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对话中国移动通信集团公司总裁王建宙:“我们没时间等待TD自然成熟,因为它是竞争市场!”


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-17/HTML_CNTBN9QVC5D7.html


【核心提示:尽管王建宙坦承已经对新增市场份额减少做好了心理准备,但中移动“TD三期组网进程不会推迟,(在今年年末)全国将有70%的城市覆盖TD网络”。因为“我们没有时间去等它自然成熟,市场不会等你,我们只能更主动。”】

大象能否快跑?

作为全球市值最大的电信运营商,面对着金融危机、电信重组、3G发牌、手机用户普及率接近饱和、新竞争对手加入等诸多不利因素,过去一年来,外界不断如此追问中移动。

“我们会保持冷静,用业绩来说话。故事是否动听没关系,最终效益才是最关键的衡量指标。”7月15日上午,中国移动通信集团公司(下简称“中移动”)总裁王建宙在北京接受包括本报记者在内媒体采访时透露。这是今年“两会”之后,王建宙首次面对媒体的专访。

在这段缄默期内,中国电信与中国联通先后展开3G试商用,并已发动全面的市场营销攻势,中移动也在完成TD二期网络建设之后,于7月13日结束了TD三期的招标工作。

“我可以确认,TD三期组网进程不会推迟,(在今年年末)全国将有70%的城市覆盖TD网络。”王说。

这样竞争激烈的市场中,王建宙不仅在思考,更在行动。他推动TD开疆辟野,不仅在国内,更把目标放到了国际市场。

“我们已经对新增市场份额减少做好了心理准备。”他坦承,与其他国内3G标准相比,TD需要一个完善成熟的过程,“但我们没有时间去等它自然成熟,市场不会等你,我们只能更主动。”

主动的一个表现,便是为了解决终端薄弱的问题,作为行业老大的中移动首次与产业链上下游厂商联合研发TD。

而王建宙更有一个宏大的计划,将中国自主创新的TD标准尽快实现国际化——这家已经在全球资本市场出尽风头的公司,正雄心勃勃地打算在产业环境建设和技术研发上树立起领先者的标杆。

他表示,从自己上半年在日韩等市场的观察,“TD在国际上的影响力正在提升,既有设备商也有运营商(在考虑应用),这是一个重大的突破。”

目前终端是TD最薄弱环节

《21世纪》:从去年4月1日中移动开始3G试商用到现在有1年多。当时,我们看到TD的网络还很不完善,现在这个问题是否已经得到解决?

王 建宙:网络的质量是推出服务最基本的要求。在我看来,从实验室到组大网,是一个很大的转折,而从组实验网到组商用网,从你自己做测试到别人花钱来买服务, 这也是一个重要的转折。现在,中移动已经完成了这两个重要的转折。之所以说完成,是因为TD已经按照商用网络的要求完成了优化。

目前,TD网络质量已经有全面的提升。就在两个月前,我和同事到乌鲁木齐,从下飞机就打开了两个手机的视频通话,到宾馆一共走了30公里,电话一直都没有中断。

《21世纪》:按计划今年底要完成三期TD网络建设,但直到本月,三期TD网络招标还在进行,建网时间会否因此推迟?

王建宙:不会推迟。就在本周一,我们已完成招标,进入网络建设阶段,共有中兴、华为、大唐、诺基亚西门子、烽火、普天、新邮通、爱立信8家厂商中标。完成三期200个城市建设后,TD网络将覆盖我国70%的城市。

《21世纪》:除了网络质量,终端也一直是TD的短板,这方面目前有无改善?

王建宙:终端目前仍是TD产业链最薄弱的环节,不过终端研发和制造已经有很大突破。

我们一直希望有大批质量好价格合理的TD终端。很多人问我,你们希望有多少用户,我说只要有好的终端,用户就能大规模提升,所以我觉得只要终端做到,用户数字就会非常乐观。

新的终端会不断面市。中移动与终端厂商的联合研发也在进行中,从今年底开始就会有定位高端的旗舰互联网手机和千元低价手机产品出来。

联合研发是中移动为TD首次进行的举措,因为经济危机,很多厂商都削减了投资,所以我们通过联合研发基金支持他们发展TD,一期已向12家手机和芯片厂商提供6亿元基金。原来我们担心这个规模够不够大,但实际对新产品研发的带动效果很明显,而且大的国际品牌,包括诺基亚等都对此表现积极。

没有时间等待TD自然成熟

《21世纪》:虽然网络质量和终端研发都有进展,但与其他标准相比,TD的成熟度仍有一定差距,你们将如何追赶?

王建宙:的确,与其他3G标准相比,TD最大的困难在于成熟度。欧洲、日本早在七八年前就已经建立了3G网络,经过这么长的时间,已经解决任何网络早期都会出现的各种问题。

TD同样需要这样一个完善成熟的过程,但我们没有时间去等它自然成熟,因为我们是一个竞争的市场,市场不会等你,我们只能主动加快它的成熟。

在这方面,政府给予了很大支持,比如我们已经与大部分省份签订合作协议,其中最重要的就是明确对TD的支持,同时中移动也投入大量资源全力发展TD,而TD的下一代演进也在工信部的组织下有条不紊地展开。

《21世纪》:你谈到下一代演进,这是否意味着3G要不了多久就会被淘汰?

王建宙:不会,下一代演进的应用初期,作用都会是无线数据传送,而不是打电话,未来2G、3G的网络和终端会长时间存在和使用。

而且,通过对下一代技术的研发,中国有望在国际的新一代通讯技术中处于领先而不是跟随的地位,从而带动本土产业链的企业。目前,相关研发进展顺利,明年上海世博会期间,我们就会建立一个演示网络。

《21世纪》:但是,如果要在国际处于领先地位,我们的标准必须要得到国际厂商的大规模认可才有意义,但现在TD的网络仍基本局限在国内吧?

王建宙:TD在国际上的影响力正在提升。不久前,日本厂商邀请我参加当地的一个研讨会,介绍中移动发展TD的经验,在会上我发现SOFTBANK等日本运营商和其他厂商的CEO都对TD及其演进很感兴趣。在韩国我也看到类似情况。

他们都在关注TD什么呢?据我的交流和观察,主要有两种。

一种是当地的厂商希望推出TD产品,但这些产品需要拿到中国测试,所以计划在当地建立小规模的试验网,这样就只需要在当地进行测试。这样的情况,日本在GSM时代就有同样的先例。

另一种是运营小灵通网络的运营商,现在需要找一个网络的演进方向,这些厂商正积极探讨将PHS网络转为TD及其演进技术的可能性。目前,日本最大的小灵通运营商WELCOMA,就正在与我讨论有没有可能将它的小灵通网络过渡到TD上来。

这意味着,TD的国际影响力正在不断提升,而且既有设备商也有运营商,这是一个重大的突破。

今年用户补贴预算再提高40亿

《21世纪》:今年以来,市场格局发生了很大的变化,而中移动在市场策略上还比较保守,这是为什么?

王建宙:这是我们对新的市场格局有比较清醒的认识。

以前,移动通信市场只有两家,现在增加到三家,竞争更加激烈,所以中移动已经对新增市场份额减少做好了心理准备,同时坚持效益优先的原则,不应该做的就不会去做。而且我们市场范围还很大,还有很大的潜力,蓝海依旧存在。所以中移动还是坚持从蓝海去获取新的用户和应用。

比如上网本。普通用户不关心标准和技术,只关心有什么应用。说到应用,一个避不开的话题就是移动互联网加速了3G的进程,3G终端也正在实现PC和手机的功能融合。上网本就是融合的新产品,也是移动互联网应用的关键结合点,为用户带来很好的应用体验,我们希望通过它把3G的应用推动起来。

《21世纪》:但从此前的销售情况来看,上网本的销售规模并不大,过去3个月中只销售了10多万台?

王建宙:这有几个原因,一是厂家供应还不够,二是上网本的市场规模有限,无法实现几百上千万的数量级,3G未来的市场主要还是要靠手机。数据卡、上网本的推广是为了让用户了解3G,更重要的是了解应用后,推动3G手机的销售。

《21世纪》:从7月底开始,各地将结束TD社会化测试,将测试用户的手机话费余额清零。测试用户是否会因此而大规模退网?

王建宙:结束社会化测试对TD不会有大的影响。

首先,测试及试商用用户的规模并不大,即使退网也不会影响TD的后续发展。而且,我们也希望这些用户能转为TD的正式用户,所以各省都向TD用户提供补贴等优惠。以前我们每年的补贴预算是80亿,今年提高到了120亿,其中有近一半都会用到TD促销上。






對話 中國 移動 通信 集團 公司 總裁 王建宙 王建 我們 時間 等待 TD 自然 成熟 因為 它是 競爭 市場
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成熟企業成長該靠創新或購併?

2011-1-10  TCW




全球工業電腦設備廠商龍頭研華科技成立二十八年來,二○一○年首次發動大規模購併。董事長劉克振認為,要靠購併而成長,關鍵在於先建立內部的創新平台。

台 大管理學院副院長李吉仁(以下簡稱李):漸趨成熟的企業需要建構新事業,才能保持成長與獲利動能,其途徑不外乎內部創新,進行新技術發展,或透過外部購併 新創事業,進入新應用市場。然而,前者受限於組織慣性,老狗常會玩不出新把戲,難以產生突破性的創新;外部購併雖可避免此一局限,但雙方如何進行策略與管 理風格的整合,卻又充滿變數。從研華的管理經驗,你如何取捨?

研華科技董事長劉克振(以下簡稱劉):我長期實踐《從A到》該書提出的主張, 這本書最後一章提到「飛輪效應」,用來比喻一個優秀企業俱足成功條件要開始快速成長的啟動效應。研華成立二十八年,到二○一○年才開始談購併(編按:研華 去年公告購併德國DLoG、英國Innocore Gaming、先進數位科技ACA等三家工業電腦公司),我認為,購併是飛輪效應的加速器而非啟動器,真正的創新還是要靠內發驅動,用購併當創新啟動器, 不可行也不合理,等輪子轉起來一點,再靠購併進行有紀律的創新並加速成長,這樣的創新購併才不會跑到經營核心之外。

李:所以購併不只是先看雙方的互補性?公司創新,該由上而下或由下而上發動?

劉:應該是看大方向、經營方針。像研華的經營使命是提供智慧地球平台,它有醫療、汽車電子、博弈等應用領域,透過購併,可以將非源頭創新的工業電腦模組,複製在不同目標市場,加速成長引擎;但要達成創新購併,內部要先建立起創新平台、流程和紀律。

我用「IMAX」(見第二十八頁圖)來描述研華的創新平台,I(Incubation)是指內部育成、M(Merger)是購併、A(Alliance)是外部策略結盟、X(X Product)則是透過產學合作,進行未知、高未來性的早期創新產品研發。

四個象限齊頭並進、相輔相成,每個事業部門「由下而上」依此將創新需求填入表單,在年度業務計畫會議上提出來討論。

李:大部分公司的創新,特別是購併計畫,多「由上而下」驅動,你認為這樣會有什麼問題?

劉:研華成立前面十五年,老實說,很多創意都是我在外面跑,想出來的。但最近五年,大部分創意已無法從我這邊出去,多是從下面來,我們高階經營者則是扮演支持和指導的角色。

由 上而下發動購併並不容易,因為購併機會在CEO的雷達幕上不一定能看到,要靠「潛在水裡」每天在外面跑業務的同事。我們發展出「IMAX」平台,可以鼓勵 基層同事提出購併和育成的機會,過去他不敢講,也缺乏這樣的提案機制,現在大家的企圖心就變得很強,研華上千個業務接觸到的購併機會都可以提到CEO這邊 來。

利用外部力量創新,可能削弱內部創意?

李:建立這套開放式創新的平台,鼓勵員工藉助外頭力量進行創新,會不會因此削弱內部的創意動機,養成依賴外部尋找創新的心態?

劉: 研華從工業用計算機開始,如今已發展出四個事業群、二十個事業部,過去十幾年,最大的成長動能是內部育成。我比喻,就像是經營7-Eleven這類的連鎖 超商,強調的是展店的概念,我們把開發新事業當成展店,都是在相同的核心能力和經營目標下展店,一旦模式確認,店是開不完的。

過去十年,研 華把產學合作,當成導入創新文化的最重要方法,我們明確主導研究議題,和台大、交大進行管理性、產業探索與技術性議題的合作。以產業探索為例,我們的做法 是,規定學生設計的原型產品,和概念車一樣,不能有量產的設計考量,研華的專案擔當者(負責人)也一起發想,因為學生的想像力是無遠弗屆的,如果一開始就 考慮開模,創新一下子就局限在狹隘的產業邏輯裡了。但若待原型產品出現,再進入工業設計的另一階段,企業端框架就很容易被突破,且兼顧設計創意的實現。

新事業部門領導人,該從內升或往外找?

李:由內部育成新事業,常存在新事業部門領導人如何產生的問題,你是靠內升還是從外面找?

劉:新事業一開始不存在領導人也可以。研華的做法是,當發現新事業機會,通常會讓這個業務附在某一個很賺錢的舊事業,就像媽媽帶小孩一樣,等待成熟再切割出去。

通 常當新事業未來兩年內可以開始獲利,我就會逐步切割出去,先在年底把該事業部門的業績統計表拆成兩個產品線,因為員工是看業績表產生對公司組織的理解。當 新事業剛獨立時,仍由舊事業主管兼任領導人,或更高一階的主管看管,因為每個領導人都有缺陷,若一開始是某個特定的人,個人的缺陷就變成新事業的缺陷。而 當新事業的機會逐漸浮現時,通常領導人自然就會出現,CEO也很容易挑選勝任的內部優秀員工或外聘人選,出任該新事業領導人。

李:這很像7-Eleven在一些特定地點先開店,再找人委託經營。那研華又是如何評估每個部門產生新事業的創新績效?

劉:老實說,這部分目前研華還沒有設明確的KPI(關鍵績效指標),現在雖有進行相關的績效統計,但要發展成可操作的管理邏輯,成熟度恐怕還不夠。不過,副總級經營層面的主管,創新表現一定會在他考績占重要因素。

李:透過IMAX平台產生的新事業單位,要獨立成立公司,還是保留在公司內部較佳?

劉: 企業經營最困難的就是建立領導模式,研華強調一個核心邏輯下,不斷展店的概念,整合在一起展現的力量和價值都是最大的,就像7-Eleven也不能把其中 一家店切割出來的道理一樣。尤其工業電腦門檻不在資金規模,最大的挑戰是多而複雜的客戶關係,以及少量多樣的產品需求,所以我說和7-Eleven很像, 如果能靠建立領導模式把這些複雜的經營邏輯釐清,就能展現連鎖店的強大威力。

結論:產業界的創新活動,一般可區分為探索式的創新 (exploration,在既有能耐領域外的突破式創新)、與應用性的創新(exploitation,在既有能耐範圍內的漸進式創新),但兩種創新形 成的條件不同,常無法在同一套資源架構內運作。工業電腦的創新需求原較偏向於應用性,但研華做法較為特別的是,它運用內部育成、產學合作、策略聯盟以及外 部購併的多元方法,建構起開放式的創新平台,同時發展創新應用與新技術探索,以達成事業持續分殖的目標,配合強調紀律的事業領導模式,讓成熟企業持續找到 新的成長曲線。


成熟 企業 成長 該靠 創新 購併
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「Moody Waters」攪不亂成熟投資者 王端

http://www.caing.com/2011-07-15/100279652.html

與其責怪評級機構和投行攪局的「陰謀」,呼籲監管到位,不如歷練成為成熟理性的投資人

  【財新網】(特派香港記者 王端)評級機構穆迪最近發表報告,給數十家中國企業插上「紅旗」,又指中國地方債務水平被嚴重低估, 直接衝擊中國股票市場;與此同時,穆迪突然將葡萄牙長債評級一日之內連降四級至垃圾級別,影響歐洲股市。評級機構在資本市場的「翻云覆雨」,引發各方反 彈。在香港,有市場人士乾脆將穆迪稱為「Moody Waters」,與「Muddy Waters」(渾水公司)並列,歸類為攪渾市場的搞手。

  但是事實上,穆迪的影響力究竟有多大呢?

