十幾家歐美大投行的亞洲公司

2,以中小客戶為主要服務對象的400多家香港本地中小型經紀公司

3,部分銀行


值得註意的是,歐美大投行憑借強大的業務實力占據了發行業務2/3和經紀業務一半以上的市場份額,而400多家本地中小型經紀行和銀行分割余下的市場份額,競爭非常激烈,小型經紀公司的素質良莠不齊。香港證監會及交易所並不保證經紀公司的信譽及對投資者的償付責任,因此如果選擇在證券經紀公司或銀行開戶,投資者的股票首先是托管在該證券經紀公司或銀行,該證券經紀公司或銀行將客戶和其自有的股票集中起來,托管於香港結算公司。經紀公司或銀行對投資者在帳戶內的股份有完全控制權。如經紀公司或銀行破產,投資者可能招致巨大的風險。


因此,選擇經紀公司非常重要,在下決定前須審慎比較,從不同渠道了解經紀公司的業務類別、資信、業務資格等情況,盡量選擇資質比較可靠的公司為宜。

二、目前可開立港股賬戶的機構有哪些?

隨著互聯網的普及,現在開通港股賬號已經非常方便,無論傳統的金融機構或券商還是互聯網券商都逐漸實現了互聯網化開戶,甚至內陸的投資者可以通過網絡實現所有開戶流程,而不需要親自去香港辦理各種繁雜的手續。據了解,目前資信較好且已開通直接網上開戶的機構有國京證券、國信證券(香港)、富途證券、國都證券香港、香港耀才證券、盈透證券。


以下機構可以網上預約開戶:第一上海證券、廣發證券香港、交銀國際、招商證券(香港)、安信證券國際、國泰君安(國際)、中信證券國際、越秀證券、中信建投香港、海通國際證券、時富金融、國都證券(香港)、新鴻基金融、信誠證券、國元證券(香港)、華富嘉洛證券、光大證券香港、申銀萬國(香港)、耀才證券、富昌證券、工銀國際、凱基證券、金道投資、中銀國際。

目前中信證券、海通證券、國泰君安、申銀萬國、中信建投、平安證券、華泰證券、招商證券、光大證券、長江證券等券商已設有香港子公司,可在其境內券商營業部申請開立港股賬戶。


以下從“傭金”、“行情”、“支持市場”、“交易軟件”四個方面對比市場上比較受歡迎的幾個券商的不同點,希望能給想要開通港股賬戶的投資者一些有用的參考。



三,部分券商及銀行港股交易費用比較


以下是部分資信比較好的銀行和券商的交易手續費比較,投資者可以通過比較選擇適合自己券商和銀行進行開戶交易。(數據是根據網上摘錄,可能有一定變動,實際具體費用需咨詢相關券商或銀行)


四、港股賬戶怎麽開?


傳統券商營業部櫃臺開戶流程:


準備資料:身份證證明、地址證明、銀行卡複印件。

1、身份證證明:身份證正反複印件或護照複印件均可。

2、銀行卡複印件:銀行卡正反面複印後在複印件上簽字即可。

3、地址證明:物業公司開具的住址證明,或個人信用卡三個月內的月結單、水電費單、煤氣費等能證明本人住址的單據。


步驟:

1、攜帶開戶資料到券商營業部櫃臺,填寫開戶表格。可選擇現金帳戶和保證金帳戶(保證金帳戶是可以進行股票抵押的帳戶)

2、開戶資料(身份證複印件、地址證明、開戶表格)將由工作人員每日晚五點快遞到香港總部。

3、三天左右後會接到該券商的香港公司員工的信息確認電話,如果表格中有填錯的或不妥的,也會在電話中說明,如果一切順利,就進入到下一步中。

4、過幾天收到電子郵件,郵件中有帳號信息和密碼,說明開戶成功,只有按提示匯款就可以進行港股交易了。

5、開戶成功後,招商香港公司將會給你在香港渣打銀行以你的名字開一個信托戶口(用於資金托管)。


網上一站式開通港股賬號方式:

以富途證券為例,具體流程如下:

1、註冊賬戶:並填寫個人資料

2、風險披露:填寫一下個人炒股的經驗

3、視頻見證:打印開戶表格,使用QQ視頻的方式進行見證。

4、郵寄資料:順豐到付的方式郵寄。(三天左右)

5、開戶成功:收到資料之後,審核通過,開戶成功。

(小編親測,感覺非常簡單,傻瓜式開戶)

五、資金劃撥:


資金轉入:如果投資已經有香港銀行賬戶,那麽投資者可以在開港股交易賬戶時與該銀行賬號關聯,然後可直接匯款或轉賬;如果沒有個人香港銀行賬戶,則可以去任何一家國有銀行進行匯款至選擇的券商機構開立的公司賬戶上,對方會根據轉入的資金直接劃撥到投資者個人交易賬戶里。(資金轉入需要一定的手續費及時間,具體各銀行收費標準各有差異)


資金轉出:對於內陸投資者來說,如果已有香港銀行賬戶並已關聯港股交易賬戶,資金轉出與大陸股票賬戶一樣可直接轉出至個人銀行賬戶,如果沒有港銀賬戶,則必須需開一個香港銀行賬戶(必須要與自己港股賬戶同名,基本各個城市的各大銀行的支行都能代辦)才能把錢轉出。(資金轉出也需要手續費及時間,具體各銀行收費標準各有差異)


目前比較方便的例子是在招商證券開港股戶,然後辦理香港一卡通,再與自己的港股帳戶關聯,那麽資金進出就跟大陸一樣方便。


開戶必備文件和證件:港澳通行證、身份證、招商銀行香港一卡通申請表

相關費用:港澳通行證申請費約人民幣兩百元,招商銀行香港一卡通申請費港幣五十五元,北京可以辦理香港一卡通的支行為招商銀行亞運村支行,辦理周期大概為一個月左右。


旗幟 鮮明 做多 新股 必讀 如何 開港 賬戶
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旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:買賣港股需要註意什麽

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1928

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-9 08:30 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:買賣港股需要註意什麽

作者:格隆匯


格隆匯3.31日的文章《旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶》,詳細的介紹了香港券商、開戶方式和轉賬方式。那麽,現在,賬戶也開了,資金也轉到證券賬戶了,每天看到格隆匯評論的各種文章,港股勢頭正好,直接看準了票就買麽,有沒有什麽需要註意的呢?

香港證券市場交易品種繁多,根據港交所網站披露的資料顯示,目前在交易所掛牌交易的證券品種除了內地投資人熟知的證券、權證、交易所買賣基金(ETF)、債券之外,還有內地市場目前尚未引進的牛熊證、股票掛鉤票據以及單位信托/互惠基金。其中很多結構複雜杠杠高,對於新人而言風險較大,所以建議初涉港股初期先熟悉股票交易。


一、股票交易必備之行情軟件:


首先,什麽是“行情”?

“行情”通俗地講就是報價, 說到行情,有兩個概念:“延時行情”和“實時行情”。“延時行情”,拿15分鐘延時行情來說,就是你當前知道的股票價格,是15分鐘前的報價。“實時行情”是指你當前知道的報價是實時的,正確的,沒有延時的。很顯然,擁有實時行情的時候能夠做的事情,是遠遠多於在延時行情下的。

那麽,哪些軟件可以看到實時行情呢,收費是怎樣呢。

首選:互聯網券商

富途證券:

實時行情,需要開戶;在不開戶的情況下是15分鐘延時行情。

官網:http://www.futu5.com/

其次:傳統券商

國泰君安國際:

默認是延時行情,實時行情是收費服務。

國泰君安證券提供了多種實時行情服務供用戶選擇,其中最便宜的是200港幣每月。

收費詳細:http://www.gtja.com.hk/UploadFiles/DownloadForms/Chi/FEES_HKG_C.pdf

中銀國際:

默認是延時行情,實時行情收費。

中銀國際同樣提供了多種實時行情服務供用戶選擇,有按點擊計費,有按照月計費,按照月計費最便宜的是198港幣每月。

收費詳細:http://www.bocionline.com/ch/home/real_time_quotes_service.htm

第一理財:

默認是延時行情,實時行情收費。

第一理財的實時行情服務是19.95美金每月,一年下來也是一千多人民幣。

收費詳細:http://www2.firstrade.com/content/zh-cn/pricing/services

盈透:

默認是延時行情,實時行情收費。

盈透的實時行情也分很多個不同的等級,也分很多不同的市場,僅僅取其中一個項目就是10美元每月,一年也將近1000人民幣。具體項目大家可以自己去查證。

收費詳情:https://www.ibkr.com.cn/cn/index.php?f=marketData&p=mdata

史考特:

實時行情

史考特有即時滾動報價服務,對非專業人士是免費提供的,

詳情:https://chinese.scottrade.com/zh_CN/online-brokerage/online-broker-comparison.html?compareType=

綜上,在行情軟件選擇上,作為互聯網券商在功能服務及收費上確實優於我們的傳統券商,其實在格隆匯第一篇開戶介紹的文章中,大家應該已經體會到互聯網券商開戶的優勢。

下載好了行情軟件,看準了格隆匯最近分析的一只股票,我這邊要怎麽操作下單呢,所以我們還需要一個交易軟件。

二、股票交易必備之交易軟件


什麽是“交易軟件”?

