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股市暴跌對你的投資意味著什麼 人世間 之 易不易


http://foreverchan.blogspot.com/2010/05/blog-post_2495.html


呀!

雅典在燃燒。歐洲在恐慌。市場上發生了怪事。在短短幾分鐘之內﹐道瓊斯指數就暴跌了近1,000點。

是2008年的惡夢又重現了嗎?你該恐慌嗎?在你能收手的時候要及時收手嗎?

好吧。做個深呼吸。呼吸……

股市暴跌對你的錢意味著以下八點。

1. 現在你知道我為什麼青睞投資於枯燥乏味的藍籌股了吧。越枯燥的越好。不僅是因為目前很多藍籌股的價格非常合理:它們還讓你睡的更香。說實話:當你聽說道指 的消息或看到電視中雅典的畫面時﹐你的思緒馬上轉到了你的經紀商剛賣給你的那只令人興奮的新的“進取型”基金。你真的擔心自己所持的家樂氏 (Kellogg)股票嗎?

2. 歐洲的債務危機對儲蓄者來說是個更壞的消息。它意味著歐洲或許將不得不在較長時間保持較低利率﹐而這會給美國聯邦儲備委員會(Fed)更大的壓力來效法歐 洲。你的存款的利息已經很低了:據Bankrate.com網站的數據﹐普通的貨幣市場帳戶的利率約為0.76%﹐一年期定存的利率只有1.2%。這樣的 利率太低了﹐與官方公佈的2.4%的通貨膨脹率相比﹐你這是在賠錢。

3. 往好的一面想﹐我們樂於指出﹐如果你正在申請抵押貸款的話﹐上述情況對你來說是好消息。恐慌令長期利率再次暴跌:據Bankrate 的數據﹐30年期符合資格的貸款的利率跌至5.07%。而且還可能會隨著美國國債收益率的下滑而進一步走低。美國聯邦政府發行的10年期美國國債的收益率 從一個月前的4%跌至3.4%。跌幅可不算小。

4. 如果你想在市場上找到收益不錯的股票﹐可以考慮一些在恐慌中受到嚴重打壓的藍籌股。據FactSet的數據﹐Verizon目前價格為每股28美元﹐股息 率為6.6%。其對手美國電話電報公司(AT&T)目前價格為每股25.14美元﹐股息率為6.5%。強生(Johnson & Johnson)目前價格為每股63.40美元﹐股息率3.3%。可口可樂(Coca-Cola)目前價格為每股52.30美元﹐股息率3.3%。雪佛龍 公司(Chevron)目前價格為每股77.20美元(海灣危機也是造成該股下跌的一個推手)﹐股息率3.6%。(顯然﹐股票不是銀行帳戶﹐股票的價格各 不相同﹐股息也不是能夠保證的!)

5. 歐洲大型股跌幅更大。像意大利石油公司Eni和西班牙電信巨頭Telefonica等股票在短短幾週內暴跌了20%以上。除去政治問題不論﹐這些都是非常 有實力的公司。甚至是位於倫敦的、全球最大的酒精飲料公司Diageo也嚴重下挫。(該公司旗下品牌包括健力士(Guinness)、斯米諾 (Smirnoff)、摩根船長(Captain Morgan)和一系列蘇格蘭威士忌。)該股股息率為3.7%。人們不會因為危機就減少威士忌的消費﹐相反﹐他們會喝的更多。

6. 隨著一些投資者忙著拋售任何被視為“高風險”的投資﹐高收益債券──負債更多的公司發行的債券──也紛紛下挫。iShares High-Yield Bond交易所買賣基金週四盤中曾一度暴跌近10%﹐至去年夏季的低點﹐之後在尾盤反彈。即使是現在﹐根據上個月的派息情況﹐以目前每股84.50美元的 價格﹐收益率仍在8%以上。該基金提供各行業的多種債券。不過任何對這類債券有興趣的人都應該在IRA或401(k)等可以減稅的計劃中進行﹐因為債券息 票和普通收入一樣也是要交稅的。

7. 當心“安全”。30年期美國國債如今的收益率只有4.1%﹐10年期國債收益率只有3.4%。投資者會在不確定的時候湧向國債﹐不過收益如何卻完全要看通 貨膨脹情況。你的收益很少﹐而你的債券息票和股息不同的是﹐它不會隨著時間進行調整反映出不斷上升的物價。

8. 即使是那些堅實的傳統投資產品──通貨膨脹保值政府債券﹐如今看起來也失去了吸引力。通貨膨脹保值債券(TIPS)以目前的水平看價值很低。“真正的”經 通貨膨脹調整的10年期TIPS債券收益率只有1.25%﹐30年期的為1.73%。根據經驗﹐收益率應該在2%以上﹐投資者才能算是做了劃算的買賣。

Brett Arends

(編者按:本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家﹐他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。)

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讀菲利普·A·費舍《怎樣選擇成長股》——少意味著多 心悅向日葵

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102dxkw.html

=====費舍Philip A Fisher是成長型投資學派的先鋒人物。他的兩本著作 《非常潛力股Common Stocks and Uncommon Profits》(國內翻譯成《怎樣選擇成長股》)及《投資股票致富之道Paths to Wealth Through Common Stocks》我非常喜愛。現在轉載一篇老文章,大家一起分享。感謝朱文兄的前兩天評論所提。=====

 


读菲利普路A路费舍《怎样选择成长股》鈥斺斏僖馕蹲哦   陳理   中道巴菲特俱樂部


「曲則全,枉則正,窪則盈,敝則新,少則得,多則惑。」這是老子哲學思想的精華,一正一反,珠聯璧合,充滿了辯證法的思想。

 

幾千年後的1958年,美國投資大師、成長學派的鼻祖菲利普·A·費舍在其代表作《怎樣選擇成長股》裡,富有說服力地展示了「少意味著多」的辯證思想。

 

簡單實用的投資指南

 

本書所記,絕大部分都是費舍的原創思想、經驗之談,他把想講的事情以第一人稱的方式向讀者娓娓道來。全書分為三個部分:第一部分是「怎樣選擇成長股」,包括調查上市公司的「閒聊法」、尋找優良普通股的「15要 點」、何時買進賣出、投資人「五不」原則和投資人「另五不」原則等內容。第二部分是「保守型投資人夜夜安枕」,具體分析保守型投資的四個要素,告訴新、老 投資者如何長期抱牢成長股而不必冒太大的風險。第三部分是「發展投資哲學」,詳述了作者如何從半個世紀的商業經驗中發展出自己獨特投資哲學的過程。

 

費舍是關注增長的先驅,他以增長為導向的投資方法,是價值投資的一個變種和分支,在半個世紀後的今天,依然是投資界的主流投資模式之一,足見其旺盛的生命 力。而這一旺盛的生命力,正來源於一個極富遠見的思想——少意味著多。雖然費舍在書中並未如此明確表述,卻在字裡行間洩露了「天機」。

 

對巴菲特的影響

 

費舍的思想影響了全世界幾代的投資者,其中包括巴菲特。巴菲特後來說:「我有15%像費舍,85%像格雷厄姆」,「儘管格雷厄姆和費舍的投資方法不同,但是他們在投資界是缺一不可的。」

 

巴菲特投資哲學的成形,得益於費舍思想的滋養,並在查理·芒格的幫助下,逐步完成了「昇華」。以筆者愚見,費舍「少意味著多」的思想內涵以及對巴菲特的影響主要體現在四個方面:

 

1、時間是優秀企業的朋友,是平凡企業的敵人;只購買少數幾家非常瞭解的傑出公司股票,否則寧願不買。

 

2、不要過度強調分散投資,要集中投資;投資者的風險在於,熟悉的公司投資得太少,而陌生的公司又投資得太多;傑出公司的股票相當稀少,低廉價格買到的機會更少,因此平時絕不輕舉妄動,一旦遇到極好的機會就該大舉投資。

 

3、企業的類型和特質對投資很重要,經營管理階層的優劣能影響企業的內在價值,因此對企業經營管理狀況的調查研究和質化分析也是投資研究的重要課題。

 

4、真正傑出的公司股票要長期抱牢,不能輕易放手,忽略短期波動。

 

值得注意的是,巴菲特並沒有全盤接受費舍的思想。例如,費舍偏好科技型、研發領先的成長公司,巴菲特卻遠離高科技企業和過分依賴於研究的企業。雖然巴菲特 認為,隨著時代的變遷,格雷厄姆對研髮型企業反感的理由已經不復存在,但因為巴菲特從未能理解那些高科技企業,而且一點都不喜歡,所以一直遠離它們。

 

大師的金玉良言

 

前一陣子,我國一位學者呼籲,要讓兒童從三歲開始背誦《論語》、《道德經》、《孫子兵法》等傳統經典,為以後的成長奠定良好的傳統文化基礎和道德底蘊。對此,我贊成有加。所謂「熟讀唐詩三百首,不會吟詩也會偷」,我自己也有一個體驗,熟讀投資大師的經驗之談,在遇到困惑和內心猶豫時,大師的告誡常常會從腦海裡跳出來,使我如釋重負。

 

希望費舍的諄諄告誡也能使你茅塞頓開:

 

1、投資想賺大錢,必須有耐心。換句話說,預測股價會達到什麼水準,往往比預測多久才會到達那種水準容易。

 

2、股票市場本質上具有欺騙投資人的特性。跟隨他人當時在做的事去做,或者依據自己內心不可抗拒的吶喊去做,事後往往證明是錯的。

 

3、不要過度強調分散投資。。。買進一家公司的股票時,如果對那家公司沒有充分的瞭解,可能比分散投資做得不夠充分還危險。

 

4、在股票市場,強健的神經系統比聰明的頭腦還重要。沙士比亞可能無意間總結了普通股投資成功的歷程:「凡人經歷狂風巨浪才有財富。」

 

5、我一直相信,愚者和智者的主要差別在於,智者能從錯誤中學習,而愚者則不會。

 

6、短期的價格波動本質上難以捉摸,不易預測,因此玩搶進殺出的遊戲,不可能像長期抱牢正確的股票那樣,一而再,再而三,獲得龐大的利潤。

 

7、集中全力購買那些失寵的公司。

 

8、抱牢股票直到:(a)公司的性質從根本發生改變,或者(b)公司成長到某個地步後,成長率不再能夠高於整體經濟。除非有非常例外的情形,否則不因經濟或股市走向的預測而賣出持股,因為這方面的變動太難預測。絕對不要因為短期原因,就賣出最具魅力的持股。

 

9、真正出色的公司,數量相當少。那樣的股票往往無法以低廉的價格買到。因此,當遇到有利的價格出現時,應充分掌握時機和情勢。資金應該集中在最有利的機會上。

 

10、卓越的普通股管理,一個基本要素是不盲從當時的金融圈主流意見,也不應只為了反其道而行便排斥當時盛行的看法。

 

「大江東去,浪淘盡,千古風流人物。」儘管股市風向永遠變幻不定、「橋下河水翻滾不已」,指數投資、技術投資、組合投資等投資流派各領風騷一時,但在《怎樣選擇成長股》出版40年後,91歲 高齡的費舍卻依然初衷不改:「最優秀的股票是極為難尋的,如果容易,那豈不是每個人都可以擁有它們了。我知道我想購買最好的股票,不然我寧願不買。」難怪 乎,席慕容在鳳凰衛視「世紀大講堂」作題為《成吉思汗與世界》的演講結尾時總結道:世界上所有的偉人,並不在乎人們說什麼,只在乎自己心中的信仰。。。


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遞延稅對保險公司意味著什麼? 流水白菜

http://blog.sina.com.cn/s/blog_43b1d06701011x40.html

遞延稅被認為是保險公司的新一輪保費增長刺激點,是繼保險營銷員機制、萬能投連險銷售、銀保崛起之後,促進行業保費增長的又一動因。從各 國的情況來看稅收優惠對保費增長的影響是立竿見影的,並且更為深遠的影響在於可以使得消費者對保險的態度由現在的被動購買變為主動購買。同時,這部分增量 保費是長期期繳保費,其內涵價值的貢獻要高於保費收入的佔比。如果個稅遞延政策進一步在全國推廣,將打破目前壽險業的增長困境。

 

1、監管層似乎拉開了金融體系再平衡的序幕,即逐步改變銀行一股獨大的局面。在發達國家養老金的市場非常龐大,銀行、保險公司、資產管理公司等各類金融機構都參與其中,其中壽險公司在各國養老金市場上都佔據了非常重要的位置,重要的原因在於壽險公司具備精算技術優勢。

 

递延税对保险公司意味着什么?


2、稅延養老險試點開閘時點已經臨近,近期或有重大突破,滬、津、京、深分批上馬,試點規模可望超預期,這是近年來保險業最大的政策紅利,也是金融改革重要一環。

 

從各國經驗來看,韓國自從1994年6月針對養老金推出稅收優惠之後,壽險公司資產/GDP的比例從18%提高到接近35%的水平;美國在1974年推出 養老金稅收優惠後壽險公司資產/GDP的比例從20%的水平上升至目前的35%左右。因此,從各國的情況來看稅收優惠對保費增長的影響是立竿見影的,並且 更為深遠的影響在於可以使得消費者對保險的態度由現在的被動購買變為主動購買。

 

递延税对保险公司意味着什么?

递延税对保险公司意味着什么?

根據聯合國人口署統計及預測,中國2010 年65 歲及以上的老年人口占全國總人口的9.4%,這個數據相當於台灣地區2004 年的水平,之後的七年時間裡台灣壽險保費年復合增速高達50%,並且進入了年金保險比重擴大的新一輪衝鋒期。目前我國在商業保險領域尚未有稅收優惠政策,保監會主席項俊波將「推進個人延稅型養老險」作為2012 年的監管工作重點,在政策環境和人口環境都相似的情況下,預計至少今後七年內我國年金險業將迎來與台灣相似的發展黃金期。

 

3、遞延稅的開徵是確定性的,但遞延稅的細則是不確定的

 

目前政策的最大看點,就是如何確定可以買商業險的人群

 

如果沒有參加基本的社會養老保險,則不允許建立企業年金。這意味著現有企業年金只能在2.57億人群中開展,以此推算,能夠參與企業年金的人群就少的可憐,截至2010年底,參與人數只有1335萬人。


 

4、遞延稅對上市險企的影響

 

在參與形式上,可能暫時不允許個人單獨進行,而是採用團體保險的形式,由僱主統一組織投保,從而增強稅收的可控性。個稅遞延中大部分保險公司都可以來瓜分這個蛋糕,這樣瓜分後的市場份額可能相對分散。中國人壽、中國太保和中國平安市場份額相對較大。

如果以團體保險的形式進行,對於營銷渠道的要求就比較高。我們瞭解到,目前在渠道方面比較有競爭力的公司仍然是前三家公司。長江養老和太保壽險是本地企 業,而且長江養老主要大股東均為上海當地國有企業,在開拓團險方面存在股東優勢和地方優勢。中國人壽在上海經營多年,當地領導在上海亦具備一定人脈,也積 累了一批客戶。平安壽險在上海的代理人最多,而且平安壽險早已將團險業務完全劃歸平安養老,而平安養老總部就在上海。對於中小公司而言,要想分一杯羹難度 較大。

 

此外,該政策雖然先在上海試點,但如果不向全國推廣,則對全行業的影響幾乎忽略不計,畢竟上海市場壽險保費佔全國比重僅約5%---市場對於太保在上海地利優勢是概念炒作。

延稅型養老年金產品的試點有可能優先針對現有的養老保險公司放開。新華保險由於當前缺乏養老子公司牌照,可能進度滯後。因此,如果這樣規定,新華保險就比較麻煩。同時中國太保對長江養老保險的控制比例僅為51%

