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碧桂园股份掉期浮亏逾4亿之谜:投行施伎俩

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20080822/15425228139.shtml
碧桂 桂園 股份 掉期 期浮 浮虧 虧逾 億之 之謎 投行 行施 伎倆
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中国高速传动终止与大摩的6875万股掉期合约


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090506/2009050603132659.html


每经记者  李凌霞

        中信泰富(00267,HK)外汇掉期巨亏、碧桂园(02700,HK)股份掉期巨亏、国泰航空(00293,HK)燃油掉期巨亏……

        去年下半年来,越来越多的上市公司被曝出因投资金融衍生品而发生巨亏。在此情形下,也有上市公司开始想办法“自救”,中国高速传动(00658,HK)就开始不断通过回购可换股债券以及提前终止掉期合约等方式以期减少亏损。

终止部分掉期合约

        昨 天中国高速传动发布公告称,截至5月4日,公司与股份掉期对手摩根士丹利已经终止了6875万股股份的部分掉期,扣除提早终止费用及其他费用和开支后的每 股股份平均最终价格为12.8495港元,股份掉期对手应付总净额约为8.84亿元。目前,公司尚有未终止的股份掉期数目约为1261万股。

        值 得注意的是,中国高速传动在昨天的公告中,并没有指出在此次终止的掉期协议中,公司到底是盈利还是亏损,只是表示“对手方应付总净额为8.84亿元”。而 在其不久前公布2008年年报中显示,截至2008年底,公司的股份掉期的公允价值损失约为3.8亿元。

        《每日经济新闻》记者昨天联系中国高速传动在香港的公关人士,该人士告诉记者,由于还没有到年底结算的时间,且此次公司终止的掉期协议只是一部分,所以并不可知悉目前的具体亏盈情况。

        据了解,此次终止掉期协议,是中国高速传动自去年不断购回可换股债券后,采取的“自救措施”的一部分。

        去年10月份,因中信泰富炒外汇巨亏引发的市场对于涉及金融衍生品上市公司的一轮沽售,这令中国高速传动的股价一度连续多日大跌。紧随其后,中国高速传动便开始了不断的回购债券,并称公司已经于与摩根士丹利就掉期协议下剩余股份的提早终止权进行初步磋商。

回购收益可抵消掉期亏损

        去 年10月31日,中国高速传动回购金额为2.55亿元的可转债;11月10日,该公司再回购面值为3180万元的可转债,而10月底回购的2.55亿元债 券已经正式注销;11月18日,中国高速传动以两个价格共回购了1.27亿元的可转债。而在其后的12月份,中国高速传动又进行了多次的债权回购操作。

        据悉,去年中国高速传动回购的债权面值总额超过8亿港元,而截至目前其在市场上仍有可换股债券本金总额超过11亿元。公司曾表示,将在董事会认为债券市价估值有吸引力时在公开市场进一步购回债券。

        在 2008年5月14日,中国高速传动发行了以人民币计值,以美元偿付的可转债,总金额为19.963亿元。而一般而言,如果一家公司在发行可转债之后,希 望对冲股价风险,那么就可以通过股价对赌协议来完成,中国高速传动就是个典型的例子。在宣布发行可转债的同时,公司还与摩根士丹利签订了价值11.13亿 港元的公司股份进行以现金结算的股份掉期交易,这就是上述公司提前终止的那批股份掉期协议。

        上述中国高速传动的公关人士指出,去年中国高速传动虽然股份掉期存在亏损,但公司在债券回购方面是有收益的,所以综合起来公司应该是没有亏损,但具体情况要到年底业绩结算时才可知道。

中國 高速 傳動 終止 與大 大摩 摩的 6875 萬股 股掉 掉期 合約
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Libor操縱案和解或為CFTC調查基準掉期利率操縱案鋪平道路

http://wallstreetcn.com/node/52383

在對libor操縱案的調查中,監管機構和被指控的銀行以25億美元達成了和解。根據該和解計劃,被指控的銀行也將必須交出和另一個金融衍生工具案件相關的信息。

彭博社援引消息人士的話稱:

根據和檢方達成的協議,巴克萊、瑞銀以及蘇格蘭皇家銀行這三家在Libor操縱案中被罰的銀行,若其隱藏了和潛在的基準掉期利率(ISDAfix)相關的證據,則他們將面臨刑事指控的風險。

曾擔任美國司法部檢察官、現任韋恩州立大學法學教授的Peter Henning表示:

這些銀行將冒著打破已有和解協議的風險和監管機構進行合作,他們正處於任人擺弄的境地。

做為和解計劃的一部分,美國司法部目前已經推遲了對上述三家銀行的起訴,而做為ISDAfix操縱案的主要調查人CFTC將繼續被告知任何事情的最新進展。目前巴克萊已經向CFTC遞交了交易員電話的錄音。