“交易軟件”是用戶用來進行股票買賣操作的軟件,一般由券商提供;包含看行情、自選股、買、賣等功能,基本功能跟A股一樣,之前一篇開戶的文章中介紹的券商都有提供交易軟件,無論是傳統券商還是互聯網券商,交易軟件作為交易最重要的工具在界面設置和內部結構分類上,已經經過了長期的優化,達到最合適的用戶操作體驗。鑒於交易軟件操作起來大同小異,所以下面就以富途交易軟件為例,來給大家簡單介紹一下交易軟件的使用。

富途證券的交易產品“富途牛牛”的功能非常豐富,產品在交互和視覺的設計上十分優秀,遠勝過其他券商的交易產品。富途牛牛不僅是一個非常優秀的交易軟件,同時也是一個強大的行情軟件。

支持平臺:網頁、Windows、MAC、IPhone、Android、微信

登錄界面:

非常類似QQ的控制臺,可以選擇多種主題,使用起來非常習慣。、


個股詳情-報價

個股詳情頁包含自選股列表、K線圖、個股基本信息、逐筆成交的記錄、買賣盤十檔、買賣盤經紀、技術指標、還有畫線分析工具,算的上比較強大的行情頁面。

交易面板

持倉信息、訂單狀態、報價、賬戶資金情況、股票列表在同一個面板,能非常方便的完成股票的交易。


好了,港股交易其實跟A股交易操作基本類似,在急著把錢投入港股市場之前,你還必須要知道一些港股獨特的交易註意事項。下面來給大家介紹港股的交易時間和交易費用等基礎問題。


三、交易時間及交易規則


交易時間

星期一到星期五。周六、周日及香港公眾假日休市。

開市前時段的設立:

9:00-9:15:輸入買賣盤時段

9:15-9:20:對盤前時段

9:20-9:28:對盤時段

9:28-9:30:暫停時段

持續交易時段:

早盤 9:30-12:00

午盤13:00-16:10


交易規則

報價方式香港市場不設置漲跌停板,最常見的報價方式為限價盤和市價盤,投資者如果想以某個特定價格成交,則報“限價盤”,即交易必須以指定的價格或優於該價格成交;投資者如果想實時執行買賣盤,則可以發布“市價盤”,即在買賣盤輸入系統後,交易會以當時的市場的最佳價格成交。

●買賣盤以價格優先原則, 按照輸入系統次序進行撮合成交

T+0交易制度:當天買入的股份當天可以賣出

T+2交收制度:股票和資金的交收時間為交易日之後的第2個工作日下午3點45分前


交易方式:在現有交易系統下,投資者可選擇電話交易、網上交易或親自到經紀公司買賣


報價變動幅度:股票買賣報價的最小變動幅度,與股票當時所處的價格區間有關,1個價格變動幅度可能是1分、1角、2角等等


買賣單位:每筆交易的數量必須為一個買賣單位或其倍數,一個買賣單位即一手,1手可能是400股、500股、1000股和2000股等。


交易費用

一般簡單地用0.25%+0.11%公式計算,其中0.25%通常是經紀公司收取的傭金比例(富途傭金比例為0.05%),如果資金量比較大,可以與經紀公司協商。0.11%是政府和交易所收取的各項費用之和。

1.傭金:約為0.25%,最低為100港元 (富途為0.05%,最低為50港幣)

2.交易費用:買賣雙方需分別繳納沒總交易金額0.004%的交易征費予證券及期貨事務監察委員會。

3.交易費:買賣雙方需各付每宗交易金額0.005%的交易費予交易所。

4.交易系統使用費:買賣雙方均需各付沒總交易港幣0.50的交易系統使用費。至於經紀是否會將交易系統使用費轉嫁投資者,則屬其商業決定。

5.股票交易印花稅:股票轉讓時,買賣雙方均需分別繳納每宗交易金額0.1%的股票印花稅(不足一元亦作一元計)

6.過戶費用:不論股份數目多少,上市公司之過戶登記處收取新發股票費用,收費每張港幣2.50元,由買方支付。

四、投資港股不可不知的風險因素


股市有風險,投資需謹慎,尤其是港股市場的特殊性,對於剛進入港股的朋友一定要註意知曉以下港股特有的潛在風險,有意識地做好風險防範:

1.匯率風險

由於港幣是緊盯美元的聯匯匯率,隨著人民幣的升值,港幣則面臨貶值風險。所以在人民幣升值這樣一個大的背景下,投資香港市場面臨比較大的挑戰。

2.國際化的市場風險

香港股市是一個完全開放的國際市場,國際金融市場的任何起伏都會引起香港股市的波動。

3.做空機制的風險

香港市場早已推出指數期貨,有做空機制的香港股市,運行特征與A股有很大的差異。

4.無漲跌幅限制的風險

對投資者直接影響最大的是香港市場不設漲跌幅限制,不像內地有10%或5%的漲跌停板,同時期交易采取T+0方式,即當日買入當日就可以賣出。

5.估值差異的風險

由於一些客觀因素的存在,目前有部分內地投資者認為在香港市場較A股市場市盈率低,存在較大的上升空間。事實上,作為成熟的市場,香港的估值理念和定價機制更準,所以部分股票的預期並不如預期的樂觀。

6.信息不對稱的風險

不同於A股市場,目前內地居民獲得相關市場的信息來源非常有限,信息缺乏使得投資者一旦沖動投入、選股不慎,比起國內市場,可能受到更大的損失。

五、港股的投資優勢

雖然港股市場有匯率及宏觀經濟等方面的各種風險因素,但是作為一個規範開放的市場,掌握一定的投資技巧仍舊可以獲利頗豐:


1、和A股相比,H股的投資價值更高,預期上升空間更大,投資安全邊際也更高。

2、能經過香港聯交所批準上市的公司,更是一些資質非常好的公司,相對國內股市的上市公司,投資風險系數更低

3、將要回歸A股的大藍籌股可能存在暴利機會,如中國人壽等在回歸A股前都大幅上漲一倍多,現在還有一大批如中國移動、中國財險等待回歸。

4、港股交易比較自由。香港證券市場交易品種豐富,可以投資各種金融衍生產品,如期指、期權、外匯高杠桿交易、認股證、股票掛鉤票據等。這類投資高風險、高盈虧,交易實行T+0,無漲跌停板,有強大的做空機制,又是保證金交易,判斷準確一單就可獲利數倍以上。仙股、細股很多,一旦公司基本面出現改觀,股價上升空間巨大。

5、香港新股發行比較照顧中小投資者。新股中簽率平均高達10%,最高達100%(A股中簽率常常萬分之一都不到),參與新股認購可迅速獲利。還可以參與股票配售。為吸引投資者,配售股票通常會有折扣,投資者可以以低於股市交易價取得心儀的股票。

6、香港股市與大陸股市相比更加成熟和規範。香港股市建立於1866年,至今已經有一百多年。

以上,大家對港股的交易流程應該有了較為清晰的認識,對港股市場也有了基本的感知,現在大家就可以直接看準行情直接交易了,對於港股公司行業的甄別選擇,還需要在實踐中慢慢體會,祝君好運。投資有風險,入市需謹慎。

