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大摩:中國將迎來「明斯基時刻」 經濟增長或降至5%

http://wallstreetcn.com/node/82020#jtss-xqw

摩根士丹利報告指出,當下的中國,大批債務即將到期,借款人資金吃緊,經濟增長放緩,貨幣政策收緊,市場利率攀升,投機信貸和旁氏信貸當道。所有這些都預示著,信貸正在枯竭,中國的「明斯基時刻」已經越來越近,GDP增長或將降至5%。

摩根士丹利在過去兩年中曾詳細介紹,中國的「兩個過度」(過度負債和過度投資)必然不可持續,一旦停止將造成中國經濟大規模放緩。近幾週,在考察了一些地區,並對中國的影子銀行進行深入研究之後,大摩相信中國正在接近「明斯基時刻」,「兩個過度」無序崩潰的可能性進一步增加。隨著越來越多的貸款被用作非生產性投資和用來償還舊債,中國經濟的信貸生產效率已經惡化。

摩根士丹利的基本判斷是,在未來兩年內,中國的GDP增長可能會從7.7%下降至5%。大多數分析師認為,中國經濟將會成功實現軟著陸,2014年和2015年的增長分別為7.4%和7.2%,對全球經濟也不會有太大衝擊。但大摩認為,中國增速放緩嚴重衝擊到全球經濟,全球企業的盈利能力將隨之大幅下降。

「明斯基時刻」是以新凱恩斯主義經濟學家海曼·明斯基的名字命名。明斯基認為,隨著市場上投機性信貸和旁氏信貸的增加,信貸環境惡化,金融系統出於避險考慮收緊信貸,當經濟體系提供的貸款已經不足以支撐流動性需求時,就會出現「明斯基時刻」。「明斯基時刻」是市場繁榮與衰退之間的轉折點。

明斯基在其「金融不安定假說」中描述了信貸週期對經濟的影響,該假說將信貸週期分為三個階段。第一,避險信貸階段,投資者們負擔少量負債,償還其資本與利息支出均無問題。第二,投機信貸階段,投資者擴大融資規模,以致只能負擔利息支出。第三階段,即旁氏騙局階段,投資者手頭的現金已經不足以支付利息和本金,必須不斷借新債或出售資產才能維繫流動性。明斯基時刻表示的是市場繁榮與衰退之間的轉折點(下圖Display 1)。

明斯基指出,「在避險信貸主導的市場,經濟系統會尋求內部均衡。而在投機和旁氏信貸主導的市場中,經濟偏差被放大的風險就會增加。」好日子的時候,投資者敢於冒險;好日子的時間越長,投資者冒險越多,投資信貸和旁氏信貸的成分就越大,經濟就越不穩定。

摩根士丹利認為,中國經濟已經進入了由投資信貸和旁氏信貸主宰的階段。當下的中國,大批債務即將到期,借款人資金吃緊,經濟增長放緩,貨幣政策收緊,市場利率開始攀升,借貸成本升高,信貸日趨枯竭。所有這些都暗示我們,中國的「明斯基時刻」已經越來越近。

宏觀來看,很少有經濟體的債務向中國過去五年那樣瘋狂增長。中國私人部門貸款佔GDP的比例從2007年的115%暴增至193%(下圖Display 2)。五年內增長了80%,而美國從2000至2005年期間僅增長了26%。近年來,只有西班牙和愛爾蘭的增速超過了中國。

而且,有證據表明,債務增長是過度的且並沒有進入生產部門。2005年左右,每增加1元債務能帶動1元的GDP,而如今,每增加4元債務才能帶動1元的GDP。2009年,在政府大規模的經濟刺激下,銀行新增貸款暴增到兩倍以上。雖然政府此後開始有意控制信貸增長,但影子銀行開始飛速膨脹。5年前,影子銀行的信貸規模僅佔GDP的12%,但如今已經飆升至40%,並佔到信貸總規模的五分之一。