 

因此,核心的問題在於遞延稅的細則如何規定

 

註:以上分析是目前多家券商研報中的綜合


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微信用戶達到2億意味著什麼?

http://news.cyzone.cn/news/2012/09/18/232608.html

9月17日消息,騰訊CEO馬化騰宣佈,微信用戶突破2億。

2011年初微信發佈,截至2012年3月底,微信用戶突破1億。半年後,達到2億。

目前,微信支持iOS、Android、塞班、WP等多種平台手機,可以顯示簡體中文、繁體中文、英文、泰語、印尼語、越南語、葡萄牙語七種界面。

微信的產品邏輯

微信作為移動互聯網時代的產物,解決了溝通和信息傳播過程中的幾個問題,用移動產品的邏輯解決人與人的交流問題。首先,用語音傳送信息,打破了語音通話和短信方式無法跨界傳播的障礙,同時,也解決了空間和地域的障礙,讓陌生人交友變得自然起來。

另外,「搖一搖」、被移植的「漂流瓶」、「查看附近的人」「二維碼」「朋友圈」等功能都被網友所津津樂道,並且在移動營銷、陌生交友等方面提供更多的可能性,也賦予了不少移動互聯網時代特殊的標籤。

Solomo時代,移動、位置、社交,這幾個元素,是移動互聯網時代人們的行為改變的最基本要素、微信都具備了。

微信從推出之初就開始引導騰訊QQ註冊用戶成為其註冊用戶,據騰訊2012年8月15日發佈中期報顯示,至2012年6月,騰訊QQ註冊用戶達 7.84億,最高同時在線人數達到1.67億,在一年多時間內僅僅將不到1/4騰訊QQ註冊用戶引導至微信,在產品的運營和推廣上,微信沒有特別之處,完 全是藉著「明星二代」的優勢,並且選擇了合適的時候出生而已。

2億用戶不是一般互聯網產品所具備的用戶量,代表微信已經進入殿堂級的明星產品,那麼2億用戶對於微信到底意味著什麼呢,未來的發展到底朝著什麼方向呢,我們不妨頭腦風暴一下。

或結合二維碼進軍O2O等電商領域

微信的爆發力,預示這騰訊將微信作為其移動互聯佈局直觀重要的一環。除了交友,微信承載了更多的東西。比如整合二維碼與微信,用「掃一掃」的概念進軍O2O領域。

馬化騰上週在互聯網大會上對二維碼表示看好,稱二維碼是打通線上線下的關鍵入口,目前微信已經開始試水通過二維碼掃瞄使用線下優惠等服務,業內認為微信將通過二維碼進軍O2O業務。

各種媒體、網站、草根大號都在秀自家二維碼,許多知名企業也紛紛效仿,微信再次風光無限。一種慣常的說法是,微信再也不是少數商家試水營銷的試驗田,而將成為新的必爭之地,一個蘊含著巨大財富的黃金池。

作為社交媒體,能成為微博的有力抗衡者嗎?

在一段時間裡,已經沒有超級的產品能拿來和微博相媲美,目前,新浪為代表的微博發展空間和盈利模式仍不清晰,人們不僅要轉移新的注意力了,或許這就是機會。

微信和微博的基因非常不一樣。微信根植於用戶關係,微博則根植於信息關係,二者各有空間。在外界看來,新浪素有「中文第一門戶」之稱,從門戶模式以 來媒體屬性極強。其微博成功於Twitter模式,一直在向Facebook模式靠近,但從商業角度看並不算成功——極強的媒體屬性使得微博也是以信息為 導向,其產生的營銷方式和價值都是基於媒體屬性的舊有手段。而騰訊帝國向來是以QQ這一基於用戶關係產品為中心,移動互聯網上的最初也是這種定位,所以真 正成為有足夠競爭力的信息平台,其實很難。

「微信公眾平台」的猜想

作為社交媒體的利器,可能成為下一個QQ的微信,騰訊絕不會任其停滯不前。8月20日,完成測試體驗的「微信公眾平台」正式上線,微博上迅速颳起了一陣秀微信公眾平台賬號風。

更大膽的想,假如微信開放了公眾平台的API,又會如何?這樣客戶可以將微信集成到業務邏輯中,這樣會不會衍生出一個生態系統來,在一定程度上顛覆運營商的SP業務?微信顯然可以通過增強的傳播功能,比如專題、多次群發信息等,收取客戶的增值功能費用。

但是帶來最大的一個問題,公眾平台與微信用戶需求不匹配。微信是基於異步通信的私密空間,在移動端與短信類似。用戶使用微信所看重的是與朋友交流,雖然公眾平台信息是用戶主動選擇,但接收信息仍然是被動推送——只要稍微關注的多一點,就不能免除各種被打擾的顧慮。

在處理好用戶關係和信息關係中,微信該做如何選擇呢,這是個問題!

微信作為一種新興的營銷手段和營銷平台,讓營銷可以互動起來,不僅為信息傳播提供了新的渠道,也改變了人們溝通的方式,帶給了我們很多的驚喜,著眼移動互聯網和社交媒體,我們期待更多。


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真實利率大幅走高對美國意味著什麼?

http://wallstreetcn.com/node/25688

By Karl Smith

最近,美國真實利率突然掉頭向上,突破零點轉為正值,並似乎正在以更快的速度上升。

在我看來,這一現象有些蹊蹺。儘管利率的走勢和之前預期的一樣,但當時我還認為:房地產市場會開始迅速恢復,當地政府可以開始錄得財政盈餘,汽車銷售量會創下新高,而美國整體經濟則會以更快的速度走出流動性陷阱。現在,除了汽車銷售量多少符合預期走勢之外,其餘的情況都沒有發生。房地產市場處於停滯,州政府和本地政府依舊在努力縮小預算差距。

一種解釋是,這表現出美國現在「儲蓄短缺」。這簡單的四個字背後隱藏著很深的意義,它可能是人們儲蓄減少但也可能是更多投資造成的。最終,儲蓄和投資緊密相關,更多借貸者的結果看上去就和更少儲蓄者一樣。

是什麼原因讓我們這麼想?

首先,真實利率的上升是一種根據。但單單憑藉這一點理由依舊比較模糊。這可能也是由美國國債風險溢價上升所造成的。

然而,美元同時也在上漲,這意味著真實利率的上漲正在吸引更多的海外投資者進入美國市場,而不是美國對海外市場缺乏興趣。

現在,假設美聯儲正在考慮逐漸削減寬鬆的貨幣政策。如果經濟的基本面依舊和兩年前相同的話,那麼收緊貨幣政策會導致經濟復甦減緩,需求減少,通脹回落。作為回應,美聯儲則會再次實行寬鬆,結果就是經濟受到損害。在以上所有的情況發生過之後,出現的反而應該是更低的真實利率。

所以,可能經濟的基本面已經迅速轉好,我們確實正在迅速突破流動性陷阱。但如若真是如此,那麼我們會看到企業盈利的回升,聯儲只有在事情比預期更好的情況下才會調高利率。但是儘管股市今年表現優秀,其近期走勢卻較為反覆。這又讓我們對於企業利潤率的迅速轉強產生了些許懷疑。

通過以上排除法的推理,真實利率上升可能的解釋還剩下兩個:

1. 對房地產按揭貸款上漲的顯著預期,意味著更多人將要買入房產。在按揭貸款面前,其他任何東西都像是毛毛雨一樣微不足道。

2. 家庭儲蓄率的大規模下降預期,消費將有所上升。然而,消費並非由進口增長造成,否則會對美元產生下行壓力。因此其主要由本土產品的消費推動。與此同時,該增長的強度又不足以抬高通脹預期。

儘管第一個原因是有可能的,但為什麼利率上升唯獨在現在才出現?有關房地產復甦的趨勢已經出現了很長一段時間了。

我個人更傾向於第二種解釋,我們也會因此看到由大宗商品價格下跌而推動的供給領域提振。粗略觀察發現,包括能源、基礎金屬、石油化工和農產品的產量已經預示著這一趨勢的來臨。而中國的增速減緩則會加劇供應過量的情況,這也就意味著真實收入將上升,從而推低預防性儲蓄率。

如果這一情況屬實,我們將會看到勞動人口總量的上升以及單位勞動力成本加速上升,但因受益於原材料成本的下降,總體成本增加卻將保持溫和。這與90年代末期美國經歷的經濟增長相似,當時亞洲的增速銳減,且大宗商品價格下跌。


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秦,對於比亞迪意味著什麼? 投資懶人

http://xueqiu.com/1111674617/25008604
自上週G6車主探班試駕後,秦的上市活動,算正式拉開了帷幕。
  秦,作為比亞迪最新的DM2代混合動力車,可謂三年磨一劍。深圳坪山總部,隨處可能各種顏色版本的工程試驗車。王傳福給對於秦,強調測試測試再測試。秦的性能加速由原來的6.9,到6.4再最後到5.9。底盤,內飾,電子系統,都進行了不小的更改。這些表現,在比亞迪之前上的速銳,思銳是看不到的,可見比亞迪對秦的重視程度。作為投資者,消費者,同樣也很關心這款車。此車的新能,在之前的試駕,和各種報導中都有提過就不多說。核心就是「快,省」那麼除了性能之外,作為王傳福如此重視的車,對於比亞迪的意義究竟如何。
 在說秦之前,我想先說一個問題,就是比亞迪7月份的銷量。
比亞迪7月銷量2萬8千輛,其中速銳7000,F3和L3分別為3700和4800思銳產能所限不到2000量,S6只有5000。並不理想,之前也看到很多人批評了。批評的內容主要包括比亞迪的外觀設計和營銷。但是僅僅如此嗎?
查看原圖這是我統計的13年3月,5月,6月,7月的轎車9大熱門自主車銷量。其中有以營銷見長的長城。有外觀很好的長安,有依託上汽經銷資源的榮威,有老牌的奇瑞以及吉利。但除了吉利的EC7以外。七月沒有過1萬的。並且除了本來就不高的奇瑞風雲二,從3月到7月銷量都存在大幅的萎縮。而唯一堅挺的EC7,出口占據銷量的大約1半,也就是說其國內銷售業只有8000左右。基本全軍覆沒。那麼是不是因為轎車業績大幅下滑?再看一組數據

查看原圖這是今年7月和6月國內汽車銷量,轎車分別銷售84萬輛和94萬輛。7月環比減少11%,確實下降,但遠沒有自主轎車下降的嚴重。查看原圖自主轎車銷量佔有率

年份                2010          2011        2012

全年轎車銷量   949.43     1012.27    1074.47

自主銷量          293.3        294.64     304.96

佔有率             30.89        29.11        28.38
另外我統計了過去3年半轎車銷量和自主轎車的銷量和佔比,從10年開始轎車增長緩慢,自主轎車佔比逐年下降。
自主轎車的佔有率又年初的30%下降到了7月的25%。自主轎車中除了出口較多的EC7,基本全軍覆沒。所謂的外觀也好,營銷也好,都沒有能夠扭轉乾坤。
那麼其他的銷量去哪裡了呢?
我統計了2011年7月,12年7月,13年6月以及7月的轎車銷量前15的汽車

查看原圖查看原圖查看原圖查看原圖另外附上11年7月以及12年7月的汽車銷量

查看原圖查看原圖可以看到轎車銷量
  時間                      11-7    12-7       13-6         13-7
  轎車總銷量         72萬輛    78萬輛   94萬輛     84萬輛
 前15轎車銷量        22萬輛    26萬輛   31萬輛      30萬輛
   佔比                    30%      33%        33%         35.7%
可以看到歷年前15名的轎車只有靠出口的EC7在13年7月達到了15名。其餘全部為合資車佔據。而且又越來越集中的趨勢。在轎車總體銷量增長不多的前提下,前15明門檻由11年的11800,增長到了13年的15200.由此可以看出幾點。
1.轎車市場產品集中度增加。
2合資車價格下降而且出現像新桑塔納,一樣的影子車。
3.自主車生存的惡化是全方位的。
通過以上的數據以及,日本,美國車企存在數量,不難得出,未來中國自主汽車,特別是自主轎車,產品過多,廠家過多,未來的競爭可能會淘汰部分落後自主車企。
對於低端低價轎車市場,
主要可以通過1.外觀  2, 渠道   3技術 4價格來解決 國內一線自主品牌  比亞迪 長城  奇瑞  吉利  還是有比較大的優勢。
那麼如何衝擊中級市場?
原來,大家想的都是,自主車通過長時間積累技術,外觀營銷等慢慢趕上,再通過價格的優勢,來一步步的提升品牌。就如同家電市場趕跑外資一樣。以前我也是這麼想的,但是,當我看到大眾的影子產品新桑塔納,新捷達,長安福特的老福克斯,價格打到10萬以下,並且在於向上衝擊的自主一線車中完全勝出,自主車潰不成軍的時候。在發現,這個思維根本不可能挑戰。比如比亞迪的速銳。擁有和速騰一樣的TID黃金動力組合,一堆電子配置。還可以的外觀。只有速騰一半的價錢。本想著是不是可以搶點速騰的生意,打打自主品牌完全沒問題。但是現實是殘酷的,別說速騰,僅僅面對只有1.6L的新桑塔納,就完全敗下陣來來。而起速銳已經是自主動力水平最好的車,在8-10萬的自主車裡銷量是國內賣的最好的了。當然這裡也有比亞迪的銷售弱項的問題。但是本質上,還是技術水平的發展狀況。這裡的狀況不是說國內太差,而是和合資主流緊湊大眾轎車的技術相隔太近,而且技術沒有太高的突破。而且即使接近,使用效果差距又不大。
具體來說主流A級14-18萬的車,頂級動力組合就是1.5T-2.0T渦輪增加雙離合或者6AT。那麼短時間內自主車的極限也就是這樣的動力組合了。但是速銳的例子已經表明,1.5T和1.6L雖然有差距,但是差距並不大,同樣你的DCT和人家6AT,效果差距也不會太大。況且你有的合資都有,那麼你完全沒有辦法去吸引和挑戰對方。特別是自主車的價格想往上,而合資又向下。在價格越來越接近的情況下。更加沒有足夠吸引力。
另外一個大背景是,汽車的價格長期是增值緩慢的,而中國的人均收入增長很快。也許幾年後原來只能買5萬自主車的人,就有能力買10萬的合資車了,而且這樣的人越來越多。那麼你能告訴我自主車的未來,市場,競爭力在哪裡呢?
現在一線自主面臨的問題就是,向上衝,完全不行,合資很輕易把你打下來,而下面低端區又一大堆自主車企在裡面廝殺。兩面不得好。
好了,現在回到秦,秦能給比亞迪帶來什麼?
我認為帶來的絕不止是一點點銷量,一點點利潤。可以分4方面來說。
1.秦的推廣,能讓消費者接受比亞迪的混動。
混動車,並不是一個新鮮的東西,大家都知道,銷量比較多的豐田的系統以及通用的沃藍達。但是在中國消費者來說,混合動力車還是比較新鮮的,特別是比亞迪的TID加電機的黃金混合動力。兼顧性能加節能。這套系統和博世的混動思路是差不多的,在寶馬的車上有使用過,但也不是大量。而且秦的這套DM和F3DM是有本質區別的,F3DM的混動只是一個小實驗,而秦的DM2是確定未來發展線路了。未來都會以這種結構做混動。作為一個新生事物,一開始並不需要多賺錢,但是要有足夠的接受度和銷量。那麼未來推出秦2代,唐,漢,就會很順利。至於很多人說的外形,為什麼不用B級車,SUV,都不是什麼問題。秦只是第一個拿出來的產品。只要核心被接受,被證明,其他的東西都是可以改變的。
2.推動產業的發展。
秦的電池雖然不如E6的多,但是更能夠放量。如果作為首推的秦能得到很好的反向,一方面增加電池需求,通過規模化,可以降低成本。二刺激其他混動車的投入以及研發。拉動對電池的需求,促進產業鏈的發展。未來降低成本。
3.詮釋比亞迪的品牌內涵。
常常聽到的話,提高品牌。品牌靠什麼提高?忽悠?營銷?等等,但是最終回到一點就是品牌內涵。現代=外觀,豐田=穩定地鼓掌,大眾=耐用,福特=機械操控,寶馬=駕駛等等每個品牌必須要有自己的深層含義。那麼秦對於比亞迪就是一種詮釋。混合動力,快 省 電子化。以後比亞迪每款車都會推出綠混,DM,普通燃油版本。這就是詮釋。有了秦的詮釋,綠混接受起來就很容易了。
4.打造核心差異化,全面升級挑戰合資的資本。
未來DM以及綠混,就是比亞迪在汽車上的核武器了。依靠機械的提升來提高汽車,在中低級市場,已經沒有空間。豐田的混合動力已經佔了其20%的銷量。混動,是未來汽車的大方向。比亞迪擁有這個,就擁有了和國內自主車的核心差異化,以及調整合資車的資本。可以不單單從價格上去競爭而是完全和你不同來競爭。這樣以來比亞迪和合資就是平級了。因為我有你沒有。當然這要在秦獲得好的接受度以後。
再回到之前說的自主品牌如何升級,這就是答案。秦如果成功將會是一款改變比亞迪,也改變整個中國汽車行業和市場的東西。以後規則就會改變,高低次序完全逆轉。常常說顛覆者,何為顛覆者,顛覆者不僅僅是創造了技術,還要能整合,將起運用在最最普通廣泛的實處。
現在的秦,剛推出,不管價錢多少,一定會讓人有很多顧慮,很多疑問,不放心,等等,千萬不要以簡單的利潤,來判定他是否成功。對於秦這麼大意義的東西,作為一個認真負責的投資者,特別是有條件的,我覺得都應該買一部秦來研究。秦若成功,比亞迪騰飛不遠,如果失敗,可能又要經歷一段時間的低迷。
好吧,關於秦的具體能力,過些天試駕後再寫感受,好吧一起來期待秦王到來!
對於 比亞 意味著 意味 什麼 投資 懶人
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經濟陷入長期停滯意味著什麼?