到目前為止,巴克萊、瑞銀以及RBS的發言人均拒絕對此置評,而CFTC的發言人也未對此發表評論。

目前各國監管機構都正在對貨幣市場上的操縱價格行為進行調查,這些調查涉及了從利率到貨幣,再到商品等極廣的範圍。

德國金融監管機構Bafin也正在就該國銀行業是否捲入到了ISDAfix操縱案進行調查。但該機構的一位發言人Ben Fischer在6日表示,目前尚未發現任何關於德國銀行捲入操縱案的跡象。

英國金融行為管理局已開始就英鎊ISDAfix的決定過程進行調查。

做為對ISDAfix操縱案調查的一部分,自5月份以來,CFTC已經和巴克萊、ICAP、花旗的十幾位(多於12位)交易員和經紀商進行了面談。此外,CFTC還計劃同來自另外13家銀行的員工進行面談。

該消息人士稱,有通信信件顯示,華爾街銀行指示ICAP在紐約的經紀商買入或賣出了大量利率掉期,從而將利率降至事先決定的水平。

其還指出,通過這些操縱措施,參與操縱的銀行從獨立的利率掉期期權中獲利,而這些期權正是他們的客戶藉以對沖利率波動的工具。因為ISDAfix的利率決定了掉期期權的價格,因此,銀行業也就尋求去改變掉期的價值。

在和CFTC達成的這項5年期的和解計劃中,巴克萊、RBS和瑞銀表示,他們將全面並迅速配合CFTC以及任何其他政府機構關於libor或任何民事訴訟以及行政事務相關的調查,或是任何在未來可能發生的調查。

在CFTC開始調查之前,ISDAfix是由以下幾家銀行制定的:

美銀集團、巴克萊銀行、法國巴黎銀行、花旗集團、瑞士信貸集團、德意志銀行、高盛、匯豐銀行、摩根大通、瑞穗金融集團、摩根士丹利、野村控股、RBS、瑞銀和富國銀行。

ISDAfix利率由湯姆森路透、Telekurs和彭博資訊所發送。

Henning表示,這些銀行所面臨的真正風險是來自資產管理經理人和養老基金的私人訴訟,若真的存在操縱事實,則這些銀行將會因此而感到恐慌。

Libor 操縱 和解 或為 CFTC 調查 基準 掉期 利率 鋪平 道路
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鮑爾森並未拋棄黃金 在場外交易市場購買大量黃金掉期

http://wallstreetcn.com/node/53285

鮑爾森運作的對沖基金是世界上最引人矚目的黃金多頭,根據SEC的文件顯示,二季度鮑爾森已經將其黃金持倉削減過半。

儘管如此,據FT援引一位知情人士稱,鮑爾森在場外交易市場通過購買黃金掉期,抵消了大部分其在SPDR黃金信託中出售的相當於約110萬盎司黃金持倉。

2009年,鮑爾森成功預言美國房地產市場崩潰,並建立了巨大的黃金倉位大賺一筆,那時他開始讓投資者投資黃金而非美元。自此之後,鮑爾森在黃金市場的一舉一動都被許多投資者追隨。

今年以來,金價下跌了21%,鮑爾森因此遭受了巨大損失,他將許多個人財富都投資了黃金。

儘管如此,鮑爾森對黃金的信念仍然沒有動搖,「持有黃金的理由還沒有消失,美聯儲印錢的結果將是通脹,」上個月他在CNBC的採訪中表示,「隨著時間的推移,通脹將開始上升,對黃金的需求將再次上漲。」

上述知情人士表示,鮑爾森決定削減黃金ETF持倉而進入場外交易市場,這反映了兩者的相對成本。黃金ETF以其代碼「GLD」被人熟知,每年的管理費用為0.4%,這讓其成為黃金投資中相對昂貴的方式。並且,最近幾個月,黃金遠期曲線已經變得平整,現貨黃金對遠期合約有較小的溢價,這種轉變讓持有黃金衍生品的成本降低。

上述知情人士表示,鮑爾森基金投資黃金是為了對沖其以黃金計價的資產,其GLD的持倉只是其投資的一部分。

鮑爾森並不是在第二季度唯一出售黃金ETF的人。根據世界黃金協會在週四發佈的季度報告,在4月-6月,ETF拋售了402噸黃金,這讓市場對現貨黃金的需求降至4年來的最低水平。