  作為評級機構,穆迪的報告與券商的報告評論角度略有不同,其報告往往是針對債券發行人的違約風險,這也使他們的報告性對券商報告可能出現截然不 同的風險容納度和態度。不過在「紅旗報告」中,穆迪對中國企業的點評相對粗糙,且出現一些基本事實錯誤。譬如被指摘「在三年內更換核數師」的禹洲地產 (01628.HK)就發出聲明指,由2008年公司主體成立後,一直聘用安永做核數師,從未更換,上市之前2005年至2008的賬目均由安永核定。

  穆迪副總裁兼高級信貸員Elizabeth Allen也指出,報告主要為參考之用,「紅旗」多寡不會左右被評公司的評級:「紅旗不是一些負面指標、或是對公司憂慮,只是一些檢查,亦不代表覺得公司 有特別不妥當。至於市場如何去解讀這件事,是個別投資者的決定。」事實上,穆迪的報告在本週一(7月11日)中午發佈,當時在市場上並沒掀起太大波瀾,但 經過媒體報導和解讀,至週二才引發被點名公司股價的急挫。

  從機構投資者角度看,次貸危機的發生,正是評級機構報告可信度的最好註腳——不能全信。且評級歷來有滯後效應,對股價的影響短暫。此次穆迪的「紅旗」報告,也只是「動搖」了中小散戶,造成股價在二級市場的短暫波動,隨後幾日,被點名公司的股價已經出現不同程度的反彈。

  有意思的是,同屬中介機構的券商,被穆迪「攪動」。在穆迪發表紅旗報告之後,不少券商發表報告反駁其觀點,甚至為自己的客戶護航。如被插穆迪紅 旗最多的西部水泥(02233.HK),曾是其上市之時保薦人的德銀即發表報告,維持公司的買入評級。而麥格理也發表報告,指穆迪紅旗報告太情緒化,充滿 爭議,比如未考慮不同行業的因素,直接將涉及多種業務的企業結構作為負面因素。麥格理指出,要幫助投資者釐清短期的雜音,重新關注行業的基本面。在報告 中,這家券商對被穆迪點名企業的其中39家,表示支持。

  然而,麥格理在中國公司的研究方面,在過去似乎並不被市場稱道。事實上,在經過次貸危機,隨著投資市場成熟和券商行業的競爭加劇,個別券商的研 究報告影響力早已大不如前,投行明星分析師時代業已結束。在不少機構投資者看來,他們不以穆迪紅旗報告為意,亦不會過度關注券商鼓吹。

  無可否認,部分中國企業,尤其大部分中小型民企——這也是穆迪點名重點——確實存在公司管治的問題。但這已不是一朝一夕的問題,投資者心知肚 明。評級機構與國際大投行的研究報告,有助於增加中國公司的透明性,但當市場信心脆弱時,這些報告也會被過分誇大和失真。在動盪的市場,強者愈強,而弱者 則會死得愈快。這不僅是對上市公司而言,對投資者亦如此。

  一位國際投資界的前輩曾跟我說,他做了超過20多年的投資,經曆數次風浪,「但沒有發現哪次股價暴跌是陰謀」。市場動盪,與其責怪評級機構和投行攪局的「陰謀」,呼籲監管到位,不如歷練成為成熟理性的投資人。■ 

Moody Waters 攪不 不亂 成熟 投資者 投資 王端
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產業西進漸趨成熟 轉型大考中小企業再定位

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-16/5NMDcyXzM2NTM5NQ.html

困境中掙扎的中小企業或將迎來新曙光。

日前,中國工業和信息化部、中國社科院工業經濟研究所聯合發佈了《2011年中國工業經濟運行夏季報告》(以下簡稱《報告》)。《報告》顯示,今年後幾個月中國工業經濟運行環境將更趨複雜,但總體仍在可控範圍之內,預計全年規模以上工業增加值同比增長13.5%左右。

工信部相關負責人表示,今年以來,中國工業經濟運行有些波動,中小企業在波動中受到衝擊最為明顯,轉型已經成為迫切需要解決的問題。

《報告》中指出,將根據新的中小企業劃型標準,進一步分行業研究有針對性的扶持小微型企業的政策措施。

小企業困難加劇

雖然規模以上企業運行狀況良好,但困難企業更加困難,特別是小微型企業經營困難加劇,困難企業虧損程度在逐月加重。

工業和信息化部運行監測協調局副局長黃利斌表示,在今年外部運行環境總體偏緊的情況下,量大面廣的規模以下小微型企業,由於自身抗風險能力較弱,消化成本空間有限,面臨的困難更大。

工業和信息化部運行監測協調局局長肖春泉接受《中國企業報》記者採訪時說,產業轉型是一個緩慢的過程,中小企業轉型更需要時間。隨著產業轉型,原有的勞動力素質可能一時跟不上產業轉型的要求,因此轉型對中小企業來說是一次大考。

「中 小企業量大面廣,競爭實力比較弱,在創新轉型上存在難度,而轉型是一個長期漫長的過程,因此,轉型對中小企業來說存在一定難度,不可能很快完成轉型。」工 業和信息化部運行監測協調局經濟運行處處長何亞瓊告訴《中國企業報》記者,原材料價格、勞動力報酬等各種成本在不斷上升,倒逼中小企業必須轉型,不轉型將 必死無疑。

何亞瓊認為,中小企業轉型應首先考慮市場需求,從低端走向高端市場,在技術創新上加大投入。「中小企業必須適應大的環境,否則將被市場所淘汰。」他建議中小企業要利用好現有公共資源,在公共平台獲取自身需要的有價值信息資源,從中獲得實惠提高利潤。

事實上,小微型企業獲取銀行貸款難度加大,融資成本不斷上升。許多中小企業反映當前拖欠款現象嚴重,產成品資金佔用和應收賬款同時大幅上升,加劇了企業資金困難。

抱團取暖和練好內功或許是中小企業目前可以選擇的方法。何亞瓊表示,現在中小企業整體比較困難,同類型企業可以抱團取暖,形成相對集中的產業集群,以應對當前困難。同時,中小企應該練好內功,在管理上創新,從管理中出效益,提高企業競爭力,提升企業實力。

產業西進漸趨成熟

2011年以來,中國東部工業增速明顯放緩,中西部地區生產增勢和盈利狀況整體良好,中國工業生產的重心開始向西部轉移。

黃利斌表示,東部企業大多處於產業鏈的中下游,今年原材料和能源價格的大幅上漲推高了生產成本,造成東部企業盈利下滑。

據悉,從目前經濟運行狀況來看,中西部增長態勢明顯快於東部,外需不穩定是東部地區生產增速放緩的重要原因,而中西部地區生產增勢和盈利狀況整體良好。

中 國社科院工業經濟研究所所長金碚認為,東部經濟增長不如西部的明顯原因是資源問題,東部地區依靠速度擴張取得效益的發展模式需要改變,依靠產業結構調整、 轉型升級消化成本的壓力在增大。「更值得關注的是,東部地區製造業的資本正在流向更為賺錢的房地產、私募基金、股權投資等領域。」

「目前 產業轉移已經形成一種趨勢。」何亞瓊說,隨著西移速度的加快,用工緊張局面已逐步顯現,西部地區毫無限制的優惠政策已經終結,目前產業雷同情況有所減少, 無序開發建設的現象已經基本消失。在產業轉移過程中,國家的要求是在承接過程中,產業轉移要高起點,轉移的產業必須是創新的先進技術,行業要配套,並且對 環境要求也已經越來越嚴格,「如果不能做到高要求的轉移,那麼轉移方和被轉移方都不會達到預期效果,轉移也就沒有意義了。」新興工業示範區加快轉變發展方 式,從而提升和帶動當地工業發展。

中西部也出現了兩極分化的情況。何亞瓊說,加工行業虧損情況比較嚴重,但是資源型產業的增長比較明顯。虧損中更多的是小企業,佔70%—80%。從行業和產業鏈上下游看,受上游資源性產品價格大幅攀升影響,部分行業效益狀況惡化。

尋找新的增長點

宏觀增長數據依然保持兩位數,但金碚認為,「今年的工業經濟有點像夏季的感覺,比較『悶』,發展『不爽』,今年的工業經濟有點『悶熱』。」

金 碚表示,工業增長方式必須轉型升級,否則消化成本壓力將越來越大。「前兩年是訂單問題,目前是有訂單,但生產出來後供應存在困難。」中國製造業的優勢正在 消失。與金融危機期間相比,中國工業面臨創新升級的迫切性大大提高。金碚說,隨著勞動報酬的增加、土地的匱乏,「過去還是靠擴張之路,那麼目前擴張模式就 行不通了,技術模仿的空間越來越小。」

核心技術缺乏,工業轉型升級面臨重大挑戰。我國傳統產業規模大,但總體技術水平還比較低,「中國製 造」總體上處於全球產業價值鏈的低端環節,附加值較低。由於技術改造和研發投入嚴重不足,我國大多數行業和企業沒有自己的核心技術、知識產權和自主品牌。 必須加大對技術改造的政策支持力度,加快利用先進實用技術和高新技術改造提升傳統產業,盡快改變自主創新能力不足的被動局面。

工業轉型升級既要培育發展戰略新興產業,更要改造龐大的傳統產業,這是工業轉型升級最緊迫、最艱巨的任務。

金碚指出,我國產業結構不合理、企業創新能力和市場競爭力不強等問題比較突出。目前我國工業經濟已經發展到較高的水平,現在面臨的發展困境,比如新能源問題等在發達國家也沒能得以解決。因此我國工業發展需要突破自主創新的瓶頸,尋找新的工業經濟增長點。



產業 西進 漸趨 成熟 轉型 大考 中小 企業 定位
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越是成熟的稻子, 越垂下稻穗 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2012/02/blog-post_08.html

今日又開始看一本新書, 又是 John D. Rockefeller 給子女寫的信集, 這一篇是叫他兒子要謙虛, 最聰明的人最會裝「不懂」, 反而最傻的人才說自己每事都懂。

我們要學知識, 就要像一個空的杯子, 水才能注入, 一個滿的杯子, 水不可能再注入, 知識就不能被吸收。這就是 Steve Job的名言, Stay hungry, stay foolish。

在信中還有一句, 就是「越是成熟的稻子, 越垂下稻穗」, 日常工作或生活經常都有人什麼都批評, 什麼都好像是代表或裝領導, 總說人家的不是, 總要人家走他的路, 口中經常說, 「不就是這個而已...這個沒有什麼特別...他沒有什麼了不起, 如果我做也能...」。

都是實幹型的人比較有深度, 多做事, 少說話, 總對新知識多一點好奇, 像垂著的稻子, 大智若愚。

越是 成熟 稻子 越垂 垂下 稻穗 止凡
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總要慢慢成熟 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e010132au.html
總要慢慢成熟,將這個浮華的世界看得更清楚,看穿偽裝的真實,看清隱匿的虛假,很多原本相信的事便不再相信。 但是,要相信,這個世界里美好總要多過陰暗,歡樂總要多過苦難,還有很多事,值得你一如既往的相信(龍應台)。
 
這是招行微博上的一句「晚安」詞,很有感觸。正如香港市場,有著數不勝數的眾多醜聞、弊案,現在還有為數眾多的「老千股」(例如0764永恆策略等等很 多),還在成熟的市場上幹著瞠目結舌的勾當。但真正支撐恆指從四會合併時幾十點一路上升到最高三萬點的,是匯豐銀行,恆生銀行、香港電燈、中華煤氣、長江 實業、新鴻基等一批由誠實、可信的股東、管理層經營的中流砥柱。人間正道是滄桑,最終,玩弄投資者的公司都將被市場拋棄(儘管例如0764還有1分錢的股 價)。
 
另一方面,必須適應目前中國的現狀,不能拿著美國的標準來要求中國企業,特別是民營企業。有家美國公司給客戶發的郵件很令人感嘆,公司CEO說:我們的商業信念是,只有做我們最喜歡做的事情,並且為此感到自豪,那麼才能真正感動客戶,公司才能長久發展。
 
中國的企業還有相當多的瑕疵,找不到「完美」的企業,一方面要警惕這種瑕疵會否影響到公司的基本面,另一方面也要警惕屁股決定腦袋的心理誤導,對自己持倉 的股票,心理上產生「信息過濾」問題,對不持倉的股票,則進行另一種「信息過濾」。(這種信息過濾和心理誤導,非常具有隱蔽性,而且難以自知)
 
最近招行的負面信息很多,的確也暴露公司在規模日益龐大後的管理和企業文化問題。例如ST海龍涉及的授信和可能的不良貸款問題,員工出售客戶信息問題,成 都的員工微博辱罵客戶問題。但另一方面,每當打開微博,看到招行微博員工,給瀏覽的網友道一聲「早安」、「晚安」。看到招行新浪微博關注的客戶接近百萬時 (而其他銀行哪一家,能看到,且做到這一點呢?),我不禁覺得,投資標的而言,永遠是正負的演變,是光明和黑暗的兩面。能否客觀理性的看待這一問題,是投 資者是否走向成熟的標誌。不過,內心上講,難度真的極其的大。即便類似巴菲特、芒格等股神級的投資者。(例如芒格在96年前後對可口可樂未來市值達到兩萬 億美元的過度樂觀),這個修行應該是貫穿整個投資生涯的。
 
 
總要 慢慢 成熟 枯榮
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人不成熟的六大特徵

http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-lingdaoli/232928.html

人不成熟的六大特徵:立即要回報;不自律;經常被情緒左右;不願學習,自以為是,沒有歸零心態;做事情靠直覺,不以事實為根據;做事情不靠信念,靠 人言。只要你相信你自己能夠戰勝自己的不成熟,你就會逐漸的成長、成熟起來,你就會得到你想要的那種生活,你就會實現你時間自由、財務自由、精神自由的人 生夢想!

人成熟與不成熟跟年齡沒有關係,人成熟不成熟,就是你能不能站在對方的角度去看待事物,就是能不能把我的世界變成你的世界。這個社會有很多的成年人,還沒有脫離幼稚的行為,一點小事情就跟別人爭來爭去。

一、人不成熟的第一個特徵——就是立即要回報

他不懂得只有春天播種,秋天才會收穫。很多人在做任何事情的時候,剛剛付出一點點,馬上就要得到回報。(學鋼琴,學英語等等,剛開始就覺得難,發現不行,立即就要放棄。)

做我們這個項目也是一樣,很多人來做這個生意,開始沒有什麼成績,就想著要放棄。有的人一個月放棄,有的人三個月放棄,有的人半年放棄,有的人一年 放棄。我不明白人們為什麼輕易放棄這個趨勢的生意,但是我知道,放棄是一種習慣,一種典型失敗者的習慣。所以說你要有眼光,要看得更遠一些,眼光是用來看 未來的!

對在生活中有放棄習慣的人,有一句話一定要送給你:「成功者永不放棄,放棄者永不成功。」那為什麼很多的人做事容易放棄呢?美國著名成功學大師拿破崙·希爾說過:

窮人有兩個非常典型的心態:

1、永遠對機會說「不」。

2、總想「一夜暴富」。

今天你把什麼機會都放到他的面前,他都會說「不」,你跟他說數據庫這個生意,他們會毫不猶豫的拒絕你。其實這很正常,你不要說,跟他說三步半生活圈 數據庫來了,就是今天你開飯店很成功,你把你開飯店的成功經驗,發自內心的告訴你的親朋好友,讓他們也去開飯店,你能保證他們每個人都那開飯店嗎?是不是 照樣有人不干?所以這是窮人一個非常典型的心態,他會說:「你行,我可不行!」

一夜暴富的表現在於,你跟他說任何的生意,他的第一個問題就是「掙不掙錢」,你說「掙錢」,他馬上就問第二個問題「容易不容易」,你說「容易」,這時他跟著就問第三個問題「快不快」,你說「快」!這時他就說「好,我做!」呵呵,你看,他就這麼的幼稚!

大家想一想,在這個世界上有沒有一種「又掙錢,又容易,又快的」,沒有的,即使有也輪不到我們啊。所以說在生活中,我們一定要懂得付出。那為什麼你 要付出呢?因為你是為了追求你的夢想而付出的,人就是為了希望和夢想活著的,如果一個人沒有夢想,沒有追求的話,那一輩子也就沒有什麼意義了!

就像一個算命算的非常準的算命先生,把你的一生都告訴你了,包括你什麼時候畢業,什麼時候工作,什麼時候結婚,什麼時候有孩子,四十歲如何,五十歲如何,以後你的孩子怎麼樣,什麼時候過世。你再來生活,還有意義嗎?是不是一點意義都沒有了,人類是為了希望和夢想而活著的。

所以,在生活中你想獲得什麼,你就得先付出什麼。你想獲得時間,你就得先付出時間,你想獲得金錢,你得先付出金錢。你想得到愛好,你得先犧牲愛好。你想和家人有更多的時間在一起,你先得和家人少在一起。

但是,有一點是明確的,你在這個項目中的付出,將會得到加倍的回報。就像一粒**,你把它種下去以後,然後澆水,施肥,鋤草,殺蟲,最後你收穫的是不是幾十倍,上百倍的回報。我們這個項目也是一樣的!

不管在這個項目當中,還是在生活中,你一定要懂得付出。你不要那麼急功近利,馬上想得到回報,天下沒有白吃的午餐,你輕輕鬆鬆是不可能成功的。

一定要懂得先付出!

二、人不成熟的第二個特徵——就是不自律

不自律的主要表現在哪裡呢?