http://wallstreetcn.com/node/64312

在一週前的IMF年會上,薩默斯關於「長期增長停滯(secular stagnation)」的演講語出驚人,薩默斯認為這可能是我們當前時代的核心問題。「長期增長停滯」一詞是美國凱恩斯主義經濟學家Alvin Hansen在1930年代末所創,這一概念一直在經濟學家間存在極大爭議,這在當前無疑也會如此。但無論你怎麼看待這個理論,薩默斯這個16分鐘的演講都是相當值得一看的。

簡而言之,薩默斯的觀點是,自2000年代中期起,全球經濟的均衡真實利率(指達到充分就業所需的實際利率)就已經處於較大的負值區域(大約-2%至-3%),而儘管全球央行竭力降低實際的真實利率,但(至少債券所反映的)實際利率一直遠高於這一水平。

實際真實利率高於均衡值的後果就是發達國家處於長期投資不足的境地,真實GDP進一步下滑,距離潛在的長期增長率的差距更大。全球央行想要竭力彌合這一差距,但基本上都不太成功,但央行卻創造出了資產泡沫(比如1990年代末的科技股、2000年代中期的房地產泡沫以及如今可能的債券泡沫),因為這已經是唯一可以刺激需求的方式。

下圖是經濟長期停滯的證據之一:

藍線是四大發達國家的實際GDP,直到最近才勉強超過2007年峰值幾個百分點。實際GDP不僅在絕對值上增長停滯,還比紅線所代表的長期潛在增長趨勢低13%。

這一巨大鴻溝讓OECD以及IMF的經濟學家認為經濟的潛在產出實際上已不再如紅線所示,而是沿著圖標上的橘紅色點,這反映出經濟衰退對資本存量和有效勞動力供給的傷害。

對於實際GDP仍然低於橘色線的事實少有人質疑,但這難以直接觀察。這為央行維持極度寬鬆的貨幣政策提供了一句,只要決策者相信資產價格還未出現泡沫。

但最近,主要的央行相繼發佈研究報告對此作了更多分析,認為只要實施「正確」的政策,潛在產出就可以向紅色線靠攏。美聯儲David Wilcox在IMF會議上發佈的論文認為需求可以通過刺激資本投資以及提高勞動力參與率來創造供給。英國央行預計英國的生產率會隨著經濟擴張而反彈。

甚至連歐洲央行也在上週發佈了一份報告認為:只要加速結構性改革,就可以改善目前極低的潛在GDP增長率(只有每年0.5%)。值得注意的是,與美聯儲和英國央行不同,歐洲央行並未指出央行應該刺激需求來提高潛在產出;關鍵的是,歐洲央行認為這是一個供給端的問題,而其他人則在混淆這一區別。

那麼薩默斯的「長期增長停滯」說又對這些爭論有什麼影響呢?

FT的Gavyn Davies稱:

首先,如果這一理論是對的話,低於潛在增長率的GDP增長就將維持相當長一段時間,無法通過通脹和利率變動來解決,這是在經典經濟學模型(快速)以及新凱恩斯模型(更慢)所顯示的。而原因就是零利率下限使得名義利率無法下降,也讓價格和工資無法向下調整。因此這也使得恢復均衡的常規因素無法發揮作用。

其次,貨幣政策發揮作用的常規路徑是將未來消費提前,這種方式將無法成功。如果長期增長停滯理論正確的話,未來需求仍將出現缺口,因此就需要更大規模的貨幣刺激(比如通過QE)來防止更加糟糕的經濟衰退出現。

Mervyn King在從英國央行行長任上退休前就指出了這個問題,但少人問津。或早或晚,央行行長們都不得不關注資產泡沫,或者他們所持有的債券的損失並且停止這種做法。資產泡沫的後果是非常痛苦的,這不僅因為資產購買本身非常關鍵,也因為市場可能認為他們沒有其他方式維持增長。

第三,要求財政政策配合的呼聲必將高漲。在夏季的演講後,伯南克指出長期增長停滯不太可能出現,因為公共部門總會有正回報的資本項目。這項方案可以通過零利率或負實際利率的公共債務來融資,因此這一債務是可持續的,而政府的淨資產會增加。因此,在一個理性世界裡,公共部門投資總是可以終結長期增長停滯。

結論:

隨著工資和價格通脹持續接近零,隨著全球債券收益率仍然維持低點,長期增長停滯論似乎佔據了上風。但這也有副作用。讓GDP回到長期趨勢線(紅線),乃至更悲觀的潛在產出先(據紅色線)並不一定正確。因為這很可能伴隨資產泡沫,以及通脹,隨後就是大規模的經濟修正。

對於這些風險的擔憂可能正在財政政策方面佔據上風。歐洲央行執委會中認為財政應當緊縮的聲音仍然佔據上風,但美聯儲、英國央行和日本央行似乎正在轉向另一個方向。

實際上,這是一個古老的宏觀經濟問題:政策制定者面臨願意承擔哪種風險的選擇,高通脹還是低產出?

薩繆爾森曾說,「好問題比簡單的答案更重要」。現在,他的侄子薩默斯確實提出了一個好問題。

經濟 陷入 長期 停滯 意味著 意味 什麼
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凡客的機會:挺住,意味著一切

http://www.yicai.com/news/2014/03/3582207.html
《鎚子的機會》寫《凡客的機會》,一如上次,大家千萬別當真,我不是算命的。我只是喜歡寫商業知識和商業邏輯的思辨文章,至於具體的企業發展,是人家CEO夜不能寐輾轉反側的……有人說,雕爺你丫不也是做企業的麼?唉,我不得不告訴你,我膽小,做的都是小生意,實在太小了,沒啥可思考的,該思考的我好像一瞬間就(chui)想(niu)明(bi)白(bei)了,所以我整天處於無事可做的狀態。要不我怎麼每年夏天得去阿維尼翁和愛丁堡搞小劇場呢?要不我怎麼順手開餐廳(目前籌備了五六個品牌會陸續面世)開得樂此不疲呢?要不我怎麼今年下半年還準備開賣我發明的空氣淨化器呢?要不我怎麼動輒寫這種幾千字的扯淡長文呢?

我實在是太喜歡思考商業那點事兒了。我打算過個十年八年,找個商學院去教書兩年,連自我推銷的口號都想好了,「比我看書多的沒我會實戰,比我會實戰的沒我看書多,看書和實戰都贏我的肯定沒我帥,如果連帥都TM能贏我的教授,丫肯定早就回星星了!」

回題是岸。

上回書說到,基於產品的生產,分「有限改進型」和「無限改進型」兩種,對應顧客的購買呢,分「功能獲得」與「情感獲得」,而且,我在上一篇文章留了個尾巴,「穿越型打法」。也不知道有多少人看懂,沒關係,這篇文章,重點就落腳在這個「穿越」上。

做為一枚顧客,購買行為,從來都是分成兩個部分的:購買物理產品,和購買精神產品——稍等,這個分法和上次講的「情感獲得」還稍有不同,這次說的是單純購買精神產品——比如買本書,我們買的並非紙張,而是上面的文字(慢慢都用Kindle看書了,以後連解釋都省了)。我們看場電影,購買的並非那張物理形態的紙質票根,而是那兩個小時的精神享受。同理,我們看舞蹈、聽音樂會、泡小劇場、包括去遊樂園,都是為了精神享受,幾乎沒有「物理產品」可以獲得到手中。

電影公司是純販賣精神產品的,這個行業有個巨大缺點,就是精神產品這東西每次您得不斷突破,僅僅重複自己是不夠的,所以風險巨大。你看馮小剛和華誼兄弟,憋著那麼大勁兒,拍個《1942》結果賠得一塌糊塗。雖然《私人訂製》賺了很多,可誰也說不好馮小剛下一部到底是賺是賠。所以上一次聽光線傳媒的老大王長田講,美國好萊塢的大公司,實際上都是靠發行養家餬口,他們每投拍一部電影,也都是冒險賭博,輸贏誰也不知道。

有一個「穿越型打法」的例外,就是迪士尼。

迪士尼每一部動畫片的利潤,可不僅僅靠票房——影片在院線上映那才幾天啊?短則一星期,最長一個月,然後檔期到了必須下,這和賭博有何區別?迪士尼一部成功的動畫片,一賺可就是十年都止不住!依靠卡通周邊的售賣,和無休無止的特許授權……難道我會告訴你,米老鼠形象是1928年創造的麼?就連胡迪探長和巴斯光年,今年都快20歲了……他們任勞任怨,從不要求漲工資。

這個「穿越型打法」是將純精神的產品「穿越」到「物理產品」一魚兩吃。迪士尼更狠的是,還經常一魚三吃:看完《冰雪奇緣》挺開心吧?過兩年日本香港或上海的迪士尼樂園,就弄個「冰雪奇緣主題區」,哄你再去消費一遍,玩得挺開心?艾莎和安娜倆公主的玩偶、T恤、飾品……你哼著《Let It Go》小曲兒的時候,錢就被迪士尼賺了第三遍。而且不出意外的話,這錢一賺就是十年二十年。

以上這些,都是明擺著的道理,不用我說你也都知道。我要進一步研究的是,究竟為什麼有些「精神產品」生命力如此之長?例如這部《冰雪奇緣》其實是安徒生童話《白雪皇后》的改編,而手繪動畫時期迪士尼巔峰之作《獅子王》實際上是《哈姆雷特》的改編,我最崇拜的戲劇導演趙淼,我曾經看他的形體戲劇《小美人魚》看到淚奔一紮啤的量,而他首次公開演出的戲,則是《羅密歐與朱麗葉》,哈哈,和前面一樣,一個安徒生一個莎士比亞,都成了靈感的源泉,繆斯的乳汁。

和「物理產品」的成功不同,「精神產品」幾乎沒有什麼方法論可循——比如誰真能做成功一部手機,同時具備3毫米超薄、4K高清、待機1年、48核跑分秒殺小米3S啥的,而且售價999元,放心吧,這款手機今年必將創造人類史上手機最高銷售記錄。但這種「堆砌最好硬件且不貴」的做法,在精神產品上完全不適用,大卡司大製作,最牛導演編劇配無限預算,連露一小臉打醬油的都是大明星,一樣可能是垃圾,稍等,我可沒說《建國大業》,我是說,影史上這樣的大製作垃圾難道還少麼?

不過,雖然「精神產品」沒有具體方法論可循,卻有個「後門」可鑽,就是找到「文本之源」,或者說「敘事性帶來的力量背後的原動力」。簡單說,所有藝術品類裡,古典音樂是最少用到「文本」的(其實嚴格說,也不盡然,例如巴赫的平均律鋼琴曲真的沒啥文本可言,但聖母頌,卻充滿著文本賦予的光輝。)到了歌劇,文本的力量就顯而易見了。至於後來的搖滾、今天的流行樂,簡直把文本去掉了,力量直接少一半。舞蹈也是不過於依賴文本,不過反過來,古典芭蕾反而更喜用文本,而到了現代舞,反而經常極力排斥敘事性。好吧,除了這些,什麼繪畫、詩歌、影視、小說、戲劇,統統都離不開「文本」所帶來的力量。

好,說到「文本之源」為什麼有力量,知道為什麼喬布斯那麼有魅力麼?貼個我好久以前寫的微博,曾被轉發很多次:

「今晚在公司喝酒時扯淡聊天,驚覺,喬布斯大神,完全就是《天龍八部》中喬峰!都是自小沒見過親生父母,被平凡養父母帶大。少年成名,一躍登頂。然後在世人矚目中,眾叛親離,含恨隱去……再然後,王者歸來,傲凌絕頂。最終,盛年之時,顛峰樂章戛然而止,留給世界一片驚愕。他倆共用一個稱謂:喬幫主!」

噢,你說了,原來喬布斯的一生居然和喬峰一樣富有戲劇性啊!錯,其實金庸筆下的喬峰,是完全按照古希臘悲劇英雄「格式」寫的,這個力量可大了,大到和《哈姆雷特》所闡述的「面對命運的掙扎」,《羅密歐與朱麗葉》所闡述的「愛別離」,《小美人魚》所闡述的「犧牲」等等,都是人類心底的情感密碼。

好了,碼了兩千字後,讓我們談談凡客吧。

凡客曾經有一則廣告,我認為摸到了一組密碼,是「文本之源」的底層情感密碼,就是那則黃曉明拍的《挺住,意味著一切》廣告。(沒看過的,趕緊去搜一下視頻。)

這個「文本之源」為何牛逼呢?你真的要問我這個問題麼?不是吧?這個問題太容易回答了吧?案例太多了吧?什麼?非要我說?非要我說你回覆8好不好呀?什麼?懶得回覆想聽我直接說?好吧,那我直接說了……《當幸福來敲門》看過沒?當威爾史密斯和兒子窮到在公共洗手間裡過夜,用腳頂著門,不讓敲門人上廁所時,他抱著兒子哭,螢幕前的你哭了沒有?這時,潛台詞是什麼?「挺住,意味著一切。」

早前一點,史泰龍的成名之作,《洛奇》看過沒?當這個曾經街頭收保護費的小混混,終於有機會和拳王一絕高低時,他被打得像個豬頭,但就是一次次爬起來,絕不認輸,這時,潛台詞是什麼?「挺住,意味著一切。」(被翻拍成機器人版,就是休·傑克曼那部《鐵甲鋼拳》。)

說完電影說小說,《老人與海》總看過吧?「一個人並不是生來就要給打敗的,你可以消滅他,但就是打不敗他。」這個在大海殊死搏鬥、卻只拖著一架巨大的大馬林魚骨回到家中,晚上做夢夢見獅子的窮光蛋老人,潛台詞是什麼?「挺住,意味著一切。」

再來一部,中文小說裡最偉大的作品之一《活著》,無論小說、電影、還是孟京輝的戲劇,我看一遍哭死一遍,窩囊無能的福貴,面對著家庭破產、兒子慘死、女兒難產死、妻子最終離去、相依為命的孫子也……(對於孫子,張藝謀電影和孟京輝話劇在處理上和小說稍有不同),福貴好像從來無能為力,福貴逆來順受,福貴忍氣吞聲,但福貴為何如此感動人心?唯一的答案——「挺住,意味著一切。」

為什麼「挺住,意味著一切」這麼牛逼?這麼富有感染力?我操!我怎麼知道?!我就知道,從古希臘神話就開始了,西西弗推大石頭……「挺住,意味著一切」……稍等,好像我前幾天剛寫過一長篇文字討論西西弗是吧?感興趣可以翻看那篇雕爺個人超喜歡的好文。好吧,打住,不再展開探討這個了。

總之,這就是個「文本之源」,屬於「底層密碼」。有了這個東西,稍微形而下一點,可以派生出無窮無盡新的「文本」,新的「表現形式」。黃曉明版的廣告之所以大獲成功,只是「小而用之」的小小註腳而已。

唯一的問題是:然後呢?怎麼沒有然後了?

