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我挺董 蔡東豪

2011-6-21  NM




我的父親大半生在船上度過,俗稱 「行船」,他對我的最大期望,是我不需要在船上工作。小時候長輩對我的教誨都跟船有關,經常提醒我,父親終日離鄉別井,為家庭犧牲,我要努力做人,結尾一 句一定是「行船跑馬三分險」。從小至今,我對航運都有一份特別感情。航運公司之中,我最留意是東方海外,這當然跟董氏家族有關,董浩雲在航運界的事跡就是 引人入勝的故事,他的兒子董建華曾領導香港八年,董氏家族跟香港有着密切關係。

航運是周期性生意,受經濟影響,過去十年,新興國家經濟崛 起,帶動環球貿易興旺,航運業處於長期牛市。個別航運公司管理層或許表現特別出眾,在航線編排和載貨效率各方面有過人本領,運費收得比人家高一點,業績比 人家出色一點,但始終不能擺脫航運周期的影響。東方海外被公認為管理優秀的航運公司,○八至○九年受金融海嘯打擊,業績也大受影響,○九年更錄得虧損。航 運業另一個特徵,我做廠感同身受,就是生意受到「量」的限制。提高效率和生產力或許可提升生意容量,但幅度有限。有些例如互聯網的生意,能夠以近乎零的成 本隨時隨地增加生意容量,做航運和做廠的只能羨慕。航運和工廠面對同一問題,是提升生意容量需要一段長時間。假設我工廠的生意大旺,開工開足一星期七日, 一日二十四小時,都應付不到訂單,此時我最希望上天可以立即賜我多一間工廠。工廠擴產要興建廠房和添置生產設備,由拍板一刻至投產,快則一年,慢則兩年。 即是說,工廠管理層從現在一刻掌握到的資料(現貨),決定擴充產能,而新產能在一兩年才投產(期貨);現貨和期貨之間的一段時間,很多事情可以發生,例如 今日的盛況,幾個月後消失,無數工廠就是死在這「迷離空間」。因此,我很留意其他工廠擴產的決定。

 

航運業擴充生意容量,主 要途徑是添置新船,建船所需的時間比興建廠房還要長,動輒兩三年。東方海外最近宣布斥資一百億元訂購十艘新船,翻查紀錄,東方海外上次大規模購買新船是○ 七年,我認為這是一個重要訊號。去年航運業復甦力度超越預期,航運業包括東方海外大豐收。今年航運業持續暢旺,不過升幅一定不及去年,加上油價高企,對經 營成本構成壓力,航運業前景不是完全明朗。東方海外管理層此時作出訂購新船的決定,代表對航運業前景投信心一票。當然,管理層對前景有信心,不一定代表好 消息,因為管理層可以判斷錯誤,投資者須判斷管理層的判斷。從投資者角度看,過去十年,東方海外是不多人談及的「股王」。你沒聽錯,是股王。十年前,東方 海外股價是三元,現價是六十元,其間股東共收普通股息和特別股息共四十五元。十年前投資一元在東方海外,今日等於三十五元。沒有管理層大吹大擂,沒有財經 演員大合奏,東方海外的含蓄是股市的異數。十年間兩宗交易大幅提升東方海外的業績:○七年出售美國貨櫃碼頭業務和去年出售內地地產業務,為東方海外共錄得 逾二百三十億元盈利。我說過多次,我不介意上市公司管理層涉足非核心業務,很多人以負面的「不務正業」形容(其實參與非核心業務不等於不關注核心業務), 我認為重點是管理層有眼光和有能力,為公司賺錢,而且把賺到的錢跟股東分享。東方海外在航運以外建立龐大非核心業務,在適當時候出售,並派特別股息予股 東,一次再一次展現股票增值的循環,香港股市中不多見。我的判斷是,我願意信賴東方海外管理層的判斷。東方海外業務已達到相當規模,管理層某一個決定的影 響,對公司相對上不大,重點是管理層整體上的執行能力,怎樣每一天把每一項工作做得好一些,怎樣在一個周期性行業中知所進退。有不騙人的十年業績在手、有 管理層具自信地向將來投下一票、有新興國家經濟陸續崛起,我大聲重複十年前曾響徹香港的三個字:我挺董。

蔡東豪

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。


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阿桑奇質疑俄羅斯幹擾美大選 特朗普:我挺你

美國當選總統特朗普周三發文力挺維基解密創始人阿桑奇質疑俄羅斯介入美國大選。

阿桑奇在接受福克斯新聞網采訪時表示,俄羅斯並不是維基解密獲取民主黨“郵件門”資料的來源,即使一個14歲的孩子也有能力利用其中一個漏洞入侵希拉里幕僚Podesta的郵箱賬戶。特朗普隨後發表推文稱,阿桑奇都說了,俄羅斯人並沒有向他提供信息,為什麽民主黨自己這麽不小心?

特朗普此前一直堅稱自己的勝利與俄羅斯無關,雖然美國聯邦調查局FBI和中央情報局CIA一直相信俄羅斯黑客入侵了民主黨競選委員會電腦,並通過維基解密及其他途徑將希拉里“郵件門”影響擴大化,進而間接幫助了特朗普問鼎白宮。

周二晚間,特朗普又對情報部門“開炮”,按計劃當晚特朗普應該獲取一份關於俄羅斯介入2016年美國大選情況的簡報,但因故被推遲了。特朗普又發表推文稱,可能他們需要更多時間來處理吧,太奇怪了。此後情報部門官員堅稱在簡報提交安排上不存在延遲的情況。

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