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英之見:情緒抽離 黃國英


2010-05-23  AD





 

周四香港爆發中 小型股股災,晚上淡友則在美股突擊,恐慌情緒極速升級。面對這種環境,可能是跟隨大隊斬倉離場,更大可能是索性不聞不問,一心守秩待兔,等待市場復好。

形 勢愈亂,走勢愈有參考價值,自己相信,5月底前會有大反彈,而江西銅(358)則會是這一浪的明星股。理由十分簡單,外滙市場已見回穩,別處淡友班師回 朝,股市平淡倉的日子也不會遠,而在周四周五一片混亂之中,銅價在中國需求推動之下,率先企穩兼且大幅反攻,可以完全蓋過基金斬倉套現帶來的負面影響,一 旦氣氛稍好,升勢肯定更凌厲。

上述概念,和馬場中閱讀賽績的模式十分相似,周三的賽事受天雨影響,令場地及跑法兩種偏差都同時擴大,部份賽 果和事前預期有甚大出入。因為賽事主要由臨場形勢主宰,而不是優勝劣敗,面對難以預測的結果,退避是正路行動決定。

臨場不賭,放一天假是合 理,但這一晚的賽事當中,會隱藏不少敗於形勢,實際上卻有出色表現的馬匹,例如走不利場地仍輸得近。有大部份人看賽績,主要仍是只看名次及時間,因此這些 假輸的馬匹,下次再出時值博率應該會不俗。

無論是股市及馬場,大部份參與者的弊病是看淡不夠細緻,太快停止思考。表面上跟隨大勢行動賺錢是 不必十分用腦,但這種買熱門行為,回報率其實偏低,要捕捉轉角位及實力冷門,惟有跟市場情緒抽離,用心研究實質表現。

文:黃國英

豐 盛融資董事

電郵:sport@appledaily.com



之見 情緒 抽離 國英
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殺聲震天 更要冷靜抽離 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13214
(原載於東周刊25/5)股市續瀉,倉位受創,戰意低迷,人之常情。高位沒有套現, 賬面利潤報銷,甚至在喜洋洋時加注再買,蝕到心痛, 自然揼到爆燈。由贏變輸下,容易心理失衡, 開始被市場氣氛牽着走,步速亂晒大籠,以致全軍潰敗。正如《學習的王道》中所講:「(棋手)一旦犯了錯誤, 就會一下子陷入恐懼、失神、懷疑、困惑的情緒之中, 無法平心靜氣地思考如何走出下一步。」一如棋局中,手風極順, 忽然雙車中棍,情緒不免波動。最危險的,是完全融入市場氣氛之中。市況轉差,自然壞消息密佈, 凡有新聞,都會被負面解讀:例如沽空大增,視為利淡;限制沽空, 「仲唔係身有屎?」人人反覆誦唸「地球滅亡」的魔咒,意亂心煩, 求其「督卒」了事。及至跌勢末段,跌浪有如電影《2012末 日預 言》,越過喜馬拉亞山,將牛軍最後死守之心踐爆,戰意點滴無存, 完全不理基本因素,低位斬乾斬淨。 操作手法不同,情緒影響各異。趨勢投資者問題不大, 出入全是價格主導,對消息、新聞充耳不聞,一旦轉勢, 交易系統自會反手造好。但 如自問是揸不是炒, 以基本因素和價值為入市依歸,就要想辦法穩定情緖。首先要界定自己對危機的看法。是不是系統性崩潰、大蕭條序幕? 各位可以細心思考,中、美以至世界各國, 會否任由金融體系再次火燒連營?實體經濟雙底衰退, 也看破紅塵地:「由佢啦…」,將辛苦建立的信心,悉數摧毀?切勿衝動地啟動自爆機制。如果不是全面崩潰, 而只是復甦步伐放緩,就有很多事情可做。短炒變長揸的蟹貨, 又或是極受經濟影響的周期股,是需要暫避其鋒。 但如對公司基本因素充份了解,有信心股價已大幅反映負面因素, 就不應棄如草芥。相反,應計清楚現時持貨多少、現金水平多少。 如不能承受股價波動,宜以注碼控制風險,減輕心理負擔; 熟識衍生工具運作的朋友,則可自行部份對沖。之後就是做功課時間。先選出最有可能突圍的板塊,再研究個股。 自己認為,必須要政策相就,兼背靠大中華,方有可為。 飽受狙擊之輩,招惹熊軍圍剿,如歐美金融股,不用客氣了, 歐洲內傷極重,不大可能極速復甦。手執行軍佈陣圖,選定目標, 再諗買幾大,以免屆時手忙腳亂,坐失良機。復原最快,必是中、 美,局面如回穩,追求回報,基金首選何處,不言而諭。冷靜抽離,想想巴菲特現時在做甚麼?嘩嘩嘩?還是磨拳擦掌? 是否一定無事,地球不會滅亡?股神,甚至奧巴馬也不能保證。 但如果雨過天青,正牌股神心法──「別 人恐懼我貪婪」、「 好價錢買入優質公司」又再棄而不用:「咁搏?下次先啦!」, 那不就是現代版的葉公好龍?
殺聲 震天 更要 冷靜 抽離 國英 Alex Wong
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適時抽離 避價值陷阱 拉利Larry的投資日記