所謂「凡客體」的成功,純屬意外,這個意外和芙蓉姐姐、天仙妹妹、賈君鵬你媽喊你回家吃飯等等走紅一個套路——就是碰巧了。你可以總結一大堆原因,但我告訴你,沒誰能按照此「方法論」重複來一遍!當你無法運用這個手法重複,無法一來再來、反覆重來、變外形不變本質的玩N次時,請問,對一個品牌來說有何用處?

「凡客體」是沒有生命力的破玩意兒,只是一個句式而已,本身啥都不是,不是一個「出發點」。玩玩之後大家煩了就沒人玩了,你改個句式難道就能活?懂?但是,「挺住,意味著一切。」可不一樣,這個句子,剛才說了,從古希臘神話就一直營養大量文學作品、影視作品到今天,生命力我敢說再過200年依舊茁壯,重點是誰把他用在襯衫上!而且變著方兒、變著花樣、一直玩下去。

這句「挺住,意味著一切」如果玩得好,實際上就是他媽的耐克的「Just do it」啊!通過這句充滿力量感的Slogan,可以派生出無窮無盡的平面廣告、影視廣告……在所有的廣告中,都可以傳達一股強大的力量感,「哥們,我知道你是屌絲,但屌絲是可以逆襲的,屌絲也是有骨氣的,挺住,就是咱們對抗命運的武器!」

匪夷所思的是,凡客之後的廣告,和這個接近偉大的Slogan毫無關聯,變成莫名其妙的「生於1984」,然後「有春天,無所謂」,再然後,「我要怒放的生命」了……好像最近準備要「斯巴達300支」了?

大哥,您到底想傳達啥呀?

品牌建設的路徑,我覺得簡直凡客一開始走得挺好呀,第一步,劈開腦海階段,凡客就是29元的襯衫,便宜量又足!第二步,補充記憶,凡客還有T恤、褲子、鞋子、內衣、襪子……等等,好像這時候出了岔子,補充到電飯煲和拖把了,這個鐵定補充不動,所以後來全砍掉了。第三步,品牌昇華,恰恰是應該反覆強調品牌精神的時候——等等,到底誰幫著凡客做品牌管理的?付的多少管理費?請我啊,我免費!甚至我倒貼一頓雕爺牛腩都行,我就是無法忍受,大幅廣告中,一面寫著品牌的理念多麼高大上,然後旁邊印著「RMB 29元」字樣……

按照劉爽同學的說法,目前凡客打算推的300支襯衫,成本就二百元,如果賣的話,估計五六百元——呃,我的看法,這對凡客來說,無疑等於再造一個品牌了。

因為您「凡客」二字已經劈開了大家一次腦海呀!您等於29元襯衫呀,你把品質提升一些,漲價到39元沒問題,但您拿出最高品質,然後標價590元,這……這……這「重新劈一次」如果能成功,那李書福給吉利汽車造的那輛中國版「勞斯萊斯」,也應該能成功。

品牌這東西,從高往低走,勢如破竹,從低往高,難如登天。

IDG的李豐同學,好長時間以前,曾和我說非常看好凡客,因為他偶然間問到一個並非屌絲的大男孩為何穿凡客,那傢伙回答,不是因為質量,是因為凡客代表著他那一代年輕人的朝氣。如果我沒記錯,那時候凡客不斷播放的是「挺住,意味著一切」廣告。

那段最好的日子,凡客事實上已經是「穿越型」打法了。和迪士尼反過來,是令顧客通過物理產品,獲得精神滿足。是接近耐克、哈雷的時候——在人們接受品牌所提供的精神滿足時,價格高或低都不構成障礙,貴,不是因為我裝逼,而是因為我有表達的慾望!便宜,不是因為我沒錢,而是這個品牌闡述的品牌精神是我的人生態度!

「挺住,意味著一切」可不僅僅能夠給屌絲提供力量,難道中產們不需要挺住麼?屌絲擠地鐵租地下室是需要挺住,可中產們還車貸房貸同樣得挺啊,凡客用的李宇春難道不曾遇到必須「挺住」的艱難時刻麼?用的韓寒面對方舟子時不也曾奮力「挺住」麼?那些中國好聲音的學員,一個個面臨淘汰,巨大壓力前,哪個不是「挺住」的絕佳代言人?所以我為什麼認為「挺住,意味著一切」牛逼,因為這句是「文本之源」的「底層密碼」,能夠詮釋一切!是個無比神奇的「出發點」,可以開發無數「新文本」,可以到達任何地方,是個無比巨大的筐,任何東西都能往裡扔,然後迸發出新一輪的感人力量。

總之,在我看來,凡客現在應該重新審視其戰略,我絕不認為300支襯衫能怎樣,但我堅決認為,「挺住,意味著一切」如果重新開始,並且能夠長時間堅持,能夠改天換地,造就一個偉大品牌。

畢竟,就連目前凡客自己,也同樣需要這句Slogan——「挺住,意味著一切。」

凡客 客的 機會 挺住 意味著 意味 一切
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千元智能機戰火紛飛:掉隊意味著出局

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1631
回想以往手機動輒數千元的年代,生活在當下的消費者真可謂掉進了蜜罐裡。既有5000元左右的高端智能手機可選,也能選擇兩三千元的中檔手機,更能以不到千元的價格購買完全夠用的低端智能手機。可謂琳瑯滿目,美不勝收……但就在2014年第一季度即將結束的時刻,一切似乎即將發生改變,千元智能手機以逆襲的姿態狂野來襲。
以目前的態勢來看,千元智能機可謂智能手機領域競爭最為激烈的戰場。自紅米Note即將發佈的消息傳出以後,眾多國產手機廠商紛紛加入戰場。因為它們都知道,誰在千元智能機市場掉隊,或許就意味著將在整個智能手機領域出局。千元智能機的火爆,也意味著國內智能手機市場的格局將出現劇烈變化。
多款千元機搶灘登陸,針尖對麥芒
3月18日,雷軍依舊「不辭辛苦」地通過微博為新品預熱:「紅米Note,永遠相信美好的事情即將發生」,並貼出紅米Note官方宣傳照。3月19日18:00,華為榮耀提前紅米Note兩個小時,發佈「榮耀3X暢玩版」,宣傳口號為「更美好的事情已經發生」,定價998元。3月19日20:00,小米正式宣佈推出紅米Note,宣稱「千元性價比王者」,低配與高配版分別定價799/999元。
3月20日下午TCL通訊在官方微信上發佈信息:「美好一起玩」,並調侃稱「『米米&耀耀』,咱們一起斗地主唄」。據悉,TCL將盡快推出手機新品,包括千元4G手機。3月20日晚間,聯想宣佈推出「黃金鬥士」S8,宣傳為「美好的事情才真正開始」,低配與高配版分別定價788/988元。3月21日晚間,中興稱將推出「紅牛」手機,宣佈加入小米、榮耀競爭陣營……
為何眾多國產手機廠商不遺餘力地推出千元智能機,甚至冒著被「鄙視」地風險,也要和紅米Note較勁,展開針尖對麥芒的攻勢?而且不僅價格相似,鎖定799元、999元價格檔,就連宣傳口號也都雷同,讓很多消費者看傻了眼。要想知道原因,不妨先看看紅米Note的一系列數據:預約人數超1500萬,為國內社交網絡手機預售活動參與人數最多的一次。在3月26日12點活動開始的第一秒,41.9萬人次在QQ空間點擊搶購紅米Note,10萬台紅米Note及20萬台紅米手機開售後34分鐘便全部售罄……
可以說,千元智能機已經成為當下最熱門的話題。加上此前的小可樂手機、神舟手機、大神F1……千元智能機迅速佔領了QQ空間、微博、論壇、網站的醒目位置,千元智能機也自然而然地成為全民關注的話題,成為人們飯前茶後的談資。千元智能機撕去身上「屌絲專用」的標籤,轉而理直氣壯地和iPhone、Galaxy S5/Note 3對戰。「用千元智能機不丟人,買iPhone 5S才是真『裝X'」成為流行的概念。
機遇與風險並存,千元機盛世之下的隱憂
以往,低價國產智能手機並不受人歡迎。因為它們只是以低價吸引人,實際帶來的是更「廉價」的使用體驗:低端的硬件配置、不經優化的系統、沒有人性化的功能……這讓消費者提起低端智能手機,總是嗤之以鼻。國產手機廠商在意識到這個問題後,迅速做出調整。自紅米手機發佈以後,「高配低價」成為千元智能機的代名詞。千元智能機擺脫了為人詬病的種種缺陷,甚至能與國際品牌2000元左右機型媲美。可以說,千元智能機之所以能如此火爆,就在於其主打的王牌——高性價比。
自紅米火爆的銷售數據曝光以後,國產手機廠商恍然意識到千元智能機其實是一塊最大的金礦,畢竟國內的消費者絕大多數都希望以更低的價格享受更高的配置和服務。千元智能機的出現,對國產手機廠商來說是一個全新機遇。於是,我們見到越來越多的千元智能機出現。「中華酷聯」紛紛加入戰局,三四線廠商亦不落後。直到現在,千元智能機終於完全引爆市場。
在千元檔,很少有國際品牌機型出現,即使有,其配置也寒酸不堪。千元智能機的出現讓國產手機廠商在於國際品牌的競爭中,處於有利位置。國產手機廠商都打著如意算盤:先以千元智能機開道,將自己的品牌形象樹立起來,然後在中高端智能手機市場與國際品牌展開廝殺。最終的結果自然是像電視領域那樣,國產機型成為當之無愧的主力軍。
不過,從另一方面來看,目前看起來繁榮的千元智能手機市場,卻存在著極大的風險和隱憂。為了博得眼球,國產手機廠商集體壓低手機行業利潤。一面不斷提高千元智能手機的硬件配置,一面不斷降低價格門檻,這讓它們陷入賠本賺吆喝的窘境。
可以說,千元智能機市場目前繁榮的盛世只是一種假象。國產手機廠商的品牌附加值低依然較低,仍舊處於粗放式發展階段,盈利能力與國際品牌相差甚遠。而且當前國內手機市場競爭太過激烈,大多數國產手機廠商都抱著以「犧牲利潤換取規模」的理念大打價格戰,而這樣的舉措能維持多久尚是未知之數。
不過可以肯定的是,此次千元智能機的大戰或將讓國產手機廠商重新洗牌。就像此前的打車軟件的補貼大戰,誰撐不住就有可能完全退出。而此次的千元智能機大戰,誰承受不住壓力,誰就會掉隊。而掉隊或許就意味著出局——不僅在低端智能機市場,甚至有可能是全線潰敗。
此外,競爭日益白熱化的千元智能機市場規模龐大的輿論造勢、飢餓銷售、數據虛假等現象層出不窮,惡性競爭一波接一波。而「售罄」、「加價」等字眼也不斷被提及,讓很多消費者產生逆反心理。更備受詬病的則是極差的售後服務,實體維修點少、更換配件價格高、服務態度差等都是亟需解決的問題——小米的售後就被人吐槽不已。
引發連鎖反應,千元機充當鯰魚角色
千元智能機的火爆不僅對於國產手機廠商和智能手機市場的走勢有著重大的影響,還額外引發出一系列連鎖反應。目前千元機都打出的一張牌,就是聯發科的「真八核」處理器。原本是為了顯示自己的千元智能機有多犀利,沒想到卻造成「真八核」爛大街的情況出現,這讓聯發科欲哭無淚。
要知道,在聯發科最初的設想當中,「真八核」MT6592處理器定位於中端。聯發科希望借其完成從低端市場向中端市場的邁進,但目前採用這款處理器的千元智能機已成氾濫趨勢,直接將聯發科的計劃打亂,讓其在於高通的競爭中處於下風。
千元智能機的出現,進一步將高配機型的價格下探,同時再度壓縮了三四線和山寨手機廠商的生存空間。要知道,目前主打千元智能機市場的都是國內的一線廠商。可以預見的是,今年三四線和山寨手機廠商將大規模倒閉。
目前,千元智能手機幾乎統一在電商渠道發售,這將進一步引爆手機電商渠道。與此同時,傳統線下渠道將加速衰落。很具有代表性的就是天音、迪信通、愛施德等傳統線下渠道已經開始向虛擬運營商轉型。
此外,基礎運營商也將受到衝擊。在以往,以「中華酷聯」為代表的國產手機廠商主要依靠運營商定製機增加出貨量。而目前的千元智能機無論是配置、價格,還是宣傳方式、售賣渠道都帶有強烈的互聯網產品特點。如果能在市場上佔有一席之地,或許將在一定程度上擺脫運營商的桎梏。
可以說,千元智能機就像一條「鯰魚」。在自身不斷「蠕動」的情況下,波及了多個方面,產生一系列連鎖反應。這其中,自然是幾家歡喜幾家愁。面對錯綜複雜的手機市場形勢,作為消費者自然要樂開花。畢竟有競爭才有更好的產品、更低的價格出現,對於消費者來說值得慶賀。
科技新發現 康斯坦丁/文    來源:虎嗅網
千元 智能機 智能 戰火 紛飛 掉隊 意味著 意味 出局
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「聖嬰」或歸來,大宗市場異變 厄爾尼諾:大事件並不意味著大行情

http://www.infzm.com/content/100314

厄爾尼諾又要來了。

在西班牙語中,厄爾尼諾的意思是「聖嬰」,它往往攪亂全球正常的氣候更迭,帶來高溫及強降雨,以致世界不同地區出現乾旱或者洪澇災害。厄爾尼諾現象約每隔4-10年發生一次,此前最強的一次厄爾尼諾現象發生於1998年。

比氣象學家們更為關注這一極端氣候現象的,是來自全球的投資者。

過去5個月,關於厄爾尼諾現象將在2014年再次降臨,並成為1998年之後最強厄爾尼諾年的說法不斷發酵,攪動著全球投資者的神經——此前,投資界對今年可能發生影響全球資本市場的重大「意外事件」曾有過頗多預測,比如「OPEC(石油輸出國組織)用比特幣標價石油」,以及「法國入侵敘利亞」,但席捲全球的厄爾尼諾現象卻未出現在預測範圍之內。

