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大媽歐美掃貨 帶挈LV 抵消中港淡市 純利增長3年最勁

1 : GS(14)@2015-07-30 11:07:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150730/news/eb_eba1.htm


【明報專訊】過去3年，中國官方打貪反腐重挫國際奢侈品牌的港澳銷售；惟近期歐元及日圓匯價下跌，吸引中國遊客紛紛外遊，令多個歐洲奢侈品牌抵消港澳跌幅，上半年業績亮麗。法國奢侈品集團LVMH昨公布截至6月底半年業績，受歐洲及美國帶動，盈利同比大增15%至33億美元，錄得自2012年以來最好業績，而中國及港澳市場依然錄得下跌。

據彭博報道，LVMH首席財務官Jean-Jacques Guiony昨電話會議稱，期內旗下品牌Louis Vuitton熱門消費地點轉移至日本和歐洲，補回中國及港澳地區的銷售下滑部分，令整體銷售在4至6月錄得10%增長。

受惠弱圓 日本市場同樣好賣

事實上，近一個季度Hermes、Gucci及Burberry等一眾歐洲大牌都錄得不錯銷售增長(見表)，Hermes同比增幅更高達22% 。儘管弱勢歐元及日圓的雨露均霑，但LVMH業績仍較不少復蘇的奢侈品牌更勝一籌。匯豐銀行全球消費和零售部門主管Erwan Rambourg稱，LVMH旗下Louis Vuitton較其他奢侈品牌在增長迅猛的日本市場業務更多，近期推出的新設計產品也讓人眼前一亮，在市場上大受歡迎。

相反，過去增長強勁的港澳及中國市場依然沒有起色，Jean-Jacques Guiony表示，期內錄得約一成下跌，但相信香港依然是一個有利可圖的市場，稱已經開始與當地業主洽談續租，但租金是否會下調現在講還「為時太早」。

大品牌港續租趨謹慎

同樣在洽談租約的還有Burberry及Gucci，不過隨自由行光環不再，這些曾經的「豪客」對在香港續租謹慎不少。早前Burberry管理層就曾在電話會議上表示，會考慮通過降低租金成本來緩解香港銷售困境。Gucci首席財政官Jean-Marc Duplaix在電話會上更直接稱，香港業主若不減租，公司或會關閉部分零售店。

事實上，Chanel、Burberry及Cartier等一眾大牌上半年紛紛調低在港澳及中國售價，以打擊水貨及促進當地銷售。經濟學人智庫首席零售分析師 Jon Copestake 認為，現在海外市場的繁榮，從長期來講會激勵中國及港澳市場回暖。他稱，隨不利匯率因素影響慢慢消除，屆時本地市場在價格方面會更有競爭力，加之三四線城市消費者的財富亦穩步積累，一定會重現增長。不過，他強調，奢侈品牌不會再像過去十年那樣在中國迅速擴張，皆因市場已更加成熟。

明報記者 孫娜

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銷量增長未抵消強美元影響 匯市波動 累可樂盈利跌31%

1 : GS(14)@2015-10-23 00:53:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151022/news/ec_ecj1.htm


【明報專訊】儘管可口可樂第三季銷量有所增長，但受匯率波動影響，收入按年跌4.6％至114.3億美元，跌幅較預期大。上季盈利按年跌逾31%至14.5億美元，每股盈利33美仙。可口可樂預期，由於其大部分利潤來自美國以外市場，外國貨幣兌美元偏軟對其全年業績的影響將較預期大，其股價昨早微升0.4%至42.45美元。美股早段窄幅上落。

巴西、墨西哥和中國等可口可樂主要市場的匯率下滑，影響公司收入。可口可樂預期，匯率波動將令全年收入減少7個百分點，營業利潤減11個百分點。受美元強勢影響，可口可樂幾乎所有市場收入下降，除北美上升約1％。

撇除匯率影響，公司收入按年增長3％。增長來自可口可樂把飲品分量減少，並提高價格。截至10月2日的季度，茶、瓶裝水及奶品等非碳酸飲料的銷量按年增長6％，其中瓶裝水增長11%、運動飲品增長5％。汽水銷量僅增長2％，主要由於健怡可樂銷量下跌8%，抵消了Coke Zero、雪碧和芬達的增長。可口可樂已剝離及合併其包裝和分銷資產，專注於更有利可圖的業務。