http://stock-challenge.blogspot.com/2010/12/blog-post_14.html

估值是一門藝術,也是一門學問。對於不同的股票,不同的投資者應有不同的估值。在某程度上,估值應該是主觀的,而絕對不是客觀的。

作為一位在市場上靈活操作的人,我們除了要為某家公司訂下一個主觀的估值外,也需要了解 市場對於公司的估值(客觀的估值)。雖然在大部分情況下,我們也應該堅持自己的主觀估值,因為進行投資從來不等於去找志同道合的朋友,在更多的時候我們要 敢於跟市場對着幹,在別人還沒有認識到某家公司的價值時,我們已經先行買入,並等候機會套利,但價值投資者,很容易對自己的估值太有自信,以為整個市場都 是錯的,惟有自己才是對的,這樣的想法很容易讓你掉進value trap(價值陷阱),讓你持有以為充滿價值,實際上是本身存在內在問題的公司。投資者一旦掉進value trap,資金便會被牢牢套緊,很可能要等待牛市三期的來臨才能刺激股價上揚,好讓你離場。不過,請緊記「牛三」時候接近任何股票也會上升,因此並不是你 所選擇的股票真的是價值股,而只是你幸運地等到「牛三」而已。

留意市場互動因素

投資從來都不是個人參與,你買的股票的股價變動是牽涉各種不同的因素,包括股票的基本因素,經濟大氣候、股民的氣氛情緒等,這些因素是互動的,也有機會反 過來影響基本因素。每當遇上價值股票,我先反覆問自己這家公司的背景資料,還有為何眾多投資者都沒有發現,而且最重要是參考同行業其他上市公司的表現,因 為如果同行業的公司股價也有反應,我所挑選的公司也應該適當地反應,倘若你發現股價卻沒有任何明顯變動,這樣很可能已經反映了公司是出現了一些問題,而我 們並未能發現。

在過去經驗中,市場錯的機會是低過個人,大體上也為我帶來改善投資方法的想法,我現傾向選擇一些有catalyst(催化劑)的股票,不單從價值角度去 想,買入時也盡量抽離,從第三者及市場角度去想,若你可以為這家公司想到愈多的catalyst,這家公司的真實價值被反映的機會便愈高。


適時 抽離 價值 陷阱 拉利 Larry 投資 日記
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抽離的投資心法 Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2012/02/blog-post_06.html
同一個市場,不同的人會有不同的看法。原因在於他們對於資料運用不同的理論、時序或心態作出分析,得到的結果。然而,他們都可能是對的,只是他們在對的時間不同。

單純的投資者只會 運用自己所熟悉的心態理論去進行 分析結果就會產生知識障礙 ,你自己的腦袋所矇蔽 。懂得博弈的投資者,除了會運用自己的理論之內,還會綜合市場參與者的其他看法,綜合分析從而得出一個整體觀去幫助決策 。

這種投資者會產生一種比較謙虛的看法,因為他們也尊重其他市場參與者的影響,他們也知道自己的投資方法,不能忽略自己在市場失敗的可能性。這種投資者比較成熟,失敗的機會比較低。

然而,博奕的投資者往往也會被自己的知識障礙限制,不能客觀地在整個背景下,作出客觀的分析 。因為每一個投資者都有其 主流投資理論背景 ,很難跳出這個框架。因此,如果投資者能夠擺脫自身 理論所帶來的偏見 ,便能夠做到真正的抽離客觀。

要做到這一點,需要有意識地自己及其他理論的基本假設,並有意識地用不同的心態身份對待情況,反覆思量出一個整體的圖像 。同時間要意識到在不同身份的心理反應及感受 ,以減低他們對自身決策的影響。

抽離的投資者經過長時間的訓練後,可以更快地進入抽離的狀態, 。久而久之,便可更快地得出抽離結論。然而,這只能是理想的狀態,最好還是多留意自己的情緒及觀點呢!

