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媒體稱證監會風控新規釋放近千億凈資本 券商全線漲停

來源: http://wallstreetcn.com/node/212064

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媒體報道稱,證監會將發布新規,放寬對券商凈資本的限制,有利於行業杠桿率提升。在當前券商因創新業務而資本金普遍偏緊的情況下,這將極大刺激券商業務增量開展。

中國證券網援引媒體報道稱,

根據證監會8月份初發布的征求意見稿,證券公司的“凈資本/凈資產”監管指標擬由現行的“≥40%”調整為“≥20%”,“凈資本/負債”擬由現行的“≥8%”調整為“≥4%”,“凈資產/負債”擬由現行的“≥20%”調整為“≥10%”。新引入“流動性覆蓋率”和“凈穩定資金率”兩項監管指標,均為“≥100%”,旨在提升證券公司對凈資產和凈資本的有效利用。專業人士據此測算,證券行業凈資本將釋放500億-700億元,相當於行業凈資產的8-10%;行業杠桿率上限將提升約2倍,按照目前行業平均杠桿率3.5-4倍計算,有望提升至5.5-6倍;行業凈資產收益率上限將從10-11%提升至13-15%。在當前券商因創新業務而資本金普遍偏緊的情況下,這將極大刺激券商業務增量開展。

分析人士指出,今天下午券商股再度走強與此消息相關度較大。

此前,理財周報記者調查報道,招商證券在三周前已經用光了融資額度,現在券商基本上沒有錢可以借出去了,沒有錢只能等客戶還回來,然後再借給其他客戶。華泰證券在兩融業務中最為激進,不僅實現零門檻,客戶通過網絡即可辦理信用賬戶,而且融資杠桿比例可以放至1:3。
 
今天,券商股集體大漲,多只券商股漲停。
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媒體 證監 會風 控新 新規 釋放 近千 千億 資本 券商 全線 漲停
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券商風控新規為什麽能讓市場如此瘋狂?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212094

昨天,沈寂多日的券商股再度集體漲停,背後是一則關於“改善券商凈資本約束的風控指標新規不日有望正式發布”消息的不脛而走。

“這一所謂的新規就是早在2013年年底便啟動修定程序的《證券公司風險控制指標管理辦法》,而在今年8月初,有關征求意見稿便已經下發。”《21世紀經濟報道》引述一位接近監管層的知情人士稱。其還提到,該辦法已經完成征求意見和修訂多時,監管層方面也正在安排擇機下發。

那究竟是什麽內容讓市場如此瘋狂?《21世紀經濟報道》提到:

在早於8月初開始征求意見的《管理辦法》意見稿中,對於現有券商凈資本監管內容主要包括:凈資本與各項風險資本準備之和的比例不得低於100%;凈資本與凈資產的比例不得低於20%;證券公司經營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業務中兩項及兩項以上的,其凈資本不得低於人民幣5億元。

其中與現行的凈資本監管指標相比,最大的差別在於對凈資本上限比例的放寬,現行指標中,凈資本與凈資產的比例不得低於40%。

若以2014年6月底證券行業凈資產總額為8104億的數據計算,此次就凈資本限額的釋放,將給券商帶來千億的流動性資金。

而券商開展融資融券業務需要計提風險資本準備並扣減凈資本,目前相關規定包括連續3年A類、B類、C類和D類券商開展融資業務需要計提1%、1.5%、2%、5%和10%的風險資本準備。

而據8月初的有關《管理辦法》征求意見稿規定,則統一將融出資金的扣減凈資本比例調整為5%。

風控新規一方面放寬了券商凈資本的上限,一方面在整體上加大了兩融業務的扣資比例,上述報道提到,這將大大升高券商兩融業務的天花板。

《管理辦法》中還對券商財務杠桿上限做出了降低,將凈資本與負債的比例不得低於8%,降低為4%。凈資產與負債的比例低於20%,降低為10%。

“根據我們的測算,如果修訂征求意見稿落地,那麽券商理論的最大財務杠桿將從原來的4倍提高到6倍。”據申銀萬國上述研究報告指出,而以6倍的最大杠桿比例計算,對應的融資余額上限則約近3萬億,而即使以目前4倍的最大杠桿計算,對應的融資余額上限也達11954億元。

