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牵手杜克 新奥光伏抢滩美国


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美国能源部长朱棣文访华3个月后,中美能源一个合作大单,落定炙手可热的新能源领域。中方主角,是国内清洁能源巨头新奥集团。

10月23日,新奥集团与美国杜克能源公司在河北廊坊正式签订合作协议。

据悉,协议的核心内容是,双方将在美国注册成立合资公司,以成为北美光伏电站系统集成服务商,共同开展光伏电站建设、光伏建筑一体化工程(BIPV)等业务。在合资公司中,双方各持股50%。

新奥集团副总裁、新奥光伏CEO蔡洪秋称:“此次合作,新奥将能借力杜克能源在美国所拥有的庞大市场,让太阳能电池组件及系统集成技术在美国得以产业化。”

清洁能源,是中美两国能源合作的三大方向之一。在上个月举行的第四次中美能源政策对话,国家能源局局长张国宝表示,发展清洁能源是中美两国共同利益最接近、分歧最小的一个领域。

而更早的7月,美国能源部长朱棣文到访新奥集团,是其整个访华行程中惟一访问的清洁能源企业。在新奥集团煤基能源生产“零排放”技术试验中心,朱棣文听取了“零排放”的整个系统思路和路径,并表示希望得到相关详尽数据,“带回美国,好好研究”。

结盟杜克

成立于1899年的杜克能源,为世界500强企业之一,也是美国第三大电力控股公司,其业务包括能源服务、能源运输、天然气分销、风险投资、电力公司等。

据介绍,新奥与杜克能源于2009年年初开始接触,而最近的一次接触是在9月中旬,新奥集团领导访问美国,双方确定了合作范围:开发商业化太阳能项目、煤基清洁能源、生物燃料、天然气、智能电网、能源效率和藻类吸碳技术等。

10月23日,“商业化太阳能项目”成为最先得以落实的项目。蔡洪秋称,这主要是看重目前美国光伏市场的强大需求和政府鼓励政策。

目前,杜克能源的电力设备分布于美国5个州——北卡罗莱纳州、南卡罗莱纳州、印第安那州、俄亥俄州和肯塔基州,覆盖了约1.1亿人口。而可再生能源也是杜克能源的重要发展方向之一,特别是暂处短板的光伏发电。

杜克能源董事凯斯·特伦特在接受采访时表示,杜克能源欲推进光伏发电快速发展,而新奥在这方面拥有丰富经验和领先的技术。

而对新奥来说,这是一个释放光伏产能的机会。目前,其已引进全球领先的硅基薄膜电池生产线,生产超大型5.7平方米电池板,一期产能70兆瓦,二期将达500兆瓦以上。

新奥出海

一位新能源领域专家对此评价称,以往,中外能源合作更多是“利用中国的市场和外国的技术和资本”,而此次新奥与杜克能源的合作已经颠覆了这种模式。

而在这一时点进入美国,也正好可以分享奥巴马政府新能源战略的庞大蛋糕。奥巴马上台后,大力发展清洁能源成为其“能源新政”的核心。今年6月,美国国会众议院还通过了《美国清洁能源安全法案》,规定要求逐步提高来自风能、太阳能等清洁能源的电力供应。

蔡洪秋表 示,这种以“技术+资本+市场”的合作模式,将会是新奥国际化经营的主导方式,而为快速打开市场,新奥也更倾向于与本地优势企业合作,而不是单打独斗,那 样需要花费大量时间去建立市场网络和人际关系。其还称,新奥未来国际化目标是“国外营业总额要超过50%份额”。

蔡洪秋还称,与杜克能源光伏产业的合作仅是起点,双方在煤基清洁能源、生物燃料等其它领域的合作实际上也在同步推进。



牽手 杜克 新奧 光伏 搶灘 美國
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抢滩米业制高点 中粮衔枚疾行


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攻陷大豆产业之后,外资粮商又纷纷打起大米的主意,试图复制他们在大豆产业上的“攻城”奇迹。不过,央企大佬中粮正狙击对手,投巨资布局全国,捍卫自己的领地。
4月13日,中粮米业2009年业绩公布,录得34.8万吨的销售业绩;今年中粮集团更是将目标定在了65万吨,实现销量比去年翻一倍。
中粮集团原规划,“未来三年内实现销售100万吨,未来5年内实现销售200万吨”。但是当天中粮集团总裁于旭波将目标又向前提高了一大截,“200万吨的目标不够,指标还要增加,每年4000万吨的商品粮,中粮至少也要弄个10%的(市场份额)”。
于旭波并非“戏言”。中粮已经为这个目标做准备,今年在黑龙江、吉林、辽宁、江苏、宁夏等水稻主产区投建超过10个大米加工基地,总产能超过200万吨,确保上游原粮掌控。
凭借多年粮油贸易确立的优势,中粮正确立中国大米第一品牌形象。
上游:掌控原粮
2007年中粮小包装大米销售3.9万吨,2008年销售12.5万吨,2009年实现销售34.8万吨,实现三级跳。
4月13日,中国粮油(控股)有限公司副总经理、大米部总经理杨红明确提出了2010年的目标:“65万吨目标销量”。
为适应国内市场的快速推进和竞争需求,中粮从2009年开始大力推进加工能力的开拓。目前中粮正着手在黑龙江、吉林、辽宁、江苏、宁夏等水稻主产区投建超过10个大米加工基地,使中粮大米加工总产能超过200万吨。
“中粮今年将投入20亿元,新建产能达到150万吨。”杨红表示。而中粮米业现有3家大米加工厂,截至2009年底总产能为52.5万吨。
上述各地均是稻米主产区。杨红透露,今年底,会有部分加工厂投产。
除此之外,中粮集团也正着手在新疆和陕西建立两个综合性产业园,实现粮油一体化加工。
“最近中粮与陕西省国资委签署协议,增资控股陕西西瑞集团,西瑞是陕西最大的粮油集团。”于旭波透露,“中粮将以西瑞集团为基础,在陕西西安建立综合性产业园。”
陕西当地媒体称,中粮将投资百亿元在兴平打造米60万吨、面30万吨和食用油30万吨的综合基地,还将进一步加强在宝鸡、咸阳中粮蒙牛奶业基地建设,在陕西兴建生猪100万头、肉鸡2000万只的畜牧养殖加工基地。
中粮这一系列动作的背后,都有一根主线贯穿其中:打造粮食全产业链。在大米供应源头一边,中粮正在师法竞争对手益海嘉里,不断扩大与农户合同种植面积。
2009年,中粮合同种植面积15.7万亩,到今年这个数字要增长一倍。杨红透露,今年订单种植面积将达到40万亩。
下游:小包装占有率15%-20%
以往,在食用油竞争中,福临门市场占有率落后于金龙鱼,也落后于鲁花,但在大米加工和销售领域,中粮决不让此重演。拥有丰富资源的中粮要谋求中国第一品牌。


杨红告诉记者,中粮小包装大米今年要“覆盖所有省会城市,50%的地级市和30%的县级市,全国有效覆盖60000万家终端门店”。
中粮大米经销商宁波顺利食品总经理潘亮表示,目前中粮各个品牌小包装大米,占商品粮大米市场的1%,超市份额占10%。而中粮目标是三年内实现小包装市场占有率15%-20%。
为此,今年,中粮米业的产业链工作重心开始下移,着重“做强下游,完善销售网络提高品牌影响力,建立强大的终端‘出口’”。
于旭波强调,“全产业链关键是,打造下游的出口,建立与下游的经销商的战略合作关系。”
不过,在整个产业链条上,最难把握的还是营销渠道。小包装大米目前市场竞争激烈,消费者极其分散,对任何一个竞争者来说,物流和渠道成为制胜的关键。
竞争对手益海嘉里凭借在食用油销售渠道上的多年经营,已建立了庞大的物流、营销网络,经销商已超过2000家,遍布全国400多个城市。而金龙鱼大米已经利用金龙鱼食用油的品牌影响和销售网点,自由进出零售渠道。
而对中粮不利的是,目前中粮大米和食用油分属不同的大米和油脂业务板块,销售渠道独立,无形中增加了成本,这让经销商与中粮的米和油等不同的部门打交道颇感头疼。
事实上,对于福临门米和油的渠道分立,中粮也已经看到。于旭波表示,“米和油分属不同的板块,中粮今年将梳理油这块业务”,“实现米和油的渠道共享”。
为表示对大米业务的支持,当天于旭波对杨红进行“放权”,今年各地设立办事处,杨红不必再找他签字。往常在中粮国际这个架构下,作为法人代表的于旭波需要按程序签字。
谈到对大米业务的支持,宁高宁表示,“投10个加工厂本身都不成问题,但是看能不能卖出去,现在中粮大米、食用油事业部办公大楼以福临门命名,中粮输不起。”
宁高宁对经销商寄予了厚望。“全产业链核心是成为一种竞争优势,有全产业链的产品系统、质量系统,最终需要靠经销商来实现,未来与经销商会有股权、品牌等各个方面的合作。”
杨红透露,新建的加工厂,有经销商会成为小股东。这样,经销商就与中粮大米紧紧捆绑在一起。
“中粮集团野心是很大的,目标是远大的,最终福临门品牌在粮油行业取得与中粮集团相吻合的地位。”宁高宁如是说。

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中石油抢滩山东LNG:三巨头鼎立之势初现

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石油 搶灘 山東 LNG 巨頭 鼎立 之勢 勢初 初現
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內地海歸中環搶灘

2006-8-17  NM




內地企業來港上市的熱潮,在過去數月歇一歇後又再來過;今年下半年便有集資額逾百億的中國工商銀行、招商銀行等,排着隊等上市。那些放洋留學、有內地人脈,又有海外工作經驗的內地專才(俗稱海歸派),頓時成為香港金融界的搶手貨。而投資銀行對專責打通國內經脈及拿「刁」(即上市、收購合併及企業融資)的中國部主管尤其渴求;一般主管級底薪每年約二百至三百萬,另外每做到一單「刁」都會有分紅,有些一年分紅可達數百萬美元。

這批內地專才肯捱肯搏,極速上位;好像來自湖南的聶睿(Ray),三十歲不到已是滙豐銀行環球投資聯席董事;祖籍杭州的韓毓祥(Michael)打低百五名申請者,成為新鴻基地產的管理培訓生,是為公司開發上海房地產市場的先頭部隊;而來自上海,在美資投資銀行任職的季衛東(Richard),亦是行內的星級分析員。這些充滿拼勁而且野心勃勃的內地專才殺到,為經常轉工又埋怨辛苦的香港年青人響起了警號。

剛 滿三十歲的聶睿(Ray),於上月中在其九百呎、以七百萬元購入的貝沙灣新居,舉行生日派對。這天他邀請了最少五十人來參加他的燒烤派對,與會者大半是曾 到海外讀書的海歸派。這批內地尖子常詢問對方的工作背景,並互相交換名片,輕鬆的生日派對猶如小型商會晚宴。而Ray亦跑來跑去招呼朋友,即使剛相識的, 亦可像熟朋友般談得不亦樂乎,「識多個朋友,有啲咩事都有人幫手。若果你有事先搵人幫忙,人哋唔相唔識又點會幫你。」

日做十八小時

通 常三十歲左右才會當上投資銀行的聯席董事,但Ray廿八歲那年便在滙豐銀行做到此位,他走的路絕對較其他人快。而他做事效率亦以「快」為宗旨,「做嗰時 就諗點可將所有工作最快做完,一做完便問上司有冇其他可以幫手。我做分析員時就做緊經理嘅工作,係經理時就幫手做副總裁或聯席董事嘅嘢,咁就證明我有能 力。可能因為咁,啲老闆想升人職時會諗到我啩。」

在湖南一個小鎮出生的Ray,本來家境並不富裕,後來爸爸經營房地產生意漸漸富起來,Ray便在湖南中學畢業後到新加坡讀書,其後到英國牛津大學讀政治及經濟,「我十九歲便開始買賣股票,入行是將興趣變成工作。」

Ray入行頭兩年只放過三天假,每天由早上九時工作到凌晨三時,工作壓力大時間又長,但每次完成工作總為他帶來滿足感。由入行至今,他的工作也離不開中國市場,如在德意志銀行時便曾處理過中國人壽、神華能源等的上市,而在滙豐銀行亦做過建設銀行、中國遠洋控股等大型國企上市。事實他早在美國讀書時,已打好大量人脈關係。

在 牛津時曾當亞太學會會長的Ray,與校內的華裔打成一片;他並找來內地學者到學校談中國經濟。而暑假時他還組織清華、北大、復旦等內地大學學生,與牛津、 哈佛、劍橋等世界名校的學生聯誼,人脈關係就是這樣一點一滴得來。連Ray的朋友Andrew,也說Ray最擅交際,讀大學時差不多每三個人便有一個認識 他。

三十歲的聯席董事聶睿

(滙豐銀行環球投資銀行股本市場聯席董事)

年齡:30歲

祖籍:湖南

‧於湖南一中學畢業後,曾到新加坡讀書一年,其後轉到英國完成高中課程。

‧畢業於牛津大學哲學、政治及經濟系。

‧2000年加入摩根士丹利任職分析員,後任德意志銀行投資銀行部經理。

‧2005年加入滙豐至今,主要負責中國市場。

易滿足易退步

想起六年前初到香港時,他被香港人多車多、連行路也像賽跑般快的急速節奏嚇怕,但這兒正是機會所在,「嗰時內地嘅公司崛起,而香港作為最靠近內地嘅國際金融城市,內地公司上市一定揀香港,所以就嚟香港發展。」Ray還特別苦練了一口流利的廣東話。

但Ray計漏了天災一環,○三年沙士疫症爆發,金融界裁員的消息此起彼落,他當時工作的部門,由原本十七人變成只有七人,令他每日都提心吊膽,「我拿工作簽證,無咗份工都唔知去邊。」為此他更加倍努力,一做完手頭工作,即「做埋」其他同事未做完的事,向公司證明自己的存在價值。

「如果一個人容易滿足,好易退步。」所以Ray即使現在住向海高尚住宅,揸的是寶馬跑車,而且市場估計他年薪達五十萬美元,但他坦承自己心裡還是沒有安全感。

開發地產先頭部隊韓毓祥

(新鴻基地產〔上海〕策劃投資部助理經理)

年齡:29歲

祖籍:杭州

‧上海華東理工大學畢業,主修貿易、電腦及資訊學。

‧上海復旦大學經濟學碩士。

‧2002年加入新鴻基地產任管理培訓生。

‧2006年升任現時職級。

 

縱 使祖籍杭州的韓毓祥(Michael)並非從海外回流,但其內地成長的背景一樣惹來新鴻基地產垂青。新地自九七年起便積極發展內地房地產市場,○二年開始 還推行內地管理培訓生(Management Trainee)計劃,聘請內地學生加以培訓,條件是英文要夠流利。首屆以管理培訓生身份加入新地的Michael,現在已是新地上海分公司的助理經理,專責多項大型項目,如籌備上海國際金融中心營運、及參與上海凱旋門的投標等。

Michael 雖是杭州人,但在上海居住了十年,對上海的市況瞭如指掌。「在上海辦事,如果唔識人,樣樣照足啲程序就有排先做到。有朋友幫手當然有效率啲,最重要還是要 知道去哪個部門找什麼人。」好像做土地權調查(Land search),在香港只須上政府網頁便可立即查到;在上海卻要經律師行,再找其他部門方可得到資料。

着緊銜頭不如裝備自己

○ 二年,剛由復旦大學經濟學系碩士畢業的Michael,便決定報名新地的計劃。「當時新地在內地的名堂還未夠響,但我睇過佢哋年報,知道佢哋比內地其他發 展商國際化及穩陣得多。而且呢個計劃可以到新地在香港不同的部門工作,讓我日後發展的根基可打得更穩固。」這計劃單是上海便有百五人報名,最後新地只取錄 了Michael一人。在應徵這個職位前,他把新鴻基地產的五年年報全都仔細閱讀;面試時又與新地高層討論香港的國際金融中心、凱旋門等項目,令他們留下 深刻印象。

由於國內培訓生首年須留在香港受訓練,Michael說初時有點擔心。「第一日返工參加迎新講座,全以廣東話講解,除了某些英文 字,一句都聽唔明,好擔憂自己點樣工作。」Michael於是努力學廣東話,每天下班後便花四小時看連續劇,又特意買了一本廣東話字典,不消兩星期,他便 可聽懂八成的廣東話對話,現在已可以用流利廣東話應對。

他坦言初期對培訓生的銜頭總是感到不滿意,令自己增加不少壓力,「後來想通了,與其 那麼着緊銜頭,倒不如把握機會做一些大型項目,把自己的能力表現出來!」例如他曾要求參與長江三角的發展研究。雖然當地非在上海區,但因正高速發展,潛力 無限,Michael遂藉此主動表現自己。而這次來港,他便是到國際金融中心學習管理模式,為將來管理上海國際金融中心鋪路。外表認真的他一提起年底將會 與未婚妻結婚,不禁笑起來:「我希望努力工作,為自己的家庭做好準備。」

科網股星級分析員季衛東

(大型美資投資銀行副總裁)

年齡:30多歲

祖籍:上海

‧畢業於上海復旦大學生物學系,獲哈佛大學醫藥科學博士學位及沃頓商學院(Wharton Business School)工商管理碩士學位。

‧2003年加入投資銀行界。

‧2005年出任美資投資銀行副總裁至今,負責中國地區媒體及網絡行業的研究。

 