如果太重視勝敗得失,很難做到抽離的客觀性,是投資的一大障礙。最好的心法,就是保持對社會事物的單純好奇心、樂趣及關懷,多吸收及多反思,多挑戰自己的想法,多換角度。這樣,雖不中,亦不遠矣!其實,投資可以是很愉快的事呢~
抽離 離的 投資 心法 Consilient_Lollapalooza
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抽離式確信 RaymondJook祝振駒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101gm8z.html
iMoney原文(簡體版),12-09-2013

上期談到要爭取組合回報優於大市,選股時必需要有多只作中長線重倉持有的確信股票。經常作短線炒的基金,回報在熊市時尚可能跑贏大市,但在牛市通常會跑輸長線持有的策略。投資者也許都有過這樣的經驗:過早急於把贏錢及高增長的股票賣掉,同時間又不願意把虧蝕和所謂表面便宜,但前景欠佳的股票止蝕,結果導致虧損更深。遇上市況不穩,市場出現大調整時,這種情況更常見。

歸根究柢,大早把好股票賣去的主因是:1)做功課及對認識公司不足,缺乏信心持有;2)被帳面利潤誘發賭性,妄想賣去後能在低位時再次購回。讓賺錢股票繼續跑,這句老生常談知易行難。市場的誘惑太多,有時小小的噪音或股價調整,便會驅使投資者急急把手上賺錢股票拋掉。

建立確信,戰勝心魔
要戰勝這些心魔,最有效的方法就是建立確信,透過大量硏究分析及與行業專家和管理層的接觸來加強信心。當然探訪管理層等活動普通投資者沒法辦到,只能透過專業基金。弔詭的是,建立了確信,也不一定代表看法一定正確。世界上無百發百中的投資,成功者皆因長期命中率較高。

要決定何時買入一隻好股票,通常比決定何時賣出容易得多。買入的原因一般很簡單直接,可能是估值平宜,可能是某些催化劑,可能是行業前景秀麗或該主題大受追捧。賣走好股票的決定便困難很多,好股票永遠不會因為估值過高而遭遇拋售。好股或增長股由高峰迴落,通常由於:1)增長速度開始放緩;2)管理目標指引不能兌現,引致巿場失去信心;3)公司管治出現問題。要確定頭兩點並非易事,因為公司可能不過經歷短暫放緩,長線仍然保持增長動力。要成功判斷公司的業務週期,絕對需要對行業的深入硏究瞭解。

心理質素定投資成敗
太投入相信某一股票後(尤其是小型股),可能帶來另一危機,就是不知不覺與該股票談上戀愛,結果可能很多盲點都看不到,一個不好,最後演變成長相廝守。經驗淺的分析員和基金經理最容易犯的錯誤就是太輕易相信管理層。和管理層混得太熟,或許會忽略或接收不到一些明顯警號,甚至覺得不好意思沽售其股票。而作賣方分析員的,和管理層交情太深,仍會引致不忍發出負面硏究報告。

若想成為出色的基金經理,必須有點人性分裂,既要熟悉管理層,保持緊密聯繫,瞭解公司動態,又需要鐵面無私,能隨時作出客觀果斷的沽售,甚至拋空的決定。成功投資者並不是單靠聰明智慧,更關鍵的是心理質素及情緒控制。
抽離 離式 確信 RaymondJook 祝振 振駒
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抽離生活體驗;電子女友,可靠還“省力”|VR晚報

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0506/155629.shtml

抽離生活體驗;電子女友,可靠還“省力”|VR晚報
VR圈 VR圈

抽離生活體驗;電子女友,可靠還“省力”|VR晚報

你造嗎?VR也可以申請世界吉尼斯紀錄了

今日看點

■ 連續佩戴25小時VR要申請吉尼斯紀錄

■ VR電影獲得艾美獎

■ 上市公司華錄百納擬投入10億布局VR內容制作

■ 虛擬電影:怎樣用鏡頭打造虛擬空間

■ NextVR用VR直播,打造世界級的音樂秀

■ 未來不再需要女友,日本推VR版《替代女友》


VR + 生活

1.最“成本”的抽離生活體驗

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連續佩戴25小時VR是怎樣的體驗?還要申請吉尼斯紀錄?