附:

港股跟A股的區別:

港股與A股術語對照:


旗幟 鮮明 做多 新股 必讀 買賣 港股 需要 註意 什麼
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”旗幟鮮明做多港A股“新股民必讀:港股投資陷阱完全手冊

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本帖最後由 優格 於 2015-4-10 08:43 編輯

                        ”旗幟鮮明做多港A股“新股民必讀之:港股投資陷阱完全分析手冊                                         
                                                作者:歲寒知松柏                                                                     
                                                                                                                                                               


編者按:港A股浪潮襲來,不少內地投資者也興沖沖的加入到淘金的隊列中,不過今天很多個股20%—30%的巨震也教育了不少人——沒有漲跌停板的港股真的好可怕。我們今天特別分享來自歲寒知松柏此前的文章就是想提醒各位新入市的投資者朋友:即使堅定做多港A股,也要註意風險。

投資香港股市的大陸人越來越多,有些人是沖著AH的價差或估值差去的,有些人是因為投資移民而被迫買的,也有人是沖著港股的T+0、不設漲跌幅限制、買空賣空、衍生品等去的。

投資港股的人大都滿懷希望進去,但多數人都交了慘重的學費。為什麽比A股整體估值更低、機制更健全、市場更成熟、選擇更多的港股市場,陷阱會更多、投資回報可能更差呢?

第一部分、投資港股與A股的幾大不同點

筆者曾在2009年滿倉認購權證,在恒生指數差不多翻倍的大牛行情下虧光,幾欲跳樓自殺;也曾在2011年恒生指數下跌2成時虧損一半,直到今年才挽回全部損失重新盈利。筆者相信自己得到的教訓,可以當成反面教材同大家做一些分享。

查理·芒格曾說:如果我知道自己會在哪里死去,我就永遠都不去那兒。失敗的經歷,其實也有它的價值。

筆者進入港股時,已經有3年的A股投資經歷,年年都跑贏了滬指,為什麽做港股反而遭受如此慘重的損失呢?筆者認為,自己的那點A股經驗在一定程度上其實是起了負面作用的,因為港股與A股的投資至少有以下幾大不同點:

一、估值結構不同,港股市場相對更有效

港 股常常喜歡龍頭企業,龍頭股的市盈率通常比二、三線股市盈率要高,有些人看行業的龍頭企業市盈率為15倍,而二、三線企業只有8倍,就舍龍頭去追落後,結 果是一直跑輸大市。同樣的,港股通常也喜歡成份股(恒指、國企、紅籌三大成份股),非成份股只有到了特定時期,比如重大事項或財報公布,機會才比成份股大。

所以我們就能很好的解釋,為什麽香港股市的中國平安會比中國人壽受青睞,海螺水泥為什麽會一直AH倒掛,因為買港股要“成者為先”。

筆 者最初去港股市場的時候,第一只票就是看到中國遠洋A股8人民幣,港股才5塊多港幣而買的,今天它的A股3.4元,港股3.8港幣,差距雖然小了很多,但也仍然是H股比A低一成。之後又看到一大堆PE10倍以下,甚至5倍以下;PB1倍以下,甚至0.5以下的中小市值票,欣喜若狂,以為遍地都是金子(財 苑),結果要麽就是買了一年後毫無反映,白白浪費時間,要麽就是PE從10倍跌到5倍,或者從5倍跌到3倍,低估仍然低估,甚至更加低估。

而 大盤股如騰訊,PE基本維持在40倍以上;恒安國際,PE基本維持在30倍以上;蒙牛乳業現在PE40倍,動態PE明顯比伊利還高;康師傅控股的PE也一 直在30倍以上,這些大盤股無論是對比香港的中小盤股還是A股同行,長期以來估值都不低,並且在金融危機的2008年大熊市和2011年的小熊市里有相對 較好的抗跌性,究其原因,筆者認為:

1、從概率上看,大盤的成份股本身抵禦風險的能力就比中小市值公司更強,有馬太效應,所以買大盤股長期會更穩健;

2、大盤股基本是歐美大行在研究、定價和買賣,由於歐美的經濟增長速度和投資回報率遠低於香港和大陸,所以他們的投資期望也要低些,倒過來就是PE能給得更高些。小盤股歐美機構不了解,難以覆蓋,也不經濟;

3、 中小市值公司,特別是民營企業或香港本土企業,出千、財報造假橫行,筆者估計至少占了三分之一的比例,港交所是個盈利機構,根本不管這事,香港證監會則說自己忙不過來,所以最多就是抓個典型殺雞駭猴,由於廣大投資者難以區別老千和造假的公司,這就使得整個中小市值的非國企股估值明顯被打低。

若是市場認同公司出千或造假,那股價很快就會被打趴下,並且長期“嚴重低估”無法翻身,這和A股被質疑造假後股價還持續創新高完全不同,所以港股真不能貪便宜,沒有金剛鉆就不能去攬瓷器活;

4、大市值股的研究跟蹤比中小市值股方便,除創業板外,絕大部分港股沒有季報,很多中小市值公司平常對二級市場也不熱心,所以買它們就像去澳門玩“百家樂”一樣,只有一年2次的財報公告日才能揭開底牌知道大小,因為不確定而給它們低估值也可以理解;

5、港股市場確實比A股要成熟有效,A股資金說話多,港股價值說話多,A股中小板和創業板的估值現在就明顯高過大盤股,嚴重畸形,主要原因是中小板和創業板資金好操縱股價些。

二、供求關系不同,大部分港股的流動性遠不如A股

香 港除了三大成份股外,很多股票的成交是非常稀少的,有時幾天也沒有一筆成交,這是港股與A股的重大不同點。A股你只要買進了,完全不用為賣出擔心,上億的 股民盯著2500只票,標的嚴重供不應求,隨便一只票都有上萬的股東和多家機構覆蓋。港股則不同,香港幾百萬股民有1500只股票,還有幾千只牛熊窩輪期 權。

所以要是你“大量”買進了不活躍的股票,除了大股東外,也許你就是該股的唯一莊家,最後是想賣也沒有人接盤。

筆 者以前買過好幾只這樣的小票,比如前年買過的堅寶國際(00675),這公司業績穩定,每年分紅收益都有10%,市值不到2億,比一個殼的價錢還低。曾經 一個月只有3天有成交量,其余20天每天都是0成交。如果你判斷準確並能長期持有若幹年倒也沒什麽影響,若是把握不大或是需要調倉換出資金時,那真是要急死人。

如 前所述,香港的大盤股,基本是歐美大行在研究、定價和買賣,包括相關的衍生產品做市。而香港本土及內資機構大約在50億-500億的公司中有較好的定價 權,低於50億市值以下的上市公司機構就基本不再覆蓋。所以市值小點的公司,你研究深入一點你就是評級人,比如以前就有好幾個這樣的小票,10-100億 的市值,有券商或基金關註到這些票時,他們都是問筆者要分析報告的。

香 港的衍生品成交額世界第一,比較活躍的是牛熊證和窩輪(權證),喜歡以小博大的人,對小市值公司就不感興趣了,這對投機資金的分流影響很大,一般能占到大市成交額的一成以上。並且小市值公司本身估值就低,又經常出老千造假,不到中報年報股價往往也沒什麽波動,所以造成小市值股票成交金額極小,一萬塊錢就可 以拉一個板來,筆者就多次碰到自己或朋友用幾萬塊錢搞了一二十個點漲跌的事。

三、港股股價波動大,市場相對更規範

由於港股實行T+0、不設漲跌幅限制、可以買空賣空等原因,導致股價的波動要比A股劇烈。在港股里,通常不存在A股普遍的“慢牛”與“陰跌”拉升或下跌形式,代之而起的是“瘋牛”與“崩盤”式上升或下跌。對於趨勢投資者來說,追漲殺跌可能是炒作港股的最佳方法。

從價值投資的角度看,港股的內幕交易和操縱市場行為比A股要少,抓香港證券法的漏洞出老千和財報造假的違法行為不算。大部分港股在重大事項和財報公告前,股價往往沒有異常現象,不像A股經常是見光死,這對大小股東來說都是公平的。