○ 三年才加入投資銀行當分析員的季衛東(Richard),畢業於美國著名沃頓商學院;三年之間由分析員跳上副總裁位置,在行內屬極之快速。現時他在一間美 資的投資銀行工作,主要負責研究中國地區媒體及網絡行業,對象包括阿里巴巴、騰訊科技等。他說在美國讀大學時,正值科網股熱潮,一向留意這行業;雖然畢業 後從事醫藥研究,但一向有投資股票的他,發現自己對金融業的興趣更大,毅然轉行。為了入行,面試時他除了講述財經知識外,還以「買一送一」推銷自己:「請 我回去不但可以研究媒體及網絡行業,而且將來還可以負責研究醫藥行業,可謂買一送一!」

他認為任何事都有一個價值,包括股票,甚至生活, 「看東西時要留意價錢相對於價值,價錢是你付出的,價值是你得到的,價錢可上可落,比較短暫,但價值就是你心中的感覺,不會受外來的事影響。」他還記得○ 三年沙士過後,來香港四處睇樓。縱使身邊的朋友不看好香港樓市,叫他別浪費時間,他還是覺得這是最好的置業時機,於是在半山購入一單位自住,「我認為當時 的樓價絕對低過我心目中的價值,只有人棄我取才可得超值的回報。」

當年在美國畢業後,Richard曾想過留在那兒工作,但美國對他來說只是「五星級酒店」,沒有家的感覺;而香港有西方的辦事系統,又有中國的文化,並且靠近中國,發展空間較大。

在香港工作,其中一個「價值」,在於香港的交通系統,「用十五分鐘便可從中環辦公室回家(家住半山),在其他地方未必可以,省回的時間就可以做其他的事,完全符合我那『以低於平均成本達到高於平均生活質素』的做人道理。」

享受工作每一刻

省 回的時間,他就會不斷看有關股票、投資的書籍,「要寫一份有深度的研究報告,一定要有獨特見解。」去年九月他就拍住同事,有「網絡女王」稱號的Mary Meeker分析師,發表一份長達一百一十八頁的《中國互聯網》報告;一致睇好內地網股;由於高盛看跌,雙方在睇法上的差別成為投資界話題。結果被季衛東 品提過的百度、新浪等美國上市的企業,股價在今年初隨着美國科網股翻生而大升。

曾留學美國多年,他深明中外有別,在外地會先把事辦妥才和別人建立朋友關係,但在中國情況剛好相反。在上海長大的Richard說:「在中國如果無關係是很難辦事,做了朋友反而把任何事也簡單化。」雖然每次出差也只是幾天而已,但Richard把握機會和內地公司高層做朋友。無論工作有多忙,他也會定時打電話問候對方,如對方來港,除了一定找他們食飯,亦會不時致電向他們推介好吃的餐館。季衛東說話的語調總是非常客氣而且謹慎,就是這種態度令他不易得失朋友。

從 事研究媒體及網絡行業市場只兩、三年,但季衛東認為已極度刺激,「金融市場原本已經成日上落,加上媒體和網上行業常有起伏,簡直是Double Volatile(雙倍反覆), 所以做這方面的投資研究更要小心,腦筋要快,但同時心境要平靜。」現在他只有一個簡單的目標,便是像前哥倫比亞廣播總裁Laurence Tisch所講般「高高興興上班,高高興興回家」。對於前一句,他認為已經做到,因他的工作便是自己的興趣,每天也非常享受;他相信只有喜歡自己的工作, 表現才會好。至於後一句,仍是單身的他說尚未完全做到,只可以隨緣。

 


內地 海歸 中環 搶灘
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直擊偷渡客搶灘 斬光香港沉香樹

 2011-4-28  NM



國內暴發戶沉迷燃點沉香,一小塊 香木動輒過百萬。沉香木在國內早已被斬得一乾二淨,整個中國,就只剩下香港還有一批野生的。利之所在,偷渡客乘搭快艇,帶齊斧頭和鋸,每星期都在西貢一帶 搶灘登陸,大肆斬伐沉香樹。記者在樹林中晝夜埋伏,最終發現斬樹黨踪影,並拍下他們掠奪的罪證。本刊更走訪粵西茂名一帶,直搗這批斬樹黨的老巢。
所謂沉香,是指沉香樹的樹木受外來創傷後,結痂處因真菌感染及與分泌出的樹脂所結合,經長年累月積聚,結痂處便成為沉香,加以熏烤之後,就會釋出獨特的香 味。隨着國內近年「養生」熱潮,沉香和紅酒,同時成為有錢人趨之若鶩的玩意,一塊手掌大小的頂級沉香木,價值分分鐘過百萬。狂熱之下,國內以至越南的沉 香,都被砍伐殆盡,中國更將沉香樹列為瀕危植物,斬樹者最少監禁七年。利之所在,國內沉香商人,便將眼光聚焦在香港西貢沿岸的野生沉香樹。
西貢淪為重災區
由於地理關係,西貢大浪灣一帶的山頭,長滿了五、六十年以上的沉香樹,國內斬樹兵團在深圳南澳出發,乘快艇一批批在西貢搶灘,瘋狂砍伐這一帶的沉香樹。這 些斬樹黨極具效率,首先有先頭部隊入境踩線,在西貢一帶登岸,以數日時間在樹林中穿梭,當找到成熟的沉香樹,便在樹上劃上記號。其後,另一隊「刀手」再潛 入境,將目標沉香木斬成一段段後,以快艇火速運回國內。由於現場環境樹林茂密,斬樹黨又神出鬼沒,香港「嬌生慣養」的巡邏警察自然連衫尾都碰不到,只能眼 白白看着香港野生沉香樹被破壞。大浪村原居民吳國安向本刊表示,村民自上年年頭已發現斬樹黨踪影,而他亦曾與斬樹黨碰個正着,「兩星期前,我响村後面行 山,見到三個後生仔著淺灰恤衫,一個攞住開山刀,一個攞住把鋸,好彩,佢哋一見我就掉頭走,如果佢哋狼死啲,衝埋嚟我都唔知點算……」阿國雖然頻呼好彩, 說執番條命,但村附近的十幾棵沉香樹卻遭逢劫難,「我見其中一個拐吓拐吓咁走,可能斬樹時整親,我報警個幾鐘後,警察先到現場,結果人就搵唔番,淨係見到 好多沉香樹俾佢哋攔腰鋸斷,估唔到效率咁高。」
「盜香」路線圖
發現隱蔽蛇竇
為追查蛇踪,記者上週二花了三小時行山路,才到達西貢大浪灣沉香樹林區。根據阿國提供的資料,記者嘗試到赤徑碼頭附近的山頭找尋斬樹黨,其間記者要用雙手 撥開密麻麻的樹枝及雜草才可前行,手腳亦因此滿布傷痕。卒在一處隱蔽山坡旁,見到一個用石塊堆成的爐灶,灶上還擺放了煮食器皿,從器皿的數量看,約可供五 至六人使用,由於該處山路非正式行山徑,煮食器具應是內地斬樹黨所遺下。沿山路至大浪村的路程,都可找到被斬伐的沉香樹。大浪村興記士多老闆陳生透露,在 這一帶活躍的斬樹黨,差不多相隔幾日便來斬樹,「我依家成日都聽到斬樹聲,報警後,差人三個鐘後至到,所以一直未見過拉到人,阿sir話人手唔夠噃。」 「班斬樹黨好多時為咗方便,連沉香樹附近其他嘅樹都斬埋,我依家怕雨季時會山泥傾瀉,上星期唔見佢哋出現,今個禮拜佢哋多數會嚟……」
「盜香」三人組
至上週三早上約十一時,有村民通知記者,說在大浪村的林屋圍,有人聽到砍伐樹木的聲音。記者便即到上址察看,初時未有任何發現,順山勢再走了約廿分鐘後, 便隱約聽到斬樹聲,再步入密林內,斬樹聲及樹幹倒下聲變得清楚及響亮。記者俯身放慢腳步前行,避免踩到地上枯葉驚動斬樹黨。緩慢推進了四十多米,終於發現 斬樹黨踪影。他們一共有三人,一名戴帽及穿淺灰色恤衫的男子,靈活地爬上樹幹,以四呎長的鋸來鋸動樹枝,另一同黨則正用斧頭猛劈另一棵沉香樹。第三個手執 三呎開山刀的,在樹林中找尋其他沉香樹,記者與他們最近的距離約七呎,清楚聽到其中一人是操廣東話,另外兩人則是閩南口音。其後,記者不小心踩到地上樹枝 發出聲響,與其中一名偷渡客兩眼對望,對方提起斧頭似有所動作,記者只好奪路而逃。由於該處電話訊號網絡覆蓋不到,最後要折返大浪村才可報警,適值當日有 大批機動部隊警員在赤徑及大浪灣一帶的山頭巡邏,記者引領警員返回現場時,幾名斬樹黨早已逃去無踪。
警察很難捉到人
上週四,村民又再通知發現斬樹黨的踪影,記者和警察趕到現場,再度撲個空,而警員陳sir無奈地向記者呻:「大佬!我哋唔夠人手,要求出動直升機協助,飛 行服務隊竟然話呢啲唔係救急扶危,所以唔肯載我哋。要求水警協助我哋喺鹹田灣上岸捉人,水警又話怕撞爛隻快艇。就算咁好彩捉到佢哋,我哋都好難舉證,好多 持雙程證入嚟香港,佢話嚟行山,你奈佢唔何,就算見到佢哋鋸樹,佢哋擅打森林戰,我哋只擅長城市戰,好難埋到身。」其後數日,警方村巡隊,派出三名便衣警 員為一小組,喬裝行山人士搜索,雖然有所發現,但又因警察對講機的訊號無法接收。根據指引,探員只能折返通知上司及要求同袍增援,當大批警員向斬樹聲方向 進發,斬樹黨已聞風先遁,警方最終都是無功而回。
尋找斬樹之鄉
曾有被捕獲的斬樹黨,向警方承認來自廣東茂名電白縣,是受僱來港專門斬樹,他們一行有十多人,通常從深圳南澳上船,之後在西貢一帶上岸,再攀山到大浪村一 帶山頭斬樹。為了追尋斬樹黨的源頭,記者來到茂名電白縣,假扮沉香買家尋找線索。最終,找到專做沉香生意的劉素芳,她收藏了不少上等沉香待價而沽。阿芳承 認附近一帶三千多居民都是靠沉香搵食,當她聽到記者想購入大量貨源後便即放鬆了警戒,更忍不住爆出來港斬沉香樹的過程。阿芳的父親,原來早在數年前已持雙 程證來西貢大浪灣一帶山頭斬樹,「有親戚住九龍,最初由親戚帶去西貢搵樹,西貢沉香係靚貨,日照夠長,濕度又適合,加上香港會打風,易令沉香樹折枝,引發 樹幹分泌樹脂……最正係咁多年未俾人開發過。依家我交晒俾個仔做,而個仔會另請工人去做,我哋好專業化o架。」劉父告訴記者。「香港貨靚,其中响西貢嘅收 穫,一公斤就賣到十四萬,沉香中屬第三級,在國內已相當罕有。」劉父表示,他們聘請外省人來香港斬樹,人工是每公斤一萬元人民幣,每次支出都要好幾萬。
東莞另設門市部
他指出,若刀手被香港警方拘捕,他只會給兩萬元安家費。「我哋請外省民工做,大約一個星期時間可以有貨,若遇上大風浪可能遲少少。南澳坐快艇到蚺蛇灣上 岸,班工人會匿响山頭煮食及過夜,我哋做一次成本都唔少o架,要包晒班工人交通來回,人工及食用……」為了拉生意,劉父還自爆幾名子女都在東莞經營沉香的 批發及零售,着記者可以到東莞選購。「○九年最好搵,每個月營業額有成三百幾萬,依家多咗同行競爭,不過都仲叫有得搵……我哋搵到錢都唔敢換大屋同靚車, 最緊要低調。」劉家的沉香,動輒過十萬,就算一條佛手沉香珠鏈,也要開價二萬五千元。劉表示最頂級的沉香,價值過百萬甚至上千萬,但貨源稀有,只有馬來西 亞的深山樹林中,才能找到那些幾百年樹齡的沉香樹。
有錢人豪玩沉香
沉香被人稱為「神木舍利」或「香中鑽石」,一直以來,中國的鬥茶、品香、插花及掛畫是古代文人雅士及皇室貴族的「四般閒事」。到清末,由於戰亂及經濟環境 轉差,歷代生生不息的「香」火突然熄滅了一百年,至近年國內經濟起飛,令沉香這種奢侈玩意又再回復舊觀。沉香主要用途是作中藥藥材、手工藝品及燒香,其中 玩得及炒賣得最瘋狂的是燒香,沉香原料價近兩年以倍數上升,而頂級的棋楠沉香,現時便要每公斤一千萬元人民幣。
燒香如燒銀紙
燃燒沉香來聞的玩意,為何會變成這麼瘋狂?說穿了,與內地人豪飲法國紅酒來顯示地位身價同出一轍,當飲拉菲已變得漸普遍後,國內的暴發戶便找尋另一玩意來 自顯身價,近年便玩起燒沉香來。北京及上海的高級食肆、私人俱樂部及富豪宴會上,必定見到的拉菲紅酒外,便是燒沉香,當中燒幾克沉香,最低消費便要數萬元 或以上,幾乎與燒銀紙無異。由於官場及商界盛行玩沉香,故現時內地流行的送禮或賄賂,都與沉香沾上關係,如近期北京富豪舉辦的私人派對,到場的達官貴人都 會獲贈一盒近二萬元的線香作為見面禮,交情再深一點,送上的沉香級數自然也提高。據深圳市收藏協會常務副會長韓昌晟表示,就連國內中產也興起一片沉香熱 潮,如每當飲宴,各人便自攜線香到場燒點及比併當中優劣,再豪華些,就直接燒沉香。「由燒沉香開始,國內玩家甚至連沉香飾物等也不放過,卒之,全國形成一 股沉香炒風。」韓昌晟覺得現時國內沉香的炒風已到瘋狂的地步。
最後採摘地
由於利之所在,國內盜伐沉香樹蔚然成風,甚至吸引越南的斬樹黨入侵。過去幾年,越南斬樹黨便不時潛入雲南西雙版納「盜香」,至今總共拘捕超過四百人,再加 上國內的盜香集團,原先在廣東、廣西及海南一帶的野生沉香,至今基本上已絕跡。為求貨源,「盜香」集團便南下香港斬伐野生沉香樹,以掠奪這塊野生沉香樹的 最後生長地。
沉香小貼士
在香港生長的沉香樹屬土沉香樹(英文名Incense Tree,學名Aquilaria Sinensis),又名牙香樹、白木香,樹脂帶有香氣。一般生長海拔四百米以下,屬高溫多雨,濕潤的熱帶及南亞熱帶氣候的植物,生長環境最好在年平均溫 度十九至廿五度。幼年生長較慢,十年後漸增快,年平均高度可達九十厘米,最常見於本港村落的風水林。土沉香樹若因外來創傷,再經樹脂與真菌產生生化效果 後,歷十數年或以上而形成的「沉香」,則會發出香氣。據知沉香香氣主要成分來自「沉香脂」或「沉香油」,已知的「沉香脂」就有十多種,由於樹種不同,所接 受自然環境催化不同,年期長短不同,十多種沉香脂的生長變化也不同,故沉香產生的香氣也是變化多端,由雲呢拿味,牛奶味甚至蜜糖味等數之不盡,且隨燃點時 間繼續變化,這也是最令焚香玩家們醉心的原因。
貨源短缺價格飛升
東南亞及國內,經過長年開採,野生沉香已差不多絕跡,而國內更將沉香樹列為國家二級瀕危珍稀植物作保護,屬限制進出口的物品。供應少,需求大,再加上要真 正形成沉香需時經年,高品種的沉香更需上百年時間才能形成,故天然沉香可說是無價寶,故其市場價格近年只升不跌。並非每棵沉香樹都能產生沉香,只有當沉香 樹被蟲咬、風吹折枝或人為致傷後,樹身便會分泌一種保護性的油脂癒合傷口,而傷口處恰巧遇上一種名為黃綠墨耳真菌的入侵,在真菌與樹脂互相抵抗下而產生的 生化效果,沉香便告形成。人工合成的沉香需時至少十至廿年,天然沉香則需時更久。沉香之名,因其木入水即沉,故名為沉香。
焚香記
後記
記者埋伏樹林直擊斬樹黨,除了面對蚊叮蟲咬及山路崎嶇之外,最困難是如何靠近斬樹黨,因他們警覺性高,記者除了要一直沉默行事,連每行一步也要計過,如上 空有飛機聲時,便快步行多兩步。此外,步伐也要與斬樹黨一致,他們停步記者也停步,才得以逐步靠近。至成功接近他們,記者要屏住呼吸拍攝,但最後斬樹黨還 是發現了,與記者四目交投,另一名斬樹黨更手持斧頭想包抄攝影記者,最後記者只有落荒而逃,至今想起仍心有餘悸。