不願改變自己:

你要改變自己的思考方式和行為模式,你要改變你的壞習慣。其實,人與人之間能力是沒有多大區別,區別在於思考方式的不同。一件事情的發生,你去問成功者和失敗者,他們的回答是不一樣的,甚至是相違背的。我們今天的不成功是因為我們的思考方式不成功。

一個好的公式是:當你種植一個思考的**,你就會有行動的收穫,當你把行動種植下去,你會有習慣的收穫,當你再把習慣種植下去,你就會有個性的收穫,當你再把個性種植下去,就會決定你的命運。

但是如果你種植的是一個失敗的**,你得到的一定是失敗,如果你種植的是一個成功的**,那麼你就一定會成功。

你一定要相信如果有人在這個項目中成功,你就一定會成功。只有不斷的行動就會養成習慣,習慣在重複了21天以後,就會養成。然後堅持不斷地去做,就會形成你的個性。

很多人有很多的壞習慣,如:看電視,打**,喝酒,泡舞廳,他們也知道這樣的習慣不好,但是他們為什麼不願意改變呢?因為很多人寧願忍受那些不好的生活方式,也不願意改變所為他帶來的痛苦,所以他不願意改變。

願意背後議論別人:

如果在生活中,你喜歡議論別人的話,有一天一定會傳回去,中國有一句古話,論人是非者,定是是非人。

消極,抱怨:

你在生活中喜歡那些人呢?是那些整天愁眉苦臉,整天抱怨這個抱怨哪個的人,還是喜歡那些整天開開心心的很大肚的人?如果你在生活中是那些抱怨的,消極的人的話,你一定要改變你性格中的缺陷。如果你不改變的話,你是很難適應這個社會的,你也是很難和別人合作的。

生活當中你要知道,你怎樣對待生活,生活也會怎樣對待你,你怎樣對待別人,別人也會怎樣對待你。所以你不要消極,抱怨,你要積極,永遠的積極下去,就是那句話:成功者永不抱怨,抱怨者永不成功。

三、人不成熟的第三個特徵——經常被情緒所左右

一個人成功與否,取決於五個因素:

1、學會控制情緒

2、健康的身體

3、良好的人際關係

4、時間管理

5、財務管理

如果你想成功,一定要學會管理好這五個因素,為什麼把情緒放在第一位呢?把健康放在第二位呢?是因為如果你再強的身體,如果你情緒不好,就會影響到 你的身體。現在一個人要成功20%靠的是智商,80%靠的是情商,所以你要控制好你的情緒,情緒對人的影響是非常大的。人與人之間,不要為了一點點小事情,就暴跳如雷,這樣是不好的。

就像動作明星史泰龍說的:過去不等於現在,只是暫時停止成功。任何事情發生,必有目的,必有助於我!你要經常的對自己說,這只是我在風雨中磨練性格的一天。

所以在生活中,你要養成什麼樣的心態呢?你要養成「三不」、「三多」(不批評、不抱怨、不指責;多鼓勵、多表揚、多讚美)。你就會成為一個受社會大眾歡迎的人。

如果你想讓你的夥伴更加的優秀,很簡單,永遠的激勵和讚美他們。即使他們的確有毛病,那應該怎麼辦呢?這時是不是應該給他們建議?在生活中你會發現 有這樣一個現象:有人給別人建議的時候,別人能夠接受,但是有人給別人建議的時候,別人就會生氣。其實建議的方式是最重要的,就是「三明治」:讚美、建 議、再讚美!

想一想,你一天讚美了幾個人,有的人可能以為讚美就是吹捧,就是拍馬屁。讚美和吹捧是有區別的,讚美有四個特點:

1、是真誠的

2、是發自內心的

3、被大眾所接受的

4、無私的

如果你帶有很強的目的性去讚美,那就是拍馬屁。當你讚美別人時候,你要大聲的說出來,當你想批評別人的時候,一定要咬住你的舌頭!

四、人不成熟的第四個特徵——不願學習,自以為是,沒有歸零心態

其實人和動物之間有很多的相似之處,動物的自我保護意識比人更強(嬰兒與小豬)。但是,人和動物最大的區別在於:人會學習,人會思考。人是要不斷學習的,你千萬不要把你的天賦潛能給埋沒了,一定要學習,一定要有一個空杯的心態。我們向誰去學習呢?就是直接向成功人士學習!

你要永遠學習積極正面的東西,不看,不聽那些消極,負面的東西。一旦你吸收了那些有毒的思想,它會腐蝕你的心靈和人生的。在這個知識經濟的時代裡, 學習是你通向未來的唯一護照。在這樣一個速度、變化、危機的時代,你只有不斷的學習,你才不會被這個時代所拋棄,一定要有學習、歸零的心態。去看每一個人 的優點,「三人行,必有我師也」!

五、人不成熟的第五個特徵——做事情靠直覺,不以事實為根據

很多人還沒有開始做,就說這個業務太難了,不好做。有的人做了,有幾個人沒有做,就說我們這個地方太窮了,這個加入的費用人們接受不了,有的人說網上的虛擬的東西人們根本不接受,或者說如果按我的方法一定行得通等等。

這些都是他的個人直覺,但是他不是以事實為依據,不喜歡成功人士教給他的經驗。事實上,上海翰睿10年了,是實實在在的企業,他不去看這個事實;其 數據庫的觸角已經衍生到上海服務行業的角角落落,他看不到這個事;現在是互聯網社會,電腦和互聯網將會像家用電器一樣會普及到每一個家庭,他也看不到這個 事實;而互聯網生意是一個最具增長潛力的行業,他還是看不到;在2008年的時候,互聯網的產值已經超過了2.5萬億了,他也看不到這個事實。

六、人不成熟的第六個特徵——做事情不靠信念,靠人言

我們說相信是起點,堅持是終點。很多人做事不靠信念,喜歡聽別人怎麼說。對自己所做的事業,沒有100%的信心,相信和信念是兩個不同的概念,相信是看得見的,信念是看不見的。

就像共產主義,現在有誰看到共產主義實現了,是不是沒有人看到?但是就是有人為了共產主義事業,不惜拋頭顱,灑熱血,獻出了自己年輕的生命。因為他們相信共產主義一定會實現,其實他也沒有看到共產主義的實現,但是他就是相信,他對沒有看到的東西還相信,這就是一種信念!

信念是人類的一種態度,但是很多的人他們做事,不靠信念的,而是要聽別人怎麼說。你要登上山峰,要問那些爬到山頂的人,千萬不能問沒有爬過山的人。相信很多人一定聽過「祖孫賣驢」的故事。他們祖孫二人就是因為聽信人言,最後連毛驢都沒有賣出去!

這裡不是說別人的建議不要去聽,你可以去參考,但是你要記住,你來做這個生意是為了實現你的夢想,實現你自己的價值。其他的人是不會關心你的夢想 的,只有你自己關心你自己的夢想,只有你自己關心你自己能否真正的成功。這才是最重要的!只要你的選擇是正確的,永遠不要在乎別人怎麼說。

以上的人不成熟的六個特徵,你們自己去對照,哪一個特徵是你有的,你一定要在最短的時間裡改正。只要你相信你自己能夠戰勝自己的不成熟,你就會逐漸的成長、成熟起來,你就會得到你想要的那種生活,你就會實現你時間自由、財務自由、精神自由的人生夢想!


人不 成熟 六大 特徵
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時機成熟的時候... 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101nc7r.html
在倫敦參加某投資論壇,中國某官員講了一番宏偉藍圖。當地某中國通提問,"...這項改革何時才能推出?"

官員回覆:"時機成熟,就會推出。"
大家愕然。官員的副手馬上解釋,"擇機推出"。
會後,中國通問我,"時機何時成熟"?
我回答,"時機成熟的時候,他們會告訴你的。"

其實,我的理解是,這個官員什麼都不知道,故弄玄虛。或者,他說了不算。或者,他不願做決定,只有火燒眉毛,才被迫改革。不到萬不得已,得過且過。

英文裡有句話,描寫這種人,If 
it is not broken, do not fix it.
時機 成熟 時候 張化 化橋
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成熟市場如何發行新股 百樂門小豔紅

http://xueqiu.com/6721636532/27073786
2014年1月9日,奧賽康新股發行公告後又突然暫緩發行,12日晚間證監會又推出了規範新股發行的新公告。這一系列事件使得新股發行體制改革又一次成為了新聞媒體關注的焦點。

     我在去年第四季度出版的《親歷投行》中,曾經用了一個章節來介紹和探討中國的資本市場部(ECM)是如何發股票的。但成文的時候,我對成熟市場如何進行新股發行的實務操作並不十分瞭解。

     這些天在香港看到國內投行界和財經媒體界的朋友們又在激烈的討論著這次新股發行改革,各種困惑和疑問,A股的新股發行改革為什麼推進得這麼艱難?於是我約了在香港的國際投行ECM團隊從事新股發行的朋友,在中環進行了一次小小的「新股發行定價中港代表交流午餐會」。

     在此前我對香港市場上如何發行新股完全不瞭解,我約的朋友對A股市場如何發新股也知之有限,我們都帶著一點興奮和好奇進行了一次非正式的交流探討,我以最近這次新股發行體制改革為出發點,就目前首批發行的這幾家企業新股發行中出現的狀況,向香港ECM的朋友提出了一系列問題,他以自己在香港從事新股發行的親身經歷做了耐心解答並提供了一些可探討的思路。具體的操作細節沒有做細緻的研究和求證,但希望能通過這篇文字,介紹一些成熟市場新股發行機制運轉的理念。

  1.發行價格如何確定

     新股發行關鍵是定價,我的第一個問題就是想知道香港新股發行是價格是怎麼定出來的。

    在香港,股票發行也是先由分析師根據其對企業的瞭解和調查,獨立撰寫投資價值報告,其中包括了對企業估值定價的一個初步判斷。

     然後以這份投資價值報告為基礎,分析師本人(約一兩名)會和不同的機構投資者進行一對一的接觸,也即進行一段時間的「預路演」(分析師會議)。這樣的預路演集中進行,每天有七、八場,大約持續一週或更長的時間不等,目的是為了推介企業,同時看看不同的機構給出的報價。預路演不是真正意義上的路演,目的是為了得到機構(也就是市場)對發行人給出的價格,企業的管理層不會參與,而是以分析師與機構交流的方式進行。

     經過了預路演,分析師綜合了從多家機構得到的反饋,得到市場對公司給出一個價格範圍。

     在此基礎上,承銷商會綜合確定一個發行的價格區間,在招股說明書中明確寫出給出一個發行價格區間,這個區間的上下限一般相差不會太大(約30%左右)。根據香港證監會的規定,最後確定的正式發行價格必須落在這個區間裡。

     這份帶有價格區間的招股說明書最終稿公佈後,才會進入正式路演。正式路演在全球進行,一般持續7天左右,在香港、新加坡、紐約等主要金融中心進行。

     正式路演的過程就是管理層回答機構投資者提出的問題,保薦機構ECM團隊負責來組織路演過程,在這個過程中,管理團隊能不能把自己公司的情況向機構投資者介紹清楚,也很大程度上影響著投資者對這家公司的信心。在路演過程中,發行人就各種問題的解答也不能超過招股說明書披露的範圍(A股最近的改革在這一點上是與國際成熟市場規則一致的)。

     正式路演後,承銷商就在招股說明書的發行價格區間內確定正式的發行價進行發行,如果認購的情況好,可能取發行區間的上限。但剛才提到過,上下限相差不大,所以在路演一開始就限定了機構報價的範圍會集中在這個區間裡。

     在瞭解了上述香港新股發行的流程之後,我們會發現,A股市場上新股發行的很多問題,在香港新股發行的制度下壓根就不會出現。

    首先,A股路演前沒有以分析師會議形式進行的預路演,於是機構在路演結束後的報價差異非常大,高的特別高,低的可能特別低。而香港市場在機構投資者開始正式報價之間,預路演階段是承銷商對機構報價的一次摸底。在最近一次新股發行體制改革中,中國證監會要求主承銷商在機構投資者報價中剔除至少10%報價最高的部分,這一規定很多人表示不合理,還有人討論為什麼只去掉最高價的不去掉最低價的部分。而在香港,這個所謂「剔除」的過程是在預路演階段就完成了。當分析師收集了各主要機構投資者報價的意向的時候,少數報價意向過高的自然會被剔除,因為承銷商很清楚,在這個高位上不可能把股票全部賣出去。那麼寫在招股說明書最終稿裡的價格區間必然是落在機構報價意願比較集中的地方。

     在正式路演前就確定一個價格區間,正式的報價就不會像A股詢價階段那樣差異巨大。每個機構在正式報價前都會對發行價有一個大致清晰的認識,不會出現A股詢價過程中因為不瞭解其他機構的報價,部分機構擔心搶不到新股而盲目報高價或者因為沒有對企業做仔細研究而草率出個超低價的這些現象。盲目報高價的動機也不存在了。

 2.承銷商有沒有動力推高發行價

     在A股市場上,通常大家會認為,由於承銷費是按實際募集資金的比例來收取的,定價越高承銷商收到的承銷費就越高,因此,承銷商就有動力推高發行價。

    在香港市場上,股票並不是像在A股市場上那麼好賣,如果定的價格太高,股票也賣不出去。當然,換句話說,考慮到承銷費的因素,如果定了高價又能把股票全部都賣出去,承銷商可能也會定的高一些。比如我們熟知的facebook,定了那麼高的價格賣掉了,某種程度上是承銷商的本事(銷售能力的體現)。當然,上市後二級市場的差評對承銷商和機構的長期合作關係也會產生不利的影響。

     在成熟市場上,如果為了收取更多承銷費而定過高的發行價,傷害了機構的利益,就像是說把雞宰了以後就沒有蛋吃了。所以通常情況下,專業的投資銀行一定是從自己在這個市場上長期生存的角度出發,試圖在發行人和機構投資者之間尋找到一個平衡點,從而作為一個專業的金融機構長期立足下去。評判一次IPO發行是否成功,認購是否踴躍,買家是哪些,後市表現如何,都是評判指標。投資銀行作為市場上銜接發行人與機構投資者的橋樑,是憑著自己在市場上建立起來的信用而長期立足的。因此,投資銀行在這個競爭的市場上長期存活必須珍視自己在市場上的信譽,這也是投行努力維持發行人和機構投資者之間平衡點的動力所在。

3.關於存量發行(老股減持)

     根據最近A股的新股發行改革中要求,根據IPO詢價結果,預計新股發行募集金額超過募投項目所需資金總額的,「超募」的部分要求相應的進行老股東的股份減持。

     當我請教香港ECM的朋友他們是如何處理存量發行的時候,他先反問了我一個問題,他說:我始終沒搞清楚「超募」是個什麼概念。我花了一些時間給他解釋,我們的招股說明書裡募集資金金額會有一個預計數字,在還沒有報證監會審核之前就確定了,通常市場行情好的時候,由於發行倍數較高,發行的股份數又相對固定,所以實際募集資金超過預定募集資金的所謂「超募」現象非常普遍。

     他說,香港沒有超募的概念。我們也會有募集資金用途這一說法,但如果募集到更多的錢,發行人就會公告說這些錢按照怎樣一個比例分配到不同的募集資金項目裡。比如我們有五個募投項目,那可能我們會確定募集資金在各個項目上的分配比例,最後根據實際的詢價認購情況把錢分配到不同的項目上。

    其次,說到老股東減持,在成熟市場上,信息不對稱原理永遠發揮著有效的作用。通常老股東想在IPO時減持一部分股份,只要你有合理的理由(比如在企業發展階段老股東借了個人貸款來支持公司發展),減持的數量不大,一般情況下市場都可以接受。可如果機構投資者看到老股東大量減持,那麼根據信息不對稱原理,老股東作為企業內部消息的知情人進行這種大規模減持一定是因為其對公司的未來沒有足夠的信心,這種情況會嚴重影響公司新股發行,所以IPO時大規模減持老股的情況在成熟市場一定不會出現。

     中國新股發行體制改革中的超募要求減持老股規定有自己的特殊考量,但顯然沒有考慮到奧賽康這種情況發生。但是奧賽康原發行公告中大量減持老股的方案,也不是成熟市場下應有的做法。

4.自主配售權如何行使

     自主配售權是不是意味著承銷商可以按照自己與機構投資者或者主要客戶的關係遠近來任意決定配售比例?

     香港市場不是這樣的。大家面對的機構客戶是同樣的,所謂的優質客戶並不是主承銷商根據自己的喜好判斷出來的,而是市場承認的優質客戶。對於這些市場認可的優質客戶,通常在他們願意購買的情況下,承銷商都會給他們進行一些「照顧」。當然,市場不好的情況下,承銷商也希望這些客戶能幫他們完成新股的發行,但並不是像國內有些人想像的那樣,股票發不出去就讓機構幫忙接盤。相反的,如果股票不好賣,承銷商也應該對自己優質的客戶進行風險提示,保護自己的優質客戶。

5.如何保護散戶

     香港市場也看重保護散戶。比如,招股說明書中確定一個發行價的上下區間再進行發行詢價就可以視為保護散戶的一個措施。因為散戶沒有機構那樣專業的分析能力,無法對企業價值做出專業判斷。因此在正式路演定價前鎖定一個發行價格區間,對最終的發行價格提前進行適當控制也是有利於散戶的。

     但正如中國證監會目前也在逐漸向市場提示的一點,在市場上進行投資行為必然要承擔相應的風險。買股票其實和買房子一樣,總是有賠有賺,賺到了錢自然開心,但沒賺到錢也不是因為監管機構不保護投資者,沒做好投資者教育工作。

     風險永遠與收益共存,專業的中介機構以及監管者,應該最大限度向投資者公平地披露所有影響投資者做投資判斷的信息,提示風險,避免誤導投資者。那麼在這一前提下,投資者自己基於公開公平披露的信息做出自己的投資判斷和決策,就應當能承受相應的投資風險。

6.中國新股發行價格過高的問題為什麼一直很難解決

     有人說這一撥新股發行如果發行價高企,其實並沒有必要去扼制,因為這是IPO停了一年多,現在剛開閘極度不平衡的股票供需關係造成,過段時間就會好了。但有人又說IPO沒停的時候中國市場也喜歡爆炒新股,就是錢太多。到底為什麼我們一直解決不了新股發行的「三高」問題(高價發行、高市盈率、超高募集資金)?