筆 者曾幾次在財報公告前兩天買入,財報公告當天股價翻倍。比如先施表行(00444),它是賣瑞士手表的,產品銷售、黃金和匯率變化等因素合起來影響,造成 業績波動很大。這個股票因為代碼發音很難聽,公司又極其不願意接待二級市場的投資者,業績比較難預測,所以被市場冷落,結果就導致財報公告時股價大起大落。

這 其實給了研究基本面的人很好的研究環境,你可以因為足夠了解而選擇在股價低估時且報表未公告前潛伏買入(一般是中小市值股我們才有這種研究優勢),甚至也可以在利好信息公告後開盤從容買入賺確定的錢,而利空信息公開後及時出局。由於機構一般也沒有內幕消息,資金又大,進出肯定沒普通投資者方便。

四、港股的投機性要比A股大,而且品種很多

港 股市場以機構為主,參與正股投機的散戶不多,大多是買來做中長期持有的,那些投機者通常參與窩輪、牛熊證之類的品種。每只正股的窩輪和牛熊證有很多只,通常每個藍籌股都有幾十至一二百只的窩輪。牛熊證更是實行“即時死亡”制度,即所謂的打靶,也就是說,你要是運氣不好,被點殺了,就算之後股價逆轉也與你無關,你可能一分錢都拿不回來。

窩 輪方面筆者有發言權,2009年底港股就因滿倉認購權證而虧光賬戶,有關筆者2009年虧光的詳情,現在回想起來仍然感慨萬千。2008-2009年筆者 港股收益的波幅可以簡單列幾段,入市後一周虧60%,8個月後從最低位上漲16倍,然後一周跌75%,再二個月漲500%(此時盈利已近10倍),最後2 個月虧光,賬戶結余200港幣。

2009 年炒窩輪失敗在經濟上的損失遠不如思想上的挫敗來得絕望,那段時間是筆者人生以來最低迷的時期。港股投資(投機)之所以慘敗,簡單來說,就是覺得自己剩余的時間和機會已經不多,想和時間賽跑,把過去落後的追回來,結果欲速則不達。所以聽巴菲特的話沒錯,有能力的人不需要用這個收費的杠桿,沒有能力的人用杠 桿放大去投機,結果只會更慘。

搞牛熊證和窩輪,基本就是在和大行對賭,在絕大部分時間里平均勝算幾乎為0,如果去看看匯豐控股的年報和《泥鴿靶》這本書,相信感觸會很深的。

當然,衍生產品也並不全是毒藥,用得好確實是可以以小博大的,更多的時候它其實充當了一個套利的工具,所以關鍵在於你怎麽對待它。就象鴉片,它也是可以做為藥品的。

典型的例子是Option即期權,通過買賣CALL和PUT而與正股相配合是可以無風險套利的。比較常見的做法之一是賣PUT,比如巴菲特和段永平都這麽幹。

賣PUT的意思,就是你創設並賣出一個未來的沽出權利給對手,比如Facebook在20美元的時候你認為它有價值,那麽當時你可以賣出一個半年的PUT給 別人,如果半年後FB跌到20美元以下,比如18塊,你必須以20美元的價格買入對手的股票。由於你在賣這個PUT時,會先收取2美元左右的手續費,所以 實際上你的成本只有18美元,並沒有虧錢。

反過來,如果FB的股價在半年後漲到20美元以上,那麽因為對手不會以20美元的低價格賣給你,所以你那2美元的手續費就白賺了,半年有10%的無風險收益率也很好。

對於資金量大的機構投資者,投行甚至可以為你量身定做衍生產品,比如前些年史玉柱與投行簽的期權協議等等。

五、港股財報披露比A股差

香港市場是很奇怪的,除創業板外,大部分公司不披露季報,這既和A股不同,也和美股不同,比較規範的是臺灣,它們要求上市公司按月披露營運信息。

香港的會計年度劃分時間也很自由,不像A股必須以12月31日為年結日,這方面香港和美國比較類似,由上市公司自行定會計年度區間,港股多數是12月31號和3月31號為會計年度截止日。這里有個好處,就是我們研究財報的工作可以適當分散。

港股財報最大的特點就是外觀花花綠綠煞是好看,像安利芳(01388)的年報那真是堪比《花花公子》,但多數公司披露的信息內容簡單粗糙,對比A股是非常明顯的,基本上很多公司是只要滿足了港交所和證監會的最低披露要求就算完成任務了。

比 如年報里的現金流量表,經營活動就沒有主表,用附表替代了,而中報幹脆只列只個大數。報表附註更是簡單,很多會計項目上市公司想披露明細就披露,不想披露你啥也看不到,主要的附註也可能因為完全沒有明細展開或說明而看不出個所以然來。加上中外會計準則略有區別,以及香港公司的會計科目名稱和歸類相對自由, 這讓很多朋友看起財報來吃力不討好。

我們對比雨潤食品(01068)和它大陸的大陸全資子公司南京雨潤的年報就能看得很清楚,上市公司雨潤食品的會計報表部分才70頁紙,但子公司南京雨潤的報表部分有107頁紙,很多的會計科目,大陸子公司的披露要詳細得多,香港上市公司往往是一筆帶過。

不 過事物都是兩面的,你剛剛開始看港股的財報時吃力不討好,能獲得的信息少,那別人看財報時其實也一樣的。由於內幕交易控制得比較好,所以對機構來說其實也差不多。這樣,如果你能多花些時間去研究分析財報,去公司和行業網站及同行研究報告里多搜集信息,再配合一些草根調研,那麽你就可能會成為對這個公司掌握 信息最多的人,從而獲得信息的差額優勢和超額的投資收益。

第二部分、港股花樣繁多的資本運作手段

一、買新股可能讓你破產

香 港市場比較成熟,資本運作手段很多,遠比A股要複雜。比如新股上市可以不融資而掛牌上市,融資的股票,所謂的國際戰略配售,實際的投資人有可能就是我們這 種中小投資人。筆者曾參與過不對外公開發行股票的新股申購,是經紀人私下通知的,當時感覺那股票比較熱,結果開盤就賺了一倍多。有些不熱門的股票,經紀會說只需認購一手就返現金一千幾百或送Iphone之類,這種情況基本不可能虧錢。

而 一些參與認購的基礎投資者,有些可能真是戰略投資入股,有些則可能是和大股東私下協議做托的,比如經常性中地雷的某女股神就是一例。又因為港股IPO經常 是包銷,包銷商不遺余力的托市是必然的,所以不能認為有戰略投資人助興就是這票安全值買,這里邊水很深,關鍵還是自己得對公司的估值能有把握。

在 A股但凡打新股,鮮有賠錢的,主要是炒新熱潮高中簽率太低。港股一般會保證每人中一手,所以如果覺得票不錯,那可以開多些戶頭去申購(同一個人可以在不同的券商開很多個賬戶)。但香港的新股開盤是完全可能破發的,不像A股幾乎包賺錢,所以打新前的基本面分析很重要,然後決定投入的資金及孖展比率,用心做的話收益會很不錯。

打新股進行孖展是很正常的事,但有時候因為你分析公司有誤,比如基本面並不好估值不便宜,市場申購的金額少,那就可能會讓你以自有資金幾倍的比例抽中新股,當開盤那天股價大跌時,你會損失慘重,所以在香港打新股是可能打到破產的。

新股開盤後,有經驗的投資者一般都是立即拋售套現,不論盈虧多少。因為據統計,香港的新股在一年半截內大部分會跌破發行價,不少公司股價會腰斬。而民營企業,三年內中地雷的概率高得驚人,筆者曾經吃過大虧。

比 如2010年上市的思嘉集團(01863),當初是招商證券承銷上市的,招商的股友在招商證券持續不斷的看多宣傳下,不少人都買了。筆者最初很排斥思嘉, 因為它盈利能力太強,而核心競爭力始終無法分析清楚,加上它是新股,並且是福建股(福建公司中地雷的概率相對很高,其次是東北股,這個不是地區歧視,確實是統計結果)。

但 後來上公司網站看了《思嘉慧報》,加上天天看到別人討論,態度慢慢改變了,從懷疑轉為看多買入,之後在獨董辭職、大二股東減持的利空消息下仍然堅持持有,最後業績下滑,市場重新解讀為誠信問題,兩者結合,造成了股價雙殺!還好當時買得少成本低,在年報後果斷割肉出局,只虧了2成。現在這股票已經因財報問題而停牌,股價從當初的6塊多跌到了停牌前的1.37元。