直擊 偷渡客 偷渡 搶灘 斬光 香港 香樹
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銀行搶灘中小企業貸款

http://www.p5w.net/newfortune/qianyan/201104/t3546699.htm

  發展空間巨大、銀行貸款議價能力高,以及預期中的政策扶持所帶來的銀行資本充足率的改善,成為銀行搶灘中小企業貸款業務的主要誘因。

  央行發佈的《2010年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示,2010年新增人民幣貸款7.95萬億元中,有3.3萬億元源自中小企業,同比增 長22.4%。其中,中小企業貸款比年初增加1.7萬億元,年末餘額同比增長29.3%,增速比中型企業高11.5個百分點,比大型企業高16個百分點。 銀行通過各種方式搶灘中小企業貸款業務,是促使其迅速增長的主要原因,而它們所看中的,不僅僅是中小企業貸款巨大的發展空間以及對高利率貸款的認可,更有 預期中的政策扶持所帶來的銀行資本充足率的改善。

  中小企業貸款有利可圖
  首先,中小企業貸款發展空間巨大。中小企業佔全國企業總數的99.8%, 為社會提供了75%的城市就業,創造了全國60%的GDP,貢獻了50%的國家稅收,但該類企業的融資需求卻得不到相應的滿足。儘管增長勢頭喜人,但 《2010年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示,2010年新增人民幣貸款中,銀行機構的中小企業貸款佔比僅為41.5%。中國有4000萬戶中小型企 業,資金缺口龐大,每戶50萬元的融資需求計算,中小企業市場有20萬億元的融資需求,當前實際得到滿足的信貸供給不超過1萬億元,未來5年內銀行還將處 於挑選客戶的階段。
其次,出於對中小企業償債能力差的擔心,銀行長久以來一直對中小企業採取惜貸的態度,直接導致了中小企業議價能力較弱, 為了獲得貸款,可以接受高利率貸款。以浦發銀行為例,60%以上的中小企業貸款利率上浮比例在20%左右。而面對中小企業的民生銀行「商貸通」業 務,2010年增量利率上浮30%,太原分行利率上浮51%。2010年,隨著「商貸通」貸款利率的提高以及業務的爆炸式增長,民生銀行的淨息差大大提 高,連續三個季度排在上市銀行首位。
最後,市場各方均對中小企業貸款持一定的政策扶持預期,也導致了各銀行集體搶灘中小企業銀行業務。相關人士預計,銀監會未來的風險權重調整會基本參照《巴塞爾協議II》的相關規定。通過降低小企業貸款的風險權重,銀行的資本充足率可以得到小幅提升。

業務創新各有側重
  基於上述原因,許多銀行開始克服中小企 業風險高和數量多而帶來的高成本等缺陷,大力發展專門針對中小企業貸款的業務,通過不同的方式規避風險,並寄希望於為中小企業提供除了貸款以外的增值業 務,如上市融資等。不管是國有銀行、股份制銀行,還是城市商業銀行,都以各種創新模式搶灘中小企業貸款(附表)。


建設銀行推出了專門針對網絡經濟的E貸通、E單通和E保通等貸款扶持業務。其中較有特色的是 聯貸聯保業務:3家(含)以上借款人,通過網絡自願共同組成一個聯合體,聯合體成員之間協商確定授信額度,向建設銀行聯合申請貸款,由建設銀行確定聯合體 授信總額度及各成員額度,每個借款人均對其他所有借款人因向銀行申請借款而產生的全部債務提供連帶責任。而且中小企業只需要由阿里巴巴誠信通客戶組建聯保 體,以聯保體成員之間互相擔保為依據申請貸款,就不需要提供抵、質押或擔保。
通過這一方式,建行不但降低了中小企業貸款業務的潛在風險,同時 可以通過一個原有客戶成功拓展數個新客戶,放射性地擴大貸款目標。截至2010年中,建行中小企業貸款餘額為13976.30億元,同比增速達到 15.1%,在公司類貸款中佔比達37.0%。到2010年三季度末,中小企業貸款餘額達到15125億元,其中對小企業的貸款餘額達到6817億元,新 增小企業貸款1300多億元,佔銀行當期全部新增貸款總額的近30%。通過提升中小企業貸款佔比,銀行貸款議價能力明顯提升(圖1)。

 
興業銀行則推出「芝麻開花」中小企業成長上市計劃,以中小企業成長上市為主線,根據其在初 創、成長、成熟三個階段的不同需求,在提供傳統銀行服務的同時,進一步使用投資銀行這一金融服務工具,橫跨直接融資、間接融資和現金管理等多個領域,定位 於為不同成長階段的中小企業提供相適應的專屬金融服務方案。同時,通過對中小企業改制上市流程、客戶集群類別、合作扶持渠道的研究,打造了IPO綜合服 務、集合債務融資服務、工業園區金融服務、擔保合作服務等九個金融服務專案,為扶持中小企業成長、上市提供一攬子金融服務。截止到2010年三季度,興業 銀行國標小企業貸款餘額3564億元,同比增長32.5%,佔整體公司貸款的58.8%。
除了業務上的創新,銀行也以配套的組織構架支撐中小 企業貸款的快速成長。以小企業金融服務比較發達的江蘇為例,轄內較具特色的小企業金融服務專營機構模式有三種:一是專營中心(分中心)模式,這是大多數銀 行機構採用的模式;二是信貸工廠模式,目前,建行、中行已用該模式在所轄全部二級分行建立了一級部制的小企業專營機構;三是離行式經營模式,如招行設立在 蘇州的小企業信貸中心。截至2010年6月末,江蘇轄內銀行業金融機構(含國有、股份制、城市商業銀行和農村合作金融機構)共設有小企業金融服務專營機構 584家,其中總行級機構設有13 家(農村合作金融機構10家),一級分行設有42家,二級分行、支行(含小企業信貸分中心、特色支行、鑽石團隊等)有360家,營銷人員5000人以上。

  民生模式 : 有限資源傾斜
  在中小企業貸款上具有先 發優勢的民生銀行,儘管受制於資本充足率,信貸增長相對偏慢,2010年三季度末貸款餘額較年初增長12.4%,慢於行業平均水平,但其仍然堅持向中小企 業貸款業務「商貸通」傾斜,2010年三季度新增貸款中有87%投向了「商貸通」,較上半年的59%進一步提高(圖2、3)。中小企業貸款不僅已經成為了 民生銀行的重要發展方向,而且在行業內也積累了一定的優勢。


與其他迅速跟進、推出類似「商貸通」產品的銀行相比,這種優勢更得益於體制上的保證,通過理 順事業部與分行之間的利益關係,大企業貸款收歸各大事業部,既有利於總行控制風險,又能避免出現分行缺乏做中小企業貸款動力的情況,讓分行全身心投入到 「商貸通」的發展,將有限的資源投入中小企業業務。
同時,通過商貸通+民生樂收盈+民生非凡管家系列產品,每位「商貸通」客戶可以帶來3個結 算戶,加上做透家庭,2-3年派生翻一番存在可能。而為瞭解決資本充足率問題,「商貸通」還通過一系列的手段來吸引存款,以此來改變資金需求主要依賴於公 司條線的現狀,將其存款派生比率由目前的30%提升至70%,基本實現資金的自我供給。由於這樣的存款大多屬於結算類資金,以活期為主,因而由此帶來的資 金成本率上升的壓力並不會高於同業。
由於「商貸通」以個人為貸款對象,計入個人徵信記錄,對貸款負無限責任,所以在一定程度上可以減少貸款違 約率。同時,民生銀行通過建立一系列的標準化貸款流程以及貸後風險監控系統以降低整體風險。但是,在貨幣逐漸緊縮的情況下,如果出現2008年中小企業大 量倒閉的情況,則民生銀行將面對相當大的系統風險。即便這一「最壞」的假設不至於會發生,但隨著同業競爭的加劇,貸款利率也將承受一定的壓力。■

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銀行 搶灘 中小 企業 貸款
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央企搶灘煤層氣民企生存空間或受擠逼

http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-2/5MMDAwMDI0MjE5Mw.html

由中國石油化工集團公司(下稱「中石化」)和山西國際能源集團(格盟國際)共同出資成立的山西國化能源有限責任公司近日創立,步入實質性運作階段。 這意味著國內三大石油央企對煤層氣市場的佈局更進一步。但專家指出,中央與地方的分權長期阻礙行業發展,隨著央企佈局的深入,這一瓶頸可能更加凸顯。

三大石油公司加速佈局

據 瞭解,中聯煤層氣有限責任公司(下稱「中聯煤」)早在1996年開始煤層氣開採,目前已擁有27個區塊,探明儲量500億立方米;中國石油天然氣集團公司 (下稱「中石油」)在2008年也成立煤層氣公司,且聯合殼牌以35億澳元收購澳大利亞煤層氣公司Arrow全部股權,公司計劃今年煤層氣產量達到6億立 方米;而中國海洋石油總公司(下稱「中海油」)更在今年初購得中聯煤50%股份。

一位接近中石化的人士告訴《第一財經日報》,中石化在2008年已將其華東石油局成建制地由原天然氣業務轉至煤層氣業務。他認為,長期致力於擴充上游佔比的中石化,在10年後可能就會迎頭趕上。

然而,隨著更多央企對煤層氣佈局的深入,民營企業的生存空間受到擠壓。

開採權不統一

煤炭科學研究總院重慶分院副院長胡千庭告訴記者,由於煤層氣的開採權屬於國土資源部,而煤炭的礦權屬於地方政府管理,這兩大開採權的不統一是造成過去煤層氣發展緩慢的原因。

「要採煤必須先采氣,否則會發生危險,但目前如果沒有國家優惠政策或補貼,煤層氣業務很難盈利;因此三大公司這樣具有采氣資格的企業真正采氣的動力並不大,更多是先圈資源等待扶持政策;因此會和急於採煤的地方企業產生很多摩擦。」胡千庭說。

胡千庭指出,由於採煤權與采氣權的分離,使中國煤層氣發展速度大大落後於美國。

「對於一些實力較強的地方企業搞煤層氣,國家和中央企業都是支持的,但有個別企業不依法採礦,有盜採其他企業礦的現象,走小煤窯之路,這是目前行業中的一大問題。」該人士說。

胡千庭稱,國家發改委日前曾協調各部委下文,鼓勵採煤企業根據需要采氣。「但這僅是政策,不是法律,最後還是要以國土資源部的法律為準。」他說。

與此同時,央企與地方國企之間的摩擦,也在一定程度擠壓了民營企業的生存空間。

貞元集團恆生能源有限責任公司(下稱「恆生能源」)高級工程師陳永宏稱,「我們在多地分佈有加氣站,而且在山西和河南都有上游的煤層氣區塊,具有產業鏈優勢;但主要由於我們進入較早,擁有了目前的區塊,而現在央企和地方國企爭搶嚴重,民企生存空間會比以前小很多。」

但上述接近中石化人士則稱:「對小公司來說,一個只有20平方公里的區塊也值得大干幾年的。」

安全風險

央 企與地方國企為圈資源、爭地盤而搶灘急進,也面臨著巨大的安全風險。晉城市安全生產協會副會長牛德文在接受本報採訪時透露,由於山西省擁有全國煤層氣資源 的1/3,導致國內各大企業扎堆山西,開採規模急劇擴大。「一般抽放的煤層氣濃度都是在40%以上,現在企業爭相開採,一些低濃度煤層氣也被大量開採;一 旦煤層氣濃度低於30%,氧氣濃度上升到12%,爆炸隨時可能發生,目前大部分央企和地方國企都不具備防治管道煤層氣爆炸的技術。」他說。

5年前將南非HS主動抑爆系統引入中國的山西蘭花漢斯瓦斯抑爆設備有限公司(下稱「蘭花漢斯」)總經理喻晟也表示:「我們也正在探索國內管道煤層氣抑爆的適應性,但主動抑爆技術在國內仍未大規模推廣,開採企業實際面臨較大安全風險。」

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進口紅酒搶灘兇猛 國產葡萄酒行業承壓

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-18/0MNDE4XzQzNTY0MQ.html

進口葡萄酒強勁增長的勢頭給國內葡萄酒行業帶來的壓力漸大。

據記者瞭解,有媒體報導稱,中國海關和中國釀酒工業協會的統計數據顯示,2011年葡萄酒進口總量為36.16萬千升,同比增長27.6%;進口金額13.93億美元,同比增長80.9%。

統 計數據顯示,2012年一季度,我國葡萄酒行業累計產量27.91萬千升,同比僅增長6.82%,增速比去年同期下降19個百分點。這也是2008年金融 危機後的首度個位數增長。酒類收藏專家肖竹青指出,正是由於經濟不景氣在一定程度上打擊了消費的積極性,導致需求不足。同時,目前進口葡萄酒在中國市場已 佔到30%左右的份額,而在5年前,國產葡萄酒還佔據著國內超過90%的市場份額。以國產葡萄酒龍頭張裕A(000869,SZ)為例,其2012年一季 報顯示,營業收入為19.12億元,同比下滑8.5%。

對此,有市場人士認為,2012年進口葡萄酒預計增長約30%。與進口葡萄酒增長相伴的是進口葡萄酒貿易商的急速增加,幾年前中國葡萄酒進口商才800家,2011年已接近4000家。

中銀國際食品與飲料行業分析師劉都認為,在這些進口商中,小規模低質量的逐利行為難成大氣候,一些注重渠道運營和品牌建設的進口酒會對本地品牌形成較大威脅。

葡 萄酒行業觀察家、中國紅酒網創始人董樹國表示,這幾年國產品牌的銷售都出現了下滑,「造成這種銷售增長回落主要有三方面原因,一是國外葡萄酒湧進帶來的衝 擊;二是國外葡萄酒文化的浸滲;三是國產葡萄酒自身原因。」董樹國擔心,在進口酒的衝擊下,國產葡萄酒如果找不準自己的定位,恐怕連原有的市場都保不住。 董樹國強調,國際知名葡萄酒品牌贏得市場的關鍵是因為其文化,文化是無形的,也是無孔不入的,這需要長期沉澱和積累。

儘管國內葡萄酒整體受到衝擊,但是各個價位受影響不同。記者瞭解到,目前售價在100元以下和1000元以上的國產紅酒價格段,受到的衝擊較大,售價在300~1000元的產品競爭並不激烈,因為這一價格段需要長期的品牌積累和渠道的深度分銷。

對「內外」葡萄酒之戰,還是有人持相對樂觀的態度。葡萄酒資訊平台紅酒客網CEO楊波對《每日經濟新聞》記者表示,「究竟目前進口酒有多大的衝擊作用,也沒有具體的數據可以量化估算出來,因為這裡面涉及到經銷商手裡的庫存問題。」

國泰君安的研究報告也指出,我國葡萄酒行業的普及度仍較低,行業依舊處於成長期,未來進口酒、國酒將可共同成長。

·相關新聞

拉菲降價搶奪國內市場

就 在進口紅酒大肆搶灘中國市場的同時,《每日經濟新聞》記者獲悉,國際市場上法國波爾多最為頂尖的紅酒莊園「拉菲」公佈的2011年一線酒商報價每瓶420 歐元,同比下降30%。梅多克中級莊ChateauAngludet發佈的2011年期酒價格也顯示,198英鎊一箱的價格較2010年份降低了20%。 波爾多酒莊等出產的葡萄酒價格也有所下調。另據倫敦國際葡萄酒交易所數據,從2011年6月至今,反映波爾多一級莊園現貨價格的高級葡萄酒50指數已下跌 逾25%。

據《每日經濟新聞》記者瞭解,上海紅酒行情系統顯示,截至5月8日,2008年份拉菲的外高橋保稅價已從15500元/瓶高位跌至7230元/瓶,2004年份的瑪歌則從4900元/瓶落至2850元/瓶。

對此,上海紅酒交易中心市場總監王佳琪在接受記者採訪時表示,此次拉菲放低身價,「一方面是因為大家都期望期酒價格能夠降下來,回到一個比較合理的區間;另外一方面,2009年和2010年期酒價格太高,導致投資者都沒有賺到錢,所以今年莊園會讓渡一些利益。」

記 者瞭解到,2011年下半年以來,拉菲已經經歷了一波市場行情的調價和下降,目前現貨市場來看,國際市場最便宜的拉菲價格在5500元~6000元/瓶。 拉菲期酒以低於4000元/瓶的價格發售,對此,王佳琪認為,「拉菲2011年期酒認購相當踴躍,因為價格比較低,有增值空間。2年後漲到6000元/瓶 的壓力不大。」


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智能語音搶灘中國:用聲音控制一切?

http://www.infzm.com/content/78973

蘋果公司智能語音工具推出漢語服務之前,以科大訊飛為首的本土公司大刀闊斧搶佔市場份額,語音產業鏈雛形初現。但是他們無一不是「摸著石頭過河」,盈利模式尚不清晰。

「我餓了。」

「餓了就趕緊吃東西啊。」

「不知道吃什麼好。」

「這個嘛,那我就推薦你吃一兩塊黑巧克力,它能迅速緩解飢餓感呢。」

「我不愛吃巧克力。」

「此題甚好,我卻不會,待我加緊學習了再來答你。」

這是在手機上安裝一款名為「訊飛語點」的國產智能語音應用軟件後進行的一段「人機對話」。你發出聲音指令後,它便可以幫你發短信和微博,定鬧鐘、查詢天氣航班、推薦附近好吃的餐館,甚至可以講故事、陪你聊天。

蘋果公司iPhone4S手機最大或說唯一的亮點,便是Siri這一智能語音工具。它讓機器彷彿擁有了思考能力。調戲Siri也一度成為網絡上的熱門遊戲。

但是過去兩年Siri並未給中國用戶帶來直觀的使用體驗,因為它一直以來只接受英語對話,且不能查詢中國大陸的各種服務信息,直到2012年6月蘋 果公司才宣佈將推出漢語服務。這便給了一批中國本土公司絕佳的成長空間。在國內,訊飛語點、蟲洞語音助手、小i機器人、小唐龍、快說語音助手、 Ciriis語音助理、智能360、戀愛機器人柳柳等一批類Siri產品紛紛面世,欲跑在蘋果公司之前分得一杯羹。