Derek Westerman開始了HTC Vive模擬現實生活的一天。

但是這次體驗並不是一帆風順的, 在17個小時的虛擬現實遊戲後, Westerman開始頭暈,並且開始嘔吐。大約6小時後, 又開始嘔吐!

大約過了21小時後, Westerman開始喃喃自語。 他甚至一度說:“這里是哪里。”

這次實驗中,他一共在虛擬現實世界中待了25小時2分鐘。

可以看出,在VR世界里生活並不是那麽容易的。就目前來說,虛擬現實還無法代替真實的世界。看來不管虛擬景色多麽優美, 進行虛擬現實遊戲馬拉松並不是一個好的選擇。

2.“VR電影獲得艾美獎”獲業界認可!

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Felix & Paul Studios,一家位於蒙特利爾的影片體驗開發商,制作的影片Inside the Box of Kurios最終獲得了該獎項。

對於此次獲獎Felix & Paul Studios作出如下表示:“Felix & Paul Studios一直致力於通過VR來提供高質量娛樂。日間時段艾美獎對我們的肯定也證明了許多不同的娛樂產業都已認可我們的這種媒介形式。”

Inside the Box of Kurios由Felix & Paul Studios和Cirque du Soleil Média合作制造,全片總長9分鐘,用戶將沈浸在Cirque du Soleil的旅行秀KURIOS Cabinet of Curiosities中,並能站在中央舞臺上欣賞這場秀。

值得一提的是, Inside the Box of Kurios可在VR頭顯三星Gear VR上觀看,支持機型有Galaxy Note 4,Note 5,S6,S6 Edge,S7以及S7 Edge。


VR + 企業

1.上市影視公司華錄百納擬投入10億布局VR內容制作

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北京華錄百納影視股份有限公司宣布,將成立VR(虛擬現實)產業事業部,同時公司還計劃在未來三年內,向虛擬現實內容及研發方面領域投入10億元人民幣的VR產業專項運營資金,

圍繞從內容制作到內容分發的全產業鏈,打造中國優質VR內容生產和資源聚合分發平臺。

華錄百納在影視、綜藝、體育、音樂等細分業務領域布局完善,

並且擁有豐富的影視、娛樂、體育自有IP資源,這些將為VR產業布局供給優質內容,在內容提供上具有優勢。

據悉,在宣布進入VR領域後,華錄百納將依托公司在自有IP資源及內容方面的優勢,啟動《我是歌手》全國巡回演唱會、大型季播綜藝節目《跨界歌王》《女神的新衣》(第三季),以及歐洲冠軍籃球聯賽中國賽等一系列綜藝及體育IP的VR內容制作。

2. 虛擬電影:怎樣用鏡頭打造虛擬空間

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虛擬現實影片的制作有著不同於傳統電影的藝術表現形式。

一些電影制片人看待虛擬現實也大抵如此。虛擬現實電影工作室Penrose Studios首席執行官尤金·鐘(Eugene Chung)把虛擬現實比作對電影的創新和革命,如同電影是如何取代舞臺劇的。

制作一部經典的虛擬現實電影,在虛擬現實中,控制攝像機視角的不是制片人而是觀眾。在虛擬現實中,沒有現成的語言去講述一個故事,沒有劇本也沒有現成的引導工具。這就要求導演或技術人員去發明創造虛擬現實語言。

鐘表示,“關於虛擬現實,我們已經嘗試了很多東西。我們希望創造一個開闊開放的世界。我們認為首要的是創建一個虛擬世界,而具體的故事情節和角色是次要的。”

在虛擬電影Allumette中,觀眾擁有上帝視角,仿佛在雲端穿行。在這部電影中,觀眾既可以像其他虛擬現實體驗一樣通過移動設備來轉換視角,也可以通過簡單的鄒進場景來轉換場景設置和控制角色轉換。