波音上季收入勝預期

此外，波音第三季收入按年增長9%至259億美元，勝分析預期，部分由於國防軍工業務顯著增長。軍工的收入按年增長6%至83.5億美元，經營利潤按年增長19%至10.2億美元。核心的民用飛機業務收入增長10％至177億美元，不過由於研發開支上升，經營利潤卻下降2％至17.7億美元。波音上季整體淨利增長25%至17億美元，每股盈利2.47美元，高於市場預期。波音將全年每股盈利預測上調25美仙，介乎7.95至8.15美元，昨早段股價升1%至140美元以上。

瑞信抽水490億 計劃減省成本

由於北美業務改善，抵消了回收問題汽車的開支，通用汽車(GM)上季盈利13.6億美元，每股盈利86美仙，按年持平，勝分析預期。股價昨早段升5%至35美元以上。

此外，瑞信計劃進行股本融資，包括配股及供股將集資約60.5億瑞郎(約490億港元)，並計劃在2018年底前減省35億瑞郎(約284億港元)成本。

瑞信第三季盈利按年跌24%至7.79億瑞郎(約63億港元)，較分析預期差。

(綜合報道)

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油組上月減產 抵消伊朗增產 油價反彈見29美元

1 : GS(14)@2016-01-19 22:22:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/ec_ecm1.htm


【明報專訊】國際社會上周六結束對伊朗的制裁，伊朗宣布準備將每日原油出口量增加50萬桶，並在6個月後再增加50萬桶，為油價再添下行壓力。布蘭特期油昨曾低見每桶27.67美元，紐約期油則曾跌至每桶28.36美元，見2003年以來新低。石油輸出國組織(OPEC，油組)公布，上月成員國日產量減少21萬桶至3218萬桶，預計今年非油組國家的日供應量減少66萬桶至5621萬桶。數據令布蘭特期油及紐約期油隨後反彈至每桶29美元左右。

摩通分析師綜合過往30年數據，預測油價將「報復式反彈」至每桶45美元以上，呼籲投資者在現水平購入原油，沽空股票。

摩通﹕將報復式反彈至45美元

美國昨日假期股債休市，歐洲主要股市微跌。亞洲主要股市昨日偏軟，日經指數昨跌1.1％，收報16,955點，時隔4個月失守17,000點大關，由去年6月的20,868點高位跌18.74％。澳洲資源和金融股下挫，ASX 200指數昨跌0.7％，報4858點，由4月的5982點高位跌18.78％。日本和澳洲股市由52周高位累計跌近兩成，接近陷入熊市。

伊朗在制裁影響期間，原油出口量下滑至每日約110萬桶。彭博社表示，以伊朗日產量270萬桶和每桶29美元的油價計算，伊朗制裁解除可即時將原油收入提高至每月23.5億美元，是目前每月約7億美元石油收入的3倍以上。

澳新銀行估計，伊朗會為油價給予折扣爭取客戶，令油價增添下行壓力。巴克萊昨將布蘭特期油及紐約期油今年的平均價，分別由每桶60美元及56美元，下調至37美元。該行預期，油價帶來的滯脹壓力，可能促使歐洲央行擴大寬鬆，英倫銀行亦可能押後至第4季才加息。

帶來滯脹壓力 英或延至第4季加息

不過，去年8月準確預測環球股市崩跌的摩通全球量化寬鬆和衍生產品主管科蘭諾維奇(Marko Kolanovic)表示，市場預期油價上升和股市進入熊市的機會率為3%，但實際機會率應遠高於此。他分析過以往像上周五般、原油跌幅比股市更大的情况，發現此情况在過去30年曾出現10次，而每次油價都會出現報復式反彈，預計到今年底油價有望回升至每桶45至50美元，油價上漲1倍至60美元也有相當可能。

高盛最新的客戶報告也看漲油價，指今年市場的重要主題之一，是「真正的基本面調整有望令市場再次平衡，在今年稍後激發新一輪牛市」。高盛預測，紐約期油可望在7月之前反彈至每桶40美元。