野村中國首席經濟學家表示,中國超過50%的地方政府融資平台已經不足以償還利息或本金,這正是明斯基旁氏信貸階段的特徵。最新數據顯示,目前中國地方政府債務總額高達17.9萬億人民幣。而且,有人估計有三分之一的新增貸款都被用來償還舊債。僅每年為債務支付的利息就佔到中國GDP的17%,幾乎是美國2007年金融危機前水平的兩倍(下圖Display 3)。

我們認為,中國經濟如今正處於投機信貸和旁氏信貸階段。當從事投機信貸和旁氏信貸的投資者無法再從市場上融到足夠錢的時候,明斯基時刻就到了。明斯基認為,該時刻通常會在央行收緊貨幣政策時引發。在我們看來,中國眼下正處在這一關口。

中國央行已經連續九個月收緊信貸。銀行間市場融資成本正在升高,自去年五月以來,1月期上海銀行間貸款利率上升了220個基點。央行四季度的貨幣政策報告指出,為了控制影子銀行的過度增長,今年的流動性依然會趨緊。

影子銀行發放的1.8萬億美元信託貸款,有6000億將於2014年到期(上圖Display 4)。

在過去三個月中,市場上已經開始出現違約或接近違約的產品。接下來的一年,面臨違約的產品將會繼續增加。一個越來越明顯的趨勢是,投資者可能沒法收回所有的投資。信託產品、理財產品、公司債券和銀行貸款的利率在過去一年內大約上升了200個基點。

當下的中國,大批債務即將到期,借款人資金吃緊,經濟增長放緩,貨幣政策收緊,市場利率開始攀升,借貸成本升高。所有這些都暗示我們,中國的明斯基時刻已經越來越近。

摩根士丹利指出,中國的信貸狂潮終將走向枯竭,政府的干預僅僅是延後問題,並讓局勢進一步升級,但並不能真正解決問題。

信貸狂潮正在通往終結的路上,我們預期其在接下來幾個月和季度中將加速。投資者的流動性正趨近枯竭,一連串違約或接近違約不可避免;隨著市場對違約擔憂的加深,除了國債和央行票據之外的所有資產的市場利率將會持續升高;一旦借款人為了保持流動性而拋售資產,資產價格也可能開始貶值。結果,銀行等金融機構的壞賬率進一步提高,導致信貸收緊,終有一天,除了最安全的借款者,信貸緊縮將扼殺掉市場上其他所有玩家。

違約、壞賬、信貸收緊將最有可能出現在高度依賴債務的領域,如地方政府融資平台以及其他產能嚴重過剩的部門。

固定資產投資將成為受到衝擊最明顯的部門。尤其是基礎設施建設、房地產及相關產業(水泥、鋼材、機械製造等)。

隨著時間的推移,經濟增長放緩和違約的增加將引發政府干預。央行寬鬆的貨幣政策和政府的財政刺激或將並行。但到那時,那些高度依賴債務的行業狀況及其對固定資產造成的衝擊可能已經非常嚴重了。

我們認為,中國政府很有可能會提前干預,防止信貸市場崩盤,至少會努力讓其在有序的情況下實現軟著陸。一個辦法就是政府介入,對可能違約的投資者進行援助,今年1月中誠信託30億產品最終延續剛兌就是一個例子。政府介入的好處,是維持了市場對金融系統的信心,讓人們會繼續放心購買利率高於存款利率五倍的信託產品。但缺點是信貸風險繼續在脆弱的投資者中蔓延,未來壞賬規模升級的風險越來越大。這麼做並沒有解決問題,而僅僅是在拖延。

最後大摩認為,明斯基時刻之後,中國經濟將嚴重放緩至5%,並導致全球性的企業盈利衰退。

我們看到,許多分析師認為中國經濟增長將比目前預期的還要慢,但全球經濟已經為此做好了準備。但我們的結論更加悲觀:我們認為,中國GDP增長每減慢1%,全球經濟增長就會隨之放緩0.6%。在中國經濟增長7.4%的基礎上,2014至2015年,全球經濟增速約為3%左右(下圖Display 6)。

因此,如果中國經濟增長放緩2%至5.4%(下圖Display 7),全球經濟增速將回落至1.8%。這將對全球股市產生重大影響,我們曾分析過,全球GDP至少要保持2.5%的增長,才能保證全球公司利潤增長。如果GDP放緩至1.8%,全球企業的利潤將下降13%左右,遠低於目前增長11%的預期。


大摩 中國 迎來 明斯基 時刻 經濟 增長 或降 降至 5%
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薪酬改革下狠手 金融央企高管或降薪70%!