ETF的拋售讓現貨黃金價格在6月底接近三年來的最低點,約為每盎司1180美元。週四,金價已經反彈至1329美元。

鮑爾森將其部分黃金持倉轉向場外交易市場將讓其持倉情況變得沒那麼透明。基金經理必須在提交給SEC的季度報告中公佈其GLD持倉,但是在大宗商品市場如黃金場外交易市場的持倉不需要公佈。在外界過多的關注讓其感到沮喪後,鮑爾森公司決定像其他大型對沖基金一樣,從今年夏天開始停止發佈其黃金基金的業績。

 

鮑爾 並未 拋棄 黃金 在場 交易 市場 購買 大量 掉期
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FT:逃脫監管的籠子,全球掉期互換市場面臨分裂

http://wallstreetcn.com/node/60422

美國機構投資者開始採取措施迴避越來越嚴格的市場監管,投資銀行目前重點發展其海外市場業務,使得全球掉期互換市場正面臨分裂。

一家名為塔布集團的資本市場諮詢公司做了一項調查,結果發現本週40家總共管理著13.6萬億美元資產總部在美國的資產管理公司、對沖基金和區域性銀行,其中四分之三,沒有使用新的被稱為互換交易執行系統的電子市場(Sef交易平台)。

一些最大的投資銀行和經紀公司,如摩根大通、高盛和花旗集團都發現,通過倫敦進行掉期互換交易更加有利可圖,可以規避冗雜的美國新的監管規則。

隨著多德 - 弗蘭克(Dodd-Frank)法案的頒佈,銀行、券商和投資者都在競相調整自己的日常交易,以便符合法案的規定。為了維護金融市場,美國的監管機構希望將更多的場外衍生工具交易移植到透明的電子交易平台上來,這樣可以通過清算所來監控這些交易。

為了達到這一目標,商品期貨交易委員會要求,凡是與「美國客戶」進行的掉期互換交易,必須在指定的Sef交易平台上進行。

然而,新的監管規則一直存在爭議。銀行及海外監管機構認為,從廣義的法律層面上來說,美國監管機構應該最小限度地干涉投資者和交易行為,CFTC制定的新規則其實是在搶奪本不屬於自己的管轄權。

花旗已開通了境外交易直通車,允許非美國客戶在紐約時段進行交易,而高盛和摩根大通也已經允許非美國客戶通過在英國註冊法人來進行交易。這三家銀行都拒絕對此發表評論。熟悉情況的業內人士說,一些交易經紀商,包括GFI集團,也在考慮派遣一些工作人員到倫敦,以保證自己客戶的利益不受影響。

GFI首席運營官羅恩·列維說,

「我們看到自己在Sef交易平台上取得了穩步上升的業績,說明我們在國際業務(幫助非美國客戶在Sef交易平台上進行交易)拓展中已經佔得先機。」

塔布集團公佈的調查結果和行業數據顯示,三分之二的受訪者表示打算在今年年底更多監管規則出台之前,改用Sef交易平台。

兩項監管規則已經在本月出台:Sef交易平台規定並且要求,凡是擁有海外分支機構或關聯機構的美國的銀行必須清理自己違規的場外衍生品交易。監管的目的是監督那些把總部設在離岸金融中心(如開曼群島)的美國對沖基金,這些基金通常會把自己的海外分支作為交易對手來進行掉期互換交易

有市場參與者說自己已經不願意使用Sef交易平台,因為害怕遭到多德 - 弗蘭克(Dodd-Frank)法案的處罰。

監管制度的差異可能意味著上百萬​​美元抵押金的差異,這些抵押金是投資者必須交付的,可以防範他們進行的衍生品交易風險。

對此,包括美林銀行在內的美國多家銀行,已經把總部設立在倫敦的子公司從法律上定義為「非美國客戶」 。

一位不願透露姓名的經紀人透露說,

「市場上的資金已經開始通過上述這些市場參與者來進行交易 。」

市場人士說,這一趨勢可能會繼續下去,直到歐洲的監管法規達到目前美國的水準。包涵在歐洲市場基礎構建監管法案中的相關強制監管法律的制定,還在討論當中,在明年夏天之前不會生效,執行也許需要更多時間。預計新的歐洲監管法規將會適用於美國的銀行附屬公司。

FT 逃脫 監管 籠子 全球 掉期 互換 市場 面臨 分裂
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外匯交易中心:外匯掉期沖銷業務正式啟動

2016年7月15日,經國家外匯管理局批準,中國外匯交易中心(以下簡稱“交易中心”)在銀 行間外匯市場成功組織首輪外匯掉期沖銷業務,這也是全球外匯市場首次對外匯掉期等匯率衍生品開展交易壓縮,對健全我國銀行間市場交易後基礎設施、提升金融 市場效率和防範市場整體風險具有重要意義。