2012年7月,訊飛語點因進入蘋果在線應用商店(Apple Store)不順暢而成為業界關注的焦點。看似簡單的「進店」問題,打開了中國智能語音市場暗戰的「潘多拉魔盒」。

尷尬的盈利模式

訊飛語點的開發者科大訊飛公司日前向外界大倒「苦水」:2012年6月20日,其向蘋果公司正式提交了訊飛語點iPhone版申請,15天後,蘋果 給出了明確的「Rejected」(拒絕)回應,理由是缺少具體應用的演示視頻。科大訊飛對媒體表示了他們的擔憂:將於2012年秋季推出中文Siri的 蘋果公司,似乎對類Siri產品的審核設置了障礙。

蘋果公司官方沒有回應這種猜測,也未回覆南方週末記者的採訪請求。不過據多位開發者稱,在調整了審核規則後,蘋果商店的審核期限普遍有所延長,從原來的7天增加到兩週左右。2012年7月9日上午,科大訊飛再次提交審核申請,目前正等待蘋果的回覆。

雖未有定論,但這款本土智能語音產品,在爭論中以「中國版Siri」之名迅速為公眾所知。「有一次開會碰到劉永好(新希望集團董事長),他看了我的名片後第一句話就說,訊飛口訊(另一款語音產品)是不是你們做的?」科大訊飛副總裁徐景明說。

科大訊飛創立於1999年,9年後在深圳創業板上市,招股書稱其佔據國內智能語音市場六成以上的份額。2010年它開始佈局移動互聯網,並發布了智 能語音云,簡單來說就是一個融合了各種語音技術的開放端口,免費提供給開發者使用。訊飛語點只是科大訊飛使用了第二代開發平台的核心技術開發的一個示範產 品。

而語音云平台的推出,使一條語音產業鏈逐步形成。根據科大訊飛向南方週末記者提供的數據,目前,免費使用其平台的開發者達到四千餘家。「蟲洞語音助理」的開發者們就是訊飛開放端口的使用者。蟲洞的機器語言甚至提供了四川話、粵語、東北話、湖南話、陝西話等方言版本。

「除了相互開放端口,我們還有一些深度合作。」蟲洞軟件創始人王向一對南方週末記者說,但其拒絕透露具體內容。

開放端口不僅培育了產業鏈上的草根創業者,一些早已成熟的互聯網產品,則把智能語音技術當作一個必備「插件」,融合到已有產品中。

「我們在整合二十餘種主流的應用,比如人人網、去哪兒網、大眾點評網、知乎、瓦力等,互相開放端口供對方使用。」徐景明說。

融入這條產業鏈的,並不侷限在移動設備。

2012年春節剛過,長虹就在其新品戰略上發佈了多款語音智能電視產品,這些最高售價近7000元的不同款式的智能電視,可以根據語音命令換台、調 整音量,長虹給它起了個山寨名字「Ciri」;2011年11月,三洋推出了全語音系列的微波爐產品,售價同樣接近7000元,按下語音鍵,發出命令「幫 我烤個牛排」,微波爐便開始運轉。這些廠商均是訊飛的合作夥伴。

雖然看起來很酷,但科大訊飛的盈利模式也有許多尷尬。眾彩電廠商和科大訊飛均是「一錘子買賣」,即一次性購買語音軟件或芯片,前者推出的所有應用皆為免費,只是智能產品本身的售價有一定幅度的提高。

而對於開放的語音云平台,開發者們也有一種擔心。「科大訊飛將來如果收取高額的使用費,對我們這種創業公司來說會是不小的壓力。」王向一說。

巨無霸公司來爭食

一些本土的巨無霸公司也正加入到智能語音市場上來。「我們和投資人聊,被問得最多的就是,如果百度騰訊做了這款產品,你們怎麼辦?」王向一說。

百度語音項目技術負責人在接受南方週末記者採訪時稱,百度剛成立了多媒體部,組建了幾十人的語音團隊,目前的產品有語音搜索、語音輸入法等。騰訊亦然,其QQ輸入法和搜索已嵌入語音功能。

不過與科大訊飛不同,這些大型互聯網公司沒有專業的智能語音技術專利,他們採取的是技術開發者合作的發展模式。在國內,提供核心智能語音技術的研究 機構數量並不多,基本分成三類,一類是依託於中國科技大學的科大訊飛,一類是依託於中科院的中科信利等,此外便是北大清華的一些研究機構。百度和騰訊選擇 的合作者是訊飛的競爭對手——中科信利。合作方式是由中科信利提供核心技術,再由百度、騰訊在此技術上包裝成產品。

在科大訊飛2011年報中,「能否吸引和培養高水平的人才隊伍」被列為公司今後發展的主要風險,訊飛為此正制定具有競爭力的薪酬體系和股權激勵機制。

競爭者並非只有本土企業。

早在1999年訊飛成立時,IBM、微軟、摩托羅拉、英特爾等就已經在中國成立了專門的語音研究基地,2004年才開始涉足語音領域的谷歌,在2009年11月發佈了中文語音搜索服務。本輪智能語音熱潮,成為國外企業再次搶灘中國市場的絕佳時機。

對科大訊飛等技術提供商而言,更大的威脅可能來自那個站在Siri身後的技術提供商——Nuance。Nuance成立於1992年,Siri的出現讓其從幕後走向台前。

在全球語音技術市場,Nuance佔據了2/3的市場份額,並為三星、諾基亞、摩托羅拉、HTC、福特等公司提供語音技術。2009年2月,其在上海建立了語音技術開發中心。

值得關注的是,Nuance於2011年11月推出針對中國市場的移動開發者項目(NMDP),這給了蟲洞等草根開發者更多的選擇空間。目前,Nuance已與一些國內企業達成合作,例如四維圖新計劃於新版地圖上就將採用Nuance的語音技術。

不過,擁有技術和人才優勢的Nuance,進入中國市場後也面臨諸多「不適應症」。2011年其剛推出語音識別搜索軟件——聲龍搜索(Dragon Search)時,合作夥伴為谷歌、Youtube和Twitter,而這些產品因為眾所周知的原因在中國根本無法使用。

Nuance大中華區總經理鄭裕慶日前在接受南方週末記者採訪時稱,為解決用戶體驗問題,優酷網、淘寶網、新浪愛問、大眾點評網等中國公司也已成為其合作夥伴,但南方週末記者的試用結果並不理想。

浪潮和泡沫

眾多競爭者的加入,讓智能語音應用日益普及。而這實際上僅是一個開始。

科大訊飛2011年的營收是5.6億元人民幣,依此推算,目前中文智能語音市場的盤子在10個億左右。

「這個盤子並不大。」中科信利語音識別實驗室主任顏永紅對南方週末記者說,「每隔五到十年,智能語音產業就會迎來一波熱潮,但事後都沒能有突破性進 展。」而由Siri帶動的此輪「面向移動終端」的智能語音是又一輪浪潮,盈利能力還有待觀察。「整體而言,現在的泡沫有些嚴重,在核心技術還有待提高的背 景下,語音產業短期內大規模提高營收並不現實。」

對以智能語音為主的新創企業,顏永紅同樣不樂觀,「語音技術的進步,需要漫長的時間週期,百度和騰訊有主要的收入來源,資金和技術的投入對他們不是太大的問題,但創業企業承擔不起。」

事實上,儘管科大訊飛不斷投入大量人力財力開發面向移動終端的產品,但目前這一塊的投入尚未給其帶來任何盈利,商業模式也還有待清晰。

目前科大訊飛的收入支撐,全部依賴企業和機構客戶,2012年7月9日,科大訊飛剛剛和公安部合作成立「智能語音技術公安部重點實驗室」,研發麵向 重點人員聲紋庫建設所需的各項核心技術。2012年一季度科大訊飛營收為1.3億元,淨利潤將近2000萬元,分別同比增長51%和36%,財報顯示其同 時將教育類產品(智能語音教具等)作為發展重點,這也是科大訊飛為尋找新利潤增長點「軟硬(軟件+硬件)兼施」的信號。

對於整個智能語音產業而言,真正面向大眾,才能獲得革命性的發展,而這面臨著技術和習慣的雙重挑戰。

「最難的還是使用習慣的建立。」王向一說,「調侃一下Siri可以,但大量依靠語音來完成工作,恐怕心裡還是不放心,目前的技術也不能完全做到。」

人們紛紛猜測,蘋果公司即將在秋天揭開真面目的Siri漢語語音服務,會帶來中文智能語音市場的又一次集體興奮嗎?


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危機下外資品牌加速搶灘中國

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-14/5NNDIwXzUyMTc5Ng.html

今年年底前,一家擁有超過150年生產歷史的挪威魚肝油企業沐樂思將在中國上市推廣他們的產品。而推動他們想要進入中國市場的一個很重要的動因,就是金融危機所帶來的歐美市場的萎縮。

「近幾年,外資品牌對進入中國市場的興趣越來越高,特別是在金融危機以後。」大昌華嘉中國區總裁胡延榮對《第一財經日報》記者說,越來越多的品牌試圖開闢中國市場,不管是通過市場拓展服務公司代理還是自行進入。

日本藥妝品牌櫻工房總經理松本忠久透露,目前日本國內所有的商業業態都在走下坡路,唯有藥妝市場還能保持近10%增幅,但是中國藥妝市場年增幅達30%左右,毛利也高達30%。包括Welcia、富士藥局、可開嘉來等日本藥妝領軍企業紛紛到中國跑馬圈地。

在上海從事服裝設計的純子小姐透露,近期有近200家日本服裝企業遷到中國發展,每家獲得數千萬日元的政府資金資助。本報記者獲悉,一家大型日本基金公司正在上海尋求購買數棟高檔住宅樓籌建日本社區,供來中國工作的日本籍員工居住。

中國人強勁的消費力和迅速增長的經濟實力,也讓一些試圖打開中國市場的外國品牌,對中國產生了不切合實際的期待。「他們會想,就算一個中國人只買一支筆,13億中國人也會是很大的市場。」胡延榮說。

胡延榮表示,其實中國市場的實際情況卻不那麼簡單。一是許多國際品牌都已經進入或者即將進入中國市場,這裡的競爭已經非常激烈;二是中國地域廣闊,各地所需要的商業模式都不相同。因此,在中國市場上進行商業活動的成本和風險都在顯著提升。

但是,中國經濟自身目前也面臨著巨大的壓力,各種不確定性也在加劇,這是否會影響消費力的提升,以及外資品牌進入中國市場的步伐?

胡延榮則表示,過去經濟增長在中國已經造就了相當的消費力,這種消費力還將持續,與全球其他市場相比,中國仍是一個具有吸引力的地區,儘管在這裡會遇到挑戰。「畢竟,外國品牌的本土市場和其他市場的吸引力已經相對較低,拓展空間已經非常有限。」


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港資進駐、台商搶灘、建商華麗轉身 借殼題材紅火 轉型、套利 三路人馬各顯神通

2012-11-05  TWM




由於明年起證所稅規定IPO要課徵15%的稅率,引發市場揣測未來有意回台掛牌的資金將直接找「殼」上市,同時也讓原本已借殼的個股出現飆漲行情,雖然不少公司在新勢力入主後出現新的面貌,但投資人也應留意未來業績是否能夠跟上股價水準。

撰文.張弘昌、周岐原

再過不到三個月,證所稅就要開始實施,面對新的遊戲規則,台股結構已經開始出現微妙變化。最顯著的就是平均成交量維持在七百億元左右,動能明顯減少,另外就是借殼和易主的股票交易特別活絡。

過去台股成為全民運動時,單日成交量可以衝到三千億元以上,未來在證所稅的陰影下,這樣的場面恐怕很難再看到,最大原因就是大戶和金主們的熱情不再。近日 在投信圈就傳出,有一位大戶提前終止和三、四家投信的委外代操,且每筆代操金額在二至三億元,換算這位大戶從市場「抽回」的資金就將近十億元。

購併熱絡程度將遠超過IPO不過證所稅新制,卻意外造就新的上漲族群|| 低價且具借殼價值的個股,由於明年開始IPO(初次上市櫃)必須按一五%稅率核實課徵證所稅,不少有意進入資本市場的老闆,只有兩個選擇,一是提前在今年 第四季掛牌,像證交所預計今年新股上市的家數將有二十三家,其中光是第四季就有十三家;而來不及掛牌的,則直接走捷徑,選擇找個乾淨的殼(公司)入主。

「現在台灣的『整合經濟』前景超過『新創經濟』。」台灣購併與私募股權協會理事長黃齊元指出,在海外企業及TDR(台灣存託憑證)對台灣市場觀望之下,未來企業購併、藉此進入資本市場的熱絡程度遠超過IPO,因此出現的借殼、私募案例將持續增加,而且「會愈來愈多」。

在想像空間下,九月台股出現和過去截然不同的漲升結構。上市櫃公司漲幅前二十名中,有十三家與借殼題材有關,包括祥裕、川飛、力廣、松上、中福、秋雨、力 特等等。其中,力廣原本擬辦理七千萬股私募,由房地產代銷龍頭海悅廣告董事長黃希文等人吃下八二%股權,不過後來因為股價被有心人操弄,從○.八元直奔 三.二三元,海悅廣告已經對外下封口令,面對記者詢問都不願表示任何意見。

另外,股價上漲近一倍的秋雨,市場點名三組人馬有可能借殼。一是精湛建設董事長陳志聲,目前個人持有秋雨近六%股權,同時也掛名董事;另一個是聯聚建設董事長江韋侖;最後則是之前曾經買過秋雨辦公大樓、且一度持有九千張股票的晶華酒店董事長潘思亮的哥哥潘思源。

對於市場傳言,秋雨發言體系表示,如果有借殼或經營權異動的情況,公司一定會依照正規程序辦理,「近期沒有特別召開董事會的情事」;至於潘思源,目前合作 關係只有︽TOGO︾和︽國家地理︾等雜誌的印刷業務往來。不過由於秋雨過去幾年賺少賠多,且每股淨值只剩六.六六元,未來如果經營者想要有所突破,引進 外部勢力並帶進新業務,恐怕是要選擇的一條路。

裕豐、中福、云辰等也是近期市場關注的熱門標的。裕豐在紡織業務逐漸淡化後,轉為土地開發合建,雖然公司七至九月營收掛零,但因帳上現金加短投擁有三.三 億元,足以支應短期營運所需,據聞如果有人願意每股出價十五元,公司高層不排除將「殼」賣掉,但由於價位遠高於市價,迄今沒有傳出任何好消息。至於中福和 云辰,除了借殼題材外,分別在桃園中壢有二萬多坪土地和轉投資生技股基亞一一%股權,股價上演噴出戲碼。

香港也掀起一波借殼潮

事實上,不止台股的借殼潮風起雲湧,香港也同樣驚喜連連。八月時,由中國第一大地產商萬科借殼的南聯地產,因為市場憧憬萬科將藉由南聯走出去,擴展海外市 場,股價在消息宣布復牌後狂飆六五%。而由中糧地產借殼的僑福,則在同日大漲三一%,顯示只要借殼的新經營者擁有足夠實力,即使還沒繳出亮眼成績,市場也 絕對會買單、先買再說。

另外,中國第一大豬肉加工生產商雨潤食品,因為「糖王」郭鶴年旗下的嘉里集團增持股份超過必須公告的五%門檻,股價一度暴漲一九%。嘉里集團本身從事物流 倉儲、運輸貿易以及油糧加工,中國最大的食用油品牌「金龍魚」就是嘉里經營,嘉里趁雨潤股價低迷大買也毫不稀奇,由此可見只要標的本身仍有一定價值,受到 覬覦的想像空間就足夠讓股價狂飆一段。

細數台股過去幾年的借殼股飆漲情形,確實也符合「新經營者擁有足夠實力」或「標的本身具有一定價值」兩大原則,而在新經營者方面,最常見的就是港資、台商和建商等三大勢力。

其中港資多半想複製過去紅籌股買殼上市的成功經驗;台商以海外經營有成、有意鮭魚返鄉的公司為主,其餘則是原有經營者賣給既有的上市櫃公司,如勁永賣給正崴、正道賣給朋程;至於建商因掛牌限制較多、手續較繁雜,借殼成為節省時間和成本的最佳途徑。

在海外台商回流部分,今年以來最引起市場話題的,就是去年十月訊康股東臨時會董監改選所引進的桂盟企業。桂盟是全球最大的自行車鏈條生產商,市占率高達七成,巨大、美利達均是其客戶,後來又切入機車、汽車、工業用的鏈條,在日本和大陸市場都有所斬獲。

目前集團總部在台南,最大的事業體在大陸,分別在深圳、太倉和重慶有工廠,其他包括越南、泰國、印尼等也有布局。外界推算集團一年營收將近二千億元,和國內的台塑、南亞相去不遠,略低於中鋼,不過由於公司不願說明得太清楚,數字也僅止於估算。

現在桂盟(舊名為訊康)的董事長吳盈進和總經理吳瑞章是兄弟,屬於第二代經營者,去年底在吳家勢力正式入主後,訊康立刻出現明顯買盤,股價從二十多元直奔 六十一元高價,讓投資人一陣錯愕。不過由於吳家一向低調,連家族在台南經營的知名酒店桂田,當地人都不知道是吳家所有,因此桂盟集團究竟會帶給訊康多少業 績,在股價飆漲時也無人可以知曉。