筆者認識一個某證券公司的網友,他重倉買了1000多萬,以前3塊左右時還常打電話問怎麽辦,跌破2塊的最近一年已經沒聽到他的消息,最近問他,說在1.8元割肉了。

筆 者還中過歲寶百貨(00312)的地雷,這公司是2010年底上市的,從2塊錢跌到2012年的8毛錢時,因為歲寶百貨就在深圳,心想這公司看得見摸得著,股價也腰斬了,覺得便宜就投機買一點,結果第三天就停牌了,之後換了核數師,原因是大股東挪用現金,收入和利潤倒是沒有做假。直到去年底它才複盤,複 盤當天趕緊在集合競價時全拋了,虧損30%,還好只有一成多倉,若不果斷割肉會更慘,這票現價只有0.37元。
所以得堅持一條原則,上市沒超過3年的民營港股,堅決不能碰。

二、增發和配股就像剪羊毛

港股有一個慣例,就是每年年報後,董事會都會提請股東大會審議批準董事會在來年適當的時候可增發不超過20%的新股而不需要再開股東大會。這樣,大股東完全可以在股價低迷時再打個8折配售20%的新股給所謂的獨立第三方,實際上這些人是不是獨立的呢?

也 有臨時公告向全體股東增發或向特定投資人增發的,向全體股東增發時,經常會大幅折價,相當於強制小股東去購買,因為不買的話除權損失很大,這個時候股價往往會暴跌。比如2010年底誌高控股(00449)曾巨幅折讓82%增發50%的新股,股價立馬就暴跌了一半,到今天股價不到2成了,誌高空調在業內也是 有頭有臉的知名企業啊。

筆 者所指的配股是老股東向特定投資人折價出售舊股,一般是通過投行或券商代銷。大股東或二股東配股基本代表了他們不看好公司發展,改善生活之類的借口難以信服,這些股份毫無疑問是會轉到小股東手里來的。比如華寶國際(00336),大股東一邊拉擡股價一邊配售舊股,累計套現了近100億元,盡管這票沒有增 發,但實際上這100億就是小股東掏了腰包。雨潤食品(01068)的大股東則是一邊高位增發一邊配售舊股,累計套現了50億,類似的案例非常多。

三、CB(即可轉換債券)是攪肉機

CB一般是兩種,一是借殼上市時或老千股發行天量的低價CB,把股價拉擡上去後行權換股然後轉給代銷商,最後慢慢散貨給小股東,坑人無數;二是真實的融資需求,既有債券的保底收益又有可能轉股的超額利潤。

但香港的CB似乎可以隨意修改行權價格,比如李寧(02331)向TPG發的CB,去年就趁著增發無恥的大幅下調了行權價格,這種行為就是出老千。基本上,港股凡有CB的,都不是什麽好現象。

有CB的股票筆者中過地雷,它是中國綠色食品(00904),大約在兩年多前,出年報的前一天買入中國綠色食品,看它估值低,也有分紅,想投機一把,結果晚上公告說年報要推遲幾天出,第二天股價暴跌40%,最後財報出來並沒有任何異常,但股價卻再也沒回上去。

中國綠色食品的報表上,常年趴著上十億的現金,它除了CB外,並無銀行貸款,而且可轉債的利息率以前是很低的,所以看似不是大借大貸問題。

去年中它終於出公告說原本即將到期的13.5億人民幣可轉債無力償付,建議先付尾數,其余10億展期3年,並大幅上浮利率,結果不但這個可轉債跌到50塊以下,股價更是從以前最高的10多塊錢跌到了現在的9毛錢。

不 過,如果你對公司和CB足夠了解,也還是有套利機會的。就拿中國綠色食品的這個CB來說,它到期後上市公司無力償還,提議債權人展期,從而導致CB價格從 106塊跌到45塊。由於上市公司並無銀行貸款,業務也還是有相當比例是真實的,大股東顯然不願意放棄上市公司這個平臺而違約清算,當時先是拉了沱牌酒的一個子公司進來定向增發,收的資金可以先付CB中的25塊錢,同時也上調了CB利率並下調了CB轉股價格,並分三年還本付息。

那麽這個CB在45元買入其實是非常便宜的,投資者完全可以將CB換成股票然後折價拋掉而獲得一些利潤,可以說是一個無風險的套利。

中 國綠色食品的CB在新加坡交易,關註的人極少,基本是歐美機構在定價,由於歐美機構對中國的企業並不了解,很多時候只是因為看好中國或看好某個行業而分散配置一點,占基金倉位一般都很低,經常不到1%,所以一有風吹草動,這些基金往往都是無條件斬倉出局,這就導致CB的價格有時像股票一樣大幅波動。

由於債券的受償權利在股票之前,所以實際風險是要小很多的。大陸人由於關註這些產品少,券商又沒有公開的報價和宣傳資料,同時單筆交易一般在100萬港幣以上,所以交投很不活躍,也因此存在投資的機會。

四、優先股的轉換危機

似 乎香港的優先股都是為轉股而設的,一般是在借殼上市或收購時配套發行,類似CB。也有還比較靠譜的優先股,比如中集安瑞科(03899),由於當初中集借殼介入時發行了大量的優先股,為了保證25%的流通盤比例,中集安瑞科近兩年一路上漲而中集一路將優先股轉換成普通同時配售套現,可股價至今漲勢不止,原因是中集安瑞科的業績確實不錯。

五、回購也可能是象征性的

每 年年報後,董事會都會提請股東大會審議批準董事會在來年適當的時候回購不超過10%的股本而不需要再開股東大會。一般來說,回購股票都有利於提高老股東的 每股收益,也是維持二級市場價格的利好行為。但很多時候,公司其實只是象征性的回購一點股票,做市值維護,以便大股東之後減持套現或增發新股,所以這個也還得具體分析。

六、私有化會終止長期持股計劃

一說到私有化退市,我們就能聯想到阿里巴巴,這個神一樣的公司最近為了選擇在香港或美國上市而花招頻頻。目前A股市場除了少量吸收合並退市情況外,還沒有出現過大股東全額收購股權從而私有化退市的案例,但港股市場上,每年都有好多宗。

比 如當年的阿里巴巴(01688),這個公司2007年以13.5元,超過100倍的PE上市,上市時味道做得很足,就如同現在頻頻出手收購概念公司造勢一樣,當時市場關註的是它的高成長,所以開盤價高達30元,250倍的PE。5年過去了,盡管阿里巴巴的利潤翻了一倍,公司經營也很健康,但股價卻一路下滑到6塊多錢,投資者損失慘重。

如果我們堅持價值投資長期持有,甚至越跌越買,以為業績增長最終會帶動股價上升,那你就錯了。為什麽呢?因為大股東並不怕股價下跌,它甚至喜歡下跌,去年2月,在股價極度低迷的情況下,大股東提出全盤私有化並退市。

香港市場經常會玩這種遊戲,市道好時高價IPO,市道差時低價私有化,上市公司被大股東玩波段遊戲。所以,就算是報表數據良好,價格低廉,小股東也是可能沒法將價值變現的。

A股盡管整體估值處於歷史低位,但還沒有私有化案例出現,這也證明了絕大部分A股的估值其實仍然不夠吸引力。未來A股在全面做空機制形成後,加上改為註冊制使得容量不斷擴大估值下降,可能會出現私有化案例。

第三部分、融資融券與完善的沽空機制

一、融資買入

在 香港,融資融券最初是一種自發的市場行為,後來一直到80年代才形成統一規定。所謂融資,在香港通常稱為“孖展”,取的是美國對此業務的叫法 “Margin”的諧音,即客戶以自有證券做抵押通過證券公司等借入資金購買股票或申購新股;所謂融券,也稱賣空,即客戶向證券公司借入股票後賣出,並在規定的時間內將所借股票買回還給證券公司。