自2010年融資融券試點業務啟動以來,“兩融”業務迅猛發展,這讓券商獲利頗豐,此項業務也已經成為券商新的增長點。此輪牛市啟動以來,“兩融”規模不斷攀升,從3000多億元迅猛翻番,並在12月突破9000億元大關。今年前三季度19家上市券商兩融的利息收入高達112億元,同比大增80%。

兩融帶來的杠桿資金加速了A股的上行,此前市場傳言監管層將對兩融業務進行專項檢查以及窗口指導的消息被認為是券商股乃至大盤近期遭遇調整的導火索。不過證監會出面澄清,此次檢查並非轉型檢查,而是例行檢查,證監會也不會對券商兩融業務進行窗口指導。

12月15日,中信證券對融資類業務現場檢查結果發布公告,稱“操作規範嚴謹、兩融可控保險”。當天券商股尾盤拉升,16日,券商全部漲停,滬指重返3000點。

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而《21世紀經濟報道》還提到,此次檢查的有關結果還將為已經啟動修訂工作的《證券公司融資融券業務管理辦法》提供方向性指導。

“在修訂中的《證券公司融資融券業務管理辦法》中擬對投資者的準入門檻以及融資融券的時間限制方面有所放寬。”上述接近於監管層的知情人士表示。目前,為了控制信用風險,證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個月。

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券商 風控 控新 新規 為什麼 能讓 市場 如此 瘋狂
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觸」動人心的智慧風潮——從微軟再起,看觸控新商機

2016-04-25  TWM

Windows 10驚人的成長率,帶動微軟股價暴升,而光聯、久正從面板製造成功轉攻觸控應用, 皆是看準了消費者需要更簡單且直覺的使用需求。

現在消費選擇多元,從一般消費型產品到家電用品,消費者追求的都是使用經驗上的便利、人性化,企業經營要勝出,這會是往後勝出的最大關鍵。

本文由工作夥伴施旭澤(南加大企管研究所)撰述,我僅略加修正,與讀者共勉。

從微軟(美國公司,MSFT,Dow Jones 30成分股,市值四三七九億美元)再起看:其產品加入了人性化與便利性,使用者體驗快速拉升,今年三月底,微軟開發者大會(Build 2016)發布了Windows 10的佳績,在全球目前共有二.七億台裝置執行Windows 10,成長速度比之前Windows 7高一四五%,更比上一代被視為失敗產品的Windows 8強三七五%。

其股價在產品使用者體驗拉升中,緩步同時上攻,挑戰一九九九年五十九.九七美元歷史高價。

檢視微軟再起內容,主要在於改善使用者經驗,提供更直覺化、便利的操作模式,如「開始鍵」與「動態磚」的結合,將過去的習慣融合成更便利的應用,因而一躍再起。

微軟Windows 10改善使用者經驗的成效,不僅在一般消費者身上成就非凡,在遊戲玩家身上也很驚人,近年電腦遊戲市場成長五○%,而平均每台Windows 10電腦的遊戲時數則比Windows 8成長六○%,從一般使用者到遊戲玩家,產品黏著度確實都明顯上升。

從觸控風潮下的內容看:從傳統按鍵到直覺點擊操作,拉出了直接應用在觸控的完整表現,智慧家庭從電冰箱、冷氣、室內調光,小至門鎖等,都涵蓋了觸控的基本操作方式,加入了觸控與通訊互聯功能便利性的家電產業,因而掀起蛻變新潮,商機湧現。