桂盟、中美實為經典案例

六月二十一日公司舉辦股東會,將近十位法人和專業投資人特地前往現場,想要一探究竟,結果一聽到公司表示今年只會「灌進」台灣和越南兩地的業績後,盤中立 刻引發失望性賣壓,最後打到跌停板。在法人眼中,集團最肥的部分在大陸的事業體,如果只有台灣和越南,以兩地營收分別八億元、一○%淨利率計算,一年的 EPS︵每股稅後純益︶頂多一.六元,本益比已經太高。

就參與股東會的法人表示,吳家雖已借殼成功,但現在的態度顯然只願意按部就班進行,待磨合期過後才願意進一步發展,公司也明確表達這樣的立場。

因此,未來桂盟的營運,必須觀察大陸廠何時挹注進來,由於想像空間仍在,目前股價仍在五十元上下進行遊走。

在眾多借殼股中,化工業者中美實的轉型規畫幅度較大,由於公司大股東的操盤手是中國知名百貨商王恒,若能順利調整體質,不排除因業務重心轉往中國,在評價時以中國收成股的水準衡量。

一九六四年成立的中美實,原生產紡織用染料及胡蘿蔔素添加劑,由於競爭激烈,過去十七個年度公司只有三年賺錢,因此在一一年四月進行私募時,由香港上市的金鷹商貿取得四九%股權,六月補選董監事後正式納入金鷹集團旗下。

應留意業績是否跟上股價水準當時幕後買家身分曝光,中美實股價便曾大漲一波,一度觸及三十元,但直到近期,中美實才逐漸揭露轉型規畫。

公司在私募案資料中指出,未來除維持染料業務,也會透過金鷹在中國的布局,發展與百貨相關的美食商場、主題餐廳及個人流行飾品業務。但美食商場的內容及執行進度究竟如何,公司態度頗為低調,似乎暗示對外說明的時機未到。

市值規模幾乎達遠百三倍的金鷹,在大本營江蘇、安徽省等地經營十七家分店,是中國內需股標準成員。未來公司計畫先以江蘇省的金鷹百貨為試點,透過合資引進 知名餐飲及個人飾品,再逐漸朝自有品牌發展。打個比方,未來金鷹百貨中一樓以上的專櫃可能將由金鷹自行經營,至於地下一、二樓的美食街、超市等零售通路, 便可能由中美實主導。

由於金鷹董事長王恒先投資地產、再興建百貨的發展模式頗為成功,未來中美實除了搶攻中國內需市場,也不排除有取得部分資產產權的可能;此次私募案中,胡定吾旗下的定利開發及富邦蔡家兄弟成立的國基投資都參與其中,可以看出不少商界大亨都關注其轉型效應。

惟截至上半年為止,中美實仍小虧,要見到公司脫胎換骨,須等待一段觀察期。投資人追逐熱門借殼股之餘,也應同步留意業績是否能夠跟上股價水準。

證所稅IPO課稅規定

將衝擊新股掛牌

按照今年7月立法院通過的證所稅法案,從明年(2013年)起,投資股東在初次上市櫃前取得的股票,除了因承銷取得數量在10張以下外,其餘在上市櫃後出售時,就必須課徵證所稅,稅率為15%,持股滿一年者,可以半數課稅,繼續持有滿3年者,則按四分之一課稅。

由於今年3月王品掛牌

後股價大漲至600元,大股東和抽籤獲得的投資人獲利豐厚卻不必繳納所得稅,引發外界不同的聲音,因此又被稱為「王品條款」。然而此舉卻可能造成準備來台掛牌的企業因賦稅考量而打退堂鼓,或者轉往其他證券市場掛牌。

新經營者若有足夠實力 借殼股的業績可望出現轉機—— 港資、建商、台商三大勢力掀起的借殼風潮新經營者類別 股票代號 公司名稱 舊名稱 入主勢力 入主時間 股本

(億元) 每股淨值

(元,2Q)* 1H稅後EPS(元)*港資 5457 宣 德 宣 德 達擎投資及立康企管 2012.06 23.36 5.35 -0.74 2425 承 啟 承 啟 億城投資 2012.01 6.18 8.60 0.22 4529 雷 風 力 武 中南創發集團 2011.06 5.23 10.95 -0.53 4702 中美實 中美實 香港金鷹集團 2011.06 7.64 7.37 -0.06 建商 1436 福 益 福 益 華友聯建設 2012.10 6.00 33.67 -0.74 2348 力 廣 力 廣 海悅廣告 未定 3.87 0.07 -6.56 5206 坤 悅 經 緯 聚合發建設 2011.06 7.66 6.65 1.44 1808 潤 隆 國賓大 興富發建設 2010.06 14.37 18.23 3.48 6264 德士通 德士通 國礎建設 2010.03 13.76 7.40 -0.08 6219 富 旺 視 達 昌運建設 2008.11 15.66 8.77 0.58 3056 總 太 駿 億 總太地產 2007.05 13.35 15.57 1.26 3266 昇陽開 弘如洋 昇陽建設 2007.12 12.32 13.10 0.17 台商 2496 卓越成功 卓越光纖 陳安之、黑馬資產 2012.05 3.61 1.30 -0.36 6276 安鈦克 名 鐘 ANTEC 2012.05 3.96 11.49 1.42 4703 揚 華 金美克能 氮晶 2012.03 6.84 7.58 1.82 5306 桂 盟 訊 康 桂盟 2011.10 10.30 8.68 0.32 3171 新 洲 天 馳 炎洲 2011.05 4.92 9.61 -0.17 6156 松 上 科 橋 松上電子 2011.02 8.27 7.56 0.48 1506 正 道 正 道 朋程 2010.11 7.23 10.18 0.07 6145 勁 永 勁 永 正崴 2010.07 22.25 5.80 0.16 6195 詩 肯 旭 展 詩肯 2009.06 3.99 9.47 2.07 6240 松 崗 統一元氣 國寶集團 2009.06 6.27 1.61 0.10 具借殼價值 1435 中 福 中 福 N/A N/A 13.98 7.74 0.11 1438 裕 豐 裕 豐 N/A N/A 10.24 4.90 0.07 2390 云 辰 云 辰 N/A N/A 21.53 11.07 -0.36 9929 秋 雨 秋 雨 N/A N/A 14.92 6.66 -0.21 註:入主時間係指更換董事長或改選董監事(*)藍色字體表示每股淨值低於10元;紅色字體表示上半年EPS虧損。

投資借殼股的三大風險

風險一:「殼」乾不乾淨?

「『借殼』不是正規的上市方式,無論是對借殼者、或者小股東,都有一定的風險。」國泰證券董事長朱士廷表示。IPO有一定的財務審核標準,包括公司必須連 續三年獲利等,如此可以保護小股東。如果走「借殼」管道,誰能確保被入主公司有沒有藏汙納垢?這層風險沒有法規規範,借殼者和小股東必須自行承受。

風險二:小股東權益容易被減資犧牲掉「IPO就像走正常交流道上高速公路,號誌標示都清楚,但『借殼』就像路邊自己開條小徑,歪歪斜斜也硬開上去,會發生 什麼事很難預料。」一位前大型券商總經理形容。而且在入主的過程中,常會發生減資、再增資等稀釋舊有股權等方法,在股權結構重新調整的過程中,小股東的股 東權益一不小心就被犧牲掉。

風險三:借殼股變成有心人的炒作工具借殼原本該是中性的,新入主的勢力也不乏經營有成的優等生,但因為缺乏法令的嚴格規範,讓借殼容易成為有心人士操弄股價的題材,甚至爆發掏空公司的情事,因此投資人宜留意借殼者的形象和過去的口碑。

(劉俞青)

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要從海裡撈出7300億 福建港口搶灘戰

http://www.infzm.com/content/82501

福建將海洋當做經濟增長的秘密武器,而其中港口整合至關重要。不過,這場大整合正面臨著來自企業與地方的重重阻力。

2012年10月16日,國務院密集批覆沿海8省份的《海洋功能區劃》,「海洋經濟」成為一個新的經濟增長關鍵詞。

福建於此前兩月出台的海洋經濟規劃,由此得到更高層面的認定。

福建曾因為敏感的地理位置因素,錯過了一些發展機會。現在,新興海洋經濟被當做了趕超其他省份的秘密武器。2012年8月,福建省出台《關於加快海洋經濟發展的若干意見》,按照這個計劃,2年後全省海洋生產總值將達到7300億——這是2011年福建GDP的一半。

在這個令人興奮的計劃中,港口整合是關鍵內容。

在福建當前與海洋有關的經濟中,濱海旅遊與海洋物流是最為重要的部分,約貢獻了海洋經濟總量的六成。而港口,左牽物流右牽旅遊,具有至關重要的地位——不過,也正因其與地方經濟間複雜的利益牽扯,港口整合成為一場艱難博弈。

碼頭白刃戰

2012年10月18日,廈門東渡港。天氣依然炎熱,轟鳴的機器聲響徹港區,巨大的機械臂在陽光照射下揮舞。

這裡是中國最重要的國際港口之一,擁有豐富海岸資源和天然深水良港。

東渡港區是廈門市區歷史最久的海港。港區碼頭包括象嶼新創建、海天、現代等多家碼頭,投資主體非常複雜。

「當年建碼頭時,政府招商引資,現在本地國企、港台資本都有。」象嶼新創建碼頭有限公司員工吳迪告訴南方週末記者。

比如,象嶼新創建碼頭有限公司是由國企和港商合資成立,海天碼頭的出資人則是國企廈門港務集團,而航運巨頭馬斯基與輪船公司達飛不久前亦分別投資建立了碼頭。

這樣的結果是,港區陷入了價格戰的泥沼。象嶼保稅區管理委員會一名相關負責人介紹,廈門港口資源在全省最豐富,但分散,功能相似,導致內部惡性競爭。

最常見的手段是碼頭間互相壓價。「最低時,上海一個集裝箱服務費用八百多,這邊只有兩百多塊。」該人士說。

「現在一個20英呎集裝箱的停泊費只有四百多塊,幾乎微利。這也影響到公司的經營和升級。」吳迪說。

有船靠岸時,為了搶業務,碼頭間幾乎是白刃戰。最重要的武器就是價格,甚至有的企業會接虧本生意,只為擠垮競爭對手。

上述管委會負責人認為,低價給誰都沒帶來好處——較低的服務質量和效率帶來的只是額外的成本,例如通關效率低,停泊時間長,費用也高了。

「廈門這些年的吞吐量增長是放緩的,這與其同質化結構和價格混亂的局面不無關係。」廈門大學經濟學院教授陳雯說。廈門港集裝箱吞吐量全國排名第七,2012年預計為710萬標箱。排名靠前的港口幾乎都超千萬標箱,而福建全省才九百多萬標箱。

漫長的企業合併

這樣的背景下,廈門港口管理局的整合計劃提上了日程。

在吳迪的印象中,兩三年前就說要整合港口,卻一直沒有動靜。幾乎所有的碼頭都在等待。

傳說中的整合現在終於成為現實——廈門港口管理局港航管理處處長鄭國政向南方週末記者證實,目前整合方案已經開始實施。

廈門市區有兩個港口(東渡港區和海滄港區),兩個港區將進行功能性劃分。更靠近市區的東渡港區將改成近洋港,針對日韓、俄羅斯和東南亞。地理位置更為靠近外海的海滄港區則成為遠洋港,針對歐美、南美、澳洲等地。

而最艱難的整合則是,為瞭解決惡性競爭,港區內部還需通過兼併重組進行整合。

鄭國政坦陳,因為港區投資主體複雜,整合阻力重重。

企業間的合併意味著利益的重新分配。「近幾年總是只打雷不下雨,就是解決不了利益再分配問題。」廈門港務集團一位中層人士說。

比如,海天碼頭在港區所佔市場份額較大,約為34%,他們關心的是,按市場份額還是按資產合併、合了之後利潤和債務怎麼分。

而像嶼新創建公司的麻煩,則是企業將被迫轉型。吳迪介紹說,他們做的幾乎都是遠洋業務,如果東渡港區轉為近洋碼頭,對公司業務影響很大。

「港口整合勢在必行,這是做大做強的唯一選擇。」鄭國政卻決心堅定。在他看來,福建港口位置尷尬,南有珠三角港口群,北有長三角港口群,對面還有台灣諸多強港。只有整合資源,才能與這些對手競爭。「整合將是一個漫長的過程,並不是一步到位。港口管理局將通過港口建設規划來引導企業轉型。」

地方艱難整合

對於管理部門來說,比這些公司利益更難處理的問題,是整合還牽涉到地方政府利益。

這也是整合雖雷聲已久卻到現在才下雨的原因。

實際上,2009年福建就計劃在北部、中部、南部分別以福州港、湄洲灣港、廈門港為主題,成立三大港口群。

早在三年前,廈門和漳州港便作為試驗區開始先行。不過,進展艱難。

2010年8月,原漳州市管轄的古雷、東山、雲霄等4個港區併入廈門港。加上此前的石馬、招銀等三港區,漳州市港口全部被劃歸廈門港口管理局。

合併前,船隻進出廈門港口和漳州港口,經過同一航道,運政方面不能統一調度,各自引航,曾多次發生船舶刮擦緊急情況。而且,兩個港口各自規劃了干散碼頭、液散碼頭和集裝箱碼頭,港灣內企業價格戰激烈。

整合後,船舶24小時統一引航,航道拓寬。在企業經營上,廈門市港口以集裝箱為主,漳州市則以散貨為主。「基本解決了之前的問題。」鄭國政說。

在這場整合中,漳州港口共享了廈門港的品牌,擴展了業務。不過,對於漳州市政府來說,當初並不願意合併。知情人士透露說,地方之間很難整合,必須省裡協調,「意思就是不整也得整」。

「廈門與漳州討論整合事宜,必須要省裡面的人在場才能談得成。」這位人士說,整合後,原漳州港區八十多名工作人員調到新成立的廈門港口管理局,為了安撫漳州,廈門還接收了一些離退休職工,「漳州平白丟掉自己的地盤,總是不好受的」。

另外,廈門港主動派出拖船與引航員常駐漳州港區——養拖船的成本非常高,整合前漳州經常要請廈門幫忙,而現在是常駐,不僅更方便,成本也降了下來。

雖然很艱難,但廈漳兩港的整合被福建省看做成功的試驗。隨後,更大規模的整合在全省展開,但更大阻力也隨之而來。

2012年3月31日,福建省交通運輸廳發佈公告稱,4月1日起,原湄洲灣港港區、原泉州港港區以及莆田港,合併整合成湄洲灣港,原泉州港泉州灣港區也更名為湄洲灣港泉州灣港區。

不過,整合併更名泉州港的決定引發了公開的抗議。據當地媒體報導,泉州市向福建省交通運輸廳就整合計劃提出了異議。

「如果將泉州港從泉州分離出去,就好像斷了泉州市左膀右臂一樣。」一位不願透露姓名的人士告訴南方週末記者。當時,泉州灣環灣區域建設成為泉州城市建設重點。就像福州和廈門兩個中心城市分別有福州港、廈門港作為支撐一樣,泉州正希望步其後塵。

泉州的抗議,最終令事情起了變化。

4月7日,泉州主管港口工作的常務副市長尤猛軍表示,湄洲灣港口管理體制改革主要涉及港口、航道的管理體制,不影響港口的名稱、地位和作用。泉州港名稱仍然保留,泉州港口管理局也仍然保留,並對所轄範圍內港口、航道實施管理。

而類似泉州的反應,或明或暗,在這場大整合中四處閃現。

(文中吳迪為化名)


要從 海裡 撈出 7300 福建 港口 搶灘
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轉載:搶灘「醫藥分開」 財智力量

http://blog.sina.com.cn/s/blog_62004f950102e3hw.html
2012年 第10月 總第139期
未來篇中國藥店

  未來大批發商旗下的零售業務可以優先獲得醫院的青睞,通過在醫院周邊商圈自建藥房,或者與醫院合作開設、託管藥房等方式,接收醫院門診藥房的銷售業務。

  近年來業內的批發商巨頭如國藥控股、華潤、上藥等,已在全國建立批發物流體系,逐步整合與完善企業的零售板塊業務,並開始佈局醫院周邊市場,已初步呈現批零一體化的趨勢。國藥控股股份有限公司副總裁盧軍認為,未來「醫藥分業」後,這個趨勢會進一步加強,大型批發商旗下的零售藥店,將成為分享醫院門診藥房業務的最大受益者。

  當「醫藥分業」試點取得初步進展、零售藥店看好未來的市場擴容之時,盧軍卻認為,只有批零一體化的企業、尤其是大型分銷企業,才具備分享醫院蛋糕的能力。

  大批發商的舞台?