不僅僅是從觀看電影的角度,更多的要從融入影片場景的角度去思考,或許能夠幫助我們真正認識到,目前虛擬現實電影制片人還尚未完全實現虛擬現實這種全新的藝術表現形式。然而,這也是虛擬現實的發展如此吸引人的根本。單單從藝術的完美角度講,虛擬現實還無法與傳統電影衡量。但從其對觀眾的影響來說,虛擬現實足以和傳統電影媲美。

而無數的導演和技術人員正在為此而努力,不斷將精彩展現在我們眼前。


VR + 娛樂

1.NextVR用VR直播,打造世界級的音樂秀

歌友會

NextVR是一家科技公司,從事拍攝和直播現場或按需制作的虛擬現實內容體驗。

內容從搖滾演唱會到體育賽事到時裝秀,以及所有能讓觀眾欣賞如現實生活般體驗的高質量視頻廣播。它的體驗甚至優於現場效果。

Live Nation是一家活動推廣公司, 在全球範圍內舉辦的活動次數已經超過2萬5千場, 這包括全球知名的明星的演唱會和表演。在2015年的利潤已經達到70億美元。

NextVR專註於虛擬現實直播, 此前它已經采用VR技術直播過多場不同項目的體育賽事,而這一次NextVR將和全球最大的演唱會推手Live Nation合作,推出一場“世界級的音樂秀”演唱會的現場VR直播!

2.電子女友,可靠還“省力”!

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本作以較為真實的畫面來表現少女們冒險時對戰情景,在遊戲中玩家將化身為妃十三學園的教師,在戰鬥及戰鬥的間隙與少女們共同居住提供好感度。

同時本作還邀請到了安濟知佳、伊藤美來、上阪堇、茅野愛衣、竹達彩奈、橋本千波等諸多知名聲優參與了本作的配音。

悠木美彌花(CV:竹達彩奈)、有村詩音(CV:茅野愛衣)、天堂真知(CV:安濟知佳)

至於本作最大的特色,除了一般的戰鬥與美少女養成之外,便是就在於搭載了VR模式,玩家們可以透過VR眼鏡裝置來欣賞遊戲內的特別故事劇情演出,讓玩家們仿佛身歷其境實際與女孩們進行互動的遊戲樂趣體驗。

而VR技術雖然剛剛起步,嘗試一下還是很不錯的,但請不要過度沈迷。

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VR 晚報
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抽離 生活 體驗 電子 女友 可靠 省力 VR 晚報
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現階段稱委外贖回潮“尚早” 資金抽離確引發恐慌效應

近期,過去流動性充裕期間瘋狂湧入資管市場的委外資金出現了回流趨勢,引發了金融市場的大幅波動、股債雙殺。

第一財經從多家資管機構處獲悉,近日個別產品已經出現了委外機構贖回的跡象,但市場傳言的贖回潮則“言過其實”。國內某大型基金公司內部人士向記者解釋道,該公司4000億資管規模中機構贖回7億,顯然委外贖回的占比並不高。

業內人士看來,在銀行流動性收縮的大背景下,一些委外產品漸近贖回或是到期不續均是正常現象,但監管的本意是防止金融風險而非打壓市場,在委外贖回引致市場暴跌、各種風險得到釋放之後,新一輪的投資機會亦將顯現。

委外回流效應乍現

風聲鶴唳,草木皆兵。中國金融市場最近的表現有點淒慘,股債雙殺、期現重挫,其中A股上證綜指下挫逾百點,截至上周五跌破3200點至3173.15點。

追本溯源,市場把這種頹勢歸因為部分銀行委外資金從資管產品中抽離從而引發恐慌效應。銀行委外顧名思義,便是委托外部管理機構進行投資。據西南證券估計,截至2016年末委外資金余額在3.7萬億元左右;據普益理財整理的數據,截至2016年三季度,委外部分占理財產品總資產比例為12.8%。

在資產配置荒時代,銀行通過同業拆借等渠道低成本融資,借道資管產品投向以固定收益為主的低風險品種,從而間接完成類似於套息交易的投資行為。很長一段時間,這種模式被認為行之有效,但在經歷逾30個月的債券牛市的“狂歡”後賺錢效應則大幅收縮。自去年10月底債市巨震發生後,銀行委外業務的一帆風順被打破,其中一些成立時間較晚的產品甚至出現了虧損而被“套牢”。以公募為例,去年下半年以來成立的669只債券型基金(A、C等份額分開統計)中,運營至今仍有180只基金出現不同程度的虧損,最高的跌幅為6.66%。

