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瓜分樂視狂潮:孫宏斌吃肉,銀行喝湯,股民死無葬身之地

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0706/163987.shtml

瓜分樂視狂潮:孫宏斌吃肉,銀行喝湯,股民死無葬身之地
秋源俊二 秋源俊二

瓜分樂視狂潮:孫宏斌吃肉,銀行喝湯,股民死無葬身之地

歷史上的企業,大都是相似的;這一刻閃著風頭一時的耀眼之光,下一刻或許就長眠於黑夜。

來源 | 秋源俊二(ID:QYJEQYJE)

作者 | 秋源俊二

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巨人大廈案例

早期的巨人大廈,從原計劃的38層瘋狂拔高到70層,需要12億資金,而史玉柱當年可以動用的現金,不過1億多元;

不用銀行貸款,以集資和賣樓花的方式開始,在投入3億多後,遇到資金瓶頸,然後開始拆東墻補西墻,從拆借腦黃金項目、巨人漢卡項目等等盈利項目,最後拆到了巨人大廈項目里。

隨著96年宏觀經濟調控、房地產項目賣樓花受到限制,銀行收緊銀根,最終巨人大廈沒有建成。原來健康的項目——腦黃金和巨人漢卡,由於抽走了運營資金,以運營不下去收尾,最後整個巨人體系隨之崩潰了。

當下的樂視

賈躍亭

巨人大廈成為著名爛尾樓那時,我還沒上學,對這件大事沒有記憶,後來我讀到的信息,都是來自例如吳曉波老師的二手資料。

可是現在不一樣。樂視就是一部活生生的教科書,企業前期激進擴張,隨後發現後勁不足,危機來襲,公關失敗,融資有限,商業信用破產,最後企業進入更加嚴重的危機。

上市公告、新聞通稿、財報、相關人員的言論、媒體曝光,諸如此類的一手資料,讓我們更加清晰的了解了這宗商業事件。

樂視危機回顧

1、去年10 月,樂視汽車業務,在美國開了超級發布會,但是隨後融資失敗;

造車已進行一半,融資艱難,便開始挪用樂視其他生態資金,例如樂視手機等;隨後舉辦大規模發布會,營造很牛逼的感覺,結果發現美國佬和國內投資者,不吃那一套,融資失敗。

2、去年11月初賈躍亭內部公開信,向外界展示了樂視資金鏈危機;

危機

這階段,由於樂視,把原本屬於手機等業務的運營資金,挪到造車上。但隨後由於造車融資失敗,應付賬款、欠供應商的錢,沒法及時償還,這引起供應商不滿。當賬期延長到供應商無法忍受的時候,賈躍亭沒有及時賣資產,緊急進行融資,反而公開化問題,這引得大眾更將這家公司置在放大鏡下仔細審視。

此時,正常企業商業信用開始逐漸喪失。也就是應付賬款情況,出現變化:由原來“先貨後錢”正常商業信用模式,變為“一手錢一手貨”現貨模式。

3、求助長江商學院中國好同學,杯水車薪的融資;

緊急安撫供應商,賈躍亭選擇“乞求式”賣人情融資,找同學“不要臉面乞求”借錢,但是毫無疑問,這讓公眾認為,樂視商業信用可能已經破產。

在先前《賈躍亭親任糧草官背後:是借汝一物、找錢續命還是斷臂求生?》,我談論過,樂視應該既然選擇披露問題,那麽一定要有一個“借汝一物”的,強行恢複商業信用的行為,無奈,沒有這樣的行為發生。

此時,樂視商業信用基本沒有;但是賈躍亭個人信用,還是有一部分的。

4、12月,體育部門裁人、股價快要跌破賈躍亭抵押股票平倉線,緊急停牌;

常識告訴我們,企業在進行戰略調整的時候,由於負面消息,股價常常是下跌的;一般情況下,企業自己慢慢消化就行。

但這對擁有大量抵押股票的債務的賈躍亭而言,無疑是致命的,平倉風險太高。其實對於股民而言,只要此時即時將資金註入樂視相關資產,如樂視影業或者樂視致新,不要侵占小股東利益,那股價即使不漲,下跌也有限,不至於危及平倉線。