  目前,國藥控股、華潤、上藥、南京醫藥均在探索藥房託管模式,並有加強趨勢。這些大批發商的優勢在於,數十年來,其早與醫院藥房建立了良好的合作關係,積累了相當豐富的醫院渠道資源,而且現在許多批發商巨頭也開始整合零售板塊業務,轉戰零售終端的競爭。因此盧軍認為,憑藉與醫院長期友好的感情關係,未來大批發商旗下的零售業務可以優先獲得醫院的青睞,通過在醫院周邊商圈自建藥房,或者與醫院合作開設及託管藥房等方式,接收醫院門診藥房的銷售業務。

  「未來醫藥分開後,批發商的機會遠大於社會藥店。中國批發企業的能力,一開始就是針對醫院的,而不像美國是針對零售藥店。」盧軍說,「上萬家二三級醫院會是一個大蛋糕,大批發商與醫院在業務上密不可分,未來將顛覆以往批發商對醫院的服務模式。商務部鼓勵批零一體化,亦與此有關。」

  這一利好,對於純零售企業來說則面臨諸多障礙。一是渠道問題,純零售企業難以進入醫院藥品市場;二是專業能力,由於目標消費者的差異,純零售的企業較少與醫院交往,他們的能力包括人脈、品種、人才儲備等,均不是針對醫院和處方藥的;三是零差價政策下的盈利能力,無法像批零兼營企業一樣通過批發環節賺錢;第四,一旦醫院藥房轉為批零兼營企業的終端門店後,原本從醫院流出的「蛋糕」必將更少。

  批發實力不夠的批零兼營企業,同樣難有大作為。山東康源醫藥集團曾想嘗試藥房託管,「有幾個鄉鎮醫院想和我們合作,搞分成」,但董事長肖衛生最終放棄了這個想法。「藥房託管不只是託管,首先你所有品種都要配齊,鄉鎮醫院的品種雖然不多,但一個產品有幾個廠家,而我們不是對所有供應商的資源都很強,有一些對我們來說就是新品種。還有結算方式,當時結還是月結?人員怎麼管理?都處理不好,所以沒有進一步嘗試。」肖衛生說。

  「我們曾想過託管醫院藥房,但這不是靠實力就可以做的,還要靠政府背景以及和醫院供貨商的關係,不是我們玩的東西,暫時不想進入。」這是山東燕喜堂總經理郭洪源的觀點。

  盧軍表示,進入醫院市場的轉型條件中,零售管理技術是次要條件,關鍵在於對處方流向的把握和控制能力。

  「這種趨勢現在已經很清晰了,只是時間問題,大批發已經行動起來,而零售藥店對此一籌莫展。」盧軍說。


 從託管到聯營中國藥店:

  據盧軍介紹,目前國藥控股的零售板塊實行雙軌制:一是國大藥房,二是託管的醫院藥房,集團鼓勵批發與醫院合作,全力以赴託管醫院藥房,目前各省已經視地區政策開始進行零散的操作,如上海公司已託管了三甲醫院——上海東方醫院。

  除了藥房託管外,已有企業開始嘗試進一步的合作模式。天津天士力集團旗下批發業務被華潤醫藥收購後,變身為華潤天津醫藥有限公司,據悉目前其已與天津市7家二甲醫院合作,在醫院裡開設了獨立的自費藥房,與醫院自有藥房同時並存。

  之所以華潤天津醫藥有限公司能把藥店開進7家二甲醫院,一是天津對醫院藥房每年可使用的醫保金額設置了上限,實行超額處罰政策,從而導致供需不平衡,患者的購藥需求無法滿足;其二,這些門店採取與醫院合辦的方式,醫院向其開放了一部分醫保目錄內藥品,利益共享;其三,天津的醫院報銷比例低於零售藥店,因此開在醫院裡的社會藥店對患者更有吸引力。

  據悉,華潤天津醫藥有限公司專門成立了連鎖事業部,總部有二三十名員工,目前其正籌劃與天津市三甲醫院開展同類合作。

  這一方式與藥房託管存在本質區別,其與醫院的合作主要在品種共享方面,而日常的運營、員工等都是獨立的,避免了託管藥房的諸多弊端,因此業務量的提升極為明顯。

  「如果這種合作方式流行起來的話,對社會藥店來說是一個非常不利的消息,原來那部分從醫院流出來的處方和客流,基本就在醫院內部消化了。」某業內人士不無憂慮地表示


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永豐金控設點金門、與中國工商銀簽備忘錄 搶灘人民幣 何壽川已搭好灘頭堡

2012-12-10  TWM
 
 

 

近幾年深耕大陸市場有成的永豐金控,不僅在今年十月率各金控之先拿到赴大陸子行的申請許可,在即將開放的人民幣業務上,也著墨甚深,其中大家長何壽川自然功不可沒,他要如何掌握未來人民幣商機?

撰文‧許瀞文

「金門與廈門,將是永豐金控未來布局大陸海西地區(包含廈門、江蘇、廣州等地)的前哨站。」十一月十五日,永豐銀行金門分行與永豐金控租賃分公司同步開幕,大家長何壽川親自到金門主持開幕典禮時宣布。

事實上,設點金門只是永豐金控董事長何壽川大陸布局中的一小步。從金融海嘯後,何壽川便意識到世界一定需要新貨幣,除了美元、歐元外,人民幣勢將崛起。近幾年他帶著行內高階主管勤跑大陸,尤其和中國工商銀行的合作關係緊密,除了與工行簽下合作備忘錄(MOU)之外,各項業務的實質合作也陸續展開,尤其對永豐金控未來發展人民幣業務上,提供不小助益。

如近兩年永豐銀行強打兩岸美元一日通、兩岸人民幣一日通等,創下兩岸匯款最快速紀錄,都是和工行緊密合作的成果。

與工行建立緊密合作關係

讓金融業引頸企盼的兩岸貨幣清算機制雖然尚未正式上路,但枱面下各業者早已摩拳擦掌備戰。而這幾年深耕中國市場打下深厚人脈基礎的何壽川,更是在清算上路前為永豐金控打響第一炮,積極布局搶灘人民幣商機。

在人民幣商機正式登台前,何壽川特別接受本刊專訪,暢談未來永豐金控大陸策略,及台灣未來競爭優勢。他表示,在人民幣國際化過程中,台灣絕對不能缺席,未來十年,將是台灣能否靠人民幣走向國際的重大契機。

攤開永豐金控布局中國的版圖,工行是極為重要的一步棋,也因此,何壽川小心維繫與工行的關係,尤其和工行董事長姜建清,也因何壽川本身對中華文化的素養與投資,在交流時更有加分作用,「姜董是我看過少數具有高度人文素養的銀行家。」何壽川認真地說。

日前姜建清拜訪台灣,何壽川帶著他到鶯歌欣賞陶瓷,姜建清看到店家老闆在陶瓷胚胎上彩繪,內行地詢問各項細節,問到連老闆都驚歎:「這真的是銀行董事長嗎?」何壽川也透露,目前行內正積極建置能與工行系統相容的中文匯兌平台,預計年底前能完成測試並上線。

他提到,銀行要做得成功,最基本的匯款必須做到「快、準、省錢」這三件事,工行的匯款平台遍布全球超過八十個國家,三百多個據點,而在中國境內也有超過一萬六千個據點,每年花超過七十億元人民幣維護,搭著工行的平台自然能便捷、省力,「就像人家建好高速公路,我們能開車使用一樣。」一位永豐銀行內部主管提到,雖然只是匯款的小動作,卻能看出企業最重要的金流,而永豐銀也能藉由這個平台和更多客戶互動,進而拓展業務,甚至能成為中小型銀行匯款的代理行。

建言發展T股以吸納資金

兩岸清算協議機制的建立,就像搭起一座貨幣的直通橋,不過,橋樑造好後,必須要有相關配套措施,讓全世界的人願意搭著這座橋,來繁榮一個區域。「發展以人民幣計價的T股(泛指在大陸註冊的台商或大陸註冊的企業),將是台灣能否做好離岸人民幣中心的關鍵。」他以香港為例。十年前,港股的總市值是台灣的一半,但現在卻是台灣的三.五倍;再仔細研究發現,H股(大陸國企股赴港掛牌稱為H股)及紅籌股占了港股市值的四五%,香港和台灣都在賺大陸財,而台灣比香港來得更有優勢。

何壽川解釋,台灣對大陸是貿易順差,每年有超過七百億美元(約四千五百億元人民幣)的流量自然回存,但香港卻是逆差;換言之,香港能在一年內快速累積超過五千億元人民幣的資金,是因為政策支持。這麼多的人民幣回流,必須要有去處,而T股及相關金融商品,就是這些資金最好的出路。

何壽川的語重心長,有如暮鼓晨鐘,如果因此能對金融政策激起一絲效用,應是台灣金融業之福。

養生之道 吃飯、睡覺最重要多年前大病過一場的何壽川,現在格外重視身體健康,而他的養生之道就是做好吃飯、睡覺兩件事,「只有吃飯與睡覺是必須自己親身力行,別人怎麼都幫不了你。」何壽川笑著說。

他每餐的飲食蔬果類必須占七成以上,其他三成多來自海鮮,如果有肉類,也在一成以下;另外,蔬果要用鹼性的水洗過。對於一些明知不該吃的食物,何壽川也打趣地說,應該要練習欣賞,看到就等於吃到。

至於睡覺,何壽川表示,哪時入睡並不是重點,而是要睡得深沉,白天讓自己煩心的事,在這時也該放下。他說,父親何傳一直都沒有睡眠障礙,但叔叔卻經常難以入眠,為此父親還專程叫叔叔北上,看父親怎樣入睡,「一位88歲的看著90歲的人睡覺,那畫面實在有趣。」何壽川指出,自己在大病前也覺得自己是神,不會倦、不會餓,但這些都是不正常的;「當你發現自己會疲勞、會餓想吃東西,才是正常的狀態,適度地讓自己休息、放下,才能走得長遠」。

永豐 金控 設點 金門 、與 中國 工商 銀簽 備忘錄 備忘 搶灘 人民幣 人民 何壽 壽川 川已 已搭 搭好 灘頭
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阿里搶灘資產證券化

2013-07-15  NCW
 
 

 

低調與券商合作推出專項資管計劃,將阿里金融資產證券化,可獲補血50億◎ 本刊記者 張冰 李小曉 鄭斐 文阿里金融再次拓展了金融創新的邊界。

7月8日,深圳證券交易所發佈公告顯示,由上海東方證券資產 管理有限公司(下稱東證)與阿里小微信貸合作推出的“東證資管- 阿里巴巴專項資產管理計劃”正式獲得證監會批准,並將在深交所上市交易。

阿里小微信貸和東證將合作發行十期資產證券化公募產品,每期2億 -5億元規模,作為券商的專項管理計劃。

7月11日,第三方理財顧問公司諾亞財富(NYSE:NOAH)亦宣佈,與阿里小貸合作推出資產證券化產品。

阿里小貸憑借與證券公司、基金公司甚至第三方理財公司合作,滾動發行資產證券化產品的做法,會使其突破資金規模的限制。目前累計投放已達1000 億元小微貸款的阿里小貸,未來空間會有多大?

淨資本桎梏

阿里金融是阿里巴巴集團旗下六大板塊之一,主要業務是為小微企業提供融資服務。阿里金融人士透露,阿里金融只是一個統稱概念,而非實體公司,具有營業執照的法人單位是浙江阿里小貸和重慶阿里小貸兩家小貸公司,但具體業務都是由阿里金融的員工執行。

今年3月,阿里巴巴集團正式成立阿里小微金融服務集團,下設四個事業群,創新金融部,包括原阿里金融、理財頻道和保險頻道業務;國內業務部 ;國際業務部和公共服務部門。原阿里金融旗下的浙江和重慶阿里兩家小貸公司均被整合進創新金融部門。

從2010年4月阿里巴巴拿到小額信貸牌照到2013年二季度末,阿里金融自營小微信貸業務,已經累計為超過32萬家電商平台上的小微企業、個人創業者提供融資服務,累計投放貸款超過1000 億元,戶均貸款4萬元,年利息所得數億元,已經不亞于一家小型城商行。

業內人士介紹,阿里巴巴進軍金融業五年,已擁有了可比央行徵信系統的數據庫、比銀行更快的資金流動性。

不過,對於阿里金融來說,資金來源問題一直遏制其快速發展。

根據銀監會、央行在2008年下發的《關於小額貸款公司試點的指導意見》 ,小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金。在法律、法規規定的範圍內,小額貸款公司從銀行業金融機構獲得融入資金的餘額,不得超過資本淨額的50%。目前,阿里金融旗下兩家小貸公司註冊資本金總和為16億元,按照小貸公司融資杠杆率只有0.5倍的規定,阿里金融兩家小貸公司可供放貸的資金最多為24億元。但截至2013年6月底,阿里金融貸款總額已經超過1000億元。按此計算,阿里金融年均放貸300億元左右,表明可用規模24億元的資金至少每月滾動一次。實際上,2012年阿里小微信貸客戶平均佔用資金時長是123天,這就意味著巨大的資金缺口。

為了解決資金問題,阿里金融此前曾經向銀行融資,並與信托、基金公司聯手發行過私募基金產品 : 2012年6月,阿里金融通過山東信托的阿里星1號,募集信托資金2.4億元; 9月再推出阿里星2號集合信托,募集資金1.2億元。

從去年下半年起,阿里金融也與嘉實基金子公司嘉實資本發行過兩期私募性質的小貸資產證券化產品,總募集規模在2億元左右。萬家基金子公司萬家共贏目前也準備發行一期阿里小貸的私募資產證券化產品,規模2億元左右。

不過,目前阿里小微信貸在淘寶網、天貓上的貸款授信准入群體擴大到了300萬家,資本金的桎梏愈發強烈。

多級別ABS

證券公司資產證券化業務,是指以特定基礎資產或資產組合所產生的現金流為償付支持,通過結構化等方式進行信用增級,在此基礎上發行資產支持證券的業務活動。

東證與阿里金融合作的專項資產管理計劃,是以阿里小貸資產為基礎資產 的證券化產品。東證作為管理人,設立專項資產管理計劃募集資金,購買阿里小貸的小額貸款資產,同時借助互聯網平台,為淘寶、天貓等電子商務平台上的小微企業提供融資服務。

但是,東證阿里專項資產管理計劃和一般資產證券化產品有所區別。

產品結構上,一般的資產證券化只有一次分級,而東證資管- 阿里巴巴專項計劃資產支持證券分為優先級資 產支持證券、次優級資產支持證券和次級資產支持證券,三者比例大致為75% ︰ 15% ︰ 10%,三個分級的風險收益也不相同。

萬家共贏的阿里小貸資產證券化產品和嘉實資本的阿里小貸資產證券化產品的分級為兩層,優先級和次級分級比例為9 ︰ 1,也用擔保方式增信,但擔保公司只會擔保其中15%。因為優先級不需要上市,所以基金模式下的優先級份額沒有評級。

萬家共贏產品中,投資人持有90% 份額優先級證券,收益率6.5%左右,中介機構的成本為1% 左右,阿里小貸持有10%次級證券收益在18%到21%。

萬家共贏產品的存續時間是15個月,即12+3的模式,每6個月開放一次。

為了保證信貸資產的順利清算結轉,有3個月延期,方便已經形成貸款的投資退出。

在嘉實資本的產品方案中,機構客戶的收益在6% 左右,阿里小貸向貸款用戶收取的平均年化利息大約為18%。

按照這種模式,整個資產包的融資成本在7.5%左右,但阿里金融向貸款客戶收取的年化利息為21% 左右,這中間13%左右的差價就是阿里金融的利潤。

目前還無法獲知東證阿里分級產品的具體收益情況。根據財新記者瞭解,具體收益率在發行公告中將明確。

不過,依據阿里金融此前與嘉實和萬家合作資產證券化產品的收益情況,優先級的收益在6.5%左右,次級的收益在18% 左右,三個分級的收益也應該在這個區間內。

東證阿里產品的優先級、次優先級份額面向合格投資者發行;次級份額全部由阿里小微旗下阿里小貸持有。優先級資產支持證券獲得了上海新世紀資信評估投資服務有限公司3A 的市場評級,在條件成熟後通過深交所上市交易。

風控難點

在資金來源方面不斷探索創新之路的同時,阿里金融及其合作伙伴如何控制風險成為監管重點。

東證資管- 阿里巴巴專項資產管理計劃從去年底開始上報證監會,監管層的態度頗為支持。但由於是首只信貸類資產證券化產品,監管機構對風險方面的控制非常重視,對風險控制提出各種意見,要求阿里和東證修改相應條款。

監管層認為,如果貸款方出現不能還款甚至破產時,證券化部分所對應的資產需要與貸款方其他資產作出明確分割,但對於資管專項計劃而言,上述資產分割並沒有法律依據。 “這與信托和基金不同,因此這就要求在條款上,特別是增信條款上進行更加完備的設計。 ”一位接近監管層的人士表示,阿里小貸如果發生違約償付問題,應以專項 計劃資產為限進行償付,獨立于發行人和管理人資產,不然違約仍要去執行對方的其他資產,成本太高了。

在修改過程中,東證和阿里金融多次與交易所溝通,對方案進行論證。

因資產分割法律基礎的缺乏,產品設計中的風險控制條款更受到業界關注。據東證方面人士介紹,東證阿里產品的風險管理非常嚴格。東證作為管理人首先通過結構化方式進行內部增信,阿里小微旗下的擔保公司——商誠擔保提供外部增信,同時還從資產准入、資金運營和實時監控等方面進行嚴格的風險防範與管理。商誠擔保對所有購買的基礎資產進行擔保,東證資管公司通過網絡接口實時監控資產池狀況。 “支付寶掌握大量的客戶信用數據,這對於篩選貸款對象方面有一定的基礎和優勢。 ”上述接近監管機構的人士表示。對於阿里金融的徵信系統,業內評價亦很高。在與萬家基金的合作當中,對於發行規模不大的私募產品,萬家共贏利用網絡端口實時監控貸款情況,阿里金融定期提供資產清單給萬家共贏和客戶。