來源: http://wallstreetcn.com/node/106377

在習近平提出要對國企不合理收入進行調整之後,國企薪酬制度即將面臨大調整。《財經》雜誌稱,受影響最大的金融央企高管將被限薪,大部分主要負責人的降薪幅度高達70%。但與此同時,暫停近5年的股權激勵試點有望重啟。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

8月18日,中央全面深化改革領導小組第四次會議部署了央企主要負責人薪酬制度改革。會議上習近平指出,要實現薪酬水平適當、結構合理、管理規範、監督有效,對不合理的偏高、過高收入進行調整,對不合理的偏高、過高收入進行調整。合理確定並嚴格規範央企負責人履職待遇、業務支出。

會議審議了《中央管理企業主要負責人薪酬制度改革方案》、《關於合理確定並嚴格規範中央企業負責人履職待遇、業務支出的意見》。

《財經》提到改革意見的最新進展與細節,

由人社部牽頭、財政部等部委參與的對央企主要負責人的薪酬調整方案初稿已經草擬完畢並開始征求意見。而這份計劃草案一個主要建議是,央企、國有金融企業主要負責人的薪酬將削減到現有薪酬的30%左右,削減後不能超過年薪60萬元。根據這樣的規定,平均薪酬較高的金融企業高管削減數額最大。

此外,暫停近五年的金融類國有及國有控股企業高管和員工股權激勵亦有望近期內正式啟動試點。

這兩項新政,將成為未來金融機構和央企薪酬改革的核心。

薪酬制度改革的目的之一是為了縮小金融與實體國企高管薪酬間的差距。數據顯示, 2011年央企高管平均薪酬72萬元,以四大國有銀行為例,2013年主要負責人的薪酬大部分超過100萬元。

自2002年國有銀行改革以來,金融領域高管薪酬逐漸市場化,並且高於其他國企。但國有銀行負責人仍具有行政級別和幹部待遇,可以享受升遷機會,由此形成了薪酬市場化但職務身份並未市場化的現象。

此次改革不單單只是限制薪酬,還有很重要的一部分就是股權激勵。

《財經》提到,由財政部主導的國有金融企業員工股權激勵計劃的相關方案已經完成最後一輪征求意見,即將正式試點。

這份計劃主要看點是,為發揮對國有金融機構從業人員的長效激勵機制,將對國有金融機構從業人員實施股權激勵計劃,計劃推行用國有金融機構從業人員一定比例的薪酬購買所在公司的股票,從而達到持股目的。試點成熟後,將在國有及國有控股企業中全面推開。像民生銀行這種民營機構並不在試點範圍之內。

華爾街見聞網站曾介紹過,在銀行業爭相試點“混改”之際,對於高管和員工的股權激勵將成為混合所有制改革最新的一步。而交行有望第一個吃螃蟹。

8月21日,在交通銀行中報發布會上被問及混合所有制改革方案是否會涉及高管、員工們的股權激勵時,交通銀行執行董事、副行長錢文揮表示:“包括在方案中,作為一部分”。

交行行長彭純對“混合所有制”的回應是:“正在研究深化混合所有制改革可行性方案”和“在有關政策上爭取先行先試”。

2006年,中國財政部和國務院國有資產監督管理委員會宣布了一項試驗性計劃,允許國有上市企業對雇員提供股權激勵。但在2008年,財政部又下達文件,禁止國有金融類上市公司開展股權激勵。