就像一隻搧動翅膀的蝴蝶,僅僅幾個月,「聖嬰」降臨的「意外事件」就已然開始在資本市場發揮影響力。

「趨勢已越來越明顯」

信號在今年年初就開始出現。

2014年1月25日,美國農業部(USDA)氣象學家布拉德·裡庇(Brad Rippey)表示:很多模型都在指向一個事實,厄爾尼諾現象可能在2014年晚些時候到來。布拉德·裡庇說,目前冬天暫不受影響,但是否會影響夏天的農作物現在判斷還為時尚早。

氣象學家的保守預測並未澆滅大宗商品市場的熱情。首先在白糖期貨市場,關於巴西、阿根廷等地可能遭遇厄爾尼諾帶來乾旱天氣的預期則開始發酵。分析師預測,作為全球最大的白糖、可可生產國,巴西可能出現的乾旱將使上述大宗商品損失產量。

進入2月,和分析師的預測一樣,國際糖價開始低價反彈,國內糖價也隨之持續反彈。數據顯示,鄭州白糖期貨價格在2月累計上漲6.7%。

「國內糖價一下子發生了突轉,轉得也太大了。」光大期貨分析師張笑金告訴南方週末記者,當時國內和國際糖價均處於歷史低位,關於厄爾尼諾的預期讓糖價一度出現大幅拉升。

信號繼續加強。3月11日,澳大利亞氣象局稱,他們發現熱帶太平洋次表層在過去的幾週裡已經「大大變暖」,這意味著海洋表面溫度可能在未來數月大幅上升;同時,風力方面,他們發現西太平洋西風也已達到了自2009年厄爾尼諾爆發以來的「最強勢頭」。

時隔3個月後,2014年4月22日,布拉德·裡庇再次公開預測,「趨勢已經越來越明顯!」目前國際對厄爾尼諾發生概率的估計值在50%-80%之間。

宏源期貨農產品研究室負責人王勇對南方週末記者說,厄爾尼諾對大宗商品的影響範圍包括農產品、能源產品和貴金屬等等,其中以農產品受影響最大。「一旦厄爾尼諾發生,作為大豆和棕櫚油主產區的馬來西亞、印尼,作為棉花主產區的澳大利亞、印度都將面臨減產。」王勇說,在厄爾尼諾事件徹底過去之前,期貨市場對此的關注度將不會降低。

歷史上,1982年的厄爾尼諾現象曾導致馬來西亞棕櫚油期貨價格從650林吉特/噸上漲到1750林吉特/噸,漲幅達169%;國際可可組織認為,按照過去的經驗,厄爾尼諾將使今年可可的全球產量降低2.4%,厄瓜多爾的可可產量平均降6%;里昂證券分析師甚至認為,農產品市場將會因此掀起一場重大的結構性調整。

在能源和貴金屬方面,儘管較少出現暴漲暴跌,但據《華爾街日報》的預計,鎳、鋅、銅等貴金屬價格也將出現上漲。這是由於暴雨可能導致世界第二大鋅出產國秘魯的鋅礦出現漫灌,印度尼西亞的乾旱則將影響噹地鎳礦和銅礦的電力供應和水運狀況,這些因素都在間接作用於國際期貨市場。

是否會帶來通脹風險?

與國際資本市場普遍對厄爾尼諾產生的作用力持較高預期相比,在中國國內,儘管厄爾尼諾也會導致中國南方發生洪澇,北方出現暖冬,以及東南沿海颱風登陸減少等問題,但在經濟層面,分析師們對厄爾尼諾能對中國宏觀經濟產生的實際影響,預期值則普遍偏低。

4月30日,宏源證券發佈《厄爾尼諾是否會帶來中國通脹風險》專題報告。報告根據過去5次厄爾尼諾期間的歷史數據,分析認為厄爾尼諾即便發生,其對中國CPI(居民消費價格指數)影響也非常有限。

「厄爾尼諾主要通過影響農產品價格作用於經濟領域,而農產品價格對通貨膨脹則有直接的傳導。假設厄爾尼諾真的發生,隨著國內和國際農產品價格的變化,是否會引發中國通脹風險呢?」宏源證券研究助理朱曉明對南方週末記者說,他們希望通過定量分析,為市場提供一個理性看待厄爾尼諾的角度。

報告稱,國內方面,儘管中國糧食總產量和單位面積產量在厄爾尼諾年均較非厄爾尼諾年有所下降,但降幅並不顯著,傳導到糧食價格上,由於國家平抑糧價的政策和中國農產品期貨市場的不發達,國內糧食價格受厄爾尼諾的影響被進一步弱化,因此可以忽略厄爾尼諾通過國內農產品對中國CPI的直接影響。

在國際上,厄爾尼諾僅對主要糧食作物中的小麥影響顯著,而對大豆和玉米影響都較溫和。而中國小麥和玉米的進口依賴度均低於3%,國內價格受國際市場影響較小。儘管中國大豆進口依賴度達80%,但按過去五次厄爾尼諾的歷史均值情形,厄爾尼諾期間國際大豆價格上漲將帶動中國CPI同比增長僅0.03%左右。極端情形下,厄爾尼諾帶動中國CPI同比增長約0.13%,間接影響亦可控。

在期貨市場方面,王勇認為,儘管厄爾尼諾成為國際期貨市場炒作的主要題材,但站在農產品產業鏈和國際供求角度,目前尚沒有發現農產品價格已經產生大的波動。「每年夏天都是農產品期貨的敏感季節,厄爾尼諾是否能炒得動,現在還不好說。」王勇說,大事件並非一定意味著大行情。

「針對這種不確定性事件,現在就去做空的風險比較大。由於中國和歐洲受厄爾尼諾影響相對較小,在投資進行資產配置時,保險起見可以考慮做對沖。」宏源證券宏觀分析師孫海琳對南方週末記者說。

全球經濟影響幾何,尚需研究

類似的爭論並不鮮見。

如今,氣候變化帶來的極端天氣正在增加,其對經濟活動的作用力也越發強大。實際上,國際評估天氣對經濟活動影響已有大量研究,但據國際貨幣基金組織專家Allen D. Brunner研究,目前已有研究大部分是關於降雨、氣溫等「高頻」天氣變化,或者全球變暖、太陽黑子週期等「低頻」氣象變化對經濟影響,比如專門針對紐約華爾街當地的天氣的研究發現,華爾街天氣對每日股票市場收益有顯著影響。

然而,國際上對以厄爾尼諾現象為代表的「中頻」天氣現象如何作用於全球經濟,研究相對缺乏。按照Allen D.Brunner的說法,大量關於厄爾尼諾帶來的降雨如何沖毀了厄瓜多爾的水稻,淹沒了智利和秘魯的銅礦,阻止了大型船隻通過巴拿馬運河等證據都比較「間接」。

Allen D.Brunner稱,厄爾尼諾實際上對全球商品價格存在重要的經濟影響和顯著的統計學影響,其在全球消費價格上漲中做出了10%-20%的貢獻,這還需要更多的實證研究。

北京大學經濟學院博士後姚遠對南方週末記者說,期貨市場不僅反映農業狀況,同時還可以轉移農業風險成本,鎖定農業收益,並在氣候變化造成農業災害時對沖損失。姚遠建議應重視運用期貨市場來應對全球氣候異常,同時推進期貨產品創新,推出天氣保險等衍生品來幫助農業對沖氣候異常損失。

聖嬰 歸來 大宗 市場 異變 厄爾 尼諾 大事 件並 並不 意味著 意味 大行
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伊拉克殺俘可能意味著全新的國際秩序 思考框架 郭荊璞

http://xueqiu.com/7571730629/29907317

分享一個郵件。最近世界不太平,一點思考的框架,供參考。

新聞:極端組織「伊拉克與黎凡特伊斯蘭國」(ISIL),或稱「伊拉克和大敘利亞伊斯蘭國」 (Islamic State of Iraq and al Shams ,縮寫為ISIS),接連攻下伊拉克北部多個城鎮,威脅「肢解」伊拉克,並發動全面的宗派戰爭。

關注ISIS最令人震驚的舉動,是在網站上公開照片,聲稱處決1700名戰俘

眾所周知,善待戰俘已經是現代國際社會的基本原則,ISIS對戰俘的屠殺,震驚世界也超越了現代文明社會的底線,將ISIS推上了國際社會的對立面,ISIS不但在製造恐怖,更是在銷售這種恐怖,成為恐怖的代名詞。

我相信這一事件將催生一系列連鎖反應,將有可能成為和911一樣,成為未來10年世界轉向的標誌。美國迫於這種壓力,正在尋求迅速解決問題,甚至可以拋開既定的一些原則(要求伊拉克現總理馬利基下台;遏制伊朗等),會導致整個中東和全球局勢發生極大的改變。

我們希望再次強調,無論是敘利亞問題,還是此次伊拉克國內的衝突,都凸顯出中東問題的核心矛盾已經是伊斯蘭世界內部的遜尼派-什葉派的矛盾和衝突,基於中東問題的國際政治、經濟的分析架構都需要做重大的修正,甚至推倒重來,而抱定美伊矛盾、以巴/以阿矛盾,不願意接受新的架構的投資者則有可能遭受巨大的損失。建議大家跟蹤。

我們在去年對敘利亞問題的分析中已經明確指出,敘利亞問題的核心是遜尼派與什葉派之間的教派衝突,不可調和且具有擴散的潛在風險,可能會導致伊拉克陷入混亂甚至分裂,目前的事實也驗證了我們的看法,ISIS正是從敘利亞衝突中壯大的遜尼派極端組織,並擴散至伊拉克,導致伊拉克目前境內四分五裂。

圖中的黑線表示直接的對抗和衝突,綠線表示支持,紅線表示反對。可以看到綠線集中在左右兩側,紅線則幾乎全部跨越中線,也就是說,在對待敘利亞問題的態度上,各方按照什葉派和遜尼派分成了兩個陣營,所以說敘利亞問題反映的是遜尼-什葉矛盾,這一矛盾目前已擴展到伊拉克國內局勢上。
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背景

伊拉克位於西亞中東,兩河流域,自5000多年以前就是人類文明最古老,傳統延續最綿長的地區,歷經巴比倫、波斯人的統治,最終皈依伊斯蘭教。

在近代的伊拉克,是伊斯蘭最大的兩派,遜尼派和什葉派爭奪的核心區域。伊拉克人口中什葉派佔多數,但薩達姆在位時,遜尼派實行高壓統治,什葉派的反抗傳統遭到壓制,薩達姆政府被美國推翻之後,什葉派通過民主選舉掌權至今。

目前伊拉克境內,東部主要是什葉派控制,南部遜尼派居多,北部邊境屬大庫爾德地區,庫爾德人佔多數,亦信仰遜尼派。

思考框架

一、對各國的影響

1、伊拉克

ISIS的行動可能導致伊拉克分裂成3-4個有獨立自治權的主體,包括原有的、由什葉派掌握的、國際社會承認的合法政府,西北部的庫爾德自治地區,南部受到沙特等遜尼派國家扶持的地區,和目前掀起暴亂的ISIS可能建立的政府,伊拉克將有可能會成為聯邦制國家並陷入長久的分裂、割據和動亂局面

2、伊朗

伊拉克此次動盪發生以後,美國可能會需要伊朗的協助來控制伊拉克的局勢,美高級官員也表示為解決ISIS帶來的威脅樂於與伊朗合作。目前的局勢將加速美伊關係正常化,伊朗有望重新回歸國際社會的舞台

自奧巴馬第二個任期開始,美國政府一直在尋求與伊朗和解的可能性,奧巴馬公開表示伊朗政府由民選產生,意在承認其合法性,這為1979年伊朗伊斯蘭革命以來,美伊之間一直無法彌合的政權合法性問題解封,伊朗如果被美國從「流氓國家」的名單當中剔除,則政府借貸成本、金融和貿易環境等都會發生深刻變化,伊朗重回國際社會,對中東和全世界都會有明顯的影響,還需要深入討論。

伊朗東面的阿富汗,執政的普什圖人,東北方向的塔吉克人與伊朗人都是波斯人,伊朗北方的阿塞拜疆信仰屬於什葉派,加上伊拉克的什葉派政府,伊朗已經逐漸建立起穩固的後方和同盟。

一直以來,美國對伊朗動武,都是中東地緣政治和石油地緣政治探討的核心話題,投資者也大多把美伊矛盾作為預設,一旦這一局面發生改觀,仍然抱定「美伊必有一戰」觀念的投資者就可能遭受重大損失,因此需要關注。

3、沙特阿拉伯

此次動盪以後,可能會使伊拉克成為什葉派和遜尼派爭奪的重心,這可能會把沙特推到兩派鬥爭的前台。

伊拉克在薩達姆統治期間,特別是在兩伊戰爭前後,是阿拉伯世界中遜尼派對抗什葉派的核心武力,在海合會等遜尼派國家的支持下,伊朗之間武力對抗。近年來局勢改變,先是伊拉克民選政府傾向於人口占多數的什葉派,目前又是伊拉克陷入混亂無法形成統一力量,甚至會淪為遜尼派-什葉派衝突的戰場,沙特阿拉伯可能被迫走上對抗什葉派的前台

沙特坐擁伊斯蘭教最大的聖地麥加,自視為正統和伊斯蘭世界的精神領袖,也一直對什葉派持敵對態度。近年來沙特在海合會中的領導地位受到更激進的卡塔爾的挑戰,沙特也有動力證明自己在遜尼派和阿拉伯世界中的老大地位,沙特去年就試圖接手敘利亞的爛攤子,未來與伊朗在伊拉克直接對峙並非不可能。

沙特人由於豐富的石油財富,雖然武器先進,但不太可能自己衝鋒陷陣,更可能使用僱傭兵,並有可能動用石油作為武器

4、美國

美國在中東的核心利益是石油和以色列的安全,在遜尼派-什葉派衝突之中,一直扮演的是幕後角色,類似於足球場上的隊醫和教練。儘管隊醫受傷的情況也偶有發生,但美國一般不會直接介入承受損失。

未來隨著美國戰略收縮和接納伊朗,可能會進一步從隊醫和教練,退到裁判和調停者的角色,可能會加速美國進一步退出中東的地面爭端,保持在波斯灣和阿拉伯海的水面和空中的軍事存在即可,這也是美國全球戰略收縮的一個縮影。

二、對油價的影響

1、伊拉克局勢動盪,衝突各方都有動力去提升自己的石油產出,增加財政實力(庫爾德人甚至表示願意以半價出售石油),但衝突頻度和烈度的增加會對增產帶來負面影響。權衡這兩個方面,未來油價整體的趨勢性波動不會太強,而脈衝性的波動會比較大。

2、長期來看,中東局勢持久動盪會對石油投資產生持續性的負面影響,進而會影響中東的石油產出,成為油價上漲的支撐因素。

3、沙特可能會把原油作為低烈度對抗的武器,沙特擁有最大的剩餘產能,財政狀況較好,可以承受較大程度的油價下跌,因此其可能會通過增產來壓低油價以打擊伊朗。

綜上考慮,目前高漲的油價有一定的泡沫中長期油價則會緩慢地上漲,由新聞事件和擴產消息驅動的油價波動將會很常見,存在由沙特增產帶來的潛在下行風險。

三、美國戰略轉移

ISIS進入伊拉克之後美國的態度是值得玩味的,其尋求伊朗支持,不僅僅是因為奧巴馬錶態的承認伊朗政府合法性,也反映出美國在介入地區衝突態度上的轉變。美國越來越把武裝力量用於保護重要水道、能源運輸路線,而不再像過去一樣積極介入地區衝突,一方面是因為財政壓力巨大,另一方面則是民粹主義抬頭