科蘭諾維奇續稱，推動油價上升的因素包括，破紀錄的沽空規模，將觸發大規模補倉。此外，新興市場恢復穩定可能促使原油需求回升，產油國最終亦有可能達成減產協議，刺激油價向上。他表示，翻查過往數據，油價和股市的表現差距將會收窄，不是油價上漲，就是標普500指數下跌，或兩者結合，相信今次也會跟過往經驗相同。

摩通﹕股市一半機率進熊市

股市方面，有更多的利淡因素令標指陷入熊市，包括滯脹、標指成分股收益減少、投資氣氛轉差、中國經濟增長放緩及聯儲局持續加息。根據科蘭諾維奇統計，綜合過去50年美股牛、熊市的數據，總共有20個周期和當前市况走勢和持續時間高度相似。其中牛市周期平均持續4年，平均回報為90%，熊市周期平均持續1年，平均跌幅為33%。科蘭諾維奇表示，若牛市現在結束，這也符合歷史情况，估計進入熊市的機會率可能五五波。

(綜合報道)

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7次放水 港股今次表現最佳 降準抵消PMI弱 恒指升300點

1 : GS(14)@2016-03-02 14:23:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160302/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】2月份中國製造業採購經理指數(PMI)跌至49，再次觸及金融海嘯後低位(見圖)。經濟學家認為，PMI數據與國內生產總值(GDP)高度相關，預料今年中國難以實現6.5%的增長底線。中國政策將再次向「穩增長」傾斜，故相信年內減息、降準等放水「大招」仍將陸續有來。中港股市昨日同步上揚，是近7次減息降準以來的最佳表現，市場人士相信A股和港股短期出現反彈機遇，但亦有分析指要小心A股乍暖還寒的反覆表現。

明報記者 顧冷冰

國家統計局公布，2月官方PMI跌至49，低於市場預期的49.4，按月亦跌0.4，為連續7個月處於榮枯線以下。財新2月PMI亦回落至48.0，連續第12個月處在榮枯線下。

官方PMI連續7月萎縮

市場人士一致認為，2月PMI數字遠遜預期，為經濟繼續轉弱敲響警鐘，財政及貨幣政策將進一步寬鬆。恒生銀行高級經濟師姚少華預計，今年底PMI指數或仍徘徊在49的水平。摩根大通報告表示，最新的PMI數據印證了市場對於勞動力增長的擔憂，官方PMI的就業指標按月跌0.2至47.6，財新PMI就業指標更按月跌至46，是2009年1月以來最低。 因此，該行以至多家投行均預期今年將多次降息降準。

Markit首席經濟學家Chris Williamson稱，中國PMI多項指標均為金融危機以來最弱，PMI下滑的陰影籠罩環球。他預料內地今年難以達到6.5%的GDP增長底線，故相信中國政府會動用一切手段來催谷經濟。至於「4萬億」是否會重啟，他認為這是一個環球都想知道的問題。他表示，放水只會增加資產泡沫，並不是經濟長期持續增長的動力。而且隨着頻繁使用量化寬鬆，其效用也逐漸降低。

Markit：放水僅增泡沫 效用趨降

人行「放水」抵消PMI數據疲弱，加上紐約期油油價重上34元，中港股市昨同步上揚，是近6次降準以來表現最佳，恒指昨收報19,407點，升295點或1.6%，全日成交669.49億元；A股昨日至尾段才展現升勢，滬指升1.68%，深指則升2.47%。

市場人士相信A股和港股短期出現反彈機遇，也有分析認為，由於降準後人民幣不跌反升，增強了市場信心所致。看俏後市聲音漸多，富蘭克林鄧普頓投資旗下基金經理徐荔蓉認為市場對A股過度悲觀，目前中資股估值偏低，「也許是長線投資者入市的好時機」。瑞士寶盛私人銀行高級證券分析師周雯玲認為，恒指短期可反彈至20244點，技術上看好。由於市場1月極度悲觀，現金水平增加，目前沽貨壓力減小，投資者可留意超跌的優質藍籌股「執平貨」。

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脫歐後金價新高 金舖反受累 麥格理：銷售跌抵消毛利率升幅

