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多重利空來襲 債市有點“捉急”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211007

周五銀行間市場主要回購利率繼續上漲且漲幅擴大,其中14天期回購利率上漲近30個基點。在新股申購等因素影響下,本周以來的流動性緊張態勢有所加劇。1年期利率互換一度上升9個基點至3.2200%,創出7月17日以來最大升幅;上交所7天回購利率今日大漲至8.3%,明顯高於今日銀行間市場7天質押式回購3.21%的水平。

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從銀行間質押式回購交易來看,昨日回購利率全線上行,國債期貨暴跌。值得註意的是,由於部分機構頭寸短缺,周四銀行間市場前臺交易系統延時近半個小時,“閉市”時間由通常的16:30推遲至近17:00。

隔夜Shibor報2.5860%,上漲4.70個基點;7天Shibor報3.2180%,上漲10.10個基點;3個月Shibor報4.1758%,下跌0.13個基點。1年期貸款基礎利率(LPR)持平於5.76%。

兩大因素導致資金流出債市。一方面,IPO密集發行對資金面造成沖擊,11只新股預計凍結資金在1.6萬億左右,創下6月發行重啟以來的歷史峰值,疊加年末資金面趨緊影響,本周起貨幣市場跨月資金需求上升。

另一方面,周三國務院常務會議提出“新十條”,旨在進一步緩解實體經濟“融資難、融資貴”問題。其中,關於增加存貸比指標彈性的內容引發市場關註。有傳聞稱,存貸比口徑即將調整,可能將把非銀機構存款納入一般存款,這令市場大感意外。因為貸款增速下降主要源自商業銀行風險偏好下降,不良貸款雙升使得商業銀行貸款投放熱情下降,貸存比的約束作用有限。而若將非銀機構存款納入一般存款,將大幅提升銀行存款準備金(粗略估算約1.7-2萬億),進而對市場資金面形成較大沖擊

此外,利率債絕對收益率在11月初已經逼近中線極限位置,機構獲利回吐的動力非常強。 10年期國債、非國開、國開月頭的收益率分位數分別處於2009年至今46%、28%、25%的分位數水平,金融債已經低於歷史中位數很多,回到了2013年6月份的收益率水平。債市資金流出跡象明顯,過去8個交易日中國債期貨1412僅有一天上漲。

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多重 利空 來襲 債市 有點 捉急
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大風廠質押壞了達康書記GDP A股5.8萬億股權質押讓誰捉急!

“達康書記別低頭,GDP會掉!達康書記別流淚,祁同偉會笑!”最近熱播的《人民的名義》可以說是圈粉無數,眾多老戲骨互飆演技看得人熱血沸騰。諸位迷妹紛紛表示要來守護達康書記的GDP!!!

估計小夥伴們前兩天已經被現實同名版山水水泥刷屏。要知道,不會看的才看熱鬧,會看的要看門道。今天壹資本君(cbnyiziben)就來說一說引爆劇情的大風廠股權質押有哪些門道,這可是全劇的“劇眼”.

《人民的名義》中一條主線便是大風廠股權質押給山水集團事件,山水集團給予大風服飾廠5000萬的過橋貸款,借款期限為6天,日息為千分之四。為了確保債權實現,蔡成功以公司全部股權質押作為擔保。最後因為在城市銀行的貸款沒有得到續期,蔡成功無力償還山水集團的5000萬借款,於是三個月後,京州市中級人民法院根據雙方簽訂的《股權質押協議》,將大風服飾廠全部股權判給了山水集團。

 

股權質押是個什麽鬼?

股權質押屬於“抵押性”貸款行為,銀行、券商都有從事相關業務。公司股東以自已擁有或有權處分的的股權作為質押,為某個經濟行為作擔保的行為,即拿股權換貸款。

在股權質押擔保法律關系中,股權被稱為質押物,提供股權方為出質人,接受股權質押方為質權人。劇中,大風廠老板蔡成功就是出質人,以自己的股權和廠里其他員工的股權為質押物,來向質權人山水集團提供擔保,換取貸款。

在《人民的名義》中,大風廠作為非上市公司,股權質押不會受到股價下跌的威脅。但是在A股說到股權質押,則和股價緊密聯系在一起,在市場劇烈波動時,股權質押有可能出現無法償付本金等風險,有的上市公司股權質押發生爆倉甚至引發控制權變動。

在股權質押過程中,金融機構會對質押個股設質押率以及預警線、平倉線等,預警線和平倉線多為160%-140%或150%-130%。

當上市公司股價跌至低於平倉價時,質押方有權對其進行強行平倉,不過上市公司股東的股價用於質押融資時,如果公司的股價一直下跌,那麽質押方會隨時要求股東補倉。如果股東無法按時進行補倉,特別是到期卻無法還款時,股票賣出壓力會增加,又可能導致進一步下跌,形成負反饋循環。

A股股權質押的總體情況

高比例股權質押或已經成為懸在上市公司頭頂的“達摩克里斯之劍”。截至4月11日,A股上市公司股權質押的市值約為5.8萬億,尚未解押的公司有3140家,而A股市值約59.33萬億,質押股票市值占總市值的比例為9.78%。

