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多重利空來襲 債市有點“捉急”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211007

周五銀行間市場主要回購利率繼續上漲且漲幅擴大，其中14天期回購利率上漲近30個基點。在新股申購等因素影響下，本周以來的流動性緊張態勢有所加劇。1年期利率互換一度上升9個基點至3.2200%，創出7月17日以來最大升幅；上交所7天回購利率今日大漲至8.3%，明顯高於今日銀行間市場7天質押式回購3.21%的水平。

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從銀行間質押式回購交易來看，昨日回購利率全線上行，國債期貨暴跌。值得註意的是，由於部分機構頭寸短缺，周四銀行間市場前臺交易系統延時近半個小時，“閉市”時間由通常的16:30推遲至近17:00。

隔夜Shibor報2.5860%，上漲4.70個基點；7天Shibor報3.2180%，上漲10.10個基點；3個月Shibor報4.1758%，下跌0.13個基點。1年期貸款基礎利率(LPR)持平於5.76%。

兩大因素導致資金流出債市。一方面，IPO密集發行對資金面造成沖擊，11只新股預計凍結資金在1.6萬億左右，創下6月發行重啟以來的歷史峰值，疊加年末資金面趨緊影響，本周起貨幣市場跨月資金需求上升。

另一方面，周三國務院常務會議提出“新十條”，旨在進一步緩解實體經濟“融資難、融資貴”問題。其中，關於增加存貸比指標彈性的內容引發市場關註。有傳聞稱，存貸比口徑即將調整，可能將把非銀機構存款納入一般存款，這令市場大感意外。因為貸款增速下降主要源自商業銀行風險偏好下降，不良貸款雙升使得商業銀行貸款投放熱情下降，貸存比的約束作用有限。而若將非銀機構存款納入一般存款，將大幅提升銀行存款準備金(粗略估算約1.7-2萬億)，進而對市場資金面形成較大沖擊。

此外，利率債絕對收益率在11月初已經逼近中線極限位置，機構獲利回吐的動力非常強。 10年期國債、非國開、國開月頭的收益率分位數分別處於2009年至今46%、28%、25%的分位數水平，金融債已經低於歷史中位數很多，回到了2013年6月份的收益率水平。債市資金流出跡象明顯，過去8個交易日中國債期貨1412僅有一天上漲。

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