1 : GS(14)@2016-07-12 08:02:29

【明報專訊】英國脫歐引發全球資金恐慌，令金價持續急升，昨日盤中更再創逾兩年新高，多隻金舖股股價亦普遍升逾一成，惟有分析員指出，雖然金價上升令黃金產品毛利率改善，但同時亦導致銷售下滑，因此實際對金舖股未有正面影響。有投行更到本港5家主要上市金舖股實地視察，發現金價一飛冲天的同時，昔日「搶金潮」亦已一去不返。

明報記者 邱曉欣

近期金價進入強大升浪（見另文），不過，麥格理上周五發表報告表示，黃金產品售價上升不足以抵消其銷量的跌幅。換而言之，金價反彈有助改善集團整體毛利率，惟或會令整體營業額下降。麥格理早前到本港5家主要上市金行及向店長查詢，發現金價急升並未引發「搶金潮」，相反，由於金價升勢過急，大大打擊顧客買金意欲，甚至轉而向金舖出售黃金。

金價升勢過急 搶金變賣金

周大福（1929）董事總經理黃紹基表示，近期金價大幅上漲，集團首季本港黃金產品銷售單價錄雙位數字增長，惟金價大幅波動亦削弱了顧客購買金飾意欲，令銷量下跌逾兩成。下半年至農曆新年為嫁娶旺季，黃紹基預計，即使金價「愈升愈有」，對黃金需求無太大影響，集團亦無意以免手工費及減金價吸客，相信下半年黃金銷情會有改善。

周大福：下半年銷情料改善

麥格理報告表示，金價自6月起已累升約12%至每盎司1357美元，投資者對此反應正面，並大手購入多隻金舖股。事實上，自上月24日脫歐公投結果出爐以來，多隻金舖股至今累升逾一成（見表），六福（0590）昨收報19.98元，脫歐至今累升14.7%；周生生（1929）累升14.31%。

至於金價上升對毛利率的影響，周大福財務董事鄭炳熙稱，黃金產品毛利率一般受金價及手工費兩大因素影響，在沒有為黃金產品進行對冲的情况下，金價升的確有助提升黃金產品毛利率，不過，集團已為70%的黃金產品對冲，因此，金價波動對毛利率影響不大。鄭炳熙亦表示，如下半年黃金價格平穩，「應該會多啲客買番金」，惟未會再出現「搶金潮」。

分析：金價升未必利好整體毛利率

里昂證券零售業高級研究分析師高頌妍亦認同，黃金價格上升可提升其毛利率，但未必對集團整體毛利率有正面影響，黃金產品毛利率一向比珠寶鑲嵌首飾低，就港澳業務而言，後者首季同店銷售增長按季有惡化迹象，其佔整體零售值29%；黃金產品毛利率亦不單純取決於其價格上升，亦需考慮其銷量，因此，集團整體毛利率亦未必跟隨金價上升而改善。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1671&issue=20160712

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兩岸陰晴不定 陸客單月減三成 旅業公會：其他客源增 抵消負面影響

1 : GS(14)@2016-10-12 07:44:05

【明報專訊】自台灣總統蔡英文今年5月上任後，赴台陸客持續減少，據官方數字顯示，最新8月份的赴台陸客人數按年減少逾三成，「十一黃金周」跟團到台灣的遊客更減少近七成。不過台北市旅行商業同業公會稱，雖然陸客明顯減少，但來自其他地區的遊客同時增加，實際影響不大；中華民國民宿協會全國聯合會亦稱，只有部分地區如花蓮、屏東等地的民宿受到較大打擊，但整體跌幅不算嚴重；不過他們都希望兩岸關係和諧，民間活動不要受到政治因素影響。

明報記者 徐寶文

自民進黨蔡英文今年5月上任台灣總統後，由於她曾多次公開表示尊重「九二會談」但未承認「九二共識」，引起了不少內地人不滿，有人更表明因此不到台灣旅遊（見另稿），更觸發約兩萬名觀光產業者於9月在台北遊行抗議。

黃金周陸團客挫近七成

據中華民國交通部觀光局最新的統計顯示，8月份赴台內地旅客錄約24.85萬人，按年減少32.41%（見圖），僅佔當月整體遊客的約28%，較去年全年平均約40%下跌了12個百分點；而近日的「十一黃金周」，跟團到台灣的內地客更下跌了69.29%至7915人次。