根據經濟部技術處ITIS數據,智慧家庭自動化應用在三年內相關設備出貨量將超過十八億台,二○一四至一九年的年複合成長率近七成,隨著智慧家電滲透率提高,中小型觸控應用商機將源源不絕,光聯、久正在趨勢線上。

一、光聯(五三一五)

一九九○年成立,股本十.六億元,產品有液晶顯示器模組九二%、液晶顯示器七%,終端應用從消費性電子轉向車用、工控及智慧家電等人機介面,營運形態轉佳。

總經理葉秋芳,自二○一四年五月參與營運,以全新「傳產氛圍」為公司注入新氣象,降低消費性電子產品比重,轉向少量多樣的工控客戶,不追求爆發性成長,以穩健成長為主要目標。

光聯轉型有兩大重點:

1.客戶產業導向

目前工控領域營收占比逾七○%、車載顯示器一五%,為未來兩大發展主軸。在工控、家電、事務機等民生器械逐漸導入顯示及觸控模組趨勢下,各類新應用都為光聯未來潛在機會。

2.調整資本結構

對應少量多樣的營運模式,規模經濟不再是發展主軸,穩健財務結構與靈活調整之生產規畫才是決勝關鍵,因此光聯關閉中國蘇州廠、台灣五廠,削減非必要產能,將產區集中,增加產程彈性。

在財務面,透過減資將股本自十五.八億縮減至十億元,逐步強化財務體質,流動比從二○一四年上半年一一○%拉升至目前二九○%、負債比從五四%降至三三.七%、存貨周轉率從七.七次提升至八.二三次,顯著改善。

二○一五年合併營收為二十六.六億元,毛利率二○.四九%,稅後EPS 三.四○元。經歷小面板產業激烈殺戮後,光聯跳脫泥淖,績效再現,值得持續追蹤。

二、久正(六一六七)

一九九一年成立,股本十六.二億元,為中小型液晶顯示器及模組製造商。過去以STN模組為主,近年藉自有STN線競爭優勢,增加電容觸控產品線,並逐步提高利潤較高的TFT模組,TFT與STN模組的比重由兩年前的三比七調整為六比四,積極尋求公司營運質與量的提升。

董事長王世岳,在經歷面板產業劇烈轉折變遷之後,站穩腳步,思考經營方向,終於在少量多樣的客製市場找到定位,研發團隊的全力支持,讓公司在價格競爭激烈的面板產業中,找到新的契機。

久正翻轉的兩大重點:

1.廣接優質客製化訂單

公司以非消費性的工業與醫療應用,以及小家電如咖啡機、淨水機等顯示模組為主要產品,雖然銷量不若手機等消費型電子產品龐大,但具高毛利高單價的特性,利基型產品為主的方向,是久正逐漸從谷底上翻的關鍵。

久正產品多元,產品如出貨至中東的縫紉機,整機單價高達上千美元,客戶對產品品質與交期都有相當要求,細膩的合作過程是經驗不斷累積的展現;而重要客戶美國知名咖啡機大廠,雖在美國市場滲透率已高,銷售略顯停滯,但該公司近期被購併下市後將進軍歐洲市場,可望成為久正未來新一波成長動能。

2.嚴控費用,逐步調整體質在公司嚴加控管費用下,過去約一五%的費用率,降到約一○%,負債比持平在五七%上下,流動比則由八二%提高到一二七%,速動比亦提高到七五%,去年底新增長期借款四.二億元,提前償還一年內到期長期借款,財務結構調整腳步積極。

久正二○一五年合併營收為十九.二億元,EPS○.三八元,第四季毛利率由第三季的一四.四七%大幅跳升一七.九四%,顯示調整策略成功,二○一六年前三月合併營收五.二七億元,年增一五.九六%,為一四年底以來單季新高,後續值得留意。

撰文 / 呂宗耀

人心 智慧 風潮 微軟 再起 看觸 觸控 控新 商機
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