     這問題很難回答。每種解釋都有其道理,又似乎都不盡其然。

     但以結果為導向的制度設計,目前看來很難解決問題。因為人的智慧是無窮的,尤其是積攢了上下五千年聰明智慧的炎黃子孫,從結果倒推來制定監管措施的這種因果關係鏈總是存在著被破解的可能性。反過來,從去除動機的方面去嘗試解決問題可能會更有效一些(比如參考前文成熟市場的經驗想想如何去除詢價機構報高價的動機)。

     監管只是一個主體,市場上參與博弈的主體有那麼多,監管的智慧難以窮盡各種可能出現的情況,因此變格式化的要求為原則性的監管,再輔以適當的個別調控措施可能更容易達到預期的效果。換句話說,基於市場的反應進行動態管理也許是更加靈活卻又有效的監管方式。
成熟 市場 如何 發行 新股 百樂門 百樂 小豔 豔紅
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成熟市場是長期持有的基礎

來源: http://xueqiu.com/5395815496/27124302

近幾年,就長期持有好公司這一策略,二元做了一定思考,一部分歷程參考在發達國家的遊歷。一個結論與雪友探討,即“成熟市場是長期持有的基礎”,好公司的可持續發展不僅需要企業自身的努力還需要市場環境的配合。成熟市場的標誌是用戶對於品牌的長期忠誠度已經建立。從這個角度,中國內地市場就不是一個成熟的市場。就消費品而言,歐美常見的祖孫三代同用一個品牌的現象在內地根本無法想象。經濟的極速發展,品牌如同城頭變幻的大王旗,這個還沒有搞清楚,那個就迅速侵入。競爭的激烈與百年企業觀念的缺乏,急功近利,乃至用戶的價格敏感等等,都是品牌無法與用戶建立忠誠度的原因。企業與市場的互動是否會反身影響企業的內在?我想經營過企業的雪友都有共同的答案,堅持自己的路,說似容易但在中國很難執行。原因在於中國內地用戶需求變化的頻繁,這有同質化或它擇產品短期爆棚,科技爆發的原因,更有體制運行規律的參照缺失等。這都是發達國家在塑造品牌的時代所沒有碰到的巨大障礙,中國內地的企業不僅要面對多層級的市場需求,努力不被新技術顛覆,還要面對難以預料的有形之手。於此,在中國內地投資好企業並長期持有,從市場環境很難支撐。想想價值投資者朗朗上口的$貴州茅臺(SH600519)$ ,被顛覆的不就是體制變革下的需求變化嗎?又例如眾多銀行,估值難以走高的原因不就在於有形之手的難以預料。又曾經的$國美電器(00493)$ 被互聯網拉下馬。在中國內地,好公司可能是有時間符號的,長期持有是有環境條件的,也許時間是最好的朋友。它沈澱不僅是忠誠,還有對於忠誠的企業和用戶的共同努力!@Pune的碎片哥 @釋老毛 @天天靜心課
成熟 市場 長期 有的 基礎
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諜變----正在成熟的中國股市 立春

http://xueqiu.com/9428236477/29000823
不論今天的中國股市在媒體的筆下有多麼不堪,慨嘆起昔日人頭湧動的投資者們「都到哪兒去了」,公允的說,今天的中國股市,相比最初的那個十年,越來越成熟,越來越進步,越來越有效率,越來越聰明了。

一屆一屆的證監會,雖然讓一些股民恨得想拿桶黑墨去潑他一遭,但同樣,縱觀下來,放到大歷史背景中去看,他們還是不斷推動中國股市向良性軌道邁進,變革是如此的不易,處在一個風箱老鼠的位置上,又想做點事情,兩頭受氣是必然的,被唾罵也是必然,弄死都不奇怪。

在一個官員任命制的體系裡,一面要維護體制,一面又要突破,甚至是和體制對立,這個無疑是極有難度的,維護舊的太過頭,和先進作對,開倒車,自然過不了市場關,想突破,和成熟股市靠近,又不能步子邁的太大,太大舊體制篤定吃不消,搞不好船都弄翻了,所以對證監會,中短期的期許值不能太高,他們是自覺的在做一個推動者,還是被動的做一個推進者,或者是無意中做了推進者,我想這三個角色不同時期是混搭的,從結果上看,內中必有些明白人,畢竟喝過洋墨水,也見過市面,因此今天的中國股市,發展方向和路徑是正確的,積累起來看,整個過程,不是蛻變,不是漸變,簡直就是諜變!

因為它的服務主體,正在悄悄發生質變,相比最初建立時的想法和設計,走到今天,它就是諜變,它讓民營企業獲得越來越重的地位,並且正在把那些低效率,佔盡社會各項資源,投入多產出少、腐敗叢生的國企央企逐漸邊緣化,迫使他們面對現實必須做出改變,所謂的混合經營體制,就是一個羞答答的轉身,現在還半推半就,今後會你追我趕,否則其命休矣,當然整個過程的完成,還需要十年以上,變革是漸進的。

市場的直白訴求,和最後政策的落地總是有巨大的差距,雙方在拉鋸戰中不斷取得平衡,十年前的國有股減持,拉鋸數次,讓市場在最好的實體經濟發展背景下不斷走熊,最後終於妥協,股權權益的強烈不公終得以修正;現在的優先股,實際上也是一種拉鋸平衡,是對那些大型國企央企貪得無厭,沒完沒了向資本市場要錢的一種束縛,本質上,根本談不到利好,因為它終究是來要錢的,無非是對這種相對無止境的貪婪加一道鎖鏈,不能要了錢,還要流通權,兩次給市場壓力,可以給你優先分紅收益,但要限制流通權,相對公平,這種所謂的利好,把兩次禍害改成一次性的,對於大型企業無度圈錢的現狀,算得是相對利好,等於告訴在老虎板凳上的受刑者,你腳下原本加六塊磚,現在給你拿掉一塊,歡慶吧!

可是就這樣的歡樂,最終也沒徹底給到,因為這個優先股到頭來還是可以轉股的,優先股起源於英國,在美國發揚光大,是一種很好的融資手段,但好在哪裡,是非常複雜的,根本上,主要是那個發優先股的企業,你是真的好,那優先股就是好的,比如高盛,08危機時候請老巴出手相助,承諾優先股,危機一過,就迅速從老巴手裡贖回,因為長期在投資方手裡,企業付出太多,不合算,這是好企業的特徵,它對收益錙銖必較,贖回它單向支出會少些,對全體股東更好;所以中國的那些掙紮在淨資產上下的央企國企,你是真的好企業,說實話最終也無所謂你轉不轉股,好企業的股權價值總是不斷升值的,問題在於,你常期萎靡,徘徊在淨資產上下,體制上又明顯落後,需要變革,至少過去的歷史證明,他們好要打個大大的問號。

所以優先股目前看是一種妥協,是強大舊勢力和新興發展過渡轉換的一次較量,大利好談不上,但多少緩解了市場的承接壓力;

有了優先股這塊破木板的支撐,再加上 創業板走牛的信心效應,騰出手來推進新股IPO,確實是迫不及待的事情;

和大多數人的看法不同,我舉雙手贊同應該把新股IPO的發行盡快常態化,市場化;而且要大大偏向民營企業,讓更多的中小民營企業獲得上市機會,新股的踴躍上市,本質上是經濟活躍,發展積極的一種表現,坊間把民營企業的上市,說成是快速造富,積極套現,吸股民血,完全是一部分人骯髒心理之下的醜化和污名化,是有這樣的人和事,也有制度上的漏洞和缺陷,讓一些人鑽了空子,但整體上,多數企業是好的,否則中國經濟的的年年增長從哪裡來?

企業家是一群不同於常人的人,獲取財富只是他們人生目標中的附屬標的,如果有100家企業,其中有20個企業家是這樣做的,這個國家的經濟就不缺乏活力,讓這些企業上市的股市就不會差,現在國內媒體和股評界有一種很幼稚可笑的集體性看法,就是有100個企業來上市,你必須給我做到100%都是好東西,都是挑不出任何毛病的,都是業績必須槓槓上升的,不能一兩個季度就變臉的,這種認識,是對商業生產和經營的極大誤讀,哪有那麼好的事,對於較成熟經濟體的歐美來說,能做到世界500強的企業,平均壽命也才40--42年,一般企業的平均生存年限是12.5年;而對發展中國家的中國,根據普華永道的統計,集團型企業7年左右,中小企業2.5-2.9年,上市公司總體資質要強很多,但業績中短期波動實在很正常,幾年下來,一批企業不斷走下坡路完全正常,這在任何資本市場,都是投資人必須接受的事實,任何發行體制,都管不了企業的生老病死,所以作為投資人,擦亮眼睛,不斷學習,才是保護自己的最根本,媒體苛刻和監督是好事,但是誰也改變不了基本的統計規律;

股市的核心功能之一就是優勝劣汰,實現產業結構的優化,100家企業上市,幾年後,被兼併、被退市、被重組,能剩下20家優質企業,就挺不錯了,指數的編制,也逐漸向這20家企業靠攏,長期累計下來,指數永遠向上,這是全世界所有資本市場的公開秘密,當然實際操作中還沒我說的這麼慘烈,80%都將遭到淘汰,其中不少企業被兼併也是一條很好的出路,所以,當下中國投資界把IPO視作絕對利空是不對的,應該區別對待,至少,對中小板和創業板,IPO長期停滯,是絕對大利空,於整體產業發展,於資本市場健康發展都不利,今天的中小板創業板企業,更接近現代企業制度,近幾年在他們中間發生的許許多多的兼併收購案,正是一次實實在在的大裂變,和過去主板那種爛掉賣殼的假重組,真腐敗有天壤之別,中國沒有藍籌股,現在的所謂藍籌都是偽藍籌,而中小板、創業板正在通過個中強勢企業一次次的兼併製造真正的藍籌股,藍籌巨人的最大特徵就是成長中的數次混血,在這個過程中它優化產業結構,提升生產效率,釋放高額股息,並因此登上藍籌寶座,中小創業板中,像東華軟件、科倫藥業,就是典型的藍籌股雛形,未來十年,這個被今天很多人痛斥的中國A股,將會製造一批真正的藍籌企業,就像過去十年境外股市唯中國打造的准藍籌的中資企業,騰訊,阿里和百度一樣。

比較遺憾的是對產業界這麼大的質變,股評和一些媒體冠之於「講故事」來調侃,是有一些公司喜歡投市場所好,但那不是主流,兼併重組這麼大的事情,胡亂決策是要付出慘重代價的,對嚴肅事業的嬉皮化,是可笑的,無任何專業性可言;總體上,今天的中國股市,從多個方面都要明顯好於10年前,制度建設,對壞人壞事的監督,對業績的重視,對增長質量的評估,對新產業的敏感度,對政策的理性程度,等等,都不可同日而語,而且中小板和創業板也給了投資人很好的回報,主板的問題,實際上就是中國發展的深層問題,股市用六年熊市,無視所謂的極具吸引力的財務數據,把股價打到淨資產之下,直接抽絲剝繭給大眾看了,完全不是李大霄和劉紀鵬所說的市場出了問題,胡亂炒作,沒聽說過中小創業板要在體制上改制改造的,主板的核心企業真的好,被低估,又何來體制改造一說呢?

今天的中國A股非常冷靜理性的在反映和預言實體經濟,牛市有,牛票更多,但是對那些冥頑不化的群體,就以嚴寒對待,創業板漲幅巨大,階段估值也高,需要調整,但隨著時間推移,調整到位,新股新血液不斷加入,還會再度走高;主板因改革產生激變預期,因滬港通產生估值差異,客觀上具備改變頹勢的條件,希望它能有所擔當,因為當下中國經濟,正站在一個十字路口上,房地產已經走到了一個嚴重的吸毒模式的地步,持續漲就OK,一跌就像吸毒者斷了貨,鼻涕眼淚全來,乃至滿地打滾,要死要活,哪一種經濟和體制是可以長期容忍這種現象存在的?!又有誰敢說這種情況是健康的?

房價在當下走衰,如果股市跟著繼續疲軟,並繼而引發通縮,那經濟轉型也好,增長也罷,都不要談了;反之,房價回歸理性,股市能夠結束多年熊市,反身向上,溫和通脹,這個背景下,對調整消費結構,促進產業升級,將作用積極;

十五年前的五月,中國曾有過一次人為啟動的牛市,市場熱情在短短的幾週之內就被點燃,人們很快就跟著瘋狂,所以不必擔心股市的人前冷落鞍馬稀,它天生就不是被冷落的主兒,逐漸成熟起來的中國A股,再被人造並不好,但是應該已經具備了一定的預示未來的能力,所以接下來會怎樣,還是讓時間來具體驗證吧。
諜變 正在 成熟 中國 股市 立春
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【案例】優衣庫:「反常規」玩法打造最成熟O2O模式

http://www.iheima.com/thread-6997-1-1.html
線上以互動為主線展開營銷

優衣庫從2008年開始探索線上營銷策略,並且在幾次營銷事件中都取得了不錯的效果。

用時鐘、日曆引爆下載,增強線上推廣:2008年,優衣庫在博客上推出UNIQLOCK,這是一個將美女、音樂、舞蹈與優衣庫當季主打服裝結合起來的時鐘,這個時鐘遵從了網絡整合營銷4I原則中的Interesting趣味原則:時鐘上面有數字顯示當前時間,每隔5秒就會進入一段隨機出現的影片,影片中人物或在跳舞、或在上樓等等,當然,這些人物都穿著UNIQLO當季主打服裝。時鐘可以作為插件下載安裝到博客網站上,直接建立起受眾與品牌之間的連接,這種方式也讓受眾「愛上」了看廣告。截止到2014年3月,UNIQLOCK共推出了8個版本,在全球200多個國家已經有超過2億人次的瀏覽量,50萬人次左右的下載量。

2009年,優衣庫推出日曆UNIQLO CALENDAR,這個日曆將不同季節的映像、音樂和優衣庫的服裝畫像三部分結合,可以放在博客頁面進行欣賞,消費者可以根據日曆瞭解優衣庫當月售賣的服裝及配件。

2012年,優衣庫鬧鐘UNIQLO WAKE UP以APP的形式上線,上線約4周,下載就突破了50萬次,這款能為消費者帶來方便的應用,下載國家和地區達到196個,範圍遠遠超過了優衣庫實體店舖所覆蓋的區域。

以時鐘、日曆等方式進行推廣,優衣庫創造了一種概念營銷,UNIQLO品牌向消費者心智又「侵佔」了一步,同時,這種營銷方式還起到了推廣優衣庫自身產品的作用。

嘗試SNS,引發網絡排隊:優衣庫推出過一款基於SNS的社交小遊戲,消費者在這款遊戲中可以選擇自己喜歡的卡通形象,去參加品牌促銷的排隊,排隊過程中可能還會遇到自己的SNS好友,彼此的中獎信息會互相推送,從而增強互動性。排隊中獎的基本獎項為該品牌的打折優惠券,消費者可以拿著券到該品牌的門店去消費。

優衣庫在2010年首先將這款排隊遊戲放到了Facebook和Twitter上,用戶可以通過這兩個網站的賬號登陸優衣庫官網,排隊領取優惠券,據統計,這次活動吸引了6萬人次參加;2011年,優衣庫帶著排隊遊戲進入中國內地,合作方是當時比較紅的SNS平台人人網,一方面原因是人人開放了API,有很多應用可以操作,另一方面是因為人人和Facebook接近,而此前優衣庫已經積累了相應經驗。

這種排隊抽獎的活動,如果單純的開設在線下實體店內,對於已經麻木的用戶來說,沒有太多的影響力,而將其巧妙的與SNS結合起來,增強用戶在網絡上的互動,新穎的方式更具帶動性,而讓用戶得到優惠券的方式,則可以提升線下實體店銷售額。

優衣庫在人人網平台上推出的排隊遊戲,是它非常成功的一次促銷。據品途網瞭解,在遊戲結束時,共有133萬人次參與排隊,這直接導致優衣庫線下實體店順利完成銷售目標。而優衣庫線上部分也獲得了不小收益——活動期間優衣庫網站每天UV超過10萬,相比活動前激增了5倍。

推出APP,位置服務方便向線下引流:2013年,優衣庫推出其官方手機應用UNIQLO APP,用戶可以通過這個應用中的位置服務,查找距離自己最近的店舖、聯絡方式、營業時間以及銷售商品範圍等信息,用戶還可以通過導航工具查找到達店舖的路線;這項應用會及時將促銷信息推送給消費者。購物環節則是與天貓進行打通,消費者可直接在手機端完成一站式購物。