一旦出現不良貸款,萬家共贏會要求阿里金融補充同等規模的基礎資產進入基礎資產池,替換原有不良貸款。

在日常投資管理過程中,東證阿里專項計劃引入了自動化的資產篩選系統和支付寶公司的資金歸集和支付服務。

“資產選擇指標很多,包括不同期限、地域,風險可以進行分散。 ”一位和阿里金融合作的中介機構表示。

根據該中介機構的介紹,所謂的自動資產篩選,即在阿里金融資產池里,資產證券化產品設計者設置好指標,阿里金融按照要求來不斷地滾動配置,配置的依據是阿里金融強大的數據庫和徵信系統。

截至今年二季度末,阿里小微信貸的貸款不良率為0.87%,這一比率大大低於普通商業銀行的不良率。

不過,對於與阿里金融合作的機構來說,發行資產證券化產品並未有明確的政策措施配套,目前僅是以創新產品向監管部門申請,一旦出現風險,並無任何可循的政策依據,風險不可謂不高。

“這種小貸公司的融資,只有像阿里巴巴這種有實力的大公司才可能有人願意合作,出了風險還可以由集團來兜底,其他小貸公司根本沒有這麼強大的股東背景,就存在了巨大的風險。這種模式很難複制。 ”一位券商人士說。

熟悉阿里小貸資產證券化的知情人士稱,不少機構投資者對此專項計劃表示出極高興趣 ;對於購買專項資管計劃的個人合格投資者,消息人士表示與券商資管其他合格投資人標準相同,均為100萬元起步。

爭上阿里大船

東證資管 - 阿里巴巴專項資產管理計劃在基礎資產、交易結構、發行模式、日常運營等方面都有一定的創新性,使得產品能夠平衡投資者、融資方和小微企業的需求。

在基礎資產上,東證資管- 阿里巴巴專項計劃的基礎資產為阿里小微旗下兩家小額貸款公司的小額貸款資產,金額小、期限短。

在交易結構上,東證資管- 阿里巴巴專項計劃採取了循環購買基礎資產的方式,在項目的運營管理上,相較于之前獲批的專項計劃有了較大的突破。

在發行模式上,東證資管 - 阿里巴巴專項計劃採取了統一結構、一次審批、分次發行的模式,這也意味著,這些產品的發行需要配合阿里金融分時期的資金需求和計劃安排。

監管部門一直認為,東證和阿里金融的本次資產證券化模式,是未來資產 證券化產品的一個標杆,審批模式也有值得稱道的地方。

與阿里金融合作利潤空間比較大,多家機構均有意合作,但是由於競爭激烈,阿里金融留給相關機構的利潤空間很小。

與基金子公司合作發行私募證券化產品,規模較小,但費率仍然在1% 以下,2億元的發行規模,中介機構收入不過200萬元。東證發行的阿里小貸證 券化產品屬於公募性質,規模較大,費率就更低了,業內人士稱不到1%。

“阿里很精明,對需求算得很清楚,一分錢也不會多用或者白給。 ”一位接觸過阿里金融的券商人士表示。


阿里 搶灘 資產 證券化 證券
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谷歌「佛心價」奇襲 搶灘新電視

2013-08-05  TCW
 
 

 

還記得谷歌(Google)去年發表的圓球狀電視盒Nexus Q嗎?由於售價高達二百九十九美元,六月發表,十月就宣告不賣了。Google顯然記取了這個慘痛教訓,今年七月下旬無預警推出新款電視棒Chromecast,只賣三十五美元,價格比前一代產品幾乎少個零。

太便宜,同業以為標錯價

Google和蘋果(Apple)的卡位戰從來沒結束過,就算一支小小的電視棒,也不能低估在電視機和客廳戰爭的影響性。

「一看到新聞,我還以為價格寫錯了。」國內電視棒市占率第一的友旺科技品牌行銷處處長劉德坤指出,此報價相當接近成本,Google肯定沒賺頭。事實上就連以便宜又大碗為號召的中國小米機,推出的「小米盒子」電視棒都索價五十美元,Google價格真是「佛心來著」。

Google還在第一波促銷中贈送價值二十四美元的Netflix網路影片,換算產品只要十一美元。果然,促銷方案一天內被搶光,無贈品方案也在第二天完售,要等二週才有新貨。

為什麼Google要做沒賺頭生意?「這只是過渡性產品,目的是在蘋果勢力坐大前搶下市占。」拓墣科技消費性電子中心經理張乘維分析。

如何讓手機、平板電腦上的影音與家中電視同步播出,是消費性電子業者亟思解決的問題,誰能解決,誰就能在下一階段商戰中勝出。蘋果雖遲遲未推出自有品牌電視機,卻已推出Apple TV電視盒,搭配自有的AirPlay標準,讓舊型液晶電視也能上網看YouTube,並把iPhone、iPad內影片、照片、遊戲畫面透過AirPlay秀在電視上。

非蘋陣營則由WiFi聯盟領軍,主推Miracast標準,一統手機、平板、電視間傳輸規格,已獲三星、LG及Google等業者的支持。但舊型液晶電視擁有者,短時間內不會換購支援Miracast的新電視。Google這時以超低價推出電視棒,功能雖陽春,卻能即時填補產品轉換空窗期。

國內業者對這場大戰倒是「老神在在」。歐美注重版權,不論蘋果或Google支援的內容都有限;華文地區有大陸網路盜版內容,電視棒頻道琳瑯滿目,市場邏輯迥異。「短期內沒有影響,」劉德坤說,但未來兩大巨擘將如何改變電視使用者行為,正密切關注中。

 
谷歌 佛心 心價 奇襲 搶灘 電視
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易信搶灘:需走「農村包圍城市路線」 !

http://new.iheima.com/detail/2013/1120/56494.html

作者:活在墨爾本

聊天、掃一掃、朋友圈兒、表情、界面……這場IM模仿秀的高水平模仿,導師有沒有想為易信齊刷刷轉身的「蔥動」?或許小馬哥此刻已被拉回至十餘年前,自己仿ICQ、聯眾的那段時光之中了,時移世易,或許小馬哥也從來不會想到同樣的「鬧聽」會發生在自己身上,且如此的來勢洶洶。

 

項立剛說「互聯網的東西本來也都差不多,不存在抄不抄襲的問題」,從中讀出幾許無奈,如果深究原因,恐怕又要拔高至有關體制、意識形態、知識產權、道德這些空泛而又沒有終極答案的命題上去了,在此不做深究也罷——縱觀中國互聯網的發展史,一路上始終是與「模仿」分不開的,只以成敗論,無關道德。

講了好多的廢話,回到正題上來,總結一句話——單從產品而言,易信的確與微信是高度「同質化」的產品,從產品和技術創新上來並沒有本質上的超越(陌陌如是、來往如是),在這種情況下,易信該如何突圍?筆者更希望從營銷的視角來做一個相對「純潔」的解讀。

給我一個「包養你」的理由

營銷學中有一個經典的「定位」理論,核心思想是「建立具有足夠競爭力並能提供充分價值的差異化,最終完成受眾心智的強佔位」,再通俗一點是「為產品找一個牛B的賣點,這個賣點是你獨有的並不易被覆制,且這個賣點還能吸引足夠多的人來為此買單養活你。」

易信的賣點是什麼?從易信公關團隊的傳播上來看,其反覆強調的「跨運營商間的免費短信、免費電話,且可與未裝易信的用戶手機進行無障礙的實時溝通」這個殺手級的應用優勢拿捏的是非常準確的——

首先,「免費短信電話」這張牌是丁磊與運營商爭取到的獨家資源,鑑於企鵝與三大運營商之間的微妙關係,微信一時半會兒絕對搞不到,順道讚一下三大運營商,等了這些年終於幹出一件「爺們兒」該干的事兒了,尤其是中國移動,這個70%營收來自傳統通訊業務的老傢伙,居然能如此義無反顧地支持,作出近乎於斷己手足的事情來(當然以後會不會掐架,不得而知)。

其次,可以直接連接未裝應用的用戶,這是符合「即時通訊工具」的「即時」精神的,也正是因為這個精神,為易信構建了一個極具想像的價值空間——根據中國工信部統計數據,截至2013年3月底,中國共有11.46億移動通信服務用戶,3G用戶有2.7727億,佔比24.20%,儘管有8.1739億用戶曾接入過移動互聯網,但是應用的深度還遠遠不夠,易信未來要爭取的就是這些「初級接入型用戶」,而非「深度體驗型用戶」,廣闊天地大有可為。

易信,你該代表誰的心?

易信想爭取到的初級接入型用戶在哪裡?首先,絕不是一二線城市穿梭在CBD裡的絲襪白領、技術屌絲以及往來校園裡的大學生,這群人的社會關係已經牢牢構建在微信之上(想約炮有陌陌);其次,這部分人對移動互聯網應用程度較深,很難通過單純的營銷去改造他們頭腦中根深蒂固的「路徑依賴」,改造的成本太高且結果難料;第三,易信的差異化賣點,對他們的刺激不夠。

易信的「殺手鐧」能拍死誰?當我們回到易信公關反覆提及的優勢上來看,可以直接找到典型應用場景——

第一,想佔「免費短信和電話、免流量」這個小便宜的,一定是價格敏感型的(他們並非不花錢,但是短信、電話、流量費這種東西,最好還是能省點兒是點兒吧),至少不是那種為了省幾塊錢放棄微信上的圈子而選擇易信的;

第二,看中「能和沒裝易信軟件的人實時溝通,且提示的方式是短信和電話語音提醒」,這意味著溝通方(A)想要聯繫的那個被溝通方(B),極有可能B是較A移動互聯網應用能力還要稍弱的,比如說:代表A方進城務工的年青農民工、服務人員,想給和代表B方的老家的父母、妻兒、兄弟朋友溝通。

記不清在哪裡聽到這樣一句話,講的很中肯「中國移動互聯網真正的生意是在三四五六線城市,絕非是一二線城市」——要知道手游真正優質的玩家,是擠在富士康生產線上的流水工人、在理髮、成都小吃店忙裡偷閒的服務員,而不是混跡於三里屯或者是泡在互聯網上大放厥詞、指點江山的你和我。

「移動互聯網時代,得三四線城市得天下」,易信不要在微信用戶集中的一二線市場交火,走「農村包圍城市」的路子,或許不失明智——別忘了,網易丁磊曾清晰的表示過,發展易信,主要是為了推手機遊戲。

易信的營銷框架,亟待優化

基於這樣考量,易信的營銷策略該如何架構,筆者認為要點在於「搶佔一二線城市的優質傳播資源、構建輿論氣場,組織接地氣兒的地推、促銷活動進駐三四五六線城市」。

一二線城市集中了主流的新聞媒體和五花八門的傳播通道,這一點沒必要展開論證,因為「地球人都知道」,在易信格局構建的過程中,輿論陣地和一呼百應的傳播氣場,是必須在這裡完成的。在這裡,我更想提醒的是,有三個通道需要格外注意:1、電商渠道;2、城市「蟻族」聚集地;3、其他各類手機維修點、話費充值點

圍繞「非一二線城市」營銷的展開,新聞傳播顯然不如聯合預裝易信的「山寨機」廠商,開輛大篷車停在當地超市、大賣場外來的有效,只不過不知道丁磊下一部對此是如何計劃的,不過有三大運營商做背書,相信預裝是必須的。

【尾聲】易信依靠資源而非技術建立的競爭優勢,是十餘年間繼MSN之後唯一一個看到能有機會和企鵝叫板的應用,從內心深處希望它能強大,畢竟競爭是推動市場和科技創新前進的原始動力,也實在不願意看到易信因營銷的失誤最終含恨酒泉,原本不想假扮高人,但是最近看到了易信傳播的核心價值正在偏離,一度還圍繞著「國外可以免費撥打60分鐘電話」炒個好幾輪,這種雞肋型的應用價值,講它作甚?

易信 搶灘 需走 農村 包圍 城市 路線
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京東搶灘 IPO

2014-02-17  NCW
 
 

 

多年以規模效應不斷融資,估值水漲船高,盈利期尚未真正到來,但已不得不走到 IPO的最後時間窗口◎ 本刊特派香港記者 鄭斐 王端 記者 朱以師 劉冉 文農曆馬年前的除夕夜,京東商城股份有限公司(下簡稱京東)宣佈赴美上市。在過去幾年在私募市場上極盡風光後,這家中國最大 B2C 網上零售商以迅雷不及掩耳之勢宣佈IPO,有些出乎外界所料。

京東招股書未披露發行股份的具體數量,業界給出了15億美元融資額的預判。上市事宜由瑞銀和美林負責安排。

成立於2004年的京東已完成至少五輪融資,伴隨著京東快速「燒錢」和39 歲的控制人劉強東的「高調」作風,京東的銷售規模不斷擴大。截至2013年前三季度,在銷售收入達到490億元之際,京東首次宣佈實現6000萬元盈利。 不過,這部分盈利並非來自京東累計虧損超過35億元的利潤,而是來自利息收入和地方政府補貼這兩項「營業外收入」 。

長久以來,關於京東的兩類爭議不斷交鋒。一類觀點認為規模效應可以讓京東複制亞馬遜模式,最終走上市場佔有率和財務成功的康莊大道,另一類觀點卻認為,京東跑馬圈地大筆投資,賺吆喝盈利難,前途未卜。

爭議尚未分出勝負,至當下,京東所處情勢已然大變,上市不能再等下去。

當阿里巴巴在旗下淘寶平台內推出天貓商城後,原本京東睥睨淘寶的正品優勢已然瓦解;在整個網上零售市場,阿里巴巴以50% 的市場佔有率雄踞京東之上。作為線上零售業的領軍企業,京東仍擁有3.5億消費賬戶,但業界也擔心其存貨風險和自建物流衝擊其短期收益,相對更看好阿里巴巴輕資產的平台模式。

面對海外投資者,京東希望自己被視為「早期的中國版亞馬遜」 ,但京東目前還缺乏亞馬遜強大的後台系統、數據挖掘能力和互聯網基因。

面對近年來如火如荼的互聯網金融,京東的動作遲緩,給市場的想像空間有限。不過,2月12日,京東宣佈推出面向個人用戶名為「京東白條」的信用支付產品,跟進了互聯網金融業務。

接近交易的知情人士說,京東要等4月份2013年全年財報出爐後正式啟動路演。而市場最關心的主題永遠是,京東到底估值幾何?

比起300億 -400億美元的樂觀估值,財新記者採訪的機構投資人在預測銷售收入和對比可比公司的基礎上,基本給出的是80億 -150億美元的估值。這距離2013年京東最後一次私募時約80億美元的估值,增值有限。

避阿里只爭朝夕

劉強東「2015年前不考慮上市」的煙霧彈還未散盡,京東的 IPO已箭在弦上。

如果說去年資本市場還將焦點放在阿里巴巴身上,今年春節過後,京東暫時取而代之。

原本資本市場對中國互聯網股票的興趣在中概股審計醜聞下已然降至冰點,中國互聯網公司的市場交易價格低於全球同領域的公司。然而這種情形自去年底有所轉變。自去年底,去哪兒、58同城等成功在美上市後,中國互聯網概念驟然升溫。

「美國投資者認識到,在全球經濟放緩的背景下,增長強勁的領域已經不多,而中國互聯網公司恰好填補了這個空白。 」摩根大通董事總經理、亞洲區TMT領域投資銀行部主管 John Hall透露, ,目前有超過20家 TMT 公司在籌備或策劃上市。

京東選擇當下的上市窗口,還有另一大原因,就是為了迴避阿里巴巴上市的競爭。

「阿里巴巴的上市地選擇問題一直未定,京東的 IPO 在海外投資圈又火熱起來。京東非常希望趕在阿里巴巴之前上市。 」接近此次交易的知情人士稱。

他同時透露,阿里巴巴的上市很可能在三季度展開。

在海外資本市場,阿里巴巴被看作是京東最大的競爭對手。這從投資銀行「站隊」中就可窺見一斑。 「不可能腳踏兩隻船」是承銷這兩個大型IPO 的基本原則。華爾街有太多投行爭相承銷阿里巴巴的上市業務,最終有兩家沒有在內,分別是美銀美林和瑞士銀行,這兩家就成了京東的主承銷商。

有投行家分析,京東之所以想在阿里巴巴前上市,一方面是為了更好營銷 自己 ;另一方面是在外界的評價和比較中免得佔據下風。

「京東是中國最大的網上零售企業,但是如果計算平台的收入,在阿里巴巴之後,且京東的存貨管理成本高,盈利能力與阿里巴巴相比差距太大。 」一位熟悉阿里巴巴的人士表示。

京東和阿里巴巴兩者的商業模式其實不盡相同。阿里巴巴是交易平台,沒有存貨風險;京東是電商,有存貨風險和需要較大的資本支出去自建整套物流體系。這兩家公司的增長勢頭可能很相近,但是盈利狀況就相距甚遠。據大股東雅虎集團的財報披露,阿里巴巴2013 年前九個月收入48.97億美元;京東的銷售收入2013年前九個月約為490億元;但阿里巴巴盈利已有21.72億美元,而京東為了上市才勉強做出2013年三季度賬面盈利6000萬元人民幣。

資深投行家分析,京東最好不要跟隨阿里巴巴,在其之後上市,畢竟阿里的盈利數據更好看。 「如果阿里巴巴上市一個月並且還到處宣揚自己的成功故事,京東估計也就沒什麼機會了。 」他說。

以目前的情形,阿里巴巴不會趕在京東之前上市了,但是阿里可能最近提交上市申請,這樣就會打亂京東的陣腳,搶了後者路演的好戲。如果阿里巴巴把自己上市的消息放出去,並且提交了自己招股書,就等於公佈了自己的各種業績數據,這樣市場就會得到明顯的比較,對京東不利。

綜合各種信息判斷,阿里巴巴選擇 香港上市的可能性極高。目前,京東已提交上市申請,等2013年業績出來後路演,最快4月在美國上市 ;阿里的財年是截止到3月底,以此推算,最快今年7月上市,最晚四季度完成上市。

當然,目前市場還能同時容納下阿里巴巴和京東。 「畢竟他們的增長前景都可觀,投資者都會買「增長」的故事。

京東早點入市,兩個都能賺到錢。 」前述國際投行人士分析認為。

早期的中國版「亞馬遜」

京東招股書發出後,業界討論熱烈,焦點是京東如何定位,會給投資人講什麼故事?