是的,此時讓賈躍亭以巨大折扣的價格,將資產註入,很難;但是不至於跪求於人。

結果事情就發展到股價位於平倉線附近,緊急停牌,這無疑導致大眾對其徹底失去信心。

本來,只是企業運營資本出了問題,這回已經演變成了整個賈躍亭股權危機問題。

不及時註入資產,貪婪地走鋼絲,戰略收縮不考慮股價風險,風險已經由運營資金斷裂,演變為斷裂+賈躍亭債務危機。

此刻,樂視的商業信用,徹底破產;賈躍亭個人商業信用,也正式步入破產邊緣。

5、今年1月份,融創孫宏斌攜168億元進入樂視,樂視簽訂城下之盟

在賈躍亭個人商業信用,進入破產之際,沒辦法,那就選擇只能賤賣股權了。便宜賣掉核心資產。

在先前《孫宏斌150億元砸PPT背後,樂視離賤賣只有一步之遙》里分析過,這部分資金,部分緩解了賈躍亭的債務危機(也就是平倉風險)和運營資金斷裂(供應商欠款)。

續命一大波啊,這可能是危機期間,樂視最好的時候。

6、今年3月份爆發銀行應付利息危機

繼續裁員,戰略收縮,但依舊沒有什麽利好消息。

前面的供應商的應付賬款緩解了,賈躍亭的個人危機也緩解了;但是由於負面新聞一直在繼續,各種裁員新聞漫天飛,不知道的人還以為樂視又要跪了。

銀行的短期借款和應付利息,這塊需要及時還款,結果樂視拖拉,不幹凈利落,導致人家追債。

此時商業信用、個人信用破產,開始演變為短期借貸出現問題。

準確的講,商業信用或者個人信用,很多都是“自發性負債”,不屬於主動性質負債,而短期借貸屬於主動性負債,現在也開始出問題了。

7、財報公布,非標意見;五月後期撕逼周航,易到搖搖欲墜;

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財務數據不靚麗,可以理解,但審計報告整個非標意見,這又是為何?按照基本準則走,本來可以聽審計師的,他說數據怎麽處理就怎麽處理,結果不聽,非得撕逼煩了,結果審計出具了強調事項,也是醉了;畢竟,業績下滑的財報也是好於非標財報的。

經營不好,這是管理問題,能力問題;但是非標財報,涉及的是品質問題,直指財務舞弊和欺詐。

本來早就該把易到賣掉,直接甩給周航,多好的事,但現實里非要公開化矛盾,撕逼,引得更多關註更多放大鏡,這為長期債務埋下禍根。

期間,諸如辦公樓物業費不交、樂視離職員工被鄙視、斷交員工社保,這麽狗血的新聞也被爆出來,也是讓人吐口唾沫。

8、樂視辦公大樓被抵押借款;

這個事情,直接導致銀行等長期債權人失去信心,這意味著,樂視最後可能出現資不抵債的情況。

為什麽呢?很多情況下,債權人放貸,可能沒有簽訂抵押合同。現在樂視做出了侵害長期債權人利益的行為,即開展新的抵押借貸,這對於原來的長期債權人而言,無疑是超級利空消息。

說白了,如果不抵押,債權人針對企業資產,最後有相同待遇,清算時,償還等級相同;

但是對於樂視,由於危機發生,大家不願意借給他錢,那就抵押貸款,即使樂視破產,放出抵押貸款的一方也可以用被抵押的資產來彌補債務。而如果是這樣的話,在清算時,被抵押的資產優先償還抵押貸款,對銀行的償還順序就會推後,無疑會增加銀行的風險。

在這個過程中,還可能涉及資產轉移問題,也可能出現賈躍亭把資產,低價抵押給利益相關方。

這對於先前的長期債權人而言,就是直接利益傷害。

9、銀行等開始保全、凍結資產;

到了今天的,由於各種狗血欠款不及時支付,銀行對於長期借款感到不安。

易到那筆13億元借款(周航爆料的)是以樂視大廈為抵押的,侵害了原來長期債權人利益,於是展開了法律上的保全措施和資產凍結。

采取保全措施、凍結資產,我翻譯給大家聽:原來長期無抵押的長期貸款,開始要求提前償還或者要求資產作為抵押。

準確來說,就是銀行由於簽訂合約時,沒有做抵押,現在擔心樂視繼續惡化,出現壞賬,想收回長期貸款,但樂視沒錢還,怎麽辦?那就改協議唄,讓樂視提前還款,或者對長期貸款給予資產抵押。