美國的軍費不僅是全球第1,而且相當於第2到第15名的總和,形成這一局面的原因,是美國是「全球公域的保護者」,也就是說,除了各國的領土、領海和領空之外,地球上其他公共區域的安全,是由美國掏軍費在維護安全的,所以美國軍費開支異常之大。而形成美國保護全球公域局面的根本原因,是美國要保護其世界第一的能源進口所需要的航線和咽喉水道,隨著美國從海外進口能源的減少,美國不僅有能力逐步收縮用於保護公域的軍費和軍力,也在其國內受金融海嘯影響的財政壓力下,不得不收縮軍力。這是其一。

其二則是美國國內抬頭的民粹主義傾向,反映在事件新聞上,大家可以關注此前的新聞,共和黨二號人物埃裡克·坎特(Eric Cantor)在弗吉尼亞州眾議員初選敗給「沒錢沒資歷」的極端保守派「茶黨」候選人大衛·布萊特,標誌著共和黨內部轉向民粹主義的可能性正在浮出水面。布萊特也許並不是最大的政治明星,但其態度卻代表了美國保守派的傾向,例如其論文「經濟增長與宗教:新教倫理的繁榮與衰落」,是典型的美國保守主義的論調。美國歷史上民粹主義往往與孤立主義同時興盛,國內政治上轉向保守,特別是一般推崇精英主義的共和黨內部轉向民粹,是對外政策向孤立主義靠攏的重要信號。在孤立主義抬頭的背景下,美國收縮全球軍力,就顯得順理成章了。這是其二。

美國的戰略轉移,是從中東和中亞轉向東亞,更是從大西洋和全球轉向太平洋,美國的軍力收縮,會導致全世界其他地區更加不穩定,從而會引致更多的資產轉移到美國尋求安全。全球金融市場可能要面臨美元資產收益率持續下降的一個相當長的歷史階段,畢竟在投資中,本金安全的地位是高於收益率考量的。

四、對中國的啟示

美國的戰略收縮,對中國來說留出了空間也加重了負擔。如果參考美國對全球公域的保護,我們可以想見,中國需要轉變過去的傳統觀念,即擴充軍力是為了「保家衛國」,保護領土主權,保護僑民,保護對外投資。未來中國應該正視與大國地位相伴隨而來的義務,擴充軍力將不僅僅是為了保護自身利益,國際社會必將要求中國參與到保護全球公域當中來,承擔與大國地位和經濟實力相稱的責任。

中國未來軍費的增長,參考美國的先例,將有可能是數量級的增長,軍費增長帶來的很可能不是對抗而是合作。

美國致力於保護全球公域,特別是咽喉水道,是為了其能源安全,中國的石油進口量將在未來的某一個時刻超過美國,所以能源安全的問題將日漸緊迫,中國有動力也有必要發展替代跨洋跨洲運輸能源的途徑,比如在西北建設大規模的新型煤化工項目,煤制天然氣、煤制油、煤炭分質利用等來替代石油和天然氣進口,另外開發南海油氣資源、與俄羅斯合作增加西伯利亞油氣產量,在國內加快緻密氣、頁岩氣、煤層氣、緻密油的開發工作等等 。

最後,還是那句話,能源從來就不只是一個經濟問題。思考的框架,以後慢慢填內容。

隨見隨想,語無倫次,所謂垃圾郵件是也。
伊拉克 伊拉 殺俘 可能 意味著 意味 全新 國際 秩序 思考 框架 郭荊 荊璞
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70億罰單?微軟、高通相繼被查對跨國公司意味著什麽

來源: http://wallstreetcn.com/node/102161

近期微軟、高通等跨國巨頭先後被中國發改委和工商總局調查,人民網報道稱,按《反壟斷法》規定,如被認定壟斷,高通將面臨最高逾人民幣70億元的罰款。對於微軟,其創始人比爾·蓋茨2003年訪華受到中國領導人國家元首級的高規格接待,本周一竟有北京等四地辦公場所突遭工商總局調查。 英國《金融時報》報道援引北京博達克咨詢有限公司(BDA China)董事長鄧肯·克拉克(Duncan Clark)的評價稱,從當初格外禮遇到現在突擊調查,落差實在很大。該報道認為,這凸顯了美國科技企業在華前景堪憂。 國內反壟斷法方面的核心專家,中國社科院經濟法室主任王曉曄對人民網表示,高通對基於芯片價格收取的專利許可費過高,或是其被調查的導火索。 據了解,在WCDMA產品上,高通收取國內各終端廠商全部收入的5%的許可費,在LTE上則宣布收取4%的許可費率。這樣的收費標準,在國內眾多的手機和芯片企業看來,非常高,也非常不合理。 不過,在浙江傳媒學院互聯網與社會研究中心主任、互聯網實驗室創始人方興東看來,如果認定調查高通壟斷,那麽發改委的處罰並不是針對高通的市場支配地位,而是高通對於市場支配地位的濫用,是要讓高通在市場競爭中規範自身行為。 在調查微軟方面,昨日工商總局公布,去年6月就根據企業舉報,對微軟的Windows操作系統和Office辦公軟件相關信息未完全公開造成的兼容性、搭售等問題進行核查。 工商總局稱,上述問題涉嫌違反中國《反壟斷法》,前期核查未消除微軟的反競爭性嫌疑,因此已對微軟涉嫌壟斷行為立案調查。 博達克咨詢的董事長克拉克認為,因為盜版猖獗,微軟的Windows操作系統成為中國大陸使用的主流系統,這卻招致中方對其壟斷市場的指控,真有些“諷刺”。 兩個月前,微軟的系統就在中國吃過閉門羹。 今年5月下旬,在美國政府指控五名中國軍官進行網絡間諜活動後次日,中央國家機構政府采購中心明確規定,不允許中央政府采購的所有計算機類產品安裝Windows 8操作系統。到目前為止,上述Win8禁令都未解除。 頒布禁令當月,中國IT業內人士分析認為,禁裝Win8是出於網絡安全考慮。比如,Win8允許用戶通過雲共享內容,容易導致政府信息外泄。另外,微軟對Win8的控制力增強,政府也擔憂內容“不可管控”問題。 IT資深人士方禮勇認為,“政府采購,Win8出局”的背後,是政府已將信息安全上升到國家安全層面。國產的操作系統也將成為保障信息安全的重要組成部分。 一些分析師則是認為,微軟被視為“霸道”的行為可能給該公司在華的種種麻煩埋下禍根。 其中最明顯的一點就是,微軟一方面終止Windows XP系統的維護與支持服務,一方面又沒有拿出任何應對中國政府的靈活措施。這些分析師推測, 中方覺得應該得到微軟的優先照顧,沒想到微軟不變通。“這是中國政府不滿的根源。” 對IBM、微軟、高通、蘋果等美國業界巨頭因國家安全問題面臨在華開拓業務的困難,克拉克稱, 不知道美國方面能用什麽對策。“這是中國在說:嘿現在咱們要按新條款和你做生意。” 但美國科技企業在華發展也並沒有落到愁雲慘淡的地步。 昨天微軟和百視通宣布,微軟Xbox One已獲中國政府主管部門審核通過,成為首款獲批在中國銷售的遊戲和娛樂主機。Xbox One將於9月23日在中國上市。
70 罰單 微軟 高通 相繼 查對 跨國 公司 意味著 意味 什麼
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競彩足球推單固+返獎率提至73%對彩票行業意味著什麼? Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/30632376
昨天中國彩市傳出「競彩足球9月份推行單場固定獎 返獎率提升到73%」的消息http://zx.500.com/jczq/n_rdxw/20140804_391945.shtml ,看到朋友圈裡的彩票業內人士紛紛在刷這個消息,打聽了一圈,這事貌似是比較確定的,是中國體彩中心對競彩的重大改革,據說是為了更好和國際博彩市場接軌以更好地引流賭博資金打擊非法賭球。彩票圈內人士對這個消息都都倍感興奮,但是資本市場對這個貌似關注度不高(一方面可能是因為這還只是非官方的消息,另一方面可能是沒有太多投資者看到並理解這件事情對行業的意義),昨晚競彩的市場老大$500彩票網(WBAI)$ 股價還逆勢微跌,今天的美股隔夜餐綜合了一些彩票專業媒體的報導以及業內人士的觀點對競彩推單關以及返獎率提升至73%做一個簡要解讀。

先來看推單場固定獎的意義,此前競彩的固定獎金玩法需要至少猜對2場比賽才能中獎,暫時只有比分玩法是可以進行單關投注的,單場固定獎金推出後,彩民即可投注任意一場比賽,且最終開獎賠率,將以投注時刻為準,這相當於國際博彩公司對於足球比賽的開盤方法,徹底與國際接軌。單場固定獎玩法比之前更加簡單,進一步降低了彩民參與的門檻。從以往競彩的銷量數據來看,過關玩法中的2串1基本貢獻競彩50%的銷量,所以單場固定玩法全面推開以後,勢必會估計會吸引更多彩民(尤其是球迷)的參與。

再來是競彩的返獎率將由此前的69%提高至73%,雖然只是4個點的提高,但是意義重大,體育彩票由於公益金的存在,導致返獎率相比海外和地下體育博彩要低,這是非法賭球的市場規模遠高於體育彩票的根源(2014年世界盃,中國競猜型彩票的銷量是155億人民幣,但是非法賭球僅被公安部偵破的就高達180億,未偵破金額遠高於此),返獎率提高了4個點以後,和國際上的返獎率差距縮小,而且有些玩法比如如果開通勝負平單關固定玩法,該玩法的返獎率有可能達到80-85%,再考慮資金安全性以及合法性等因素,競彩會顯得更有競爭力。

同時需要注意的是4個點返獎率的提升分別來自彩票公益金2%,及發行經費2%,那麼給互聯網彩票的佣金率有可能下調(小於等於兩個點),這個對500彩票等彩票網站的收入有何影響?在用戶結構和投入資金不變的情況下,比如一個用戶用100塊玩競彩,如果返獎率是69%,那麼理論流水大概是322塊,如果返獎率是73%,那麼理論流水是370塊,如果給網站的佣金率由此前的11%下調至9%,那原來用戶的100塊理論上可以打出322的流水,網站獲得35.42塊的佣金收入,而下調佣金率後,用戶的100塊理論上可以打出370塊的流水,網站獲得33.33塊的佣金收入,基本上返獎率提高帶來的銷量正增長和佣金率下調帶來的佣金負增長可以相互抵消。但是,」單場固定獎「+」返獎率提高至73%「雙管齊下,將給競彩的客戶群和銷量帶來很大的增量,老用戶會因為新的玩法和更高的返獎率增加投注量,同時更多的新彩民加入,尤其是原有參與地下賭球的投注者將部分轉化為競彩彩民,將可能從地下賭球市場(每年數千億的規模)切下不小的蛋糕,目前來說會給整個競彩市場帶來多大的增量還不好評估,但是昨天和今天和業內人士聊完一圈,感覺都比較樂觀。

另外很重要的一點是,通過這個事情我們可以看到國家和體彩中心對競彩的態度是更加開放,自2009年上市以來,競彩足球在銷量和玩法改革兩方面都保持的高速的發展,不斷地完善玩法規則,使得其不斷地刷新著紀錄,從單場浮動獎金到固定獎金,再到單場固定獎金,體彩中心在一步一步做更多的創新,把這塊市場做得越來越大。

對於500彩票來說,競彩貢獻公司最主要的收入,而且公司也有競彩最大的市場份額,會享受整個市場蛋糕變大帶來的增長紅利,此外,競彩進一步博彩化,也驗證了此前對500彩票的一個判斷,不要把他簡單看成是賣彩票的電商網站,而是帶有博彩、娛樂、互動的垂直網站。

(發表本文時作者所在機構持有500彩票網多頭倉位,所有言論不構成任何投資建議)

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章魚彩票網:競彩勝平負單關戳中彩民「痛點」
http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4NTM5OTAwMQ==&mid=200490181&idx=2&sn=17cecd494e8f11ccb2322f7080e90449&key=9467a271bcdfeb17cae0f24071a772fb40326935d15ce1d7829fd29abfc18703ac64da175c70f63114c1ad839e03d349&ascene=0&uin=MTExODIzNzE0MA%3D%3D&pass_ticket=%2B7A8WB948XuE43mB1zX9FDN0eCCBavktQTUjFd1NT0uouRELi6CqCexDT1klPteA 
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沒有華爾街的Jackson Hole意味著什麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/106153

和往年不同,今年的Jackson Hole央行年會沒有邀請華爾街的經濟學家。

這讓Jackson Hole會議又一次回歸了其初衷:一次央行首腦們的聚會。同時也反映出耶倫執掌下美聯儲的審慎,避免華爾街提前猜透央行的意圖。

英國《金融時報》撰文指出,雖然投資者熱切期待此次會議能夠透露出一些政策的信號(今年的主題是勞動力市場),不過從此次參會人員名單上來看,耶倫似乎沒想把它變成一場政策溝通會。

2013年的Jackson Hole會議上,BCA Research的Martin Barnes、High Frequency Economics的Jim O’Sullivan等等來自華爾街的經濟學家都收到了邀請,但今年他們無一參會。

不過,美國銀行首席經濟學家Ethan Harris就指出,美聯儲的官員們可能也失去了一次了解金融機構視角的機會。

他說:“2008年的Jackson Hole就是個很好地例子。那次會議正好在金融危機爆發之前,但會議的主題卻是高通脹可能的風險。這顯然不是來自金融機構的經濟學家感興趣的話題。”

堪薩斯聯儲公共事務主管Diane Raley表示:“Jackson Hole經濟論壇最初的觀眾都是中央銀行家。今年的主題聚焦在勞動力市場,觀眾們將會充分闡述這一話題,並進行辯論。”

Jackson Hole受到市場關註主要是從伯南克時代開始。2010年伯南克在會上暗示了11月的QE2,2011年暗示了9月的扭轉操作(OT),2012年則放出口風可能推出QE3。於是,央行銀行家們的自娛自樂成了全球市場關註的焦點。

這是耶倫上臺後的首次央行年會,是否繼續將其打造為吸引眼球的“政策發布會”,選擇權在耶倫的手上。不過,可以預見的是,此次會議將為今後幾年的會議奠定基調。


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停火並不意味著結束 烏克蘭將付出高昂代價

來源: http://wallstreetcn.com/node/207823

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有跡象顯示,烏克蘭的局勢終於有了變化。在與俄羅斯總統普京通話後,烏克蘭總統波羅申科提到了烏克蘭東部的停火協議。對於烏東部居民來說,停火當然是一件好事,但是停火在政治上將給烏克蘭帶來深遠的影響。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App

如果雙方達成長期停火,這將意味著親俄分裂主義者的勝利。他們將鞏固控制地區的權利,並進一步擴大控制區域。烏克蘭東部的局勢將變成一個新的“冷沖突”。

對俄羅斯政策制定者來說,這“冷沖突”並不陌生,且非常受歡迎。俄羅斯可以通過無盡的外交談判來捍衛自己的利益。
目前,俄羅斯已經失去了其重要的政治盟友,烏克蘭前總統亞努科維奇。至此,克林姆林宮只能使用其他方式來影響烏克蘭的政治前途。普京總統在最近幾周一再呼籲的停火,這背後是其烏克蘭戰略的重要部分。

波羅申科願意接受停火事實上可以理解。近日來,烏克蘭政府軍損失慘重,而分裂分子的勢力不斷擴大。看來,俄羅斯正加大對分裂分子的武器供給。這似乎讓波羅申科意識到,靠軍事行動已經無法解決問題。