十八屆三中全會《決定》和“新國九條”明確推進員工持股計劃,“新國九條”更是在“推動混合所有制經濟發展”的段落之後,明確要“允許上市公司按規定通過多種形式開展員工持股計劃”。


薪酬 改革 下狠 狠手 金融 央企 高管 或降 降薪 70%
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今年外貿增長目標或降至6% 創加入WTO以來最低

來源: http://wallstreetcn.com/node/213099

伴隨著中國經濟的降溫,常年保持高速增長的外貿也將轉入“新常態”。

海關總署昨日發布的數據顯示,2014年,我國進出口、出口和進口分別增長3.4%、6.1%和0.4%。其中,進出口總額3.4%的增速,大幅低於年初時提出的7.5%的目標。

海關總署發言人鄭躍聲表示,中國對外貿易已經從高速增長階段進入到中高速增長的區間。世界經濟複蘇緩慢,無法支撐我國外貿的高速增長。

“隨著我國經濟發展進入新常態,我國的對外貿易也進入了穩增長、調結構、提質量為特征的新常態。” 鄭躍聲說,外貿增速大幅低於預期,與貿易正處於增速的換擋期有關。貿易增速同整體經濟增速一樣,已經從高速增長階段進入到中高速增長的區間。

在提到今年的外貿形勢時,他表示,預計2015年我國外貿的總體增速將高於2014年,外貿發展的質量和效益也會進一步提高。

據《上海證券報》報道,2015年的外貿增長目標或將從去年的7.5%下調至6%左右。這將成為2001年中國加入WTO以來,最低的外貿增長目標。報道稱,“推進外貿穩增長調結構,培育競爭新優勢”也成為今年外貿主管部門的主要工作。

去年底,《中國日報》曾援引商務部長高虎城周日的話報道稱,中國已將2015年的對外貿易增長目標由今年的7.5%下調至6%。

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今年 外貿 增長 目標 或降 降至 6% 加入 WTO 以來 最低
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【財經速讀2.22】浪莎股份獲西藏巨浪三度舉牌;網宿科技擬逾12億元收購海外同行;受融資新規波及,紫光國芯800億元定增或降至不到40億;海航現代物流擬斥資26.5億掌控海越股份

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11552&summary=

【財經速讀2.22】浪莎股份獲西藏巨浪三度舉牌;網宿科技擬逾12億元收購海外同行;受融資新規波及,紫光國芯800億元定增或降至不到40億;海航現代物流擬斥資26.5億掌控海越股份
我是你秋神啊~
2017-02-22

A

浪莎股份獲西藏巨浪三度舉牌,大股東股權近乎全數質押

221日,浪莎股份(600137)發布股東權益變動公告,西藏巨浪科技自2017116日至2017221日通過上海證券交易所集中競價交易系統買入公司股票後,累計共計持有公司股份1458.2675萬股,占公司總股本的15%。西藏巨浪表示,增持浪莎股份屬於財務投資,無意通過股份增持獲得浪莎股份的實際控制權。這是西藏巨浪科技第三度舉牌浪莎股份。

201612月,浪莎股份發布首份被舉牌的公告,西藏巨浪2016113日至1213日買入浪莎股486.1942萬股,占浪莎股份總股本的5%,本次買入的價格區間為41.32/股—50.15/股。彼時,西藏巨浪科技表示,買入浪莎股份是看好其長期表現。

2017110日,浪莎股份再次發布公告,西藏巨浪自20161219日至201719日買入上市公司股票後,累計共計持有浪莎股份972.1766萬股,累計占總股本的10%

西藏巨浪的增持曾兩度引起監管部門的關註。20161215日,浪莎股份發布了《回複意見公告》,上交所要求西藏巨浪明確說明,是否有意通過股份增持獲得浪莎股份的實際控制權,與浪莎股份其他股東之間是否存在一致行動關系。20161231日,浪莎股份再次發布《回複意見公告》,上交所要求愛建民生證券投資2號集合資金信托計劃等4個信托計劃與西藏巨浪說明是否存在一致行動關系等。