民宿客量 普遍跌幅微

然而，台北市旅行商業同業公會理事長吳志健（圖）在接受本報訪問時表示，台灣旅遊業實際情况並不是那麼差，雖然大陸遊客確實明顯減少，但同時其他地區的遊客卻在增加。根據觀光局的數據顯示，雖然陸客8月份減少逾三成，但由於8月份來自日本及韓國的遊客，分別按年增加30.32%及43.64%，至18.71萬及7.8萬人，令當月台灣整體遊客量只是輕微下跌了3.44%。吳志健更表示，受影響其實主要是專門做陸客生意的產業者，但他們在其所屬行業的佔比實際上並不高；以遊覽車為例，全台灣共有約17,500部遊覽車，當中專門服務內地客只有約3000至3500部。

中華民國民宿協會全國聯合會理事長吳文豪亦表示，雖然「十一黃金周」赴台的大陸團大幅下滑，不過實際上近年「自由行」遊台灣是大趨勢，因為可作深度旅遊；而當周全台灣民宿的入住情况，除部分地區如花蓮、台東、屏東等最多跌三成外，其他地區的跌幅並不顯著，故自由行下跌的情况亦不算嚴重。

冀保持兩岸和諧 減少對民間影響

不過吳志健亦坦言，雖然目前兩岸關係有點「陰晴不定」，但他對長遠仍抱有正面態度，相信政治因素不會影響兩地的民間活動例如升學、旅遊、投資等，同時寄語台灣觀光業者做好本分，共同建設一個良好的旅遊環境。吳文豪雖稱不方便評論政治問題，但亦表示希望兩岸關係和諧。

（黃金周天與地 - 台灣篇）


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5704&issue=20161012

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美匯13年新高 人幣失守6.9 1年跌近8% 定存息不足抵消跌幅

1 : GS(14)@2016-11-20 22:19:00

【明報專訊】人民幣跌勢未止，雖然前日盛傳人行出手干預，但受前晚聯儲局主席耶倫發表鷹派講話，強化下月加息預期，使美元走強，美匯指數衝上13年半新高，刺激在岸與離岸人民幣雙雙下滑。日間收市時段後又再見人行干預身影，似對人幣持續急貶產生顧忌；分析認為，美元強勢是否持續，除了看12月加息外，還要看歐央行QE政策會否有變化，以及特朗普就任後的實際經濟政策。

明報記者 陳子凌

受耶倫前晚表示較早加息是適宜之舉，美匯指數一度升至13年半新高，間接加大人民幣貶值壓力，昨日人民幣中間價即見走弱，較前一日中間價貶值104點子（1元等於10,000點子）至6.8796元，亦是連續11個交易日下調中間價。在中間價逼近6.88之下，在岸人民幣瞬穿6.89關口；離岸人民幣更跌破6.91，兩者全日於這兩個水平爭持。及至日間收市，在岸價收報6.8912元，跌212點子。

倫敦交易時段 疑有中資行托高離岸價

不過，日間收市後疑似人行入市干預，在岸價夜盤短時間內抽升回6.88水平，離岸價也見人幣買盤，下午4時後由接近全日低位的6.9125抽升113點子至6.9012高位，黃昏後更進一步反彈，升穿6.89至6.88水平。有指是倫敦交易時段開始後，陸續有中資行出手沽美元托高離岸價所致。

瑞穗亞洲：今年人幣匯率預測下調至7

對於人民幣自美國大選後急劇貶值，市場普遍認同主因是美元太強造成的單邊貶值。瑞穗亞洲董事總經理及首席經濟學家沈建光稱，雖然特朗普勝選對人民幣難免產生貶值壓力，但相比其他國家而言，人幣貶值幅度相比之下要小於日圓、歐元、澳元及其他亞太貨幣。

沈建光又將對今年人民幣匯率的預測下調至7，但對於美元會否持續長時間強勢，他認為目前仍有太多不明朗因素。他表示，雖然聯儲局加息預期升溫，但當地機構投資者明顯分為兩派，有觀點認為當前美國經濟復蘇可持續，支持美元繼續上升，亦有觀點認為未來不確定因素較多，包括特朗普與共和黨關係，基建和減稅政策能否快速落實都不清晰，令強美元未必可持續。此外，考慮到年底加息和近期的美元走強已一定程度透支市場預期，因此他認為，明年美元可能會有較大波動，維持對明年底人民幣貶值最多到7.3的判斷。