農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、中信銀行、上海浦東發展銀行、興業銀行、平安銀行、 匯豐銀行(中國)、渣打銀行(中國)、法國巴黎銀行(中國)、摩根大通銀行(中國)、美國銀行上海分行、星展銀行(中國)和蒙特利爾銀行(中國)等15家機構參與本輪沖銷,共提前終止232筆(雙邊計算,下同)、34.8億美元外匯掉期交易並釋放相應授信額度。

交易中心為我國銀行間市場提供交易確認、交易核對和交易沖銷等專業化的交易後處理服務。自2011 年6月推出利率互換沖銷業務以來,已經逐步建成銀行間市場交易沖銷基礎設施。截止目前,逾80家市場成員參與了利率互換沖銷業務,累計終止4萬余筆、名義 本金近3.5萬億元利率互換交易,有效緩解銀行間市場的信用風險和操作風險,釋放交易授信額度並顯著活躍了市場交易。

外匯 交易 中心 掉期 沖銷 業務 正式 啟動
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英鎊曾穿10算 歐銀行遭殃 憂拖累盈利資本水平 違約掉期飈升

1 : GS(14)@2016-07-08 07:56:08

【明報專訊】英國「脫歐」的後遺症陸續浮現,包括英國3家房產基金暫停贖回交易,亦有意大利大型銀行傳出要求注資的消息。市場避險情緒重燃,英鎊兌美元跌穿1.3水平,兌港元更一度跌穿10算,金價升至逾兩年高位。為對冲風險,歐洲銀行的信用違約掉期(簡稱CDS)大幅上漲,反映市場認為銀行違約的風險正急劇上升。

英鎊兌美元昨晚仍弱

承接隔晚歐洲多個壞消息,英鎊昨早一度大跌1.72%,兌美元低至1.27,至昨晚仍低於1.3,掀起新一輪跌勢。避險趨勢明顯,金價升至每盎司1375美元的逾兩年高位,日圓亦重拾升勢,高見100.2水平,每百港元兌日圓高見7.74。資金湧入債市,美國10年期國債孳息率一度跌至1.318厘,日本、澳洲、瑞士等國債息率亦見新低。

英銀CDS升穿年初水平

脫歐餘震不斷,歐洲銀行首當其衝,不但股價大跌,CDS亦大升,反映市場憂慮違約風險增加。傳出要政府注資打救的意大利銀行Banca Monte,昨日CDS大升55點子至625點子,升幅近一成,德銀及西班牙Bankia的CDS升幅亦達7%至8%,同樣逼近上月底公投後的高位。英國銀行的CDS升幅較小,但亦有2%至4%,升穿今年初CoCo Bonds(應急可轉換債券)危機時的水平。

法巴:影響英銀資本水平

法巴香港金融研究部主管陳志銘表示,脫歐可能導致經濟下滑,將影響歐洲銀行的盈利能力,增加壞帳風險。對英國銀行來說,英鎊大跌會增加貨幣錯配的風險,尤其是當不少存款是來自歐元或美元,英鎊跌等同其負債提升,最終會影響其資產的帳面價值及資本水平。同時,銀行股股價大跌,銀行透過股市融資以補充資本金的成本大增,因此出現政府注資打救銀行的消息。

學者:市場料歐盟解體機會增

昨日有外電報道,意大利銀行業的壞帳率高率17%,第三大銀行Banca Monte更可能要政府注資。中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山表示,銀行CDS急升並非反映個別銀行的盈利前景,從宏觀角度看,是反映市場認為歐盟解體的機會大增,日後銀行或要靠自己國家打救,無法再依靠歐央行這種財政聯盟。

上周環球金融市場經歷短暫反彈,情緒一度好轉,但黃元山表示,政治局勢的發展難測,市場預期多有變化,未來英國何人繼任首相、如何與歐盟談判,各種的猜測都會導致金融市場波動。

東驥基金管理董事總經理龐寶林表示,市場已開始憂慮10月的意大利憲法公投,會否造就反歐盟的政黨「五星運動」進一步抬頭。在脫歐浪潮下,資金將持續湧入國債、黃金、公用股及房託基金。

明報記者 廖毅然


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1542&issue=20160707
英鎊 曾穿 10 銀行 遭殃 拖累 盈利 資本 水平 違約 掉期
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有錢圖:高息企債信貸違約掉期穩定

1 : GS(14)@2016-07-11 23:34:33

【明報專訊】投資級企債信貸違約掉期平穩(圖)

信貸指標沒跌至5月低位(圖)

美ISM製造業採購指數穩定增長(圖)

白銀宜推高止賺盤保利潤(圖)

標準人壽英地產基金拾級而下(圖)

金礦股ETF仍遠低於2011年(圖)

英國富時指數今年新高(圖)

[李順威 有錢圖]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8655&issue=20160711
有錢 高息 企債 信貸 違約 掉期 穩定
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=303183

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