據浪莎股份發布的2016年三季報,其控股股東浪莎控股集團持有浪莎股份4149.5355萬股,持股比例為42.68%。據浪莎股份20161229日公布的數據,浪莎控股已經質押了所持上市公司96.4%股份,累計質押4000萬股。在控股股東大比例質押的同時,浪莎股份股價可謂是“扶搖直上”。20168月份以來,其股價從低價28.3/股漲至20161214日最高價53.68/股。

浪莎股份2016年年度業績預盈公告預計其2016年經營業績將實現扭虧為盈,實現凈利潤為1250萬元至1850萬元,2015年其凈利潤為-2068.3萬元。

 

網宿科技擬逾12億元收購海外同行,推進國際化布局

221日,網宿科技(300017)公告,217日其子公司香港網宿與 KDDI 簽署了《股權購買協議》,香港網宿擬通過現金方式向 KDDI 購買其持有的 CDNW 公司1214.98萬股股份,占CDNW公司發行在外流通股(不含庫存股)的比例為 97.82%。交易價格為211億日元(折合12.75億元)。網宿科技作為香港網宿的唯一股東,與 KDDI 簽署了《保證協議》,約定本次交易中網宿科技為香港網宿履行合同義務提供保證。

網宿科技主營業務是為客戶在全球範圍內提供內容分發加速服務(CDN)、互聯網數據中心(IDC)服務及雲計算服務。在國內 CDN 市場占據了領導者的市場地位。根據 IDC 出具的《中國內容分發網絡(CDN)服務市場份額》,2015 年網宿科技占據中國內容分發網絡服務市場份額 40.6%,在中國市場排名第一。網宿科技自2010年開始進入海外市場,目前海外CDN節點覆蓋亞洲、歐洲、美洲以及中東和非洲的幾十個國家及地區。2016 年,網宿科技非公開發行募集資金近36億元,其中10.68億用於海外CDN 項目的建設。

CDNW20005月在韓國成立,主要向客戶提供全球範圍內的內容分發與加速(CDN)服務,CDNW 總部位於韓國,在美國、英國、中國、日本和新加坡設有子公司,目前在全球已部署了 180 余個節點1,擁有4.2T儲備帶寬,覆蓋 49個國家的 98 個城市,為一家全球性的 CDN 服務提供商。

 

受融資新規波及,紫光國芯800億元定增或降至不到40

再融資政策調整後,投資者對上市公司再融資計劃是否擱淺或調整保持高度關註。221日在互動易上,眾多投資者向紫光國芯詢問此事對公司再融資計劃影響。紫光國芯表示,本次證監會再融資的新規定對公司非公開發行有較大影響,可能會根據監管新要求做必要的方案調整或變更,具體方案目前還沒有確定。

此前,作為A股規模第二大的再融資項目,紫光國芯在2015年拋出的800億元非公開發行計劃,如今在再融資新規之下步入了十字關口。

220日,紫光國芯發布公告稱,其正在籌劃涉及半導體行業的重大對外投資事項,於當日開始起停牌。

證監會再融資新規發布當天,紫光國芯投資者互動平臺上就引發了關註,800億元定增去留被多次提問。按照原方案,非公開發行募集資金中,擬投入200億元分別用於收購力成科技25%股份和投資芯片產業鏈上下遊公司。後確定為使用募資資金約23.41億元入股臺灣南茂科技。但由於難以獲得臺灣投審會的核準,投資兩家公司的計劃紛紛折戟。

終止重大資產重組投資者說明會上,紫光國芯高管表示,重大資產重組終止後,非公開發行方案將發生變化,將盡快完成其他募投項目的論證及準備工作,對方案進行必要調整。

如果按照新規不超過總股本20%發行上限計算,假設其他發行條件不變,紫光國芯再融資規模最大將不超過40億元。

 