銀行委外業務遇冷,除了市場層面的因素外,還有監管的基調陡然轉向。一季度央行推行MPA(宏觀審慎評估體系)政策,將表外理財納入廣義信貸,引導金融機構加強對表外業務風險的管理。而進入4月份,銀監會監管文件密集出臺,對銀行理財和同業業務的監管又間接成為近期銀行委外贖回的導火線。

在中信建投證券看來,同業和委外的收縮是未來趨勢,短期內會對流動性好的利率債和高評級短久期信用債形成拋壓。理財資金中大部分配置信用債,相關監管加強會使得銀行自營和委外減少信用債配置比例,對信用債帶來比較大的影響。據東方財富Choice,中債信用債總凈價(3~5年)指數已經連續7個交易日走低,累計跌幅1.02%;中債銀行間債券總凈價(總值)指數連續10個交易日走低,累計跌幅0.7%;國債期貨主力合約連續兩周下跌,累計跌幅0.86%。

興業證券對此分析稱,市場的下跌看起來更多是由於大行贖回的事實或者傳聞引起的,而這可能又導致了3月下旬開始買入利率債的交易盤止損,從而加劇了市場的下跌。而方正證券分析師楊為敩則認為,去委外的空間會很大,目前基金持有國債3563億、企業債3.52萬億,假設托管量恢複成之前的常態的話,國債需要砍到1000億附近,企業債需要被砍到1萬億附近,後面是深深的懸崖。

不過在絕大多數業內人士看來,監管政策引發的委外回流效應應該是適度或者漸進式的。從銀行層面來看,經歷去年四季度的債災後,銀行委外普遍面臨浮虧,提前贖回意味著虧損兌現,對銀行特別是部分中小行來說是難以接受的。

贖回跡象顯現

實際上,銀行委外抽逃效應已經引起了一些資管產品凈值異動。這也是截至目前,最為明確的委外贖回資管產品的跡象。

據Wind資訊統計,截至4月21日一周內,至少有13只基金(AC)凈值在單一交易日出現了暴漲行情。其中,中融新經濟A在4月19日一天凈值就暴漲113.7%。

中融新經濟A年報顯示,13戶投資者持有的略超2億的份額中,機構投資者持倉19999.9萬份,個人投資者僅持為數不多的23247份,機構占比99.99%。有接近中融基金的人士對第一財經稱,這是機構資金在大規模贖回,產生的部分贖回費用計入基金資產使得基金凈值翻倍;另外贖回時的凈值計算時小數點的保留方式也對凈值產生了一定的推升作用。

中融新經濟A成立於2015年11月,其招募說明書顯示:持有期限少於30天至1年的份額贖回時,征收0.5%的贖回費;持有期限長於6個月的,其贖回費的25%歸入基金資產。另外,無論是贖回費用還是贖回凈額均是四舍五入,保留到小數點後兩位,產生的誤差計入基金資產。

值得註意的是,盡管中融新經濟A是一只普通類型的主動管理的混合型基金,但上述13只凈值暴漲的基金中,多數是推行打新策略的靈活配置型基金。國泰君安證券認為,由於受到贖回影響導致凈值出現了明顯波動,這部分打新基金的股票底倉大約7億~10億元。考慮到目前市場上存量的打新基金超過400只,被贖回的打新基金比例並不高。

2016年基金年報顯示,這些打新基金主要配置在銀行、公用事業、食品飲料、家用電器等防禦性行業。在過去一周A股市場大幅下跌的市況下,這些板塊走勢平穩,部分還走出了逆勢向上的態勢。國泰君安稱,(由此可見)目前贖回比例不高,所以銀行委外贖回打新基金而帶來的股票拋售壓力相對有限(更多還是集中於債券市場),但未來委外贖回打新基金對股票底倉的影響還需繼續觀察。

“整體來看,銀行對主動贖回委外並未發展成一致行動,當前委外的贖回也主要集中於比較容易贖回的基金,預計大規模贖回潮也不會出現。”中信建投分析師黃文濤稱,從當前委外贖回情況來看,部分大行由於委外絕對量較大,主動贖回委外資金響應監管;而部分風格較為激進的銀行,則面臨監管超標而主動贖回。