線下加強實體店舖設,推廣APP

如本文開頭所說,優衣庫在中國大陸很多城市各大商場都可以看到,品途網瞭解到,截止到2013年8月31日,優衣庫在中國大陸的實體店舖為225家(優衣庫官網信息),而優衣庫的計劃則是力爭每年新開80-100家店舖。優衣庫實體店大多開在城市的繁華地段,一方面可以加大品牌推廣作用,另一方面,百貨商場比較大的客流,對提升銷量有很大幫助。

除了在線上推出各種吸引流量的活動外,優衣庫也一直在積極探索如何提高線下實體店的體驗。紐約優衣庫旗艦店是全美第一家在店內引入星巴克咖啡店的服裝零售商,此外,為了增加用戶的停留時間,優衣庫還在店內擺放了桌椅、沙發以及iPad,這種做法還可以吸引消費者到線上進行瀏覽購物,增加銷量。

此外,優衣庫線下實體店是其線上部分很好的承接與導流者。優衣庫積極以促銷或優惠的形式向線下用戶推薦自家APP,甚至用店內廣播這種有趣的形式提醒消費者如果使用APP掃瞄制定產品二維碼可以享受打折優惠。當然,為了達到推廣效果,優衣庫對店內工作人員進行了大規模培訓。

線上線下融合,反常規O2O模式深得用戶心

優衣庫借助線上當下最火熱的平台,擊中消費者興趣點,引爆營銷,推廣品牌知名度的同時,為線下帶去流量,提高銷售額,此外,優衣庫還會通過大數據看哪裡潛在用戶多,從而決定將實體店開到哪裡;線下實體店則通過優惠打折等「誘惑」推廣其線上APP等工具,實現線下為線上導流。與很多加強線上部分建設、縮減線下部分的企業不同,優衣庫對線下實體 店的鋪設腳步沒有停止,反而在加快,這種反常規的玩法,反倒讓優衣庫成了目前服裝零售商中O2O模式較為成熟的企業。

來源:品途網
作者:肖妍
案例 優衣 衣庫 反常規 反常 玩法 打造 成熟 O2O 模式
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投資思考:企業「成熟」了是否還值得投資? 閒來一坐s話投資

http://xueqiu.com/3491303582/30156250
在市場經濟條件下,一家上市企業相對「成熟」了以後大致有以下幾個特徵:
  1、行業的壟斷寡頭地位已經奠定,原來眾多的競爭者最終大多都扮演了陪練或者犧牲者角色。這些壟斷寡頭除非它們自己打敗自己(如染上官僚主義的大企業病),新的進入者再想撼動、顛覆它們的地位已經不亞於「難於上青天」。
  2、行業內的市場份額大部份被幾個壟斷寡頭瓜分,有的「龍頭老大」甚至可以達到市場份額的50%以上。當然在有的行業,由於行業屬性決定了不可能「贏家通吃」,但是一些龍頭企業卻各自「佔山為王」,瓜分了大部份市場份額。
  3、經過多年的「跑馬圈地」以及慘烈的競爭,企業的收入增長曲線已經下降,難以再現過往的高速增長,但是企業的淨利率水平卻相對提高(資本開支或許已沒有跑馬圈地之時大),有時淨利潤往往保持並不低的增長。
  4、市值在行業內、在市場上已經相對較大。
  5、雖然企業的利潤仍在保持一定速度增長,但是股票市場考慮到其種種成熟特點,往往並不給它以過高的估值,或者殺掉原來的高估值。

  那麼,面對這樣的已相對「成熟」的企業,是否還值得投資呢(防止它們成為藍籌殭屍)?
  還是拋開空泛的說教,以實證為證。
  且以格力電器為例:
  格力電器應該說已具有上述成熟企業的種種特徵。市場多年來始終質疑其天花板,但是它仍然保持了較高的增速,2013年收入已經超過1000億元,成為國內第一家依賴空調單品而成為收入上千億的家電企業。雖然現在看來,市場對其天花板的質疑過早,格力電器也成為名符其實的連續七年的」超預期王「,但是以目前其收入規模與市值體量來講,自己認為,將格力電器定位於已相對」成熟「的企業應該是準確的。
  那麼,它是否還值得投資呢?
  2014年7月10日,格力電器收盤價27.44元,13年其每股收益3.61元,截止7月10日其靜態市盈率7.6倍。董明珠的目標是」十二五「期間再造一個格力,實現收入2000億元,且不管其目標能否實現,但是現在看,我認為格力今後五年淨利保持10%左右的增長應該還是大概率事件。不知國外成熟市場和港股對這種成熟企業給予多少倍的市盈率水平(記得以前看過材料,美、日市場對成熟家電企業給予12倍左右的估值,不知確切否),但是市場給予它7倍的市盈率估值,我判斷還是有些低估了。退一步講,就以7倍市盈率標準來衡量,如果五年以後市場仍然給予它7倍市盈率的估值,那麼顯然五年以後我們獲得10%的複合增長應該是大概率事件。
  此外,格力一向分紅慷慨。用董明珠的話說,只對投資者負責,不對投機者負責。2013年它是10派14.25(稅後),那麼以7月11日的收盤價計算,股息率5.19%。假如格力電器今後成熟了,保持現在利潤水平不增長了,而且保持著這種股息率,在自己來看,依靠其分紅收入也要大於一年定期存款的利率了。
  本著這個思路去思考,你說格力電器這樣的」成熟「企業是否還值得繼續投資呢?!
  類似的例子還有貴州茅台、雙匯發展等知名消費企業,在此不再一一分析例舉。
  由上,可以得出幾點啟示:
  1、企業的發展應該永遠存續下去,且穩定保持在現有的盈利水平。如果哪天董明珠不在位格力帝國轟然倒塌了,那就不值一提了。
  2、對成熟企業的市盈率估值應該有一個參照標準(估值中樞應該下移)。比如,市盈率以10倍,還是15倍,或者20倍,應該根據企業所在行業不同特點,以及企業本身的」成熟度「來確定。
  3、企業分紅率要高。雖然他們內心未必真的將小股東當股東,但是他們確實應該拿出真金白銀來分紅,別的口號啥的,都是浮云。
  4、自己能夠理解。
投資 思考 企業 成熟 是否 值得 閒來 來一 一坐
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芒果「劇」變受阻:「周播」市場尚未成熟

http://news.iheima.com/show-6-143948-1.html
《古劍奇譚》是鑽石劇場的試金石,每週三週四晚十點兩集聯播。根據全國網數據顯示,首播當日收視率達到1.57。這一亮眼成績被視為給周播模式提了氣,但觀眾的收視習慣真的將被改變嗎?既然周播整體成績不太顯著,湖南衛視又為何不斷地推出新的編排模式和製作模式,我們不妨探究一下芒果的「劇」變之路。
 
一、芒果怎麼「劇」變了?
 
1、編排上
 
各種「劇場」,你能搞清楚芒果台播劇的節奏嗎?
 
2005年起,湖南衛視將「金鷹獨播劇場」挪至每晚十點檔兩集聯播,隨後黃金檔變成綜藝節目的天下。2011底,廣電總局頒佈「限娛令」,每天19:30至22:00,每個電視上星綜合頻道每週播出綜藝娛樂節目總數不超過2檔。至此,「金鷹獨播劇場」正式回歸黃金檔,週日到週四每晚19:30至22:00三集聯播,週五週六19:30至20:10播出一集,並一直延續至今。
 
2011年11月份,湖南衛視推出了國內首個周播劇場「芒果獨播劇場」。由於正製作的《藏心術》被寄予厚望。
 
然而湖南衛視在電視劇排播上的變革並沒有結束,2011年11月份,湖南衛視推出了國內首個周播劇場「芒果獨播劇場」。作為周播劇的第一彈,由於正製作的《藏心術》(又名《被遺棄的秘密》)被寄予厚望。但這部主打懸疑和明星的劇並沒有奏效,首播收視率0.7左右,甚至劇還沒播完,「芒果獨播劇場」就被取消。
 
2012年暑期檔,湖南衛視用《軒轅劍》強勢回歸周播,並更名為「第一週播劇場」。該劇彙集了胡歌、唐嫣、劉詩詩、林更新等當紅偶像,再加以有不少遊戲粉期待,首播之日就創下了1.86的收視率,當時被譽為周播劇的「靈藥」。有了這次的亮眼成績,該劇場一直延續至2013年年底。但在這期間播出的劇,並沒有取得類似《軒轅劍》的超高成績。傳統日播劇直接挪至周播的水土不服,讓湖南衛視在2014年繼續尋找更適合的模式。
 
2、概念上
 
把周播劇當成欄目對待新增「鑽石劇場」搞雙週播
 
2014年2月2號,第一週播劇場被更名為「青春星期天」。這次他們淡化了「周播」字樣,並增加了欄目劇、單本劇、單元劇等多種形式。例如,《愛的婦產科》採用與觀眾互動式的大結局模式,《女王駕到》則細分為幾個單元故事。湖南衛視常務副總監李浩在接受採訪時稱,「我們一直在嘗試把周播這個概念按照一個活動來操作,增強與觀眾的互動和交流,轉變思維,你說把《爸爸去哪》、《花兒與少年》當一個周播劇來看待,它也是成立的,只是劇需要更強的資源和劇情。」
 
在韓國,周播已經形成了系統,觀眾收視習慣基本固定,分別有水木劇、月火劇等劇場。7月3號,湖南衛視仿照此類方法再推新招,將打造週三週四晚10點檔的「鑽石劇場」。而目前《古劍奇譚》、《星月傳奇》將成為鑽石劇場的試金石。那麼這個劇場是如何產生的?是否只是針對暑期檔?對此,李浩表示,「陣容強大、劇情精彩的古裝劇目前是螢屏上的稀缺資源,《古劍奇譚》、《星月傳奇》粉絲期待度都很高,除了這些古裝巨製,我們也還在尋找適合周間播出,題材更加豐富多樣的劇目。鑽石劇場至少會持續到今年年底,希望堅持下去。」
 
 
而根據《古劍奇譚》首週的收視率來看,CSM50平均收視率在1.3左右,在周播劇當中成績算是亮眼。儘管明眼人都看得出,鑽石劇場是為應對「暑期檔限播古裝劇」的臨時舉措,但也不排除這讓湖南衛視嗅到了更契合周播的劇種。
 
3、製作模式上
 
基本實現邊拍邊播剪輯團隊駐紮劇組
 
目前正在播出的《不一樣的美男子》是湖南衛視的又一次全新體驗。這部劇首度實踐了邊拍邊播模式,據製片人尹廉和透露,該劇也是臨時被決定邊拍邊播的,「原本是為日播劇場打造的,但其間經歷了各種反覆後,今年3月又被台裡提上了拍攝日程,5月17日才定下演員,19號就開機,劇組的籌備也僅僅只有5天,現在也是一邊寫一邊拍。」
 
於正的新劇《美人製造》即將於9月份接檔《美男子》,同樣是邊拍邊播的定製劇。兩年前於正的《藏心術》播得不理想,此次再度殺回周播,於正在接受採訪時顯得信心十足,「當初是日播劇,放在周播劇場播不是很合適,因為整個故事不是按照周播劇模式來打造的,一般電視劇只有看的功能,但《美人製造》不同,除了有特別好的玄幻故事外,還有養生的方法,觀眾看得時候也能學到一些保養的知識,『舌尖上的中國』,『爸爸去哪兒』都能看見,將真人秀跟玄幻故事的完整結合。」
 
《美人製造》剛剛開機,離播出只有2個月,儘管時間這麼緊,於正對團隊並不擔憂,「我們的特技團隊非常成熟,不像以前的製作模式——剪完了再做後期。這次我們等於是把整個後期班底都搬到了橫店,每天拍完,剪完就做配音做特效,目前來說挺順利的。」
 
除了故事性,邊拍邊播對整個後期製作和演員的表演也有著不小的影響。所有的拍攝場次均是按照劇情的走向來拍攝,根據觀眾的反饋隨時改動,因此演員需要長期駐紮在一個劇組,也為跨組的演員增加了難度。《不一樣的美男子》主演之一的演員張云龍就表示,邊拍邊播需要演員加強自身的適應能力,「需要演員能跟得上劇組的節奏,這真的很鍛鍊人,比如今天劇本可能還是這樣,但明天就會有改動,故事線路也許也不一樣了,你必須去適應它,給自己找一個好的過度方式,對演員來說有挑戰,也很有趣。」
 
二、芒果為什麼要「劇」變?
 
後綜藝時代急需新的「台標」 一個劇場可代表一個衛視
 
在周播劇場之前,十點檔幾乎是綜藝節目的天下。從砸錢做選秀,再到引進國外模式的真人秀,綜藝競爭已經進入到「大片時代」,小打小鬧的綜藝節目已經無法在電視台立足。因此湖南衛視看到了周播劇市場,並仿照綜藝節目的模式進行推廣和宣傳,試圖在綜藝之外,找到新的屬於湖南衛視的「標誌」,就像《超女》、《快男》、《我是歌手》、《爸爸去哪》一樣,提起這個,大家首先想到的就會是湖南衛視。娛評人舞美師就認為,「周播劇對於品牌的影響力會很大,對於平台整個塑造是非常有利的。以前各家都是靠綜藝節目立台,《非誠》之後江蘇一下躋身一線,《好聲音》之後浙江也躋身一線,但綜藝上的競爭格局基本已經形成,那其他塊呢?湖南衛視又先想到了周播劇這一塊。」事實也的確是,當其他衛視還在砸錢做綜藝的時候,湖南衛視已經對準了新的領域。不管目前有效果還是沒效果,他們已經對五年後的電視環境有了預判。
 
電視劇消費習慣已改變為爭取下一代觀眾做準備
 
湖南衛視靠選秀節目起家,從2005年《超女》開始,就擁有了強大的年輕觀眾群體。然而選秀十年,十年的時間觀眾也在更新換代。時代背景所致,觀眾的消費模式也發生了翻天覆地的變化。從電視劇來說,觀眾的口味變得越來越高,甚至一部電視劇要集大牌演員、編劇、導演與一身才能作出一部好劇,這對於片方來說,也意味著舉步維艱。從觀眾的角度來說,有了視頻網站,可以選擇的劇目種類繁多,韓劇、美劇、日劇無一不衝擊著傳統電視劇。選秀十年,90後門漸漸走入社會,曾經湖南衛視的年輕觀眾至少長大了十歲。這一切的原因,都意味著觀眾正在更新換代,電視台需要作出改變。
 
據業內人士分析稱,湖南衛視開始著手做自制周播劇,正是看準了這一點——為爭取下一代觀眾做準備。有了《來自星星的你》的警示,非傳統日播劇也可以成現象級作品,一週播兩集也是可以被接受的。正如湖南衛視常務副總監李浩李浩說,「我們覺得大家能通過網絡接受周播,為什麼在電視上就不可以呢?」
 
此外,也有業內人士分析稱,湖南衛視擁有強大的電視劇幕後製作資源,以及演員資源,這就造成了每年有很多的電視劇產量。僅僅依靠一個「金鷹劇場」不足以容納那麼多劇,故開闢周播劇場也算是消耗龐大劇儲備的方式之一。
 
周播劇投資成本低 商業價值遠大於傳統電視劇
 
根據廣電總局的規定,各電視台在播放電視劇時,每集電視劇中間不得以任何形式插播廣告,無論是以前的《女王駕到》系列,還是近期熱播的《不一樣的美男子》,由於其本質非一般意義上的電視劇,更偏向於欄目劇的性質,因而其在廣告插播方面的自由度較高,一定程度上也為電視台廣告創收增加了空間。此前在《女王駕到》發佈會上,湖南廣播電視台節目交易管理中心主任姚嘉也沒有否認,和電視劇相比,欄目劇插播廣告目前都在可允許的範圍內,這對電視台而言其實是比較有利的。
 
舞美師分析稱,「雖然湖南之前的周播都不太成功,但一旦成功,它的商業價值會比傳統電視劇價值大多了,以前的電視劇你會花錢買流量,收益僅靠毛收視率,但播完了就播完了,如果不是獨播,對品牌建設的貢獻不太大。周播的品牌影響力會不斷地看漲,投資商自然也願意掏錢,傳統地播一部電視劇,其實已經不值錢了。」
 
此外,舞美師還認為,自制周播劇的成本其實很低,更多的像是在整合台裡的內部資源。
 
「你看他們請明星從來不花錢,因為從來都是他們捧藝人,比如上了真人秀的明星,馬上湖南衛視的各種節目上個遍,一下子提高知名度,反過來也儲備了自己的藝人資源,這是良好的循環,比如鄧紫棋就客串了《懂小姐》。」
 
雖然周播劇是座隱藏的金礦,但現階段還無法看到顯著效果。《不一樣的美男子》製片人尹廉和透露,其實目前的周播劇幾乎掙不了錢,但就跟湖南的合作模式而言,至少沒有風險,「這點湖南其實做得很人性化。」二來在於由於是自制劇,屬於製片方前期墊資,湖南台後期出資的形式,「台裡雖然給的錢不少,但其實製作成本也很高,整個劇組200多人,分三個組同時開拍,看似20集,拍攝強度卻不亞於40-50集的量,因而綜合計算下來,單集成本並不低。而且周播劇目前也處於探索階段。」
 
審查制度相對寬鬆「外星人、超能力」毫無壓力
 
《不一樣的美男子》一播出,觀眾紛紛大呼吃不消。原因是幾位男主角分別有預知未來、自帶磁鐵的超能力,雷人指數直線上升。有人不禁提出疑問,這樣的題材如何面對審查?知情人士認為,與傳統的電視劇不同,欄目劇不需要通過國家廣電總局電視劇司審查這一環節,而是由湖南省廣電局內部審查即可。此外,按照欄目劇來報批,在題材選擇上,就也更加寬泛。此前在《女王駕到》發佈會上,姚嘉在接受採訪時就曾表示,「欄目劇儘管不必通過廣電總局電視劇司的審查,但也必須通過省廣電局的審查,從立項到內容審核,並不會鑽空子,一個流程都不會少。」
 
三、「劇」變成功了嗎?
 
