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基金操盤手大落馬 一天換一個

2011-10-31 TCW




國內台股基金經理人,堪稱是今年 金融圈,壽命最短的工作之一。

最新公布九月份經理人異動的基金就高達三十四檔,平均不到一天就換一個經理人,頻繁程度令人咋舌。

根據投信投顧公會資料,今年一月到九月,國內基金經理人異動高達二百二十七次,如果以國內投信發行的五百九十五檔境內基金來看,等於有近四成基金今年換過 操盤人,讓投資人看得眼花撩亂。

翻開今年來基金經理人異動的名單,就連明星操盤人也赫然名列其中,例如去年台股基金績效第一名的凱基台灣精五門基金經理人彭國星,曾創下逾二八‧七%年報 酬率,幾乎是當年大盤漲幅九‧五八%的三倍,今年來至八月績效也排在前十名,卻在九月底離職。

除了基金操盤人大換血,國內投信也面臨投資長紛紛出走。元大投信投資長劉苓媺今年三月離職後,接著六月保誠投信台股主管蔡國安轉戰壽險業,日盛投資長張島 郎則於八月初離職。目前多家投資長位子從缺,就連獵人頭公司都哀號說:「找不到投資長!」只好暫不替補。

盈正股價異常暴跌證期局要相關人低調離職

追根究柢,今年以來基金經理人大搬風的兩大原因,主要是盈正炒股事件的餘波,以及全球股災下操作績效欠佳而遭撤換。

去年九月上櫃的太陽能逆變器大廠盈正豫順,上櫃掛牌五天內,股價就從一百八十五元狂飆至五百六十三元,沒想到五天後,盈正股價卻溜滑梯般急墜而下。由於部 分投信大量買進盈正,且短期內快速進出,讓櫃檯買賣中心察覺有異,對投信展開大規模調查。

從去年十月以來,除了證期局要求相關投信回覆說明投資決策的過程,金管會也約談多名基金經理人和代操經理人,進一步釐清是否有炒作嫌疑。

據了解,涉及盈正炒股疑雲的投信操盤人遭證期局要求低調離職,從投信投資長到基金經理人,甚至政府基金的代操經理人,已有多位知名操盤人中箭落馬。更有基 金經理人透過人頭帳戶買進盈正,手上的基金也曾短線買賣盈正的股票,最後被迫離職而付出慘重的代價。

由於涉及人為炒作的對價關係不易舉證,雖然投信圈內口耳流傳著一份「涉案」的基金經理人名單,但主管機關的懲處始終沒有正式下達,導致人人自危。一位不願 具名的基金經理人還打趣說:「現在都不敢離職,」以免被外界貼錯標籤。

盈正上櫃已經一年多,投信炒股傳言仍餘波蕩漾,到九月仍有操盤人因此離職。不過,盈正事件是這波異動的特殊肇因,大部分基金經理人遭撤換的原因仍出自於績 效欠佳。

績效表現不如大盤同檔基金操盤人一換再換

金融海嘯後,國內基金經理人曾掀起一陣大風吹,今年以來,全球歷經了多次股災,遭受日本大地震、美國債信降評、歐債危機等一連串利空襲擊,許多操盤人的表 現甚至不如大盤,導致基金經理人再度換一輪。

不像海外基金強調基金經理人的長期穩定性,國內投信業者經營台股基金,從過去以明星經理人為號召的時代,改打團隊作戰後,現在換基金經理人就如同換衣服一 樣快。

據統計,今年以來基金經理人異動高峰集中在一月、三月、五月和九月,各有三十檔以上的基金換經理人,其中安泰ING投信在九月份就有九檔基金的經理人大風 吹,富鼎投信旗下八檔基金,今年來就有七檔都換過經理人。有些基金甚至是一換再換,連續兩、三個月內都出現經理人異動。

近年來,投信圈頻頻大換血的生態,不僅凸顯出經理人的不穩定性,也對基金績效有負面影響。根據過去復華投信以「夏普值」(編按:Sharp ratio,用於衡量每承擔一單位風險的超額報酬率,越高越好)為指標做過的研究報告,經理人異動頻繁的基金夏普值較低,會讓投資人承擔相同風險的前提 下,得到較低報酬。

投信以操盤績效為導向,有些投信對經理人績效的「容忍度」只有三到六個月,而且績效必須在同類型基金排名的前二分之一,如果一段時間內沒有起色,經理人就 會被公司要求暫離職務,或者下台一鞠躬。因此,近來鮮少有經理人留在相同的基金超過三年。

此外,基金經理人異動頻繁,造成投資人難以追蹤一檔基金的長期績效,要找到長青樹操盤人更是難上加難。以台股基金為例,除了國泰的黃國忠、統一的張繼聖、 保德信的葉獻文等,負責同一檔基金長達六至十年已經算是「特例」。

過去理財專家總會建議,挑選基金要以「四四三三」基金篩選法則,強調短、中、長期績效兼備,然而,面對基金經理人如走馬燈般快速轉換,投資人想按照這個法 則來找尋經理人異動頻率較低、長期績效佳的基金,這個法則恐怕很難在台股基金中篩選得出來。

投信投顧公會秘書長蕭碧燕認為,即使操盤人頻頻換人,投資人也無須過度擔心,只要緊盯每個月的績效,如果受到經理人異動的影響,該基金就會被淘汰出局。

對投資人來說,想要選一檔長期投資的基金,卻要面對經理人常常更換的事實,無疑是提高了基金長期持有的風險。以金融海嘯時期為例,經理人異動次數占總體基 金比重達四七%,等於兩檔中就有一檔換過人,也難怪越來越多基金投資人,寧願付較高手續費買境外基金,也不願買國內投信發行的海外基金和台股基金。

 


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