在香港市場操作孖展業務,投資者根據需要在選定的證券公司開設孖展賬戶(保證金賬戶),超出自有本金的部分由證券公司或銀行以客戶帳戶上的證券作抵押提供融資支付。

一 般來說,哪些股票可以進行孖展交易,會由證券公司根據自己的判斷來決定,而孖展比例(孖展融資額占購買證券所需全部金額的比例)亦會不斷調整,例如40% 的孖展比例,即你買入10000元市值的股票,自有資金必須為6000元,孖展融資4000元,由此資金杠桿為1.5倍。

一般來說交易軟件上可以看到比例值,資金較大的專業投資者,可融資標的和融資比例都可以直接和券商談條件。
投資者開設孖展賬戶,可以博取更高的投資收益,但同時,也會杠桿放大風險。另外,證券公司也可以將孖展賬戶內的股票,不經客戶同意而出借給融券做空的人,這極大的方便了借貨做空。

二、融券做空

A 股現在雖然也有融券業務,但沽空機制並不完整,一是開戶券商能借貨的比例很低,多數時候根本沒貨可以借,既不能直接向其他股東借,也不能讓券商直接從開保證金賬戶的客戶里劃走;二是平倉方式單一,無法場外交易平倉;三是內地監管層有對造假的包庇、對泡沫的容忍和對沽空的罪惡態度。
在香港的融券交易中,賣空的基本都是藍籌股,開戶也比較麻煩,得特別申請並經香港稅務局審批,前後歷時一個月。買賣時首先需要向證券公司或是股票經紀人借入股票,在市場上賣出,然後在約定的時間內從市場上買回股票還給證券公司或是經紀人。

此 外,在融券交易中,通常還會涉及第三方,因為證券公司或是經紀人如果自己手中並沒有股票,就需要向其它證券公司或是基金公司等借入股票,並轉借給客戶,這之間的借貸利率完全是雙方協商的,不同時間不同的股票可能借貸利率都不一樣,一般要比按揭貸款利率高4-5個百分點不等。

筆 者沒有直接參與過融券做空,但曾有幾次因為分析財務造假而和做空機構有“親密接觸”。實際上機構做空多數時候並不是因為財務造假,而是公司出現業績下滑的拐點時,業績和估值雙殺出現前進行的戰略沽空,比如今年的百麗國際(01880)。如果是發現財務造假而做空,那麽:做空首先要評估一下大股東的實力,一般來說,嚴重做假的公司都是民企,而國企特別是央企,沒有嚴重做假的動機,最多是為了政績做短期平滑,或是資金挪用,多數是不作為窩里鬥無效率。民企的老 板如果實力雄厚,那他可能在短期內托住股價,這對做空應該會很不利;

二是做空時機的選擇,最好是在業務和市場的拐點處爆料,因為做假的證據掌握在做空者手中,你可以等待和選擇在任何時點曝光。做空時,你應該要先借入股票談妥條款之類的,時間就是金錢,選時不好逆大勢而為的話,風險可能是無窮的;

三是做空的證據要硬,讓大股東和其他利益相關人沒有反駁的余地。多數時候我們都是懷疑人家做假,我們可以選擇回避它,因為我們不是公司內部的人,很難得到確鑿的證據。但你要做空的話,沒有證據就不行,不但起不到震憾效果,還容易被公司反咬一口。

畢竟你是希望股價下跌的,下跌得原有的小股東拋掉手中的股票,而一般人都會有稟賦效應,寧願做斯德哥爾摩癥患者,也不會輕易認錯割肉出局;

四是選擇的標的要適合平倉,因為你先借貨賣掉後,最終你總是得買回來還貨平倉的。所以如果大股東持股比例過高,那你在二級市場上就很難買回足夠的貨而股價不上漲。

如果想場外交易平倉,特別是股價長期停牌的那種,因為借貨是要付利息的,所以最好是選股東中有大私募的股票,若是公募,人家可能不收表現提成費,所以公募寧可硬撐著讓賬面好看些也不願意折價賣股套現止損,這就使得沽空方無法買回股票平倉,不能平倉你就得不停的付利息。

完善的沽空機制,長期有利於多空力量的平衡,但短期會加劇市場的波動。港股沒有ST和強制退市制度,但因為被質疑造假而停牌甚至清盤退市的事件時有發生。一旦長期停牌甚至退市,投資者可能血本無歸。

綜上所述,投資港股雖然有很多的機會,但也會面對更大的風險,A股市場相對比較單純,投資者應該多了解兩地市場的差異,以避開港股市場里的各種陷阱。

(源自:證券市場周刊)

旗幟 鮮明 做多 多港 新股 必讀 港股 投資 陷阱 完全 手冊
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港股大時代進入第二階段:旗幟鮮明做多匯豐

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2258

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-27 08:57 編輯

港股大時代進入第二階段:旗幟鮮明做多匯豐
格隆 港股那點事



“不謀萬世者,不足謀一時;不謀全局者,不足謀一域。” ——[清]陳淡然

本輪港股牛市的力度與空間都將“前無古人,後無來者”

到目前為止,仍有大量的人把這波港股行情只是看做全球股市都創新高後,資金尋找估值窪地的一種金融共振自然現象:用這種觀點看問題的人,恒指在你的模型框架里最多看到32000點。體現在你的行為上,你會小有盈利就誌得意滿,斷不會有傾全力而擊之,畢其功於一役的魄力與果絕。

兩千年前,項羽破鹹陽,本可乘勢剿滅劉邦定鼎天下,圓滿完成項氏大牛市,但“富貴不還鄉,猶如錦衣夜行”,匆匆引軍南歸。戰略大局觀上的糊塗與短視,令其最終不僅丟了鹹陽,更命喪烏江。

投資一如行軍,戰略大局觀才是將與帥的差距。格隆匯之所以迄今能為市場引導方向和關鍵節點,除了幸運,最大原因,是因為我們始終是“中國出發,全球視野”,我們站得比一般人略高一些——有一定高度,才可以俯視。

新中國建國以來,決定中國歷史命運,能稱得上戰略轉型的只有兩次:

1、第一次,1978年。

當時的背景是意識形態淩駕一切,被孤立的中國封閉而落後,缺資金,缺技術,缺產能,國民經濟頻臨破產……鄧小平1978年執政後,強力打破意識形態束縛,開始改革開放,允許多種生產力形態並存,打開國門,引進外資、技術、觀念、人才。

這個階段的最大標誌與烙印就是“引進來”。核心與主線是資本引進來。

這次戰略轉型,一舉奠定了中國後來30多年經濟高速增持的基礎,中國這個古老的泱泱東方大國重新屹立於世界強國之林,同時也讓類似德國大眾汽車這些積極響應和擁抱這個歷史大趨勢,積極進軍中國內地的外資賺了個盆滿缽滿。

2、第二次,2015年。

當前的背景是,經過30多年以“引進來”為特征的改革開放,中國過往依賴“高投資、高耗能、高汙染、低人力成本”的傳統經濟增長模式已難以為繼,而幾乎在所有行業都集聚了大量的過剩存貨、產能,以及民間剩余資本則找不到需求與去處。習李新政後,經過前期2年的準備,在2015年開始正式實施中國的第二次戰略轉型:推進一路一帶,推進亞投行,推進人民幣國際化,以輸出存貨,輸出產能,輸出資本——其核心本質是獲取強勢國際分工地位,占有和分享全球的資源與需求。

這個階段的最大標誌與烙印是“走出去”。核心與主線是資本走出去。

這次戰略轉型成功與否,將在很大程度上決定中國未來能否從世界強國過渡到世界頭號強國,漢唐盛世是否重來,還是陷入“中等收入陷阱”,甚至泯然眾人。

只許成功,不許失敗。

而且,這個轉型時不我待,必須以國家意誌強勢推進,盡快完成:

5月份,IMF就會開始初步檢討特別提款權的貨幣籃子組成。這個檢討5年才會做一次,人民幣錯過這次入選機會,中國人民幣國際化、輸出資本的戰略將會受到沈重打擊;

6月MSCI會討論決定明年是否將A股納入指數。如果順利入選,將為A股帶來全球上萬億資金,A股牛市維持(請註意,我用的是維持)與人民幣國際化也將順理成章;

最快5-7年後,中國將進入老年社會。

所以,如果不出意外,未來中國資本開放的力度與速度將會令絕大多數人都目瞪口呆:
如果明天開始,所有個人都可以申請QD額度出海投資;
如果下周就宣布深港通;
如果下個月所有國內公募基金都無需借助QD額度,而是隨意按照基金規模自由獲得出海投資的外匯額度……
格隆絲毫不會覺得吃驚:以上這些不在短期內盡快推出,那才是奇怪。

回到本小節的標題:中國戰略轉型,輸出資本的節點、通道與抓手是什麽?