如果實行停火,流血事件終將結束。但從政治上來說,波羅申科和烏克蘭政府正冒著很大的風險。在即將到來的十月,烏克蘭將舉行國會選舉。許多烏克蘭人對停火感到反感,認為這無異於投降。

歐盟也一直推動終結戰爭,希望從政治上找到解決沖突的途徑。不過,如果局勢演變成“冷沖突”,那烏克蘭很可能不再向歐盟靠攏。

多個歐盟國家認為,歐盟對俄羅斯的制裁還不足夠。東烏克蘭的沖突可能對歐盟造成深遠影響。歐盟與俄羅斯和烏克蘭的緊張關系將維持多年,歐洲將無法回到沖突前的狀態。

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歐洲央行“背水一戰”對全球意味著什麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/207862

歐洲央行,德拉吉,QE,債券,歐元

面對歐元區最新公布的通脹率僅0.3%、失業率高達11.5%的形勢,歐洲央行昨天終於出手,不但再次調降三大利率,而且宣布會通過購買ABS等措施將資產負債表擴大0.7萬億歐元。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

全球最大債券基金之一PIMCO的前任CEO、德國安聯集團(Allianz)首席經濟顧問Mohamed El-Erian認為,通過旨在支持歐元區經濟複蘇的新一輪寬松措施,歐洲央行發出了三個信號,其影響將遠遠超出歐洲的版圖。

上述三大信號分別是:

1、歐洲央行致力於進行更多非常規貨幣政策的實驗,包括負存款利率、啟動購買資產支持證券(ABS)。

2、歐洲央行為全面的QE做準備,但前提是歐洲國家政府的財政政策要有更大的靈活性,而且推行支持健康增長所需的結構性改革。

3、歐洲央行不太擔心全球央行步調不一:歐洲央行大力推行寬松之時,美聯儲在收縮QE,準備逐步撤銷貨幣刺激。

歐洲央行的行動是出於擔心歐洲經濟複蘇乏力。El-Erian歸納,這些行動屬於影響範圍更大的政策,主要有以下四大要素:

1、壓低債券收益率和利率,希望以此恢複整個歐盟合理的信貸流,進而支持就業與經濟增長。

2、如不能很快奏效,將用更激進的方式購買債券,通過讓歐元貶值刺激出口增長。

3、從公共及私人部門兩方面施壓歐洲國家政府,迫使他們采取推動增長和提升通脹急需的措施。

4、和實驗性貨幣政策帶來的益處相比,希望它們的代價與風險不會弊大於利。

歐洲央行的策略能否成功?這些策略對歐洲以外地區有多大的影響?El-Erian認為,這都極大地取決於歐洲國家政府是否盡到本分,采取上述必要的行動。這些國家逃避得越久,歐洲央行的政策風險就越高。

簡單說,歐洲央行超常寬松影響其他地區的方式可能主要是金融渠道,並非歐洲經濟增長更強健、更持久。

對全球來說,歐洲央行這樣的政策會帶來產生一系列挑戰:使利率承受與此前截然相反的壓力,人為推高股價,導致其他貨幣對歐元走高,增加全球外匯市場的波動。其外溢影響將讓刺激真正增長的努力更難以直接奏效,同時增加金融市場動蕩的風險。

歐洲央行行長德拉吉知道,該央行本應發揮支持作用,並非領歐洲政策之先。為了保證這些寬松措施成功,他要讓歐洲國家政府暫時放寬財政緊縮,進一步推動就業市場發揮功能,促進競爭,整頓稅務系統,改善基礎設施,總體提升商務環境。

El-Erian預計,全球都會立即感到歐洲央行最新一輪寬松的影響,但這種影響不會持久,也不會以全球期望的方式出現。歐洲央行和世界各國的經濟體都迫切需要歐洲國家政府做出有效的回應。

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反歐元黨的崛起對德國、乃至歐洲意味著什麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208627

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歐元區經濟已經在苦苦掙紮之中,而一份來自標普評級的最新報告又指出了歐元的另一個威脅:反泛歐主義政黨——德國另類選擇黨(AFDAlternative fur Deutschland)的異軍突起。

盡管尚未獲得巨大支持,但AFD的支持率正在上升。繼去年在德國聯邦議員選舉中獲得4.7%的宣判後,在今年5月的歐洲議會選舉中,AFD獲得了7%的選票,並且在最近的三次德國州級選舉中,均斬獲了9.7%與12.2%之間的選票。

《每日電訊報》記者Ambrose Evans在報道中將AFD形容為“手握刺刀,橫亙默克爾之路”:

一旦AFD的政治意圖得逞,它將促使德國退出歐元貨幣聯盟,重新使用馬克。他們用來抗議歐元的行動在加速:

正如德國人自己所見,這是一批喜歡用支票的人。

標普表示,在應對歐元區危機上,德國國內尚未形成主流的反對之聲,使得德國政府在采取何種措施上留有余地。包括保守黨和社會民主黨在內的國內主流黨派大致都支持德國政府采取最重大舉措應對歐元區危機。或者至少說,黨派支持者的比例要高於大眾支持者的比例。

德國政府本來就已經成為歐元區未能實施大規模刺激的指責對象了。標普指出,如果默克爾的基民盟政府為AFD支持者所代替,德國的貨幣政策立場可能會更加傾向於緊縮。

如同英國獨立黨(亦是反泛歐主義政黨)迫使首相卡梅倫增加了反泛歐主義傾向,標普主權國家評級主管Moritz Kraemer給出了何默克爾可能同樣需要向反泛歐主義傾斜的原因:

越來越多保守的、甚至是反泛歐主義的選民感覺到,基民盟忽視了他們的擔憂。這種趨勢可能自2013年德國大聯合政府成立以來就開始加深了。

在吸引被(基民盟等)疏遠的選民上,AFD一直很成功。 德國自由黨(FDP)迅速和無可避免地被淘汰使得AFD更容易吸引到那些選民,否則FDP應該能吸收這些心懷不滿的選民。

一旦德國政府和德國央行開始更多地拒絕歐洲央行的刺激措施,對於仍在苦苦掙紮的歐元區外圍國家來說,影響無疑是負面的。 

AFD黨魁Bernd Lucke曾以一種近乎諷刺的口吻說過,“南歐國家正在貨幣聯盟的競爭壓力下,變得貧困。“如果隨著AFD受到越來越廣泛的支持,德國央行和德國政府在刺激措施上不再那麽配合,受損最大的無疑是南歐諸國。

最後,標普簡單地總結了該報告:

這為何會成為歐元區的擔憂呢?如果我們能夠得出歐元區危機不會危及德國的評估結果,那麽這就不是問題。

然而,現實不太可能是這樣的。

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歐元 黨的 崛起 德國 乃至 歐洲 意味著 意味 什麼
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新晉諾獎得主對中國究竟意味著什麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209340

關於新晉諾獎得主梯若爾的報道沸沸揚揚,但他的研究對中國來說到底到底意味著什麽呢?

華爾街見聞曾提到,梯若爾在三大領域做出過卓越的貢獻,其中之一便是壟斷行業的競爭問題。他是新規制經濟學的開拓者,創建了新規制經濟學理論框架的構建,並奠定了這一領域的學術領導者地位。

20世紀80年代,世界各地在電信、電力、鐵路、煤氣、自來水等自然壟斷產業中掀起了“管制改革”的浪潮,放松管制、引入競爭、產權私有,由壟斷走向競爭已成為世界各地自然壟斷產業市場化改革的主導趨勢。

傳統的規制方法由於忽略了規制中存在的信息不對稱問題而使得它們無法提供正當的激勵。梯若爾和拉豐開始探索將信息經濟學與激勵理論的基本思想和方法應用於壟斷行業的規制理論的道路。

在批判傳統規制理論的基礎上,他們創建了一個關於激勵性規制的一般框架,結合了公共經濟學與產業組織理論的基本思想以及信息經濟學與機制設計理論的基本方法,成功地解決了不對稱信息下的規制問題。

當前,中國正在著力推進國企改革,試圖通過混合所有制引入社會資本,激發國企活力。在煤炭資源稅改革落定之後,新電改或是下一塊攻克的頑石。

據新華社報道,近日,新的深化電力體制改革方案已起草完成,並遞交到國務院。方案將允許民營資本進入配電和售電領域,其中,發電計劃、電價、配電側和售電側等環節都有望放開。

配電側放開,新增的配電網,要允許社會資本進入;成立售電公司,允許民間資本進入。

政府以及市場都寄希望於這場改革能夠在售電側強化競爭機制,形成市場化的售電新機制。

實際上,美國德州早在12年前就進行過類似的電力改革實驗,與中國一樣,德州也是希望通過售電側的改革、引入獨立售電公司來增強市場競爭,降低零售電價和工商業用戶的電價。

但事實卻是,沒有跡象顯示電價明顯降低。獨立售電公司進入市場後,也沒有看到售電市場的競爭性得到了增強。這與改革的初衷大相徑庭。

至於為何改革無效?今天的諾獎得主梯若爾以及另一位學者Joskow在2006年發表的文章論證,售電側市場,完全競爭的體制有可能比壟斷體制更加無效率。此外,當競爭不完全時,即便引入了獨立售電公司,其也會釘住傳統壟斷售電公司的定價機制,最終使電價無法下降。

他們認為,在沒有安裝智能電表的情況下,市場信息不完全,社會次優選擇和壟斷市場均衡是一致的,也就是說,市場競爭化改革反而降低了整個市場的效率。

而當用戶安裝了智能電表,讓零售商掌握每個用戶實時的用電信息,但是由於交易費用的存在阻礙了消費者對電價做出反應的話,市場競爭則比壟斷更能夠導引向有效率的價格機制。

除此以外,售電側的競爭化還有一些其他的問題。例如,當供電出現短缺,電網管理者需要決定優先供電次序和斷電策略時,競爭的市場環境中的供電商有強烈的經濟動機虛報用電量。

至於引入獨立的供電商能增強市場競爭性這一假設,在梯若爾和Joskow看來也並不一定成立。據南方能源觀察:

根據Joskow和Tirole的理論推導,如果引入獨立供電商後,市場真能實現完全競爭化,那麽電價機制會趨向於單一電價(價格方差為零)而非階梯電價;相反,在一個非完全競爭的市場,管制下的傳統供電公司制定的階梯電價,就會影響獨立供電公司的電價機制——使其更傾向於采用階梯電價。

改革後,改革地區的傳統供電公司的階梯價格機制並未改變。而被引入用於增加競爭的獨立供電商雖然在改革元年采用了單一電價,但很快就改變為階梯電價,並且其階梯電價與傳統供電公司的階梯電價類似。這暗示了引入獨立供電商可能並沒有讓市場競爭性得到提升。

因此,總體而言,根據目前的數據和分析,並未找到售電側改革引入了競爭、降低了電價和提高了效率的證據。相反,這些證據指向的是售電側的價格更高、更可能存在合謀壟斷的問題。

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以下文章來自南方能源觀察:

200211日德州的零售改革到今天已經有十二年了。十二年來,85%的工商業用戶至少一次變更了其所屬的售電公司,40%的居民用戶也從傳統售電公司轉向了獨立售電公司。在美國,只有德克薩斯州實現了大量用戶轉向獨立售電公司的預期效果。東部其他一些也推進了售電側改革的州,並沒有成氣候的獨立售電公司及其產業出現。

然而,十二年的實踐中,並沒有明顯的證據證明售電側的改革降低了零售電價和工商業用戶的電價。獨立售電公司進入市場後,也沒有看到售電市場的競爭性得到了增強。這與改革的初衷大相徑庭。究竟是什麽樣的原因造成了這樣的情況?從德州市場設計和改革歷程中我們能得到什麽經驗和教訓? 引進獨立供電商就能增加市場競爭、降低供電價格和提高效率嗎?這一系列的問題等待著我們的分析。

一、德克薩斯州的售電側市場化改革歷程

德州電力改革的基石是德州7號法案。該法案於1999年由當時的州長,後來的美國總統喬治•布什簽署生效。該法案的內容不只涉及到銷售市場改革,更對整個電力市場改革的制度變遷做了詳盡的安排,其中包括了對電力市場結構的設計、零售價格管制和競爭激勵等設計。針對整個市場從垂直壟斷的結構向零售市場化的制度變遷,該法案特別做了一些設計使這個制度變遷過程平滑化,也使各利益方比較容易接受該制度變遷。但這些平滑設計為售電側的企業提供了很多投機空間,降低了市場的效益。

德州是美國唯一的從消費側改革開始進行電改的州。其他實施了電改的州,其電力市場改革都是從發電輸電側開始,即以廠網分離為出發點,只有德州是先從配售分離開始的。

1.1市場結構和價格管制

 從市場結構和售電公司體制而言,7號法案規定了不同的售電主體的認定、資質管理和價格管制辦法;也規定了躉售市場交易中,售電公司如何支付服務費用、輸電費用並向消費者提供上述信息。根據7號法案規定,獨立售電公司不擁有發電設備,而原來屬於垂直壟斷的傳統供電公司仍然被允許在市場中存在。但對這兩種公司的電價管制政策不一樣,亦即存在價格雙軌制度。就電力市場的主體而言,除了原來傳統的售電公司和獨立售電公司之外,七號法案還允許“合作社”式市場主體的存在,亦即超過兩個用電戶可以聯合起來直接到躉售市場上購電。對合作社而言,好處是降低了流通環節的成本,風險是其需要面對躉售市場上的價格波動風險。原有的市屬的或者集體所有制的公用事業公司都被定義為合作社。

在規範了市場結構和定義了各個主體後,七號法案對價格的形成和管制機制也做了規定。德州的零售價格並不是實時價格,消費者並不直接面對躉售市場價格波動。法案規定,獨立售電公司最多能有兩次調價機會,而對傳統售電公司的調價規定則更為嚴格,這就是價格管制的雙軌制。傳統公用事業公司所屬的供電公司在200711日之前,價格被釘在了200211日改革執行時所設定的水平。除非傳統售電公司能夠證明這個價格下,其已經損失了40%的用戶或者說天然氣價格導致成本上升,否則不允許調價。但獨立用電公司則被允許每年調價兩次,可以調高也可以調低,調整的依據也是天然氣的價格。對合作社而言,由於其直接面對躉售市場,其必須自行承受躉售市場的價格波動。在上述三種市場主體外,七號法案還允許代理商(boxer)的存在。這類企業整合多家售電公司或合作社,整體到躉售市場中議價和競拍。通過整體性的議價和調節模式,降低進價吸引合作並通過吃入價差獲利。

德州售電側價格管制的另一大特點就是根據天然氣價格決定售電價格上漲與否及相應漲幅。根據此規定,當天然氣價格改變時,售電公司就可以向能源管理局申請調整電價。

1.2 平滑制度變遷的相關設計

 七號法案的另一特點,是對市場從一種制度過渡到另外一種制度時,設計了一系列關切各方利益的平滑設計。這與該法案討論和形成的過程中,納入了多方利益主體有關。這些利益主體不僅包括了原有售電公司,還包括了潛在投資者或潛在的通過市場化改革能夠獲利公司的代表以及不同用戶的代表和消費者權益的代表、環保代表等。

在一系列平滑制度變遷設計中,最重要的就是關於擱置成本的估算與平攤的安排。擱置成本是指因為制度變遷導致的資產估價變化造成的成本。例如,在原有垂直壟斷體系下,某公司為了保證供電的穩定購置的核電廠和煤電廠,其估值在10億美元。在改革後,由於發電價格形成的變化,這些發電資產估價產生了變化,變為了6億美元。那麽改革前後的估價差異,亦即4億美元,就是該公司因為制度變遷而產生的擱置成本。由於該公司購買這些資產時並未被告知改革即將發生,因此估值差距由誰來承擔就是一個必須要解決的關鍵問題。根據多方協調,最後該成本的大部分由用戶來承擔。實際操作中,以資產的折舊周期(一般為2030年)進行折算。由於每月對每個用戶造成的電價波動有限,因此很容易獲得用戶同意由其承擔大部分成本。

另一個值得關註的平滑制度變遷是對電價變化的凍結和燃油加價的制度設計。德州從改革前到改革中和改革後有一系列的價格調整。七號法案規定,200211日起,德州實施零售市場開放競爭。州政府在199991日開始就要求公用事業公司凍結電費波動。但到了2001年,州政府又允許公用事業單位向用戶征收燃料附加費。允許加征燃料附加費的解釋是企業可以對未來可能的燃料價格變化提前征收一部分作為定金。這一附加費在200211日改革開始時自動終止。而七號法案進一步規定,200211日的電價被人為地在19991231日的電價上減去六分錢。法案制定者聲稱,這是為了保護消費者的利益。

二、 德克薩斯州的售電側市場化改革的效果

 2.1 售電側改革一定能夠增加競爭、降低電價和提高效率麽?