「翰爽」合體難救市傳統「虐心劇」失效
 
翻看近三年的19部周播劇,首播收視率在1以下的有15部,甚至當紅偶像張翰、鄭爽合演的偶像劇《勝女的代價2》都沒能力挽狂瀾,首播收視僅有0.48,平均收視率僅有0.506。而二人合演的《一起來看流星雨》的首播收視就已經達到了2.03。
 
無論是主打青春偶像的《花開半夏》、《勝女2》,還是《未婚妻》、《艾米加油》、《華麗一族》,依舊是傳統的「芒果特色」,都曾是黃金檔倍受歡迎的「苦情虐戀」。把這些日播劇直接搬到周播劇場來播,劇情上無法構成起承轉合,懸念迭起,故收視率平平。很多觀眾都認為,這些劇如果放在黃金檔,收視率肯定會好一些。
 
古裝偶像《軒轅劍》、《古劍奇譚》脫穎而出
 
在這19部劇中,《軒轅劍》成績最為出挑。該劇彙集了胡歌、唐嫣、劉詩詩、林更新等當紅偶像,再加以有不少遊戲粉期待,首播之日就創下了1.86的收視率,當時被譽為周播劇的「靈藥」。有了這次的亮眼成績,2013年暑期檔,由趙麗穎主演的古裝神話劇《追魚傳奇》平均收視率也均破1。剛剛播出的《古劍奇譚》再次續寫了古裝玄幻偶像劇的「傳奇」,根據播出兩天以來的收視率來看,全國網最高收視已經破2。
 
但據說《古劍奇譚》投資過億,並且此次挪至非黃檔播出,對購劇價錢上也會有影響。為了讓觀眾持續關注,延續話題熱度,片方也改變了宣傳策略來應對周播。歡瑞世紀宣傳總監姜磊在接受採訪時稱,「在早期確定這個劇場來播的時候,我們就和湖南衛視總編室達成共識,所有的宣傳過程中,用宣傳一個欄目的形態在推進這部劇的宣傳,我們劃分出週一到週日,每天應該做的宣傳形式和話題,保證對於這部劇來說每天都有新鮮的東西出來,另外還作了台網互動的微博傳播形式,這樣的模式保證了收視率的同時,還能轟起網絡熱度。此外,和粉絲之間做了大量的線上線下互動,比如,做了15款周邊衍生品,用來和粉絲之間互動。」截止首週播完,《古劍奇譚》在網絡上的話題始終居高不下,主演們還紛紛前往各大城市做落地活動。
 
總結:三個暑期檔促成高收視觀眾習慣正在培養中
 
但是,《古劍奇譚》能否持續熱度,也還是個未知數,僅根據前四集的收視率還難以下定論。影評人李星文就認為,「鑽石劇場其實是周播劇的另一種變種,收視率高跟播放古裝偶像劇也不無關係,但現在呈現的格局給人的感覺是,這類劇場有點偏季節性,一到暑期就成,但離開暑期檔,播點其他劇就不太成功,像之前《女王駕到》系列,雖然在投入、宣傳方面陣仗都很大,但效果卻不太好,影響也不大。」
 
此外還有業內人士分析稱,「《軒轅劍》首播收視達到了1.8,但後勁不足,屬於高開低走。《古劍》首播全國網達到1.57,但第三、四集的城市網收視率分別是1.268和1.377,漲幅明顯放緩。儘管有楊冪、鄭爽等一眾人氣偶像,但特效、與遊戲情節有較大改動等因素還是成了不少網友們吐槽的點。此外,視頻網絡帶來的衝擊也不容小覷。湖南衛視雖然割斷了所有網絡口的直播,但各大視頻網站0點之後就會更新,而電視上是10點播放,有的人不見得會守著電視,兩個小時之後網上就有了,所以說收視習慣一時還是無法逆轉,只能說是在培養當中。」
 
四、為何其他台不敢輕易「劇」變?
 
「財大氣粗」才敢創新
 
此前,江蘇、東方衛視都曾公佈過周播劇的計劃,但時至今日,只有湖南衛視在不斷踐行著。為何其他台不敢輕易出手?業內人士分析,「其實道理很簡單,誰有錢誰敢折騰,湖南在做劇場這塊是財大氣粗的,一是廣告收入支撐,二是多年下來,有一大批穩定的觀眾基礎,不可否認,有些劇離開了湖南的平台,的確就播不好。收視高了,廣告分流到湖南的也多。所以湖南其實嘗到了甜頭,才敢在創新上更熱衷。」
 
《美男子》製片人尹廉和則認為,很多人還沒有看到周播劇的好處和利益體現,所以都在觀望,「比如《流星雨》系列,台裡只是看了項目策劃覺得很好,就拍板了,然後才坐下來定劇本,定演員,但整體的反響非常好。後來有些台說,這麼好的項目你為何不跟我們合作呢,我開玩笑說,我很想合作,但在湖南沒播這部劇之前,你們誰敢去做呢,誰一開始敢拍板做這個決定呢?」
 
芒果台在創意意識和執行力方面,要比其他一些台強,也更為執著,「就像綜藝節目一樣,雖然是國外引進,有一些本土化的微創新,但它一直在開拓這方面的市場。而相比芒果台而言,其他台在這方面的意識可能稍微有些弱。「大多數電視台都是抱著什麼東西成熟了,才去做,缺乏這方面的意識。」影評人李星文如此分析。
 
模式尚未成熟
 
於正對周播劇的前景十分看好,他認為這一部分將會是「兵家必爭之地」。但持觀望態度的人覺得中國周播劇的市場還不太成熟,「比如國外的美劇,單集投入幾百萬美元,但國內你有多大的資源能支撐你做成周播劇,我們的團隊是優秀的嗎?二流導演三流編劇怎麼能與別人的一流團隊媲美,光憑製片人、電視台就能化腐朽為神奇麼?」對此,該業內人士也形象地稱,不反對吃螃蟹,「但你該到有螃蟹的地方去吃,在稻田裡能吃到螃蟹麼?即便羨慕美國人吃帝王蟹,但我們的水平也頂多是小龍蝦。」
 
「要做周播劇,首先得明白什麼是周播劇,一週播一次那就叫周播劇麼?況且有多少人又瞭解周播劇的收視習慣。之前把日播劇放到周播劇場來播,這算是真正意義上的周播劇麼?」該負責人有些無奈地稱,不是電視台不願意嘗試,是目前沒有適合周播劇的劇種,「首先你要有好的內容,至少要保證能達到一定的平均收視,不然你播個周播劇,收視排名20名之後,那還有什麼價值?況且這其中的風險由誰承擔依然也是一個問題。」
 
一位與湖南衛視合作過周播劇的製片人認為,目前周播劇的製作還比較倉促,計劃性不強,「其實按照一部周播劇平均2個月的播放週期,一年頻道只需要5-6部周播劇,因而應該是提前一年就開始抓劇本和演員。」
 
「周播」還未得到重視
 
於正認為,目前各家衛視不敢輕易「劇」變的主要原因還是周播沒有被重視起來。「可能之前周播劇收視率不怎麼好,一些製作人會認為周播劇是不太好的產品,所以很少人會願意將自己的電視劇放到在周播的劇場去播,這也導致周播劇場找片源很難,也出現了一些不好的劇也上週播,這便導致越來越差。其實在日韓,周播劇發展的態勢是很好的,它讓觀眾有更多選擇性,而電視劇的話題性,商務性也都能聯繫上一起,《星星》就是典型。」
芒果 受阻 周播 市場 尚未 成熟
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美聯儲“三號人物”:近期加息時機不成熟

來源: http://wallstreetcn.com/node/210681

美聯儲,QE,加息,通脹

美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席William Dudley今日表示,近期還不是美聯儲開始六年來首次加息的時機。明尼阿波利斯聯儲主席Narayana Kocherlakota昨日還表示,四年內美國通脹率都不可能達到美聯儲的目標,暗示近幾年可維持超低利率。

Dudley兼任美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會(FOMC)副主席,擁有FOMC的永久投票權。Kocherlakota則是目前擁有FOMC投票權的地方聯儲主席。在上月美聯儲貨幣政策會議決定本月徹底結束QE3以後,兩位美聯儲高官近日的言論都延續了此前表態的立場,表現得不急於開始收緊貨幣。

Dudley今日認為,雖然美國經濟有明顯好轉,“但開始加息還不成熟,就業市場依然疲弱,通脹率還太低。”為幫助經濟進一步複蘇,“貨幣政策需要非常寬松”,任何過早推動加息的舉動都可能破壞經濟增長。

上周五Dudley發表講話時提到,任何加息的行動都可能引起金融市場波動,給新興市場國家帶來挑戰。今天Dudley預計:

“我們會在明年某個時候開始上調短期利率。”

Kocherlakota則是上周就表示,明年加息是個錯誤,直到2018年,美國的通脹率都不可能達到2%這一美聯儲的通脹目標。今天他又預計,今後幾年利率將處於歷史低位,資產價格的波動會更大。

今年10月的美聯儲FOMC會議聲明稱:

“如果未來信息表明,實情更快地接近FOMC對就業和通脹的預期,則可能比當前預期更早提高聯邦基金利率的目標範圍。如果此過程比預期慢,則可能比當前預期更慢提高聯邦基金利率。”

有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath本月初預計,在12月公布的經濟展望中,美聯儲很可能小幅下調失業率預期。Hilsenrath認為,美元走強和大宗商品價格下跌表明,美聯儲沒有理由上調通脹預期,甚至有可能還會下調這一預期。因為美聯儲10月FOMC聲明提到:“能源價格低和其他因素可能持續遏制近期通脹(上升)。”

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美聯儲 美聯 三號 人物 近期 加息 時機 成熟
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機會怎樣變成成熟產品?

來源: http://www.yicai.com/news/2014/12/4051283.html

每個企業都需要理解機會是怎樣成為成熟產品的,新能源汽車市場就是一個好案例。多元化的新能源車無疑會影響新秀特斯拉。

像一億個精子中只有一個有機會與卵子結合形成受精卵,孕育新生命一樣,並不是每個機會都能創業成功的。醫藥公司要有上萬次試驗,才能發現一種新藥。好萊塢得有數百個劇本,才能選出一部電影腳本。

因此,每個企業都需要理解機會是怎樣成為成熟產品的,新能源汽車市場就是一個好案例。

新能源車的三重競爭

技術市場好比能打莊稼的田,誰控制標準,誰就成為收地租的東家。因此,每項新技術問世,各個方面都會激烈地競爭新技術的標準。新能源電動車也不例外。

首先是在關於電動車和充電設備標準之爭背後是經濟地租的歸屬問題。

標準之爭的第一話題是關於純電動車和混合動力汽車。目前低排放和零排放電動車市場里,插電混合動力車(PHEV)成為更多環保消費者的選擇,原因很簡單,因為相比於純電池電車(BEV),PHEV在純電池驅動下可跑35~60公里,一般短程出行都可以應付,如果需要跑長途,電池用完可以轉換成油驅動模式,沒有立即停下充電的壓力,適應面更廣,既可以盡量環保,又不必有里程焦慮和充電不便的擔心。

同時,PHEV車輛啟動、停止時,只靠電機帶動,不達到一定速度,發動機就不工作,通過這種方式可以使發動機一直保持在最佳工作狀態,實現節能減排。

而且,PHEV品牌、車型選擇更多,車企配套服務完善,價格、使用成本、維護成本都較電車更有吸引力。對於續航里程的焦慮,特斯拉推廣全美的超級充電樁系統,讓車主能免費充電,零成本旅行。

再次是關於動力的來源之競爭。燃料電池車大有後來居上的趨勢。特斯拉受到嚴重威脅。

即使在插電式電動車範疇,動力的來源之爭也很激烈。長遠而言,除了PHEV,在零排放汽車技術中,氫燃料電池汽車也有可能是電車的新競爭者,不少專家甚至認為電車的電池瓶頸難以圓滿解決,氫氣電池電車將比純電池汽車有潛力。

日本企業在發展多元動力來源方面比特斯拉更積極,因為他們還有一個策略的考量,那就是避免對單一能量來源的依賴。2002年,豐田和本田推出了制造成本高達1億日元的氫燃料電池汽車,但無法實現氫氣電池車的量產。2009年7月日本8家能源公司成立了氫燃料汽車聯盟,統一標準聯合開發氫燃料電池汽車加氫站等設施,從源頭解決氫燃料來源和燃料加註網絡兩大瓶頸,力爭到2015年使氫燃料電池汽車的氫氣供給進入商業化階段。2012年6月日本聯合汽車制造業巨頭在美國華盛頓舉行討論氫燃料電池汽車取代傳統能源汽車長遠方案的氫燃料電池汽車峰會,力爭大幅降低燃料電池汽車的技術成本。同年10月,豐田、本田、日產以及現代四家日韓廠商在丹麥首都哥本哈根與北歐組織簽署了氫燃料電池電動汽車諒解備忘錄,2014年~2017年期間向挪威、瑞典、冰島及丹麥等北歐國家引入燃料電池電動車,並建立加氫站等基礎設施,攜手合作推廣氫燃料電池汽車。2014年4月,豐田宣布將在2015年推出它的第一輛量產燃料電池車,車將有4人座,續航里程300英里左右(480公里),售價5萬美元以下。燃料電池車的制度準備接近完成。

它最新的競爭點還在於能源使用一體化。電動車未來可以是生活用電系統的一個環節。

能源使用一體化是另一個策略競爭點。2016年版的豐田Mirai氫氣電池車就帶有電源輸出的功能。以日本家庭的用電量計算,在緊急狀況下,豐田Mirai可以維持1~3天的家庭用電。新的日產和三菱混合動力車也包含同樣的設計。

日本車廠的這些設計與日本社會遭受2011年的地震和海嘯影響有關。在那次自然災害引發的一系列次生能源危機之後,日本企業開始從危機生存的角度設計新能源技術。豐田等車廠的電動車緊急用電輸出功能就是一例。未來,電動車可以成為整個能源供應和使用大系統中的一個子系統,為移動的生活服務。

不要為特斯拉哭泣

多元化的新能源車無疑會影響新秀特斯拉。有人開始擔心特斯拉創始人埃隆·馬斯克(Elon Musk)2017年上馬、投資50億美元的超級電池廠。

其實,老謀深算的馬斯克不會不懂這些考量。我們深入調查後的分析是,馬斯克的大電池廠計劃除了為電動車生產電池、降低成本,更重要的是他瞄準了下一個政府扶持資金的來源:電廠能源儲存市場。開發能源儲存能力近年來逐漸成為公共電力政策的一大潮流,也成為矽谷的最新熱潮。這一方面是因日益增長的電力需求和能源安全、舒緩用電高低峰期間落差,另一重要方面是因為新能源的興起。風能、太陽能、潮汐能等清潔能源的主要缺陷就是其間斷性、不能全天候按需發電。有了足量的便宜能量儲存技術,清潔能源的局限性就可以迎刃而解。

根據美國能源部數據,到2013年底,美國電網大約有24.6吉瓦的電力儲存量,大約是全國總發電量的2.3%,大部分儲存能力是通過水電站在用電低峰把水抽到高位儲存,在用電高峰放水加大發電量實現。2010年10月加州立法要求“加州公共事務委員會”(CPUC)訂立對電廠到2015和2020年在能量儲存能力方面需要達到的購置目標。CPUC在2013年10月17日公布決定,要求南加州愛迪生供電公司、太平洋汽電公司和聖地亞哥汽電公司在2020年之前要實現采購1.325吉瓦的電能儲備能力,並在2024年底前全部完成安裝。其他州像得克薩斯、紐約、夏威夷和華盛頓州也緊盯著加州的例子準備自己的對策。

能說出來的都不是全真的,看到後,一切已經發生。當我們開始為特斯拉的命運擔憂時,馬斯克已經在琢磨下一個政府采購的大機會了。(作者為加拿大萊橋大學管理學院副教授、複旦大學管理學院EMBA特聘教授)


(編輯:李燕華)

機會 怎樣 變成 成熟 產品
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春節消費下滑,降息時機成熟

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1450

春節消費下滑,降息時機成熟

作者:姜超

15年春節即將結束,雖然搶紅包、線上消費成為新亮點,但是難以掩蓋整體經濟的低迷,房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳,而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下,種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險,簡政放權正在加快,再次降息時機已經成熟。