第一財經從多家基金公司處獲悉,從目前的情況來看,由委外回流而引發的基金贖回的跡象確實已經顯現,但並未引發大規模的贖回潮。

上海一家基金公司內部人士稱:“統計了從去年6月份以來各只基金成立以來的數據,僅有一只基金的規模相較成立時出現了大比例的贖回,其他總體變動不大,部分出現了相較首募數倍體量的增長。”

北京一家大行系基金公司內部人士稱:“近期確實收到了機構的贖回申請,但通過與機構的協商,最終還是挽留住了客戶。盡管外部機構資金可能趨緊,但它們也有能力拆東墻補西墻。”

華南一家大型基金公司人士則表示,公司旗下有一只基金遭遇了7個億的“贖回”,使得凈值發生大幅波動。但按照4000億的公募規模,7個億的占比並不高。而且其中的4個億是轉換成貨幣基金的。“機構減少部分債券型或者權益類資產配置並不一定是資金緊張的緣故,它們也可能是基於風險的考量對資產配置進行調整,近期股債雙殺,但貨幣基金收益率普遍都在3%以上。”

市場風向轉變

總體而來,委外瘋狂入市的日子已經一去不複還。伴隨著貨幣政策轉向中性,監管政策的趨嚴,委外規模縮減以及產品到期不續在業內人士看來將會是正常現象。基於此,專業的市場人士重新審視投資風向。

黃文濤認為,大跌之後仍要堅持防禦,未來判斷監管政策會繼續趨嚴,並逐步落實,這對信用債的需求是較長期的利空;信用風險方面,二季度較一季度經濟會回落,企業利潤高點過後高收益債行情也會結束。而現在短期高評級信用債調整已經較大,未來低評級長久期會面臨更大的調整壓力。

在債市不確定性較高的背景下,委外資金過往秉承的“固定收益+”策略或將發生變動。華南一家大型公募基金經理稱,作為替代,機構會選擇PE、PB較低及股息率較高的權益類標的,其中以港股通標的為主。該基金經理向記者分析此類投資組合道:“按照每個月重新篩選標的方式回測,三年組合收益近50%,在95%概率下三年最低收益為1.54%,風險較低。”

債市大跌之際,具有債性的分級A產品則出現了持穩的跡象。據Wind資訊統計,上周五有統計的159只分級A產品中,74只分級A出現下跌,84只上漲。有券商人士稱,分級A與債市反向背離,可見分級市場情緒明顯回暖,“五一”30萬底倉新規臨近分級A的配對價值凸顯。

對於股票市場,多數業內人士認為市場整體風險並不大,在市場調整的過程中,業績穩定、估值低廉的白馬股更是獲得追捧。不過,國元證券策略團隊提出了動態看待價值投資的理念。它稱,價值投資並不簡單的投資藍籌、白馬,更不是特指投資白酒、家電,也不能有偏見地打擊科技股、高成長股。當前的中小創板塊中部分個股估值水平降到30倍左右,投資價值已經顯現。

現階段 稱委 委外 贖回 尚早 資金 抽離 離確 引發 恐慌 效應
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面對股市 宜保持一定抽離

1 : GS(14)@2012-05-26 18:30:05

http://www.mpfinance.com/htm/Fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
2 : passport(1491)@2012-05-26 19:01:22

要抽離…但不可太離…如果唔係會無哂感覺
3 : GS(14)@2012-05-26 19:02:43

我就真是無晒感覺
4 : passport(1491)@2012-05-26 19:48:52

我都無感覺……輸到無感覺
面對 股市 保持 一定 抽離
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馮仁昭四圍超:廖子妤演智障難抽離

1 : GS(14)@2016-05-08 01:56:25

湯怡、廖子妤同吳浣儀噚日喺黃大仙拍港台節目《同行者》,劇情講述患有中度智障同自閉症嘅廖子妤學講「媽媽,我愛你」,搞喊咗演社工嘅湯怡同扮廖子妤媽媽嘅吳浣儀。影相嗰陣,湯怡心情仲未平復。廖子妤話第一次演身體殘疾人士,好大挑戰,好彩有老戲骨吳浣儀帶入戲。湯怡話:「佢(廖子妤)有時收工,都不期然做番抽搐動作。」撰文:馮仁昭





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160505/19598054
馮仁 仁昭 四圍 廖子 子妤 妤演 智障 難抽 抽離
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