具體來看,僅2016年1月1日至今,A股就合計出現12947起股權質押,涉及1739家上市公司,3846億股股票被質押,質押金額合計高達5.3萬億。

截至2017年4月11日A股股權質押情況一覽⤵️

​數據來源:Wind資訊

根據Wind資訊數據顯示,截至最新,A股逾3100家上市公司中,股權質押比例超過公司總股本50%的有101家,質押比例超過30%的則達529家,最高的*ST金源(000408.SZ)更是達到80.22%。

股權質押的經典案例

以股權質押為手段進行融資,雖可以解決資金來源問題,有助於實現交易,但股權質押背後,股價波動時,過高的杠桿比例又容易造成集中拋售,危及市場穩定運行和投資者交易安全。

在2015年股市急速調整之後,大規模質押股權的上市公司開始暴露出股權易主的風險。壹資本君帶大家來看兩個經典案例。

同洲電子:第一家因股權質押而停牌的公司

同洲電子成為第一家因大股東股權質押達到平倉線而停牌的公司;而這一危機最終以控股股東轉讓股權收尾。

2016年1月11日,由於同洲電子控股股東、實際控制人袁明質押給國元證券的股票接近警戒線,於次日開始停牌,該筆股票合計約1.22億股,占袁明所擁有公司股份的96.53%。

從同洲電子發布過4次停牌及進展公告,可一窺袁明半個多月的補倉之路。但是2016年1月30日,同洲電子連續公告終止收購一家通信公司100%股權、終止參與設立一家基金管理公司,袁明轉讓控制權的意圖初現端倪。

2016年2月1日,袁明與小牛資本管理集團有限公司達成初步意向,小牛資本或其控制、指定的關聯方有意向受讓袁明所持有的公司股份,袁明則可利用小牛資本部分資金進行補倉或解質押。

2016年4月9日,同洲電子發布公告稱,實際控制人袁明通過仲裁的方式股權償債,轉讓其所持有的1.23億股公司股權,用以抵償小牛龍行量化投資企業(下稱小牛龍行)8.7億元借款。

股權轉讓後,小牛龍行成為同洲電子的實際控制人,直接持有同洲電子16.5%股權。公司原控股股東袁明則通過資管計劃仍持有公司281.76萬股,占公司總股本的0.38%。

6月18日,袁明辭去 公司董事長一職,但因為限售限制,在公司三季報顯示,袁明的公司股權轉讓過戶並未完成。

從同洲電子股權質押達到平倉線而停牌到發布公告股權償債,中間歷經短短三個月,其股權質押之路令人唏噓。

ST慧球:第一家大股東被強平爆倉的公司

說起ST慧球你可能想到它的實際控制人最近收到天價罰單,1001項奇葩議案,但是別忘記了它也曾是第一家大股東被強平爆倉的公司,那時候它的名字還是慧球科技。

2016年1月19日,慧球科技董事長兼第一大股東顧國平旗下德邦慧金1號爆倉,成為A股中首例大股東爆倉。實控人顧國平沒有按照約定補倉,所持50萬股遭到上海浦東發展銀行賣出,交易均價17.551元/股。

2016年7月13日晚間又公告稱,顧國平因華安匯增2號、匯增3號資管計劃份額預估凈值跌破資管計劃合同約定的補倉線時,未及時補倉,構成違約,由此上述資管計劃與顧國平不再構成一致行動人關系,顧國平所持有的慧球科技股份由6.66%降至3.7%。

2016年7月14日晚間又公告稱,因目前顧國平已相繼與三個資管計劃解除一致行動人關系,和熙2號也解除與顧國平一致行動關系,以致顧國平的持股僅剩1.80%。

2017年7月18日晚間,慧球科技公告稱,該公司董事會已收到顧國平提交的書面辭職報告,其因個人原因辭去公司董事長、總經理職務。

事後也證實,此時鮮言早已進入慧球科技,成為實控人,在市場看來,顧國平的退出無不與資管計劃連續爆倉有相關聯系。

近期警鐘敲響

近期港股市場給A股市場敲響警鐘,無論是輝山乳業還是中國金控的暴跌,大股東股權質押風險已經不容忽視。

A股市場中,股權質押暴露的危險在慢慢引起監管註意。3月6日,揚帆控股IPO審核過會,但是控股股東樊彬的股權質押情況卻遭到問詢,證監會要求發行人代表進一步說明樊彬所持揚帆控股股權質押的具體情況、樊彬的財務狀況和清償能力。請保薦代表人說明樊彬股權質押對揚帆控股股權穩定性影響的核查情況。

最後,壹資本君覺得股權質押作為上市公司重要的補充流動資金的工具,但另一方面也要關註股權質押中存在的問題。這杯“酒”雖好,但也不能“貪杯”。

一個小小的迷思:

在《人民的名義》第15集中,在陳巖石和鄭西坡的帶領下,工人們發起成立新大風廠,實現全體員工持股,總共發起股東是203人,還給每位股東發放股權證。

看到這兒,好多小夥伴可能就質疑了,《公司法》不是規定股份有限公司應當有二人以上二百人以下為發起人嗎?是編劇周梅森是沒好好看《公司法》嗎?

壹資本君就要告訴你了,《公司法》規定的是發起人數在2-200人,股東人數則沒有上限。所以劇中新大風廠股東是203人倒也沒錯。

看來提出這個疑問的小夥伴們平時一定沒好好關註壹資本公眾號,所以速來獲取最專業的財經知識!⤵️

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大風 質押 壞了 達康 書記 GDP 5.8 萬億 股權 讓誰 誰捉 捉急
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