一、對短期經濟數據的分析:

春節消費下滑,線上消費突出:①根據攜程網和中國旅遊研究院的數據,預計2015年春節旅遊收入有望達到1400億元,同比增長13%,略低於去年同期16%的增速。北京市商委監測,120家重點商業服務企業春節期間銷售同比增長8.4%,略低於去年同期的8.5%。②但工業經濟依然低迷,節前一周主要城市地產銷量與去年節前一周相比同比下降約20%,節前一周5大集團發電耗煤同比降幅超過10%,羊城晚報報道廣州春節汽車銷量創15年新低;奧維雲網預計15年春節期間冰箱、洗衣機銷量同比下降5.5%、4.2%,小家電將下滑4.9%,彩電銷量增長2%,空調增長5.0%。③新興消費成為亮點,微信和支付寶聯合送出紅包超10億,15年春節前3天票房同比增速超40%,小家電、彩電線上銷售額同比均超50%,國家旅遊局預計15年春節出境遊人數同比將超過10%,出境遊人數或首次超過境內遊。

二、對短期通脹的分析:

節前菜價上漲,難改物價低迷:①商務部表示節前物價總體穩定,肉禽價格回落,僅菜價季節性上漲,但也低於去年春節同期水平。北京市商委監測顯示春節期間物價保持穩定。②截止目前商務部、統計局2月食品價格環比漲幅分別為1.2%、0.8%,我們下調2月CPI食品價格環比預測至2.5%,下調2月CPI預測至0.9%。③春節期間國際油價再度下跌,而2月以來煤價、鋼價叠創新低,截止目前港口期貨生資價格環降0.9%,預測2月PPI環降0.4%,2月PPI降幅將擴大至4.5%。④15年春節附近的1、2月物價不升反降,意味著通縮風險日益加劇。

三、對短期流動性的分析

節前流動性偏緊,節後有望改善:①上周僅3個交易日,銀行間R007升27bp至4.82%,流動性依然偏緊。②主因春季臨近,現金需求增加,而央行公開市場操作短期暫停,未透露進一步寬松的信號。③1月金融機構外匯占款減少1083億,繼12月減少千億後再度大幅下降,加之1月份財政存款激增7000億,1月超儲率或降至2%左右,導致流動性短期偏緊。④2月以來降準釋放基礎貨幣超6000億,公開市場短期投放貨幣超2000億,估算2月末超儲率有望回升至2.7%以上,節後流動性有望逐步改善。

四、對貨幣政策的分析

再次降息時機成熟:①我們認為再次降息的時機或已來臨,主要基於三大理由:一是通縮風險的加劇,15年1月CPI降至0.8%,物價創下5年新低,而我們預測2月CPI僅為0.9%,短期內CPI或持續位於1%以下。②二是經濟下行壓力未減,1月進出口全面萎縮,而春節期間的各項經濟數據也未見明顯好轉,而PPI持續通縮會加劇工業經濟的下行壓力。③三是貨幣信用創造萎縮,1月社會融資總量同比大幅少增,M2增速僅為10.8%,創下其公布20年以來的新低。④我們認為通縮是當前經濟的最大風險,必須降低高企的貸款利率,因而未來仍需進一步加大寬松貨幣政策力度,央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”,再次降息時機已經成熟。

五、對政府政策的分析:

簡政放權,激勵創新:①工商總局日前出臺《關於深入推進依法行政的意見》,提出推進工商行政管理和市場監管部門的機構、職能、權限、程序、責任法定化,積極推行權力清單和責任清單制度,明確權力邊界。②證監會表示今年將進一步推進簡政放權,抓緊研究制定權力清單和責任清單。要大幅精簡行政審批備案事項,放寬市場準入,大幅減少對市場主體微觀活動的幹預,讓更多市場主體有機會參與公平競爭,充分發揮自主創新活力。③國家稅務總局數據顯示,2014年小微企業減稅共計612億。去年享受企業所得稅優惠的小微企業戶數達到246萬戶,共計減免稅額101億元;享受小微企業減免增值稅、營業稅優惠的有約2200萬戶納稅人,共計減免稅款511億元。④傳中國(廣東)自由貿易實驗區擬於3月1日正式揭牌,或與天津、福建自貿區同步。

六、對海外經濟的分析:

美仍傾向零利率,希退歐風險暫消:①美聯儲1月會議紀要顯示,仍傾向於維持近零利率更長時間,稱如海外經濟惡化、美元走強、中東和烏克蘭局勢緊張、希臘政局不穩等因素或給美國帶來風險,但絕大多數委員對美國經濟比較樂觀,預計2015年下半年美國經濟增速會超預期。②經歷了長達11小時談判,希臘與歐元集團上周五達成了協議——延長援助計劃四個月,暫時避免退出歐元區,但希臘需遞交改革和預算方面的具體計劃,若計劃遭到歐元集團否決,希臘和國際債權人很可能會重新回到起點。③日本經濟在去年第四季度環比增長0.6%,時隔兩季度再度轉為正增長,但仍略不及預期,凸顯出4月提高消費稅以來揮之不去的陰影。而日本央行公布1月的會議紀要稱,盡管油價在持續下跌,CPI增長放緩,但中長期通脹目標2%依然合適,維持現行的大規模寬松政策不變。④丹麥經濟委員會主席稱,若有必要捍衛丹麥克朗兌歐元的匯率,丹麥央行願意實施資本管制,來阻止大規模的資本外流。
上周央行公開市場操作暫停,節前貨幣利率繼續上升。但降息預期升溫,債市慢牛延續,國債利率平均下行2bp,銀行間AAA級、AA級信用債利率平均下降4bp,城投債利率下降5bp,中證轉債指數上漲0.91%。節後資金寬松。節前資金緊張升溫,短期利率繼續升高。但節後資金寬松疊加降息預期,回購利率將回落,維持未來三個月7天回購利率中樞降至3%-3.5%的判斷。

一、對貨幣利率走勢的判斷:

節後資金寬松:①節前資金緊張升溫,短期利率繼續升高。上周R007均值上升27BP至4.82%,R001均值上升33BP至3.34%,一個月銀行間回購加權利率均值上升9BP至5.53%。②2月以來降準釋放基礎貨幣超6000億,公開市場短期投放貨幣超2000億,估算2月末超儲率有望回升至2.7%以上,節後流動性有望逐步改善。③1月貨幣融資萎縮預示未來半年經濟難見底,2月春節期間消費下滑,通縮風險仍大,降息時機已經成熟。④節後資金寬松疊加降息預期,回購利率將回落,維持未來三個月7天回購利率中樞降至3%-3.5%的判斷。

二、對利率債走勢的分析

堅定信念,迎接慢牛:①上周利率債慢牛延續,國債、國開債利率平均下行2BP、1BP,其中1年期國債下行2BP至3.06%,1年期國開債下行2BP至3.68%,10年期國債、國開債分別下行2BP、0BP至3.34%、3.67%。②短期經濟低迷,通縮加劇,在IPO註冊制加速直接融資大發展背景下,貨幣寬松兼備必要性和可行性,再次降準降息均值得期待。③節後資金寬裕,回購利率下行有望帶動利率債短端下行,為長端打開空間,慢牛行情將延續,維持10年國開債目標區間3.4%-3.8%。

三、對信用債走勢的判斷:

信用債安全至上:①上周信用債跟隨利率債上漲,銀行間AAA級、AA級信用債利率平均下降4bp,城投債利率下降5bp。②盡管2014年曾被認為是違約高峰年,但14年公開違約的信托項目僅15筆,存在風險隱患的項目369筆,涉及資金781億,占比0.56%,低於銀行不良率。③15年到期信托總規模超4萬億,到期上市交易中小企業私募債約170億,其中第二季度和第四季度是到期高峰,而由於信托流入資金規模持續放緩,流動性及信用風險仍需警惕。④短期通縮風險加大、降息預期升溫,利率債依然向好,信用風險升溫,仍建議安全至上,以優質城投和高等級企業債為主展開配置。

四、對可轉債的分析:

兩會臨近,主題機會或再現:①春節前最後2個交易日,中證轉債指數上漲0.91%,同期HS300指數上漲1.51%,創業板指上漲3.77%。②節前最後2個交易日內,除了中行和長青外,轉債均保持上漲。吉視、海運漲幅居前,分別為7.37%和6.98%,格力、東華、冠城漲幅在3.5%-4%左右,恒豐、同仁、深機、深燃漲幅在2%-3%之間,而歌爾、齊峰、浙能、國電等漲幅在2%以內。下跌個券僅2只,長青下跌2.3%,中行下跌0.67%。電氣轉債於2月16日上市,首日收於133.31元,節前收於136.14元。③1月經濟通脹數據低迷,社融萎縮預示未來半年經濟仍處探底之中,加之外占減少、IPO等直接融資提速,貨幣寬松可期,降準降息預期下權益市場長期仍有望保持慢牛。節前石化、工行、東方等轉債均提前贖回退市,轉債存量銳減,短期價格中樞或仍保持在130元以上。④按照歷史經驗,春節後資金面緊張將緩解,兩會臨近,政策預期有助於風險偏好回升,短期內轉債階段性上漲行情仍可期。可把握兩會前的主題機會,國企改革、環保、電力等都可關註。(來自環球老虎財經)
春節 消費 下滑 降息 時機 成熟
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海通姜超:再次降息的時機已經成熟 通縮是最大風險

來源: http://wallstreetcn.com/node/214528

20150224spring festival

本文作者系海通證券宏觀分析師姜超、顧瀟嘯,授權華爾街見聞發表(略有刪減)。

2015年春節即將結束,雖然搶紅包、線上消費成為新亮點,但是難以掩蓋整體經濟的低迷,房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳,而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下,種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險,簡政放權正在加快,再次降息時機已經成熟。

線上消費突出。微信和支付寶聯合送出紅包超10億,15年春節前3天票房同比增速超40%,小家電、彩電線上銷售額同比均超50%,國家旅遊局預計15年春節出境遊人數同比將超過10%,出境遊人數或首次超過境內遊。

春節消費下滑。中國旅遊研究院預計15年春節旅遊收入增13%,略低於去年的16%,北京市120家企業15年春節銷售增速比去年同期略有下滑。節前一周主要城市地產銷量、發電耗煤增速同比去年節前一周均明顯下滑。

2月物價低迷。商務部表示節前物價總體穩定,肉禽價格回落,僅菜價季節性上漲,但也低於去年春節同期水平。北京市商委監測顯示春節期間物價保持穩定,而春節期間國際油價再度大幅下跌。我們下調2月CPI預測至0.9%,春節期間的1、2月物價不升反降,意味著通縮風險日益加劇。

節前流動性偏緊。上周僅3個交易日,銀行間R007升27bp至4.82%,流動性依然偏緊。主因春季臨近,現金需求增加,而央行公開市場操作短期暫停。1月金融機構外匯占款減少1083億,加之1月份財政存款激增7000億,1月超儲率或降至2%左右,導致流動性短期偏緊。

節後流動性改善。2月以來降準釋放基礎貨幣超6000億,公開市場短期投放貨幣超2000億,估算2月末超儲率有望回升至2.7%以上,節後流動性有望逐步改善。

降息時機成熟。我們認為再次降息的時機或已來臨,主要基於三大理由:一是通縮風險加劇,二是經濟下行壓力未減,三是貨幣信用創造萎縮。必須降低高企的貸款利率,央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”,再次降息時機已經成熟。

簡政放權,激勵創新。工商總局和證監會均表示推進依法行政、簡政放權,積極推行權力清單和責任清單制度,明確權力邊界,放寬市場準入,大幅減少對市場主體微觀活動的幹預,讓更多市場主體有機會參與公平競爭,充分發揮自主創新活力。

希退歐風險暫消。經歷了長達11小時談判,希臘與歐元集團上周五達成了協議——延長援助計劃四個月,暫時避免退出歐元區,但希臘需遞交改革和預算方面的具體計劃,若計劃遭到歐元集團否決,希臘和國際債權人很可能會重新回到起點。

一、對短期經濟數據的分析:

20150224consume

春節消費下滑,線上消費突出:

①根據攜程網和中國旅遊研究院的數據,預計2015年春節旅遊收入有望達到1400億元,同比增長13%,略低於去年同期16%的增速。北京市商委監測,120家重點商業服務企業春節期間銷售同比增長8.4%,略低於去年同期的8.5%。

②但工業經濟依然低迷,節前一周主要城市地產銷量與去年節前一周相比同比下降約20%,節前一周5大集團發電耗煤同比降幅超過10%,羊城晚報報道廣州春節汽車銷量創15年新低;奧維雲網預計15年春節期間冰箱、洗衣機銷量同比下降5.5%、4.2%,小家電將下滑4.9%,彩電銷量增長2%,空調增長5.0%。

③新興消費成為亮點,微信和支付寶聯合送出紅包超10億,15年春節前3天票房同比增速超40%,小家電、彩電線上銷售額同比均超50%,國家旅遊局預計15年春節出境遊人數同比將超過10%,出境遊人數或首次超過境內遊。

二、對短期通脹的分析:

節前菜價上漲,難改物價低迷:①商務部表示節前物價總體穩定,肉禽價格回落,僅菜價季節性上漲,但也低於去年春節同期水平。北京市商委監測顯示春節期間物價保持穩定。②截止目前商務部、統計局2月食品價格環比漲幅分別為1.2%、0.8%,我們下調2月CPI食品價格環比預測至2.5%,下調2月CPI預測至0.9%。③春節期間國際油價再度下跌,而2月以來煤價、鋼價叠創新低,截止目前港口期貨生資價格環降0.9%,預測2月PPI環降0.4%,2月PPI降幅將擴大至4.5%。④15年春節附近的1、2月物價不升反降,意味著通縮風險日益加劇。

三、對短期流動性的分析

節前流動性偏緊,節後有望改善:①上周僅3個交易日,銀行間R007升27bp至4.82%,流動性依然偏緊。②主因春季臨近,現金需求增加,而央行公開市場操作短期暫停,未透露進一步寬松的信號。③1月金融機構外匯占款減少1083億,繼12月減少千億後再度大幅下降,加之1月份財政存款激增7000億,1月超儲率或降至2%左右,導致流動性短期偏緊。④2月以來降準釋放基礎貨幣超6000億,公開市場短期投放貨幣超2000億,估算2月末超儲率有望回升至2.7%以上,節後流動性有望逐步改善。

四、對貨幣政策的分析

再次降息時機成熟:①我們認為再次降息的時機或已來臨,主要基於三大理由:一是通縮風險的加劇,15年1月CPI降至0.8%,物價創下5年新低,而我們預測2月CPI僅為0.9%,短期內CPI或持續位於1%以下。②二是經濟下行壓力未減,1月進出口全面萎縮,而春節期間的各項經濟數據也未見明顯好轉,而PPI持續通縮會加劇工業經濟的下行壓力。③三是貨幣信用創造萎縮,1月社會融資總量同比大幅少增,M2增速僅為10.8%,創下其公布20年以來的新低。④我們認為通縮是當前經濟的最大風險,必須降低高企的貸款利率,因而未來仍需進一步加大寬松貨幣政策力度,央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”,再次降息時機已經成熟。

五、對政府政策的分析:

簡政放權,激勵創新:①工商總局日前出臺《關於深入推進依法行政的意見》,提出推進工商行政管理和市場監管部門的機構、職能、權限、程序、責任法定化,積極推行權力清單和責任清單制度,明確權力邊界。②證監會表示今年將進一步推進簡政放權,抓緊研究制定權力清單和責任清單。要大幅精簡行政審批備案事項,放寬市場準入,大幅減少對市場主體微觀活動的幹預,讓更多市場主體有機會參與公平競爭,充分發揮自主創新活力。③國家稅務總局數據顯示,2014年小微企業減稅共計612億。去年享受企業所得稅優惠的小微企業戶數達到246萬戶,共計減免稅額101億元;享受小微企業減免增值稅、營業稅優惠的有約2200萬戶納稅人,共計減免稅款511億元。④傳中國(廣東)自由貿易實驗區擬於3月1日正式揭牌,或與天津、福建自貿區同步。

六、對海外經濟的分析:

美仍傾向零利率,希退歐風險暫消:

①美聯儲1月會議紀要顯示,仍傾向於維持近零利率更長時間,稱如海外經濟惡化、美元走強、中東和烏克蘭局勢緊張、希臘政局不穩等因素或給美國帶來風險,但絕大多數委員對美國經濟比較樂觀,預計2015年下半年美國經濟增速會超預期。

②經歷了長達11小時談判,希臘與歐元集團上周五達成了協議——延長援助計劃四個月,暫時避免退出歐元區,但希臘需遞交改革和預算方面的具體計劃,若計劃遭到歐元集團否決,希臘和國際債權人很可能會重新回到起點。

③日本經濟在去年第四季度環比增長0.6%,時隔兩季度再度轉為正增長,但仍略不及預期,凸顯出4月提高消費稅以來揮之不去的陰影。而日本央行公布1月的會議紀要稱,盡管油價在持續下跌,CPI增長放緩,但中長期通脹目標2%依然合適,維持現行的大規模寬松政策不變。

