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特別提款權難以挑戰美元的國際地位

http://wallstreetcn.com/node/63855

過去幾年,國際金融體系改革一直是國際社會上的熱門話題之一,特別是美國不斷通過「印錢」來刺激經濟以後。與08年金融危機前相比,美聯儲的資產負債表已經擴大了超過三倍,很多觀察者都認為,美元很快將丟失國際儲備貨幣的地位。包括中國在內的很多國家,都已經開始嘗試繞開美元來進行國際貿易。然而現在的關鍵問題仍然是,當美元不再是國際儲備貨幣,那什麼可以頂替美元的位置呢?

現在已經有大量的證據證明,很多國家已經開始分散外匯儲備的風險。如下圖所示,歐元已經佔了全球國際儲備份額的1/4。下圖為IMF報告給出的自願上報的外匯儲備結構彙總。

(藍色為美元,紅色為英鎊、綠色為歐元、紫色為瑞士法郎、淺藍色為日元、橙色為其它貨幣)

從現在國際地位發展來說,歐元是取代美元潛力最大的單一貨幣。然而最近幾年橫掃歐元區的歐債危機已經使很多人對投資歐元資產望而卻步,特別是過去被視為無風險的政府債務。畢竟歐元不是單一政體支持的貨幣,很多分析師認為歐元並不具備成為重要儲備貨幣的條件。

在另一個陣型,中俄印度都曾經向IMF建議建立超國家主權儲備貨幣。中國人民銀行行長周小川還曾經撰文建議拓寬IMF特別提款權(SDR)的作用。然而SDR並非真正意義上的貨幣,所謂的SDR,只不過是IMF在1969年創立的用於進行國際支付的特殊手段。它依據各國在IMF中的份額進行分配,可以供成員國平衡國際收支。但由於其只是一種記帳單位,不是真正貨幣,使用時必須先換成其他貨幣,不能直接用於貿易或非貿易的支付。SDR定值是和「一籃子」貨幣掛鉤,市值不是固定的。

因此,雖然一籃子貨幣的優勢是相當容易自證的,但對於SDRs是否能成為國際儲備貨幣的實際或可行選項仍存在眾多疑問。其中包括:

  1. 1.因為SDR只是一籃子貨幣,這是否會簡單地累加所有法定貨幣的疲軟呢?也就是說,如果籃子中的每個國家都放肆地印錢,那麼在給黃金、石油和其它大宗商品定價時SDR的價值何在呢?因為SDR只是一些法定貨幣的組合,SDR也會像其它法定貨幣一樣損失價值。

  2. 2.一個國家是否能按照SDR籃子裡的比重,簡單地持有所有貨幣呢?很明顯,這是可能的。一個國家可以買入SDR籃子中的所有貨幣,並按照相同的比重持有。在這種情況下,SDR的儲備貨幣地位意義何在呢?

  3. 3.如果籃子中某種貨幣的發行國發生貨幣危機,或通過某種方式打壓自己的貨幣,那麼SDR中成分貨幣的相對價值會發生什麼變化呢?很明顯,該貨幣在SDR籃子中的相對比重會下滑。

那麼,SDR就並不能避免貨幣危機或貶值;SDR只是一種通過避免過多地持有某種貨幣來分散風險產生效果的風險管理工具。但因為所有國家都能通過分散其外匯儲備在眾多貨幣上,直接地跟從相同的風險管理策略,那麼持有SDR作為風險管理工具的意義又何在呢?