為什麽要推進售電側市場競爭化?最初級的經濟學原理告訴我們壟斷會造成無效率,所以開放競爭以後就能提高效率和降低電價。然而,這一結論的成立依賴於一系列條件:首先,信息要完全,亦即供給方和消費側要有關於每一時刻的個體消費行為的信息;然而,在智能電表和智能電網實現之前,各方只能知道一個月或者每天一個消費者的用電情況。第二個是交易費用為零,然而對一般用戶而言,就算其看到價格波動,也缺乏即時反應的能力。

實際上,2006年,電力經濟學和產業組織理論的兩位重要學者JoskowTirole就曾經發表文章論證了兩個問題:一、售電側市場,完全競爭的體制有可能比壟斷體制更加無效率;二、當競爭不完全時,即便引入了獨立售電公司,其也會釘住傳統壟斷售電公司的定價機制,最終使電價無法下降。在這篇重要的理論著作中,兩位經濟學家指出,當沒有智能電表、供求雙方只能通過傳統電表知道每個月的用電總量而無法獲知自己在峰谷時段的具體用電狀況時,完全競爭的市場結構將會把售電電價導引向平均躉售價格,但壟斷的市場結構能把售電價格導引向固定月租加用電量電價機制,而後者比前者更有效率。

更進一步,他們論證了,在這樣一個信息不完全的情況下,社會次優選擇和壟斷市場均衡是一致的,也就是說,市場競爭化改革反而降低了整個市場的效率。JoskowTirole指出,當用戶安裝了智能電表,讓零售商掌握每個用戶實時的用電信息,但是由於交易費用的存在阻礙了消費者對電價做出反應的話,市場競爭則比壟斷更能夠導引向有效率的價格機制。

總之,即便從理論上而言,完全競爭市場是否比壟斷更有效率,也不是一個簡單的問題,其答案取決於許多前提條件。實際上,除了上面所分析的,由於信息不完全造成壟斷更有效率的案例外,售電側的競爭化還有一些其他的問題。例如,當供電出現短缺,電網管理者需要決定優先供電次序和斷電策略時,競爭的市場環境中的供電商有強烈的經濟動機虛報用電量。

2.2 德州售電側改革是否增加了競爭、降低了電價和提高了效率?

在改革實施十年後的2013年,德州大學奧斯丁分校的兩位學者PullerWestDifference-in-Difference的分析方法,較為嚴謹地初步比較了德克薩斯州電改前後,改革地區和非改革地區不同體制供電公司的利潤和電價策略。初步的分析結果顯示,人們“引進競爭,降低因壟斷而過高的供電公司利潤,更有效地制定售電價格”的希望沒有實現。被人們寄予厚望的“競爭促效率”無有力證據支撐。

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圖1:不同地區各種供電公司的利潤(source: Puller and West,2013)

PullerWest首先比較了改革與非改革地區不同體制供電公司的利潤,這里的利潤指的是售電公司收取的邊際價格減去其邊際成本。人們認為改革前的壟斷讓供電公司享有了過高的不當利潤,改革帶來的競爭能夠降低供電公司的利潤。

我們看到,改革前,改革地區的傳統壟斷供電公司與非改革地區的傳統壟斷供電公司有變化趨勢相同的利潤曲線;改革區的傳統壟斷公司比非改革區的利潤略高。改革後,改革地區的傳統供電公司利潤不僅仍然比非改革地區壟斷企業高,而且利潤差距逐漸拉大。而改革地區為加強競爭引進獨立售電公司並沒有改變售電公司利潤高企的現象。事實上,大部分獨立售電公司的利潤曲線緊貼改革地區的傳統售電公司。亦即,改革地區的市場中,並未出現人們所期望的“競爭降低供電商利潤”的現象;相反的,引入獨立售電公司帶來的可能是獨立售電公司以釘住傳統售電公司電價形式的“合謀壟斷”。有趣的是,改革地區的最低電價者利潤曲線與非改革地區的壟斷供電商利潤曲線相合。“每月最低電價提供者”並非同一家公司,實際上其往往是剛剛進入市場、需要吸引其他公司用戶的獨立售電公司。

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圖二:獨立供電商的引入與市場競爭(source: Puller and West,2013)

除了降低電價,人們還寄希望於引入獨立供電商增強市場競爭性。根據JoskowTirole的理論推導,如果引入獨立供電商後,市場真能實現完全競爭化,那麽電價機制會趨向於單一電價(價格方差為零)而非階梯電價;相反,在一個非完全競爭的市場,管制下的傳統供電公司制定的階梯電價,就會影響獨立供電公司的電價機制——使其更傾向於采用階梯電價。

改革後,改革地區的傳統供電公司的階梯價格機制並未改變。而被引入用於增加競爭的獨立供電商雖然在改革元年采用了單一電價,但很快就改變為階梯電價,並且其階梯電價與傳統供電公司的階梯電價類似。這暗示了引入獨立供電商可能並沒有讓市場競爭性得到提升。

因此,總體而言,根據目前的數據和分析,並未找到售電側改革引入了競爭、降低了電價和提高了效率的證據。相反,這些證據指向的是售電側的價格更高、更可能存在合謀壟斷的問題。

三、 改革的陣痛與反思

3.1 制度設計造成的無效率 

德州售電側改革實踐的過程中有一系列的教訓和陣痛。最顯著的就是擱置成本的核算和平攤。首先,由政府核算的擱置成本誤差很大,曾經有一個案例,德州政府核定的資產價值只有3億,但第二個月這部分資產在市場中以8億美金售出。如果按照德州政府核定的擱置成本平攤電價,用電戶要多承擔5億美金。同時,從公平性的角度,擱置成本是否應當由用戶承擔,也極具爭議。這不僅涉及到福利重分配效益的問題,還影響到整體市場的投資效率問題。許多擱置成本的產生,實際上是在原有管制體系下,企業的策略性無效率的投資。企業當時進行這些投資的目的就是擡高管制結構下的電價,從而享有更豐厚的利潤。擱置成本分攤制度,實際上就是部分甚至全部的讓企業仍然享有這些策略性投資帶來的過高利潤,而這些過高利潤是通過用戶分擔實現的,這本身就會擡高電價,造成不公平,更會影響整體經濟發展的動力。

而另一個嚴重影響市場效率、提供投機機會的制度設計漏洞,就是調價依據天然氣價格的管制制度安排。從2002年到2010年的八年時間內,天然氣價格不斷上漲,企業以此為由漲價七次,無一次降價。但與此同時,它們在躉售市場中則更多從煤電、核電等廉價供電的供給方購買電力,通過這一策略享有很高利潤。這極大地刺激了汙染嚴重但是比較便宜的機組發電能力投資。

第三,改革市場並沒有呈現更加競爭化的態勢,相反出現了合謀的跡象。通過合謀,雙方都享有了更豐厚的利潤。相類似的情形出現在臺灣的油氣市場。臺灣的油氣市場改革是通過引入臺塑,希望臺塑與原有的國有壟斷企業中油形成競爭。但實際上,臺塑進入市場後,就將其價格釘住中油的價格,根本沒有競爭,通過釘住中油價格策略,臺塑享有了高額的利潤。這一系列的證據都驗證了JoskowTirole2006年理論分析中的推論。

3.2 改革陣痛

在德州電改剛剛開始的那些年,管制、運營和核算系統出現了一系列的問題,造成了許多損失和不便,也造成了民怨。首先,德州電網運營中心ERCOT數次錯誤核算用電量和價格,在發電成本每兆瓦1美金時錯誤核算為15千塊美金每兆瓦,並以錯誤價格出清,造成消費者很大損失。此外,ERCOT還經歷了數次無預警的系統崩潰,導致電力交易終止。而還有消費者賬單錯誤的問題則持續了很長時間。圖中呈現了改革前後的投訴量,可以看到改革後的投訴量達到了改革前的3-8倍。

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圖三:改革前後消費者的投訴量(sourceTCAP,2014

四、總結

從德克薩斯州的售電側改革實踐和學術分析中我們可以總結出以下一些結論、經驗和教訓:

第一,在售電側市場,引入獨立售電公司並不一定增加售電市場的競爭性;完全競爭的市場結構也不一定比壟斷的市場結構更有效、帶來更低的售電價格。

第二,改革推進的過程中,為了照顧各方利益,必須有一系列的平滑過渡設計。然而這些設計大多給市場合謀、投機等策略性行為帶來了空間,對市場穩定造成風險,降低了市場的效率,擡高了電價,並帶來較為顯著的負面政治後果。

第三,就德州的實踐而言,售電側改革沒有有效地降低電價。造成這一現象的原因可能有三個:一是天然氣的價格上漲和價格管制機制釘住天然氣價格的設計不合理;二是可能存在的獨立售電公司和傳統售電公司的合謀;三是由於沒有智能電表等原因所造成的競爭市場比壟斷市場效率更低。

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埃博拉對市場意味著什麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209490

近日,市場恐慌情緒大增,全球股市集體暴跌,大宗商品遭遇拋售,黃金反彈逾70美元。這背後的影響因素,有美聯儲結束QE,有對全球經濟放緩的擔憂,當然還有一顆令人捉摸不定的定時炸彈——致命病毒埃博拉。

很難說埃博拉到底會對市場和全球經濟造成多大沖擊,但至少從昨天美股的走勢來看,埃博拉無疑對標普500指數的下跌起到了推波助瀾的作用(下圖)。

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據《華爾街日報》,紐約經紀公司BTIG首席策略師Dan Greenhaus表示:“這是一個結果難以預料的事件,但毫無疑問,它將增加市場的不確定性。”

埃博拉病毒在歐美蔓延後,航空股均出現大幅下滑。小型與治療埃博拉相關的生物醫藥股瘋狂上漲。但確切地來講,目前還很難量化埃博拉具體會對整個市場造成多大的影響。

Cumberland Advisors總裁兼首席投資官David Kotok表示:“當恐慌和擔憂開始改變了人們的行為時,經濟就會受到影響。如果消費者和公司減少乘飛機出行,調整休假計劃,或者減少互相之間的業務量,那麽將對GDP造成下行壓力。但我們不知道影響會多大,速度有多快,時間有多久。

世界衛生組織報告稱,全球埃博拉病例已達約9000例,其中確認死亡或疑似因感染死亡病例4493例。幾乎全部來自利比里亞、塞拉利昂、幾內亞三國。如果不加以控制,埃博拉病例數將以每周1萬人的速度增加。目前,該病毒的致死率為70%。

CNBC記者Jim Cramer表示,埃博拉是目前市場上最大的憂慮,人們感覺被一團完全未知的陰影所籠罩。

紐約時報記者Andrew Ross Sorkin援引世界銀行的報告稱,埃博拉在2015年底將對全球經濟造成326億美元的損失。

美國總統奧巴馬今天在與歐洲領導人的電話會議中討論了埃博拉疫情與對策。白宮發表聲明稱,奧巴馬和各國領導人已就合作打擊IS勢力和應對埃博拉疫情達成一致。

目前,美國已經確診三例埃博拉病毒病例,其中一人已經死亡。西班牙和巴黎均出現確診病例。今天一架載有183人的法國航空航班出現疑似埃博拉病例,迫降西班牙馬德里機場。疑似感染埃博拉的乘客來自非洲,目前已被醫護隔離。

埃博拉 市場 意味著 意味 什麼
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黃金價格跌破國際成本線意味著什麽?

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3875&extra=page%3D1

本帖最後由 股語者 於 2014-11-6 13:17 編輯

黃金價格跌破國際成本線意味著什麽?
作者:陳嘉禾

最近,國際黃金價格一路下跌,已經跌破1,200美元每盎司大關,和目前國際黃金業的1,200美元左右的平均生產成本已經相差無幾,甚至一些黃金企業開始虧損生產。
在流行的邏輯看來,黃金價格跌破平均生產成本就應當跌無可跌,理由很簡單,價格跌破成本就會導致減產,減產就會導致價格回升。但事實上,成本因素對價格的決定作用遠沒有這麽簡單,我們不能依據“價格跌破平均成本”就做出“價格不會再下降”
的結論。


讓我們以通用的國際黃金1,200美元每盎司的平均生產成本為基準,那麽在現在黃金跌至1,150美元的情況下,有些金礦確實會減產。
但是,平均1,200美元的成本並不代表所有金礦的成本都是如此,高者可能達到1,500美元,低者可能只有600美元。


在這種情況下,金價的下跌並不會導致所有企業都減產。與此同時,由於價格的下跌一般伴隨需求的下跌,部分金礦的減產,並不一定會導致需求無法被減少的供給滿足。


在這樣的情況下,我們就會看到一個奇怪的現象:價格下跌越多,成本也就下跌的越多。


另一方面,由於1,200美元的黃金平均生產成本是建立用全成本核算的方法得出的,但這其中可能有一部分成本是已經無法收回的沈澱成本,這就會導致黃金生產企業在價格低於1,200美元每盎司時,仍存在繼續生產好於不生產的可能。


舉例來說,假設一家黃金企業的生產成本是1,200美元,其中包含工廠投入、礦洞開采等不可收回的、逐年攤銷的沈澱成本400美元,和其它生產成本800美元。


在這種情況下,即使金價跌到1,000美元每盎司,這家企業仍然會選擇生產:因為400美元的沈澱成本反正收不回來了。


不止黃金行業如此,在其它許多行業中,我們也能看到成本本身並不能完全決定價格的情況出現。


而在面對這些情況的時候,投資者就需要註意,不能依據“價格已經跌破成本線”這一單一的理由,就增加自己的倉位。

房地產市場就是一個很好的例子。


在這個市場上升的時候,開發商受到熱情的驅使,會以極高的價格競標購地,從而擡高當時的房產成本。但是,在地產市場下行時,這一成本並不是不可突破的。


一方面,並不是所有的地產開發商都以同樣的價格購得自己的土地儲備,而土地儲備便宜的開發商自然會在世道不好時低價拋售房產,以免將來賣的價格更低。在這時候,之前高價賣出的土地價格,並不能影響此類出售行為。


另一方面,在房地產市場下行時,投資者的擔憂情緒也會上升,而這不僅會導致之前高價購房的投資者可能願意虧本出售房產,也會導致新增的土地以更低廉的價格進行交易。在這時候,價格越低、成本越低的現象就會又一次出現。


由此可見,成本、尤其是在市場膨脹時期生產者所接收的成本,並不是可以對價格產生絕對支撐的因素。投資者在利用此類成本信息進行分析時,也一定要考慮到成本隨著行業繁榮和蕭條交替變化而產生的改變。(信達證券研究中心)





黃金 價格 跌破 國際 成本 意味著 意味 什麼
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