④丹麥經濟委員會主席稱,若有必要捍衛丹麥克朗兌歐元的匯率,丹麥央行願意實施資本管制,來阻止大規模的資本外流。

 

 

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海通 姜超 再次 降息 時機 已經 成熟 通縮 最大 風險
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春節消費下滑,降息時機成熟

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1450

春節消費下滑,降息時機成熟

作者:姜超

15年春節即將結束,雖然搶紅包、線上消費成為新亮點,但是難以掩蓋整體經濟的低迷,房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳,而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下,種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險,簡政放權正在加快,再次降息時機已經成熟。


一、對短期經濟數據的分析:

春節消費下滑,線上消費突出:①根據攜程網和中國旅遊研究院的數據,預計2015年春節旅遊收入有望達到1400億元,同比增長13%,略低於去年同期16%的增速。北京市商委監測,120家重點商業服務企業春節期間銷售同比增長8.4%,略低於去年同期的8.5%。②但工業經濟依然低迷,節前一周主要城市地產銷量與去年節前一周相比同比下降約20%,節前一周5大集團發電耗煤同比降幅超過10%,羊城晚報報道廣州春節汽車銷量創15年新低;奧維雲網預計15年春節期間冰箱、洗衣機銷量同比下降5.5%、4.2%,小家電將下滑4.9%,彩電銷量增長2%,空調增長5.0%。③新興消費成為亮點,微信和支付寶聯合送出紅包超10億,15年春節前3天票房同比增速超40%,小家電、彩電線上銷售額同比均超50%,國家旅遊局預計15年春節出境遊人數同比將超過10%,出境遊人數或首次超過境內遊。

二、對短期通脹的分析:

節前菜價上漲,難改物價低迷:①商務部表示節前物價總體穩定,肉禽價格回落,僅菜價季節性上漲,但也低於去年春節同期水平。北京市商委監測顯示春節期間物價保持穩定。②截止目前商務部、統計局2月食品價格環比漲幅分別為1.2%、0.8%,我們下調2月CPI食品價格環比預測至2.5%,下調2月CPI預測至0.9%。③春節期間國際油價再度下跌,而2月以來煤價、鋼價叠創新低,截止目前港口期貨生資價格環降0.9%,預測2月PPI環降0.4%,2月PPI降幅將擴大至4.5%。④15年春節附近的1、2月物價不升反降,意味著通縮風險日益加劇。

三、對短期流動性的分析

節前流動性偏緊,節後有望改善:①上周僅3個交易日,銀行間R007升27bp至4.82%,流動性依然偏緊。②主因春季臨近,現金需求增加,而央行公開市場操作短期暫停,未透露進一步寬松的信號。③1月金融機構外匯占款減少1083億,繼12月減少千億後再度大幅下降,加之1月份財政存款激增7000億,1月超儲率或降至2%左右,導致流動性短期偏緊。④2月以來降準釋放基礎貨幣超6000億,公開市場短期投放貨幣超2000億,估算2月末超儲率有望回升至2.7%以上,節後流動性有望逐步改善。

四、對貨幣政策的分析

再次降息時機成熟:①我們認為再次降息的時機或已來臨,主要基於三大理由:一是通縮風險的加劇,15年1月CPI降至0.8%,物價創下5年新低,而我們預測2月CPI僅為0.9%,短期內CPI或持續位於1%以下。②二是經濟下行壓力未減,1月進出口全面萎縮,而春節期間的各項經濟數據也未見明顯好轉,而PPI持續通縮會加劇工業經濟的下行壓力。③三是貨幣信用創造萎縮,1月社會融資總量同比大幅少增,M2增速僅為10.8%,創下其公布20年以來的新低。④我們認為通縮是當前經濟的最大風險,必須降低高企的貸款利率,因而未來仍需進一步加大寬松貨幣政策力度,央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”,再次降息時機已經成熟。

五、對政府政策的分析:

簡政放權,激勵創新:①工商總局日前出臺《關於深入推進依法行政的意見》,提出推進工商行政管理和市場監管部門的機構、職能、權限、程序、責任法定化,積極推行權力清單和責任清單制度,明確權力邊界。②證監會表示今年將進一步推進簡政放權,抓緊研究制定權力清單和責任清單。要大幅精簡行政審批備案事項,放寬市場準入,大幅減少對市場主體微觀活動的幹預,讓更多市場主體有機會參與公平競爭,充分發揮自主創新活力。③國家稅務總局數據顯示,2014年小微企業減稅共計612億。去年享受企業所得稅優惠的小微企業戶數達到246萬戶,共計減免稅額101億元;享受小微企業減免增值稅、營業稅優惠的有約2200萬戶納稅人,共計減免稅款511億元。④傳中國(廣東)自由貿易實驗區擬於3月1日正式揭牌,或與天津、福建自貿區同步。

六、對海外經濟的分析:

美仍傾向零利率,希退歐風險暫消:①美聯儲1月會議紀要顯示,仍傾向於維持近零利率更長時間,稱如海外經濟惡化、美元走強、中東和烏克蘭局勢緊張、希臘政局不穩等因素或給美國帶來風險,但絕大多數委員對美國經濟比較樂觀,預計2015年下半年美國經濟增速會超預期。②經歷了長達11小時談判,希臘與歐元集團上周五達成了協議——延長援助計劃四個月,暫時避免退出歐元區,但希臘需遞交改革和預算方面的具體計劃,若計劃遭到歐元集團否決,希臘和國際債權人很可能會重新回到起點。③日本經濟在去年第四季度環比增長0.6%,時隔兩季度再度轉為正增長,但仍略不及預期,凸顯出4月提高消費稅以來揮之不去的陰影。而日本央行公布1月的會議紀要稱,盡管油價在持續下跌,CPI增長放緩,但中長期通脹目標2%依然合適,維持現行的大規模寬松政策不變。④丹麥經濟委員會主席稱,若有必要捍衛丹麥克朗兌歐元的匯率,丹麥央行願意實施資本管制,來阻止大規模的資本外流。
上周央行公開市場操作暫停,節前貨幣利率繼續上升。但降息預期升溫,債市慢牛延續,國債利率平均下行2bp,銀行間AAA級、AA級信用債利率平均下降4bp,城投債利率下降5bp,中證轉債指數上漲0.91%。節後資金寬松。節前資金緊張升溫,短期利率繼續升高。但節後資金寬松疊加降息預期,回購利率將回落,維持未來三個月7天回購利率中樞降至3%-3.5%的判斷。

一、對貨幣利率走勢的判斷:

節後資金寬松:①節前資金緊張升溫,短期利率繼續升高。上周R007均值上升27BP至4.82%,R001均值上升33BP至3.34%,一個月銀行間回購加權利率均值上升9BP至5.53%。②2月以來降準釋放基礎貨幣超6000億,公開市場短期投放貨幣超2000億,估算2月末超儲率有望回升至2.7%以上,節後流動性有望逐步改善。③1月貨幣融資萎縮預示未來半年經濟難見底,2月春節期間消費下滑,通縮風險仍大,降息時機已經成熟。④節後資金寬松疊加降息預期,回購利率將回落,維持未來三個月7天回購利率中樞降至3%-3.5%的判斷。

二、對利率債走勢的分析

堅定信念,迎接慢牛:①上周利率債慢牛延續,國債、國開債利率平均下行2BP、1BP,其中1年期國債下行2BP至3.06%,1年期國開債下行2BP至3.68%,10年期國債、國開債分別下行2BP、0BP至3.34%、3.67%。②短期經濟低迷,通縮加劇,在IPO註冊制加速直接融資大發展背景下,貨幣寬松兼備必要性和可行性,再次降準降息均值得期待。③節後資金寬裕,回購利率下行有望帶動利率債短端下行,為長端打開空間,慢牛行情將延續,維持10年國開債目標區間3.4%-3.8%。

三、對信用債走勢的判斷:

信用債安全至上:①上周信用債跟隨利率債上漲,銀行間AAA級、AA級信用債利率平均下降4bp,城投債利率下降5bp。②盡管2014年曾被認為是違約高峰年,但14年公開違約的信托項目僅15筆,存在風險隱患的項目369筆,涉及資金781億,占比0.56%,低於銀行不良率。③15年到期信托總規模超4萬億,到期上市交易中小企業私募債約170億,其中第二季度和第四季度是到期高峰,而由於信托流入資金規模持續放緩,流動性及信用風險仍需警惕。④短期通縮風險加大、降息預期升溫,利率債依然向好,信用風險升溫,仍建議安全至上,以優質城投和高等級企業債為主展開配置。

四、對可轉債的分析:

兩會臨近,主題機會或再現:①春節前最後2個交易日,中證轉債指數上漲0.91%,同期HS300指數上漲1.51%,創業板指上漲3.77%。②節前最後2個交易日內,除了中行和長青外,轉債均保持上漲。吉視、海運漲幅居前,分別為7.37%和6.98%,格力、東華、冠城漲幅在3.5%-4%左右,恒豐、同仁、深機、深燃漲幅在2%-3%之間,而歌爾、齊峰、浙能、國電等漲幅在2%以內。下跌個券僅2只,長青下跌2.3%,中行下跌0.67%。電氣轉債於2月16日上市,首日收於133.31元,節前收於136.14元。③1月經濟通脹數據低迷,社融萎縮預示未來半年經濟仍處探底之中,加之外占減少、IPO等直接融資提速,貨幣寬松可期,降準降息預期下權益市場長期仍有望保持慢牛。節前石化、工行、東方等轉債均提前贖回退市,轉債存量銳減,短期價格中樞或仍保持在130元以上。④按照歷史經驗,春節後資金面緊張將緩解,兩會臨近,政策預期有助於風險偏好回升,短期內轉債階段性上漲行情仍可期。可把握兩會前的主題機會,國企改革、環保、電力等都可關註。(來自環球老虎財經)
春節 消費 下滑 降息 時機 成熟
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成熟與自律--A股行了嗎? 二月立春

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780102vdyx.html

 我和我娃兒說:成年的標誌就是自己能管理自己了,以前我經過你房間,難免要看看你,因為你老是鬼鬼祟祟遮遮掩掩,我就要來和你講講道理,告訴你怎麽做才對,閑事、雜事、自己感興趣的事甚至一些“壞事”不是不可以做,而是要把每天該做的主要事情完成以後才行,你成長的過程就是我放權的過程,現在你大了,雖然有時經過你房間你動靜明顯,說明你肯定又在“不務正業”,不過你放心,我是捏著鼻子繞道走,不會來打擾你的,因為我覺你已經開始在學著管理自己了,那我就給你空間,給你信任,雖然你仍然還在我的監視之下,但我已經盡量不來管你了。

 

我還給我娃兒說:成熟的標誌就是懂得控制自己的情感,張弛有道,有情有義有理,分寸把握得當;這一點目前你還差太遠,不過我有耐心,我不拔苗助長,很多成年人大把年紀離這個要求都還相差甚遠,又何況你一個娃娃,只是可惜我不可能永遠跟著你,所以就告訴你一個標準,有一天你磕了碰了,哭完了想一想,可能一下子就貫通了。

 

為人父母者,都是希望兒女能夠健康成熟的。

 

今天我看著中國股市,突然想到,上面那些話也一樣適用的,對中國而言,資本市場的成年與成熟,與父母對兒女的期望是一樣的,只是這個過程相對要漫長許多。

 

近期市場的持續上漲,激起很多人的熱情,股市再一次回到社會關註的中心點來,越來越多的新手前赴後繼,同時也有越來越多的股市老人恐懼離開,並不斷發出各級警報,這個新老認識的差距成為近期推動市場上漲的角力核心,由於過去幾年市場的低迷,股市一度成為小眾市場,即使創業板早於兩年多前就開始走牛,但其影響力還是不夠大,當整體市場都顯現牛市特征時,股市的吸引力就開始發生質變了,而本次牛市的啟動,又有著它的“辛苦”與不容易,前有房地產財富效應的擠壓,後有實體經濟泥牛入海的困頓,加上資本市場長期熊市帶來的投資忌憚,乃至於對政策作用十分敏感的股市都曾經一度病入膏肓,對輸入身體里的任何藥物都不再有什麽反應,甚至出現了長期停發新股市場也不領情的局面,這對中國A股來說,是非常罕見的情況。

 

中國資本市場生於並成長於計劃經濟體制下,是純正資本市場的遠房親戚,初期它的自主權和對實體經濟的杠桿效應都很弱小,受政策影響的系數非常大,隨著市場化的不斷提升,隨著股權股份制化的不斷滲透,資本市場漸漸開始羽翼豐滿,結構上越來越向本源的資本市場靠近了,因為構成資本市場的上市公司群體,整體上市場化越充分,資本市場的威力和效應就能展現的越積極,中國目前還在這個進程中,顯然市場也還遠未成熟,還將持續較長的時間,而且這個階段作為大家長的政府意誌仍然對資本市場有巨大的影響力,只是相比從前,比如519的人民日報社論,530的半夜雞叫,現在的政府監管相對要婉轉的多,看得出在盡量去行政化因素,監管本身也在向市場化方向靠攏。

 

這是個比較大的進步,說明隨著市場的成長,監管方式也趨於專業性,也在逐漸放權了,要想市場有自律的能力,總是要有給它空間,什麽是合適的,怎樣叫適度,讓市場自己走出來,資本市場本身就有自律功能,盡早完善市場各項功能更為重要。

 

去年我曾撰文說過,中國經濟的最大問題和危險是:實體經濟泡沫太大而虛擬經濟沒有泡沫,整個兒弄擰巴了,資本市場需要有大的但當,不然中國經濟一定走不下去的;今天虛擬經濟的資本市場終於開始發熱了,這是一個泡沫傳導和調整的過程,需要有吸引眼球的效應,可以動員更多的人來參與和完成這個大調整的進程,進而傳導出社會發展正確方向的意願;比如,傳統過剩產能和新興產業在資本市場上截然不同的吸金表現,會大大刺激更多的產業資本在實業投入上的走向和流向,通過另類方式刺破或者轉移實業中產能過剩的泡沫,這是創業板所代表的新興產業在資本市場上暴漲所起到的擴散效應,對全社會產業的升級發展是有很高的指導意義的;另一方面,過去相對棘手的調控政策,現在就好辦一些,例如可以在政策上給房地產松一松綁,不懼怕它像過去那樣點火就著了,因為股市的財富效應完全可以抗衡其對資金的吸引力,同時政策托扶也可以延緩房地產的調整烈度。

 

所以,當下牛市的積極意義是很大的,只是短期上漲過度也讓不少人擔憂,這種暴漲程度到底怎樣才算是可以接受的?沒有答案,只能說,要相信資本市場,如果是泡沫,它早晚會徹底的處理,相比之下,處理虛擬資產的泡沫要比實體經濟中的泡沫容易很多。

 

就中國的現狀來說,整個實體經濟向虛擬經濟的泡沫轉移需要時間,其中還包括國民儲蓄向證券化資產轉移,都是持續越久越好,不要過早進入瘋狂,可惜人性往往並不配合,瘋狂與絕望永遠是資本市場的黑白二常之鬼,尤其在我們這個相對好賭的黃種人里。

 

以我個人混居世界各色人種的經驗,有個粗略的印象,黃白黑三大人種,各有致命缺點,白人經不住毒,黑人經不住色,黃人則是經不住賭。白人理性,唯毒能破之,任性的感覺真是好,所以就借毒品虛幻來感受刺激;黑人好身體,情色之事不可抗,隨處是溫床;黃人信天命,就願意搏僥幸。

 

資本市場這個好東西,來到黃人國,最為廣泛並深入人心的解讀,就是博弈,賭場,主力,莊家這些邏輯,上至殿堂級智囊人物,中至正襟危坐於廣播電視上口吐蓮花的分析師們,下至泡交易所的蕓蕓股民,最能理解、貫徹並發揮才智的邏輯核心,就是博弈,這註定了讓絕大部分人在這個市場不能成功或者成功有限,因為從根本上來說,這種解讀是跑題太遠的!

 

但是很無奈,這是資本市場的反人性設計所致,太容易令人迷失,繼而忘記本源,可如果沒有這種設計,資本市場又不具備足夠的吸引力,大多數人不關心資本市場是為什麽而服務的,關註點僅僅在市場的漲跌之上,而近視的結果必然會遠離真相,作為投資者如果不能透過現象抓到本質,最終被這個市場無情的抹掉是非常簡單的事情。

 

人們在不約而同的追求自己的利益中無意識並集體化的促成了資本市場的繁榮與發展, 這恰好與市場經濟中所有參與者的共同行為合拍,兩相共振,又互為補充,讓實體與虛擬經濟完美配合,一次又一次的提升了整體的經濟規模與級別,所以說,資本市場是人類最偉大的發明,它最終帶給全社會巨大的進步,雖然期間伴隨著大量的過度投機,甚至賭博,但是它也終將邁向成熟與自律,對於參與其中的投資者,要想真正分享資本成長的盛宴,還是要盡可能的減少博弈心理和投機行為,回到資本市場服務的本源並牢牢把握,如此,做一個贏家不難。

成熟 自律 股行 行了 了嗎 二月 立春
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