「京東當然希望自己被定義為『早期的中國版亞馬遜』 ,但這個概念需要投資人買賬。 」一位熟悉京東的投資界人士稱。從中國公司在美上市的歷史經驗而言,找到美國互聯網領頭羊做標竿,顯然是最能打動投資人。

劉強東,京東的創始人,也多次在融資估值遭遇質疑時,反複強調規模效應的理念。所謂平台的規模效應,是指電商平台等到規模增長到業內難以超越的程度時,伴隨後台分類與物流系統的支持,可以輕鬆實現盈利和其他維度的增值。

一位TMT 領域投資人表示,京東更像是8年前的亞馬遜,無論從規模,還是物流鏈、後台系統的運營效率,與現在的亞馬遜有很大差距。

根據招股書,2012年全年京東營收為67億美元,而亞馬遜2012年的收入則高達745億美元,尚存在量級的差異。

不過樂觀地看,中國電商市場還是在進一步擴張中,亞馬遜在美國的發展空間不如京東在中國的廣闊。

「我個人認為京東和亞馬遜的可比度不高。一是京東自己做物流,亞馬遜的大部分物流是第三方。二是京東是以自營商品為主,規模與亞馬遜差異巨大,同時要承擔很大的存貨風險。 」一位境外機構投資圈人士直言。據京東的招股書,直接銷售和網上賣場的銷售額加起來,在B2C 市場佔據17.5% 的份額,排名第二。

「 『中國亞馬遜』故事要想獲得認可,不僅是規模,更重要的是基因。 」上述投資界人士指出, 「京東的招股書沒有給人帶來互聯網概念的足夠想像。 」他表示,無論是數據挖掘,還是後台系統,都顯示著亞馬遜互聯網公司的基因。 「從招股書看,無論是募集資金投向和業務模式表述,京東仍然是一個商貿類公司的概念,增值空間有限。 」在商業模式介紹部分,京東的招股書著重展示了作為電子商務公司的銷售增長、市場份額和自建倉儲物流方面的情況。京東已佔有中國直銷電商(online direct sales companies) 市 場 份 額 的45%,庫存量單位(SKU)預計在2013 年末達到2570萬個,2013年前三季度的成交金額則達到141億美元。

在大量的交易增長、市場份額、收入增長和商業網絡能力的介紹後,招股書僅用少量篇幅,拋出其作為一個科技驅動型公司的概念,稱其擁有穩定的、可衡量的、服務導向的技術平台。而在公司策略(Strategy)敘述當中,技術平台的加強被放在第四位。在最後一點當中,才提到互聯網金融、O2O模式兩大概念。

基於規模擴大後的供應鏈金融及相關的增值服務是京東互聯網金融戰略的第一步。2012年10月,京東通過收購網銀在線獲得第三方支付牌照。2013年9月,京東在上海設立小額貸款公司獲批,註冊資本3億元。

但與支付寶、財付通相比,京東的三方支付平台用戶規模和知名度相對有限。曾供職京東的一位業內人士對財 新記者表示,京東的互聯網金融才剛剛 起步,方向尚不明確。有找京東談及互聯網金融合作的金融機構也告訴財新記者,京東不像阿里和騰訊,對互聯網金融似乎興趣不高。

從電商平台的主業來看,亞馬遜IT 管理系統令人豔羨,一位熟悉京東的投資人曾經表示,亞馬遜強大的後台和規模,使得每單成本自然降低,利潤自然產生。在他看來,這是京東的未來之路。

業內估值80億 -150億美元據接近此次 IPO的知情人士透露, 目前,京東上市的兩家承銷商,瑞銀和美林開始收集投資人情況,尚未具體展開定價工作。

過去幾年間,京東以其多次私募融資和屢創新高的估值,受到業界的持續關注。招股書顯示,2013年2月,京東完成上市前最後一輪私募。根據此次注資價格和比例計算,京東最後一輪融資的估值已經被推高為80億美元。

京東目前還不能算真正盈利,但業務保持迅速增長,此時無論是以盈利為基礎的 P/E 法估值還是 DCF 法(現金流折現法)估值都不妥。對於電商企業,仍是用以銷售收入為基礎的市銷法(P/ S)估值,結合可比企業估值比較。

用市銷法計算,2013年前三季度492億元人民幣,2014年預計增長40%- 50%, 因此2014年全年估計900億人民幣收入,按照1倍的市銷率計算,預估市值應在150億美元。

也有分析人士指出,按照估值慣例,即使參照京東心之神往的亞馬遜的估值倍數,京東也需要打折。按照2012年的收入和亞馬遜的 EV/S (公司價值 /收入)倍數計算,京東的估值在145億美元左右。如按六折計,京東價值87億美元。

「在美國,一般而言,IPO 定價會存在相對於已上市可比公司在市場交易價格15% 到20% 的折扣,而這個市場交易價格是指 IPO 一段時間後,能夠完全公平反應公司價值的價格。對於中國公司而言,折扣可能會更大一些。 」John Hall表示。

京東招股書顯示,2013年前三季度營收達到80億美元。根據專業機構估計,京東2013年全年營收將破百億美元,而2014年收入則同比增長40% 左右。據此若按市銷率比較法估值,即使打五折,京東 IPO 的估值區間將在80億美元到120億美元之間。

「除了亞馬遜,也有可能參考噹噹 等的估值。 」公開資料顯示,噹噹目前的估值情況很不理想。以2月13日的收盤價計,噹噹網市值約8.36億美元,市銷率僅0.8倍。

京東還可以和奢侈品電商唯品會比較。目前唯品會市值已達60億美元,而京東比唯品會規模大得多。唯品會2013 年的GMV(成交量)是160億元人民幣,銷售收入約120億元人民幣,只有京東的三分之一。 「唯品會在上市初期估值僅七八億美元,一年多時間漲到60億美元,是因為毛利高達20% 多,可見投資者並非不在意盈利能力。 」一位電商高管表示,但盈利能力恰是京東的弱項。

國內大型 PE 高管表示,目前京東在移動端的銷售增長很多,但是在移動端的排名並不靠前,對估值也要打折扣。

中國的電商企業不多,蘇寧、易迅、微信等正奮起直追,只有阿里、京東樹立了市場地位,短期優勢依舊明顯。他個人傾向於給出一些溢價,但不特別樂觀。

控制權仍歸屬劉強東

京東2004年由劉強東創立,此後獲得多輪融資,公開資料統計為18.77億美元。

先後有包括今日資本、老虎環球基金、高瓴資本、DST 基金、紅杉資本、沙特王國控股投資公司在內的機構入股。

早在京東第三輪融資之時,即有懷疑認為,劉強東及其管理團隊可能已經失去對京東的控制權。而深諳投資條款的投資界資深人士則對財新記者表示,股權的稀釋不代表控制權的喪失,劉強東仍然牢牢控制公司

截至目前,京東已發行的總股本數量大約20.13億股。劉強東持股18.4%,第一大股東為老虎環球基金持股22.1%。

劉強東如何在持股不足20% 的條件下控制公司?實際上,在老虎環球基金、高瓴資本、DST 等主要股東在投資入股時,已將投票權委託給劉強東。劉強東曾說,如果哪家投資機構不願放棄投票權,寧可不要它的錢。

此次上市,劉強東設計了AB 股結構,將京東的控制權繼續掌控在自己手中。根據招股書,劉強東個人公司持有的股份將轉為B 類普通股,IPO 新發行股份及現有投資人持有的股份將轉為 A 類普通股。B 類股票擁有20倍投票權。

換言之,劉強東持有的京東商城股份只要不被稀釋至4.8%以下,其擁有的投票權都會超過50%,控制權不會旁落。

「劉強東基本上兌現了對投資人的承諾,包括始終保持業內前三,以及承諾的業績增長。控制權歸屬劉強東能夠保證京東未來的發展。 」一位熟悉京東融資的投資界人士稱。對此最為豔羨的當屬還在等待港交所讓步的阿里巴巴。

勉強盈利6000萬的背後「我們看了他們的招股書,沒有太多亮點。 」一位在備戰IPO的電商高管直言。

京東的淨利潤在2013年前三季度「轉正」 ,是此番 IPO 議論的熱點。根據招股書披露的財務數據,京東的營業利潤依然為負,淨利潤來自其他收入支出的淨項。2013年前三季度,京東利息收入達2.22億元,獲得地方政府補貼及其他收入1.64億元。依靠這兩項「營業外收入」 ,京東扭虧為盈。

作為電商,京東最大問題在於毛利率很難提升,很難實現盈利。京東目前82% 的收入來自於標準化的數碼產品,這類產品的毛利率非常低,平均只有10%左右,已幾無提升空間。

一位熟悉電商業務模式的投資圈人士分析稱,3C 產品(指計算機、通信和消費類電子產品)在2008年之前是京東的主要銷售門類,2006年毛利尚可達到7%,淨利潤2%。但2007年到2008年,京東的毛利率跌落至4%左右。

從招股書看,京東的成本已壓縮到全行業最低,僅佔到收入的9% 多一點,往後已無壓縮空間。京東在行業內以善打價格戰聞名。但正因此,市場地位也容易受到威脅。

業內人士認為,相比淘寶,京東的客戶更加「白領化」 ,意味著可開發的價值更高。對此也有不同看法,認為京東的客戶絕大部分是男性,理性消費者,善於貨比三家,電子產品的利潤率偏低,京東的服裝、化妝品項目始終做不起來,而後者的利潤率高達20%以上。

不過,在擴展了產品種類後,京東的毛利已有所提升。2011年尚在5.5%,2013年前三季度躍升至9.8%。

一位看過京東的大型 PE 機構負責 人表示,未來京東要靠增加平台服務的比例來提升整體毛利率。京東的最大優勢是物流體驗好,只有把物流全部開放給平台上的第三方公司,才會給京東帶來直接利潤,因為物流成本相對固定,這是京東為數不多的亮點之一。目前京東來自第三方的平台收入已有15億元。

但他也指出,目前京東這方面的擴張並不是很有利,平台還沒有完全向第三方商戶開放。京東平台建設的直接競爭者仍是阿里巴巴旗下的天貓商城,品類的開發和管理尚不及天貓。另一競爭對手蘇寧也在搭建平台,京東只是比蘇寧稍微領先。

倉儲物流的投入是京東近年來的看點之一,也是最具爭議的話題之一。這實際決定了京東第三方平台業務的能力。 「中國消費者對於物流速度的體驗要求很高。亞馬遜在美國的送貨時間可以比較長,但在中國完全不同。 」熟悉京東的投資人士稱。

京東招股書稱2007年決定自建物流,目前擁有82個物流基地,佔地面積130萬平方米。 「京東近年來對拿地非常積極,估計拿地的支出比例不會低於阿里巴巴旗下的菜鳥網絡。 」一位熟悉京東物流的知情人士稱, 「如果收入能保持高速增長,繼續建設倉儲就不會拖累利潤;如果無法持續增長,拿地就相當於增加了每件訂單的成本。 」同時,物流投入也變成了京東的重資產,目前僅快遞員就有1.8萬名。

為了實現2013年前三季度的6000萬元盈利,除了靠營業外收入,京東還大幅壓縮營業虧損,接近翻倍的收入規模,對應的營運費用卻增長不大。 「這也許是規模效應開始發生作用,規模擴大後,單筆訂單的執行成本在下降。 」一位境外機構TMT行業資深人士持樂觀看法。

某電商高管則語出犀利: 「京東的管理費用佔總成本的比例在幾家電商裡是最低的了,這意味著,今後能再壓縮 的空間也不大了——我認為未來兩年京東的主營業務會依舊虧損。 」本刊記者楊璐、 實習記者楊剛對此文亦有

貢獻

京東 搶灘 IPO
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貝萊德在滬設全資子公司 外資陸續“搶灘登陸”?

來源: http://wallstreetcn.com/node/102352

中國上海工商行政管理局網站顯示,全球最大資產管理公司貝萊德近日已獲準在上海設立全資子公司--貝萊德投資咨詢(上海)有限公司。從原先的代表處到設立中國子公司,貝萊德不僅有機會直接在中國開拓其機構客戶和高凈值客戶,還能在內地更靈活和快捷地執行其大中國戰略。 而且,這種趨勢或蔓延至全球其它大型資產管理機構,加大中國市場拓展力度,陸續成立從事投資咨詢業務的中國子公司。當前,不僅是貝萊德,另外兩家全球大型資產管理機構也成立了中國投資咨詢子公司。 不僅是大型資管公司,無論是創逾三年新高的恒指、升值壓力大增的港元,還是創下年內高點的A股、創近5個月新高的人民幣,都顯示外資看好中國市場,陸續“搶灘登陸”。最近國際資本的流入,甚至令部分投資者猜測是否人民幣單邊升值預期再起。 獨立咨詢機構澤奔咨詢(Z-BEN)周四最新報告稱,這些機構的舉動,意味著全球大型資產管理機構的中國戰略已開始出現非常大的變化。在這些機構產生的標桿效應下,預計明年底前還有約20家全球型資產管理機構設立中國子公司。 相對於代表處,中國子公司的業務範圍更廣。目前外資代表處僅可開展研究及有限的管理職能。外資資產管理機構若要開展業務,還需要由境外銷售代表來國內與客戶詳談投資細節。而中國子公司可以獨立簽署商務合同、設立分支機構、直接雇用職員等。 更有意義的是,此前海外資產管理機構必須通過合資公司的形式進入中國市場,開展零售和機構業務。而成立中國子公司,海外資產管理機構將有機會直接在中國開拓其機構客戶和高凈值客戶。 貝萊德已在全球超過30個國家設立分支機構,投資專業人士超過1.15萬位。截止3月底,貝萊德管理的總資產達4.4萬億美元。 
貝萊 德在 在滬 滬設 全資 子公司 子公 外資 陸續 搶灘 登陸
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搶灘移動支付!銀聯攜手iPhone 6大戰支付寶

來源: http://wallstreetcn.com/node/208075

20140911apple-pay-tim-cook

iPhone 6用戶將有望用手機刷POS機付款。

據財新網消息,中國銀聯將和蘋果公司合作,將銀聯卡可以加載進iPhone,人們將可以通過手機在POS機上刷銀聯卡。

此次銀聯和蘋果的強強合作,可能將改變支付行業以支付寶為代表的二維碼技術以及與銀聯力主的NFC技術之間的戰局。財新援引業內人士評論稱:“這將讓銀聯和支付寶之爭掀起新的高潮。”

本周,蘋果公司宣布推出“蘋果支付”(Apple Pay),從而可以通過iPhone 6、iPhone 6 Plus以及Apple Watch等設備進行消費和交易。此次和蘋果公司合作的支付商包括Visa,MasterCard(萬事達卡),美國運通等公司。

財新網表示,中國銀聯也將成為蘋果公司的合作支付商。

中國銀聯此前在NFC手機支付領域做了不少嘗試,曾經和中國移動合作推出NFC手機支付,但只有少數型號手機可以使用該功能,例如三星的S3、S4,HTC ONE,小米2A等。

截至目前,用戶群體廣泛的iPhone無法使用NFC支付功能,一直都是阻礙NFC技術推廣的一大遺憾。如今隨著蘋果公司也終於采納了NFC技術,銀聯的NFC手機支付技術必將從“邊緣派”變成“主流派”。

預計銀聯版NFC手機支付也將隨著iPhone6在中國的發布而面世。三大移動運營商誰將加入NFC陣營,目前還不得而知。

與傳統支付最大的不同是,蘋果支付無需輸入密碼,只需指紋驗證就可實現交易授權。在商店中,消費者可以通過使用iPhone輕觸非接觸式終端,並將手指按在Touch ID上,進行交易授權以完成支付。

對於應用程序(app)內的支付,消費者僅需點擊支付,並使用指紋或密碼進行授權,即可完成支付,整個過程無需輸入卡號或離開當前的應用程序。

小貼士:

和其他條碼一樣,二維碼也是先將信息轉化為數字,再用圖形對該數字予以表達。二維碼既可以包含文字、圖片;也可作為導向數據的通道,如密鑰、網頁url。廣大消費者所熟知的支付寶、財付通二維碼交易,正是通過將商品頁面url或是訂單信息生成二維碼,消費者通過掃碼讀取商品信息並生成訂單,或者掃訂單進入支付頁面,再進一步完成支付。

NFC(Near Field Communication),即近距離無線通訊技術。和二維碼支付不同,NFC技術是在手機中嵌入芯片,在單一芯片上結合感應式讀卡器、感應式卡片和點對點的功能,在短距離內與兼容設備進行識別和數據交換。

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