易憲容：主要關口干預 避免貶值預期

青島大學經濟學院教授易憲容表示，特朗普的經濟政策相當不確定，日後反過來可能會令市場對美元產生顧慮而紓緩人幣壓力，再加上歐央行QE政策取向等其他國際因素亦左右到美匯，故難言美元明年會否續強；亦由於不確定性較多，人行對這一波貶值採取預防策略，先行消化日後特朗普經濟政策可能帶來的匯率波動，僅在一些主要關口才稍作干預，避免貶值預期或資金外流進一步惡化。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8957&issue=20161119

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阿里業績遜騰訊 股價插半成 擬468億回購股份 抵消攤薄股權影響

1 : GS(14)@2017-05-19 05:20:39

【明報專訊】阿里巴巴昨公布截至2017年3月底止全年及季度業績。雖然季內集團收入按年增幅創上市以來新高，惟每股盈利增長45%至4.35元，遜市場預期的4.51元，令其美國股價最多跌逾半成，與日前公布業績的騰訊（0700）形成鮮明對比。另集團董事會已授權一項為期兩年、總金額60億美元（折合約468億港元）的股份回購計劃，管理層重申，此舉是為了抵消基於員工股份獎勵計劃引起的股權攤薄影響，以保存（preserve）股東持有的股票價值。

明報記者 溫婉婷

季內，集團收入增幅創上市以來新高，按年大升六成至385.8億元（人民幣‧下同）；其中，核心電商業務收入按年升47%至315.7億元，收入佔比達81.8%。

收入增六成 電商業務升47%

經調整EBITDA（息、稅、折舊攤銷前利潤）為166億元，按年同升44%，經調整 EBITDA利潤率為43%（見表）。

雖然增幅看似理想，惟阿里今次業績卻較市場預期遜色，若按非美國通用會計準則計算，盈利為104.4億元，按年升38%，攤薄後每股盈利增長45%至4.35 元，遜市場預期。

分析﹕雲計算業務推動增長

業績公布後，阿里於美國股價即跌3.65%，最多更曾跌逾半成。此外，截至3月底止整個財年，全年收入達1582.7億元，按年升56%，仍然高於集團早前上調後的全年收入增長指引的53%。

有分析員表示，雖然阿里第四季度每股盈利遜市場預期，不過整體業績表現不俗，尤其阿里雲的付費客戶數目亦增至87.4萬名，按季增長約14.2%，推動季內雲計算業務收入按年升103%，對集團業務收入增長亦有顯著推動。

冀保股東持股價值

此外，集團宣布已獲董事會授權進行為期兩年、總金額達 60 億美元的股份回購計劃。阿里執行副主席蔡崇信於電話會議中重申，過去兩年半，集團已累計回購達51億美元（約397.8億港元）的股份，以抵消向員工發行股份獎勵引起的股權攤薄，是次推出的新回購計劃亦一樣。有分析員問到此舉是否為了回饋股東（return value to shareholders），他則笑言，不是為了回饋股東，而是為了保存（preserve）股東持有的股票價值。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8804&issue=20170519

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貶值救經濟不再萬靈丹 產業鏈國際化 原料進口抵消價格優勢

1 : GS(14)@2017-06-18 10:56:01

【明報專訊】經濟學教科書一些金科玉律似乎再經不起時間考驗。過往經濟理論一向認為，貨幣貶值可提升競爭力，刺激出口增長，進而推動國內的生產和就業。美國特朗普政府就深信貨幣貶值的威力，一再批評中國、日本和德國刻意令貨幣被低估，向美國的貿易撈好處。不過，有分析認為，貶值的作用似乎愈來愈小，情况以製造業產能下降、供應鏈與外國關係千絲萬縷的西方先進經濟體尤甚。箇中原因主要是貨幣下跌所帶來的經濟效益，被進口材料及零件價格上漲所抵消。