  1. 4.因為SDR只是當前貨幣的總和,它並不是一種獨立的貨幣。一種獨立的貨幣需要強制性的稅收權支持,或發行者必須持有的一些商品(比如說黃金)或一籃子商品(比如說黃金、石油、糧食等)。

因為SDR只是法定貨幣的總和,它並不能真正改變當前現狀的基礎。

從本質上說,SDR只是深層問題的一個折中的解決方案。儲備貨幣的問題並不能通過一籃子的法定貨幣解決,因為法定貨幣就是問題的本身。

特別 提款權 提款 難以 挑戰 美元 國際 地位
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=82093

人民幣或進入IMF特別提款權 離儲備貨幣更近一步

來源: http://wallstreetcn.com/node/211887

IMF將於2015年年末對特別提款權(SDR)一籃子貨幣的構成進行每五年一次的複核。這意味著人民幣很有可能和美元及歐元一樣,成為全球儲備貨幣。

特別提款權一籃子貨幣的構成進行每10年複核兩次。如果人民幣希望成為儲備貨幣,中國必須達到IMF的基準經濟指標要求,並需要獲得其他187個成員國的多數支持。 2006年前一直在IMF任職的Eswar Prasad表示,中國可能能夠通過這兩方面的考驗。

把人民幣納入貨幣籃子意味著IMF對中國這個世界第二大經濟體崛起的認可,同時中國削弱美元在全球貿易、金融中統治地位的努力也將因此獲得援手。

康奈爾大學貿易政策教授兼布魯金斯學會高級研究員的Prasad在接受彭博采訪時表示,“這肯定有助於中國實現擴大人民幣使用範圍的目標。人民幣獲得儲備貨幣地位將使其他國家的央行,尤其是發展中國家的央行,擁有更強烈的持有人民幣資產的意願。由此使其儲備資產在美元、歐元、日圓和瑞郎之外又多出了一種選擇。”

特別提款權是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記帳單位,亦稱"紙黃金"。它是國際貨幣基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時,可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款,還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。但由於其只是一種記帳單位,不是真正的貨幣,使用時必須先換成其他貨幣,不能直接使用於貿易或非貿易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充,所以稱為特別提款權(SDR)。

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人民幣 人民 進入 IMF 特別 提款權 提款 儲備 貨幣 更近 近一 一步
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IMF今年可能積極討論將人民幣納入特別提款權一籃子貨幣

來源: http://wallstreetcn.com/node/213638

時隔五年之後,中國今年料將再次努力讓人民幣納入IMF特別提款權的一籃子貨幣。

據路透,美國官員表示,要等IMF今年稍後就此事發布文件後再發表看法,但亞洲及G20其他國家官員則表示,與五年前的上一次評估不同,這一次至少會對該問題展開積極討論

2009年,人民幣就曾爭取過進入特別提款權的一籃子貨幣。但被IMF以“人民幣遠未被自由使用或兌換”為由拒絕。

所謂特別提款權(Special Drawing Right, SDR),是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記賬單位,可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。特別提款權目前的籃子里包括美元、歐元、日元和英鎊四大貨幣。

成員國擁有的特別提款權可以在發生國際收支逆差時,用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。進入IMF的一籃子貨幣,對人民幣的自由兌換和成為國際儲備貨幣均有著重大意義。

近年來,人民幣在國際化上頻頻出擊,戰果頗豐。2014年3月,央行將人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%,人民幣匯率自由化賣出重要一步。根據環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)數據,人民幣已經占到全球最常用支付貨幣第7位。

截至2014年底,中國在14個國家和地區建立了人民幣清算安排,並與28個中央銀行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議,人民幣正越來越多地受到全球範圍內的認可。

能否爭取到美國的支持,對於人民幣此次能否納入一籃子貨幣有著決定性作用。IMF對一般事務討論需要70%投票權的支持,重大改革則需要85%以上的支持率。這里討論的籃子貨幣改革屬於重大改革。而美國在IMF中占有16.83%的投票權,因此享有實際否決權。

路透引述亞洲一家央行高級官員稱:“我認為今年很可能將人民幣納入SDR一籃子貨幣。”

根據IMF規則,審查的第一步將是5月的非正式會議,之後是秋季的正式審查,任何變動將在2016年1月生效。

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IMF 今年 可能 積極 討論 人民幣 人民 納入 特別 提款權 提款 籃子 貨幣
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