是上海?是A股?
用腳趾頭都能想明白:當仁不讓,是香港。
這就是為何我們會如此旗幟鮮明強烈看多港股的原因:

是國家意誌,是時代需要。
所謂時也,運也,命也!

對於中國這樣一個龐然大物來說,她的戰略轉型不會像擲骰子那樣頻繁與隨意。這次戰略轉型將左右未來20年的中國。所以,這輪港股牛市的力度與空間必將前無古人,後無來者。如果你實在需要一個數字,煩請您複習一下格隆4月12日的文章:關於港股的大膽猜想:40—400—4000—40000。

格隆用偉大的中國民主革命先行者孫中山的一句話做本段的結尾:

世界潮流,浩浩蕩蕩。順之則昌,逆之則亡!

港股大時代進入第二階段

如果把本輪港股大牛市看做一部武俠大片,格隆會把本劇劃分為四個階段:

第一階段:物理反應階段(3月下旬——4月上旬)

主角:先期的潛伏者、地下黨與少量嗅覺異常敏感的南下中資誌願軍
配角:外資(洋槍隊、雇傭軍)
武器:格隆匯“港A股”、滬港通標的
劇情:中資、外資互不買賬,物理PK,你買我賣。“國際投資者開始認為香港股票哪值那麽多,北邊的錢來要買,就賣給他。”(港交所總裁李小加妙語)
特征:行情預熱,估值修複,特征是先開槍,再瞄準。滬港通當日南向額度往往早早耗盡,“迅雷不及掩耳盜鈴”,疾風暴雨,兩周內眾多格隆匯港A股翻倍。99%的投資人只是看到了,但既沒摸到,也沒吃到。
格隆匯號召:從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多“港A股”

第二階段:化學反應第一階段(四月中——至今)

主角:外資(洋槍隊、雇傭軍)
配角:絕大多數中資
武器:匯豐控股(0005)為代表的藍籌指標股(這是格隆的個人判斷,如劇情相符,純屬巧合)、部分港A股
劇情:中外資金經過一段比肌肉的“物理PK”後,開始起化學反應。外資不是吃素的,更不是來做陪練的。他們在資本市場的精明老練是絕大多數中資不具備的。第一階段戰略誤判的外資迅速清醒,並開始調集資金,無比堅決的重複一個動作:買入(這導致香港金管局在過去15天內11次向市場註資—見下圖)。這就是港交所總裁李小加所說的“但後來(外資)發現市場規則(玩法)不一樣了,又原班人馬,還將家里兄弟姐妹都帶來了。”
特征:這個階段中資沈迷初期的小勝,機會主義與騎墻主義的壁上觀盛行(周五滬港通額度竟然只使用了5億)。更具糾錯能力與戰略大局觀的外資則開始補倉和布局藍籌股。因此初期行情盤整牛皮。但隨著他們布局結束,更強力的藍籌指標股將迎來第一波強力反彈。而多數中資將會起個大早,趕個晚集,成為本輪藍籌股行情的看客。
格隆匯號召:從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多匯豐控股

第三階段:化學反應第二階段(預估時間為6、7月開始)

中資被動參與第二階段外資主導的藍籌股行情後,雙方資金再次深度化學反應,中資開始“整風運動”,清理思想中的“打平就能出線”、“小勝即安”的保守主義思想。在香港普選政改方案6、7月通過後,正規部隊解放軍開始成建制跨越深圳灣,並迅速重奪行情主導權。絕大多數中資股將迎來真正的春天。

第四階段:琴瑟和諧階段(預估時間為7月或以後,並延續2年左右的時間)

潛伏者、遊擊隊、誌願軍、解放軍、洋槍隊、雇傭軍、大媽軍團統一思想,旗幟鮮明,合力做多中國,做多香港。無論格隆匯港A股,還是藍籌指標股,港股遍地開花。

以上階段分析,純屬格隆杜撰,不具參考意義,僅供參考。

但,請記住這個新階段格隆匯的新號召:

從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多匯豐控股。

為何是匯豐控股

恒生指數指標股不是只有匯豐一家。

格隆為何唯獨垂青匯豐?

是的,外資個頭大,只有騎匯豐這樣的大象,才騎得上去。這是理由。

是的,匯豐是恒指第一權重股,撬動恒指的最好杠桿,非他莫屬。這也是理由。

但最關鍵的理由其實很簡單:看完了格隆前面對行情劇情階段的劃分與分析,你該明白目前仍是中資、外資PK階段,而不是琴瑟融合階段。如果你是外資,你錯過了前面那一整波港A股行情,然後憋著一肚子火,辛苦布局了一批與恒指掛鉤的大盤股,你會怎麽做?

是的,答案只有一個:幹翻匯豐!

用阿基米德的杠桿把恒指撬起來。

格隆先帶各位看看恒生指數的成分股比重表:

(圖片來自恒生指數公司官方網站)

圖中清晰可見,匯豐是恒指第一大成分股,比重高達11.37%。那麽簡單來算,就是匯豐每漲1%,就能撬動恒指30個點!今天恒指28000點,到格隆預計的40000點還有12000個點,不說最後匯豐真扛起半壁江山,匯豐,騰訊,中移動,恒指三劍客,呈三分天下的局勢總是可以的!匯豐分3000點的任務,也就股價翻倍。沒有匯豐這個杠桿,恒指上40000點就是一個夢。要知道目前急萬千寵愛於一身的港交所在恒指里才占2.52%,排在10名開外。就算把港交所搞上天了,恒指也不會有多大變化的!

只要匯豐拉了起來,恒指就必定會漲,只要恒指漲了,港股的大型股(如友邦保險)以及中型股乃至各種股票權證(要知道小票都是沒有權證的)必定也會爆漲!那麽外資必定可以從近兩周布局的大型及中型股中獲得豐厚的收益,而這塊也是恰恰中資布局較少的。

大指數,大資金,大布局,大機會,這才是真正的戰略高度,世界級的玩家!更為可怕的是外資驚人的執行能力!戰略一旦確定,戰術毫不動搖,下圖可見:


更為關鍵的是,現在拉匯豐可比拉港交所容易多了!




格隆另一個鐘情匯豐的是其輪子的佐證。但凡有做輪子經驗的(格隆並不是建議大家做輪子。輪子杠桿高,風險大,投資輪子務必慎之又慎)都知道,輪子對正股是有助漲作用的,因為在一個牛市里面,權證很有可能會成為一個股票上漲的催化劑。理由很簡單,推動股票上漲,權證可以獲得暴利,然後進一步推高股價,形成了一個互動的正向循環。最明顯就是前期港交所(00388)的表現。港交所本月兩度破300元創新高,“天價輪”登場及散戶“刀仔鋸大樹”的心態,令該股認購證交投(昨錄83.8億元)連續兩日超越正股(昨錄67.7億元),為2007年來首見。有初接觸港股的內地股民更把窩輪當正股炒,每每一擲數十萬元買輪。輪商透露,近日有人一口氣買入五六球(五六百萬元)港交所窩輪,幾十萬至上百萬元交易也增多,在“滬港通”開通前,一般註碼只涉及數萬元。”


看完港交所的天價輪,格隆再帶各位看看匯豐平易近人的輪子,你有沒有港交所180元時的感覺:


(格隆再次提醒,舉輪子的例子,只是為了側面佐證匯豐的吸引。輪子投資風險大,務必謹慎。)

在格隆完成了本文後,傳來了匯豐可能把總部從英國遷冊回香港的傳聞。這未嘗不是撐桿跳者放的煙幕彈,但無論如何,經理了罰款風波、換帥風波沖擊的匯豐,真的是最好的撐桿跳杠桿之一。

好了,說了這麽多,格隆在強調一次格隆匯第二階段的號召:

從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多匯豐。

一點反思

格隆最大的優勢,可能是既比較熟悉內資,也比較熟悉外資。過去十幾天,格隆眼看到的是外資源源不斷,洶湧而入!而中資則是起了個大早趕了個晚集。這個的確值得中資反思——事實上我知道不少中資香港的自營部門過去十幾天在大規模減倉——現在很難說減倉是對了還是錯了。但概率上,格隆傾向後者。

第一戰咱們贏的太輕松,果然還是松懈了,當我們還陶醉在勝利的喜悅當中,外資已經在我們的眼皮底下堂而皇之的運兵送糧了,整整過去兩個星期我們卻毫無反應。

中資的投資還是偏機會主義,看看滬港通的額度使用情況就知道了。在這個港股可能是史無前例的機會面前,外資在錯判之後迅速認錯,堅定不移的做多。而我們卻退卻了,猶豫了,明明一開始是居高臨下占盡優勢的。

幾點呼籲

1、請外管局、中國證監會盡快放開個人QD額度,以及所有公募基金的QD限制;龐大的外匯儲備與其被動隨資本撤離而投放,不如主動配置。

這些不放開,人民幣國際化將只是個口號;

2、請港交所解放思維,提供港股免費行情。香港資本市場只有與內地發生“化學反應”,有機融合,才可能引來活水與生命力。行情收費掙的是小錢,算的是小賬,引入龐大的內地投資者才是大局。

放開免費行情,港股成交量將輕松翻倍——這才是大賬,才是共贏;

3、請香港立法會的反對派順應民情,在6、7月的普選政改投票中投贊成票。中國這個泱泱大國的戰略轉型不是擲骰子,未來20年能看到的大機會,只有這一次,香港如果不抓住這次歷史機會,任由族群撕裂,社會原地踏步,於人不利,於己不利,最終必然被邊緣化。

很多時候,投資都沒有最優方案,只有次優方案。

政治也是!

【海外投資,上格隆匯】——中國人做海外投資的最專業平臺

利益聲明:本文內容和意見僅代表作者個人觀點,作者的信息來源於公開渠道,並經過合理推斷。作者未持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市,風險自擔!
格隆匯聲明: 本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。



港股 大時代 進入 第二 階段 旗幟 鮮明 做多 匯豐
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旗帜传媒:草根网络自制剧

1 : GS(14)@2010-11-28 12:18:08

http://www.cb.com.cn/1634427/20101126/169782.html

    没有韩三平和华谊兄弟的身影,没有一线明星,不在电视台上播放,从创意到发布只用3个月,每集只有10分钟——这就是眼下标准的网络自制剧形象。
               
           没有韩三平和华谊兄弟的身影,没有一线明星,不在电视台上播放,从创意到发布只用3个月,每集只有10分钟——这就是眼下标准的网络自制剧形象。
  如今,《老男孩》《指甲刀人魔》《欢迎爱光临》等自制剧正在网络上被疯狂的点播着。而在《爱上男主播》的制作名单中,旗帜(上海)数字传媒有限公司(下称旗帜传媒)名字被大家发现,在与新经典影业集团、土豆网等机构的合作下,以旗帜为代表的网络影视剧创作新势力,希望能在央视和湖南卫视的娱乐“垄断”下找到新的发展机会。
  视频网站的“空白”
  “《蜗居》只在电视台完整地播出过一次,便被禁播了,很多人是通过视频网站收看的。” 华扬数字集团、旗帜传媒CEO苏同看到了《蜗居》视频在网络上惊人的点击量,开始思索网络剧的可行性。“能不能我们也制作一些网络剧,即能提高流量,又能带动视频广告,让网站和广告主都受益。”
  在创建旗帜传媒前,苏同建立了一家互联网广告公司,主流视频网站都是他的合作伙伴。 2010年8月,苏同在某个场合遇见了这几家网站的高层,并向对方表达了自己制作网络剧的想法。很快,这些视频网站就与苏同一拍即合。
  苏同深知,目前各大视频网站正在为缺少优质的视频播出内容而忧虑,因此他提出了一种“共赢”模式:“我们和几个视频网站共同出资制作影视剧集,在几家视频网站上同时播出,网络剧中涉及的植入式广告,以及后期在各大网站中产生的贴片广告的利润由投资人共享。”
  其实,在视频网站纷纷上市的同时,不可避免的问题便是,盈利依旧是个悬而未决的难题。而对视频网站而言,播出内容版权问题及购买成本偏高的问题一直是难以跨越的门槛。
  “引进一部好的电视剧,并在网络上播出,视频网站每集就要付出十几万的版权购买费用。”苏同表示,“而每年的优秀电视剧又少之又少,视频网站能够出卖的广告空间非常小。大家都在想自己制作出内容,以弥补内容上的不足。”
  但是在制作内容的时候,新的问题又产生了,“每个网站都想制作自己的内容,比如土豆就不会播出优酷制作的网络剧,这样就产生了资源的浪费。”苏同说,“如果我作为第三方独立的非平台公司来牵头制作高品质的网络剧,然后共同播出,就可探索出一条多元化的发展道路。”
  最初,苏同只是与优酷、土豆和奇艺一拍即合,后来搜狐视频也加入进来。
  “其实算一算,整个网络剧300分钟,每集10分钟,制作投资加上推广费用只有100多万,平摊到5个投资人身上,每家也只有几十万元投资。相比购买电视剧版权而言,这是非常划算的。”苏同表示。
  典型的快餐文化
  此前,网络上也已经出现了《老男孩》《指甲刀人魔》《欢迎爱光临》等最新出炉的网络短片、网络影视剧,并受到用户欢迎与媒体关注。因为网络剧不受监管,不用花费审片所用的6个月时间,因此,苏同认为网络剧最大的特点就是反应迅速。
  旗帜传媒推出的第一部网络剧《爱上男主播》从策划到上线,只用了3个月的时间。
  不同于广州一些以学生为主体的工作室,“虽然是网络剧,但是我们还是要求制作精良,因为品牌商的植入广告和贴片广告都会对内容和制作有所考虑。”
  网络剧的利润模式很简单,就是节约成本、创造利润。“所以,在选择剧本的时候,我们首先排除了古装戏,而选择了节约成本和广告商青睐的当代故事。”苏同在中国网络文学中挑选剧本,并定下了电影《杜拉拉升职记》编剧王芸的人气网络小说《S女出没,请注意!》,最终改编成网络偶像剧《爱上男主播》。
  在选择好剧本后,苏同又请来导演,并让北京电影学院和中戏即将毕业的影视新人来担任男女主角。



 而整个拍摄过程只用了23天。  在此期间,《爱上男主播》集合了宝马、KAPPA、联想等一线广告主,并与DOUBLE CLICK(网络广告行业领先的投放监测管理平台)合作。当然,这只是苏同的第一次尝试,“网络剧制作流程非常快,所以我在考虑,为了增加观众的快感和黏度,今后可以让观众来参与决定剧情走向,我们一边互动一边拍摄,甚至可以出现两种不同结局的版本。”
  挑战央视和芒果?
  每年能够在央视和湖南卫视等强势卫视黄金时段播出的电视剧非常有限,而评判一部电视剧的价值重要与否,便是会否在这些权威平台上播放。
  “现在,我们可以打造一个联合的视频平台,一个视频内容可以在多家视频平台上联合播放。”苏同表示,“希望将来可以制作出一批不仅在一个网络平台里播出,而是在整个视频领域播出的网络剧,其覆盖、收视率足够与中央电视台、湖南卫视等电视媒体媲美。”
  在优酷内部一位人士看来,“实际上对于网络平台方来说,也要考虑主动做一些差异化的事情。我们希望得到一些,跟传统电视台、传统电视剧制作公司牵头做的稍微有点差别的剧。”而这位人士的话也表明,视频平台也迫切需要特色化的内容,不愿再跟随电视的脚步。“我们开始与一些独立的网络导演、电影导演,甚至大的电影集团合作。其实大家都在尝试,比如做一些更适合年轻受众、主流受众的内容。当然尝试也会有风险,这大概就是这个开放的平台更容易被各家为竞争对手的视频网站同时接受的原因吧。”优酷人士如是说。
旗幟 傳媒 草根 網絡 自制 制劇
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