明報記者 黃展翹

即將「脫歐」的英國正為經濟師研究貨幣貶值作用提供重要的數據。直至目前，英鎊貶值並未如教科書所言，令出口突飛猛進。以汽車製造商Aston Martin為例，其汽車八成出口。在去年6月「脫歐」公投前，每英鎊可兌1.5美元，在美國標價15萬美元出售的一輛汽車，可為其帶來10萬鎊收入。現在每英鎊兌1.27美元，意味每輛汽車的售價，為車廠額外帶來1.8萬鎊（約17.9萬港元）的進帳。但該車廠有一半以上的零件從外國進口，抵消了匯率貶值對出口的好處。英國化工廠Chemoxy International亦稱，英鎊貶值令出口貨品的價格換算成英鎊後增加20%，惟進口材料價格同時增加，抵消了出口收益。該廠的產品有六成以上出口，但有八成半的材料要進口。

英車廠：八成半材料進口 貶值無幫助

英國從汽車廠、食品加工廠到木材加工廠等，都出現類似情况。彼得森國際經濟研究所所長波森（Adam Posen）稱，貨幣貶值對出口的好處較以往減少。1992年英國退出歐洲匯率機制（ERM），由當年9月至年底，英鎊貶值約11％，刺激出口增長，將貿易逆差扭轉為5年貿易盈餘。2007至2010年，英鎊兌主要貿易伙伴的貨幣下跌近25％，之後一直未能回升至原本水平。受貨幣貶值帶來的樂觀情緒帶動，2012年時任財相的歐思邦（George Osborne）將出口額目標，提升至2020年的1萬億鎊（約9.9萬億港元），相當於2012年的1倍以上。不過截至去年底，英國出口額僅增至5470億鎊（約5.4萬億港元）。

英鎊貶值一成 貿易逆差無縮小

自「脫歐」公投以來，海外消費者確實多買了英國商品。由去年11月至今年4月的半年內，英國政府的數據顯示，貨物出口量按年增長4.9％。不過數據同時指出，英國的貿易逆差沒有明顯縮小，反映進口貨品價格上漲蠶食了出口收益。

經濟合作與發展組織（OECD）最近發表的研究顯示，發達國家的企業已嵌入全球供應鏈，2008年英鎊下跌，以至日圓兌美元在2012年的下滑，對貿易的影響不大。1995至2011年，OECD國家出口商品中的進口佔比，由14.9%升至24.3%。

發達經濟體的製造業重要性下滑，也令貨幣貶值的效用減少。2015年，製造業為英國GDP貢獻9.8％，較2000年低4.9個百分點。美國製造業在2015年為GDP貢獻12.3％，較2000年跌3.2個百分點。

學者：生產力競爭力更影響外貿

服務業才是發達經濟體的經濟支柱，英國服務業目前為GDP貢獻79％，但這些行業對匯率變動不大敏感。對倫敦的金融業來說，業務往往以其他貨幣計價，英鎊貶值沒有特別好處。英國的服務業貿易順差在去年底升至相當於GDP的5.4％。然而，貨物貿易卻是另一回事。相關貿易為英國帶來的貿易赤字，由1995年相當於GDP的1.6％，升至去年的6.4％。一些經濟學家警告，生產力和競爭力等結構問題，往往才是貿易赤字的主因，貨幣貶值也無助解決這些問題，甚至會妨礙政府進行結構改革。

IMF：經濟衰退 貨幣貶值效力最強

花旗集團首席經濟師Willem Buiter稱，別指望英國靠貨幣貶值可擺脫經常帳戶不平衡。更糟的是，英國像其他發達經濟體一樣依賴很多進口貨品，英鎊轉弱只會影響消費者的購買力。不過國際貨幣基金組織（IMF）的研究有不同的見解，認為「幾乎沒有證據顯示匯率的作用減弱」。IMF稱，如果經濟體的貨幣顯著貶值，例如發達經濟體貨幣貶值13％以上，新興經濟體的貨幣貶值20％以上，可在5年內令出口量增長10％。IMF表示，經濟衰退之後，貨幣貶值的影響力最強。但IMF也承認，金融危機可能影響企業的借貸能力，令商界不能善用貶值的好處。

[企業地球村]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6978&issue=20170618

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1 : GS(14)@2017-09-17 12:15:29

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