樂視不同意,那就走司法途徑。

事情發展到今天,也即是說,尤其是樂視大廈被抵押,讓長期債權人失去安全感,覺得權益很可能被侵犯。反過頭來,說明樂視還有足夠的資產,讓你去司法凍結、法律保全。

這就是生生的、人為產生的擠兌。

在我熟悉的商業史,樂視先前是左傾主義錯誤,各種冒險突進,不顧實際盲目擴張,而現階段,則是右傾保守錯誤、矯正過往,資產明明足夠償還債務,可惜大家爭相蜂擁而上。先占著再說,瓜分這頭肥牛。

本來樂視追求夢想,犯了錯,那說咱們把手砍掉得了,省得再買買買,這個沒問題,對吧;可惜人不這麽想:那必須把眼戳瞎啊,這樣就看不到商品,還能買個啥;但是戳瞎以後發現還不行,那把雙腳砍了,這樣就不能取快遞了,看你還買不買。

或許我們知道這樣做不合適。但是市場力量就是這樣的。為什麽現在這麽多人討厭樂視,原因無他,前兩年不尊重市場規律,肆意亂來;就像人類,為所欲為,瘋狂榨取大自然,引發大自然的報複。

現在的市場,就是報複那些年,樂視不尊重市場的規律。當今世界,由政府之手,去調控經濟。但是對樂視的報複,沒人願意幫他。

10、內鬥初見端倪,經營出現問題

升華一下高度,前面都是樂視危機中,反應在資產負債表上的問題;可是接下來,是迎來內部股權鬥爭和經營危機。

1)應付賬款和短期借款,長期貸款,都是資產負債表的問題;

2)接下來可能是預付賬款和營業收入問題;

具體說來,樂視現在的情況,你敢和他做生意嗎?比如有一個大合同,給樂視定制一批產品,你敢接嗎?

由於供應商失去信心,人家擔心你不還錢,那就現貨交易唄;

可現在不行了,供應商擔心,產品制造好了,結果樂視破產清算了,怎麽辦呢?很多產品,賣不出去。可能導致的庫存問題、定制化問題,專用資產難以銷售問題等等,是的供應商不會接受這個訂單;

那就先付錢,廠家然後給你制造產品;說白了,先付保證金。這就產生大量預付賬款,當下樂視還有錢嗎?

對於營收而言,消費者也不敢再蟲樂視會員,不敢買樂視TV,擔心買了以後明天就不能用。營收大幅下滑,大家都不用樂視產品,樂視怎麽辦?

這就是經營問題,這些會反應在利潤表上;

3)由於內部股權鬥爭,賈躍亭和孫宏斌必有一戰;

孫宏斌最近危機中,一直默默的不支持、不發聲。我前天那篇文章《樂視死不了,賈躍亭出局渺茫,一切都是內鬥》得到應證。

【獨家】賈躍亭已將其所持樂視影業99.9%股權質押給融創(騰訊棱鏡財經)

內部鬥爭,才剛剛開始。

這些問題,反應在所有者權益變動表上。

小結:

無論是反應應付賬款、短期借款、長期借款的資產負債表;還是反應預期的預付賬款、營業收入的經營利潤表;抑或是可能的內部鬥爭最後反應在所有者權益表動表上,這些都是連續的、交互發生的。

但是最終,一定反應在現金流量表上,這個表上,它們之間,存在嚴密的勾稽關系,一個環節出了問題,都是連鎖反應。

11、玩家眾多,野心勃勃

現在的樂視玩家,有孫宏斌、平安、招行等等玩家;對於他們而言,是要吃肉喝湯的;當年的順馳,是怎麽死的,怎麽賣給香港路基的?孫宏斌重現著當年發生在自己身上的歷史,一步步蠶食樂視;

銀行們,平安、招行,除了吃肉,是要喝湯的,資產抵押遠遠不夠,股權什麽的,盡管來,只要不是資不抵債,就很嗨,有湯喝就行。

小股民,趕緊跑吧,玩不過他們的,割韭菜,一波又一波,

賈躍亭,希望別像我開頭說的那樣,死無葬身之地。重演巨人悲劇,史玉柱能走出來,有其偶然性。

最後說一下 :樂視其實和以前的巨人比較像,而不是德隆。

樂視 銀行
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匿名用戶
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瓜分 樂視 狂潮 孫宏 宏斌 斌吃 吃肉 銀行 喝湯 股民 死無 葬身 之地
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