海航現代物流擬斥資26.5億掌控海越股份

若不出意外,海航集團方面將正式收編海越股份(300387),旗下再添一上市平臺。

海越股份自28日起停牌,停牌之初即定調“控制權轉讓事宜”。215日,海越股份確認控制權意向接盤人為海航現代物流。

221日,海越股份公告顯稱,其221日接到控股股東海越科技通知,海越科技的股東——海越控股集團有限公司(簡稱“海越控股”)和呂小奎等八名自然人已與海航現代物流簽署《股權轉讓協議》,擬以其所持海越科技的全部股權以總價26.5億元的價格轉讓給海航現代物流。這次股權轉讓將導致海越股份控制權發生變化。

海越控股持有海越科技47.24%的股份;呂小奎、袁承鵬、姚漢軍、楊曉星、彭齊放、周麗芳、趙泉鑫、徐文秀八名自然人合計持有海越科技52.76%的股份。海越控股和呂小奎等八名自然人合計持有海越科技100%股權。而海越科技為海越股份控股股東,持股22.31%

若交易完成,海航現代物流將通過全資控制海越科技的方式控股海越股份。海航現代物流為海航集團有限公司全資子公司,實際控制人為海南省慈航公益基金會。

本次股權轉讓完成後,海航現代物流將成為海越股份的間接控股股東,海越股份實際控制人將變更為海南省慈航公益基金會,可能會導致海越股份未來發展戰略發生變化。

 

今日輿情

根據新財富輿情小夥伴們的監測,從22121時到22211時,共有33條負面新聞登上今天的“上市公司負面新聞榜”,涉及多達39家上市公司。登上今日負面新聞榜首的是申科股份。

申科股份221日宣布終止重組,使得堅守“三方交易”等待監管放行的上市公司陣營又少一員。

在公告中,申科股份將重組失敗歸因於標的資產“擬開展新的資本運作”,但從再融資及重組監管環境變化來看,此類“三方交易”的重組通道已基本封閉。

“申科股份的案例揭示了另一類風險,即在監管從嚴、重組周期拉長的境況下,時間成本及風險把控變得不可測,交易中的變數驟增。”有投行人士還對上證報記者表示,配套融資定價模式變化後,通過配套融資鞏固控股權的套路“效力大減”,發行股票收購資產的“三方交易”模式前途更加渺茫。

公司負面新聞熱度TOP10

整合自證券時報、Wind、彭博環球財經、和訊股票、新浪財經、中國證券報、財新、新財富輿情中心


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財經 速讀 2.22 浪莎 股份 西藏 巨浪 三度 舉牌 網宿 科技 擬逾 12 億元 收購 海外 同行 融資 新規 波及 光國 800 元定 定增 增或 或降 降至 不到 40 海航 現代 物流 斥資 26.5 掌控 海越
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成品油下周有望迎來二連跌 每噸或降逾兩百元

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-02-24/1193713.html

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國際原油價格受美元走強及美國原油產量增加影響,自2月2日收盤便開啟跌勢,連續6日下滑後,國內成品油調價呈現寬幅的下調預期,但春節期間受中東局勢緊張及油市樂觀情緒影響,原油價格出現一定程度的反彈,縮小了國內成品油的下調幅度。

截止2月23日:本輪第6個工作日,中宇資訊測算原油變化率為-6.10%,原油估價61.773美元/桶,較基準價跌4.015美元/桶,暫預計28日24時成品油零限價下調230元/噸。因下調幅度依舊較大,即使原油強勢反彈也難改國內成品油下調之勢,國內成品油將迎來“二連跌”。金聯創成品油分析師李楊昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示,盡管原油上漲抵消了一定跌幅,但僅剩三個工作日,且後期原油連續大漲的可能性不大,因此國內汽柴油零售價“二連跌”並無太大懸念。若按當前原油價格水平來看,本次零售價下調之後將會抹平2018年以來的所有漲幅而呈現下調的局面。今年已經歷了三次調價窗口,其中2次上調和1次下調,累計汽油、柴油每噸均上調75元。

中宇資訊分析師孫曉飛昨日告訴《證券日報》記者,春節假期過後,國內汽油需求逐漸減少,柴油需求緩慢增加。大部分基建及工程項目將於3月份開工,目前國內柴油批發價處於相對較低的水平,市場業者低價囤貨意願較強,助長了煉廠方面對於柴油價格的推升之勢。春節歸來,國內批發市場柴油價格開始出現20元/噸至100元/噸不等的上漲,而汽油在春運返程帶動下需求仍較高,批發價暫時守穩為主。

目前市場需求帶動油價上漲,雖國內成品油調價呈現寬幅下調預期,但中宇資訊認為後期批發方面,柴油價格繼續下挫可能較小,汽油受需求回落影響,批發價或有窄幅下挫可能。但零售方面,受國內油價下調影響,零售汽油、柴油價格將出現0.15元/升至0.2元/升的下跌,國內汽油、柴油價格將繼續維持在“6元”水平。

成品油 成品 下周 有望 迎來 二連 每噸 噸或 或降 降逾 兩百
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摩根資產﹕今年中國GDP或降至6%

1 : GS(14)@2016-01-19 22:24:44

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/eb_ebc1.htm


【明報專訊】摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰昨於記者會上表示,預計2015年中國的國內生產總值「保7」成功機會大,但今年全年則可能降至6%至6.5%的增長水平。

許長泰解釋,由於中國製造業放慢,出口業又無大起色,即使消費、零售及服務業有穩定增長亦難以彌補。故他表示,於未來3至5年,中國經濟能維持6%到6.5%國內生產總值增長已算不錯,相信要到今年下半年,甚至2017年中國經濟才會漸趨穩定。但許長泰稱,展望未來3至6個月,內地經濟亮點將會落於內房身上,指過去6至9個月去庫存措施令樓價穩定甚至上揚。

料人幣跌幅不逾4%至5%

對於人民幣跌幅問題,許長泰表示,除了視乎內地經濟需要,亦要考慮資金外流影響投資者對人民幣的信心,料人民幣跌幅不會超過4%至5%,與美元指數上升幅率相若。

加上G20國際會議將於北京舉行,而人民幣將於10月被納入特別提款權(SDR),令人行考慮穩定人民幣波幅,但就指人民幣只升不跌的時代將告一段落。
摩根 資產 今年 中國 GDP 或降 降至
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=294521

銀行料增撥備 或降派息

1 : GS(14)@2018-01-22 06:14:22

【明報專訊】中國自去年起不斷加強金融監管,野村中國及香港銀行業股票研究主管江利預計,金融監管會影響銀行的中間業務收入,需要把表外資產撥回表內的銀行增長也會放慢,預期今年內銀淨利潤增長為低單位數,而平均股本回報率會由2016年的14%降至今年的13%,明年再跌至12%。不過他表示,內銀股估值修復的關鍵,並非單純因為盈利增長,而是因為監管加強造成未來風險減少。

江利表示,因為金融政策趨緊,銀行會提升撥備水平,預計大型銀行的撥備前盈利會由去年9月的8%,今明兩年升11%和13%;股份制銀行由今年9月的持平,今明兩年升至3%和10%。派息方面,資本充足率下降的銀行,今年或會降低派息比率。

淨息差料擴闊 改善資產收益率

江利表示,銀行的資產收益率正明顯改善,今年會集中在負債方面競爭,大型銀行存款成本穩定,但股份制和小型銀行的負債成本有巨大的上升壓力,預計大型銀行可擴闊6點子(1厘等於100點子),明年可升至8點子;股份制銀行今年的淨息差持平,至2019年才有較明顯反彈。貸款方面,江利今年預期增長會放慢至9%,股份制銀行會降至6%,今年的貸款轉型投向消費類金融和中小企業,收回本利速度可以較過往快。她認為,貸款增速雖然放慢,但效率和速度提高。

[周一投資專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2457&issue=20180122
銀行 增撥 或降 派息
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